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El Sr. Bernardo Gonzlez, analista financiero del Banco Comercial S.A., estaba realmente
anonadado con el nuevo caso que le tocaba analizar, la Cadena de Panaderas Sotomayor, pero
si esta empresa es un chiche, no hay nada que analizar comentaba cuando vio los antecedentes
de sta, no tiene en absoluto problemas de liquidez y casi se financia slo con capital propio.
Muy bien, le deca su jefe, el Sr. Fernando Diez, pero lo que quieren es un crdito a largo plazo,
tengo entendido que a ocho aos, o no? 1, as que no bastara con el anlisis de liquidez que me
das.
S, pero tienen excelentes garantas que ofrecernos, replicaba Gonzlez. La casa del Sr.
Sotomayor y cinco locales muy bien ubicado.- Mira, aqu tengo la tasacin del ao 2010, por US$
450.000 y los locales por 650 millones en total, por lo cual tenemos como 897 millones en
garantas reales contra un crdito de $ 550 millones (Un milln de US$, dlares norteamericanos).
Un 163% de cobertura, te parece poco?
Un momentito, la tasacin de la casa est con el dlar a $450, le insisti Diez, as que el monto
total es cmo de 852 millones solamente.
Cierto accedi Gonzlez, pero de todas maneras tenemos un 155% de cobertura, y por polticas
del banco se requiere de un 120%, as que de todas maneras estamos bien.
En realidad tienes razn, agreg el jefe, pero t sabes cmo es Enrique (el Gerente Comercial), es
harto complicado, as que chale un vistazo a la generacin de caja de este panadero y rmate un
informe convincente, porque a decir verdad, a m tambin me convence la operacin, mxime
como estamos ahora.
El Banco Comercial S.A. era una entidad relativamente nueva en el sistema financiero. Haba sido
fundado en 1988 mantenindose como un banco pequeo hasta 1998, ao en que un grupo
empresarial se hizo cargo de su propiedad. En los aos siguientes haba crecido a tasas
explosivas, incrementndose sobre todo lo que se refiere a sus actividades en el sector
1l
internacional, sus captaciones en moneda extranjera constituan en 2013 el 40% del total de sus
pasivos, siendo el sexto banco del pas en importancia por este ltimo concepto.
Debido a la recesin econmica del perodo 2007-2008, el directorio del banco estaba muy
preocupado por la supervivencia de ste, no slo en el mediano plazo, sino tambin que en el
futuro inmediato. Una estrategia era disminuir su exposicin en moneda extranjera, y entre otras
medidas se haba decidido reorientar las colocaciones, en lo posible en empresas nacionales que
representaran un menor riesgo.
El Sr. Carlos Sotomayor E. haba llegado a Chile de inmigrante con sus padres en 1945 a la edad
de 16 aos, huyendo de la difcil situacin de post-guerra en Europa. A los 30 aos se haba
desempeado en todos los oficios imaginables, aprendiz de mecnico tornero, chofer, obrero de
curtiembres, etc. Hasta que en 1970 se estabiliz en la panadera La Estrella en un barrio de
Santiago. Hombre de gusto sencillo y muy ahorrativo. En 1980 le compr (con sus ahorros y un
crdito bancario) el negocio a su patrn en un momento econmico aflictivo de ste. Acostumbrado
a dormir poco y trabajar mucho, logr sacar adelante la panadera.
Actualmente, la panadera inicial est convertida en la Cadena de Panaderas Sotomayor, con 12
locales (panificadoras y vendedoras) en las principales comunas de la Regin Metropolitana, dando
empleo a cerca de 170 personas y siendo el principal abastecedor de varias cadenas de
supermercados.
La buena calidad del pan Sotomayor era un prestigio muy bien ganado. La produccin y el control
de calidad eran aspectos de vital importancia para Don Carlos. Como todas las cosas de su
empresa, acostumbraba estar al tanto y controlar las faenas de panificacin l mismo; se jactaba
de no tener un gerente o jefe global de produccin, sino que slo jefes de panificacin en cada
local que en la prctica se limitaban a supervisar las instrucciones de Don Carlos.
Asimismo, Ventas y Finanzas tambin las controlaba fuertemente, estando apoyado por la Sra.
Gilda Gutirrez, Contadora, que le cumpla fielmente desde haca 30 aos, cuando la contrat. En
realidad sta era la nica persona en que algo delegaba.
A la fecha (marzo 2014), el Sr. Sotomayor estaba bastante delicado de salud, y estaba preocupado
por su empresa, y no saba quin le sucedera. Haba enviudado haca 10 aos y su nico hijo
estaba radicado haca ms de una dcada en EE. UU., de profesin Qumico Farmacutico.
El otro tema serio que lo inquietaba era la fuerte competencia que haba enfrentado en 2013 por
otros panificadores, bsicamente porque los gustos se haban orientado hacia los panes
especiales, sobre todo de los tipos que no se aejan, teniendo el problema que sus mquinas,
adems de algo vetustas y costosas de mantener 2, no se adaptaban bien. Haba sacado cuentas
eran de US$ un milln, lo que le permitira restablecer sus niveles de ventas e incluso mejorarlos.
Esto pensando que por segunda vez en su vida tendra que recurrir a un crdito bancario.
ANEXO I
VENTAS CADENA SOTOMAYOR
(M$ Dic. 2013)
2009
2.804.200
2010
2.860.150
2011
2.910.330
2012
2.920.430
2013
2.930.040
2014 (3 meses)
706.150
ANEXO II
BALANCE GENERAL
(En M$ Dic 2013)
Dic 2012
Dic 2013
Act. Circulantes
Caja y Bancos
Dep. Plazo
Ctas.x Cobrar
Inventarios
Gastos anticipados
Otros AC
Total Act. Circ.
Dic 2012
Dic 2013
Pas. Circulantes
9.150
35.200
143.400
664.200
8.400
14.200
874.550
10.490
24.300
125.200
837.510
31.280
41.270
1.070.050
160.600
185.300
3.410
40.400
389.710
Act. Fijo
3.473.900
Dep Ejerc.
(74.800)
Dep. Acum Ej. Ant. (914.170)
Otros A.F.
7.300
3.473.900
(65.300)
(988.970)
10.150
134.200
523.910
Total A.F.
2.492.230
2.429.780
Total Activos
3.366.780
3.499.830
Capital
1.954.770
Util. Ret.
930.010
Util. Ejerc.
55.800
Total Patrim. 2.940.580
Total Pasivos 3.366.780
ANEXO III
ESTADOS DE RESULTADOS
(M$ Dic. 2013)
2012
Ventas
Costo de Ventas
Gastos de Adm. y Ventas
2.920.430
(2.150.270)
(584.180)
Util. Bruta
185.980
2.670
(118.900)
69.750
(13.950)
Utilidad Neta
55.800
ANEXO IV
2013
2.930.040
(2.214.150)
(604.120)
111.770
2.280
(69.875) (*)
44.175
(8.835)
35.340
1.954.770
985.810
35.340
2.975.920
3.499.830
i.
Otros antecedentes de que dispona el Sr. Gonzlez (analista financiero) eran los
ndices financieros promedios de la industria panadera durante 2012 y 2013
I.
II.
III.
ii.
Liquidez
Test Acido
Deuda /Capital
Dic. 2013
2.04
0,38
1,15
2014 (abril-diciembre)
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
Dic. 2012
1.91
0.33
1,01
M$ 2.250.000
3.050.000
3.150.000
3.213.000
3.277.300
3.342.800
3.409.660
3.477.850