UNIVERSIDAD DE LAS FUERZAS

ARMADAS ESPE
EXTENSIN LATACUNGA

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONMICAS Y

ADMNINISTRATIVAS
CARRERA DE INGENIERA EN FINANZAS Y AUDITORA
GESTIN DE RIESGOS FINANCIEROS
NRC: 3711

DOCENTE
ECONOMISTA MARCO VELOZ

RESMEN PELCULA LEHMAN - BROTHERS

ALUMNO:
ADRIN LLAULLI TAPIA
ID: L00001776

PERIODO ACADMICO OCTUBRE 2015 - FEBRERO 2016

CAMPUS: BELISARIO QUEVEDO

A N T E C E D E N T E S
E n e l a o 2 0 0 8 , H a n k P a u ls o n a s e g u r q u e n o e x is ta re c e s i n n i c ris is e c o n m ic a e n
E E U U , e n e s e m is m o a o e n e l m e s d e s e p tie m b re s e p ro d u jo la q u ie b ra d e L e h m a n
B ro th e rs y s e tu v o q u e re s c a ta r c o n fo n d o s p b lic o s a A IG , p ro d u c i n d o s e c o m o in d ic a n
v a rio s e x p e rto s e l in ic io d e la c ris is e c o n m ic a y fin a n c ie ra m u n d ia l, u n a c ris is c u y o s
p rin c ip a le s c a u s a n te s re s p o n d e n a lo s n o m b re s d e M e rill L y n c h , L e h m a n B ro th e rs o G o ld m a n
S a c h s e n tre m u c h o s o tro s .
E l d o m in g o 1 4 d e l m is m o a o e l s u p u e s ta m e n te s e g u ro y p r s p e ro L e h m a n B ro th e rs
v iv i u n fin d e s e m a n a d e p e s a d illa . S u q u ie b ra d e s a t u n te rre m o to fin a n c ie ro . E l c u a rto
m a y o r b a n c o d e E s ta d o s U n id o s , c o n 1 5 1 a o s d e h is to ria , y q u e s o b re v iv i a la G u e rra c iv il,
a la G ra n D e p re s i n y a la s d o s g u e rra s m u n d ia le s , re s u lt h e rid o d e m u e rte e x p o n ie n d o a ta jo
a b ie rto lo s m a y o re s v ic io s y d e s rd e n e s d e u n s is te m a fin a n c ie ro la x o y d e s re g u la d o .
L a q u ie b ra d e L e h m a n d e s a t u n a re a c c i n e n c a d e n a q u e p ro v o c la p u lv e riz a c i n d e l
s is te m a fin a n c ie ro m u n d ia l. A u n q u e L e h m a n in te n t s e r re s c a ta d o p o r e l B a rc la y s d e L o n d re s
y e l B N P P a rib a s d e P a rs , e s to s a c u e rd o s n o a lc a n z a ro n a m a te ria liz a rs e p ro d u c to d e
la g ig a n te s c a d e s c o o rd in a c i n e n tre la F e d y e l T e s o ro d e E s ta d o s U n id o s , q u e h a s ta e s o s
m o m e n to s n e g a b a n la e x is te n c ia d e u n a a u t n tic a c ris is te rm in a l. T e s tim o n io s p o s te rio re s
s e a la n q u e A lis ta r D a rlin g (d e l R e in o U n id o ) d ijo a H e n ry P a u ls o n (d e l T e s o ro ), q u e n o
e s ta b a d is p u e s to a a s u m ir lo s rie s g o s d e e s te c n c e r te rm in a l p a ra G ra n B re ta a , m s a n e n
u n d a d o m in g o , e n q u e n o p o d a c o n s u lta r a lo s a c c io n is ta s . S in e m b a rg o , fu e ta m b i n u n d a
d o m in g o c u a n d o R ic h a rd N ix o n , e n fo rm a u n ila te ra l, d e c la r e l 1 5 d e a g o s to d e 1 9 7 1 , la
in c o n v e rtib ilid a d d e l d la r e n o ro , d e m o lie n d o lo s a c u e rd o s d e B re to n W o o d s .
L a s o n d a s d e c h o q u e d e la q u ie b ra d e L e h m a n n o h ic ie ro n m s q u e p ro fu n d iz a r la s
fra c tu ra s d e u n s is te m a ta n fr g il c o m o g e n e ra d o r d e s u n tu o s a s u tilid a d e s p a ra s u s e je c u tiv o s y
a c c io n is ta s . E l h e c h o a u m e n t lo s te m o re s d e to d a la b a n c a e n c u a lq u ie r lu g a r d e l m u n d o .

PR INCIPALES CAUSAS Y EFECTOS

El problema principal surge cuando Dick Fuld, presidente y consejero delegado
de Lehman Brothers se niega repetidas veces a vender su com paa debido al bajo
precio de sus acciones y confiando en que siem pre llegara un com prador m ejor, es
decir por la avaricia que siem pre ha caracterizado a los grandes m agnates de Wall
Street, sin em bargo nadie hizo nada por salvar Lehm an Brothers, es ms el inters de
Barclays en la compaa conllevaba una serie de precauciones, la m s sonada era que
los reguladores britnicos exigan una garanta financiera al gobierno de EEU U, sin
em bargo Paulson, que en ese m om ento desempeaba el puesto de Secretario del Tesoro
de la adm inistracin Bush, se neg a otorgrsela, en gran parte debido al agujero
financiero que Lehman Brothers ocultaba en sus libros de cuentas, el cual se encontraba
entre los 10.000 y 15.000 millones de dlares.
La gran m ayora del agujero financiero de Lehm an Brothers se deba a que esta
com paa se dedicaba a evaluar prestam os hipotecarios (Subprim e en su m ayora), por
lo que cuando estall la burbuja inmobiliaria en EEU U, la gran m ayora de los bancos
de inversin posean gran parte de estos activos en form a de CDO (O bligaciones de
deuda colateral) y se encontraban ante la im posibilidad de venderlos. El im pacto que
supuso la desregularizacin de los derivados y en especial de las CDO , en gran parte es
debido al propio Hank Paulson, Alan G reenspan y Ben Bernanke que en num erosas
ocasiones se negaron a regularlas, ideando y dando rienda suelta a un sistem a en el cual
se otorgaban hipotecas inm obiliarias a personas que no las podan pagar, sin em bargo
esto poco importaba a los grandes bancos ya que se dedicaban a revender las propias
CDO por un valor m ucho m s elevado del que las haban adquirido, por lo que cuantas
m s vendan m s dinero ganaban, adem s m uchas de estas CDO posean unas
calificaciones excelentes (La gran m ayora eran triple A) llevadas a cabo por las
agencias de calificacin, sin em bargo no es de extraar este com portam iento si tenem os
en cuenta que eran los propios bancos los que se encargaban de pagar a tales agencias
desarrollndose inevitablem ente un conflicto de intereses.

E l p ro gram a R ep o 105 transform una transaccin financiera en un a enajenacin

d e activ os. E n un repo tpico (ab reviatura de reposicin , en ingls), una instituci n
fin anciera presta fondos usando certificad os de ttu los (norm alm ente de la tesorera)
com o garanta o aval. S i un banco tiene ttulo s por U S $105, p restar U S$1 00 de o tra
institucin , presentando los ttulos com o garanta p ara el prstam o a co rto p lazo
(no rm alm ente de una n oche a tres m eses). L a diferencia de U S$5 se le llam a haircut
(descu ento), y es tanto el p recio d e la liqu idez d el bono com o su riesgo.
S in em bargo, la con tabilidad de los rep os es, p or lo m eno s, enigm tica. L a
g aranta se qu ed a en los lib ros del p restatario . L a inyeccin de efectivo au m enta el
b alance del banco, co m o si lo s activos se dup licasen. C om o es n atural, se genera u n
p asivo por la cantidad del prstam o d ebid o a qu e cuando m adu ra el repo, el prestatario
regresa el efectivo m s los in tereses y ob tien e de v uelta su ttulo. O riginalm en te, lo s
repos servan p ara g enerar dinero (que de otra form a perm anecera inactivo ) al
circularlo, p restarlo e inv ertirlo .
L ehm an B rothers u tiliz rep os, supuestam en te po r m otivos financiero s, pero los
con tabiliz com o en ajenacin de activos. D e esa fo rm a (sin transferencia d el activ o
subyacente), L ehm an evadi los dos p ro blem as m encio nados en el prrafo an terior y
u tiliz las ganancias de los repo s p ara reducir su apalancam iento justo an tes del period o
d e divulgacin . E stas gan an cias procedentes de los repo s contab ilizaro n U S $50 m il
m illones en septiem b re de 2008 , lo que representa una cifra superio r a lo s b ono s
p en dientes de G eneral M o tors cuando se declar en bancarro ta el a o pasad o y u na
d cim a parte del P rod ucto intern o de Suiza en 2008. G racias al program a R epo 10 5, el
apalan cam ien to reportado de L ehm an (activ os a cap ital) baj de 13,9 a 12,1 veces en el
seg und o trim estre de 2008. U na vez m s, suen a a E nron .
E l p ro blem a es que n o se divu lg . Y debid o a las restriccion es legales en E stad os
U n idos con resp ecto al tratam iento de las transaccio nes de repos co m o enajenaci n de
activos, L ehm an B roth ers las m odific a travs de su su bsidiaria en el R eino U nido.
E stas fueron claram en te usadas com o transaccio nes para redu cir el apalan cam iento,
p orque d e otra m anera, L eh m an hub iera pod ido asegurar fin anciam iento de corto p lazo
a tasas m uy in feriores.

A C T O R E S IN V O L U C R A D O S
-

Los

a n tig u o s

CFO

de

Lehm an:

C h r is

O M e a ra ,

E r in

C a lla n

Ia n

L o w it t .
- M a l a s p r c t i c a s c o n t r a E r n s t & Yo u n g

y JP M o rg a n

C O M E N T A R IO
L a q u ie b r a d e L e h m a n B ro t h e r s s e d e b i a la m a la g e s t i n d e s u
p r e s id e n t e y a l s is t e m a q u e s e h a b a in v e n t a d o t a n t o e s t a c o m p a a
com o

lo s

e tc ...),

dem s

un

g ra n d e s

s is te m a

en

el

bancos
cual

( M e r r ill

in c lu s o

Ly n c h ,

e sto s

G o ld m a n

bancos

Sachs,

a p o sta b a n

en

c o n t r a d e lo s in t e re s e s d e s u s c lie n t e s y q u e s e a c a b s a ld a n d o c o n e l
re s c a te

de

g o b ie rn o

v a ria s

( Fa n n ie

c o m p a a s
M a e , A IG

d e l e s t ilo

de

e t c ...) , e l d a to

Leh m a n

B ro th e rs

m s c u r io s o

es

por

que

el

g ra n

p a r t e d e e s t a s c o m p a a s e n e l m o m e n t o d e s e r re s c a t a d a s p o s e a n
una

c a l i fi c a c i n q u e

a se g u ra b a

que

e ra n

re n t a b le s

s o lv e n t e s

( L e h m a n B r o t h e r s d o s d a s a n t e s d e q u e b r a r p o s e a u n c a l i fi c a c i n d e
d o b le
e llo s

A ). Le h m a n
m is m o s

B ro th e r s

h a b a n

dese ncadenando

una

acabo

h u n d i n d o s e

id e a d o
c r is is

p a ra

por

e s ta fa r

e c o n m ic a

e l s is t e m a
a

m u n d ia l

lo s
y

que

dem s,

p ro v o c a n d o

a lr e d e d o r d e t re in t a m illo n e s d e p e r s o n a s p e r d ie s e n s u t r a b a jo y q u e
c in c u e n t a

m illo n e s

de

p e rso n a s

se

u b ic a s e n

b a jo

el

u m b ra l

de

la

p o b re z a e n e l m b it o m u n d ia l.
V O C A B U L A R IO
R e c e s i n :

D is m in u c i n

e c o n m ic a

de

un

p a s

p r d id a

m e d id a

g e n e r a liz a d a
tra v s

de

la

de

b a ja d a

la

a c t iv id a d

d e lP ro d u c to

In t e r io r B r u to (P IB ) re a l
A g u je r o F i n a n c ie r o : S u r g e c u a n d o e l a c t iv o e s in f e r io r a l p a s i v o e x ig ib le ,
lo

que,

de

m a n e ra

c o m p le m e n t a r ia ,

s i g n i fi c a r a

que

lo s

fo n d o s

p r o p io s s o n n e g a t iv o s .
P r s ta m o s

su b p rim e :

Es

una

m o d a lid a d c r e d it ic ia d e lm e r c a d o

fi n a n c i e r o d e E s t a d o s U n i d o s q u e s e c a r a c t e r i z a p o r t e n e r u n n i v e l d e
r ie s g o d e i m p a g o s u p e r io r a la m e d ia d e l re s t o d e c r d it o
CDO:

Es

un

t ip o

de

t it u la r iz a c i n

en

la

que

un

fo n d o

com n

de

p r s t a m o s o v a l o r e s s e d i v e r s i fi c a e n s e c c i o n e s r e s p a l d a d a s p o r l o s
fl u j o s d e e f e c t i v o d e l f o n d o c o m n d e a c t i v o s