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Aprovada por:
________________________________________________
Prof. Vanderl Fava de Oliveira,
________________________________________________
Prof. Jorge Menelau de Jesus,
________________________________________________
Prof. Francisco de Assis Arajo
me
apia
desde
meu
nascimento,
Eduardo
Veloso,
Jos
Roberto,
Felipe
Lara,
porque,
sem
eles,
tambm
no
4
Resumo da Monografia apresentada Coordenao do curso de Engenharia de
Produo como parte dos requisitos necessrios para a graduao em Engenharia de
Produo.
Fevereiro 2006
February 2006
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SUMRIO
Captulo I Introduo
1 Consideraes iniciais
2 Objetivos
3 Justificativa
4 Escopo do Trabalho
5 Metodologia
1 Histrico
10
11
3 Tipos de Investimentos
12
4 Tipos de projeto
12
13
15
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8 Teoria da Utilidade
19
21
22
2 Objetivos do investimento
23
25
26
26
27
7 Perfil do Investidor
28
8 Escolha do investimento
29
30
7
9.1 Definindo o objetivo
30
30
30
31
31
32
32
34
36
Captulo IV Concluso
40
Reviso Bibliogrfica
41
8
CAPTULO I
INTRODUO
1. CONSIDERAES INICIAIS
A tomada de decises funo-chave nas atividades de investimento e de
empreendimento, exigindo posicionamentos estratgicos para satisfazer dois parmetros
empresariais clssicos: (1) o retorno esperado dos investimentos; e (2) o risco associado
ao negcio (Balarine, 2004). Tais necessidades no cabem apenas a empresrios.
razovel observar que so tambm extensveis a investidores autnomos, pois estes
tambm devem se posicionar estrategicamente, com o objetivo de satisfazer o mesmo
binmio: retorno esperado X risco do investimento.
Desta forma, o presente trabalho de concluso de curso (TCC) prope uma
metodologia para anlises de investimentos pessoais a fim de nortear um investidor para
obter maximizao de seus lucros e, tambm, assumir o menor risco, de acordo com o
seu perfil. Para tanto, sero demonstradas algumas tcnicas que faro parte da
metodologia utilizada.
2. OBJETIVOS
O objetivo geral do trabalho propor uma metodologia para anlise de
investimento a fim de levar o investidor a concluir qual a melhor opo de carteira de
investimento, baseado em teorias e metodologias que sero tratadas no estado da arte.
3. JUSTIFICATIVA
Para quem pretende obter sua independncia financeira, necessrio se
pensar estrategicamente em como conseguir conquistar esse objetivo. Uma das maneiras
mais rpidas e eficazes de conseguir isso aproveitar oportunidades de investir nas mais
diversas opes, e no apenas seguir carreira em um emprego estvel que poder
proporcionar um padro de vida mediano ou bom a longo ou longussimo prazo. Fazer
economias e guardar dinheiro na poupana tambm est caindo em desuso, uma vez que
as pessoas esto ficando cada vez mais informadas com o passar do tempo.
Pensando assim, o Engenheiro de Produo, com toda sua
base de formao, um profissional tambm apto a desenvolver uma estratgia de
investimento considerada eficiente, dado que o mesmo tem a capacidade de assimilar e
9
processar todas as informaes obtidas de diversos meios e fazer o uso dessas
informaes para proveito prprio ou para realizar consultoria.
4. ESCOPO DO TRABALHO
Com o desenvolvimento dos meios de comunicao, os indivduos tem se
dado conta de como alguns grupos conseguem desenvolver-se melhorando seu padro
de vida e trabalhando cada vez mais para si prprios. Com isso, h um aumento da
ambio e vontade de se obter o mesmo sucesso pessoal e profissional desse grupo mais
restrito. A grande procura de livros de auto-ajuda sobre finanas pessoais e cursos do
gnero pode ser considerada indcios para esse aumento.
O presente trabalho visa propor uma metodologia para anlises de
investimento, para indivduos com o perfil de investidor e para curiosos da rea. Para tal
demonstrao, sero utilizadas algumas teorias acerca do tema e tambm bibliografias
atuais e renomes do setor de investimentos no Brasil, relatando suas experincias e
expectativas para o futuro no mercado de investimentos.
5 . METODOLOGIA
O trabalho foi realizado baseado em um conjunto de referncias
bibliogrficas, em aulas ministradas nas disciplinas cursadas na grade da Engenharia de
Produo de Juiz de Fora sobre o tema Anlise de investimentos e anlise de deciso,
em pesquisas realizadas pela internet, em entrevistas feitas com pessoas ligadas rea,
como o consultor financeiro Alexandre Peixoto, representante da Corretora de Valores
gora Snior em Juiz de Fora, e em pesquisas feitas em sites de bancos e instituies
financeiras.
Aps delimitar o assunto a ser abordado, foram feitas as pesquisas para
selecionar quais seriam as tcnicas utilizadas para as analises, baseadas nas
informaes pesquisadas, na eficincia das tcnicas e no escopo estabelecido para o
problema. Dessa forma, o presente trabalho foi realizado seguindo um cronograma que
ser mostrado a seguir.
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MESES
1 Planejamento do trabalho
2-Reviso bibliogrfica
3-Seleo de mtodos de anlise
4-Anlise dos dados
5-Concluso
QUADRO 1: Cronograma do TCC
Julho
XX
XX
Agosto
XX
Setembro
Outubro
Novembro
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
XX
Fonte: Elaborado pelo autor, 2005
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CAPTULO II
REVISO BIBLIOGRFICA OU ESTADO DA ARTE
1. HISTRICO
Para se realizar uma anlise de carteira de investimentos so utilizadas as
metodologias empregadas para anlise de investimentos empresariais, com as devidas
adaptaes. Essa observao facilmente aceitvel visto que as empresas por
apresentarem um capital a investir proporcionalmente maior que pessoas, mobilizam
grandes quantidades de capital intelectual para desenvolver metodologias e anlises mais
adequadas e eficazes, no que diz respeito ao assunto. Portanto, como histrico para o
assunto do presente trabalho, ser considerado as definies obtidas na literatura sobre
anlise de investimentos empresariais.
As finanas so a arte e a cincia de administrar fundos, isto , aplicar
princpios econmicos, contbeis e conceitos do valor do dinheiro no tempo s tomadas
de decises em negcios (www.bertolo.pro.br, 2003 Consultado em 07/07/2005). A
palavra arte implica que existem algumas oportunidades para ser criativo na
administrao de dinheiro. E a palavra cincia implica que existem alguns fatos
comprovados
subjacentes
decises financeiras
(www.bertolo.pro.br,
2003
12
2. FLUXO DE CAIXA
Fluxo de caixa um procedimento utilizado para realizao de controle de
entradas e sadas financeiras de uma determinada empresa, pessoa, grupo, etc (Huhnem,
1996). utilizado nas anlises em que so levadas em conta entradas e sadas
financeiras no decorrer de um perodo considerado. O controlador de fluxo de caixa
necessita de uma viso geral sobre todas as funes que esto sendo coordenadas, no
caso da empresa, ou de todas as entradas e sadas financeiras no caso do investidor
pessoal, tais como: pagamento, recebimentos, compra de matria-prima, compras de
materiais secundrios e outros, por que necessrio prever o que se poder gastar no
futuro dependendo do que se consome hoje.
O fluxo de caixa , normalmente, representado por um diagrama de
flechas. As flechas para baixo representam as sadas financeiras e as flechas para cima
representam as entradas financeiras (Marion, 1998), como mostra o exemplo a seguir:
$50
$30
Tempo
$100
Diagrama de Flechas do fluxo de caixa
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utilizada para investimentos, deve representar um valor de retorno no qual o investidor j
tenha garantia de conseguir, como a taxa da poupana, por exemplo, que uma taxa
conhecida e garantida para qualquer valor aplicado. Ou tambm, pode representar uma
taxa mnima na qual o investidor possa aceitar o investimento. Para situaes onde a
equivalncia ser realizada para sada de valores, as taxas utilizadas so as taxas de
juros e inflao cujos valores esto submetidos.
A equivalncia feita de acordo com a seguinte frmula:
V0 = Vi / (1+ i)n Para trazer o valor para data zero, ou
Vi = V0 x (1+ i)n Para levar o valor para data necessria
Onde:
V0 = Valor na data zero
Vi = Valor na data na qual est se fazendo a equivalncia com a data zero
i = Taxa na qual o valor est sendo submetido
n = Distncia (ou passo) entre a data zero e a data a ser comparada
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Os perfis dos investidores podem mudar quando se tratam de cenrios
diferentes (Brasil, 2002), ou seja, razovel de se pensar que se tenha mais segurana
em investir em algo que se tem experincia ao invs de faz-lo em um ramo
desconhecido ou pouco explorado. Os investidores com mais experincia em
determinados assuntos tendem a ser mais audaciosos e agressivos em relao aos
leigos, baseado na sua histria e em fatos presenciados no passado. Dessa forma, eles
tm mais segurana para interpretar e chegar a uma concluso a respeito de seu
investimento.
3. TIPOS DE INVESTIMENTOS
Fazendo uma analogia aos tipos de investimentos empresariais, para os
investimentos pessoais so considerados trs tipos: (A) investimentos recorrentes; (B)
investimentos estratgicos; (C) investimentos por solicitao (Brasil, 2002).
Os investimentos recorrentes so aqueles em que as tcnicas envolvidas, a
metodologia utilizada, bem como o comportamento do mercado j so conhecidos. Com
isso, a estrutura de custos e as projees de receitas podem ser estimadas com
segurana. Como exemplos de investimentos recorrentes podem ser citados a Poupana,
os fundos de investimentos de renda fixa, etc, onde os custos, as taxas de rentabilidade e
as tcnicas envolvidas so conhecidos e triviais.
Os investimentos estratgicos so tpicos de pessoas que esto
comeando a investir ou tem a inteno de comear. A metodologia a ser utilizada nova
e depende de bastante pesquisa para que se possa ter sucesso nesse tipo de
investimento. Em vista disso, os parmetros so dificilmente estimados e seu valor possui
maior volatilidade. Como exemplos de investimentos estratgicos podem ser citados as
negociaes em Bolsa de Valores, a participao em clubes de investimento, os
investimentos em fundos de Aes, Cmbio, imveis, abertura de negcio, etc, onde as
rentabilidades so bastante variveis e dependem de uma gama enorme de variveis.
Os investimentos por solicitao so aqueles que no so considerados os
valores intrnsecos dos bens adquiridos e sim o aumento na satisfao e na qualidade de
vida das pessoas, que tambm devem ser considerados como investimento. Como
exemplos de investimentos por solicitao podem ser citados a aquisio de automveis
para uso pessoal, imveis para fins de residncia, bem como coisas do gnero.
4. TIPOS DE PROJETOS
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Em investimentos empresariais tm-se vrios tipos de projetos e suas
respectivas relaes (Brasil, 2002). Existem os projetos mutuamente excludentes, os no
excludentes e os complementares. Nos projetos mutuamente excludentes, quando h a
ocorrncia de um, a realizao do outro automaticamente descartada por
incompatibilidade, seja pela razo de mutua excluso operacional ou restrio financeira.
Essas alternativas excludentes, em geral, se estabelecem dadas multiplicidade de
tecnologias disponveis, a variedade de fornecedores e a criatividade dos decisores. Nos
projetos no-excludentes, a realizao de um no descarta a possibilidade de realizao
do outro, ou seja, ambos podem ser realizados simultaneamente. J os projetos
complementares, so os que devem ser realizados um em complemento ao outro, como
em fases de um grande projeto.
Em investimentos pessoais podem ser considerados os mesmos tipos de
projetos, porm, eles se tornam muitas vezes mutuamente excludentes dada a baixa
quantidade de ativos que as pessoas, geralmente, dispem para investir.
5. METODOLOGIAS DE PROJETOS MUTUAMENTE EXCLUDENTES
Em geral, existe mais de uma maneira de analisar opes, para que sejam
tomadas decises a respeito de investimento. A seguir, sero apresentadas as tcnicas
utilizadas para seleo de projetos quando os mesmos so mutuamente excludentes
(Souza, 1997).
- Valor presente lquido (VPL)
- Taxa interna de Retorno (TIR)
- Perodo de Recuperao do Capital (payback)
- ndice de Lucratividade
- Valor Anual Equivalente
5.1 - Valor presente lquido (VPL)
O critrio do valor presente lquido (VPL) fornece indicao a respeito do
potencial de criao de valor de um investimento em relao a uma taxa mnima de
atratividade (TMA), que na prtica a qual taxa o investidor pode aplicar seus recursos de
forma garantida e segura (Brasil, 2002). Se o valor presente lquido for maior que zero,
significa que o investimento deve fornecer um valor adicional ao investidor, aps devolver
o capital empregado e remunerar todos os agentes financeiros do investimento (o prprio
investidor e os credores). Em suma, VPL positivo significa valor extra para o investidor, e
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assim dever ser aceito, quando analisado para somente um projeto. Em caso de vrios
projetos, quando comparado a um menos positivo, a zero ou a um negativo, dever este
ser aceito e abandonado os outros.
O VPL, na prtica, calculado gerando a soma de uma srie de fluxos de
caixa, desde a data zero at a data final do projeto ou projetos em questo. Deve-se
salientar que o VPL deve ser somente empregado para projetos de horizontes iguais,
devendo-se utilizar de metodologias de equivalncia para projetos de horizontes
diferentes. Essa metodologia ser citada futuramente.
A taxa interna de Retorno (TIR) faz com que o VPL de um projeto seja igual
zero. Representa o ponto de reverso da deciso de investir. Projetos com taxas de
descontos (taxa mnima de atratividade) superiores TIR devem se rejeitados. Projetos
cujos valores de taxa de desconto so inferiores aos seus valores de TIR devem ser
aceitos (Brasil, 2002).
A apurao da TIR feita de maneira iterativa ou por mtodos de
interpolao. As planilhas eletrnicas e calculadoras financeiras possuem funes prprogramadas, capazes de fazer tais iteraes.
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apenas para tomada de decises a priori e sem grandes conseqncias, ou seja, s para
efeito de conhecimento ou para nortear uma deciso (Silva, 1997).
VAE =
VPL x i__
1 (1+ i)-n
Onde:
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VPL = Valor presente lquido
I = taxa de desconto dos fluxos de caixa estimados
n = vida til do projeto
6. MTODO DE BAYES PARA SELEO DE CARTEIRA
At agora, foram mencionadas as metodologias para seleo de projetos
considerando somente os valores previstos de retorno de investimento ou payoff.
Entretanto, no foram levadas em considerao nenhuma probabilidade de ocorrncia
dos eventos. O mtodo proposto por Bayes utilizado para seleo de projetos levandose em conta, inclusive, a probabilidade de ocorrncia. Dessa forma, consegue-se a
maximizao do lucro, de acordo com o valor esperado, baseando-se em dados
estatsticos (Nogueira, 2005).
O mtodo a ser utilizado para que sejam analisadas as diferentes formas
de investimentos no presente trabalho, ser o critrio de Bayes. Para os valores de payoff
a ser considerados na matriz, sero utilizados os valores de VPL ou VAE dos respectivos
projetos.
O critrio proposto por Bayes usar a melhor estimativa das probabilidades
dos respectivos Estados da Natureza (as Probabilidades Priori), calculando o valor
esperado de payoff para cada alternativa possvel. Escolher a alternativa com mximo
payoff esperado (Nogueira, 2005).
Para demonstrar essa teoria, ser sugerido um exemplo prottipo retirado
das notas de aula de Modelagem e Simulao do Professor Fernando Nogueira
(www.engprod.ufjf.br Consultado em 24/09/2005).
Exemplo Prottipo: a companhia GoferBroke possui terras que podem ter
petrleo. Um levantamento geofsico determinou que existe 1 chance em 4 de realmente
existir petrleo nestas terras. Por causa desta informao, outra companhia petrolfera
quer comprar estas terras por $90.000,00. Entretanto, a GoferBroke sabe que o custo
para perfurar um poo naquela regio $100.000,00. Se for encontrado petrleo, o
retorno esperado dever ser de $800.000,00. Descontando o custo da perfurao, o lucro
ento ser de $700.000,00.
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Payoff para a companhia GoferBroke
Payoff Estado
Alternativa / Estado
Poo Seco
Perfurar
$700.000,00
$-100.000,00
Vender a terra
$90.000,00
$90.000,00
Chance
1 em 4
3 em 4
(2)
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resulta em 1. Os payoffs esperados (em milhares de $, para simplificao da notao)
ficam:
E[Payoff(Perfurar)] = 700 p 100 (1 - p) = 800 p 100
(3)
E[Payoff(Vender terra)] = 90 p + 90 (1 - p) = 90
(4)
A figura abaixo mostra que a na diagonal representa a reta dada pela
expresso (3), na horizontal a reta dada pela expresso (4) e na vertical a reta que divide
a regio onde a deciso deveria ser vender a terra (regio esquerda) da regio onde a
deciso deveria ser perfurar o poo (regio direita).
21
E[Payoff(Perfurar)] = E[Payoff(Vender terra)] = 800p 100 = 90 => p =
0,2375
Com isso, pode-se concluir que se p>0.2375, a deciso deveria ser perfurar
o poo e se p<0.2375, a deciso deveria ser vender a terra.
Para outros problemas que possuem mais de que duas alternativas, o
mesmo procedimento pode ser aplicado, a diferena que haver mais retas (uma para
cada alternativa). No entanto, a reta que estiver mais acima (no exemplo, reta diagonal
acima da horizontal para a regio onde p>0.2375 e reta horizontal acima da diagonal para
a regio onde p<023.75) dentre as demais em uma regio indica a deciso a ser tomada.
Com mais que duas retas, poder haver mais de um Crossover Point
(Nogueira, 2005), onde a deciso muda de uma alternativa para outra. Com isso,
podemos concluir que para problemas com mais de dois Estados da Natureza, a
metodologia mais indicada, realizar a Anlise de Sensibilidade sobre somente dois
Estados de cada vez.
8. TEORIA DA UTILIDADE
Nas sees anteriores, considerou-se que o Payoff Esperado em termos
monetrios uma medida apropriada das conseqncias de tomar uma ao. Entretanto,
em muitas situaes esta considerao no reflete o "verdadeiro" Payoff Esperado que o
tomador de decises deseje (Nogueira, 2005). O pargrafo abaixo explica o porqu disto.
Supondo que seja oferecido a um indivduo um investimento (jogo, negcio,...) no qual h
(1) uma chance de 50% de ganhar $100.000,00 ou (2) receber $40.000,00 com garantia
(chance de 100%). Muitas pessoas devem preferir a opo 2 (receber $40.000,00 com
garantia), mesmo embora o Payoff Esperado de ganhar $100.000,00 em uma chance de
50% $50.000,00.
Este exemplo no invalida a Regra de Deciso de Bayes porque existe
uma maneira de transformar os valores monetrios para uma escala apropriada que
reflete as preferncias do tomador de deciso (Nogueira, 2005). Esta escala
denominada Funo de Utilidade para o Dinheiro.
22
onde:
23
M o valor do dinheiro;
R a tolerncia ao risco do indivduo.
Assim, uma grande averso ao risco corresponde para um pequeno valor
de R, enquanto uma atrao ao risco corresponde para um alto valor de R. Neste
contexto comum apresentar as curvas da figura 2.
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dos valores projetados e, se possvel, cobrir os riscos por meio de operaes
estruturadas.
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CAPTULO III
DESCRIO
Qual o objetivo do
investimento?
Qual o patrimnio do
investidor e qual a quantia
apta a se economizar por
ms?
Qual a disponibilidade de
correr riscos para se obter
maiores rendimentos?
Qual o perfil do
investidor?
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2. OBJETIVO DO INVESTIMENTO
Pode ser considerado como o ponto de partida de qualquer reflexo sobre
investimentos, Qual seu objetivo ao investir?. Quem est economizando dinheiro, ou,
sobretudo, querendo que o dinheiro trabalhe para ele precisa atentar-se para quando e
para que vai utilizar os recursos. Nessa reflexo, deve ser levado em considerao o
dinheiro em que ser utilizado em poucos meses e, principalmente, o dinheiro que ser
utilizado no futuro. O planejamento, como em qualquer rea de gesto ou em qualquer
projeto, fundamental para o sucesso. Um jeito interessante de comear a se pensar em
investimentos separando por objetivos: o dinheiro que vai ser usado em menos de um
ano deve ficar numa aplicao diferente dos recursos de prazo mais longo, como a
aposentadoria ou mesmo a poupana para comprar um imvel. Essa separao
importante para identificar qual o tamanho da fatia do patrimnio do investidor poder ser
alocada em fundos de maior possibilidade de rentabilidade e, por conseqncia, maior
incerteza ou risco.
Como exemplo da importncia de um bom planejamento, pode-se
considerar um fato relevante que passou a vigorar a partir do ano de 2005 (trata-se da lei
federal n 11053 de 29 de Dezembro de 2004). o fato de que quem fica mais tempo nas
aplicaes de renda fixa paga menos imposto de renda sobre os rendimentos. A nova
legislao que entrou em vigor em Janeiro de 2005, obrigou os gestores de fundos de
investimentos a classificar seus fundos como de curto e longo prazo. As carteiras de curto
prazo so compostas de ttulos de prazo inferior a um ano. Como esses ttulos oscilam
menos que os longos, os fundos de curto prazo acabam sendo menos arriscados. A
desvantagem que nos fundos de curto prazo a incidncia do imposto de renda maior,
ou seja, nos resgates feitos com menos de 6 meses a alquota do imposto de 22,5%
sobre os rendimentos. J nos resgates de at um ano essa alquota diminui para 20%,
seguindo para 17,5% para saques de at dois anos e finalmente alquota de 15% para
investimentos de mais de dois anos. Mas em contrapartida, os fundos de longo prazo
apresentam uma maior volatilidade. Entretanto, a diferena obtida com a alquota menor
do imposto de renda compensa essa volatilidade.
A partir disso, observa-se como o planejamento influi na anlise de qual
ser o melhor investimento para o capital. Isso vai depender, principalmente, de qual o
objetivo para o ativo e em qual o prazo o mesmo ser utilizado.
Para exemplificar o assunto discutido acima, pode-se dizer que, para um
indivduo que tem como objetivo obter uma aposentadoria garantida por volta dos 60
27
anos, um bom plano de investimento seria os planos de previdncia privada. Esse plano
de previdncia consiste em um plano de contribuio mensal em que o valor da
contribuio definir o valor a ser recebido em uma data previamente estabelecida. Esse
valor pode ser integral, ou como forma de uma renda mensal vitalcia. Esse plano, j
realizado compulsoriamente pelo governo para os empregados de carteira assinada,
porm, nesse caso particular, existe um teto salarial que, normalmente, faz com que o
padro de vida do contribuinte no continue o mesmo aps a aposentadoria. Algumas
empresas tambm possuem esse plano de previdncia, mas, ao contrario do caso
pblico, esse no tem carter compulsrio (Guia Exame, 2005).
Uma outra opo de se conseguir uma aposentadoria, ou a chamada
independncia financeira, seria investir uma quantidade grande de recursos em um
investimento de alta rentabilidade, como a Bolsa. Entretanto, esse tipo de atitude
apresenta um altssimo risco, haja vista a incerteza do mercado financeiro. Para esse tipo
de
investimento
recomendam-se
grandes
estudos
de
conjunturas
anlises,
28
3. ATUAL MOMENTO DE VIDA DO INVESTIDOR
Para um indivduo que est comeando a vida profissional e ainda no tem
filhos, razovel se pensar que este pode investir uma grande parte de seu patrimnio
em fundos arriscados, como os alavancados e os multiriscos, ou at mesmo investir na
bolsa diretamente, pois assim conseguem-se melhores retornos em relao s carteiras
mais conservadoras.
Quem est perto de se aposentar deve tomar atitudes mais conservadoras
com relao aos seus investimentos, uma vez que no ter um tempo grande para se
recuperar de um imprevisto financeiro. Por outro lado, o jovem que est iniciando a
carreira tem tempo para se recuperar de uma eventual perda e assim, recompor seu
patrimnio, alm de no ter, grande parte das vezes, famlia e gastos maiores.
Outra situao que pode ser considerada nesse momento se o investidor
possui tudo que necessita ou se por ventura necessitar em casos de emergncia, como
um plano de sade em caso de imprevistos de sade, seguros contra sinistros
automotivos, residncias, etc, caso ocorra esse tipo de sinistros, dentre outros. Esse fator
relevante, pois interessante que se tenha uma reserva financeira para casos de
emergncia. Isso significa que aconselhvel aplicar determinada quantidade de
recursos em carteiras de maior liquidez e riscos desconsiderveis.
Nessa fase do roteiro de investimento pressupe-se que seja de grande
importncia levar em considerao os objetivos a serem alcanados e prioriz-los em
uma escala de necessidade versus vontade, para que seja construda uma base slida e
segura das finanas do indivduo e de sua futura famlia, no caso do investidor jovem.
importante que o indivduo tenha autocontrole e baseie sempre suas decises em
planejamentos prvios, sem tomar atitudes impensadas e precipitadas, porm, sempre
revendo seus estudos para no perder oportunidades em mudanas de cenrio.
4. PATRIMNIO PRESENTE E QUANTIA APTA A SE ECONOMIZAR POR MS
Seguindo o roteiro e levando sempre em considerao os passos
anteriores, saber qual a quantia disponvel para se investir mensalmente, ou
anualmente, se houver, de grande importncia para o planejamento do investimento.
Para tanto, necessrio que se saiba exatamente quanto se ganha e quanto se gasta por
ms e aproveitar para que, com esse controle, possa enxugar os gastos
desnecessrios.
29
O ideal que se tenha uma reserva financeira para emergncias que lhe
permita sobreviver durante um perodo, caso se perca o emprego. Como citado no passo
anterior, interessante que essa reserva fique aplicada em um fundo bem conservador e
de alta liquidez, j que em caso de necessidade dever ser resgatado a qualquer
momento e em carter emergencial.
Quem j possui essa reserva, pode pensar em colocar o restante de seus
ativos em aplicaes mais arriscadas, dependendo claro do apetite do investidor e de
seu perfil.
5. DISPONIBILIDADE
RENDIMENTOS
DE
CORRER
RISCOS
PARA
SE
OBTER
MAIORES
30
6. EXPECTATIVA POLITICO-ECONMICA DO PAS E DA REGIO QUE SE
PRETENDE INVESTIR
Saber em que direo est seguindo a poltica e a economia do pas e/ou
da regio em que se pretende investir de fundamental importncia para o planejamento
dos investimentos. Essa anlise imprescindvel para sustentar qualquer estratgia e no
se confundir com as freqentes turbulncias do mercado. Por exemplo, um investidor que
estiver otimista com relao ao mercado, aproveitar um momento de queda da bolsa
para adquirir aes baratas e com isso valorizar o capital de uma forma mais rpida. Em
contrapartida, o mal informado mesmo em um cenrio otimista, se no tiver essa
convico ir vender suas aes a baixo preo e com isso perder dinheiro.
Entretanto, essa anlise no trivial. Muitos investidores, principalmente os
iniciantes, tm dificuldades para avaliar a poltica e a economia por conta prpria e, por
isso, tem de recorrer s opinies de especialistas. Felizmente, esse servio vem se
popularizando. Vrios bancos, corretoras e administradoras de fundos apresentam, via
internet ou outros meios, boletins peridicos a respeito da situao poltico-economica do
pas. Esses boletins so realizados por comits de especialistas em anlise
macroeconmicas contratados por essas instituies.
Antes de se investir, interessante procurar uma empresa especializada no
ramo desejado e pedir informaes e opinies a respeito do portifleo de investimentos.
interessante, tambm, no esquecer de comparar as informaes obtidas nas empresas
com as observadas em noticirios e em peridicos como jornais, revistas, internet, etc.
muito importante manter-se sempre bem informado (Rossetti, 1997).
7. PERFIL DO INVESTIDOR
Existe uma diviso prtica de perfil de investidores (Guia Exame Agosto
de 2005). Essa diviso ou classificao habitualmente dividida em trs modalidades e
varia conforme a tolerncia do investidor em relao ao risco do investimento. So eles, o
Conservador, o Moderado e o Agressivo. Essa diviso no uma diviso perfeita, pois
um investidor pode ter caractersticas conservadoras e agressivas simultaneamente. Por
exemplo, conservadores com parte do ativo planejado para a casa prpria e ao mesmo
tempo comprar uma ao bastante arriscada com outra parte. Entretanto, essa diviso
ajuda o investidor a ter parmetros para decidir onde colocar o dinheiro.
De uma forma geral, os conservadores so aqueles que no toleram a idia
de perder dinheiro e, para isso, abre mo de obter uma rentabilidade um pouco melhor.
31
Na prtica, este tipo de investidor o que s aplica em renda fixa (pr ou ps-fixada). O
moderado por sua vez, aceita a possibilidade de perder uma parcela de seu patrimnio,
em busca de um retorno maior. Para isso, ele aplica cerca de 15% a 25% do seu ativo em
investimentos mais arriscados como fundo de aes e multiriscos. Os investidores
agressivos, que minoria, tm pr-disposio a arriscar uma parcela bem maior de seu
patrimnio em aplicaes mais arriscadas, como o mercado de aes.
Historicamente e estatisticamente no cenrio brasileiro, o grupo menos
representativo o de investidores agressivos. O motivo dessa afirmativa que no Brasil o
mercado apresenta uma grande volatilidade, premiando assim os investidores mais
conservadores, principalmente a longo prazo.
8. MELHOR OPO DE INVESTIMENTOS
Aps estabelecer os objetivos do investimento, conscientizar-se com
relao ao momento de vida, apurar qual o montante disponvel para se investir, avaliar a
disposio de correr riscos e analisar a situao poltico-economica do local a se investir,
o investidor estar munido das informaes necessrias para comear a avaliar as
opes de investimentos disponveis, utilizando as tcnicas de anlise citadas no estado
da arte desse trabalho e, claro, no bom senso.
Os investidores menos experientes, se no forem seguros o bastante para
investirem por si mesmos, possuem recursos de terceiros que podero ser utilizados.
Pode ser citado, por exemplo, os fundos de investimentos, onde o investidor entrega seu
ativo a um gestor profissional que ser pago (atravs das taxas de administrao) para
orient-lo sobre as melhores alternativas de investimento de acordo com o perfil do
investidor e das carteiras disponveis. Nesse caso, no se deve considerar apenas a
rentabilidade como fator decisivo, preciso tambm avaliar os riscos do investimento e os
custos (sejam os impostos, a corretagem, as taxas administrativas, ou qualquer outro
custo e despesas envolvidas).
Os investidores mais experientes e mais seguros podero, de posse das
informaes coletadas ao final do roteiro sugerido, optar pelo investimento ou
investimentos mais atrativos baseando suas decises nas informaes obtidas e
analisadas atravs das ferramentas sugeridas neste trabalho.
Com a finalidade de demonstrar a utilizao dos mtodos propostos no
estado da arte, ser realizada (ilustrativamente) uma anlise de carteira de investimento
que ser apresentada a seguir.
32
9. EXEMPLO PROTTIPO DA METODOLOGIA PROPOSTA PARA ANALISE DE
INVESTIMENTO
9.1. DEFININDO O OBJETIVO PARA O INVESTIMENTO
O objetivo do investimento, nesse caso, ser obter a rentabilidade mxima
possvel para o capital investido no prazo de um ano, e assim como em todos os itens a
diante, esse item tem carter de exemplo da utilizao da metodologia proposta. Este e
outros itens foram elaborados pelo autor e baseado em informaes fictcias.
9.2. MOMENTO DE VIDA DO INVESTIDOR
Ser proposto como investidor para o exemplo, um jovem solteiro, que
mora sozinho em apartamento alugado, sem filhos, de faixa etria entre 25 e 30 anos,
com emprego fixo, salrio de mil e quinhentos reais, sem bens como casa prpria ou
carro. O investidor possui uma reserva financeira de 6 mil reais e possui plano de sade
oferecido por seu empregador que cobre todos os custos de emergncia com relao
sade, com exceo de remdios.
9.3. PATRIMONIO PRESENTE E QUANTIA APTA A INVESTIR POR MS
O patrimnio do investidor de 6 mil reais, como citado anteriormente, e o
total de despesas mensais de mil reais, em uma situao normal. Com isso, a
disponibilidade mensal de capital a investir de quinhentos reais mensais. No quadro 4
mostrado o resumo das despesas mensais do investidor.
Aluguel
R$ 100
Alimentao
R$ 300
Transporte
R$ 200
R$ 400
Total
R$ 1000
33
comear a criar um fundo de reserva para casos emergenciais como compra de remdios,
etc. Para a criao desse fundo, ser retirado um valor de 10% do capital mensal
disponvel, at o valor total de mil reais, que pode ser considerado uma reserva segura
para emergncias. Dessa forma, essa reserva ser aplicada na forma mais segura e de
maior liquidez possvel do mercado, a poupana.
34
35
36
No quadro abaixo esto apresentados os valores referentes aos
investimentos mencionados anteriormente.
Investimento
Cenrio
Risco
Otimista
Nulo
Pessimista
Nulo
0,38% no invest. e
Otimista
Nulo
na ret.
Pessimista
Nulo
1,5% + R$ 2,49 na
Otimista
Mdio
10 anos
compra e na venda
Pessimista
Alto
Poupana
0,7%
RDB
1,1%
Bolsa
Custos
ltimo ano
0,38% na retirada
Quadro 5 Investimentos
UTILIZAO
DO
MTODO
VPL
PARA
ESCOLHA
DO
37
Ser apresentado, a seguir, o resumo com as informaes descritas.
Investimento inicial
R$ 5400
Investimentos mensais at o
R$ 450
oitavo ms
Investimento mensal at o
R$ 500
dcimo segundo ms
Quadro 6 Cronograma de investimento
MESES
Invest.
10
11
12
VPL
Poup.
5850,00
490,95
494,39
497,85
501,33
504,84
508,38
511,93
515,52
569,13
573,11
577,12
6431,16
5568,52
RDB
5850,00
512,64
518,03
522,02
529,08
535,65
541,56
547,53
553,58
609,49
616,22
623,02
6479,89
5984,19
553,10
563,00
573,08
583,34
593,78
604,41
615,23
626,24
687,45
699,75
712,28
6575,03
6649,30
Bolsa
5759,76
38
Poupana
R$ 5547,36
RDB
R$ 5961,45
Bolsa
R$ 6590,84
Quadro 8 VPLs
Cenrio
Cenrio
Cenrio
Otimista
Pessimista
Neutro
Poupana
0,7%
0,7%
0,7%
RDB
1,1%
1,1%
1,1%
Bolsa
1,79%
-1,00%
1,00%
Chance
40%
10%
50%
39
ocorrncia de cada cenrio, de acordo, principalmente, com a anlise da situao
econmica e poltica do lugar que ir se investir.
No exemplo acima, na interpretao do autor, as probabilidades de
ocorrncia dos cenrios seria as indicadas, ou seja, 40% de chance de o Brasil ter um
cenrio otimista, 10% de chance pessimista e 50% neutro, ou seja, nem pessimista e nem
otimista. Os valores de rentabilidade relativos aos cenrios pessimista e neutro foram
chutados somente para fins de exemplificao, j que no seria trivial determinar
exatamente tais valores.
40
CAPTULO IV
CONCLUSO
Conforme observado ao decorrer do trabalho, a utilizao de metodologias
de anlise de investimento uma atividade extremamente dependente de variveis muito
incertas e na maioria das vezes, imprevisveis. Com isso, a dificuldade encontrada para
se obter uma opo ideal de investimento muito grande. Porm, se utilizada de forma
correta, as metodologias tratadas neste estudo norteia o investidor para se obter uma
opo mais prxima da ideal, dentro da medida do previsvel.
A utilizao da metodologia e das teorias, em si, trivial. Entretanto, a
obteno dos parmetros a serem utilizados nas mesmas no possui o mesmo carter,
pois tais informaes so extradas de anlises macro econmico e polticas para o
perodo a se investir e isso no , de longe, tarefa trivial. A utilizao de informaes de
terceiros, como corretores, boletins, etc, de suma importncia para a concluso final a
respeito dos investimentos a serem realizados, uma vez que quanto maior a gama de
informaes na qual a concluso ser embasada melhor confiabilidade ela ter.
Dado ao grau de dificuldade e ao alto nvel de incerteza do mercado, os
iniciantes da rea devem passar por uma capacitao ou formao das reas econmicas
e administrativas, a fim de se gerir com mais conscincia e consistncia sua carteira de
investimentos, caso contrrio, a probabilidade do investidor perder dinheiro grande. Por
outro lado, investir somente em poupana significa, na grande parte das vezes perder
dinheiro, j que o dinheiro parado na poupana poderia estar rendendo mais, em outro
tipo de investimento. Em outras palavras, o custo de oportunidade da poupana bem
alto.
Espera-se que a metodologia de Anlise de Investimentos proposta possa
servir como um guia de iniciao aos interessados em investir seus excedentes. A
metodologia, tambm, proporciona aos interessados o conhecimento bsico das
principais tcnicas de investimento existentes, podendo ser um primeiro passo para que
possam se aprofundar no tema.
41
CAPTULO V
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS
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decises de investimento. So Paulo, Mc Graw-Hill, 1982
17. ROSSETTI, J.P. Introduo Economia. So Paulo, Atlas, 1997
18.SOUZA, Alceu, CLEMENTE, Ademir. Decises financeiras e anlise de investimentos.
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