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DECISIONES
SERGIO IVAN ZAPATA SIERRA
Contenido
Evaluacin
Objetivos organizacionales
Rentabilidad
Supervivencia
Crecimiento
Decisiones financieras
Decisiones financieras
El Administrador, Director, Gerente toma decisiones de :
financiacin
inversin
Como Financiarnos?
Recursos Internos.
Recursos Externos.
Pasivos Corriente.
Proveedores.
Obligaciones Fras. Cp
Papeles Comerciales
Pasivos no Corrientes.
Patrimonio.
Capital
Utilidades.
Estructura
ptima
De Capital.
Riesgo.
Decisiones de Financiacin
En que Invertir?
Activos Corrientes
Activos no Corrientes
Inversiones Temporales.
Inventarios.
RIESGO
RENTABILIDAD
CREACIN DE VALOR
Decisiones de Inversin
Decisiones de Operacin
Crear
valor
Accionistas
satisfechos
Cliente
Mercado
Generar
valor
Clientes
fidelizados
Procesos
Internos
Agregar
valor
Procesos
productivos
Capital
Intangible
Construir
valor
Personal
preparado y
motivado
ACTIVO
PASIVO
PATRIMONIO
INGRESOS
GASTOS
COSTO DE VENTAS Y PRODUCCIN
PASIVOS
Cosas poseidas
por la empresa
Cosas adeudadas
por la empresa
$1.000
$1.000
ACTIVOS
PASIVOS
Aplicaciones
Donde se invierte
el dinero
Orgenes
De donde se
obtiene el dinero
$1.000
$1.000
PASIVOS
Activo circulante
$400
PASIVOS
Activo circulante
$400
Activo fijo
$600
Activo fijo neto: Terrenos, edificios, equipo oficina, vehculos
Inmaterial: Patentes, licencias
Inversiones largo plazo: Acciones, bonos
PASIVOS
Pasivo corriente
$250
Pasivo largo plazo
$300
Activo fijo
$600
Fondos propios
$450
Proveedores
Acreedores
Prestamos c.p.
Hipotecas
Obligaciones
Bonos
BALANCE GENERAL
BALANCE GENERAL
ACTIVO
PASIVOS
Corriente
Pasivo corriente
Proveedores y cuentas por pagar
Obligaciones laborales
Total pasivo corriente
Efectivo
Inversiones
Deudores
Inventarios
Total activo corriente
Activo no corriente
TOTAL PASIVOS
Inversiones
Deudores
Prop. Planta y equipo
Otros activos no corrientes
Total activo no corriente
PATRIMONIO
Capital social (Acc. Susc y Pagadas)
Reservas
Revalorizacin del patrimonio
Resultado ejercicio
Total patrimonio
TOTAL ACTIVOS
Balance
Inicial
Dic.05
Estado de Resultados
INGRESOS
-COSTOS
- GASTOS
Balance
Final
Dic. 06
ESTADO DE
RESULTADOS
INGRESOS OPERACIONALES
COSTO DE VENTAS
ESTADO
DE
RESULTADOS
ANLISIS
FINANCIERO
Qu es el Anlisis Financiero ?
conjunto de tcnicas usadas para
diagnosticar la situacin y
perspectivas de la empresa
fin
tomar decisiones adecuadas
es parte del anlisis global
Anlisis Vertical
Anlisis Horizontal
Anlisis a travs de Indicadores
Anlisis de Flujos de Fondos
ANALISIS VERTICAL
Se realiza sobre un solo estado financiero y
relaciona las partes que lo conforman tomando
una base del mismo.
Es esttico ya que solo utiliza un estado. Los
valores absolutos en algunos casos no dicen
nada, mientras que el anlisis vertical
suministra mayor informacin para la toma de
decisiones en la estructura financiera.
ANALISIS HORIZONTAL
Es un anlisis dinmico porque indica los
cambios en las cuentas de un perodo a otro, por
lo cual requiere utilizar un estado financiero de
dos perodos diferentes.
Toma los datos del ao ms reciente y al frente
los datos del menos recientes para determinar
las variaciones absolutas en pesos y las
variaciones porcentuales como la divisin de la
variacin absoluta en el ao menos reciente.
anlisis
horizontal
99
activos
00
1000 1200
Cambio
200
consiste en analizar el
porcentaje que cada
cuenta individual
representa sobre un
total determinado
anlisis
vertical
00
activo 1
100
33%
activo 2
200
66%
total
300
anlisis por
ndices o
razones
financieras
consideraciones
50
ventas
200
utilidad / ventas
25%
Empleo de ndices
Un ndice financiero por si solo no dice nada. Slo
Anlisis Real.
Se analizan los ndices.
Se detectan problemas o aspectos a mejorar.
Se plantean planes de accin o estrategias
INDICADORES FINANCIEROS
LIQUIDEZ
ACTIVIDAD
Capital de trabajo
KTO
KTNO
ENDEUDAMIENTO
Razn de endeudamiento
Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos
Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores
RENTABILIDAD
VALOR
Ebitda
Palanca de crecimiento
EVA
Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
Rendimiento del activo
Indicadores de Liquidez:
Miden la capacidad de la empresa para satisfacer las
obligaciones de corto plazo.
Razn corriente
Solidez
Capital de trabajo
Capital de trabajo neto
Indicadores de liquidez.
Debemos buscar un sano equilibrio entre las cuentas de corto plazo
Activos Corrientes
Caja y bancos.
Cuentas por cobrar.
Inversiones temporales
Inventarios.
Activos Diferidos.
Pasivo Corriente.
Obligaciones financieras de
corto plazo.
Parte corriente de las
obligaciones financieras.
Proveedores.
Impuestos por pagar.
Obligaciones laborales.
Anlisis de la Liquidez
El concepto de Liquidez.
Entendemos por liquidez la capacidad que tiene la
La Razn Corriente.
Razn Corriente =
Activos corrientes / Pasivos corrientes.
En el anlisis del ndice se debe tener en cuenta la
factibilidad de realizar los inventarios y la recuperacin
de la cartera como indicadores de cubrimiento de los
pasivos corrientes. (calidad de los activos)
Luego este ndice no debe usarse como nica prueba de
liquidez, entre otras razones porque constituye una
medida esttica susceptible de manipular.
La prueba cida.
Tambin llamada ndice de liquidez inmediata es una
extensin de la razn corriente y se calcula as:
Prueba cida = (Activo corriente - Inventarios)
Pasivos corrientes
efectivo
Materia
prima
Producto
en proceso
Gastos e Impuestos
Cuentas por pagar
Inversiones nuevas
Dividendos
Producto
terminado
Cuentas
por
cobrar
Capital de Trabajo.
Activo corriente
CICLO DE LIQUIDEZ
DE LIQUIDEZ
Formula
Interpretacin
KT - Capital de trabajo
Activo corriente
Determina cuanto pesa el capital de trabajo neto sobre el total de activo corriente
Deudores + inventarios
KTNO
Capital de trabajo neto operativo
Productividad KTNO
KTO - Proveedores
KTNO / ventas
disponibilidad
Capacidad de la empresa para atender las deudas a corto plazo con sus recursos
corrientes. Por cada peso de deuda cuanto tiene la empresa de respaldo.
Capacidad para atender deudas de corto plazo sin tener que recurrir a la venta de
inventarios.
Indicadores de Actividad:
Miden el grado de eficacia con que la empresa utiliza sus
recursos comparando el nivel de ventas frente a las
inversiones en los diferentes tems del activo.
Rotacin de inventarios
Rotacin de cartera
Rotacin de proveedores
Rotacin de activos
Rotacin de cartera.
Este indicador nos dice cuantas veces se recupera la
cartera de la empresa durante un ao.
Su frmula involucra entonces las ventas y la cartera
de la siguiente forma:
Rotacin cxc =
Ventas
Cxc .
Dias de Cartera.
El resultado del indicador de rotacin se
complementa encontrando los das de
cartera.
Los das de cartera nos dicen cada cuantos
das se recupera la cartera.
360
Das cxc =
Rotacin de cxc
PERIODO DE MADURACIN
baja
Fondos
ociosos
Rotacin
de cartera
Positivo
Ineficiencias administrativas
por malos manejos de
crdito y cobranzas
Mala situacin econmica
general o del sector
Alta competencia
Adecuado manejo
de la cartera
Factor
alta
Negativo
Rotacin Inventario.
Este indicador nos ayuda a entender cuantas veces
rota el inventario en un perodo de anlisis.
Rot Inventario =
Costo de ventas
Inventario
Das Inventario =
360
Rotacin de Invent.
Rotacin Inventario MP
Rotacin Inventario MP
6,000
72,000
1
12
PERIODO DE MADURACIN
baja
Fondos
ociosos
Ineficiencias administrativas
por inadecuada programacin
de ventas y produccin
Cambios en la demanda
Paros en la produccin
Rotacin
de Inventarios
(MP, P en P y PT)
Positivo
Adecuado manejo
de la produccin
y ventas
Factor
alta
Negativo
Insuficiente
capital de trabajo
Rotacin de Proveedores.
Este indicador es clave para mirar como la empresa atiende
las obligaciones con sus proveedores.
Rot CxP =
Compras
C x P Proveedores
PERIODO DE MADURACIN
Bienes
da 0
Venta el
Da 48
Inventario
48 das
Cuenta por pagar
42 das
Dinero
pagado
Pago recibe
El da 92
44 das
Necesidades de financiacin
Lapso de tiempo
entre cobros y pagos
50 das
Dinero
recibido
DE ACTIVIDAD
Dias de rotacion deudores
Formula
deudores promedio * 365 das / ventas
Interpretacin
Mide el nmero de das que tarda la empresa en recuperar la cartera. Se compara
con la poltica de la empresa
Determina los das que tarda la empresa en cancelar a los proveedores. Debe ser
comparado con poltica de crdito
Determina los das necesarios de caja operativa que no son financiados con los
proveedores.
Determina los das que estn comprometidos los recursos de corto plazo para generar
ventas
ENDEUDAMIENTO
Miden el grado en que la empresa ha sido
financiada mediante deudas.
Razn de endeudamiento
Razn pasivo a corto plazo
Razn patrimonio a pasivos
ENDEUDAMIENTO
Si los recursos fueran proporcionados por los socios, la
empresa no tendra que realizar pagos por
financiamiento.
Si la empresa se financiara por deuda, el inters que
debe pagar se constituye en la carga financiera fija,
independiente de las utilidades.
El apalancamiento financiero es la relacin entre los
fondos ajenos y los fondos propios de la empresa y que
generan cargas financieras, ya que entre ms grande
sea el uso de deuda, mayor el apalancamiento.
ENDEUDAMIENTO
El ndice de endeudamiento mide la proporcin de
activos que pertenece a los acreedores.
Endeudamiento = Pasivo total / Activo total.
Comparar este ndice con el estndar de la industria es un
criterio normalmente utilizado, sin embargo es necesario
saber si la generacin de utilidades es suficiente para
cumplir los compromisos generados con un nivel de
endeudamiento determinado.
Este ndice nos indica el nivel endeudamiento en el que est
operando la organizacin y el riesgo asociado a ese nivel de
endeudamiento.
ENDEUDAMIENTO
FORMULA
Endeudamiento total
Carga financiera
Establece cual es el porcentaje del total de deudas que deben ser canceladas en el
corto plazo.
Indicadores de Rentabilidad
Miden la efectividad de la administracin para generar
utilidades, mediante el control de costos y gastos
Margen bruto
Margen operativo
Margen neto
ROA (Return on assest)
ROI (Return on investment)
ROIC (Return on invested capital)
ROE (Return on equity)
Indicadores de margen
INDICADOR
Margen Bruto Rentabilidad bruta
FORMULA
Determina la capacidad de ventas para
Utilidad bruta / ventas
UAII / ventas
Rentabilidad de la operacin.
INDICADOR
Potencial de utilidad
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversin
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonio
FORMULA
UAI / patrimonio
CMV
UAI
Neta
(-)
Utilidad
(-)
(+)
Imptos
Ingresos de
operacin
Bruta
(-)
(Dividido)
UAII
Gastos de
(=)
Operacin
Margen
Neto
Cartera +
Inventario
(+)
Activos
Fijos
Ingresos de
operacin
(X)
Rotacin de
(Dividido)
Activos
Productivos
Act, Pdctivo.
Conceptos importantes.
Costo de Capital
Fuente
Monto
Costo
%Ponderacin
Pasivos
60
25%
60%
0.15
Patrimonio
40
35%
40%
0.14
Total
100
100%
0.29
El costo de capital promedio ponderado CCPP = 29%
El CCPP de una inversin siempre debe ser superado por la
rentabilidad del activo
UAII
Activos
>
Costo de Capital
Promedio Ponderado
CCPP
RENTABILIDAD
Margen Bruto Rentabilidad bruta
Margen Operativo Rentabilidad operativa
Margen antes de impuestos
Margen neto - Rentabilidad neta Productividad marginal
Potencial de utilidad
% ROA - Return on assets
Retorno sobre activos
% ROI - Return on investment
Retorno sobre inversin
% ROE - Return on Equity
Rentabilidad sobre patrimonio
FORMULA
Utilidad bruta / ventas
UAII / ventas
UAI / ventas
Ebitda
Margen Ebitda
EBITDA / ventas
Determina la capacidad de ventas para generar utilidad bruta, es decir para cubrir los
costos de ventas.
Cuanto genera de utilidad operativa sobre las ventas al cubrir costos y gastos en
desarrollo de su objeto social
Cuanto ha obtenido la empresa como utilidad sobre las ventas antes de cubrir los
impuestos de renta
Por cada peso en ventas cuanto se obtiene de utilidad neta incluyendo operacin y no
operacional.
Rendimiento del total de activos durante el perodo por la generacin de utilidad neta
Determina la caja operativa obtenida en el perodo con el uso de la inversin total en
activos
Determina el rendimiento obtenido por la empresa en su operacin con el uso de los
activos operativos
Determina el rendimiento obtenido antes de impuestos sobre la inversin realizada
por los propietarios
Caja operativa durante el perodo al no considerar partidas de causacin contable que
son movimiento de caja
Determina cuantos pesos se obtienen de caja operativa por cada $100 obtenidos en
ventas durante el perodo
INDICADORES
DE GENERACIN
DE VALOR
PKT.
Productividad del Capital de Trabajo.
Hace referencia a la productividad con la que
son usados los recursos corrientes de la
empresa.
PKT =
KTNO
Ventas.
Margen EBITDA
Este indicador nos muestra cuanto de cada
peso que se vende se convierte en caja
operacional.
Margen Ebitda =
EBITDA
Ventas.
PDC =
PKTNO
INDICADOR
FORMULA
KTNO
Productividad KTNO
KTNO / Ventas
Ebitda
Margen Ebitda
Ebitda / Ventas
Palanca de crecimiento
UAII * (1-%imporenta)
UODI / AON
Costo de capital
EVA
EVA
INTERPRETACION
Fuente bibliogrfica
-