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Resumo
Este artigo tem como objetivo fazer uma distino entre o conceito Clssico e o
conceito Keynesiano de incerteza, mostrando seus mtodos e anlises posteriores. O
intuito deste artigo ser uma apresentao introdutria dos conceitos e mecanismos,
se limitando a uma abordagem simplria e de fcil entendimento. O artigo ser
dividido em duas partes: a abordagem de incerteza clssica relacionada aos riscos e
probabilidades, e ento, a abordagem Keynesiana relacionada incerteza subjetiva.
Palavras-chave: Incerteza; Risco; Keynesianismo.
Abstract
This paper aims a distinction between the Classical concept and the Keynesian
concept of uncertainty, showing the methodology and the posterior analyses. This
paper aims an introduction of concepts and mechanics, limited to a simplistic and easy
to understand approach. The paper will be divided on two parts: a classical approach
of uncertainty related to risk and probabilities, and then, the Keynesian approach
related to the subjective uncertainty.
Key-words: Uncertainty; Risk; Keynesianism.
Graduando em cincias econmicas pela UFRN (Universidade Federal do Rio Grande do Norte).
paulohenriquemedeiros@outlook.com.
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Introduo
O conceito de incerteza sofre de vrias interpretaes diferentes. Desde os
primrdios das cincias econmicas a questo da incerteza classificada em
diversos nveis de pertinncia, variando entre cada escola do pensamento econmico,
contexto histrico ou ferramental disponvel para estudo. O primeiro grande estudo
que tentava adentrar na complexidade do que seria incerteza foi feito por Frank Knight
em 1921 em seu livro Risk, Uncertainty and Profit, com as noes de risco e
incerteza a partir do ferramental estatstico. Outras formas de abordagem foram
desenvolvidas no campo da estatstica, sendo um grande avano feito por Leonard
Savage em 1954 com um novo conceito tambm estatstico de incerteza. Com a
chegada da revoluo Keynesiana em 1936, novos horizontes para a incerteza foram
inseridos nos estudos por John Maynard Keynes em seu livro The General Theory of
Employment, Interest and Money, abordando a incerteza em um mbito totalmente
subjetivo,
sendo
considerado
por
muitos
primeiro
grande
economista
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Fonte: http://commons.wikimedia.org/wiki/File:Dice_Distribution_(bar).svg.
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S1
S2
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Sm
C11
C12
...
C1m
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C21
C22
...
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...
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Cn1
Cn2
...
Cnm
2 Keynesian Uncertainty
Essa hiptese assume que as decises subjetivas dos agentes coincidem com a distribuio
probabilstica que guiam os acontecimentos. Em outras situaes de risco, as probabilidades objetivas
existem e so conhecidas pelos tomadores de deciso.
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No seu livro Tratado sobre a moeda em 1931, Keynes expe relaes entre
incerteza e futuro, expectativas incertas baseadas na falta de conhecimento e a
especulao dos agentes tomam sua primeira forma. Desde o incio Keynes deixa
claro que a incerteza no se baseia em um risco probabilstico, mas, na falta de
confiana dos agentes frente s informaes que possuem. Uma passagem clara
no tratado no que se refere ao motivo especulao, no que se refere ao mercado de
capitais, dominado por profissionais da especulao, que considerando o custo do
crdito, com base nas experincias passadas sobre a tendncia psicolgica,
enquanto que, para a grande maioria, os clculos so baseados em expectativas sem
experincia.
most people are too timid and to greedy, too impatient and too
nervous about investment, the fluctuations in the paper value of
which can so easily obliterate the results of so much honest
effort, to take long views or to place even as much reliance as
they reasonable might on the dubieties of the long period; the
apparent certainties of the short period, however deceptive we
may suspect them to be, are much more attractive (J.M. Keynes,
CWJMK, vol. VI, p. 334).
Para Keynes, seria essa eficincia marginal do capital que definiria o volume
de investimento frente taxa de juros em vigor. A comparao entre taxa de juros e
EMK (Eficincia Marginal do Capital) definiria o volume de investimento, no momento
em que os investidores podem investir (EMK > Taxa de Juros) ou aplicar no mercado
de ttulos, por exemplo (EMK < Taxa de Juros).
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Fonte: http://www.auladeeconomia.com/g10.gif.
5: Clculo da EMgK: 1+EMgK = RE/PO, onde 1+EMgK ser a eficincia marginal do capital (um para
complementar o valor como porcentagem); RE = rendimentos esperados (valor que se espera ganhar
com o rendimento de tal bem de capital); PO = preo de oferta (valor de custo da respectiva unidade de
bem de capital).
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Keynes, John M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. London.
Macmillan. pp. 161-162. Esta verso propicia um melhor entendimento da citao.
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Est relacionado com a incerteza sobre a taxa de juros futura. Por exemplo, agentes que agem de
modo a tentar influenciar na taxa de remunerao, fato que muito comum no mercado de capitais
onde as pessoas tentam baixar o preo de uma ao em quanto outro grupo faz o inverso, tentar
valorizar suas aes.
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Keynes define como liquidez por excelncia a moeda, que contm o maior prmio de liquidez dentre
os ativos. Para maiores informaes consultar o captulo 15 da teoria geral.
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Grfico 03: Evoluo da taxa bsica de juros no Brasil entre janeiro de 2011 e maro de 2013.
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Concluso
A diferenciao que existe entre o conceito clssico e o conceito keynesiano
bastante notria. Apesar do uso comum da palavra, seu sentido pode variar
imensamente. Alguns economistas heterodoxos, por exemplo, insistem que eles
trabalham com o conceito de incerteza enquanto os neoclssicos adotam a noo de
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risco. Muitas dvidas so geradas no s pelas palavras em si, porm, tambm pela
diferenciao de risco e incerteza que cada um atribui.
Os estudos que englobam o conceito de incerteza caminham a passos largos
na atualidade, porm, ainda existem diversos problemas a se enfrentar, seja pela
aceitao dos novos mtodos pelos economistas mais apegados a um modo de
anlise mais conservador, seja pelas implicaes tecnolgicas que foram o avano a
um
nvel
gradual.
Por
mais
tecnolgico
avanado
sejam
os
estudos
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