Democratización de la Economía Vasca

LO QUE HUBO DETRÁS DE LA FUSIÓN

BBV-ARGENTARIA (II)

Working Paper 7 de enero de 2015

 Democratización de la Economía Vasca
LO QUE HUBO DETRÁS DE LA
FUSIÓN BBV-ARGENTARIA (II)

1. Todo parece indicar que, en la evolución

institucional del absurdo proceso que finalizó con
la liquidación de la estructura directiva y de
propiedad del antiguo BBV, podemos distinguir
tres fases claramente diferenciadas:

- Una primera fase, que responde a la

lógica económica de la situación y
perspectivas de ambas entidades, basada
en el intento por parte del BBV de adquirir
el control de Argentaria en 1996/97.

- Una segunda fase, inexplicable en base a

la lógica económica, en la que se plantea
una fusión entre BBV y Argentaria,
paritaria en cuanto a la distribución de las
cuotas de poder (recordemos que las
proporciones en la capitalización bursátil
eran de un 28% de Argentaria frente a un
72% de BBV). Esta fase se desarrolla entre
1998 y 2001.

- Una tercera fase, que se pone en marcha

a fines de 2001, transforma el pactado
reparto "paritario" en una absorción
práctica del BBV por Argentaria, al separar
del banco los directivos y accionistas clave
del anterior BBV y dejar todo el poder
estratégico en manos de Francisco
González como Presidente único.

2. Los testimonios existentes parecen dejar claro

que lo sucedido en 2001 entre Francisco
González y Emilio de Ybarra, reflejo de un
enfrentamiento directo y abierto entre ambos
directivos, no respondía a un contexto
previamente pactado sino más bien a una
3
 Democratización de la Economía Vasca
LO QUE HUBO DETRÁS DE LA
FUSIÓN BBV-ARGENTARIA (II)

ruptura por parte de Francisco González de los

compromisos anteriormente asumidos. Esta
ruptura de compromisos tuvo como pretexto el
affaire de las cuentas ocultas. Sin embargo, si
este affaire hubiera sido el motivo de la
reconducción del proceso y no un pretexto,
hubiera sido posible limitar las medidas a
adoptar a exigir la dimisión -y, en su caso,
responsabilidades- de Emilio de Ybarra, que
pudiera haber sido sustituido por otro
representante de los accionistas de Neguri. El
que el objetivo no era la mera identificación de
responsabilidades personales quedó enseguida
manifiestamente claro. Se aprovechó el pretexto
para depurar a la totalidad de la representación
de Neguri en el consejo de administración y a la
casi totalidad de los ejecutivos de confianza de
Neguri o del entorno nacionalista vasco.

3. Por lo tanto, en nuestra opinión, ante el habitual

debate sobre si la más que extraña actuación de
Emilio de Ybarra durante este proceso fue
producto de engaño o de chantaje, la respuesta
debe quizás ser un poco más compleja. Ya hemos
indicado que lo prolongado del proceso hace
difícil de creer que lo sucedido en el enfoque
inicial del proyecto de fusión "paritario" fuese un
problema de "engaño". Sin embargo,
contemplando el conjunto del proceso, parece
lógico entender que, si bien no parece haber
existido tal "engaño" en esta fase del proceso, sí
existió con respecto a la finalización del mismo.

4. Es decir que, en último término, es muy posible

que existiera tanto un proceso de chantaje como
un engaño con respecto a hacia dónde debía
avanzar y hasta donde debía llegar el proceso.
4
 Democratización de la Economía Vasca
LO QUE HUBO DETRÁS DE LA
FUSIÓN BBV-ARGENTARIA (II)

5. Parece evidente que, en el período 1998-2000, la

posición de Emilio de Ybarra sólo puede
comprenderse en base a una presión externa que
él consideró insuperable. Y parece claro también
que Ybarra fue engañado al hacérsele creer que
la operación -y las presiones que la generaron-
no iría más allá del diseño paritario previsto. En
2001, Emilio de Ybarra se encuentra con una
imprevista nueva ofensiva de Francisco González,
destinada ahora a descabalgar de forma total a
Neguri de los órganos de control del BBVA.

6. En definitiva, el conjunto del proceso refleja una

clara imprevisión del contexto por parte de los
ejecutivos del anterior BBV. Por un lado, por no
haber sido conscientes de la alarma que en el
recién llegado gobierno del Partido Popular iba a
despertar el intento de adquisición de Argentaria
en 1996. Por otro lado, por haber abordado en
1998 un proceso de fusión en la aparente
confianza de que en el mismo se respetarían
determinados límites que después comprobaron
cómo iban progresivamente desbordándose
hasta la pérdida total del control del proceso.

As a Working Paper, it does not reflect any institutional position or opinion neither of EKAI Center, nor of
its sponsors or supporting entities.
EKAI Center seeks to do business with companies or governments covered in its reports. Readers should be
aware that we may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors
should consider this report as only a single factor in making their investment decision.

GARAIA INNOVATION CENTER, GOIRU 1A MONDRAGON

TEL: 943250104 LEKEITIO 675701785 DURANGO 688819520
E-MAIL: info@ekaicenter.eu
www.ekaicenter.eu scribd.com/EKAICenter