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Ventas 2014

tasa de crec de ventas


tasa de crec de flujo caja
UAII / Ventas
tasa impositiva esp t=

43,000,000
20%
5% perpetuo despus de 2019
20%
0.15

E/R
Ventas Totales

2,014

EBIT
utildad antes de impuesto

FCL
NOPAT(util despues de impiuesto)
Depreciacin
Inversiones en Maq /Eq
VR
Var CTN
FCL
VAN =

10,320,000

-4,500,000

2,015
8,772,000
632,880
-774,000

-21,500,000
-26,000,000

-1,720,000
6,910,880

36,890,111

Activo Fijo Neto (2014)


Inversin Adic/Incr Ventas
Tasa Depreciacin anual
2015
2016
2017
2018
2019

VL (5) =
dif =

2014
2015
2016
2017
2018
2019

Nmero de Acciones
Deuda Total / Patrimonio
D/Capital a Largo plazo
Deuda Total =
Capital (Patrimonio)
Valor de la accin
Wd = (D)/(D+E)

2,014
0

2,015
51,600,000

4,500,000
0.09
12%
Inversin Anter
Inversin Adic
4,500,000
774,000
5,274,000
1,238,400
6,512,400
1,486,080
7,998,480
1,783,296
9,781,776
2,139,955
Suma
7,421,731
6,943,125
Necesidad de
Capital Trabajo
21,500,000
23,220,000
24,768,000
29,721,600
35,665,920
42,799,104

VM (0) =
=> VR (4) =

Var CNT
-21,500,000
-1,720,000
-1,548,000
-4,953,600
-5,944,320
-7,133,184

10,000,000
0.35
0.6
53,550,000
89,250,000
8.925
0.375 ponderacion al endeudamiento

We = (E)/(D+E)

0.625 ponderacion del capital propio


Rendimiento
Bono Tesoro
5%
6%
5.50%

Bono a 5 aos
Bono a 30 aos
Bono a 20 aos

Promedios
histricos
2000-2013
1980-2013
1930-2013

Beta de la deuda d =

0.3

re=
rent acc promed industria

-0.05

tasa libre de riesgo rf=


rm - rf =
rm =
re =

rd=

WACC = wd*Kd*(1-t)+we*Ke
WACC =

FCL
NOPAT
Nmero de Acciones
Dividendo por Accin
Precio por Accin (ao 5)
Tasa de descuento
precio de la Accin

1.8

5.00%
7% prima de riesgo
12.00% rm= prima de riesgo + tasa libre de rie
16.60% re=-0.05+1.8*(0.12)
rd=rf +d (rm-rf)
7.10%

e =

1.6571 e = (re - rf) / (rm - rf)

u =

1.2566 u =e / ( 1+wd*(1-t) )

I =

0.9529 I =u / ( 1+wd*(1-t) )

Ke=

11.67% Ke= rf + I* ( rm - rf )

9.557%

2,014
0

2,015
8,772,000
10,000,000
0.88
11.67%
13.48

o despus de 2019

2,016
61,920,000
12,384,000

2,017
74,304,000
14,860,800

2,018
89,164,800
17,832,960

2,016
10,526,400
781,488
-1,238,400

2,017
12,631,680
959,818
-1,486,080

2,018
15,158,016
1,173,813
-1,783,296

-1,548,000
8,521,488

-4,953,600
7,151,818

-5,944,320
8,604,213

Depreciacin
632,880
781,488
959,818
1,173,813
1,430,608
4,978,606

cion al endeudamiento

6,943,125
6,943,125

2,019
106,997,760
21,399,552

2,019
18,189,619
1,430,608
-2,139,955
6,943,125
35,665,920
60,089,316

IMPUESTO
1,548,000.00
8,772,000.00

cion del capital propio


Prima de
mercado
8%
6%
7%

Rendim de
Bono Tesoro
3%
4%
5%

rm
retorno de mercado

ma de riesgo + tasa libre de riesgo

- rf) / (rm - rf)


( 1+wd*(1-t) )

( 1+wd*(1-t) )

I* ( rm - rf )

2,016
10,526,400
10,000,000
1.05

2,017
12,631,680
10,000,000
1.26

2,018
15,158,016
10,000,000
1.52

2,019
18,189,619
10,000,000
1.82
15.50

Inversiones en fundos
Inversiones en Maq /Eq

6,000,000
250,000

t=

0.30
1

Fundo Cacique
Extensin (Has)
Cultivo (Has)
Rendimiento (Kg/Ha)
Fundo Ingenio
Extensin (Has)
Cultivo (Has)
Rendimiento (Kg/Ha)
Fundo Santa Mara
Extensin (Has)
Cultivo (Has)
Rendimiento (Kg/Ha)
Total de Produccin (Kg)
Precio mercado internac
Precio a matriz
E/R
Ventas Totales
Ventas a Matriz
Ventas a Europa
Costo jornaleros por cultivo
Costo jornaleros por cosecha
Gastos Administrativos
Depreciacin
EBIT

FCL
NOPAT
Depreciacin
Inversiones en fundos
Inversiones en Maq /Eq
Venta de Fundos
VR
Var CTN
FCL

2
500
200
2,550

500
350
4,462

450
180
2,240

450
315
3,920

300
120
1,600

300
210
2,800

2,762,800
0.36
0.34

4,834,900
0.36
0.34

1
959,797
661,414
298,382
5,000
6,750
28,000
100,000

2
1,679,644
1,157,475
522,169
8,750
11,813
28,000
75,000

820,047

1,556,082

0
0

1
574,033
100,000

2
1,089,257
75,000

0
674,033

0
1,164,257

-6,000,000
-250,000

-750,000
-7,000,000

VAN =

2,550,030

Usando como tasa de descuento el clculo del WACC el proyecto resulta rentable

Suma de dgitos
1

n (n+1) / 2
Depreciacin
0.4
100,000

10

2
3
4
Suma
VL (4) =
dif =

CTN:
CTN (0) =
Empresas
Beta apalancada
Deuda a valor de mercado $M
Capital a valor de mercado $M
Tasa de impuesto

0.3
0.2
0.1
1
-50,000
-15,000

75,000
50,000
25,000
250,000
VM (0) =

50,000

=> VR (4) =

35,000

750,000
X

Y
1.75
400
1,000
35%

riesgo pais pbs

Z
1.8
350
1,200
35%

250

1.95
500
1,500
35%
2.50%

bonos del tesoro americano rinden para el periodo equivalente del


proyecto

5.21%

rentabilidad promedio del mercado medida a traves del S&P500


Index es de
D/E

12.38%
81.8182%

Los fondos de terceros tiene un costo anual de

10%

La forma de pago es de 3 aos cuotas fijas (metodo frances), considerando un ao de


gracia parcial. El prestamo ser desembolsado integramente al inicio de la
implementacin del proyecto
Inversin
Inversin Fija
Capital de Trabajo neto
Total Inversin
Aportes de accionistas
Financiamiento de terceros
Pago de Prstamo (Mtodo
Francs)
Saldo Inicial
Inters
Cuota
Capital
Saldo Deudor

Importes
6,250,000
750,000
7,000,000
1,272,726
5,727,274 Equivale al prstamo

1
5,727,274
572,727
572,727
0
5,727,274

2
5,727,274
572,727
2,303,022
1,730,294
3,996,980

Con estos Datos seguimos los siguientes pasos:


1.-Debemos quitar el efecto del apalancamiento en el proxy,

3
3,996,980
399,698
2,303,022
1,903,324
2,093,656

utilzando la ecuacin de Hamada para cada empresa X, Y y Z


Empresa X

0.7936507937
Empresa Y

0.8406304729

0.8219178082

Empresa Z
2.- Ahora pasamos de empresa a industria
Empresa X
Empresa Y
Empresa Z
Promedio

0.7936507937
0.8406304729
0.8219178082
0.8187330249

3.-Utilizamos de nuevo la formula Hamada para calcular proyect


proyect

1.4886056487

4.-Calculamos COKproyect

COKproyect

0.158833025

5.-Tenemos que tener en cuenta que el proyecto se ejcutara


en Per entonces se debe agregar el riesgo pais
COKproyect
18.38%

TLR + Beta proyect * ( RPM - TLR)

COK proyect + riesgo pas

6.- Con este dato ahora calculamos el WACC


WACC

9.07%

Se recomienda ejecutar el proyecto, porque el VAN es positivo

WACC = wd*Kd*(1-t)+we*Ke

aos

500
450
5,737

500
500
6,374

450
405
5,040

450
450
5,600

300
270
3,600

300
300
4,000

6,216,300
0.36
0.34

6,907,000
0.36
0.34

3
2,159,543
1,488,182
671,360
11,250
15,188
28,000
50,000

4
2,399,492
1,653,536
745,956
12,500
16,875
28,000
25,000

2,055,105

2,317,117

3
1,438,574
50,000

4
1,621,982
25,000

0
1,488,574

7,200,000
35,000
750,000
9,631,982

aos

aos

4
2,093,656
209,366
2,303,022
2,093,656
-

eta proyect * ( RPM - TLR)

oyect + riesgo pas

= wd*Kd*(1-t)+we*Ke

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