EL MERCADO DE VALORES

Segn la Ley del Mercado de Valores del Ecuador, actualizada en mayo de 2014, se
considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido esencialmente
econmico, negociables en el mercado de valores, incluyendo, entre otros, acciones,
obligaciones, bonos, cdulas, cuotas de fondos de inversin colectivos, contratos de
negociacin a futuro o a trmino, permutas financieras, opciones de compra o venta,
valores de contenido crediticio de participacin y mixto que provengan de procesos de
titularizacin y otros que determine el Consejo Nacional de Valores.
El mercado de valores utiliza los mecanismos legales para canalizar los recursos
financieros hacia las actividades productivas, a travs de la negociacin de valores en los
segmentos burstil y extraburstil.
Se entender como negociaciones de mercado privado aquellas que se realizan en forma
directa entre comprador y vendedor sin la intervencin de intermediarios de valores o
inversionistas institucionales, sobre valores no inscritos en el Registro de Mercado de
Valores o que estando inscritos sean producto de transferencias de acciones originadas
en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades
conyugales y de hecho.
La intermediacin de valores es el conjunto de actividades, actos y contratos que se los
realiza en los mercados burstil y extraburstil, con el objeto de vincular las ofertas y las
demandas para efectuar la compra o venta de valores.
Son intermediarios de valores nicamente las casas de valores, las que podrn negociar
en dichos mercados por cuenta de terceros o por cuenta propia.
El mercado de Valores es esencial dentro del sistema financiero, pues a este acuden
desde el Estado hasta las principales compaas del pas para poder financiar sus
necesidades de consumo e inversin.
El Estado emite bonos y obligaciones, y las empresas acciones; por otra parte, las
personas que consumen estos productos son inversores que estn aportando su dinero a
estas entidades a cambio de 1) un inters pactado en bonos y obligaciones 2) una
participacin en el beneficio (dividendos de las empresas) la posible revalorizacin en el
precio del valor, en el caso de acciones.
Mercado primario, es aquel en que los compradores y el emisor participan directamente o
a travs de intermediarios, en la compraventa de valores de renta fija o variable y
determinacin de los precios ofrecidos al pblico por primera vez.
Mercado secundario, comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con
posterioridad a la primera colocacin; por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas,
los reciben sus vendedores.

MERCADO BURSTIL
Mercado burstil es el conformado por ofertas, demandas y negociaciones de valores
inscritos en el Registro del Mercado de Valores, en las bolsas de valores y en el Registro

Especial Burstil (REB - Ecuador), realizadas por los intermediarios de valores

autorizados.
El Mercado Burstil es la integracin de todas aquellas Instituciones, Empresas o
Individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se encuentran
la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa de Valores, Emisores, Inversionistas e
instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de
Valores.

presente Ley
EVOLUCION
La historia del mercado burstil mundial data de pocas remotas. Durante aos, el
mercado burstil ha evolucionado hasta alcanzar hoy en da el nivel tecnolgico que
permite a los corredores realizar las operaciones sin tener que acudir a la rueda. Una
tecnologa de punta permite ahora a los agentes operar desde sus oficinas, con lo que
qued en silencio el tradicional golpe del martillero para dar paso a la rueda informtica, a
travs de redes de computadoras. Los pioneros de la actividad burstil en el mundo
fueron los griegos, cartagineses y fenicios, quienes se daban cita en la Plaza de Corinto
con los comerciantes de Atenas. En la ciudad de Brujas, en el siglo XIII, una familia noble,
encabezada por Van Der Buerse, realizaba reuniones de carcter mercantil. El escudo de
armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de plata, las monedas de la
poca. Para la fecha, el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las
transacciones que all se realizaban le dieron el nombre a lo que actualmente se conoce
como "bolsa", por el apellido Buerse. Pero no fue sino hasta 1460, en Amberes, cuando
naci la primera bolsa general, que reuni a mercaderes de distintas nacionalidades,
quienes realizaban transacciones y cotizaban objetos de valor, siendo sta la primera
bolsa moderna del mundo.

ESTRUCTURA
Bolsa de Valores.
Las bolsas de valores son sociedades annimas, cuyo objeto social nico es brindar los
servicios y mecanismos requeridos para la negociacin de valores, se lo considera un
mercado de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con unos

. En otras palabras podramos decir

que la bolsa es un mercado financiero donde se realizan operaciones de compra y venta
de acciones u obligaciones. Esta definicin denota de una manera muy concreta lo que
persigue como fin ltimo una Bolsa de Valores: la transaccin financiera, dejando en
evidencia la presencia de todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo.
Casas Corredores de Bolsa
Una Empresa o Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la Intermediacin entre el
demandante y el oferente. Es decir, es el eslabn que permite las transacciones entre
quienes desean comprar acciones y quienes las ofrecen. Un Corredor de Bolsa o Stock
Broker puede ser una persona natural o jurdica legalmente autorizada para realizar

actividades de compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a favor de

terceros, y para desempearse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que
dependen del pas en el que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo transacciones
en la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock Broker.
Emisores
Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de disposiciones
normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los ttulos representativos de
su capital social (acciones) o valores que amparan un crdito colectivo a su cargo
(obligaciones).
Para resguardar el inters de los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan
peridicamente la informacin financiera y administrativa que permita estimar sus
rendimientos probables y la solidez de sus ttulos
Inversionistas
Un Inversionista es una Persona Natural o Jurdica que aporta sus recursos financieros
con el propsito de obtener un beneficio futuro.
Superintendencia de Valores
Supervisa todo el sistema burstil. Las reglas con las cuales la Superintendencia vigila el
accionar del mercado burstil estn plasmadas en la Ley de Mercado de Valores, la cual
norma el accionar de la Bolsa, los Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y
a los Emisores de ttulos valores.

INSTRUMENTOS DEL MERCADO BURSTIL

CLASIFICACION:
SEGN EL PLAZO:
CORTO PLAZO: INSTRUMENTOS CON VENCIMIENTO DE UN AO O MENOS
LARGO PLAZO: INSTRUMENTOS CON VENCIMIENTOS MAYORES A UN AO, PAGOS
PERIODICOS DE INTERESES

SEGN EL EMISOR
TTULOS VALORES DEL ESTADO
Los Ttulos Valores del Estado son aquellos que emite el Gobierno de la Repblica
o sus entidades autnomas o descentralizadas. Independientemente del canal por
medio del cual fueren adquiridos, se supone que stos son instrumentos que
conllevan cero riesgos para el inversionista.

INSTRUMENTOS DEL SECTOR FINANCIERO

Certificado de Depsito a Plazo (C.D.P.)
El Certificado de Depsito a Plazo es un ttulo nominativo y no negociable emitido
por una institucin financiera. Actualmente de los instrumentos del Sector
Financiero, este es el ms utilizado en el mercado burstil.

DEPOSITOS EN EURODOLARES
DEPOSITO EN UN BANCO EXTRANJERO DENOMIDADO EN DOLARES
DE EEUU
Aceptacin Bancaria
La Aceptacin Bancaria es un instrumento tpicamente, sin embargo no limitativo a
instituciones bancarias. Generalmente se acredita por medio de una letra de
cambio emitida por una empresa privada a favor de una tercera persona, misma
que es aceptada por un banco.

Reporto
El Reporto es un contrato mercantil en la que participan dos partes, Reportado y
Reportador. El Reportado es la persona natural o jurdica que es dueo de ttulos
valores y tiene necesidad de obtener recursos temporalmente sobre ellos. Utiliza
estos ttulos como respaldo, sin deshacerse de ellos en forma definitiva. El
Reportador es la persona natural o jurdica, que invierte sus recursos en los ttulos
valores que pertenecen al Reportado con el fin de obtener un premio o
rendimiento. El Reportador adquiere la propiedad exclusiva de los ttulos en forma
temporal, ya que deber devolver los mismos al Reportado, al pagar ste ltimo al
vencimiento del contrato, los recursos obtenidos y el respectivo premio.
Certificado de Participacin Fiduciaria (C.P.F.)
El Certificado de Participacin Fiduciaria es un ttulo valor por el cual una
institucin financiera (Banco o Asociacin de Ahorro y Prstamo) en su carcter de
fiduciario o administrador de un fideicomiso, promete pagar al tenedor de dicho
ttulo por cuenta del fideicomiso, una determinada suma en las condiciones
acordadas en el mismo.
INSTRUMENTOS DEL SECTOR PRIVADO

Los instrumentos del Sector Privado no financiero son emitidos por empresas
privadas las cuales han encontrado en el Mercado Burstil una fuente alterna de
financiamiento a las fuentes tradicionales.
Pagar Burstil
El Pagar es un ttulo valor por el cual el suscriptor o sociedad emisora, promete
incondicionalmente pagar al tenedor o inversionista, una suma determinada de
dinero en una fecha y lugar especfico. Si el Pagar no menciona la fecha de su
vencimiento, se considera pagadero a la vista. El Pagar es el instrumento que
normalmente se utiliza como documento de negociacin y aceptacin comercial,
siendo sus garantas legales establecidas por el Cdigo de Comercio.
El Pagar Burstil difiere en cuanto a su presentacin fsica con el Pagar
tradicional, ya que ha sido diseado con el propsito de disponer de un
instrumento de negociacin gil y de aceptacin en el mercado de valores.
Pagar con Cobertura Cambiaria
El Pagar con Cobertura Cambiaria es un ttulo valor indexado a un tipo de
cambio, el cual permite al tenedor del mismo mantener el valor original de su
inversin ante fluctuaciones en nuestra moneda.
El Pagar con Cobertura Cambiaria es un ttulo valor innominado, es decir, un
ttulo creado por la costumbre, los usos bancarios y mercantiles.
Pagar Mltiple o Macro ttulo
El Pagare Mltiple o Macro ttulo es un instrumento que se origina como un
documento representativo de ttulos emitidos por una sociedad emisora. Este
mecanismo permite la participacin de uno o ms inversionistas en dicho
instrumento, mediante Certificados de Custodia no negociables.
POR EL TIPO DE RENTA

Renta Variable: Son aquellos que no tienen un vencimiento determinado y cuyo

rendimiento, en forma de dividendos o ganancias de capital, variar segn los
resultados financieros del emisor. Son instrumentos que se caracterizan
principalmente por la variabilidad de la rentabilidad que se va a percibir en el
futuro, es decir, la rentabilidad que percibir el inversor no est acordada ni
prefijada, sino que variar segn unos ndices de referencia.
Tanto en el mercado primario como en el secundario los valores de renta variable
inscritos en las bolsas de valores deben comprarse y venderse nicamente en el
mercado burstil, a travs de intermediarios de valores autorizados.
En el Ecuador, las transferencias de acciones inscritas en el Registro del Mercado
de Valores originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones,
liquidaciones de sociedades conyugales o uniones de hecho; aportes y
restituciones a fideicomisos mercantiles, en los que el constituyente sea el mismo
beneficiario; aportes de capital en acciones en virtud de constitucin de compaas
o del derecho de preferencia; y la suscripcin de acciones y obligaciones
convertibles en acciones por los accionistas en ejercicio del derecho preferente y
otras que determine la Junta de Regulacin, no se realizarn por las bolsas de
valores ni por el Registro Especial Burstil.

Renta Fija: Valores de renta fija son aquellos cuyo rendimiento no depende de los
resultados de la compaa emisora, sino que est predeterminado en el momento
de la emisin y es aceptado por las partes. El emisor debe colocar los valores de
renta fija que emita en el mercado burstil a travs de una casa de valores, o un
operador autorizado. Son los instrumentos que son percibidos comnmente como
aquellos con menor riesgo para el inversor ya que el inversor conoce el tiempo y la
rentabilidad que percibir tras el mismo.

Derivados: Son activos financieros cuyo valor depende de otro llamado activo
subyacente. Los instrumentos derivados basan la rentabilidad que percibir el
inversor en el precio de otro activo de ah su nombre, ya que su precio viene
derivado de otro producto.

Fondos de Inversin: estos instrumentos forman parte de un ente superior,

conocido como IIC (Instituciones de Inversin Colectiva), que permiten los agentes
econmicos invertir en los mercados de capitales (ver post mercados financieros)

Estructurados: son productos que ofrecen al inversor la posibilidad de beneficiarse

del recorrido alcista (o bajista segn el tipo de estructura elegida) de los mercados
burstiles, pero con la garanta de recuperar el 100% (o una parte muy
significativa) de la inversin realizada.

Planes de Pensiones: es una modalidad de ahorro que permite, pasado un tiempo

(jubilacin, fallecimiento, paro de larga duracin o enfermedad grave), recuperar el
valor de lo invertido ms los rendimientos que haya generado en ese perodo

Seguros: es un instrumento por el cual el asegurado o cliente paga una prima

(cuota) al asegurador a cambio de que ste ltimo cubra un dao o perjuicio en
forma de dinero al darse una de las circunstancias establecidas en el contrato de
seguro (accidente, muerte, robo, etc.)

Divisas: moneda utilizada en una regin o pas ajeno a su lugar de origen (divisa
de USA es el Dlar).El valor de una divisa se expresa en trminos de otra, siendo
la divisa de referencia por su estabilidad y poder el dlar americano ($).

MERCADO EXTRABURSATIL

Mercado extraburstil es el mercado primario que se genera entre la institucin financiera

y el inversor sin la intervencin de un intermediario de valores, con valores genricos o de

giro ordinario de su negocio, emitidos por instituciones financieras, inscritos en el Registro

del Mercado de Valores y en las bolsas de valores.
Un mercado de agentes por cuenta propia en el que las transacciones tienen lugar por
telfono, telex, y otras formas electrnicas de comunicacin por oposicin a la
contratacin en el parqu de una Bolsa. Al menos una de las partes contratantes de la
transaccin es un agente por cuenta propia. En una transaccin burstil, no es probable
que el comprador o el vendedor sean agentes por cuenta propia. Algunos valores, la
mayora de los bonos, y todos los derivados OTC se contratan en mercados
extraburstiles.
Algunos mercados se llegan a realizar incluso en los recintos burstiles, pero no se
pueden considerar mercados burstiles propiamente dichos por recaer sobre valores no
admitidos a cotizacin oficial. Otras contrataciones realizadas fuera de Bolsa sobre
valores admitidos a cotizacin oficial, a los precios oficiales y realizados por mediadores
oficiales, podran encajar en los mercados burstiles.
Las operaciones sobre valores no cotizados en las Bolsas son realizadas en O
h
C
k (OTC);

NYSE
en el AMEX, ya que dichos centros no tienen una exclusividad legal de negociacin ni con
los dealers prohibicin legal de operar.
EVOLUCION
Los Mercados Extraburstiles internacionales empiezan a tomar importancia con la
paulatina consolidacin, en la dcada de los 60, del mercado de eurobonos. Nacido como
mercado de eurodlares, basado en el flujo de dlares circulando por los pases europeos
sin sujecin a las regulaciones de la reserva federal americana, fue ms tarde extendido a
otras monedas fuertes, as como ecus y derechos especiales de giro (DEG). Adems de
las divisas se incluye a los bonos y obligaciones denominados en dichas divisas.
La esencia del mercado est constituida por la emisin de emprstitos fuera del pas de
origen del prestatario. Se realiza sin ningn lugar fijo de contratacin, en los principales
centros financieros de Europa, Asia y Norteamrica.
CLASIFICACION
Los mercados extraburstiles tienen dos dimensiones bsicas.
En el mercado de clientes: La negociacin bilateral ocurre entre los operadores y sus
clientes, que pueden ser personas o fondos de inversin.
En el mercado de operadores: Los operadores se cotizan los precios entre s y
enseguida pueden trasladar a otros operadores algunos de los riesgos que asumen en
sus negociaciones con clientes, como la adquisicin de una posicin excesiva en un
determinado valor. Los operadores pueden estar conectados por telfono con otros
operadores o con sus principales clientes, de manera que un participante del mercado
puede llamar a varios operadores sucesivamente y en pocos segundos. Un inversionista
puede hacer varias llamadas para hacerse una idea del mercado desde el punto de vista
del cliente. Pero los clientes no pueden penetrar el mercado entre operadores.

INSTRUMENTOS FINANCIERO DEL MERCADO EXTRABURSATIL

Contratos derivados
Contrato privado (Operaciones financieras) cuyo valor depende del precio de algn activo
subyacente. Producto financiero cuyo valor depende del valor de otro activo.
Las caractersticas generales de los derivados financieros son: su valor es susceptible de
cambios en el tiempo, los cuales no se pueden predecir con certeza, ya que podran
significar un aumento o disminucin respecto al valor de hoy.

Activos subyacentes: Activo, tipo de cambio, tasa o ndice cuyo

movimiento de precio determina el valor de un derivado.

Ejemplos: Acciones, cestas de acciones, valores

de renta fija, divisas, tipos de inters, ndices
burstiles o productos fsicos (materias

primas)

CARACTERSTICAS:

Es un pacto (contrato a plazo) cuyos trminos se definen hoy (!) pero la

transaccin intercambio se realiza en una fecha futura

Sirven para trasladar el riesgo (de precio)

Contratos forwards
Es el contrato por medio del cual el vendedor se obliga a entregar en una fecha
predeterminada bienes al comprador, quien se obliga a pagar al vendedor el valor
previamente convenido
Contrato entre dos partes, mediante el cual ambos se comprometen a intercambiar un
activo determinado o un ndice de precios sobre un activo determinado, a futuro, a un
precio que se determina por anticipado.
Uno de los objetivos para contratar un forward es proteger al activo que subyace al
contrato de una depreciacin o una apreciacin si fuese un pasivo.
Imp: Riesgo de contrapartida (insolvencia):
Inclumplimiento de una de las contrapartes de la obligacin adquirida

> A > plazo

Control a traves de Merc. Organizados

Swaps
Contrato financiero derivado, entre dos partes, que acuerdan intercambiar flujos de caja
futuros, de acuerdo a una frmula preestablecida.
Constituyen una herramienta para la gestin de activos y pasivos, generalmente utilizados
por personas jurdicas.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO DE VALORES

Accin
Empresas emiten:
1. Capital accionario: acciones comunes y
2. Acciones preferentes
Cuando la empresa distribuye fondos entre sus accionistas, los preferentes tienen
predileccion sobre los accionistas comunes
Una accin es una parte del capital social de una empresa. Los poseedores de las
mismas (socios o accionistas) tienen los siguientes derechos en la sociedad:
D
h
entre los socios

D
h
;
emitiendo nuevas acciones, sus accionistas tienen preferencia a la hora de suscribir
dichas acciones
D
h
restriccin alguna.

egociarse en bolsa sin

D
h
;
J
G
Accionistas y votar, aunque en ocasiones se exige tener un nmero mnimo de acciones
D
h
q

la sociedad (si una sociedad se disuelve, vende

sus activos, paga a los acreedores y el resto se reparte entre sus accionistas)
Imp: Revisar presentacin power point de la materia

Bono
Contrato a largo plazo donde el prestatario accede a hacer pagos de interes y de capital
en fechas especificas para el tenedor (inversionista)
Es una de las formas que tienen las empresas o el Estado de buscar financiacin. Si una
de estas entidades necesita dinero, emite bonos con un vencimiento determinado por la
cantidad que necesita y se compromete a pagar un inters previamente pactado.

Revisar presentacin power point de la materia

Fondo
Un fondo de inversin es un conjunto de inversores que renen sus capitales e invierten
este patrimonio en distintos activos financieros. Estos fondos son gestionados por
entidades profesionales. Los inversores se juntan para:

pagar menos comisiones

diversificar el riesgo.

Antiguamente, se distinguan en funcin de dnde invertan entre FIAMM y FIM.

Los componentes de los fondos se conocen como partcipes, y cada una de las partes en
las que se divide el fondo se conoce como participaciones. El precio de cada una de esas
participaciones se conoce como valor liquidativo.
Fondo de Inversin en Activos del Mercado Monetario
Los FIAMM (Fondo de Inversin en Activos del Mercado Monetario) eran fondos que
podan invertir, nicamente, en valores de renta fija a corto plazo (duracin menor a 18
meses), con lo que no pueden invertir ni en acciones, ni en derechos de suscripcin.
La mayora de sus inversiones se diriga a Letras del Tesoro, pagars de empresa y
activos financieros similares. Lo ms importante de los FIAMM era su liquidez.
Fondo de Inversin Mobiliaria
Los FIM (Fondo de Inversin Mobiliaria) tenan mayor flexibilidad a la hora de realizar sus
inversiones, ya que podan invertir en todo. Los FIM tenan valoracin diaria, y por Ley
estaban obligados a mantener una parte del patrimonio en dinero, para poder hacer frente
a posibles reembolsos. Actualmente, esta distincin a desaparecido y todos se llaman
fondos de inversin, slo distinguindose en funcin del tipo de activos en los que
inviertan.
Derivados
Futuros
Es un acuerdo de voluntades en el cual una parte se compromete a entregar a la otra una
cantidad determinada de mercanca, con una calidad estandarizada, en una fecha
especificada por un precio convenido, negociados a travs de las BOLSAS DE VALORES
O DE PRODUCTOS. En dichas bolsas se estandarizan los montos, fechas, calidades y
monedas de las operaciones de futuro. La contraparte se obliga al pago del monto
definido en el contrato en la fecha fijada en el mismo
Los futuros son contratos de compra-venta sobre activos financieros en los que se fija un
plazo, el activo sobre el cual se realizan y el precio al cual se realizar la operacin.
Llegado el vencimiento, el comprador paga lo pactado y el vendedor entrega el activo, sea
cual sea el precio en el mercado.

Se consigue que haya mercado, desde el momento en el que ambos pueden vender su
contrato a una tercera persona en las mismas condiciones. El riesgo de estas operaciones
es alto y suelen ser realizadas slo por especialistas.

Opciones
Es un acuerdo de voluntades en el que una de las partes (vendedor) se compromete con
la otra en mantener vigente una posibilidad de toma de la opcin de un negocio. La
contraparte (comprador) se obliga a pagar por esa expectativa una cantidad determinada
o prima, la que le otorga el derecho (NO LA OBLIGACION) de optar por la realizacin de
dicho negocio en un plazo y a un precio determinados previamente
Hay dos tipos, opciones de compra (call) y opciones de venta (put). Con las opciones,
mediante el pago de una prima, nos aseguramos la posibilidad de decidir en un perodo
de tiempo pactado la ejecucin de las mismas.