AES

A base legal das informaes que se seguem a Lei 6.404, 15/12/1976 consolidada.
O grafado em itlico refere-se cpia fiel da referida lei.
Ao um pedacinho de uma empresa. Com um ou mais pedacinhos da empresa, voc se torna scio
dela. Sendo mais formal, podemos definir aes como: ttulos nominativos negociveis que representam,
para quem as possuem, uma frao do capital social de uma empresa (S/A).
Valorizao da Ao
Quando o investidor aplica seu dinheiro em aes, ele espera obter um retorno positivo, dentro de suas
expectativas. Mas de que maneira o investidor pode dizer que, de fato, obteve algo de positivo a partir de
um investimento realizado em aes de uma empresa?
Os principais retornos obtidos a partir de um investimento em aes so os ganhos por meio de
dividendos e pela valorizao da ao.
O ganho por meio da valorizao da ao se d quando a cotao dela aumenta aps o investidor t-la
adquirido. Se um investidor tiver comprado uma ao por $50 num dia e no dia seguinte esse mesmo
papel valer $52,50, ento o investidor ter tido um retorno (positivo) de 5% (relativo aos $2,50, que
correspondem a 5% de $50).
Entretanto, esse no o nico meio de se obter um retorno a partir do investimento realizado. Alm do
ganho que se pode obter quando da valorizao da ao, h ainda a possibilidade de receber dividendos
da empresa.
As aes podem ou no ter valor nominal. As aes com valor nominal so aquelas cujo seu valor est
em seu corpo. As aes sem valor nominal so aquelas cujo valor no est em seu corpo. Neste caso, o
seu valor est no estatuto. Uma maneira simples de se saber o valor de uma ao dividir o capital social
pelo nmero de aes emitidas.
Na companhia com aes sem valor nominal, o estatuto poder criar uma ou mais classes de aes
preferenciais com valor nominal.
O valor nominal ser o mesmo para todas as aes da companhia.
O valor nominal das aes de companhia aberta no poder ser inferior ao mnimo fixado pela Comisso
de Valores Mobilirios.
As aes podem ser:
- Ordinrias (ON): que concedem o direito de voto nas assembleias da empresa;
- Preferenciais (PN): que oferecem preferncia no recebimento de resultados ou no reembolso do capital
em caso de liquidao da companhia. Entretanto, as aes preferenciais no concedem o direito de voto,
ou o restringem.
O nmero de aes preferenciais sem direito a voto, ou sujeitas a restrio no exerccio desse direito, no
pode ultrapassar 50% (cinqenta por cento) do total das aes emitidas.
As aes preferenciais podem ainda ser diferenciadas por classes: A, B, C ou alguma outra letra que
aparea aps o "PN". As caractersticas de cada classe so estabelecidas pela empresa emissora da
ao, em seu estatuto social.
As aes preferenciais sem direito de voto adquiriro o exerccio desse direito se a companhia, pelo prazo
previsto no estatuto, no superior a 3 (trs) exerccios consecutivos, deixar de pagar os dividendos fixos
ou mnimos a que fizerem jus, direito que conservaro at o pagamento, se tais dividendos no forem
cumulativos, ou at que sejam pagos os cumulativos em atraso.
- De fruio
Ao que confere ao titular participao nos dividendos e no acervo, preferncia de aquisio de novas
aes.
Conserva o direito de voto.
de posse e propriedade dos fundadores da companhia.
A ao de fruio pode substituir as aes integralmente amortizadas, com as restries fixadas pelo
estatuto ou pela assemblia geral que deliberar a amortizao.
Em qualquer caso, ocorrendo liquidao da companhia, a ao amortizada s concorre ao acervo lquido
depois de assegurado s aes no amortizadas valor igual ao da amortizao, corrigido
monetariamente.
Quanto forma, as aes podem ser:
o Nominativas;
o Escriturais.
Aes Nominativas: so aquelas emitidas em nome de seu titular, o qual estar inscrito no Livro de
Registro de Aes Nominativas;
Aes Escriturais: so aes nominativas, cujo controle da posio dos titulares feito por instituies
financeiras especificamente autorizadas pela Comisso de Valores Mobilirios CVM para a prestao
do servio de aes escriturais.

A propriedade das aes nominativas presume-se pela inscrio do nome do acionista no livro de
Registro de Aes Nominativas ou pelo extrato que seja fornecido pela instituio custodiante, na
qualidade de proprietria fiduciria das aes.
A instituio depositria no pode dispor das aes e fica obrigada a devolver ao depositante a
quantidade de aes recebidas, com as modificaes resultantes de alteraes no capital social ou no
nmero de aes da companhia emissora, independentemente do nmero de ordem das aes ou dos
certificados recebidos em depsito.
As aes conferem a seus titulares os seguintes direitos:
a) Dividendos;
Parcela do lucro da empresa distribudo aos seus acionistas em proporo ao seu nmero de aes
daquela empresa.
b) Bonificaes;
A bonificao uma espcie de prmio que o acionista recebe da empresa em funo de bons resultados
desta. No caso, o acionista recebe uma quantidade de aes proporcional quantidade que ele j possui.
Normalmente, as bonificaes ocorrem devido ao aumento de capital, por incorporao de reservas ou
lucros em suspenso. No impactam no patrimnio da empresa, visto que na prtica apenas ocorre uma
transferncia de valor de uma conta para outra (no caso, de uma conta do Patrimnio Lquido reservas
de lucros, de reavaliaes etc para outra, de capital).
A bonificao tambm representa um aumento do capital da empresa, originando-se da incorporao de
reservas acumuladas ao capital, com a emisso de novas aes, que so oferecidas aos acionistas. No
envolve captao de recursos.
c) Direitos de Subscrio (bnus de subscrio) (direito de preferncia)
direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas com preferncia na subscrio em
quantidade proporcional s possudas, em contrapartida estratgia de aumento de capital da empresa.
Como no obrigatrio o exerccio de preferncia na subscrio de novas aes, o acionista poder
vender a terceiros os direitos que detm.
d)Juros sobre Capital Prprio
Os juros sobre capital prprio so proventos pagos aos acionistas de acordo com o desempenho da
empresa em um perodo, e so baseados nas Reservas de Lucros da empresa.
Para a companhia, h uma vantagem em distribuir juros sobre capital prprio em vez de distribuir
dividendos: a contabilizao do valor pago aos acionistas feita como sendo um custo, logo reduz o
montante de imposto de renda devido pela empresa.
Subscrio de Aes
A subscrio de novas aes no mercado, tambm conhecida pelo nome de underwriting, ocorre quando
a empresa emite novas aes e as lana no mercado, buscando captar recursos para viabilizar um plano
de investimentos, amortizao de dvidas ou por outro motivo.
Mercado Primrio de Aes.
OPA Oferta Pblica de Aquisio de Aes: operao atravs da qual um acionista ou uma sociedade
pretende comprar uma participao ou a totalidade das aes de uma empresa cotada em Bolsa. O termo
em ingls para esta inteno take-over.
IPO (do ingls Initial public offering) o evento que marca a primeira venda de aes de uma empresa no
mercado de aes. Seu principal propsito para empresas novas/pequenas levantar capital pela
sociedade para utilizar como investimento para expanso da empresa, porm tambm ocorre em
empresas/corporaes maiores por motivos de alavancagem. Oferta Pblica Inicial.
Underwriting
O underwriting um esquema de lanamento de aes mediante subscrio pblica, para o qual uma
empresa encarrega um intermedirio financeiro, que ser responsvel por sua colocao no mercado.
O underwriting apresenta vantagens e desvantagens. Dentre as vantagens existentes, podemos citar: h
o acesso a uma nova fonte permanente de recursos, fortalecendo a empresa; amplia-se a base da
captao de recursos e o potencial de crescimento da empresa; cria-se liquidez para os ttulos de
emisso da empresa aberta e tambm para o patrimnio dos acionistas; desenvolve-se uma imagem
institucional da companhia junto ao mercado, clientes e fornecedores; etc. Entretanto, h tambm custos
e obrigaes, como citado a seguir: distribuio de resultados aos novos acionistas; contratao de
auditoria independente; trimestralmente, apresentar contas de resultado; anuidade Bolsa de Valores;
manter fluxo de informaes CVM, Bolsa e mercado; etc.
Existem formas diferentes de se realizar a operao de underwriting:
- Abertura de Capital: quando a sociedade oferece pela primeira vez suas aes ou debntures
subscrio pblica, por meio de uma (ou mais) instituio financeira.

- Aumento de capital: nesta operao, a empresa oferece suas aes ou debntures a seus acionistas e
aos investidores em geral.
- Abertura de capital via block-trade: Consiste em colocar no mercado um lote de aes pertencente a
um acionista ou grupo de acionistas por meio de um leilo, em que se parte de um preo mnimo e se
fecha a operao no preo mximo obtido.
- Block-trade de aes ou debntures de companhias abertas: processo similar abertura de capital
via block-trade, mas sujeito a alguns procedimentos particulares de negociao, de acordo com regras da
Bolsa e da CVM.
Desdobramento (Split)
Neste caso, o que ocorre apenas a multiplicao do nmero de aes da empresa, que se desdobra em
determinada proporo. No causa qualquer modificao no balano da empresa, provocando apenas a
multiplicao do nmero total de aes (modifica-se exclusivamente o valor individual das aes). Na
prtica, as empresas emitem N novas aes para cada ao antiga, onde a quantidade N pode ser 1, 2,
3, 4 ou mais vezes.
Agrupamento (Inplit)
Processo inverso ao descrito acima. Neste caso o nmero de aes da empresa dividido em
determinada proporo. Tambm no causa qualquer modificao no balano da empresa, provocando
apenas a reduo do nmero total de aes.
MERCADO VISTA DAS AES
Uma operao vista a compra ou venda, em prego, de determinada quantidade de aes
para liquidao imediata.
A liquidao realizada em D+3.
permitida, no mercado vista, a realizao de operaes de compra e venda de uma mesma
ao em um mesmo prego, por uma mesma corretora e por conta de um mesmo investidor. uma
operao de arbitragem conhecida como day-trade, ocorrendo sua liquidao financeira por
compensao em D+3.
TIPOS DE ORDEM DE COMPRA E VENDA
Ordem a Mercado: Quando o investidor especifica corretora apenas a quantidade e as
caractersticas dos ttulos que deseja comprar ou vender.
Ordem administrada: Quando o investidor especifica corretora apenas a quantidade e as
caractersticas dos ttulos que deseja comprar ou vender, deixando para a corretora escolher o momento
que quiser.
Ordem Limitada: Quando o investidor estabelece o preo mximo ou mnimo pelo qual ele quer
comprar ou vender determinada ao. Ela somente ser executada por um preo igual ou melhor do que
o indicado.
Ordem Casada: Quando o investidor determina uma ordem de compra de um ttulo e uma venda
de outro, condicionando sua efetivao ao fato de ambas poderem ser executadas.
Ordem de Financiamento: Quando o investidor determina uma ordem de compra (ou venda) de
um ttulo em um tipo de mercado e uma outra concomitante de venda (ou compra) de igual ttulo, no
mesmo ou em outro mercado, com prazos de vencimentos distintos.
Ordem On-Stop - aquela que especifica o nvel de preo a partir do qual a ordem deve ser
executada. Uma ordem on-stop de compra deve ser executada a partir do momento em que, no caso de
alta de preo, ocorra um negcio a preo igual ou superior ao preo especificado. Uma ordem on-stop de
venda deve ser executada a partir do momento em que, no caso de baixa de preo, ocorra um negcio a
preo igual ou inferior ao preo especificado.

Aes "Com" e Aes "Ex"

Aes "Com" (cheias) - aes que conferem a seu titular o direito aos proventos distribudos pelas
empresas;
Aes "Ex" (vazias) - aes cujo direito ao provento j foi exercido pelo acionista. Somente podem ser
negociadas, em prego de bolsa, as aes que no possuam proventos anteriores a receber. Assim,
quando a assemblia de uma empresa aprova a distribuio de um novo provento, as aes passam a
ser negociadas "ex".

COMMERCIAL PAPER/PROMISSRIA COMERCIAL

um ttulo emitido por sociedade por aes (S/A), destinado oferta pblica, para captao de
recursos no mercado interno, para financiamento de capital de giro.
NO PODEM emitir: instituies financeiras, sociedades corretoras e distribuidora de valores
mobilirios e sociedades de arrendamento mercantil (empresas de leasing).
Podem ser transferidos mediante endosso em preto sem direito de regresso.
No possuem garantia. O risco do investidor (comprador do ttulo).

. Podem ser emitidas por sociedades annimas de capital fechado, pelo prazo mximo de 180 dias e
pelas de capital aberto, pelo prazo de at 360 dias. Em ambos os casos o prazo mnimo de 30 dias.
Sua emisso registrada na CVM e h a necessidade de intermediao de uma instituio financeira.
As Notas Promissrias so emitidas com um valor de face (valor nominal) sendo negociados no
mercado por um desgio. comum haver um indexador: a taxa CDI, por exemplo.
Possui baixa liquidez, sendo pouco negociada no mercado.

MERCADO DE BALCO ORGANIZADO

O mercado de balco organizado um ambiente administrado por instituies auto-reguladoras que
propiciam sistemas informatizados e regras para a negociao de ttulos e valores mobilirios. Estas
instituies so autorizadas a funcionar pela CVM e por ela so supervisionadas.
Tradicionalmente, o mercado de balco um mercado de ttulos sem local fsico definido para a
realizao das transaes que so feitas por telefone entre as instituies financeiras. O mercado de
balco chamado de organizado quando se estrutura como um sistema de negociao de ttulos e
valores mobilirios podendo estar organizado como um sistema eletrnico de negociao por terminais,
que interliga as instituies credenciadas em todo o Brasil, processando suas ordens de compra e venda
e fechando os negcios eletronicamente.
As principais regras estabelecidas pelas entidades administradoras do mercado de balco organizado
so:
- Com relao aos intermedirios financeiros:

Regras para admisso ou seja, quais os critrios e procedimentos para que uma instituio
financeira possa participar do mercado de balco organizado e intermediar as negociaes entre
os investidores;

Regras de negociao e de conduta que devem ser observados pelos intermedirios;

Procedimentos para fiscalizao dos intermedirios e aplicao de penalidades para os

infratores;
- Com relao s companhias abertas:
Exigncias especficas das entidades auto-reguladoras para admisso dos ttulos da companhia
negociao alm daquelas previstas pela CVM;
Critrios para cancelamento de listagem dos referidos ttulos que foram uma vez admitidos
negociao.
Todas as instituies integrantes do sistema de distribuio de valores mobilirios podem ser membros do
mercado de balco organizado: as sociedades corretoras de valores ou de mercadorias, as distribuidoras
e os bancos de investimento. Para se tornar membro do mercado de balco organizado necessrio
cumprir todos os requisitos impostos pela entidade administradora, pela CVM e pelo Banco Central do
Brasil.
Os intermedirios so responsveis por executar e liquidar adequadamente as ordens de seus clientes,
os investidores, que devem estar previamente cadastrados antes de iniciar qualquer operao. Os
intermedirios tm como obrigao informar seus clientes sobre as regras de operao do mercado de
balco organizado, bem como todos os detalhes dos negcios executados em nome do mesmo.
A entidade administradora do mercado de balco organizado pode admitir a presena de formadores de
mercado. O formador de mercado o intermedirio especial, credenciado para promover a liquidez de um
determinado ttulo. Para isso, esse intermedirio ir manter e executar ordens de compra e venda para
esse ttulo observando as condies estabelecidas pela entidade administradora do mercado.
O formador de mercado dever utilizar seus recursos prprios para executar ordens de compra e de
venda para investidores interessados no ativo em que for credenciado. Esses investidores podem ser
seus clientes ou clientes de outro intermedirio financeiro autorizado a operar no mercado. A receita do
formador de mercado nesta operao a diferena positiva entre o preo de compra e preo de venda,
chamada spread.
A diferena mxima entre as ofertas de compra e de venda que o formador de mercado divulga no
sistema de negociao determinada pela entidade administradora do mercado de balco organizado.
A presena do formador de mercado aumenta a chance de ocorrer uma operao quando um investidor
quiser comprar e vender este determinado ttulo.
O mercado de balco organizado pode admitir negociao somente as aes de companhias abertas
com registro para negociao em mercado de balco organizado. As debntures de emisso de
companhias abertas podem ser negociadas simultaneamente em bolsa de valores e mercado de balco
organizado desde que cumpram os requisitos de ambos os mercados.
Como dissemos, antes de ter seus ttulos negociados no mercado primrio, a companhia dever requerer
o registro de companhia aberta junto CVM e neste momento dever especificar onde seus ttulos sero
negociados no mercado secundrio: se em bolsa de valores ou mercado de balco organizado.
Essa deciso muito importante, pois uma vez concedido o registro para negociao em mercado de
balco organizado este s pode ser alterado com um pedido de mudana de registro junto CVM.

A companhia aberta responsvel por divulgar entidade administradora do mercado de balco

organizado todas as informaes financeiras e atos ou fatos relevantes sobre suas operaes. A entidade
administradora do mercado de balco organizado, por sua vez, ir disseminar essas informaes
atravs de seus sistemas eletrnicos ou impressos para todo o pblico.
No mercado de balco organizado, a companhia aberta pode requerer a listagem de seus ttulos, atravs
de seu intermedirio financeiro, ou este poder requerer a listagem independentemente da vontade da
companhia.
Por exemplo, se o intermedirio possuir uma grande quantidade de aes de uma determinada
companhia, ele poder requerer a listagem da mesma e negociar esses ativos no mercado de balco
organizado. Neste caso, a entidade administradora do mercado de balco organizado ir disseminar as
informaes que a companhia aberta tiver encaminhado CVM.
Alm de aes e debntures, no mercado de balco organizado so negociados, diversos outros ttulos,
tais como:
bnus de subscrio;
ndices representativos de carteira de aes;
opes de compra e venda de valores mobilirios;
direitos de subscrio;
recibos de subscrio;
quotas de fundos fechados de investimento, incluindo os fundos
imobilirios e os fundos de investimento em direitos creditrios;
certificados de investimento audiovisual;
certificados de recebveis imobilirios.

MERCADO DE CMBIO
Primrio: implica na entrada/sada efetiva de moeda estrangeira do pas (importao,
exportao, etc...)
Secundrio: a moeda estrangeira migra de um ativo de um Banco para o outro (operaes
interbancrias).
As pessoas fsicas e as pessoas jurdicas podem comprar e vender moeda estrangeira ou realizar
transferncias internacionais em reais, de qualquer natureza, sem limitao de valor, sendo contraparte
na operao agente autorizado a operar no mercado de cmbio, observada a legalidade da transao,
tendo como base a fundamentao econmica e as responsabilidades definidas na respectiva
documentao.
Esta regra aplica-se, tambm, s compras e s vendas de moeda estrangeira por pessoas fsicas ou
jurdicas, residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, para fins de constituio de disponibilidade no
exterior e do seu retorno, bem como s operaes de "back to back".
permitido s pessoas fsicas e jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas pagar suas
obrigaes com o exterior:
a) em moeda estrangeira, mediante operao de cmbio;
b) em moeda nacional, mediante crdito conta de depsito titulada pela pessoa fsica ou jurdica
residente, domiciliada ou com sede no exterior, aberta e movimentada no Pas nos termos da legislao e
regulamentao em vigor;
c) com utilizao de disponibilidade prpria, no exterior, observadas, quando for o caso, disposies
especficas contidas na legislao em vigor,
As operaes do mercado de cmbio devem ser realizadas exclusivamente por meio de agentes
autorizados pelo Banco Central do Brasil para tal finalidade,
O agente autorizado a operar no mercado de cmbio o comprador ou o vendedor, respectivamente.
Nas remessas de recursos ao exterior, a respectiva mensagem eletrnica deve conter, obrigatoriamente,
o nome, nmero do documento de identificao, endereo e nmero da conta bancria ou CPF/CNPJ do
remetente da ordem, quando a forma de entrega da moeda pelo remetente no for dbito em conta.
A instituio autorizada a operar no mercado de cmbio deve comunicar imediatamente ao beneficirio o
recebimento de ordem de pagamento em moeda estrangeira oriunda do exterior a seu favor, informandoo de que pode ser negociada de forma integral ou parcelada.

A taxa de cmbio livremente pactuada entre os agentes autorizados a operar no mercado de cmbio ou
entre estes e seus clientes, podendo as operaes de cmbio ser contratadas para liquidao pronta ou
futura e, no caso de operaes interbancrias, a termo, observado que:
a) nas operaes para liquidao pronta ou futura, a taxa de cmbio deve refletir exclusivamente o preo
da moeda negociada para a data da contratao da operao de cmbio, sendo facultada a pactuao de
prmio ou bonificao nas operaes para liquidao futura;
b) nas operaes para liquidao a termo, a taxa de cmbio livremente pactuada entre as partes e deve
espelhar o preo negociado da moeda estrangeira para a data da liquidao da operao de cmbio.
Sujeita-se s penalidades e demais sanes previstas na legislao e regulamentao em vigor, a
compra ou a venda de moeda estrangeira a taxas que se situem em patamares destoantes daqueles
praticados pelo mercado ou que possam configurar evaso cambial e formao artificial ou manipulao
de preos.
Devem os agentes autorizados a operar no mercado de cmbio observar as regras para a perfeita
identificao dos seus clientes, bem como verificar as responsabilidades das partes envolvidas e a
legalidade das operaes efetuadas.
Na operao de venda de moeda estrangeira, o contravalor em moeda nacional deve ser recebido pelo
vendedor por meio de:
a) dbito de conta de depsito titulada pelo comprador;
b) acolhimento de cheque de emisso do comprador, cruzado, nominativo ao vendedor e no endossvel;
ou
c) Transferncia Eletrnica Disponvel (TED) ou qualquer outra ordem de transferncia bancria de
fundos, desde que emitida em nome do comprador e que os recursos sejam debitados de conta de
depsito de sua titularidade.
Na operao de compra de moeda estrangeira, o contravalor em moeda nacional deve ser entregue ao
vendedor por meio de:
a) crdito conta de depsito titulada pelo vendedor;
b) TED ou qualquer outra ordem de transferncia bancria de fundos emitida pelo comprador para crdito
em conta de depsito titulada pelo vendedor;
c) cheque emitido pelo comprador, nominativo ao vendedor, cruzado e no endossvel.
Excetuam-se as compras e as vendas de moeda estrangeira cujo contravalor em moeda nacional no
ultrapasse R$ 10.000,00 (dez mil reais), por cliente, podendo nessa situao ser aceito o pagamento ou o
recebimento dos reais por meio de qualquer instrumento de pagamento em uso no mercado financeiro,
inclusive em espcie.
Cambio manual: Refere-se s operaes que envolvem a compra e a venda de moedas estrangeiras em
espcie, isto : quando a troca se efetua com moedas metlicas ou cdulas de outros pases. o caso do
turista que troca uma nota de cem dlares pelo seu equivalente em reais.
Cambio sacado: Ocorre quando, na troca, existem documentos ou ttulos representativos da moeda.
Neste tipo de operao, as trocas se processam pela movimentao de uma conta bancria em moeda
estrangeira. Portanto, o cmbio sacado pode ser entendido como operaes que se processam atravs
de saques, como: as letras de cmbio ou cambiais, as cartas de crdito ou crdito documentrios, as
ordens de pagamento e os cheques.
facultativa a intervenincia de sociedade corretora quando da contratao de operao de cmbio de
qualquer natureza, independentemente do valor da operao, sendo livremente pactuado entre as partes
o valor da corretagem.
. As autorizaes para a prtica de operaes no mercado de cmbio podem ser concedidas pelo Banco
Central do Brasil a bancos mltiplos, bancos comerciais, caixas econmicas, bancos de investimento,
bancos de desenvolvimento, bancos de cmbio, agncias de fomento, sociedades de crdito,
financiamento e investimento, sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios, sociedades
distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades corretoras de cmbio.
A posio de cmbio representada pelo saldo das operaes de cmbio (compra e venda de moeda
estrangeira, de ttulos e documentos que as representem e de ouro - instrumento cambial), registradas no
Sistema Cmbio.
Comprada: quando a posio est comprada porque houve mais fechamentos de cmbio de compras
(exportaes, transferncias do exterior, turismo no Pas, cobertura interbancria). Em todas essas
operaes, o Banco o comprador das moedas estrangeiras e o cliente o vendedor. Assim sendo,
o Exportador vende moeda estrangeira ao banco e recebe reais, tudo convertido pela taxa de cmbio da
contratao.
Vendida: Quando a posio est vendida porque houve mais fechamentos de cmbio de vendas
(importaes, transferncias para o exterior, turismo no exterior, repasse interbancrio). Em todas essas
operaes, o Banco o vendedor das moedas estrangeiras(dlar, euro, iene, etc) e o cliente o

comprador. Dessa forma, quando o importador compra uma mquina no exterior, ele precisa de dlares
para pagar essa mquina. Ento o banco faz-lhe a venda respectiva. Tudo convertido pela taxa de
cmbio. O importador recebe dlares e entrega reais ao Banco.
Nivelada: Na posio nivelada, no precisa nem comentar. As compras se igualam, ou quase se igualam
s vendas. No h risco. Nem na queda da taxa de cmbio.
No h limite para as posies de cmbio comprada ou vendida dos bancos e caixas econmicas
autorizados a operar no mercado de cmbio.
No h limite para a posio de cmbio comprada das demais instituies autorizadas a funcionar pelo
Banco Central do Brasil, sendo a posio de cmbio vendida limitada a zero.
Podem ser autorizados pelo Banco Central a operar no mercado de cmbio: bancos mltiplos; bancos
comerciais; caixas econmicas; bancos de investimento; bancos de desenvolvimento; bancos de cmbio;
agncias de fomento; sociedades de crdito, financiamento e investimento; sociedades corretoras de
ttulos e valores mobilirios; sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios e sociedades
corretoras de cmbio.
Esses agentes podem realizar as seguintes operaes:

a) bancos, exceto de desenvolvimento, e a Caixa Econmica Federal: todas as operaes

previstas para o mercado de cmbio;
b) bancos de desenvolvimento; sociedades de crdito, financiamento e investimento e agncias
de fomento: operaes especficas autorizadas pelo Banco Central;
c) sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios; sociedades distribuidoras de ttulos e
valores mobilirios e sociedades corretoras de cmbio:

o
o

c1.) operaes de cmbio com clientes para liquidao pronta de at US$100 mil ou o
seu equivalente em outras moedas; e
c2.) operaes no mercado interbancrio, arbitragens no Pas e, por meio de banco
autorizado a operar no mercado de cmbio, arbitragem com o exterior.

Alm desses agentes, o Banco Central tambm concedia autorizao para agncias de turismo e meios
de hospedagem de turismo para operarem no mercado de cmbio. Atualmente, no se concede mais
autorizao para esses agentes, permanecendo ainda apenas aquelas agncias de turismo cujos
proprietrios pediram ao Banco Central autorizao para constituir instituio autorizada a operar em
cmbio. Enquanto o Banco Central est analisando tais pedidos, as agncias de turismo ainda
autorizadas podem continuar a realizar operaes de compra e venda de moeda estrangeira em espcie,
cheques e cheques de viagem, relativamente a viagens internacionais.
As instituies financeiras autorizadas a operar em cmbio podem contratar correspondentes (pessoas
jurdicas em geral) para a realizao das seguintes operaes de cmbio:

a) execuo ativa ou passiva de ordem de pagamento relativa a transferncia unilateral (ex:

manuteno de residentes, transferncia de patrimnio, prmios em eventos culturais e
esportivos ) do ou para o exterior, limitada ao valor equivalente a US$ 3 mil dlares dos Estados
Unidos, por operao;
b) compra e venda de moeda estrangeira em espcie, cheque ou cheque de viagem, bem como
carga de moeda estrangeira em carto pr-pago, limitada ao valor equivalente a US$ 3 mil
dlares dos Estados Unidos, por operao; e
c) recepo e encaminhamento de propostas de operaes de cmbio.

As operaes realizadas pelos correspondentes so de total responsabilidade da instituio contratante.

A Empresa de Correios e Telgrafos (ECT) tambm autorizada pelo Banco Central a realizar
operaes com vales postais internacionais, emissivos e receptivos, para liquidao pronta, no sujeitos
ou vinculados a registro no Banco Central do Brasil e de at o equivalente a US$50 mil, por operao.

GARANTIAS DO SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL

Pessoais ou Fidejussrias:
Aval
Fiana.

Reais:
Alienao fiduciria;
Penhor;
Hipoteca.

AVAL
Garantia plena e solidria, prestada por terceiro(s), a favor de obrigado por letra de cmbio, nota
promissria, ou ttulo semelhante, caso o emitente, sacador ou aceitante no o possa liquidar.
Formaliza-se pela assinatura do garantidor em um ttulo de crdito. No existe aval em contrato,
somente em ttulo de crdito. O avalista responde apenas e to somente pelo valor expresso no ttulo de
crdito.
O aval pode ser completo/em preto, quando traz o nome da pessoa em favor de quem dado; e
aval em branco, quando no traz o nome da pessoa a quem dado o aval.
Com a entrada em vigor do novo Cdigo Civil, em 2003, tornou-se obrigatria a assinatura
conjunta do cnjuge para dar validade ao aval (outorga uxria).
O que diz o DECRETO N 57.663 DE 24 DE JANEIRO DE 1966 sobre aval:
Art. 30 O pagamento de uma letra pode ser no todo ou em parte garantido por aval. Esta
garantia dada por um terceiro ou mesmo por um signatrio da letra.
Art. 31 O aval escrito na prpria letra ou numa folha anexa.
Exprime-se pelas palavras bom para aval ou por qualquer frmula equivalente; e assinado pelo dador do
aval.
O aval considera-se como resultante da simples assinatura do dador aposta na face anterior da letra,
salvo se se trata das assinaturas do sacado ou do sacador.
O aval deve indicar a pessoa por quem se d. Na falta de indicao entender-se- ser pelo sacador.(nota:
refere-se, aqui, sobre a letra de cmbio).
Art. 32 O dador de aval responsvel da mesma maneira que a pessoa por ele afianada.
A sua obrigao mantm-se, mesmo no caso de a obrigao que ele garantiu ser nula por qualquer razo
que no seja um vicio de forma.
Se o dador de aval paga a letra, fica sub-rogado nos direitos emergentes da letra contra a pessoa a favor
de quem foi dado o aval e contra os obrigados para com esta em virtude da letra.
O que diz o CDIGO CIVIL sobre o aval:
Art. 897. O pagamento de ttulo de crdito, que contenha obrigao de pagar soma determinada, pode ser
garantido por aval.
Pargrafo nico. vedado o aval parcial.
Art. 898. O aval deve ser dado no verso ou no anverso do prprio ttulo.
1o Para a validade do aval, dado no anverso do ttulo, suficiente a simples assinatura do avalista.
2o Considera-se no escrito o aval cancelado.
Art. 899. O avalista equipara-se quele cujo nome indicar; na falta de indicao, ao emitente ou devedor
final.
1 Pagando o ttulo, tem o avalista ao de regresso contra o seu avalizado e demais coobrigados
anteriores.
o
2 Subsiste a responsabilidade do avalista, ainda que nula a obrigao daquele a quem se equipara, a
menos que a nulidade decorra de vcio de forma.
Art. 900. O aval posterior ao vencimento produz os mesmos efeitos do anteriormente dado.
autorizada a realizao de avais parciais nos ttulos regulados por lei
especfica, como se d com a Letra de Cmbio, Nota Promissria ou
Cheque, que seguem a regra constante na Lei Uniforme.
FIANA
Contrato pelo qual uma pessoa se obriga por outra, para com o credor desta, a satisfazer a
obrigao, caso o devedor no a cumpra.
um contrato, sempre escrito, pelo qual a pessoa fsica ou jurdica garante a obrigao do
devedor.
A fiana dar-se- por escrito, e no admite interpretao extensiva, isto , a lei no aceita que
seja entendido o contrato de forma a ir alm do que est pactuado, tanto nas obrigaes como da
durao.
Pode-se estipular a fiana, ainda que sem consentimento do devedor ou contra a sua vontade.
Portanto, a lei determina que a dvida futura tambm de responsabilidade do fiador. Como exemplo,
podemos citar quando a cobrana chega a justia em ao de execuo onde durante o caminho possam

surgir despesas processuais e o fiador dever paga-las pois a fiana acompanha o contrato principal, logo
ao acabar o principal o acessrio deixa de existir.
No sendo limitada, a fiana compreender todos os acessrios da dvida principal, inclusive as
despesas judiciais, desde a citao do fiador.
A fiana pode ser de valor inferior ao da obrigao principal e contrada em condies menos
onerosas, e, quando exceder o valor da dvida, ou for mais onerosa que ela, no valer seno at ao
limite da obrigao afianada.
As obrigaes nulas no so suscetveis de fiana, exceto se a nulidade resultar apenas de
incapacidade pessoal do devedor.
. Quando algum houver de oferecer fiador, o credor no pode ser obrigado a aceit-lo se no for
pessoa idnea, domiciliada no municpio onde tenha de prestar a fiana, e no possua bens suficientes
para cumprir a obrigao.
Se o fiador se tornar insolvente ou incapaz, poder o credor exigir que seja substitudo.
Tratando agora da participao do fiador durante a possvel execuo da dvida, quando
informado, pode para salvar seus bens que se encontram como garantia, indicar bens do devedor que
no estejam comprometidos, pois a fiana acessria e subsidiria. A obrigao principal originria do
devedor e no do fiador, esse est prestando auxlio ao devedor, este argumento vem do benefcio de
ordem ou benefcio de execuo, ou seja, dar a possibilidade de primeiro serem vistos os bens do
devedor.
art. 827 do C.Civil O fiador demandado pelo pagamento da dvida tem direito a exigir, at a contestao
da lide, que sejam primeiro executados os bens do devedor.
Porm existem algumas restries, onde no poder ser invocado tal benefcio quando o fiador :

renunciou expressamente;

obrigou-se como principal pagador, ou devedor solidrio;

se o devedor for insolvente, ou falido.

O fiador ainda pode utilizar o benefcio de diviso, para que se existirem outros fiadores haver
solidariedade, portanto, cada um contribuir de acordo com o combinado.
Pode ainda o fiador requerer o que pagou ao devedor, bem como todas as perdas e danos que
sofreu em razo da fiana, pode tambm auxiliar no devido andamento da execuo iniciada pelo credor,
pois o fiador est interessado na exonerao, ou seja, soluo do caso para se ver livre da
responsabilidade.
Vale lembrar que a fiana que no possui prazo determinado, a qualquer momento pode o fiador
exigir sua exonerao, que se dar por sentena judicial atravs de ao declaratria, ou tambm tem se
admitido pela simples notificao ao credor, independente da concordncia do devedor principal ou do
credor, porm durante os 60 dias determinados por lei, contados da notificao ao credor, continuar
ligado a funo de fiador.
art. 835. do Cdigo Civil O fiador poder exonerar-se da fiana que tiver assinado sem limitao de
tempo, sempre que lhe convier, ficando obrigado por todos os efeitos da fiana, durante sessenta dias
aps notificao do credor.
Art. 839. Se for invocado o benefcio da excusso e o devedor, retardando-se a execuo, cair em
insolvncia, ficar exonerado o fiador que o invocou, se provar que os bens por ele indicado eram, ao
tempo da penhora, suficientes para a soluo da dvida afianada.
(excusso: ato de executar judicialmente os bens do devedor principal)
No caso de fiador casado, sob os regimes de comunho parcial ou universal de bens, a fiana s
ter validade com a assinatura do outro cnjuge (outorga uxria).
Desquitados ou divorciados podem assinar isoladamente uma fiana, desde que apresentem cpia da
sentena judicial ou da averbao da separao na certido de casamento.
Na fiana por pessoa jurdica, o credor dever analisar os estatutos sociais (S.A.) ou contrato
social (Ltda.), para verificar se a empresa pode prestar esse tipo de garantia.
Se nada constar expressamente, no pode.

DIFERENAS ENTRE AVAL E FIANA:

A fiana exige a formalizao da obrigao do fiador, enquanto que no aval basta a assinatura do avalista
no ttulo de crdito;
Na fiana a responsabilidade subsidiria, ou seja, o fiador s responder em caso de inadimplncia do
afianado, ou seja, a fiana goza do benefcio da ordem, salvo se existir estipulao em contrrio. J no
aval, a responsabilidade sempre solidria;
A fiana dada para garantir contratos, enquanto que o aval dado para garantir ttulos de crdito;
A fiana pode ser dada em documento separado, enquanto que o aval s pode ser dado no prprio ttulo.

FIANAS BANCRIAS
Garantia de uma obrigao contratada pelo cliente da instituio financeira junto a terceiros, onde a
instituio financeira o fiador; e o cliente da instituio o afianado; e o terceiro o favorecido.
Principais modalidades de fiana:
Adiantamentos de contratos de fornecimentos de bens e servios;

 Participao em concorrncias pblicas e privadas;

Substituio de caues;
Execuo de contratos (cumprimento do cronograma de obras ou fabricao de mquinas ou

equipamentos sob encomenda);

Operaes em Bolsas de Mercadorias, Futuros, e Valores;
Interposio de recursos fiscais ou de aes judiciais;
Aluguel de imveis;
Garantias em operaes de crdito;
Performance.

ALIENAO FIDUCIRIA
a cesso temporria de bens, sendo aplicvel a bens mveis e imveis, que d ao devedor a
posse e o uso do bem, mantendo a propriedade do credor. O devedor como depositrio, tem a
responsabilidade de conservar o bem e indenizar o credor por quaisquer danos que o bem sofra.
A alienao fiduciria o instituto de direito real sobre coisa alheia, que se define com o direito
do fiducirio sobre o bem do fiduciante.
Portanto, na alienao fiduciria, o fiduciante (devedor ou terceiro que entrega o bem para
garantia) tem a posse direta e o depsito do bem, sendo que o fiducirio (credor), que realiza o
financiamento para a aquisio, fica com o direito propriedade do bem e a sua posse indireta, podendo
reter este, em caso do no pagamento.
Ocorrendo inadimplncia do devedor, vencidas todas as tentativas de composio amigvel, a lei
faculta ao credor propor as aes a seguir: ao de busca e apreenso (retomada do bem, caso no seja
encontrado o bem, cabvel a ao de depsito); ao de execuo (cobrana de toda dvida e seus
acrscimos legais, caso a simples retomada do bem no satisfaa ao credor, podendo ser penhorados os
bens necessrios para quitao integral das obrigaes do devedor).
O que reza o Cdigo Civil sobre alienao fiduciria:
Art. 1.361. Considera-se fiduciria a propriedade resolvel de coisa mvel infungvel que o
devedor, com escopo de garantia, transfere ao credor.(*)
o
1 Constitui-se a propriedade fiduciria com o registro do contrato, celebrado por instrumento pblico ou
particular, que lhe serve de ttulo, no Registro de Ttulos e Documentos do domiclio do devedor, ou, em
se tratando de veculos, na repartio competente para o licenciamento, fazendo-se a anotao no
certificado de registro.
2o Com a constituio da propriedade fiduciria, d-se o desdobramento da posse, tornando-se o
devedor possuidor direto da coisa.
3o A propriedade superveniente, adquirida pelo devedor, torna eficaz, desde o arquivamento, a
transferncia da propriedade fiduciria.
Art. 1.362. O contrato, que serve de ttulo propriedade fiduciria, conter:
I o total da dvida, ou sua estimativa;
II o prazo, ou a poca do pagamento;
III a taxa de juros, se houver;
IV a descrio da coisa objeto da transferncia, com os elementos indispensveis sua identificao.
Art. 1.363. Antes de vencida a dvida, o devedor, a suas expensas e risco, pode usar a coisa segundo sua
destinao, sendo obrigado, como depositrio:
I a empregar na guarda da coisa a diligncia exigida por sua natureza;
II a entreg-la ao credor, se a dvida no for paga no vencimento.
Art. 1.364. Vencida a dvida, e no paga, fica o credor obrigado a vender, judicial ou extrajudicialmente, a
coisa a terceiros, a aplicar o preo no pagamento de seu crdito e das despesas de cobrana, e a
entregar o saldo, se houver, ao devedor.
Art. 1.365. nula a clusula que autoriza o proprietrio fiducirio a ficar com a coisa alienada em
garantia, se a dvida no for paga no vencimento.
Pargrafo nico. O devedor pode, com a anuncia do credor, dar seu direito eventual coisa em
pagamento da dvida, aps o vencimento desta.
Art. 1.366. Quando, vendida a coisa, o produto no bastar para o pagamento da dvida e das despesas de
cobrana, continuar o devedor obrigado pelo restante.
Art. 1.368. O terceiro, interessado ou no, que pagar a dvida, se sub-rogar de pleno direito no crdito e
na propriedade fiduciria.
(*) A lei 9.514, de 20/11/1997, no seu artigo 22, estipula a alienao fiduciria de bem imvel.
(*) A lei 10.931/04 passou a permitir a alienao fiduciria de bem mvel fungvel.