SEMANA 1

1. QU ES EL PIB. DIAGRAMA DE FLUJO CIRCULAR.

-

En una economa existen inyecciones (inversin) y fugas (ahorro) de

capital. Si la inversin y ahorro son iguales, la economa ser estable.
Si las fugas superan a las inyecciones, la economa se encoger. Si
las inyecciones superan a las fugas, la economa crecer.
Ejemplo: crisis financiera. La gente se asust porque se dio cuenta
de que su casa no vala lo que ellos pensaban, que su hipoteca era
mucho ms grande de lo que pensaban respecto al valor de su casa,
y de que podan perder su trabajo. Por lo tanto, la gente empez a
ahorrar ms y las fugas aumentaron. Al mismo tiempo, los inversores
miraron al futuro y no lo vieron propicio, por lo que recortaron su
inversin. Mayores fugas, menor inversin: la economa se fue cuesta
abajo.
Fugas: ahorro, impuestos, importaciones
Inyecciones: inversin, gasto pblico, exportaciones
PIB: el valor de mercado de todos los bienes y servicios finales
producidos en la economa en un ao
PBI = Consumo (C) + Inversin (I) + Gasto pblico (G) + (X M)

PBI=C + I +G+( X M )

2. PBI POTENCIAL COMO REFERENCIA DEL CICLO ECONMICO

- Productividad: PBI / Nmero trabajadores
- Crecimiento del PBI Potencial: % crecimiento productividad + %
crecimiento fuerza laboral.
- La tasa de crecimiento potencial de una economa es la tasa de
crecimiento que una economa puede mantener a medio plazo sin
acelerar la inflacin. No queremos crecer tan rpido como podamos,
porque si lo hacemos habr un problema de inflacin. No queremos

crecer demasiado lento, porque tendremos un problema de

desempleo.
- Por lo tanto, lo que queremos es crecer a una tasa en la que la
inflacin no est acelerando, no est creciendo, y el desempleo es
aceptable. Dicha tasa es diferente entre pases.
3. BRECHAS DEL PIB Y LA FORMULACIN DE POLTICAS
-

Brecha de produccin: diferencia entre cunto estamos creciendo y

cunto deberamos crecer si queremos llegar al ideal. Positiva:
creciendo demasiado rpido. Negativa: creciendo ms lento de lo que
queremos.

4. CMO SE VE UN CICLO ECONMICO

Cuando se crece a un ritmo superior al PBI potencial, la inflacin

aumenta pero el desempleo disminuye, y tenemos una brecha
inflacionaria.
Cuando se crece a un ritmo menor al PBI potencial, la inflacin
disminuye pero el desempleo aumenta, y tenemos una brecha
recesiva (no quiere decir que haya recesin).
La inflacin es algo que nos afecta a todos, mientras que el
desempleo solo a un grupo. Por ello, es necesario evaluar qu pesa
ms en cada caso a nivel macro.
Curva de Phillips: relacin inversa entre inflacin y desempleo.

5. QU IMPULSA EL CICLO ECONMICO? DEMANDA Y OFERTA

AGREGADAS
-

Si el Consumo, Inversin, Gasto pblico o X netas aumentan, la DA

aumenta.
Si el PBI aumenta, el desempleo disminuye
Movimientos en la Demanda Agregada:
Expectativas y confianza de los consumidores (C).
Expectativas y confianza de los inversores/empresas (I).

Cambios en las tasas de inters (C, I). Poltica Monetaria.

Nuevos productos y nuevas tecnologas (C, I, XN).
Cambios en la riqueza (C).
Cambios en tasas y ciclos econmicos en otros pases (XN).
Cambios en impuestos y gasto pblico (C, G, I).
Movimientos en la Oferta Agregada:
Principalmente, todo aquello que haga que los costos de
produccin cambien significativamente, mover la curva de la
OA.
Costos laborales, beneficios de los trabajadores. Ejemplo: en
Francia se redujo la cantidad de horas semanales de 40 a 35,
pero conservando los mismos salarios. Eso significa que sus
costos laborales por unidad de produccin se elevaron, y la OA
cae.
Impuestos.
Tecnologa.
Precio de materia prima/energa.
Regulaciones y polticas de gobierno.
Cambios en otros factores de produccin (cantidad y calidad de
la labor force, capital).

6. POLTICA FISCAL RESTRICTIVA Y EXPANSIVA

-

Si nos encontrramos en una brecha inflacionaria, con el PBI por

encima del PBI Potencial y una alta inflacin, deberamos llevar a
cabo una poltica fiscal restrictiva con el fin de reducir el consumo y
estabilizar la economa. Las herramientas que tiene la poltica fiscal
para hacer esto son el gasto pblico y los impuestos.
Por el contrario, si estuviramos en una brecha recesiva,
necesitaramos una poltica fiscal expansiva.
Efecto multiplicador de la poltica fiscal. Se suele decir que
utilizar la poltica fiscal para llegar a un objetivo concreto (por
ejemplo, reducir el PBI en 10 billones para alcanzar una meta) es
poco probable pues puede tener un comportamiento muy incierto,
pero existen formas de intentar dar en la diana. Antes, algunos
conceptos:
Propensin marginal hacia el consumo (Marginal Propension to
Consume, MPC): describe la propensin que se da cuando alguien
recibe ms dinero. La proporcin es a gastar un porcentaje y a
ahorrar el otro. Es el cambio en el consumo dividido entre el cambio
en el ingreso (Change / Income). Por ejemplo, si recibes 100$ y gastas
90$, MPC = 90/100 = 0,90. En este caso el MPC sera del 90%.
Con frecuencia, el PBI subir ms que la inyeccin incial. Para saber
cunto ms, necesitamos el multiplicador de la poltica fiscal:

1
=10 (caso anterior )
(1MPC)

Tambin podra ser 1/MPS (Marginal Propension to Save), en el caso

anterior 10%.

Ese multiplicador nos dice que cualquier ingreso que se inyecte en la

economa, en el flujo circular, se magnificar 10 veces a medida que
pasa por la economa:

7. EFECTO DE DESPLAZAMIENTO
- Cuando el gobierno aumenta su gasto, normalmente parte de este
dinero tiene origen en algn prstamo. Por lo tanto, como el gobierno

necesita ms dinero, las tasas de inters suben y hacen que a los

inversionistas les sea ms arriesgado invertir, ocasionando una
disminucin de la inversin que se llama efecto de desplazamiento.

Es decir, a la poltica fiscal, amn del efecto multiplicador, debemos

restarle el efecto de desplazamiento.
En un diagrama del mercado de dinero, un aumento en el PBI
desplazar la curva hacia la derecha, mientras que un descenso lo
har hacia la izquierda. El intersecto entre la Demanda de dinero y la
Oferta de dinero (punto de eq.) es la tasa de inters.
Si la tasa de inters aumenta, DA se reduce. Si la tasa se reduce, la
DA aumenta.
En resumen: un mayor gasto pblico aumenta la demanda de
dinero, y ello provoca un aumento en las tasas de inters que reduce
la inversin.

8. ESTABILIZADORES AUTOMTICOS.
- Cuando la economa se encuentra en una brecha inflacionaria, se
busca una poltica fiscal ms restrictiva, y esto pasa por s solo de
forma automtica. La gente tendr ms dinero para gastar, gastar
ms y por lo tanto pagarn ms impuestos. Cuanto ms desarrollado
est el estado del bienestar en una economa, ms intenso ser este
efecto.
- Como hay menor desempleo y la economa va bien, se reducir en
gasto en prestaciones por desempleo y subvenciones similares, por lo
que el gasto pblico disminuir.
- Estos efectos son estabilizados automticos, que tendrn un efecto
directo sobre la brecha inflacionaria, de forma positiva (reducindola).
- Por otra parte, cuando la economa est en una brecha recesiva,
necesitamos una poltica fiscal expansiva. Menos gente tiene trabajo,
los sueldos no suben, la gente no est gastando tanto y algunas
empresas estn perdiendo o ganando menos, por lo que
automticamente la recoleccin de impuestos ser menor.
- Al mismo tiempo, el gobierno empezar a gastar ms que antes en
programas sociales, y de nuevo, cuanto ms desarrollado est el
estado del bienestar, mayor ser el efecto.
- Este efecto es tambin un estabilizador automtico que ayudar a
cerrar la brecha recesiva.
9. DFICITS Y SUPERVITS DE LOS GOBIERNOS
- Si el gasto pblico y los ingresos por impuestos son iguales, entonces
tenemos un presupuesto balaneado.
- Si el gasto del gobierno es mayor a la recaudacin, tenemos dficit. Si
ocurre lo contrario, tenemos un supervit.
- Cuando el gobierno tiene un dficit, necesita pedir prestado dinero
para para cubrirlo. Esto se aade a su deuda, que se va acumulando
a lo largo del tiempo.
- Cuando un estado tiene un dficit, puede elegir entre tres opciones:
Pedir prestado a su banco central (la peor). Est prohibido en
algunos pases, y se le llama monetizar el dficit. Cuando un
pas pide prestado a su Banco Central, este crea ms dinero,
que se inyecta en la economa. Por lo tanto, estamos forzando
una poltica montera expansiva adems de la fiscal, y

obtenemos un doble efecto: mayor gasto pblico, ms dinero

en la economa. Esto dispara la demanda agregada, devala la
moneda y causa hiperinflacin
La segunda opcin es pedir prestado a extranjeros: bancos
extranjeros, gobiernos extranjeros u organismos multilaterales
como el FMI, y obtener un prstamo en una divisa distinta a la
tuya. Tampoco es muy deseable. Importante: para que algo
se considere tcnicamente deuda extranjera, debe estar en
una divisa distinta. El hecho de deber dinero en otra divisa
introduce riesgos de tipo de cambio, y adems las tasas de
inters estn determinadas por un mercado extranjero. Es otra
forma de obtener dinero, pero sigue siendo poco deseable
porque introduce nuevos elementos de riesgo.
La tercera y mejor opcin, prcticamente la nica utilizada por
pases desarrollados, es pedir prestado en tu propia moneda
mediante ttulos de deuda pblica, como los bonos
soberanos.*Nota: cuando se percibe inestabilidad econmica
en el pas, normalmente se empiezan a vender los ttulos en el
mercado secundario ante la posibilidad de que el gobierno sea
incapaz de pagarlos. As, suben las tasas de riesgo del pas y
por lo tanto se encarece y dificulta la obtencin de capital para
el estado en cuestin.

10.
QU ES EL DINERO Y QU SON LOS BANCOS CENTRALES
- M0: todos los billetes y monedas.
- M1: M0 + cuentas de ahorro, cheques.
- M2: M1 + cuentas a plazo fijo y similares. Tambin puede haber M3 y
M4, siempre de ms lquido a menos lquido.
- Los Bancos Centrales son instituciones, a veces privadas y a veces
pblicas, que son (o deberan ser) independientes de la poltica;
deben ser independientes.
- Podemos encontrar dos grupos: los que tienen un mandato nico:
controlar la inflacin (como el BCE) y los que tienen un mandato dual:
controlar la inflacin y preocuparse por el crecimiento del PBI y el
desempleo (the Fed).
- Lo nico que puede hacer un BC para influenciar la economa es
modificar la masa monetaria.
-

Cuando hay un aumento en el PBI, la gente necesitar ms dinero

para para comprarlo, y por lo tanto la demanda de dinero crecer y la
curva se desplazar. Por el contrario, si el PBI cae, la demanda de
dinero tambin lo har.

Hay 3 formas de aumentar o disminuir la masa monetaria:

Tasa de descuento / refinancing rate / repurchase rate:
tasa que el Banco Central le cobra por prstamos a los bancos
comerciales. Si la tasa de descuento es baja, los bancos
querrn prestar ms y la masa monetaria aumentar.
Tasa de encaje / reserve ratio / coeficiente de caja:
cantidad de dinero que deben mantener los bancos
comerciales para hacer frente a los pasivos de sus cuentas. Si
la tasa de encaje aumenta, la masa monetaria disminuye.
Operaciones de mercado abierto / open market
operations: la herramienta ms usada. Compras y ventas de
ttulos de deuda pblica de los bancos comerciales (bonos
soberanos mayormente).

Si la tasa de crecimiento del PBI real es +/- igual a la tasa

real, entonces la poltica monetaria no est haciendo
neutral.
En cambio el crecimiento del PBI real es menor a la tasa
(tasa int. ms alta), entonces estamos ante una poltica
restrictiva.

11.

de inters
nada, es
de inters
monetaria

COMBINACIONES DE POLTICAS Y SUS CONSECUENCIAS.

Poltica fiscal restrictiva y monetaria restrictiva: cuando la economa

est muy recalentada (gran brecha inflacionaria). Gran cada de la
DA.
Poltica fiscal expansiva y monetaria expansiva: gran aumento de la
DA,
probablemente
provocando
una
brecha
inflacionaria.
Probablemente utilizada en pocas de recesin fuerte.
Poltica
fiscal
expansiva,
monetaria
restrictiva:
ligero
aumento/disminucin de la DA, dependiendo de cul sea mayor, o
cancelacin mutua. Cambios en la composicin del PBI: se reduce la
inversin, aumenta el gasto del gobierno (efecto desplazamiento,
algo pronunciado). No es lo mejor para el crecimiento de largo plazo,
dado que con frecuencia el sector privado (en este caso, desplazado)
es mejor que el pblico en la creacin de empleos, aumentando la
productividad e innovacin.
Poltica fiscal restrictiva, monetaria expansiva: similar al caso anterior.
Con la diferencia de que se produce un desplazamiento inverso,
cambiando la composicin del PBI con un mayor papel por parte del
sector privado.
No solo es importante ver en qu situacin nos encontramos y en
cunto est nuestro PBI, sino tambin debemos analizar la
composicin del mismo.