Captulo 4 - Auge e Declnio do Modelo de Crescimento por Endividamento (74 a 84 - II PND e

Crise da Dvida) Jennifer Hermann

Resumo do Perodo (Perodo de grandes mudanas estruturais no Brasil)

o Distenso do Regime Militar se inicia em 74 e, gradualmente, leva a redemocratizao do
pas

Geisel: 74 a 78; Figueiredo: 79 a 84; Sarney: 84 a 89

Esse contexto poltico influenciou fortemente as decises do governo Geisel

o Perodo tambm marcado pelo esgotamento do modelo de crescimento que vigorava

desde a dcada de 50

Falncia do modelo de Substituio de Importaes comandada pelo Estado

(atravs de investimentos e crditos pblicos)

Baseada fortemente no endividamento externo

o Situao econmica bem diferente nos dois governos

Geisel: implementao do II PND, completando o processo de Substituio de

Importao

Forte crescimento do PIB, acompanhado de grandes transformaes

estruturais no pas

Figueiredo

1 perodo: 79-80: crescimento vigoroso, mas com forte crescimento da

inflao e deterioriao das contas pblicas e externas

2 perodo: 81-83: trinio marcado por grave desequilbrio na BP, junto com
acelerao inflacionria e desequilbrio fiscal

Sinalizao do esgotamento do modelo de crescimento do II PND

Inaugurao de um longo perodo de relativa estagnao da

economia brasileira (dcada perdida)

3 perodo: 84: incio de uma fase curta de crescimento

o Cenrio Externo extremamente conturbado

Dois choques do petrleo: 73 e 79

Aumento dos juros americanos entre 79-82

Diante da situao do Brasil (elevada dvida externa + necessidade de

importao de petrleo e bens de capital para crescimento), esses choques
condicionaram a poltica econmica do Brasil durante o perodo (74-84)

Primeira Parte: Cenrio no Incio de 1974 - Dependncia Externa do Brasil

o Rpida expanso das importaes e da dvida externa durante o Milagre (68-73) implicou
em um grande aumento da dependncia externa do pas

Importaes: o crescimento liderado pelo setor industrial necessitava de importao

de bens de capital para crescer

Petrleo: matriz energtica do Brasil mudou rapidamente durante o Milagre,

aumentando de 34% para 40% entre 71 e 73; sendo que a produo interna quase
no aumentou

Em suma: a expanso econmica do Milagre criava uma demanda por bens de

capitais e petrleo que no podia ser atendida internamente, atrelando o
crescimento da economia capacidade de importar

Dvida externa: deixou o Brasil vulnervel e dependente

Para pagar os encargos da dvida, o pas tinha de gerar supervits para

compensar as despesas financeiras

Ou precisava refinanciar a dvida, captando mais recursos no mercado

internacional, compensando os dficits correntes com supervits na conta de
capital

As duas solues deixam o pas mais dependente do mercado internacional:

supervits necessitam de demanda externa em crescimento e cmbio
adequado, novas dvidas dependem de um mercado internacional liquido e
receptivo dvidas de pases pobres

o Primeira manifestao da dependncia externa do Brasil: crise do petrleo de 73

Com os novos preos, a capacidade de importao do Brasil foi comprimida e, junto

com ela, a capacidade de crescimento do pas.

Segunda Parte: Entendendo o Conturbado Contexto Econmico Internacional (74-84)

o Perodo de 74 a 78: acomodao aos novos preos do petrleo

Efeitos nos pases desenvolvidos

Aumento dos juros, j em 74

Contrao da atividade economica (74-75)

Recesso nos pases centrais dificultava o aumento das receitas de

exportao dos pases em desenvolvimento

Resultado para o Brasil: balana comercial passou de um relativo

equilbrio em 73 para um dficit de mais de 4bi$ em 74

Surgimento dos Petrodlares no mercado Internacional

Efeitos nos pases em desenvolvimento foram aliviados

Receitas dos pases da OPEP iam para os pases desenvolvidos buscando

retornos financeiros

Esse excesso de liquidez incentivou investimentos de maiores riscos

e retornos, como dvidas de pases como o Brasil

o 79-82: Segundo Choque do Petrleo

Efeitos nos pases desenvolvidos

Visando evitar novos efeitos inflacionrios, os BACENs dos desenvolvidos

elevaram suas taxas de juros

Esses novos patamares de juros (nos EUA chegou a 15-18%) inaugurou uma
fase de recesso nos desenvolvidos, que iria at 1982

Efeitos no Brasil

A combinao de choques (petrleo + juros) atingiu fortemente os pases

importadores de petrleo j endividados, como o Brasil

Piora dos termos de troca do pas (preo petrleo /\)

Retrao das importaes dos pases ricos (perodo recessivo)

Aumento dos gastos com a dvida externa (dvida brasileira era psfixada)

Juros maiores dificultavam o refinanciamento da dvida, pois agora os

pases ricos ofereciam grandes juros

Resultado desse novo cenrio

Racionamento de crdito para os pases altamente individados: Crise da

Dvida (impossibilidade de saldar ou refinanciar as elevadas dvidas
externas)

Mxico declara moratria em agosto de 1982

Terceira Parte: Poltica Econmica no Governo Geisel: Ajuste Externo (74-78)

o A conjuntura na que Geisel assumiu em 74 impunha a adoo de algum plano de Ajuste
Externo
o Trs possibilidades tericas

Atrelar o PIB s condies do mercado internacional: permitir o pas crescer apenas

em perodos favorveis gerao de divisas pelo Brasil (seja por exportaes, seja
via endividamento)

Promover o ajuste externo atravs da desvalorizao cambial, permitindo o

crescimento econmico liderado pela expanso das exportaes

Buscar a superao da dependncia externa atravs da ampliao da capacidade

produtiva interna de bens de capital e de petrleo

o As duas primeiras possibilidades caracterizavam um ajuste provavelmente recessivo

(Ajuste Conjuntural), enquanto o ltimo busca remover/atenuar as restries externas ao
crescimento atravs da substituio de importaes (Ajuste Estrutural)
o Ajuste Escolhido: Opo 3, II PND, anunciado ainda em 74

Ousado plano de investimentos pblicos e privados (incentivados pelo governo) a

serem implementados entre 74 e 79

Focado nos pontos de estrangulamento que explicavam as restries do

crescimento brasileiro: infra-estrutura, bens de capital e insumos industriais, energia

Siderurgia, qumica pesada, transportes, petrleo e hidreltricas

Diante da inexistncia de mecanismos privados de financiamento de LP no Brasil, o

II PND dependia totalmente de financiamento pblico (e, indiretamente, de
financiamento externo)

Investimentos privados: financiamento pelo BNDE (juros subsidiados)

Investimentos pblicos: receita tributria e financiamento externo captado

pelas estatais (aval do governo federal criava melhores condies de obter
emprstimos no exterior)

A implementao do II PND se tornou possvel por conta das condies do mercado

internacional: aps as conturbaes iniciais causadas pelo 1 Choque, o aumento
da liquidez pelos petrodlares derrubaram os juros rapidamente (Prime rate recuou
rapidamente aps 74-75)

o O II PND foi escolhido, tambm, por conta de condicionantes da poltica interna

Presso para a adoo de um modelo no-recessivo

O crescimento do milagre estimulou grandes investimentos privados, que

estavam concluindo perto de 74: uma recesso implicaria em grandes riscos
para as empresas investidoras e para os bancos envolvidos nos
financiamentos dos investimentos

Governo Geisel buscava a legitimizao atravs do crescimento

Radicalziao durante Mdici estimulou a organizao da sociedade contra o

regime militar

Derrota da ARENA nas eleies parlamentares de 74 confirmavam a

necessidade de legitimizao por parte do governo federal

Geisel tinha seu projeto da distenso Lenta, Gradual e Segura

Apoio das elites empresariais era necessrio para enfraquecer as alas mais
rgidas dos militares (Linha-Dura)

Uma resposta ortodoxa crise do 1 choque do petrleo levaria a restries

econmicas e conflitos distributivos, que jogariam no ralo a proposta do
governo militar de reabrir a poltica brasileira

o Problema Inflacionrio

A manuteno de um ritmo forte de crescimento, como o proposto pelo II PND,

necessitava de atitudes para controlar a inflao, que j acelerava desde 74

Binio 74-75: forte expanso do crdito e dos investimentos pblicos (incio da

implementao do II PND)

Em 76, ainda sob efeito dessa poltica, o PIB cresceu mais de 10% junto com
uma inflao luz-amarela de quase 50%

Em 76, inicia-se um perodo de contrao do crdito

Conteno dos gastos pblicos diretos (ministrios) durante todo o perodo

Investimentos das estatais se expandiam

Compatibilizar forte crescimento da economia com supervits primrios nas

contas pblicas

o Resumindo: no Governo Geisel, a preocupao com o crescimento econmico (6.8% a.a.

durnate o Geisel) e com a distenso poltica dominaram as preocupaes, e os projetos
contra a inflao foram o suficiente apenas para evitar seu crescimento em demasia

Quarta Parte: o Ajuste Estrutural (II PND) na Prtica (pag 53 do texto) e efeitos na BP
o Primeira Fase Implementao do II PND

Estende-se do Governo Geisel at os primeiros anos do Figueiredo (74-80)

Efeitos esperados na BP: aprofundamento dos desequilbrios que ocorriam no

Milagre

Aumento do dficit nas transaes correntes, decorrente da expanso das

importaes de bens de capital e de insumos necessrios para a
implementao e desenvolvimento dos investimentos

Justificativa: essa deterioriao adicional nas contas do BP seria compensada por

inmeros benefcios na segunda etapa, na dcada de 80

Avano na Substituio de Importao, diminuindo o coeficiente de

importao (principalmente de bens de capital e insumos)

Reduo na dependncia externa de petrleo

Aumento da capacidade exportadora, principalmente

industrializados (diversificao, saindo dos bens primrios)

de

Evoluo Real na BP

74-78: ntida deteriorao da BP

Dficit em conta-corrente explode

Balana corrente com dficits

Elevao dos dficits na conta de servios e rendas

Elevao no supervit na conta-cpital

81-83

Ntida melhora na balana comercial, com supervits crescentes

bens

Efeitos de duas desvalorizaes cambiais (79 e 83) feitas por

Delfim

Recesso brasileira em 81-83 diminuindo as importaes

brasileiras

Manuteno de elevado dficit nas contas-correntes

o Segunda Fase Maturao dos Investimentos do II PND (80 em diante)

Efeitos do II PND visveis

Aumento no quantum exportado desde 1978

Crescimento das exportaes acima do PIB

Exportaes passaram a ser predominantemente de bens industriais

23% em 73; 56% em 84

o Resumindo: o II PND conseguiu, de modo geral, atingir seus objetivos. Mas o custo
macroeconomico foi muito alto, e parte das dificuldades da economia brasileira na dcada
de 80 devem ser atribudas ao alto endividamento contrado pelo Brasil para implementar o
II PND

Quinta Parte Poltica Econmica e Ajuste Externo com Figueiredo (79-84)

o Diviso do Governo Figueiredo em trs fases distintas
o Primeira Fase: Crescimento Inercial (79-80)

Simonsen no Ministrio do Planejamento como comandante central da economia

Mercado internacional ainda estava favorvel para o modelo de crescimento

brasileiro (com endividamento externo)

Internamente, a inflao acelerava (apesar da poltica retracionista fiscal e

monetria, desde 76)

Primeiras medidas de Simonsen: aprofundar medidas restritivas

Controlar crdito e meios de pagamento

Conter investimentos das estatais

Conter gastos com subsdios

Nova poltica cambial, visando promover desvalorizaes REAIS da moeda

O segundo choque do petrleo em meados de 79 mudou completamente o cenrio

externo

Elevao rpida dos juros bsicos dos pases desenvolvidos: resposta

restritiva

Simonsen via a nica sada num ajuste recessivo, que enfrentou grande
resistncia do setor privado e das estatais

Renncia de Simonsen e entrada de Delfim no Planejamento

Diagnstico de Delfim Netto

Estrangulamento externo de 79 era reflexo de um desajuste de preos

relativos, que seria resolvido com uma mxi-desvalorizao em dez79

Resolues 432 e 230 do BACEN transferiam o risco cambial para o

governo, permitindo empresas pagarem as obrigaes em dlar
antecipadamente para o Bacen

Visava expandir as exportaes e diminuir a demanda por importados

Na rea fiscal, os dficits governamentais alimentavam a inflao

Controle de gastos pblicos e das estatais

Reajuste das tarifas pblicas

Reflexos das decises de Delfim

Correo do Cmbio + Reajuste das Tarifas = inflao acelerou rapidamente

(para quase 100% em 79-80)

Prefixao da correo monetria foi uma tentativa sem sucesso de

induzir a quedas na inflao

Correes salariais semestrais + indexao dos contratos = incio da inflao

inercial, retroalimentada pela prpria inflao passada

PIB cresceu fortemente no perodo

Crescimento inercial: finalizao dos investimentos do II PND

Expanso forte das exportaes

Desequilbrio na BP no foi nem amenizado

Desvalorizao cambial foi corroda pela inflao crescente

Apesar da expanso das exportaes, dficit comercial aumentou por

conta do petrleo

Elevao dos juros internacionais aumentaram os servios da dvida

o Segunda Fase Ajuste Externo e Estagflao de 81-84

Perodo marcado pelo insucesso da estratgia de ajuste inicial, pela recesso nos
pases desenvolvidos e pela crise da dvida de 1982

Governo precisou assumir um ajuste claramente recessivo

Reduo da absoro interna para gerar excedente exportvel

Manuteno dos juros reais elevados

Reduzir absoro interna: reduzir dficit em conta corrente

Empurrar empresas privadas e estatais para o mercado internacional

de crdito, atraindo capital estrangeiro para o pas

Forte recesso no perodo 81-83: -2.2% a.a do PIB

Recesso + maturao dos investimentos do II PND = reverso dos dficits

da balana comercial, comuns na dcada de 70

Acordo com o FMI no final de 1982

Impos maior rigor poltica monetria restritiva, que j estava em curso

Nova maxidesvalorizao de 30% no incio de 83

Poltica fiscal se torna restritiva a partir de 83

Visava diminuir a demanda interna e reduzir o dficit pblico, que

alcanava mais de 7% do PIB no dficit operacional

Elevao da carga tributria

Aumento da inflao no incio dos anos 80 corroa a receita

real do governo: Efeito Tanzi

Corte drstico nos investimentos pblicos

Dvida do Governo

Indexao: inicialmente, era uma maneira prtica para

financiamento dos dficits, pois protegia os ttulos de inflao.

Funcionava muito bem com cmbio e inflao sob controle

No ambiente instvel de 81-84, se tornou uma armadilha para o governo

facilitar

Acelerao da inflao + correes cambiais + manuteno dos juros

reais altos + Resolues 432/230 = mantinham o dficit nominal em
crescimento, mesmo com polticas fiscais restritivas

ltima Parte Consideraes Finais (Preo da Crise Externa e dos Ajustes de 74-84)
o 1 Choque do petrleo em 73-74 inaugurou uma longa fase de dificuldades para o Brasil,
marcado pelas restries externas
o Ajuste Estrutural promovido pelo Geisel (74-78) mudou o estgio de desenvolvimento
industrial do Brasil, internalizando bens de capital e insumos industriais

Preo do sucesso do II PND: aumento da vulnerabilidade externa por meio de

grande endividamento externo

Brasil passou a necessitar inmeros ajustes externos, todas as vezes que o

mercado internacional no estivesse receptivo s exportaes/rolagem da dvida do
Brasil

o Em 79-80, o ajuste externo se deu por correo de preos

Reverteu a balana comercial, mas no teve efeitos na Conta-Corrente e BP

o 81-84, o ajuste externo se deu por reduo da absoro interna (recesso)

Acelerao da inflao

Reduziu o dficit operacional do governo, mas no melhorou o nominal

Indexao da dvida

Negligenciou-se o fato de que grande parte do dficit de conta corrente era

exgeno, causado pela elevao dos juros internacionais

Problema s seria resolvido em 1994 com uma renegociao da dvida

externa

Captulo 5 Nova Repblica (85-89), por Lavnia Barros de Castro

Introduo
o Perodo marcado por sucssivas tentativas malsucedidas de conteno de inflao

3 planos de estabilizao: Cruzado (86), Bresser (87) e Vero (89)

o Apesar de no conseguirem combater a inflao, os planos ajudaram a criar momentos de

rpido crescimento
o Perodo tambm marcado pelas dificuldades de um processo de redemocratizao

Primeira Parte Esperana, Frustrao, DIRETAS J e Morte de Tancredo Neves

o Movimento por Eleies Diretas J: imaginrio brasileiro via na democracia o retorno s
liberdades civis, o fim da inflao, retorno de crescimento
o Transio para a Democracia ocorreu com eleies indiretas, elegendo Tancredo Neves
em jan/85

Tancredo nem chegou a ser empossado por conta de problemas de sade

o Sarney assumiu a presidncia sem legitimidade nas urnas

Buscou legitimizar o seu governo atravs do crescimento econmico, com o Plano

Cruzado

Segunda Parte Economia s vsperas do Plano Cruzado e Causas da Inflao Brasileira

o Em 84, a economia parecia que tinha reencontrado o crescimento: cresceu 5.4%, depois
de 81-83 recessivo

Alm disso, o crescimento estava acompanhado de uma melhora nas contas

externas e nos dficits pblicos

o Ento restava apenas um grande problema na Economia: a Inflao

Mesmo com a recesso de 81-83, a inflao se sustentou em nveis altos e, aps a

maxidesvalorizao de 83, atingiu mais de 200% em 84

Correo monetria dificultava o combate inflao: inflao inercial que se

retroalimentava

o Explicaes para a Inflao Brasileira

Pacto Social (PMDB e UNICAMP): inflao era originria do conflito distributivo; o

fim desse conflito s se daria num governo democrtico de coalizo, onde um
acordo coletivo arbitrado pelo governo promoveria a estabilidade como um bem
maior

Choque Ortodoxo (FGV): inflao era causada pela excessiva expanso monetria,
que servia para financiar dficits do governo; a soluo passaria por severos cortes
de gastos e por aumento na tributao; tambm deveria buscar-se a desindexao
da economia

Choque Heterodoxo (Francisco Lopes, PUC-Rio): realimentao passada

(componente inercial) era a principal causa da inflao, de acordo com o ponto de
vista estatstico

Reforma Monetria (Andr Lara Resende e Prsio Arida, PUC-Rio): afirmavam que
uma recesso impactava muito pouco na inflao,e questionavam os efeitos dos
dficits pblicos como causa da inflao (descontando efeitos de correo
monetria e cambial, o dficit brasileiro era similar ao dos EUA ou Canad)

Fim da inflao passaria pela desindexao da economia, mas esta no

ocorreria por um acordo voluntrio (como propunha o Pacto Social)

Programas do FMI em 81-83 provavam que a Inflao brasileira no era

causada por excesso de demanda

o Existiam dois grandes atrativos nas Teorias da PUC-Rio:

Promover a estabilizao de preos sem adotar polticas restritivas de demanda

Carter neutro do ponto de vista de distribuio

Com o fim da inflao, haveria uma melhora natural da situao dos mais
pobres, que sofrem mais com a inflao

o Solues propostas

Francisco Lopes: estabilizao passaria por um Pacto Compulsrio, o congelamento

de preos

Proposta adotada pelos 3 planos de estabilizao

Prsio Arida e Andr Lara Resende: congelamento criava distores alocativas;

estabilizao passaria pela desindexao da economia usando uma moeda
indexada, que circularia paralelamente com a moeda oficial (Proposta LARIDA)

Terceira Parte: A Inflao Inercial

o A Inrcia Inflacionria tem como origem a existncia de contratos com clausulas de
indexao

Nesse contexto, a inflao de t tende a ser a inflao de t-1, agravada por choques
ocasionais (choques de petrleo, safras ruins, excesso de demanda pelo setor
pblico)

O maior problema que a inrcia vai incorporando todos esses choques, que
deveriam ser efmeros, tendncia da inflao geral

Modelo Inflacionrio de Simonsen: Inflao = Componentes Autnoms + B * Inflao

Anterior + Excesso de Demanda (r = a + b*r t-1 + g)

o Problema: por conta da inflao esperada ser alta, os reajustes no acontecem para os
valores mdios, e sim para valores de pico; a indexao incide sobre esses valores de
pico, elevando a inflao a cada perodo, pois o desequlbrio da valor de pico se mantem
para os prximos perodos, e esse desequilbrio s se resolve com o passar do tempo,
quando os preos sobem e corroem esse salrio de pico para o valor do salrio real

Assincronia dos picos do Governo, Trabalhadores e Empresrios permitia uma certa

estabilidade no patamar inflacionrio

o A desindexao deveria fixar um patamar para todos os preos da economia

Patamar de Pico: se todos os preos

simultaneamente, teramos uma hiperinflao

fossem

estabelecidos

no

pico,

Patamar de vale: se todos os preos fossem estabelecidos no vale, teramos uma

recesso deflatora

Posio sustentvel: patamar mdio; ou seja, era preciso achar e converter todos os
contratos da economia para seus valores mdios, de equilbrio

Quarta Parte: O Plano Cruzado (1986)

o Cenrio internacional comeava a ficar mais favorvel em 1985, principalmente por conta
da queda no preo do petrleo
o No final de 1985, algumas medidas fiscais e monetrias foram adotadas para combater a
inflao (Pacote Fiscal)

Gradualismo nas medidas no tiveram nenhum impacto na inflao, que alcanou

230% em 1985

o Sarney decide adotar o Choque Heterodoxo de Francisco Lopes, e em 28 de Fevereiro de

1986 implementou o Plano Cruzado
o Quatro grandes grupos de medidas do Plano Cruzado

Reforma Monetria e Congelamento: cruzado como novo padro monetrio

Criar uma imagem de uma nova moeda, forte

Permitir interveno nos contratos, pois ficava estabelecido uma nova

unidade monetria

Congelamento de preos a partir do dia 28 de Fevereiro, junto com a fixao

da taxa de cmbio de acordo com o cmbio do dia anterior
o Tabela da SUNAB deveria ser implementada, com a ajuda dos Fiscais
do Sarney; pena de Crime contra Economia Popular

Desindexao da Economia

Extino das ORTNs

Substituio pelas OTNs, cujo valor ficaria fixo durante 1 ano

Proibiu-se a indexao de contratos de menos de 1 ano

Obrigaes financeiras eram desvalorizadas de acordo com a Tablita

o Acabar com problemas de expectativas de inflao embutida nas
obrigaes financeiras, que causariam transferncias injustas de
renda entre devedores e credores

ndices de Preos e Poupana

Cadernetas passaram a ter rendimentos trimestrais

IPCA passou a ser o IPC, que teve o perodo de apurao deslocado

Poltica Salarial

Salrios mdios de set85 a fev86 eram calculados

Convertia-se os valores mdios de cruzeiros para cruzados

J corrigidos, foi dado um abono de 8% para os salrios e 16% para o salrio

mnimo
o Evitar reclamaes sobre diferenas entre salrio mdio e salrio de
pico

Dissdios passaram a ser anuais, com correes inflacionrias de apenas

60% da inflao do ano anterior

Para evitar perdas, instituiu-se o Gatilho Salarial, que garantia reajuste

imediato caso a inflao acumulasse 20%

o Efeitos Iniciais do Plano: sucesso estrondoso

ndices inflacionrios cairam de 15% a.m. em fevereiro86 para quase 0% nos meses
seguintes

Oposio ao plano (CUT e CGT) esvaziou rapidamente

Aprovao quase que unnime do presidente

Proliferao dos Fiscais do Sarney, garantindo a implementao do tabelamento de

preos

Queda na taxa de desemprego (4.4% em maro para 3.8% em junho), com rpido
crescimento na criao de postos de trabalho

o Problemas do Aquecimento da Economia e da Estabilizao da Economia

A acelerao do consumo causada pelo sucesso do Plano Cruzado se deu sobre

uma demanda j aquecida

O nvel de utilizao da capacidade ao final de 85 j era de 80%, elevado

quando comparado com os anos anteriores

No quarto trimestre de 86, j estava acima de 85%

Aumento na demanda causada por vrios fatores: expanso do crdito, abonos

salariais reais concedidos, expanso exagerada da oferta de moeda

Expanso excessiva da Moeda levou uma situao de juros reais negativos,

criando grande valorizao de ativos reais: carros, imveis, dlar, bolsa de valores.

Piora da situao fiscal do governo

Queda na arrecadao: reduo dos impostos inflacionrios e de ganhos de

senhoriagem

Gastos do governo cresciam com a Folha de Pagamentos (salrios no eram

mais corrodos com inflao)

o Incio do Desabastecimento Primeiros Indcios da Falncia do Plano

Problemas com produtos que foram congelados com defasagens de preos (como
produtos que estavam em promoo no dia do congelamento)

Insumos Industriais e Tarifas Pblicas comearam a ficar rapidamente defasados

em relao aos custos

Comeou a existir desabastecimento de vrios itens

gio/Mercado Negro comeou a proliferar

o Como resolver o superaquecimento da Economia?

Descongelar os preos ia ser uma tarefa muito complicada tecnicamente, e poderia

acionar os gatilhos salariais (iniciando os ciclos inflacionrios)

Pedir novos emprstimos para o FMI para fechar os dficits comerciais (causados
pelo Boom de consumo, que pedia importaes)

Outra parte da equipe econmica acreditava que tudo no passava de um Boom

momentneo de consumo, que logo se ajustaria sozinho

o Cruzadinho de 23 de Julho de 86

Pacote fiscal para desaquecer a economia e, ao mesmo tempo, financiar um plano

de investimentos em infra-estrutura e metas sociais prioritrias para Sarney

Os aumentos de preos (causados por tarifas pblicas e impostos) foi expurgado

dos ndices inflacionrios, para evitar acionar o gatilho salarial

Grande insatisfao popular com o Pacote

Cruzadinho no era grande o suficiente para desaquecer a economia e para

financiar o plano de investimentos, no solucionando a crise de
desabastecimento

Expurgo dos ndices de inflao foi visto como um modo de corroer os

salrios reais

o Governo passou a recorrer cada vez mais s importaes para tentar suprimir o
Desabastecimento

Problemas com logstica de importao: atrasos, filas nos portos, etc...

Piora na balana comercial

o Apesar de todos os problemas da economia, o PMDB venceu as eleies de novembro de

1986 para a Assemblia Constituinte.