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A mi madre
Carlota P. Arenas
la artista
cuyo amor al trabajo
nutri el mo
PRLOGO
CHRISTOPHER FREEMAN
logran alcanzar niveles de empleo bastante elevados. Este factor lleva a la gente a
considerar el periodo de despliegue como una poca de bonanza o belle poque,
aunque pudiera suceder que en algunos pases el crecimiento del PIB haya sido
realmente mayor durante la fase de frenes del periodo de instalacin. No obstante,
en la fase de madurez del periodo de despliegue ocurre una disminucin en las
tasas de retorno de las tecnologas (ahora) envejecidas y maduras. La artritis puede
aquejar a algunas de las otrora vigorosas nuevas empresas y actividades. Este
fenmeno de disminucin de las tasas de ganancia es observado tanto por los
ingenieros como por los economistas, y conduce a un nuevo periodo de instalacin
a medida que la atencin se vuelve hacia la nueva generacin de innovaciones
radicales, las cuales ahora comienzan a ofrecer perspectivas ms atractivas, tanto
para los ingenieros como para los financistas.
La teora ciertamente no pretende ser una camisa de fuerza en la cual se
deba aprisionar al abigarrado conjunto de los eventos histricos reales. Como
sealara Goethe en Fausto:
Gris, querido amigo, es toda teora, y verde el rbol dorado de la vida.
Carlota Prez reconoce la complejidad del mundo de las finanzas, de la
tecnologa y del cambio poltico. Su modelo de cuatro fases no es un modelo
reduccionista, sino ms bien una manera de ordenar y examinar procesos
histricos a fin de iluminar algunas tendencias recurrentes que pueden presentarse
y ayudarnos a interpretar y comprender mejor tanto el pasado como el presente.
Un rbol verde es una hermosa visin en primavera y verano, pero los rboles sin
hojas del invierno pueden revelar ms acerca de su estructura y fuentes de
crecimiento a travs de sus pocos y elegantes rasgos fundamentales.
Recomiendo enfticamente este libro fascinante; no solo a los historiadores y
economistas, sino a los ingenieros, cientficos, gerentes, sindicalistas y diseadores
de polticas, sin duda a todos aquellos que intentan comprender la evolucin
pasada y futura de nuestro complejo sistema social. Hay otro sentido en el que
tambin el libro ofrece ideas que van ms all de las que Schumpeter y la mayora
de sus seguidores han discutido: trata muy efectivamente la manera como las
nuevas tecnologas se expanden hacia el tercer mundo y el papel de las finanzas
y de la deuda en esta difusin. En su conjunto, se trata de un libro estimulante que
incita a la reflexin y debera ser ampliamente ledo en cada rincn de la economa
mundial.
Enero de 2002
AGRADECIMIENTOS
Las semillas de este libro fueron sembradas hace aos, en 1997, cuando Erik
Reinert me invit a escribir un trabajo para un seminario en Oslo acerca del capital
financiero y el capital productivo. El tpico me haba rondado por la cabeza
durante algn tiempo, y me agrad poder finalmente enfocarlo bajo contrato y para
una audiencia interesada. Desde entonces fueron creciendo tanto el artculo
original como mi inters, hasta que terminaron en este libro. Vayan mis
agradecimientos, entonces, a Erik por la invitacin y por el constante apoyo y el
tiempo para leer y comentar las distintas versiones, as como a su esposa Fernanda,
quien encontr tiempo para apoyarme, mientras cumpla su papel fantsticamente
eficiente como base de operaciones para Erik y para el proyecto The Other Canon.
Mi agradecimiento tambin a Norsk Investorforum, la organizacin noruega cuyo
financiamiento permiti mi participacin en dos seminarios consecutivos sobre el
tema.
El libro apareci originalmente en ingls y para realizar esta versin en
castellano tuve el privilegio de contar con el apoyo de mi amiga y colega en el
diseo de polticas para el avance tecnolgico. Nydia Ruiz, doctora en
antropolingstica, quien por valorar mi trabajo se ofreci voluntariamente a
realizar la traduccin. En esa tarea combin su conocimiento y amor por el
lenguaje con enorme dedicacin, seriedad y cuidado. En la revisin conmigo
despleg tenacidad y muchsima paciencia, mostrando la importancia real que le
atribuye a la precisin del lenguaje en la transmisin de las ideas. Mi profundo
agradecimiento va para ella.
En el proyecto The Other Canon tuve la suerte de conocer a Wolfgang
Drechsler, quien pacientemente ley todo el manuscrito original hacindome
valiosas sugerencias, comentarios y crticas, y discutiendo de buena gana tanto mis
grandes dudas como los ms pequeos detalles.
Muchos otros colegas y amigos oyeron presentaciones, leyeron captulos o
versiones completas a lo largo del proceso. Sus reacciones, comentarios crticos y
recomendaciones fueron siempre bienvenidos: Andrew Tylecote, Brian Arthur,
Dafne Gil, Despina Kanellou, Francisco Lou, Gabriel Palma, Giovanni Dosi,
Giulio Santosuosso, Gustavo Nez, Ha-Joon Chang, Howie Rush, Jan Fagerberg,
Jan Toporowski, Jorge Sol, Jos Antonio Ocampo, Lars Mj0set, Luc Soete, Lynn
Mytelka, Mike Hobday, Morley Lipsett, Nick Von-Tunzelmann, Rafael Fuentes,
Rafael Rengifo, Roger Lloyd Jones, Salvador Lluch, Simn Parisca, Slavo Radosevic
y Stephanie Griffith-Jones. Aquellos que trabajan en un campo de investigacin
igual o cercano comentaron el contenido; los de otras reas de investigacin o
actividad me ayudaron haciendo el libro accesible a una gama de lectores ms
vasta. Les agradezco mucho a todos sus preguntas incisivas y sus tiles
sugerencias.
Mis agradecimientos especiales a Benjamin Sagalovsky y Mara Elena
Corrales quienes, con sensibilidad extrema y sutil inteligencia trataron de evitar
que me extraviara por caminos mecanicistas o voluntaristas. Puesto que no siempre
atend a esa sabidura no se les debe culpar de mis desvos, pero sus esfuerzos
fueron infinitamente valiosos para m.
Dej en ltimo lugar mi sentimiento ms profundo de gratitud. Chris
Freeman me ayud enormemente con este libro, leyendo y releyendo una versin
tras otra, discutiendo conmigo, en persona, por carta y por telfono a travs del
ocano, las muchas preguntas y dificultades involucradas en el modelo presentado
aqu. Pero esta es solo la parte ms reciente de su apoyo a mi trabajo, el cual ha sido
de estmulo incansable y sostenido desde que nos conocimos en 1983. A lo largo de
todos estos aos he tenido el placer y el privilegio de tenerlo como mentor y colega,
de trabajar en artculos conjuntos, de seguir su trabajo y contar con l para apoyar
el mo. Ha hecho esto intensamente, tanto con su aprobacin como con sus crticas,
muy fuertes en algunas ocasiones. La primera ha fortalecido mi confianza; las
segundas me han salvado de caer en algunas de las peores trampas y me han
obligado a empearme cada vez ms en mejorar los resultados.
Ni Chris ni ninguna de las personas mencionadas antes son responsables
por los errores o debilidades restantes.
Algunas veces el tamao de un libro puede ser engaoso en cuanto a la
cantidad de trabajo involucrada. Este libro se estuvo gestando y construyendo
durante cuatro aos, con muchos largos periodos de relegacin a causa de otros
trabajos y algunos otros de concentracin completa. En ellos cont con la ayuda
invalorable de mucha gente maravillosa: asistentes de investigacin, especialistas
en computacin y otro personal de apoyo. Asli Gok y Federico Giammusso me
ayudaron con la investigacin en bibliotecas mientras hacan su doctorado en
SPRU; Lorena Araujo, en la primera fase del trabajo, hizo infinitas versiones de los
cuadros; Susan Lees y Cynthia Little mostraron una paciencia inagotable con las
versiones que iban y venan por correo electrnico entre Caracas e Inglaterra. Mi
hermana Mara Garford, con su experiencia de escritora, me ayud a mantenerme
fuera del caos y me proporcion su apoyo espiritual constante; mi ta Elena Prez
Arenas mantuvo mis archivos en orden y me proporcion ayuda secretarial; Mike
Bennet, por internet desde California, generosamente comparti conmigo su larga
experiencia en el difcil trabajo de hacer ndices. Marcela Elgueda, mi asistente
durante los meses finales de la edicin en ingls, acompa cada aspecto del
proceso con inmensa dedicacin, competencia profesional y cuidado.
Para esta edicin en castellano cont con el apoyo de Karina Cotte para la
obtencin de las versiones publicadas en castellano de muchas de las referencias y
citas de autores clsicos. Lorena Araujo, de nuevo vino en mi ayuda para preparar
las figuras en el formato requerido por los editores. Para ello cont con la generosa
gua de Nuncia Moccia, la especialista que haba preparado la edicin inglesa. Sol
Martnez, mi secretaria, me apoy en infinidad de tareas y puso toda su capacidad
y su abnegacin en el empeo de entregar un manuscrito bien presentado y sin
errores.
Una ayuda de lujo, llegada en el momento ms oportuno, fue la de
Marianela Ledezma, profesional de la ingeniera y la gerencia, amiga entraable y
colega, quien asumi por cario la ardua y minuciosa tarea de ubicar las pginas
correspondientes a los temas del ndice analtico en castellano.
Para todos ellos mi ms clido reconocimiento.
Por ltimo, quiero agradecer a mi colega mexicano Jaime Aboites por haber
realizado los contactos que llevaron a esta edicin con Siglo XXI, a Jaime Labastida,
director general de la editorial, por su inters y su amable acogida, a Mara Luisa
Martnez Passarge por su combinacin de talento y paciencia en el diseo de la
portada y a Mara Oscos, la productora, por su competente apoyo y comprensin.
Caracas, Abril de 2004
Todo concepto se forma por equiparacin de casos no iguales. Del mismo modo que es
cierto que una hoja no es igual a otra, tambin es cierto que el concepto hoja se ha formado
al abandonar de manera arbitraria esas diferencias individuales, al olvidar las notas
distintivas, con lo cual se suscita entonces la representacin, como si en la naturaleza
hubiese algo separado de las hojas que fuese la hoja, una especie de arquetipo primigenio a
partir del cual todas las hojas habran sido tejidas, diseadas, calibradas, coloreadas,
onduladas, pintadas, pero por manos tan torpes, que ningn ejemplar resultase ser correcto
y fidedigno como copia fiel del arquetipo
El ltimo cuarto del siglo XX fue testigo del surgimiento de dos fuerzas en
apariencia ilimitadas: la revolucin informtica y los mercados financieros. Muchos
elogiaron las virtudes de la una para incrementar la productividad y de los otros
para desencadenar el afn de riqueza que impulsa la economa. De hecho, a inicios
del siglo XXI ya se haba propagado la idea del surgimiento de una nueva
economa, caracterizada por el florecimiento de estas dos fuerzas y capaz de
producir un crecimiento sostenido.
El colapso de la burbuja de internet y la consiguiente recesin quebrantaron
esas creencias, conduciendo a la duda y a la confusin.
Este libro sostiene que ya antes haban ocurrido explosiones similares de
productividad junto con estallidos de agitacin financiera, que llevaron a la euforia
econmica y a subsiguientes colapsos de la confianza. Estos son fenmenos
interrelacionados e interdependientes; tienen la misma causa y estn en la
naturaleza y funcionamiento del sistema. Se originan en la manera como las
tecnologas evolucionan por medio de revoluciones, en la forma peculiar en que
estas oleadas de crecimiento del potencial de generacin de riqueza son asimiladas
por el sistema econmico y social, y en la separacin funcional entre el capital
financiero y el capital productivo.
El principal argumento sostenido aqu es que los frutos de las revoluciones
tecnolgicas que ocurren cada cincuenta aos se cosechan con retraso. Desde el
momento en que las nuevas tecnologas, productos, industrias e infraestructuras
producen su primer impacto, hasta el comienzo de la poca de oro o de bonanza
fundada en ellos, transcurren dos o tres dcadas de turbulenta adaptacin y
asimilacin.
Para cada revolucin tecnolgica, ese rezago se caracteriza por una marcada
divergencia entre los ndices de crecimiento de industrias, pases y regiones, as
como por el empeoramiento de las tendencias en la distribucin del ingreso
prevalecientes hasta entonces. Histricamente, esas dcadas han trado consigo una
inmensa agitacin de los mercados financieros, en los cuales los xitos e
exitosamente, lo que sigue puede ser una poca de bonanza. Puede haber un
periodo de pleno empleo e inversiones productivas generalizadas, un periodo en el
cual la produccin est en el centro de atencin, cuando por fin los beneficios del
sistema comienzan a difundirse hacia abajo y se instala una era de bienestar y de
bonanza. Puede verse entonces la mejor cara del capitalismo. Esta es la cara del
progreso y de la relativa coincidencia entre los intereses individuales y los
colectivos. El capital financiero se retira de la vista pblica para ir a los salones de
directorio y a las oficinas. Desde all apoya cada vez ms a las grandes empresas
productoras que generan verdadera riqueza, y crece con ellas, al paso que estas
marcan. Para ese momento, ya las principales compaas pueden ser el resultado
de fusiones y pueden haberse convertido en lo que en cada periodo sern las
grandes corporaciones, las cuales con frecuencia operan como oligopolios [3]. Esto
reduce la ferocidad de la competencia anterior y lleva a un inters comn por
disponer de cmodos mrgenes de beneficio y por extender los mercados,
mediante la ampliacin del consumo hacia la base. En la medida en que lo permite
la mejora de la distribucin del ingreso, el consumo crece y se expande. El nuevo
estilo de vida, establecido por los nuevos ricos, comienza a difundirse hacia abajo,
de un estrato a otro, en versiones ms populares. Estos son los tiempos en que el
capitalismo se identifica con el progreso, y se hace ms creble la idea de que la
justicia social es alcanzable. Son tiempos de crecimiento de la esperanza. En la fase
siguiente, sin embargo, las expectativas no cumplidas conducirn a la frustracin y
a las protestas.
Este libro sostiene que la secuencia revolucin tecnolgica-burbuja financieracolapso-poca de bonanza-agitacin poltica se reinicia cada medio siglo
aproximadamente, y se origina en mecanismos causales propios de la naturaleza
del capitalismo. Estos mecanismos surgen de tres rasgos del sistema, los cuales
interactan y se influyen mutuamente:
el hecho de que los cambios tecnolgicos se agrupan en constelaciones de
innovaciones radicales, formando revoluciones sucesivas y distintas, las cuales
modernizan toda la estructura productiva.
la separacin funcional entre el capital financiero y el capital productivo,
cada uno de los cuales persigue la ganancia por distintos medios, y
la enorme inercia y resistencia al cambio del marco socioinstitucional, en
comparacin con la esfera tecnoeconmica, aguijoneada por las presiones
competitivas.
identifica las constelaciones que conforman cada una de las cinco revoluciones.
Las tecnologas y productos constituyentes de una revolucin no son
solamente aquellos que experimentan los mayores saltos. Con frecuencia la
articulacin de las tecnologas nuevas con algunas de las viejas es lo que genera el
potencial revolucionario. De hecho, muchos de los productos e industrias que
aparecen juntos en la nueva constelacin haban existido ya durante algn tiempo,
bien en un papel econmico relativamente menor o como complemento importante
de las industrias predominantes. Este fue el caso del carbn y el hierro, los cuales
despus de una larga historia de uso antes y durante la Revolucin industrial se
transformaron, gracias a la mquina de vapor, en las industrias motrices de la era
del ferrocarril. Ya desde la dcada de 1880, el petrleo haba venido siendo
desarrollado para mltiples usos por una industria sumamente activa; algo similar
se puede decir acerca del motor de combustin interna y del automvil, el cual fue
producido durante bastante tiempo como vehculo de lujo. Pero es la conjuncin de
los tres con la produccin en masa lo que los hace conformar una verdadera
revolucin. La electrnica exista ya desde comienzos de siglo y en cierta manera
fue decisiva en los aos veinte; los transistores, semiconductores, computadoras y
controles eran ya tecnologas importantes para los aos sesenta y aun antes. Sin
embargo, es solo con el microprocesador en 1971, cuando el nuevo y vasto
potencial de la microelectrnica barata se hace visible, la nocin de una
computadora en un chip enciende la imaginacin, y todas las tecnologas
relacionadas con la revolucin informtica se renen en una poderosa
constelacin.
Con frecuencia se ha sugerido que la biotecnologa, la bioelectrnica y la
nanotecnologa podran conformar la prxima revolucin tecnolgica.
comn organizativo
Kuznets arroja dudas acerca del nexo causal establecido por Schumpeter
entre la aparicin de la constelacin de innovaciones que forma la revolucin
tecnolgica y la aglomeracin (cluster) de las habilidades empresariales [37]. Esta es
nuevos grupos pueden sumarse a la caravana. Lo mismo ocurre con cada uno de
los sistemas interconectados que conforman una revolucin tecnolgica particular
y el paradigma de sentido comn asociado con ella.
Esto es, en realidad, el equivalente para el mbito de la tecnologa y los
negocios, de lo que Kuhn defini como ciencia normal [38]. Una vez que se
conocen las trayectorias vlidas para los nuevos productos y procesos, as como
para sus mejoras, pueden generarse muchas innovaciones sucesivas y exitosas en
serie. Estas sern compatibles entre s, interactuarn sin dificultad, conseguirn los
insumos que requieran, el personal calificado y los canales de mercado, mientras se
benefician de una creciente aceptacin social basada en el aprendizaje con los
productos previos.
Por otro lado, estas condiciones favorables se convierten en un poderoso
mecanismo de exclusin para todas las posibles innovaciones incompatibles o que no
engranan adecuadamente en el marco existente. Los intentos de introducir ese tipo
de innovaciones pueden ser rechazados por los inversionistas o por los clientes o,
como ocurre con frecuencia, pueden adaptarse exitosamente a una aplicacin
menor dentro del paradigma predominante. No obstante, tales adaptaciones
menores pueden conducir al crecimiento de industrias importantes, llamadas a
jugar un papel central en un paradigma futuro. Por el momento, crecen
restringidas a los usos adecuados al tejido econmico, mucho antes de que pueda
imaginarse siquiera lo que sern sus aplicaciones ms significativas. Los
ferrocarriles se desarrollaron primero para ayudar a sacar el carbn de las minas;
su importancia real como medio de transporte de personas y bienes era difcil de
concebir en un mundo de canales, carreteras y caballos. La refinacin del petrleo
y el motor de combustin interna se desarrollaron dentro del mundo de la
mquina de vapor de la tercera revolucin y se usaron principalmente para los
automviles de lujo. Los semiconductores, en forma de transistores, sirvieron para
hacer porttiles las radios y otros equipos domsticos tpicos del paradigma de la
produccin en masa, extendiendo sus mercados, antes de que nadie pudiera
imaginar una microcomputadora.
La excepcin ms conspicua al mecanismo de exclusin son los gastos de
guerra. La aplicacin de criterios polticos y militares, ms que de lgica
econmica, abre vas de investigacin, tecnologa y produccin capaces de alejarse
del paradigma tecnoeconmico imperante, lo cual implica incurrir en costos
extravagantes, normalmente irrecuperables en el mercado. Cuando estalla una
guerra en la fase de madurez de un paradigma, esas excursiones voluntaristas
tecnolgica. Como se ver en los captulos 10 y 11, hacia finales del periodo de
instalacin hay una fase de inversiones frenticas en nuevas industrias e
infraestructura, estimulada por el auge del mercado de valores y acompaada por
lo general de una burbuja, cuyo colapso de un modo u otro es inevitable. Como se
muestra en la figura 4.1 este frenes acarrea la aceleracin incontenible de la
difusin del paradigma. La recesin crea las condiciones para la reestructuracin
de las instituciones y la reorientacin del crecimiento por un camino sustentable.
mayora de las tecnologas asociadas con la cuarta revolucin tecnolgica, pero con
resultados muy diferentes en estilos de vida y perfiles de produccin.
Sin importar cun similares o distintos sean los procesos de asimilacin
social de una revolucin tecnolgica dada, estos moldearn y adaptarn el
ambiente y la economa de manera que, cuando el proceso culmine, habr una
coherencia casi completa entre todas las esferas de la sociedad. Esta se convierte en
el reino de un paradigma particular, ahora inconsciente e invisible hasta el punto
de considerrsele el sentido comn universal.
En este punto es importante notar que el proceso de adopcin profunda de
un paradigma facilita la difusin completa de cada oleada, aunque tienda a inhibir
el cambio verdaderamente revolucionario, ubicado fuera del mbito de la
revolucin tecnolgica en proceso de despliegue. Mediante este mecanismo de
inclusin-exclusin, el sistema permite recoger todos los frutos de las grandes
inversiones
en
infraestructura,
equipamiento,
desarrollo
tecnolgico,
entrenamiento, experiencia y aprendizaje social asociados al paradigma. Todo este
esfuerzo econmico y social se convierte en un conjunto de externalidades para
inversiones ulteriores y para la creacin de riqueza basada en la expansin del
mercado y de las innovaciones compatibles. Por lo tanto, se forma un crculo
virtuoso de autorrefuerzo, el cual favorece el uso y difusin del potencial
disponible. Solo cuando aparezcan los signos de agotamiento estar el terreno listo
para el remplazo de ese paradigma por otro.
Cuando la economa se ve una vez ms estremecida por un poderoso
conjunto de oportunidades nuevas con el surgimiento de la siguiente revolucin
tecnolgica, la sociedad se encuentra an estrechamente vinculada al viejo
paradigma y a su marco institucional. El mundo de las computadoras, la
produccin flexible e internet tiene una lgica diferente y requisitos distintos de los
que facilitaron la difusin del automvil, los materiales sintticos, la produccin en
masa y las redes de autopistas. Repentinamente, en relacin con las nuevas
tecnologas, los viejos hbitos y regulaciones se tornan obstculos, los viejos
servicios e infraestructura se vuelven insuficientes, y las viejas organizaciones e
instituciones inadecuadas. Debe crearse un nuevo contexto; debe emerger y
propagarse un nuevo sentido comn.
Esto significa que tendr lugar un penoso y difcil proceso de aprendizaje y
adaptacin, el cual llevar consigo la destruccin creadora en todas las esferas del
sistema social. Ello tambin explica por qu los frutos del nuevo potencial de
crecimiento no pueden cosecharse del todo en las primeras dcadas cuando tienen
lugar la adaptacin y mutuo moldeo entre la sociedad y la nueva economa, bajo el
impulso del afn de ganancia, a pesar de la inercia institucional y la resistencia
humana.
Por lo tanto, la polarizacin creciente y el desacoplamiento tanto en el
interior de la economa como entre la economa y el viejo marco social son
caractersticos de los inicios de la difusin de una revolucin tecnolgica. Por ello,
el periodo de instalacin es de tensa coexistencia entre dos paradigmas, uno
declinante y otro ocupando ms y ms terreno sobre el territorio, en el mercado y
en la mente de la gente. Estos procesos divergentes estn destinados a
conmocionar, desafiar y cambiar el ambiente institucional. Las transformaciones
son turbulentas y han durado histricamente entre 20 y 30 aos, contados a partir
del big-bang de la revolucin. De ordinario terminan abruptamente en un
colapso o pnico burstil. Como se ver en la segunda parte, la llegada de una
revolucin tecnolgica atrae al capital financiero porque despierta expectativas de
elevacin enorme de los beneficios y ello eventualmente conduce a la inflacin de
los activos y a una burbuja financiera destinada al colapso.
El frenes financiero es una poderosa fuerza impulsora de la propagacin de
la revolucin tecnolgica, especialmente de su infraestructura y de la percepcin
creciente hasta la exageracin misma de la superioridad de los nuevos
productos, industrias y tecnologas genricas. La ostentacin del xito lleva al
primer plano la lgica del nuevo paradigma, convirtindolo en el ideal de vitalidad
y dinamismo de la poca. Ello tambin contribuye al cambio institucional, al menos
en lo concerniente a la mitad destructiva del proceso de destruccin creadora.
Al mismo tiempo, como se dijo antes, toda esa exaltacin divide a la
sociedad, ampliando la brecha entre ricos y pobres, y hacindola cada vez menos
soportable en trminos sociales. La economa tambin se hace insostenible por la
aparicin de dos desequilibrios crecientes. Uno es el desajuste entre el perfil de la
demanda y el de la oferta potencial. El mismo proceso de concentracin del ingreso
en la parte superior del espectro, gracias al cual fue posible intensificar las
inversiones, se convierte en un obstculo para la expansin de la produccin de
cualquiera de los productos y para el logro pleno de las economas de escala. El
otro es la brecha entre los valores de papel y los valores reales. Por ello el sistema
es estructuralmente inestable y no puede crecer indefinidamente siguiendo ese
rumbo.
delineadas aqu.
emigrantes se mueven de las reas pobres a las ricas, en ocasiones son bienvenidas,
en otras rechazadas sin piedad.
Es tambin el tiempo de la especulacin, la corrupcin y la pasin
desvergonzada y hasta celebrada por la riqueza. Quizs poca de oropel sea
el nombre ms apropiado para este periodo con visos de prosperidad
deslumbrante, cubriendo un interior insensible de vil metal. El trmino fue
utilizado por los historiadores estadunidenses para designar el periodo que va
desde finales de la Guerra civil hasta el final del siglo XIX (en el presente modelo
este correspondera al periodo de instalacin). El trmino se tom del ttulo de la
novela de Mark Twain y C. D. Warner[61] de 1873, donde se retrata lo que estos
autores vieron como una corrupta alianza, enloquecida por el dinero, entre los
financistas y los polticos de aquel tiempo.
Sin embargo, la fase de frenes es tambin un amplio proceso de exploracin
de todas las posibilidades abiertas por la revolucin. Mediante inversiones audaces
y diversificadas, por ensayo y error, se revela completamente el potencial del
paradigma en difusin para crear nuevos mercados y para rejuvenecer todas las
industrias viejas, instalndose entonces con firmeza en la economa y en los mapas
mentales de los inversionistas. De ah que la explosin en productividad alcance a
ms y ms actividades e incluya un proceso de reestructuracin de la esfera
productiva donde los nuevos y los renovados prosperan y los viejos abandonan o
mueren. El proceso se intensifica por la disponibilidad de una nueva
infraestructura, con suficiente cobertura para entonces como para proporcionar
externalidades evidentes y prometer an ms.
Esta es una fase de libre competencia feroz, quizs la ms cercana a la
presentada en los libros de texto, aunque al final conduce a oligopolios y crteles
por industria, dependiendo del grado general de concentracin de la poca[62].
El individualismo florece tanto en los negocios como en el pensamiento
poltico, confrontado a veces con grupos o ideas antitecnologa o antisistema. Pero
la naturaleza turbulenta de este periodo emerge de sus tensiones fundamentales.
La riqueza que ha crecido y se ha concentrado en pocas manos es mayor de la que
puede absorber la inversin real. En buena medida este exceso de dinero se dedica
a promover la revolucin tecnolgica, especialmente su infraestructura (mana de
los canales, mana de los ferrocarriles, mana de la internet), lo cual suele llevar a
una sobreinversin cuyas expectativas no se pueden cumplir. As, en este momento
tiende a haber una suerte de economa de casino con inflacin de activos en la
incluso los ms tradicionales. Por lo tanto, aun en los casos en que el modo de
crecimiento contine siendo moldeado por los intereses del capital financiero, este
estar ahora ms directamente vinculado con la produccin que en la fase de
frenes, y una cierta cantidad de prosperidad se derramar hacia las capas ms
bajas de la sociedad, a travs de diversos canales[66].
El nuevo paradigma reina ahora supremo; su lgica permea todas las
actividades, desde los negocios hasta el gobierno y la educacin. La tecnologa es
vista como una fuerza positiva y, en el mejor de los casos, lo mismo ocurre con las
finanzas, ahora convertidas en un verdadero apoyo para el capital productivo. Es
un tiempo de promesas, de trabajo y de esperanza. Para muchos, el futuro se ve
luminoso.
punta (forging ahead). A finales de siglo, tanto Estados Unidos como Alemania
haban sobrepasado a Inglaterra en produccin de acero y claramente la
aventajaban en industria elctrica. Para 1907, Wall Street estaba en posicin de retar
a Lombard Street como centro financiero mundial [70] y Alemania se senta
suficientemente fuerte como para desafiar el liderazgo naval britnico.
Por lo tanto, toda la tercera oleada tuvo en Inglaterra algo del sabor y de los
rasgos de una fase de madurez; mientras que en Estados Unidos todo el tiempo
hubo rasgos del periodo de instalacin, incluso en la fase de sinergia [71].
Hay ciertas similitudes entre los pases de la tercera oleada que avanzaban
hacia la punta (forging ahead) y la experiencia reciente de Japn en la quinta. Este
pas dio un salto temprano hacia los primeros lugares, pasando por una fase
centrada en la produccin con rasgos de sinergia, mientras que los Estados Unidos
como centro del sistema atravesaba las fases de madurez e irrupcin. Despus,
Japn tuvo una fase temprana y extrema de frenes seguida, a partir de 1990, por
un colapso prolongado y una larga recesin, mientras el frenes en el centro apenas
comenzaba. Otro paralelo sutil puede sealarse entre las fuentes de la declinacin
del liderazgo tecnolgico ingls en la tercera oleada y lo que le ocurri a Francia en
la segunda. El capital financiero francs fund en la dcada de los cuarenta del
siglo XIX las compaas de gas de varios pases europeos y africanos y Pars
funcionaba como segundo centro financiero del mundo, mientras dejaba que su
propio potencial industrial se rezagara irreversiblemente [72]. Esto sugiere que,
aunque el modelo destaca la secuencia en los pases que actan como centro de la
revolucin, hay un amplio margen para enriquecerlo explorando las posibles
regularidades en los casos de adelantamiento, saltos al frente, y estancamientos en
la carrera del desarrollo (catching up, forging ahead y falling behind[73]). Ms adelante,
en los captulos 6 y 11 se introducen en el cuadro algunos elementos nuevos.
Naturalmente, la periodizacin impresionista propuesta se hace ms difusa
cuanto ms se retrocede en el tiempo, porque el desarrollo de las instituciones y
comportamientos capitalistas solo muy gradualmente ha ido abarcando a pases
enteros y, an ms lentamente, a todo el sistema mundial. La Revolucin
industrial, por ejemplo, tuvo lugar apenas en algunas regiones de Inglaterra y
dentro de un mundo, en lo fundamental, precapitalista. Adems, la fase de sinergia
ocurri durante las guerras napolenicas, mientras que en la madurez se vivieron
sus duras consecuencias. En la primera oleada el capital financiero estaba formado
por un grupo desconectado de agentes comerciales y bancarios adems de unos
cuantos individuos adinerados ansiosos de invertir, muy distinto del mundo
Desde finales del siglo XIX, se han realizado diversos intentos por reconocer
y explicar la existencia de ciclos de crecimiento econmico de 50 o 60 aos u ondas
largas, generalmente asociados con el nombre de Nicolai Kondratief, quien, a
mediados del decenio de 1920, intent medir el fenmeno sistemticamente [74].
Desde entonces se han sucedido los debates sobre la existencia misma de los ciclos
y sobre sus posibles causas [75]. En su conjunto, las interpretaciones de las ondas
largas se han visto entorpecidas por tres dificultades conceptuales, cuyas
exigencias implcitas son imposibles de satisfacer:
el intento de confinar el anlisis de las ondas largas al sistema econmico
nicamente, con insistencia en causas endgenas;
el empeo en medirlas como movimientos regulares de aumento y
disminucin del PIB o de otras variables agregadas, y
a conviccin de que los ciclos han de ser fenmenos simultneos en el
mundo entero.
El modelo presentado aqu evita estas tres ideas por considerar que orientan
la investigacin en una direccin equivocada.
El primer punto se trat antes cuando se sugiri que las ondas largas no son
ciclos econmicos sino un fenmeno sistmico mucho ms amplio donde los
factores sociales e institucionales juegan un papel clave, primero resistindose y
luego facilitando el desenvolvimiento del potencial de cada revolucin tecnolgica.
Esta diferencia llev a proponer el trmino grandes oleadas para rechazar el
nfasis en la medicin econmica a favor de una comprensin cualitativa de las
tensiones y fuerzas complejas involucradas en el proceso de asimilacin del
cambio[76]. Ms an la existencia misma de esos grandes saltos revolucionarios en la
tecnologa fue explicada como resultado de una combinacin de presiones
econmicas con sobreadaptacin social. Los otros dos puntos se discuten a
continuacin.
habilitadoras). Por definicin analtica, esos agentes hacen esto con dinero prestado
por el capital financiero y luego comparten la riqueza generada. Cuando utilizan
su propio dinero entonces realizan ambas funciones. Su propsito como capital
productivo es producir para ser capaces de producir ms. Son esencialmente
constructores cuyo objetivo es acumular cada vez mayor capacidad de generacin
de ganancias, mediante el crecimiento logrado a travs de inversiones en
innovacin y expansin. Pueden ser propietarios-gerentes o ser empleados como
gerentes y directores. Su poder proviene del poder de esas empresas especficas y
su riqueza personal depender del xito de sus actividades como productores.
El propsito aqu es distinguir claramente entre el proceso mismo de
generacin de riqueza y los mecanismos habilitadores, como las finanzas, cuya
influencia lo posibilita y moldea la distribucin ltima de sus resultados. Esta
distincin funcional es esencial a la naturaleza del sistema capitalista[90].
Schumpeter defini el capitalismo como aquella forma de la economa
de propiedad privada en que las innovaciones son llevadas a cabo por medio de
dinero tomado en prstamo[91]. En consecuencia, esa separacin entre los
agentes y sus papeles conduce a comportamientos complementarios aunque muy
diferentes.
El capital financiero es mvil por naturaleza mientras que el capital
productivo est en lo fundamental atado a productos concretos, tanto por el
equipamiento instalado con capacidades operativas especficas como por los
vnculos en redes de suplidores, clientes o distribuidores en sitios geogrficos
particulares. El capital financiero puede invertir con xito en una empresa o
proyecto sin tener mayor conocimiento de lo que esta hace o cmo se hace. Su
problema principal es la rentabilidad potencial (algunas veces incluso la
percepcin que otros tienen sobre el asunto). Para el capital productivo, el
conocimiento del producto, los procesos y los mercados son las verdaderas bases
del xito potencial. El conocimiento puede revestir la forma de habilidad cientfica
y tcnica o experiencia gerencial, puede ser talento innovador o empeo
empresarial, pero siempre estar conectado con reas especficas y solo ser
trasladable a otras en forma parcial. Tanto el capital financiero como el productivo
enfrentan riesgos variables, desde muy grandes hasta mnimos, segn las
circunstancias. Sin embargo, mientras el capital financiero puede escoger
ampliamente cmo invertir su dinero, evitando riesgos o retirndose cuando los
considera demasiado altos para el retorno que ofrecen, la mayora de los agentes
del capital productivo estn en situaciones definidas por la trayectoria previa y
El desencanto llega con la fase final del despliegue. Algunos de los sectores
del capital productivo que otrora crecieron con mayor rapidez y generaron
mayores beneficios comienzan a alcanzar los lmites de su crecimiento tanto en
productividad como en mercados. El estiramiento tecnolgico y la migracin
geogrfica son algunas de las rutas que sigue el capital productivo, todava
apoyado por el capital financiero. Las ganancias que no dejan de fluir desde esta
parte afectada de la economa y desde las empresas y sectores todava dinmicos,
encuentran un espectro decreciente de salidas para inversiones fructferas y se
convierten en dinero ocioso. Por lo tanto, el capital financiero, bajo la presin de
un dinero vido de inversiones que crece con mayor rapidez que las buenas
oportunidades, comienza a buscar cosas nuevas o atractivas. Estas incluyen
prstamos a sitios distantes y tecnologas radicalmente nuevas. Los primeros
conducirn a las crisis de la deuda; las segundas a la siguiente revolucin
tecnolgica.
experimentada por la pobreza perifrica hace que sea relativamente fcil para el
capital ocioso encontrar prestatarios vidos. Aun as, los financistas suelen ser
insistentes y los funcionarios gubernamentales complacientes en exceso (ms an
si hay comisiones jugosas de por medio). Segn Kindleberger, muchos aos antes
del alza en los precios del petrleo, los bancos multinacionales hinchados de
dlares se caan a empujones para descubrir nuevos prestatarios extranjeros
potenciales y casi forzaban a los pases menos desarrollados a recibir el dinero [103].
El caso de los pases latinoamericanos proporciona una vvida ilustracin del
ciclo recurrente de la fiebre de prstamos hacia finales de un paradigma, en la fase
de madurez, y de la cada en mora en el periodo de instalacin, durante el cambio
de paradigma. La figura 8.1 organiza los datos presentados por Carlos Marichal [104]
en su historia de la deuda en el subcontinente, ajustndolos al marco aqu
propuesto.
Como la figura indica, los prstamos llegaron con regularidad a Amrica
Latina durante la fase de madurez de cada oleada. Cada 50 o 60 aos, desde la
poca de las luchas de independencia hasta los aos 60 y 70 del siglo XX, a la
periferia le han llegado abundantes fondos de crdito, en cuanto las oportunidades
en el centro empiezan a languidecer. Las cadas en mora ocurrieron en el periodo
de instalacin, unas ms pronto otras ms tarde, dependiendo de las circunstancias
particulares. La ms rpida fue la mora de los prstamos para la independencia, la
cual ocurri casi inmediatamente y llev a una moratoria de dos e incluso hasta
tres dcadas en muchos casos. El retraso ms largo tuvo lugar entre las dos guerras
mundiales. La fiebre de prstamos comenz alrededor de 1904 y sigui en muchos
pases despus de la primera guerra mundial, durante la euforia de la fase de
frenes en los aos veinte, solo para caer en una aguda crisis de la deuda durante la
gran depresin de los aos treinta.
Distinto fue el caso de la fiebre de adquisicin de prstamos y acciones en el
Ro de la Plata, asociado con el salto en el desarrollo (catching up) de muchos pases
del hemisferio sur durante la tercera oleada. En aquella ocasin, al igual que con
los Cuatro Tigres Asiticos en los aos noventa del siglo XX la debacle vino
despus, no como crisis de la deuda sino como colapso financiero.
juntan las fuerzas tanto para hacer inevitable que las viejas industrias establecidas
sufran su dolorosa declinacin, con toda la penuria social que ello supone, como
para el surgimiento de otra gran oleada de desarrollo.
Por definicin una revolucin tecnolgica entraa riesgos. Los productos son
nuevos, los procesos se estn probando, se desconocen los mercados, los
consumidores no han desarrollado nuevos hbitos y los insumos no estn
garantizados. Aunque los saltos tecnolgicos con frecuencia requieren de capitales
relativamente pequeos, en especial si se les compara con los enormes montos
requeridos por la mayora de las tecnologas en la madurez y con economas de
escala, son sin embargo muy numerosos los nuevos emprendedores y muchas las
innovaciones sucesivas y paralelas rivalizando por el xito y buscando
financiamiento. Tambin est el riesgo adicional de los ganadores contra los
perdedores, el cual se hace infinitamente menor al madurar el paradigma unos
banco del joven Morgan. Pero lo que habra de convertirse en la fuerza motriz del
sistema financiero en relacin con la industria se construy originalmente con base
en las acciones de los ferrocarriles, los bonos gubernamentales y extranjeros, el
negocio de la agroindustria y la difusin del comercio, de la infraestructura y de la
explotacin de los recursos naturales del imperio [111]. El capital financiero solo se
organiz realmente para facilitarle fondos a la industria cuando esta, al hacerse
pesada (con la electricidad, qumica y similares), se volvi tan hambrienta de
capitales como la infraestructura. A finales del XIX, en Alemania y Estados Unidos,
este comenz incluso a controlarla. Como apunt Harold Faulkner:
El traspaso de poder del capitalista industrial al capitalista financiero tuvo
lugar cuando la expansin de la industria alcanz un tamao superior a los
recursos de los emprendedores o bancos particulares, y cuando el movimiento por
la consolidacin alcanz un estadio en el cual se hicieron necesarios los servicios de
un ente financiero centralizado para manejar las finanzas del caso[112].
Ms recientemente, durante la explosin de la microelectrnica, las
computadoras y el software, una vez hechas visibles las oportunidades desde los
aos setenta, surgi una amplia provisin de capitales de riesgo en montos
pequeos, para la introduccin de sucesivas series de productos y servicios, lo cual
se convirti en rasgo distintivo del periodo.
La disponibilidad de capital financiero permite el surgimiento de nuevos
emprendedores, algunos de los cuales se convierten posteriormente en los gigantes
de su industria; tambin abre una ventana de oportunidad para pases y regiones
que estn en proceso de adelantamiento (catching up). Como se mencion antes, la
expansin del capital hacia sitios distantes a partir de la fase de madurez los
incorpora al mbito de accin del capital financiero y hace posible la realizacin de
proyectos ambiciosos, incluyendo los relacionados con las nuevas industrias y
productos.
Sin embargo, no es solo el capital privado quien facilita el desarrollo de las
industrias revolucionarias durante los primeros aos. Los ejemplos recientes de
participacin estatal en Japn durante los aos sesenta y setenta del siglo XX estn
frescos en la memoria[113] y mirando hacia atrs en la historia se encuentra que el
gobierno belga, en los aos cuarenta del siglo XIX as como tambin desde los
setenta hasta los noventa del mismo siglo, proporcion capital para avanzar en la
industrializacin (catching up)[114], mientras que en Estados Unidos el cuarenta por
ciento del financiamiento de los ferrocarriles fue aportado por el gobierno de los
setenta del siglo XX, hubo una explosin de dinero plstico, el cual cada vez se
vuelve ms virtual con el comercio a travs de internet. Este tema se discute ms
en el captulo 13.
As, el desarrollo y difusin de cada revolucin tecnolgica tiende a
estimular las innovaciones financieras y despus a beneficiarse del impulso que
estas brindan.
telgrafo de larga distancia permiti a las redes nacionales de los bancos ingleses
conectarse con las sucursales internacionales. Desde los decenios de 1970 y 1980 el
dinero global y los movimientos financieros instantneos as como las tarjetas de
crdito universales comenzaron a influir sobre la forma de los servicios de los
supermercados financieros a escala mundial as como de otras redes
globalizadas[129]. Estos modelos organizativos aparecen antes y prefiguran lo que
gradualmente se convertir en la escala y la estructura tpicas de las mayores
empresas productivas y comerciales bajo cada nuevo paradigma.
las que antes servan como motores del crecimiento (vase figura 4.4). Este es el
lado prspero de la empalizada, la razn para elogiar a la nueva economa como
la llegada del crecimiento ininterrumpido. Todos los beneficiados por este
florecimiento de oportunidades consideran que el mundo est atravesando tiempos
maravillosos.
Del otro lado, las industrias, pases, regiones y empresas que no han tomado
o no pueden tomar el camino de la modernizacin se deterioran visiblemente
y entran en un crculo vicioso de bajo crecimiento y escasez de fondos. Este es el
lado opuesto de la empalizada, donde ya no crece la hierba pero donde vive la
mayora. Para estos los tiempos son terribles; el mundo se desintegra y carece de
todo sentido.
El frenes es, entonces, el tiempo en el cual los ricos se hacen ms ricos y los
pobres ms pobres an. El capital financiero entra en esta etapa de polarizacin
como acelerador de esas fuerzas centrfugas.
Irnicamente, el ansia insatisfecha de fondos de los pobres se da en medio
del exceso de capital, ya que el dinero ocioso a la caza de usos rentables crece
tambin durante la fase de frenes, aunque por razones distintas a las de la
madurez.
El gran xito de los exitosos genera enormes riquezas y las concentra en una
pequea proporcin de los agentes econmicos quienes, a su vez, quieren
multiplicar esa riqueza al mismo ritmo vertiginoso con el cual la obtuvieron. As,
en este tiempo de frenes todava hay capital ocioso disponible y probablemente
ms presin para hacerlo rentable por encontrarse en manos de nuevos ricos, en
contraste con la fase de madurez cuando el exceso de dinero a la caza de
oportunidades se encuentra en las arcas de los para entonces poderosos de
larga data.
crear instrumentos nuevos y a superar viejas barreras mentales [133]. As, cuando la
imaginacin de los financistas, tanto jvenes como experimentados, se da a la tarea
de hacer dinero con el dinero, se inventa o reinventa toda una gama de
instrumentos financieros o especulativos al servicio de la generacin de riqueza a
partir de la riqueza existente. La mayora de esos medios son legales aunque no
siempre legtimos; algunos llegan a ser ilegales.
Un rea de actividad nueva se encuentra todava indirectamente vinculada
con la produccin. Se trata de la toma de control de firmas operativas, a veces con
muy poco capital, y de ordinario mediante la construccin de pirmides
invertidas en las cuales una base muy pequea controla varios estratos de
participacin. Las adquisiciones apalancadas (leveraged buy-outs) de finales de los
ochenta y los noventa del siglo XX y algunas formas de fondos mutuales y de
cobertura de riesgo (hedge funds) son la reinvencin de viejas prcticas, cuyo
resurgimiento ocurre, en periodos como este[134].
Segn la revista Newsweek el Long-Term Capital Fund, un fondo de cobertura
de riesgo en Estados Unidos exclusivamente para grandes inversionistas, el cual
tuvo que ser rescatado en 1998, comenz el ao con cerca de 4.7 mil millones de
dlares de capital provisto por los inversionistas y tom prestado tanto como 120
mil millones Ese era un colchn sumamente delgado si les llegaba a ir mal y
as sucedi[135].
Los derivados, los bonos basura de alto riesgo y otros instrumentos
similares actan como rastrillos que atraen capitales hacia una gama de inversiones
en activos productivos bastante ms amplia de lo acostumbrado convirtiendo a
todo el mundo en inversionista lo cual es, en parte, el modo como los agentes
financieros y los mayores jugadores incrementan sus mrgenes de ganancia.
El otro camino tomado por la imaginacin es el de apartar las finanzas de la
generacin de riqueza y simplemente encontrar cualquier objeto de especulacin
que est a la mano. La inversin en bienes races, oro y otros metales preciosos
(dependiendo del periodo histrico), mercados a futuro, arte, pirmides de
prstamos, fondos de cobertura de riesgo (hedge funds) y muchos otros
instrumentos de manipulacin financiera pueden servir al propsito de utilizar el
dinero que no encuentra uso rentable en actividades productivas.
Los bienes races son uno de los focos favoritos para la especulacin. En
Tokio, durante la dcada de 1980, los valores inmobiliarios alcanzaron unos niveles
tan absurdos que los terrenos del Palacio Imperial tenan el mismo valor nominal
que toda la tierra del estado de California (o de todo Canad [136]). En el Chicago del
decenio de 1880, se vea con claridad que los precios haban alcanzado niveles
igualmente imposibles, aunque el Chicago Tribune de la poca explicara el
fenmeno diciendo que la gente compraba propiedades a precios obviamente
ficticios en la seguridad de que habra un tonto mayor dispuesto a quitarles la
propiedad de las manos dejndoles ganancia[137].
En la medida en que los activos aumentan de precio crece la confianza en
que van a seguir hacindolo. Gradualmente se va abandonando la nocin de
principios fundamentales tan cara a los financistas en otros tiempos, y la relacin
costo/beneficio aumenta fuera de toda proporcin. Irnicamente, esto crea un
clima favorable para atraer de nuevo al mercado de valores a todo tipo de
compaas. Empresas y actividades nuevas y viejas, revolucionarias y maduras,
locales y distantes, slidas y dbiles, reales y hasta imaginarias pueden ahora venir
al garito sin cumplir con criterios estrictos de rentabilidad, siempre que puedan
participar en el juego de las ganancias de capital. Naturalmente, alrededor de 1990
esas prcticas debieron ser ms sofisticadas que las prcticas abiertamente
fraudulentas posibles en el desinformado y poco regulado mundo de las dcadas
de 1840 y 1880, e incluso en los aos precedentes a 1929. Pero tanto el
crecimiento del mercado como el incremento del volumen de transacciones y del
nmero de actores participantes atraen ms dinero y ms actores al juego.
Por lo tanto, al disponerse de cantidades crecientes de dinero, los
incrementos en valor nominal se autorrefuerzan y el resultado es la generalizacin
de la inflacin de los activos[138].
Estos pueden considerarse como una forma de cobertura de riesgo para cubrir a los
especuladores contra los errores de clculo en relacin con los movimientos de las
tasas de inters, de cambio, o cualquier otra inversin en obligaciones o ingresos
futuros. Ya para 1995, segn estimaciones de Palma usando datos del Fondo
Monetario Internacional, el volumen de la economa derivada haba alcanzado
un valor implcito de 64 billones de dlares de Estados Unidos. Esto es casi
equivalente al valor combinado de todos los bonos, acciones y activos bancarios de
los pases del Grupo de los 17 (Grupo de los 7 ms todos los pases europeos
pequeos), el cual para el mismo ao estaba alrededor de 68 billones de dlares de
Estados Unidos[172].
captulo 6, coexisten dos dineros, uno para la nueva economa y otro para la
vieja, en vez de las unidades estndar de valor asumidas como medida nica y
universal. Si en 1960 se poda comprar cinco automviles por el precio de una
computadora y en los aos noventa se compraba veinte computadoras por el precio
de un automvil, es difcil calibrar el valor relativo de esos bienes. Esta
incertidumbre general hace tanto ms creble el valor inflado de las acciones
burstiles. En el mercado de valores, el precio de Yahoo, una compaa virtual con
poco o ningn activo tangible, era mayor a finales de la dcada de 1990 que el de la
Eastman Kodak completa. El tiempo dir en qu medida esa diferencia reflejaba el
valor real.
Ms an, a partir de la fase de irrupcin, en los aos 1970 y 1980 del siglo
pasado, muchos pases experimentaron periodos de hiperinflacin mientras la
volatilidad en las tasas de cambio requera controles muy restrictivos, aun en
ambientes relativamente homogneos como la Unin Europea.
Mientras tanto, los afortunados participantes en el mundo de oropel, los
grupos, regiones y pases en pleno disfrute de la atmsfera de auge, se convencen
cada vez ms de la llegada de una nueva economa prometedora de interminable
felicidad. Del otro lado de la empalizada, esta frvola arrogancia se siente como
desprecio.
Esas diferencias tan grandes entre productos, industrias, sectores, grupos,
regiones y naciones constituyen la naturaleza misma de los cambios de paradigma.
Dichos contrastes generan desorden y confusin as como tendencias inflacionarias
o deflacionarias perversas, contribuyendo a la tensin e inestabilidad general
caractersticas de estos periodos de transicin estructural. El restablecimiento de la
coherencia en cuanto a precios relativos es otro requisito para la recuperacin.
Pero la condicin bsica para ingresar en un periodo de sinergia,
convergencia y prosperidad, al menos en los pases desarrollados y en aquellos en
proceso de adelantamiento (catching up), por haberse incorporado al nuevo
paradigma, es la regulacin adaptativa, especialmente en lo que concierne al
comportamiento del capital financiero[173]. George Soros, uno de los ms
renombrados protagonistas de la escena financiera en la oleada actual, ha visto esto
con claridad. Para l es imposible que las instituciones nacionales, por efectivas que
sean a su nivel, puedan regular adecuadamente una economa global[174].
financiero luego de varios aos de xito al timn del crecimiento opondr una
fuerte resistencia. En su opinin, sus criterios demostraron ser efectivos. Todo les
hizo creer que la fuente de sus logros era su talento personal, su genialidad para
generar riqueza adems de la ausencia de reglas restrictivas. Por lo tanto, es
probable que el capital financiero solo acepte la regulacin luego que buena parte
de sus ganancias fciles y rpidas se haya evaporado con el colapso, y cuando la
recesin haya mostrado la imposibilidad prctica de revivir el casino. Tambin se
produce una presin creciente contra el mundo financiero por parte de las vctimas
de las muchas prcticas ilegales o semifraudulentas, cuya existencia suele revelarse
despus del colapso y las bancarrotas.
Como ocurre con muchos procesos del capitalismo, un comportamiento
exitoso llevado al extremo se convierte en fracaso y es en razn de ese fracaso que
se llega a implementar, aceptar y adoptar los nuevos comportamientos, normas y
prcticas adecuadas. Como se viene insistiendo no existe garanta automtica de
que el colapso burstil ocurra de una forma u otra. Tampoco se puede hacer
predicciones acerca de la duracin o la profundidad de la recesin, o acerca del
tipo de solucin a aplicar. Todo ello depende de una multiplicidad de factores
polticos y de otra ndole, especficos en cada caso.
El colapso burstil de 1929 fue de una magnitud absoluta mucho mayor que
el pnico de los canales o el pnico de los ferrocarriles de siglos anteriores, pero su
naturaleza estructural era la misma. Cada caso es nico debido a una amplia gama
de factores, desde los polticos y culturales hasta los puramente accidentales. Sin
embargo, llmense manas financieras o nueva economa, las burbujas de
finales del frenes tienen en comn una caracterstica fundamental: son
estructuralmente insostenibles. Aunque en apariencia esas burbujas envuelven a
toda la economa del pas o pases centrales en una prosperidad indetenible, en
realidad son simplemente un gran engao, una fantasa autorreforzada.
Hay tres tensiones estructurales que imposibilitan la prolongacin del
proceso de frenes por tiempo indefinido. Hay tensiones entre la riqueza de papel y
la riqueza real, entre el perfil de la demanda existente y el de la oferta potencial en
B. El colapso de la burbuja
En su artculo A Hard Landing for the New Economy [181], Chris Freeman
se uni a muchos economistas en la prediccin de ese inevitable resultado, pero fue
uno de los muy pocos que relacionaron el eventual colapso con cuestiones de
cambio tcnico e institucional. Desde finales de los aos noventa, The Economist
estuvo publicando, tal como lo hiciera en los aos cuarenta del siglo XIX[182]
diversos artculos prediciendo el inevitable colapso[183]; Alan Greenspan, presidente
de la Junta de la Reserva Federal, populariz la expresin exuberancia irracional,
cuya autora reclama el profesor Shiller [184]. No obstante, igual como ocurri a
comienzos de 1929 cuando el banquero Paul M.& Warburg advirti acerca de una
orga de especulacin incontrolada y cuando el estadstico Roger Babson previ un
terrorfico colapso, con una cada de 60 a 80 puntos en el Dow (20 a 30 por ciento
en aquel tiempo), todos los avisos fueron desatendidos y rechazados
vigorosamente[185]. Tanto en aquellas ocasiones como en esta el festn se mantuvo
inclume. Las burbujas se inflan precisamente porque quienes participan en ellas
se niegan a reconocer su carcter ilusorio.
Las compaas de inversin o los promotores independientes en las
primeras oleadas, como George Hudson en la segunda [186] ocupan el centro de la
escena y cargan con toda la gloria pasajera. Su crecimiento, hacia finales de la
burbuja, parece sobrepasar incluso a las estrellas del auge. Entre 1927 y 1929, las
acciones ofrecidas por los trusts de inversiones, comercio y otras firmas financieras
pasaron de ser menos de 2% de las nuevas emisiones de capital en la Bolsa de
Nueva York en 1926, a estar por encima del 37% en 1929 [187]. En los Estados Unidos
en 1999, las firmas de capital de riesgo solas fueron capaces de atraer (dependiendo
de la definicin) entre 36.5 y 48.3 miles de millones de dlares [188], lo cual
representaba entre 4 y 5 dlares por cada mil del PIB de los Estados Unidos.
Para el 2001, muchas de las firmas de capital de riesgo que antes haban
obtenido fantsticos beneficios estaban introduciendo solicitudes de proteccin
contra la quiebra. En octubre de 2001, algunas de las firmas financieras ms
grandes se encontraban inmersas en procesos de racionalizacin. El presidente
ejecutivo de Merril Lynch declar al Wall Street Journal que sin duda tanto esa firma
como la industria en general estaban significativamente sobredimensionadas. Por
ello estaban planificando recortes e incluso cierres de oficinas en todo el mundo
para poder llevar a la empresa a un tamao sensato en relacin con las
oportunidades de beneficio existentes en el mercado[189].
cincuenta aos[193].
Enfrentado a reveses en el extranjero, el capital financiero britnico se
repleg por un tiempo, escenificando lo que se conoci como el auge domstico,
el cual de ninguna manera podra considerarse como una fase de frenes tpica. No
obstante, la economa internacional de casino en Lombard Street s fue detenida.
Durante cinco aos, despus del episodio de Baring, la Bolsa de Valores estuvo en
barbecho, y de los negocios y el crdito apenas si quedaba la sombra [194].
Mientras los grandes financistas ingleses daban la vuelta al mundo, las
acciones industriales britnicas, incluyendo algunas importantsimas como la
qumica y la electricidad, todava se negociaban en los bancos locales [195]. Mientras
tanto, Alemania y Estados Unidos desarrollaban empresas gigantescas con el
decidido apoyo de las firmas financieras ms poderosas. Estos pases se haban
empeado en una fuerte carrera hacia la punta (forging ahead) desde su unificacin;
Estados Unidos despus de la guerra civil y Alemania despus de la guerra franco
prusiana. El primero se benefici del capital ingls ocioso durante la fase de
madurez de la segunda oleada; el segundo de la enorme indemnizacin obtenida
de Francia. Ambos experimentaron un auge temprano con carcter de frenes, y un
colapso temprano en 1873. Ambos atravesaron una serie de recesiones graves y
prolongadas, y despus volvieron a emprender un crecimiento impetuoso. Como
se seal antes, los procesos de adelantamiento acelerado (forging ahead) no
necesariamente siguen la secuencia tpica. En estos dos casos el Estado jug un
importante papel ayudando en la carrera hacia el podero industrial de muy
diversas formas, incluyendo la proteccin aduanera.
En Estados Unidos en 1884 y 1893 hubo enormes pnicos financieros, pero
no fueron los tpicos colapsos posteriores al frenes. Si acaso, el colapso de 1884 se
acerc ms al modelo. De hecho, en los aos anteriores a 1893, aunque la economa
creca con rapidez, el mercado burstil atravesaba un periodo de bajo volumen y
actividad no muy intensa[196]. La verdadera locura en el mercado de valores de
Estados Unidos ocurri durante la sinergia, entre el pnico de los ricos de 1903 y
el colapso de 1907. As, el fuerte impulso hacia la punta (forging ahead) condujo a
una suerte de sinergia frentica.
En los Estados Unidos a finales del siglo XIX, el capital financiero en lugar
de ceder el control al capital productivo tom posesin de l y administr
directamente las gigantescas fusiones productivas. A juzgar por el recuento de
Sobel, el gran financista J. P. Morgan tena casi tanto poder sobre la economa como
cada oleada.
Alrededor de ese mismo ao de 1933, se reinici tambin el crecimiento en
Inglaterra, en Francia y otros pases europeos. Pero estos pases no haban vivido
un frenes tan intenso como el estadunidense. Por eso no tenan que salir de un
colapso tan monumental como aquel ni tampoco podan aprovechar las ventajas de
la fase de frenes: es decir, no contaban con una base industrial totalmente instalada
para desplegar la produccin en masa, tampoco haban desarrollado una vasta red
de carreteras y de servicio elctrico, ni se haba difundido el paradigma tan
profundamente como en Estados Unidos, para poder establecer el modo de
crecimiento basado en el consumo masivo. En consecuencia, estos pases no
estaban en condiciones, ni solos ni juntos, de llevar al mundo hacia un periodo de
sinergia, y sus recuperaciones fueron frgiles[200].
Entretanto en Estados Unidos, el New Deal de Roosevelt, en su intento de
aplicar muchas de las recetas correctas para una sinergia exitosa, estaba
enfrentando una oposicin sistemtica por temor al socialismo. La resistencia vena
no solo del mundo financiero al cual se aplicara la regulacin, sino tambin del
mundo del capital productivo el cual sera el ms beneficiado. En las
confrontaciones ideolgicas mundiales caractersticas del ambiente de los aos
treinta, la intervencin del Estado en la economa no poda ser totalmente aceptada
en Estados Unidos. En 1933 los conservadores predijeron que la supervisin de la
FTC [Comisin Federal de Comercio] era solo el primer paso para que a la postre
los comunistas se apoderaran de los Estados Unidos [201]. Fue necesaria la
experiencia de colaboracin en el complejo militar-industrial, durante la segunda
guerra mundial, para que se entendiera que los capitalistas podan coexistir en una
relacin mutuamente beneficiosa con un Estado fuerte asumiendo un papel activo
de coordinacin y equilibrio de la economa.
En cierto sentido podra decirse que la participacin directa de los Estados
Unidos en la guerra era ya el comienzo del despliegue. La manufactura de equipos
para una guerra cada vez ms motorizada utiliz por completo y adems expandi
el potencial del paradigma de produccin en masa construido durante el frenes, al
igual que mucho ms gradualmente, claro durante los difciles aos treinta.
Ms an, en trminos del marco socioinstitucional, los diversos elementos con los
cuales se experiment durante la segunda guerra, en trminos del papel del Estado
y la cooperacin internacional, podran ser considerados como un ensayo general
que daba forma al modelo de sinergia de la posguerra, incluyendo la aceptacin
del liderazgo de los Estados Unidos.
Para ayudar a hacer posible esta nueva prosperidad, sin embargo, tambin se
requerirn innovaciones destinadas a agilizar la operacin de las prcticas
monetarias, bancarias y financieras en el contexto del nuevo paradigma. Como
ocurre con todas las innovaciones, el tiempo de introduccin es menos significativo
que el tiempo de difusin intensa. El periodo de instalacin de cada gran oleada de
suyo introduce mltiples innovaciones en el campo financiero. Algunas son
temporales o de dudosa legitimidad y estn destinadas a desaparecer o a ser muy
marginales (para ese momento). Otras, especialmente las conectadas con la
adecuacin a las nuevas tecnologas de los procesos de inversin, produccin,
comercio y consumo, probablemente van a generalizarse y expandirse. La
propagacin del paradigma a ms y ms ramas de la economa durante el periodo
de despliegue va a requerir precisamente de esos mismos instrumentos, adems de
otros diseados a la medida de las prcticas emergentes. Estos pueden suponer
innovaciones en el tipo de dinero, los servicios bancarios y las formas de crdito o
financiamiento, a fin de crear las condiciones facilitadoras de la total adopcin del
nuevo paradigma a lo largo de los diversos mbitos de la economa en cada pas y
en el mundo. Asimismo, estas innovaciones pueden acoplarse estrechamente con
las medidas de poltica pblica (nacional e internacional) que establecen las reglas
del juego y el marco institucional para la banca y las finanzas. Una vez que los
acuerdos de Bretton Woods convirtieron al dlar norteamericano en su equivalente
creadas por los rasgos particulares del paradigma en cuestin. Estas comprenden la
construccin, el transporte y el comercio, los cuales acompaan la naturaleza
particular de la expansin, as como otras actividades cuya aparicin completa el
nuevo espectro de la produccin y el consumo. En la cuarta oleada las ramas
inducidas trajeron consigo el florecimiento de una economa de servicios; en el caso
de la oleada actual probablemente van a involucrar muchas actividades
relacionadas con la intermediacin en el mundo informtico y con la produccin
en la economa del conocimiento.
As la gama de sectores que respalda el crecimiento y necesita
financiamiento en esta fase abarca:
Las industrias-ncleo del paradigma, todava creciendo, avanzando y
expandindose;
La infraestructura, aumentando su cobertura y sus servicios;
Toda la vieja economa siendo modernizada y rejuvenecida; y
Un grupo de nuevas ramas de la industria y los servicios, complementarias
de las dems, completando el tejido econmico dentro de la lgica de ese
paradigma.
Ciertamente, todo esto es bastante para mantener a casi todo el capital
financiero ocupado en su pas (y para hacerlo retirarse de la periferia, ya no tan
atractiva), aunque esto probablemente ser distinto en la quinta oleada actual, la
cual desde el inicio ha estado caracterizada por la globalizacin.
El crecimiento durante la sinergia, en la primera fase del periodo de
despliegue, tiene lugar en medio de externalidades crecientes. Uno de los efectos
de la economa de burbuja es una inversin en infraestructura lo suficientemente
grande como para durar bastante tiempo, proporcionando una cobertura bsica
para posibilitar su utilizacin masiva con costos decrecientes. Durante todo el
periodo de instalacin, la difusin de la revolucin tecnolgica se hace tan amplia y
profunda que permite la visibilidad completa del paradigma. En consecuencia, el
crecimiento propio del despliegue va acompaado por un conjunto de principios
ampliamente compartidos para los efectos de una prctica ms efectiva y rentable,
as como de la comprensin implcita de las diversas trayectorias tecnolgicas a
explotar.
transcontinentales a partir de los aos noventa del siglo XIX. En la cuarta oleada, el
costo decreciente de los combustibles derivados del petrleo, la electricidad, y el
transporte terrestre apoyaron positivamente las elevadas tasas de crecimiento de
los mercados masivos nacionales. Es de esperar que, en la quinta, ese papel
estimulador del crecimiento sea jugado por el costo cada vez menor y la utilizacin
cada vez ms extendida de la microelectrnica y las telecomunicaciones.
La forma especfica como se financia la innovacin tambin puede cambiar
durante este periodo. La cuarta oleada tuvo como uno de sus rasgos la existencia
de un laboratorio de investigacin y desarrollo en la mayora de las grandes
corporaciones y la proliferacin de laboratorios financiados por el Estado,
independientes o universitarios. Uno de los rasgos de la presente oleada es la
importancia de las innovaciones como creadoras de valor y la velocidad con la cual
pueden introducirse cambios en la produccin, debido a la flexibilidad del
equipamiento y las organizaciones. Ciertamente esto definir mecanismos mucho
ms dinmicos para promover y financiar el cambio tcnico.
de papel.
Las innovaciones de tipo A y B son las relacionadas con la funcin bsica de
las finanzas como mediadoras de la inversin productiva, bien sea para iniciar
actividades (tipo A), o para su crecimiento, expansin y extensin (tipo B). Las
innovaciones tipo C mejoran el desempeo del mundo financiero mismo desde
los bancos hasta las empresas de inversin visto como una actividad de
produccin de servicios. Las innovaciones tipo D pueden ser entendidas como una
forma de mercadeo de los servicios financieros: hacen ms fcil y al parecer
menos riesgosa la injerencia en actividades de inversin de los eventuales
clientes, tanto grandes como pequeos. Tambin facilitan la realizacin de las
ganancias a los prestamistas originales en los casos de capital de riesgo, y la
captacin de ganancias de capital a los sucesivos inversionistas en mercados de
tendencia alcista. Las innovaciones tipo E se refieren a los servicios financieros
como vehculos para movilizar de mano en mano activos u obligaciones existentes,
es decir, sirven como canales para los cambios de posesin. Finalmente, las
innovaciones tipo F son las diversas prcticas manipulativas generalmente
legales, aunque con frecuencia ilegtimas en las cuales pueden participar los
agentes financieros. La mayora son indeseables socialmente pero no resultan
fciles de evitar.
En Estados Unidos, a comienzos del siglo XX fue comn que los bancos
establecieran compaas de inversin afiliadas para poder comprar acciones. Esta
actividad les estaba prohibida por ley, por poner en riesgo el dinero de los
depositantes. Esta prctica, aun cuando no era ilegal, en el sentido estricto de la
palabra, evada el espritu de la ley y hubo un autor que la calific de obra
maestra de humor jurdico[220].
Aunque en todas las fases pueden darse innovaciones de cualquier tipo, la
frecuencia de cada tipo puede cambiar significativamente. Las caractersticas de
cada fase dan lugar a una mayor relevancia de ciertos tipos de innovacin
financiera, como se muestra en el cuadro 13.2.
En la fase de irrupcin inmediatamente posterior al big-bang se da la
mxima intensidad y variedad de innovaciones. En primer lugar, se produce una
cosecha de innovaciones tipo A, que abarcan el capital de riesgo en la forma ms
adecuada a la revolucin en cuestin, as como formas de financiar el comercio de
los nuevos productos. Al mismo tiempo, el ltimo periodo de difusin de las viejas
industrias y algunas incursiones en las nuevas suelen acompaarse de nuevas
vuelta a la norma, orientada hacia las sanas proporciones entre el precio y los
beneficios y a la multiplicacin del dinero mediante la participacin en las
ganancias reales de las actividades productivas financiadas.
Hacia la madurez, en contraste, el decrecimiento de las oportunidades va
seguido por la abundancia cada vez mayor de dinero ocioso proveniente de las
vacas lecheras de las industrias ms establecidas. Por lo tanto la creatividad
financiera se mueve hacia las innovaciones tipo E a fin de concentrar propiedad y
poder, as como hacia nuevas inversiones de tipo B en el extranjero. Estas
inversiones pueden ser relativamente prudentes o ser formas sumamente
imprudentes de atiborrar de prstamos a los pases perifricos, cual gansos para
pat, acumulando deudas soberanas impagables, las cuales muy probablemente
entrarn en mora en el prximo periodo de instalacin. Cuando en 1837
Mississippi, Louisiana, Maryland, Pennsylvania, Indiana y Michigan rehusaron
pagar sus deudas, se mostr indignacin ante la solicitud de los bancos e
inversionistas extranjeros, en los tiempos difciles, de exigir el pago de deudas
solicitadas y concedidas en forma tan desatinada[222].
Otras innovaciones de esta fase buscan imaginativamente formas
cuestionables de apuntalar los beneficios. Estas probablemente van a ser del tipo F,
tratando, por ejemplo, de incrementar la opacidad ante los accionistas o las
autoridades fiscales. En el decenio de 1960 en los Estados Unidos, se hizo tan
importante ocultar las ganancias mediante prcticas contables y aprovechamiento
de resquicios legales que fueron frecuentes las quejas acerca de la supremaca de
los gerentes financieros sobre los de produccin y mercadeo. En los aos anteriores
a la primera guerra mundial, en los Estados Unidos, Wall Street estuvo bajo el
constante escrutinio de una u otra dependencia del gobierno y lo mismo ocurri
con los bancos y las empresas aseguradoras. La revelacin del llamado Money
Trust por el grupo Glass1 puso en claro la necesidad de la regulacin. Entre las
consecuencias estuvo la Ley Glass-Owen, tmido antecedente del Sistema de la
Reserva Federal, representando un nuevo intento por crear una suerte de Banco
Central en los Estados Unidos[223].
Muchas de las prcticas manipulativas de la fase de madurez van a inundar
la fase de irrupcin, seguidas del big-bang, como parte de las tcticas de
racionalizacin y supervivencia de la estructura de produccin existente, la cual,
an opacada por el llamativo xito econmico de la revolucin tecnolgica, no
abandona la batalla por rescatar los beneficios y los mercados.
Cada periodo, a su vez, pasa por dos fases distintas, las cuales definen el
carcter cambiante del proceso de asimilacin, de modo que la secuencia
recurrente est formada por cuatro fases, de aproximadamente una dcada cada
modelo, localizando una oleada particular (B) entre el final de la oleada previa (A)
y el comienzo de la prxima (C). En ella se puede identificar, a lo largo de las
cuatro fases, el patrn recurrente de surgimiento, remplazo y despliegue de las
revoluciones tecnolgicas y sus paradigmas tecnoeconmicos; as como las
regularidades en el comportamiento cambiante de los capitales financiero y
productivo, y del marco socioinstitucional.
Al igual que con toda la narrativa anterior, la figura se concentra en la
dinmica de los pases centrales y no cubre todo el ciclo de vida de cada oleada.
Para ello habra que incluir tanto el periodo de gestacin, antes del big-bang,
como el periodo de redespliegue, despus del siguiente big-bang, cuando las
industrias maduras de esa oleada se estiran y tratan de lograr condiciones
rentables de supervivencia, mediante la racionalizacin, la captura de mercados
en la periferia y/o la extensin de su produccin a lugares con ventajas
comparativas. Esto apenas se insina, mediante la prolongacin de las curvas de
cada oleada en el grfico.
Por lo tanto, la figura no trata propiamente de las oleadas tal y como se
expanden en todo el mundo, lo cual fue brevemente discutido en el captulo 5.
Desde esa perspectiva ms amplia, las grandes oleadas abarcan todo un siglo, y
cada una se extiende hasta cubrir una porcin mayor del globo. Un cuadro similar
construido desde el punto de vista de los pases perifricos sin lugar a dudas sera
muy diferente y reflejara un desplazamiento significativo de las fases. Ms an,
para las periferias cercanas el cuadro diferira tambin del de las ms alejadas
(entendiendo la distancia como de carcter econmico y no puramente
geogrfico).
cuando llega al mximo la lucha por el poder entre ellos, intervendrn las otras dos
esferas. La tecnologa provee el big-bang iniciador del prximo periodo de
instalacin, el cual ser conducido por el capital financiero. En el intervalo de
reacomodo, cuando el sistema se atasca en la recesin, el Estado y otros actores
institucionales, sociales y econmicos establecern regulaciones y otros cambios en
el contexto, a fin de ayudar a arrancar el periodo de despliegue, basado en la slida
expansin del capital productivo.
colectivos, y de si las fuerzas polticas y sociales inclinadas hacia uno u otro lado
son capaces de reconocer esos intereses racional o intuitivamente y de actuar
efectivamente para lograr sus objetivos.
Como lo hiciera notar Keynes alrededor de 1920:
El mundo no se gobierna desde arriba, de manera que no siempre coinciden
el inters privado y el social. No es dirigido aqu debajo de manera que coincidan
en la prctica. No es una deduccin correcta de los principios de la economa que el
inters propio ilustrado produzca siempre el inters pblico. Ni es verdad que el
inters propio sea generalmente ilustrado; ms a menudo, los individuos que
actan por separado persiguiendo sus propios fines son demasiado ignorantes o
demasiado dbiles incluso para alcanzar estos[231].
Estas diferencias reales y percibidas entre intereses individuales y
sociales son particularmente agudas a finales del periodo de instalacin. El colapso
de la burbuja y la subsiguiente recesin depresin incluso pueden ser muy
dolorosos tanto para los ricos como para los pobres; los primeros pueden ver
evaporarse una buena parte de su riqueza, los segundos probablemente van a caer
ms profundamente an en su miseria. Sin embargo, esta manera brutal del
sistema de forzar el reacoplamiento es una consecuencia directa de las tensiones
internas extremas creadas por la burbuja misma. Por esa razn, en tiempos como
estos, la funcin del Estado y de las diversas fuerzas sociales se torna indispensable
para dar forma a la direccin en la cual se va a mover la sociedad durante las dos o
tres dcadas siguientes.
Sin embargo, cuando la madurez se asienta y la prxima revolucin est lista
para emerger, parecera que solo la incontrolable voluntad del capital financiero
est en condiciones de empujar el rompehielos a travs del congelado mar de la
inercia, intensificando el proceso de destruccin creadora econmica e
institucional.
Es posible que est en la naturaleza misma del capitalismo el avanzar yendo
de un extremo a otro, en un movimientos pendular: desde los periodos de
instalacin, caracterizados por el desenfrenado desencadenamiento de la bsqueda
del beneficio privado, hasta los periodos de despliegue, cuando esas fuerzas son
moderadas y ordenadas para una mayor propagacin de los beneficios en la
sociedad.
cuando se usa el modelo para analizar casos histricos especficos hay que tener
siempre en mente toda la complejidad de los lazos de retroalimentacin.
Una dificultad adicional es la naturaleza interdisciplinaria del modelo. Si se
le mira desde el punto de vista de cualquiera de las disciplinas en las cuales las
ciencias sociales han venido dividiendo la realidad social, el valor del marco
disminuye y se aleja de su intencin.
Finalmente est la cuestin del nivel de abstraccin. El modelo propuesto se
refiere a una dinmica de largo plazo y no puede explicar eventos individuales.
Obviamente, para analizar las crisis financieras es ms aconsejable utilizar los
modelos de Minsky o Kindleberger [238]. El presente modelo puede ser til para
enriquecer la comprensin en tanto proporciona el contexto ms amplio dentro del
cual ocurre un pnico particular. Lo mismo se puede decir acerca de las
innovaciones radicales especficas o sobre la introduccin de cualquier institucin
regulatoria singular. Es una vista panormica de sobrevuelo, en la cual la masa de
los fenmenos se ordena de modo grueso, en trminos de la tnica general del
contexto.
La justificacin de un ejercicio que pretende poner orden en el registro
histrico a expensas de su infinita complejidad y riqueza es su valor heurstico.
Todo cuanto se puede esperar de l es poder contar con una estructura con la cual
hacer preguntas y contra la cual evaluar el grado de regularidad, y valorar
plenamente la singularidad. No puede ser ms que un instrumento sin filo e
impreciso, cuyo poder depende de la inteligencia y flexibilidad con las que se
utilice.
EL MUNDO EN EL INTERVALO DE
REACOMODOEplogo para la edicin en ingls
polticos e ideolgicos pueden influir en la eleccin del rumbo. Las fuerzas que van
a entablar esas batallas se estn reuniendo ahora. Quienes se hagan presentes en el
terreno con propuestas viables tendrn participacin en el proceso de encauzar la
historia social y econmica de las prximas dos o tres dcadas. Es posible una
poca de bonanza de expansin mundial. Hacerla realidad requiere pensar en
grande, decidir sabiamente y actuar con audacia.
Caracas, 30 de junio de 2002
Notas
[*]
[2]
[3]
[5]
[7]
El papel de este insumo de bajo costo se discute en Prez (1983 y 1986). <<
[9]
[10]
[11]
[16]
[18]
[19]
[23]
Para una discusin de esta tradicin, vase Reinert y Daastl (1997). <<
[24]
[25]
[26]
[28]
[29]
[30]
Empezando por Daniel Bell (1973), pasando por Toffler (1980) y llegando
a Castells (1996, 1997 y 1998) muchas voces han sostenido que los cambios actuales
llevan a una sociedad distinta de carcter post industrial. Esto parece ocurrir
con cada revolucin tecnolgica (por algo se les llama revoluciones!). Para
quienes la experimentan, cada conmocin transformadora parece una
discontinuidad fundamental. En esta ocasin se les podra reconocer la razn a
quienes sostienen la tesis de la ruptura profunda, dada la creciente proporcin de
intangibles en la produccin y el comercio. <<
[34]
[35]
[36]
[38]
[39]
[41]
[46]
[47]
[49]
[50]
[52]
[55]
[58]
lleg hasta las clases trabajadoras (Hobsbawm, 1987: 1989) p. 55. Ello coincide con
la observacin hecha en la seccin F del captulo 5, segn la cual toda la tercera
oleada en Inglaterra tuvo rasgos de fase de madurez. <<
[59]
[60]
[61]
[62]
Aqu se pone el acento en lo que ocurre dentro del pas o pases lderes y
sobre lo que estos tratan de imponer a los dems. Los pases que se sienten
amenazados por la libre competencia, en su esfuerzo por adelantarse (catching up) o
sobrepasar (forging ahead) en la carrera del desarrollo, por lo comn toman en este
momento medidas fuertemente proteccionistas. Este fue el caso de Estados Unidos
durante los periodos de transicin de la segunda y tercera oleadas, y tambin el
caso de muchos pases europeos, particularmente Alemania, cuando trataba de
desarrollarse de cara a la competencia inglesa, en la transicin de la tercera. <<
[63]
[64]
[65]
Sobel (1965) destaca que, en los primeros aos del siglo XX hubo una gran
prosperidad industrial y agrcola en Estados Unidos, estimulada por cosechas
extraordinarias, las demandas de la guerra ruso-japonesa, el aumento en la
produccin de oro y aumentos salariales de manera que el trabajador tuvo
participacin en la prosperidad general y sus compras pudieron mantener a las
En su libro The Coal Question, Jevons (1866) advirti sobre el fin del carbn
barato y el peligro que esto supona para el crecimiento econmico. <<
[68]
[69]
[71]
Para el caso alemn, vase Berghahn (1994) pp. 1-42; para Inglaterra, Cain
y Hopkins (1993); para Estados Unidos, Wiebe (1967). <<
[72]
[73]
[74]
[75]
Para una discusin acerca de las distintas posiciones en el debate sobre las
ondas largas y la revaluacin de los datos y las distintas fechas, vase Van Duijn
(1983). Una recopilacin de los principales artculos con una introduccin sobre los
distintos enfoques se encuentra en Freeman (ed.) (1966) y Lou y Reijnders (eds.)
(1999). <<
[76]
[78]
[80]
[81]
Hay problemas con el uso de metforas como las de olas y ondas (waves y
ripples en el original) porque sugieren perturbaciones superficiales en un medio
tranquilo subyacente. Para una discusin del tema, vase Freeman y Lou (2001)
cap. 4. <<
[82]
[84]
[85]
[88]
[92]
[96]
[97]
[98]
Michie (1987), cap. 2, pp. 36-37 y 52. Las cifras representan el capital
pagado tal y como fue declarado pero no el valor verdadero. Muchos de los valores
extranjeros incluidos en las cifras de 1840 haban estado en mora desde los aos
veinte y treinta y para entonces tenan poco valor (ibid.). Este podra ser tambin el
caso para las cifras de 1893. <<
[99]
[102]
[103]
[104]
[105]
[106]
[108]
[109]
[110]
[112]
[113]
[114]
Vase Landes (1969), p. 157 [vc 1979] y Trebilcock (1981) pp. 55-61. <<
[115]
[116]
[117]
[119]
[120]
[121]
[124]
[125]
[126]
[127]
[128]
[131]
[135]
[136]
[137]
[138]
[140]
Esto fue sealado por Palma y Marcel (1989) cuando analizaron las
fuentes de las crisis latinoamericanas de la deuda. <<
[142]
[143]
[144]
[145]
[148]
[149]
[150]
194. <<
[154]
[155]
[156]
[157]
[159]
[160]
[161]
[163]
[164]
[165]
[166]
Minsky (1982) usa el trmino como una categora para cualquier tipo de
crdito de alto riesgo, incluyendo aquellos tornados riesgosos por cambios en las
condiciones externas. <<
[167]
[169]
[170]
The Financial Times (2002), pp. 18-19, public una coleccin de artculos
proponiendo reformas de la contabilidad y otras prcticas relacionadas con ella a
fin de recuperar las confianza de los inversionistas. <<
[171]
[172]
[173]
Este es el punto principal del libro de Susan Strange Mad Money (1998).
<<
[174]
[176]
[177]
[179]
[180]
[181]
[182]
<<
[183]
The Economist (1998). Vase, por ejemplo, Will Internet shares join tulip
bulbs and the South Sea Company on the list of great financial bubbles?. <<
[184]
[185]
[186]
[187]
[188]
[190]
[191]
[192]
[193]
[194]
[195]
[196]
[197]
[198]
[199]
[200]
[202]
[203]
[204]
Joint Economic Committee, US 87th Congress, 1st Session (1962), pp. 32, 40-
[205]
[206]
[207]
41. <<
[208]
[211]
[213]
[214]
[215]
[217]
[218]
[219]
con las secuencias recurrentes de las ondas largas, vase Freeman y Lou (2001),
pp. 355-363. <<
[220]
[221]
[222]
[223]
Sobel (1965), pp. 200-201. Pero an esto termin bajo el control del capital
financiero: No fue sino hasta el New Deal cuando el sistema gan verdadera
independencia de Wall Street. (Ibid). <<
[224]
[225]
[226]
[227]
[230]
[231]
[232]
[233]
[234]
Freeman (1995), pp. 11-19 y Freeman y Lou (2001), pp. 123-135. <<
[237]
[238]
[239]
[240]
libro. <<
[241]
[242]
[243]
[244]
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