EL IMPACTO DEL PRECIO DEL PETROLEO EN LA ECONOMIA ACTUAL

Los economistas, la prensa de negocios, y los gobiernos de las economas avanzadas

estn dando un "giro positivo" a la cada de los precios del petrleo, afirmando que
significar menores costos para las empresas y los consumidores en la economa actual.
Los precios del petrleo ms bajos significan precios de la gasolina ms bajos y por lo
tanto ms para los hogares de los consumidores para gastar en otros lugares. Menores
costos del petrleo estimulan la inversin empresarial y el gasto, se argumenta, y por lo
tanto tambin impulsar el crecimiento econmico. Pero esta visin simplista puede
resultar incorrecta, no slo para los AA pero para las economas de mercados emergentes
en particular y para la economa mundial en general. Los efectos negativos combinados
de profunda y sostenida deflacin de los precios del petrleo tambin pueden ser mayores
que sus efectos positivos.

Hay por lo menos tres grandes impactos potenciales sobre la inestabilidad econmica
mundial, que probablemente sigan a raz de deflacin de los precios del petrleo mundial,
algunos de los cuales ya han comenzado a aparecer:

En primer lugar, una ms rpida apreciacin del dlar estadounidense, y el

correspondiente descenso relativo de las monedas de varias economas de mercado
emergentes (EME) - en particular los que dependen de las exportaciones de productos
bsicos y en especial aquellos para los que las exportaciones de petrleo representan un
porcentaje significativo de las exportaciones totales. Hay una larga e histrica y
documentada relacin entre la cada de los precios del petrleo y un dlar en aumento.
As que la deflacin mundial de petrleo significa un dlar estadounidense en aumento.

Un segundo impacto desestabilizador de la cada de los precios del petrleo ser el de

contribuir a la deflacin general en Europa y Japn. Economas que ya han entrado en
recesin. A pesar de los billones de dlares de las inyecciones de liquidez por parte de los
bancos centrales en los ltimos meses, los niveles de precios todava se han reducido a
cero o menos. La Deflacin del Petrleo aadir significativamente una deriva
deflacionista en Europa en general y en Japn. A su vez, es probable que conduzca
incluso a ms inyecciones de liquidez por parte de sus bancos centrales, en forma de ms
flexibilizacin cuantitativa (QE), alimentando an ms los mercados de valores y los
activos de bonos burbujas.

En tercer lugar, la disminucin de activos financieros vinculados al petrleo podra

aumentar la tendencia a la inestabilidad financiera global. La deflacin del petrleo puede
conducir a quiebras e impagos generalizados para diversas empresas no financieras, que
a su vez precipitaran eventos de inestabilidad financiera en los bancos vinculados a esas
empresas. El colapso de los activos financieros asociados con el petrleo tambin podra
tener un "efecto cadena" ms adelante en otras formas de activos financieros, difundiendo
as la inestabilidad financiera a otros mercados de crdito.

Los efectos positivos de la cada de los precios del petrleo en las economas, incluidos
los EE.UU, son generalmente sobrevalorados. El descenso del precio del petrleo no
puede tener un impacto tan positivo sobre el gasto del consumidor y la inversin
empresarial que muchos ahora asumen. El efecto neto total en la economa mundial, por
lo
tanto
es
probable
que
sea,
ms
negativa
que
positiva.

Todos los productos bsicos, no slo el petrleo, sufren un impacto cuando ocurre la
deflacin del petrleo. Una marcada y sostenida reduccin del petrleo generalmente se
asocia con una disminucin de las ventas y los precios de otros productos bsicos. Todo
el sector mundial de los productos bsicos puede verse afectado negativamente. Eso ya
ha comenzado a suceder con los productos bsicos como el cobre, el oro y otros metales
industriales, que han comenzado a caer, como consecuencia de la disminucin del precio
del petrleo actual. Incluso productos no relacionados con petrleo, han experimentado
una disminucin en relacin con el dlar estadounidense desde junio pasado. En los
ltimos meses el Real de Brasil ha cado un 15,5 por ciento y el dlar de Australia en un
12 por ciento - y en ambos casos a pesar de las intervenciones de sus bancos centrales
en los mercados de divisas para evitar an ms la cada de sus divisas.

La disminucin de la moneda en la Economas de Mercados Emergentes ( EME ) pone en

marcha una serie de acontecimientos econmicos crticos que hacen que el crecimiento
econmico se desacelere bruscamente en las EME, e incluso precipita las recesiones.

El petrleo es no slo una mercanca fsica comprada, vendida y cotizada en los

mercados mundiales; sino que tambin se ha convertido en un importante activo
financiero desde que los EE.UU y el mundo comenzaron su comercio liberalizado por
futuras materias primas (es decir, una garanta financiera) a finales de 1990, a una escala
global.

As como la disminucin de los derrames de hidrocarburos a la disminucin de otras

materias primas fsicas (por ejemplo, cobre, mineral de hierro, oro, etc.), seguridades
financieras petroleras (productos derivados del petrleo) la deflacin delos precios
tambin puede "extenderse" a otros activos financieros, provocando su declinacin, como
un efecto de cadena.

Ese efecto de cadena no es muy diferente a lo que ocurri con la crisis inmobiliaria entre
el 2006-08. En ese momento la profunda contraccin en el sector mundial de la vivienda
(un activo fsico) no slo "se extendi" a otros sectores de la economa real, sino a los
bonos hipotecarios (es decir, activos financieros que representan la vivienda y la
construccin comercial), y los derivados basados en los bonos, tambin quebraron. El
efecto fue el "desbordamiento" a otras formas de activos financieros que desencadenaron
una reaccin en cadena de la deflacin de activos financieros.

El mismo "efecto de cadena activo financiero" podra surgir si los precios del petrleo
continan descendiendo a menos de USD $ 60 por barril. Eso representara una deflacin
de casi el 50 por ciento en los precios del petrleo que potencialmente podra poner en
marcha un evento de inestabilidad financiera mundial ms generalizado, posiblemente
asociado con el colapso del mercado de bonos basura corporativos en los EE.UU que son
los que han impulsado gran parte de la produccin de esquisto en los EE.UU.

El crecimiento de los EE.UU tambin se ver afectado negativamente por la cada de los
precios del petrleo debido a que la deflacin traer a su fin la fuerte inversin y la
expansin de la produccin de Esquisto de extraccin de gas y petrleo. A USD $ 60 por
barril de petrleo, el gas de Esquisto y la produccin de petrleo no es competitivo con la
produccin de petrleo tradicional. La produccin de esquisto, por lo tanto se reduce
significativamente, a su vez, la reduccin de la contribucin de la produccin industrial,
que es una parte importante, al crecimiento econmico de EE.UU. La sacudida en
Esquisto que se avecina no ocurrir sin problemas. Esto significar impagos
empresariales generalizados en el sector. Y puesto que la mayor parte de la perforacin
se ha financiado con bonos corporativos basura de alto riesgo, el sacudn al Esquisto
podra traducirse en una crisis financiera del mercado de bonos basura corporativa de
Estados Unidos, que ahora est muy extendido, lo que lleva, sucesivamente, a la quiebra
de los bancos regionales. En otras palabras, otro evento de inestabilidad financiera
eventualmente trazable en ltima instancia a la deflacin mundial de petrleo.