ANLISIS DE ESTADOS CONTABLES PROYECTADOS

MEDIANTE NMEROS BORROSOS TRIANGULARES

rea: Contabilidad y Auditora

Tema: Nuevas tcnicas de determinacin de costos y gestin

Consejo Profesional de Ciencias Econmicas de la Pcia. de Buenos Aires

XIII Congreso Nacional de Profesionales en Ciencias Econmicas

Ciudad de San Carlos de Bariloche
25, 26, 27 y 28 de octubre de 2000

ndice

Resumen

1. Introduccin

2. El presupuesto integral

3. Los estados contables

4. Anlisis de estados contables proyectados

4.1 Introduccin

4.2 Ratios: Concepto y clases

5. Un caso prctico

13

5.1 Aclaraciones preliminares

13

5.2 Ejemplo de aplicacin

14

5.3 Clculo de ratios

16

5.4 Comparacin entre indicadores

18

6. Conclusin

21

Bibliografa

22

RESUMEN
La planificacin en general y la presupuestacin en particular, constituyen la
funcin principal en la gestin de organizaciones. Su producto final son los estados
contables proyectados, a partir de cuyo anlisis es posible evaluar la situacin futura
de una organizacin determinada. Proponemos la utilizacin de los nmeros borrosos
triangulares, para elaborar los estados proyectados primero, y efectuar su anlisis
mediante ratios luego, sin perder informacin que, por ser incierta, en muchas
ocasiones se la soslaya.

1. INTRODUCCIN
La gestin de organizaciones constituye una amplia gama de actividades que
se nutren y retroalimentan de permanentes procesos de decisiones. El planeamiento
constituye el proceso por el cual se decide con anticipacin, en el marco de los
objetivos establecidos y la misin empresarial, cul ser la aplicacin de los recursos
con que cuenta o que puede obtener en el futuro la organizacin. El punto de partida
de este conjunto de decisiones anticipadas puede sintetizarse en el proceso de
presupuestacin integral, es decir la vinculacin de las distintas funciones de la
empresa en un nico e indivisible elemento que resume la direccin de los esfuerzos
durante un determinado perodo de tiempo.
El out-put de mayor relevancia del presupuesto integral lo constituyen los
estados contables proyectados, exponentes de la situacin que tendr la empresa si
los pronsticos, premisas e hiptesis del planeamiento se mantienen y cumplen.
As como efectuamos el anlisis de informacin perteneciente a situaciones
del pasado que nos permite determinar la situacin financiera de una empresa, es
posible evaluar tambin la solvencia y rentabilidad que le espera en el futuro.
Proponemos incorporar a los elementos antes sealados la utilizacin de la
matemtica borrosa, de modo tal de efectuar un anlisis de estados contables
reconociendo la incertidumbre existente en la informacin utilizada y generada, y
otorgndole un tratamiento adecuado que evite su prdida.

2. EL PRESUPUESTO INTEGRAL
Un presupuesto debe ser mucho ms que un lmite en las erogaciones. A
pesar de que muchas organizaciones con demasiada frecuencia lo usan slo para
limitar su gasto, otras tantas los utilizan para enfrentar con anticipacin los
problemas operativos o financieros, de modo que los administradores puedan tomar
medidas para evitar o solucionar problemas.
El presupuesto constituye, o debe constituir, el momento de reflexin
anticipada frente al ejercicio que viene, convirtindose en el documento que refleje la
estimacin expresada en cantidades y valorada en unidades monetarias de la
actividad econmico-financiera pretendida por la empresa.
Desde un enfoque integral, constituye la sntesis de los procesos de toma de
decisiones de la organizacin en su totalidad; es el instrumento que condensa los
fines y los medios de la organizacin (1).
Considerando la organizacin como un sistema nico y global podemos
representar el proceso de presupuestacin integral mediante el siguiente esquema:

Presupuestacin Integral
Ventas
Produccin
Gastos

Presupuestos
Operativos
Estados

Inversin
Caja

I &D
Publicidad
Rel. Instituc.

Presupuestos

Sntesis

Financieros

Presupuestaria

Sit Pat Proyec

Rdos Proyec
Caja Proyec

Presupuestos
Discrecionales

Hemos ensayado una somera sntesis introductoria a la presupuestacin. A

partir de aqu centraremos nuestro trabajo en la confeccin de la "sntesis
presupuestaria" y su posterior anlisis.

3. LOS ESTADOS CONTABLES PROYECTADOS

Los estados contables constituyen uno de los elementos ms importantes para
la transmisin de informacin econmica sobre la situacin y la gestin de entes
pblicos o privados, ya fueran estos con o sin fines de lucro (2). Esta informacin
econmica habr de ser utilizada tanto por usuarios internos como ajenos al ente.
Dada la complejidad y variedad de usuarios de esta informacin existe inters
en que los datos contenidos se manifiesten adecuadamente, de modo de cumplir con
el requisito de utilidad de la informacin. Por esto, se ha preferido que los estados
contables bsicos presenten en forma sinttica la situacin patrimonial y los
resultados del ente (3).

En funcin al factor tiempo, la informacin contenida en los estados

contables tradicionales se refiere a dos instancias distintas. El estado de situacin
patrimonial expone, en un momento determinado, el activo, el pasivo y el patrimonio
neto, mientras que el estado de resultados, o estado de recursos y gastos en el caso de
los entes sin fines de lucro, brinda informacin sobre hechos pasados.
El vrtigo del cambio y la creciente inestabilidad del entorno plantea la
exigencia de mejorar los elementos para la toma de decisiones, volvindose
insuficientes, en algunos casos, la informacin provista por los estados contables
tradicionales. Ahora bien, es verdad que la informacin proyectada supera el
problema de la insuficiencia de informacin, pero no es menos cierto que enfrenta
otro problema que no es de menor envergadura: al tratar con elementos del futuro
econmico y financiero de la organizacin y el medio en el cual se desenvuelve,
muchos de los datos sern inciertos, para cuyo tratamiento necesitaremos valernos de
herramientas que contemplen la incertidumbre y permitan efectuar un adecuado
tratamiento de la informacin.
Resumiendo, las tcnicas ancladas en las hiptesis de estimaciones de datos
en el mbito de la certeza, slo tienen validez para el estudio del pasado, pero su
utilizacin plantea problemas cuando van dirigidas a la estimacin de situaciones
futuras (4).
Definiremos a los estados contables proyectados como aquellos que se espera
lograr en un determinado horizonte de planeamiento partiendo de una realidad
histrica expuesta en los estados tradicionales.
A fin de recordar la secuencia del proceso mencionado, podemos enumerar
las siguientes actividades:
7

1) Determinacin del comportamiento esperado de los componentes de los

medios general y especfico de la organizacin tales como proveedores,
clientes, gobierno, competidores, etc. (5).
2) Del anlisis anterior surgirn premisas e hiptesis a ser tenidas en
consideracin para la determinacin de las estimaciones.
3) Determinacin de variables crticas que establecern el punto de partida
en la elaboracin de los distintos presupuestos. En general, la variable
crtica son las ventas, por lo que suponemos -para esta explicacin- que se
cumple esta premisa.
4) Elaboracin de los presupuestos mencionados en la Figura 1.
5) Ejecucin de la sntesis presupuestaria, que comprende - como sealamos
anteriormente, el Estado de Situacin Patrimonial proyectado, el Estado
de Resultados proyectado y el Estado de Flujos de Fondos proyectado.

4. ANLISIS DE ESTADOS CONTABLES

4.1 Introduccin
Como ha quedado establecido, los estados contables, tanto los que versan
sobre el pasado como los proyectados, constituyen elementos generadores de
informacin econmica y financiera para distintos procesos de toma de decisiones,
segn sean los intereses de los usuarios de dicha informacin.
Habitualmente se emplean dos formas de generar informacin para analizar
estados contables:

Anlisis Vertical
8

Anlisis de Tendencia

El anlisis vertical se efecta mediante el clculo de la participacin relativa

de las cuentas del estado de situacin respecto a un determinado rubro; as, por
ejemplo, la cuenta Disponibilidades podra representar el 5% del Activo Corriente, y
a su vez, el 3% del Activo Total. O, en el caso de las deudas, el Pasivo de Corto
Plazo tener un peso relativo del 35% respecto del Pasivo Total.
Mientras que este anlisis nos brinda informacin acerca de la composicin
de la estructura patrimonial de la empresa en un momento determinado, el Anlisis
de Tendencia, expone el comportamiento que ha experimentado la situacin
patrimonial de la empresa a lo largo de un determiando perodo, tomando como
parmetro un ejercicio que se considere "normal".

4.2 RATIOS: CONCEPTO Y CLASES

En virtud de que la informacin contenida en los estados contables se
encuentra resumida, para poder efectuar un diagnstico ms completo acerca de la
situacin de la empresa, es preciso valernos de relaciones entre nmeros que
contengan los datos suficientes. Estas relaciones entre nmeros, comunmente
conocidas como ratios, son cocientes entre dos magnitudes patrimoniales que ponen
de manifiesto algn aspecto de la situacin econmica o financiera de la empresa,
ofreciendo una amplia variedad de posibilidades para determinar tanto la situacin de
una empresa en un momento dado as como la evolucin que experiment durante un
intervalo temporal.
El abuso del empleo de ratios hace que deba definirse primero cules son los
ratios que se utilizarn en el anlisis de los estados contables, ya que esta decisin
9

condicionar las tareas propias del anlisis y las consecuentes decisiones que se
tomen a partir de la informacin all generada. En general, si la realidad econmica y
financiera de la empresa est efectivamente representada en los estados contables, es
muy probable que slo unos pocos ratios resulten suficientes.
Dado que la cantidad de ratios puede ser tan extensa como combinaciones
posibles entre las cuentas de los estados, por lo que ceiremos nuestro trabajo a los
siguientes tipos de ratios:

Ratios de estructura

Ratios de solvencia

Ratios de liquidez

Ratios de rentabilidad

Los ratios de estructura son aquellos que establecen relaciones entre los
rubros del activo (estructura econmica) y

entre rubros del pasivo (estructura

financiera). Atento a la multiplicidad de ratios que podran establecerse nos

remitiremos slo al Ratio de Endeudamiento, que representa la relacin entre las
obligaciones contradas por la empresa y su patrimonio neto. Este ratio puede, a su
vez, subdividirse en Endeudamiento a largo, mediano y corto plazo, conforme se
requiera mayor detalle de informacin. Este ratio es utilizado, entre otras cosas,
como indicador de riesgo financiero.
La ecuacin siguiente grafica la forma de clculo del ratio de endeudamiento
teniendo en cuenta las obligaciones no corrientes
:
10

Ratio de Endeudamie nto a l arg o plazo =

Pasivo No Corriente
Patrimonio Neto

Una persona fsica o jurdica es solvente cuando carece de deudas, o las tiene
pero es capaz de satisfacerlas (6). A partir de este concepto es dable sostener que la
solvencia de una empresa depender tanto de la estructura patrimonial como de su
capacidad para generar los fondos necesarios y suficientes que permitan hacer frente
a sus obligaciones. En este sentido, los ratios de solvencia condensan informacin
acerca de la situacin de la empresa en relacin a las fuentes de financiamiento de su
estructura patrimonial.
En nuestro ejemplo mencionamos el siguiente ratio de solvencia:

Ratio de Cobertura del Activo Total =

Activo Total
Pasivo Total

Una empresa es solvente en el corto plazo cuando es capaz de satisfacer las

obligaciones que derivan del proceso de explotacin (7), ya que si bien una empresa
puede manifestar solvencia en el largo plazo puede enfrentar problemas financieros
en el corto plazo y constituirse sta en la causa de su derrumbe.
El concepto de solvencia en el corto plazo o liquidez tiene una estrecha relacin
con la duracin del ciclo de operacin (8) ya que all se determina la posibilidad de
cumplir en tiempo y forma con los compromisos asumidos.
El ratio clsico de la solvencia en el corto plazo es el ratio de liquidez, que
relaciona el Activo Corriente con el Pasivo Corriente exponiendo el grado en que el

11

efectivo y los activos realizables dentro del ejercicio son suficientes para satisfacer
las obligaciones que se harn exigibles en ese perodo.
Existe otro ratio generalmente empleado para evaluar la liquidez de una empresa
de mayor rigor que ste: el ratio de liquidez inmediata o la prueba cida, para lo cual
se procede a detraer del activo corriente el valor de las existencias de Bienes de
Cambio relacionando el saldo resultante con el Pasivo Corriente.

Ratio de Liquidez Inmediata =

Activo Corriente Bienes de Cambio

Pasivo Corriente

Por ltimo, los ratios de rentabilidad pueden encuadrarse en dos grupos:

aquellos que informan sobre la rentabilidad econmica y los que se refieren a la
rentabilidad financiera.
La rentabilidad econmica mide la capacidad de empresa para retribuir los
capitales invertidos en ella tanto por los dueos como por terceros, relacionando la
suma de los beneficios obtenidos por el ente antes o despus de impuestos y los
intereses de las deudas respecto del activo total, lo que generalmente se expresa en
tanto por cien.
La rentabilidad financiera, por su parte, relaciona el beneficio obtenido por la
empresa luego de impuestos respecto de su patrimonio neto, es decir que mide la
rentabilidad de los accionistas o rentabilidad de los propietarios (9).
Estos ratios vienen dados por las expresiones siguientes:

Re ntabilidad Econmica =

Beneficio + Intereses de las Deudas

Activo Total
12

Re ntabilidad Financiera =

Beneficio Neto
Capital + Re servas

Hasta aqu hemos considerado la proyeccin presupuestaria y el anlisis de la

informacin contable en un contexto hipottico donde la certeza constituya su
principal caracterstica. En los puntos sucesivos procuraremos dejar planteadas
algunas soluciones a las que echar mano frente al mundo real, el de la imprecisin, el
de la vaguedad, el de la incertidumbre.

5. UN CASO PRCTICO
5.1 ACLARACIONES PRELIMINARES
Mientras que en la contabilidad tradicional obtenemos los datos de los estados
contables bsicos para efectuar un anlisis mediante ratios, en este trabajo partiremos
de un Estado de Situacin Patrimonial proyectado y de un Estado de Resultados
proyectado, ambos elaborados mediante el uso de nmeros borrosos triangulares, y
correspondientes cada uno de ellos a dos estrategias entre las cuales la empresa debe
optar.
Utilizaremos para nuestro ejemplo el modelo establecido por las Resoluciones
Tcnicas N 8 y 9 de la Federacin Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias
Econmicas.

13

5.2 EJEMPLO DE APLICACIN

El caso que planteamos para ejemplificar la utilizacin de los nmeros
borrosos triangulares en la tcnica de presupuestacin y en el anlisis de estados
contables proyectados, se ubica en el marco de una decisin estratgica frente a dos
alternativas.
Para esto damos por supuesto que se ha cumplido con el proceso de
presupuestacin integral descrito en el punto 1 habindose realizado en trminos
imprecisos, es decir mediante la utilizacin de nmeros borrosos triangulares.
Recordamos que el producto final de este proceso de presupuestacin integral lo
constituyen los estados contables proyectados. Exponemos a continuacin entonces,
el Estado de Situacin Patrimonial y Estado de Resultados proyectados
correspondientes a cada una de las opciones estratgicas que se enfrentan.
Estado de Situacin Patrimonial Proyectado
Alternativa I
Activo

Pasivo

Activo Corriente

Pasivo Corriente

[100,150,180]

Caja y Bancos

[200,280,300]

Bienes de Cambio

[350,400,420]

Pasivo No Corriente

[300,310,320]

Crditos por Ventas

[300,340,370]

Total Pasivo

[400,460,500]

Total Activo Corriente

[850,1020,1090]
Patrimonio Neto
Capital

Activo No Corriente

Reservas

Bienes de Uso

[700,750,800]

Resultados No Asignados

Inversiones

[500,520,600]

Total Patrimonio Neto

[1403,1557,1697]
[40,46,50]
[207,227,243]
[1650,1830,1990]

Total Activo No Cte

[1200,1270,1400]

Total Activo

[2050,2290,2490] Pasivo ms Patrimonio Neto [2050,2290,2490]

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Alternativa II
Activo

Pasivo

Activo Corriente

Pasivo Corriente

[80,120,140]

Caja y Bancos

[150,190,220]

Bienes de Cambio

[370,400,410]

Pasivo No Corriente

[300,330,350]

Crditos por Ventas

[320,350,460]

Total Pasivo

[380,450,490]

Total Activo Corriente

[840,940,1090]
Patrimonio Neto
Capital

Activo No Corriente

[1319,1429,1610]

Reservas

[30,32,35]

Bienes de Uso

[600,640,700]

Resultados No Asignados

Inversiones

[480,540,570]

Total Patrimonio Neto

[191,209,225]
[1540,1670,1870]

Total Activo No Cte

[1080,1180,1270]

Total Activo

[1920,2120,2360] Pasivo ms Patrimonio Neto [1920,2120,2360]

Estado de Resultados Proyectado

Alternativa I
Ventas

[2800,3200,3500]

Costo de Ventas

[1400,1700,1800]

Resultado Bruto

[1400,1500,1700]

Gastos de Comercializacin

[400,420,500]

Gastos de Administracin

[350,360,410]

Gastos Financieros

[270,300,340]

Resultado Neto a/Impuestos

[380,420,450]

Impuesto a las Ganancias

[133,147,157]

Resultado Neto d/Impuestos

[247,273,293]

15

Alternativa II
Ventas

[3200,3340,3800]

Costo de Ventas

[1820,1900,2250]

Resultado Bruto

[1380,1440,1550]

Gastos de Comercializacin

[430,440,490]

Gastos de Administracin

[350,360,370]

Gastos Financieros

[260,270,290]

Resultado Neto a/Impuestos

[340,370,400]

Impuesto a las Ganancias

[119,129,140]

Resultado Neto d/Impuestos

[221,241,260]

5.3 CLCULO DE RATIOS

A continuacin calcularemos los ratios descritos en el punto 4.2, para
luego de obtener sus valores estar en condiciones de efectuar algunas
consideraciones acerca de la conveniencia de una de las estrategias alternativas ante
las cuales se enfrenta el decididor.
Operando matemticamente, hemos encontrado los siguientes nmeros
borrosos triangulares representativos de los distintos ratios.1

Endeudamiento

Para ampliar el tema ver Grupo de Investigacin Matemtica Borrosa, Elementos de la Matemtica
Borrosa. Informe indito, Captulo 5: Nmeros Borrosos Tiangulares
16

Alternativa I:

[0.151+0.018, -0.025+0.194]

Alternativa II:

[0.16+0.038 , -0.029 + 0.227]

Cobertura Total
Alternativa I:

[4.1+0.878, -1.247 +6.225]

Alternativa II:

[3.918+0.793 , -1.5+6.211]

Liquidez Inmediata
Alternativa I:

[2.778+1.355 , -2.567+6.7]

Alternativa II:

[3.357+1.43 , -4+8.5]

Rentabilidad Econmica
Alternativa I:

[0.261+0.053, -0.071+0.385]

Alternativa II:

[0.254+0.048, -0.057+0.359]

Rentabilidad Financiera
Alternativa I:

[0.141+0.029, -0.033+0.203]

Alternativa II:

[0.134+0.031, -0.028+0.193]

5.4 COMPARACIN ENTRE INDICADORES

El paso siguiente debe ser la evaluacin de los indicadores obtenidos de modo
tal de determinar la conveniencia de una u otra de las estrategias disponibles. Dado
que lo que nos proponemos es demostrar la validez de la utilizacin de los nmeros

17

borrosos triangulares en el anlisis de estados contables, limitaremos la tarea slo a

algunos de los indicadores.
Es evidente que el ratio de endeudamiento es un indicador del riesgo financiero
que enfrenta una empresa y por lo tanto cuanto mayor sea ms grave ser su
situacin. Debemos entonces establecer cul es la situacin de riesgo financiero de la
empresa, ante cada una de las alternativas en cuestin.
En este caso no se trata de obtener el menor ratio posible, sino de encontrar
aquel que sea ms cercano a lo que consideramos ideal. Para sto procederemos a
establecer un ratio de endeudamiento ideal, y contra el cual compararemos los
valores hallados.
En nuestro caso, una medida aceptable ser aquella cuyo valor no exceda de
0.20 y no es aceptable una cifra inferior a 0.14, siendo su valor central 0.17; por lo
tanto el ratio ideal estar dado por el nmero borroso triangular C =[0.14, 0.17,0.20],
~

que expresado a travs de sus funciones caractersticas de pertenencia es

C =(0.14+0.03, -0.03+0.20).
Por ltimo, debemos calcular la distancia de Hamming entre cada uno de los
nmeros borrosos triangulares correspondientes a las alternativas y el intervalo de
confianza ideal.

A = [0.151, 0.169, 0.194]

ALTERNATIVA I

B = [0.16, 0.198, 0.227]

ALTERNATIVA II

C = [0.14, 0.17, 0.20]

~

18

( A, C) = 0.09
~ ~

(B, C) = 0.052
~ ~

Como vemos, desde el punto de vista del riesgo financiero, la alternativa II es

mejor que la alternativa I, ya que su distancia de Hamming es menor, lo que implica
estar ms cerca de la situacin ideal.
En segundo lugar, veremos que ocurre con la Liquidez Inmediata. Siguiendo el
mismo procedimiento que para el Endeudamiento, establecemos un ratio ideal
representado por el nmero borroso triangular C = (2+3, -1+6) luego calculamos
las distancias de Hamming y obtenemos los siguientes resultados
A = [2.778, 4.133, 6.7]
~

B = [3.357, 4.5, 8.5]

~

C = [2, 5, 6]
~

( A, C) = 0.538
~ ~

(B, C) = 1.98
~ ~

Vemos que la alternativa II nos coloca en una situacin de mayor liquidez

inmediata que la alternativa I.
Los dos ratios anteriores hacen a la solvencia de la empresa, es decir a su
situacin en relacin a las deudas o a su capacidad para satisfacerlas.
Otro de los objetivos que podemos buscar con el anlisis mediante ratios es la
determinacin del mejor resultado para los propietarios de la empresa, relacionando
el beneficio neto con el capital propio y las reservas.

19

En este caso, contrariamente al de los ratios antes analizados, tiene importancia

el establecer una ordenacin entre los valores obtenidos, amn de que se establezca
un ratio de rentabilidad financiera ideal. Por lo tanto, debemos encontrar primero el
intervalo de confianza que constituye el lmite superior para ambas alternativas, para
luego proceder a calcular las distancias de Hamming entre los ratios de ambas
opciones y este lmite superior (10).
Denominaremos L al nmero borroso triangular que constituye el limite
~

superior, y est dado por [0.141, 0.17, 0.203].

siendo
A = [0.141, 0.17, 0.203]
~

B = [0.134, 0.165, 0.193]

~

Por lo tanto, las distancias absolutas de Hamming estn dada por:

d( A, L ) = 0
~ ~

d( B, L ) = 0.009
~ ~

De donde surge que la alternativa I es la que ofrece una mayor rentabilidad

financiera, ya que la distancia entre el intervalo de confianza representativo de la
mxima rentabilidad financiera y la que se obtendra con su eleccin es la menor.

20

CONCLUSIN
Pretendimos con este trabajo sumar un aporte ms para el mejoramiento del
paradigma actual del tratamiento de la incertidumbre.
Si bien el anlisis de situaciones pasadas ofrece informacin til para la toma
de decisiones, es a travs del anlisis prospectivo que obtendremos los elementos
necesarios y suficientes para tomar decisiones estratgicas.
En este sentido, hemos avanzado en la consideracin de la imprecisin sobre
herramientas de anlisis surgidas para operar sobre hechos del pasado, pero
aplicndolas a situaciones futuras, a escenarios inciertos.
Hemos presentado un Estado de Situacin Patrimonial proyectado y un
Estado de Resultados proyectado mediante nmeros borrosos triangulares, a travs
de los cuales se contempla la incertidumbre propia de todo proceso de planeamiento.
Efectuamos el anlisis de los estados proyectados, comparando ratios de
solvencia, endeudamiento y rentabilidad sin perder informacin, realizando un
adecuado tratamiento de la incertidumbre, y demostrando que es perfectamente
posible tomar decisiones estratgicas en contextos inciertos en la medida en que el
tratamiento de la informacin sea el apropiado.
Queremos ofrecer a los profesionales en ciencias econmicas otro
instrumento que puede utilizarse en la preparacin de decisiones de carcter
econmico, entre las que se cuentan las derivadas del anlisis econmico y financiero
de las empresas, cuando el ambiente no se puede medir en absoluto o slo puede
hacerse de manera insuficiente.

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REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
(1) Grupo de Investigacin de Matemtica Borrosa, "El Presupuesto Base Cero. una
aplicacin de la matemtica borrosa" Anales del XII Congreso Nacional de
Profesionales en Ciencias Econmicas, Crdoba, 1998, pg.
(2) FACPCE. Resolucin Tcnica n 8, Captulo I, punto A Necesidad de
informacin contable til.
(3) FACPCE. Resolucin Tcnica n 8, Captulo I, punto A Necesidad de
informacin contable til.
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Pg. 23
(5) Kast F. y Rosenzweig J. "Administracin en las organizaciones. Un enfoque de
sistemas" Ed Mc Graw-Hill, Mxico 1979, pp 136
(6) Fowler Newton, E. "Anlisis de estados contables". Ed Macchi,1996. pp 98.
(7) Surez Surez, A. "Decisiones ptimas de inversin y financiacin en la
empresa" Ed Pirmide, 1996. pp 788.
(8) Fowler Newton, E. "Anlisis de estados contables". Ed Macchi,1996. pp 151.
(9) Surez Surez, A. "Decisiones ptimas de inversin y financiacin en la
empresa" Ed Pirmide, 1996. pp 791.
(10) Grupo de Investigacin Matemtica Borrosa "Elementos de la Matemtica
Borrosa" Informe indito Captulo 4, Punto 4.9.1
(11) Gil Lafuente, A. M. El anlisis financiero en la incertidumbre. Ed. Ariel,
1990. Pg. 86

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