Hortifrut Estados Financieros

UNIVERSIDAD CATLICA DEL NORTE
ESCUELA DE INGENIERA
INGENIERA CIVIL INDUSTRIAL
CONTABILIDAD Y COSTOS
INTEGRANTES
Thamara Brown Gomila

Daniel Carrasset Gmez
Pablo Rivera Garca
Nicole Tapia Muoz
ACADEMICO
Jos Antonio Castillo Venenciano
Coquimbo, Diciembre 2015
ndice
Resumen Ejecutivo..........................................................................................................................4
Introduccin.....................................................................................................................................5
Objetivos...........................................................................................................................................6
Descripcin de la Empresa.............................................................................................................7
Estructura Corporativa...................................................................................................................8
Misin
Todos los berries a todo el mundo todos los das.................................8
Visin............................................................................................................................................8
Cadena de Valor..........................................................................................................................8
Mercados......................................................................................................................................9
Factores de Riesgo.........................................................................................................................10
1. Riesgo Financiero..................................................................................................................10
1.1 Riesgo de crdito............................................................................................................10
1.2 Riesgo de Liquidez..........................................................................................................11
1.3 Riesgo de Tipo de Cambio..............................................................................................11
1.4 Riesgo de Tasa de Inters................................................................................................11
2.
Aumento significativo de la oferta...................................................................................11
3.
Riesgos Climticos.............................................................................................................12
Anlisis de activos.........................................................................................................................13
Principales Activos Corrientes.................................................................................................13
Composicin de los activos fijos..............................................................................................15
Depreciacin..............................................................................................................................17
Activos Intangibles....................................................................................................................18
Activos Biolgicos.....................................................................................................................18
Generacin de utilidades:.............................................................................................................20
Ingresos.......................................................................................................................................20
Gastos..........................................................................................................................................22
Utilidades:..................................................................................................................................25
Principales filiales y subsidiarias.................................................................................................27
Principales fuentes de financiamiento de la empresa...............................................................30
Pasivos corrientes......................................................................................................................30
Pasivos no corrientes.................................................................................................................30
Patrimonio..................................................................................................................................31
Pasivos y Patrimonios totales...................................................................................................31
Anlisis variacin Pasivos corrientes, Pasivos no corrientes y Patrimonio en el transcurso
de los aos......................................................................................................................................32
Transicin 2011-2012.................................................................................................................32
Transicin 2012-2013.................................................................................................................33
Transicin 2013-2014.................................................................................................................34
Capital versus utilidades retenidas.........................................................................................35
Principales fuentes y usos de efectivo.........................................................................................37
Anlisis Patrimonial Esttico.......................................................................................................42
Anlisis Patrimonial Dinmico....................................................................................................43
Anlisis Vertical:........................................................................................................................43
Anlisis Horizontal:..................................................................................................................44
Clculo de principales ratios de liquidez, solvencia y rentabilidad........................................49
Razn de Liquidez:....................................................................................................................49
Razn cida:..............................................................................................................................50
Razn de Endeudamiento o de apalancamiento externo:....................................................50
Razn Estructura Deuda Largo Plazo:....................................................................................51
Razn Estructura Deuda Corto Plazo:....................................................................................52
Fondo de Maniobra:..................................................................................................................53
Razn de Solvencia:...................................................................................................................54
Rotacin de Inventarios:...........................................................................................................54
Permanencia de Inventario:......................................................................................................55
EBITDA:......................................................................................................................................56
Ratios de Rentabilidad:.............................................................................................................57
Anexos............................................................................................................................................58
Resumen Ejecutivo
La firma Hortifrut S.A comienza en el ao 1980 cuando el miembro fundador de la
Compaa inicia las importaciones de material gentico de berries. En 1983 la sociedad
comienza operaciones en Chile, logrando al ao siguiente convertirse en la primera
empresa chilena en exportar berries a Estados Unidos en contra-estacin. Dos aos ms
tarde Hortifrut S.A inaugura oficina de distribucin y comercializacin en Estados Unidos.
En 1989 la empresa Hortifrut define su modelo de negocio: integracin vertical y oferta
durante las 52 semanas del ao. En qu consiste el negocio? Hortifrut S.A. es uno de los
productores de berries del pas, especializado en la comercializacin y produccin de este
producto y sus derivados. La compaa es la principal productora, distribuidora y
exportadora de arndanos en Chile y en el mundo. Su compromiso, trabajo y experiencia
en el mercado local y extranjero, le han permitido alcanzar una importante participacin
de mercado.
Cules son los principales factores de riesgo?
Riesgo Aumento de la oferta

Riesgos climticos
Riesgo Financiero
Riesgo de Liquidez
Riesgo de crdito
Riesgo de tipo de cambio
Riesgo de tasa de inters
Los activos fijos de Hortifrut S.A. corresponden a las propiedades, plantas y equipos. Las
depreciaciones son calculadas bajo el mtodo lineal, mediante la distribucin del costo de
adquisicin menos el valor residual estimado entre los aos de vida til estimada de cada
uno de los elementos. Dentro del total de pasivos y patrimonio se encuentra una gran
diferencia del patrimonio sobre los pasivos corrientes y no corrientes por lo que el capital
aportado para la empresa por parte de las distintas filiales es la principal fuente de
financiamiento para Hortifrut S.A. Adems de la contratacin de prstamos a entidades
bancarias con lo que cubren distintos pasivos.
Introduccin
Es fundamental que un futuro ingeniero civil industrial entienda a la contabilidad
como un sistema que genera informacin bsica respecto de una organizacin para as
apoyar al rol del ingeniero en la toma de decisiones. Establecindose de esta manera a la
contabilidad como la base para las decisiones empresariales.
A partir de informacin contable disponible, se desarrollar un anlisis financiero
y contable de la empresa Hortifrut S.A a partir de las memorias de los ltimos 3 aos.
Hortifrut S.A desde hace 30 aos produce y comercializa Berries frescos, en diferentes
regiones del mundo, haciendo llegar sus productos a Norte Amrica, Europa, Amrica del
Sur, Medio Oriente y Asia, es una Sociedad Annima Abierta, inscrita en el Registro de
Valores de la Superintendencia de Valores y Seguros de Chile .La Sociedad adems se
encuentra inscrita en la Bolsa Comercio de Santiago con el objeto de que las acciones de la
Sociedad sean transadas. Hortifrut abastece al mercado de contra estacin toda la categora
de berries (frutillas, frambuesas, moras y arndanos), en una sola organizacin, bajo una
sola marca, abasteciendo el mercado las 52 semanas del ao, integrado de potrero hasta
cliente final, generando un modelo de negocios global y exitoso.
Luego de tener una idea general en cuanto a la Sociedad.
Se enfocar ms
detalladamente en la situacin contable y financiera, analizando sus activos, fuentes de

financiamiento, el uso que se le da a las utilidades, adems se detallaran los principales
ingresos y gastos, los detalles de inversin y para finalizar se dar un enfoque ms preciso
al anlisis financiero. El cual se dividir en Anlisis patrimonial esttico, Anlisis
patrimonial dinmico, clculo de principales ratios de liquidez, solvencia y rentabilidad.
Se busca con este informe, utilizar todos los conceptos vistos en las ctedras del curso
para realizar los anlisis pertinentes de acuerdo a la informacin obtenida.
Objetivos
Aplicar los conocimientos adquiridos en el transcurso del curso de Contabilidad y
Costos en el anlisis de Hortifrut S.A.
Realizar un anlisis de la situacin contable y financiera de la Empresa Hortifrut
S.A., con el fin de conocer, estudiar y analizar las tendencias de diversas variables
financieras que intervienen en las decisiones operacionales y econmicas de la
organizacin.
Comparar los estados financieros de la Sociedad, con respecto a los perodos de
2011, 2012, 2013 y 2014.
Evaluar la situacin financiera de la empresa, es decir, su liquidez, solvencia y
rentabilidad.
Descripcin de la Empresa
Hortifrut S.A, es una Sociedad Annima Abierta, que es y ha sido la principal
compaa chilena de Berries frescos liderando el desarrollo de la industria en Chile y en el
mundo.
Esta Sociedad tiene como objetivo abastecer al mercado de contra estacin toda la
categora de berries (frutillas, frambuesas, moras y arndanos), en una sola organizacin,
bajo una sola marca, abasteciendo el mercado las 52 semanas del ao, integrado de potrero
hasta cliente final, definiendo el gran sueo con la frase: Todos los Berries, a Todo el Mundo,
Todos los das.
Hortifrut cre un modelo de negocios global y exitoso con integracin vertical 1, en
donde
la
Sociedad
tiene
por
objeto
la
adquisicin,
produccin,
elaboracin,
transformacin, industrializacin, distribucin, comercializacin, exportacin, importacin

de toda clase de productos o subproductos hortcolas, frutcolas, agropecuarios y otros, as
como la prestacin de servicios o asesoras en relacin a dichas materias y dems
actividades que acuerde el Directorio o las juntas, y que se relacionen con las actividades
anteriores o que las complementen; la mantencin de inversiones inmobiliarias y en
ttulos, valores y derechos en sociedades de personas, y en la percepcin de sus frutos y, en
general, celebrar y ejecutar todos los actos, contratos, negocios, trmites o gestiones que
tengan por fin cumplir con el objeto.
1 miembros de esta jerarqua desarrollan diferentes tareas que se combinan para satisfacer
una necesidad comn.
Estructura Corporativa
La Compaa es controlada conjuntamente por el Grupo Moller y el Grupo VitalBerry a
travs de un Pacto de Accionistas, suscrito con fecha 22 de agosto de 2013. Antes de esta
fecha la Compaa El Grupo Moller est conformado por Inversiones IMG Ltda., San Juan
de Virquenco Tres S.A. y Agrcola San Nicols Ltda. El Grupo VitalBerry est conformado
por San Jos Farms S.A., Exportadora San Jos Trading Ltda., Valles del Sur SpA.,
Inmobiliaria Algeciras Ltda. e Inversiones Antares SpA. El Pacto recae sobre 217.803.592
acciones de Hortifrut S.A., que representan el 50,01% del capital de la Sociedad (sobre un
total de 435.520.079 acciones emitidas de Hortifrut), por medio del cual ejercen el control
de la Compaa. El Pacto establece limitaciones a la libre disposicin de acciones. No
obstante al 31 de diciembre de 2014, el Grupo Moller y el Grupo Vitalberry poseen en
conjunto un 50,01% del capital de la Sociedad, considerando las acciones que tienen en
custodia.
Misin
Todos
los berries a todo el mundo todos los das.
Visin
Ser el lder mundial en la categora de Berries.
Cadena de Valor
Es de vital importancia que una organizacin establezca una planificacin estratgica, que
le permita maximizar la creacin de valor (para el cliente) mientras se minimizan los
costos.
Y Hortifrut S.A plantea su cadena de valor, a travs de alianzas estratgicas, uniendo los
mejores del Hemisferio Sur con los mejores del Hemisferio Norte, en plataformas
comerciales y con marca propia, integrando desde la gentica hasta el cliente final.
Abastecemos a los mejores clientes en los principales mercados globales.
Mercados
La matriz Hortifrut S.A. consolida distintos mercados comerciales en varios pases del
mundo donde la Compaa est presente, de manera de operar de forma eficiente
abarcando el negocio productivo, exportador y comercial.
Hortifrut comercializa la fruta atendiendo a ms de 400 clientes en distintos mercados de
destino, teniendo como clientes a las principales cadenas de supermercados y retailers de
Norteamrica, Latinoamrica, Asia y Europa. Esta estrategia de diversificacin ha sido un
pilar fundamental del xito de la Compaa. La industria de berries se concentra
principalmente en los mercados de mayor consumo de fruta a nivel mundial. stos son
Norteamrica, Europa y los principales mercados emergentes como Brasil, Japn, Corea
del Sur, China, Mxico y Singapur.
En mercado interno, Hortifrut cuenta con la filial Hortifrut Comercial S.A., la que ha
mantenido el liderazgo en la categora de berries en los segmentos Retail y FoodService
hace ya varias temporadas.
Factores de Riesgo
El negocio de los berries conlleva de manera intrnseca una serie de factores de riesgo que,
de una u otra forma, afectan al desarrollo de la industria. Dentro de estos factores, se
pueden mencionar los siguientes:
1. Riesgo Financiero
1.1 Riesgo de crdito
a) Riesgo de las inversiones de los excedentes de caja:
Esta sociedad decide realizar inversiones en instituciones financieras con tipos de
productos financieros que definan una poltica de bajo riesgo para la Sociedad y sus
subsidiarias. Estas entidades financieras en donde las inversiones son realizadas son de
alta calidad crediticia. La poltica de la Sociedad regula las inversiones y endeudamiento,
procurando limitar el impacto de los cambios de valoracin de monedas y de las tasas de
inters sobre los resultados netos de la Sociedad, mediante Inversiones de los excedentes
de caja y contratacin de forwards y otros instrumentos de forma de mantener una
posicin de cambio y tasa equilibrada. Dentro de los instrumentos autorizados para operar
son aquellos que cuyos plazos de vencimiento no excedan los 90 das, y posean alta
liquidez2.
Efectivo en caja
Depsitos a plazo
Inversiones en fondos mutuos
Otras inversiones a corto plazo y de alta liquidez
b) Riesgo proveniente de las operaciones de venta:

Al Hortifrut poseer ms de 400 clientes en el mundo, con ventas diversificadas en varios
pases. Sus principales clientes son supermercados de Estados Unidos donde el negocio
de la fruta fresca se encuentra sujeta a la ley PACA 3.
La poltica de la Sociedad para ventas realizadas fuera de EEUU es tomar plizas de
seguro. La Sociedad semanalmente evala el riesgo de exposicin y disminuye/aumenta
2 Capacidad de un bien de ser fcilmente transformado en dinero efectivo.
10
los envos de acuerdo al anlisis que se haya hecho o exige pagos anticipados de los
clientes.
1.2 Riesgo de Liquidez
Este riesgo est asociado a la probabilidad que Hortifrut y sus subsidiarias no puedan
cumplir con sus obligaciones, como resultado de liquidez insuficiente o por la
imposibilidad de obtener crditos.
Los indicadores de liquidez se utilizan para determinar la capacidad que tiene una
empresa pare enfrentar las obligaciones contradas a corto plazo. Mediante el anlisis de
los perodos anteriores podemos decir que El Grupo Hortifrut administra el riesgo de
liquidez a nivel consolidado, siendo la principal fuente de liquidez los flujos de efectivo
provenientes de sus actividades operacionales. Esta consolidacin de debe a que el grupo
administra los riesgos centralizadamente desde la sociedad matriz mediante una
apropiada distribucin, extensin de plazos y limitacin del monto de su deuda, as como
el mantenimiento de una adecuada reserva de liquidez. Las deudas se contraen a travs de
crditos bancarios en el mercado local y en el extranjero.
1.3 Riesgo de Tipo de Cambio
Debido al carcter internacional de este negocio y de las operaciones en diferentes pases
exponen Hortifrut a altos riesgos por variaciones en los tipos de cambio. Las principales
exposiciones estn referidas a variaciones de tipo de cambio US Dlar versus Pesos
chilenos, Pesos mexicanos, Euros. La forma de mitigar el riesgo de tipo de cambio la
empresa utiliza instrumentos como Forwards o Cross Currency Swaps.
1.4 Riesgo de Tasa de Inters
Con respecto a las fluctuaciones que experimentan las tasas de inters, se intenta mantener
un equilibrio a lo largo del tiempo de la tasa de inters fija y variable. Todos esos pasivos
de largo plazo estn a tasas fijas y en su mayora en dlares para evitar variacin de costos
y estar alineado con la moneda funcional de la Sociedad. Los pasivos financieros de largo
plazo ligados a inversiones de largo plazo tambin.
3 es una ley federal de USA que protege a los proveedores de frutas y verduras frescas.
11
2. Aumento significativo de la oferta

En caso de aumentos muy significativos de las hectreas plantadas podra generarse un
escenario de sobre oferta de berries que llevara a una cadaen los precios. Sin embargo, el
estudio de mercado indica que la demanda de berries debido a sus aributos va en alza.
3. Riesgos Climticos
El clima es un factor externo difcil de controlar, el cual puede afectar la calidad, cantidad,
as como causar variaciones en la disponibilidad de fruta a lo largo del ao. Aunque poco
controlable, este riesgo se logra mitigar con una apropiada diversificacin geogrfica, una
correcta gestin, y sobre todo, un adecuado desarrollo en gentica que permita hacer
frente a cambios bruscos de clima.
12
Anlisis de activos
Principales Activos Corrientes
Se ha realizado una tabla resumen de los principales activos corrientes de la Sociedad
Hortifrut S.A en los perodos 2011, 2012,2013 y 2014 como se muestra a continuacin:
Activos Corrientes
2011
MUS$
2012
MUS$
2013
MUS$
2014
MUS$
Efectivo y equivalentes al efectivo
33.717
39.349
46.630
50.648
Otros activos financieros
655
868
2.350
51
Otros activos no financieros
2.649
2.616
2.390
7.238
22.410
26.606
59.438
45.707
21.221
28.854
25.954
32.552
Inventarios
26.530
21.700
35.874
42.997
Activos biolgicos
3.559
5.040
7.099
6.989
Activos por impuestos corrientes
205
823
110.946
125.856
179.735
186.182
994
494
587
587
111.940
126.350
180.322
186.769
Deudores comerciales y otras cuentas

por cobrar
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
Total de activos corrientes distintos de

los activos o grupos de activos para su
disposicin clasificados como
mantenidos para la venta o como
mantenidos para distribuir a los
propietarios
Activos no corrientes o grupos de
activos para su disposicin clasificados
como mantenidos para la venta
Activos corrientes totales
El efectivo y equivalentes al efectivo se compone de saldos de dinero mantenidos en

cuentas corrientes bancarias, depsitos a plazo y otras
13
inversiones financieras como
fondos mutuos. Correspondientes al Banco de Crditos e Inversiones,Banco Corpbanca,

Banco Santander Central Hispano S.A, Banco Itau S.A y Banco Santander Chile.
Otros activos financieros representan los efectos de instrumentos de tipo forwards de
monedas utilizados para cubrir o mitigar el potencial riesgo financiero asociado a la
volatilidad de los costos y gastos a incurrir en pesos chilenos en el negocio agrcola y de
exportacin.
El inventario est compuesto por materias primas, productos terminados, productos
terminados congelados, materiales e insumos para la produccin.
Con respecto a los activos biolgicos de Hortifrut S.A, estn compuestos por plantaciones
de berries. La Sociedad, posee activos biolgicos en produccin los cuales son cultivados
tanto en tierras arrendadas como propias.
Los saldos por cobrar y pagar con empresas relacionadas se originan en el normal
desarrollo de las actividades comerciales de la matriz y sus subsidiarias.
El detalle del rubro de otros activos no financieros se compone por corriente y no corriente.
En Corriente se detalla el remanente del IVA crdito por recuperar, que se compone de
pagos anticipado de plantas de arndanos, gastos anticipados (arriendos), pagos en
garanta, y fletes de pago anticipado
La composicin de los activos por impuestos corrientes se compone de Pagos provisionales
mensuales, capacitacin personal, crdito Ley Investigacin y Desarrollo y Ley de
Donaciones.
14
Periodo 2011-2012:
Perodo 2013-2014:
Composicin de los activos fijos

Los activos fijos de la Sociedad se componen de terrenos, construcciones, infraestructura,
maquinarias, equipos y otros activos fijos. Los principales activos fijos de Hortifrut y
subsidiarias corresponden a terrenos, frigorficos y a maquinarias y equipos relacionados
al proceso productivo.
15
Las construcciones, plantas, equipos y maquinarias se reconocen, tanto al momento inicial

como posteriormente, a su costo menos su correspondiente depreciacin y deterioro
acumulado en caso de existir.
Los costos posteriores (reemplazo de componentes, mejoras y ampliaciones) se incluyen en
el valor del activo inicial o se reconocen como un activo separado, slo cuando es probable
que los beneficios econmicos futuros asociados con los elementos del activo fijo vayan a
influir al Grupo y el costo del elemento pueda determinarse de forma fiable. El valor del
componente sustituido se da de baja contablemente.
Los costos derivados de mantenimientos diarios y reparaciones comunes son reconocidos
en el resultado del ejercicio.
A continuacin se entrega una tabla resumen de los diferentes aos:
ACTIVOS NO
2011
2012
2013
2014
(MUSD)
(MUSD)
(MUSD)
(MUSD)
24
40
29
30
147
263
1.316
1.246
316
3723
3.704
8.415
1.704
4.937
9.348
20.415
distintos de la
4.643
6.048
16.995
15.015
plusvala
Plusvala
686
686
26.769
26.769
32.433
44.506
78.162
77.323
54.580
69.275
90.538
100.468
8.053
9.657
12.539
14.018
CORRIENTES
Otros activos no
financieros
Derechos por cobrar
no corrientes
Cuentas por cobrar a
entidades
relacionadas
Inversiones en otras
sociedades
Activos intangibles
Propiedades, planta
y equipo
Activos biolgicos
Activos por
impuestos diferidos
16
Activos no corrientes
totales
102.586
139.135
239.400
263.699
Los elementos de propiedades, plantas y equipos se valorizan inicialmente a su precio de

compra ms los derechos de importacin y cualquier costo directamente atribuible para
que el activo est en condiciones de operacin para su uso destinado. Los elementos de
propiedades, plantas y equipos que son construidos (obras en curso) durante el perodo de
construccin pueden incluir los siguientes conceptos devengados:
a)
Los gastos financieros relativos al financiamiento externo que sean directamente
atribuibles a la adquisicin o produccin, ya sea de carcter especfico como genrico.

b) Los gastos de personal y otros gastos de naturaleza operativa soportados efectivamente
en la construccin del inmovilizado. Posteriormente al reconocimiento inicial, los
elementos de propiedades, plantas y equipos son depreciados de acuerdo a su vida til
con cargo a resultado. En este rubro se incluyen las inversiones efectuadas en activos
adquiridos bajo la modalidad de contratos de arrendamiento con opcin de compra que
renen las caractersticas de leasing financiero.
Depreciacin
La depreciacin de los activos se calcula utilizando el mtodo lineal, distribuyndose en
forma sistemtica a lo largo de su vida til. Esta vida til se ha determinado en base al
deterioro natural esperado, la obsolescencia tcnica o comercial derivada de los cambios
y/o mejoras en la produccin y cambios en la demanda del mercado de los productos
obtenidos en la operacin con dichos activos. Los terrenos no son depreciados, ya que, su
vida til es infinita.
Las vidas tiles econmicas estimadas son las siguientes:
17
Aquellas
instalaciones que la Sociedad mantiene inactivas, continan con su depreciacin de

acuerdo al mtodo lineal.
El valor residual y la vida til de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en cada
cierre de los estados de situacin financiera de tal forma de obtener una vida til restante
acorde con el valor de los activos.
Cuando el valor de un activo es superior a su valor recuperable estimado, su valor se
reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable, mediante la aplicacin de
pruebas de deterioro.
Las prdidas o ganancias por la venta de propiedades, plantas y equipos se calculan
comparando los ingresos obtenidos por la venta, con el valor en libros del activo (neto de
depreciacin) y se incluyen en el estado consolidado.
Activos Intangibles
Los activos intangibles corresponden a:
Licencias Varietales: Corresponde a los derechos adquiridos para la produccin y
comercializacin de variedades de Berries.
Programas informticos: Los costos directamente relacionados con la produccin de
programas informticos nicos e identificables controlados por Hortifrut y subsidiarias, y
que sea probable que vayan a generar beneficios econmicos superiores a los costos
durante ms de un ao,se reconocen como activos intangibles.
Las licencias varietales adquiridas se muestran al costo de adquisicin, y se amortizan con
cargo al costo de venta en la medida en la cual se genera el ingreso por venta, o por el costo
de formacin de la planta.
18
La amortizacin se calcula utilizando el mtodo lineal para asignar el costo de las patentes,
licencias, marcas u otros derechos en el trmino de su vida til estimada.
Los gastos relacionados con el desarrollo o mantenimiento de programas informticos se
reconocen como gasto cuando se incurre en ellos.
A continuacin se muestra el valor bruto, amortizacin acumulada y valor neto de los
activos intangibles en cada perodo.
Activos Intangibles
Licencias varietales
Programas
informticos
Total
Vida til
Infinita
2011
MUS$
3.815
2012
MUS$
5.383
2013
MUS$
10.636
2014
MUS$
9.392
Finita
828
665
649
537
4.643
6.048
11.285
9.929
Activos Biolgicos
Los activos biolgicos de Hortifrut estn compuestos por plantaciones de berries. La
Sociedad, posee activos biolgicos en produccin los cuales son cultivados tanto en tierras
arrendadas como propias.
a) Activos biolgicos en formacin:
Los activos biolgicos en formacin, se valorizan al costo de adquisicin y/o produccin
de las plantas y los costos de mantenerlas hasta la fecha en la que comienzan a producir los
primeros frutos.
b)
Activos biolgicos en produccin:
Cuando la planta entra en produccin, se puede extrapolar su crecimiento futuro con

datos internos de comportamiento de otras zonas. Para valorizar los activos biolgicos, la
Sociedad utiliza un software que permite ingresar distribuciones de probabilidades para
las producciones de volmenes y de precios de venta de la fruta. Como resultado el
programa entrega una distribucin de probabilidad del valor razonable del activo y la
Sociedad, utilizando un intervalo de confianza, calcula el valor final.
19
20
Generacin de utilidades:
Ingresos
Los ingresos son reconocidos en la medida en que es probable que los beneficios
econmicos fluyan hacia la Sociedad y puedan ser medidos con fiabilidad. Los ingresos
son medidos al valor justo de los beneficios econmicos recibidos o por recibir y se
presentan netos del impuesto al valor agregado, impuestos especficos, devoluciones y
descuentos.
Los ingresos por ventas de bienes se reconocen cuando la Sociedad ha transferido al
comprador los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de esos bienes y no mantiene
el derecho a disponer de ellos, ni a mantener un control eficaz; por lo general, esto significa
que las ventas se registran al momento del traspaso de riesgos y beneficios a los clientes.
De esta forma, se utilizan los siguientes criterios especficos de reconocimiento de ingresos
en las categoras presentadas a continuacin, que constituyen a su vez los principales
ingresos:
a) Venta de productos en el mercado domstico: La Sociedad genera sus ingresos
principalmente por la venta de fruta, producto que es distribuido a travs de
comercios minoristas, distribuidores mayoristas y cadenas de supermercados.
Los ingresos por ventas en los mercados domsticos, netos del impuesto al
valor agregado, impuestos especficos, devoluciones, y descuentos, se
reconocen al momento de la entrega de los productos conjuntamente con la
transferencia de todos los riesgos y beneficios de los mismos.
b) Exportacin: En general las condiciones de entrega de la Sociedad en las ventas
de exportacin se basan en los Incoterms 2000 4, siendo las reglas oficiales para
la interpretacin de trminos comerciales emitidos por la Cmara de Comercio
Internacional.
La estructura de reconocimiento de ingresos se basa en la agrupacin de
Incoterms, principalmente en los siguientes grupos:
"FOB (Free on Board) y similares", donde el comprador organiza y paga
por el transporte, por lo tanto, el punto de venta es la entrega de las
4 El objetivo de los Incoterms es entregar un conjunto de reglas internacionales para la interpretacin de los trminos
comerciales ms comnmente utilizados en el comercio internacional. En el 2000 se han hecho cambios sustantivos en dos
reas: las obligaciones de desaduanamiento y pago de derechos bajo la modalidad FAS y DEQ; y
las obligaciones de carga y descarga bajo la modalidad FCA.
21
mercancas al transportista contratado por el comprador, momento en

que se reconoce el ingreso.
"CIF (Cost, Insurance & Freight) y similares", mediante el cual la
Sociedad organiza y paga el gasto de transporte exterior y algunos otros
gastos, aunque la Sociedad deja de ser responsable de las mercancas
una vez que han sido entregados a la Compaa martima o area de
conformidad con el plazo pertinente. El punto de venta es la entrega de
la mercanca al transportista contratado por el vendedor para el
transporte al destino, momento en que se reconocen los ingresos.
En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los

Incoterms definidos para la operacin, primarn los establecidos en los
contratos.
c) Estimacin de Ingresos: La Sociedad en aquellas ventas que al cierre de los
Estados Financieros se encuentran registrados al precio de facturacin al
momento de su despacho y no de su liquidacin final, ajusta el valor de
facturacin al valor del precio de venta obtenido en los mercados en donde
comercializa sus productos.
d) Ingresos por intereses: Los ingresos por intereses se reconocen usando el mtodo
del tipo de la tasa inters efectiva.
e) Venta de servicios: Los ingresos ordinarios procedentes de ventas de servicios, se
registran cuando dicho servicio ha sido prestado. Un servicio se considera
como prestado al momento de ser recepcionado conforme por el cliente.
f) Ingresos por dividendos: Los ingresos por dividendos se reconocen cuando se
establece el derecho a recibir el pago.
22
Gastos
Los costos financieros estn compuestos por gastos, por intereses en prstamos o
financiamientos, saneamiento de descuentos en las provisiones, prdidas por venta de
activos financieros disponibles para la venta, o de propiedades, plantas y equipos.
a) Gastos de administracin: Los gastos de administracin comprenden las
remuneraciones y compensaciones del personal de las unidades de apoyo, las
depreciaciones de oficinas, equipos, instalaciones y muebles utilizados en estas
funciones, las amortizaciones de activos no corrientes y otros gastos generales y de
administracin.
b) Gastos de investigacin y desarrollo: Los gastos de Investigacin y desarrollo son
presentados bajo el rubro Otros gastos por funcin en el Estado consolidado de
resultados, debido a que la investigacin realizada forma parte normal de las
operaciones de Hortifrut y sus subsidiarias.
c) Gastos en publicidad: Los gastos de publicidad se reconocen en resultados cuando
son efectuados.
d) Gastos por seguros de bienes y servicios: Los pagos de las diversas plizas de seguro
que contrata la Compaa son reconocidos en gastos en proporcin al periodo de
tiempo que cubren, independiente de los plazos de pago. Los valores pagados y no
consumidos se reconocen como pagos anticipados en el activo corriente. Los costos
de los siniestros se reconocen en resultados inmediatamente despus de conocidos,
netos de los montos recuperables de las compaas de seguro. Los montos a
recuperar se registran como un activo a reembolsar por la compaa de seguros en
el rubro Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, calculados de acuerdo a
lo establecido en las plizas de seguro.
e) Costos de Intereses: Los costos por intereses que sean directamente atribuibles a la
construccin de cualquier activo calificado se capitalizan durante el perodo de
tiempo que es necesario para completar y preparar el activo para el uso que se
pretende. Otros costos por intereses se registran en resultados.
f) Provisiones: Hortifrut y subsidiarias reconoce una provisin cuando est obligado
contractualmente o cuando existe una prctica del pasado que ha creado una
obligacin asumida. Las provisiones para contratos onerosos, litigios y otras
contingencias se reconocen cuando:
23
I. Hortifrut y subsidiarias tiene una obligacin presente, ya sea legal o implcita,

como resultado de sucesos pasados.
II. Es probable que vaya a ser necesaria una salida de recursos para liquidar la
obligacin.
III. El valor se ha estimado de forma fiable.
Las provisiones se valoran por el valor actual de los desembolsos que se espera
sean necesarios para liquidar la obligacin, usando la mejor estimacin de
Hortifrut y subsidiarias. La tasa de descuento utilizada para determinar el valor
actual refleja las evaluaciones actuales del mercado, en la fecha de los estados
consolidados de situacin financiera, del valor temporal del dinero, as como el
riesgo especfico relacionado con el pasivo en particular.
g) Propiedades, plantas y equipos: Los activos fijos de la Sociedad se componen de
terrenos, construcciones, infraestructura, maquinarias, equipos y otros activos fijos.
Las construcciones, plantas, equipos y maquinarias se reconocen, tanto al momento
inicial como posteriormente, a su costo menos su correspondiente depreciacin y
deterioro acumulado en caso de existir. Para efectos de transicin a las NIIF 5, de
acuerdo a lo permitido por la NIIF 1, los terrenos relevantes de la Sociedad se
revalorizaron al 1 de enero de 2010.
Los costos derivados de mantenimientos diarios y reparaciones comunes son
reconocidos en el resultado del ejercicio. La depreciacin de los activos se calcula
utilizando el mtodo lineal, distribuyndose en forma sistemtica a lo largo de su
vida til. Esta vida til se ha determinado en base al deterioro natural esperado, la
obsolescencia tcnica o comercial derivada de los cambios y/o mejoras en la
produccin y cambios en la demanda del mercado de los productos obtenidos en la
operacin con dichos activos. Los terrenos no son depreciados.
Las prdidas o ganancias por la venta de propiedades, plantas y equipos se
calculan comparando los ingresos obtenidos por la venta, con el valor en libros del
activo (neto de depreciacin) y se incluyen en el Estado consolidado de resultados.
h) Activos biolgicos: Los activos biolgicos de Hortifrut y subsidiarias consisten en
plantaciones frutcolas (plantas). Dado que no existe un mercado activo de compra
y venta de plantaciones, as como tampoco una referencia de precios o valores de
mercados para las distintas variedades (plantas) plantadas por la sociedad, la
5
Normas Internacionales de Informacin Financiera Constituyen los Estndares Internacionales o normas internacionales
en el desarrollo de la actividad contable y suponen un manual contable de la forma como es aceptable en el mundo .
24
empresa ha separado en 2 etapas la vida de una planta para poder valorizarla en

forma justa.
I.
Activos biolgicos en formacin: Los activos biolgicos en formacin, se
valorizan al costo de adquisicin y/o produccin de las plantas y los
costos de mantenerlas hasta la fecha en la que comienzan a producir los
primeros frutos.
II.
Activos biolgicos en produccin: Cuando la planta entra en produccin,
se puede extrapolar su crecimiento futuro con datos internos de
comportamiento de otras zonas y variedades valorizndose a su valor
razonable o fair value. Para determinar el valor razonable se utiliza el
modelo de descuento de flujos de caja. Los activos son valorizados
considerando las producciones futuras de fruta y precios estimados por la
Sociedad. El precio se define como salida de campo y los costos incluyen
todos aquellos costos para mantener la plantacin en un estado adecuado
de produccin y los costos de cosecha involucrados.
Los activos biolgicos se reconocen y se miden a su valor razonable por separado
del terreno. Los costos de formacin de las plantaciones agrcolas son activados
como Activos biolgicos. Los gastos de mantencin de los Activos biolgicos
productivos son incluidos en el valor del activo y son llevados a gastos en el mismo
periodo en que se realizan los ingresos presentndose como Costo de ventas. Las
plantaciones agrcolas cuya explotacin no durar ms de 12 meses se clasifican
como Activos biolgicos - corrientes. Estas plantaciones son de frutilla donde no
existe un precio de mercado ni estadstica como para valorizarlas a valor justo.
25
Utilidades:
El clculo de las ganancias por accin bsica ha sido realizado dividiendo los montos de la
utilidad atribuible a los accionistas por el promedio ponderado del nmero de acciones de
la serie nica. Hortifrut no ha emitido deuda convertible u otros valores patrimoniales.
Consecuentemente no existen efectos potencialmente diluyentes de los ingresos por accin
de la Compaa. El detalle de ganancias por accin es el siguiente:
Ganancias (Prdidas) bsicas por
accin
Ganancias (prdida) de actividades
Unidad de medida
31-dic-14
31-dic-13
MUS$
17.655
14.832
Unidad
435.520.079
385.554.918
(US$ por accin)
0,040538
0,038469
continuadas despus de impuesto

Promedio ponderado de nmero
de acciones, bsico
Ganancias bsicas por accin de
operaciones continuadas
En donde el promedio ponderado de nmero de acciones se desglosa:

Promedio
ponderado de
acciones
oridinarias en
Promedio ponderado de
Nro.das
acciones ordinarias en
en
circulacin
Saldo Inicio
Emisin nuevas acciones de
circulacin
Nro
circulacin
365
Acciones
Ponderacin
435.520.079
100%
435.520.079
0%
365
435.520.079
pago
31-dic-14
435.520.079
Promedio ponderado
de acciones
oridinarias en
Promedio ponderado
Nro.das
Nro
de acciones ordinarias
en
Acciones
Ponderacin
26
circulacin
31-dic-13
circulaci
en circulacin
Saldo Inicio
Emisin nuevas
acciones de pago
n
364
357.126.465
100%
357.126.465
362
78.393.614
36%
28.428.453
365
435.520.079
385.554.918
La poltica de dividendos consiste en distribuir como dividendo un 50% de la utilidad

lquida del ejercicio, y mediante el reparto de un dividendo final, que debe acordar la
Junta Ordinaria de Accionistas, pagadero en la fecha que dicha junta designe.
En virtud de lo dispuesto en la circular N 1945 de la SVS, de fecha 29 de septiembre de
2009, el Directorio acord establecer como poltica general que la utilidad lquida para
efectos del pago del dividendo mnimo obligatorio del 30%, establecido por el artculo 79
de la Ley 18.046, se determinar sobre la base de la utilidad depurada de aquellas
variaciones relevantes del valor razonable de los activos y pasivos que no estn realizados,
las cuales debern ser reintegradas al clculo de la utilidad lquida del ejercicio en que
tales variaciones se realicen.
Los dividendos adicionales sern determinados en base a los mencionados criterios, segn
el acuerdo que adopte al respecto la Junta de Accionistas. A continuacin se muestra la
determinacin del Resultado a Distribuir para los ejercicios terminados al 31 de diciembre
de 2014 y al 31 de diciembre de 2013, de acuerdo a la poltica de dividendos descrita:
Concepto:
Ganancia atribuible a los
propietarios de la controladora
Menos:
Incremento activo biolgicos a fair
value (*)
Impuestos diferidos
Resultado a Distribuir
31-dic-14
31-dic-13
MUS$
MUS$
17.655
14.832
(5.147)
(1.381)
1.209
223
13.717
13.674
27
Principales filiales y subsidiarias

Los estados consolidados de situacin financiera incorporan los estados financieros de la
compaa y las sociedades controladas por la Compaa (sus subsidiarias). Se posee
control cuando la Compaa tiene poder sobre la participada, cuando tiene exposicin o
derecho a rendimientos variables procedentes de su implicacin en la participada y
cuando se tiene la capacidad de utilizar su poder para influir en el importe de los
rendimientos del inversor. A la hora de evaluar si el Grupo controla otra entidad se
considera la existencia y el efecto de los derechos potenciales de voto que sean actualmente
posibles de ejercer o convertir. Las subsidiarias se consolidan a partir de la fecha en que se
transfiere el control, y se excluyen de la consolidacin en la fecha en que cesa el mismo.
Para contabilizar la adquisicin de subsidiarias se utiliza el mtodo de adquisicin. El
costo de adquisicin es el valor razonable de los activos entregados, de los instrumentos de
patrimonio emitidos y de los pasivos incurridos o asumidos en la fecha de intercambio.
Los activos identificables adquiridos y los pasivos y contingencias identificables asumidos
en una combinacin de negocios se valoran inicialmente por su valor razonable a la fecha
de adquisicin, con independencia del alcance de las participaciones no controladoras. El
exceso del costo de adquisicin sobre el valor justo de la participacin de la Sociedad en
los activos netos identificables adquiridos, se reconoce como menor valor plusvala
comprada (goodwill). Si el costo de adquisicin es menor que el valor razonable de los
activos netos de la subsidiaria adquirida, la diferencia se reconoce directamente en el
estado de resultados.
Se eliminan las transacciones intercompaas, los saldos y las ganancias no realizadas por
transacciones entre entidades relacionadas. Las prdidas no realizadas tambin se
eliminan, a menos que la transaccin proporcione evidencia de una prdida por deterioro
del activo transferido. Cuando es necesario para asegurar su uniformidad con las polticas
adoptadas por Hortifrut y subsidiarias, se modifican las polticas contables de las
subsidiarias.
A continuacin se presenta el detalle de las sociedades de primera lnea incluidas en los
presentes estados financieros consolidados:
28
31-dic-
31-dic-14
Pas
Sociedades
RUT
subsidiarias
Agrcola
Mataquito S.A
Agrcola Sta.
Rosa del Parque
S.A.
Agrcola
Hortifrut S.A
Agrcola y Gan.
Santa Rebeca
Ltda
Agrcola Vida
Nueva S.A.
Colmenares
Hortisur SPA
Hortifrut Chile
S.A. y
subsidiarias
Top Berries &
Fruit SPA
Berries de
Panguipulli
SPA
Inversiones
Hortifrut S.A. y
Orige
Moneda
Funciona
Directo
Indirecto
Total
Total
40,0000
40,0000
Agrcola El
Avellano S.A. y
de
13
96.923.620-6
Chile
US$
40,0000
76.306.130-2
Chile
US$
50,0000
50,0000
50,0000
99.584.440-0
Chile
US$
30,0000
30,0000
30,0000
79.764.840-k
Chile
US$
99,9200
0,0800
100,0000
100,0000
78.988.990-2
Chile
US$
25,0000
25,0000
25,0000
96.996.290-k
Chile
US$
50,0000
50,0000
50,0000
99.568.520-5
Chile
CLP
100,0000
100,0000
100,0000
99.524.450-0
Chile
US$
99,9900
0,0100
100,0000
100,0000
76.023.726-4
Chile
US$
100,0000
100,0000
100,0000
Chile
US$
100,0000
100,0000
100,0000
Chile
US$
99,9999
0,0001
100,0000
100,0000
76.243.167K
99.524.540-k
subsidiarias
29
Las Sociedades detalladas corresponden a las sociedades de primera lnea y en las cuales
se mantiene el control. En el caso de aquellas subsidiarias que directa o indirectamente se
mantiene una participacin igual o inferior al 50% han sido incluidas en el proceso de
consolidacin debido a que la Sociedad tiene el poder de dirigir las polticas financieras y
de explotacin.
30
Principales fuentes de financiamiento de la

empresa
La empresa Hortifrut S.A presenta la siguiente composicin de Pasivos corrientes, Pasivos
no corrientes y Patrimonio, correspondiente al cierre del ejercicio de los aos 2011, 2012,
2013 y 2014.
Pasivos corrientes
Pasivos Corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar
Cuentas por pagar a entidades relacionadas corrientes
Otras provisiones a corto plazo
Pasivos por impuestos corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados
Otros pasivos no financieros corrientes
Total de Pasivos corrientes
2011
2012
2013
2014
MUS$
72.108
35.239
407
77
785
60
108.676
MUS$
52.503
39.164
600
73
595
213
93.148
MUS$
124.892
59.306
761
107
1.614
1.161
1.388
189.229
MUS$
111.942
51.709
3.752
136
474
1.182
1.684
170.879
2011
2012
2013
2014
MUS$
37.013
11.596
6.679
55.288
MUS$
24.980
12.551
9.205
46.736
MUS$
13.558
13.687
13.433
40.678
MUS$
50.022
23
12.488
21.211
83.744
Pasivos no corrientes
Pasivos No Corrientes
Otros pasivos financieros no corrientes
Otras cuentas por pagar no corrientes
Cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes
Pasivo por impuestos diferidos
Total de Pasivos no corrientes
31
Patrimonio
Patrimonio
Capital emitido
Ganancias (perdidas) acumuladas
Primas de emisin
Acciones propias en cartera
Otras reservas
Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
Total Patrimonio
Pasivos y Patrimonios totales

Ao
2011
2012
2013
2014
Total
214.526
265.485
417.581
450.468
32
2011
2012
2013
2014
MUS$
20.593
13.131
16
33.740
16.822
50.562
MUS$
34.374
20.418
51.242
1.189
107.223
18.378
125.601
MUS$
136.411
28.395
(1.262)
(31)
416
163.929
23.745
187.674
MUS$
136.411
37.155
(1.262)
(3.393)
168.911
26.934
195.845
Anlisis variacin Pasivos corrientes, Pasivos no

corrientes y Patrimonio en el transcurso de los
aos.
Transicin 2011-2012
El pasivo corriente tuvo una disminucin de MUS$15.528.- al 31 de diciembre de 2012. Esto
es explicado principalmente por la disminucin de otros pasivos financieros, en los cuales
destaca una reduccin en las obligaciones con bancos e instituciones financieras por un
monto de MUS$18.770.-; adems por la incertidumbre por el tipo de cambio (precio del
dlar bajo), tomaron el resguardo de realizar las operaciones con Cross Country Swap (ccs)
con esto logran prefijar el tipo de cambio, lo que conllevo al aumento del gasto en
MUS$94.-, las cuales tuvieron un impacto significativo de MUS$929 en la rebaja de las
operaciones Forward de la empresa. En este mismo ejercicio se logra observar que las
cuentas comerciales y otras cuentas por pagar se vieron aumentadas en MUS$3.925.-, en
mayor medida por el aumento de las cuentas por pagar hacia los proveedores, tales como
Envases Impresos S.A, Cartocor Chile S.A, Coembal Chile S.A, Ultrapac Sudamrica S.A,
Typack S.A, Iansagro S.A, entre otros, las cuales aumentaron MUS$4.535 durante el
periodo; adems de una disminucin de MUS$570.- de los dividendos por pagar.
Por su parte los pasivos no corrientes alcanzo MUS$46.736.- presentando una reduccin en
comparacin con el ejercicio 2011 de MUS$8.552.-, en el cual destaca la disminucin de
otros pasivos financieros no corrientes como lo es las obligaciones con bancos e
instituciones financieras por MUS$11.869, las cuales en su mayora tienen fecha de
vencimiento entre 1 a 3 aos. Por otra parte Hortifrut y subsidiarias tendrn que pagar los
impuestos diferidos en ejercicios futuros, los principales pasivos asociados al impuesto
diferido son las diferencias temporarias originadas por gastos de fabricacin,
revalorizacin de activos biolgicos y la revaluacin de propiedades, planta y equipos a la
fecha de esta transicin a la NII. Respecto a esto ltimo se encuentra un aumento que llega
al orden de MUS$9.205.-, lo cual representa una variacin de MUS$2.526.- en el ejercicio.
La capacidad de la empresa para transformar los activos biolgicos (Berries) en productos
para la venta aument, lo que a su vez incremento el valor del impuesto diferido a
MUS$2.897.-; adems Hortifrut y subsidiarias durante el ejercicio 2012 comienza con el
tem de las provisiones por un valor de MUS$639.-.
33
El patrimonio consolidado y el inters minoritario (participaciones no controladas) de

Hortifrut S.A al 31 de diciembre de 2012 ascienden a MUS$125.601.-, en comparacin al
cierre del ejercicio 2011 cuyo valor es MUS$50.562.-. Este aumento del patrimonio se debe
al incremento de MUSS$13.781.- en el capital emitido por los accionistas durante el
ejercicio; adems por los resultados positivos respecto a las ganancias de la empresa las
cuales ascienden a MUS$20.418 durante el ejercicio en curso, cabe destacar que las
provisiones de dividendos mnimos disminuyo un 19,35% que impactan la cuenta Otras
Reservas de Patrimonio. Sin olvidar las primas por emisin de las acciones (las que
podemos dividir en primas de emisin de capital y gastos de emisin de capital) que da un
resultado de MUS$51.242.-.
Transicin 2012-2013
El pasivo corriente, representa el 82,31% aproximadamente del total del pasivo exigible,
aumentando en MUS$96.081.- al 31 de diciembre de 2013. Este aumento se debe a nuevas
inversiones realizadas por sociedades filiales de Hortifrut Top Berries, Tecnovital S.A,
Asturian Berries; al mismo tiempo, las filiales del ejercicio anterior (2011-2012) realizaron
una reinversin. Con esto las obligaciones con bancos e instituciones financieras
aumentaron en MUS$71.577.-. Las operaciones Forwards, es decir, las operaciones que se
anticipan y se cubren de los riesgos por el tipo de cambio, tuvo una variacin al alza por
MUS$916.- lo que repercute en las obligaciones de la empresa con las entidades en un
plazo mximo de 12 meses. El incremento del pasivo corriente tambin se debe a que
Hortifrut S.A aumento sus cuentas por pagar con los proveedores, aumentando
significativamente los bienes con plazo de pago antes de 30 das, lo que conlleva que las
deudas aumentaran a un nivel de MUS$50.083.- y este aumento en las cuentas por pagar
de los bienes adquiridos, va en relacin con la ganancia esperada en el ejercicio. Durante el
ejercicio con cierre 31 de diciembre de 2013 la empresa tiene pendiente de pago un
impuesto a la renta de MUS$7.253.-, de los cuales MUS$5.639 ya estn cancelados pagos
provisionales y otras crditos, por lo que existe un saldo en el pasivo por impuesto
corriente de MUS$1.614.-.
El pasivo no corriente, que alcanz un valor de MUS$ 40.678.- al 31 de diciembre de 2013,
presenta una disminucin de su valor en MUS$6.058.- en comparacin con el ejercicio 2012
como resultado del traspaso desde el pasivo no corriente hacia el pasivo corriente, de las
cuentas por pagar de la empresa con las instituciones financieras por MUS$11.000.El patrimonio consolidado de Hortifrut S.A al 31 de diciembre de 2013 asciende a
MUS$187.674 en relacin a los MUS$125.601 al cierre del ejercicio 2012, con esto se obtiene
una variacin del 49,42% respecto al 2012. Este incremento en el patrimonio se debe a que
34
los accionistas incrementaron el capital emitido por un valor de MUS$136.411

correspondiente a 435.520.079 acciones. Durante este periodo se obtuvieron ganancias
(propias del ejercicio, sin el saldo inicial) de MUS$14.832, en comparacin al ejercicio 2012,
es un aumento del MUS$2.670. Lo anterior compensa la provisin de dividendos mnimos
por MUS$3.788. En este caso se debe tener presente que Hortifrut S.A adquiere a Vital
Berry Marketing Spa (vbm), por lo cual las acciones de propia emisin alcanza un pago de
MUS$31.- para aquellos accionistas que quisieran hacer retiro en un plazo fijado para ello.
Transicin 2013-2014
El pasivo corriente, representa el 67,11% aproximadamente del total del pasivo exigible,
reduciendo su valor a MUS$170.879.- al 31 de diciembre de 2014 en comparacin con los
MUS$189.229.- al cierre del ejercicio 2013. Esta reduccin se debe en gran medida a la
restructuracin existente en Otros pasivos financieros, donde se encuentran un aumento
de las cuentas con vencimiento menor a 1 mes y entre 1 a 3 meses por los valores de
MUS$2.621.- y MUS$11.668.-, respectivamente; no as las cuentas con fechas de
vencimiento entre 3 a 12 meses estas se vieron reducidas en MUS$27.076.-, con esto se
obtiene un total de reduccin en Otros pasivos financieros por un valor de MUS$12.787.-.
La disminucin del Pasivo corriente se asocia adems a las Cuentas comerciales y otras
cuentas por pagar, las cuales vieron reducido su valor a MUS$51.709 en comparacin a los
MUS$59.709 a fin del ejercicio 2013, esta baja de valor se debe en gran medida a las deudas
de la empresa por adquisicin de bienes, servicios prestados a Hortifrut y otros, las cuales
han sido pagadas a los proveedores, especialmente a las deudas con pago entre 91 y 120
das las que alcanzan una reduccin de MUS$7.944.-, pero a su vez las retenciones e
impuestos por pagar aumentaron a MUS$6.533.-.
El pasivo no corriente, que alcanzo a MUS$83.744.- al 31 de diciembre de 2014,
presentando un aumento de MUS$43.066.- comparado con el cierre del ejercicio 2013. En
mayor medida, Hortifrut y sus subsidiarias aumentaron los Otros pasivos financieros no
corrientes, los cuales se traducen en aumento de las cuentas por pagar con instituciones
financieras con plazo de pago que va desde 1 ao hasta los 5 aos o ms, las cuales
bajaron la cantidad de cuentas por pagar pero estas aumentaron su valor, destacando
Hortifrut Chile S.A con un total de pasivos no corrientes de MUS$27.000.- en comparacin
con los MUS$3.623.- de los pasivos corrientes de la misma subsidiaria. Se debe tomar en
cuenta que el impuesto diferido en el cierre del ejercicio 2013 fue calculado con una tasa de
inters del 20%, cuando se realiza una comparacin de la transicin 2012-2013 y 2013-2014
se aprecia un cambio en el valor del pasivo por impuesto diferido en el ao 2013, el cual
aumenta de MUS$13.433.- a MUS$15.574.-, lo variacin anterior se debe a la entrada de la
35
ley N20.780 de la reforma tributaria, la cual aumentara en forma gradual el impuesto de

primera categora. Es por esto que el Pasivo por impuesto diferido debe ser recalculado
con una de tasa inters del 21% y es por esto que aumenta su valor en el 2013. A su vez,
aumenta el Pasivo por impuesto diferido en MUS$5.637.-, de los cuales se vi aumentada la
valorizacin de los activos fijos y de los activos biolgicos a un valor de MUS$3.478.- y
MUS$4.950.- respectivamente; adems disminuyo el valor de los intangibles y la tasacin
del terreno a MMUS$105.- y MUS$9.-.
El patrimonio consolidado de Hortifrut S.A
al 31 de diciembre de 2014 asciende a
MUS$195.845.-, en comparacin con el patrimonio al cierre del ejercicio 2013 de

MUS$187.674.-. Este aumento del patrimonio en el ejercicio analizado incorpora la
aplicacin del Oficio 856, de fecha 17 de octubre de 2014, donde la superintendencia de
valor y seguros (SVS) instruye a todas las empresas fiscalizadas que las diferencias
existentes entre activos y pasivos por impuestos diferidos que se produzcan por efecto
directo del incremento en la tasa de impuesto de primera categora introducido por la ley
N20.780 (ley de reforma tributaria, publicada en el diario oficial en septiembre del 2014),
se deben contabilizar contra el patrimonio. Segn el nuevo cambio de tasa en chile,
Hortifrut S.A al fin el ejercicio 2014 tuvo prdidas por el cambio de MUS$2.035.-, las cuales
son registradas en el rubro Ganancias (Prdidas) Acumuladas; adems hubo un
aumento neto, sin incorporar el cambio de tasa y el saldo inicial, de las Ganancias propias
del ejercicio por un valor de MUS$17.655.-. Los accionistas comprometieron un capital
suscrito de MUS$136.411.- para el ejercicio analizado anteriormente igual a los suscritos en
el ejercicio anterior.
Capital versus utilidades retenidas

Analizando el Patrimonio en el Balance general de los periodos correspondientes a los
aos 2011. 2012, 2013 y 2014 se aprecia que el capital emitido cada ao, ha ido en aumento
entre los aos 2011 y 2013, manteniendo constante el capital emitido en los aos 2013 y
2014. Se logra apreciar que las utilidades acumuladas van un notorio aumento, ilustrada
en la siguiente tabla.
Patrimonio
Capital Emitido
Utilidad (Prdidas) acumuladas
2011 MUS$ 2012 MUS$ 2013 MUS$ 2014 MUS$

20.593
13.131
36
34.374
20.418
136.411
28.395
136.411
37.155
Si se establece un anlisis comparativo entre el capital emitido por ao y las utilidades

acumuladas en cada periodo, se aprecia a simple vista que el aumento de las utilidades
por los tres primeros aos es directamente proporcional al capital emitido durante esos
aos, ya que entre ms capital era aportado mayor es la utilidad entregada por el ejercicio;
adems es necesario mencionar que el capital aportado en los aos 2013 y 2014 es idntico,
por lo que el comportamiento de las utilidades en el ejercicio 2014 no es directamente
proporcional, ya que el capital es constante y aun as logro aumentar las ganancias.
En el ao 2011 las utilidades acumuladas equivalen al 63,76% del capital emitido.

Con este anlisis ms exhaustivo se aprecia que no siempre un aumento de capital emitido
es proporcional al aumento de la utilidad acumulada, esto es visible en los primeros tres
aos donde el capital fue en aumento pero la utilidad respecto a este capital fue
disminuyendo porcentualmente de 63,76% a 20,82%. No as cuando el capital emitido fue
constante durante los aos 2013 y 2014, all se puede apreciar que las utilidades fueron
aumentando desde 20,82% a un 27,24% respectivamente a los aos anteriormente
mencionados.
37
Principales fuentes y usos de efectivo

En el Estado de Flujo de Efectivo, se aprecia que las principales fuentes de ingresos en
efectivo de Hortifrut S.A provienen de las ventas de bienes y prestacin de servicios, por
prstamos a empresas relacionadas, cuentas por cobrar a deudores tanto nacional como en
el extranjero, por el inventario que tiene la empresa que reportara un ingreso significativo
al cabo de un ao, entre otros. En los egresos se encuentran los prstamos con instituciones
financieras, cuentas por pagar con sus proveedores, pagos a los empleados, impuesto a la
renta.
Se debe mencionar que en el ao 2013 Vital Berry Marketing Spa adquiri 78.393.614
acciones a un valor de $316,14 la accin de Hortifrut S.A, por lo que el capital suscrito para
este ejercicio fue en total de MUS$136.411, con el compromiso de carcter permanente y a
largo plazo.
Un acontecimiento relevante en el ltimo periodo analizado fue la implementacin de la
reforma tributaria, la cual en su N20.780 informa que se debe ir aumentando
gradualmente el impuesto a la renta. En el ao 2013 este impuesto era del 20%, el cual con
la implementacin de la reforma tributaria, el impuesto ser de 21% y seguir aumentando
paulatinamente en el tiempo. Este debe ser contabilizado en el patrimonio, especficamente
la empresa lo registra en el rubro Ganancias (Prdidas) acumuladas el cual genero una
prdida de MUS$2.035.- al cierre del ejercicio 2014.
Para analizar las principales fuentes y usos de efectivo, se comenzara tomando como base
comparativa el balance general al cierre del ejercicio 2011.
Posteriormente, se tomara como parmetro comparativo el balance general al 31 de
diciembre de 2014.
38
ActivoMUS$
Activo Corriente
Balance al 31 de diciembre de 2011

Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Efectivo y equivalente al efectivo

Otros activos financieros, corrientes
33.717
Otros pasivos financieros, corrientes
655
Cuentas comerciales y otras cuentas

por pagar, corrientes
MUS$
72.108
35.239
Otros activos no financieros,

Corrientes
2.649
Cuentas por pagar a entidades

relacionadas, corrientes

por cobrar, corrientes
407
77
17.611
Provisiones corrientes por beneficios
a los empleados

21.221
785
Otros pasivos no financieros,

corrientes
Inventarios
Activos biolgicos, corrientes
Activos por impuestos, corrientes
60
29.644
445
Pasivos No Corriente
5.004
Otros pasivos financieros,
no corrientes
37.013

994

relacionadas, no corrientes
11.596
Activo No Corriente
Otros activos no financieros, no
corrientes
Otras provisiones a largo plazo
6.679
24
Total de Pasivos
Derechos por cobrar, no corriente
33
Patrimonio

316
Inversiones contabilizadas utilizando

mtodo de la participacin
163.964
1.704
Capital Emitido
20.593
Ganancias (Prdidas) acumuladas
13.131
Otras reservas
16
Patrimonio atribuible a los propietarios

Activos intangibles distintos a la
plusvala
Plusvala
Propiedades, plantas y equipo
de la controladora
33.740
Participaciones no controladas
16.822
Total Patrimonio
50.562
4.643
686
32.433
39
Activos biolgicos, no corrientes

Propiedad de inversin
114
Activos por impuesto diferido
8.053
Total de Activos
Activo
Activo Corriente
54.580
214.526
Total de Patrimonio y Pasivos
Balance al 31 de diciembre de 2014

MUS$ Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente

50.648
51

214.526
MUS$
111.942
51.709

Corrientes
7.238


45.707
136
474

3.752
32.552
a los empleados
1.182

Inventarios
42.997
corrientes
6.989
no corrientes
1.684
587
Otras cuentas por pagar, no corrientes
50.022
23

Activo No Corriente
corrientes
30
1.246

Total de Pasivos
12.488
21.211
254.623

8.415

20.415
Patrimonio
Capital Emitido
136.411
37.155
40

plusvala
15.015
Primas de emisin
(1.262)
Otras reservas
(3.393)

de la controladora
Plusvala
26.769
77.323
168.911
26.934
100.468
Total Patrimonio
195.845
450.468
14.018
Total de Activos
450.468
Del anlisis de los balances generales presentados anteriormente, es posible verificar las
variaciones monetarias en los diversos aspectos de la empresa. A continuacin se
presentan de mejor manera lo anteriormente mencionado.
Activo
Activo Corriente
Cuadro de diferencias contables

MUS$ Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente

16.931
(604)

MUS$
39.834
16.470

Corrientes
4.589


28.096
59
474

3.345
11.331
a los empleados
397

Inventarios
13.353
corrientes
6.544
(5.004)
no corrientes
1.624
(407)
Otras cuentas por pagar, no corrientes
13.009
23

Activo No Corriente
41
892

corrientes

6
8.099

18.711
plusvala
10.372
Plusvala
26.083
44.890
45.888

Total de Activos
14.532
Total de Pasivos
90.659
Patrimonio
Capital Emitido
115.818
24.024
Primas de emisin
(1.262)
Otras reservas
(3.409)
1.213

(114)
de la controladora
135.171
10.112
Total Patrimonio
145.283
235.942
5.965
235.942
Del cuadro comparativo anterior, se logra desprender que Hortifrut S.A aumento sus
activos corriente durante el periodo 2011-2014, los activos en efectivo tuvieron un aumento
significativo pero las cuentas por cobrar es donde ms podemos apreciar este aumento. En
los activos corrientes se puede observar que la inversin realizada durante este periodo fue
con el objetivo de expandir la empresa; adems los activos biolgicos aumentaron, lo que
se traduce en un aumento de las cantidades procesadas de Hortifrut S.A proveniente de
todas sus subsidiarias. Todo esto hizo que el total de activos aumentara su valor en
MUS$235.942.En relacin a los Pasivos se puede apreciar un aumento general de estos, lo cual es
correcto, debido a que durante el ejercicio las utilidades fueron aumentando por lo que la
empresa debe cancelar un proporcional del 21%, segn la nueva reforma tributaria, de la
renta obtenida por Hortifrut S.A.
De acuerdo al anlisis del cuadro de diferencias contables, el patrimonio aumento
aproximadamente al triple de su valor inicial en el ao 2011. Este aumento se debe en gran
medida por el capital emitido por los accionistas, los que conllevaron por una parte, al
aumento de las ganancias acumuladas durante el ejercicio. Las reservas acumuladas del
ejercicio vieron un aumento de su valor, al igual que las participaciones no controladas.
42
Durante estos periodos comprendidos entre los aos 2011 y 2014, Hortifrut S.A ha genero
ingresos totales por MUS$235.942.- en base a la toma de decisiones estratgicas en el
mercado, lo que lleva a la empresa a realizar alianzas con las principales empresas
productoras del hemisferio norte, para as contar con abastecimiento durante todo el ao.
Tambin por la toma de decisiones acertadas de parte de los accionistas para incrementar
el capital suscrito, adems realizando una venta de sus acciones a Vital Berry Marketing
Spa, lo que genero un aumento del capital emitido por ende un aumento de las utilidades
acumuladas, llevando a un aumento del patrimonio.
43
Anlisis Patrimonial Esttico

El anlisis patrimonial esttico, evala el grado de equilibrio de una empresa. Al
comenzar el anlisis del Activo Corriente, observamos que las cuentas que mayor peso
tienen corresponden a Efectivo y Equivalentes al Efectivo con un 11,24%, seguido de
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, corrientes con un 10,15% y la cuenta
de Inventarios que posee el 9,54% del total de Activos. Por el lado de los Activos No
Corrientes, tenemos que las cuentas con mayor participacin son las de Propiedades,
planta y equipo y Activos biolgicos, no corrientes con un 17,17% y 22,30%,
respectivamente.
Pasando al grupo de Patrimonio y pasivos, se dilucida que de las cuentas de
Pasivos Corrientes, las que mayor influencia poseen son Otros pasivos financieros,
corrientes y Cuentas comerciales y otras cuentas por pagar, corrientes, llevndose ms
del 95% de Pasivos Corrientes. Ahora, los Pasivos No Corrientes, la nica cuenta con un
porcentaje superior al 10% es la de Otros pasivos financieros, no corrientes. Por ltimo,
del total de Patrimonio, las cuentas que llaman la atencin son las de Capital Emitido
con un 30,28% con un valor de 136.411 millones de dlares; las Ganancias o prdidas
acumuladas con un 8,25% y las Participaciones no controladoras con un 5,98%.
La estructura del Activo Circulante versus el No Circulante, es predominada por
los Activos No Circulantes con casi el 59% del total de Activos. En el caso del Patrimonio y
Pasivos, Los Pasivos Corrientes acumulan poco menos del 38% del total de Pasivo y
Patrimonio, los Pasivos No Corrientes poseen un 19% y el Total del Patrimonio considera
un 43%. Se observa una estructura bien compartida entre todos sus elementos que la
conforman. Los valores de este anlisis corresponden al perodo contable del ao 2014.
Activos
Total de Activos Corrientes
41,46%
Total de Activos No Corrientes

Pasivos
Total de Pasivos Corrientes
Total de Pasivos No Corrientes
Patrimonio
Total del Patrimonio
58,54%
44
%
37,93%
18,59%
%
43,48%
Total de Activos Corrientes = 41,46%
Total de Pasivos Corrientes = 37,93%
Total de Pasivos No Corrientes = 18,59%

Total de Activos No Corrientes =
58,54%
Total de Patrimonio = 43,48%
Anlisis Patrimonial Dinmico

El anlisis dinmico del balance tiene como propsito evaluar la evolucin histrica
de una empresa. Permite una visin general los cambios de tendencias en cuanto a la
composicin de activos y la estructura de financiamiento. Generalmente se analiza la
evolucin en unidades monetarias, en porcentaje respecto al total de activos y en
crecimiento.
En estos tipos de anlisis, existen dos formas de desarrollarlos: a travs de ndices
generales verticales y horizontales. El primer modo, permite revisar la evolucin de los
valores con respecto a los totales de Activos y Pasivos y Patrimonio de cada perodo. En
cambio, el ndice horizontal, permite ver como cada cuenta fue variando con sus
porcentajes de incremento o decremento al pasar los aos.
Anlisis Vertical:
En este caso, para el Total de Activos Corrientes se observa una leve inclinacin a la
disminucin de este porcentaje, desde el ao 2010 con un 4,35%. Dentro de los Activos
Corrientes, las diversas cuentas se han presentado muy variables, dentro de las cuales se
observa una tendencia a la baja de las cuentas de Inventarios y de Cuentas por cobrar a
entidades relacionadas, corrientes. De los Activos No Corrientes se deduce una tendencia
al alza desde el perodo 2010, dentro del cual, la cuenta Activos Biolgicos, no corrientes
ha ido decayendo en su peso especfico; en cambio, cuentas como Plusvala, Activos
Intangibles distintos de la plusvala e Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de
la participacin han registrado alzas correspondientes aproximadamente al 6%, 3% y 2%
respectivamente.
45
Por el lado de Patrimonio y Pasivos, los Pasivos Corrientes, al pasar los perodos, han
tenido un comportamiento extrao con altos y bajos, generalmente relacionados a la
variabilidad latente de la cuenta Otros pasivos financieros, corrientes. En los Pasivos No
Corrientes, se observa una inclinacin acentuada a la baja, determinada principalmente los
las disminuciones en las cuentas de Otros pasivos financieros, no corrientes y Cuentas
por pagar a entidades relacionadas, no corrientes con decrementos aproximados de 10% y
4%, respectivamente. Por ltimo, analizando el patrimonio, se desprende claramente una
tendencia al alza, justificada con los aumentos constantes de Capital Emitido y en el ao
2012 de Primas de Emisin, adems del crecimiento de las Ganancias.
Anlisis Horizontal:
En las cuentas de Activos Corrientes, la cuenta con mayores alzas fue la de Otros Activos
No Financieros, corrientes con un 302,85% respecto al 2013, y si se analiza desde el 2010,
el aumento es considerablemente mayor: de 1.577 MUS$ a 7.238 MUS$. En los Activos No
Corrientes, las cuentas con mayores alzas son las de Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas, no corrientes e Inversiones contabilizadas utilizando el mtodo de la
participacin con porcentajes como 227,19% y 218,39% de manera respectiva.
En Patrimonio y Pasivos, la cuenta con mayor crecimiento de los Pasivos Corrientes fue
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes con un alza de 493,04%. De los
Pasivos No Corrientes la cuenta ms destacada es Otros pasivos financieros, no
corrientes con un 368,95%. Sin embargo, desde el ao 2010, tuvo un aumento de 13.315
MUS$. En ltimo lugar, en el Patrimonio, las cuentas con mayor peso se comportaron al
alza, destacando el aumento de Capital Emitido en 2013.
En resumidas cuentas, se dilucida que en Hortifrut S.A., el patrimonio sigue en
crecimiento, pero las cuentas de activos y pasivos circulantes, poseen una gran
variabilidad, con diversos altos y bajos, pero que finalmente se compensan entre los
mismos, llegando a un equilibrio espontneo. En distintas ocasiones, grandes
disminuciones entre aos se compensaban con llamativos incrementos.
46
Activos
Hortifrut S.A. y Subsidiarias

Evolucin del Balance General
ndice General Vertical
31-1231-12-
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Otros Activos Financieros, corrientes
Otros Activos No Financieros, corrientes
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar, corrientes
Inventarios
Activos no corrientes o grupos de activos
para su disposicin clasificados como
mantenidos para la venta
Total Activos Corrientes
Activos No Corrientes
Otros activos no financieros, no corrientes
Derechos por cobrar, no corrientes
Inversiones contabilizadas utilizando el
Activos intangibles distintos de la
plusvala
Plusvala
Propiedades, planta y equipo
Activos por impuestos diferidos
Total Activos No Corrientes
Total Activos
Patrimonio y Pasivos
Pasivos Corrientes
Cuentas comerciales y otras cuentas por
pagar, corrientes
Provisiones corrientes por beneficios a los
empleados
Otros pasivos no financieros, corrientes
Total Pasivos Corrientes
31-12-
31-12-
31-12-
2012
2011
2010
2014
2013
11,24%
0,01%
1,61%
11,11%
0,56%
0,57%
14,82% 15,71%
0,32% 0,31%
0,99% 1,23%
8,45%
2,01%
0,91%
10,15%
14,16%
10,02% 10,45%
7,95%
7,23%
6,18%
10,87%
9,89%
8,65%
9,54%
1,55%
0,00%
8,55%
1,69%
0,00%
8,17%
1,90%
0,31%
12,37% 12,53%
1,66% 0,25%
0,10% 4,77%
0,13%
0,14%
0,19%
0,46%
41,46%
42,96%
47,59% 52,18% 45,81%
0,01%
0,28%
0,01%
0,31%
0,02%
0,18%
0,01%
0,07%
0,03%
0,01%
1,87%
0,88%
1,40%
0,15%
0,15%
4,53%
2,23%
1,78%
0,80%
3,36%
3,33%
4,05%
2,28%
2,16%
1,66%
5,94%
17,17%
22,30%
3,11%
58,54%
100%
6,38%
18,62%
21,57%
2,99%
57,04%
100%
0,26% 0,32% 0,40%

16,76% 15,12% 17,21%
26,09% 25,44% 27,63%
3,64% 3,75% 3,74%
52,41% 47,82% 54,19%
100%
100%
100%
24,85%
29,75%
19,78% 33,61% 27,60%
11,48%
14,13%
14,75% 16,43% 14,31%
0,83%
0,18%
0,23%
0,19%
0,73%
0,03%
0,11%
0,03%
0,38%
0,03%
0,00%
0,03%
0,00%
0,58%
0,00%
0,26%
0,28%
0,22%
0,37%
0,28%
0,37%
47
37,93%
0,33%
45,08%
0,08% 0,03% 0,20%

35,09% 50,66% 43,70%
0,29%
48
Activos
Hortifrut S.A. y Subsidiarias

Evolucin del Balance General
ndice General Horizontal
31-1231-1231-12-
Activos Corrientes
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Otros Activos Financieros, corrientes
Otros Activos No Financieros,
corrientes
Inventarios
31-12-
31-12-
2011
2010
108,62% 118,50% 116,70%

2,17% 270,74% 132,52%
229,69%
18,71%
100,0%
100,0%
302,85%
91,36%
98,75%
167,98%
100,0%
76,90%
223,40% 118,72%
162,36%
100,0%
125,42%
89,95%
135,97%
141,21%
100,0%
119,86% 165,32% 81,79%

98,45% 140,85% 141,61%
0,00%
0,00% 401,46%
121,85%
821,94%
2,48%
100,0%
100,0%
100,0%
49,70%
198,8%
100,0%
103,58% 142,72% 112,87%
140,68%
100,0%
103,45%
72,50%
166,67%
40,68%
100,0%
94,68%
283,01% 178,91%
773,68%
100,0%
227,19%
99,49%
1178,2%
118,35%
100,0%
218,39% 197,42% 289,73%
29,23%
100,0%
88,35%
281,00% 130,26%
161,22%
100,0%
100,00%
98,93%
110,97%
111,80%
110,15%
107,33%
3902,2%
175,62%
130,69%
129,84%
172,06%
158,10%
100,00%
137,22%
126,92%
119,92%
135,63%
123,75%
100,00%
108,49%
113,71%
123,95%
108,98%
123,50%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
89,63%
237,87%
72,81%
150,38%
100,0%
2014
2013
activos para su disposicin clasificados 100,00% 118,83%

Total Activos Corrientes
Activos No Corrientes
corrientes
Derechos por cobrar, no corrientes
el mtodo de la participacin
Activos intangibles distintos de la
plusvala
Plusvala
Propiedades, planta y equipo
Activos por impuestos diferidos
Total Activos No Corrientes
Total Activos
Patrimonio y Pasivos
Pasivos Corrientes
49
2012
151,43% 111,14%
141,75%
100,0%
493,04% 126,83% 147,42%
32,25%
100,0%
127,10% 146,58%
29,37% 100,00%
94,80%
0,00%
7,65%
0,00%
100,0%
0,00%
101,81% 195,13%
los empleados
Otros pasivos no financieros, corrientes 121,33% 651,64%
Total Pasivos Corrientes
90,30% 203,15%
Otros pasivos financieros, no corrientes 368,95% 54,28%
Otras cuentas por pagar, no corrientes 100,00% 0,00%
91,24% 109,05%
0,00%
0,00%
136,19% 169,19%
Total Pasivos No Corrientes
195,58% 91,62%
Total Pasivos
109,73% 165,89%
Patrimonio
Capital Emitido
100,00% 396,84%
Ganancias (prdidas) acumuladas
130,85% 139,09%
Primas de emisin
(100%) (2,46%)
Acciones propias en cartera
0,00%
(100%)
Otras reservas
(816%) 34,99%
Total Patrimonio atribuible a los
103,04% 152,89%
propietarios de la controladora
Participaciones no controladoras
113,43% 129,20%
Total Patrimonio participaciones no
113,43% 129,20%
controladoras
Total Patrimonio
104,35% 149,42%
Total Patrimonio y Pasivos
107,33% 158,10%
75,80%
162,53%
100,0%
355,00%
85,71%
17,14%
143,16%
100,0%
100,0%
67,49%
0,00%
100,83%
0,00%
100,0%
0,0%
108,24%
122,06%
100,0%
0,00%
137,82%
84,53%
85,31%
0,00%
106,69%
102,90%
126,48%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
166,92%
155,49%
100,00%
0,00%
7431,3%
100,00%
175,36%
0,00%
0,00%
0,36%
100,0%
100,0%
0,0%
0,0%
100,0%
317,79%
103,85%
100,0%
109,25%
145,38%
100,0%
109,25%
145,38%
100,0%
248,41%
123,75%
114,75%
123,50%
100,0%
100,0%

Provisiones corrientes por beneficios a
87,19%
50
Clculo de principales ratios de liquidez,

solvencia y rentabilidad.
Razn de Liquidez:
Las razones de liquidez se utilizan para juzgar la capacidad que tiene una empresa para
satisfacer sus obligaciones de corto plazo. En este caso, la relacin de liquidez fue
calculada de la siguiente forma:
Razn de Liquidez
1.500
1.000
1.356
1.048
1.030
0.953
1.093
0.500
0.000
2010
2011
2012
2013
2014
Un valor superior a 1, indica que la empresa est en condiciones de solventar sus

obligaciones de corto plazo. De igual modo, este valor depende mucho de las
caractersticas de la empresa y el sector econmico, por lo que pueden existir empresas que
trabajen con este valor inferior a 1.
Del grfico anterior, podemos comentar que entre el ao 2010 y 2014, Hortifrut S.A. tuvo
una razn de liquidez cercana al valor 1, exceptuando el ao 2012, donde hay una
desviacin significativa del ratio, producindose un valor superior a 1,35 que se explica
debido a que en ese ao, respecto al ao 2011, se sucedi un aumento de activos
circulantes y una disminucin de pasivo circulante.
51
Razn cida:
Esta razn es la misma que la razn de liquidez, excepto que excluye los inventarios: tal
vez la parte menos lquida de los activos circulantes del numerador. Esta razn se
concentra en el efectivo, los valores negociables y las cuentas por cobrar en relacin con las
obligaciones circulantes, por lo que proporciona una medida ms correcta de la liquidez
que con el ratio anterior. En Hortifrut S.A., este valor se calcul del siguiente modo:
Razn cida = (Activo Corriente Inventarios Pagos Anticipados)/ Pasivo Corriente
Razn cida
1.200
1.040
1.000
0.800
0.600
0.692
0.730
0.710
0.760
0.400
0.200
0.000
2010
2011
2012
2013
2014
De manera lgica se pensara que la mejor relacin cida sera 1, pero no necesariamente
es as, siempre se debe tomar en cuenta las caractersticas de la empresa y el sector
econmico en la que est inmersa. Analizando el grfico obtenido, en Hortifrut S.A. la
razn cida, bordea el valor de 0,7, que en palabras simples quiere decir que, tomando un
ejemplo, de $1000 que deba la empresa, tiene $700 para pagarlos, lo que quiere decir que
no estara en condiciones de pagar la totalidad de sus pasivos a corto plazo, sin vender sus
mercancas. El mejor valor se obtuvo en 2012 (superior a 1,0), dadas las mismas razones de
la razn de liquidez: ms activos circulantes y menos pasivos circulantes.
Razn de Endeudamiento o de apalancamiento externo:

Mide la relacin entre la utilizacin del endeudamiento como mecanismo de financiacin y
la utilizacin de los fondos de los propietarios. Indica cuantas unidades monetarias han
52
venido fuera del negocio, por cada unidad provista por los propietarios. Hortifrut S.A., la
obtiene de la siguiente manera:
Razn de Endeudamiento =Total pasivos / Patrimonio atribuible a propietarios
controladores
Razn de Endeudamiento
6.000
5.000
4.000
4.860
3.990
3.000
2.000
1.300
1.000
0.000
2010
2011
2012
1.400
2013
1.510
2014
En esta razn de endeudamiento de Hortifrut S.A., se observan grandes diferencias en lo

que respecta a los periodos 2010-2011 y 2012 a 2014, debido a que en el periodo 2010-2011,
la empresa contaba con un patrimonio mucho ms modesto que los aos posteriores, en
los que este valor se redujo y se mantuvo relativamente constante pero con un leve
incremento. La cada tan pronunciada, se produjo debido a que en 2012, el patrimonio neto
creci considerablemente debido a la aparicin de Primas de Emisin que no existan en el
periodo 2010-2011 en Hortifrut S.A.
Razn Estructura Deuda Largo Plazo:

Este ratio simplemente mide a que parte del pasivo total corresponden los pasivos de largo
plazo. Forma de calcularlo:
Razn Estructura Deuda LP = Pasivos Largo Plazo/Pasivo Total
53
Razn Estructura Deuda LP

0.500
0.400 0.414
0.337
0.300
0.334
0.329
0.200
0.185
0.100
0.000
2010
2011
2012
2013
2014
Del grfico podemos sealar que el ao 2010 fue el que ms pasivos a largo plazo tena y el
2013, de modo contrario, los pasivos a corto plazo eran los que predominaban con ms del
80%. A modo general, la deuda a largo plazo bordea el 30% del total de lo adeudado.
Razn Estructura Deuda Corto Plazo:

Este ratio simplemente mide a que parte del pasivo total corresponden los pasivos de corto
plazo. Forma de obtenerlo:
Razn Estructura Deuda CP= Pasivo Corriente/Pasivo Total
Razn Estructura Deuda CP

1.000
0.800
0.600 0.586
0.815
0.671
0.666
0.663
0.400
0.200
0.000
2010
2011
2012
54
2013
2014
Similar al anterior anlisis, y de manera lgica, se desliza que en promedio, el 70% de la

deuda corresponde a pasivos a corto plazo. El gran aumento de 2013, se explica ya que, en
ese ao se produjo un considerable aumento en la cuenta Otros pasivos financieros,
corrientes y una disminucin llamativa en la cuenta Otros pasivos financieros, no
corrientes, con un 238% y un 54%, respectivamente.
Fondo de Maniobra:
El fondo de maniobra (o capital de trabajo o capital circulante) es la diferencia entre el
activo circulante y el pasivo circulante. Tener un fondo de maniobra suficientemente
grande es garanta de estabilidad, pues representa aquella parte del activo circulante que
es financiada con recursos permanentes. Este indicador se calcula:
Fondo de Maniobra = Activo Circulante Pasivo Circulante
Fondo de Maniobra (en MUS$)

40000
33,202
30000
20000
10000
15,890
3,657
3,264
2010
2011
0
-10000
2012
2013
2014
-8,907
-20000
Como podemos observar, Hortifrut S.A. no ha contado con grandes valores de este
parmetro, inclusive, en el ao 2013, obtuvo un valor negativo que indica que, en ese
momento, se financiaron partes del activo fijo con obligaciones de corto plazo. Con el paso
de los aos, no se observa una tendencia clara. Por otro lado, es importante sealar que
hay empresas, como los supermercados, que pueden trabajar con fondos de maniobra
negativos, dadas sus caractersticas de mercado.
55
Razn de Solvencia:
Este ratio proporciona el valor en veces que los activos totales solventan al total de
patrimonio de la empresa.
Razn de Solvencia = Total Activos/Patrimonio Total
Razn de Solvencia
6.000
5.000
4.000
4.860
3.942
3.000
2.240
2.000
1.300
1.000
0.000
2010
2.300
2011
2012
2013
2014
Se observan grandes diferencias ya que el patrimonio y los activos, redundantemente, han

sido diversos. En 2010 y 2011, el patrimonio era menor, as que los activos solventaban con
creces este parmetro. En cambio, en 2012, se produce una cada en el valor ya que el
patrimonio aument en forma considerable. Ya en 2013 y 2014 se observa una especie de
regularidad con dos valores muy similares y buenos para la empresa.
Rotacin de Inventarios:
Este valor indica cuntas veces se venden las existencias durante el perodo contable.
Mientras mayor rotacin, ms lquidas son las existencias. La frmula para calcular este
indicador, es la siguiente:
56
Rotacin de Inventarios = Costo de Explotacin/Existencias
Rotacin de Inventarios
9.000
8.000
7.000
6.000
5.414
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
0.000
2010
8.206
5.825
5.472
2011
2012
2013
6.491
2014
En general, se observa una regularidad entre el valor 5 y 6 al pasar los aos, exceptundose
en el ao 2012, en el que se observa una rotacin superior a 8. Esto se explica debido a que
las existencias al finalizar el 2012 fueron menores respecto al ao anterior, lo que implica
que se vendieron ms productos en ese ao.
Permanencia de Inventario:
Este parmetro nos indica para cuntos das de ventas alcanzan las existencias, o bien, los
das de permanencia promedio de los productos en stock. Forma de clculo:
Permanencia de Inventario = (Existencias * 365)/Costo de Explotacin
57
Permanencia de Inventario (das)

80.00
70.00
67.42
66.71
62.66
60.00
56.23
44.48
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
2010
2011
2012
2013
2014
Estrechamente relacionado con el ratio anterior, se observa que las existencias duraban
menos en 2012: se vendan ms rpido que en otros aos. En promedio, en los otros
periodos contables, las permanencias de existencias superaban los 60 das. Otra forma
similar de calcular este valor es la siguiente: Permanencia = 365/Rotacin.
EBITDA:
Sus siglas representan, en ingls, las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciacin
y amortizacin (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization), o lo que
es lo mismo, representa el beneficio bruto de explotacin calculado antes de la
deducibilidad de los gastos financieros. En Hortifrut S.A., fue calculado as:
E.B.I.T.D.A = Resultado Operacional + Depreciacin y Amortizacin
58
EBITDA (MUS$)
50000
43,825
37,429
40000
30000
20000
22,675
23,207
2011
2012
13,477
10000
0
2010
2013
2014
Es el nico grafico en el que se observa de manera clara, una tendencia al crecimiento al

pasar los aos. Se deduce que es un indicador aproximado de la capacidad que tuvo y que
sigue teniendo Hortifrut S.A. para obtener o generar beneficios. Con estos valores, nos
damos cuenta que la empresa es rentable y que todo recae en la gestin de ella, ya que en
este valor no se incluyen gastos financieros, impuestos y gastos contables, de ah la
importancia de este indicador.
Ratios de Rentabilidad:
La rentabilidad sobre el patrimonio (ROE) mide las ganancias que reciben los dueos del
patrimonio de la empresa en relacin a su propia inversin.
La rentabilidad sobre activos (ROA), en cambio, mide las ganancias que reciben todos los
que tienen intereses en la empresa (pasivo y patrimonio) en relacin a los montos
invertidos.
Estos valores, fueron obtenidos del siguiente modo:
Rentabilidad del Patrimonio (ROE) = Ganancia (perdida) del ejercicio/Patrimonio total
Rentabilidad del Activo (ROA) = Ganancia (perdida) del ejercicio /Activos Totales
59
25.0%
21.16%
20.0%
15.0%
10.0%
11.52%
10.79%
6.11%
5.0%
5.10%
2.92%
0.0%
2010
2011
2012
11.87%
10.08%
ROA
5.16%
4.51%
2013
ROE
2014
En lneas generales, se obtiene en promedio un 11% de Rentabilidad del Patrimonio (ROE),

lo que quiere decir, a modo de ejemplo, es que si se invierten $100, se obtendrn $11 de
ganancia. Es importante sealar que en ao 2011, las ganancias fueron, en comparacin,
ms altas que el patrimonio existente en ese perodo, por eso aquel 21% se explica. En
cambio, la Rentabilidad sobre el Activo (ROA), se ha mantenido constante, luego de un
inicio complicado en el ao 2010, aproximadamente cercano al 5%.
A modo de comparacin con otras empresas, Hortifrut S.A. al tener un gran nmero de
filiales y subsidiarias en Chile, sumado a sus alianzas en el rubro, no posee una
competencia muy definida en el mercado de los arndanos, comportndose casi como un
Monopolio. En el caso de otras frutas que se producen en la empresa, como frutillas,
frambuesas y moras, su principal competidor es Dole S.A.
Anexos
60
Variaciones Precio Accin en la Bolsa de Hortifrut S.A.
Principales Accionistas de Hortifrut S.A.
Rentabilidad Hortifrut S.A.
61
Bibliografa
Drucker, P. F. (1 de Enero de 1992). "El Management del Futuro".
Hortifrut. (2011). Recuperado el 2015, de
http://www.hortifrut.com/doc/inver/fecu/Hortifrut-S.A.-y-Filiales-2011-Diciembre.pdf
Hortifrut. (2014). Recuperado el 2015, de http://www.hortifrut.com/doc/inver/memoriasanuales/Memoria-Anual-Hortifrut-S.A-2014.pdf
http://www.hortifrut.com/doc/inver/fecu/Hortifrut-S.A.-y-Filiales-2015-Septiembre.pdf
Nicholson, W. (Novena Edicin). Teora Microeconmica. Cengage Learning Editores, S.A. .
Pindyck, R. (2009). Microeconoma. Madrid: PEARSON EDUCACIN, S.A.
Superintendencia de valores y seguro. (2015-2016). Recuperado el 2015, de
http://www.svs.cl/institucional/mercados/entidad.php?
mercado=V&rut=96896990&grupo=&tipoentidad=RVEMI&row=AABbBQABwAAAA5JA
AP&vig=VI&control=svs&pestania=3
Superintendencias de valores y seguro. (2011). Recuperado el 12 de 2015, de
Superintendencias de valores y seguro. (12 de 2012). Recuperado el 2015, de
62
Superintendencias de valores y seguro. (2013). Recuperado el 2015, de

Superintendencias de valores y seguro. (2014). Recuperado el 2015, de
63

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UNIVERSIDAD CATLICA DEL NORTE

Thamara Brown Gomila

Jos Antonio Castillo Venenciano

Coquimbo, Diciembre 2015

Todos los berries a todo el mundo todos los das.................................8

Aumento significativo de la oferta...................................................................................11

Riesgo Aumento de la oferta

detalladamente en la situacin contable y financiera, analizando sus activos, fuentes de

transformacin, industrializacin, distribucin, comercializacin, exportacin, importacin

los berries a todo el mundo todos los das.

b) Riesgo proveniente de las operaciones de venta:

2. Aumento significativo de la oferta

Efectivo y equivalentes al efectivo

Otros activos financieros

Otros activos no financieros

Activos por impuestos corrientes

Deudores comerciales y otras cuentas

Total de activos corrientes distintos de

El efectivo y equivalentes al efectivo se compone de saldos de dinero mantenidos en

inversiones financieras como

fondos mutuos. Correspondientes al Banco de Crditos e Inversiones,Banco Corpbanca,

Composicin de los activos fijos

Las construcciones, plantas, equipos y maquinarias se reconocen, tanto al momento inicial

Los elementos de propiedades, plantas y equipos se valorizan inicialmente a su precio de

Los gastos financieros relativos al financiamiento externo que sean directamente

atribuibles a la adquisicin o produccin, ya sea de carcter especfico como genrico.

instalaciones que la Sociedad mantiene inactivas, continan con su depreciacin de

Activos biolgicos en produccin:

Cuando la planta entra en produccin, se puede extrapolar su crecimiento futuro con

mercancas al transportista contratado por el comprador, momento en

En el caso de existir discrepancias entre los acuerdos comerciales y los

I. Hortifrut y subsidiarias tiene una obligacin presente, ya sea legal o implcita,

empresa ha separado en 2 etapas la vida de una planta para poder valorizarla en

(US$ por accin)

continuadas despus de impuesto

En donde el promedio ponderado de nmero de acciones se desglosa:

La poltica de dividendos consiste en distribuir como dividendo un 50% de la utilidad

Principales filiales y subsidiarias

Principales fuentes de financiamiento de la

Pasivos y Patrimonios totales

Anlisis variacin Pasivos corrientes, Pasivos no

El patrimonio consolidado y el inters minoritario (participaciones no controladas) de

los accionistas incrementaron el capital emitido por un valor de MUS$136.411

ley N20.780 de la reforma tributaria, la cual aumentara en forma gradual el impuesto de

al 31 de diciembre de 2014 asciende a

MUS$195.845.-, en comparacin con el patrimonio al cierre del ejercicio 2013 de

Capital versus utilidades retenidas

2011 MUS$ 2012 MUS$ 2013 MUS$ 2014 MUS$

Si se establece un anlisis comparativo entre el capital emitido por ao y las utilidades

En el ao 2011 las utilidades acumuladas equivalen al 63,76% del capital emitido.

Principales fuentes y usos de efectivo

Balance al 31 de diciembre de 2011

Efectivo y equivalente al efectivo

Otros pasivos financieros, corrientes

Cuentas comerciales y otras cuentas

Otros activos no financieros,

Cuentas por pagar a entidades

Deudores comerciales y otras cuentas

Cuentas por cobrar a entidades

Otros pasivos no financieros,

Activos no corrientes o grupos de

activos para su disposicin clasificados

Cuentas por pagar a entidades

Otras provisiones a largo plazo