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I.
Le sens le plus usuel de la monnaie est la monnaie comme ensemble des moyens
de paiement. De manire plus abstraite on va dire que la monnaie est un actif
liquide (actif= forme de richesse) actif financier=action, obligation ; actif
immobilier. La particularit de la monnaie parmi les actifs cest sa liquidit. La
liquidit est la capacit pour un actif tre converti immdiatement, sans cot
en moyen de paiement. Une action nest pas un actif liquide car si on veut utiliser
laction pour acheter quelque chose il faut le vendre. Et il y a des cuts, (vente
daction pendant un krach boursier). La particularit de la monnaie est quelle est
parfaitement liquide. La monnaie est un actif qui permet de rgler
immdiatement ses dettes. (teindre ses dettes)
pour 10 biens
N (N-1) / 2
La solution est de prendre un bien de rfrence et ce bien cest la monnaie. Tout
les biens vont tre exprim dans cet autre bien. Il y avait des monnaies
marchandises et il y a un temps o on est pass en monnaie mtallique.
c) Rserve de valeur
La monnaie qui sert sparer lacte de vente et lacte dachat. La monnaie cest
ce qui permet de mettre du pouvoir dachat en rserve, du pouvoir dachat que je
transmet dans le temps. Cest important car lorsque lon peroit un revenu, on le
dpense pas immdiatement. Les mnages pargent une partie de leur revenue.
Il y a ce que lon appelle la thsaurisation = garder son pargne sous forme
montaire. Tout les conomistes de sont pas daccord sur cette fonction de
rserve de valeur. Les noclassiques vont minimiser cette fonction. Pour les
noclassiques il ny a pas tellement de raison de garder du liquide. Ils se
distinguent des keynsiens. Keynes dit que les agents conomiques ont une
prfrence pour les liquidits. Les agents conomiques aiment bien garder de la
liquidit pour faire face lincertitude. Keynes pensent que lon dtient de la
liquidit car on a une prfrence pour la liquidit. Sil y a beaucoup dinflation
dans un pays, la monnaie remplit beaucoup moins bien cette fonction. La
monnaie perd de sa valeur, on a pas intrt la garder. Ils sont daccord pour
dire quessentiellement la monnaie est une unit de compte.
CCL : la monnaie cest les fonctions quelle remplit. EN France plusieurs
conomistes dont Michel Aglietta et Andr Orlan sintressent aux institutions,
courant htrodoxe ; vont dire que la monnaie est une institution, quelque chose
qui fait le lien social. Dans un mondeo il ny a pas de monnaie, il y a
normment de violence entre les agents. Si on remonte dans lhistoire, a va
tre des tribus qui vont se voler des biens. La monnaie va pacifier les rapports
sociaux. Les rapports sociaux vont tre rgul par largent. Mais la monnaie peut
tre elle-mme source de violence. Ils ont crit La violence de la monnaie (1982).
Ils montrent notamment que les crises montaires sont trs destructrices du lien
social et des institutions politiques. Ex de lhyper inflation allemande du dbut
des annes 20 trs nfaste lconomie allemande et la socit allemande.
Cela renvoie au fait que la monnaie a voir avec la confiance. Pour quune
monnaie remplisse ses fonctions, il faut que les agents lui accordent leurs
confiances. Si je veux tre rmunr pour un travail et que je nai pas confiance
en la monnaie locale, je vais demander tre rmunrer du dollar. Lien entre la
confiance quon accorde la monnaie et la stabilit des institutions politiques.
Leuro nest pas li un tat. Mais derrire il ny a pas une institution politique.
Cela dit cest une monnaie qui inspire confiance, rserve de valeur des grandes
banques centrales.
Emission bitcoin France info
II.
Dun ct elle existe sous la forme de porte monnaie lectronique (ewallet). a peut tre la carte Mono. On peut mettre l dedans tout ce qui
est carte prpay. Les systmes de paiement avec les tlphones
portables cest aussi considr comme de la monnaie lectroniqeu. Paypal
cest de la monnaie lectronique. On essaye damliorer la scurisation de
ces moyens de paiement.
Dun autre ct les monnaies virtuelles ou cryptes : la plus connu des
monnaies virtuelles ou cryptes cest le Bitcoin. Satochi Nakamoto (2009).
Le bitcoin est une unit de compte virtuelle stocke sur un support
lectronique permettant une communaut dutilisateur dchanger des
biens et services sans recourrir une monnaie lgal (papier de la Banque
de France depuis quune bulle spculative sur le Bitcoin clat. Monnaie
dchange qui na pas de cours lgal, qui nest garantie par personne, qui
est totalement anonyme. La particularit de cette monnaie cest que cest
une monnaie parallle, qui na pas de banque centrale. En gnral ceux
qui le dfendent sont des conomistes ultra libraux qui se rfre Hayek
selon laquelle lintervention de ltat taient nocives, il fallait des
monnaies parallles, prives, mis par des agents conomiques privs. Le
volume totale de bitcoin en circulation cest moins de 0,2% des dollars en
circulation. Bitcoin anonyme et transaction pour argent sale= banque
centrale sinquite. Il nest pas utilis comme utilit de compte meme si
formellement cest vrai et nest pas trs utilis comme moyen de
paiement. Est-ce donc vraiment une monnaie. Comme il ny a pas de
banques derrires, les couts sont trs faibles. Un des avantages du bitcoin
cest que cest un moyen de paiement anonyme. Bitcoin prodit hautement
spculatif.
La cration montaire
Passif
DAV (dpt vue) : +10 000
Bilan du client
Actif
Dpt (DAV) : +10 000
Passif
Dette +10 000
Le crdit accord par la banque se traduit par un dpt quivalent dans le dpt
du bilan. Le crdit cest la fois une crance et une dette.
Les banques ont un pouvoir de cration montaire. Quand le client va rembourser
son crdit, il y aura une destruction de monnaie. Quand le client rembourse, a
annule la dette et le DAV de sa banque.
Si dans une conomie il y a plus de crdit que de remboursement de dette,cela
augmente la quantit de monnaie.
Il y a 3 sources de la cration montaire :
-
Lorsque les banque ont besoin de liquidit elles vendent des titres quand elles
ont trop de liquidit reprennent les titres.
La BCE comme une grande partie des banques centrales sont autnomes, elles
sont indpendantes du pouvoir politique. Cest encore plus fort pour la BCE que
pour les banques centrales. La banque de France est une institution autonome,
elle dcide ellle meme des mesures quelle met en place. Il arrive quil y ait des
tensions entre la banque de France et la BCE.
On critique leurope parce que une politique montaire unique pourune diversit
de pays. USA politique montaire plus ractive la conjoncture.
Les banques centrales jouent le rle de prteur en dernier ressort, celui auquel
les banques sadressent lorsquelles sont en difficult, en cas de manque de
difficult, les banqes peuvent sadresser la banque centrale pour donner des
liquidits.
Crise de liquidit : quand le march banquaire est bloqu, les banques ne se
prtaient plus d eliquiti, blocage du march interbanquaire, toutes les banques
avaient peur que les banques voisines allait tre dans la situation de Lehmann
Brothers.
Elles ont ouvert en grand le robinet du crdit pour donner des sommes court
terme aux banques. Elles achtent plein de titre au banque. En priode normal
elle achte pas nimporte quelle titre au banque. Titre de bonne qualit :
obligation du trsor. Au moment de la crise de 2008, les banques centrales ont pris
des titres de moindre qualit, FED et banque dangleterre, beaucoup moins la
bce, cela a permit que le systme ne seffondre pas. Une banque centrale aide
des banques qui ont un probleme de liquidit. Les banques sont souvent solide.
Cest diffrent daider des banques qui na pas assez de solvabilit, problme de
capitaux propres.
Les banques centrale : politique prudentielle. Ratio de Ble I (1988) = Ratio
Cooke, cest des ratios de solvabilit banquaire. Les banques sont soumises des
ratios de solvabilit, on fait en sorte que quand les banques prtent, elle ait des
fond propres. Quand une banque prte 100 millions, il faut quelle ait en fond
propre 8 millions.
Ratio cooke = Fonds propres (capital, profits)/ engagements de la banque
(crdits, titres) 8%
Engagements = titres quelles achtent, les crdits quelle accorde
Les banques sont fortes pour innover.
Titrisation : transformer un crdit en titre financier, ce que les banques ont
dvelopp partir des annes 90 2000.
Quand on vend un crdit, il apparait que trs partiellement dans les engagement
de la banque. Les banques ont contourn ces rations par la titrisation. Elles ont
donc pris normment de risque.
Depuis ble II, ble III.
2) La monnaie et lconomie : les thories de la monnaie
Les conomistes liens entre monnaie et lconomie rel. Il y a des oppositions
entre conomistes. Il y a loffre de monnaie et la demande de monnaie. Certains
vont dire que loffre de monnaie est exogne (qui nest pas dtermin par des
La thorie montariste
augmente les prix vont augmenter. Le pouvoir dachat stagne voire conomie
tendance inflationiste il va baisser. Ils ont offert + de travail en pensant quils
allaient etre pay plus, mais non, aprs chomage volontaire et diminue leur offre
de travail.
A moyen terme, la monnaie agit sur lconomie mais ce recul nest que
temporaire. Ds que lillusion montaire est parti, on revient la situation initiale
avec davantage dinflation.
Pour friedman cest lune des origines des fluctuations conomiques.
linflation est toujours et partout un phnomne montaire . si on veut limiter
linflation il faut surveiller lmission de monnaie, il est contre les politiques
montaires de relance. Il faut regarder la croyance et faire varier la masse
monntaire au mme rythme que la croissance.
P. Volcker, tete de la fed, en 79 usa inflation lev, beaucoupd e pasy on des
inflations chiffres et les usa en menant une politique inflationiste avait fait
chuter linflation. Cest pass par une augmentation des taux dintrts. 82 : crise
de la dette dans les pays damrique latine. Augmenter les taux nominaux et
baisser linflation = origine conjoncturelle de laa crise des pays en
dveloppement.
* La thorie de la monnaie super neutre (thorie des nouveaux classiques = R.
Lucas)
Eux disent assez rapidement les gens ne vont aps tre victime de lillusion
montaire. Thorie dite des anticipations rationnelles (ils ont une rationalits
parfaites) dans les pays avec une tradition inflationiste, ils savait et taient des
agents rationnelles. Ils critiquent toutes formes de politique discrtionnaire.
Eux dfendent lide que dans une conomie les agents notamment les
enterprises peuvent avoir besoin pour investor demprunte rau del de la
monnaie permise par la quantit dor. Il ne peut pas y avoir de croissance sans
crdit, qui vont crer la monnaie et demander par des agents conomiques.
NAIRU non accelerating inflation rate of unemployment courbe des absicce avec
courbe
Ils ont observe diffrentes dates le taux de chmage et le taux dinflation. Place
le point sur le grpahique, droite de rgression. Plus le taux de chmage est faible,
plus le taux de chmage est leve. Plus le taux de chmage est fort, plus
inflation faible. NAIRU = pas de niveau dinflation.
Il faut arbitrer entre chmage et inflation.
Courbe qui descend
Relation inverse entre le taux de chmage et le taux dinflation. Chmage =
salaire la baisse, quand le chmage est faible les syndicats sont puissants et les
entreprises augmentent les prix, rapport de force sur le march du travail.
Politique montaire expansive avec chmage lev. a calmait linflation et a
faisait augmenter le chmage. Cette courbe date des annes 50 ; Dbut des
trentes glorieuse 50 60 commence concorder avec la ralit mais choc
ptrolier : cot augmente, prix augmente, chmage : stagflation. Recul de keynes
dans la pense conomique.