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Programa de la asignatura:
Clave: 11144843
Contenido
Unidad 2. Anlisis de rentabilidad ...................................................................................... 3
Introduccin ....................................................................................................................... 3
1. Evaluacin ..................................................................................................................... 4
1.1. Concepto .................................................................................................................... 5
1.2. Caractersticas ............................................................................................................ 6
2. Costo de oportunidad..................................................................................................... 7
2.1. Inversin ..................................................................................................................... 8
2.2. Reinversin ................................................................................................................. 9
3. Tasa Interna de Retorno .............................................................................................. 11
3.1 Inversin y reinversin ............................................................................................... 12
3.2 Flujos de efectivo ....................................................................................................... 12
3.3 Factor de actualizacin .............................................................................................. 13
3.4 Valor presente neto.................................................................................................... 14
Cierre de la Unidad .......................................................................................................... 18
Fuentes de consulta ........................................................................................................ 18
Inversin
Reinversin
1. Evaluacin
La rentabilidad es un indicador financiero que se deriva del anlisis de los costos y los
beneficios de la empresa, los cuales se estiman con la elaboracin del estado de
resultados proforma y es una variable fundamental en el proceso de la formulacin y
evaluacin de proyectos. Con ste se toma la decisin de implementar el proyecto de la
empresa en estudio o buscar otra alternativa de inversin, que es una variable
fundamental para el anlisis de evaluacin de la futura empresa turstica en estudio.
tcnico
financiero
evaluacin
1.1. Concepto
Existen diversos conceptos de evaluacin, dependiendo el rea o campo de accin en
que se pretenda actuar. En todos los casos se establecen parmetros que permiten definir
las caractersticas a evaluar, las mtricas, esto es con el fin de establecer los mtodos y
conceptos que se desean medir para generar la informacin y emitir una opinin sobre lo
que se est evaluando. En el caso de la evaluacin de los proyectos de inversin turstica
se tiene lo siguiente:
La evaluacin de proyectos de inversin es una herramienta que consiste en la
comparacin de los flujos de los beneficios que se representan por los ingresos estimados
para la futura empresa turstica y los costos, que son las inversiones requeridas para la
implementacin del proyecto, lo que permite tomar la decisin de invertir o no en funcin
de la rentabilidad.
Los estudios de mercado, tcnico y financiero permiten generar la informacin necesaria
para estimar los flujos de ingresos y costos que se producirn durante la operacin en la
vida til de la futura empresa turstica.
1.2. Caractersticas
Las caractersticas del proceso de evaluacin de los proyectos de inversin turstica son
elementos que te permitirn definir lo que debes de hacer y lo que debes de considerar,
con el fin de establecer las bases que permitan generar la informacin adecuada sobre la
que se tomarn decisiones al determinar la rentabilidad de la inversin, siendo las
siguientes:
Valor cronolgico del dinero: El dinero, en cuanto a su valor, es esttico si
consideras que un peso, ya sea en moneda o en billete siempre ser un peso,
pero en cuanto a su poder adquisitivo o de compra presenta una actividad
dinmica, preferentemente a la baja, es decir, el poder de compra se va perdiendo
en la medida que pasa el tiempo, por ejemplo: con cien pesos hace cien aos se
poda comprar una gran cantidad de cosas, inclusive un terreno para vivir en la
Ciudad de Mxico, en cambio hoy alcanza para solo veinte viajes en el metro, por
lo que es una variable significativa en el proceso de evaluacin de los proyectos
de inversin turstica.
Vida til de la empresa: Las empresas tienen una vida til de diez aos, en
donde su crecimiento es acelerado al inicio, despus va decreciendo y finalmente
se estabiliza, cuando llega a su mxima produccin o prestacin de servicio, en
donde influyen dos factores de forma decidida: una es la demanda y la otra es la
capacidad instalada, ya que no se puede vender ms de lo que el mercado pide
y ms de lo que se puede ofrecer, es por ello que tanto los presupuestos y estados
2. Costo de oportunidad
El costo de oportunidad es un factor de ajuste que permite traer a valor presente una
cantidad de recursos monetarios que se recibir en un futuro. Para definir cul ser el que
se debe utilizar en el proyecto en anlisis es necesario contar con alternativas de
inversin que permitan fijarlo, por ejemplo, si se contara con al menos otro proyecto como
opcin, se tomar de ste la tasa de rentabilidad o Tasa Interna de Retorno (TIR), si no
fuese as, se considerar alguna alternativa de inversin bancaria.
El factor de ajuste o de actualizacin se calcular de la siguiente manera:
1/(1+0.10) =
1/(1+0.10)2 =
1/(1+0.10)3 =
1/(1+0.10)4 =
1/(1+0.10)5 =
1/(1+0.10)6 =
1/(1+0.10)7 =
1/(1+0.10)8 =
1/(1+0.10)9 =
1/(1+0.10)10 =
0.909 (1000)=
1/(1.1)2 =
1/(1.1)3 =
1/(1.1)4 =
1/(1.1)5 =
1/(1.1)6 =
1/(1.1)7 =
1/(1.1)8 =
1/(1.1)9 =
1/(1.1)10=
909
1/1.21=
1/1.46=
1/1.61=
1/1.77=
1/1.95=
1/2.15=
1/2.33=
1/2.37=
1/2.61=
0.826(1000)=
0.752(1000)=
0.685(1000)=
0.621(1000)=
0.565(1000)=
0.513(1000)=
0.465(1000)=
0.413(1000)=
0.383(1000)=
826
752
685
621
565
513
465
413
383
2.1. Inversin
Todas las inversiones que se realicen para la implementacin de una empresa se
efectan en el ao cero, por lo tanto, un peso vale un peso y el factor de ajuste ser igual
a 1.000, por ejemplo, si se invirtieran $ 20 000 en un negocio turstico, para efectos del
clculo de la rentabilidad (tasa interna de retorno) siempre sern $ 20 000, pero con signo
negativo, porque representan erogaciones, que se tienen que recuperar en la fase
operativa y a lo largo de la vida til de la empresa turstica en estudio.
En el anlisis financiero y de evaluacin de los proyectos tursticos es importante cuidar
el clculo y la aplicacin de los diferentes indicadores o parmetros para definir la
rentabilidad, el periodo de recuperacin de la inversin o en la determinacin de la
relacin beneficio - costo de la futura empresa turstica, mismos que se calculan
contrastando la inversin con los flujos de efectivo, por ejemplo, si se tuviera la inversin
Divisin de Ciencias Sociales y Administrativas | Administracin en empresas tursticas
Ao
Inversin
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
$20 000
2.2. Reinversin
Para mantener un servicio de calidad es necesario considerar la reinversin durante el
periodo de vida til de la empresa turstica, con lo que se deben reponer los activos que
pierden valor en libros, producto del desgaste por el uso, pero sobre todo por las
condiciones establecidas en la poltica fiscal, con l se determinan los porcentajes de
depreciacin y amortizacin.
Ao
Inversin y
reinversin
0 $20,000.00
1
2
3
$2,000.00
4
5
6
$2,000.00
7
8
9
$2,000.00
10
Flujos de
Flujos netos
Flujos
efectivo
descontados acumulados
$0.00
$20,000.00
$20,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$17,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$14,000.00
$3,000.00
$1,000.00
$13,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$10,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$7,000.00
$3,000.00
$1,000.00
$6,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$0.00
$3,000.00
$1,000.00
$1,000.00
$3,000.00
$3,000.00
$4,000.00
En este caso la inversin y las reinversiones son negativas porque son erogaciones que
se tienen que recuperar. Para definir los flujos netos descontados se restan los flujos de
efectivo a las inversiones y reinversiones, con lo que se obtiene la columna de flujos
acumulados, que al contar al inicio con una cantidad negativa, se procese a una suma
algebraica que indica en qu momento se recuperan las inversiones realizadas a lo largo
de la vida til de la empresa turstica en anlisis, que para este caso es en el ao ocho,
contando al final con un saldo de apenas cuatro mil pesos, esto sin contar con el factor de
ajuste, que representa el costo de oportunidad del proyecto.
En cuanto a la relacin beneficio-costo se tendra lo siguiente:
Relacin B/C= beneficios/costos=30 000/26 000=1.15
Como se puede observar, el factor se reduce al considerar las reinversiones, con lo que
disminuyen las expectativas de rentabilidad en comparacin al ejemplo anterior en que se
consideran nicamente las inversiones, pero de forma lineal, sin efectuar el factor de
ajuste, lo que generara una prdida, ya que no se alcanzaran a recuperar las inversiones
generadas para la implementacin de la empresa.
Divisin de Ciencias Sociales y Administrativas | Administracin en empresas tursticas
10
La TIR es el valor que permite la toma de decisin sobre el aceptar o rechazar una
inversin o proyecto y esta decisin se toma con base en las siguientes situaciones:
Si la TIR > C.O., el proyecto o inversin se acepta, en cambio,
Si la TIR < C.O., el proyecto o inversin, se rechaza.
El C.O. (costo de oportunidad) es la alternativa que se toma como base para calcular la
rentabilidad, si la TIR es mayor, brindar ms beneficios, por tal razn debe ser aceptada,
en tanto que si su resultado es inverso, se rechaza y se invierte en la otra alternativa de
inversin.
La TIR, por lo tanto, es un indicador econmico en el que se iguala el valor presente de
los ingresos totales y de los egresos totales de un proyecto en estudio, y se utiliza como
referente de comparacin en la toma de decisiones con:
Costo de oportunidad o tasa de rentabilidad de otras alternativas de
inversin.
11
12
13
14
Ao
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Utilidad o prdida
del ejercicio
(miles de pesos)
Inversin y
reinversin
$29,250.00
$306.20
$1,238.00
$2,074.90
$2,591.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,219.80
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,071.30
$3,377.50
$4,309.30
$5,146.20
$5,663.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$6,291.10
$2,950.00
$2,950.00
$2,950.00
Flujos
descontados
$29,250.00
$3,377.50
$4,309.30
$2,196.20
$5,663.10
$6,291.10
$2,196.20
$6,291.10
$6,291.10
$2,196.20
$6,291.10
Una vez definidos los flujos de efectivo se deben de calcular los flujos netos descontados,
con la finalidad de contar con un flujo que contenga los costos y los beneficios del
proyecto, por lo que se deben de restar los costos de los beneficios, considerando las
inversiones en la fase preoperativa, misma que se da en el ao 0 (cero) y las
reinversiones en el ao que se contemple el proceso de sustitucin de equipos, mobiliario,
etc.; para el hotel boutique se consider un monto equivalente al 10% en los aos: tres,
seis y nueve, como se observa el tabla anterior.
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1/(1 + i) =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/(1 + i) n =
1/1.328 =
1/(1.328)2 =
1/(1.328)3 =
1/(1.328)4 =
1/(1.328)5 =
1/(1.328)6 =
1/(1.328)7 =
1/(1.328)8 =
1/(1.328)9 =
1/(1.328)10 =
0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724
Para la estimacin del Valor Presente Neto (VPN) se debe de multiplicar el factor de
actualizacin estimado por los flujos netos descontados, quedando de la siguiente
manera:
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Suma
1.000
0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724
-29250.0 =
3377.5 =
4309.3 =
2196.2 =
5663.1 =
3341.1 =
6291.1 =
3341.1 =
6291.1 =
3341.1 =
6291.1 =
-29250.0
3269.4
4039.9
1993.5
4977.2
5353.6
2752.9
5019.0
4859.6
2498.9
4555.8
10069.8
16
AO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
INV. / REINV
-29250
-2950
-2950
-2950
F.E.
0
3377.5
4309.3
5146.2
5663.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1
6291.1
F.N.D.
-29250
3377.5
4309.3
2196.2
5663.1
6291.1
3341.1
6291.1
6291.1
3341.1
6291.1
F.A. 1
1.000
0.968
0.937
0.908
0.879
0.851
0.824
0.798
0.772
0.748
0.724
V.P.N. 1
-29250
3269.4
4039.9
1993.5
4977.2
5353.6
2752.9
5019.0
4859.6
2498.9
4555.8
10069.7
F.A. 2
V.P.N. 2
1.000
0.870
0.756
0.658
0.572
0.497
0.432
0.376
0.327
0.284
0.247
-29250
2936.9
3258.4
1444.0
3237.9
3127.8
1444.5
2365.1
2056.6
949.8
1555.1
-6874.0
17
http://youtu.be/cZeF1MC4p2s
Cabe sealar que en la seccin Material de apoyo, encontrars documentos de tu inters
que complementen los contenidos de esta unidad.
Cierre de la Unidad
Con la presente unidad se ha concluido el contenido del estudio de prefactibilidad, el cual
ha sido un proceso en el que se fue construyendo de forma gradual cada una de sus
partes, las cuales fueron aportando informacin que permiti formular la siguiente fase,
iniciando con el anlisis de mercado permiti definir las caractersticas del anlisis tcnico,
y ste aport la informacin para conformar el anlisis financiero, que a su vez gener la
informacin para determinar la evaluacin del estudio.
En la siguiente unidad se analizar la forma en que se plantearn las estrategias para la
implementacin de la empresa turstica, mismas que se definirn en el plan de empresa o
plan maestro, de esta forma se cerrar esta fase en la que has utilizado los contenidos de
diversas materias que integran el plan de estudios de tu licenciatura, con esto estars en
forma para que puedas formular nuevos estudios que promuevan la creacin de
empresas tursticas.
Fuentes de consulta
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