Presupuesto de

Capital:
VPN, TIR, PRI.
Reporte de Lectura

Autor:

LMNI. Nancy Isabel Daz Conde

Mrida, Yucatn a 12 de noviembre de 2015

INTRODUCCIN
A continuacin se detalle el informe de lectura del autor Gitman,
Lawrence J. y Zutter, Chad J. (2012) Principios de Administracin
Financiera. Mxico. Editorial Pearson. Dcimo segunda edicin. Pp. 360374.
Los instrumentos como la TIR o el PRI, nos ayudan, en nuestra vida
cotidiana, para tomar decisiones sobre la aceptacin o rechazo de un
proyecto de inversin, sobre la liquidez y el riesgo relativo, pues permite
anticipar algunos eventos en el corto plazo. En especial al hablar sobre
decisiones de inversin, el presupuesto de capital adquiere mayor
importancia, brindando una base sobre la cual ponderar sobre el valor
del proyecto y la inversin ha realizar.
Ahora bien, en el entorno empresarial, tcnicas ms complejas
como el mtodo del VPN ofrece evaluaciones ms completas, que
ayudan a tomar decisiones capaces de otorgar bienestar a la empresa.
Los

administradores

invierten

una

gran

cantidad

de

tiempo

en

determinar los flujos de efectivo relevantes y en identificar los riesgos

asociados con tales proyectos. La comprensin de estos conceptos
ayuda a determinar si una inversin particular generar o destruir valor
para los accionistas.
A continuacin, se detalla el reporte de lectura desde la
perspectiva de los autores Girman y Zutter.

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Presupuesto de Capital: VPN, TIR, PRI.

Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de
dinero que hacen las empresas cuando toman algn curso de accin. Por
ello, para Gitman y Zutter, la elaboracin del presupuesto de capital
implica el proceso de evaluar y seleccionar las inversiones a largo plazo
que son congruentes con la meta de maximizacin de la riqueza de los
dueos de la empresa. La inversin a largo plazo ms comn es la
inversin en activos fijos, la cual incluye propiedades (terrenos), plantas
de produccin y equipo. Estos activos normalmente se conocen como
activos productivos, y generalmente sientan las bases para la capacidad
de ganar fuerza y valor en las empresas.
Una inversin de capital es un desembolso de fondos que realiza la
firma, del cual se espera que genere beneficios durante un periodo
mayor de un ao. Una inversin operativa es un desembolso de fondos
que produce beneficios dentro del plazo de un ao. Los motivos
fundamentales de las inversiones de capital son la expansin de
operaciones, la sustitucin o renovacin de activos fijos, o la obtencin
de algn otro beneficio menos tangible durante un periodo largo de
tiempo.
El proceso de elaboracin del presupuesto de capital consiste en
cinco pasos interrelacionados:
1. Elaboracin de propuestas de nuevos proyectos de inversin.
2. Revisin y anlisis, por los gerentes financieros para evaluar las
ventajas de las propuestas de inversin.
3. Toma de decisiones; por lo general, basadas en un lmite de dinero.
4.

Implementacin.

Despus

de la

autorizacin,

se

realizan

los

desembolsos y se implementan los proyectos.

5. Seguimiento. Se supervisan los resultados, y se comparan los costos y
beneficios reales con los planeados.
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Para asegurarse de que los proyectos de inversin seleccionados

tienen la mejor oportunidad de incrementar el valor de la empresa, los
gerentes financieros necesitan herramientas que les ayuden a evaluar
las ventajas de los proyectos individuales y a clasificar las inversiones en
competencia; tales como: tiempo de recuperacin de la inversin, valor
presente neto y tasa interna de rendimiento.
1. PRI. El Periodo de Recuperacin de la Inversin es el tiempo
requerido para que una compaa recupere su inversin inicial en un
proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo. En el caso de
una anualidad el periodo de recuperacin de la inversin se calcula
dividiendo la inversin inicial entre la entrada de efectivo anual. Para un
flujo mixto de entradas de efectivo, las entradas de efectivo anuales
deben sumarse hasta recuperar la inversin inicial.
Cuando el periodo de recuperacin de la inversin se usa para tomar
decisiones de aceptacin o rechazo, se aplican los siguientes criterios:
- Si el periodo de recuperacin de la inversin es menor que el periodo
de recuperacin mximo aceptable, se acepta el proyecto.
- Si el periodo de recuperacin de la inversin es mayor que el periodo
de recuperacin mximo aceptable, se rechaza el proyecto.
Desventajas:
-

El

periodo

adecuado

de

recuperacin

es

un

lapso

definido

subjetivamente.
- No toma totalmente en cuenta el factor tiempo en el valor del dinero.
- No considera los flujos de efectivo que ocurren despus del periodo de
recuperacin.
2. VPN. El Valor Presente Neto es la tcnica ms desarrollada de
elaboracin del presupuesto de capital. Este mtodo descuenta los flujos
de efectivo de la empresa del costo de capital. Se obtiene restando la
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inversin inicial de un proyecto (FE0) del valor presente de sus flujos de

entrada de efectivo (FEt) descontados a una tasa (k) equivalente al
costo de capital de la empresa.
VPN = Valor presente de las entradas de efectivo - Inversin inicial
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptacin o rechazo,
los criterios de decisin son los siguientes:
- Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
- Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.
3. TIR. La Tasa Interna de Rendimiento o de Retorno es una de las
tcnicas ms usadas de elaboracin de presupuesto de capital. Es la
tasa de descuento que iguala el VPN de una oportunidad de inversin
con $0 (debido a que el valor presente de las entradas de efectivo es
igual a la inversin inicial); es la tasa de rendimiento que ganar la
empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo
esperadas.
Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar,
los criterios de decisin son los siguientes:
- Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.
- Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.
Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su
rendimiento requerido.
No existe garanta de que el VPN y la TIR clasifiquen a los proyectos en
el mismo orden. Sin embargo, ambos mtodos deben llegar a la misma
conclusin sobre la aceptabilidad o inaceptabilidad de los proyectos.

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CONCLUSIN
Como se pudo apreciar, tanto el clculo del VPN, la TIR o el PRI,
son

indicadores

para

la

evaluacin

de

proyectos;

nos

brindan

informacin necesaria para poder analizar e implementar una buena

toma de decisin econmica que favorezca a nuestra empresa o,
nuestro estado financiero personal.
Dependiendo de lo que estamos buscando lograr, las herramientas
podran variar (entre liquidez, rentabilidad de la TIR, maximizacin de
VPN, periodo en tiempo para que la acumulacin de beneficios cubran la
inversin inicial, etc.); pero siempre, una decisin bien informada deber
estar fundamentada por el mejor indicador.

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BIBLIOGRAFA
Gitman, Lawrence J. y Zutter, Chad J. (2012) Principios de Administracin
Financiera. Mxico. Editorial Pearson. Dcimo segunda edicin. Pp. 360374.
Universidad Veracruzana. (s/f) Finanzas Corporativas: Presupuesto de
Capital.

Recuperado

de:

http://www.uv.mx/personal/alsalas/files/2013/09/TECNICAS-DEEVALUACION.pdf

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