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I. Introduction
87
LES
COMPTES MONTAIRES
88
Autorits montaires
89
LES
COMPTES MONTAIRES
4La
90
Autorits montaires
(5.1)
91
LES
COMPTES MONTAIRES
(5.2)
(5.3)
CSPt* APN *t
.
B M t1
B M t1
B Mt AEN
AEN
*
B M t1 AEN t1 B M t1
*
t
+
+
CNE *t
CNE *t1
CSPt*
CSPt*1
*
t1
(5.4)
B M t1 CBCM t*1
B M t1
.
B M t1 APN *t1 B M t1
92
Encadr 5.1.
Transactions avec le FMI
Toutes les transactions entre un pays et le FMI
sont enregistres au bilan des autorits montaires de
ce pays. La position de rserve au FMI ainsi que les
DTS dtenus par le pays sont inscrits lactif du
bilan, alors que lutilisation des ressources du FMI est
enregistre au passif. En consquence, le paiement en
devises de sa quote-part la souscription au FMI par
un pays membre ne change pas le montant des avoirs
extrieurs nets des autorits montaires : la rduction
de leurs avoirs en devises est compense par une
augmentation quivalente de la position de rserve
du pays au FMI. De mme, le tirage dans une tranche
de crdit laisse inchangs les avoirs extrieurs nets :
laugmentation des engagements envers le FMI est
compense par une augmentation des rserves en
devises. Par contre, une allocation de DTS se traduit
par une augmentation des avoirs extrieurs nets. En
effet, les avoirs en DTS sont comptabiliss parmi les
avoirs extrieurs, mais leur contrepartielallocation
de DTSest comptabilise dans le compte de capital
(elle est donc incluse dans les autres postes nets).
chapitre 3.
Encadr 5.2.
Le multiplicateur montaire
Le rapport de la masse montaire aux engagements
des autorits montaires qui constituent la base
montaire sappelle le multiplicateur montaire. Ce
concept est particulirement utile pour la conduite
de la politique montaire si le multiplicateur est
stable, ou du moins prvisible, puisquil tablit alors
un lien entre les mouvements de la masse montaire
telle quelle est cre par lensemble du systme
bancaire, dune part, et la base montaire, telle
quelle apparat au bilan des autorits montaires,
dautre part.
La stabilit du multiplicateur montaire dpend
principalement :
de la stabilit de la part de ses encaisses que le
public dsire dtenir sous forme de monnaie
fiduciaire;
de la stabilit de la proportion que les banques
dsirent maintenir entre leurs engagements
montaires et leurs rserves; et
de la libert dont jouissent les banques de
prter les rserves dont elles souhaitent se
dfaire.
93
LES
COMPTES MONTAIRES
Monnaie
au sens strict
(M1)
Quasimonnaie
(QM),
ou
M2 = MF + DV + QM.
(5.5)
(5.6)
(5.7)
Monnaie
fiduciaire
(MF)
Dpts
vue
(DV).
94
12On
Situation montaire
Encadr 5.3.
Agrgats montaires : BM, M1, M2, M3, M4, ou L?
Si M1 et M2 sont parmi les dfinitions de la masse
montaire les plus utilises, un grand nombre
dinstitutions financires non bancaires mettent
aujourdhui, dans de nombreux pays, une gamme
croissante davoirs porteurs dintrt, qui sont transfrables
par chques et servent donc de moyen dchange (les
dpts des fonds communs de placement montaire, par
exemple). Ces innovations financires tendent estomper
la distinction entre actifs montaires et leurs proches
substituts, et ont ouvert le dbat sur la distinction entre les
avoirs financiers qui font partie de la masse montaire et
ceux qui en sont exclus. Dans cette gamme dactifs
financiers qui va de la monnaie aux actifs offrant de
meilleurs rendements mais une moindre liquidit, la
distinction doit soprer de manire inclure les crances
liquidescest--dire utilisables directement et sans
restrictions pour effectuer des paiementset exclure
toutes les autres. Ceci signifie, toutefois, quil nexiste pas
un ensemble unique dactifs formant toujours et partout la
masse montaire et que les dfinitions actuelles de la
monnaie sont susceptibles de changer dans lavenir. Il est
3. Crdit intrieur
Le crdit intrieur (CIR) est le solde consolid
du crdit intrieur des autorits montaires et des
banques cratrices de monnaies. Il se subdivise
habituellement en crdit net lEtat et crdit au
secteur priv. Le crdit lEtat apparat net des
dpts de celui-ci, ce qui permet de mesurer
lincidence des oprations de lensemble des
administrations publiques sur la liquidit de
lconomie, comme expliqu plus haut.
(5.8)
de sorte que :
AENt = AENt1 + AENDt TCMt + Vajt ,
(5.9)
o :
Vajt
AENt
AENDt
TCMt
95
LES
COMPTES MONTAIRES
(5.10)
M 2t AEN t CNE t
+
M 2t1
M 2t1
M 2t1
(5.11)
CSPt APN t
,
M 2t1
M 2t1
CSPt CSPt1
CSPt1 M 2t1
APN t APN t1
+
.
APN t1
M 2t1
+
= ( )/ (1 + )
(5.12)
96
et finalement :
M 2t AEN t AEN t1
M 2t1 AEN t1
M 2t1
CNE t CNE t1
+
CNE t1 M 2t1
Encadr 5.4.
Croissance des encaisses relles
Thmes de rflexion
A. Analyse des comptes montaires de la Tunisie
1. Commenter la dfinition et lintrt
analytique du concept de base montaire
figurant au tableau 5.4. Comparer les taux
de croissance de la base montaire (BM),
de la monnaie (M1) et de la monnaie et
quasi-monnaie (M2) pendant la priode
198892. Commenter lvolution
respective de la base montaire et de la
masse montaire de la Tunisie pendant
cette priode.
2.
97
LES
COMPTES MONTAIRES
Tableau 5.1.
Bilan analytique des autorits montaires1
Avoirs
Engagements
1Lastrisque
signale que lagrgat apparat au bilan des autorits montaires, par opposition lagrgat correspondant de la situation montaire.
Tableau 5.2.
Tunisie : Avoirs et engagements de la banque centrale, 198692
(En millions de dinars; fin de priode)
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
177
62
366
71
754
49
844
54
633
64
679
95
877
117
12
12
22
27
51
89
971
832
799
946
855
1.037
986
157
179
1.380
1.460
1.623
1.870
1.603
1.900
2.064
747
651
806
705
1.118
800
1.361
875
1.145
1.005
1.264
1.104
1.355
1.156
18
17
24
1
31
283
28
455
44
89
43
89
40
134
58
4
75
2
3
2
2
1
6
2
27
2
Engagements extrieurs
Dpts et avoirs en monnaie de lEtat
Fonds de contrepartie
Allocations de DTS
Comptes de capital
Autres postes (net)
140
87
46
20
250
90
221
72
72
20
245
24
250
119
79
20
38
0
259
139
94
20
44
46
148
119
66
20
49
57
243
164
70
43
49
68
Avoirs extrieurs
Crances sur lEtat
Crances sur les banques
de dveloppement
Crances sur les banques cratrices
de monnaie
Crances sur le secteur priv
non bancaire
Avoirs = engagements
98
841
242
2
301
71
64
45
54
174
Tableau 5.3.
Bilan des banques cratrices de monnaie
Avoirs
Engagements
Dpts
Dpts vue
Dpts termes et dpts dpargne
Dpts en devises
Rserves
Rserves obligatoires
Rserves excdentaires
Crdit intrieur
Crances nettes sur lEtat
Crances sur les autres
secteurs conomiques
Tableau 5.4.
Tunisie : Avoirs et engagements des banques cratrices de monnaie, 198892
(En millions de dinars; fin de priode)
1988
1989
1990
1991
1992
Rserves
Encaisses
A la banque centrale
Avoirs extrieurs
Crances sur lEtat
Bons dquipement
Bons du Trsor
Emprunts nationaux
Autres
Crances sur lconomie
Crdit financ sur ressources ordinaires
Crdit financ sur ressources spciales
Portefeuille dactions
346
31
316
353
653
644
...
...
8
3.996
3.381
472
143
459
28
431
411
715
664
47
...
3
4.810
4.121
547
141
118
44
74
505
762
729
30
...
4
5.301
4.543
618
140
130
43
88
514
793
668
119
...
6
5.847
4.950
698
199
129
40
89
505
535
324
159
49
4
6.760
5.720
784
256
Avoirs = engagements
5.347
6.394
6.686
7.285
7.930
Dpts vue
Banques de dveloppement
Entreprises non financires et mnages
Engagements quasi montaires
Banques de dveloppement
Entreprises non financires et mnages
Dpts terme
Certificats de dpts
Dpts dpargne spciaux
Autres dpts dpargne
Dpts en devises ou en dinars convertibles
Autres
Engagements montaires long terme
Engagements extrieurs
Ressources spciales
Emprunts extrieurs long terme
Fonds de contrepartie
Fonds publics affects aux prts
Concours de la banque centrale
Comptes de capital
Autres postes nets
1.557
18
1.539
1.960
64
1.896
584
129
1.080
12
1
91
4
324
463
187
17
259
808
411
181
1.557
35
1.522
2.383
73
2.310
681
192
1.301
18
0
119
254
328
571
201
3
367
937
530
166
1.537
5
1.532
2.571
108
2.463
614
185
1.512
29
0
124
321
378
668
253
3
412
848
592
228
1.401
7
1.394
2.845
78
2.767
601
90
1.766
44
1
266
351
425
736
329
3
405
1.021
710
204
1.516
10
1.506
3.102
77
3.024
664
54
2.041
30
0
236
388
534
785
...
...
...
978
885
257
99
LES
COMPTES MONTAIRES
Tableau 5.5.
Situation montaire
Avoirs
Avoirs extrieurs nets (AEN)
Engagements
Monnaie au sens large (M2)
Monnaie au sens strict (M1)
Monnaie fiduciaire (MF)
Dpts vue (DV)
Quasi-monnaie (QM)
Dpts terme et dpts
dpargne
Dpts en devises
Autres postes nets (APN)
100
Tableau 5.6.
Tunisie : Situation montaire, 198892
19881
1989
1990
1991
19922
542
...
...
668
1.254
586
612
1.138
526
526
1.193
667
Crdit intrieur
Crdit net lEtat
Banque centrale
Banques cratrices de monnaie
Contrepartie des dpts aux CCP
Crdit lconomie
Banque centrale
Banques cratrices de monnaie
5.188
677
70
652
95
4.512
13
4.499
5.563
722
85
715
92
4.841
31
4.810
6.143
808
55
762
100
5.335
34
5.301
6.741
853
68
793
128
5.888
41
5.847
4.422
2.460
800
1.660
...
...
1.962
...
...
4.910
2.527
875
1.652
37
1.615
2.383
73
2.310
5.220
2.649
1.005
1.644
11
1.633
2.571
108
2.463
5.507
2.640
1.104
1.536
12
1.524
2.867
100
2.767
226
254
321
351
1.082
...
...
...
1.067
664
574
172
1.214
734
640
160
1.410
806
759
155
...
...
...
...
...
...
...
...
...
2,8
8,5
1,0
7,4
11,0
1,5
9,5
0,6
0,3
1,1
11,8
1,8
10,1
6,3
2,5
3,8
1,4
3,0
1,6
11,5
0,9
10,6
5,5
0,2
5,7
0,6
3,8
8,6
0,1
8,5
7,2
2,0
4,0
11,2
3,7
7,2
7,7
2,0
3,6
13,8
7,6
5,7
6,5
2,1
4,6
11,0
3,9
6,8
7,8
2,2
4,4
14,2
8,0
5,8
5,5
101