Ensayo: Poltica monetaria en terrenos desconocidos.

La poltica monetaria consiste bsicamente en las acciones tomadas por los bancos
centrales de cada pas para determinar la cantidad de dinero demandada en ese pas, esto a
travs de instrumentos como la modificacin de las tasas de inters, la compra o venta de
deuda (bonos gubernamentales) o cambiando la cantidad de dinero necesaria en las reservas
de los bancos. Estos instrumentos o estrategias variaran segn la poltica monetaria
requerida para el ciclo econmico que se viva, podemos encontrar en especfico dos
polticas: la expansionista y la de contraccin.
En la expansionista los bancos centrales incrementan el flujo de dinero regularmente
bajando las tasas de inters ya que cuando el dinero es ms barato el sector privado tiene
el estimulo de adquirir ms deuda para invertirla en la expansin del negocio que a su vez
se espera cree nuevos empleos, por otro otra parte los consumidores tambin se vern
estimulados para endeudarse a una tasa baja para adquirir bienes y servicios estimulando el
crecimiento econmico mientras que los ahorradores tendrn un incentivo alto para sacar su
dinero de un banco que ofrece tasas bajas y ponerlos en el mercado buscando rendimientos
ms altos. Regularmente estas medidas son tomadas cuando se quiere que la economa se
caliente es decir buscar el crecimiento econmico a travs del crecimiento del empleo, la
inversin en las empresas y sobretodo el consumo.
En cambio se buscara una poltica de contraccin cuando se requiera enfriar la economa
o lo que es lo mismo para controlar los niveles de inflacin (Mxima responsabilidad del
BM) donde regularmente se d un alza en las tasas de inters lo que provoca que el adquirir
deuda para la empresa no resulte atractivo por lo tanto se esperara una contraccin en
forma de menores tasas de empleo y tambin volviendo poco atractivo el endeudamiento
para el consumo.
Esto como un pequeo background de cmo actan los bancos centrales respecto a las
polticas monetarias sin embargo esto ha ido cambiando por los tiempos de crisis vividos
recientemente. Aunque ya haya pasado casi una dcada el aliento de la crisis financiera del
2008 se sigue sintiendo en nuestros cuellos recordndonos que el mundo cambio para
siempre, esto lo podemos ver reflejado en las polticas monetarias pocos convencionales
que surgieron para mitigar los efectos de esta crisis, el famosos QE (Quantitative Easing)
aplicado por la FED (aunque recordemos que aun sin siglas ya haba sido usado en Japn)
que supuso un cambio maysculo en las polticas monetarias y resultando en el
experimento econmico mundial del que todava no sabemos cul ser sus resultado. El QE
se puede explicar como una medida sper expansionista en donde el banco central
imprime dinero con el cual compra activos en los mercados (generalmente bancos en las
medidas ms austeras, bonos empresariales en medidas todava ms agresivas) a gran
escala y donde se espera que este dinero recibido por los bancos sea prestado, al haber

liquidez se prestara el dinero lo que har que las tasas de inters bajen (aunque una de las
medidas del QE es establecer tasas cercanas al cero sino es que negativas) haciendo que
tanto el sector privado como los consumidores se endeuden incrementando la demanda de
bienes y servicios, creando nuevos empleos y estableciendo un crecimiento econmico.
Esto en una visin positiva claramente y suena a la panacea de la economa sin embargo el
experimento hasta ahora no ha dado los resultados del todo esperados.
Vayamos al grano, tal vez en un principio el QE cumpli con su funcin sin embargo ante
la nuevas turbulencias financieras esta estrategia podra ser ms una enfermedad que la
cura, actualmente el mundo sufre de un exceso de liquidez a pesar de contar con esta
liquidez, esta no se est viendo destinada ni hacia el consumo ni hacia la inversin del
sector privado productiva, el exceso se sigue destinando hacia la compra de bonos con
bsicamente nulo rendimiento o tasas negativas, este efecto se podra explicar por los
acontecimientos actuales en donde pasamos de un posible default de un pas perteneciente a
la zona euro como es Grecia y las subsecuentes consecuencias que pudo haber arrastrado
como condonaciones de deuda a otros pases de la zona euro o en un escenario altamente
improbable la salida de Alemania del euro, dando pnico en esta economa totalmente
globalizada, continuando con los bajos precios del petrleo, las expectativas pobres de
crecimiento para los pases en desarrollo y sobretodo la desaceleracin de la economa
china que ha llevado a un pnico generalizado y donde se busca refugio en activos seguros
tales como el dlar o el tpico banco suizo (con una tasa negativa entre el -1.25% y el
-0.25%) dando al traste a las medidas de los QE con el desorden actual no se encuentra
estimulo en la inversin donde se podra arriesgar el patrimonio y es preferible asegurar su
dinero y sin embargo la UE hace relativamente poco (2014) ha entrado tambin al QE.
Analicemos, regularmente cuando una medida expansiva es llevada a cabo es porque se
quiere salir de una recesiva, se podra encontrar en el mercado tasas bastantes altas y por lo
tanto el efecto de una poltica expansiva y sobretodo una hper-expansiva tendra un
impacto altamente relevante tanto en el consumo como en la creacin de empleos a travs
del sector privado, esto no solo por la reduccin en el coste del dinero sino tambin por la
escasez terica del dinero que al abrir el grifo de dinero o soltar el dinero desde
helicpteros que es el smil ms adecuado para el QE incentiva grandemente al crecimiento
econmico. Sin embargo para lograr este efecto se requiere que las economas en cuestin
vengan de aos de polticas restrictivas cosa que no es el caso en la UE (o Inglaterra como
los artculos indican) sino que se vivieron aos de dinero barato haciendo que el
endeudamiento tanto pblico como privado aumentara considerablemente reduciendo su
capacidad de apalancamiento futuro ya que en algn momento este flujo de endeudamiento
si bien en una primera instancia crea flujo este se devolver a su tiempo, lo que hace poco
efectivas las medidas adoptadas por la QE propuesta por el mximo dirigente del banco
central de la UE Mario Draghi.

Y que hacen de bueno entonces estas medidas sintticas como el QE, el antiguo presidente
de la FED Alan Greenspan (uno de los causantes de la crisis del 2008) nos dice que el QE
sirve bsicamente para dos cosas: primero impulsar la demanda efectiva mediante la
creacin de crdito en el mercado (cosa que no se ha logrado) y dos conseguir bajar la tasa
de rendimiento real de los activos a largo plazo lo que tiene un efecto positivo sobre la
bolsa y los activos que generan dinero, si bien esta afirmacin parece cierta, parece
esconder una nueva burbuja donde se da una alza artificial en las bolsas, en el sector
inmobiliario y en cualquier activo que cotice, dando como resultado que los anteriores estn
en un subsidio, se puede esperar otra crisis no se sabe de qu tamao.
En conclusin por lo que podemos observar se ha creado en la economa actual una gran
liquidez en estado de paro, ni genera nuevos empleos ni genera consumo y por ende no
genera crecimiento, en donde la riqueza mundial ha sido acaparada por una parte muy
pequea de la poblacin (Perfectamente explicado por Thomas Piketty) lo que crea
ineficiencias del mercado ya que como se menciona anteriormente el dinero se prefiere
esttico y con poco riesgo a pesar de rentabilidades nulas o negativas. En los pases de la
UE y de Inglaterra adems de los varios problemas que ya enfrentan (el envejecimiento de
la poblacin, etc.) le podemos agregar uno ms en la forma de la deflacin, estos pases ni
aun con los estmulos de QE han logrado incentivar el consumo y la inversin y tampoco ha
logrado generar inflacin (tienen objetivos del 2% que parecen inalcanzables ahora mismo)
a estos pases probablemente les espere una poca de deflacin tremenda y generalizada
como la ocurrida por Japn en la dcada de los noventa. El panorama financiero actual no
muestra signos palpables de mejora sino que parece cada vez ms dbil, China no volver a
crecer a los ritmos que nos tenia acostumbrado por lo menos a mi parecer no de forma
natural (artificialmente tal vez), lo que puede provocar una poca de commodities baja, los
precios del petrleo son difciles de predecir, las bolsas en algn momento reflejaran el
subsidio del que hable ms arriba y ser una nueva burbuja y la artificialidad del QE no fue
la respuesta, las tasas europeas se acercan a mnimos histricos y nada mejora, los niveles
de endeudamiento ya son masivos ,no solo en Europa sino tambin en Japn, y sin embargo
se quieren empujar a niveles todava ms altos(no hay que olvidar que fue una seal de la
crisis 2008), nos acercamos a tiempos turbulentos y de incertidumbre la economa
internacional se encuentra caminando a ciegas entre experimentos y una vulnerabilidad
creciente y el sistema financiero es quien le venda los ojos, est claro que las polticas
monetarias sern cada vez ms de una naturaleza menos convencional, el QE fue el inicio.
O tal vez solo volvamos a lo bsico cuando se produzca la gran crisis que regularice
nuevamente al gran monstruo financiero.
Bibliografa: Artculos del ejercicio.
http://www.cfr.org/financial-crises/alan-greenspan-central-banks-stagnation-gold/p35762
http://investorsconundrum.com/2014/05/07/un-mamut-escondido-debajo-de-la-alfombra/