La crisis de las hipotecas subprime

Causas
Varios son los factores que incidieron en que el mercado hipotecario de
Estados Unidos se contrajera y llevara a que muchos deudores dejaran de
pagar. Esto finalmente devino en la crisis mundial conocida con el nombre
de subprime.
La quiebra de Lehman Brothers marc el inicio de la debacle ms fuerte de
todas, incluso mayor que la Gran Depresin de 1929.
Todo comenz en el 2002. El entonces presidente de EE.UU., George W.
Bush, dijo que parte de cumplir el sueo americano era tener una casa
propia. As, pidi ayuda al sector privado, con miras a que el mercado de
capitales facilite el financiamiento hipotecario a personas de ingresos ms
bajos.
En este contexto la herida causada por el atentado terrorista contra las
torres gemelas an estaba fresca, y la economa an senta el impacto de la
crisis dotcom del 2000, que hizo colapsar a empresas de internet.
Tras el anuncio de Bush, la Reserva Federal -presidida por Alan Greenspanredujo rpidamente las tasas de inters: de 6% a solo 1% en unos cuantos
meses. El dinero estaba tan barato que los 8,000 bancos y agentes
hipotecarios iniciaron una agresiva expansin del crdito hipotecario.
Este crecimiento de crditos alcanz a personas a quienes realmente no
debi alcanzar: la clase desfavorecida, sin ingresos, activos ni empleo. Este
tipo de hipotecas fue bautizada como hipotecas subprime, que en realidad
eran solo activos txicos, con alta probabilidad de no pago.
La facilidad para obtener un crdito hipotecario tuvo dos efectos. El primero
fue que las familias se dedicaron a especular ampliamente con los precios
de los inmuebles, y sobre todo con los costos de las hipotecas. La
especulacin llev al desarrollo de una burbuja inmobiliaria, que infl
considerablemente los precios.
Esto tambin tuvo un efecto posterior. El valor de las viviendas era el
respaldo de las hipotecas, incluyendo las subprime. Conforme aumentaban
los precios, aumentaba el nmero de hipotecas.
En paralelo, se estaba armando un proceso que convertira a las hipotecas
subprime en armas de destruccin financiera masiva. Esos activos txicos
estaban siendo empaquetados con otros, creando una gran variedad de
nuevos productos financieros. Estos nuevos activos (que en realidad eran
txicos) se transaban libremente y sin ningn tipo de regulacin.
Fue as que los bancos de inversin empezaron a repartir sus paquetes de
activos -cuyo contenido no conoca nadie- por todo el mundo.

Esta dinmica de especulacin y alza de precios llev a un recalentamiento

de la economa. En el 2003, la FED inici una subida de tasas de inters: de
1% en ese ao, a 3% en el 2005 y hasta 5.5% en el 2006. Sin embargo, esta
iniciativa sera en vano.
La economa norteamericana sufri un momento coyote. Cuando el coyote
persigue al correcaminos en los dibujos animados, a veces resulta dndose
cuenta que est corriendo sobre el aire. Cuando ve eso, se precipita hacia el
suelo. Eso fue exactamente lo que pas en EE.UU.
La burbuja hipotecaria estall y, con ella, los precios de los activos se
desplomaron. Al ver esto, las familias que estaban endeudadas optaron por
devolver la casa al banco, pues les era mucho ms barato hacer eso que
seguir pagando un prstamo de US$ 300,000, por una casa que ahora vala
US$ 50,000.
Cuando una deuda no es pagada se conoce como default. Las familias
incurrieron en default y ocasionaron grandes prdidas a los bancos. A su
vez, esta situacin gener -naturalmente- un colapso en los portafolios de
los bancos de inversin a nivel mundial, debido a que estaban plagados de
las hipotecas txicas subprime.
A raz de todo este proceso, el lunes 15 de septiembre del 2008 fue que
Lehman Brothers se declar en quiebra, fuertemente golpeado por las
prdidas de los activos txicos. El pnico fue generado por el colapso de una
entidad considerada demasiado grande para caer.
Repercusiones Implicancias
Grandes prdidas en las instituciones financieras (bancos, agencias
hipotecarias, fondos, etc. En marzo se rescata a Bear Stearn comprndolo JP
Morgan. En abril de 2008, el Fondo Monetario Internacional, cifra en 945,000
millones de dlares, las prdidas acumuladas por la crisis hipotecaria.
Nacionalizacin de las mayores entidades hipotecarias en EEUU. En julio de
2008, la Reserva Federal compra a un costo de 200,000 millones de dlares,
a las dos principales entidades hipotecarias norteamericanas FANNIE MAE, y
FREDDY MAC).
Rescate y quiebra de grandes entidades
El 15 de septiembre de 2008, Lehman Brothers, el cuarto banco ms
importante en inversiones norteamericano y que gestiona 46,000 millones
de dlares en hipotecas se declara en quiebra. Al mismo tiempo el Bank of
Amrica es obligado a comprar Merril Lynch por 31,000 millones de dlares.
La Reserva Federal hace un prstamo de 185 mil millones de dlares para
evitar la quiebra de la aseguradora ms grande del mundo, la AIG
(American International Group).
Consecuencias finales de la crisis hipotecaria

La crisis del mercado hipotecario en EEUU nos llev a una enorme crisis
financiera global y de confianza en el propio sistema que arrastr a las
bolsas a niveles extremos durante el 2008 y 2009.
La situacin hizo deteriorarse las economas de todo el planeta hasta
alcanzar niveles ni siquiera imaginados.
El incremento del paro, la prdida de riqueza, el fuerte endeudamiento de
los gobiernos, los cambios legislativos que puedan llegar, la eliminacin de
las ayudas actuales, etc. tendrn consecuencias todava difciles de
valorar pero el hombre es el nico animal que tropieza en la misma (o
parecida) piedra
Lecciones Para Un Pas Pequeo
La primera leccin que se puede derivar de los sucesos narrados es que los
mercados, an bajo las ms cuidadosas condiciones fiscales, monetarias y
macroeconmicas, harn lo que les venga en gana. El inesperado resultado
del recorte fiscal en 2001 en los Estados Unidos es una muestra. Esto en
parte por las complicadsimas interrelaciones de los mercados actuales,
especialmente los financieros que se desarrollan en un mundo global, pero
tambin en parte por las condiciones que dan lugar a cambios en la
conducta humana que, siempre que detecte una ventaja, por mnima que
sea, tender a aprovecharla. Un problema que se suma a esta situacin es
el hecho de que las exigencias de liquidez de las economas actuales
requieren que las autoridades monetarias proporcionen cuidados especiales
al sector financiero que, segn se deduce de esta lectura, es un sector
rentista e insolidario tanto en los Estados Unidos, como en Europa, Asia y
Colombia.
Poltica monetaria
Desde el inicio de la crisis en agosto de 2007, los bancos centrales han
demostrado una gran capacidad de reaccin. Adems han actuado a la vez
para evitar una crisis bancaria sistmica y para limitar las repercusiones
sobre el crecimiento. Asimismo, la Reserva Federal estadounidense
flexibiliz la poltica monetaria inyectando liquidez y, eventualmente, actu
sobre los tipos de inters.
Los bancos se financian tradicionalmente tomando dinero prestado a corto
plazo en el mercado interbancario. Pero la crisis financiera que empez en
2007 se ha caracterizado por una gran desconfianza mutua entre los
bancos, lo que llev a un aumento de los tipos interbancarios. Las tasas
interbancarias superaron por mucho la tasa directriz del banco central.
Asimismo, los bancos centrales han intervenido masivamente para inyectar
liquidez, esperando as reducir las tensiones del mercado monetario y
restablecer la confianza. La poltica monetaria se ha caracterizado tambin
por una extensin de la duracin de los prstamos, una ampliacin de las
garantas y la posibilidad de obtener refinanciacin.
Adems de proveer liquidez, para reducir el impacto de la crisis financiera
sobre el crecimiento, la Fed ha bajado considerablemente su tipo directriz,
que ha pasado del 6% a principios de 2007 al 0,5% a finales de 2008.

Una reflexin global

En recientes aos y despus de haber sufrido importantes episodios de
perturbaciones econmicas, los mercados emergentes se han fortalecido de
forma importante al grado de que ya suele atriburseles el ser los motores
del crecimiento econmico mundial. Parte de este aliento se debe, en buena
medida, a una reformulacin destacable de sus polticas y tambin a la
asuncin del principio de que la estabilidad macroeconmica es la base para
crecer de manera sostenida.
Asimismo, tampoco puede omitirse el advenimiento de circunstancias
externas favorables que han contribuido notablemente con las tareas de
recuperacin.
No obstante, hay que sealar que los riesgos de antao para estas
economas no se han diluido todava, principalmente porque ha pasado muy
poco tiempo desde sus shocks ms inmediatos y la mayora no han
terminado de resolver las transformaciones necesarias de sus estructuras
econmicas.