Lectura para Economa

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La deuda global, el mayor peligro para los mercados
Mezcla txica.
As calificaba HSBC el aumento imparable de la deuda global junto a los
escasos niveles de crecimiento. Segn datos recopilados por Bloomberg, el
mundo ha continuado prestando a manos llenas desde el inicio de la crisis
financiera, aadiendo unos 60 billones de dlares desde 2007 hasta situar la
deuda mundial en 200 billones de dlares, cerca de 3 veces el tamao de la
economa del globo. Cifras escalofriantes que alimentan las teoras sobre una
nueva crisis, cuyo potencial para el desastre depende de si habr contagio o no
en una nueva ronda de incumplimientos. O si las amortizaciones en una parte
del mundo, supondrn prdidas en la otra.
Los expertos recuerdan cmo en la dcada de los 90, la burbuja en la deuda
soberana de pases como Indonesia, Tailandia o Corea del Sur, sumadas a un
default por parte de Rusia, desencadenaron una grave crisis en los mercados
emergentes. Por no hablar de la crisis iniciada en 2008 en EEUU y, despus,
contagiada a Europa con las serias dudas sobre la supervivencia del euro.
Tras la crisis financiera de 2008, la banca de pases emergentes volvi a abrir
el grifo del crdito a hogares y empresas. Y desde 2009, el nivel medio de la
deuda privada en las economas emergentes ha pasado de representar un 75%
del PIB al 125% actual, segn datos del BIS (Banco de Pagos Internacionales).
De hecho, los niveles de deuda privada en pases como China y Brasil son
ahora el doble del tamao de sus economas.
Es la gran preocupacin que rodea a la economa del gigante asitico. Segn
estimaciones de la consultora McKinsey recogidas por Bloomberg, la deuda del
pas se ha triplicado desde 2009, desde los 10 billones de dlares hasta los 30
billones de dlares. Y la mayor subida corresponde al sector empresarial, vido
de los prstamos de la gran banca estatal.
Sin embargo, los expertos descartan un contagio hacia otras economas,
precisamente por la concentracin de la deuda en la banca nacional china,
fuera del mercado de bonos que s podra generar ciertas dudas sobre la
extensin de la crisis a otros mercados.
Pero eso no quiere decir que el mundo est a salvo del riesgo de contagio. No
ya por la enorme deuda china acumulada, sino porque el pas pueda llegar a
centrarse ms en la gestin de esa deuda, y en salvar a las posibles compaas
afectadas por su relacin directa con el sistema financiero local, que en tomar
medidas para estimular el crecimiento. Y el mercado ya ha comprobado cmo
afecta la desaceleracin del gigante asitico al resto del mundo. Solo hay que
echar un vistazo al comportamiento de los mercados mundiales desde el
pasado verano.
En un reciente informe, los expertos de la gestora de Deutsche Bank indicaban
cmo "mientras que la deuda de los desarrollados ha aumentado solo un poco
ms que su produccin econmica, la de los mercados emergentes se ha
incrementado mucho ms rpido que el PIB nominal de estas economas". Un
factor que debe encender las alarmas de los inversores a juicio del experto.
Desde la firma recordaban as que, a la hora de seleccionar por regiones, las
cifras deben compararse tambin con el PIB per cpita de cada una de ellas.
"Esto puede ofrecer una visin ms clara sobre qu pases pueden ser ms

propensos a una crisis de deuda que otros", asegura. Y entre aquellos que
ocupan los primeros puestos de este ranking de deuda sobre prosperidad
econmica, destacan Japn y algunos pases de la periferia de la zona euro.
Entre ellos Espaa e Italia.
HSBC tambin alertaba a finales del pasado ao de la situacin, calificando de
"mezcla txica" los bajos niveles de crecimiento que se acompaan de unos
altos niveles de deuda. Y advertan que los pases desarrollados no estn
exentos del contagio. Pero es en los emergentes es donde se encontraban las
mayores luces de alarma. "Los frutos del crdito barato, el aumento de los
precios de las materias primas y las inversiones domsticas improductivas
estn en gran medida agotados", recordaban, llamando a la urgencia de
"reformas radicales para restablecer la competitividad" y evitar el
estancamiento ante una carga de deuda lo suficientemente pesada para
estallar.