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605
Miraflores, Lima 18
Per
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Unin Andina de Cementos S.A.A. (UNACEM) es la empresa productora de cemento ms importante del pas, con operaciones que se remontan a
1916 (antes Compaa Peruana de Cementos Portland S.A.), creada a partir de la fusin entre Cementos Lima S.A.A. y Cemento Andino S.A. en el
ejercicio 2012, siendo controlada por un importante grupo empresarial nacional a travs de la empresa holding Nuevas Inversiones S.A. (NISA).
En el ejercicio 2014, UNACEM adquiri: (i) el 51% de las acciones de PREANSA Chile, dedicada a la fabricacin de estructuras de hormign
pretensado y prefabricado de hormign; y (ii) 98.57% de las acciones Lafarge Cementos S.A. de Ecuador (hoy UNACEM Ecuador) por la suma de US$
517.08 millones, la segunda empresa cementera ms importante en Ecuador, a travs de Inversiones Imbabura S.A.
UNACEM mantiene liderazgo en la produccin y en la comercializacin de cemento en el mercado local, participando con ms de 50% de las ventas
totales de cementos en el pas, abasteciendo principalmente a las regiones ubicadas en la zona central del Per.
Clasificaciones Vigentes
Solvencia
Segundo Programa de Emisin de Instrumentos de Deuda UNACEM S.A.A.
Instrumentos de Corto Plazo
Bonos Corporativos
Primer Programa de Emisin de Bonos Corporativos Cemento Andino S.A.
Acciones Comunes
Perspectivas
FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Unin
Andina de Cementos S.A.A. - UNACEM, se sustentan en los
siguientes factores:
Su liderazgo en el mercado cementero nacional y en los
mercados a los que se dirige, as como en los adelantos
tcnicos con que opera, considerando que se trata de un
sector con alto nivel tecnolgico y elevado margen de
capitalizacin.
Su slida situacin financiera, fortalecida con la fusin
efectuada en el 2012, ampliando la capacidad de
produccin y mejorando los niveles de eficiencia operativa.
Su importante participacin internacional con la compra de
Lafarge Cementos S.A., hoy UNACEM Ecuador (a travs
de su subsidiaria Inversiones Imbabura S.A.), la cual es la
segunda cementera ms grande de Ecuador.
Las medidas adoptadas para reducir su exposicin a riesgo
cambiario, a lo que suma la evolucin de los resultados de
sus inversiones en el exterior, que son denominados en
moneda extranjera.
Las inversiones realizadas para mejorar la eficiencia
operativa en las plantas de Atocongo y de Condorcocha, lo
cual ha permitido el aumento de la capacidad de
produccin en dichas plantas, a la vez de reiniciar las
exportaciones de clnker a Chile, Venezuela y Brasil.
El desarrollo de importantes proyectos de inversin pblica
en donde UNACEM participa como abastecedor de
cemento.
AAA
CLA-1+
AAA
AAA
1ra
Estables
Dic. 2014
8,477,520
63,799
610,509
3,956,905
4,805,387
3,672,133
Jun.2015
8,502,087
61,937
657,002
3,939,187
4,769,191
3,732,896
Ventas Netas
Resultado Bruto
Resultado Operacional
Utilidad neta
1,825,206
784,946
537,628
210,510
1,907,922
841,509
599,222
293,956
957,604
449,181
455,707
151,653
29.46%
11.53%
31.41%
15.41%
47.59%
15.84%
6.06%
3.23%
1.01
0.41
0.91
0.68
29.71%
8.18%
3.87%
1.02
0.34
1.31
1.07
19.54%
8.46%
4.09%
1.62
0.52
1.28
1.09
13.50%
8.37
6.78
5.40
EMPRESAS CORPORATIVAS
1. Descripcin de la Empresa
Unin Andina de Cementos S.A.A. (antes denominada
Cementos Lima S.A.A.) fue constituida en 1967, como resultado
de aportes en efectivo de la empresa Sindicato de Inversiones y
Administracin S.A. (SIA, accionista principal), por el
equivalente a 50% del capital social, y por la transferencia de
activos y pasivos de Compaa Peruana de Cementos Portland
S.A. (CPCP), la primera empresa productora de cemento en el
Per (creada en 1916).
En 1974, las acciones de la empresa se transfirieron en su
totalidad a Inversiones Cofide S.A., empresa de propiedad
estatal, como consecuencia de un proceso de expropiacin;
seis aos despus fueron devueltas a SIA y a otros accionistas,
devolvindoles el control de la compaa.
En el 2012, Cementos Lima realiz un proceso de fusin por
absorcin con Cemento Andino, modificando la razn social de
dicha sociedad a Unin Andina de Cementos S.A.A.
(UNACEM). Esta fusin entr en vigencia el 1 de octubre del
2012.
En enero del 2014, UNACEM adquiri 51% de las acciones de
Prefabricados Andinos S.A., empresa dedicada a la fabricacin
de estructuras de hormign y prefabricado de hormign, as
como su comercializacin en Chile.
En octubre del 2014, UNACEM, a travs de su subsidiaria
Inversiones Imbabura S.A., adquiri la propiedad mayoritaria de
las acciones de la Compaa FINLATAM (Subsidiaria de
Lafarge S.A.) que posee en Lafarge Cementos S.A., siendo la
compradora (subsidiaria de UNACEM). Inicialmente la compra
fue efectuada por el 98.57% de acciones, sin embargo en el
mes de diciembre 2014, Imbabura adquiri adicionalmente
139,758 acciones de Lafarge Cementos S.A. En ese sentido a
la fecha, el emisor posee 98.89% de las acciones
representativas del capital de Lafarge.
a. Propiedad
Al 30 de junio del 2015, el capital social de UNACEM est
constituido ntegramente por acciones comunes. El nmero de
acciones comunes es 1,646,503,408 ntegramente suscritas y
pagadas, con valor nominal de S/. 1.00 por accin.
Acciones Comunes
Sindicato de Inversiones y Adm. S.A. SIA
Inversiones Andino S.A.
Adm. Privadas de Fondos de Pensiones AFP
Otros
Total
%
43.38
24.29
21.34
10.99
100.00
b. Estructura administrativa
El Directorio de UNACEM est integrado por doce miembros,
cuya conformacin actual fue aprobada en Junta Obligatoria
Anual de Accionistas del 27 de marzo del 2014, para el perodo
EMPRESAS CORPORATIVAS
Gerencia
Gerente General:
Gerente Central:
Gerente Legal:
Gerente de Finanzas y Desarrollo Corp:
Gerente de Administracin:
Gerente Comercial:
Gerente de Operaciones Atocongo:
Gerente de Operaciones Condorcocha:
Gerente de Ejecucin de Proyectos:
Gerente de Recursos Humanos:
Gerente de Inversiones
Auditor Interno:
(ii)
(iii)
(iv)
(v)
(vi)
(vii)
(viii)
(ix)
(x)
EMPRESAS CORPORATIVAS
Jun.2014
2,751
2,758
5,508
2,730
Jun.2015
2,577
2,712
5,289
2,698
Var %
-6.31%
-1.65%
-1.17%
Comercializacin
UNACEM comercializa sus productos a travs de dos unidades
de negocios: cemento embolsado y cemento a granel, las
cuales representan alrededor del 74.9% y el 25.1% del total del
despacho, respectivamente.
Los productos que comercializa la unidad de negocios de
cemento embolsado son: (i) cemento Portland tipo I, bajo las
marcas Cemento Andino y Cemento Sol; (ii) cemento
Portland tipo IP, bajo las marcas Cemento Atlas y Cemento
Andino; (iii) cemento tipo IPM y tipo V, bajo la marca Cemento
Andino; y (iv) Cemento Apu.
De otro lado, la unidad de negocios de cemento a granel
comercializa cemento Portland tipo I, IP, IPM y tipo V,
abasteciendo principalmente a las empresas comercializadoras
de concreto premezclado, hidroelctricas, mineras, petroleras,
constructoras y empresas que fabrican productos derivados del
cemento.
Los canales de distribucin que maneja UNACEM son: (i) el
canal ferretero tradicional, constituido por la red de ferreteras
Progre-Sol y las ferreteras independientes; y (ii) el canal
ferretero moderno, constituido por los grandes almacenes
ferreteros de autoservicio, como Sodimac, Maestro y Promart.
UNACEM maneja una estrategia de comercializacin enfocada
en innovar, fortaleciendo la relacin comercial sostenible de
toda la cadena de valor (desde las plantas hasta los puntos de
venta ferreteros), as como en invertir en la mejora de los
servicios que brindan a sus clientes y a los usuarios finales.
EMPRESAS CORPORATIVAS
Plan Estratgico
El desarrollo de las operaciones de UNACEM se basa en dos
lineamientos estratgicos principales: (i) expansin de sus
operaciones, tanto dentro, como fuera del mercado nacional,
manteniendo siempre ser una organizacin lder en el mercado
nacional, alcanzando una posicin competitiva a nivel mundial,
lo cual lograr a travs de nuevas inversiones; y (ii) control y
puesta en marcha de programas de reduccin de costos,
dirigidos a mejorar la eficiencia productiva, a disminuir las
paradas de planta y a mantener el menor costo de combustible
posible.
Para el logro de estos objetivos, UNACEM se enfoca en la
autoconstruccin el cual es aproximadamente hoy 55% de sus
ventas, la diferencia se encuentra dividida entre proyectos de
vivienda y en el desarrollo de proyectos de inversin pblica,
que generan trabajo y contribuyen a mejorar la economa
peruana.
Inversiones
Al 30 de junio del 2015, UNACEM viene ejecutando dos
proyectos para incrementar la produccin y disminuir costos
relacionados al suministro elctrico.
(i) Central Hidroelctrica Carpapata III, consiste en la
construccin de la Central Hidroelctrica Carpapata III, la cual
generar 12.8 MW, que alimentar a la planta de Cordorcocha.
A la fecha del informe, UNACEM ha desembolsado S/. 44.00
millones y ha asumido compromisos por S/. 84.62 millones.
(ii) Molino de cemento VIII y embolsadora de cemento V,
consiste en la construccin de un molino de cemento que
tendr una capacidad de 150 TM/hora, as como de una planta
ensacadora de bolsas de cemento con una capacidad de 3,000
bolsas por hora. A la fecha del informe dicho proyecto requiri
desembolsos por S/.187.74 millones y asumi compromisos por
S/. 67.51 millones.
Adicionalmente, se tiene el proyecto de construccin de la
Nueva Lnea de Produccin Horno 5 en la planta
Condorcocha; lo que de acuerdo con los planes de expansin
de la empresa, se iniciara en el ejercicio 2018 y estara
operativo en el ejercicio 2020, y que permitira incrementar la
capacidad de produccin de clnker a 2.8 millones de toneladas
anuales. Asimismo, la capacidad de molienda de cemento se
incrementara progresivamente hasta 4.0 millones de
toneladas.
Por otro lado, en el ao 2014 se dio inicio a su participacin en
proyectos de infraestructura pblica en el marco de la ley de
obras por impuestos. Se espera que dicha participacin sea un
vehculo para ser ms activos en la ejecucin de obras
alrededor de las zonas de influencia. Los proyectos
desarrollados bajo este mecanismo son: (i) Nuevo mercado en
Tarma; (ii) Pavimentacin de avenidas en el distrito de
Var. %
Construccin
Dic.2013
Jun.2015
20%
15%
10%
5%
0%
Dic.2011
Dic.2012
Dic.2014
-5%
-10%
Fuente: ASOCEM
Principales proyectos:
- Carretera Longitudinal de la Costa, cuenta con 5 concesiones
otorgadas y 2 por otorgar junto con 2 iniciativas privadas
autosostenibles.
EMPRESAS CORPORATIVAS
Capacidad
UNACEM Ecuador
Holcim
UCEM
1.5 mm TM
5.3 mm TM
1.6 mm TM
rea de
Participacin de
Mercado
Distribucin
Regin Central
Regin Costera
Amazona
21%
66%
13%
4. Situacin Financiera
A partir de enero de 2005, el Consejo Normativo de
Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados
financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo,
para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la
empresa han sido ajustadas a valores constantes de junio del
2015.
Perodo
Dic.2012
Dic.2013
Dic.2014
Jun.2015
IPM
208.2217
211.4574
214.5729
217.4149
1.0442
1.0282
1.0132
1.0000
Factor Anualizador
MM S/.
2,500
50.0%
2,000
40.0%
1,500
1,000
30.0%
500
0
20.0%
2011
2012
2013
Ventas
2014 Jun.2014Jun.2015
Mg. Bruto
EMPRESAS CORPORATIVAS
10
2012
2013
2014
Jun.2015
Jun.2014
1,802,096
1,825,206
1,907,922
957,604
892,769
763,994
784,946
841,509
449,181
372,771
Resultado Operacional
506,076
537,628
599,222
455,707
240,013
Depreciacin y Amortizacin
Flujo Depurado
133,674
499,153
147,965
529,522
181,213
556,034
92,933
323,253
91,761
231,283
Gastos Financieros
(70,089)
(93,394)
(155,087)
(114,153)
(56,960)
Resultado no Operacional
26,943
(227,696)
(275,444)
(291,706)
(54,101)
Utilidad neta
374,161
210,510
293,956
151,653
125,808
6,311,424
6,727,117
8,477,520
8,502,087
6,765,497
Disponible
77,465
202,293
61,758
33,592
114,199
Deudores
Activo Fijo
78,206
3,764,935
94,819
3,810,976
138,808
3,956,905
73,860
3,939,187
128,686
3,818,275
Total Pasivos
2,876,280
3,212,692
4,805,387
4,769,191
3,192,964
Total de Activos
Pasivo no Financiero
847,516
825,932
867,242
717,157
773,168
Pasivo Financiero
2,028,764
2,386,761
3,938,144
4,052,034
2,419,796
Patrimonio
3,435,143
3,514,424
3,672,133
3,732,896
3,572,533
28.08%
29.46%
31.41%
47.59%
26.88%
20.76%
9.95%
11.53%
9.28%
15.41%
7.67%
15.84%
8.12%
14.09%
7.12%
Liquidez
0.58
1.01
1.02
1.62
1.06
Liquidez Acida
0.19
0.41
0.34
0.52
0.39
Pasivo / Patrimonio
0.84
0.91
1.31
1.28
0.89
0.59
0.68
1.07
1.09
0.68
41.42%
29.71%
19.54%
13.50%
29.08%
58.58%
4.06
70.29%
4.51
80.46%
7.08
86.50%
6.27
70.92%
5.23
7.94
8.37
6.78
5.40
4.48
639,750
685,593
780,435
548,640
331,774
3.17
3.48
5.05
3.69
3.65
9.13
7.34
5.03
4.81
5.82
EBITDA
EMPRESAS CORPORATIVAS
11
EMPRESAS CORPORATIVAS
S/. MM
ICH
15.0
4,000
3,000
10.0
2,000
5.0
1,000
0
0.0
2011
Flujo Depurado
2012
2013
Deuda Financiera
2014
Jun.2015
D.Fin/Flujo Dep.
ICH
12
Acciones Comunes
Nmero de Acciones:
Valor Nominal:
Capitalizacin Burstil:
Frecuencia de Negociacin:
Precio Promedio:
Utilidad bsica por accin:
Relacin Precio Utilidad:
2.
1,646,503,408
S/. 1.00
S/. 4,050,398,384
85.71%
S/. 2.426
0.092
26.369
Monto colocado
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000
Monto en
circulacin
S/. 60000,000
S/. 60000,000
S/. 60000,000
Fecha de
Emisin
08/03/2012
08/03/2012
13/12/2013
Plazo
7 aos
10 aos
3 aos
Tasa de
inters
4.93750%
5.15625%
5.5625%
Estado
Vigente
Vigente
Vigente
EMPRESAS CORPORATIVAS
Monto Emitido
US$ 7000,000
US$ 28000,000
Monto en
Circulacin
US$ 14000,000
Fecha de
Emisin
22-Ene-2010
22-Ene-2010
Plazo
3 aos
8 aos
Tasa de
inters
3.750%
6.250%
Estado
Cancelado
Vigente
13