UCA - MATEMATICA FINANCIERA APLICADA

INTRODUCCION
OBJETIVO: Estudiar los medios que facilitan el anlisis de las operaciones financieras y sus tcnicas de clculo.
ELEMENTOS Y MBITO DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS
En las operaciones financieras siempre hay presentes tres elementos: el capital (invertido o financiado), el tiempo de la
operacin (plazo) y la tasa de inters.
Asimismo, en una operacin financiera encontramos siempre dos partes: un colocador y un tomador de fondos. Estas, se
desarrollan dentro de un mbito determinado: el Mercado Financiero, en el que como en todo Mercado confluyen dos fuerzas,
oferta y demanda, en este caso estar nutrido por quienes demanden capital y quienes lo ofrezcan, es decir, de un lado
operadores econmicos supervitarios y del otro deficitarios.
Bsicamente, distinguimos dos tipos de operaciones financieras:
Operaciones financieras de inversin
Si tenemos excedentes de fondos podemos colocarlos en una Entidad Financiera (p.e.), a fin de obtener un beneficio, o sea,
invertimos buscando generar una rentabilidad. Su medida ser: la rentabilidad de los activos. Tasa de rendimiento. Costo de
oportunidad.
Operaciones financieras de financiacin
Si tenemos necesidad de fondos, podemos tomarlos, solicitando un prstamo en una Entidad Financiera (p.e.), por lo que
tendremos un costo que pagar por el uso del dinero ajeno. Buscamos que dicho costo sea el menor posible. Su medida ser:
su costo. Tasa de inters.
TIPOS DE OPERACIONES - CLASIFICACIN
1. Simples o Complejas: segn se refieran a un capital nico o a capital mltiples.
2. Atendiendo a su duracin: pueden ser operaciones de corto, mediano o largo plazo.
3. En cuanto a la determinacin del plazo: de plazo fijo o determinado o de plazo abierto.
4. Segn el rgimen de clculo de los intereses: a inters simple o a inters compuesto.
5. Operaciones de pago adelantado o de pago vencido: segn que los pagos se realicen al comienzo o al final de cada perodo.
VALOR TIEMPO DEL DINERO
El tiempo siempre tiene valor, pues si hoy colocamos $1 a inters por 1 ao, al cabo del mismo tendremos el peso inicial ms el
inters ganado. De la misma forma $1 del futuro vale menos en el presente, pues, si tenemos a cobrar $1 dentro de 1 ao y
queremos el dinero hoy, su disponibilidad inmediata tendr un precio, que es el descuento: recibiremos slo el valor actual del
peso futuro.

El VTD determina como deben compararse sumas de dinero en distintos momentos, pues, en materia financiera slo son
comparables los valores que coinciden en una fecha determinada, ya que siempre $1 de hoy vale ms que $1 del futuro.
Bases intuitivas
Son 3 elementos con diferentes intensidades que dan lugar a una compensacin o ganancia que se mide por la tasa de inters.
Inflacin: provoca la prdida del poder adquisitivo.
Preferencia de consumo: si entrego el dinero que poseo hoy postergo un consumo que requiere una compensacin.
Incertidumbre de recupero: el riesgo de que no se le reintegre al acreedor su dinero.
FLUJOS DE FONDOS Y EJE DE TIEMPO
Para el anlisis de las operaciones financieras es til utilizar el eje de tiempo. En el podemos marcar: perodos (lapsos que transcurren
entre dos momentos segmentos-) y momentos puntos-.

Desplazamientos: nos desplazamos a travs de factores. Desde el momento cero

en sentido positivo nos encontraremos con operaciones de capitalizacin o acumulacin y desde el momento n al cero, con
operaciones de descuento o actualizacin.
C(n) > C(o)

Luis Alberto Ynfante

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Factor de Capitalizacin
Es el que aplicado a un capital inicial (invertido o financiado) nos da el capital final o futuro. C (1) = C(o) . (1+i) siendo n=1
n = nmero de perodos;
i = tasa de inters;
1 estara representando a $1 de capital.

Dicho factor contiene la tasa de inters vencida y representa el capital final a retirar en una colocacin, cuando se ha depositado
1 unidad monetaria.
Gracias al teorema del arbitraje el factor de capitalizacin puede utilizarse como factor de descuento cuando divide al capital final:
C(o) = C(1)
(1+i)
Factor de Actualizacin
Es el que aplicado a un capital futuro (o nominal) lo convierte en un valor actual o presente.

Otras expresiones del factor de actualizacin:

TASAS
MEDIDAS DE LA VARIACIN DE CAPITALES
Variacin absoluta: es la diferencia entre el capital inicial y el capital al final, o sea, el inters, el precio que se paga por el uso
del capital. Nos da un valor absoluto, un nmero, que como informacin financiera no tiene prcticamente utilidad.
Variacin Absoluta = Cn - Co

Por ello, esto nos lleva al concepto de:

Variacin relativa: relacin que podemos establecer tanto con respecto al capital inicial como al capital final. Cuando hablamos
de variacin relativa estamos hablando de una tasa.
TASA: variacin relativa de una variable

TASA DE INTERES
La tasa de inters representa el precio de una unidad de capital ($1) en la unidad de tiempo.
Se expresa para el clculo en tanto por uno (p.e. 0.10) o en tanto por ciento para su publicidad (p.e. 10%).
Sus componentes son:
Inflacin: a mayor inflacin mayor tasa de inters, pues, los depositantes exigen mantener el poder adquisitivo de su dinero.
Inters puro: representa el verdadero valor del tiempo.
Riesgo: a mayor riesgo mayor debe ser la tasa de inters, pues, si invertimos en un activo riesgoso, demandamos una mayor
premio a cambio para compensar el riesgo asumido.
RELACIN DE LA VARIACIN ABSOLUTA CON EL CAPITAL INICIAL O CON EL CAPITAL FINAL
Una tasa de inters es la variacin relativa entre dos capitales, un capital final y un capital inicial. Puede ser:
Tasa de inters vencida: si se percibe al vencimiento de la operacin y en este caso representa al inters ganado por la
unidad de capital inicial. Por lo que i es lo que se le agrega a la unidad monetaria presente, en el futuro.
Tasa de inters adelantada: si se percibe al inicio y en este caso representa la quita que sufre el capital final. Por lo que d
es la quita que sufre en el presente, la unidad de capital futura.
Tanto i como d son tasas de inters, ambas se relacionan con un capital inicial y con un capital final. La diferencia entre la tasa
de inters i y la tasa de descuento (comercial) d, es que la primera de aplica sobre un capital inicial C(o) para lograr un monto o
capital final C(n), mientras que la segunda, se aplica sobre un valor nominal (escrito, facial valor del documento el da que es
exigible-) VN para lograr un valor actual VA. Es decir, la tasa de inters se aplica sobre valores exigibles en el presente y la de
descuento sobre el importe a vencer en el futuro (p.e. documento a cobrar). Mide rendimiento en una colocacin de fondos y
costo financiero en una toma.

d=

Luis Alberto Ynfante

Cn - Co
Cn

i=

Cn - Co
Co

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TEOREMA DEL ARBITRAJE DE TASAS DE INTERES

Arbitrar significa llevar a un mismo plano de igualdad, dos alternativas. Es decir, cuando dos alternativas estn arbitradas son
equivalentes, por lo tanto es indistinta una u otra.
Este teorema nos permite arbitrar los dos instrumentos financieros bsicos: el plazo fijo con un descuento de documentos. Es
decir, haciendo equivalente a la operacin vencida con la adelantada, dado que permite transformar la tasa vencida en
adelantada y viceversa.
Esto es de suma utilidad ya que el mercado prcticamente no utiliza la tasa adelantada, sino que utiliza la vencida, an cuando
la operacin sea adelantada.

Frmulas derivadas:

Conforme las frmulas enunciadas, podemos calcular la tasa vencida en funcin de la adelantada y viceversa, por lo que
obtendremos el resultado financiero con cualquiera de las dos.
Semejanzas y diferencias entre i y d:
Semejanzas:
Ambas son tasas de inters porque miden la variacin relativa entre dos capitales (un capital final y un capital inicial).
Ambas son tasas efectivas, ya que determinan el resultado financiero de una operacin. Sern de rendimiento para el
colocador de fondos, y de costo para el tomador.
Ambas son siempre positivas, por el axioma de comportamiento que dice que: 0 < C(o) < C(1). Pues, de lo contrario no existira
operacin financiera.
Ambas son proporcionales a tasas nominales anuales.
Diferencias:

i la tasa de inters vencida es el inters ganado por la unidad de capital al vencimiento de la operacin.
Es la tasa de inters vencida, esto significa que los intereses se reciben al vencimiento de la operacin, por lo que recin all se
reconoce el resultado financiero.
Contablemente se registra como: Intereses Ganados o Devengados (si es colocacin) Intereses Pagados o Devengados (si
es una toma). En esencia es cuenta de resultado.
La tasa de inters vencida siempre es mayor que la adelantada, porque de la relacin de arbitraje surge que:
y como (1-d) es < 1, sabemos que aritmticamente cualquier nmero dividido por un valor menor que 1, da
como resultado un nmero mayor al dividendo.
La tasa vencida puede tomar los siguientes valores: 0 < i < infinito
La tasa vencida siempre forma parte de un factor de capitalizacin: (1+i) jams podr ser: (1-i).

d la tasa de inters adelantada es la quita que sufre la unidad de capital futura, al inicio de la operacin.
Es una tasa de inters adelantada, esto significa que los intereses se reconocen al inicio, es decir, el resultado financiero se
reconoce al inicio de la operacin.
Contablemente los registraremos como: Intereses a Devengar (la cuenta ser de activo o pasivo dependiendo de si es una
toma o una colocacin de fondos).
La tasa de inters adelantada siempre es menor que la vencida, porque de la relacin de arbitraje surge que:
Luis Alberto Ynfante

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y como (1+i) es > que i, sabemos que un nmero dividido por otro mayor da como resultado un nmero menor.
La tasa adelantada puede tomar los siguientes valores: 0 < d < 1 , pues, si d=1 entonces (1-d)=0
La tasa adelantada siempre forma parte de un factor de descuento: (1-d) jams podr ser: (1+d).
RELACION DEL RENDIMIENTO CON EL TIEMPO
La tasa de inters siempre esta relacionada con un plazo.

Frecuencia de capitalizacin. Clculo de intereses por fraccin de ao.

Se simboliza con la letra m e indica la cantidad de capitalizaciones que se van a realizar en un perodo de un ao, por lo que
m a la derecha de una tasa indica cuantas veces esta capitaliza en la ut (unidad de tiempo) ao.
ut = ao, 365 das.

ut
p = perodo en cual se produce la capitalizacin de intereses.
p
En toda operacin financiera es comn referirse a una tasa, que por lo general es anual, pero, el plazo real de la operacin es
menor que un ao. As, podemos referenciarnos a la tasa que nos servir para calcular un costo nominal (operaciones de
financiacin) rendimiento nominal (operaciones de inversin) si el perodo es de un ao, al costo efectivo (operaciones de
financiacin) rendimiento efectivo (operaciones de inversin) si el perodo es menor.
j(12/6) = j(2) Tasa nominal de inters que capitaliza semestralmente.
i(365/90) Tasa efectiva de inters que capitaliza cada 90 das en una ut 365 das (rige para 365 das / trabaja 90 das).
Capitalizacin peridica: es aquella forma de capitalizacin en las que los intereses se capitalizan (o sea, se agregan al capital)
una sola vez por perodo, o sea, m=1 (365/365).
Capitalizacin subperidica: cuando hacemos ms de una capitalizacin en el perodo, m empieza a tomar valores distintos de
1, lo que implica que estamos trabajando con lapsos menores a 1 perodo (o sea, fraccin de perodo, ya sea, semestral,
bimestral, etc.).
La diferencia fundamental entre la capitalizacin peridica y la subperidica, es que en esta ltima no coincide el perodo de
capitalizacin con la unidad de tiempo en que esta expresada la tasa nominal.
La diferencia de rendimiento entre una y otra capitalizacin es la misma que existe entre el inters simple y el inters
compuesto. Es decir, el monto que se obtiene con la capitalizacin subperidica es mayor al que se obtiene con la
capitalizacin peridica.
LA TASA NOMINAL DE LA OPERACIN j(m)
La TNA es el rendimiento anualizado, o sea, el inters ganado por la unidad de capital al cabo de un ao.
Tiene capitalizacin peridica, pues, capitaliza slo una vez en el perodo, es la tasa que obtendramos si no hubiera
capitalizacin de intereses, esto es, el rendimiento en el rgimen simple.
Las operaciones financieras, en general, son a plazos inferiores, por lo que la TNA no nos informa el verdadero rendimiento
para una operacin cuyo plazo sea distinto de 365 das (ao civil, exacto o calendario utilizado en Arg. por disposicin del BCRA).
La tasa nominal es la tasa de pacto de la operacin, o sea, la tasa de contrato. En la prctica se comporta como si fuera
una tasa de referencia que sirve para calcular la tasa efectiva, que surge de adaptar la tasa nominal al plazo de la operacin.
Cuando el plazo de capitalizacin es uno slo, la tasa nominal y la efectiva son iguales.
LA TASA PROPORCIONAL i(m) Y LA CAPITALIZACION SUBPERIODICA
En la TNA la unidad de tiempo en la que esta expresada coincide con la unidad de tiempo del subperodo de capitalizacin.
Sin embargo, en la prctica muchas operaciones tienen capitalizacin intermedia, por lo que la unidad de tiempo de la tasa
nominal no coincide con la unidad de tiempo del subperiodo de capitalizacin, dando origen a la tasa proporcional.
La tasa proporcional resulta de dividir la TNA por la frecuencia de capitalizacin. Nos da i(m), o sea, la tasa referida al
perodo que est indicando m.
Son aquellas que expresadas en tiempos distintos producen igual inters.

Ejemplo: 12% nominal anual capitalizable semestralmente es igual al 6% semestral, ya que hay 2 semestres en el ao.

Luis Alberto Ynfante

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LA TASA EFECTIVA DE LA OPERACIN i

Es el rendimiento que efectivamente produce una unidad monetaria, punta contra punta, es decir, desde la fecha de
colocacin hasta el vencimiento. Capitaliza en forma simple, una sola vez en el perodo bajo anlisis.
La tasa efectiva es aquella que aplicada sobre un capital, produce de una sola capitalizacin el mismo rendimiento que se
obtendra capitalizando en forma subperidica con la tasa proporcional.
Es decir, $1 colocado a la tasa de inters i produce en 1 sola capitalizacin, el mismo monto que con j(m)/m capitalizando
varias veces:

Frmula estandarizada para la tasa efectiva:

Donde:
ut = 365 das
p = nmero de das que contiene el subperodo de capitalizacin (donde estoy).
t = nmero de das que contiene el perodo de la tasa efectiva solicitada (el momento al
que tengo que ir).

Ejemplo: Un Banco ofrece una TNA del 6% para una operacin de plazo fijo de 30 das, cul sera la tasa efectiva para un plazo de
90 das?

Pasos:
1. Se proporciona la TNA para llevarla al momento en que capitalizan los intereses. Por lo que, dividimos la TNA por la cantidad
de subperodos que se encuentran contenidos en un ao, en este caso, como la capitalizacin es cada 30 das, la cantidad de
subperodos de capitalizacin contenidos en un ao surge de 365/30 = 12,16666. Al dividir la TNA por 12,16666, la hemos
llevado al mes, que es el momento donde trabaja.
2. Luego, debemos ir al plazo de la operacin que nos propone la tasa efectiva. Como esta es por 90 das, entonces, tenemos
que preguntarnos cuantos subperodos de 30 das habr en 90 das (90/30=3), por lo tanto el exponente ser 3, pues, habr 3
capitalizaciones en una operacin de 90 das si capitalizamos cada 30.
Tabla 1. Clculo de la tasa efectiva anual a partir de la tasa nominal (aplico la frmula)
J(365)= 0,12
ut =365 das
p =180 das; 60 das; 30 das
t =365 das porque busco una TEA i(365)=?

Conclusin
Manteniendo la TNA constante, a medida que aumenta la frecuencia de capitalizacin (ut/t; 365/180=2; 365/60=6; 365/30=12),
como los subperodos de capitalizacin son menores (180, 60, 30), hay una mayor cantidad de capitalizaciones (2, 6, 12), la tasa
efectiva tambin es mayor.
Otras consideraciones respecto de la tasa efectiva:
1. Puedo no tener como dato la tasa nominal, entonces, la tasa de efectiva resultara del cociente entre el valor final y el valor inicial
de una operacin, lo que por otra parte viene dado por la formula de calculo de la i que resulta derivada de las frmulas del
monto a inters simple o compuesto.
i=

Cn
Co

-1

Por ejemplo: Compramos un auto a $100 y lo vendemos al ao por $150, la ganancia efectiva fue del 50% (i= (150/100)-1 = 0.50).
2. Una tasa puede ser efectiva respecto de un perodo y subperidica respecto de otro perodo mayor
12

(1+0,10)

-1 = 2,13 213% efectivo anual

Por ejemplo: el 10% efectivo mensual es efectivo respecto del mes, pero a la vez es un rendimiento subperidico respecto del ao,
o sea, el 10% efectivo mensual es subperidico del 213% efectivo anual.
3. Nunca se proporciona una tasa efectiva. Slo se proporcionan las tasas nominales.

Luis Alberto Ynfante

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Por ejemplo: en el caso anterior, el 10% es efectivo del mes, por lo tanto ya est expresando el rendimiento es ese momento y no
debe proporcionarse ya que no supone una capitalizacin intermedia.
OBTENCION DE LA TASA NOMINAL A PARTIR DE LA TASA EFECTIVA

m
(1+i) = (1 + j(m) )
m

1/m
(1+i) = 1+ j(m)
m

1/m
J(m) = [ (1+i) - 1 ] . m

Frmula estandarizada para la tasa nominal:

Donde:
ut = 365 das
p = nmero de das que contiene el subperodo de capitalizacin.
t = nmero de das que contiene el perodo de la tasa efectiva que viene dada como dato.

Ejemplo: Obtener la TNA con capitalizacin cada 30 das, teniendo como dato una TEA del 10%.

Tabla 2. Clculo de la tasa nominal anual a partir de la tasa efectiva (aplico la frmula).
J(365/30)= ?
ut =365 das
p =180 das; 60 das; 30 das
t =365 das porque busco a partir de una TEA i(365)= 0.10

Conclusin
Cuando aumenta la frecuencia de capitalizacin, para mantener la tasa efectiva constante debe disminuir la tasa nominal.
LA TASA EQUIVALENTE
Es a la vez una tasa efectiva, si bien, no es una tasa de trabajo o de clculo para conocer un resultado, como sta, sino una
medida de comparacin entre tasas de inters efectivas expresadas para diferentes perodos de tiempo para comparar
rendimientos de diferentes activos que tambin suelen estar expresados en diferentes periodos de tiempo.
1
Podramos decir que un concepto similar a equivalencias de capitales .
Las tasas equivalentes son aquellas que, con capitalizaciones intermedias diferentes, tienen el mismo rendimiento efectivo en
cualquier momento.
O sea, la tasa que capitalizando subperidicamente, genera el mismo rendimiento que la tasa efectiva en un solo perodo.
O expresado de otra manera: dos tasas son equivalentes cuando en el mismo horizonte de tiempo producen el mismo capital
final, pero capitalizando en plazos distintos, siempre en forma compuesta. Ejemplo:

Donde:
1

Equivalencia de Capitales: dos capitales son equivalentes en una fecha dada cuando descontados a la misma tasa, tienen el mismo VA. Dicha
equivalencia puede ser calculada tanto con el descuento comercial como con el racional.
Luis Alberto Ynfante

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t = nmero de das que contiene el perodo de la tasa efectiva que viene dada como dato.
p = nmero de das que contiene el subperodo de capitalizacin.
Tabla 3. Clculo de la tasa efectiva mensual a partir de la efectiva anual (aplico la frmula). Siendo t=365 y p=30.

Conclusin
Ganar 0.96% en el mes es equivalente a ganar 12.36% en el ao, si renovamos la operacin mensualmente hasta alcanzar los 365
das.
LA CAPITALIZACIN CONTINA Y LA TASA INSTANTNEA DE INTERS "
Tasa instantnea de inters es una tasa de inters cuya frecuencia de capitalizacin tiende a infinito debido a que el perodo
de capitalizacin es un infinitsimo. Es una tasa nominal y se utiliza, entre otras aplicaciones, para valuar derivados financieros
(futuros, opciones, etc.).
= ln (1+i)
i=e -1
Como es nominal, capitaliza ms veces que i, por lo tanto, para obtener el mismo monto se verifica que: < i.
RESUMEN TASAS
La tasa proporcional a una fraccin de ao es siempre mayor que la equivalente correspondiente.
Cuando se trata de inters simple las tasas equivalentes son a su vez proporcionales.
El verdadero costo de una operacin de descuento es siempre una tasa de inters vencida, no una tasa de descuento.
La tasa efectiva de descuento es aquella tasa que en un solo descuento, genera el mismo VA que descontando
subperidicamente con tasa proporcional.
De una tasa nominal no puedo sacar equivalencia, paso a efectiva y luego saco equivalencia.
Las tasas son equivalentes entre s cuando en el mismo horizonte producen el mismo rendimiento.
Tasa efectiva y equivalente: ambas son efectivas, cada una en su plazo. La relacin de equivalencia solo se da entre tasas
efectivas. Para una operacin determinada existe slo una tasa efectiva e infinitas equivalentes, tantas como se nos ocurra.
Tasa equivalente y nominal: la tasa nominal es proporcional al plazo. La equivalente es el resultado final de un proceso de
acumulacin.
Frecuencias de capitalizacin y las tasas de inters:

Relaciones entre las distintas tasas:

Se puede obtener una determinada tasa a partir de cualquier otra que se de cmo dato, igualando los factores de capitalizacin
que contengan las tasas para las cuales se busca la equivalencia (idem con factores de actualizacin) y luego despejando una a
partir de la otra (as surgieron las frmulas estandarizadas enunciadas precedentemente).

(*)

(*)

Luis Alberto Ynfante

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Para calcular la TNAA partiendo de una TNA podemos aplicar arbitraje:

Entre las tasas adelantadas y las vencidas existe una relacin de arbitraje, por lo que podemos utilizarlas en
forma indistinta para capitalizar o descontar operaciones.

Error conceptual tpico:

Supongamos una colocacin de fondos a 15 das, a una TNA del 10%. Calcular: la tasa efectiva punta contra punta, la tasa
efectiva diaria, la TEM y la TEA. Cuntas tasas hay?
La tasa nominal no es efectiva ni equivalente a ninguna. La TNA es proporcional al plazo y al proporcionarla la transformo en la
efectiva de la operacin.
El nico caso en que la TNA es igual a la TEA es cuando el perodo de capitalizacin es 1 ao.
La tasa efectiva es la tasa de 15 das, nicamente. Las dems son tasas equivalentes a la de la operacin, si bien en s
mismas son efectivas, lo son para otros plazos.
TASA DE INFLACION Y REAL
Tasa real de inters ir: es el rendimiento obtenido en trminos del mismo poder adquisitivo (moneda constante), es decir,
neto del efecto de la inflacin.
ir = ia Puede tener signos diferentes:
< ia
ir > 0 es positiva. La inflacin se comi una parte del rdito de la operacin.
> ia
ir < 0 es negativa. La inflacin se comi el resultado aparente y erosion el capital fuente.
La ir puede ser mayor que la ia si es negativa, o sea, una deflacin de precios.
Cuando no hay inflacin: ir = ia
Tasa aparente de inters ia: es la tasa de inters tal cual se expresa en los contratos y operaciones habituales. Incluye
inters puro y el efecto de la inflacin.
Tasa de inflacin ": expresa la prdida del poder adquisitivo del dinero o incremento general de los precios de una
economa.

(n-1, n) =

Indice de Precios n
Indice de Precios n-1

-1

Donde:
(n-1,n) = Es el perodo para el cual se mide la tasa de inflacin
ndice de precios = Compuesto elaborado para seguir la evolucin de los precios de una canasta de bienes y/o servicios, en
Argentina, elaborado por el INDEC.
Para poder relacionar dichas tasas, deben referirse al mismo perodo de tiempo.
Las tendencias inflacionarias hacen que las ofertas de las entidades financieras suban.
TASAS APLICABLES A BANCOS
Tasa activa ia: es la tasa de inters que cobra el banco sobre los prstamos otorgados. Las operaciones de prstamos se
denominan operaciones activas.
Tasa pasiva ip: es la tasa de inters que paga el banco por los depsitos que capta y se identifica a este tipo de operacin
financiera como operacin pasiva.
Cuando las operaciones financieras se efectan entre particulares, es decir, sin la intervencin de un intermediario financiero,
tambin se denominan operaciones pasivas, si son colocaciones, activas, si son toma de fondos, lo mismo pasa con las tasas
de inters.
Tasa de spread: es la diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva e indica la rentabilidad bruta sobre los recursos
intermediados (Spread = ia ip).
TASAS NETAS DE COSTOS EN OPERACIONES ACTIVAS Y PASIVAS
Tasa neta de costos para operaciones pasivas: i(neta) = [(1-Ce). (1+i.(1-Cf).(1-Cs)]-1
Tasa neta de costos para operaciones activas: i(neta) = [(1+Ce).(1+i.(1+Cf).(1+Cs)]-1

Tanto para operaciones activas como pasivas, se denomina: tasa de inters neta de impuestos a aquella que resulta de
afectar a la tasa efectiva de inters, la tasa de impuesto (positiva o negativa).
Luis Alberto Ynfante

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Frmula del capital final obtenido en una operacin pasiva neta de costos:
Donde:
Cf = capital final.
Co = capital inicial.
Ce = costo de entrada expresado como tasa.
Cs = costo de salida expresa como tasa.
T = tasa de impuesto sobre los intereses (p.e. tasa IVA aplicable a los intereses).
it = tasa pasiva efectiva punta contra punta de la operacin.
(1+it) = factor de capitalizacin.
INTERES SIMPLE
OPERACIONES DE INVERSION
REGIMEN DE CAPITALIZACION SIMPLE
CARACTERISTICAS
1.

Bajo este rgimen de capitalizacin slo el capital inicial genera intereses.

2.
3.

Los intereses del primer perodo se calculan sobre el capital inicial en base a la tasa anual unitaria de inters: I (0,1;i) = C . i
Los intereses peridicos no se capitalizan, se calculan siempre sobre el capital inicial, es decir, los intereses no generan
nuevos intereses (los intereses se devengan pero no se acreditan), permaneciendo el capital inicial constante hasta la fecha en
que haya sido convenido su reembolso. I (p, p+1; i) = C . i
Los intereses peridicos son constantes (representan una suma fija) porque la tasa no cambia y el capital al que se refieren es
el capital inicial de la operacin.
Los intereses son proporcionales al capital, al tiempo y a la tasa de inters de la operacin.
Los intereses peridicos acumulados durante el plazo de la operacin son un n mltiplo de los intereses del primer perodo.

4.
5.
6.

I (0,n; i) = C . i . n
7.

Los intereses acumulados durante el plazo de la inversin se suman al capital inicial, constituyendo as el capital final o monto
de la inversin. C (n;i) = C + C . i . n C (n;i) = C . (1 + i . n) Siendo siempre: C (n;i) C

8.

Anlisis del rendimiento:

a)

Inters peridico: es el inters que gana la unidad de capital entre dos momentos sucesivos. En el rgimen este inters
es constante y puede obtenerse mediante la diferencia entre el capital del perodo p+1 y el capital del perodo p.
Asimismo, debe ser siempre igual a la tasa de inters i.

b)

Rendimiento efectivo de un perodo o intensidad peridica: surge de comparar el inters de ese perodo contra el
capital al inicio de ese perodo, utilizado para obtenerlo. Es decreciente, pues, mientras el inters peridico se mantenga
constante representar un porcentaje menor comparado con el capital inicial del perodo.

De la frmula general se deduce que si el numerador es constante y el denominador es creciente, ya que cuando aumenta
el nmero de perodos p tambin aumenta, el rendimiento peridico es decreciente.
c)

Intensidad unitaria: dividiendo el inters que produjo la unidad de capital $1 por todo el plazo de una operacin, por el
total de perodos de la misma, obtenemos la relacin de la tasa de inters con el tiempo, o sea, el inters promedio
obtenido en la operacin.

ANLISIS DE LA FUNCIN F (n, i)

Es una funcin de dos variables: i y n y esto lo tenemos expresado: I = C . i . n , donde:
C = capital invertido o depositado al comienzo de la operacin.
i = tasa anual unitaria de inters o inters ganado por un peso en un perodo.
n = plazo de la operacin expresado en aos
En i y n al estar ambos expresados en aos, se cumple el sincronismo de tasa y tiempo.
Siendo Co = 1
La funcin del monto a inters simple Cn = 1 + i.n es una funcin lineal creciente (respecto al tiempo: pues al aumenta al hacerlo
el nmero de perodos) de la forma: y = ax +b. La funcin corta al eje de ordenadas en 1 (comienza en el capital inicial de la
operacin).
La funcin inters I (0,n) tambin es lineal creciente, pero desde cero, ya que no deveng inters en el momento cero.

Luis Alberto Ynfante

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CUADRO BSICO DE INTERS SIMPLE

CAPITAL + INTERES

= MONTO

1.i.n

1+i.n

C.i.n

C.(1+i.n)

( 1 + i . n) = Factor de capitalizacin a inters simple

CLCULO DE INTERESES POR FRACCIN DE AO
Primer criterio: adecuar la tasa anual de inters a la frecuencia anual de capitalizacin.
1

ao

1
m

ao

1
m

*i =

i
m

Tasa proporcional

Segundo criterio: adecuar el perodo o plazo de la operacin, manteniendo la tasa:

1
m

TASA PROPORCIONAL EN EL INTERSES SIMPLE

En la prctica se suelen realizar operaciones de plazo fijo pactando una TNA pero que los intereses capitalizan en forma
subperidica, por ende, es imprescindible proporcional la TNA al momento en que capitalizan los intereses (en el que estos se
convierten en capital, se acreditan) que el momento en el que la tasa de inters trabaja.
La diferencia importante entre la tasa nominal y la tasa proporcional subperidica es la no coincidencia de la unidad de tiempo
en que est expresada la tasa de inters (nominal) con el perodo de capitalizacin.
Asimismo, la tasa proporcional obtenida a partir del dato de la tasa nominal es a la vez una tasa efectiva para el perodo de
capitalizacin considerado.
As por ejemplo: podemos tener una TNA 12% que capitaliza semestralmente, o sea, los intereses se capitalizan a los 6 meses,
antes del llegar al ao y su tasa proporcional sera:

En el rgimen simple, las tasas son al mismo tiempo proporcionales y equivalentes, pues, en este rgimen, las tasas siempre
se suman, por lo que da lo mismo ganar 6% en un semestre que el 12% en el ao.
FRMULAS
MONTO A INTERES SIMPLE

Derivadas:

Condicin de aplicabilidad de las frmulas: tanto la tasa i como el plazo n deben estar expresados en relacin a la misma
unidad de tiempo, o sea, debe existir: sincronismo de tasa y tiempo.
PLAZO MEDIO:

TASA MEDIA:

MONTO A INTERES SIMPLE CUANDO VARIA LA TASA DE INTERES:

OPERACIONES DE FINANCIACION
REGIMEN DE ACTUALIZACION SIMPLE
DESCUENTO
Es la compensacin o el precio que debe pagarse por la disponibilidad inmediata de un capital antes de su vencimiento dentro de
n unidades de tiempo.
El proceso de transformacin de los valores futuros en valores presentes se denomina actualizacin y representa la contrapartida
del proceso de capitalizacin.

Luis Alberto Ynfante

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UCA - MATEMATICA FINANCIERA APLICADA

CARACTERISTICAS
1. El descuento en la financiacin de un capital en el primer perodo se calcula sobre el capital financiado en base a la tasa anual
unitaria de descuento. D ( 0, 1; d ) = C . d
2. Los intereses peridicos no se deducen de los valores actuales, siempre se siguen calculando por sobre el capital financiado.

D ( p, p+1 ; d ) = C . d
3. Los intereses calculados a lo largo de toda la operacin son n mltiplo de los ints. del primer perodo. D ( o , n ; d ) = C . d . n
4. Los intereses acumulados (o sea, el descuento acumulado) durante el plazo de la operacin se deducen del capital financiado.

V(n;d)=C-C.d.n

V ( n ; d ) = C . ( 1 - d . n)

ANLISIS DE LA FUNCIN D (n, d)

Es una funcin de dos variables: d y n y esto lo tenemos expresado: D = C . d . n , donde:
C = capital financiado.
d = tasa anual unitaria de descuento o descuento que sufre un peso en un ao.
n = plazo de la operacin expresado en aos
En d y n al estar ambos expresados en aos, se cumple el sincronismo de tasa y tiempo.
CUADRO BSICO DEL DESCUENTO A INTERS SIMPLE

( 1 - d . n ) = Factor de actualizacin a inters simple

CLCULO DEL DESCUENTO POR FRACCIN DE AO
Primer criterio: adecuar la tasa.
1

ao

1 ao
m

d
m

Segundo criterio: adecuar el plazo de la operacin:

1
m

TIPOS DE DESCUENTO A INTERES SIMPLE

En el rgimen simple, se distingue entre un descuento comercial y un descuento comercial.
Son dos medidas diferencias de una misma operacin, pues, no cambia la estructura conceptual del descuento.
La diferencia entre los mismos radica en la forma en cmo se analiza la operacin (que se entiende por capital financiado),
siendo en el fondo exactamente iguales.
DESCUENTO COMERCIAL
Se calcula sobre el Valor Nominal (valor al momento n).
Se aplica en operaciones de corto plazo, porque presenta la caracterstica de irracionalidad sin sentido financiero-, es decir, al
aplicarlo a plazos mayores nos dara un VA negativo.

Si d . n = 1

VA=0; Si d . n < 1

VA+ en cambio si d . n > 1

VA-

D > VN Irracionalidad Financiera

Otra caracterstica: es que no es reversible, como consecuencia del cambio en la base de clculo, pues, d se calcula sobre el VN
e i sobre el VA.

Luis Alberto Ynfante

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Frmulas derivadas del Descuento Comercial:

DESCUENTO RACIONAL
Se calcula sobre el Valor Actual (valor al momento cero)Siempre va a generar un valor actual positivo, porque los intereses se
calculan sobre el importe efectivamente financiado, o sea, el valor actual.

Luis Alberto Ynfante

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