ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

CAPITULO VII
TEORIA KEYNESIANA
DEMANDA DE DINERO.
Keynes reconoce tres motivos especficos para guardar dinero, estos motivos son los siguientes2:
1.

Motivo comercial.

2.

Motivo precautorio.

3.

Motivo especulatorio.

DEMOSTRACION MATEMATICA.
I.

DEMANDA COMERCIAL DE DINERO.

Tanto las familias, como las personas y el gobierno mantienen saldo ociosos en efectivo si es
imperfecta la sincronizacin entre los ingresos y los desembolsos monetarios. Cuanto ms largo
sea el tiempo entre el ingreso y los egresos, tantos mayores sern los saldos que se mantienen
en efectivo3.
EJEMPLOS:
1. Supngase que el ingreso anual de una familia es $ 4608 dlares, y que la familia lo gasta en
su totalidad y de una manera uniforma en el curso del ao, de modo que el gasto de consumo
es de $ 12.80 -diario 4608/360-.
A)

Se paga a la familia diariamente. La familia no guarda nunca nada mas que $ 20.80
para realizar sus transacciones de bienes y servicios.

B)

Se paga a la familia $ 145.60 dlares semanales. Como el gasto es de $ 20.80 dlares

por da, hay que mantener un saldo efectivo para atender a los desembolsos de la
semana. Vamos a suponer que a esta familia se le paga los das sbados, antes de
que abran las tiendas. Los saldos monetarios al final de cada da aparecen a
continuacin:
SALDOS EN EFECTIVO ($) AL FINAL DE CADA DIA.

Sbado

Domingo

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes

$ 124,80

$ 104

$ 83,20

$ 62,40

$ 41,60

$ 20,80

$ 0.00

2
En este capitulo los motivos de dinero se va a enumerar, la parte terica esta explicado en el capitulo VII. Y
por ende se va a demostrar matemticamente cada motivo.
3
Segn Eugene Diulio; Coleccin Schaum, Introduccin a la Macroeconoma.

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C)

Se paga a la familia quincenalmente $ 145,60 x 2 = $ 291,20. Si el pago se realiza el

da sbado por la maana antes de que ningn centro comercial empiece a atender al
publico, sus saldos al final de cada da se muestran a continuacin:
SALDOS EN EFETIVO ($) AL FINAL DE CADA DIA

Semanas

Sbado

Domingo

Lunes

Martes

Mircoles

Jueves

Viernes

1ra.

$ 270,40

$ 249,60

$ 228,80

$ 208,00

$ 187,20

$ 166,40

$ 145,60

2da

$ 124,80

$ 104,00

$ 83,20

$ 62,40

$ 41,60

$ 60,80

$ 0,00

Si los desembolsos son uniformes, al promedio de saldo en efectivo que guarda

durante un periodo de pago es:
Donde:
H = Es el promedio del saldo en efectivo que se guarda cada da.
Y = Gamma, es el nmero de das en el periodo.
2.

Cuando el promedio de saldos diarios que se guardan de sbado a viernes es, por decir, $280; $
245; $ 210; $ 175; $ 140; $ 105; $ 70; cuya sumatoria es igual a $ 1260.
Esto es:

H / Y

Frmula

$ 1225
7

3.

= $ 175

Si el ingreso anual de una familia asciende a $ 7592; y sus gastos son uniformes, su promedio
de saldos en efectivo guardados para las transacciones en bienes y servicios cuando se le paga
cada 14 das es:
Promedio de saldos
Y
365

Mt = 1/2

Mt =

1/2

$ 7592
365

14

$ 145,60

Promedio de saldos en efectivo guardados para transacciones de bienes y servicios que realiza la
familia $ 145,60.
4.

Si el ingreso anual de $ 7592 de la familla se le paga cada 28 das:

Mt =

1/2

$ 7592
365

28

$ 291,20

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O sea que el promedio de saldos en efectivo guardados para transacciones de la familia es de $

291.20
5.

Tomando en cuenta la relacin entre Mt, Y, Y -gamma- tambin se puede presentar en forma
grafica, o esquemtica como a continuacin se indica.

Mt =

1
2

$ 7592
365

7=

Mt =

1
2

$ 7592
365

14 = $ 145,60; pago semanal

Mt =

1
2

$7592
365

28 = $ 291,20; pago semanal

$ 7592
365

$ 72,80; pago semanal

ingreso total anual

dias que tiene el ao

Dinero
($)

Y1
$ 291,20
Y2
$ 145,60

$ 72,80

14

28

y = dias/ao

De donde Y1, representa un nivel de ingreso disponible de 20,80 x 365 = $ 7592; mientras que Y2,
representa un nivel de ingreso disponible de $ 7592 x 2 = $ 15184.
Esto significa tambin que dado un gasto uniforme, se ve que el promedio de saldos en dinero
que la familia guarda aumenta a medida que aumenta el nmero de das de pago.
II.

DEMANDA PRECAUTORIA DE DINERO.

Las determinantes para la demanda precautoria son parecidas a las de la demanda para
transacciones. Hay menos necesidad de saldos precautorios si el ingreso se recibe con mayor
frecuencia. Al elevarse el nivel de ingreso, los saldos precautorios tambin suben en la medida
que aumentan los niveles de consumo. Sin embargo, a diferencia de la demanda para
transacciones, la demanda precautoria de dinero podr aumentar al contraerse la actividad
econmica. Las familias y las empresas podran demandar mayores saldos como medida de

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precaucin al sentirse inseguros de recibir fondos. De igual manera, los saldos precautorios
pueden disminuir cuando la actividad econmica se recupera.
III. DEMANDA ESPECULATIVA DE DINERO.
Los economistas de la Escuela Clsica reconocan los motivos comerciales y precautorios
como motivos racionales para guardar dinero, pero consideraban irracional que se guardase
dinero o saldos en efectivo en exceso, ya que el dinero ocioso se puede poner a producir
inters.
El economista ingles J.M. Keynes introdujo el motivo especulativo como un motivo racional
adicional para guardar dinero. Pens que, segn fuera la relacin entre los tipos de inters
corriente y futuros, el dinero podra ser un medio de almacenamiento del valor, mejor que los
bancos.
Ejemplos:
I.

Se adquieren bonos Tipo A que prometen pagar $ 1200 dlares de inters anual
durante cinco aos, y el reintegro de $ 3000 que es el capital dentro de cinco aos.
El precio actual de un bono se calcula descontando al tipo actual de inters al
rendimiento futuro del bono.
Solucin:
a)

El tipo actual de inters es del 17%.

1.

Calculando el valor presente de $ 1200 durante 4 aos al 0.07, tenemos:

4

Vp =

( 1,07) - 1
4

( 1,07) 0,07

3,38725474

Luego: $ 1200 (3.38725474) = $ 4064.70 valor presente de los $ 1200 durante

cuatro aos al 0.07
2.

El valor presente de $ 1200 + $ 3000 = $ 4200 que recibidos dintro de cinco

aos al 0.07 es:
$ 4200 (1/0.07)5 = $ 2994.50; Valor presente de los intereses ms el capital
recibido dentro de cinco aos a una tasa de descuento del 0.07 anual.
Esto significa que el precio actual del bono es

b)

$ 2994.50

El mismo ejemplo, pero tomando una tasa ms alta de inters, 9%.

1.

El tipo actual de inters corriente al 0.09

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( 1,09) - 1

Vp =

( 1,09) 0,09

3,23972

El valor presente de los $ 1200 al 9% es:

$ 1200 x 3.23972 = $ 3887.70
2.

El valor presente de los $ 4200 al 9% es:

$ 4200 (1/1.09)5 =

$ 2729.70

Precio actual del bono.

Y as sucesivamente, podemos ir calculando el comportamiento del precio de

los bonos, ya sean tipo A, B o C, etc., en el mercado.
II.

A continuacin se presenta una tabla con 10 condiciones o situaciones que deben ser
calculadas de acuerdo a los siguientes criterios:

INGRESO GLOBAL
Situacin

Y ($)

Dias de pago

$ 23400

$ 16780

14

$ 12500

14

$ 9800

$ 15000

28

$ 20000

28

$ 18900

$ 10600

$12350

14

$ 11500

28

a) Calcular el nivel diario de ingresos.

Frmula
Mtd

Ingreso diario, o
promedio de saldos
diarios.

Y
365

Ingreso Global

Cantidad de
dias por
ao,

A: Y = 23400/365 = Y = $ 64,10 diario.

B: Y = 16780/365 = Y = $ 46,10 diario.
C: Y = 12500/365 = Y = $ 34,25 diario.
D: Y = 9800/365 = Y = $ 26,85 diario.
E: Y = 15000/365 = Y = $ 41,10 diario.
F: Y = 20000/365 = Y = $ 54,80 diario.

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G: Y = 18900/365 = Y = $ 51,80 diario.

H: Y = 10600/365 = Y = $ 29,00 diario.
I: Y = 12350/365 = Y = $ 33,80 diario.
J: Y = 11500/365 = Y = $ 31,50 diario.
b) El nivel de ingresos promedio para el periodo de pago es:

Frmula
Ingreso Global

Mt

Y
365

Cantidad
de dias
entre un
pago a
otro

Ingreso promedio o,
promedio de
saldos.

Dias por ao.

A: Mt = $ 64,10 x 7 das = $ 448,70

B: Mt = $ 46,00 x 14 das = $ 644,00
C: Mt = $ 34,25 x 14 das = $ 479,50
D: Mt = $ 26,85 x 7 dias = $ 187,95
E: Mt = $ 41,10 x 28 dias = $ 1150,80
F: Mt = $ 54,80 x 28 dias = $ 1534,40
G: Mt = $ 51,80 x 7 dias = $ 362,60
H: Mt = $ 29,00 x 7 dias = $ 203,00
I: Mt = $ 33,80 x 14 dias = $ 473,20
J: Mt = $ 31,50 x 28 dias = $ 882,00
En el fondo esto significa una demanda de dinero comercial (para
transacciones) o, precautoria.
c)

El promedio de dinero guardado para transacciones si el gasto es uniforme:

Frmula
Ingreso Global

Ipm =

1
2

Y
365

Cantidad
de dias
entre un
pago a
otro

Dias por ao.

Ingreso promedio
para transacciones.

Constante
(0,5)

A: Mt = $ 448,70

x 0.5 = $ 224,35

B: Mt = $ 644,00

x 0.5 = $ 322,00
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C: Mt = $ 479,50

x 0.5 = $ 239.75

D: Mt = $ 187.95

x 0.5 = $ 94.00

E: Mt = $ 1150.80 x 0.5 = $ 575.40

F: Mt = $ 1534.40 x 0.5 = $ 767.20
G: Mt = $ 362.60 x 0.5 = $ 181.30
H: Mt = $ 203.00 x 0.5 = $ 101.50
I: Mt = $ 473.20 x 0.5 = $ 236.60
J: Mt = $ 882.00

x 0.5 = $ 441.00

Al costado de los resultados est indicada la forma o frmula con la que se puede
calcular cada una de las cantidades de las respuestas respectivas.
En cuanto a la relacin que existe entre Mt, Y, y Y, es el siguiente:
En las situaciones mencionadas desde A hasta la J, Y se mantiene constante. Es
decir que el ingreso no cambiar por s solo si los otros factores, que determinan el
movimiento relativo del ingreso, no varan.
Asimismo, el cambio relativo en Mt es igual al cambio relativo en Y esto es, MT
aumenta o disminuye a medida que aumenta o disminuye el periodo de das en que
se realizar el pago.
Basndose en los datos que tenemos en los, puntos b y c, `podemos seguir
realizando una serie de clculos para determinar, por ejemplo, el ingreso anual
disponible, o el numero de das. As
d)

Calcular el ingreso disponible anual:

Frmula general
Promedio de saldos (Pm; segn
punto b anterior).

Constante

Y=

Ingreso

2 Mt (365)
Y

Nro. de dias por ao

Dias entre un pago a

otro.

Tomando los valores del punto b anterior y aplicndolo en la frmula podemos

calcular el ingreso disponible anual:
Y=

2 x 448,70 x 365
7

= Y1 = $ 46793,00

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e)

Y=2 x

644.00 x 365/14 =

Y2 = $ 33580.00

Y=2 x

479.50 x 365/14 =

Y3 = $ 25002.50

Y=2 x

187.95 x 365/7

Y4 = $ 19600.50

Y = 2 x 1150.80 x 365/28 =

Y5 = $ 30003.00

Y=2 x

1534.40 x 365/28 =

Y6 = $ 40004.00

Y=2 x

362.60 x 365/7

Y7 = $ 37814.00

Y=2 x

203.00 x 365/7

Y8 = $ 21170.00

Y=2 x

473.20 x 365/14

Y9 = $ 24674.00

Y=2 x

882.00 x 365/28

Y10 = $ 22995.00

Es posible tambin calcular el nmero de das del perodo de pago. Siempre que el,
gasto sea uniforme. As:

Frmula:

Y0 = 2 Mt (365/Y)

Tomando los valores del ingreso global (punto a) y del promedio de los saldos del
punto b anteriores:
Y1 = 2 x 448.70 (365/23400) = 14 das. O sea que el pago se realiza cada 14
das.
Y2 = 2 x 644.00 (365/16780) = 28 das.
Y3 = 2 x 497.50 (365/12500) = 28 das, etc.., y as sucesivamente.

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TEORIA CONTEMPORANEA DE LA DEMANDA DE DINERO.

Eugene Diulio, sostiene que en la teora contempornea de la demanda de dinero, la demanda
comercial-precautoria, se presenta como una funcin tanto del ingreso como el tipo de inters.
Asimismo, la demanda especulativa se reestructura como tema especia de la teora de cartera. A
pesar de la revisin, la teora conserva como variable explicativa el nivel del ingreso y el tipo de
inters.
Para una mayor ilustracin lo vamos a presentar en forma prctica mediante una serie de ejemplos
desarrollados.
Se debe tener en cuenta que el dinero no produce rditos. Esto es que el dinero por s mismo no
produce dinero. Por consiguiente, a los poseedores de saldos ociosos les puede resultar ventajoso
invertirlos en activos financieros a corto plazo, siempre y cuando el dinero se recupere a tiempo para
poder atender a los gastos planeados que se realizaran en la adquisicin de los bienes y servicios
producidos. Si estos gastos son uniformes y los saldos comerciales se guardan en parte en bonos (se
compran bonos) a corto plazo, el promedio de la cantidad de dinero que se guarda para realizar
transacciones obedece a la siguiente expresin matemtica:

Mt =

1
2n

Y
365

Donde:
Y = Es el nivel anual del ingreso.
y = Numero de das en un periodo de pago.
n = Numero total de las transacciones que se realizan en bonos; ya sea para comprar o vender
bonos.
Asimismo, el promedio de los bonos guardados obedece a la siguiente expresin matemtica:

Bd =

n-1
2n

Y
365

Ejemplos:
1.

La mitad del saldo ocioso para transacciones se invierten en titulo a corto plazo que se vende a
mediados del periodo. Si el nivel anual de $ 36500, y a la familia se le paga semanalmente.
Cul es el promedio de saldo para transacciones que guarda esta familia en ttulos a corto
plazo?
Respuesta:

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Bd =

2-1
2x2

$ 36500
365

7
Datos:

Bd = $ 175

Y =

36500
365

n =

$ 36500

= 7 dias cada pago

Mt =

1
4

2 nmero de transaccin.

Mt = $ 175

2.

Dos terceras partes del saldo ocioso se invierten en ttulos a corto plazo y la mitad de estos
ttulos se venden despus de transcurrido un tercio del periodo, y la otra mitad se vende despus
de dos tercios del periodo.
Bd =

3-1
2x3

$ 36500
365

Datos:
Bd = $ 233,33

Y =

$ 36500

= 7

Mt =

36500
365

1
6

n =

Mt = $ 116,67

3.

Las tres cuartas partes del saldo ocioso se invierten en ttulos a corto plazo y un tercio de estos
ttulos se venden despus de un cuarto del periodo, otra tercera parte se vende despus de la
mitad del periodo, y el ltimo tercio se vende despus de tres cuartos del periodo.
Bd =

4-1
2x4

$ 36500
365

7
Datos:

Bd = $ 262,50

Y =

$ 36500

= 7

Mt =

1
8

36500
365

n =

Mt = $ 87,50

Resumen:

Esto nos demuestra que siendo constante el nivel de ingreso y el nmero de das en un periodo
de pago, la cantidad promedio de saldos para la realizacin de transacciones que guarda esta
familia en forma de dinero disminuye cuando resuelve comprar cantidades cada vez mayores de
ttulos a corto plazo y venderlos a intervalos ms frecuentes, (n = 2; n = 3, y n = 4)
respectivamente. As, manteniendo constantes nivel de ingreso y periodo de pago
(semanalmente en este caso), la cantidad de dinero guardado para transacciones tiene una
relacin negativa en relacin al nmero de transacciones en bonos que son cada vez mayores.

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Veamos como cambia el promedio de saldos para transacciones que se guardan como efectivo y
se invierten en bonos a corto plazo cuando el ingreso se recibe semanalmente y los gastos son
uniformes.
4. El ingreso de la familia es $ 36500 y el total de transacciones realizadas en bonos en de 2:
Frmula general:
n-1
2n

Y
365

$ 36500
365

Bd =

Bd =

2-1
2x2

Datos:
Bd = $ 175

Y =
n =

1
2x2

Mt =

$ 36500
365

$ 36500

= 7

Mt = $ 175

5.

Al igual que el primer ejercicio, se calcula el promedio de saldos para transacciones que se
guardan en efectivo y se invierten en bonos a corto plazo.

Bd =

4-1
2x4

$ 73000
365

7
Datos:

Bd = $ 525

Y =
y

n =

Mt =

1
2x4

$ 73000
365

$ 73000

= 7
4

Mt = $ 175

6.

Seguimos calculando el promedio de saldos:

Bd =

6-1
2x6

$ 109500
365

7
Datos:

Bd = $ 875

Y =
y

n =

Mt =

1
2x6

$ 109500
365

$ 109500

= 7
6

Mt = $ 175

131
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7.

En este caso, la cantidad de dinero para transacciones no cambia al aumentar el ingreso si el

aumento relativo en el nmero de transacciones en bonos es igual al aumento relativo del
ingreso.
Pero veamos otro caso cuando vara tanto el promedio de dinero para transacciones como el
promedio de dinero invertido en bonos.

1,- Datos:
Y=
n=
y=

$ 14600
4
14

Bd = 4 - 1/2 x 4 (14600/365) 14 = $ 210

Mt = 1/8 ($ 14600/365) 14 = $ 70

2,- Datos:
Y=
n=
y=

$ 29200
4
14

Bd = 4 - 1/2 x 4 ($ 29200/365) 14 = $ 420

Mt = 1/8 ($ 29200/365) 14 = $ 140

3,- Datos:
Y=
n=
y=

$ 43800
4
14

Bd = 4 - 1/2 x 4 ($ 43800/365) 14 = $ 630

Mt = 1/8 ($ 43800/365) 14 = $ 210

Claramente se puede observar que al cambiar el ingreso solamente, sin tener necesidad que
cambien los otros factores, el promedio de saldos para transacciones aumenta constantemente.
8.- Un inversionista puede optar por invertir en bonos a largo plazo o guardar su dinero en efectivo.
Sabido es que el dinero no le dar ningn rdito (ganancia) mientras que los bonos en el
momento de comprarlos tienen en el mercado una redituacin (ry). La ganancia o prdida de
capital esperada por la inversin en bonos es (Ye). Y la proporcin de la cartera invertida en
bonos a largo plazo es (A). Cual ser el rendimiento de la cartera s:
a) A = 0.900;

ry = 0.06;
Ye = 0.02.
Si el rendimiento esperado de la cartera es: re = A ( ry + ye )
Por tanto: re = 0.90 (0.06 + 0.02)

re = 0.072 rendimiento esperado de la cartera.

b) A = 0.50;

Luego:

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ry = 0.06;

re = 0.50 (0.06 0.02 )

Ye = -0.02.

re = 0.02 rendimiento esperado de la cartera.

c) A = 0.80;

Luego:

ry = 0.06;

re = 0.80 (0.06 + 0.00 )

Ye = 0.00.

re = 0.048 rendimiento esperado de la cartera. Etc..

Pero esto no es todo, se puede seguir analizando uno por uno todos los elementos que
componen el comportamiento del dinero, ya sea invertido en bonos o guardado en efectivo
por las familias.
9.

Se tiene una cartera de $ 450000 dlares y, como inversionista, se puede elegir si comprar bonos
a largo plazo o guardar dinero en efectivo.
a)

La inversin en bonos es igual a la siguiente expresin:

Ib = A (450000) entonces: A = 0.90

Ib = 0.90 (450000)
Ib = $ 405000 inversin en bonos
De = $ 450000 - $ 405000
De = $ 45000 dinero guardado en efectivo.
b)

Dinero en cartera $ 780000.

A = 0.45

Ib = 0.45 ($ 780000)
Ib = $ 351000 dinero invertido en bonos.
De = $ 780000 - 351000
De = $ 429000 dinero guardado en efectivo.
10. Si tenemos que A = 2.0
Determinar los rendimientos esperados de las siguientes combinaciones ry y ye y graficar las
lneas de rendimientos esperados compatibles con las referidas combinaciones.
1.- re = A ( ry + ye )

Si: ry = 0.12

re = 2.0 (0.12 0.04)

re = 0.16

Ye = -0.4
Rendimiento esperado de los bonos.

133
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2.

re = A ( ry + ye )

Si: ry = 0.16

re = 2.0 (0.16 0.04)

re = 0.24

3.

Ye = -0.04
Rendimiento esperado de los bonos.

A = 20.

Luego:

ry = 0.20

re = 2.0 (0.2 + 0.02)

Ye = 0.02

re = 0.44

Rendimiento esperado de los bonos.

Graficando estos valores tenemos:

Graficando estos valores tenemos:

( OA1
A1

( OA2 )
A2

( OA3
A3

A = 2,0

0,16

0,24

0,44

r
rendimiento
esperado

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ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

BIBLIOGRAFIA

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