Manifesto: Preparar a reestruturao da dvida

para crescer sustentadamente (na ntegra)

Nenhuma estratgia de combate crise poder ter xito se no conciliar a resposta
questo da dvida com a efectivao de um robusto processo de crescimento econmico e
de emprego num quadro de coeso e efectiva solidariedade nacional. Todos estes aspectos
tm de estar presentes e actuantes em estreita sinergia. A reestruturao da dvida
condio sine qua non para o alcance desses objectivos.
O que rene aqui e agora os signatrios, que tm posies diversas sobre as estratgias que
devem ser seguidas para responder crise econmica e social, mas que partilham a mesma
preocupao quanto ao peso da dvida e gravidade dos constrangimentos impostos
economia portuguesa, to-somente uma tomada de posio sobre uma questo prvia, a
da identificao das condies a que deve obedecer um processo eficaz de reestruturao.
O que a seguir se prope tem sempre em ateno a necessidade de prosseguir as melhores
prticas de rigorosa gesto oramental no respeito das normas constitucionais, bem como
a discusso de formas de reestruturao honrada e responsvel da dvida no mbito de
funcionamento da Unio Econmica e Monetria, nos termos adiante desenvolvidos.
A actual dvida insustentvel na ausncia de robusto e sustentado
crescimento
A crise internacional iniciada em 2008 conduziu, entre outros factores de desequilbrio, ao
crescimento sem precedentes da dvida pblica. No binio anterior, o peso da dvida em
relao ao PIB subira 0,7 pontos percentuais, mas elevou-se em 15 pontos percentuais no
primeiro binio da crise. No final de 2013 a dvida pblica era de 129% do PIB e a lquida
de depsitos de cerca de 120%. O endividamento externo pblico e privado ascendeu a
225% do PIB e o endividamento consolidado do sector empresarial a mais de 155% do PIB.
A resoluo da questo da dvida pblica no s se impe pelas suas finalidades directas,
como pela ajuda que pode dar criao de condies favorveis resoluo dos problemas
especficos do endividamento externo e do sector empresarial, que so igualmente graves.
A dvida pblica tornar-se- insustentvel na ausncia de crescimento duradouro
significativo: seriam necessrios saldos oramentais primrios verdadeiramente
excepcionais, insusceptveis de imposio prolongada.

A nossa competitividade tem uma base qualitativa demasiado frgil para enfrentar no
futuro a intensificao da concorrncia global. preciso uma profunda viragem, rumo a
especializaes competitivas geradas pela qualidade, pela inovao, pela alta produtividade
dos factores de produo envolvidos e pela sagaz capacidade de penetrao comercial em
cadeias internacionais ou nichos de mercado garantes de elevado valor acrescentado.
Trata-se certamente de um caminho difcil e de resultados diferidos no tempo. A sua
materializao exige continuidade de aco, coerncia de estratgias pblicas e privadas,
mobilizao contnua de elevado volume de recursos, bem como de cooperao nos mais
diversos campos de actividade econmica, social e poltica. Ser tanto mais possvel
assegurar a sustentabilidade da dvida, quanto mais vigoroso for o nosso empenho
colectivo no aproveitamento das oportunidades abertas pela reestruturao no sentido de
promover esse novo padro de crescimento.
imprescindvel reestruturar a dvida para crescer, mantendo o respeito
pelas normas constitucionais
Deixemo-nos de inconsequentes optimismos: sem a reestruturao da dvida pblica no
ser possvel libertar e canalizar recursos minimamente suficientes a favor do crescimento,
nem sequer faz-lo beneficiar da concertao de propsitos imprescindvel para o seu
xito. Esta questo vital tanto para o sector pblico como para o privado, se se quiser que
um e outro cumpram a sua misso na esfera em que cada um deles insubstituvel.
Sem reestruturao da dvida, o Estado continuar enredado e tolhido na v tentativa de
resolver os problemas do dfice oramental e da dvida pblica pela nica via da
austeridade. Deste modo, em vez de os ver resolvidos, assistiremos muito provavelmente
ao seu agravamento em paralelo com a acentuada degradao dos servios e prestaes
provisionados pelo sector pblico. Subsistir o desemprego a nveis inaceitveis, agravarse- a precariedade do trabalho, desvitalizar-se- o pas em consequncia da emigrao de
jovens qualificados, crescero os elevados custos humanos da crise, multiplicar-se-o as
desigualdades, de tudo resultando considervel reforo dos riscos de instabilidade poltica
e de conflitualidade social, com os inerentes custos para todos os portugueses.
Por outro lado, a economia sofrer simultaneamente constrangimentos acrescidos,
impeditivos em mltiplas dimenses do desejvel crescimento do investimento, da
capacidade produtiva e da produtividade, nomeadamente pela queda da procura e
desestruturao do mercado, diminuio da capacidade de autofinanciamento, degradao
das condies de acesso, seno mesmo rarefaco do crdito da banca nacional e

internacional, crescente liquidao de possibilidades competitivas por dfice de

investimento e inovao. Por maioria de razes, o ganho sustentado de posies de
referncia na exportao ficar em risco e inmeras empresas ver-se-o compelidas a
reduzir efectivos.
H que encontrar outros caminhos que nos permitam progredir. Esses caminhos passam
pela desejvel reestruturao responsvel da dvida atravs de processos inseridos no
quadro institucional europeu de conjugao entre solidariedade e responsabilidade.
H alternativa.
A reestruturao deve ocorrer no espao institucional europeu
No futuro prximo, os processos de reestruturao das dvidas de Portugal e de outros
pases Portugal no caso nico devero ocorrer no espao institucional europeu,
embora provavelmente a contragosto, designadamente dos responsveis alemes. Mas
reaces a contragosto dos responsveis alemes no se traduzem necessariamente em
posies de veto irreversvel. Veja-se o que vem sucedendo com a Grcia, caso irrepetvel,
de natureza muito diferente e muito mais grave, mas que ajuda a compreender a lgica
comportamental dos lderes europeus. Para o que apontam para intervenes que pecam
por serem demasiado tardias e excessivamente curtas ou desequilibradas. Se este tipo de
intervenes se mantiver, a Unio Europeia correr srios riscos.
Portugal, por mais que cumpra as boas prticas de rigor oramental de acordo com as
normas constitucionais e deve faz-lo sem hesitao, sublinhe-se bem , no conseguir
superar por si s a falta dos instrumentos que lhe esto interditos por fora da perda de
soberania monetria e cambial. Um pas aderente ao euro no pode ganhar
competitividade atravs da poltica cambial, no lhe possvel beneficiar directamente da
inflao para reduzir o peso real da sua dvida, no pode recorrer poltica monetria para
contrariar a contraco induzida pelo ajustamento e no tem banco central prprio que
possa agir como emprestador de ltimo recurso. Mas se o euro, por um lado, cerceia a
possibilidade de uma soluo no mbito nacional, por outro, convoca poderosamente a
cooperao entre todos os Estados-membros aderentes. A razo simples e incontornvel:
o eventual incumprimento por parte de um pas do euro acarretaria, em ltima instncia,
custos difceis de calcular, mas provavelmente elevados, incidindo sobre outros pases e
sobre o prprio euro. Prevenir as consequncias nefastas desta eventualidade , de facto,
um objectivo de interesse comum que no pode ser ignorado.

Aps a entrada em funes da nova Comisso Europeia, dever estar na agenda europeia o
incio de negociaes de um acordo de amortizao da dvida pblica excessiva, no mbito
do funcionamento das instituies europeias. Na realidade, esse processo j foi lanado e
em breve iniciar o seu caminho no contexto do dilogo interinstitucional europeu, entre
Comisso, Conselho e Parlamento. essencial que desse dilogo resultem condies
fundamentais para defender sem falhas a democracia nos Estados-membros afectados,
como valor fundacional da prpria Unio.
Trs condies a que a reestruturao deve obedecer
A Comisso Europeia mandatou um grupo de peritos para apresentar, designadamente,
propostas de criao de um fundo europeu de amortizao da dvida. O seu relatrio ser
publicado antes das prximas eleies para o Parlamento Europeu. Essas propostas
juntar-se-o a vrias outras formuladas nos ltimos quatro anos. Recorde-se que a
presente tomada de posio visa apenas a questo prvia da identificao das condies a
que deve obedecer um processo eficaz de reestruturao. Serve-nos de guia o exposto sobre
a dvida portuguesa, mas pensamos que as condies adiante sugeridas defendem tambm
os melhores interesses comuns dos pases do euro.
Tendo presente que a capacidade para trazer a dvida ao valor de referncia de 60% do PIB
depende fundamentalmente de trs variveis (saldo oramental primrio, taxa de juro
implcita do stock de dvida e taxa nominal de crescimento da economia), identificam-se
trs condies a que deve obedecer a reestruturao da dvida.
1) Abaixamento da taxa mdia de juro
A primeira condio o abaixamento significativo da taxa mdia de juro do stock da
dvida, de modo a aliviar a pesada puno dos recursos financeiros nacionais exercida
pelos encargos com a dvida, bem como ultrapassar o risco de baixas taxas de crescimento,
difceis de evitar nos prximos anos face aos resultados diferidos das mudanas estruturais
necessrias. O actual pano de fundo elucidativo: os juros da dvida pblica directa
absorvem 4,5%. do PIB. Atente-se ainda no facto de quase metade da subida da dvida
pblica nos ltimos anos ter sido devida ao efeito dos juros.
2) Alongamento dos prazos da dvida
A segunda condio a extenso das maturidades da dvida para 40 ou mais anos. A nossa
dvida tem picos violentos. De agora at 2017 o reembolso da dvida de mdio e longo
prazo atingir cerca de 48 mil milhes de euros. Alongamentos da mesma ordem de
grandeza relativa tm respeitveis antecedentes histricos, um dos quais ocorreu em

benefcio da prpria Alemanha. Pelo Acordo de Londres sobre a Dvida Externa Alem, de
27 de Fevereiro de 1953, a dvida externa alem anterior II Guerra Mundial foi perdoada
em 46% e a posterior II Guerra em 51,2%. Do remanescente, 17% ficaram a juro zero e
38% a juro de 2,5% Os juros devidos desde 1934 foram igualmente perdoados. Foi tambm
acordado um perodo de carncia de cinco anos e limitadas as responsabilidades anuais
futuras ao mximo de 5% das exportaes no mesmo ano. O ltimo pagamento s foi feito
depois da reunificao alem, cerca de cinco dcadas depois do Acordo de Londres. O
princpio expresso do Acordo era assegurar a prosperidade futura do povo alemo, em
nome do interesse comum. Reputados historiadores econmicos alemes so claros em
considerar que este excepcional arranjo a verdadeira origem do milagre econmico da
Alemanha. O Reino Unido, que alongou por dcadas e dcadas o pagamento de dvidas
suas, oferece outro exemplo. Mesmo na zona euro, j se estudam prazos de 50 anos para a
Grcia. Portugal no espera os perdes de dvida e a extraordinria cornucpia de benesses
ento concedida Alemanha, mas os actuais lderes europeus devem ter presente a razo
de ser desse Acordo: o interesse comum. No actual contexto, Portugal pode e deve, por
interesse prprio, responsabilizar-se pela sua dvida, nos termos propostos, visando
sempre assegurar o crescimento econmico e a defesa do bem-estar vital da sua populao,
em condies que so tambm do interesse comum a todos os membros do euro.
3) Reestruturar, pelo menos, a dvida acima de 60% do PIB
H que estabelecer qual a parte da dvida abrangida pelo processo especial de
reestruturao no mbito institucional europeu. O critrio de Maastricht fixa o limite da
dvida em 60% do PIB. diversa a composio e volume das dvidas nacionais. Como
natural, as solues a acordar devem reflectir essa diversidade. A reestruturao deve ter
na base a dvida ao sector oficial, se necessrio complementada por outras
responsabilidades de tal modo que a reestruturao incida, em regra, sobre dvida acima
de 60% do PIB. Nestes termos, mesmo a prpria Alemanha poderia beneficiar deste novo
mecanismo institucional, tal como vrios outros pases da Europa do Norte.
Os mecanismos da reestruturao devem instituir processos necessrios recuperao das
economias afectadas pela austeridade e a recesso, tendo em ateno a sua capacidade de
pagamento em harmonia com o favorecimento do crescimento econmico e do emprego
num contexto de coeso nacional. Se forem observadas as trs condies acima
enunciadas, ento ser possvel uma soluo no quadro da Unio e da zona euro com um
aproveitamento mximo do quadro jurdico e institucional existente.

A celeridade da aprovao e entrada em funcionamento do regime de reestruturao

vital. A nica maneira de acelerar essa negociao coloc-la desde o incio no terreno
firme do aproveitamento mximo da cooperao entre Estados-membros, de modo a
acolher o alongamento do prazo de reestruturao, a necessria reduo de juros e a gesto
financeira da reestruturao, tendo em ateno as finalidades visadas pelos mecanismos de
reestruturao.
Cada pas integraria em conta exclusivamente sua a dvida a transferir e pagaria as suas
responsabilidades, por exemplo, mediante a transferncia de anuidades de montantes e
condies pr-determinadas adequadas capacidade de pagamento do devedor. As
condies do acordo a estabelecer garantiriam a sua estabilidade, tendo em conta as
responsabilidades assumidas por cada Estado-membro. Deste modo, a uma s e rigorosa
gesto oramental no respeito das normas constitucionais acresceria o contributo da
cooperao europeia assim orientada. As condies relativas a taxas de juro, prazos e
montantes abrangidos devem ser moduladas conjugadamente, a fim de obter a reduo
significativa do impacto dos encargos com a dvida no dfice da balana de rendimentos do
pas e a sustentabilidade da dvida pblica, bem como a criao de condies decisivas
favorveis resoluo dos constrangimentos impostos pelo endividamento do sector
empresarial pblico e privado e pelo pesado endividamento externo.
O processo de reestruturao das dvidas pblicas j foi lanado pela Comisso Europeia.
Fomos claros quanto a condies a que deve obedecer esse processo. A sua defesa desde o
incio essencial. O nosso alheamento pode vir a ser fatal para o interesse nacional
A reestruturao adequada da dvida abrir uma oportunidade mpar, geradora de
responsabilidade colectiva, respeitadora da dignidade dos portugueses e mobilizadora dos
seus melhores esforos a favor da recuperao da economia e do emprego e do
desenvolvimento sustentvel com democracia e responsabilidade social.
Por quanto ficou dito, os signatrios reiteram a sua convico de que a estratgia de sada
sustentada da crise exige a estreita harmonizao das nossas responsabilidades em dvida
com um crescimento duradouro no quadro de reforada coeso e solidariedade nacional e
europeia.
Estes so os termos em que os signatrios apelam ao debate e preparao, em prazo til,
das melhores solues para a reestruturao da dvida.

Adriano Moreira
Adalberto Campos Fernandes
Adriano Pimpo
Alberto Ramalheira
Alberto Regueira
Alexandre Quintanilha
Alfredo Bruto da Costa
Andr Machado
Antnio Bago Flix
Antnio Capucho
Antnio Carlos Santos
Antnio Eira Leito
Antnio Sampaio da Nvoa
Antnio Saraiva
Armando Sevinate Pinto
Artur Castro Neves
Boaventura Sousa Santos
Carlos Csar
Carlos Moreno
Constantino Sakellarides
Diogo Freitas do Amaral
Eduardo Cabrita
Eduardo Ferro Rodrigues
Eduardo Paz Ferreira
Emanuel Santos
Esmeralda Dourado
Eugnio Fonseca
Fausto Quadros
Fernanda Rolo
Fernando Gomes da Silva
Fernando Rosas
Francisco Lou
Henrique Neto
Joo Cravinho
Joo Galamba

Joo Vieira Lopes

Joaquim Gomes Canotilho
Jorge Malheiros
Jorge Novais
Jos Almeida Serra
Jos Maria Brando de Brito
Jos Maria Castro Caldas
Jos Reis
Jos Silva Lopes
Jos Vera Jardim
Jos Tribolet
Jlio Mota
Lus Braga da Cruz
Lus Nazar
Lus Veiga da Cunha
Manuel Carvalho da Silva
Manuel de Lemos
Manuel Macasta Malheiros
Manuel Porto
Manuel Sobrinho Simes
Manuela Arcanjo
Manuela Ferreira Leite
Manuela Morgado
Manuela Silva
Mariana Mortgua
Paulo Trigo Pereira
Pedro Ado e Silva
Pedro Bacelar de Vasconcelos
Pedro Delgado Alves
Pedro Lains
Pedro Marques Lopes
Ricardo Bayo Horta
Ricardo Cabral
Ricardo Paes Mamede
Rui Marques

Teresa Pizarro Beleza

Viriato Soromenho-Marques
Vtor Martins
Vtor Ramalho