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Administracin de empresas tursticas

Unidad 2. Anlisis de rentabilidad

Administracin de empresas tursticas


8 semestre

Programa de la asignatura:

Formulacin y evaluacin de proyectos tursticos II


Unidad 2. Anlisis de rentabilidad

Clave: 11144843

Universidad Abierta y a Distancia de


Mxico
Divisin de Ciencias Sociales y Administrativas | Administracin en empresas tursticas

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad

Contenido
Unidad 2. Anlisis de rentabilidad ...................................................................................... 3
Introduccin ....................................................................................................................... 3
1. Evaluacin ..................................................................................................................... 4
1.1. Concepto .................................................................................................................... 5
1.2. Caractersticas ............................................................................................................ 6
2. Costo de oportunidad..................................................................................................... 7
2.1. Inversin ..................................................................................................................... 8
2.2. Reinversin ................................................................................................................. 9
3. Tasa Interna de Retorno .............................................................................................. 11
3.1 Inversin y reinversin ............................................................................................... 12
3.2 Flujos de efectivo ....................................................................................................... 12
3.3 Factor de actualizacin .............................................................................................. 13
3.4 Valor presente neto.................................................................................................... 14
Cierre de la Unidad .......................................................................................................... 18
Fuentes de consulta ........................................................................................................ 18

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad

Unidad 2. Anlisis de rentabilidad


Introduccin
En la presente unidad analizars la informacin referente a la evaluacin de los recursos
que se asignarn al proyecto, con lo que se concluir el estudio de prefactibilidad. Este
estudio se ha integrado con los anlisis de mercado, en los que se establecieron las
condiciones de comportamiento de las variables de oferta, demanda y precio, mismas que
han servido como base para definir el anlisis tcnico. Recuerda que en el anlisis tcnico
se establecieron las caractersticas de tamao de la empresa, localizacin, equipamiento,
instalaciones y la obra civil, entre otras, que sirvieron de soporte para definir el estudio
financiero, en donde se formularon los presupuestos (inversin, ingresos y egresos) que
son fundamentales para el clculo de los estados financieros (de origen y aplicacin de
recursos y de resultados), que a su vez aportaron la informacin para que se pueda
determinar la rentabilidad.
Los resultados que se obtengan en este anlisis sern vitales para tomar la decisin de
invertir o no en el proyecto e implementar la empresa turstica en estudio.
Para determinar la evaluacin debes considerar diversos parmetros que permitan definir
la rentabilidad de la inversin en funcin de los beneficios del proyecto, siendo los
siguientes:
Establecer un periodo de vida til de la futura empresa turstica, la cual ser de 10
aos.
Valor cronolgico del dinero.
Costo de oportunidad.
Valor presente neto.
Tasa Interna de Retorno.
Anlisis de sensibilidad.
Por lo anterior, se puede concluir que la unidad 2 est conformada por los siguientes
contenidos nucleares:
a) Evaluacin
Concepto financiero
b) Estados de resultados
Utilidades
Prdidas
c) Costo de oportunidad
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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad

Inversin
Reinversin

d) Tasa Interna de Retorno de la inversin


Inversin
Reinversin
Flujos netos de efectivos
Costo de oportunidad
Valor presente neto

Esquema del contenido nuclear

1. Evaluacin
La rentabilidad es un indicador financiero que se deriva del anlisis de los costos y los
beneficios de la empresa, los cuales se estiman con la elaboracin del estado de
resultados proforma y es una variable fundamental en el proceso de la formulacin y
evaluacin de proyectos. Con ste se toma la decisin de implementar el proyecto de la
empresa en estudio o buscar otra alternativa de inversin, que es una variable
fundamental para el anlisis de evaluacin de la futura empresa turstica en estudio.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Por lo tanto, te adentrars al tema de la evaluacin, la cual consiste en medir o asignar un
valor, mediante el uso de diferentes parmetros o indicadores que sirven de mtrica, para
establecer puntos de comparacin, con lo que se asentarn las condiciones para la toma
de decisiones y asignacin de fondos que permitan la implementacin de la futura
empresa turstica.
La evaluacin se basa en un sistema de informacin que permite opinar y decidir sobre
los rendimientos de los recursos asignados, los efectos y eficiencia de las inversiones que
se generarn durante la operacin de la empresa en su vida til.
Asimismo, la evaluacin ser el resultado de todos y cada uno de los anlisis que integran
el estudio de prefactibilidad, en virtud de que cada uno genera informacin y establece las
condiciones del siguiente estudio, generndose una cadena de codependencia:
Mercado

tcnico

financiero

evaluacin

El resultado final se determina con el anlisis de evaluacin, pero el xito o fracaso se


define de forma conjunta, mediante la exploracin sistemtica de la informacin y las
condiciones para generar la inversin, en cuanto al tamao de la empresa de acuerdo a
las caractersticas de demanda, el tipo de mobiliario, equipo e instalaciones, clculo de
presupuestos, en funcin de los determinantes de operacin de la empresa, con lo que se
elaboran los estados financieros y finalmente se determina la rentabilidad del proyecto.

1.1. Concepto
Existen diversos conceptos de evaluacin, dependiendo el rea o campo de accin en
que se pretenda actuar. En todos los casos se establecen parmetros que permiten definir
las caractersticas a evaluar, las mtricas, esto es con el fin de establecer los mtodos y
conceptos que se desean medir para generar la informacin y emitir una opinin sobre lo
que se est evaluando. En el caso de la evaluacin de los proyectos de inversin turstica
se tiene lo siguiente:
La evaluacin de proyectos de inversin es una herramienta que consiste en la
comparacin de los flujos de los beneficios que se representan por los ingresos estimados
para la futura empresa turstica y los costos, que son las inversiones requeridas para la
implementacin del proyecto, lo que permite tomar la decisin de invertir o no en funcin
de la rentabilidad.
Los estudios de mercado, tcnico y financiero permiten generar la informacin necesaria
para estimar los flujos de ingresos y costos que se producirn durante la operacin en la
vida til de la futura empresa turstica.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
La evaluacin de proyectos de inversin, en este caso, slo considerar los flujos de los
beneficios y los costos reales atribuibles al proyecto, expresados en unidades monetarias,
sin considerar la prdida del poder adquisitivo de la misma.
Cuando existen diversas alternativas de inversin, la evaluacin de proyectos se convierte
en un medio til y eficaz en la determinacin de la prioridad y el establecimiento de un
orden de importancia de acuerdo a la rentabilidad de cada una de ellas, con el fin de
promover una eficiente asignacin de recursos.
De acuerdo al enfoque del proyecto es el tipo de evaluacin que se realizar, por ejemplo,
en un proyecto productivo se pueden realizar dos puntos de anlisis, bien puede ser del
proyecto en s, en el que no importa de dnde provengan los recursos a invertir, ya que se
consideran como costos; por otra parte, para el empresario o emprendedor, los subsidios
se clasifican como beneficios porque el empresario no los est aportando, los est
recibiendo. Respecto al presente proyecto turstico, la evaluacin que se aplicar es la del
empresario.

1.2. Caractersticas
Las caractersticas del proceso de evaluacin de los proyectos de inversin turstica son
elementos que te permitirn definir lo que debes de hacer y lo que debes de considerar,
con el fin de establecer las bases que permitan generar la informacin adecuada sobre la
que se tomarn decisiones al determinar la rentabilidad de la inversin, siendo las
siguientes:
Valor cronolgico del dinero: El dinero, en cuanto a su valor, es esttico si
consideras que un peso, ya sea en moneda o en billete siempre ser un peso,
pero en cuanto a su poder adquisitivo o de compra presenta una actividad
dinmica, preferentemente a la baja, es decir, el poder de compra se va perdiendo
en la medida que pasa el tiempo, por ejemplo: con cien pesos hace cien aos se
poda comprar una gran cantidad de cosas, inclusive un terreno para vivir en la
Ciudad de Mxico, en cambio hoy alcanza para solo veinte viajes en el metro, por
lo que es una variable significativa en el proceso de evaluacin de los proyectos
de inversin turstica.
Vida til de la empresa: Las empresas tienen una vida til de diez aos, en
donde su crecimiento es acelerado al inicio, despus va decreciendo y finalmente
se estabiliza, cuando llega a su mxima produccin o prestacin de servicio, en
donde influyen dos factores de forma decidida: una es la demanda y la otra es la
capacidad instalada, ya que no se puede vender ms de lo que el mercado pide
y ms de lo que se puede ofrecer, es por ello que tanto los presupuestos y estados

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financieros proforma se elaboran a diez aos, mismos que son la base de la
evaluacin.
Costo de oportunidad: ste es un parmetro que sirve de base para la
actualizacin de los flujos descontados y determinar su valor presente neto, y
representa los beneficios que se dejarn de percibir por invertir en el proyecto de
anlisis. En caso de no contar con alternativas de inversin que permitan
establecer el costo de oportunidad se considerar la Tasa de Inters Interbancaria
de Equilibrio (TIIE), que es un factor que determina el Banco de Mxico y que
representa el costo del dinero en el mercado bancario, por lo que se considera
como una alternativa o factor de actualizacin para efectos de evaluacin de
proyectos de inversin.
Anlisis de sensibilidad: ste es un indicador financiero que permite reducir la
incertidumbre sobre el comportamiento de los ingresos y egresos estimados.
Durante la fase de formulacin del estudio de prefactibilidad se deben considerar
las variables posibles que modifiquen la informacin financiera, por lo tanto, el
analista, de acuerdo a su experiencia, cambiar los valores y cantidades para
crear diferentes escenarios que permitan visualizar el comportamiento futuro de la
empresa turstica, con el fin de tomar decisiones en el momento indicado y en la
forma adecuada.
Con estos indicadores puedes preparar la informacin pertinente para emitir un juicio
sobre la rentabilidad de un proyecto, cada uno de ellos te brinda elementos para medir el
comportamiento futuro de la empresa. Mediante la delimitacin de la vida til se
establecen los lmites de operacin, con el costo de oportunidad se constituye un factor de
ajuste de los beneficios esperados, y con el anlisis de sensibilidad se visualizan varios
escenarios del comportamiento del proyecto, adems que aumenta el nivel de
confiabilidad y certeza de xito de la empresa turstica.

2. Costo de oportunidad
El costo de oportunidad es un factor de ajuste que permite traer a valor presente una
cantidad de recursos monetarios que se recibir en un futuro. Para definir cul ser el que
se debe utilizar en el proyecto en anlisis es necesario contar con alternativas de
inversin que permitan fijarlo, por ejemplo, si se contara con al menos otro proyecto como
opcin, se tomar de ste la tasa de rentabilidad o Tasa Interna de Retorno (TIR), si no
fuese as, se considerar alguna alternativa de inversin bancaria.
El factor de ajuste o de actualizacin se calcular de la siguiente manera:

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S se tuviera como alternativa de inversin un proyecto con una tasa de rentabilidad de
10%, esta tasa se tomara como el costo de oportunidad de la futura empresa turstica y el
factor de ajuste (FA) o tasa de actualizacin, y un ingreso constante de $1 000, durante la
vida til de una empresa turstica de hospedaje, el valor presente de las anualidades
futuras se calcularan de la siguiente manera:
FA= 1/(1 + i)n, en donde i es igual 10% (que es la tasa de rentabilidad de la alternativa de
inversin), se debe calcular en funcin de la vida til de la empresa y n es igual a la
potencia a la que se debe elevar la tasa y corresponde al ao de referencia.
FA 1 =
FA 2 =
FA 3 =
FA 4 =
FA 5 =
FA 6 =
FA 7 =
FA 8
FA 9
FA 10

1/(1+0.10) =
1/(1+0.10)2 =
1/(1+0.10)3 =
1/(1+0.10)4 =
1/(1+0.10)5 =
1/(1+0.10)6 =
1/(1+0.10)7 =
1/(1+0.10)8 =
1/(1+0.10)9 =
1/(1+0.10)10 =

0.909 (1000)=
1/(1.1)2 =
1/(1.1)3 =
1/(1.1)4 =
1/(1.1)5 =
1/(1.1)6 =
1/(1.1)7 =
1/(1.1)8 =
1/(1.1)9 =
1/(1.1)10=

909
1/1.21=
1/1.46=
1/1.61=
1/1.77=
1/1.95=
1/2.15=
1/2.33=
1/2.37=
1/2.61=

0.826(1000)=
0.752(1000)=
0.685(1000)=
0.621(1000)=
0.565(1000)=
0.513(1000)=
0.465(1000)=
0.413(1000)=
0.383(1000)=

826
752
685
621
565
513
465
413
383

Al multiplicar el factor de actualizacin por la anualidad futura se obtiene el valor presente


de sta; como se observa en el primer ao, se tiene una cantidad de $ 909, perdindose
con la actualizacin $ 81, la cantidad va en aumento, por lo que al final del periodo se
esperaban $ 10000 y se obtuvieron tan solo $ 6312.
ste es el objetivo del indicador financiero, el cual permite ajustar o actualizar los ingresos
futuros, lo que a su vez permite determinar la rentabilidad para la toma de decisiones
sobre el proyecto en anlisis.

2.1. Inversin
Todas las inversiones que se realicen para la implementacin de una empresa se
efectan en el ao cero, por lo tanto, un peso vale un peso y el factor de ajuste ser igual
a 1.000, por ejemplo, si se invirtieran $ 20 000 en un negocio turstico, para efectos del
clculo de la rentabilidad (tasa interna de retorno) siempre sern $ 20 000, pero con signo
negativo, porque representan erogaciones, que se tienen que recuperar en la fase
operativa y a lo largo de la vida til de la empresa turstica en estudio.
En el anlisis financiero y de evaluacin de los proyectos tursticos es importante cuidar
el clculo y la aplicacin de los diferentes indicadores o parmetros para definir la
rentabilidad, el periodo de recuperacin de la inversin o en la determinacin de la
relacin beneficio - costo de la futura empresa turstica, mismos que se calculan
contrastando la inversin con los flujos de efectivo, por ejemplo, si se tuviera la inversin
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de $ 20 000, y flujos de efectivo constantes por el orden de $ 3 000 durante una vida til
de 10 aos, se obtendra lo siguiente:

Ao

Inversin

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

$20 000

Flujos de efectivo Flujos acumulados


0
0
$3 000
$3 000
$3 000
$6 000
$3 000
$9 000
$3 000
$12 000
$3 000
$15 000
$3 000
$18 000
$3 000
$21 000
$3 000
$3 000
$3 000

La inversin se recuperara en el ao siete, la relacin beneficio - costo sera la siguiente:


Relacin B/C= Beneficios/costos
En donde los beneficios son iguales a los flujos de efectivo que se obtienen del estado de
resultados proforma, y la inversin representa los costos, mismos que se obtienen del
presupuesto de inversin.
Relacin B/C= beneficios/costos=30 000/20 000=1.5
El resultado indica que se recuperar la inversin y se obtendr una ganancia de
cincuenta centavos por cada peso invertido, pero no considera el valor cronolgico del
dinero y en economas con altas tasa de inflacin o inestables, el indicador es poco
confiable, sobre todo si se considera que en un perodo de 10 aos se pueden presentar
crisis que perturben la estabilidad econmica. Siempre se debe considerar un costo de
oportunidad como factor de ajuste y determinar el valor presente de futuras anualidades o
beneficios.

2.2. Reinversin
Para mantener un servicio de calidad es necesario considerar la reinversin durante el
periodo de vida til de la empresa turstica, con lo que se deben reponer los activos que
pierden valor en libros, producto del desgaste por el uso, pero sobre todo por las
condiciones establecidas en la poltica fiscal, con l se determinan los porcentajes de
depreciacin y amortizacin.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Existen equipos, mobiliario y maquinaria que por los avances tecnolgicos acelerados se
establecen altas tasas de depreciacin, debido a que tienden a ser obsoletos en el corto
plazo, por lo que es necesaria su sustitucin. Para efectos de la rentabilidad de un
proyecto se deben considerar los siguientes elementos:
Si se tomara el ejemplo revisado en el apartado anterior, incluyendo el concepto de
depreciacin y por ende el de reinversin, se tendra lo siguiente:

Ao

Inversin y
reinversin
0 $20,000.00
1
2
3
$2,000.00
4
5
6
$2,000.00
7
8
9
$2,000.00
10

Flujos de
Flujos netos
Flujos
efectivo
descontados acumulados
$0.00
$20,000.00
$20,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$17,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$14,000.00
$3,000.00
$1,000.00
$13,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$10,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$7,000.00
$3,000.00
$1,000.00
$6,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$0.00
$3,000.00
$1,000.00
$1,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$4,000.00

En este caso la inversin y las reinversiones son negativas porque son erogaciones que
se tienen que recuperar. Para definir los flujos netos descontados se restan los flujos de
efectivo a las inversiones y reinversiones, con lo que se obtiene la columna de flujos
acumulados, que al contar al inicio con una cantidad negativa, se procese a una suma
algebraica que indica en qu momento se recuperan las inversiones realizadas a lo largo
de la vida til de la empresa turstica en anlisis, que para este caso es en el ao ocho,
contando al final con un saldo de apenas cuatro mil pesos, esto sin contar con el factor de
ajuste, que representa el costo de oportunidad del proyecto.
En cuanto a la relacin beneficio-costo se tendra lo siguiente:
Relacin B/C= beneficios/costos=30 000/26 000=1.15
Como se puede observar, el factor se reduce al considerar las reinversiones, con lo que
disminuyen las expectativas de rentabilidad en comparacin al ejemplo anterior en que se
consideran nicamente las inversiones, pero de forma lineal, sin efectuar el factor de
ajuste, lo que generara una prdida, ya que no se alcanzaran a recuperar las inversiones
generadas para la implementacin de la empresa.
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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Una alternativa completa que incluya escenarios ms completos se da con la estimacin
de la tasa interna de retorno, que es lo que se analizar en el siguiente apartado.

3. Tasa Interna de Retorno


La Tasa Interna de Retorno (TIR) se utiliza preferentemente para evaluar la conveniencia
de realizar las inversiones o proyectos, ya que es un mtodo de evaluacin completo en
los flujos de efectivo y las inversiones se igualan a cero, mide la rentabilidad y se expresa
en trminos relativos, es decir, en porcentaje.
En la medida que la TIR sea mayor, la aceptacin de las inversiones o proyectos ser
mejor, en el caso de que se cuenta con diferentes alternativas de inversin, la mejor ser
la que cuente con la mayor tasa (TIR), porque es la que aportar la mejor rentabilidad.
Su clculo se da con la siguiente frmula:
TIR = T1 + (T2 - T1) (VPN1 / VPN1 - VPN2)
En donde:

T1, es igual a la tasa menor


T2, es igual a la tasa mayor
VPN1, es igual al valor presente neto, positivo
VPN2, es igual al valor presente neto, negativo

La TIR es el valor que permite la toma de decisin sobre el aceptar o rechazar una
inversin o proyecto y esta decisin se toma con base en las siguientes situaciones:
Si la TIR > C.O., el proyecto o inversin se acepta, en cambio,
Si la TIR < C.O., el proyecto o inversin, se rechaza.
El C.O. (costo de oportunidad) es la alternativa que se toma como base para calcular la
rentabilidad, si la TIR es mayor, brindar ms beneficios, por tal razn debe ser aceptada,
en tanto que si su resultado es inverso, se rechaza y se invierte en la otra alternativa de
inversin.
La TIR, por lo tanto, es un indicador econmico en el que se iguala el valor presente de
los ingresos totales y de los egresos totales de un proyecto en estudio, y se utiliza como
referente de comparacin en la toma de decisiones con:
Costo de oportunidad o tasa de rentabilidad de otras alternativas de
inversin.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
El costo del dinero en el mercado que se utiliza cuando no existen
proyectos alternativos que sirvan de referencia.
En el proceso de evaluacin de proyectos tursticos se utiliza la Tasa Interna de Retorno
(TIR) como el indicador que permite la toma de decisin sobre qu hacer con el estudio
de prefactibilidad, desecharlo por no ser rentable o iniciar su implementacin porque la
rentabilidad (TIR) es mayor que el costo de oportunidad.
La TIR es un indicador que en su proceso de clculo considera diversas variables como:
las inversiones, reinversiones, los flujos netos de efectivo, el costo de oportunidad y el
valor presente neto, esto es lo que permite utilizarlo como un factor decisivo en el xito de
las empresas tursticas que se basan en un estudio de factibilidad.

3.1. Inversin y reinversin


Las inversiones y las reinversiones sirven para implementar la empresa turstica en su
fase inicial y en su fase operativa, para que se brinde un servicio de calidad y as
mantener los activos en ptimas condiciones o realizar las adecuaciones que tengan a la
empresa a la vanguardia.
En virtud de que stas son erogaciones, representan los costos, que para efectos de
medir la rentabilidad es lo que se tiene que recuperar, ya que todo emprendedor o
inversionista lo mnimo que espera es recuperar sus recursos financieros que aporta para
la creacin de una empresa.
Si se contina con el ejemplo que se ha venido utilizando, se tiene lo siguiente:
Ao cero, se invierten $ 20 000 y las reinversiones se efectuarn en los aos tres, seis y
nueve, suponiendo que se tenga una tasa de depreciacin del 33%, con un monto de
$2000, lo que arroja un total de $ 26 000, que sera la cantidad que se ha de recuperar
durante la vida til de la futura empresa turstica.

3.2. Flujos de efectivo


Los flujos de efectivo de un proyecto se obtienen a partir del estado de resultados
proforma; a la utilidad o prdida del ejercicio se le sumarn las depreciaciones y las
amortizaciones, en virtud de que son slo un movimiento contable, en donde se estima la
prdida de valor de los activos y no representan un costo o gasto para la empresa, que al
restrsele en el estado de resultados, disminuye la utilidad, por tal razn se efecta esta
operacin, por lo que pasan a formar un fondo que permite a la empresa recapitalizarse
para efectuar las reinversiones pertinentes.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Dependiendo el tipo de evaluacin que se desee realizar ser el tipo de flujos de efectivo
a considerar, bien pueden ser del proyecto, que considera los ingresos y egresos brutos,
sin ninguna deduccin, por otro lado, para el empresario se le debe sumar los subsidios,
que aunque se clasifiquen como egresos, derivado que se aplique en las inversiones,
representan un ingreso para el empresario, y por ltimo, desde el punto de vista social, en
que se considera la creacin de empleos como beneficio social. En el caso de la presente
asignatura y por las caractersticas del mercado turstico, se enfocar al mbito del
empresario.
Una vez definidos los flujos de efectivo se deben calcular los flujos netos descontados,
mismos que se obtienen restando de stos (flujos de efectivo) las inversiones y
reinversiones, para poder estar en posibilidades de realizar su actualizacin, trayndolos
a valor presente mediante el factor de actualizacin, que es el tema del siguiente
apartado.

3.3. Factor de actualizacin


De acuerdo a las caractersticas de la economa en que se pretenda actuar se debe
analizar su situacin en funcin de la temporalidad y de la vida til de la futura empresa
turstica en anlisis, ya que esto impacta en el nivel del poder adquisitivo de la moneda,
en donde las inversiones se efectan en el presente y los beneficios se generarn en el
futuro, adems el valor del dinero flucta en el tiempo de acuerdo a la economa, por lo
que se deben de actualizar los flujos netos de efectivo.
Generalmente se toma como factor de actualizacin la rentabilidad de las inversiones o
proyectos alternativos de que se disponga, en el caso de que se trate de un proyecto
nico se procede a considerar las tasas de inters que se pagan en el mercado bancario
por las inversiones que se realicen. Para el caso de la economa mexicana, el Banco de
Mxico se encarga de calcular un ndice al que se denomina Tasa de Inters
Interbancaria de Equilibrio (TIIE), el cual considera a todas las alternativas de inversin
en el mercado financiero.
El costo de oportunidad es un concepto fundamental en la evaluacin de proyectos, se
define como la decisin econmica en la que se rechaza la rentabilidad de un proyecto
alternativo o el valor de la mejor opcin no realizada, se hace referencia a lo que una
persona, inversionista o empresa deja de ganar o de disfrutar al elegir una alternativa
entre varias disponibles, por lo tanto, en materia de evaluacin de proyectos, la tasa
interna de retorno debe de ser mayor a la alternativa que se rechace, por esto es de gran
utilidad el costo de oportunidad como un factor de actualizacin de los ingresos y egresos
de los proyectos.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
3.4. Valor presente neto
Para efectos del clculo de la tasa interna de retorno se requiere de la estimacin del
valor presente neto de todos los ingresos y egresos de la futura empresa turstica, como
se ha mencionado con anterioridad, con este proceso se logra determinar la rentabilidad
del proyecto y se est en posibilidades de emitir un juicio con el que se realiza la
evaluacin.
A lo largo de la presente informacin se ha ido preparando la informacin del proceso de
evaluacin, el cual consiste en:
Definir el monto de las inversiones y reinversiones para echar andar el proyecto.
Determinar los flujos netos de efectivo y los flujos descontados.
Elegir el costo de oportunidad que servir de tasa de actualizacin de los flujos
descontados.
Calcular el valor presente neto, que para efectos de la rentabilidad se requiere uno
positivo y otro negativo.
El resultado obtenido mediante la actualizacin de flujos descontados del proyecto, que se
integran por los beneficios o ingresos y los costos o egresos, las inversiones y
reinversiones, se consideran en este rubro, que se realiza con una tasa de descuento o
actualizacin, la cual su costo de oportunidad es el valor presente neto (VPN).
Como conclusin y de acuerdo al valor obtenido, se deduce lo siguiente:
S el VPN es positivo, el proyecto es favorable y debe de aceptarse, en virtud de
que cubre los egresos o costos.
S el VPN es igual o cercano a cero, el proyecto puede ser favorable si se
consideran otras variables o indicadores, ya que apenas cubre los costos y el
margen de ganancia es mnimo.
S el VPN es negativo, el proyecto debe de rechazarse ya que no cubre o recupera
los costos, por lo que no es rentable.
Aunque se han realizado algunos ejemplos de lo que se ha tratado tericamente, se
realizar un ejercicio retomando la informacin del caso prctico que se present en la
unidad uno, teniendo lo siguiente:
Para concluir el ejercicio del hotel boutique se realizarn los clculos en miles de pesos,
esto es porque se permite un manejo ms sencillo de las cifras y el margen de error se
reduce y sobre todo porque los resultados son los mismos.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Para determinar la evaluacin del hotel boutique se calcular la tasa interna de retorno.
Por ser un indicador representativo del proceso de evaluacin de proyectos de inversin,
se iniciar con la determinacin de la inversin y las reinversiones:
La inversin requerida para la implementacin del hotel se tomar del presupuesto de
inversin, presentado en la unidad uno, en cuanto a las reinversiones, de acuerdo a la
experiencia y a las caractersticas de este tipo de establecimientos tursticos, en donde la
calidad en el servicio es fundamental para mantenerse en el mercado, se considera un
monto de reinversin del 10%, de la inversin inicial, que se destinar para la reposicin
de los equipos que tienen un desgaste acelerado, por el proceso operativo, como son:
blancos, mantelera, cristalera, plaque y ropa de cama, entre otros, stas se realizarn
cada tres aos, con lo que se tiene:
Inversin: $ 29 250 000 (en miles de pesos $ 29 250.0)
Reinversiones: $ 2 925 000 (en miles de pesos $ 2 925.0)
El siguiente elemento a calcular sern los flujos de efectivo, la base para su clculo es el
estado de resultados proforma del hotel boutique, que se estim en unidad anterior, a
stos se les sumarn las depreciaciones, quedando de la siguiente manera:

Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Utilidad o prdida
del ejercicio
(miles de pesos)

Depreciaciones Flujos de efectivo

Inversin y
reinversin
$29,250.00

$306.20
$1,238.00
$2,074.90
$2,591.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80

$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30

$3,377.50
$4,309.30
$5,146.20
$5,663.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10

$2,950.00

$2,950.00

$2,950.00

Flujos
descontados
$29,250.00
$3,377.50
$4,309.30
$2,196.20
$5,663.10
$6,291.10
$2,196.20
$6,291.10
$6,291.10
$2,196.20
$6,291.10

Una vez definidos los flujos de efectivo se deben de calcular los flujos netos descontados,
con la finalidad de contar con un flujo que contenga los costos y los beneficios del
proyecto, por lo que se deben de restar los costos de los beneficios, considerando las
inversiones en la fase preoperativa, misma que se da en el ao 0 (cero) y las
reinversiones en el ao que se contemple el proceso de sustitucin de equipos, mobiliario,
etc.; para el hotel boutique se consider un monto equivalente al 10% en los aos: tres,
seis y nueve, como se observa el tabla anterior.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Por ltimo, se debe definir el costo de oportunidad, mismo que ser el factor de
actualizacin de los flujos descontados para estar en posibilidad de estimar el valor
presente neto; el costo de oportunidad que se ha elegido es el TIIE, indicador estimado
por Banco de Mxico, que para el da 29 de julio de 2014 fue de 3.28%, esto es porque no
se cuenta con otra alternativa de inversin o proyecto que sirva como factor de ajuste.
Con este indicador se determina el factor de actualizacin de la siguiente manera:
Frmula: F.A=1/(1 + i)n, se estimar uno por cada ao de vida til del proyecto:
F.A1 =
F.A2 =
F.A3 =
F.A4 =
F.A5 =
F.A6 =
F.A7 =
F.A8 =
F.A9 =
F.A10 =

1/(1 + i) =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =

1/1.328 =
1/(1.328)2 =
1/(1.328)3 =
1/(1.328)4 =
1/(1.328)5 =
1/(1.328)6 =
1/(1.328)7 =
1/(1.328)8 =
1/(1.328)9 =
1/(1.328)10 =

0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724

Para la estimacin del Valor Presente Neto (VPN) se debe de multiplicar el factor de
actualizacin estimado por los flujos netos descontados, quedando de la siguiente
manera:

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Suma

1.000
0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724

-29250.0 =
3377.5 =
4309.3 =
2196.2 =
5663.1 =
3341.1 =
6291.1 =
3341.1 =
6291.1 =
3341.1 =
6291.1 =

-29250.0
3269.4
4039.9
1993.5
4977.2
5353.6
2752.9
5019.0
4859.6
2498.9
4555.8
10069.8

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Como el VPN fue positivo y para el clculo de la TIR se necesita un + VPN y un VPN,
para estimar el VPN se necesita aumentar el factor de actualizacin de acuerdo al
resultado obtenido, aumentando la tasa de cinco puntos en cinco puntos hasta obtener el
VPN, una vez teniendo los valores esperados se asigna al factor positivo el nmero uno
y a la negativa el nmero dos, procediendo de igual manera con los VPN, quedando los
resultados como se observan en la siguiente tabla:
TASA INTERNA DE RETORNO
(miles de pesos)

AO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

INV. / REINV
-29250

-2950

-2950

-2950

F.E.
0
3377.5
4309.3
5146.2
5663.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1

F.N.D.
-29250
3377.5
4309.3
2196.2
5663.1
6291.1
3341.1
6291.1
6291.1
3341.1
6291.1

F.A. 1
1.000
0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724

V.P.N. 1
-29250
3269.4
4039.9
1993.5
4977.2
5353.6
2752.9
5019.0
4859.6
2498.9
4555.8
10069.7

F.A. 2

V.P.N. 2

1.000
0.870
0.756
0.658
0.572
0.497
0.432
0.376
0.327
0.284
0.247

-29250
2936.9
3258.4
1444.0
3237.9
3127.8
1444.5
2365.1
2056.6
949.8
1555.1
-6874.0

El clculo de la rentabilidad del hotel boutique se hace de la siguiente manera:


TIR= T1 + (T2 T1) (VPN1/VPN1 -VPN2) = 3.28 + (15.0 3.28) (10069.7/10069.7-/- 6874.0)
=3.28 + 11.72 (10069.7/10069.7+6874.0) = 3.28 + 11.72 (10069.7/16943.7)
= 3.28 + 11.72 (0.594) = 3.28 + 6.96 = 10.24
TIR = 10.24
Se concluye aceptando el proyecto Hotel Boutique, ya que con el proceso de evaluacin
se obtiene una rentabilidad mayor al costo de oportunidad, como se defini en la parte
terica (3. Tasa interna de retorno), ahora lo que procede es desarrollar el plan de
empresa para la implementacin de la futura empresa turstica, que son materia de
anlisis de la siguiente unidad.

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Unidad 2. Anlisis de rentabilidad
Revisa la siguiente liga, para escuchar la clase 2 del Mtro. Ezequiel
Miranda referente a la Unidad 2. Anlisis de rentabilidad de esta
materia:
UnADM. (2 de septiembre de 2014). Clase 2. Unidad 2. Anlisis de
rentabilidad. Formulacin y evaluacin de proyectos II. Administracin
de empresas tursticas. [Archivo de video]

http://youtu.be/cZeF1MC4p2s
Cabe sealar que en la seccin Material de apoyo, encontrars documentos de tu inters
que complementen los contenidos de esta unidad.

Cierre de la Unidad
Con la presente unidad se ha concluido el contenido del estudio de prefactibilidad, el cual
ha sido un proceso en el que se fue construyendo de forma gradual cada una de sus
partes, las cuales fueron aportando informacin que permiti formular la siguiente fase,
iniciando con el anlisis de mercado permiti definir las caractersticas del anlisis tcnico,
y ste aport la informacin para conformar el anlisis financiero, que a su vez gener la
informacin para determinar la evaluacin del estudio.
En la siguiente unidad se analizar la forma en que se plantearn las estrategias para la
implementacin de la empresa turstica, mismas que se definirn en el plan de empresa o
plan maestro, de esta forma se cerrar esta fase en la que has utilizado los contenidos de
diversas materias que integran el plan de estudios de tu licenciatura, con esto estars en
forma para que puedas formular nuevos estudios que promuevan la creacin de
empresas tursticas.

Fuentes de consulta

Crdenas, F. (2009). Proyectos tursticos, localizacin e inversin. Mxico: Trillas.

Hernndez, A. (1983). Proyectos tursticos: formulacin y evaluacin. Mxico:


Trillas.

Fernndez, S. (2007). Los proyectos de inversin. Costa Rica: Tecnolgica.

Sapag, N. (2006). Proyectos de inversin, formulacin y evaluacin. Mxico:


Prentice Hall.

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