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ASSEMBLEIA GERAL
EXTRAORDINRIA DA BM&FBOVESPA
20/5/2016

So Paulo, 15 de abril de 2016

Prezados Acionistas,
com muita satisfao que, em nome do Conselho de Administrao, os convido a
participar da Assembleia Geral Extraordinria da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de
Valores, Mercadorias e Futuros convocada para o dia 20 de maio de 2016, s 15h00,
excepcionalmente fora da sede social da Companhia, na Rua XV de Novembro, n 275,
Centro, na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, nos termos do Edital de
Convocao a ser publicado no Dirio Oficial do Estado de So Paulo em 16 de abril de
2016 e no jornal Valor Econmico em 18 de abril de 2016.
Nesta carta introdutria, gostaria de comentar brevemente sobre o principal tema dessa
Assembleia Geral Extraordinria, do qual decorre a grande maioria das matrias que
sero submetidas deliberao dos Srs.
A combinao das operaes da BM&FBOVESPA com as da CETIP S.A. Mercados
Organizados (CETIP) criar uma empresa de infraestrutura de mercado financeiro de
classe mundial, com grande importncia sistmica, preparada para competir em um
mercado global cada vez mais sofisticado e desafiador, aumentando a segurana, a
solidez e a eficincia do mercado brasileiro.
A integrao das atividades das duas empresas reforar significativamente o modelo de
negcio da companhia combinada, na medida em que ampliar o grau de diversificao
de receitas, proporcionar s instituies financeiras, custodiantes, agentes de
escriturao, gestores de recursos e corretoras a consolidao de seus processos e
sistemas de back office e tesouraria, com significativa reduo de custos e de riscos
operacionais para todo o sistema financeiro, alm do ganho de eficincia na interao
com os rgos de superviso dos mercados financeiro e de capitais.
Tendo em vista a complementariedade das duas companhias, a sua combinao trar
ganhos a clientes, participantes de mercado, investidores e empresas que precisam de
recursos para investir ou de instrumentos financeiros para administrar seus riscos. Alm
das eficincias de custos, um dos principais ganhos do novo negcio ser a maior
eficincia de capital para os clientes, dada a possibilidade de se utilizar derivativos de
balco e de bolsa em uma mesma contraparte central.
Especialmente em relao aos acionistas, gostaria de destacar que a combinao das
atividades entre a Companhia e a CETIP acarretar em uma maior diversificao de

receitas e na captura de sinergias estimadas em 10% da empresa combinada at o

terceiro ano, fortalecendo o posicionamento estratgico da nova companhia a longo
prazo.
Neste sentido, convidamos os Srs. a participar desse evento transformador na histria da
BM&FBOVESPA e dos mercados financeiro e de capitais brasileiros. A aprovao das
deliberaes detalhadas no presente documento necessria para que a transao
possa ser formalmente implementada, e tambm para que a nova empresa combinada
possa ser gerida de forma a permitir que se capture as inmeras oportunidades de
negcio que se apresentaro, sem entretanto abrir mo dos valores que so comuns s
duas empresas, notadamente excelncia tecnolgica, operacional, e de gesto de risco,
bem como prudncia e robustez financeira.
Em linhas gerais, a Assembleia Geral Extraordinria dever deliberar sobre a
incorporao, pela BM&FBOVESPA, da Companhia So Jos Holding (atual
denominao da Netanya Participaes e Empreendimentos S.A.) (Holding), a qual ser
necessria no contexto da reorganizao societria para viabilizar a implementao da
combinao, e que, aps os eventos societrios a serem implementados
simultaneamente a essa Assembleia Geral Extraordinria, ser a proprietria de 100%
das aes da CETIP. A incorporao da Holding se dar com a emisso de novas aes
da BM&FBOVESPA, que desta maneira aumentar o seu free-float no mercado e passar
a ter entre seus acionistas os antigos acionistas da CETIP.
Alm disso, sero submetidas Assembleia Geral Extraordinria algumas alteraes no
Estatuto Social da Companhia propostas em funo da combinao com a CETIP, alm
de outras alteraes consideradas relevantes sobretudo sob o ponto de vista de
governana.
Destacamos que, no mbito da operao, est sendo proposta a expanso do nmero
mximo de membros do Conselho de Administrao previsto no Estatuto Social de 11
para 13 membros, composio esta que, conforme j divulgado ao mercado, dever ter
durao de 2 anos. Essas duas vagas adicionais sero ocupadas por candidatos
indicados entre os atuais administradores da CETIP, que traro para o nosso Conselho de
Administrao valiosos conhecimentos sobre os negcios da CETIP e tambm apoiaro
significativamente o processo de integrao das companhias.
Ressaltamos, ainda, que est sendo proposto a adaptao e um maior aprimoramento do
j bem sucedido modelo de governana corporativa da BM&FBOVESPA de forma a
acolher os negcios de Balco e Suporte s Operao de Crdito que sero incorporados
com a combinao com a CETIP, inclusive com a formalizao no Estatuto do j existente
Comit de Assessoramento para o Setor da Intermediao e do recm-criado Comit de

Produtos e de Precificao, importantes fruns de interlocuo com o mercado sobre

alguns dos assuntos mais importantes para a Companhia.
Acreditamos que essas sejam as alteraes mais significativas que esto sendo
propostas, embora existam outras que nos parecem desejveis e que reforam o
compromisso da BM&FBOVESPA em continuamente aprimorar sua gesto, mitigar riscos,
atrair os melhores talentos, e desenvolver os mercados nos quais atua.
Feitas as consideraes acima, informo que as matrias a serem deliberadas na
Assembleia esto descritas no Edital de Convocao e no presente documento, que
contempla as propostas da Administrao e as orientaes gerais para a participao dos
acionistas na Assembleia, ambos divulgados hoje ao mercado.
A participao efetiva dos acionistas nesta Assembleia uma oportunidade de discutir e
votar as matrias trazidas deliberao, diante das informaes divulgadas para uma
tomada de deciso consciente.
Nesse sentido, com o objetivo de facilitar e incentivar a participao de seus acionistas e
reforando o compromisso de fomento das melhores prticas de governana corporativa,
a BM&FBOVESPA adotar para essa Assembleia Geral Extraordinria, de forma
voluntria, o sistema de votao distncia estabelecido pela Instruo CVM n
481/2009, conforme alterada. As orientaes para exerccio do voto por meio do boletim
de voto distncia encontram-se detalhadas no decorrer desse documento.
Alm disso, a BM&FBOVESPA disponibilizar, assim como nas ltimas Assembleias, o
sistema Assembleias Online de votao por intermdio de procurao eletrnica, que
poder ser acessado mediante cadastro no site www.assembleiasonline.com.br, tambm
conforme detalhado neste documento.
Convido-os, portanto, a examinarem cuidadosamente o presente documento e demais
documentos relativos Assembleia que esto disposio dos acionistas na sede social
da Companhia, no seu site de Relaes com Investidores (www.bmfbovespa.com.br/ri/),
bem como no site da BM&FBOVESPA (www.bmfbovespa.com.br) e da Comisso de
Valores Mobilirios (www.cvm.gov.br).
Atenciosamente,

Pedro Pullen Parente

Presidente do Conselho de Administrao

Sumrio
ESCLARECIMENTOS E ORIENTAES .............................................................. 6
A.
PARTICIPAO NA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA ............... 7
A.1.
Orientaes para Participao Pessoal .................................................. 8
A.2.
Orientaes para Participao mediante o envio de Boletim de voto
distncia ................................................................................................................. 9
A.2.1. Exerccio por prestadores de servios sistema de voto distncia . 10
A.2.2. Envio do boletim pelo acionista diretamente Companhia .................. 10
A.3.
Orientaes para Participao por meio de procurador ..................... 11
A.3.1.
Procurao Eletrnica ........................................................................ 11
A.3.1.1.
Acionistas no cadastrados na plataforma Assembleias Online 12
A.3.1.2.
Acionistas j cadastrados na plataforma Assembleias Online ... 13
A.3.2.
Procurao Fsica................................................................................ 13
A.3.2.1. Pr-Credenciamento .............................................................................. 17
A.4. Pedidos pblicos de Procurao ............................................................... 17
B.
PROPOSTA DA ADMINISTRAO ............................................................ 18
B.1. Matrias a serem deliberadas na Assembleia Geral Extraordinria da
BM&FBOVESPA................................................................................................... 18
C.
Informaes Adicionais e Documentos Pertinentes s Matrias a serem
deliberadas na Assembleia Geral Extraordinria da BM&FBOVESPA ........... 25

PROPOSTA DA ADMINISTRAO E ORIENTAES PARA

PARTICIPAO NA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA DA
BM&FBOVESPA DE 20/5/2016
ESCLARECIMENTOS E ORIENTAES
Este documento contm informaes acerca das matrias a serem deliberadas por
proposta da Administrao e relacionadas operao de combinao de atividades com
a CETIP S.A. Mercados Organizados (CETIP), conforme divulgado ao mercado nos
Fatos Relevantes de 8/4/2016 e 15/4/2016, bem como os esclarecimentos necessrios
participao dos acionistas na Assembleia Geral Extraordinria da BM&FBOVESPA a ser
realizada no dia 20 de maio de 2016.
Esta iniciativa busca conciliar as prticas adotadas pela Companhia de comunicao
oportuna e transparente com seus acionistas e as exigncias da Lei n 6.404, de 15 de
dezembro de 1976, conforme alterada (Lei das S.A.), e da Instruo CVM n 481, de 17
de dezembro de 2009, conforme alterada (Instruo CVM 481).
Assim, a BM&FBOVESPA realizar a Assembleia Geral Extraordinria convocada para:
Dia: 20 de maio de 2016
Local: Rua XV de Novembro, n 275,
Centro, So Paulo/SP Brasil
Horrio: 15h00
Na Assembleia Geral Extraordinria sero deliberadas as seguintes matrias constantes
da ordem do dia:
(1)

aprovao do investimento, pela BM&FBOVESPA, na Companhia So Jos

Holding (atual denominao da Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.)
(Holding), sociedade cujas aes so, nesta data, em sua totalidade, de
propriedade da Companhia, no montante total de R$ 9.257.820.000,00;

(2)

exame, discusso e aprovao dos termos e condies do protocolo e justificao

de incorporao das aes de emisso da CETIP pela Holding, seguida da
incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA, celebrado em 15 de abril de 2016,

entre as administraes da Companhia, da CETIP e da Holding (Operao)

(Protocolo e Justificao);
(3)

ratificao da nomeao da empresa especializada Apsis Consultoria e Avaliaes

Ltda. (CNPJ/MF sob o n 08.681.365/0001-30), como responsvel pela elaborao
do laudo de avaliao, a valor contbil do patrimnio lquido da Holding, para a
incorporao da Holding pela Companhia (Laudo de Avaliao);

(4)

aprovao do Laudo de Avaliao;

(5)

aprovao da Operao proposta, nos termos do Protocolo e Justificao;

(6)

autorizao, em decorrncia da incorporao da Holding, do aumento do capital

social da Companhia, a ser subscrito e integralizado pelos administradores da
Holding, com a posterior alterao do seu estatuto social (uma vez definida a
Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding,
conforme objetivamente determinado pela aplicao da frmula prevista no Anexo
2.2 do Protocolo e Justificao, e, portanto, o nmero final de aes de
BM&FBOVESPA a ser emitido em decorrncia da Incorporao da Holding),
incluindo a autorizao ao Conselho de Administrao para definir, quando da
consumao da Operao, a quantidade exata de aes a serem emitidas, bem
como o respectivo montante financeiro; e

(7)

aprovao das alteraes e consolidao do Estatuto Social da Companhia.

As propostas da Administrao sobre os itens da referida Assembleia, bem como as

informaes sobre cada uma das matrias esto detalhadas no item B.1 deste
documento.

A.

PARTICIPAO NA ASSEMBLEIA GERAL EXTRAORDINRIA

A participao dos Acionistas na Assembleia Geral da Companhia de suma importncia.

Para a instalao da Assembleia Geral Extraordinria, ser necessria a presena de
pelo menos 2/3 do capital social, tendo em vista as propostas de alterao estatutria,
que incluem alteraes para encaminhamento das condies da Operao estabelecidas
no Protocolo e Justificao.

A participao dos acionistas poder ser pessoal, por procurador devidamente

constitudo ou por meio de envio de boletim de voto distncia, nos termos da
Instruo CVM 481.
Para fins de participao do acionista, ser exigida a apresentao dos seguintes
documentos, em sua via original ou cpia autenticada:

Para pessoas fsicas

documento de identidade com foto do acionista

ou, se for o caso, documento de identidade com
foto de seu procurador e a respectiva procurao

Para pessoas jurdicas

ltimo

estatuto

social

ou

contrato

social

consolidado e os documentos societrios que

comprovem a representao legal do acionista.

documento

de

identidade

com

foto

do

representante legal
Para fundos de investimento

ltimo regulamento consolidado do fundo

estatuto ou contrato social do seu administrador

ou gestor, conforme o caso, observada a poltica
de voto do fundo e documentos societrios que
comprovem os poderes de representao

documento

de

identidade

com

foto

do

representante legal

Nota: A Companhia no exigir a traduo juramentada de documentos que tenham

sido originalmente lavrados em lngua portuguesa, inglesa ou espanhola ou que
venham acompanhados da respectiva traduo nessas mesmas lnguas. Sero aceitos
os seguintes documentos de identidade, desde que com foto: RG, RNE, CNH,
Passaporte ou carteiras de classe profissional oficialmente reconhecidas.

A.1. Orientaes para Participao Pessoal

Aos

acionistas

que

desejarem

participar

pessoalmente

da

Assembleia

Geral

Extraordinria da Companhia, pedimos a gentileza de comparecerem na Rua XV de

Novembro, n 275, no dia 20/5/2016, a partir das 14h30min, portando os documentos
mencionados acima.

A.2. Orientaes para Participao mediante o envio de Boletim de voto

distncia
No obstante as matrias a serem deliberadas na Assembleia Geral Extraordinria no
exigirem a utilizao do boletim de voto distncia com base na regulamentao da
CVM, a Companhia adotar, de forma voluntria, o sistema de votao distncia
estabelecido pelo artigo 21-A da Instruo CVM 481, conforme alterada pela Instruo
CVM n 561/2015. Neste ano de 2016, alm da Instruo CVM 481, a Companhia
tambm deve observar os procedimentos especiais definidos pela Deliberao CVM n
741/2015, referente votao distncia.
Nesse sentido, os acionistas podero encaminhar, a partir desta data, suas instrues de
voto em relao s matrias da Assembleia:
(i)

por instrues de preenchimento transmitidas para os seus agentes de custdia

que prestem esse servio, no caso dos acionistas titulares de aes
depositadas em depositrio central; ou

(ii)

por boletim de voto distncia enviado diretamente Companhia, conforme o

Anexo I ao presente documento, por qualquer acionista.

Ressalvada a exceo prevista na Instruo CVM 481 em relao s instituies

depositrias emissoras de Depositary Receipts no exterior, relativamente s aes que
do lastro aos Depositary Receipts, caso haja divergncia entre eventual boletim de voto
distncia recebido diretamente pela Companhia e instruo de voto contida no mapa
consolidado de votao enviado pelo depositrio central com relao a um mesmo
nmero de inscrio no CPF ou CNPJ, a instruo de voto contida no mapa de votao
prevalecer,

devendo

boletim

recebido

diretamente

pela

Companhia

ser

desconsiderado.
Durante o prazo de votao, o acionista poder alterar suas instrues de voto quantas
vezes entender necessrio, de modo que ser considerada no mapa de votao da
Companhia a ltima instruo de voto apresentada.

Uma vez encerrado o prazo de votao, o acionista no poder alterar as instrues de

voto j enviadas. Caso o acionista julgue que a alterao seja necessria, esse dever
participar pessoalmente da Assembleia Geral, portando os documentos exigidos conforme
o quadro acima, e solicitar que as instrues de voto enviadas via boletim sejam
desconsideradas.

A.2.1. Exerccio por prestadores de servios sistema de voto distncia

O acionista que optar por exercer o seu direito de voto distncia por intermdio de
prestadores de servios dever transmitir as suas instrues de voto a seus respectivos
agentes de custdia, observadas as regras por esses determinadas, que, por sua vez,
encaminharo tais manifestaes de voto Central Depositria da BM&FBOVESPA. Para
tanto, os acionistas devero entrar em contato com os seus agentes de custdia e
verificar os procedimentos por eles estabelecidos para emisso das instrues de voto via
boletim, bem como os documentos e informaes por eles exigidos para tal.
O acionista dever transmitir as instrues de preenchimento do boletim para seus
agentes de custdia em at 2 dias antes da data de realizao da Assembleia, ou seja,
at 18/5/2016 (inclusive), salvo se prazo diverso for estabelecido por seus agentes de
custdia, conforme aviso aos acionistas divulgado em 16/05/2016.
Vale notar que, conforme determinado pela Instruo CVM n 481, conforme alterada, a
Central Depositria da BM&FBOVESPA, ao receber as instrues de voto dos acionistas
por meio de seus respectivos agentes de custdia, desconsiderar eventuais instrues
divergentes em relao a uma mesma deliberao que tenham sido emitidas pelo mesmo
nmero de inscrio no CPF ou CNPJ.

A.2.2. Envio do boletim pelo acionista diretamente Companhia

O acionista que optar por exercer o seu direito de voto distncia poder,
alternativamente, faz-lo diretamente Companhia, devendo, para tanto, encaminhar os
seguintes documentos Rua XV de Novembro, 275, 5 andar, Centro, CEP: 01013-001,
So Paulo/SP Brasil, aos cuidados da Diretoria de Relaes com Investidores:
(i)

via fsica do Anexo I ao presente documento devidamente preenchido,

rubricado e assinado; e

(ii)

cpia autenticada dos documentos descritos no quadro do item A acima,

conforme o caso.
O acionista pode tambm, se preferir, enviar as vias digitalizadas dos documentos
referidos em (i) e (ii) acima para o endereo eletrnico ri@bmfbovespa.com.br, sendo
que, nesse caso, tambm ser necessrio o envio da via original do boletim de voto e da
cpia autenticada dos demais documentos requeridos, at o dia 18/5, para a Rua XV de
Novembro, 275, 5 andar, Centro, CEP: 01013-001, So Paulo/SP Brasil.
Uma vez recebidos os documentos referidos em (i) e (ii) acima, a Companhia avisar ao
acionista acerca de seu recebimento e de sua aceitao ou no, nos termos da Instruo
CVM n 481, conforme alterada.
Caso o boletim de voto seja eventualmente encaminhado diretamente Companhia, e
no esteja integralmente preenchido ou no venha acompanhado dos documentos
comprobatrios descritos no item (ii) acima, este ser desconsiderado e tal informao
ser enviada ao acionista por meio do endereo eletrnica indicado no item 3 do boletim
de voto.
Os documentos referidos em (i) e (ii) acima devero ser protocolados na Companhia em
at 2 dias antes da data da Assembleia Geral, ou seja, at 18/5/2016 (inclusive).
Eventuais boletins de voto recepcionados pela Companhia aps essa data tambm sero
desconsiderados.

A.3. Orientaes para Participao por meio de procurador

A.3.1.

Procurao Eletrnica

Com o objetivo de facilitar e incentivar a participao de seus acionistas, a

BM&FBOVESPA disponibilizar, novamente, o sistema Assembleias Online, por meio do
qual os acionistas podero outorgar procurao s pessoas indicadas pela Companhia,
para todas as matrias da ordem do dia da Assembleia Geral, por meio de certificado
digital vlido, privado ou da Infraestrutura de Chaves Pblicas Brasileiras ICP-Brasil,
nos termos da Medida Provisria n 2200-2, de 24 de agosto de 2001.
Para que possa votar via Internet, o acionista precisa cadastrar-se no endereo
www.assembleiasonline.com.br e obter gratuitamente seu certificado digital, seguindo os
passos descritos a seguir. Os acionistas desde j podero iniciar os procedimentos para

cadastramento e obteno do certificado digital.

As procuraes emitidas via plataforma eletrnica sero outorgadas aos trs
procuradores disponibilizados pela Companhia nos termos do item A.3.2 abaixo.

A.3.1.1.

Acionistas no cadastrados na plataforma Assembleias Online

Passo 1 Cadastramento no portal:

a) Acesse o endereo www.assembleiasonline.com.br, clique em cadastro e certificado e
selecione o perfil adequado (acionista pessoa fsica ou pessoa jurdica);
b) Preencha o cadastro, clique em cadastrar, confirme os dados e, em seguida, ter
acesso ao termo de adeso, no caso de pessoa fsica, ou ao termo de representao, no
caso de pessoa jurdica. O termo deve ser impresso, rubricado em todas as pginas e
assinado com firma reconhecida.
Caso o acionista j possua certificado digital emitido pela ICP-Brasil, necessrio apenas
efetuar o cadastro e assinar digitalmente o termo de adeso ou o termo de representao,
conforme o caso, para estar apto a votar por meio do portal Assembleias Online. Assim,
o acionista poder passar diretamente ao Passo 3 descrito a seguir.
Passo 2 Validao do cadastro e recebimento do certificado digital privado:
a) O acionista receber e-mail do portal Assembleias Online com a relao dos
documentos necessrios para validao do cadastro, incluindo o termo de adeso ou o
termo de representao, conforme o caso. Todos os documentos devem ser enviados,
por correio, ao endereo do Assembleias Online constante do referido e-mail.
b) Assim que a documentao for validada pela equipe do Assembleias Online, o
acionista receber um novo e-mail contendo os procedimentos para emisso do
Certificado Digital Assembleias Online.
c) Aps emitido o certificado, o acionista estar pronto para votar, via internet, na
Assembleia Geral da BM&FBOVESPA.
Passo 3 Outorga de procurao por meio eletrnico:
a) Aps a concluso dos passos indicados acima, para exercer seu direito de voto por

meio de procurao eletrnica, acesse o endereo www.assembleiasonline.com.br, faa

seu login, selecione a Assembleia da BM&FBOVESPA, vote e assine digitalmente a
procurao;
b) O acionista receber comprovante do seu voto por e-mail do portal Assembleias
Online.
O acionista ter o perodo de 2/5/2016 at s 18h00 do dia 19/5/2016 para outorgar
procurao por intermdio do portal Assembleias Online.

A.3.1.2.

Acionistas j cadastrados na plataforma Assembleias Online

No caso de o acionista j ter realizado anteriormente os passos 1 e 2 do item A.3.1.1

acima, este dever verificar a validade de seu certificado digital, para que, tendo vencido
o prazo, providencie a sua renovao.
Para a renovao do certificado digital emitido pela Certisign, ser necessrio acessar o
menu administrativo, por meio do endereo do Assembleias Online, e optar pelo servio
de renovao de certificado digital.
Aps confirmar a validade do seu certificado digital, o acionista estar apto para outorgar
procuraes por meio da plataforma Assembleias Online, observando as instrues
constantes do endereo www.assembleiasonline.com.br e do passo 3 do item A.3.1.1
acima.

A.3.2. Procurao Fsica

As procuraes tambm podero ser outorgadas da forma tradicional, por instrumento
fsico.
Nesse caso, o acionista pessoa fsica poder ser representado, nos termos do artigo 126,
1, da Lei das S.A., por procurador constitudo h menos de 1 (um) ano, que seja (i)
acionista, (ii) advogado, (iii) instituio financeira ou (iv) administrador da Companhia.
Para os acionistas que sejam pessoas jurdicas, em consonncia com a deciso
Colegiado da CVM em reunio realizada em 4 de novembro de 2014 (Processo CVM
RJ2014/3578), a Companhia no exigir que o mandatrio seja (i) acionista, (ii) advogado,
(iii) instituio financeira ou (iv) administrador da Companhia, devendo tais acionistas

serem representados na forma de seus documentos societrios.

Caso o acionista no possa ser representado por procurador de sua escolha, a
Companhia disponibiliza os nomes de trs procuradores que podero represent-lo em
estrita conformidade com a orientao de voto proferida pelo acionista:
1) Para votar A FAVOR nas matrias constantes da ordem do dia:
Filipe Rodrigues Alves Teixeira de Deus, brasileiro, advogado, com endereo na
Praa Antonio Prado, n 48, na Capital do Estado de So Paulo, portador da cdula de
identidade n 34.159.732-6 SSP/SP e inscrito no CPF/MF sob n 339.407.608-03.
2) Para votar CONTRA nas matrias constantes da ordem do dia:
rico Rodrigues Pilatti, brasileiro, solteiro, advogado, domiciliado na Capital do
Estado de So Paulo, na Praa Antonio Prado, n 48, inscrito na OAB/SP sob o n
235.366 e no CPF/MF sob o n 221.402.578-20.
3) Para ABSTER-SE nas matrias constantes da ordem do dia:
Andr Grunspun Pitta, brasileiro, casado, advogado, domiciliado na Capital do
Estado de So Paulo, na Praa Antonio Prado, n 48, inscrito na OAB/SP sob o n
271.183 e no CPF/MF sob o n 316.939.698-66.
Apresentamos, para tanto, o modelo de instrumento de procurao abaixo.
Notamos que a Companhia no exigir o reconhecimento de firma e/ou a consularizao
dos instrumentos de procurao outorgados pelos acionistas a seus respectivos
representantes, tampouco exigir a traduo juramentada das procuraes e documentos
lavrados ou traduzidos em lngua portuguesa, inglesa ou espanhola.
MODELO DE PROCURAO

PROCURAO
[ACIONISTA], [QUALIFICAO] (Outorgante), na qualidade de acionista da
BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
(Companhia), nomeia e constitui como seus procuradores:

Filipe Rodrigues Alves Teixeira de Deus, brasileiro, advogado, com endereo

na Praa Antonio Prado, n 48, na Capital do Estado de So Paulo, portador da
cdula de identidade n 34.159.732-6 SSP/SP e inscrito no CPF/MF sob n
339.407.608-03, para votar A FAVOR nas matrias constantes da ordem do dia,
de acordo com a orientao expressa abaixo proferida pelo(a) Outorgante;
rico Rodrigues Pilatti, brasileiro, solteiro, advogado, domiciliado na Capital
do Estado de So Paulo, na Praa Antonio Prado, n 48, inscrito na OAB/SP
sob o n 235.366 e no CPF/MF sob o n 221.402.578-20, para votar CONTRA
nas matrias constantes da ordem do dia, de acordo com a orientao expressa
abaixo proferida pelo(a) Outorgante;
Andr Grunspun Pitta, brasileiro, casado, advogado, domiciliado na Capital do
Estado de So Paulo, na Praa Antonio Prado, n 48, inscrito na OAB/SP sob o
n 271.183 e no CPF/MF sob o n 316.939.698-66, para se ABSTER nas
matrias constantes da ordem do dia, de acordo com a orientao expressa
abaixo proferida pelo(a) Outorgante;
outorgando-lhes poderes para comparecer, examinar, discutir, votar e assinar a
ata e a lista de presena dos Acionistas, em nome do Outorgante, na
Assembleia Geral Extraordinria da Companhia a ser realizada no dia 20 de
maio de 2016, s 15h00, excepcionalmente fora da sede social da Companhia,
na Rua XV de Novembro, n 275, Centro, Cidade de So Paulo, Estado de So
Paulo, em estrita conformidade com as orientaes estabelecidas abaixo,
acerca das seguintes matrias constantes da Ordem do Dia.

Ordem do Dia
(1) aprovar o investimento, pela BM&FBOVESPA, na Companhia So Jos
Holding (Holding), sociedade cujas aes so, nesta data, em sua totalidade,
de propriedade da Companhia, no montante indicado na Proposta da
Administrao, mediante a subscrio de novas aes.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
(2) examinar, discutir e aprovar os termos e condies do protocolo e
justificao de incorporao das aes de emisso da CETIP S.A. Mercados
Organizados (CETIP) pela Holding, seguida da incorporao da Holding pela
BM&FBOVESPA, celebrado em 15 de abril de 2016, entre as administraes da
Companhia, da CETIP e da Holding (Operao) (Protocolo e Justificao).
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
(3) ratificar a nomeao da empresa especializada Apsis Consultoria e
Avaliaes Ltda. (CNPJ/MF sob o n 08.681.365/0001-30), como responsvel
pela elaborao do laudo de avaliao a valor contbil do patrimnio lquido da
Holding, para a incorporao da Holding pela Companhia (Laudo de
Avaliao).

A favor( ) Contra( ) Absteno( )

(4) aprovar o Laudo de Avaliao.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
(5) aprovar a Operao proposta nos termos do Protocolo e Justificao.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
(6) autorizar, em decorrncia da incorporao da Holding, o aumento do capital
social da Companhia, a ser subscrito e integralizado pelos administradores da
Holding, com a posterior alterao do seu estatuto social (uma vez definida a
Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding,
conforme objetivamente determinado pela aplicao da frmula prevista no
Anexo 2.2 do Protocolo e Justificao, e, portanto, o nmero final de aes de
BM&FBOVESPA a ser emitido em decorrncia da Incorporao da Holding).
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
(7) aprovar as alteraes e consolidao do Estatuto Social da Companhia
para, dentre outros ajustes formais de redao, renumerao e referncia
cruzada:
A)
Em razo da aprovao da Operao, as quais ficaro condicionadas
aprovao da Operao pelas autoridades governamentais:
i.
alterar a redao dos artigos 3, incisos vii e viii; 22, caput; 28, 1; e
artigo 35, alnea h; e
ii.
incluir o 9 no artigo 22; as novas alneas d e e e o 2 no artigo 30; a
nova alnea d ao artigo 45, o novo artigo 51 e seus pargrafos e o artigo 84.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
B)
Outras propostas de alterao, as quais produziro efeitos logo aps a
aprovao da Comisso de Valores Mobilirios, nos termos da Instruo CVM
461/07:
i.
alterar a redao dos artigos 10, caput; artigo 16, alnea k; artigo 23, 3;
artigo 30, alnea c; artigo 35, alnea f 3; e do novo artigo 53, caput e
pargrafo nico, alnea f;
ii.
incluir a alnea m no artigo 16; a alnea x no artigo 29; a nova alnea
e no artigo 38; o 4 no artigo 35; a nova alnea f, bem como o pargrafo
nico, ao artigo 38; nova alnea c ao artigo 45; novo artigo 50 e seus
pargrafos; o novo artigo 80; e o novo artigo 82; e
iii.
consolidar as alteraes estatutrias aprovadas nesta Assembleia e nas
Assembleias Gerais Extraordinrias realizadas em 10/4/2012, 26/5/2014 e
13/4/2015.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )

(8) autorizar os administradores da Companhia a praticar todos os atos

necessrios concluso da Operao.
A favor( ) Contra( ) Absteno( )
Para os fins da outorga deste mandato, o procurador ter poderes limitados ao
comparecimento Assembleia Geral Extraordinria, em primeira e segunda
convocao, se for o caso, e ao lanamento de voto em conformidade com as
orientaes de voto acima manifestadas, no tendo direito nem obrigao de
tomar quaisquer outras medidas que no sejam necessrias ao cumprimento
deste instrumento de mandato. O procurador fica autorizado a se abster em
qualquer deliberao ou assunto para o qual no tenha recebido, a seu critrio,
orientaes de voto suficientemente especficas.
O presente instrumento de mandato tem prazo de validade apenas para as
assembleias da Companhia nele referidas, seja em primeira ou em segunda
convocao.

[Cidade], [dia] de [ms] de [2016]

_____________________________
Outorgante
Por: [nome]
[cargo]

A.3.2.1. Pr-Credenciamento
No caso de outorga de procuraes por meio fsico, os documentos referidos em A e
A.3.2 podem ser entregues na sede da BM&FBOVESPA at a hora de incio da
Assembleia Geral.
No entanto, visando a facilitar o acesso dos acionistas Assembleia Geral, solicitamos
que a entrega desses documentos seja feita com a maior antecedncia possvel, a partir
do dia 2/5/2016.
Os documentos devem ser entregues na Rua XV de Novembro, 275, 5 andar, Centro,
CEP: 01013-001, So Paulo/SP Brasil, aos cuidados da Diretoria de Relaes com
Investidores, e-mail: ri@bmfbovespa.com.br.

A.4. Pedidos pblicos de Procurao

Acionistas titulares de 0,5% (meio por cento) ou mais do capital social podero incluir
pedidos de procurao no sistema Assembleias Online, nos termos da Lei das S.A. e da

Instruo CVM 481.

Os pedidos pblicos de procurao devem ser acompanhados da minuta de procurao e
das informaes e demais documentos exigidos na Instruo CVM 481, especialmente
em seu Anexo 23, e entregues na Praa Antonio Prado, n 48, 7 andar, Centro, CEP:
01010-901, So Paulo/SP Brasil, aos cuidados do Diretor Executivo Financeiro,
Corporativo e de Relaes com Investidores da Companhia, Sr. Daniel Sonder.
Nos termos da regulamentao em vigor, a Companhia atender ao pedido pblico de
procurao formulado pelos acionistas em at 2 (dois) dias teis contados da data do
recebimento do referido pedido, dando o mesmo destaque no sistema Assembleias
Online que os demais documentos disponibilizados pela Companhia.
A Companhia e sua administrao no so responsveis pelas informaes contidas em
pedidos pblicos de procurao realizados pelos acionistas.

B.

PROPOSTA DA ADMINISTRAO

A Administrao da BM&FBOVESPA submete Assembleia Geral Extraordinria a ser

realizada em 20/5/2016 as propostas a seguir descritas.

B.1. Matrias a serem deliberadas na Assembleia Geral Extraordinria da

BM&FBOVESPA
A administrao da BM&FBOVESPA esclarece que as matrias objeto da presente
proposta apresentada aos acionistas fazem parte da proposta de reorganizao societria
para combinao das atividades da Companhia com a CETIP, que resultar na
titularidade, pela BM&FBOVESPA, da totalidade das aes de emisso da CETIP, nos
termos e condies negociados no protocolo e justificao de incorporao das aes de
emisso da CETIP pela Holding, companhia cuja totalidade das aes na presente data
(e ser na data da incorporao das aes de emisso da CETIP) de propriedade da
BM&FBOVESPA, seguida da incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA, celebrado
em 15/4/2016 pelos administradores da BM&FBOVESPA e da CETIP.
A Operao compreender as seguintes etapas descritas no Protocolo e Justificao,
todas interdependentes, cuja consumao estar sujeita, entre outras condies, s
aprovaes societrias aplicveis e (i) aprovao pelo Conselho Administrativo de
Defesa Econmica CADE; (ii) aprovao pela Comisso de Valores Mobilirios CVM;

e (iii) submisso e apreciao pelo Banco Central do Brasil:

(a)

aumento de capital da Holding, mediante a emisso de novas aes ordinrias,

nominativas e sem valor nominal, as quais sero totalmente subscritas e integralizadas

pela BM&FBOVESPA, em moeda corrente nacional, at a Data da Consumao da
Operao (conforme definido no item 3.2 do Protocolo e Justificao) (Aumento de
Capital da Holding);
(b)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Aumento de Capital

da Holding, incorporao da totalidade das aes de emisso da CETIP pela Holding, por
seu valor econmico, resultando na emisso, pela Holding, em favor dos acionistas da
CETIP proprietrios das aes incorporadas (Acionistas da CETIP), de aes ordinrias
e preferenciais resgatveis de emisso da Holding, sendo que para cada ao ordinria
de emisso da CETIP sero entregues 1 ao ordinria e 3 aes preferenciais
resgatveis de emisso da Holding (considerando a quantidade de aes do capital social
da CETIP e os ajustes mencionados no item 2.1 do Protocolo e Justificao), conforme
disposto no item 4.1 do Protocolo e Justificao (Incorporao das Aes da CETIP).
Aps consumada a Operao, a CETIP preservar personalidade jurdica e patrimnio
prprios, inexistindo sucesso legal;
(c)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente da Incorporao das

Aes da CETIP, resgate da totalidade das aes preferenciais de emisso da Holding,

com o pagamento, para cada 3 aes preferenciais de emisso da Holding resgatadas, do
Valor do Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da Holding (conforme
objetivamente determinado pela aplicao das formulas previstas no Anexo 2.2 ao
Protocolo e Justificao) (Resgate). Uma vez resgatadas, as aes preferenciais da
Holding sero canceladas contra reserva de capital; e
(d)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Resgate, a

incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA, pelo valor patrimonial contbil da Holding

(j considerados os efeitos do Aumento de Capital da Holding, da Incorporao das Aes
da CETIP e do Resgate), com a consequente extino da Holding e sucesso, pela
BM&FBOVESPA, de todos os seus bens, direitos e obrigaes, com a consequente
migrao dos Acionistas da CETIP para o quadro acionrio da BM&FBOVESPA
(Incorporao da Holding).

Os principais termos da Operao, conforme exigidos pelo artigo 20-A da Instruo CVM
n 481/09, conforme alterada, encontram-se descritos no Anexo II presente proposta.
As propostas de deliberao descritas nos itens abaixo da presente proposta so
negcios jurdicos interdependentes, sendo premissa que cada uma das etapas no tenha
eficcia sem que as demais tambm tenham, com exceo das propostas de alterao do
Estatuto Social que no estejam relacionadas operao de combinao das atividades
com a CETIP. Dessa forma, caso a AGE rejeite qualquer das matrias constantes dos
itens abaixo ou no sejam obtidas as aprovaes societrias ou satisfeitas as condies
previstas no Protocolo e Justificao, as matrias eventualmente aprovadas na AGE no
produziro efeitos, ressalvadas as propostas de alterao do estatuto social que no
sejam relacionadas operao de combinao das atividades com a CETIP.
Primeiro item

Investimento na Holding

Nos termos do artigo 16, alnea j, do Estatuto Social da Companhia, compete

Assembleia Geral deliberar eventuais participaes da Companhia em outras sociedades,
quando os valores desta participao forem superiores a trs vezes o Valor de Referncia
(definido como 1% do patrimnio lquido apurado com base nas demonstraes
financeiras do exerccio social anterior).
Conforme estabelecido no Protocolo e Justificao, o aumento da participao da
BM&FBOVESPA na Holding com o aporte de R$9.257.820.000,00, montante este que
superior a trs vezes o Valor de Referncia, uma das etapas necessrias para
implementao da Operao.
Nesse sentido, considerando o montante financeiro envolvido nessa participao,
submete-se, Assembleia Geral, a aprovao do investimento, pela BM&FBOVESPA, na
Holding, em montante correspondente ao Aumento de Capital da Holding mediante a
subscrio de novas aes.
Segundo item

Aprovao do Protocolo e Justificao

Os artigos 224 e 225 da Lei das S.A. estabelecem que as condies e justificativas de
operaes de incorporao devem estar descritas no Protocolo e Justificao a ser
firmado entre os administradores das companhias envolvidas.

Assim, com base nos esclarecimentos constantes neste documento e nos termos da Lei
das S.A., prope-se que seja aprovado o Protocolo e Justificao, celebrado em
15/4/2016 entre os administradores da BM&FBOVESPA, da Holding e da CETIP, em sua
integralidade, com a consequente aprovao da Operao. O Protocolo e Justificao
constitui o Anexo II.1 presente proposta.
Terceiro item

Ratificao da Nomeao da Empresa Especializada

Em conformidade com a legislao vigente, prope-se que seja ratificada a nomeao da

empresa especializada Apsis Consultoria e Avaliaes Ltda. (CNPJ/MF sob o n
08.681.365/0001-30), para elaborar o laudo de avaliao, a valor contbil, do patrimnio
lquido da Holding (Laudo de Avaliao da Holding). As informaes exigidas pelo artigo
21 da Instruo CVM 481/09 constituem o Anexo III presente proposta.
Quarto item

Aprovao do Laudo de Avaliao da Holding

A Apsis Consultoria e Avaliaes Ltda. elaborou o Laudo de Avaliao da Holding que j

considera os efeitos do Aumento de Capital da Holding e da operao de incorporao
das aes de emisso da CETIP.
Segundo o artigo 227 da Lei das S.A. que estabelece a necessidade de aprovao do
Laudo de Avaliao pela Assembleia Geral, prope-se que seja aprovado o Laudo de
Avaliao da Holding, pelo valor patrimonial contbil, com data base de 31 de dezembro
de 2015. O Laudo de Avaliao da Holding constitui o Anexo II.3 presente proposta.
Quinto item

Aprovao da Operao

Aps as deliberaes dos itens acima detalhados, os quais so etapas para aprovao da
Operao, prope-se que seja aprovada a Operao, nos termos e condies indicados
do Protocolo e Justificao, com a decorrente Incorporao da Holding pela Companhia.
No caso de aprovao da Operao na Assembleia Geral, a administrao da
BM&FBOVESPA prope que os administradores sejam autorizados a praticar todos e
quaisquer atos adicionais que se faam necessrios para efetivao da Operao.
Sexto item

Aprovar o Aumento do Capital Social da BM&FBOVESPA

Nos termos do artigo 227, 1 da Lei das S.A., a Assembleia Geral da incorporadora, se

aprovar o Protocolo, dever autorizar o aumento de capital a ser subscrito e realizado

pela incorporada mediante a verso do seu patrimnio lquido.
Nesse sentido, caso aprovada a Operao, a administrao prope que seja autorizado o
aumento do capital social da BM&FBOVESPA em valor correspondente ao indicado no
Laudo de Avaliao da Holding, i.e., em R$11.295.468.000,00, a ser subscrito e
integralizado pelos administradores da Holding, mediante a verso do patrimnio lquido
da Holding.
Assim, prope-se tambm que a Assembleia Geral determine ao Conselho de
Administrao da Companhia que, uma vez definida a quantidade final de aes da
BM&FBOVESPA a ser emitida, conforme venha a ser objetivamente determinado pela
aplicao da frmula prevista no Anexo 2.2 do Protocolo e Justificao, registre e divulgue
tal nmero e, consequentemente, o nmero de aes em que passar a ser dividido o
capital social da Companhia, diferindo-se a alterao do Art. 5 do estatuto social da
Companhia primeira assembleia geral de acionistas que se realizar aps o referido
registro.
Stimo item

Aprovar a alterao do Estatuto Social da BM&FBOVESPA

A administrao tambm prope alterar o Estatuto Social da BM&FBOVESPA para

aprimorar sua estrutura de governana e implementar ajustes decorrentes da Operao,
alm de ajustes formais de redao, renumerao e referncias cruzadas, nos termos das
propostas elencadas abaixo:
A) Em razo da aprovao da Operao, as quais ficaro condicionadas
aprovao pelas autoridades governamentais:
i.

alterar a redao do artigo 3, incisos vii e viii, para delimitar a ampliao

do escopo de atuao da Companhia s atividades estritamente
relacionadas ao desenvolvimento e maior higidez do mercado;

ii.

alterar o artigo 22, caput e incluir o artigo 84, para ampliar o nmero de
membros de 11 para 13 na composio mxima do Conselho de
Administrao;

iii.

incluir o 9 no artigo 22 e alterar o artigo 28, 1, de modo a alinhar a

governana da Companhia aos grandes clientes de mercado, detentores de

autorizao de acesso;
iv.

incluir as novas alneas d e e e o 2 ao artigo 30, em alinhamento

constituio do Comit de Produtos e de Precificao;

v.

ajustar a redao da alnea h do artigo 35, para prever regras aplicveis

precificao de produtos; e

vi.

incluir a nova alnea d ao artigo 45, bem como o novo artigo 51 e seus
pargrafos, para prever a composio e competncias do Comit de
Produtos e Precificao.

B) Outras propostas de alterao, as quais produziro efeitos logo aps a

aprovao da Comisso de Valores Mobilirios, nos termos da Instruo CVM
461/07:
i.

compatibilizar a redao do artigo 10, caput, nova redao da ICVM

358/02, conforme alterada pela Instruo CVM 568/15;

ii.

alterar a redao do artigo 16, alnea k, com o intuito de estabelecer um

critrio objetivo para aplicao da regra prevista no referido dispositivo;

iii.

incluir a alnea m no artigo 16 e alterar a redao do novo artigo 53,

pargrafo nico, alnea f, considerando as regras estabelecidas pela
Instruo CVM 567/15;

iv.

alterar o artigo 23, 3 para compatibiliz-lo com as adaptaes

recentemente implementadas na Instruo CVM 481/09 pela Instruo CVM
561/15;

v.

incluir a alnea x no artigo 29 para adequao ao artigo 24, inciso vi da

Instruo CVM 461/07;

vi.

alterar a redao do artigo 30, alnea c, e incluir a nova alnea e no artigo

38, com o objetivo de alinhar ao que j praticado pela Companhia, tendo
em vista a delegao j existente, pelo Conselho de Administrao
Diretoria, da competncia para aprovar as regras operacionais;

vii.

alterar a alnea f e o 3 do artigo 35, bem como incluir o 4 ao mesmo

artigo, com o intuito de prever expressamente no Estatuto Social a
obrigatoriedade de o Diretor Presidente criar o Comit Tcnico de Risco de
Crdito, na qualidade de comit de assessoramento ao Diretor Presidente;

viii.

incluir a nova alnea f, bem como o pargrafo nico, ao artigo 38, para
prever a possibilidade de a Diretoria delegar a competncia de deliberar
sobre as recomendaes dos Comits Tcnico de Risco de Mercado e
Tcnico de Risco de Crdito aos prprios comits;

ix.

incluir nova alnea c ao artigo 45, bem como o novo artigo 50 e seus
pargrafos, para tornar o j existente Comit do Setor da Intermediao um
rgo estatutrio;

x.

alterar a redao do novo artigo 53, caput, para esclarecer que ao menos 2
dos 4 membros do Comit de Riscos e Financeiro devem ser Conselheiros
Independentes;

xi.

incluir novo artigo 80 prevendo a existncia de indenizao estatutria (de

forma complementar a qualquer cobertura de seguro D&O), nos termos
usualmente adotados por companhias abertas de grande porte, aplicvel
aos administradores, visando a oferecer completa proteo contra prejuzos
diretos que possam ser incorridos, no exerccio de suas funes, pelos
administradores atuais e futuros da BM&FBOVESPA e de suas controladas,
inclusive a CETIP, quando esta se tornar uma subsidiria integral da
Companhia, com as ressalvas usuais;

xii.

incluir o artigo 82 em adequao deciso do Supremo Tribunal Federal

sobre vedao de doaes a campanhas polticas; e

xiii.

consolidar as alteraes estatutrias aprovadas nesta Assembleia e nas

Assembleias Gerais Extraordinrias realizadas em 10/4/2012, 26/5/2014 e
13/4/2015.

Vale notar que o Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA composto,

atualmente, por 11 membros. No caso de aprovao da proposta do item b acima, os
novos membros s sero eleitos aps a obteno das aprovaes regulatrias da

Operao junto aos rgos competentes, devendo ser indicados pelo conselho de
administrao da CETIP dentre seus atuais conselheiros independentes e/ou diretores
estatutrios, e aprovados pelo Comit de Governana e Indicao e pelo conselho de
administrao da BM&FBOVESPA (o qual poder solicitar a substituio de at um dos
indicados por outro conselheiro independente ou diretor estatutrio da CETIP), e
submetidos eleio pela Assembleia Geral de Acionistas da BM&FBOVESPA
oportunamente.
As informaes exigidas pelo artigo 11 da Instruo CVM 481/09 constituem o Anexo IV
presente proposta, e a verso consolidada encontra-se no Anexo V.

C.
Informaes Adicionais e Documentos Pertinentes s Matrias a serem
deliberadas na Assembleia Geral Extraordinria da BM&FBOVESPA
Caso aprovada na Assembleia Geral Extraordinria, uma vez consumada a Operao
(a) a BM&FBOVESPA se tornar proprietria da totalidade das aes de emisso da
CETIP; e (b) assumindo que o capital total da CETIP esteja representado, na Data da
Consumao da Operao (conforme definido no item 3.2 do Protocolo e Justificao),
por 264.883.6101 aes ordinrias, ex-tesouraria, e sujeito ao disposto na Seo 2 do
Protocolo e Justificao, no recebimento, pelos acionistas da CETIP, para cada ao
ordinria de emisso da CETIP de que sejam proprietrios na referida data, de:
(a)

uma parcela em moeda corrente nacional de R$ 30,75, ajustada na forma prevista

no Protocolo e Justificao, a ser paga vista, em parcela nica, em at 40 dias contados

da data em que se verificar o cumprimento da ltima das condies listadas nos itens
3.1(a), (b) e (c) do Protocolo e Justificao; e
(b)

0,8991 ao ordinria de emisso da BM&FBOVESPA, ajustada na forma prevista

no Protocolo e Justificao.
As eventuais fraes de aes de emisso da BM&FBOVESPA decorrentes da
Incorporao da Holding sero agrupadas em nmeros inteiros para, em seguida, serem
alienadas no mercado vista administrado pela BM&FBOVESPA aps a consumao da

Estimativa considerando que, na Data da Consumao da Operao, haver 264.883.610 aes da

CETIP (considera o total de 262.978.823 aes, excluindo 3.513.011 aes em tesouraria e
incluindo 5.417.798 aes decorrentes do vesting antecipado de planos de opes). O nmero de
aes em circulao da CETIP pode variar at a Data da Consumao da Operao.

Operao, nos termos de aviso aos acionistas a ser oportunamente divulgado. Os valores
auferidos na referida venda sero disponibilizados lquidos de tributos e taxas aos antigos
acionistas da CETIP titulares das respectivas fraes, proporcionalmente sua
participao em cada ao alienada.
Encontram-se disposio dos Senhores Acionistas, na sede social da Companhia, no
seu site de Relaes com Investidores (www.bmfbovespa.com.br/ri/), bem como nos sites
da BM&FBOVESPA (www.bmfbovespa.com.br) e da Comisso de Valores Mobilirios
(www.cvm.gov.br), os seguintes documentos:
Boletim de Voto Distncia
Edital de Convocao
Ata da Reunio do Conselho de Administrao com a aprovao do
Protocolo e Justificao e da Operao
Anexo 20-A da Instruo CVM 481
Protocolo e Justificao e seus anexos
Informaes sobre o avaliador conforme Anexo 21 da Instruo CVM 481
Quadro comparativo com as propostas de alterao do Estatuto Social
Verso consolidada do Estatuto Social

Frisamos que para solucionar qualquer dvida deve ser contatada a Diretoria de Relaes
com Investidores, pelos telefones +55 11 2565-4418, 2565-4834 ou 2565-4729 ou
enviado e-mail ao ri@bmfbovespa.com.br.

ANEXOS

ANEXO I Boletim de voto distncia

BOLETIM DE VOTO DISTNCIA AGE da BM&FBOVESPA de 20/5/2016
1.

Nome do acionista

2.

CNPJ ou CPF do acionista

3.

Endereo de e-mail para envio ao acionista da confirmao do recebimento

do boletim pela Companhia

4.

Orientaes de preenchimento

O presente boletim deve ser preenchido caso o acionista opte por exercer o seu direito
de voto distncia, nos termos da Instruo CVM n 481, conforme alterada.
Nesse caso, imprescindvel que os campos acima sejam preenchidos com o nome (ou
denominao social) completo do acionista e o nmero do Cadastro no Ministrio da
Fazenda, seja de pessoa jurdica (CNPJ) ou de pessoa fsica (CPF), alm de um
endereo de e-mail para eventual contato.
Alm disso, para que este boletim de voto seja considerado vlido e os votos aqui
proferidos sejam contabilizados no qurum da Assembleia Geral:
- todos os campos abaixo devero estar devidamente preenchidos;
- todas as suas pginas devero ser rubricadas;
- ao final, o acionista ou seu(s) representante(s) legal(is), conforme o caso e nos
termos da legislao vigente, dever assinar o boletim; e
- no ser exigido o reconhecimento das firmas apostas no boletim, tampouco a
sua consularizao.
O prazo para submeter o boletim de voto distncia por meio de prestadores de
servios foi alterado do dia 13/05/2016 para 18/05/2016, conforme aviso aos
acionistas divulgado em 16/05/2016.

5. Orientaes para envio do boletim

O acionista que optar por exercer o seu direito de voto distncia poder: (i) preencher

e enviar o presente boletim diretamente Companhia, ou (ii) transmitir as instrues de

preenchimento para prestadores de servios aptos, conforme orientaes abaixo:
5.1. Exerccio de voto por meio de prestadores de servios Sistema de voto
distncia
O acionista que optar por exercer o seu direito de voto distncia por intermdio de
prestadores de servios dever transmitir as suas instrues de voto a seus respectivos
agentes de custdia, observadas as regras por esses determinadas, que, por sua vez,
encaminharo tais manifestaes de voto Central Depositria da BM&FBOVESPA.
Para tanto, os acionistas devero entrar em contato com os seus agentes de custdia e
verificar os procedimentos por eles estabelecidos para emisso das instrues de voto
via boletim, bem como os documentos e informaes por eles exigidos para tal.
O acionista dever transmitir as instrues de preenchimento do boletim para seus
agentes de custdia em at 2 dias antes da data de realizao da Assembleia, ou seja, at
18/5/2016 (inclusive), salvo se prazo diverso for estabelecido por seus agentes de
custdia.
Vale notar que, conforme determinado pela Instruo CVM n 481, a Central
Depositria da BM&FBOVESPA, ao receber as instrues de voto dos acionistas por
meio de seus respectivos agentes de custdia, desconsiderar eventuais instrues
divergentes em relao a uma mesma deliberao que tenham sido emitidas pelo mesmo
nmero de inscrio no CPF ou CNPJ.
5.2. Envio do boletim pelo acionista diretamente Companhia
O acionista que optar por exercer o seu direito de voto distncia poder,
alternativamente, faz-lo diretamente Companhia, devendo, para tanto, encaminhar os
seguintes documentos Rua XV de Novembro, 275, 5 andar, Centro, CEP: 01013-001,
So Paulo/SP Brasil, aos cuidados da Diretoria de Relaes com Investidores:
(i)

via fsica do presente boletim devidamente preenchido, rubricado e assinado;

e

(ii)

cpia autenticada dos seguintes documentos:

(a) para pessoas fsicas:

documento de identidade com foto do acionista;

(b) para pessoas jurdicas:

ltimo estatuto social ou contrato social consolidado e os documentos

societrios que comprovem a representao legal do acionista; e

documento de identidade com foto do representante legal.

(c) para fundos de investimento:

ltimo regulamento consolidado do fundo;

estatuto ou contrato social do seu administrador ou gestor, conforme o

caso, observada a poltica de voto do fundo e documentos societrios que
comprovem os poderes de representao; e

documento de identidade com foto do representante legal.

O acionista pode tambm, se preferir, enviar as vias digitalizadas deste boletim e dos
documentos acima mencionados para o endereo eletrnico ri@bmfbovespa.com.br,
sendo que, nesse caso, tambm ser necessrio o envio da via original do boletim de
voto e da cpia autenticada dos documentos requeridos at o dia 18/5/2016, para a Rua
XV de Novembro, 275, 5 andar, Centro, CEP: 01013-001, So Paulo/SP Brasil.
A Companhia no exigir a traduo juramentada de documentos que tenham sido
originalmente lavrados em lngua portuguesa, inglesa ou espanhola ou que venham
acompanhados da respectiva traduo nessas mesmas lnguas. Sero aceitos os
seguintes documentos de identidade, desde que com foto: RG, RNE, CNH, Passaporte
ou carteiras de classe profissional oficialmente reconhecidas.
Uma vez recebidos o boletim e respectivas documentaes exigidas, a Companhia
avisar ao acionista acerca de seu recebimento e de sua aceitao ou no, nos termos da
Instruo CVM n 481, conforme alterada.
Caso este boletim seja eventualmente encaminhado diretamente Companhia, e no
esteja integralmente preenchido ou no venha acompanhado dos documentos
comprobatrios descritos no item (ii) acima, este ser desconsiderado e o acionista ser
informado por meio do endereo de e-mail indicado no item 3 acima.
O boletim e demais documentos comprobatrios devero ser protocolados na
Companhia em at 2 dias antes da data da Assembleia Geral, ou seja, at 18/5/2016

(inclusive). Eventuais boletins recepcionados pela Companhia aps essa data tambm
sero desconsiderados.
Deliberaes/ Questes relacionadas Assembleia Geral Extraordinria
6. Aprovar o investimento, pela BM&FBOVESPA, na Companhia So Jos Holding
(Holding), sociedade cujas aes so, nesta data, em sua totalidade, de
propriedade da Companhia, no montante indicado na Proposta da Administrao,
mediante a subscrio de novas aes;
[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
[ ] Abster-se
7. Examinar, discutir e aprovar os termos e condies do protocolo e justificao de
incorporao das aes de emisso da CETIP S.A. Mercados Organizados
(CETIP) pela Holding, seguida da incorporao da Holding pela
BM&FBOVESPA, celebrado em 15 de abril de 2016, entre as administraes da
Companhia, da CETIP e da Holding (Operao) (Protocolo e Justificao)

[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
[ ] Abster-se
8. Ratificar a nomeao da empresa especializada Apsis Consultoria e Avaliaes
Ltda. (CNPJ/MF sob o n 08.681.365/0001-30), como responsvel pela elaborao
do laudo de avaliao, a valor contbil do patrimnio lquido da Holding, para a
incorporao da Holding pela Companhia (Laudo de Avaliao)
[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
9. Aprovar o Laudo de Avaliao

[ ] Abster-se

[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
[ ] Abster-se
10. Aprovar a Operao proposta nos termos do Protocolo e Justificao
[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
[ ] Abster-se
11. Autorizar, em decorrncia da incorporao da Holding, o aumento do capital social
da Companhia, a ser subscrito e integralizado pelos administradores da Holding,
com a posterior alterao do seu estatuto social (uma vez definida a Quantidade
Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding, conforme
objetivamente determinado pela aplicao da frmula prevista no Anexo 2.2 do
Protocolo e Justificao, e, portanto, o nmero final de aes de BM&FBOVESPA
a ser emitido em decorrncia da Incorporao da Holding)
[ ] Aprovar
[ ] Rejeitar
[ ] Abster-se
12. Aprovar a alterao e consolidao do Estatuto Social da Companhia para, dentre
outros ajustes formais de redao, renumerao e referncia cruzada:
A) Em razo da aprovao da Operao, as quais ficaro condicionadas

aprovao da Operao pelas autoridades governamentais:

i.

alterar a redao dos artigos 3, incisos vii e viii; 22, caput;

28, 1; e artigo 35, alnea h; e

ii.

incluir o 9 no artigo 22; as novas alneas d e e e o 2 no

artigo 30; a nova alnea d ao artigo 45, o novo artigo 51 e seus
pargrafos e o artigo 84.

[ ] Aprovar

[ ] Rejeitar

[ ] Abster-se

B) Outras propostas de alterao, as quais produziro efeitos logo aps a

aprovao da Comisso de Valores Mobilirios, nos termos da

Instruo CVM 461/07:
i.

alterar a redao dos artigos 10, caput; artigo 16, alnea k;

artigo 23, 3; artigo 30, alnea c; artigo 35, alnea f 3; e
do novo artigo 53, caput e pargrafo nico, alnea f;

ii.

incluir a alnea m no artigo 16; a alnea x no artigo 29; a

nova alnea e no artigo 38; o 4 no artigo 35; a nova alnea
f, bem como o pargrafo nico, ao artigo 38; nova alnea c
ao artigo 45; novo artigo 50 e seus pargrafos; o novo artigo 80;
e o novo artigo 82; e

iii.

consolidar as alteraes estatutrias aprovadas nesta Assembleia

e nas Assembleias Gerais Extraordinrias realizadas em
10/4/2012, 26/5/2014 e 13/4/2015.

[ ] Aprovar

[ ] Rejeitar

[ ] Abster-se

13. Autorizar os administradores da Companhia a praticar todos os atos necessrios

concluso da Operao.
[ ] Aprovar

[ ] Rejeitar

[ ] Abster-se

14. Deseja solicitar a instalao do conselho fiscal, nos termos do art. 161 da Lei n
6.404, de 1976?
[ ] Sim

[ ] No

15. Em caso de segunda convocao dessa Assembleia Geral, as instrues de voto

constantes nesse boletim podem ser consideradas tambm para a realizao da
Assembleia em segunda convocao?
[ ] Sim

[ ] No

[Cidade], [data]
__________________________________________

Nome do Acionista

ANEXO II INFORMAES SOBRE AS INCORPORAES

(conforme Anexo 20-A da Instruo CVM n 481/09)
1. Protocolo e Justificao da operao, nos termos dos arts. 224 e 225 da Lei n 6.404, de
1976.
O Protocolo e Justificao de Incorporao das Aes de Emisso da CETIP S.A. Mercados
Organizados (CETIP) pela Companhia So Jos Holding (Holding), seguida da
Incorporao da Holding por BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
(a BM&FBOVESPA e o Protocolo e Justificao) encontra-se no Anexo II.1 desta Proposta.
2. Demais acordos, contratos e pr-contratos regulando o exerccio do direito de voto ou a
transferncia de aes de emisso das sociedades subsistentes ou resultantes da operao,
arquivados na sede da companhia ou dos quais o controlador da companhia seja parte
No h.
3.

Descrio da operao, incluindo:

a.

Termos e condies

A reorganizao
interdependentes:

societria

(Operao)

compreender

as

seguintes

etapas,

todas

(a) aumento de capital da Holding, mediante a emisso de novas aes ordinrias,

nominativas e sem valor nominal, as quais sero totalmente subscritas e integralizadas pela
BM&FBOVESPA, em moeda corrente nacional, at a Data da Consumao da Operao
(conforme definido abaixo), pelo preo de emisso total de R$9.257.820.000,00, dos quais
uma parcela, a ser definida na assembleia geral, ser alocada constituio de reserva de
capital (Aumento de Capital da Holding);
(b) na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Aumento de Capital da
Holding, incorporao da totalidade das aes de emisso da CETIP pela Holding, por seu
valor econmico, resultando na emisso, pela Holding, em favor dos acionistas da CETIP
proprietrios das aes incorporadas (Acionistas da CETIP), de aes ordinrias e
preferenciais resgatveis de emisso da Holding, sendo que para cada ao ordinria de
emisso da CETIP sero entregues 1 ao ordinria e 3 aes preferenciais resgatveis de
emisso da Holding (considerando os ajustes mencionados no item 2.1 do Protocolo e
Justificao), conforme disposto no item 4.1 do Protocolo e Justificao (Incorporao das
Aes da CETIP). Aps consumada a Operao, a CETIP preservar personalidade
jurdica e patrimnio prprios, inexistindo sucesso legal;
(c) na mesma data, como ato subsequente e interdependente da Incorporao das Aes da
CETIP, resgate da totalidade das aes preferenciais de emisso da Holding, com o
pagamento, para cada 3 aes preferenciais de emisso da Holding resgatadas, do Valor do
Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da Holding (Resgate). Uma vez
resgatadas, as aes preferenciais da Holding sero canceladas contra reserva de capital; e

(d) na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Resgate, incorporao da

Holding pela BM&FBOVESPA, pelo valor patrimonial contbil da Holding (j
considerados os efeitos do Aumento de Capital da Holding, da Incorporao das Aes da
CETIP e do Resgate), com a consequente extino da Holding e sucesso, pela
BM&FBOVESPA, de todos os seus bens, direitos e obrigaes, com a consequente migrao
dos Acionistas da CETIP para o quadro acionrio da BM&FBOVESPA (Incorporao da
Holding).
Uma vez implementadas as Condies Suspensivas, qualquer das Companhias poder
comunicar as demais sobre o implemento das Condies Suspensivas e as Companhias
divulgaro um aviso ao mercado indicando, pelo menos, a data em que a Operao ser
consumada, incluindo a data na qual as aes de emisso da CETIP deixaro de ser negociadas.
Essa data, que corresponder ao 5 dia til contado da implementao da ltima das Condies
Suspensivas, ser a data de referncia para definio dos acionistas da CETIP que recebero as
aes de emisso da BM&FBOVESPA (Data da Consumao da Operao).
b.

Obrigaes de indenizar
i.

Os administradores de qualquer das companhias envolvidas

No h.
ii.

Caso a operao no se concretize

A CETIP far jus ao pagamento, pela BM&FBOVESPA, a ttulo de pr-fixao de perdas e

danos, do montante de R$250.000.000,00, nas hipteses de no concluso da Operao
previstas na Seo 7.6 do Protocolo e Justificao.
c.

Tabela comparativa dos direitos, vantagens e restries das aes das sociedades
envolvidas ou resultantes, antes e depois da operao
Antes e depois da Operao existiro apenas aes ordinrias de emisso da CETIP e aes
ordinrias da BM&FBOVESPA, as quais preservaro os mesmos direitos e vantagens, quais
sejam, nesta data:

BM&FBOVESPA
Direito a dividendos:

Direito a voto:
Descrio do voto restrito:

Conversabilidade
Condio da
conversabilidade e efeitos
sobre o capital social

Aos acionistas esto assegurados dividendos e/ou juros sobre capital prprio,
que somados correspondam, no mnimo, a 25% do lucro lquido do exerccio
da Companhia, ajustado nos termos da legislao societria.
Pleno, observada o voto restrito descrito abaixo.
De acordo com o Artigo 7 do Estatuto Social da Companhia, embora a cada
ao ordinria da Companhia corresponda o direito a um voto nas
deliberaes da Assembleia Geral ou Especial, nenhum acionista ou grupo de
acionistas poder exercer votos em nmero superior a 7% do numero de aes
em que se dividir o capital social.
No.
No aplicvel.

Direito a reembolso de
capital:
Descrio das
caractersticas do
reembolso de capital:

Restrio a circulao:
Descrio da restrio:
Condies para alterao
dos direitos assegurados
por tais valores
mobilirios:

Outras caractersticas
relevantes:

Sim.
Direito de Recesso: os acionistas que dissentirem de certas deliberaes
tomadas em assembleia geral podero retirar-se da Companhia, mediante
reembolso do valor de suas aes com base no seu valor patrimonial,
considerados os termos e excees previstos na Lei das Sociedades por Aes.
Resgate: de acordo com a Lei das Sociedades por Aes, as aes da
Companhia podem ser resgatadas mediante determinao dos acionistas em
assembleia geral extraordinria que representem, no mnimo, 50% do capital
social da Companhia.
Liquidao: no caso de liquidao da Companhia, os acionistas recebero os
pagamentos relativos a reembolso do capital, na proporo de suas
participaes no capital social, aps o pagamento de todas as obrigaes da
Companhia.
No
No aplicvel.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, nem o nosso Estatuto Social
nem tampouco as deliberaes adotadas pelos acionistas da Companhia em
assembleias gerais, podem privar os acionistas dos seguintes direitos:
(i) direito a participar na distribuio dos lucros; (ii) direito a participar, na
proporo da sua participao no capital social, na distribuio de quaisquer
ativos remanescentes na hiptese de liquidao da Companhia; (iii) direito de
preferncia na subscrio de aes, debntures conversveis em aes ou
bnus de subscrio, exceto em determinadas circunstncias previstas na Lei
das Sociedades por Aes; (iv) direito de fiscalizar, na forma prevista na Lei
das Sociedades por Aes, a gesto dos negcios sociais; e (v) direito de
retirar-se da Companhia nos casos previstos na Lei das Sociedades por Aes.
De acordo com a Lei das Sociedades por Aes, o Regulamento do Novo
Mercado, a regulamentao vigente e o Estatuto Social da Companhia, a
realizao de oferta pblica de aquisio de aes exigida nas hipteses de
cancelamento de registro de companhia aberta, sada no Novo Mercado ou no
caso de qualquer acionista ou grupo de acionistas tornar-se titular: (i) de
participao direta ou indireta igual ou superior a 30% do total de aes de
emisso da Companhia; ou (ii) de outros direitos de scio, inclusive usufruto,
quando adquiridos de forma onerosa, que lhe atribuam o direito de voto,
sobre aes de emisso da Companhia que representem mais de 30% do seu
capital.

CETIP
Direito a dividendos:

A Lei das Sociedades por Aes e o Estatuto Social da Companhia estabelecem o

pagamento de dividendo obrigatrio aos acionistas, a no ser que a distribuio
do dividendo obrigatrio seja suspensa, caso a administrao informe
Assembleia geral que a distribuio incompatvel coma sua condio
financeira. O dividendo obrigatrio equivalente a um percentual mnimo do
lucro lquido apurado no exerccio social anterior, ajustado conforme a Lei das
Sociedades por Aes. O Estatuto Social da Companhia determina que esse
percentual mnimo seja de 25% (vinte e cinco por cento) do montante de lucro
lquido apurado nas demonstraes financeiras individuais, ajustado de acordo
com o artigo 202 da Lei das Sociedades por Aes. O dividendo obrigatrio
pode ser pago na forma de dividendos ou a ttulo de juros sobre o capital
prprio, cujo valor lquido do imposto de renda retido na fonte pode ser
3

Direito a voto:
Descrio do voto
restrito:

Conversabilidade
Condio da
conversabilidade e
efeitos sobre o capital
social
Direito a reembolso de
capital:
Descrio das
caractersticas do
reembolso de capital:
Restrio a circulao:
Descrio da restrio:
Condies para alterao
dos direitos assegurados
por tais valores
mobilirios:

Outras caractersticas
relevantes:

imputado como parte do valor do dividendo obrigatrio.

Pleno, observada o voto restrito descrito abaixo.
De acordo com o Artigo 5 do Estatuto Social da Companhia, embora a cada
ao ordinria da Companhia corresponda o direito a um voto nas deliberaes
da Assembleia Geral ou Especial, nenhum acionista ou grupo de acionistas
poder exercer votos em nmero superior a 20% do numero de aes em que se
dividir o capital social, ressalvado pelo disposto no Artigo 88 do Estatuto Social
da Companhia.
No.
No aplicvel.

Sim.
H direitos no reembolso de capital em casos de direito de recesso, de
liquidao ou resgate. As caractersticas do reembolso para cada um dos casos
esto descritas no item 18.10 do formulrio de referncia da Companhia.
No.
No aplicvel.
No caso de o acionista adquirente no cumprir com as obrigaes impostas
relativamente obrigao de realizar a OPA prevista na hiptese de aquisio
de aes representativas de 15% ou mais do capital da Companhia, inclusive no
que concerne ao atendimento dos prazos (i) para solicitao da autorizao
prvia da CVM; ou (ii) para atendimento dos prazos para a realizao da OPA
ou para a solicitao de seu registro perante a CVM, conforme o caso, ou para
atendimento das eventuais solicitaes ou exigncias da CVM, o Conselho de
Administrao da Companhia convocar AGE, na qual o acionista ou grupo de
acionistas em questo ficar impedido de votar, para deliberar sobre a
suspenso do exerccio dos seus direitos de acionista, conforme disposto no
Estatuto Social da Companhia, sem prejuzo de eventual responsabilidade do
acionista adquirente por perdas e danos causados aos demais acionistas em
decorrncia do descumprimento das obrigaes impostas no Estatuto Social da
Companhia.
Os acionistas da Companhia possuem direito de preferncia na subscrio de
aes em aumentos de capital, na proporo de sua participao acionria
poca do referido aumento de capital, exceto nos casos de outorga ou de
exerccio de qualquer opo de compra ou subscrio de aes. Tambm
possuem direito de preferncia na subscrio de debntures conversveis em
aes e bnus de subscrio de emisso da Companhia. Concede-se prazo no
inferior a trinta dias contado da publicao de aviso aos acionistas referente ao
aumento de capital, para o exerccio do direito de preferncia, sendo que este
direito pode ser alienado pelo acionista.
Nos termos do artigo 172 da Lei das Sociedades por Aes e do Estatuto Social
da Companhia, o Conselho de Administrao poder excluir o direito de
preferncia dos acionistas ou reduzir o prazo para seu exerccio, nos aumentos
de capital mediante emisses de aes, debntures conversveis em aes e
bnus de subscrio, em oferta pblica de aquisio de controle.

As aes de emisso da Holding sero canceladas com a Operao, sendo que (i) as aes
preferenciais sero canceladas aps o Resgate; e (ii) as aes ordinrias sero canceladas por meio
da Incorporao da Holding.
d.

Eventual necessidade de aprovao por debenturistas ou outros credores

Em relao BM&FBOVESPA, no h.
Com relao CETIP, ser proposta a aprovao pela Assembleia Geral da CETIP de que,
caso a CETIP no tenha obtido a dispensa dos debenturistas, para assegurar, nos termos do
pargrafo primeiro do artigo 231 da Lei das Sociedades por Aes, aos debenturistas da
CETIP que desejarem, durante o prazo de 6 meses a contar da data da publicao da ata da
assembleia geral relativa Operao, o resgate das debntures de que forem titulares.

e.

Elementos ativos e passivos que formaro cada parcela do patrimnio, em caso de ciso
No aplicvel.

f.

Inteno das companhias resultantes de obter registro de emissor de valores mobilirios

No aplicvel.

4. Planos para conduo dos negcios sociais, notadamente no que se refere a eventos
societrios especficos que se pretenda promover
Aps a consumao da Operao, as Companhias continuaro a se dedicar s suas atividades,
mantendo-se o registro de companhia aberta da BM&FBOVESPA e, tendo em vista o perodo
necessrio para promover a integrao dos negcios que a experincia da BM&FBOVESPA tem
demonstrado essencial, tornando-se a CETIP uma subsidiria integral da BM&FBOVESPA. O
registro de companhia aberta da CETIP ser mantido aps a Operao at ulterior deliberao
pela BM&FBOVESPA. As aes de emisso da CETIP deixaro de ser negociadas no segmento
do Novo Mercado da BM&FBOVESPA com a consumao da Operao.
5.

Anlise dos seguintes aspectos da operao:

a.

Descrio dos principais benefcios esperados, incluindo sinergias, benefcios fiscais e

vantagens estratgicas:
Busca-se, com a Operao, a criao de uma empresa de infraestrutura de mercado de
classe mundial, com grande importncia sistmica, preparada para competir em um
mercado global cada vez mais sofisticado e desafiador, aumentando a segurana, a solidez
e a eficincia do mercado brasileiro.
A integrao das atividades das Companhias reforar significativamente o modelo de
negcio da entidade combinada, na medida em que ampliar o grau de diversificao de
receitas, proporcionar s instituies financeiras, custodiantes, agentes de escriturao,
gestores de recursos e corretoras a consolidao de seus processos e sistemas de back-office
e tesouraria, com significativa reduo de custos e de riscos operacionais para todo o
sistema financeiro, alm do ganho de eficincia na interao com os rgos de superviso
dos mercados financeiro e de capitais.
5

Tendo em vista a complementariedade das Companhias, a sua combinao trar ganhos a

clientes, participantes de mercado, investidores e empresas que precisam de recursos para
investir ou de instrumentos financeiros para administrar seus riscos. A combinao trar,
ainda, maior eficincia de capital para os clientes, dada a possibilidade de se utilizar
derivativos de balco e de bolsa em uma mesma contraparte central, juntamente com
outros valores mobilirios e ativos financeiros.
b.

Custos
As administraes da BM&FBOVESPA e da Holding estimam que os custos de realizao
da Operao sero, para essas companhias, em conjunto, da ordem de, aproximadamente,
R$50 milhes, includas as despesas com publicaes, auditores, avaliadores, advogados e
demais profissionais contratados para assessoria na Operao.
A administrao da CETIP estima que os custos de realizao da Operao sero, para a
CETIP, da ordem de, aproximadamente, R$50 milhes, includas as despesas com
publicaes, auditores, avaliadores, advogados e demais profissionais contratados para
assessoria na Operao.

c.

Fatores de Risco
O valor de mercado das aes ordinrias da BM&FBOVESPA no momento da consumao
da Operao pode variar de forma importante em relao ao seu preo na data em que o
Protocolo e Justificao foi assinado. Apesar do Protocolo e Justificao estabelecer
mecanismos para tratar um determinado nvel de flutuao das aes ordinrias da
BMF&BOVESPA, a mudana de preo das aes pode ocorrer como decorrncia de uma
variedade de fatores que esto fora do controle das Companhias, incluindo mudanas em
seus negcios, operaes e projees, cronograma e questes regulatrias, condies
mercadolgicas e econmicas gerais assim como relacionadas indstria. A
BM&FBOVESPA e a CETIP no podem distratar o Protocolo e Justificao como resultado
de mudanas na variao de preo das aes ordinrias de qualquer uma das Companhias.
O sucesso da Operao depender, em parte, da habilidade das Companhias de realizar
oportunidades de crescimento e economias de custos resultantes da combinao dos
negcios da BM&FBOVESPA e da CETIP. No h certeza, no entanto, que tais
oportunidades e economias tero sucesso. Se tais objetivos no forem atingidos com
sucesso, os benefcios esperados com a Operao podem no ocorrer integralmente ou
totalmente, ou podem demorar mais tempo do que o esperado para ocorrer.
BM&FBOVESPA e CETIP operam e, at a consumao da Operao, continuaro a operar
de forma independente. Ambas as Companhias tero desafios importantes na consolidao
de funes, integrao das organizaes, processos e operaes de forma otimizada e
eficiente, assim como na reteno de pessoal. A integrao das Companhias ser complexa
e levar tempo e as administraes de ambas as Companhias tero que dedicar recursos e
esforos substanciais para sua implementao. O processo de integrao e outras
sensibilidades da Operao podem resultar em desafios para cada uma das Companhias
em seus respectivos cursos de negcios, que podem afetar adversamente sua habilidade de
manter seus relacionamentos com clientes, fornecedores, empregados e outros com quem
6

as Companhias mantm interao, ou afetar adversamente a obteno dos benefcios

esperados da Operao.
d.

Caso se trate de transao com parte relacionada, eventuais alternativas que poderiam ter
sido utilizadas para atingir os mesmos objetivos, indicando as razes pelas quais essas
alternativas foram descartadas
No aplicvel.
As relaes de substituio foram negociadas entre partes independentes, conforme
descrito no item f.ii, e no haver direito de recesso, conforme mencionado no item 7 do
Fato Relevante divulgado em 15 de abril de 2016. No obstante, a BM&FBOVESPA, apenas
para fins informativos e em razo de, na data da Incorporao da Holding, figurar como
controladora da Holding, tambm solicitou KPMG Corporate Finance Ltda. a elaborao
do laudo de avaliao previsto no artigo 264 da Lei n 6.404/76, avaliando os dois
patrimnios segundo os mesmos critrios e na mesma data, a preos de mercado.

e.

Relao de substituio
Na Incorporao das Aes CETIP: os acionistas de CETIP recebero novas aes ordinrias
e novas aes preferenciais resgatveis de emisso da Holding (considerando os ajustes
mencionados no item abaixo), todas nominativas e sem valor nominal, em substituio s
aes ordinrias da CETIP de sua titularidade, na proporo de 1 ao ordinria e 3 aes
preferenciais resgatveis de emisso da Holding para cada ao ordinria de emisso da
CETIP (considerando os ajustes mencionados abaixo).
A relao de substituio das aes de emisso da CETIP por aes ordinrias e
preferenciais de emisso da Holding, em decorrncia da Incorporao das Aes da CETIP
dever ser ajustada proporcionalmente por todos e quaisquer desdobramentos,
grupamentos e bonificaes das aes da CETIP ocorridos a partir de 30 de setembro de
2015. Quaisquer desdobramentos das aes da Holding no impactaro a relao de
substituio determinada neste Protocolo e Justificao.
Na Incorporao da Holding: Os Acionistas da CETIP (naquele momento j acionistas da
Holding) recebero a Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da
Holding (objetivamente determinada pela aplicao das frmulas previstas no Protocolo e
Justificao), cabendo ao conselho de administrao da BM&FBOVESPA reconhecer e
divulgar o nmero exato de aes efetivamente emitidas.

f.

Nas operaes envolvendo sociedades controladoras, controladas ou sociedades sob

controle comum
i.

Relao de substituio de aes calculada de acordo com o art. 264 da Lei n 6.404,
de 1976
No aplicvel.
As relaes de substituio foram negociadas entre partes independentes, conforme
descrito no item f.ii, e no haver direito de recesso, conforme mencionado no item 7
7

do Fato Relevante divulgado em 15 de abril de 2016. No obstante, a

BM&FBOVESPA, apenas para fins informativos e em razo de, na data da
Incorporao da Holding, figurar como controladora da Holding, tambm solicitou
KPMG Corporate Finance Ltda. a elaborao do laudo de avaliao previsto no artigo
264 da Lei n 6.404/76, avaliando os dois patrimnios segundo os mesmos critrios e
na mesma data, a preos de mercado.
ii.

Descrio detalhada do processo de negociao da relao de substituio e demais

termos e condies da operao
A relao de substituio foi negociada entre partes independentes e as
administraes da BM&FBOVESPA e da CETIP, individualmente, contrataram
assessoria de bancos de investimento de reputao internacional para auxiliar os
respectivos Conselhos de Administrao no processo de tomada de deciso
informada no que diz respeito aos parmetros financeiros da Operao.

iii.

Caso a operao tenha sido precedida, nos ltimos 12 (doze) meses, de uma
aquisio de controle ou de aquisio de participao em bloco de controle: (a)
Anlise comparativa da relao de substituio e do preo pago na aquisio de
controle; e (b) Razes que justificam eventuais diferenas de avaliao nas
diferentes operaes.
No aplicvel.

iv.

Justificativa de por que a relao de substituio comutativa, com a descrio dos

procedimentos e critrios adotados para garantir a comutatividade da operao ou,
caso a relao de substituio no seja comutativa, detalhamento do pagamento ou
medidas equivalentes adotadas para assegurar compensao adequada.
A relao de substituio foi negociada entre partes independentes e as
administraes da BM&FBOVESPA e da CETIP, individualmente, contrataram
assessoria de bancos de investimento de reputao internacional para auxiliar os
respectivos Conselhos de Administrao no processo de tomada de deciso
informada no que diz respeito aos parmetros financeiros da Operao.

6. Cpia das atas de todas as reunies do conselho de administrao, conselho fiscal e

comits especiais em que a operao foi discutida, incluindo eventuais votos dissidentes
A ata da reunio do Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA que aprovou o Protocolo e
Justificao encontra-se no Anexo II.2 desta Proposta.
7. Cpia de estudos, apresentaes, relatrios, opinies, pareceres ou laudos de avaliao
das companhias envolvidas na operao postos disposio do acionista controlador em
qualquer etapa da operao
Os Laudos de Avaliao encontram-se no Anexo II.3 desta Proposta.

7.1.

Identificao de eventuais conflitos de interesse entre as instituies financeiras,

empresas e os profissionais que tenham elaborado os documentos mencionados no
item 7 e as sociedades envolvidas na operao
No h.

8.

Projetos de estatuto ou alteraes estatutrias das sociedades resultantes da operao

O projeto de estatuto da BM&FBOVESPA encontra-se no Anexo V desta Proposta. O estatuto

social da CETIP no ser alterado.
9. Demonstraes financeiras usadas para os fins da operao, nos termos da norma
especfica
As demonstraes financeiras de 31 de dezembro de 2015 de BM&FBOVESPA, da Holding e de
CETIP, auditadas, encontram-se no Anexo II.4 desta Proposta.
10. Demonstraes financeiras pro forma elaboradas para os fins da operao, nos termos da
norma especfica
As demonstraes financeiras pro forma encontram-se no Anexo II.5 desta Proposta.
11. Documento contendo informaes sobre as sociedades diretamente envolvidas que no
sejam companhias abertas.
Dispensado, tendo em vista a Holding no possuir ativos ou passivos de qualquer natureza.

12. Descrio da estrutura de capital e controle depois da operao, nos termos do item 15 do formulrio de referncia
Conforme descrito acima, a Operao ser realizada em etapas, sendo a primeira delas a Incorporao das Aes da CETIP pela Holding e,
imediatamente aps essa etapa, a Incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA. Desta forma, os Acionistas da CETIP passaro a ser
acionistas da BM&FBOVESPA ao final da operao. Com a concluso da Operao, a Holding ser extinta e a CETIP passar a ser uma
subsidiria integral da BM&FBOVESPA, que passar a deter 100% das aes de emisso da CETIP.
No presente momento, no possvel precisar quantas aes de emisso da BM&FBOVESPA e da CETIP existiro no momento da
consumao da Operao. Dessa forma, as estimativas abaixo foram feitas considerando a base acionria atual das Companhias e que os
atuais acionistas de CETIP passaro a ser titulares de 11,8% do capital social da BM&FBOVESPA aps a realizao da Operao, conforme
previsto no Fato Relevante de 8 de abril de 2016.
Item 15.1e 15.2 do Formulrio de Referncia
A) CETIP

a) Denominao Social

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,

Mercadorias e Futuros

b)
Nacionalidade

c) CNPJ/CPF

d) Quantidade de Aes Detidas

e) Percentual de Participao

Ordinrias Preferenciais

Ordinrias Preferenciais

Total

Brasil

09.346.601/0001-25

259.465.812

No
aplicvel

259.465.812

98,66%

No aplicvel

Aes em tesouraria

--

--

3.513.011

No
aplicvel

3.513.011

1,34%

No aplicvel

TOTAL

--

--

262.978.823

No
aplicvel

262.978.823

100,00%

No aplicvel

i) Nome e
g) Acordo
j) Data da
CPF do
de
ltima
Representante
f) Total
Acionistas
Alterao
Legal
Data da
98,66%
No
No aplicvel Consumao
da Operao
Data da
1,34%
No
No aplicvel Consumao
da Operao
Data da
100,00%
No
No aplicvel Consumao
da Operao

10

B) BM&FBOVESPA

Ordinrias

Fundos administrados pela OppenheimerFunds, Inc.

Estrangeira

133.741.768

Fundos administrados pela Vontobel Asset Management, Inc.

Estrangeira

129.910.260

Capital World Investors

Fundos administrados pela BlackRock, Inc.

(1)

c) Quantidade de Aes Detidas

b)
Nacionalidade

a) Denominao Social

Estrangeira
Estrangeira

113.003.600
92.434.646

Outros

1.291.071.678

Aes em tesouraria

28.567.548

Total

1.815.000.000

Preferenciais

Total

No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel

No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel
No
aplicvel

d) Percentual de Participao

f) Acordo
g) Data
de
da ltima
Ordinrias Preferenciais e) Total
Acionistas Alterao
7,37

No aplicvel

7,37

No

08/10/2015

7,16

No aplicvel

7,16

No

04/02/2013

7,67

No aplicvel

7,67

No

11/03/2016

5,09

No aplicvel

5,09

No

11/08/2015

71,14

No aplicvel

71,14

No

11/03/2016

1,57

No aplicvel

1,57

No
aplicvel

11/03/2016

100

No aplicvel

100

Informao consolidada de diversos fundos e veculos constitudos em diferentes pases.

11

Item 15.3. do Formulrio de Referncia

CETIP
Data da ltima alterao
Data da Consumao da Operao
Nmero de acionistas pessoas fsicas
0
Nmero de acionistas pessoas jurdicas
1
Nmero de investidores institucionais
0
Nmero total de investidores
1
Aes em circulao
Aes em circulao corresponde a todas as aes do emissor com exceo das de titularidade do
controlador, das pessoas a ele vinculadas, dos administradores do emissor e das aes mantidas
em tesouraria.
Quantidade de aes Ordinrias
Quantidade de aes Preferenciais
Aes em tesouraria
Total

259.465.812
0
3.513.011
262.978.823

98,66%
0%
1,34%
100%

BM&FBOVESPA
Data da ltima alterao
Data da Consumao da Operao
Nmero de acionistas pessoas fsicas
49.458
Nmero de acionistas pessoas jurdicas
1.305
Nmero de investidores institucionais
3.431
Nmero total de investidores
4.194
Aes em circulao
Aes em circulao corresponde a todas as aes do emissor com exceo das de titularidade do
controlador, das pessoas a ele vinculadas, dos administradores do emissor e das aes mantidas
em tesouraria.
Quantidade de aes Ordinrias
Quantidade de aes Preferenciais
Aes em tesouraria
Total

2.024.589.305
0
28.567.548
2.053.156.853

98,6%
0%
1,4%
100%

12

Item 15.4 do Formulrio de Referncia

Itens 15.5, 15.6, 15.7 e 15.8 do Formulrio de Referncia

No aplicvel
13. Nmero, classe, espcie e tipo dos valores mobilirios de cada sociedade envolvida na
operao detidos por quaisquer outras sociedades envolvidas na operao, ou por pessoas
vinculadas a essas sociedades, conforme definidas pelas normas que tratam de oferta pblica
para aquisio de aes
BM&FBOVESPA a titular, nesta data, de 1.200 aes ordinrias, nominativas e sem valor
nominal, representativas de 100% do capital social da Holding.
14. Exposio de qualquer das sociedades envolvidas na operao, ou de pessoas a elas
vinculadas, conforme definidas pelas normas que tratam de oferta pblica para aquisio de
aes, em derivativos referenciados em valores mobilirios emitidos pelas demais sociedades
envolvidas na operao
No aplicvel.
15. Relatrio abrangendo todos os negcios realizados nos ltimos 6 (seis) meses pelas
pessoas abaixo indicadas com valores mobilirios de emisso das sociedades envolvidas na
operao:
Com relao s informaes da CETIP, vide a Proposta da Administrao da CETIP, divulgada
na presente data.
Com relao BM&FBOVESPA:
(a) Sociedades envolvidas na Operao:
(i) e (ii) Operao de compra e vendas privadas:

13

No h, exceto pelo disposto no 15 (b) abaixo.

(iii) Operaes de compra em mercados regulados:
No h.
(iv) Operaes de venda em mercados regulados:
ltimos 6 (seis) meses de outubro de 2015 maro de 2016
Companhia
i. Operaes de compra privadas
Preo mdio

10,70

Quantidade de aes envolvidas

4.337.546

Valor mobilirio envolvido

46.429.217,72

Percentual em relao a classe e espcie do valor

0,239%

mobilirio
Demais condies relevantes

Plano de Concesso de Aes

(b) Partes relacionadas a sociedades envolvidas na operao:

(i) Operaes de compra privada
ltimos 6 (seis) meses de outubro de 2015 maro de 2016

Preo mdio
Quantidade de aes
envolvidas
Valor mobilirio
envolvido
Percentual em relao a
classe e espcie do valor
mobilirio
Demais condies
relevantes

Conselho de
Administrao

Diretoria
Estatutria

Comit de
Auditoria

Total

n/a

10,7066

n/a

10,7066

n/a

1.208.389

n/a

1.208.389

n/a

12.937.680,67

n/a

12.937.680,67

n/a

0,667% ON

n/a

0,667% ON

n/a

Plano de Concesso
de Aes

n/a

Plano de Concesso
de Aes

(ii) Operaes de venda privada

No h.
(iii) e (iv) Operaes de compra e venda em mercados regulamentados
No h.

14

16. Documento por meio do qual o Comit Especial Independente submeteu suas
recomendaes ao Conselho de Administrao, caso a operao tenha sido negociada nos
termos do Parecer de Orientao CVM n 35, de 2008.
No aplicvel.

15

ANEXO II.1
Protocolo e Justificao

PROTOCOLO E JUSTIFICAO DE INCORPORAO DAS AES DE

EMISSO DA CETIP PELA COMPANHIA SO JOS HOLDING, SEGUIDA DA
INCORPORAO DA COMPANHIA SO JOS HOLDING PELA
BM&FBOVESPA
Os administradores das sociedades abaixo qualificadas, assim como as respectivas
sociedades abaixo qualificadas:
(a)
BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS,
companhia aberta com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Praa
Antnio Prado, 48, 7 andar, CEP 01010-901, inscrita no CNPJ/MF sob o n
09.346.601/0001-25 (BM&FBOVESPA);
(b)
CETIP S.A. MERCADOS ORGANIZADOS, companhia aberta com sede na
cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Av. Repblica do Chile, 230, 11
andar, CEP 20031-919, inscrita no CNPJ/MF sob o n 09.358.105/0001-91 (CETIP); e
(c)
COMPANHIA SO JOS HOLDING (atual denominao da NETANYA
EMPREEENDIMENTOS E PARTICIPAES S.A.), companhia fechada com sede na
cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Praa Antnio Prado, 48, CEP 01010-901,
inscrita no CNPJ/MF sob o n 23.791.728/0001-84 (Holding e, em conjunto com
BM&FBOVESPA e CETIP, as Partes ou Companhias),
Pelos motivos e visando aos fins detalhados mais adiante neste instrumento, resolvem
firmar, na forma dos artigos 224 e 225 da Lei n 6.404/76, o presente protocolo e
justificao (Protocolo e Justificao) tendo por objeto (a) a incorporao das aes
de emisso da CETIP pela Holding, cuja totalidade das aes na presente data (e ser
na data da aprovao da incorporao das aes de emisso da CETIP) de propriedade
da BM&FBOVESPA, e (b) a subsequente incorporao da Holding pela
BM&FBOVESPA, as quais sero submetidas aprovao de seus respectivos
acionistas, reunidos em assembleia geral extraordinria, nos seguintes termos e
condies:
1. Descrio da Operao, Motivos ou Fins e Interesse das Companhias
1.1. Pretende-se submeter aos acionistas das Companhias uma reorganizao
societria, cujos passos so detalhados a seguir (Operao), e que resultar (a) na
titularidade, pela BM&FBOVESPA, da totalidade das aes de emisso da CETIP; e
(b) assumindo que o capital total da CETIP esteja representado, na Data da
Consumao da Operao (conforme abaixo definido), por 264.883.6101 aes
ordinrias, ex-tesouraria, e sujeito ao disposto na Seo 2, no recebimento, pelos
acionistas da CETIP, para cada ao ordinria de emisso da CETIP de que sejam
proprietrios na referida data, de:
Estimativa considerando que, na Data da Consumao da Operao, haver 264.883.610 aes da CETIP
(considera o total de 262.978.823 aes, excluindo 3.513.011 aes em tesouraria e incluindo 5.417.798 aes
decorrentes do vesting antecipado de planos de opes). O nmero de aes em circulao da CETIP pode
variar at a Data da Consumao da Operao.
1

(a)

uma parcela em moeda corrente nacional de R$30,75 (Valor Original de

Referncia da Parcela em Dinheiro), ajustada na forma prevista neste
Protocolo e Justificao (aps os ajustes, o Valor do Resgate para Cada Trs
Aes Preferenciais Resgatveis da Holding), a ser paga vista, em parcela
nica, em em at 40 dias contados da data em que se verificar o cumprimento
da ltima das condies listadas nos itens 3.1(a), (b) e (c) (Data de Liquidao
Financeira); e

(b)

0,8991 ao ordinria de emisso da BM&FBOVESPA (Relao de Troca de

Referncia), ajustada na forma prevista neste Protocolo e Justificao (aps os
ajustes, a Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria
da Holding).

1.2. A Operao compreender as seguintes etapas, todas interdependentes, cuja

consumao estar sujeita s aprovaes societrias aplicveis e verificao das
condies suspensivas referidas no item 3.1 abaixo, sendo que todas as etapas devero
ocorrer na mesma data:
(a)

aumento de capital da Holding, mediante a emisso de 794.650.830 novas aes

ordinrias, nominativas e sem valor nominal, as quais sero totalmente
subscritas e integralizadas pela BM&FBOVESPA, em moeda corrente nacional,
at a Data da Consumao da Operao, pelo preo de emisso total de ao
menos R$7.920.019.939,00, dos quais uma parcela, a ser definida na assembleia
geral, ser alocada constituio de reserva de capital (Aumento de Capital
da Holding);

(b)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Aumento de

Capital da Holding, incorporao da totalidade das aes de emisso da CETIP
pela Holding, por seu valor econmico, resultando na emisso, pela Holding,
em favor dos acionistas da CETIP proprietrios das aes incorporadas
(Acionistas da CETIP), de aes ordinrias e preferenciais resgatveis de
emisso da Holding, sendo que para cada ao ordinria de emisso da CETIP
sero entregues 1 ao ordinria e 3 aes preferenciais resgatveis de emisso
da Holding (considerando os ajustes mencionados no item 2.1), conforme
disposto no item 4.1 (Incorporao das Aes da CETIP). Aps consumada a
Operao, a CETIP preservar personalidade jurdica e patrimnio prprios,
inexistindo sucesso legal;

(c)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente da Incorporao das

Aes da CETIP, resgate da totalidade das aes preferenciais de emisso da
Holding, com o pagamento, para cada 3 aes preferenciais de emisso da
Holding resgatadas, do Valor do Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais
Resgatveis da Holding (Resgate). Uma vez resgatadas, as aes
preferenciais da Holding sero canceladas contra reserva de capital; e

(d)

na mesma data, como ato subsequente e interdependente do Resgate,

incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA, pelo valor patrimonial contbil
da Holding (j considerados os efeitos do Aumento de Capital da Holding, da
Incorporao das Aes da CETIP e do Resgate), com a consequente extino da
Holding e sucesso, pela BM&FBOVESPA, de todos os seus bens, direitos e

obrigaes, com a consequente migrao dos Acionistas da CETIP para o

quadro acionrio da BM&FBOVESPA (Incorporao da Holding).
1.2.1. Embora as etapas previstas no item 1.2 ocorram de forma subsequente, uma
outra, todas fazem parte de um negcio jurdico nico, sendo premissa que cada uma
das etapas no tenha eficcia, individualmente, sem que as demais tambm a tenham e
sejam, em sua integralidade, implementadas, ou seja, a Operao no poder ser
parcialmente aprovada em assembleia geral das Companhias ou parcialmente
implementada.
1.3. Busca-se, com a Operao, a criao de uma empresa de infraestrutura de mercado
de classe mundial, com grande importncia sistmica, preparada para competir em um
mercado global cada vez mais sofisticado e desafiador, aumentando a segurana, a
solidez e a eficincia do mercado brasileiro.
1.3.1. A integrao das atividades das Companhias reforar significativamente o
modelo de negcio da entidade combinada, na medida em que ampliar o grau de
diversificao de receitas, proporcionar s instituies financeiras, custodiantes,
agentes de escriturao, gestores de recursos e corretoras a consolidao de seus
processos e sistemas de back-office e tesouraria, com significativa reduo de custos e
de riscos operacionais para todo o sistema financeiro, alm do ganho de eficincia na
interao com os rgos de superviso dos mercados financeiro e de capitais.
1.3.2. Tendo em vista a complementariedade das Companhias, a sua combinao trar
ganhos a clientes, participantes de mercado, investidores e empresas que precisam de
recursos para investir ou de instrumentos financeiros para administrar seus riscos. A
combinao trar, ainda, maior eficincia de capital para os clientes, dada a
possibilidade de se utilizar derivativos de balco e de bolsa em uma mesma
contraparte central, juntamente com outros valores mobilirios e ativos financeiros.
1.3.3. Em decorrncia da Operao aqui descrita, o nmero de aes em circulao da
BM&FBOVESPA ser acrescido do nmero de aes emitidas em favor dos acionistas
da CETIP aps incorporao da Holding (a ser determinada na Data de Liquidao
Financeira pela formula descrita no Anexo 2.2). Tendo em vista a natureza de controle
difuso da BM&FBOVESPA e CETIP, essa nova emisso deveria manter a liquidez das
aes da BM&FBOVESPA dentre as aes mais lquidas do mercado brasileiro. Aps a
concluso da Operao, a CETIP deixar de ser negociada e seus acionistas passaro a
ser titulares de aes da BM&FBOVESPA, seguindo a relao de substituio
estabelecida neste Protocolo e Justificao.
1.3.4. As informaes financeiras pro forma preparadas em cumprimento ao disposto
no pargrafo terceiro do artigo 10 da Instruo CVM 565 j refletem as alteraes
relevantes na situao financeira da BM&FBOVESPA e da CETIP ocorridas desde a
apresentao dos demonstrativos financeiros mais recentes das Companhias at esta
data.
1.4. Aps a consumao da Operao, as Companhias continuaro a se dedicar s suas
atividades, mantendo-se o registro de companhia aberta da BM&FBOVESPA e, tendo
em vista o perodo necessrio para promover a integrao dos negcios que a
experincia da BM&FBOVESPA tem demonstrado essencial, tornando-se a CETIP uma
subsidiria integral da BM&FBOVESPA. O registro de companhia aberta da CETIP

ser mantido aps a Operao at ulterior deliberao pela BM&FBOVESPA. As aes

de emisso da CETIP deixaro de ser negociadas no segmento do Novo Mercado da
BM&FBOVESPA com a consumao da Operao.
2. Clculo e Ajustes da Relao de Substituio da CETIP-Holding, do Valor do
Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da Holding e da Quantidade
Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding
2.1. A relao de substituio das aes de emisso da CETIP por aes ordinrias e
preferenciais de emisso da Holding, em decorrncia da Incorporao das Aes da
CETIP dever ser ajustada proporcionalmente por todos e quaisquer desdobramentos,
grupamentos e bonificaes das aes da CETIP ocorridos a partir de 30 de setembro
de 2015. Quaisquer desdobramentos das aes da Holding no impactaro a relao de
substituio determinada neste Protocolo e Justificao.
2.2. J (i) o Valor do Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da
Holding (a ser pago para cada 3 aes da Holding resgatadas por meio do Resgate) e
(ii) a Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding (a
serem entregues para cada ao ordinria de emisso da Holding em decorrncia da
Incorporao da Holding) sero objetivamente determinados pela aplicao das
frmulas previstas no Anexo 2.2.
2.3. Sem prejuzo do disposto acima e para fins de referncia apenas, os ajustes
previstos no item 2.1 e as frmulas previstas no Anexo 2.2 refletem as premissas
listadas abaixo, observado que, caso haja qualquer divergncia entre (i) determinada
interpretao da descrio abaixo e (ii) o resultado objetivo das frmulas prevista no
Anexo 2.2 e/ou os ajustes previstos no item 2.1 acima, a descrio prevista abaixo
dever ser desconsiderada, aplicando-se to somente os ajustes previstos no item 2.1 e
as frmulas previstas no Anexo 2.2:
(a)

O Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro estar sujeito

correo pela taxa de CDI verificada entre 8 de abril de 2016 e a Data de
Liquidao Financeira, inclusive. Para fins deste Protocolo e Justificao taxa
de CDI significa a taxa de juros do certificado de depsito interbancrio
calculada pela taxa mdia diria de depsitos interbancrios designada Taxa
DI Operaes Extra Grupo expressa em porcentagem anual com base em
ano de 252 dias publicada diariamente pela CETIP.

(b)

O Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro ser (i) reduzido no

montante de quaisquer dividendos, juros sobre o capital prprio e outros
proventos declarados e pagos pela CETIP a partir de 4 de novembro de 2015 e
com data de apurao da base acionria (data ex) at a Data de Liquidao
Financeira, inclusive; e (ii) deduzido, quando for o caso, de eventuais
impostos retidos na fonte que sejam devidos exclusivamente em decorrncia
do Resgate.

(c)

A Relao de Troca de Referncia ser ajustada para refletir quaisquer

dividendos, juros sobre capital prprio e outros proventos declarados e pagos
pela BM&FBOVESPA, tambm a partir de 4 de novembro de 2015, e com data
de apurao da base acionria (data ex) at a Data de Liquidao Financeira,

inclusive, (Proventos da BM&FBOVESPA), de forma que o produto de:

(i) uma nova relao de troca (a Relao de Troca Ajustada por Proventos);
e (ii) o resultado da subtrao de (x) R$ 11,40 menos (y) os Proventos da
BM&FBOVESPA, seja sempre mantido constante em R$ 10,25.
(d)

Observado o disposto no item 2.1, a Relao de Troca de Referncia, a Relao

de Troca Ajustada por Proventos e o Valor Original de Referncia da Parcela
em Dinheiro sero igualmente ajustados por todos e quaisquer
desdobramentos, grupamentos, converses, recompra, bonificaes e emisses
de aes eventualmente ocorridos, com qualquer das Companhias, a partir de
8 de abril de 2016.

(e)

Para efeito da reduo do Valor Original de Referncia da Parcela em

Dinheiro e da determinao da Relao de Troca Ajustada por Proventos
previstos nos itens (b), (c) e (d) acima, sero observadas as seguintes regras:
(a) os dividendos, juros sobre o capital prprio e outros proventos declarados
e pagos a partir de 4 de novembro de 2015 at 8 de abril de 2016 sero
corrigidos pelo CDI da data do respectivo pagamento at 8 de abril de 2016,
inclusive; e (b) os dividendos, juros sobre o capital prprio e outros proventos
declarados ou pagos a partir de 8 de abril de 2016 at a Data de Liquidao
Financeira sero trazidos a valor presente pelo CDI da data do respectivo
pagamento para 8 de abril de 2016.

(f)

A BM&FBOVESPA declarou proventos de R$ 0,1765 por ao em 13 de

novembro de 2015 e de R$ 0,2525 por ao em 10 de dezembro de 2015. A
CETIP declarou proventos de R$ 0,3326 por ao em 4 de novembro de 2015,
de R$ 0,0994 por ao em 18 de dezembro de 2015, de R$ 0,3194 por ao em 2
de maro 2016 e de R$ 0,0843 por ao em 15 de maro de 2016.

(g)

Considerando que parte do pagamento previsto na Operao ser realizado

em aes da BM&FBOVESPA, os itens (h) a (l) abaixo descrevem mecanismos
adicionais de ajuste da Relao de Troca Ajustada por Proventos e do Valor
Original de Referncia da Parcela em Dinheiro, que buscam mitigar a
incerteza sobre o valor da Operao.

(h)

Estabeleceu-se que, em nenhum caso, o valor a ser recebido pelos Acionistas

da CETIP, em adio ao Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro,
dever ser menor do que R$ 11,25 (Valor Unitrio Mnimo) ou maior do
que R$ 17,76 (Valor Unitrio Mximo).

(i)

Para fins dos mecanismos de ajuste previstos nos itens (j) a (l) abaixo, o valor
da ao ordinria de emisso da BM&FBOVESPA ser apurado com base na
mdia dos preos de fechamento observados nos 30 preges que antecederem
a data da obteno da ltima das aprovaes da Operao listadas nos itens
3.1(a), (b) e (c) (Preo Mdio de Fechamento).

(j)

Caso o produto da Relao de Troca Ajustada por Proventos e o Preo Mdio

de Fechamento por ao da BM&FBOVESPA seja superior ao Valor Unitrio
Mximo, o Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro ser mantido
e a Relao de Troca Ajustada por Proventos ser reduzida proporcionalmente
(Relao de Troca Reduzida), de forma que o produto da Relao de Troca

Reduzida multiplicado pelo Preo Mdio de Fechamento seja sempre o Valor

Unitrio Mximo.
(k)

Caso o produto da Relao de Troca Ajustada por Proventos pelo Preo Mdio
de Fechamento seja inferior ao Valor Unitrio Mnimo, o Valor Original de
Referncia da Parcela em Dinheiro ser acrescido de valor adicional em
dinheiro (Valor Adicional em Dinheiro), a ser calculado da seguinte forma,
e sujeito ao disposto no item (l) a seguir: o Valor Adicional em Dinheiro
corresponder ao montante necessrio para que o Valor Unitrio Mnimo seja
obtido pela soma dos seguintes valores: (x) Relao de Troca Ajustada por
Proventos, multiplicada pelo Preo Mdio de Fechamento; e (y) Valor
Adicional em Dinheiro.

(l)

A parcela paga em moeda corrente nacional no ser, em qualquer caso,

superior a 85% do valor total das parcelas em dinheiro e em aes da
BM&FBOVESPA a que faro jus os acionistas da CETIP na Data de Liquidao
Financeira. Portanto, caso, ao se apurar o Valor em Dinheiro Adicional e
som-lo ao Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro, ajustado
pelos proventos e corrigido pela variao do CDI nos termos dos itens (a), (b),
(d) e (e), atinja-se um resultado no qual a parcela em dinheiro seja superior a
85% do total por ao da CETIP, ento o Valor em Dinheiro Adicional ser
limitado ao valor que leve a parcela em dinheiro a ficar no limite de 85% do
total por ao da CETIP. Neste caso, a Relao de Troca Ajustada por
Proventos ser aumentada de forma que, com base na nova relao de troca
(Relao de Troca Aumentada), o resultado de R$ 11,25 por ao seja obtido
pela soma dos seguintes valores: (x) Relao de Troca Aumentada,
multiplicada pelo Preo Mdio de Fechamento; e (y) Valor Adicional em
Dinheiro.

3. Condies Suspensivas e Consumao da Operao

3.1. Observado o disposto no item 3.2 abaixo, a consumao da Operao, estar, nos
termos do artigo 125 do Cdigo Civil, subordinada (Condies Suspensivas):
(a)

aprovao da Operao pelo Conselho Administrativo de Defesa Econmica

CADE;

(b)

aprovao da Operao pela Comisso de Valores Mobilirios CVM, nos

termos da regulamentao aplicvel; e

(c)

submisso e apreciao da Operao pelo Banco Central do Brasil, nos termos

e limites da regulamentao aplicvel.

3.2. Uma vez implementadas as Condies Suspensivas, qualquer das Companhias

poder comunicar as demais sobre o implemento das Condies Suspensivas e as
Companhias divulgaro um aviso ao mercado indicando, pelo menos, a data em que a
Operao ser consumada, incluindo a data na qual as aes de emisso da CETIP
deixaro de ser negociadas. Essa data, que corresponder ao 5 dia til contado da
implementao da ltima das Condies Suspensivas, ser a data de referncia para
definio dos acionistas da CETIP que recebero as aes de emisso da
BM&FBOVESPA (Data da Consumao da Operao).

3.3. No dia til imediatamente anterior Data da Consumao da Operao, o

conselho de administrao da BM&FBOVESPA se reunir para (i) atestar, conforme
objetivamente determinado pela aplicao das frmulas previstas no Anexo 2.2, a
Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding, aes
estas que sero emitidas em decorrncia da Incorporao da Holding; e (ii) registrar
que a Operao ser consumada na Data da Consumao da Operao.
4. Relaes de Substituio, Data-Base, Avaliao, Aumento de Capital e Direito de
Retirada
4.1. Prope-se que, como resultado da Incorporao das Aes da CETIP, sejam
emitidas, em favor dos acionistas da CETIP, novas aes ordinrias e novas aes
preferenciais resgatveis de emisso da Holding (considerando os ajustes mencionados
no item 2.1), todas nominativas e sem valor nominal, em substituio s aes
ordinrias da CETIP de sua titularidade, na proporo de 1 ao ordinria e 3 aes
preferenciais resgatveis de emisso da Holding para cada ao ordinria de emisso
da CETIP (considerando os ajustes mencionados no item 2.1). No h, portanto, que se
falar em frao de aes nesse passo da Operao.
4.1.1. As novas aes ordinrias de emisso da Holding faro jus aos mesmos direitos e
vantagens atribudos s aes ordinrias de emisso da Holding ora existentes e de
propriedade da BM&FBOVESPA e participaro dos resultados do exerccio social em
curso na data de sua emisso. As novas aes preferenciais de emisso da Holding no
tero direito a voto, tero prioridade no reembolso de capital em caso de liquidao,
sem prmio, e sero automaticamente resgatadas na Data da Consumao da
Operao, sem a necessidade, portanto, de assembleia especial, devendo ser pago, para
cada 3 aes preferenciais de emisso da Holding resgatadas, o Valor do Resgate para
Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da Holding (objetivamente determinado
pela aplicao das frmulas previstas no Anexo 2.2).
4.1.2. No h que se falar em direito de retirada dos acionistas proprietrios de aes
de emisso da CETIP que no votarem favoravelmente Incorporao das Aes da
CETIP, que se abstiverem de votar ou que no comparecerem assembleia geral
extraordinria pertinente, por se enquadrar, a CETIP, no disposto no artigo 137, II da
Lei n 6.404/76 e no artigo 9 da Instruo CVM 565. Como, na data da assembleia geral
extraordinria da Holding que deliberar sobre a Incorporao das Aes da CETIP, a
BM&FBOVESPA ser a nica acionista da Holding, tambm no h que se falar em
acionistas dissidentes ou em direito de retirada dos acionistas da Holding em
decorrncia desta etapa da Operao.
4.2. Ato contnuo, prope-se que, como resultado da Incorporao da Holding, sejam
emitidas, em favor dos antigos acionistas da CETIP (naquele momento j acionistas da
Holding), novas aes ordinrias de emisso da BM&FBOVESPA, todas nominativas e
sem valor nominal, em substituio s aes ordinrias de emisso da Holding de sua
titularidade. Ser ento emitida, para cada ao ordinria de emisso da Holding, a
Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Ordinria da Holding
(objetivamente determinada pela aplicao das frmulas previstas no Anexo 2.2),
cabendo ao conselho de administrao da BM&FBOVESPA reconhecer e divulgar,

conforme previsto no item 3.3 e regulado neste Protocolo e Justificao, o nmero exato
de aes efetivamente emitidas.
4.2.1. As eventuais fraes de aes de emisso da BM&FBOVESPA decorrentes da
Incorporao da Holding sero agrupadas em nmeros inteiros para, em seguida,
serem alienadas no mercado vista administrado pela BM&FBOVESPA aps a
consumao da Operao, nos termos de aviso aos acionistas a ser oportunamente
divulgado. Os valores auferidos na referida venda sero disponibilizados lquidos de
taxas aos antigos acionistas da CETIP titulares das respectivas fraes,
proporcionalmente sua participao em cada ao alienada.
4.2.2. As novas aes de emisso da BM&FBOVESPA faro jus aos mesmos direitos e
vantagens atribudos s aes ordinrias de emisso da BM&FBOVESPA e participaro
dos resultados do exerccio social em curso a partir da data de sua emisso.
4.2.3. Como, na data da assembleia geral extraordinria da Holding que deliberar sobre
a sua incorporao pela BM&FBOVESPA, esta ser a nica acionista da Holding, no
h que se falar em acionistas dissidentes ou em direito de retirada em decorrncia
desta etapa da Operao.
4.3. A data base para a Operao ser o dia 31 de dezembro de 2015 (Data Base).
4.4. A administrao da BM&FBOVESPA, em nome da BM&FBOVESPA e da Holding,
contratou (a) a KPMG Corporate Finance Ltda. (KPMG) para proceder avaliao e
determinar o valor econmico das aes de emisso da CETIP a serem incorporadas
pela Holding, j considerando os efeitos do Aumento de Capital da Holding (Laudo
de Avaliao das Aes da CETIP); e (b) a Apsis Consultoria e Avaliaes Ltda.
(APSIS) para proceder avaliao e determinar o valor contbil do patrimnio
lquido da Holding a ser transferido para BM&FBOVESPA em virtude da Incorporao
da Holding, j considerando os efeitos do Aumento de Capital da Holding, da
Incorporao das Aes da CETIP e do Resgate (Laudo de Avaliao da Holding). O
Laudo de Avaliao das Aes da CETIP e o Laudo de Avaliao da Holding
constituem o Anexo 4.4 ao presente Protocolo e Justificao.
4.5. A Incorporao das Aes da CETIP resultar em aumento do patrimnio lquido
da Holding em valor suportado pelo Laudo de Avaliao das Aes da CETIP, parte
do qual ser, conforme definido pela assembleia geral, destinado formao de reserva
de capital e o saldo ser destinado ao seu capital social.
4.6. A Incorporao da Holding resultar, por sua vez, em aumento do patrimnio
lquido da BM&FBOVESPA em montante equivalente parcela do patrimnio lquido
da Holding correspondente ao investimento dos acionistas da CETIP na Holding, aps
o Resgate, do qual parte ser destinada ao capital social da BM&FBOVESPA e parte
ser destinada formao de reserva de capital a ser determinada na assembleia geral.
As aes de emisso da Holding de titularidade da BM&FBOVESPA no momento da
Incorporao da Holding sero extintas. As variaes patrimoniais apuradas a partir
da Data Base e at a data em que a Incorporao da Holding vier a se consumar sero
apropriadas pela BM&FBOVESPA.
4.7. No obstante terem as relaes de substituio sido negociadas entre
BM&FBOVESPA e CETIP, partes independentes, e no haver direito de recesso,

conforme mencionado no item 4.2.3, a BM&FBOVESPA, para fins informativos e em

razo de, na data da Incorporao da Holding, figurar como controladora da Holding,
tambm solicitou KPMG a elaborao do laudo de avaliao previsto no artigo 264 da
Lei n 6.404/76, avaliando os dois patrimnios segundo os mesmos critrios e na
mesma data, a preos de mercado (Laudo do Patrimnio Lquido a Preos de
Mercado). O Laudo do Patrimnio Lquido a Preos de Mercado constitui o Anexo 4.7
ao presente Protocolo e Justificao.
4.8. Nos termos do artigo 227, 1 da Lei n 6.404/76, (i) a indicao da KPMG ser
submetida ratificao pela Assembleia Geral de Acionistas da Holding que deliberar
acerca da Incorporao das Aes da CETIP, e (ii) a indicao da APSIS ser submetida
ratificao pela Assembleia Geral de Acionistas da BM&FBOVESPA que deliberar
acerca da Incorporao da Holding.
4.9. A KPMG e a APSIS declararam (i) no existir qualquer conflito ou comunho de
interesses, atual ou potencial, com os acionistas das Companhias, ou, ainda, no tocante
Incorporao das Aes da CETIP ou Incorporao da Holding, conforme o caso; e
(ii) no terem os acionistas ou os administradores das Companhias direcionado,
limitado, dificultado ou praticado quaisquer atos que tenham ou possam ter
comprometido o acesso, a utilizao ou o conhecimento de informaes, bens,
documentos ou metodologias de trabalho relevantes para a qualidade das suas
concluses. KPMG e APSIS foram selecionadas para os trabalhos aqui descritos
considerando a ampla e notria experincia que ambas as empresas especializadas tm
na preparao de laudos e avaliaes dessa natureza.
4.10. A BM&FBOVESPA e a Holding, conforme o caso, arcaro com todos os custos
relacionados contratao da KPMG e da APSIS para a preparao do Laudo de
Avaliao das Aes da CETIP, do Laudo de Avaliao da Holding e do Laudo do
Patrimnio Lquido a Preos de Mercado, conforme o caso.
4.11. As administraes da BM&FBOVESPA e da CETIP, individualmente, contrataram
assessoria de bancos de investimento de reputao internacional para auxiliar os
respectivos Conselhos de Administrao no processo de tomada de deciso informada
no que diz respeito aos parmetros financeiros da Operao. Tais instituies
financeiras no indicaram qualquer impedimento ou conflito para emitir os relatrios
de suporte ou carta opinio (fairness opinion).
4.12. As administraes de BM&FBOVESPA e CETIP tambm prepararam informaes
financeiras pro forma das sociedades que subsistirem, como se estas j existissem,
tendo como referncia a Data Base, elaboradas de acordo com a Lei n 6.404/76, e com
as normas da Comisso de Valores Mobilirios e submetidas assegurao razovel
por auditor independente registrado na Comisso de Valores Mobilirios.
5. Aprovaes Societrias
5.1. A efetivao da Incorporao das Aes da CETIP, do Resgate e da Incorporao
da Holding depender da realizao dos seguintes atos, todos interdependentes e com
efeitos sujeitos ao advento das Condies Suspensivas, os quais devero
tentativamente ocorrer na mesma data:

(a)

assembleia geral extraordinria da CETIP para, nessa ordem, (i) aprovar a

dispensa da realizao da oferta pblica de aquisio de aes de emisso da
CETIP prevista no Art. 88 do Estatuto Social da CETIP no mbito da Operao;
(ii) aprovar o Protocolo e Justificao; (iii) aprovar a Operao; (iv) autorizar a
subscrio, por seus administradores, das novas aes a serem emitidas pela
Holding; e (v) caso a CETIP no tenha obtido a dispensa dos debenturistas e
sempre respeitado o disposto no item 7.1.2(g), assegurar, nos termos do
pargrafo primeiro do artigo 231 da Lei 6.404/76, aos debenturistas da CETIP
que desejarem, durante o prazo de seis meses a contar da data da publicao
das atas das assembleias gerais relativas Operao, o resgate das debntures
de que forem titulares;

(b)

assembleia geral extraordinria da Holding para, nessa ordem, (i) aprovar o

Aumento de Capital da Holding; (ii) aprovar o Protocolo e Justificao;
(iii) ratificar a nomeao da KPMG; (iv) aprovar o Laudo de Avaliao das
Aes da CETIP; (v) aprovar a criao de uma nova classe de aes
preferenciais, conforme item 4.1.1 acima; (vi) aprovar a Incorporao das Aes
da CETIP; (vii) aprovar o aumento do capital social a ser subscrito e
integralizado pelos administradores da CETIP, com a consequente alterao do
seu estatuto social; (viii) aprovar o Resgate, com a consequente alterao do seu
estatuto social; (ix) aprovar a Incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA; e
(x) autorizar a subscrio, por seus administradores, das novas aes a serem
emitidas pela BM&FBOVESPA; e

(c)

assembleia geral extraordinria da BM&FBOVESPA para, nessa ordem,

(i) aprovar o investimento, pela BM&FBOVESPA, no valor de ao menos
R$7.920.019.939,00, mediante a subscrio de novas aes na Holding;
(ii) aprovar o Protocolo e Justificao; (iii) ratificar a nomeao da APSIS;
(iv) aprovar o Laudo de Avaliao da Holding; (v) aprovar a Operao;
(vi) autorizar o aumento do capital social a ser subscrito e integralizado pelos
administradores da Holding, com a posterior alterao do seu estatuto social
(uma vez definida a Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao
Ordinria da Holding, conforme objetivamente determinado pela aplicao da
frmula prevista no Anexo 2.2, e, portanto, o nmero final de aes de
BM&FBOVESPA a ser emitido em decorrncia da Incorporao da Holding); e
(vii) aprovar a alterao do seu estatuto social, substancialmente nos termos do
Anexo 5.1(c), para, dentre outros ajustes, (1) incluir artigo prevendo a existncia
de indenizao estatutria (de forma complementar a qualquer cobertura de
seguro D&O), nos termos usualmente adotados por companhias abertas de
grande porte, aplicvel aos administradores e aos funcionrios que exeram
cargo de gesto, visando a oferecer completa proteo contra prejuzos diretos
que possam ser incorridos, no exerccio de suas funes, pelos administradores
atuais e futuros da BM&FBOVESPA e de suas controladas, inclusive a CETIP,
com as ressalvas usuais, e (2) ampliar o nmero mximo de membros do
conselho de administrao da BM&FBOVESPA, de 11 para 13 membros,
excepcionalmente at a data da assembleia geral que deliberar sobre as
demonstraes financeiras do exerccio social encerrado em 31 de dezembro de
2018. Os dois novos Conselheiros s sero eleitos aps a obteno das

10

aprovaes regulatrias da Operao junto aos rgos competentes, sendo

indicados pelo conselho de administrao da CETIP dentre seus atuais
conselheiros independentes e/ou diretores estatutrios, e aprovados pelo
Comit de Governana e Indicao e pelo conselho de administrao da
BM&FBOVESPA (o qual poder solicitar a substituio de at um dos indicados
por outro conselheiro independente ou diretor estatutrio da CETIP), e
submetidos eleio pela Assembleia Geral de Acionistas da BM&FBOVESPA.
5.1.1. As administraes das Companhias envidaro seus melhores esforos para que
sejam realizadas as assembleias gerais acima referidas no menor prazo possvel, de tal
forma que as assembleias gerais ocorram no prazo mximo de 90 dias contados a partir
da presente data.
6. Submisso s Autoridades Governamentais
6.1. A BM&FBOVESPA dever submeter a Operao Comisso de Valores
Mobilirios, ao Banco Central do Brasil e ao CADE (Autoridades Governamentais),
preferencialmente at o dia 2 de maio de 2016, submisso esta que ser conduzida,
ativa e diligentemente, pelos assessores legais nomeados pela BM&FBOVESPA.
6.1.1. No que diz respeito submisso ao CADE, o prazo previsto no item 6.1 acima
considerar-se- atendido com a apresentao de minuta da notificao ao CADE (com
as respostas aos itens do Anexo I da Resoluo CADE n 2/2012) para avaliao
preliminar da Superintendncia-Geral do CADE.
6.2. Para este fim, a CETIP obriga-se a fornecer BM&FBOVESPA todas as informaes
razoavelmente necessrias para tal submisso, conforme solicitadas pela
BM&FBOVESPA. Dentre as informaes necessrias, informaes confidenciais e/ou
informaes concorrencialmente sensveis sero claramente indicadas pela CETIP
como tal para que sejam trocadas exclusivamente entre advogados externos.
6.3. Todas as custas e despesas relacionadas ao procedimento para aprovao da
Operao pelas Autoridades Governamentais, sero assumidas pela BM&FBOVESPA,
exceo de despesas com seus respectivos advogados, que sero arcadas pela Parte
que os contratar, de acordo com o item 6.4 abaixo.
6.4. A seu critrio, a CETIP poder ser representada por advogados externos nos autos
da notificao da Operao ao CADE ou no mbito do processo de notificao da
Operao s demais Autoridades Governamentais, sendo que os representantes da
CETIP sero sempre convidados para participar de todas e quaisquer interaes da
BM&FBOVESPA relativas ao processo de obteno de aprovao para a Operao
junto s Autoridades Governamentais com a antecedncia adequada para viabilizar
referida participao. Contudo, ao liderar a notificao, a BM&FBOVESPA no
precisar de aprovao da CETIP para a apresentao de quaisquer manifestaes ou
informaes s Autoridades Governamentais. A BM&FBOVESPA compromete-se, no
entanto, a compartilhar com a CETIP previamente os documentos a serem
apresentados s Autoridades Governamentais para cincia e para a confirmao da
exatido das informaes apresentadas. Nessa ltima hiptese, a CETIP obriga-se a
confirmar ou corrigir quaisquer informaes, bem como a apresentar eventuais
comentrios que entenda pertinentes para melhor defesa dos interesses das

11

companhias perante as Autoridades Governamentais de maneira suficientemente

rpida para permitir o cumprimento de prazos eventualmente estabelecidos pela
autoridade.
6.5. Sem o consentimento prvio da BM&FBOVESPA, a CETIP no far quaisquer
contatos com o CADE relacionados Operao. Caso tais contatos eventualmente se
faam necessrios, a BM&FBOVESPA ter a oportunidade de acompanhar e participar
de tais contatos.
6.6. Caso qualquer das Autoridades Governamentais imponha restries Operao
contemplada neste Protocolo e Justificao ou exija a alterao de qualquer de seus
termos ou condies, a BM&FBOVESPA, caso entenda que estas restries ou
alteraes no esto em conformidade com seus melhores interesses, poder optar por
no concluir a Operao, hiptese em que, observado o disposto no caput do item 7.6,
aplicar-se- o pagamento relativo ao item 7.6(a).
6.6.1. A BM&FBOVESPA ser responsvel pela negociao de eventuais
remdios/compromissos e pela preparao de quaisquer propostas de acordos com
qualquer Autoridade Governamental no contexto da notificao da Operao. Caso, a
qualquer momento durante a anlise da Operao por qualquer das Autoridades
Governamentais, seja proposta a negociao de remdios/compromissos, a
BM&FBOVESPA obriga-se a prontamente reportar os termos da proposta apresentada
CETIP. A seu critrio, a BM&FBOVESPA poder aceitar ou rejeitar os termos
propostos pelas Autoridades Governamentais. Na hiptese de rejeio pela
BM&FBOVESPA, aplicar-se- o pagamento relativo ao item 7.6(a), observado o
disposto no caput do item 7.6.
6.6.2. Em nenhuma hiptese os remdios/compromissos negociados ou impostos pelas
Autoridades Governamentais modificaro o resultado da relao de substituio
calculado na forma disposta neste Protocolo e Justificao, ou significaro renncia a
qualquer direito nele previsto, nem alteraro as obrigaes nele assumidas pelas
partes.
7. Outras Avenas
7.1. At a data da consumao da Operao e exceto se de outra forma previsto neste
Protocolo e Justificao ou se necessrio consumao da Operao, as Companhias
devero manter o curso normal de seus negcios e se abster de praticar atos que, de
alguma forma, possam afetar de maneira relevante os seus negcios ou operaes e,
consequentemente, alterar, tambm de maneira relevante, o equilbrio das relaes de
substituio ora definidas ou, ainda, impedir ou dificultar a consumao da Operao,
ficando desde j acordado que a partir de maio de 2016 a Unidade de Ttulos e Valores
Mobilirios da CETIP passar a prestar seus servios na Alameda Xingu, 350, no
muncipio de Barueri, Estado de So Paulo.
7.1.1. Sem prejuzo do disposto no caput deste item 7.1, cada Companhia se
compromete a, at a data em que se consumar a Operao:
(a)

no aprovar a propositura, propor ou tomar qualquer medida visando ao

pedido de recuperao judicial ou extrajudicial, a declarao de autofalncia, a
dissoluo ou a liquidao da respectiva Companhia e/ou de suas controladas; e

12

(b)

manter vigentes as autorizaes concedidas pelo Banco Central do Brasil e pela

Comisso de Valores Mobilirios.

7.1.2. Adicionalmente, e sem prejuzo do disposto no caput deste item 7.1, a CETIP se
compromete a:
(a)

at a Data da Consumao da Operao, manter o seu Endividamento Bruto

inferior ao equivalente soma de R$650.000.000,00 e US$300.000.000,00, sendo
que "Endividamento Bruto" significa, com base nas demonstraes financeiras
trimestrais consolidadas da CETIP, o somatrio dos saldos das dvidas
consolidadas da CETIP, incluindo dvidas perante pessoas fsicas e/ou jurdicas,
tais como mtuos, emprstimos, financiamentos, arrendamentos mercantis,
emisso de ttulos de renda fixa, conversveis ou no, nos mercados local e/ou
internacional, coobrigaes, avais ou fianas;

(b)

at a Data da Consumao da Operao, no alienar bens do ativo imobilizado

cujo valor agregado seja igual ou superior a R$ 50.000.000,00;

(c)

at a Data da Consumao da Operao, no alienar ou adquirir participao

societria ou celebrar acordo de investimentos, contrato de consrcio ou joint
venture que implique investimentos no agregado iguais ou superiores a
R$ 50.000.000,00, exceto por eventuais aumentos de capital envolvendo as
subsidirias existentes nesta data;

(d)

no ultrapassar, durante o exerccio de 2016, em mais do que 10% os valores

constantes do oramento aprovado pelo conselho de administrao da CETIP
em 2 de maro de 2016 destinados folha de salrios e aos benefcios a
empregados;

(e)

no conceder novas outorgas dentro de plano de opo de compra de aes da

CETIP, exceto para dar cumprimento a obrigaes j previstas em contratos;

(f)

no efetuar investimentos de capital, durante o exerccio de 2016, excluindo

alocao de horas dos empregados, que superem em 20% os valores constantes
do oramento para o ano de 2016 aprovado pelo conselho de administrao da
CETIP em 2 de maro de 2016;

(g)

na Data da Consumao da Operao, ter recursos suficientes em caixa para

manter o curso normal de seus negcios, bem como saldar as obrigaes
financeiras que venham a ser devidas em decorrncia da consumao da
Operao.

7.1.3. Adicionalmente, e sem prejuzo do disposto no caput deste item 7.1, a

BM&FBOVESPA se compromete a manter a companhia listada no segmento de
listagem do Novo Mercado e cumprir a todo o tempo a obrigao de manter o
percentual mnimo de aes em circulao de 25% de seu capital social.
7.2. O direito de exerccio das opes outorgadas no mbito dos Planos de Opo de
Aes da CETIP de 2009, 2010 e 2012 dever ser antecipado a partir da Data da
Consumao da Operao, sendo que a BM&FBOVESPA desde j concorda que o saldo
de opes no exercidas pelo respectivo beneficirio da CETIP antes da Data da
Consumao da Operao dever, at a Data de Liquidao Financeira, ser cancelado
pela BM&FBOVESPA mediante o pagamento, pela BM&FBOVESPA ao respectivo

13

beneficirio da CETIP, do correspondente valor em moeda corrente nacional, sendo

que os valores conferidos em dinheiro sero apurados, para essa finalidade especial,
com base no valor justo das opes na Data da Consumao da Operao. Para a
determinao do valor justo das opes, ser utilizada a metodologia adotada pela
BM&FBOVESPA no cancelamento do saldo das opes outorgadas no mbito do seu
plano de opes de compra de aes, que foi objeto de comunicado ao mercado
divulgado em 4 de fevereiro de 2015. A BM&FBOVESPA dever propor aos
respectivos beneficirios que seja firmado compromisso com a finalidade de mant-los
indenes com relao a eventuais passivos potenciais relativos aos pagamentos objeto
deste item.
7.3. A BM&FBOVESPA, considerando a opinio de seus consultores tributrios
externos, j adotada em caso precedente, segundo a qual inexiste ganho de capital
tributvel em operaes de incorporao de aes, no realizar a reteno de suposto
imposto de renda sobre a parcela de aes ordinrias da Holding a ser entregue aos
acionistas no-residentes da CETIP no contexto da Operao. No obstante, a
BM&FBOVESPA declara, para todos os fins de direito, ser a nica responsvel por
eventual questionamento (que a BM&FBOVESPA entende ser improcedente) sobre a
incidncia de imposto de renda sobre suposto ganho de capital na operao de
incorporao de aes de no-residentes na Incorporao de Aes da CETIP, e, assim
sendo, obriga-se a manter os administradores da CETIP, bem como seus acionistas e
respectivas instituies financeiras que atuam na qualidade de seus representantes
tributrios no Brasil (custodiantes), completamente indenes de qualquer tipo de perda
nesse sentido relacionada a questo tributria aqui apresentada exclusivamente no que
se refere presente Operao.
7.4. Os eventos descritos no presente Protocolo e Justificao, bem como as demais
matrias submetidas aos acionistas das Companhias nas Assembleias Gerais de
acionistas que deliberarem sobre o Protocolo e Justificao, so negcios jurdicos
reciprocamente dependentes, sendo premissa que um negcio no tenha eficcia sem
que os demais tambm a tenham.
7.5. A BM&FBOVESPA, por este Protocolo e Justificao, coobrigada com a Holding
em todas as obrigaes envolvendo a Holding na Operao e/ou previstas neste
Protocolo e Justificao, sendo, uma vez obtidas as aprovaes societrias para a
Operao conforme previstas no item 5.1, devedora solidria da Holding no que diz
respeito a todos os pagamentos eventualmente devidos pela Holding nos termos deste
Protocolo e Justificao, mas especialmente com relao ao Valor do Resgate para Cada
Trs Aes Preferenciais Resgatveis da Holding.
7.6. Uma vez obtidas as aprovaes societrias para a Operao previstas no item 5.1,
no havendo a concluso da Operao:
(a)

em decorrncia da no satisfao de quaisquer das Condies Suspensivas

previstas nos itens 3.1(a), 3.1(b) e 3.1(c) (exceto se por motivos de
inadimplemento de obrigaes previstas no Protocolo e Justificao por parte
da CETIP, e desde que tal inadimplemento no tenha sido curado ou sanado
pela CETIP dentro do prazo de 60 dias contados da data de notificao de
inadimplemento enviada pela BM&FBOVESPA CETIP para tal fim); ou

14

(b)

em at 18 meses contados a partir da data da ltima assembleia geral das

Companhias que aprovar a Operao sem que a mesma tenha sido concluda
(exceto se por motivos de inadimplemento de obrigaes previstas no Protocolo
e Justificao por parte da CETIP, e desde que tal inadimplemento no tenha
sido curado ou sanado pela CETIP dentro do prazo de 60 dias contados da data
de notificao de inadimplemento enviada pela BM&FBOVESPA CETIP para
tal fim); ou

(c)

em decorrncia do inadimplemento das obrigaes previstas neste Protocolo e

Justificao pela BM&FBOVESPA (e desde que tal inadimplemento no tenha
sido curado ou sanado pela BM&FBOVESPA dentro do prazo de 60 dias
contados da data de notificao de inadimplemento enviada pela CETIP
BM&FBOVESPA para tal fim),

a CETIP poder dar a Operao por resolvida e far jus ao pagamento, pela
BM&BOVESPA, a ttulo de pr-fixao de perdas e danos, do montante de
R$ 250.000.000,00, pagveis em moeda corrente nacional vista e em parcela nica, em
at 30 dias contados da notificao da CETIP BM&FBOVESPA nesse sentido, no
podendo a CETIP exigir qualquer valor suplementar em decorrncia da no
consumao da Operao, conforme previsto no pargrafo nico do artigo 416 do
Cdigo Civil. O pagamento do montante acima referido em nenhuma hiptese ser
cumulativo.
7.7. Uma vez obtidas as aprovaes societrias para a Operao previstas no item 5.1,
no havendo a concluso da Operao em decorrncia de inadimplemento das
obrigaes previstas neste Protocolo e Justificao pela CETIP (e desde que tal
inadimplemento no tenha sido curado ou sanado pela CETIP dentro do prazo de 60
dias contados da data de notificao de inadimplemento enviada pela BM&FBOVESPA
CETIP para tal fim), a BM&FBOVESPA poder dar a Operao por resolvida e
pleitear perdas e danos da CETIP a serem apurados por meio da arbitragem prevista
na Seo 9.
7.8. Alm das disposies estabelecidas nas Clusulas 7.6 e 7.7, no caber qualquer
outra demanda indenizatria de Parte a Parte em relao ao disposto neste Protocolo e
Justificao.
7.9. A BM&FBOVESPA, em relao a si prpria e a Holding, e a CETIP, em relao a si
prpria, declaram e garantem reciprocamente o que segue:
(a)

As CETIP e a BM&FBOVESPA so companhias abertas, devidamente

constitudas e validamente existentes conforme as Leis da Repblica Federativa
do Brasil. A Holding uma sociedade por aes, devidamente constituda e
validamente existente conforme as Leis da Repblica Federativa do Brasil, sem
qualquer operao ou passivo.

(b)

No seu melhor conhecimento, no h nesta data qualquer impedimento para a

consumao da Operao e cumprimento das obrigaes previstas neste
Protocolo e Justificao, exceto se de outra forma j regulado neste Protocolo e
Justificao.

15

(c)

(d)

Na presente data:
(i)

O capital social da BM&FBOVESPA representado exclusivamente por

1.815.000.000 aes ordinrias, todas integralizadas, no havendo contrato
ou valor mobilirio de sua emisso que d direito sua subscrio, exceto
pelas obrigaes decorrentes do plano de aes restritas divulgado no
Formulrio de Referncia da BM&FBOVESPA.

(ii)

O capital social da CETIP representado exclusivamente por 262.978.823

aes ordinrias, todas integralizadas, no havendo contrato ou valor
mobilirio de sua emisso que d direito sua subscrio, exceto pelas
obrigaes decorrentes do plano de aes divulgado no Formulrio de
Referncia da CETIP.

(iii)

O capital social da Holding representado exclusivamente por 1.200

aes ordinrias, todas integralizadas, no havendo contrato ou valor
mobilirio de sua emisso que d direito sua subscrio por qualquer
outra pessoa que no a BM&FBOVESPA.

As suas respectivas demonstraes financeiras auditadas com data-base de 31

de dezembro de 2015 e, com relao a BM&FBOVESPA e CETIP, seu
Formulrio de Referncia mais recente, conforme arquivados e disponibilizados
no website da Comisso de Valores Mobilirios, refletem adequadamente, nesta
data, em seus aspectos relevantes, o melhor entendimento da administrao da
Companhia em questo sobre seus negcios, conforme exigido pela legislao
aplicvel.

7.10. As Companhias e suas respectivas administraes obrigam-se a cumprir todos os

termos previstos neste Protocolo e Justificao, ficando autorizadas suas respectivas
diretorias a tomar todas e quaisquer medidas necessrias para a implementao da
Operao.
8. Disposies Gerais
8.1. Uma vez aprovada a Operao, competir aos administradores da
BM&FBOVESPA praticar todos os atos necessrios implementao da Incorporao
da Holding, incluindo a baixa da inscrio da Holding nas reparties federais,
estaduais e municipais competentes, bem como a manuteno dos livros contbeis da
Holding pelo prazo legal.
8.2. A documentao aplicvel estar disposio dos acionistas das Companhias nas
respectivas sedes sociais a partir da data de convocao das Assembleias Gerais
Extraordinrias das Companhias, e/ou, conforme o caso, no site de Relaes com
Investidores
da
CETIP
(www.cetip.com.br/ri)
e
da
BM&FBOVESPA
(www.bmfbovespa.com.br/ri) e nos websites da Comisso de Valores Mobilirios e da
BM&FBOVESPA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.
8.3. Exceto se de outra forma previsto neste Protocolo e Justificao, os custos e
despesas incorridas com a Operao devero ser arcados pela Parte que neles incorrer

16

(observado que a BM&FBOVESPA poder arcar com os custos e despesas incorridas

pela Holding), incluindo as despesas relativas aos honorrios dos seus respectivos
assessores, auditores, avaliadores e advogados.
8.4. Este Protocolo e Justificao somente poder ser alterado por meio de instrumento
escrito assinado pelas Partes.
8.5. A eventual declarao por qualquer tribunal de nulidade ou a ineficcia de
qualquer das avenas contidas neste Protocolo e Justificao no prejudicar a validade
e eficcia das demais, que sero integralmente cumpridas, obrigando-se as
Companhias a envidar seus melhores esforos de modo a ajustar-se validamente para
obter os mesmos efeitos da avena que tiver sido anulada ou tiver se tornado ineficaz.
8.6. A falta ou o atraso de qualquer das Companhias em exercer qualquer de seus
direitos neste Protocolo e Justificao no dever ser considerado como renncia ou
novao e no dever afetar o subsequente exerccio de tal direito. Qualquer renncia
produzir efeitos somente se for especificamente outorgada e por escrito.
8.7. O presente Protocolo e Justificao irrevogvel e irretratvel, sendo que as
obrigaes ora assumidas pelas Companhias obrigam tambm seus sucessores a
qualquer ttulo.
8.8. vedada a cesso de quaisquer dos direitos e obrigaes pactuados no presente
Protocolo e Justificao sem o prvio e expresso consentimento, por escrito, das
Companhias.
8.9. Serve este Protocolo e Justificao assinado na presena de 2 testemunhas como
ttulo executivo extrajudicial na forma da legislao processual civil, para todos os
efeitos legais. As Companhias reconhecem desde j que (i) este Protocolo e Justificao
constitui ttulo executivo extrajudicial para todos os fins e efeitos do Cdigo de
Processo Civil; e (ii) est sujeito a execuo especfica na forma da legislao em vigor.
9. Lei Aplicvel e Soluo de Disputas
9.1. Este Protocolo e Justificao ser interpretado e regido pelas leis da Repblica
Federativa do Brasil.
9.2. Fica expressamente convencionado que todas as disputas, controvrsias e/ou
reclamaes decorrentes do presente Protocolo e Justificao ou de qualquer modo a
ele relacionado, inclusive quanto sua implementao, negociao, interpretao,
existncia, validade, eficcia, execuo, violao ou extino entre as Partes e/ou suas
sucessoras a qualquer ttulo (Disputas) devero ser submetidas arbitragem, a ser
administrada pela Cmara de Arbitragem do Mercado da BM&FBOVESPA (CAM),
salvo se a CETIP exercer a opo de submeter a arbitragem administrao da Cmara
de Comrcio Brasil Canad (CCBC).
9.2.1. A CETIP dever exercer a opo de submeter a arbitragem administrao da
CCBC por meio do protocolo de requerimento de arbitragem perante a CCBC para
dirimir quaisquer Disputas. Se a BM&FBOVESPA der incio a um procedimento
arbitral perante a CAM antes de a CETIP ter efetuado o protocolo do requerimento de
arbitragem perante a CCBC, caso a CETIP queira exercer sua opo de submeter a
arbitragem administrao da CCBC, a CETIP dever efetuar o protocolo do

17

requerimento de arbitragem perante a CCBC antes do vencimento do prazo para

apresentar resposta ao requerimento de arbitragem da BM&FBOVESPA perante a
CAM. Caso a CETIP no exera sua opo dentro do prazo, as Partes acordam que a
arbitragem iniciada pela BM&FBOVESPA dever prosseguir perante a CAM. Caso a
CETIP exera sua opo dentro do prazo, a BM&FBOVESPA dever cancelar seu
requerimento de arbitragem perante a CAM e submeter suas pretenses perante a
CCBC no mbito do procedimento arbitral iniciado pela CETIP. Nessa ltima hiptese,
as Partes devero dividir em partes iguais todos os custos e despesas incorridos pela
BM&FBOVESPA perante a CAM.
9.2.2. A BM&FBOVESPA concorda que, caso a CETIP exera a opo de submeter a
arbitragem administrao da CCBC, em substituio CAM, a CCBC ser para todos
os fins de direito a cmara de arbitragem eleita e escolhida pelas Partes para dirimir
quaisquer Disputas.
9.2.3. Em qualquer caso, a arbitragem ser conduzida de acordo com as regras
previstas no regulamento de arbitragem da CAM ou da CCBC conforme aplicvel
(Regulamento), em vigor na data do pedido de instaurao da arbitragem, com
exceo das alteraes aqui previstas, e em conformidade com a legislao vigente, em
especial a Lei n 9.307 de 23 de setembro de 1996 (Lei de Arbitragem).
9.2.4. A arbitragem ser conduzida por trs rbitros (Tribunal Arbitral) a serem
nomeados nos termos do Regulamento. Caso qualquer dos trs rbitros no seja
nomeado no prazo previsto no Regulamento, caber CAM, ou CCBC, conforme
aplicvel, nome-lo(s), de acordo com o previsto no Regulamento. Toda e qualquer
controvrsia relativa indicao dos rbitros pelas Partes, bem como escolha do
terceiro rbitro, ser dirimida pela CAM, ou pela CCBC, conforme aplicvel. As Partes,
de comum acordo, afastam a aplicao de dispositivo do Regulamento que limita a
escolha do corbitro ou do presidente do tribunal arbitral lista de rbitros da CAM,
ou da CCBC, conforme aplicvel.
9.2.5. A arbitragem ter sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, Brasil, local
em que ser proferida a sentena arbitral, e ser conduzida em idioma portugus. O
Tribunal Arbitral dever julgar o mrito da Disputa de acordo com a legislao
brasileira aplicvel, sendo expressamente vedado o julgamento por equidade.
9.2.6. Antes da constituio do Tribunal Arbitral, as Partes podero pleitear tutelas
cautelares e de urgncia ao Poder Judicirio. Aps a sua constituio, o Tribunal
Arbitral poder conceder as tutelas urgentes, provisrias e definitivas que entender
apropriadas, inclusive as voltadas ao cumprimento especfico das obrigaes previstas
neste Protocolo e Justificao, bem como manter, modificar e/ou revogar as tutelas
anteriormente concedidas pelo Poder Judicirio. Qualquer ordem, deciso,
determinao ou sentena proferida pelo Tribunal Arbitral ser final e vinculante sobre
as Partes e seus sucessores, que renunciam expressamente a qualquer recurso. A
sentena arbitral poder ser executada perante qualquer autoridade judiciria que
tenha jurisdio sobre as Partes e/ou seus ativos.
9.2.7. Tutelas de urgncia, bem como aes de execuo e de cumprimento de sentena,
quando aplicveis, podero ser pleiteadas, escolha do interessado, (i) na comarca
onde estejam o domiclio ou os bens de qualquer das Partes; ou (ii) na comarca de So

18

Paulo, Estado de So Paulo, Brasil. Para quaisquer outras medidas judiciais permitidas
pela Lei 9.307/96, fica desde j eleito exclusivamente o foro da comarca de So Paulo,
Estado de So Paulo, Brasil. O requerimento de quaisquer medidas judiciais permitidas
pela Lei 9.307/96 no ser considerado uma renncia aos direitos previstos nesta
clusula ou arbitragem como o nico mtodo de soluo de Disputas entre as Partes.
9.2.8. Caso duas ou mais Disputas surjam e sejam oriundas ou relacionadas a este
Protocolo e Justificao e/ou outros instrumentos firmados entre as Partes, sua
resoluo poder ocorrer por meio de um nico procedimento arbitral nos termos do
Regulamento. Antes da assinatura do Termo de Arbitragem, caber CAM, ou
CCBC, conforme aplicvel, consolidar, de acordo com o Regulamento, o procedimento
arbitral com qualquer outro procedimento arbitral pendente que envolva a resoluo
de Disputas oriundas ou relacionadas a este Protocolo e Justificao e/ou outros
instrumentos firmados entre as Partes. Aps a assinatura do Termo de Arbitragem, o
Tribunal Arbitral poder consolidar procedimentos arbitrais simultneos fundados em
Disputas oriundas ou relacionadas a este Protocolo e Justificao e/ou a outros
instrumentos firmados pelas Partes, desde que (i) tais procedimentos digam respeito
mesma relao jurdica; (ii) as clusulas compromissrias sejam compatveis; e (iii) a
consolidao no resulte em prejuzos uma das Partes. A competncia para
consolidao ser do primeiro tribunal arbitral constitudo. A deciso de consolidao
ser final e vinculante sobre todas as Partes envolvidas nas Disputas e procedimentos
arbitrais objeto da ordem de consolidao.
9.2.9. Cada Parte arcar com os custos e as despesas a que der causa no decorrer da
arbitragem, a includos honorrios de seus advogados e assistentes tcnicos e as Partes
ratearo em partes iguais os custos e as despesas adiantadas CAM, ou CCBC,
conforme aplicvel, ou cuja causa no puder ser atribuda a uma delas, na forma do
Regulamento. O Tribunal Arbitral, na sentena arbitral atribuir Parte vencida, ou a
ambas as Partes na proporo em que suas pretenses no forem acolhidas, a
responsabilidade final pelo custo do processo, incluindo honorrios advocatcios de
sucumbncia a serem arbitrados pelo Tribunal Arbitral.
9.3. As Partes comprometem-se a no divulgar (e a no permitir a divulgao) da
existncia e do contedo da arbitragem, incluindo quaisquer informaes de que
tomem conhecimento e quaisquer documentos apresentados na arbitragem, que no
sejam, de outra forma, de domnio pblico, quaisquer provas e materiais produzidos
na arbitragem e quaisquer decises proferidas na arbitragem, salvo se e na medida em
que (i) o dever de divulgar essas informaes decorrer da lei; (ii) a revelao dessas
informaes for requerida por uma autoridade governamental ou determinada pelo
Poder Judicirio; (iii) essas informaes tornarem-se pblicas por qualquer outro meio
no relacionado revelao pelas Partes ou por suas afiliadas; ou (iv) a divulgao
dessas informaes resulte do recurso ao Poder Judicirio nas hipteses previstas na
Lei de Arbitragem. Toda e qualquer controvrsia relacionada obrigao de
confidencialidade ser dirimida pelo Tribunal Arbitral de forma final e vinculante.
9.4. A Holding se vincula expressamente a esta clusula compromissria para todos os
fins de direito.
(remanescente desta pgina intencionalmente em branco)

19

20

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

E, por estarem justos e contratados, assinam os administradores das Companhias este
Protocolo e Justificao em 4 vias de igual teor e forma e para um s efeito, juntamente
com as testemunhas abaixo.
So Paulo, 15 de abril de 2016.
Administrao da
BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS
CONSELHEIROS
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________
Nome:

21

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

Administrao da
BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS
DIRETORES
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________
Nome:

22

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

Administrao da
CETIP S.A. MERCADOS ORGANIZADOS
CONSELHEIROS
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

23

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

Administrao da
CETIP S.A. MERCADOS ORGANIZADOS
DIRETORES
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

_____________________________________
Nome:

24

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

Administrao da
COMPANHIA SO JOS HOLDING
DIRETORIA
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:

25

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:
Cargo:
Cargo:

26

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

CETIP S.A. MERCADOS ORGANIZADOS
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:
Cargo:
Cargo:

27

(pgina de assinatura do Protocolo e Justificao)

COMPANHIA SO JOS HOLDING
_____________________________________ _____________________________________
Nome:
Nome:
Cargo:
Cargo:

Testemunhas:
1. ___________________________________
Nome:
RG:
CPF:

2. ___________________________________
Nome:
RG:
CPF:

28

ANEXO 2.2
Clculo do Valor do Resgate para Cada Trs Aes Preferenciais Resgatveis da
Holding e da Quantidade Final de Aes BM&FBOVESPA por Ao Holding

1.

DEFINIO DE VARIVEIS

R$30,75

VALOR ORIGINAL DE REFERENCIA DA PARCELA EM

= DINHEIRO PARA CADA TRS AES PREFERENCIAIS
RESGATAVIS DA HOLDING

D1

VALOR ORIGINAL DE REFERENCIA DA PARCELA EM

= DINHEIRO AJUSTADA POR PROVENTOS E IMPOSTOS
RETIDOS NA FONTE NA DATA DA LIQUIDAO

D2

VALOR ORIGINAL DE REFERENCIA DA PARCELA EM

DINHEIRO AJUSTADA POR PROVENTOS, IMPOSTOS
= RETIDOS NA FONTE NA DATA DA LIQUIDAO,
RECOMPRAS E EMISSES PARA CADA TRS AES
PREFERENCIAIS RESGATAVIS DA HOLDING

D3

VALOR ADICIONAL EM DINHEIRO EM PROTEO DA

= QUEDA DE PREO BVMF3 PARA CADA TRS AES
PREFERENCIAIS RESGATAVIS DA HOLDING

0,8991

RELAO DE TROCA DE REFERNCIA (AES BVMF3

POR AO ORDINRIA DA HOLDING)

R$11,40

PREO BVMF3 DE REFERNCIA PARA O CLCULO DA

RELAO DE TROCA DE REFERNCIA

Q1

RELAO DE TROCA AJUSTADA POR PROVENTOS

(AES BVMF3 POR AO ORDINRIA DA HOLDING)

Q2

RELAO DE TROCA AJUSTADA POR PROVENTOS,

= RECOMPRAS E EMISSES (AES BVMF3 POR AO
ORDINRIA DA HOLDING)

Q3

RELAO DE TROCA REDUZIDA (AES BVMF3 POR

AO ORDINRIA DA HOLDING)

Q4

RELAO DE TROCA AUMENTADA (AES BVMF3 POR

AO ORDINRIA DA HOLDING)

R$10,25

VALOR DE REFERNCIA DA AO ORDINRIA DA

HOLDING

R$11,25

VALOR UNITRIO MNIMO POR AO ORDINRIA DA

HOLDING

29

VALOR UNITRIO MXIMO POR AO ORDINRIA DA

HOLDING

R$17,76

CDITt0,T

= TAXA DO CDI ACUMULADA ENTRE AS DATAS t0 E T

t0 = 08/04/2016

= DATA DA LIQUIDAO FINANCEIRA DA OPERAO

PROVBVMF,04/11,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DOS PROVENTOS POR

AO DECLARADOS E PAGOS PELA BM&FBOVESPA
=
ENTRE 04/11/15 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI
ACUMULADA ENTRE A DATA DO PAGAMENTO E t0

PROVBVMF,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DOS PROVENTOS POR

AO DECLARADOS OU PAGOS PELA BM&FBOVESPA
=
ENTRE t0 E T DESCONTADOS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE t0 E A DATA DO PAGAMENTO

PROVCETIP,04/11,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DOS PROVENTOS POR

AO DECLARADOS E PAGOS PELA CETIP ENTRE
=
04/11/15 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE A DATA DO PAGAMENTO E t0

PROVCETIP,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DOS PROVENTOS POR

AO DECLARADOS OU PAGOS PELA CETIP ENTRE t0 E
=
T DESCONTADOS TAXA CDI ACUMULADA ENTRE t0 E
A DATA DO PAGAMENTO

IMPT

PM

PREO MDIO DE FECHAMENTO DE BVMF3 APURADO

NOS 30 (TRINTA) PREGES ANTERIORES DATA DA
OBTENO DA LTIMA APROVAO DA OPERAO
JUNTO AOS ORGO COMPETENTES SENDO QUE OS
PREOS DE BVMF3 DEVERO SER AJUSTADOS PARA
BAIXO CASO A AO DA BVMF3 PASSE A SER
NEGOCIADA EX-DIVIDENDOS DENTRO DE REFERIDO
=
PERODO DE MEDIO. OS AJUSTES REFERIDOS ACIMA
SERO FEITOS APENAS NOS PREOS DOS PREGES
ANTERIORES DATA EM QUE BVMF3 PASSE A SER
NEGOCIADA EX-DIVIDENDOS, DE FORMA QUE A MDIA
DOS PREOS OBSERVADOS NOS 30 (TRINTA) PREGES
SEJA REPRESENTATIVA DE UM PREO POR AO EXDIVIDENDO.

264.883.610

= NMERO DE AES CETIP DE REFERNCIA

1.782.094.906

= NMERO DE AES BVMF3 DE REFERNCIA

DATA DA APROVAO DA OPERAO

CONSELHOS DE ADMINISTRAO

IMPOSTOS RETIDOS
LIQUIDAO

NA

FONTE

NA

PELOS

DATA

DA

30

NUMRCETIP

NMERO DE AES CETIP RECOMPRADAS ENTRE

30/09/2015 E T

NUMRBVMF

NMERO DE AES BVMF RECOMPRADAS ENTRE

30/09/2015 E T

NUMECETIP

NMERO DE AES CETIP EMITIDAS ENTRE 30/09/2015 E

T, EXCLUINDO AS AES CETIP EMITIDAS EM FUNO
=
DOS PROGRAMAS DE OPES DE AES EXISTENTES
EM 30/09/2015

NUMEBVMF

RECOMPCETIP,30/09,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS RECOMPRAS DE

AES CETIP (PREO DA RECOMPRA MULTIPLICADO
= POR NMERO DE AES RECOMPRADAS)REALIZADAS
ENTRE 30/09/2015 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI
ACUMULADA ENTRE A DATA DA RECOMPRA E t0

RECOMPCETIP,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS RECOMPRAS DE

AES CETIP (PREO DA RECOMPRA MULTIPLICADO
= POR NMERO DE AES RECOMPRADAS) REALIZADAS
ENTRE t0 E T DESCONTADAS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE t0 E A DATA DA RECOMPRA

RECOMPBVMF,30/09,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS RECOMPRAS DE

AES BVMF3 (PREO DA RECOMPRA MULTIPLICADO
= POR NMERO DE AES RECOMPRADAS) REALIZADAS
ENTRE 30/09/2015 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI
ACUMULADA ENTRE A DATA DA RECOMPRA E t0

RECOMPBVMF,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS RECOMPRAS DE

AES BVMF3 (PREO DA RECOMPRA MULTIPLICADO
= POR NMERO DE AES RECOMPRADAS) REALIZADAS
ENTRE t0 E T DESCONTADAS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE t0 E A DATA DA RECOMPRA

EMISCETIP,30/09,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS EMISSES DE AES

CETIP (PREO DA EMISSO MULTIPLICADO POR
NMERO DE AES EMITIDAS) REALIZADAS ENTRE
= 30/09/2015 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE A DATA DA EMISSO E t0, EXCLUINDO AS AES
CETIP EMITIDAS EM FUNO DOS PROGRAMAS DE
OPES DE AES EXISTENTES EM 30/09/2015

EMISCETIP,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS EMISSES DE AES

= CETIP (PREO DA EMISSO MULTIPLICADO POR
NMERO DE AES EMITIDAS) REALIZADAS ENTRE t0 E
T DESCONTADAS TAXA CDI ACUMULADA ENTRE t0 E

NMERO DE AES BVMF EMITIDAS ENTRE 30/09/2015 E

T

31

A DATA DA EMISSO, EXCLUINDO AS AES CETIP

EMITIDAS EM FUNO DOS PROGRAMAS DE OPES
DE AES EXISTENTES EM 30/09/2015

EMISBVMF,30/09,t0

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS EMISSES DE AES

BVMF (PREO DA EMISSO MULTIPLICADO POR
= NMERO DE AES EMITIDAS) REALIZADAS ENTRE
30/09/2015 E t0 ATUALIZADOS TAXA CDI ACUMULADA
ENTRE A DATA DA EMISSO E t0

EMISBVMF,t0,T

VALOR PRESENTE NA DATA t0 DAS EMISSES DE AES

BVMF (PREO DA EMISSO MULTIPLICADO POR
= NMERO DE AES EMITIDAS) REALIZADAS ENTRE t0 E
T DESCONTADAS TAXA CDI ACUMULADA ENTRE t0 E
A DATA DA EMISSO

DL1

VALOR DO RESGATE PARA CADA TRS

PREFERENCIAIS RESGATAVIS DA HOLDING

QL1

QUANTIDADE FINAL DE AES BM&FBOVESPA POR

AO ORDINRIA DA HOLDING

2.

APURAO DOS AJUSTES POR PROVENTOS

2.1.

PAGAMENTOS DE PROVENTOS PELA CETIP:

AES

D1 = R$30,75 - PROVCETIP,04/11,t0 - PROVCETIP,t0,T - IMPT

2.2.

PAGAMENTO DE PROVENTOS PELA BM&FBOVESPA:

Q1 = R$10,25 / (R$11,40 PROVBVMF,04/11,t0 - PROVBVMF,t0,T)

3.

APURAO DOS AJUSTES POR RECOMPRAS E EMISSES DE AES

3.1.

RECOMPRAS E EMISSES DE AES BM&FBOVESPA:

Q2 = [(1.782.094.906 - NUMRBVMF + NUMEBVMF) x PM + RECOMPBVMF,30/09,t0 +
RECOMPBVMF,t0,T - EMISBVMF,30/09,t0 - EMISBVMF,t0,T] / 1.782.094.906 x Q1 / PM

3.2.

RECOMPRAS E EMISSES DE AES CETIP:

SE: (I) Q2 x PM > R$11,25 E (II) Q2 x PM < R$17,76 (AS DUAS CONDIES (I)
E (II) VERIFICADAS JUNTAS)
ENTO:

D2 = D1 + [(D1 + Q2 x PM) x 264.883.610 - RECOMPCETIP,30/09,t0 - RECOMPCETIP,t0,T +

EMISCETIP,30/09,t0 + EMISCETIP,t0,T] / [264.883.610 - NUMRCETIP + NUMECETIP] - (D1 +
Q2 x PM)

32

SE: Q2 x PM > R$17,76

ENTO:
D2 = D1 + [(D1 + R$17,76) x 264.883.610 - RECOMPCETIP,30/09,t0 - RECOMPCETIP,t0,T +
EMISCETIP,30/09,t0 + EMISCETIP,t0,T] / [264.883.610 - NUMRCETIP + NUMECETIP] -(D1 +
R$17,76)
SE: Q2 x PM < R$11,25
ENTO:
D2 = D1 + [(D1 + R$11,25) x 264.883.610 - RECOMPCETIP,30/09,t0 - RECOMPCETIP,t0,T +
EMISCETIP,30/09,t0 + EMISCETIP,t0,T] / [264.883.610 - NUMRCETIP + NUMECETIP] -(D1 +
R$11,25)

4.

APURAO DOS VALORES NA DATA DE LIQUIDAO

4.1.

HIPTESE NA QUAL OS MECANISMOS DE PROTEO NO SO

ACIONADOS:
SE: (I) Q2 x PM > R$11,25 E (II) Q2 x PM < R$17,76 (AS DUAS CONDIES (I)
E (II) VERIFICADAS JUNTAS)
ENTO:
DL1 = D2 x (1+ CDITt0,T)
QL1 = Q2

4.2.

HIPTESE NA QUAL A PROTEO CONTRA ALTA DE PREO

ACIONADA
SE: Q2 x PM > R$17,76
ENTO:
DL1 = D2 x (1+ CDITt0,T)
QL1 = Q3 = R$17,76 / PM

4.3.

HIPTESE NA QUAL A PROTEO CONTRA QUEDA DE PREO

ACIONADA
SE: (I) Q2 x PM < R$11,25 E (II) [D2 x (1+ CDITt0,T) + (R$11,25 Q2 x PM)] <=
0,85 x [D2 x (1+ CDITt0,T) + R$11,25] (AS DUAS CONDIES (I) E (II)
VERIFICADAS JUNTAS)
ENTO:
D3 = R$11,25 Q2 x PM

33

DL1 = D2 x (1+ CDITt0,T) + D3

QL1 = Q2
SE: (I) Q2 x PM < R$11,25 E (II) [D2 x (1+ CDITt0,T) + [(R$11,25 Q2 x PM)] >
0,85 x [D2 x (1+ CDITt0,T) + R$11,25] (AS DUAS CONDIES (I) E (II)
VERIFICADAS JUNTAS)
ENTO:
D3 = 0,85 x [D2 x (1+ CDITt0,T) + R$11,25] D2 x (1+ CDITt0,T)
DL1 = D2 x (1+ CDITt0,T) + D3
QL1 = Q4 = [R$11,25 D3] / PM

** ** **

34

ANEXO II.2
Ata da Reunio do Conselho de
Administrao

BM&FBOVESPA S.A. - BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS

CNPJ n 09.346.601/0001-25
NIRE 35.300.351.452
ATA DA REUNIO EXTRAORDINRIA DO CONSELHO DE
ADMINISTRAO REALIZADA EM 15 DE ABRIL DE 2016

1. Data, Hora e Local: Aos 15 de abril de 2016, s 11h00, na filial da Companhia

localizada na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na Rua Tabapu, n 841, 4
andar, Itaim Bibi.
2. Presenas: Srs. Pedro Pullen Parente Presidente, e Antonio Carlos Quintella. Os
Conselheiros Denise Pauli Pavarina, Eduardo Mazzilli de Vassimon, Jos de Menezes
Berenguer Neto, Luiz Antonio de Sampaio Campos e Luiz Fernando Figueiredo
participaram da reunio por intermdio de teleconferncia, e o Conselheiro Charles
Peter Carey participou por videoconferncia, na forma prevista no artigo 26, 4, do
Estatuto Social da Companhia. Ausncia justificada dos Conselheiros Claudio Luiz da
Silva Haddad, Larcio Jos de Lucena Cosentino e Luiz Nelson Guedes de Carvalho.
3. Mesa: Sr. Pedro Pullen Parente Presidente; e Sra. Iael Lukower Secretria.
4. Deliberaes tomadas com base nos documentos de suporte que esto
arquivados na sede da Companhia, havendo-se autorizado a lavratura da presente
ata em forma sumria:
4.1. Aps a anlise (i) do laudo de avaliao a valor patrimonial contbil de Companhia
So Jos Holding (atual denominao da Netanya Empreendimentos e Participaes
S.A.), companhia fechada com sede na cidade de So Paulo, Estado de So Paulo, na
Praa Antonio Prado, 48, CEP 01010-901, inscrita no CNPJ/MF sob o n
23.791.728/0001-84 (Holding); (ii) do laudo de avaliao das aes a valor
econmico de CETIP S.A. Mercados Organizados, companhia aberta com sede na
cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida Repblica do Chile,
230, 11 andar, CEP 20031-919, inscrita no CNPJ sob o n 09.358.105/0001-91
(CETIP); (iii) do laudo de avaliao dos patrimnios lquidos a valor de mercado da
Holding e da Companhia; e (iv) de laudo de avaliao emitido por banco de
investimento para subsidiar o Conselho de Administrao na avaliao da Operao, o
Conselho de Administrao deliberou, por unanimidade, aprovar a celebrao do
Protocolo e Justificao de Incorporao das Aes de emisso da CETIP pela Holding,
seguida da Incorporao de Holding pela Companhia (Protocolo e Justificao).
4.2. Propor Assembleia Geral da Companhia a ratificao da nomeao da Apsis
Consultoria e Avaliaes Ltda. (Apsis) para proceder avaliao e determinar o valor
contbil do patrimnio lquido da Holding e elaborao do respectivo laudo de
avaliao.
4.3. Aprovar a convocao da Assembleia Geral Extraordinria de acionistas da
Companhia, a ser realizada em 20/5/2016, para deliberar sobre a seguinte ordem do dia,

(Continuao da ata da Reunio Extraordinria do Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA realizada em

15 de abril de 2016)

ficando a Diretoria autorizada a tomar todas as medidas necessrias para tanto: (a)
aprovar o investimento, pela Companhia, no valor de R$ 9.257.820.000,00 mediante a
subscrio de novas aes na Holding, sociedade cujas aes so, em sua totalidade, de
propriedade da Companhia, e que incorporar as aes da CETIP no contexto da
operao objeto do Protocolo e Justificao; (b) aprovar o Protocolo e Justificao; (c)
ratificar a nomeao da Apsis como responsvel pela elaborao do laudo de avaliao
a valor contbil do patrimnio lquido de Holding, para a incorporao da Holding pela
Companhia (Laudo de Avaliao); (d) aprovar o Laudo de Avaliao; (e) aprovar a
reorganizao proposta nos termos do Protocolo e Justificao; (f) aprovar, em
decorrncia da incorporao da Holding, o aumento do capital social da Companhia,
com a consequente alterao do artigo 5 do Estatuto Social, autorizando o Conselho de
Administrao a aprovar o montante financeiro e a quantidade de aes exatos
correspondentes ao aumento de capital quando da definio da data de consumao da
operao; (g) aprovar as demais alteraes e a consolidao do Estatuto Social da
Companhia; e (h) autorizar os administradores da Companhia a praticar todos os atos
necessrios concluso da reorganizao societria.

5. Encerramento: Nada mais havendo a ser tratado, lavrou-se a presente ata, a qual,
aps lida e aprovada, ser assinada por todos os Conselheiros presentes. So Paulo, 15
de abril de 2016. Pedro Pullen Parente Presidente, Antonio Carlos Quintella, Charles
Peter Carey, Denise Pauli Pavarina, Eduardo Mazzilli de Vassimon, Jos de Menezes
Berenguer Neto, Luiz Antonio de Sampaio Campos e Luiz Fernando Figueiredo.

Esta cpia fiel da ata que integra o competente livro.

Pedro Pullen Parente

Presidente

ANEXO II.3
Laudos de Avaliao

BM&FBOVESPA S.A.
Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
Laudo de avaliao econmico-financeira da
da Cetip S.A. Mercados Organizados
11 de abril de 2016

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil.

I. Sumrio executivo (1/3)

Introduo (fonte: Cliente)

A BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

(BM&FBOVESPA, ou Cliente) uma companhia que administra
mercados organizados de ttulos, valores mobilirios e contratos
derivativos, alm de prestar servios de registro, compensao e
liquidao, atuando, principalmente, como contraparte central
garantidora da liquidao financeira das operaes realizadas em seus
ambientes.

A Cetip S.A. Mercados Organizados (Cetip ou Companhia)

uma companhia que oferece servios de registro, central depositria,
negociao e liquidao de ativos e ttulos. Por meio de solues de
tecnologia e infraestrutura, sua proposta dar liquidez, segurana e
transparncia para as operaes financeiras no mercado brasileiro.

BM&FBOVESPA
Companhias.

A BM&FBOVESPA, conforme fato relevante divulgado em 19 de

fevereiro de 2016, aprovou a apresentao de proposta vinculante, aos
respectivos acionistas das Companhias, para a combinao das
operaes das Companhias (Proposta Vinculante ou Operao),
que resultar: (i) na titularidade, pela BM&FBOVESPA, da totalidade
das aes de emisso da Cetip; e (ii) no recebimento, sujeito aos
ajustes previstos no referido fato relevante, para cada ao ordinria de
emisso da Cetip, de 0,8991 ao ordinria da BM&FBOVESPA alm
de R$ 30,75 (trinta reais e setenta e cinco centavos).

Cetip

sero

tratadas

em

conjunto

como

Neste sentido, para atender aos requisitos do artigo 8 a Lei 6404/76

(Lei
das
S.A.)
em
consonncia
com
a
Operao, a BM&FBOVESPA contratou a KPMG Corporate Finance
(KPMG) para elaborar o relatrio de avaliao econmicofinanceira da Cetip pelo critrio do fluxo de caixa descontado.

Este Laudo contempla notas relevantes (vide Anexo II), referente ao

Escopo do trabalho da KPMG para com o Cliente.

Fontes de informaes

Foram utilizadas as demonstraes financeiras auditadas consolidadas

de 2013 a 2015 da Companhia, na data-base, os relatrios da
Administrao da Cetip e os documentos disponibilizados no virtual
data-room (VDR) pela Cetip BM&FBOVESPA.

Os trabalhos tambm levaram em considerao informaes e

projees fornecidas pelo Cliente e seus assessores financeiros.

Adicionalmente, foram utilizadas informaes pblicas de mercado, com

o objetivo de analisar as premissas utilizadas na avaliao da Cetip.

A KPMG analisou inclusive as informaes disponveis ao pblico em

geral e aquelas fornecidas pelo Cliente e utilizadas nesse trabalho,
entendendo serem consistentes.

Tivemos acesso as projees da Cetip de forma limitada. Utilizamos

informaes sobre novos projetos/produtos fornecidos pela Cetip
Administrao da BM&FBOVESPA.

Dado isso, a BM&FBOVESPA pretende conduzir a Operao atravs

de uma reorganizao societria, utilizando uma companhia
denominada Companhia So Jos, atual denominao da Netanya
Emprendimentos e Participaes S.A. (Netanya ou Holding), para
incorporar as aes da Cetip, e resgatar parte das aes emitidas, e,
por fim, realizar a incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA.
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I. Sumrio executivo (2/3)

Eventos subsequentes

Taxa de desconto

Ressaltamos que esta avaliao tem como base a posio do balano

patrimonial consolidado da Cetip em 31 de dezembro de 2015.
Eventuais fatos relevantes que tenham ocorrido aps a data-base e
que no tenham sido levados a nosso conhecimento at a data de
emisso deste Laudo podero alterar o valor estimado para a Cetip
neste Laudo.

Em 03 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o pagamento

de dividendos de R$0,3194231187 por ao, o qual foi considerado
neste trabalho.

Em 21 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o pagamento

de JCP bruto de R$0,0842715836 por ao, o qual foi considerado
neste trabalho.

A KPMG no foi incumbida de atualizar este relatrio aps a data de

sua emisso.

Critrio de Avaliao

Utilizamos o critrio do fluxo de caixa descontado, o qual

consideramos ser o mais adequado para a avaliao, pois captura a
expectativa de desempenho futuro da Companhia. Esta metodologia
est descrita em maiores detalhes no captulo 5 deste relatrio.

A taxa de desconto foi projetada de acordo com a metodologia do

WACC (Weighted Average Cost of Capital), em termos nominais, de
14,7% a.a., conforme abaixo:
Taxa de desconto

Cetip

Taxa Livre de Risco (fonte: Bloomberg)

Inflao Americana (fonte: Economist)
Inflao Brasileira (fonte: BACEN)
Beta (Realavancado)
Prmio de risco de Mercado (fonte: Damodaran)
Risco pas (fonte: Bloomberg)
Prmio pelo tamanho da Empresa (fonte: Ibbotson
Associates, 2015)
CAPM - nominal - Ke (a)

14,8%

Custo da Dvida antes dos Impostos

Benefcio Fiscal da Dvida
Custo da dvida - nominal - Kd (b)

12,0%
34,0%
7,9%

WACC
% de Capital Prprio ( c )
% de Capital de Terceiros ( d )
WACC nominal = (a*c) + (b*d)

97,5%
2,5%
14,7%

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3,0%
1,8%
5,1%
1,0
4,5%
3,1%
1,0%

I. Sumrio executivo (3/3)

Resumo do Laudo

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas, restries e

limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor justo da Cetip, como
presente abaixo:
Equity Value
(R$ MM)

Valor
Econmico por
ao (R$)

11.296

42,67

12.423

46,93

Nota: Considerado o nmero de 264.716.860 aes (262.978.823 em circulao +

4.900.800 em aberto referente a stock option 3.162.763 em tesouraria) lquida
de aes em tesouraria, conforme DF de 2015 revisada por auditores
independentes.

Conclumos que a estimativa de valor econmico-financeiro da ao

da Cetip est entre R$ 42,67 e R$ 46,93 estimado atravs da
metodologia do fluxo de caixa descontado e que o equity value est
entre R$ 11.296 milhes e R$ 12.423 milhes

Fernando A. Mattar
KPMG Corporate Finance Ltda.
Scio

Gabriel Carracedo
KPMG Corporate Finance Ltda.
Scio - Diretor

Fabiano Goulart Delgado

KPMG Corporate Finance Ltda.
Gerente

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Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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I . Informaes sobre o avaliador (1/5)

Anti-money laundering (servios relacionados preveno de
lavagem de dinheiro);

Rede KPMG

A rede KPMG uma rede global de firmas independentes que

prestam servios profissionais de Audit, Tax e Advisory. Estamos
presentes em 155 pases, com 174.000 profissionais atuando em
firmas-membro em todo o mundo. As firmas-membro da rede KPMG
so independentes entre si e afiliadas KPMG International
Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Cada firmamembro uma entidade legal independente e separada e descreve-se
como tal.
No Brasil, so aproximadamente 4.000 profissionais distribudos em 13
Estados e Distrito Federal, 22 cidades e escritrios situados em So
Paulo (sede), Belm, Belo Horizonte, Braslia, Campinas, Cuiab,
Curitiba, Florianpolis, Fortaleza, Goinia, Joinville, Londrina, Manaus,
Osasco, Porto Alegre, Recife, Ribeiro Preto, Rio de Janeiro, Salvador,
So Carlos, So Jos dos Campos e Uberlndia.

A marca KPMG foi criada em 1987, como resultado da fuso da Peat

Marwick International (PMI) e da Klynveld Main Goerdeler (KMG).

No Brasil, a rea de Deal Advisory, presta os seguintes servios

profissionais:

Reestructuring (servios de reestruturao de empresas

assessoria para credores, para recuperao de crditos);
Assessoria em PPPs
Pblico-Privadas);

(servios

relacionados

Parcerias

Assessoria em financiamentos para empresas privadas;

Assessoria relacionada a fuses e aquisies;
Avaliaes econmico-financeiras.

A rea de Corporate Finance das firmas-membro da KPMG

International somam mais de 2.500 profissionais, prestando servios
de finanas corporativas em 167 escritrios em 82 pases.

Processo interno de aprovao do Laudo

A avaliao econmico-financeira da Cetip foi efetuadas por uma

equipe de consultores, sendo acompanhado e revisado
constantemente por um scio, um diretor e um gerente coordenador
do trabalho. A equipe tambm foi composta por um scio-revisor.

Transaction Services (servios de diligncia em aquisies);

Identificao e qualificao dos profissionais envolvidos

Forensic Services (servios relacionados investigao e

preveno de fraudes);

Fernando Afonso C. S. B. Mattar, Gabriel Carracedo e Fabiano Goulart

Delgado coordenaram e participaram do desenvolvimento da avaliao
apresentada neste Laudo e so os responsveis por este. Paulo G. M.
Coimbra foi o scio-revisor do trabalho.

Vide curricula vitae desses profissionais no contedo das pginas 9 e

10.

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I . Informaes sobre o avaliador (2/5)

Declaraes do avaliador

A KPMG declara, em 11 de abril de 2016, que:

No titular de valores mobilirios do Cliente nem da Companhia,
tampouco seus scios, diretores, administradores, conselheiros,
controladores ou pessoas a estes vinculadas.
No h quaisquer relaes comerciais e creditcias que possam
impactar o Laudo.

Alm dos relacionamentos referente a Operao citado

anteriormente, a KPMG Corporate Finance Ltda. e outras empresas
que operam sob a marca KPMG no Brasil declaram ter recebido
remunerao de R$ 212.500 (duzentos e doze mil e quinhentos
reais) da BM&FBOVESPA pela prestao de servios profissionais
relacionados consultoria geral, nos ltimos doze meses anteriores
apresentao deste Laudo, e que no impactam na anlise
realizada na elaborao do mesmo.

No h conflito de interesse que prejudique a independncia

necessria para o desempenho de suas funes neste trabalho.

Pelo servios referentes preparao deste Laudo, independente

do sucesso ou insucesso da Operao, a KPMG receber, da
BM&FBOVESPA, uma remunerao fixa de R$ 120.000,00 (cento e
vinte mil reais), lquido de impostos.
Na data deste Laudo, alm do relacionamento referente ao Laudo
mencionado acima, a KPMG possui os seguintes trabalhos em
andamento no contexto da Operao, que no impactam na anlise
realizada na elaborao deste Laudo:
a)

Due diligence, financeira, fiscal e trabalhista no valor total de

aproximadamente R$ 510.000,00 (quinhentos e dez mil reais);

b) Laudo de avaliao utilizando o critrio do Patrimnio Lquido

contbil ajustado a preos de mercado, no valor valor total de
aproximadamente R$ 100.000,00 (cem mil reais); e
c)

Assessoria na alocao do pr-preo de aquisio (pr-PPA) no

valor total de R$ 30.000,00 (trinta mil reais).

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I . Informaes sobre o avaliador (3/5)

Nome

Fernando A. C. S. B. Mattar

Cargo

Scio - Corporate Finance - KPMG So Paulo

Qualificao

Ps-graduado em Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas FGV-SP

Formado em Engenharia Mecnica pela Universidade Mackenzie-SP

Experincia

Atua desde 1995 em consultoria empresarial, realizando projetos de reestruturao financeira de

empresas, avaliaes econmico-financeiras, fuses e aquisies e start-up de empresas e unidades
de negcio. Iniciou na KPMG em 2006. Antes atuou como gerente da Arthur Andersen e trabalhou
como gerente de desenvolvimento de negcios para o Grupo Cisneros na Amrica Latina.

Setor de experincia

Instituies financeiras, Farmacutico, Produtos de Consumo (alimentos, bebidas, papel e celulose

etc.) e Empresas de Varejo.

Nome

Gabriel Chamadoira Carracedo

Cargo

Scio Diretor - Corporate Finance - KPMG So Paulo

Qualificao

Ps-graduado em Finanas pelo IBMEC So Paulo

Formado em Administrao pela Universidade Salvador Bahia

Experincia

Possui ampla experincia em avaliaes econmicas, atuando tambm com assessoria em fuses e
aquisies. Sua experincia inclui aplicao de diferentes metodologias. Iniciou na KPMG em 2003.

Setor de experincia

Banking; Telecomunicaes e TI (software e hardware); Entretenimento; Editoras e Publicao;

Educacional; Transporte areo; Empresas de varejo, entre outras.

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I . Informaes sobre o avaliador (4/5)

Nome

Fabiano Goulart Delgado

Cargo

Gerente - Corporate Finance - KPMG em Curitiba

Qualificao

Ps-graduado em Controladoria pela Universidade Federal do Paran UFPR.

Formado em Cincias Econmicas pela Universidade Federal de Mato Grosso do Sul UFMS

Experincia

Atua nas reas de contabilidade, auditoria e consultoria h mais de seis anos. Possui experincia em
consultoria financeira, incluindo planejamento financeiro, elaborao de plano de negcios e anlise de
projetos. Atua na rea de fuses e aquisies, com maior foco em modelos de avaliao (valuation) e
processos de fuses e aquisies.

Setor de experincia

Instituies Financeiras, Energia, Construo Civil, Empresas de Varejo e Indstria de Consumo.

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10

I . Informaes sobre o avaliador (5/5)

A seguir esto apresentadas algumas das experincias da KPMG Corporate Finance Ltda. em avaliaes de companhias nos ltimos anos.
2016
2015
2015
vora S.A.

Eneva S.A.

Banco Santander S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
da vora na Oferta Pblica de
Aes (OPA)

Avaliao Econmico-Financeira
da Eneva Participaes S.A. e
BPMB Parnaba S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
do Banco Santander

ABCD

ABCD

ABCD

2014

2013

2013

Banco Santander S.A.

Com panhia De Bebidas Das

Am ericas - Am bev

Banco Santander (Brasil) S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
da BR Properties

Avaliao Econmico-Financeira
na aquisio da CND Cerveceria Nacional Dominicana

Avaliao Econmico-Financeira
da Webmotors e Corretora

ABCD

ABCD

ABCD

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11

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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12

I I. Informaes sobre a Companhia (1/4)

Viso geral da Cetip (fonte: Cetip)

A Cetip (Ticker: CTIP3), foi instituda em 1984 pelo Conselho Monetrio

Nacional, na cidade do Rio de Janeiro RJ, e atualmente administra
mercados referentes a negociao e registro de valores mobilirios,
ttulos pblicos e privados de renda fixa e derivativos de balco. A
Cetip a maior depositria de ttulos privados de renda fixa da Amrica
Latina e a maior cmara de ativos privados do mercado financeiro
brasileiro. Sua atuao confere o suporte necessrio a todo o ciclo de
operaes com ttulos de renda fixa, valores mobilirios e derivativos
de balco.
A estrutura simplificada da Cetip est demonstrada abaixo:

A cronologia dos principais eventos que aconteceram na histria da

Cetip esto narrados abaixo:
1984

Criao da Cetip como entidade sem fins lucrativos.

1986

Incio das atividades da Cetip.

1988

Acordo com a Andima (atual Associao Brasileira das Entidades

dos Mercados Financeiro e das Capitais -- Anbima) para operar o
Sistema Nacional de Debntures (SND)

2008

Desmutualizao e Criao da Cetip S.A.

2009

Advent se torna acionista da Cetip, com 32% de participao no

capital.
Abertura de capital e incio das negociaes das aes no Novo
Mercado da BM&FBOVESPA

2010

Aquisio da GRV Solutions, que hoje representa a Unidade de

Financiamentos da Cetip

2011

Reposicionamento da marca Cetip e implementao de nova

logomarca e arquitetura de produtos.
A IntercontineltalExchange (ICE) se torna acionista da companhia,
com 12,4% de participao.
Lanamento, em parceria com a Clearstream, do Cetip | Colateral

2012

Lanamento, em parceria com a ICE, da plataforma de negcios

Cetip | TraderLanamento do Cetip | InfoAuto PagamentosIngresso
das aes da Cetip no Ibovespa e no IBrX-50

2013

Reforma do Estatuto Social visando aprimorar a estrutura de

governana corporativa da Cetip.
Lanamento, em parceria com a FNC, da plataforma de avaliao de
imveis

Estrutura
Ice Overseas
Limited

Blackrock. Inc

Outros
81,52%

5,28%

12,00%

100,00%
GRV Solutions

100%
Cetip Lux S..r.l.

Aes em
tesouraria
1,20%

100%
Cetip Info
Tecnologia S.A.

fonte: Site da Cetip

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13

I I. Informaes sobre a Companhia (2/4)

Demonstrao de resultados Consolidado Cetip (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
DRE Consolidada - R$ '000
Receita lquida
Despesas
Gerais e administrativas
Outras receitas operacionais
Outras despesas operacionais
EBITDA
Depreciao e amortizao
EBIT
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado de equivalncia patrimonial
EBT
IR / CSLL do exerccio
IR / CSLL diferido
Lucro lquido do exerccio

2013
2014
2015
908.575 1.015.885 1.125.430
-276.176
-275.359
31
-848
632.399
-75.790
556.146
33.595
-77.174
-463
512.567
-90.447
-61.092
361.028

-316.666
-315.634
584
-1.616
699.219
-83.108
616.825
59.069
-117.760
714
558.134
-111.193
-19.822
427.119

-354.941
-350.248
144
-4.837
770.489
-92.771
678.683
294.476
-405.904
965
567.255
-129.730
60.081
497.606

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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14

I I. Informaes sobre a Companhia (3/4)

Balano Patrimonial Consolidado Cetip (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
BP Consolidado - R$ '000
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras - livres
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos
No circulante
Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Outros crditos
Permanente
Investimentos
Imobilizado
( - ) Depreciao acumulada
Intangvel
( - ) Amortizao acumulada

2013
2.735.651
505.117
475
381.685
93.073
16.679
7.011
6.194
85.768
79.746
0
162
3.744
2.116
2.144.766
5.497
109.683
-68.861
2.307.087
-208.640

2014
2.998.539
740.930
551
590.349
106.735
17.431
7.784
18.080
135.944
128.197
0
137
5.526
2.084
2.121.665
6.211
128.612
-78.681
2.347.452
-281.929

2015
3.497.064
1.007.642
2.438
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589
373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902
2.115.464
6.873
126.771
-79.086
2.423.547
-362.641

BP Consolidado - R$ '000
2013
Passivo
2.735.651
Circulante
337.300
Fornecedores
25.969
Obrigaes trabalhistas e encargos
48.195
Tributos a recolher
12.837
Imposto de renda e contribuio social
787
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
45.858
Debntures emitidas
156.053
Instrumentos financeiros derivativos
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeir
3.507
Receitas a apropriar
44.044
Outras obrigaes
50
No circulante
708.788
Fornecedores
3.662
Imposto de renda e contribuio social diferidos
176.052
Proviso para contingncias e obrigaes legais
3.067
Debntures emitidas
474.774
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeir
9.291
Receitas a apropriar
41.942
Patrimnio lquido
1.689.563
Capital social
586.428
Reservas de capital
533.193
Ajustes de avaliao patrimonial
-247
Reservas de lucros
405.655
Aes em tesouraria
0
Lucros / prejuzos acumulados
-5.031
Dividendos adicionais propostos
169.565

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2014
2.998.539
240.225
23.496
56.682
14.902
2.181
80.130
17.427
2.608
42.754
45
1.012.361
2.073
195.785
4.536
498.175
271.153
40.639
1.745.953
635.937
533.821
-413
464.715
0
0
111.893

2015
3.497.064
340.198
54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
11.572
7.113
40.223
153
1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
775.019
36.739
1.695.815
658.416
527.834
-8.313
539.388
-104.502
0
82.992

15

I I. Informaes sobre a Companhia (4/4)

Indicadores financeiros

Abaixo so demonstrados os indicadores financeiros histricos da Cetip (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
Volume
7.751

7.611

Receita bruta por segmento em R$ mil

8.193

6.757

6.393
5.312

384.024

2013

2014

Volume de registros TVM (R$ bi)

2015

Veculos financiados (mil)

690.132

786.642

950.495

2013

2014

2015

Financiamento

Lucro lquido em R$ mil

EBITDA em R$ mil
69,60%

68,83%

68,46%

632.399

699.219

770.489

2013

2014

2015

EBITDA

412.579

436.216

TVM

361.028

427.119

497.606

2013

2014

2015

% Margem EBITDA

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16

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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17

IV. Informaes sobre o mercado (1/5)

Mercados e instrumentos financeiros

Viso geral (fonte: site da Cetip)

O Sistema Financeiro o conjunto de instituies e instrumentos

financeiros que possibilita a transferncia de recursos dos ofertadores
finais para os tomadores de recursos finais, e cria condies para que
os ttulos e valores mobilirios tenham liquidez no mercado.

Dentre as instituies que podem ser destacadas dentro do Sistema

Financeiro, esto as agncias de custdias.

As agncias de custdia so mercados organizados e centralizados,

com o objetivo de proporcionar um ambiente adequado realizao de
negcios e de formao de preos de ttulos e valores mobilirios
emitidos por companhias, fundos e outros veculos de captao de
recursos.

Custdia (fonte: site da Cetip)

Mudanas no mercado e do grande volume de ttulos negociados a

cada dia alteraram permanentemente a paisagem do mundo da
custdia. A grande maioria dos ativos de custdia so mantidas sob a
forma escritural, tanto para ativos de ttulos pblicos, quanto para
ttulos privados.

Os ativos de renda fixa so ttulos que pagam, em perodos definidos,

uma certa remunerao, que pode ser determinada no momento da
aplicao ou no momento do resgate.

A Cetip o principal prestador de servio do mercado de custdia dos

ttulos privados de renda fixa.

O mercado de renda fixa, atingiu, em janeiro de 2016, R$ 2.658 bilhes

de reais de valor investido nos seus segmentos, um crescimento de
3,69% em comparao com janeiro de 2015.

Abaixo apresentado a evoluo do mercado de renda fixa entre

janeiro / 2015 e janeiro /2016:

Valor investido em renda fixa (em R$ bi)

2.639
2.564

2.561

2.562

Os principais agentes de custdia no mercado internacional so o

DTCC (Estados Unidos), Euroclear e o ClearStream (Europa).

Mercado brasileiro de renda fixa (fonte: Cetip)

Cetip, que voltada a custdia de investimento de renda fixa (tais

como CDB, LCI, LCA, entre outros), e de derivativos;

No Brasil, dois dos principais agentes do sistema financeiro so:

2.519

jan/15

fev/15

mar/15

abr/15

2.534

2.532

mai/15

jun/15

2.579

2.582

jul/15

ago/15

set/15

2.654

2.644

nov/15

dez/15

2.625

out/15

2.658

jan/16

Fonte: Cetip

BM&FBOVESPA, cujas atividades esto voltadas para o mercado

acionrio, debntures, mercado futuro e o mercado de opes.
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18

IV. Informaes sobre o mercado (2/5)

Mercados e instrumentos financeiros
Mercado brasileiro de renda fixa (cont.)

Mercado brasileiro de crdito (fonte: Bacen)

A relao entre os saldos das operaes de crdito e o respectivo

Produto Interno Bruto (PIB) dos pases uma medida de referncia das
condies econmicas e da profundidade do mercado de um
determinado pas.

Abaixo apresentado o saldo das operaes de crdito entre janeiro

de 2015 e janeiro de 2016, como tambm o seu respectivo valor
percentual com relao ao PIB brasileiro.

A seguir demonstrado a segmentao dos investimentos da renda

fixa em janeiro de 2016:

19%
35%

54,5%
54,0%

29%

2%
13%

Captao bancria (CDB, LF e DPGE)

Ttulos de crdito (NCE, CCB e CCE)
Debntures e notas promissrias

2%

53,2%
52,8% 52,9%

54,0%

3.220

3.061 3.062

Os rendimentos de renda esto atrelados principalmente aos seguinte

indexadores:

53,8%

53,0%

Ttulos agrcolas (LCA, CRA e CDCA)

Ttulos imobilirios (LCI, CRI e CCI)
DI

Fonte: Cetip

53,3% 53,4% 53,4%

53,6%

54,0%

3.082

3.100 3.110

3.135

3.164 3.157 3.177

3.199

3.013 3.024

Taxa SELIC (Sistema Especial de Liquidao e de Custdia);

IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo);
IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado); e

Saldo do crdito (em R$ bi)

% PIB

Fonte: Bacen

CDI (Certificados de Depsito Interbancrio).

A CDI um ndice vinculado a taxa SELIC, como tambm a quantidade

de transferncias de recursos entre instituies financeiras.
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IV. Informaes sobre o mercado (3/5)

Mercados e instrumentos financeiros

A segmentao do crdito, tanto para pessoa fsica quanto para

pessoa jurdica, de acordo com o Banco Central, apresentado abaixo:

Abaixo demonstrado as modalidades mais utilizadas durante o

perodo de 2016:
3%
16%

BNDES

21,25%

26,63%

Imobilirio

0,17%
0,95%

Crdito pessoal

Financiamento

Rural

Consrcio

Veculos

Outros

Carto de crdito
17,98%

5,65%

81%

Microcrdito

5,69%
7,22%

Aquisio de bens

Outros
14,47%

Fonte: Cetip

Fonte: Bacen

184

Mercado brasileiro de crdito veculos (fonte: Bacen e Cetip)

Os valores captados para o financiamento de veculos decresceu entre

janeiro de 2015 a janeiro de 2016, como demonstrado a seguir:
182

180

178

175

173

171

169

167

165

163

161

160

O crdito para veculos funciona a partir de:

Financiamento, isto ,
financiamento de veculos;

Arrendamento mercantil (leasing), onde o credor o proprietrio do

bem, e a posse e o usufruto so do arrendatrio; e por

Consrcio, onde um ou mais indivduos com o objetivo de participar

numa atividade comum ou de partilha de recursos para atingir um
objetivo comum.

um

emprstimo

voltado

para

19

18

18

18

18

17

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15

Fonte: Bacen

Pessoa fsica (R$ bi)

17

17

17

17

17

16

16

jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16

Pessoa jurdica (R$ bi)

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IV. Informaes sobre o mercado (4/5)

Mercados e instrumentos financeiros

A taxa de juros para o financiamento de veculos subiu nos ltimos 12

meses devido a atual conjuntura politico e econmico do Brasil, como
apresentado abaixo:
28%

24%
21%

25%
21%

25%
21%

25%
21%

25%
22%

25%

25%

25%

21%

21%

21%

26%
21%

26%
22%

26%
22%

26%
22%

23%

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16
Pessoa fsica (% a.a.)

Pessoa jurdica (% a.a.)

Fonte: Cetip

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IV. Informaes sobre o mercado (5/5)

Dados macroeconmicos
Premissas macroeconmicas (fonte: Bacen e Economist)
Inflao brasileira

Taxa de cmbio R$ / US$

A taxa de inflao (IPCA) estimado para o perodo previsto de 20162025 apresentado no grfico abaixo. Pode-se observar uma queda
entre os anos de 2016 e 2019, de acordo com as expectativas das
instituies consultadas pelo Bacen (Banco Central do Brasil).
10,7%

11,5%
9,5%
7,5%

7,4%

6,4%
5,9%

5,50
5,00
4,50
4,00
3,50
3,00
2,50
2,00

5,9%
5,5% 5,2% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1%

5,5%
3,5%

Inflao americana

A taxa de cmbio mdia anual para o perodo de 2016-2025

apresentada abaixo. Pode-se observar um aumento nas expectativas
do mercado sobre a taxa de cmbio. A partir de 2021, a taxa de cmbio
calculada como a diferena entre a inflao brasileira e norteamericana.
4,79 4,94
4,54 4,65
4,40
4,19 4,20 4,26
3,95 4,11
3,33
2,35
2,16

PIB Brasil

A taxa de inflao dos Estados Unidos estimada para o perodo entre

2016 e 2025 demonstrada abaixo. No grfico so observados
crescimentos dos ndices de preos nos anos de 2016 e 2017, em
relao 2015. No longo prazo a tendncia de estabilizao, de
acordo com projees feitas pela The Economist.

8,0%

2,3%
2,0%
0,1%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-3,8%
-4,0%

6,0%
4,0%
2,0%
0,0%

1,5%
1,3%
0,7% 0,7%

2,0% 2,4%

1,5% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8%

A projeo de PIB brasileiro estimado por instituies consultadas pelo

Bacen entre 2015 e 2018 de uma queda no binio 2015-2016,
seguida de um crescimento baixo com tendncia estabilizao.

1,5% 1,9% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0%

0,3%

-3,7%

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22

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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23

V. Metodologia usada para fins de avaliao (1/3)

Critrio de avaliao

O critrio utilizado para a anlise do estudo de valor econmico da

Cetip foi o do fluxo de caixa descontado.

O critrio do fluxo de caixa descontado bastante utilizado no

mercado para avaliao de empresas, balizando estudos de viabilidade,
compra, venda, fuso e abertura de capital de companhias, pois
permite medir da maneira apropriada o retorno esperado de um
investimento para o investidor. Apresentamos, a seguir, uma breve
descrio desse critrio.

Para calcular o fluxo de caixa futuro gerado pelas operaes de uma

empresa, projeta-se a demonstrao de resultados dela. Aos lucros
lquidos projetados apurados, adicionam-se as despesas com a
depreciao e amortizao (por se tratar de despesas sem efeito no
caixa) e subtraem-se os investimentos e a necessidade de capital de
giro projetado. Outros itens com efeito sobre o fluxo de caixa da
empresa tambm so considerados quando apropriado.

conveniente ressaltar, entretanto, que o lucro lquido calculado nas

projees de resultado no diretamente comparvel ao lucro lquido
contbil a ser apurado futuramente nos exerccios subsequentes. Isso
se deve ao fato, entre outras razes, de que o lucro lquido realizado
afetado por fatores no operacionais ou no recorrentes, tais como
receitas e despesas eventuais e/ou no operacionais, entre outras.
Estes fatores no so projetados em razo de sua imprevisibilidade.

Ademais, deve-se notar que quando se utiliza a abordagem cash flow

to the firm (ou free cash flow) na projeo de lucros, receitas e
despesas com juros no so projetadas. Nessa abordagem, projeta-se
os fluxos de caixa disponveis para todos os provedores de capital, ou
seja, tanto para acionistas quanto para credores.

A projeo dos demonstrativos de resultados futuros destina-se tosomente finalidade de se calcular o fluxo de caixa projetado da
empresa que est sendo avaliada, que contempla os fluxos futuros
disponveis para acionistas e credores. Nessa etapa do estudo, o que
se quer determinar a capacidade de gerao de caixa proveniente
das operaes normais da empresa, ou seja, seu potencial de gerar
riqueza para os provedores de capital em decorrncia de suas
caractersticas operacionais.

Descrio do critrio do fluxo de caixa descontado

O critrio do fluxo de caixa descontado est fundamentado no conceito

de que o valor de uma empresa ou negcio est diretamente
relacionado aos montantes e s pocas nos quais os fluxos de caixa
livres, oriundos de suas operaes, estaro disponveis para
distribuio. Portanto, o valor da empresa medido pelo montante de
recursos financeiros que seus acionistas esperam que sejam gerados
no futuro pelo negcio, descontados ao seu valor presente, para
refletir o tempo, o custo de oportunidade e o risco associado a essa
distribuio.

Esse critrio tambm captura o valor dos ativos intangveis, tais como
marca, carteira de clientes, carteira de produtos e participao de
mercado, na medida em que este valor est refletido na capacidade de
gerar resultados.

Para os fins do estudo, considera-se que 100% dos excedentes de

caixa estar disponvel para distribuio na poca em que forem
gerados.

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24

V. Metodologia usada para fins de avaliao (2/3)

Os fluxos de caixa anuais projetados so descontados pelo custo

mdio ponderado do capital - em Ingls, Weighted Average Cost of
Capital (WACC) - que j incorpora os impactos do endividamento
projetado nos impostos sobre a renda ao considerar o custo de dvida
aps os impostos no seu clculo. Posteriormente, os fluxos de caixa
descontados so somados para obter-se o valor do negcio.
Para que seja encontrado o valor da empresa avaliada, e
consequentemente o valor de mercado de suas aes (ou quotas),
deduzida a dvida na data-base do valor do negcio calculado e so
adicionados/deduzidos todos os ativos e passivos no operacionais
existentes na data-base do estudo de valor. So deduzidos, ainda,
eventuais contingncias e/ou outros pagamentos extraordinrios no
operacionais identificados.
Cabe notar que, quando se utiliza a abordagem cash flow to equity,
os fluxos so descontados pelo custo do capital prprio, usualmente
calculado com base na metodologia do CAPM (Capital Assets Pricing
Model). Nesse caso, o valor dos emprstimos e financiamentos da
empresa avaliada no so deduzidos do seu valor e as despesas e
receitas financeiras so projetadas no fluxo de caixa.

Entretanto, devido grande dificuldade de se estimar parmetros por

prazos muito longos, prtica de mercado considerar um horizonte de
projeo de alguns anos, de acordo com as caractersticas do negcio
avaliado e, ao fim desse perodo, adicionar um valor residual.

No presente estudo de valor, observando-se as caractersticas da

Companhia, considerou-se um horizonte de projeo de 10 anos a
partir da data-base de 31 de dezembro de 2015.

O valor da perpetuidade foi calculado da seguinte maneira:

Valor da
perpetuidade ao
final do ltimo ano
da projeo

Fluxo de caixa livre do

ltimo ano normalizado
=

(Taxa de desconto - Taxa

de crescimento da
perpetuidade)

FCn x (1+g)

=
(i-g)

Horizonte de projeo e valor residual

Do ponto de vista terico, tendo em vista a continuidade das

operaes do negcio avaliado, o horizonte de projeo se estenderia
ao infinito ou por prazos muito longos.

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25

V. Metodologia usada para fins de avaliao (3/3)

A seguir, uma breve representao esquemtica do desconto a valor presente apresentada.

Valor terminal
Fluxo de caixa perptuo cresce a taxa
constante ou nula

Fluxo de caixa do horizonte de

projeo explcito

Ajustes
Valor presente
do valor terminal
Valor de mercado
da empresa
avaliada

CFN

CF

CFN + 1

CF3
CF2

Valor presente
dos fluxos de
caixa projetados

CF1

.................

.........

.........

N+1

Horizonte projetado

.................

Perpetuidade

Taxa de Desconto
Firma: Custo do capital (WACC)
Equity: Custo do equity (CAPM)

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26

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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27

VI. Taxa de desconto (1/4)

Taxa de Desconto

O clculo da taxa de desconto uma etapa fundamental de uma

avaliao. Este fator reflete aspectos de natureza de risco e retorno,
que variam de investidor para investidor, tais como o custo de
oportunidade e a percepo particular do risco do investimento.
A taxa usada para descontar os fluxos a valor presente corresponde ao
WACC. O WACC obtido atravs da ponderao entre o custo do
capital prprio e o custo da dvida levando em considerao a relao
entre capital prprio e de terceiros.
WACC = (E/(E + D))*Ke + (D/(E + D))*Kd

Ke
Custo do Capital Prprio
=
Rf / (1+Ia) * (1+ lb)
+
x (E[Rm] Rf)
+
Rb
+
Size premium

Onde:
E = Capital Prprio;
D = Capital de Terceiros;
Ke = Custo do Capital Prprio; e
Kd = Custo do Capital de Terceiros.

Rf = Retorno mdio livre de risco;

= Beta (coeficiente de risco de mercado da empresa avaliada);
E[Rm] = Retorno mdio de longo prazo obtido no mercado acionrio
norte-americano;
E[Rm] - Rf = Prmio de risco de mercado;

O custo do capital prprio pode ser calculado utilizando-se o modelo

CAPM (sigla em Ingls para Modelo de Precificao de Ativos de
Capital). O custo do capital prprio calculado, em termos reais, de
acordo com a frmula ao lado:

Rb = Risco associado ao pas;

Size premium = Prmio de risco de tamanho da empresa;
Ia = Inflao de longo prazo nos Estados Unidos;
Ib = Inflao de longo prazo do Brasil;

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28

VI. Taxa de desconto (2/4)

Os componentes utilizados para o clculo da taxa de desconto da

Companhia so discriminados a seguir:

Taxa livre de risco (Risk free rate) (Rf)

Para quantificar o retorno mdio livre de risco, foi considerado o

retorno mdio dos ltimos 24 meses anteriores 24 de maro de 2016
dos ttulos de renda fixa do Tesouro Norte Americano (T-Bond) de 30
anos, de 3,0% (fonte: Bloomberg).

Inflao americana (Ia)

Clculo do beta

Para o prmio de risco do mercado acionrio de

adotado o retorno mdio acima da taxa do
proporcionado pelo investimento no mercado
americano no perodo de 1928 a 2015, que foi
Damodaran).

Para quantificar o risco associado ao Brasil, foi considerado o

diferencial mdio dos ltimos 24 meses anteriores 24 de maro de
2016 da taxa de rendimento do ttulo brasileiro Global-Bond 37 em
relao taxa de rendimento do T-Bond, que foi de 3,1% (fonte:
Bloomberg).

Prmio pelo tamanho da Companhia (Size Premium)

Para o prmio pelo tamanho da Companhia foi considerada a taxa de

1,0%, taxa esta aplicada a empresas de mesmo porte. (fonte: Ibbotson
Associates, 2015).

Inflao brasileira (Ib)

Determinao de suas correlaes com mercados de aes

relevantes; e

longo prazo, foi

Treasury Bond
acionrio nortede 4,5% (fonte:

Risco Pas (Rb)

Foi considerada a mdia da expectativa na data-base da inflao anual

de longo prazo no Brasil, de 5,1% (fonte: BACEN)

O seguinte procedimento utilizado obteno dos betas:

Identificao e seleo de empresas comparveis;

Prmio de risco de mercado (E[Rm] - Rf)

Como base da inflao americana projetada, foi considerada a inflao

anual projetada de longo prazo nos Estados Unidos de 1,8% (fonte:
Economist).

Clculo de betas mdios, que sero utilizados na determinao do

risco das empresas.

importante notar que os betas observados nos mercados de capitais

para empresas comparveis incluem os diferentes graus de
alavancagem dessas empresas. Assim, necessrio extrair o fator de
alavancagem para calcular o fator de risco determinado pelo mercado
sobre os riscos operacionais inerentes ao negcio.

Para tal, a seguinte frmula empregada:

d = /[1 + (1 T)*(D/E)]

Onde:
d = Beta Desalavancado risco de aes de empresas
comparveis, sem considerar sua alavancagem;
= Beta Alavancado risco de aes de empresas comparveis,
ajustado pela alavancagem;
T = Alquotas de imposto de renda e contribuio social; e
D/E = Dvida/Patrimnio Lquido de cada comparvel.

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29

VI. Taxa de desconto (3/4)

Para realavancar o beta utilizou-se a seguinte frmula:

Custo do capital de terceiros (Kd)

r = d*[1 + (1 T)*(D/E)]

Onde:

O nvel corrente das taxas de juros;

r = Beta Realavancado a ser usado como base para o clculo do

custo de financiamento;
d = Beta Desalavancado risco de aes de empresas
comparveis;
= Beta Alavancado calculado no perodo de dois anos, mdia
semanal;
T = Imposto de Renda e Contribuio Social, conforme alquota
efetiva da empresa analisada; e

O custo da dvida indica o custo dos emprstimos assumidos para o

financiamento de projetos. Em termos gerais, determinado atravs
das seguintes variveis:
O risco de inadimplncia das empresas; e
Benefcios fiscais associados aos financiamentos (dvida).

As alquotas de Imposto de Renda e Contribuio Social tm influncia

direta sobre o custo da dvida, uma vez que esses pagamentos so
dedutveis.

Assim, o custo da dvida obtido pela seguinte frmula:

Kd = RD * (1 T)

D/E = Dvida/Patrimnio Lquido da empresa sob anlise.

O clculo do beta da Cetip apresentado abaixo:

Comparveis

Ticker

Cetip S.A. - Mercados Organizados

Beta
alavancado

Debt to
Equity

Tax rate

Beta
desalavancado

CTIP3 BZ Equity

0,9

1,3%

26,1%

0,9

ASX Ltd.

ASX AU Equity

1,3

0,0%

29,5%

1,3

CME Group Inc.

CME US Equity

0,7

3,0%

36,4%

0,7

1,0

5,9%

30,5%

2,6%

30,6%

London Stock Exchange Group

LS4C GB Equity

Mdia

1,0

1,0

Onde:
Kd = Custo da Dvida;
RD = Taxa da Dvida;
T = Alquota de Imposto de Renda e Contribuio Social.

1,0

fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

Relevered Beta
Beta desalavancado
1,0
D/E
2,6%
Tax
34,0%
Beta re-alavancado
1,0
fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

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VI. Taxa de desconto (4/4)

Custo do Capital de Terceiros (Kd)

Para fins do custo de capital de terceiros, considerou-se um custo

nominal de dvida antes de impostos de 12,0%, calculado com base na
taxa Selic de longo prazo somado a um spread de 1,0%. Aps o efeito
dos impostos o custo de capital de terceiros de 7,9%.

Estrutura de Capital

A estrutura de capital adotada foi baseada na estrutura de capital das

empresas comparveis (participantes de mercado).

Clculo da Taxa de Desconto

Nas tabelas a seguir esto apresentados os clculos do WACC:

Taxa de desconto

Cetip

Taxa Livre de Risco (fonte: Bloomberg)

Inflao Americana (fonte: Economist)
Inflao Brasileira (fonte: BACEN)
Beta (Realavancado)
Prmio de risco de Mercado (fonte: Damodaran)
Risco pas (fonte: Bloomberg)
Prmio pelo tamanho da Empresa (fonte: Ibbotson
Associates, 2015)
CAPM - nominal - Ke (a)

3,0%
1,8%
5,1%
1,0
4,5%
3,1%

14,8%

Custo da Dvida antes dos Impostos

Benefcio Fiscal da Dvida
Custo da dvida - nominal - Kd (b)

12,0%
34,0%
7,9%

WACC
% de Capital Prprio ( c )
% de Capital de Terceiros ( d )
WACC nominal = (a*c) + (b*d)

97,5%
2,5%
14,7%

1,0%

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31

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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32

VII . Premissas adotadas (1/6)

Premissas gerais

Premissas gerais

As premissas gerais utilizadas no estudo de valor econmico da

Companhia foram baseadas em informaes fornecidas e em anlises
gerenciais elaboradas de acordo com dados de mercado, obtidas
atravs de fontes reconhecidas.

Moeda e data-base da projeo

As projees foram feitas utilizando-se o real como moeda e foram

elaboradas em termos nominais (considerando o efeito inflacionrio),
na data-base de 31 de dezembro de 2015.

Horizonte de projeo

Do ponto de vista terico, dada a continuidade das operaes da

Companhia, o horizonte de projeo estender-se-ia por prazos muito
longos. Entretanto, devido dificuldade de se estimar parmetros por
prazos muito longos, considerado um horizonte de projeo explcito
de alguns anos, de acordo com as caractersticas da empresa, e ao fim
desse perodo adicionado um valor terminal.
Foi adotado o horizonte de projeo entre janeiro de 2016 dezembro
de 2025 e a estimativa do valor terminal foi efetuada com base na
perpetuidade do fluxo de caixa normalizado das operaes em 2025.

Desconto dos Fluxos de Caixa no Tempo

Dessa forma, para simplificar os clculos, adotou-se um fluxo mdio

no meio do perodo entre o incio e o fim de cada perodo projetivo para
descontar os fluxos de caixa.

Taxa de desconto:

A taxa de desconto foi projetada de acordo com a metodologia do

WACC (Weighted Average Cost of Capital), em termos nominais, de
14,7% a.a.

Taxa de crescimento na perpetuidade:

Para clculo da perpetuidade considerou-se a soma da Inflao

Brasileira de longo prazo e do PIB brasileiro de longo prazo como
crescimento g, de 7,1%.

Valor na perpetuidade:

O valor terminal foi calculado com base em um fluxo de caixa futuro

perptuo, fundamentado no valor normalizado do fluxo de caixa
estimado do ltimo ano da projeo.

Ajustes:

Ativos e Passivos No-Operacionais no foram considerados nas

projees de Fluxo de Caixa Livre para Empresa. Os saldos quando
observados foram tratados separadamente.

As entradas e sadas de caixa de uma empresa se do ao longo do

tempo no decorrer do seu ciclo de negcios. Consequentemente, o
clculo do valor presente do fluxo de caixa gerado ao longo de um
dado perodo deveria descontar individualmente os diversos
desembolsos e ingressos, considerando as respectivas datas de
ocorrncia. Assim, o caixa gerado no incio do ano deveria ser
descontado por menos tempo que o caixa gerado no fim do ano.

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33

VII . Premissas adotadas (2/6)

Premissas especficas

Receita

A receita foi composta em duas grandes divises:

i.

UTVM Unidade de Ttulos de Valores Mobilirios, Cetip original,

onde esto os servios de Registro, Depsito e Liquidao de Ativos
Financeiros e Valores Mobilirios, o Mercado de Balco Organizado.

ii.

UF Unidade de Financiamentos, antiga GRV, responsvel pelos

servios de administrao do sistema nacional de gravames de
veculos e registros de contratos de financiamentos de veculos.

iii.

Novos projetos

Derivativos; e
Outros
Composio da receita de registro (R$ MM)

3.000

2.000

A receita da UTVM foi projetada de acordo com as expectativas da

BM&FBOVESPA e dos seus assessores. A receita da UTVM est
segregada conforme abaixo:

1.500
1.000
500

Composio da receita UTVM (R$ MM)

3.000

Renda fixa: instrumentos de captao bancria, a instrumentos do

mercado imobilirio;

2.500

(i) UTVM Unidade de Ttulos de Valores Mobilirios

A receita de registro foi segregada em:

2016

2.500

2017

2018

2019

2020

Renda Fixa

2021

2022

Derivativos

2023

2024

2025

Outros

2.000
1.500
1.000
500

2016

2017
Registro

2018

2019

Custdia

2020

2021

Transaes

2022

2023

Utilizao

2024

2025

Outras

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VII . Premissas adotadas (3/6)

Premissas especficas

A receita de custdia foi segregada em:

(ii) UF Unidade de Financiamentos de veculos

Debntures;

Instrumentos de captao bancria;

Derivativos e operaes estruturadas; e

A receita da UTVM considera as expectativas de analistas de mercado e da

BM&F Bovespa e est segregada conforme abaixo:

3.000

Manuteno de comitentes

Composio da receita de financiamentos (R$ MM)

2.500
2.000

Composio da receita de custdia (R$ MM)

3.000
2.500

1.500

2.000

1.000

1.500

500

1.000

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Sircof

Market data e desenv. de solues

2022

2023

2024

2025

500

SNG

Segmento imobilirio

Outros

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Debntures, cotas de fundos & outros

Instrumentos de Captao Bancria

Derivativos e Operaes Estruturadas

Manuteno de comitentes

SNG: Sistema de custdia de informaes sobre inseres e baixas de

gravames disponibilizadas pelos Usurios aos rgos de Trnsito.
Permite s instituies financeiras ter a custdia do bem dado como
garantia da operao de financiamento do veculo, por meio do registro
eletrnico e eficiente de um Gravame.

Sircof: O sistema de Contratos uma plataforma completa de

solues, composta por recebimento, custdia e transmisso de
informaes de contratos de financiamentos de veculos aos rgos
estaduais de trnsito

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VII . Premissas adotadas (4/6)

Premissas especficas

Market data e desenvolvimento de solues: Acesso a plataformas:

Cetip | InfoAuto: plataforma de crdito por meio da qual as
instituies financeiras podem ter acesso a dados veiculares de um
CPF, em tempo real.

2500
2000

Cetip | Auto Relatrios: informaes analticas de operaes

realizadas pelo cliente por meio do Sistema Nacional de Gravames
SNG.

1500
1000

Cetip Performance: Sistema para identificar o potencial de

financiamento de cada revenda, aferir metas para a equipe
comercial e acompanhar o seu desempenho por todo o pas.

500
0
2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Segmento imobilirio: servios referentes avaliao de imveis

Projetos - CCP e Icelink

(iii) Novos projetos

Composio da receita de novos projetos (R$ MM)

3000

Referem-se a receita de novos projetos, conforme expectativa da

Administrao
da
Cetip
informada

Administrao
da
BM&FBOVESPA. Considerou-se a incluso da receita destes novos
produtos a partir de 2020, com taxa de crescimento mais conservadora
do que a prevista pela Administrao Cetip, alinhada expectativa dos
mercados aos quais a empresa planeja atuar (Renda Fixa, Veculos e
Imobilirio).

Projetos - Veculos

Projetos - Real estate

Tributos indiretos

Os impostos indiretos se referem a ISS, PIS e COFINS. Foi utilizado

para 2016 a alquota efetiva histrica de 17,4%. A partir de 2017 foi
considerado uma reduo de 3% no ISS apenas nas receitas da UTVM,
decorrente da mudana de diversos servios para a localidade para
Barueri-SP, chegando em 14,4%. As receitas de UF no sofreram
reduo de alquota no ISS.

Impostos

Os impostos diretos esto representados por Imposto de Renda (IRPJ)

e Contribuio Social sobre o Lucro Lquido (CSLL). As alquotas
aplicadas foram as permitidas pela legislao fiscal vigente:

Imposto de Renda: 15% sobre o Lucro antes dos Impostos, mais

adicional de 10% sobre a parcela do lucro tributvel que exceder
R$ 240 mil por ano; e

Contribuio Social: alquota de 9% sobre o lucro antes dos

impostos.

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36

VII . Premissas adotadas (5/6)

Premissas especficas
Despesas operacionais

Juros sobre capital prprio

Despesas com pessoal, aluguel de equipamentos e sistemas,

honorrios de terceiros, manuteno e despesas gerais e
administrativas, foram projetadas corrigidas pelo IPCA, acrescidos por
2% de crescimento real.

Limpeza, manuteno de mquinas e equipamentos, recepo,

segurana, vigilncia, assessoria de imprensa e marketing,
recrutamento e seleo, outras receitas e despesas operacionais
foram corrigidos por IPCA.

Impostos e taxas, custos FENASEG e custos de credenciamento e

outros servios foram estimados conforme uma relao percentual fixa
da receita lquida com base no percentual verificado em 2015.

Despesas com novos projetos foram projetadas a partir de 2020

considerando um percentual mdio sobre a receita com novos projetos
de 24% a.a. conforme plano de negcios dos produtos atuais.
3.000

Composio das despesas operacionais (R$ MM)

Plano de aes matching (fonte: Demonstraes financeiras)

Com base nas informaes financeiras histricas pblicas, as contas

do balano patrimonial histrico da Cetip foram analisadas e,
posteriormente, os saldos destas foram classificados entre ativos e
passivos operacionais e no operacionais.

Foram calculados os indicadores das projees do capital de giro para

os ativos e passivos operacionais (drivers), com base na receita
operacional lquida e despesas operacionais, referente ao ano de 2015.

A tabela a seguir, apresenta as aplicaes e fontes para o capital de

giro e os respectivos drivers:

1.500
1.000
500

A Cetip iniciou um novo programa de remunerao baseado em aes

a partir de 2016, ao qual os funcionrios tem a alternativa de adquirir
aes da Companhia e com essa adeso a Companhia faz uma
contribuio igual (matching) em aes ou em dinheiro. Essa despesa
foi estimada com base na expectativa da Cetip de gastos de R$2.500
mil por ano corrigido pelo IPCA.

Capital de giro

2.500
2.000

Conforme poltica aprovada pela Cetip no final de 2015, foi considerado

pagamento de juros sobre capital prprio (TJLP sobre o patrimnio
lquido), limitado a 50% do lucro do perodo ou a 50% da reserva de
lucros, descontado 15% de imposto sobre a renda auferida pelo
acionista.

2016

2017

2018

2019

Despesas Operacionais
Servios prestados por terceiros
Outras

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Despesas com pessoal

Despesas gerais e administrativas
Despesas projetos

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VII . Premissas adotadas (6/6)

Premissas especficas
Capital de giro

Depreciao e amortizao

Driver

Aplicaes
Caixa e equivalentes de caixa
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos

Dias
Dias
Dias
Dias
Dias

de Receita
de Receita
de Receita
de Despesas
de Receita

0,8
37,6
20,4
7,6
4,7

Para o clculo da despesa com depreciao foi considerada a

depreciao dos ativos imobilizados existentes na data-base.

Abaixo, apresentamos a tabela com a projeo das despesas com

depreciao:

D&A - R$ MM
D&A

Fontes
Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Receitas a apropriar
Outras obrigaes

Dias
Dias
Dias
Dias
Dias
Dias

de Despesas
de Despesas
de Receita
de Receita
de Receita
de Despesas

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

94

101

107

113

119

126

132

139

146

154

67,1
73,4
5,8
2,7
24,6
0,2

Capex

Referem-se aos investimentos necessrios continuidade e

manuteno da capacidade produtiva da Cetip.

Adotou-se como premissa o reinvestimento da depreciao dos ativos

existentes na data-base do estudo e novos investimentos, cujos
valores so apresentados a seguir:

Capex - R$ MM

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024

2025

Capex

150

134

130

125

119

126

132

139

146

154

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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38

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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VII . Avaliao econmico-financeira (1/3)

Fluxo de caixa descontado - Cetip
Demonstrao de resultado

A seguir, esto apresentadas as projees do resultado da Cetip para o perodo de janeiro de 2016 a dezembro de 2025, com base nas premissas
anteriormente descritas:

Dem onstrao do Resultado - R$ MM

Receita lquida

2016
1.266

Despesas Operacionais
EBITDA
% Margem EBITDA
Depreciao e amortizao
EBIT
% Margem EBIT
(-) IR / CSLL
Resultado Lquido do Exerccio

2017
1.436

2018
1.585

2019
1.748

2020
2.295

2021
2.512

2022
2.748

2023
3.006

2024
3.291

2025
3.604

(368)

(399)

(430)

(462)

(595)

(636)

(678)

(724)

(773)

(825)

898
71,0%

1.037
72,2%

1.155
72,9%

1.286
73,6%

1.700
74,1%

1.877
74,7%

2.069
75,3%

2.283
75,9%

2.518
76,5%

2.780
77,1%

(94)

(101)

(107)

(113)

(119)

(126)

(132)

(139)

(146)

(154)

804
63,5%

936
65,2%

1.048
66,1%

1.173
67,1%

1.581
68,9%

1.751
69,7%

1.937
70,5%

2.143
71,3%

2.372
72,1%

2.625
72,8%

(273)

(318)

(356)

(399)

(537)

(595)

(659)

(729)

(806)

(893)

531

618

692

774

1.043

1.156

1.279

1.415

1.565

1.733

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40

VII . Avaliao econmico-financeira (2/3)

Fluxo de caixa descontado - Cetip
Fluxo de caixa

Com base nas premissas utilizadas, na taxa de desconto real de 14,7% (vide Anexo I Anlise da taxa de desconto) e nas informaes fornecidas
pela Administrao, foram projetados os fluxos de caixa livres operacionais e descontados a valor presente, considerando a data-base 31 de
dezembro de 2015.
Fluxo de caixa descontado - R$ MM

2016

2017

EBIT

804

936

(273)

(318)

(356)

(399)

(537)

(595)

(659)

(729)

(806)

(893)

(956)

94

101

107

113

119

126

132

139

146

154

165

(-) IR / CSLL
(+) D&A
(+/-) Variao do Capital de Giro
(-) Capex
(+) Impacto fiscal do pagamento de JCP (*)
Fluxo de caixa livre

2018
1.048

2019
1.173

(3)

(1)

(2)

(150)

(134)

(130)

(125)

25

25

25

2020
1.581

2021
1.751

2022
1.937

2023
2.143

2024
2.372

2025
2.625

(4)

(5)

(6)

(7)

(5)

(119)

(126)

(132)

(139)

(146)

(154)

(165)

25

24

24

24

23

23

23

25
1.876

499

606

693

786

1.070

1.176

1.298

1.433

1.583

1.749

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

14,7%

perodo de desconto

0,93

0,81

0,71

0,62

0,54

0,47

0,41

0,36

0,31

0,27

Fluxo de caixa descontado

466

493

492

487

578

554

533

513

494

476

Som a dos fluxos de caixa descontado

Crescimento na perpetuidade ("g")
Valor presente da perpetuidade
Entreprise value

Equity value

5.087
7,1%
6.778
11.865

Ativos e passivos no operacionais (**)

2.813

(3)

14,7%

Taxa de desconto

Perp.

(6)
11.860

Sensibilidade
Equity value
preo por ao
Data-base: 31/12/2015
n de aes

-4,75%
11.296
42,67

valor
central
11.860
44,80

+4,75%
12.423
46,93
264,7

Fonte: Demonstraes financeiras de dezembro de 2015

(*) Consideramos apenas o efeito lquido do benefcio fiscal.

Perpetuidade = [( fluxo de caixa livre 2025 x (1 + g)) / (WACC g)]

g = 7,1%
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41

VII . Avaliao econmico-financeira (3/3)

Fluxo de caixa descontado - Cetip
(**) Ativos e passivos no operacionais ao equity value
Ativos [a]

Resumo da Avaliao
1.531

Aplicaes financeiras - livre

Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Exerccio das stock options (*)
Edifcios
Investimentos
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Outros crditos

802
249
121
0
3
119
28
16
192

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas,

restries e limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor justo
da Cetip, como presente abaixo:

Equity Value
(R$ MM)

11.296

12.423

Passivos [b]

(1.537)

Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar

(110)

Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar - anunciadas em 2016

(107)

Debntures emitidas

(520)

Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros

(782)

Instrumentos financeiros derivativos

(12)

Proviso para contingncias e obrigaes sociais

(6)

Total de ativos e passivos no operacionais [a] + [b]

(6)

(*) Para o reconhecimento da converso das opes de aes emitidas e no

exercidas at 31 de dezembro de 2015, foi considerado o exerccio das 4.900.800
aes outorgadas e vlidas na data da avaliao com base no preo atualizado de
exerccio conforme informado pela administrao da Cetip.

Valor
Econmico por
ao (R$)

42,67

46,93

Nota: Considerado o nmero de 264.716.860 aes (262.978.823 em circulao +

4.900.800 em aberto referente a stock option 3.162.763 em tesouraria) lquida
de aes em tesouraria, conforme DF de 2015 revisada por auditores
independentes.

Conclumos que a estimativa de valor econmico-financeiro da ao

da Cetip est entre R$ 42,67 e R$ 46,93 estimado atravs da
metodologia do fluxo de caixa descontado e que o equity value est
entre R$ 11.296 milhes e R$ 12.423 milhes

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42

Contedo
I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre a Companhia
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Taxa de desconto
VII. Premissas adotadas
VIII. Avaliao econmico-financeira
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes

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43

Anexo I Glossrio (1/2)

BACEN

Banco Central do Brasil

BP

Balano Patrimonial

CAGR

Taxa de crescimento anual composta (Compounded Annualy Growth Rate)

CAPM

Modelo de precificao de ativos de capital (Capital Asset Pricing Model)

COFINS

Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social

Companhia

Cetip S.A. Mercados Organizados

Cliente

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

CVM

Comisso de Valores Mobilirios

DF

Demonstrao Financeira

DRE

Demonstrao de Resultado do Exerccio

EBIT

Lucro Antes dos Juros e dos Impostos (Earnings Before Interest and Tax)

EBITDA

Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)

Free Float de aes

Quantidade de aes livres negociao no mercado.

GAAP

Princpios Contbeis Geralmente Aceitos (Generally Accepted Accounting Principles)

IBGE

Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica

IPCA

ndice de inflao medido pelo IBGE (ndice de Preos ao Consumidor Amplo)

ITR

Informaes Trimestrais Financeiras

JCP

Juros sobre capital prprio

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44

Anexo I Glossrio (2/2)

Laudo

Este Laudo de Avaliao, datado em 11 de abril de 2016

Lei 6.404/76

Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976, que dispe sobre s Sociedades por Aes

ON

Aes ordinrias

On stand alone basis

Termo adotado para pressupor que a empresa opera de maneira independente

PIB

Produto Interno Bruto

PIS

Programa de Integrao Social

PN

Ao preferencial

SELIC

Sistema Especial de Liquidao e Custdia

Stock option

Opo de aes

Ticker

Cdigo da ao negociada na BM&F Bovespa

WACC

Custo Mdio Ponderado de Capital (Weighted Average Cost of Capital)

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Anexo I Notas relevantes (1/3)

O Laudo foi elaborado pela KPMG Corporate Finance Ltda. (KPMG),

mediante solicitao da BM&FBOVESPA, em consonncia com os
dispositivos aplicveis da Lei 6.404/76 (Lei das S.A.), para emisso
de Laudo de Avaliao Econmico-Financeiro da Cetip S.A. Mercados
Organizados, com base no mtodo de fluxo de caixa descontado, na
data-base de 31 de dezembro de 2015.
Este Laudo no constitui julgamento, opinio, proposta, solicitao,
sugesto ou recomendao administrao ou acionistas do Cliente,
ou a qualquer terceiro, quanto convenincia e oportunidade, ou
quanto deciso de aprovar ou participar da Operao. Este Laudo,
incluindo suas anlises e concluses (i) no constitui recomendao a
qualquer membro do Conselho de Administrao ou acionista da
Cliente, ou de qualquer de suas controladas sobre como votar ou agir
em qualquer assunto relacionado Operao e (ii) no poder ser
utilizado para justificar o direito de voto de qualquer pessoa sobre este
assunto, inclusive acionistas do Cliente.
Os acionistas devem fazer suas prprias anlises com relao
convenincia e oportunidade de aceitar a Operao, devendo
consultar seus prprios assessores financeiros, tributrios e jurdicos,
para definirem suas prprias opinies sobre a Operao, de maneira
independente. O Laudo deve ser lido e interpretado luz das
restries e qualificaes anteriormente mencionadas. O leitor leva
em considerao em sua anlise as restries e caractersticas das
fontes de informao utilizadas.
Nem a KPMG, nem qualquer um de seus scios, empregados ou
colaboradores declaram ou garantem, de forma expressa ou tcita, a
preciso ou completude do presente Laudo, outrossim, no incluem
aconselhamento de qualquer natureza, como legal ou contbil. O
contedo do presente material no e nem deve ser considerado
como promessa ou garantia com relao ao passado ou ao futuro, nem
como recomendao para o preo da Operao.

A KPMG destaca que a avaliao da Companhia foi realizada on a

stand alone basis, desconsiderando eventuais sinergias ou elementos
correlatos.

Assumindo que o preo das Aes no mbito da Operao observar o

disposto na Lei das S.A., a KPMG no fez e no faz qualquer
recomendao, explcita ou implcita, assim como no expressa
qualquer opinio a respeito da definio de preo final das Aes no
mbito da Operao ou a respeito dos termos e condies de qualquer
operao envolvendo a Companhia, ou qualquer de suas controladas.

Conforme estabelecido na Lei das S.A., as informaes contidas nesse

Laudo foram baseadas nas demonstraes financeiras auditadas da
Cetip e nas informaes trimestrais financeiras, em informaes
gerenciais relacionadas Cetip apresentadas pela Administrao do
Cliente e em informaes disponveis ao pblico em geral obtidas por
meio de fontes pblicas.

As informaes apresentadas KPMG incluem fontes pblicas que a

KPMG considera confiveis, contudo, a KPMG no procedeu a
investigaes independentes referentes a essas informaes,
tampouco assume responsabilidade pela preciso, exatido e
suficincia dessas informaes. A data-base utilizada para este Laudo
de Avaliao de 31 de dezembro de 2015.

O Cliente, por meio de profissionais designados, forneceram

informaes referentes a dados, projees, premissas e estimativas
relacionadas Cetip e a seus mercados de operaes, utilizados neste
Laudo de Avaliao.

No decorrer dos trabalhos, efetuamos procedimentos de anlise os

quais julgamos apropriados no contexto dos trabalhos. Todavia, a
KPMG no avaliou a integridade, suficincia e exatido das
informaes a ela fornecidas. Quaisquer erros, alteraes ou
modificaes nessas informaes poderiam afetar significativamente a
avaliao da KPMG.

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46

Anexo I Notas relevantes (2/3)

Enfatizamos, ainda, que o trabalho no constituiu uma auditoria

conforme as normas geralmente aceitas de auditoria, ou de qualquer
outra forma, e, portanto, no deve ser interpretado como tal.

O escopo do trabalho ora proposto no contempla qualquer obrigao

da KPMG de detectar fraudes das operaes, dos processos, dos
registros e dos documentos da Cetip.

A determinao do valor econmico das eventuais contingncias da

Cetip no faz parte do escopo desse Laudo. Dessa forma, com relao
a tais itens, nos baseamos em informaes e anlises colocadas
disposio pelo Cliente e seus assessores legais, sendo portanto, a
KPMG isenta de qualquer responsabilidade pelo resultado de tais
servios.

Tambm no faz parte do escopo deste Laudo a avaliao dos ativos

fixos no operacionais e dos ativos fixos de forma individualizada da
Cetip.

Para a elaborao do Laudo ora ofertado a KPMG teve como

pressuposto a confiana, com expressa anuncia do Cliente, na
exatido, contedo, veracidade, completude, suficincia e integralidade
da totalidade dos dados que foram fornecidos ou discutidos, de modo
que no assumimos nem procedemos inspeo fsica de quaisquer
ativos e propriedades, deixando, outrossim, de preparar ou obter
avaliao independente de ativos e passivos da Cetip, ou de sua
solvncia, considerando como consistentes as informaes utilizadas
neste Laudo, responsabilizando-se o Cliente, inclusive por seus
prepostos, scios e colaboradores, por tudo quanto transmitido ou
discutido com a KPMG.

As informaes referentes aos dados, s projees, s premissas e s

estimativas, relacionados Cetip e aos seus mercados de operaes,
utilizadas e contidas neste Laudo, baseiam-se em certos grupos de
relatrios e layout de apresentao que podem diferir
consideravelmente em relao ao grupo de contas apresentado pelo
Cliente na elaborao das demonstraes financeiras ou informaes
trimestrais financeiras, publicamente disponveis. Esse procedimento
foi adotado para permitir que as projees apresentadas estivessem
consistentes com o grupo de contas reportado nas informaes
financeiras gerenciais apresentadas. Diferenas ocasionais nos grupos
de contas no tm impacto sobre os resultados.

Exceto se expressamente apresentado de outra forma, indicado por

escrito em notas ou referncias especficas, todos os dados,
informaes anteriores, informaes de mercado, estimativas,
projees e premissas, includos, considerados, utilizados ou
apresentados neste Laudo so aqueles apresentados pelo Cliente
KPMG.

Nem a KPMG nem os seus Representantes declaram, garantem ou

manifestam sua opinio, de modo explcito ou implcito, quanto
preciso, integralidade ou viabilidade de qualquer projeo ou nas
premissas em que estas se basearam.

Este Laudo foi gerado consoante as condies econmicas, de

mercado, entre outras, disponveis na data de sua elaborao, de modo
que as concluses apresentadas esto sujeitas a variaes em virtude
de uma gama de fatores.

A soma dos valores individuais apresentados neste Laudo pode diferir

da soma apresentada, devido ao arredondamento de valores.

A variao do valor da Companhia limita-se a um intervalo de 10%,

para que fique em conformidade ao estipulado no Anexo III, item II da
ICVM 361.

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47

Anexo I Notas relevantes (3/3)

de conhecimento do mercado que toda avaliao efetuada pela

metodologia do fluxo de caixa descontado apresenta um significativo
grau de subjetividade, dado que se baseia em expectativas sobre o
futuro, que podem se confirmar ou no. Ressalta-se ainda que da
natureza de modelos financeiros de avaliao por fluxo de caixa
descontado que toda e qualquer premissa altera o valor obtido para a
empresa, marca, ou ativo que est sendo avaliado. Tais possibilidades
no constituem vcio da avaliao e so reconhecidas pelo mercado
como parte da natureza do processo de avaliao pela metodologia do
fluxo de caixa descontado.
No h garantias de que as premissas, estimativas, projees,
resultados parciais ou totais ou concluses utilizados ou apresentados
neste Laudo sero efetivamente alcanados ou verificados, no todo ou
em parte. Os resultados futuros da Companhia existentes podem
diferir daqueles nas projees, e essas diferenas podem ser
significativas, podendo resultar de vrios fatores, incluindo, porm no
se limitando a, mudanas nas condies de mercado. A KPMG no
assume nenhuma responsabilidade relacionada a essas diferenas.
Os servios ora propostos podero ser informados e subsidiados por
normas legais e regulamentares, nesse sentido, asseveramos que a
nossa legislao complexa e muitas vezes o mesmo dispositivo
comporta mais de uma interpretao. A KPMG busca manter-se
atualizada em relao s diversas correntes interpretativas, de forma
que possibilite a ampla avaliao das alternativas e dos riscos
envolvidos. Assim, certo que poder haver interpretaes da lei de
modo diferente do nosso. Nessas condies, nem a KPMG, nem outra
firma, pode dar Administrao do Cliente total segurana de que ela
no ser questionada por terceiros, inclusive entes fiscalizadores.
Para a realizao dos trabalhos, a KPMG teve como premissa que
todas as aprovaes de ordem governamental, regulatria ou de
qualquer outra natureza, bem como dispensa, aditamento ou
repactuao de contratos necessrios para o negcio colimado foram

ou sero obtidas, e que nenhuma eventual modificao necessria por

conta destes atos causar efeitos patrimoniais adversos para o Cliente
ou reduzir para esta os benefcios objetivados com a Operao.

As informaes aqui contidas, relacionadas posio contbil e

financeira da Cetip, assim como do mercado, so aquelas disponveis
em 31 de dezembro de 2015 que foram auditadas e sujeitas a reviso
limitada dos auditores independentes da Companhia, conforme o caso.
Qualquer mudana nessas posies pode afetar os resultados deste
Laudo. A KPMG no assume nenhuma obrigao para com a
atualizao, reviso ou emenda do Laudo, como resultado da
divulgao de qualquer informao subsequente a 11 de abril de 2016,
ou como resultado de qualquer evento subsequente.

Este Laudo foi preparado exclusivamente em portugus e, caso venha

a ser traduzido para outro idioma, a verso em portugus dever
prevalecer para todos os efeitos.

Este Laudo deve ser lido e interpretado luz das restries e

qualificaes anteriormente mencionadas. O leitor deve levar em
considerao em sua anlise as restries e caractersticas das fontes
de informao utilizadas.

Este Laudo no pode ser circulado, copiado, publicado ou de qualquer

forma utilizado, nem poder ser arquivado, includo ou referido no todo
ou em parte em qualquer documento sem prvio consentimento da
KPMG, liberado seu uso por terceiros interessados na Operao,
dentro das estritas condies da Lei das S.A..

At a emisso deste Laudo, no foi divulgado Fato Relevante acerca da

Operao, conforme cronograma da Operao informado pela
Administrao do Cliente.

A apresentao deste relatrio conclui definitivamente os servios que

foram objeto de nossa proposta.

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O nome KPMG e o logotipo so marcas registradas ou comerciais da KPMG International.

NETANYA EM PREENDI M ENTOS E PARTI CI PACOES S.A.(02116)

CNPJ : 23.791.728/0001-84
Balancete Analtico de 04/12/2015 at 31/12/2015
GC ASSESSORIA CONTABIL LTDA - ME

Saldo Anterior
1.200,00

1.200,00

Dbito
1.068,60

1.068,60

Crdito

11,40D

131,40D

131,40D

131,40D

Saldo Atual

Folha: 1

0,00D

1.068,60

Dirio:0

0,00D
1.200,00
1.068,60

Descrio
[11]ATI VO CI RCUL ANTE
0,00D

1.068,60

[1]ATI VO

[111]DI SPONI BI L I DADE

1.080,00
11,40D

1.080,00

0,00D

1.200,00

0,00

1.200,00C

1.200,00C

1.200,00C

120,00D

120,00D

1.200,00

1.200,00C

0,00

0,00

1.200,00

1.200,00C

120,00

0,00C
0,00

1.200,00

0,00D

0,00C
0,00

1.200,00

0,00D

0,00C
0,00

0,00

0,00

0,00C

0,00C

0,00

0,00C

1.068,60

0,00

0,00

0,00

223,39D

1.068,60D

1.068,60D

0,00D

0,00

1.068,60

0,00

0,00

0,00

0,00D

223,39

0,00

0,00D

223,39

223,39D

0,00D

505,21D

223,39D

505,21D

0,00

0,00

223,39

0,00

0,00D

0,00D

0,00D

0,00C

0,00C

0,00C

120,00

0,00D

[111101]CAIXA MATRIZ

[1111]CAI XA

[111203]BANCO DO BRASIL S/A

[1112]DEPSI TOS BANCRI OS VI STA

[2]PASSI VO
[23]PATRI M NI O L QUI DO
[231]CAPI TAL SOCI AL

[231101]CAPITAL SUBSCRITO DE DOMICILIADOS E RESIDENTES

[2311]CAPI TAL REAL I ZADO - DE RESI DENTES NO PA S

[234]OUTRAS CONTAS DO PATRI M NI O L QUI DO

[234104](-) PREJUZOS ACUMULADOS

[2341]OUTRAS CONTAS DO PATRI M NI O L QUI DO

[5]DESPESAS
[51]DESPESAS OPERACI ONAI S

[5131]DESPESAS OPERACI ONAI S DAS ATI VI DADES EM GERAL

[513]DESPESAS OPERACI ONAI S

[513124]HONORRIOS CONTBEIS

505,21

21,00D

484,21D

505,21

0,00

0,00D

0,00

0,00D

21,00

484,21

[5151]DESPESAS TRI BUTRI AS

[515]DESPESAS TRI BUTRI AS

0,00D

340,00D

0,00D

340,00D

[515108]IMPOSTOS E TAXAS

0,00

[515109]IMPOSTOS E TAXAS FEDERAIS

0,00

11,40D

340,00

13,90D

340,00

0,00

314,70D

0,00D

11,40

0,00

0,00

0,00D
0,00D

13,90

[5161]OUTRAS DESPESAS OPERACI ONAI S EM GERAL

[516]OUTRAS DESPESAS OPERACI ONAI S

[516103]CONTRIBUIO PATRONAL

314,70

0,00D

0,00D

0,00

0,00

0,00

0,00D

0,00

0,00

[516124]MATERIAL DE ESCRITRIO

0,00D

0,00

0,00

0,00

0,00

0,00
0,00

0,00
0,00

0,00

[516117]DESPESAS DE CARTRIO

[53]RESUL TADO DO EXREC CI O

[531]RESUL TADO DO EXREC CI O

[531101]RESULTADO DO EXERCCIO

[5311]RESUL TADO DO EXREC CI O

Anlise do Balancete ==============================================================================

Ativo ---------------->
131,40D Passivo ------------->
1.200,00C
Despesa ------------->
1.068,60D Receita ------------->
0,00C
Custo-------------------->
0,00D
=====================>
1.200,00D =====================>
1.200,00C
Prejuzo ===============>
1.068,60
=============================================================================================

BM&FBOVESPA S.A.
Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
Laudo de avaliao da BM&FBOVESPA S.A.
Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros e da
CETIP S.A. Mercados Organizados
11 de abril de 2016

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

I. Sumrio executivo (1/3)

Introduo (fonte: Cliente)

A BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

(BM&FBOVESPA, ou Cliente) uma companhia que administra
mercados organizados de ttulos, valores mobilirios e contratos
derivativos, alm de prestar servios de registro, compensao e
liquidao, atuando, principalmente, como contraparte central
garantidora da liquidao financeira das operaes realizadas em seus
ambientes.

Neste sentido, para atender aos requisitos do artigo 264 da Lei no 6404/76
(Lei
das
S.A.)
em
consonncia
com
a
Operao, a BM&FBOVESPA contratou a KPMG Corporate Finance
(KPMG) para elaborar o relatrio de avaliao pelo critrio Patrimnio
Lquido contbil ajustado a preos de mercado (PLA) da
BM&FBOVESPA e da Netanya, considerando tambm a Cetip.

Este Laudo contempla notas relevantes (vide Anexo II), referente ao

Escopo do trabalho da KPMG para com o Cliente.

Conforme solicitado pela BM&FBOVESPA, nosso relatrio foi preparado

exclusivamente para atender aos requisitos do art. 264 da Lei das S.A. em
consonncia com a Operao. Ressaltamos que o entendimento atual da
metodologia de PLA verificado nas recentes transaes pblicas de
mercado e aprovadas pelos rgos reguladores difere do entendimento
atual dos pronunciamentos contbeis do Comit de Pronunciamentos
Contbeis - CPC. Desta forma, a contabilizao do Patrimnio Lquido da
Companhia seguindo os parmetros do CPC - 15 Combinao de Negcios
ser diferente do PLA apresentado neste laudo. Este tema foi objeto de
discusso com o Cliente e seus assessores legais e entendeu-se por
seguir a interpretao recente dada s outras transaes de mercado.

A Cetip S.A. Mercados Organizados (Cetip ou Companhia)

uma companhia que oferece servios de registro, central depositria,
negociao e liquidao de ativos e ttulos. Por meio de solues de
tecnologia e infraestrutura, sua proposta dar liquidez, segurana e
transparncia para as operaes financeiras no mercado brasileiro.

BM&FBOVESPA
Companhias.

A BM&FBOVESPA, conforme fato relevante divulgado em 19 de

fevereiro de 2016, aprovou a apresentao de proposta vinculante, aos
respectivos acionistas das Companhias, para a combinao das
operaes das Companhias (Proposta Vinculante ou Operao),
Fontes de informaes
que resultar: (i) na titularidade, pela BM&FBOVESPA, da totalidade
das aes de emisso da Cetip; e (ii) no recebimento, sujeito aos Foram utilizadas as demonstraes financeiras auditadas consolidadas das
ajustes previstos no referido fato relevante, para cada ao ordinria de
Companhias, na data-base de 31 dezembro de 2015, relatrios da
emisso da Cetip, de 0,8991 ao ordinria da BM&FBOVESPA alm
Administrao, e os documentos disponibilizados no virtual data-room
de R$ 30,75 (trinta reais e setenta e cinco centavos).
(VDR) pela Cetip BM&FBOVESPA.

Dado isso, a BM&FBOVESPA pretende conduzir a Operao atravs

de uma reorganizao societria, utilizando uma companhia
denominada Companhia So Jos, atual denominao da Netanya
Emprendimentos e Participaes S.A. (Netanya ou Holding), para
incorporar as aes da Cetip, e resgatar parte das aes emitidas, e,
por fim, realizar a incorporao da Holding pela BM&FBOVESPA.

CETIP

sero

tratadas

em

conjunto

como

Os trabalhos tambm levaram em considerao informaes de projees

econmico financeiras fornecidas pelo Cliente e seus assessores
financeiros.

Adicionalmente, foram utilizadas informaes pblicas de mercado, com o

objetivo de analisar as premissas utilizadas na avaliao.

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I. Sumrio executivo (2/3)

Tivemos acesso as projees da Cetip de forma limitada. Utilizamos

informaes sobre novos projetos/produtos fornecidos pela Cetip
Administrao da BM&FBOVESPA.

Critrio de Avaliao

Eventos subsequentes

Ressaltamos que esta avaliao tem como base a posio do balano

patrimonial consolidado das Companhias em 31 de dezembro de 2015.
Eventuais fatos relevantes que tenham ocorrido aps a data-base e
que no tenham sido levados a nosso conhecimento at a data de
emisso deste Laudo podero alterar o valor estimado para a Cetip
neste Laudo.
Em 03 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o pagamento
de dividendos de R$0,3194231187 por ao, o qual foi considerado
neste trabalho.
Em 21 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o pagamento
de JCP bruto de R$0,0842715836 por ao, o qual foi considerado
neste trabalho.

Considerou-se um aporte de capital em espcie da BM&FBOVESPA na

Netanya no valor de R$ 9.258 milhes.

Considerou-se a incorporao das aes da Cetip pela Netanya,

mediante a emisso de 01 ao ordinria e 03 aes preferenciais da
Netanya para cada ao de emisso da Cetip, por um valor total de
R$11.295 milhes, corrigido pelo CDI projetado por 8 meses,
conforme relatrio Focus.

Considerou-se o resgate da totalidade das aes preferenciais de

emisso da Netanya por R$ 9.258 milhes.

A KPMG no foi incumbida de atualizar este relatrio aps a data de

sua emisso.

Utilizamos o critrio do Patrimnio Lquido contbil ajustado a preos

de mercado, conforme disposto no art.264 da Lei das S.A., descrito
em maiores detalhes, no captulo 5 deste relatrio.

Resumo do Laudo

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas, restries e

limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor do PLA da
BM&FBOVESPA, como presente abaixo:

BM&FBOVESPA
Balano patrimonial (Em R$ 'MM)
Total do ativo

Consolidado
(31.12.2015)

Ajustes

Balano Prforma

26.309

(1.799)

24.510

7.957

1.575

9.532

Patrimnio lquido

18.342

(3.374)

14.968

Total do passivo e PL

26.309

(1.799)

24.510

Total do Passivo

n de aes (*)
Patrimnio lquido pr-forma/ ao
(*) Fonte: DF de 31/12/15

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R$

1.749
8,56

I. Sumrio executivo (3/3)

Resumo do Laudo (cont.)

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas, restries e limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor do PLA da Holding, como
presente abaixo:

Como evento subsequente, foi considerado um aporte de capital em espcie da BM&FBOVESPA na Netanya no valor de R$ 9.258 milhes,
corrigido pelo CDI projetado por 8 meses, conforme relatrio Focus.

Considerou-se a incorporao das aes da Cetip pela Netanya, mediante a emisso de 01 ao ordinria e 03 aes preferenciais da Netanya para
cada ao de emisso da Cetip, por um valor total de R$11.295 milhes.

Consideramos o resgate das aes preferenciais de emisso da Netanya, pelo valor estimado de R$ 9.258 milhes.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Balano patrimonial
(Em milhares de reais)

Ativo Circulante

Emisso de
Saldo
Aporte de Saldo aps
Aes e
Inicial
capital em
Aporte
Incorporao
31/12/2015
espcie
de Capital
de Aes
0,131

Total do Passivo

1.007.642

10.265.466

(9.257.824)

1.007.642

Ajustes a
mercado
Cetip

Saldo prforma
Netanya

119.385

1.127.027

1.801.249

1.801.249

1.801.249

1.980.675

3.781.924

9.257.824

11.295.468

20.553.292

(9.257.824)

11.295.468

(6.555.787)

4.739.682

Total do passivo e PL
0,131
n de aes
Patrimnio lquido pr-forma/ ao
(*) Fonte: BM&FBOVESPA

9.257.824

9.257.824

13.096.717

22.354.541

(9.257.824)

13.096.717

(4.575.112)

8.521.605
265
R$
17,90

Gabriel Carracedo
KPMG Corporate Finance Ltda.
Scio - Diretor

Saldo aps
Resgate de
Aes

9.257.824

Fernando A. Mattar
KPMG Corporate Finance Ltda.
Scio

9.257.824

Resgate de
Aes

0,131

Patrimnio lquido

9.257.824

Saldo aps
Emisso e
Incorporao
de Aes

Fabiano Goulart Delgado

KPMG Corporate Finance Ltda.
Gerente

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Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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I . Informaes sobre o avaliador (1/5)

Anti-money laundering (servios relacionados preveno de
lavagem de dinheiro);

Rede KPMG

A rede KPMG uma rede global de firmas independentes que

prestam servios profissionais de Audit, Tax e Advisory. Estamos
presentes em 155 pases, com 174.000 profissionais atuando em
firmas-membro em todo o mundo. As firmas-membro da rede KPMG
so independentes entre si e afiliadas KPMG International
Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Cada firmamembro uma entidade legal independente e separada e descreve-se
como tal.
No Brasil, so aproximadamente 4.000 profissionais distribudos em 13
Estados e Distrito Federal, 22 cidades e escritrios situados em So
Paulo (sede), Belm, Belo Horizonte, Braslia, Campinas, Cuiab,
Curitiba, Florianpolis, Fortaleza, Goinia, Joinville, Londrina, Manaus,
Osasco, Porto Alegre, Recife, Ribeiro Preto, Rio de Janeiro, Salvador,
So Carlos, So Jos dos Campos e Uberlndia.

A marca KPMG foi criada em 1987, como resultado da fuso da Peat

Marwick International (PMI) e da Klynveld Main Goerdeler (KMG).

No Brasil, a rea de Deal Advisory, presta os seguintes servios

profissionais:

Reestructuring (servios de reestruturao de empresas

assessoria para credores, para recuperao de crditos);
Assessoria em PPPs
Pblico-Privadas);

(servios

relacionados

Parcerias

Assessoria em financiamentos para empresas privadas;

Assessoria relacionada a fuses e aquisies;
Avaliaes econmico-financeiras.

A rea de Corporate Finance das firmas-membro da KPMG

International somam mais de 2.500 profissionais, prestando servios
de finanas corporativas em 167 escritrios em 82 pases.

Processo interno de aprovao do Laudo

A avaliao econmico-financeira da Cetip foi efetuadas por uma

equipe de consultores, sendo acompanhado e revisado
constantemente por um scio, um diretor e um gerente coordenador
do trabalho. A equipe tambm foi composta por um scio-revisor.

Transaction Services (servios de diligncia em aquisies);

Identificao e qualificao dos profissionais envolvidos

Forensic Services (servios relacionados investigao e

preveno de fraudes);

Fernando Afonso C. S. B. Mattar, Gabriel Carracedo e Fabiano Goulart

Delgado coordenaram e participaram do desenvolvimento da avaliao
apresentada neste Laudo e so os responsveis por este. Paulo G. M.
Coimba foi o scio-revisor do trabalho.

Vide curricula vitae desses profissionais no contedo das pginas 9 e

10.

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I . Informaes sobre o avaliador (2/5)

Declaraes do avaliador

A KPMG declara, em 11 de abril de 2016, que:

No titular de valores mobilirios do Cliente nem da Companhia,
tampouco seus scios, diretores, administradores, conselheiros,
controladores ou pessoas a estes vinculadas.
No h quaisquer relaes comerciais e creditcias que possam
impactar o Laudo.

Alm dos relacionamentos referente a Operao citado

anteriormente, a KPMG Corporate Finance Ltda. e outras empresas
que operam sob a marca KPMG no Brasil declaram ter recebido
remunerao de R$ 212.500 (duzentos e doze mil e quinhentos
reais) da BM&FBOVESPA pela prestao de servios profissionais
relacionados consultoria geral, nos ltimos doze meses anteriores
apresentao deste Laudo, e que no impactam na anlise
realizada na elaborao do mesmo.

No h conflito de interesse que prejudique a independncia

necessria para o desempenho de suas funes neste trabalho.

Pelo servios referentes preparao deste Laudo, independente

do sucesso ou insucesso da Operao, a KPMG receber, da
BM&FBOVESPA, uma remunerao fixa de R$ 120.000,00 (cento e
vinte mil reais), lquido de impostos.
Na data deste Laudo, alm do relacionamento referente ao Laudo
mencionado acima, a KPMG possui os seguintes trabalhos em
andamento no contexto da Operao, que no impactam na anlise
realizada na elaborao deste Laudo:
a)

Due diligence, financeira, fiscal e trabalhista no valor total de

aproximadamente R$ 510.000,00 (quinhentos e dez mil reais);

b) Laudo de avaliao utilizando o critrio do Patrimnio Lquido

contbil ajustado a preos de mercado, no valor valor total de
aproximadamente R$ 100.000,00 (cem mil reais); e
c)

Assessoria na alocao do pr-preo de aquisio (pr-PPA) no

valor total de R$ 30.000,00 (trinta mil reais).

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I . Informaes sobre o avaliador (3/5)

Nome

Fernando A. C. S. B. Mattar

Cargo

Scio - Corporate Finance - KPMG So Paulo

Qualificao

Ps-graduado em Administrao de Empresas pela Fundao Getlio Vargas FGV-SP

Formado em Engenharia Mecnica pela Universidade Mackenzie-SP

Experincia

Atua desde 1995 em consultoria empresarial, realizando projetos de reestruturao financeira de

empresas, avaliaes econmico-financeiras, fuses e aquisies e start-up de empresas e unidades
de negcio. Iniciou na KPMG em 2006. Antes atuou como gerente da Arthur Andersen e trabalhou
como gerente de desenvolvimento de negcios para o Grupo Cisneros na Amrica Latina.

Setor de experincia

Instituies financeiras, Farmacutico, Produtos de Consumo (alimentos, bebidas, papel e celulose

etc.) e Empresas de Varejo.

Nome

Gabriel Chamadoira Carracedo

Cargo

Scio Diretor - Corporate Finance - KPMG So Paulo

Qualificao

Ps-graduado em Finanas pelo IBMEC So Paulo

Formado em Administrao pela Universidade Salvador Bahia

Experincia

Possui ampla experincia em avaliaes econmicas, atuando tambm com assessoria em fuses e
aquisies. Sua experincia inclui aplicao de diferentes metodologias. Iniciou na KPMG em 2003.

Setor de experincia

Banking; Telecomunicaes e TI (software e hardware); Entretenimento; Editoras e Publicao;

Educacional; Transporte areo; Empresas de varejo, entre outras.

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I . Informaes sobre o avaliador (4/5)

Nome

Fabiano Goulart Delgado

Cargo

Gerente - Corporate Finance - KPMG em Curitiba

Qualificao

Ps-graduado em Controladoria pela Universidade Federal do Paran UFPR.

Formado em Cincias Econmicas pela Universidade Federal de Mato Grosso do Sul UFMS

Experincia

Atua nas reas de contabilidade, auditoria e consultoria h mais de seis anos. Possui experincia em
consultoria financeira, incluindo planejamento financeiro, elaborao de plano de negcios e anlise de
projetos. Atua na rea de fuses e aquisies, com maior foco em modelos de avaliao (valuation) e
processos de fuses e aquisies.

Setor de experincia

Instituies Financeiras, Energia, Construo Civil, Empresas de Varejo e Indstria de Consumo.

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10

I . Informaes sobre o avaliador (5/5)

A seguir esto apresentadas algumas das experincias da KPMG Corporate Finance Ltda. em avaliaes de companhias nos ltimos anos.
2016
2015
2015
vora S.A.

Eneva S.A.

Banco Santander S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
da vora na Oferta Pblica de
Aes (OPA)

Avaliao Econmico-Financeira
da Eneva Participaes S.A. e
BPMB Parnaba S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
do Banco Santander

ABCD

ABCD

ABCD

2014

2013

2013

Banco Santander S.A.

Com panhia De Bebidas Das

Am ericas - Am bev

Banco Santander (Brasil) S.A.

Avaliao Econmico-Financeira
da BR Properties

Avaliao Econmico-Financeira
na aquisio da CND Cerveceria Nacional Dominicana

Avaliao Econmico-Financeira
da Webmotors e Corretora

ABCD

ABCD

ABCD

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11

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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12

I I. Informaes sobre as Companhias (1/10)

BM&FBOVESPA

Viso geral da BM&FBOVESPA (fonte: Cliente)

A BM&FBOVESPA a principal instituio brasileira de intermediao

para operaes no mercado de capitais, desenvolvendo, implantando e
provendo sistemas para negociao de aes, derivativos de aes e
financeiros, ttulos de renda fixa, ttulos pblicos federais, moedas a
vista e commodities agropecurias. Foi criada em 2008 com a
integrao da BM&F (bolsa de mercado futuro e derivativos) e da
Bovespa (bolsa de aes), e possui sede em So Paulo SP.
A estrutura simplificada da BM&FBOVESPA est demonstrada abaixo:

A cronologia dos principais eventos que aconteceram na histria da

BM&FBOVESPA esto narrados abaixo:
1890

Fundao da Bolsa Livre, fechada em 1891.

1895

Fundao da Bolsa de Fundos Pblicos de So Paulo. As

negociaes de ttulos pblicos e de aes eram registradas em
enormes quadros-negros de pedra.

1967

Surgimento das sociedades corretoras e do operador de prego.

Bolsa passa a ser chamada de Bolsa de Valores de So Paulo
Bovespa.

1986

Incio dos preges da Bolsa Mercantil & de Futuros BM&F e de

sua Clearing de Derivativos.

1997

Celebrao de acordo entre BM&F e a Bolsa Brasileira de Futuros

(BBF), com o objetivo de consolidar-se como o principal centro de
negociao de derivativos do Mercosul.

2002

Incio das atividades da Clearing de Cmbio da BM&F e da Bolsa

Brasileira de Mercadorias; e aquisio de ttulos patrimoniais da
Bolsa de Valores do Rio de Janeiro BVRJ.

2007

Desmutualizao da Bovespa, que passa a ser chamada Bovespa

Holding, e da BM&F, que passa a ser chamada BM&F S.A. A
Bovespa Holding S.A e a BM&F S.A. obtm o registro de
companhia aberta e realizam oferta pblica de aes no Novo
Mercado em 26 de outubro de 2007 e em 30 de novembro,
respectivamente.

2008

Integrao da Bovespa Holding S.A. e BM&F S.A. e criao da

BM&FBOVESPA S.A Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros.
Incio das negociaes das aes da BM&FBOVESPA S.A no Novo
Mercado sob o cdigo BVMF3.

2010

Inicio da parceria estratgica preferncia global com o CME Group.

2014

Implantao da fase de derivativos da nova clearing integrada

(Clearing BM&FBOVESPA).

Estrutura
Capital
World
Investors

Blackrock

7,67%

5,09%

100%
BM&F
(UK)
Ltd.

Oppenheimerfunds

BM&F
(USA)
INC.

7,37%

Vontobel
Asset
Management
7,16%

Outros

Tesouraria

71,14%

1,57%

100%
100%
99,99%
99,99%
Bolsa de
BM&FBOVESPA
Banco
Instituto
Valores
Superviso de
BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA
do Rio de
Mercados
Janeiro

fonte: BM&FBOVESPA
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13

I I. Informaes sobre as Companhias (2/10)

BM&FBOVESPA
Demonstrao de resultados Consolidado (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
DRE Consolidada - R$ '000
Receita lquida

2013
2.126.638

2014
2.030.433

2015
2.216.634

Despesas
Gerais e administrativas
EBITDA
Depreciao e amortizao
EBIT
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Reduo ao valor recupervel de ativos
Resultado de equivalncia patrimonial
Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial
Resultado de alienao de investimentos em coligadas
EBT
IR / CSLL corrente
IR / CSLL diferido
Resultado lquido das operaes continuadas
Resultado lquido das operaes descontinuadas
Lucro lquido do exerccio

(671.280)
(671.280)
1.455.358
(119.534)
1.335.824
298.868
(118.173)
171.365
1.687.884
(60.097)
(546.491)
1.081.296
(349)
1.080.947

(684.937)
(684.937)
1.345.496
(119.133)
1.226.363
361.761
(153.604)
212.160
1.646.680
(104.159)
(556.800)
985.721
(7.807)
977.914

(739.799)
(739.799)
1.476.835
(110.857)
1.365.978
745.707
(236.911)
(1.662.681)
136.245
1.734.889
723.995
2.807.222
(45.558)
(558.206)
2.203.458
2.203.458

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14

I I. Informaes sobre as Companhias (3/10)

BM&FBOVESPA
Balano Patrimonial Consolidado (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
BP Consolidado - R$ '000
Ativo
Circulante
Disponibilidades
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Contas a receber
Outros crditos
Tributos a compensar e recuperar
Despesas antecipadas
No circulante
Aplicaes financeiras
Impostos de renda e contribuio social diferidos
Depsitos judiciais
Outros crditos
Despesas antecipadas
Permanente
Investimentos
Imobilizado
( - ) Depreciao acumulada
Intangvel
( - ) Amortizao acumulada

2013
25.896.659
4.319.483
1.196.589
2.853.393
54.227
79.272
120.396
15.606
1.135.424
820.778
203.037
108.665
2.200
744
20.441.752
3.346.277
908.282
(485.132)
16.955.594
(283.269)

2014
25.263.482
2.785.239
500.535
1.962.229
57.571
72.319
166.154
26.431
1.522.541
1.392.763
120.285
2.200
7.293
20.955.702
3.761.300
949.367
(528.181)
17.130.039
(356.823)

2015
26.308.895
8.673.786
440.845
7.798.529
75.129
157.974
175.011
26.298
1.961.426
1.815.620
140.567
2.200
3.039
15.673.683
30.635
924.124
(471.030)
15.624.991
(435.037)

BP Consolidado - R$ '000
Passivo
Circulante
Garantias recebidas em operaes
Proventos e direitos sobre ttulos em custdia
Fornecedores
Obrigaes salariais e encargos sociais
Proviso para impostos e contribuies a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Juros a pagar sobre emisso de dvida no exterior
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Outras obrigaes
No circulante
Emisso de dvida no exterior
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Benefcios de assistncia mdica ps-emprego
Outras obrigaes
Patrimnio lquido
Capital social
Reserva de capital
Reservas de reavaliao
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
Outros resultados abrangentes
Dividendo adicional proposto
Participao dos acionistas no-controladores

2013
25.896.659
2.710.846
2.072.989
49.925
45.474
74.911
25.979
1.433
42.129
1.428
396.578
3.886.921
1.426.193
2.295.774
88.592
25.940
50.422
19.284.229
2.540.239
16.056.681
21.360
794.773
(955.026)
680.499
145.703
14.663

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

2014
25.263.482
1.891.833
1.321.935
46.289
66.241
72.273
25.413
2.129
47.368
1.687
308.498
4.383.246
1.619.123
2.584.525
102.989
28.371
48.238
18.979.509
2.540.239
15.220.354
20.774
990.770
(983.274)
1.004.705
185.941
8.894

2015
26.308.895
2.096.785
1.338.010
49.224
42.708
117.041
34.551
4.944
70.181
2.902
437.224
5.859.897
2.384.084
3.272.276
119.054
26.122
58.361
18.342.099
2.540.239
14.300.310
20.188
1.950.980
(365.235)
(104.383)
10.114

15

I I. Informaes sobre as Companhias (4/10)

Indicadores financeiros BM&FBOVESPA

Abaixo demonstrado os indicadores financeiros histricos da BM&FBOVESPA. (fonte:Demonstraes financeiras auditadas)

Receita lquida em R$ mil

EBITDA em R$ mil
68,43%

2.126.638

2.030.433

2014

66,63%

1.345.496

1.476.835

2014

2015

2.216.634
1.455.358

2013

66,27%

2015

2013
EBITDA

Lucro lquido em R$ mil

% Margem EBITDA

2.203.458
1.080.947

977.914

2013

2014

2015

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16

I I. Informaes sobre as Companhias (5/10)

Cetip

Viso geral da CETIP (fonte: informaes pblicas)

A Cetip (Ticker: CTIP3), foi instituda em 1984 pelo Conselho Monetrio

Nacional, na cidade do Rio de Janeiro RJ, e atualmente administra
mercados referentes a negociao e registro de valores mobilirios,
ttulos pblicos e privados de renda fixa e derivativos de balco. A
Cetip a maior depositria de ttulos privados de renda fixa da Amrica
Latina e a maior cmara de ativos privados do mercado financeiro
brasileiro. Sua atuao confere o suporte necessrio a todo o ciclo de
operaes com ttulos de renda fixa, valores mobilirios e derivativos
de balco.
A estrutura simplificada da Cetip est demonstrada abaixo:

A cronologia dos principais eventos que aconteceram na histria da

CETIP esto narrados abaixo:
1984

Criao da Cetip como entidade sem fins lucrativos.

1986

Incio das atividades da Cetip.

1988

Acordo com a Andima (atual Associao Brasileira das Entidades

dos Mercados Financeiro e das Capitais -- Anbima) para operar o
Sistema Nacional de Debntures (SND)

2008

Desmutualizao e Criao da Cetip S.A.

2009

Advent se torna acionista da Cetip, com 32% de participao no

capital.
Abertura de capital e incio das negociaes das aes no Novo
Mercado da BM&FBOVESPA

2010

Aquisio da GRV Solutions, que hoje representa a Unidade de

Financiamentos da Cetip

2011

Reposicionamento da marca Cetip e implementao de nova

logomarca e arquitetura de produtos.
A IntercontineltalExchange (ICE) se torna acionista da companhia,
com 12,4% de participao.
Lanamento, em parceria com a Clearstream, do Cetip | Colateral

2012

Lanamento, em parceria com a ICE, da plataforma de negcios

Cetip | TraderLanamento do Cetip | InfoAuto PagamentosIngresso
das aes da Cetip no Ibovespa e no IBrX-50

2013

Reforma do Estatuto Social visando aprimorar a estrutura de

governana corporativa da Cetip.
Lanamento, em parceria com a FNC, da plataforma de avaliao de
imveis

Estrutura
Ice Overseas
Limited

Blackrock. Inc

Outros
81,52%

5,28%

12,00%

100,00%
GRV Solutions

100%
Cetip Lux S..r.l.

Aes em
tesouraria
1,20%

100%
Cetip Info
Tecnologia S.A.

fonte: Site da Cetip

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17

I I. Informaes sobre as Companhias (6/10)

Cetip
Demonstrao de resultados Consolidado (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
DRE Consolidada - R$ '000
Receita lquida
Despesas
Gerais e administrativas
Outras receitas operacionais
Outras despesas operacionais
EBITDA
Depreciao e amortizao
EBIT
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado de equivalncia patrimonial
EBT
IR / CSLL do exerccio
IR / CSLL diferido
Lucro lquido do exerccio

2013
908.575
(276.176)
(275.359)
31
(848)
632.399
(75.790)
556.146
33.595
(77.174)
(463)
512.567
(90.447)
(61.092)
361.028

2014
1.015.885
(316.666)
(315.634)
584
(1.616)
699.219
(83.108)
616.825
59.069
(117.760)
714
558.134
(111.193)
(19.822)
427.119

2015
1.125.430
(354.941)
(350.248)
144
(4.837)
770.489
(92.771)
678.683
294.476
(405.904)
965
567.255
(129.730)
60.081
497.606

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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18

I I. Informaes sobre as Companhias (7/10)

Cetip
Balano Patrimonial Consolidado (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
BP Consolidado - R$ '000
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras - livres
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos
No circulante
Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Outros crditos
Permanente
Investimentos
Imobilizado
( - ) Depreciao acumulada
Intangvel
( - ) Amortizao acumulada

2013
2.735.651
505.117
475
381.685
93.073
16.679
7.011
6.194
85.768
79.746
162
3.744
2.116
2.144.766
5.497
109.683
(68.861)
2.307.087
(208.640)

2014
2.998.539
740.930
551
590.349
106.735
17.431
7.784
18.080
135.944
128.197
137
5.526
2.084
2.121.665
6.211
128.612
(78.681)
2.347.452
(281.929)

2015
3.497.064
1.007.642
2.438
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589
373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902
2.115.464
6.873
126.771
(79.086)
2.423.547
(362.641)

BP Consolidado - R$ '000
Passivo
Circulante
Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
Debntures emitidas
Instrumentos financeiros derivativos
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Receitas a apropriar
Outras obrigaes
No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para contingncias e obrigaes legais
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Receitas a apropriar
Patrimnio lquido
Capital social
Reservas de capital
Ajustes de avaliao patrimonial
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
Lucros / prejuzos acumulados
Dividendos adicionais propostos

2013
2.735.651
337.300
25.969
48.195
12.837
787
45.858
156.053

2014
2.998.539
240.225
23.496
56.682
14.902
2.181
80.130
17.427

3.507
44.044
50
708.788
3.662
176.052
3.067
474.774
9.291
41.942
1.689.563
586.428
533.193
(247)
405.655
(5.031)
169.565

2.608
42.754
45
1.012.361
2.073
195.785
4.536
498.175
271.153
40.639
1.745.953
635.937
533.821
(413)
464.715
111.893

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

2015
3.497.064
340.198
54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
11.572
7.113
40.223
153
1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
775.019
36.739
1.695.815
658.416
527.834
(8.313)
539.388
(104.502)
82.992

19

I I. Informaes sobre as Companhias (8/10)

Indicadores financeiros - Cetip

Abaixo demonstrado os indicadores financeiros histricos da Cetip. (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
Volume
7.751

7.611

Receita bruta por segmento em R$ mil

8.193

6.757

6.393
5.312

384.024

2013

2014

Volume de registros TVM (R$ bi)

2015

Veculos financiados (mil)

690.132

786.642

950.495

2013

2014

2015

Financiamento

TVM

Lucro lquido em R$ mil

EBITDA em R$ mil
69,60%

68,83%

68,46%

632.399

699.219

770.489

2013

2014
EBITDA

412.579

436.216

361.028

427.119

497.606

2013

2014

2015

2015
% Margem EBITDA

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20

I I. Informaes sobre as Companhias (9/10)

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A. (Holding)
Viso geral da Holding (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)

A Netanya uma holding criada para incorporar as aes da Cetip e em

seguida ser incorporada pela BM&FBOVESPA, caso a Operao se
concretize.

A seguir a demonstrao de resultados da Holding em 31 dezembro de

2015.

Demonstrao de resultados Holding (fonte: Demonstraes financeiras

auditadas)

DRE - R$ '000
Receita lquida

2015
-

Despesas
Gerais e administrativas
EBITDA
Depreciao e amortizao
EBIT
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado de equivalncia patrimonial
EBT
IR / CSLL do exerccio
IR / CSLL diferido
Lucro lquido do exerccio

(1.181)
(1.181)
(1.181)
(1.181)
(1.181)
(1.181)

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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21

I I. Informaes sobre as Companhias (10/10)

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A. (Holding)
Balano Patrimonial Holding (fonte: Demonstraes financeiras auditadas)
BP Consolidado - R$ '000
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras - livres
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos
No circulante
Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Outros crditos
Permanente
Investimentos
Imobilizado
( - ) Depreciao acumulada
Intangvel
( - ) Amortizao acumulada

2015
0,131
0,131
0,131
-

BP Consolidado - R$ '000
Passivo
Circulante
Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
Debntures emitidas
Instrumentos financeiros derivativos
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Receitas a apropriar
Outras obrigaes
No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para contingncias e obrigaes legais
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Receitas a apropriar
Patrimnio lquido

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

2015
0,131
0,131

22

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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23

IV. Informaes sobre o mercado (1/6)

Mercados e instrumentos financeiros
Viso geral (fonte: site da Cetip)

O Sistema Financeiro o conjunto de instituies e instrumentos

financeiros que possibilita a transferncia de recursos dos ofertadores
finais para os tomadores de recursos finais, e cria condies para que
os ttulos e valores mobilirios tenham liquidez no mercado.

Dentre as instituies que podem ser destacadas dentro do Sistema

Financeiro, esto as agncias de custdias.

As agncias de custdia so mercados organizados e centralizados,

com o objetivo de proporcionar um ambiente adequado realizao de
negcios e de formao de preos de ttulos e valores mobilirios
emitidos por companhias, fundos e outros veculos de captao de
recursos.

No Brasil, dois dos principais agentes do sistema financeiro so:

BM&FBOVESPA, cujas atividades esto voltadas para o mercado

acionrio, debntures, mercado futuro e o mercado de opes.

Cetip, que voltada a custdia de investimento de renda fixa (tais

como CDB, LCI, LCA, entre outros), e de derivativos;

Bolsa de valores
Empresas listadas (fonte: WFE)

As bolsas que possuem o maior nmero de empresas listadas, sendo

elas nacionais ou estrangeiras, a bolsa indiana BSE India Limited e a
espanhola BME Spanish Exchanges, que juntas, apresentam mais de
9.500 empreses de capital aberto listadas.

O quadro com as bolsas de valores que possuem mais empresas

listadas esto apresentadas a seguir:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28

Bolsa de valores
BSE India Limited
BME Spanish Exchanges
TMX Group
Japan Exchange Group
Nasdaq - US
London SE Group
NYSE
Australian Securities Exchange
Korea Exchange
Hong Kong Exchanges and Clearing
National Stock Exchange of India
Shenzhen Stock Exchange
Shanghai Stock Exchange
Euronext
Warsaw Stock Exchange
Bursa Malaysia
Taiwan Stock Exchange Corp.
NASDAQ OMX Nordic Exchange
Singapore Exchange
Taipei Exchange
Stock Exchange of Thailand
Deutsche Boerse
Indonesia Stock Exchange
Tel-Aviv Stock Exchange
Borsa Istanbul
Johannesburg Stock Exchange
Hanoi Stock Exchange
BM&FBOVESPA

Empresas listadas
5.884
3.647
3.537
3.505
2.848
2.658
2.393
2.080
1.969
1.874
1.800
1.751
1.084
1.059
905
901
897
822
771
718
640
611
524
459
393
384
380
358

Fonte: WFE
2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

24

IV. Informaes sobre o mercado (2/6)

Mercados e instrumentos financeiros
Volume negociado (fonte: WFE)

Volume de capitalizao (fonte: WFE)

As bolsas de valores apresentaram queda mdia de 13,5% no primeiro

bimestre de 2016, em comparao com o mesmo perodo do ano
anterior.

As bolsas com maior capitalizao de mercado so dos Estados

Unidos: a NYSE e a Nasdaq, como apresentado no quadro a seguir:

Segundo a World Federation of Exchanges (WFE), em questo de

volume, em fevereiro de 2016, as duas maiores bolsas de valores so
americanas: a New York Stock Exchange (NYSE) e a BATS Global
Markets, que juntas possuem quase 40% da participao do volume
negociado.
No quadro a seguir representado os valores de volume de fevereiro
de 2016, com a variao comparado ao ano anterior, como tambm
com a participao no mercado mundial:
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

Bolsa de valores
NYSE
BATS Global Markets - US
Nasdaq - US
Shenzhen Stock Exchange
Shanghai Stock Exchange
Japan Exchange Group
BATS Chi-x Europe
London SE Group
Euronext
Korea Exchange
Deutsche Boerse
Hong Kong Exchanges and Clearing
TMX Group
SIX Swiss Exchange
BME Spanish Exchanges
NASDAQ OMX Nordic Exchange
Australian Securities Exchange
National Stock Exchange of India
Taiwan Stock Exchange Corp.
Saudi Stock Exchange (Tadawul)
Borsa Istanbul
Johannesburg Stock Exchange
BM&FBOVESPA
Stock Exchange of Thailand
Singapore Exchange

Fonte: WFE

1 bimestre 2016
3.179.269
2.695.327
2.239.288
1.704.741
1.134.239
976.658
542.739
419.896
343.002
255.713
244.488
205.301
185.806
165.371
141.991
134.966
122.384
101.779
72.920
63.118
58.804
57.420
53.108
44.370
33.461

% variao / 2015 (em USD)

13,1%
14,7%
3,7%
26,3%
-41,4%
16,2%
0,5%
-5,6%
-2,0%
2,3%
-7,0%
-18,3%
-18,7%
-20,1%
-18,0%
5,2%
-3,2%
-18,9%
-15,5%
-33,1%
-24,7%
2,4%
-44,5%
-33,1%
-2,1%

% Participao
21,10%
17,69%
14,54%
9,82%
6,43%
7,20%
3,68%
2,93%
2,41%
1,56%
1,66%
1,14%
1,31%
1,18%
0,87%
0,98%
0,93%
0,68%
0,39%
0,44%
0,42%
0,41%
0,39%
0,29%
0,23%

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25

Bolsa de valores
NYSE
Nasdaq - US
Japan Exchange Group
London SE Group
Shanghai Stock Exchange
Euronext
Hong Kong Exchanges and Clearing
Shenzhen Stock Exchange
TMX Group
Deutsche Boerse
SIX Swiss Exchange
BSE India Limited
National Stock Exchange of India
NASDAQ OMX Nordic Exchange
Korea Exchange
Australian Securities Exchange
Johannesburg Stock Exchange
Taiwan Stock Exchange Corp.
BME Spanish Exchanges
Singapore Exchange
BM&FBOVESPA
Moscow Exchange
Bolsa Mexicana de Valores
Indonesia Stock Exchange
Bursa Malaysia

fevereiro/16
17.042.898
6.633.019
4.368.325
3.464.634
3.461.936
3.189.716
2.763.808
2.611.234
1.617.708
1.540.006
1.370.484
1.250.896
1.227.535
1.197.538
1.156.329
1.074.347
875.752
745.766
650.517
619.741
466.041
400.342
383.875
378.940
378.911

% variao / 2015 (em USD)

-12,6%
-9,0%
-8,0%
-18,6%
-14,7%
-10,1%
-18,3%
7,7%
-20,0%
-17,2%
-13,3%
-26,1%
-25,7%
-7,6%
-9,3%
-20,3%
-11,8%
-15,9%
-35,6%
-17,6%
-41,1%
-14,2%
-20,5%
-9,8%
-19,0%

Fonte: WFE

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

25

IV. Informaes sobre o mercado (3/6)

Mercados e instrumentos financeiros
Custdia (fonte: Cetip)

Mudanas no mercado e do grande volume de ttulos negociados a

cada dia alteraram permanentemente a paisagem do mundo da
custdia. A grande maioria dos ativos de custdia so mantidas sob a
forma escritural, tanto para ativos de ttulos pblicos, quanto para
ttulos privados.

Os ativos de renda fixa so ttulos que pagam, em perodos definidos,

uma certa remunerao, que pode ser determinada no momento da
aplicao ou no momento do resgate.

Valor investido em renda fixa (em R$ bi)

2.639
2.564

Os principais agentes de custdia no mercado internacional so o

DTCC (Estados Unidos), Euroclear e o ClearStream (Europa).
A Cetip o principal prestador de servio do mercado de custdia dos
ttulos privados de renda fixa.

O mercado de renda fixa, atingiu, em janeiro de 2016, R$ 2.658 bilhes

de reais de valor investido nos seus segmentos, um crescimento de
3,69% em comparao com janeiro de 2015.

Ao lado apresentado a evoluo do mercado de renda fixa entre

janeiro / 2015 e janeiro /2016:

2.562
2.519

Mercado brasileiro de renda fixa (fonte: Cetip)

2.561

jan/15

fev/15

mar/15

abr/15

2.534

2.532

mai/15

jun/15

2.579

2.582

jul/15

ago/15

set/15

2.654

2.644

nov/15

dez/15

2.625

out/15

2.658

jan/16

Fonte: Cetip

A seguir demonstrado a segmentao dos investimentos da renda

fixa em janeiro de 2016:

19%
35%

29%

2%
13%

Captao bancria (CDB, LF e DPGE)

Ttulos de crdito (NCE, CCB e CCE)
Debntures e notas promissrias

2%

Ttulos agrcolas (LCA, CRA e CDCA)

Ttulos imobilirios (LCI, CRI e CCI)
DI

Fonte: Cetip
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26

IV. Informaes sobre o mercado (4/6)

Mercados e instrumentos financeiros
Mercado brasileiro de crdito (fonte: Bacen)

Mercado brasileiro de crdito (cont.)

A relao entre os saldos das operaes de crdito e o respectivo

Produto Interno Bruto (PIB) dos pases uma medida de referncia das
condies econmicas e da profundidade do mercado de um
determinado pas.

Abaixo apresentado o saldo das operaes de crdito entre janeiro

de 2015 e janeiro de 2016, como tambm o seu respectivo valor
percentual com relao ao PIB brasileiro.

A segmentao do crdito, tanto para pessoa fsica quanto para

pessoa jurdica, de acordo com o Banco Central, apresentado abaixo:

21,25%

26,63%

53,2%
52,8% 52,9%

53,3% 53,4% 53,4%

53,6%

53,8%

54,0%

Rural
Veculos

54,0%

0,17%
0,95%

Carto de crdito
17,98%

5,65%

53,0%
7,22%

3.220

3.061 3.062

3.082

3.100 3.110

3.135

Outros
14,47%

3.199
Fonte: Bacen

Mercado brasileiro de crdito (veculos) (fonte: Bacen e Cetip)

3.013 3.024

Saldo do crdito (em R$ bi)

Fonte: Bacen

Aquisio de bens
Microcrdito

5,69%

3.164 3.157 3.177

Imobilirio
Crdito pessoal

54,5%
54,0%

BNDES

% PIB

O crdito para veculos funciona a partir de:

Financiamento, isto ,
financiamento de veculos;

Arrendamento mercantil (leasing), onde o credor o proprietrio do

bem, e a posse e o usufruto so do arrendatrio; e por

Consrcio, onde um ou mais indivduos com o objetivo de participar

numa atividade comum ou de partilha de recursos para atingir um
objetivo comum.

um

emprstimo

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voltado

para

27

IV. Informaes sobre o mercado (5/6)

Mercados e instrumentos financeiros

Abaixo demonstrado as modalidades mais utilizadas durante o

perodo de 2016:

A taxa de juros para o financiamento de veculos subiu nos ltimos 12

meses devido a atual conjuntura politico e econmico do Brasil, como
apresentado abaixo:
28%
24%

3%
16%

21%

25%
21%

25%
21%

25%
21%

25%
22%

25%

25%

25%

21%

21%

21%

26%

26%

21%

22%

26%
22%

26%
22%

23%

Financiamento
Consrcio
Outros

81%

Fonte: Cetip

Os valores captados para o financiamento de veculos decresceu entre

janeiro de 2015 a janeiro de 2016, como demonstrado a seguir:
184

182

19

180

18

178

18

175

18

173

18

Pessoa fsica (% a.a.)

Pessoa jurdica (% a.a.)

Fonte: Bacen

171

17

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16

169

17

167

17

165

17

163

17

161

17

160

16

16

jan/15 fev/15 mar/15 abr/15 mai/15 jun/15 jul/15 ago/15 set/15 out/15 nov/15 dez/15 jan/16

Fonte: Bacen

Pessoa fsica (R$ bi)

Pessoa jurdica (R$ bi)

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28

IV. Informaes sobre o mercado (6/6)

Dados macroeconmicos
Premissas macroeconmicas (fonte: Bacen e Economist)
Inflao brasileira

Taxa de cmbio R$ / US$

A taxa de inflao (IPCA) estimado para o perodo previsto de 20162025 apresentado no grfico abaixo. Pode-se observar uma queda
entre os anos de 2016 e 2019, de acordo com as expectativas das
instituies consultadas pelo Bacen (Banco Central do Brasil).
10,7%

11,5%
9,5%
7,5%

7,4%

6,4%
5,9%

5,50
5,00
4,50
4,00
3,50
3,00
2,50
2,00

5,9%
5,5% 5,2% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1% 5,1%

5,5%
3,5%

Inflao americana

A taxa de cmbio mdia anual para o perodo de 2016-2025

apresentada abaixo. Pode-se observar um aumento nas expectativas
do mercado sobre a taxa de cmbio. A partir de 2021, a taxa de cmbio
calculada como a diferena entre a inflao brasileira e norteamericana.
4,79 4,94
4,54 4,65
4,40
4,19 4,20 4,26
3,95 4,11
3,33
2,35
2,16

PIB Brasil

A taxa de inflao dos Estados Unidos estimada para o perodo entre

2016 e 2025 demonstrada abaixo. No grfico so observados
crescimentos dos ndices de preos nos anos de 2016 e 2017, em
relao 2015. No longo prazo a tendncia de estabilizao, de
acordo com projees feitas pela The Economist.

8,0%

2,3%
2,0%
0,1%
1,0%
0,0%
-1,0%
-2,0%
-3,0%
-3,8%
-4,0%

6,0%
4,0%
2,0%
0,0%

1,5%
1,3%
0,7% 0,7%

2,0% 2,4%

1,5% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8%

A projeo de PIB brasileiro estimado por instituies consultadas pelo

Bacen entre 2015 e 2018 de uma queda no binio 2015-2016,
seguida de um crescimento baixo com tendncia estabilizao.

1,5% 1,9% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0% 2,0%

0,3%

-3,7%

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29

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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30

V. Metodologias usadas para fins de avaliao (1/5)

Patrimnio Lquido contbil ajustado a preos de mercado.

A Avaliao pelo valor contbil ajustado a preos de mercado dos

ativos e dos passivos consiste na mensurao do ativo lquido, ou
patrimnio lquido, pelo valor contbil, acrescido de mais ou menos
valia decorrente de determinadas premissas para se obterem os
valores de mercado dos ativos e dos passivos.

Preo de mercado (ou valor justo), segundo a Lei das S.A.:

para matrias-primas e bens em almoxarifado, o custo pelo qual

possam ser repostos, mediante compra no mercado;

para bens ou direitos destinados venda, o preo lquido de

realizao mediante venda no mercado, deduzidos os impostos e
demais despesas necessrias para a venda, e a margem de lucro;

para investimentos, o valor lquido pelo qual possam ser alienados

a terceiros.

Para instrumentos financeiros, o valor que pode se obter em

mercado ativo, decorrente de transao no compulsria realizada
entre partes independentes; e, na ausncia de mercado ativo para
determinado instrumento financeiro:

(i) o valor que se pode obter em mercado ativo com a

negociao de outro instrumento financeiro de natureza,
prazo e risco similares;

(ii) o valor presente lquido dos fluxos de caixa futuros para

instrumentos financeiros de natureza, prazo e risco similares;
ou

(iv) Ressaltamos que o entendimento atual da metodologia de PLA

verificado nas recentes transaes pblicas de mercado e
aprovadas pelos rgos reguladores difere do entendimento atual
dos pronunciamentos contbeis do Comit de Pronunciamentos
Contbeis - CPC. Desta forma, a contabilizao do Patrimnio
Lquido da Companhia seguindo os parmetros do CPC - 15
Combinao de Negcios ser diferente do PLA apresentado neste
laudo. Este tema foi objeto de discusso com o Cliente e seus
assessores legais e entendeu-se por seguir a interpretao recente
dada s outras transaes de mercado.

Abordagem utilizada na avaliao dos intangveis

Para a avaliao da plataforma foi utilizada a abordagem da

rentabilidade (Income Approach) pelo Multi Period Excess Earnings
Method (MPEEM) devido possibilidade de se atribuir o fluxo de caixa
gerado diretamente ao ativo identificado.

Para a avaliao da marca foi utilizada a abordagem do Income

Approach pelo mtodo de royalties evitados (Relief from Royalties)
esse mtodo assume que o ativo intangvel tem um valor justo
baseado nos rendimentos dos royalties que podem ser atribudos a
ele. Esse rendimento envolvendo royalties representa as economias
do proprietrio do ativo o proprietrio no precisa pagar royalties a
um terceiro pela licena para usar o ativo intangvel. A estimao dos
rendimentos de royalties composta por duas etapas:

a determinao das receitas atribuveis ao ativo; e

a determinao da taxa de royalties adequada.

(iii) o valor obtido por meio de modelos matemticoestatsticos de precificao de instrumentos financeiros.

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31

V. Metodologias usadas para fins de avaliao (2/5)

Taxa de desconto
Taxa de Desconto

O clculo da taxa de desconto uma etapa fundamental de uma

avaliao. Este fator reflete aspectos de natureza de risco e retorno,
que variam de investidor para investidor, tais como o custo de
oportunidade e a percepo particular do risco do investimento.
A taxa usada para descontar os fluxos a valor presente corresponde ao
WACC. O WACC obtido atravs da ponderao entre o custo do
capital prprio e o custo da dvida levando em considerao a relao
entre capital prprio e de terceiros.
WACC = (E/(E + D))*Ke + (D/(E + D))*Kd

Ke
Custo do Capital Prprio
=
Rf / (1+Ia) * (1+ lb)
+
x (E[Rm] Rf)
+
Rb
+
Size premium

Onde:
E = Capital Prprio;
D = Capital de Terceiros;
Ke = Custo do Capital Prprio; e
Kd = Custo do Capital de Terceiros.

Rf = Retorno mdio livre de risco;

= Beta (coeficiente de risco de mercado da empresa avaliada);
E[Rm] = Retorno mdio de longo prazo obtido no mercado acionrio
norte-americano;
E[Rm] - Rf = Prmio de risco de mercado;

O custo do capital prprio pode ser calculado utilizando-se o modelo

CAPM (sigla em Ingls para Modelo de Precificao de Ativos de
Capital). O custo do capital prprio calculado, em termos reais, de
acordo com a frmula ao lado:

Rb = Risco associado ao pas;

Size premium = Prmio de risco de tamanho da empresa;
Ia = Inflao de longo prazo nos Estados Unidos;
Ib = Inflao de longo prazo do Brasil;

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32

V. Metodologias usadas para fins de avaliao (3/5)

Taxa de desconto

Os componentes utilizados para o clculo da taxa de desconto das

Companhias so discriminados a seguir:

Taxa livre de risco (Risk free rate) (Rf)

Para quantificar o retorno mdio livre de risco, foi considerado o

retorno mdio dos ltimos 24 meses anteriores 24 de maro de 2016
dos ttulos de renda fixa do Tesouro Norte Americano (T-Bond) de 30
anos, de 3,0% (fonte: Bloomberg).

Inflao americana (Ia)

Clculo do beta

Para o prmio de risco do mercado acionrio de

adotado o retorno mdio acima da taxa do
proporcionado pelo investimento no mercado
americano no perodo de 1928 a 2015, que foi
Damodaran).

Para quantificar o risco associado ao Brasil, foi considerado o

diferencial mdio dos ltimos 24 meses anteriores 24 de maro de
2016 da taxa de rendimento do ttulo brasileiro Global-Bond 37 em
relao taxa de rendimento do T-Bond, que foi de 3,1% (fonte:
Bloomberg).

Prmio pelo tamanho da Companhia (Size Premium)

Para o prmio pelo tamanho da Companhia foi considerada a taxa de

1,0%, taxa esta aplicada a empresas de mesmo porte. (fonte: Ibbotson
Associates, 2015).

Inflao brasileira (Ib)

Determinao de suas correlaes com mercados de aes

relevantes; e

longo prazo, foi

Treasury Bond
acionrio nortede 4,5% (fonte:

Risco Pas (Rb)

Foi considerada a mdia da expectativa na data-base da inflao anual

de longo prazo no Brasil, de 5,1% (fonte: BACEN)

O seguinte procedimento utilizado obteno dos betas:

Identificao e seleo de empresas comparveis;

Prmio de risco de mercado (E[Rm] - Rf)

Como base da inflao americana projetada, foi considerada a inflao

anual projetada de longo prazo nos Estados Unidos de 1,8% (fonte:
Economist).

Clculo de betas mdios, que sero utilizados na determinao do

risco das empresas.

importante notar que os betas observados nos mercados de capitais

para empresas comparveis incluem os diferentes graus de
alavancagem dessas empresas. Assim, necessrio extrair o fator de
alavancagem para calcular o fator de risco determinado pelo mercado
sobre os riscos operacionais inerentes ao negcio.

Para tal, a seguinte frmula empregada:

Onde:

d = /[1 + (1 T)*(D/E)]

d = Beta Desalavancado risco de aes de empresas

comparveis, sem considerar sua alavancagem;
= Beta Alavancado risco de aes de empresas comparveis,
ajustado pela alavancagem;
T = Alquotas de imposto de renda e contribuio social; e
D/E = Dvida/Patrimnio Lquido de cada comparvel.

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33

V. Metodologias usadas para fins de avaliao (4/5)

Taxa de desconto

Para realavancar o beta utilizou-se a seguinte frmula:

Comparveis

r = d*[1 + (1 T)*(D/E)]

Cetip S.A. - Mercados Organizados

Beta
alavancado

Ticker

Debt to
Equity

Tax rate

Beta
desalavancado

CTIP3 BZ Equity

0,9

1,3%

26,1%

0,9

ASX Ltd.

ASX AU Equity

1,3

0,0%

29,5%

1,3

Onde:

CME Group Inc.

CME US Equity

0,7

3,0%

36,4%

0,7

LS4C GB Equity

1,0

5,9%

30,5%

r = Beta Realavancado a ser usado como base para o clculo do

custo de financiamento;

Mdia

2,6%

30,6%

London Stock Exchange Group

= Beta Alavancado calculado no perodo de dois anos, mdia

semanal;
T = Imposto de Renda e Contribuio Social, conforme alquota
efetiva da empresa analisada; e

Custo do capital de terceiros (Kd)

BM&FBovespa S.A.
NASDAQ Inc.
EURONEXT NV
ASX Ltd.
CME Group Inc.
London Stock Exchange Group
Mdia

BVMF3 BZ Equity
NDAQ US Equity
ENX FP Equity
ASX AU Equity
CME US Equity
LS4C GB Equity

fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

Relevered Beta
Beta desalavancado
D/E
Tax
Beta re-alavancado

1,2
5,3%
34,0%
1,2

fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

Beta
alavancado
1,5
1,1
1,6
1,3
0,7
1,0
1,2

Debt to
Equity
0,0%
23,0%
0,0%
0,0%
3,0%
5,9%
5,3%

Tax rate
36,0%
30,8%
30,9%
29,5%
36,4%
30,5%
32,4%

O custo da dvida indica o custo dos emprstimos assumidos para o

financiamento de projetos. Em termos gerais, determinado atravs
das seguintes variveis:
O nvel corrente das taxas de juros;

O clculo do beta da BM&FBOVESPA apresentado abaixo:

Ticker

1,0
1,0

Relevered Beta
Beta desalavancado
1,0
D/E
2,6%
Tax
34,0%
Beta re-alavancado
1,0
fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

D/E = Dvida/Patrimnio Lquido da empresa sob anlise.

Comparveis

1,0

fonte: Bloomberg na data-base de 24/03/2016

d = Beta Desalavancado risco de aes de empresas

comparveis;

O clculo do beta da Cetip apresentado abaixo:

O risco de inadimplncia das empresas; e

Beta
desalavancado
1,5
1,0
1,6
1,3
0,7
1,0
1,2

Benefcios fiscais associados aos financiamentos (dvida).

As alquotas de Imposto de Renda e Contribuio Social tm influncia

direta sobre o custo da dvida, uma vez que esses pagamentos so
dedutveis.

Assim, o custo da dvida obtido pela seguinte frmula:

Onde:
Kd = Custo da Dvida;

Kd = RD * (1 T)

RD = Taxa da Dvida;
T = Alquota de Imposto de Renda e Contribuio Social.

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34

V. Metodologias usadas para fins de avaliao (5/5)

Taxa de desconto

Custo do Capital de Terceiros (Kd)

Para fins do custo de capital de terceiros, considerou-se um custo

nominal de dvida antes de impostos de 12,0%, calculado com base na
taxa Selic de longo prazo somado a um spread de 1,0%. Aps o efeito
dos impostos o custo de capital de terceiros de 7,9%.

Estrutura de Capital

A estrutura de capital adotada foi baseada na estrutura de capital das

empresas comparveis (participantes de mercado).

Clculo da Taxa de Desconto

Nas tabelas a seguir esto apresentados os clculos do WACC da

BM&FBOVESPA:
Taxa de desconto

BM&FBovespa

Taxa Livre de Risco (fonte: Bloomberg)

Inflao Americana (fonte: Economist)
Inflao Brasileira (fonte: BACEN)
Beta (Realavancado)
Prmio de risco de Mercado (fonte: Damodaran)
Risco pas (fonte: Bloomberg)
Prmio pelo tamanho da Empresa (fonte: Ibbotson
Associates, 2015)
CAPM - nominal - Ke (a)

3,0%
1,8%
5,1%
1,2
4,5%
3,1%

15,9%

Custo da Dvida antes dos Impostos

Benefcio Fiscal da Dvida
Custo da dvida - nominal - Kd (b)

12,0%
34,0%
7,9%

WACC
% de Capital Prprio ( c )
% de Capital de Terceiros ( d )
WACC nominal = (a*c) + (b*d)

94,9%
5,1%
15,5%

1,0%

Nas tabelas a seguir esto apresentados os clculos do WACC da

Cetip:
Taxa de desconto

Cetip

Taxa Livre de Risco (fonte: Bloomberg)

Inflao Americana (fonte: Economist)
Inflao Brasileira (fonte: BACEN)
Beta (Realavancado)
Prmio de risco de Mercado (fonte: Damodaran)
Risco pas (fonte: Bloomberg)
Prmio pelo tamanho da Empresa (fonte: Ibbotson
Associates, 2015)
CAPM - nominal - Ke (a)

14,8%

Custo da Dvida antes dos Impostos

Benefcio Fiscal da Dvida
Custo da dvida - nominal - Kd (b)

12,0%
34,0%
7,9%

WACC
% de Capital Prprio ( c )
% de Capital de Terceiros ( d )
WACC nominal = (a*c) + (b*d)

97,5%
2,5%
14,7%

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3,0%
1,8%
5,1%
1,0
4,5%
3,1%
1,0%

35

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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36

VII. Ativos e passivos ajustados (1/8)

BM&FBOVESPA
Ativos circulantes e ativos no circulantes

Com base nas demonstraes financeiras e documentao fornecida

pela BM&FBOVESPA, segue uma breve descrio das linhas de ativos
e passivos de curto e longo prazo e eventuais saldos ajustados a valor
de mercado na data-base da Avaliao:

Disponibilidades, aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios :

correspondem a disponibilidades mantidas em instituies financeiras
nacionais ou no exterior. Referem-se tambm a investimentos em
fundos de investimento financeiro, com carteiras compostas
basicamente por ttulos pblicos federais, operaes compromissadas
e ativos financeiros disponveis para venda com aes na CME Group.

Consideramos a venda das aes do CME Group como evento

subsequente, conforme divulgado em 7 de abril de 2016, baseado no
valor realizado e nos respectivos impactos tributrios. Entendemos
que nenhum ajuste aplicvel para os demais itens desta conta, pois
de acordo com as notas explicativas, as aplicaes esto
contabilizadas a valor justo.

Contas a receber: devido ao curto prazo mdio do contas a receber

entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

Outros crditos: composto principalmente por dividendos a receber

do CME Group (94,0% do total), Entendemos que nenhum ajuste
aplicvel.

Tributos a recuperar e antecipaes: trata-se de impostos a recuperar

dentro prprio exerccio. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel
por se tratar de um giro curto.

Despesas antecipadas: trata-se de despesas a serem apropriadas ao

longo do exerccio. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel.
gio: Foi considerado a baixa do gio registrado no balano decorrente
de aquisies anteriores e seus respectivos efeitos tributrios.

Imposto de renda e contribuio social diferidos: foi considerado o

efeito correspondente a baixa do gio de R$ 932,5 milhes, devido a
diferena temporria de base fiscal para a base contbil. Alm disso foi
considerada baixa do ativo diferido decorrente da marcao a mercado
das aes do CME Group no valor de R$ 69,2 milhes.

Depsitos judiciais: correspondem a obrigaes legais, tributrias,

cveis e trabalhistas. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

Propriedade para investimentos: composto por imveis disponveis

para venda. Trata-se de empreendimento comercial no Rio de Janeiro,
o qual foi realizado uma atualizao da estimativa a valor justo no valor
de R$ 173,4 milhes.

Imobilizado: composto por imveis, mveis e utenslios, aparelhos e

equipamentos de computao, instalaes, outros e imobilizado em
andamento. Foi realizado uma atualizao da estimativa de valor justo
do prdio da sede da BM&FBOVESPA para o grupo de imveis,
apresentando uma mais-valia aproximada de R$ 75,0 milhes. Para o
grupo de equipamentos, foi considerado uma estimativa de vida til e
idade mdia, e diante do custo contbil chegou-se em uma mais-valia
de aproximadamente R$ 103,7 milhes.

Intangvel (softwares e projetos): realizamos uma estimativa de valor

justo dos intangveis existentes na companhia, segregados entre
marca e plataforma (softwares e produtos), baseado nas seguintes
premissas:
Marca

Plataform a

Relief from
Royalty

Multi Period Excess

Earnings

vida til (anos)

30

15

CAC's considerados

N.a.

capital de giro, imobilizado,

marca, fora de trabalho

taxa de desconto
valor justo (R$ MM)

15,5%
1.184

15,5%
10.715

metodologia

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Nota 1: Os clculos
referente aos intangveis
esto apresentados no
anexo deste relatrio.

37

VII. Ativos e passivos ajustados (2/8)

BM&FBOVESPA
Passivos circulantes e passivos no circulantes

Garantias recebidas em operaes: correspondem as quatro cmaras

de compensao e liquidao (clearings) administradas pela
BM&FBOVESPA. So elas: Clearings BM&FBOVESPA (antiga Clearing
de Derivativos), de Cmbio, de Ativos e de Aes e Renda Fixa e
Privada (CBLC). Entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

Proventos e direitos sobre ttulos em custdia: representam os

dividendos e juros sobre capital prprio recebidos de companhias
abertas a serem repassados aos agentes de custdia e por estes a
seus clientes, detentores da titularidade das aes dessas companhias
abertas. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

Fornecedores: devido ao giro curto desta conta, entendemos que

nenhum ajuste aplicvel.

Salrios e encargos sociais: entendemos que nenhum ajuste

aplicvel.

Proviso para impostos e contribuies a recolher: referem-se aos

impostos e contribuies retidos na fonte a recolher, PIS e COFINS e
ISS a recolher dentro do exerccio. Consideramos a constituio do
imposto a pagar de R$ 963 milhes decorrente da venda das aes do
CME Group, j incluindo o montante reclassificado do passivo diferido.

Imposto de renda e contribuio social: trata-se de impostos a pagar

dentro prprio exerccio. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel
por se tratar de um giro curto.

Emisso de dvida e juros a pagar (no exterior): corresponde emisso

de senior unsecured notes em julho de 2010. Foi considerado o valor
justo de R$ 2,3 milhes, conforme nota explicativa da demonstrao
de resultados de 31 de dezembro de 2015.

Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar: entendemos que

nenhum ajuste aplicvel.

Outras obrigaes: referem-se a valores a pagar CME, valores a

pagar a partes relacionadas, agentes de custdia, valores a repassar de
tesouro direto, adiantamento recebido pela venda de imvel, aes
preferenciais a liquidar, depsitos a vista e principalmente obrigaes
com operaes compromissadas. Entendemos que nenhum ajuste
aplicvel por se tratar de expectativa realizao dentro do prprio
exerccio.

Imposto de renda e contribuio social diferidos e passivo fiscal

diferido: foi considerado a baixa de R$ 2,8 milhes referente
amortizao do gio decorrente da diferena temporria entre a base
fiscal do gio e seu valor contbil no patrimnio lquido, contido nas
notas explicativas da demonstrao financeira da BM&FBOVESPA em
31 de dezembro de 2015.

Foi considerado tambm a constituio do imposto diferido de R$ 3,8

bilhes lquido de todos os ajustes apresentados para
BM&FBOVESPA.

Foi levado em conta na apurao do imposto devido na venda de aes

da CME Group, sendo baixado o imposto diferido decorrente de
variao cambial e mudana de critrio de contabilizao no valor total
aproximado de R$ 989 milhes, sendo o saldo final passivo (negativo)
reclassificado para o ativo diferido.

Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas: entendemos que

nenhum ajuste aplicvel.

Benefcios de assistncia mdica ps-emprego: corresponde

manuteno de um plano de assistncia mdica ps-emprego para um
grupo determinado de colaboradores e ex-colaboradores. Entendemos
que nenhum ajuste aplicvel.

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38

VII. Ativos e passivos ajustados (3/8)

BM&FBOVESPA
Balano patrimonial aps ajustes

A seguir, apresentado o balano patrimonial consolidado da

BM&FBOVESPA em 31 de dezembro de 2015 aps os ajustes.

BM&FBOVESPA
Balano patrimonial (Em R$ 'MM)
Total do ativo
Ativo Circulante
Disponibilidades
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Contas a receber
Outros crditos
Tributos a recuperar e antecipaes
Despesas antecipadas
No-circulante
Realizvel a longo prazo
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Depsitos judiciais
Outros crditos
Despesas antecipadas
Investimentos
Participao em coligada
Participaes em controladas
Propriedades para investimento
Imobilizado
Imveis de uso
Equipamentos e instalaes
Outros
(Depreciaes acumuladas)
Intangvel
gio
Softwares e projetos

Consolidado
(31.12.2015)

Ajustes

Balano Prforma

26.309

(1.799)

24.510

8.674

(314)

8.359

441
7.799
75
158
175
26

4.491
(4.805)
-

4.931
2.993
75
158
175
26

17.635

(1.484)

16.151

1.961
1.816
141
2
3

1.485
1.485
-

3.446
1.816
1.485
141
2
3

31
0
31

143
143

173
0
173

453
387
394
143
(471)

179
75
104
-

632
462
498
143
(471)

15.190
14.402
788

(3.291)
(14.402)
11.111

11.899
11.899

BM&FBOVESPA
Balano patrimonial (Em R$ 'MM)
Total do Passivo
Passivo Circulante
Garantias recebidas em operaes
Proventos e direitos sobre ttulos em custdia
Fornecedores
Salrios e encargos sociais
Proviso para impostos e contribuies a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Juros a pagar sobre emisso de dvida no exterior
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Outras obrigaes
No-circulante
Emisso de dvida no exterior
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Benefcios de assistncia mdica ps-emprego
Outras obrigaes
Passivo fiscal diferido (ajustes a mercado)

Consolidado
(31.12.2015)

Balano Prforma

Ajustes

7.957

1.575

9.532

2.097

963

3.059

1.338
49
43
117
35
5
70
3
437

963
-

1.338
49
43
117
35
968
70
3
437

5.860

612

6.472

2.384
3.272
119
26
58
-

(4)
(3.272)
3.888

2.380
119
26
58
3.888

Patrimnio lquido

18.342

(3.374)

14.968

Capital social
Reserva de capital
Reservas de reavaliao
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
Ajustes de avaliao patrimonial
Dividendo adicional proposto
Lucros acumulados

2.540
14.300
20
1.951
(365)
(104)
-

2.540
14.300
20
1.951
(365)
(104)
-

Participao minoritria das controladas

Total do passivo e PL

10
26.309

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(1.799)

10
24.510

39

VII. Ativos e passivos ajustados (4/8)

Cetip
Ativos circulantes e ativos no circulantes

Com base nas demonstraes financeiras e documentao fornecida

no data-room, segue uma breve descrio das linhas de ativos de curto
e longo prazo e os saldos ajustados a valor de mercado na data-base
da avaliao:
Caixa, equivalente de caixa e aplicaes financeiras livres e
vinculadas: correspondem ao caixa, depsitos bancrios e certificados
de depsito bancrio, aplicaes em fundos de investimentos,
certificados de depsito bancrio, letras financeiras, operaes
compromissadas, letras financeiras do Tesouro, letras do Tesouro
Nacional e notas do Tesouro Nacional sries B e F. De acordo com as
notas explicativas, as aplicaes esto contabilizadas a valor justo,
exceto as aplicaes mantidas at o vencimento. Desta forma,
consideramos o ajuste de -R$ 2,0 milhes das aplicaes mantidas at
o vencimento conforme as notas explicativas. Para os demais,
entendemos que no aplicvel o ajuste a valor justo.

Para o reconhecimento da converso das opes de aes emitidas e

no exercidas at 31 de dezembro de 2015, foi considerado o exerccio
das 4.900.800 aes outorgadas e vlidas na data da avaliao com
base no preo atualizado de exerccio conforme informado pela
administrao da Cetip.

Contas a receber: devido ao curto prazo mdio do contas a receber

entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

Impostos e contribuies a compensar: entendemos que nenhum

ajuste a valor justo aplicvel.

Instrumentos financeiros derivativos: referem-se a investimento em

controlada no exterior. Foi considerado o valor justo de acordo com as
notas explicativas.
Despesas antecipadas, depsitos judiciais
entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

outros

crditos:

gio: Foi considerado a baixa do gio registrado no balano decorrente

de aquisies anteriores e seus respectivos efeitos tributrios.

Investimentos: est segregado em:

i.

investimentos em controladas: 100% de participao na Cetip

Lux S..r.l. e 100% de participao em Cetip Info Tecnologia S.A.

ii.

investimentos em coligadas: 20% de participao na RTM Rede

de Telecomunicao para o Mercado Ltda. Foi considerado o valor
justo desse investimento baseado no mltiplo preo/lucro de
mercado similar ao da Cetip.

iii.

outros investimentos.

Imobilizado: est segregado em terrenos, edificaes, benfeitorias e

instalaes, mquinas e equipamentos, equipamentos de informtica,
sistemas e programas, veculos, outros e imobilizado em andamento.
Foi realizado uma atualizao da estimativa de valor justo para o grupo
de imveis da Cetip no Rio de Janeiro, apresentando uma mais-valia
aproximada de R$ 20,3 milhes. Para o grupo de equipamentos, foi
considerado uma estimativa de vida til e idade mdia, e diante do
custo contbil chegou-se em uma mais-valia de aproximadamente R$
12,7 milhes.

Intangvel: realizamos uma estimativa de valor justo dos intangveis

existentes na companhia, segregados entre marca e plataforma
(softwares e produtos), baseado nas seguintes premissas:
Marca

Plataform a

Relief from
Royalty

Multi Period Excess

Earnings

vida til (anos)

30

15

CAC's considerados

N.a.

capital de giro, imobilizado,

marca, fora de trabalho

14,7%

14,7%

712

5.975

metodologia

taxa de desconto
valor justo (R$ MM)

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

40

VII. Ativos e passivos ajustados (5/8)

Cetip

Os clculos referentes aos intangveis esto apresentados no anexo

deste relatrio.

Passivos circulantes e passivos no circulantes

Fornecedores: devido ao giro curto desta conta, entendemos que

nenhum ajuste aplicvel.

Obrigaes trabalhistas e encargos, tributos a recolher, imposto de

renda e contribuio social: correspondem a provises para frias e
encargos, INSS a recolher, FGTS a recolher, PIS e COFINS a recolher,
ISS a recolher, Imposto de renda retido na fonte (IRRF) e outros.
Entendemos que nenhum ajuste aplicvel devido a realizao dos
mesmos dentro do exerccio.

Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar: referem-se

essencialmente a proviso para participao nos lucros.

Em 03 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o pagamento

de dividendos de R$0,3194231187 por ao, o qual foi considerado
como ajuste. Em 21 de maro de 2016, a Cetip divulgou ao mercado o
pagamento de JCP bruto de R$0,0842715836 por ao, o qual foi
considerado tambm como ajuste.

Debntures emitidas, instrumentos financeiros derivativos e

emprstimos e obrigaes de arrendamento financeiros :. Referem-se
a debntures 2 srie, emprstimos entre companhias, emprstimo
contrado no exterior pela subsidiria Cetip Lux, emprstimos
bancrios e outros emprstimos e obrigaes de arrendamentos
financeiros (financiamento obtido junto Financiadora de Estudos e
Projetos FINEP. De acordo com as notas explicativas, esto
contabilizadas a valor justo, exceto o emprstimo bancrio contratado
pela Cetip Lux. Desta forma, consideramos o ajuste de -R$1,5 milho.
Para os demais, entendemos que no aplicvel o ajuste a valor justo

Receitas a apropriar: refere-se a receita de gravames de veculos,

diferidas e que devem ser apropriadas de acordo com o prazo de
manuteno do gravame. Efetuamos ajuste a valor justo considerando
prazo mdio de 36 meses para 30% da receita de gravames e o
restante reconhecido vista.

Imposto de renda e contribuio social diferidos e passivo fiscal

diferido: referem-se aos seguintes ativos e passivos de impostos
diferidos (apresentados lquidos): proviso para contingncias e
obrigaes legais, receitas a apropriar, perdas com variao cambial,
ajuste a valor de mercado de instrumentos financeiros, outras
diferenas temporrias, reavaliao de imobilizado, reviso de vidas
teis, pesquisa e desenvolvimento de inovao tecnolgica, custo de
transaes, combinao de negcios, gio, ganho com operao de
swap, ajuste a valor de mercado de instrumentos financeiros e outras
diferenas temporrias.

Foi considerado a baixa de R$ 277,5 milhes referente ao passivo

diferido do gio decorrente da diferena temporria entre a base fiscal
do gio e seu valor contbil no patrimnio lquido e R$ 50,7 milhes
referentes ao passivo de imposto diferido da combinao de negcios.

Para os demais itens dentro deste grupo, entendemos que nenhum

ajuste aplicvel.

Passivo fiscal diferido (ajustes a mercado): foi considerado a

constituio do imposto diferido lquido decorrente de todos os ajustes
apresentados para Cetip.

Provises para contingncias e obrigaes legais: esto segregadas

em trabalhistas, honorrios advocatcios, obrigaes legais e
obrigaes cveis. Entendemos que nenhum ajuste aplicvel.

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41

VII. Ativos e passivos ajustados (6/8)

Cetip
Balano patrimonial aps ajustes

A seguir, apresentado o balano patrimonial consolidado da Cetip em

31 de dezembro de 2015 aps os ajustes.

Cetip S.A. - Mercados organizados

Balano patrimonial (R$ 'MM)
Ativo Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras - livre
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos
No Circulante
Realizvel a longo prazo
Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Impostos diferidos
Outros crditos
Investimentos
Investimentos em controladas
Investimentos em coligada
Outros investimentos
Imobilizado

Consolidado
(31.12.2015)

Balano Prforma

1.008

119

1.127

2
802
118
64
7
15

119
-

2
921
118
64
7
15

2.489

4.905

7.395

374
249
121
0
3
2
7
6
1
48

Intangvel
gio
Relaes contratuais
Softwares e sistemas adquiridos
Softwares e sistemas desenvolvidos internamente
Softwares e sistemas em desenvolvimento
Outros
Marca
Plataforma

Ajustes

2.061
1.221
669
39
85
47
0
-

190
(2)
192
-

564
247
121
0
3
192
2

10
10
-

17
16
1

33
4.672
(1.221)
(669)
(39)
(85)
(0)
712
5.975

81
6.733
47
712
5.975

Cetip S.A. - Mercados organizados

Balano patrimonial (R$ 'MM)

Consolidado
(31.12.2015)

Total do Passivo

Ajustes

Balano Prforma

1.801

1.981

3.782

Passivo Circulante

340

98

439

Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Instrumentos financeiros derivativos
Receitas a apropriar
Outras obrigaes

54
68
18
8
110
21
7
12
40
0

107
(8)
-

54
68
18
8
217
21
7
12
32
0

1.461
8
136
6
499
769
394
376
6
37

1.882
(136)
(2)
(2)
2.028
(8)

3.343
8
6
499
768
394
374
6
2.028
29

No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para contingncias e obrigaes sociais
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamento financeiros
Emprstimos bancrios 1
Emprstimos bancrios 2
Outros
Passivo fiscal diferido (ajustes a mercado)
Receitas a apropriar
Patrimnio lquido

1.696

3.044

4.740

Total do passivo e PL

3.497

5.025

8.522

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

42

VII. Ativos e passivos ajustados (7/8)

Holding
Balano patrimonial aps ajustes

A seguir, apresentado o balano patrimonial da Holding em 31 de dezembro de 2015 aps os ajustes.

Consideramos tambm a incorporao da totalidade das aes de emisso da Cetip pela Netanya, pelo valor total de R$ 11.295 milhes, mediante a
emisso de aes ordinrias e preferenciais.

Consideramos o resgate das aes preferenciais de emisso da Netanya, pelo valor estimado de R$ 9.258 milhes.

Como evento subsequente, foi considerado um aporte de capital em espcie da BM&FBOVESPA na Netanya no valor de R$ 9.258 milhes,
corrigido pelo CDI projetado por 8 meses, conforme relatrio Focus.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Emisso de
Saldo
Aporte de Saldo aps
Aes e
Inicial
capital em
Aporte
Incorporao
31/12/2015
espcie
de Capital
de Aes

Balano patrimonial
(Em milhares de reais)

Saldo aps
Emisso e
Incorporao
de Aes

Resgate de
Aes

Saldo aps
Resgate de
Aes

Ajustes a
mercado
Cetip

Saldo prforma
Netanya

Ativo Circulante

0,131

9.257.824

9.257.824

1.007.642

10.265.466

(9.257.824)

1.007.642

119.385

1.127.027

Caixa e equivalentes de caixa

Aplicaes financeiras - livre
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos

0,131
-

9.257.824
-

9.257.824
-

2.438
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589

9.260.262
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589

(9.257.824)
-

2.438
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589

119.385
-

2.438
921.341
117.658
63.917
7.084
14.589

No Circulante

12.089.075

12.089.075

12.089.075

(4.694.497)

7.394.578

Realizvel a longo prazo

Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Crdito trbutrio (gio)
Outros crditos

373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902

373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902

373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902

189.817
(2.045)
191.862
-

563.775
246.508
120.663
181
2.659
191.862
1.902

Investimentos
Investimentos em controladas
Investimentos em coligada
Outros investimentos

6.873
6.143
730

6.873
6.143
730

6.873
6.143
730

9.787
9.787
-

16.660
15.930
730

Imobilizado

47.685

47.685

47.685

33.079

80.764

Intangvel
gio
Relaes contratuais
Softwares e sistemas adquiridos
Softwares e sistemas desenvolvidos internamente
Softwares e sistemas em desenvolvimento
Outros
Marca
Plataforma

11.660.559
10.820.698
668.801
38.680
85.254
46.974
152
-

11.660.559
10.820.698
668.801
38.680
85.254
46.974
152
-

11.660.559
10.820.698
668.801
38.680
85.254
46.974
152
-

(4.927.181)
(10.820.698)
(668.801)
(38.680)
(85.254)
(152)
711.746
5.974.658

6.733.379
46.974
711.746
5.974.658

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43

VII. Ativos e passivos ajustados (8/8)

Holding
Balano patrimonial aps ajustes (cont.)
Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.
Emisso de
Saldo
Aporte de Saldo aps
Aes e
Inicial
capital em
Aporte
Incorporao
31/12/2015
espcie
de Capital
de Aes

Balano patrimonial
(Em milhares de reais)

Saldo aps
Emisso e
Incorporao
de Aes

Resgate de
Aes

Saldo aps
Resgate de
Aes

Ajustes a
mercado
Cetip

Saldo prforma
Netanya

Total do Passivo

1.801.249

1.801.249

1.801.249

1.980.675

3.781.924

Passivo Circulante

340.198

340.198

340.198

98.422

438.620

Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Instrumentos financeiros derivativos
Receitas a apropriar
Outras obrigaes

54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
7.113
11.572
40.223
153

54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
7.113
11.572
40.223
153

54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
7.113
11.572
40.223
153

106.865
(8.443)
-

54.416
68.411
18.183
8.435
217.126
21.431
7.113
11.572
31.780
153

No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para contingncias e obrigaes sociais
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamento financeiros
Emprstimos bancrios 1
Emprstimos bancrios 2
Outros
Passivo fiscal diferido (ajustes a mercado)
Receitas a apropriar

1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
769.153
393.585
375.568
5.866
36.739

1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
769.153
393.585
375.568
5.866
36.739

1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
769.153
393.585
375.568
5.866
36.739

1.882.253
(136.465)
(1.508)
(1.508)
2.027.938
(7.712)

3.343.304
8.046
5.933
498.849
767.645
393.585
374.060
5.866
2.027.938
29.027

Patrimnio lquido
Capital social
Reservas de capital
Ajustes de avaliao patrimonial
Reservas de lucro
Aes em tesouraria
Lucros/ prejuzo acumulados
Dividendos adicionais propostos
Total do passivo e PL

0,131

9.257.824

9.257.824

11.295.468

20.553.292

(9.257.824)

11.295.468

(6.555.787)

4.739.682

1,200
(1,069)
-

9.257.824
-

9.257.825
(1)
-

658.416
10.119.174
539.388
(104.502)
82.992

9.916.241
10.119.174
539.388
(104.502)
(1)
82.992

(9.257.824)
-

658.417
10.119.174
539.388
(104.502)
(1)
82.992

(6.555.787)
-

658.417
10.119.174
(6.555.787)
539.388
(104.502)
(1)
82.992

0,131

9.257.824

9.257.824

13.096.717

22.354.541

(9.257.824)

13.096.717

(4.575.112)

8.521.605

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44

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Ativos e passivos tangveis ajustados
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projees Intangveis

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45

VII. Concluso (1/1)

Resumo do Laudo

No decorrer dos trabalhos, foram efetuados procedimentos de anlise

os quais julgamos apropriados no contexto da avaliao. Todavia, a
KPMG no se responsabiliza pelas informaes a ela fornecidas e no
ser responsabilizada, em qualquer hiptese, ou suportar danos ou
prejuzos resultantes ou decorrentes da omisso de dados e
informaes por parte do Cliente. Enfatizamos, ainda, que este
trabalho no constituiu uma auditoria conforme as normas geralmente
aceitas de auditoria e no deve ser interpretado como tal.

No podemos, assim como tambm no pode o Cliente, garantir que

os resultados futuros sero realizados efetivamente conforme os
resultados projetados, visto que os eventos previstos podero no
ocorrer em razo de diversos fatores exgenos conjunturais e
operacionais, acarretando, portanto, variaes relevantes.

At a data de emisso deste relatrio, a KPMG desconhece qualquer

evento que possa alterar substancialmente o resultado dessa
avaliao, com exceo da Transao, que se concluda, poder causar
uma alterao na concluso deste relatrio.

A KPMG no foi incumbida de atualizar este relatrio aps a data de

sua emisso.

Conforme solicitado pela BM&FBOVESPA, nosso relatrio foi

preparado exclusivamente para atender aos requisitos do art. 264 da
Lei das S.A. em consonncia com a Operao. Ressaltamos que nosso
relatrio poder no atender a outros objetivos como procedimento de
alocao do preo pago, para fins de combinao de negcios em
atendimento ao CPC 15 ou IFRS 3.

Destacamos que a compreenso completa da concluso deste

relatrio somente ocorrer mediante sua leitura integral. Dessa forma,
no se deve extrair concluses de sua leitura parcial.

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas, restries e

limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor do PLA da
BM&FBOVESPA, como presente abaixo:

BM&FBOVESPA
Balano patrimonial (Em R$ 'MM)

Consolidado
(31.12.2015)

Total do ativo
Total do Passivo

Ajustes

Balano Prforma

26.309

(1.799)

24.510

7.957

1.575

9.532

Patrimnio lquido

18.342

(3.374)

14.968

Total do passivo e PL

26.309

(1.799)

24.510

n de aes (*)
Patrimnio lquido pr-forma/ ao
(*) Fonte: DF de 31/12/15

1.749
8,56

R$

Com base no escopo deste Laudo, e sujeito s premissas, restries e

limitaes descritas aqui, ns estimamos o valor do PLA da Holding,
como presente abaixo:

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Balano patrimonial
(Em milhares de reais)

Emisso de
Saldo
Aporte de Saldo aps
Aes e
Inicial
capital em
Aporte
Incorporao
31/12/2015
espcie
de Capital
de Aes

Ativo Circulante
Total do Passivo

0,131

9.257.824
-

1.007.642

10.265.466

Resgate de
Aes

(9.257.824)
-

Saldo aps
Resgate de
Aes

1.007.642

Ajustes a
mercado
Cetip

Saldo prforma
Netanya

119.385

1.127.027

1.801.249

1.801.249

1.801.249

1.980.675

3.781.924

0,131

9.257.824

9.257.824

11.295.468

20.553.292

(9.257.824)

11.295.468

(6.555.787)

4.739.682

Total do passivo e PL
0,131
n de aes
Patrimnio lquido pr-forma/ ao
(*) Fonte: BM&FBOVESPA

9.257.824

9.257.824

13.096.717

22.354.541

(9.257.824)

13.096.717

(4.575.112)

Patrimnio lquido

9.257.824

Saldo aps
Emisso e
Incorporao
de Aes

8.521.605
265
17,90

R$

Observaes

Ressaltamos que a presente avaliao se baseia substancialmente nas

discusses com a Administrao do Cliente nas demonstraes
financeiras das Companhias, e em premissas fornecida pela
Administrao do Cliente e seus assessores financeiros.

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46

Contedo

I. Sumrio executivo
II. Informaes sobre o avaliador
III. Informaes sobre as Companhias
IV. Informaes sobre o mercado
V. Metodologia usada para fins de avaliao
VI. Patrimnio lquido ajustado a valor de mercado
VII. Concluso
Anexos
1. Anexo I Glossrio
2. Anexo II Notas relevantes
3. Anexo III Projeo Intangveis

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47

Anexo I Glossrio (1/2)

BACEN

Banco Central do Brasil

BP

Balano Patrimonial

CAGR

Taxa de crescimento anual composta (Compounded Annualy Growth Rate)

CAPM

Modelo de precificao de ativos de capital (Capital Asset Pricing Model)

COFINS

Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social

Companhias

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros e CETIP S.A. Mercados Organizados

Cliente

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

CVM

Comisso de Valores Mobilirios

DF

Demonstrao Financeira

DRE

Demonstrao de Resultado do Exerccio

EBIT

Lucro Antes dos Juros e dos Impostos (Earnings Before Interest and Tax)

EBITDA

Lucro Antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)

Free Float de aes

Quantidade de aes livres negociao no mercado.

GAAP

Princpios Contbeis Geralmente Aceitos (Generally Accepted Accounting Principles)

IBGE

Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica

IPCA

ndice de inflao medido pelo IBGE (ndice de Preos ao Consumidor Amplo)

ITR

Informaes Trimestrais Financeiras

Income Approach

Abordagem de renda

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48

Anexo I Glossrio (2/2)

JCP

Juros sobre capital prprio

Laudo

Este Laudo de Avaliao, datado em 11 de abril de 2016

Lei 6.404/76

Lei 6.404 de 15 de dezembro de 1976, que dispe sobre s Sociedades por Aes

MPEEM

Multi Period Excess Earnings

ON

Aes ordinrias

On stand alone basis

Termo adotado para pressupor que a empresa opera de maneira independente

PIB

Produto Interno Bruto

PIS

Programa de Integrao Social

PN

Ao preferencial

Relief from Royalty

Mtodo dos royalties evitados

SELIC

Sistema Especial de Liquidao e Custdia

Ticker

Cdigo da ao negociada na BM&F Bovespa

WACC

Custo Mdio Ponderado de Capital (Weighted Average Cost of Capital)

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49

Anexo I Notas relevantes (1/4)

O Laudo foi elaborado pela KPMG Corporate Finance Ltda. (KPMG),

mediante solicitao da BM&FBOVESPA, em consonncia com os
dispositivos aplicveis da Lei 6.404/76 (Lei das S.A.), para emisso
de Laudo de Avaliao Econmico-Financeiro da Cetip S.A. Mercados
Organizados, com base no mtodo do Patrimnio Lquido contbil
ajustado a preos de mercado, na data-base de 31 de dezembro de
2015.
Este Laudo no constitui julgamento, opinio, proposta, solicitao,
sugesto ou recomendao administrao ou acionistas do Cliente,
ou a qualquer terceiro, quanto convenincia e oportunidade, ou
quanto deciso de aprovar ou participar da Operao. Este Laudo,
incluindo suas anlises e concluses (i) no constitui recomendao a
qualquer membro do Conselho de Administrao ou acionista da
Cliente, ou de qualquer de suas controladas sobre como votar ou agir
em qualquer assunto relacionado Operao e (ii) no poder ser
utilizado para justificar o direito de voto de qualquer pessoa sobre este
assunto, inclusive acionistas do Cliente.
Os acionistas devem fazer suas prprias anlises com relao
convenincia e oportunidade de aceitar a Operao, devendo
consultar seus prprios assessores financeiros, tributrios e jurdicos,
para definirem suas prprias opinies sobre a Operao, de maneira
independente. O Laudo deve ser lido e interpretado luz das
restries e qualificaes anteriormente mencionadas. O leitor leva
em considerao em sua anlise as restries e caractersticas das
fontes de informao utilizadas.
Nem a KPMG, nem qualquer um de seus scios, empregados ou
colaboradores declaram ou garantem, de forma expressa ou tcita, a
preciso ou completude do presente Laudo, outrossim, no incluem
aconselhamento de qualquer natureza, como legal ou contbil. O
contedo do presente material no e nem deve ser considerado
como promessa ou garantia com relao ao passado ou ao futuro, nem
como recomendao para o preo da Operao.

A KPMG destaca que a avaliao das Companhias foram realizada on

a stand alone basis, desconsiderando eventuais sinergias ou
elementos correlatos.

Assumindo que o preo das Aes no mbito da Operao observar o

disposto na Lei das S.A., a KPMG no fez e no faz qualquer
recomendao, explcita ou implcita, assim como no expressa
qualquer opinio a respeito da definio de preo final das Aes no
mbito da Operao ou a respeito dos termos e condies de qualquer
operao envolvendo a Companhia, ou qualquer de suas controladas.

Conforme estabelecido na Lei das S.A., as informaes contidas nesse

Laudo foram baseadas nas demonstraes financeiras auditadas das
Companhias e nas informaes trimestrais financeiras, em
informaes gerenciais relacionadas Cetip apresentadas pela
Administrao do Cliente e em informaes disponveis ao pblico em
geral obtidas por meio de fontes pblicas.

As informaes apresentadas KPMG incluem fontes pblicas que a

KPMG considera confiveis, contudo, a KPMG no procedeu a
investigaes independentes referentes a essas informaes,
tampouco assume responsabilidade pela preciso, exatido e
suficincia dessas informaes. A data-base utilizada para este Laudo
de Avaliao de 31 de dezembro de 2015.

O Cliente, por meio de profissionais designados, forneceram

informaes referentes a dados, projees, premissas e estimativas
relacionadas Cetip e a seus mercados de operaes, utilizados neste
Laudo de Avaliao.

No decorrer dos trabalhos, efetuamos procedimentos de anlise os

quais julgamos apropriados no contexto dos trabalhos. Todavia, a
KPMG no avaliou a integridade, suficincia e exatido das
informaes a ela fornecidas. Quaisquer erros, alteraes ou
modificaes nessas informaes poderiam afetar significativamente a
avaliao da KPMG.

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
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50

Anexo I Notas relevantes (2/4)

Enfatizamos, ainda, que o trabalho no constituiu uma auditoria

conforme as normas geralmente aceitas de auditoria, ou de qualquer
outra forma, e, portanto, no deve ser interpretado como tal.

O escopo do trabalho ora proposto no contempla qualquer obrigao

da KPMG de detectar fraudes das operaes, dos processos, dos
registros e dos documentos das Companhias.

A determinao do valor econmico das eventuais contingncias das

Companhias no faz parte do escopo desse Laudo. Dessa forma, com
relao a tais itens, nos baseamos em informaes e anlises
colocadas disposio pelo Cliente e seus assessores legais, sendo
portanto, a KPMG isenta de qualquer responsabilidade pelo resultado
de tais servios.

Para a elaborao do Laudo ora ofertado a KPMG teve como

pressuposto a confiana, com expressa anuncia do Cliente, na
exatido, contedo, veracidade, completude, suficincia e integralidade
da totalidade dos dados que foram fornecidos ou discutidos, de modo
que no assumimos nem procedemos inspeo fsica de quaisquer
ativos e propriedades, deixando, outrossim, de preparar ou obter
avaliao independente de ativos e passivos das Companhias, ou de
sua solvncia, considerando como consistentes as informaes
utilizadas neste Laudo, responsabilizando-se o Cliente, inclusive por
seus prepostos, scios e colaboradores, por tudo quanto transmitido
ou discutido com a KPMG.
As informaes referentes aos dados, s projees, s premissas e s
estimativas, relacionados Cetip e aos seus mercados de operaes,
utilizadas e contidas neste Laudo, baseiam-se em certos grupos de
relatrios e layout de apresentao que podem diferir
consideravelmente em relao ao grupo de contas apresentado pelo
Cliente na elaborao das demonstraes financeiras ou informaes
trimestrais financeiras, publicamente disponveis. Esse procedimento
foi adotado para permitir que as projees apresentadas estivessem

consistentes com o grupo de contas reportado nas informaes

financeiras gerenciais apresentadas. Diferenas ocasionais nos grupos
de contas no tm impacto sobre os resultados.

Exceto se expressamente apresentado de outra forma, indicado por

escrito em notas ou referncias especficas, todos os dados,
informaes anteriores, informaes de mercado, estimativas,
projees e premissas, includos, considerados, utilizados ou
apresentados neste Laudo so aqueles apresentados pelo Cliente
KPMG.

Nem a KPMG nem os seus Representantes declaram, garantem ou

manifestam sua opinio, de modo explcito ou implcito, quanto
preciso, integralidade ou viabilidade de qualquer projeo ou nas
premissas em que estas se basearam.

Este Laudo foi gerado consoante as condies econmicas, de

mercado, entre outras, disponveis na data de sua elaborao, de modo
que as concluses apresentadas esto sujeitas a variaes em virtude
de uma gama de fatores.

A soma dos valores individuais apresentados neste Laudo pode diferir

da soma apresentada, devido ao arredondamento de valores.

de conhecimento do mercado que toda avaliao efetuada pela

metodologia do fluxo de caixa descontado apresenta um significativo
grau de subjetividade, dado que se baseia em expectativas sobre o
futuro, que podem se confirmar ou no. Ressalta-se ainda que da
natureza de modelos financeiros de avaliao por fluxo de caixa
descontado que toda e qualquer premissa altera o valor obtido para a
empresa, marca, ou ativo que est sendo avaliado. Tais possibilidades
no constituem vcio da avaliao e so reconhecidas pelo mercado
como parte da natureza do processo de avaliao pela metodologia do
fluxo de caixa descontado.

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51

Anexo I Notas relevantes (3/4)

No h garantias de que as premissas, estimativas, projees,

resultados parciais ou totais ou concluses utilizados ou apresentados
neste Laudo sero efetivamente alcanados ou verificados, no todo ou
em parte. Os resultados futuros da Companhia existentes podem
diferir daqueles nas projees, e essas diferenas podem ser
significativas, podendo resultar de vrios fatores, incluindo, porm no
se limitando a, mudanas nas condies de mercado. A KPMG no
assume nenhuma responsabilidade relacionada a essas diferenas.
Os servios ora propostos podero ser informados e subsidiados por
normas legais e regulamentares, nesse sentido, asseveramos que a
nossa legislao complexa e muitas vezes o mesmo dispositivo
comporta mais de uma interpretao. A KPMG busca manter-se
atualizada em relao s diversas correntes interpretativas, de forma
que possibilite a ampla avaliao das alternativas e dos riscos
envolvidos. Assim, certo que poder haver interpretaes da lei de
modo diferente do nosso. Nessas condies, nem a KPMG, nem outra
firma, pode dar Administrao do Cliente total segurana de que ela
no ser questionada por terceiros, inclusive entes fiscalizadores.
Para a realizao dos trabalhos, a KPMG teve como premissa que
todas as aprovaes de ordem governamental, regulatria ou de
qualquer outra natureza, bem como dispensa, aditamento ou
repactuao de contratos necessrios para o negcio colimado foram
ou sero obtidas, e que nenhuma eventual modificao necessria por
conta destes atos causar efeitos patrimoniais adversos para o Cliente
ou reduzir para esta os benefcios objetivados com a Operao.
As informaes aqui contidas, relacionadas posio contbil e
financeira das Companhias, assim como do mercado, so aquelas
disponveis em 31 de dezembro de 2015, conforme o caso. Qualquer
mudana nessas posies pode afetar os resultados deste Laudo. A
KPMG no assume nenhuma obrigao

para com a atualizao, reviso ou emenda do Laudo, como resultado

da divulgao de qualquer informao subsequente a 11 de abril de
2016, ou como resultado de qualquer evento subsequente.

Este Laudo foi preparado exclusivamente em portugus e, caso venha

a ser traduzido para outro idioma, a verso em portugus dever
prevalecer para todos os efeitos.

Este Laudo deve ser lido e interpretado luz das restries e

qualificaes anteriormente mencionadas. O leitor deve levar em
considerao em sua anlise as restries e caractersticas das fontes
de informao utilizadas.

Este Laudo no pode ser circulado, copiado, publicado ou de qualquer

forma utilizado, nem poder ser arquivado, includo ou referido no todo
ou em parte em qualquer documento sem prvio consentimento da
KPMG, liberado seu uso por terceiros interessados na Operao,
dentro das estritas condies da Lei das S.A..

At a emisso deste Laudo, no foi divulgado Fato Relevante acerca da

Operao, conforme cronograma da Operao informado pela
Administrao do Cliente.

Conforme solicitado pela BM&FBOVESPA, nosso relatrio foi

preparado exclusivamente para atender aos requisitos do art. 264 da
Lei das S.A. em consonncia com a Operao. Ressaltamos que o
entendimento atual da metodologia de PLA verificado nas recentes
transaes pblicas de mercado e aprovadas pelos rgos reguladores
difere do entendimento atual dos pronunciamentos contbeis do
Comit de Pronunciamentos Contbeis - CPC. Desta forma, a
contabilizao do Patrimnio Lquido da Companhia seguindo os
parmetros do CPC - 15 Combinao de Negcios ser diferente do
PLA apresentado neste laudo. Este tema foi objeto de discusso com
o Cliente e seus assessores legais e entendeu-se por seguir a
interpretao recente dada s outras transaes de mercado.

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52

Anexo I Notas relevantes (4/4)

A apresentao deste relatrio conclui definitivamente os servios que

foram objeto de nossa proposta.

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53

Anexo I I Projeo intangveis (1/4)

BM&FBOVESPA
Marca
(em R$ MM)

Proj.
2016

Proj.
2017

Proj.
2018

Proj.
2019

Proj.
2020

Proj.
2021

Receita lquida

2.367

2.528

2.798

3.213

3.662

4.162

Resultado financeiro
% da ROL

457
19,3%

429
17,0%

411
14,7%

405
12,6%

411
11,2%

425
10,2%

Receita lquida

2.824

2.957

3.210

3.619

4.073

4.587

Royalty rate (RoyaltyStat)

5%

(=) Lucro da marca (antes de IR/CS)

(-) Imposto de renda e contribuio social
Taxa efetiva

-34%

(=) Lucro da marca (depois de IR/CS)

Taxa de desconto
Perodo de desconto
Fator de desconto

5%

5%

5%

5%

5%

141

148

160

181

204

229

(48)
-34%

(50)
-34%

(55)
-34%

(62)
-34%

(69)
-34%

(78)
-34%

93

98

106

119

134

151

15,47%
0,5
0,931

(=) Fluxo de caixa livre descontado

5%

87

15,47%
1,5
0,806
79

15,47%
2,5
0,698
74

15,47%
3,5
0,604
72

15,47%
4,5
0,523
70

Valor
Terminal

162

15,47%
5,5
0,453
69

Valor
Taxa (BM&F Bovespa)
g (BM&F Bovespa)
vida til adicional remanescente
Somatrio dos fluxos descontados
Valor dos 24 anos remanescentes
Valor presente da Plataforma Marca

15,47%
7,10%
24
450
733
1.184

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54

Anexo I I Projeo intangveis (2/4)

BM&FBOVESPA
Plataforma
(em R$ MM)

Proj.
2016

(+) Receita Bruta Incremental

Proj.
2017

Proj.
2018

Proj.
2019

Proj.
2020

Proj.
2021

2.649

2.830

3.132

3.597

4.099

4.658

(-) Impostos (PIS/COFINS/ISS)

% da Receita Bruta

(282)
-10,7%

(301)
-10,7%

(334)
-10,7%

(383)
-10,7%

(437)
-10,7%

(496)
-10,7%

(+) Receita Lquida Incremental

2.367

2.528

2.798

3.213

3.662

4.162

(790)
-33,4%

(840)
-33,2%

(858)
-30,7%

(900)
-28,0%

(955)
-26,1%

(1.012)
-24,3%

1.576

1.688

1.940

2.313

2.707

3.150

(-) Custo/Despesa Incremental

% Custo Despesa/Receita Lquida
(=) EBITDA Incremental
Depreciao
% da ROL

(120)
-5%

(207)
-8%

(218)
-8%

(228)
-7%

(237)
-6%

(228)
-5%

EBIT Incremental

1.456

1.481

1.721

2.086

2.471

2.922

(+) resultado financeiro

% da ROL

457
19,3%

429
17,0%

411
14,7%

405
12,6%

411
11,2%

425
10,2%

EBT Incremental

1.913

1.910

2.133

2.491

2.882

3.347

marca
% da ROL

(118)
-5,0%

(126)
-5,0%

(140)
-5,0%

(161)
-5,0%

(183)
-5,0%

(208)
-5,0%

EBT Incremental

1.794

1.784

1.993

2.330

2.699

(-) Impostos Incrementais

alquota IR CS

(610)
-34%

(=) Fluxo Caixa Operacional

1.184

CAC
Capital de giro
Imobilizado
Fora de trabalho

(163)
(155)
(4)
(4)

(=) Fluxo Caixa livre

Taxa de desconto
Perodo de desconto
Fator de desconto
(=) Fluxo de caixa decontado

(606)
-34%
1.177
(170)
(159)
(7)
(4)

(678)
-34%
1.315
(164)
(157)
(3)
(4)

(792)
-34%
1.538
(151)
(149)
3
(5)

(918)
-34%
1.781
(136)
(140)
8
(5)

3.139
(1.067)
-34%
2.072
(121)
(129)
13
(5)

1.021

1.007

1.151

1.387

1.645

1.951

15,47%
0,5
0,931

15,47%
1,5
0,806

15,47%
2,5
0,698

15,47%
3,5
0,604

15,47%
4,5
0,523

15,47%
5,5
0,453

950

812

803

838

861

Valor
Terminal

2.090

884

Valor
Taxa (BM&F Bovespa)
g (BM&F Bovespa)

15,47%
7,10%

vida til adicional remanescente

Somatrio dos fluxos descontados
Valor dos 9 anos remanescentes
Valor presente da Plataforma

9
5.149
5.567
10.715

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55

Anexo I I Projeo intangveis (3/4)

Cetip
Marca
(em R$ MM)

Proj.
2016

Receita lquida

Proj.
2017

Proj.
2018

Proj.
2019

Proj.
2020

Proj.
2021

Proj.
2022

Proj.
2023

Proj.
2024

Proj.
2025

Valor
Terminal

1.266

1.436

1.585

1.748

2.295

2.512

2.748

3.006

3.291

3.604

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

5,0%

Royalty rate (Rule of Thumb)

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

20,2%

Mdia

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

12,6%

63,3

71,8

79,3

87,4

114,7

125,6

137,4

150,3

164,5

180,2

(26,9)
-34,0%

(29,7)
-34,0%

(39,0)
-34,0%

(42,7)
-34,0%

(46,7)
-34,0%

(51,1)
-34,0%

(55,9)
-34,0%

(61,3)
-34,0%

Royalty rate (RoyaltyStat)

(=) Receita de marca (antes de IR/CS)

(-) Imposto de renda e contribuio social
Taxa efetiva

(21,5)
-34,0%

(=) Receita de marca (depois de IR/CS)

Taxa de desconto
Perodo de desconto
(=) Fluxo de caixa livre descontado
Valor presente do fluxo de caixa descontado (DCF)
Taxa de desconto

(24,4)
-34,0%

41,8

47,4

52,3

57,7

75,7

82,9

90,7

99,2

108,6

118,9

14,7%
0,5

14,7%
1,5

14,7%
2,5

14,7%
3,5

14,7%
4,5

14,7%
5,5

14,7%
6,5

14,7%
7,5

14,7%
8,5

14,7%
9,5

39

37

36

41

39

37

36

34

32

39

127

370
14,7%

Taxa de crescimento na perpetuidade

IPCA de longo prazo
crescimento real na perpetuidade
Vida til adicional remanescente
do fluxo de caixa descontado (DCF)
Valor dos 20 anos remanescentes

7,1%
5,1%
2,0%
20
370
342
712

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

56

Anexo I I Projeo intangveis (4/4)

Cetip
Plataforma de negociao
(em R$ MM)

Proj.
2016

(=) Receita lquida total

Receita de TVM
% Cetip trader e Plataforma de Clearstream
Receita
% de receita de mobilirio
Receita Plataforma imveis terceiros
(=)Receita bruta - Plataforma de negociao
Dedues
(=)Receita lquida - Plataforma de negociao
(-) Custos e despesas operacionais
(=) EBITDA
(-) Depreciao
% receita lquida
(=) EBIT
(-) Imposto de renda e contribuio social
Taxa efetiva
(=) Lucro lquido
(-) Contributory Asset Charge (CAC)
(=) Fluxo de caixa livre
Taxa de desconto
Perodo de desconto
(=) Fluxo de caixa descontado
Valor presente do fluxo de caixa descontado (DCF)

4.357

Taxa de desconto

14,7%

Taxa de crescimento na perpetuidade

IPCA de longo prazo
crescimento real na perpetuidade
Vida til adicional remanescente
do fluxo de caixa descontado (DCF)
Valor dos 5 anos remanescentes

Proj.
2017

Proj.
2018

Proj.
2019

Proj.
2020

Proj.
2021

Proj.
2022

Proj.
2023

Proj.
2024

Proj.
2025

Valor
Terminal

1.266

1.436

1.585

1.748

2.295

2.512

2.748

3.006

3.291

3.604

1.070
-0,34%
(4)
-0,20%
(3)

1.191
-0,34%
(4)
-0,20%
(3)

1.318
-0,34%
(4)
-0,20%
(3)

1.457
-0,34%
(5)
-0,20%
(3)

1.611
-0,34%
(5)
-0,20%
(5)

1.782
-0,34%
(6)
-0,20%
(5)

1.971
-0,34%
(7)
-0,20%
(5)

2.181
-0,34%
(7)
-0,20%
(6)

2.414
-0,34%
(8)
-0,20%
(7)

2.672
-0,34%
(9)
-0,20%
(7)

1.527

1.688

1.864

2.056

2.265

2.494

2.742

3.015

3.316

3.649

(266)
0

(244)
0

(269)
0

(297)
0

(327)
0

(360)
0

(396)
0

(435)
0

(479)
0

(527)
0

1.261

1.445

1.595

1.759

1.938

2.134

2.346

2.580

2.838

3.122

(429)

(474)

(512)

(552)

(518)

(562)

(608)

(658)

(712)

832

971

1.083

1.206

1.420

1.572

1.738

1.922

2.125

2.351

(93)
-7,4%

(101)
-7,0%

(108)
-6,8%

(114)
-6,5%

(101)
-5,2%

(107)
-5,0%

(113)
-4,8%

(119)
-4,6%

(126)
-4,4%

(134)
-4,3%

1.092

1.319

1.465

1.625

1.802

1.999

2.218

(771)

738

870

975

(251)
-34%

(296)
-34%

(332)
-34%

(371)
-34%

(449)
-34%

(498)
-34%

487

574

644

721

871

967

(10)

(13)

(15)

(16)

(14)

(13)

477

561

629

705

857

954

1.059

1.176

1.306

1.450

14,7%
0,5

14,7%
1,5

14,7%
2,5

14,7%
3,5

14,7%
4,5

14,7%
5,5

14,7%
6,5

14,7%
7,5

14,7%
8,5

14,7%
9,5

446

457

446

437

463

449

435

421

408

395

(552)
-34%
1.072
(13)

(613)
-34%
1.189

(680)
-34%
1.319

(13)

(14)

(754)
-34%
1.464
(14)
1.553

7,1%
5,1%
2,0%
5
4.357
1.618
5.975

2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas
KPMG International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil. (KPDS 137617)

57

 2016 KPMG Corporate Finance Ltda., uma sociedade simples brasileira, de responsabilidade limitada, e firma-membro da rede KPMG de firmas-membro independentes e afiliadas KPMG
International Cooperative (KPMG International), uma entidade sua. Todos os direitos reservados. Impresso no Brasil.
O nome KPMG e o logotipo so marcas registradas ou comerciais da KPMG International.

Laudo de Avaliao para BM&FBovespa

9 de abril de 2016

ndice
Seo 1

Sumrio Executivo

Seo 2

Informaes e Declaraes do UBS

10

Seo 3

Cetip

16

3.A Viso Geral da Companhia e do Setor

3.B
Seo 4

Avaliao da Companhia

BM&FBovespa

36

4.A Viso Geral da Companhia e do Setor

4.B

Avaliao da Companhia

Apndice A

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e BM&FBovespa

50

Apndice B

Estimativas de Analistas para a Cetip

56

Apndice C

Estimativas de Analistas para a BM&FBovespa

58

Apndice D

Materiais Adicionais

60

Apndice E
Apndice F

Glossrio
Avisos Importantes ("Disclaimer")

63
65

Seo 1

Sumrio Executivo

Introduo

No contexto de uma potencial transao de reorganizao corporativa envolvendo a BM&FBovespa Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
("BM&FBovespa") e a Cetip S/A Mercados Organizados ("Cetip") que poder resultar, entre outras possibilidades, na aquisio de aes da Cetip pela
BM&FBovespa e a emisso de aes da BM&FBovespa para os acionistas da Cetip, cujos termos e condies foram divulgados ao mer cado em 8 de abril de
2016 ("Transao"), o UBS Brasil Servios de Assessoria Financeira Ltda. ("UBS") foi contratado pela BM&FBovespa para a prepa rao de um laudo de
avaliao ("Laudo de Avaliao").

Este Laudo de Avaliao foi preparado em conformidade com a legislao aplicvel e em observncia s prticas de mercado para avaliao de empresas e
destina-se exclusivamente ao uso e benefcio do Conselho de Administrao da BM&FBovespa, com o nico objetivo de lhes permitir avaliar a Operao

Neste Laudo de Avaliao, os preos das aes da BM&FBovespa e da Cetip foram avaliados de acordo com os seguintes critrios:

Cetip

Valor patrimonial lquido contbil por ao em 31 de dezembro de 2015

Preo mdio ponderado por volumeVolume Weighted Average Price ("VWAP")

no perodo de 12 meses terminando em 2 de novembro de 2015 (dia imediatamente anterior ao Primeiro Fato Relevante sobre a tra nsao) e
comeando em 3 de novembro de 2014)

no perodo de 1 ms terminando em 2 de novembro de 2015 (dia imediatamente anterior ao Primeiro Fato Relevante sobre a transao) e
comeando em 3 de outubro de 2015)

entre 3 de novembro de 2015 (dia do Primeiro Fato Relevante sobre a transao) e 5 de abril de 2016
Fluxo de Caixa DescontadoDiscounted Cash Flow ("DCF")
Metodologia de mltiplos selecionados de mercado

BM&FBovespa
Valor patrimonial lquido contbil por ao em 31 de dezembro de 2015
Preo mdio ponderado por volumeVolume Weighted Average Price ("VWAP")

no perodo de 12 meses terminando em 2 de novembro de 2015 (dia imediatamente anterior ao Primeiro Fato Relevante sobre a tra nsao) e
comeando em 3 de novembro de 2014)

no perodo de 1 ms terminando em 2 de novembro de 2015 (dia imediatamente anterior ao Primeiro Fato Relevante sobre a transa o) e
comeando em 3 de outubro de 2015)

entre 3 de novembro de 2015 (dia do Primeiro Fato Relevante sobre a transao) e 5 de abril de 2016
Metodologia de mltiplos selecionados de mercado

Salvo disposio contrria, todas as informaes financeiras utilizadas foram preparadas de acordo com as normas internaciona is do International Financial
Reporting Standards ("IFRS")

A anlise do UBS no inclui todas as informaes pertinentes para determinar a adequao da transao para a BM&FBovespa e pa ra a Cetip
Not a:
1

Esse Laudo de Avaliao no considera valor pot encial de sinergias, o valor de inst rument os e out ros element os da est rutura da t ransao, nem os benef cios ou preju zos relat ivos a t ransao

Histrico da Transao

Em 3 de novembro de 2015, a BM&FBovespa informou ao mercado que havia iniciado discusses preliminares com a Cetip para apres entar aos seus
respectivos Conselhos de Administrao uma proposta para a combinao das empresas ("Primeiro Fato Relevante")

em 13 de novembro de 2015, a BM&FBovespa informou o mercado que seu Conselho de Administrao havia aprovado uma proposta no vinculante pela Cetip no valor de R$39,00 por ao (o que representava um prmio de 15,5% em relao ao preo de fechamento d a Cetip em 30
de outubro de 2015) em uma transao composta por um pagamento 50% em dinheiro e 50% em aes ordinrias da BM&FBovespa

Em 4 de dezembro de 2015, a BM&FBovespa informou ao mercado que havia recebido uma correspondncia do Conselho de Administra o da Cetip,
manifestando seu entendimento de que a proposta no-vinculante para a combinao das duas companhias, nos termos enviados anteriormente, no
representava o preo justo de avaliao da Cetip

Em 19 de fevereiro de 2016, a BM&FBovespa informou ao mercado que seu Conselho de Administrao havia aprovado uma proposta v inculante, para a
combinao das operaes da companhias

a oferta vinculante descreve os termos de uma reorganizao societria e ajuste da proposta anterior para R$41,00, por meio d e uma transao
composta por um pagamento 75% em dinheiro (R$30,75) e 25% em aes (R$10,25) em uma relao de troca de 0,8911 aes ordinri as da
BM&FBovespa para cada ao ordinria da Cetip. Com essa relao de troca, os atuais acionistas da Cetip se tornariam acionist as de 11,8% do
capital da BM&FBovespa aps a transao

a quantia a ser paga em dinheiro estaria sujeita ao ajuste do Certificado de Depsito Interbancrio ("CDI") do perodo da dat a da assembleia geral de
acionistas da Cetip que aprovaria a operao at a data efetiva do pagamento aos acionistas da Cetip

Em 2 de maro de 2016, a BM&FBovespa recebeu um comunicado do Conselho de Administrao da Cetip decidindo:

no aceitar a proposta de aquisio de aes da Cetip, nos termos apresentados, apresentada pela BM&FBovespa em 19 de feverei ro de 2016

autorizar seus assessores financeiros e legais a iniciar discusses sobre a transao proposta; e

autorizar a assinatura, pela administrao da Cetip, de um acordo de confidencialidade relacionado com as discusses menciona das anteriormente

Font e:
Not a:
1
2

Fat os Relevant es da BM&FBovespa

lt imo dia de negociao ant es da divulgao do fat o relevant e relacionado s discusses sobre uma pot encial combinao, ajust adas para dividendos declarados em 4 de novembro de 2015
O valor de R$11,40 por ao da BM&FBovespa foi usado para o clculo, o que represent a o preo de fechament o em 30 de out ubro de 2015, dat a ant erior a divulgao do Primeiro Fat o Relevant e sobre a
operao

Histrico da Transao

Em 8 de abril de 2016, a BMF&FBovespa e a Cetip publicaram um fato relevante conjunto anunciando uma nova oferta pela Cetip d e no mnimo
R$42,00/ao e no mximo R$48,51/ao. De acordo com os termos do fato relevante, os acionistas da BM&FBovespa e da Cetip ir o votar para aprovar uma
reorganizao societria na qual a BM&FBovespa deter todas as aes emitidas pela Cetip e os acionistas da Cetip recebero ( i) aes da BM&FBovespa com
base em uma relao de troca de 0,8991x para cada ao da Cetip ("Relao de Troca de Referncia") e (ii) R$30,75 em dinheiro ("Valor Original de
Refencia da Parcela em Dinheiro"), a ser paga vista, em parcela nica em at quarenta (40) dias, contados da obteno de t odas as aprovaes regulatrias
previstas na legislao ("Data da Liquidao Financeira")

o Valor Original de Referncia da Parcela em Dinheiro estar sujeito correo pela taxa do CDI verificada ("Parcela em Dinheiro Ajustada") (a) entre
8 de abril de 2016 e a Data de Liquidao Financeira, inclusive, caso a convocao da Assembleia Geral da Cetip para deliberar a Operao seja
divulgada no sistema da CVM at o dia 15 de abril de 2016, para sua realizao at 16 de maio de 2016 (em primeira convocao); ou (b) entre a
data da Assembleia Geral da Cetip que aprovar a Operao e a Data da Liquidao Financeira, caso a convocao da Assembleia Geral da Cetip que
aprovar a Operao seja divulgada no sistema da CVM aps o dia 15 de abril de 2016

a Parcela em Dinheiro Ajustada e a Relao de Troca de Referncia sero ajustadas para refletir quaisquer dividendos, juros sobre capital prprio e
outros proventos declarados e pagos pela BM&FBovespa, tambm a partir de 4 de novembro de 2015, e com data de apurao da base acionria
(data ex) at a Data de Liquidao Financeira, inclusive, (Proventos da BM&FBovespa). A Relao de Troca de Referncia ser ajustada de forma que
o produto de: (i) uma nova relao de troca (a "Relao de Troca Ajustada por Proventos"); e (ii) o resultado da subtrao de (a) R$ 11,40 (onze reais
e quarenta centavos) menos (b) os Proventos da BM&FBovespa, seja sempre mantido constante em R$ 10,25 (dez reais e vinte e cinco centavos)

o valor da parcela em aes ser recebida pelos acionistas da Cetip est sujeito a um mnimo de R$11,25 e um mximo de R$17,76

Font e:
Not a:
1

a Relao de Troca Ajustada por Proventos em 8 de abril de 2016 era de 0,9358x e o valor da Parcela em Dinheiro Ajustada era de R$29,90

para efeito de ajustes na parcela paga em aes, o preo das aes da BM&FBovespa ("Preo Mdio de Fechamento") ser apurado com base na
mdia dos preos de fechamento observados nos ltimos 30 (trinta) dias de negociao que antecederam a Data de Liquidao Financeira

a estrutura final da transao em relao a parcela em dinheiro e em aes ser baseada em 2 cenrios:

(i) se o produto entre a Relao de Troca Ajustada e o Preo Mdio de Fechamento ("Preo Ajustado") for superior a R$17,76, os R$30,75 pagos
em dinheiro sero fixados e a Relao de Troca Ajustada ser proporcionalmente reduzida ("Relao de Troca Reduzida") at que o produto da
Relao de Troca Reduzida e o Preo Mdio de Fechamento seja igual a R$17,76

(ii) se o Preo Ajustado for inferior a R$11,25, os R$30,75 pagos em dinheiro sero acrescidos de um valor adicional ("Valor Adicional") at que a
soma entre os R$30,75 e o Valor Adicional seja igual a 85% do valor total a ser pago aos acionistas da Cetip

o Valor Adicional ser igual ao valor necessrio para que a soma entre o Preo Ajustado e o Valor Adicional seja igual a R$11 ,25

se, aps fixado a parcela referente a quantia em dinheiro em 85% do total a ser pago aos acionistas da Cetip, o valor mnimo de R$11,25
no for atingido, a Relao de Troca Ajustada ser aumentada ("Relao de Troca Aumentada") proporcionalmente at que a soma entre (a)
o produto entre a Relao de Troca Aumentada e o Preo Mdio de Fechamento e (b) o Valor Adicional seja igual a R$11,25

Fat os Relevant es da BM&FBovespa

A BM&FBOVESPA declarou Juros Sobre o Capit al Prprio de R$ 0,1765 por ao em 13 de novembro de 2015 e de R$ 0,2525 por ao em 10 de dezembro de 2015. A CETIP declarou provent os de R$
0,3326 por ao em 4 de novembro de 2015, de R$ 0,0994 por ao em 18 de dezembro de 2015, de R$0,3194 por ao em 2 de maro 2016 e de R$ 0,0843 por ao em 15 de maro de 2016

CetipDescrio das Metodologias de Avaliao

O UBS realizou uma avaliao multidisciplinar das aes da Cetip com base em diferentes critrios: Fluxo de Caixa
DescontadoDCF, VWAP, Valor Contbil do Patrimnio Lquido e Mltiplos de Mercado
Descrio

Relevncia

VWAP

Mdia dos preos dirios da Cetip ponderados pelos volumes dirios

de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015 (VWAP de um ano para o
Primeiro Fato Relevante)
de 3 de outubro de 2015 at 2 de novembro de 2015 (VWAP de um ms para o
Primeiro Fato Relevante
de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016
Valor unitrio das aes de Cetip calculado pela mdia dos preos de cada prego,
ponderadas pelo volume de aes negociadas

Essa metodologia leva em conta o valor de mercado atual da

companhia
representa a viso geral dos participantes do mercado
dada a alta liquidez das aes da Cetip, a metodologia
VWAP uma viso razovel do valor da companhia pelo
mercado

Valor
Patrimonial
Contbil

Patrimnio lquido de acordo com o balano da Cetip seguindo os padres IFRS em 31

de dezembro de 2015 dividido pelo nmero total de aes, excluindo as aes em
tesouraria

Essa metodologia leva em conta apenas o valor contbil

histrico da companhia
no leva em conta o perfil das operaes e negcios,
excluindo projees de crescimento, rentabilidade e
considerao de crescimento futuro para os acionistas

Mltiplos de
Mercado

Mediana dos mltiplos de empresas comparveis selecionadas de Price-to-Earnings

("P/E") e Enterprise Value / EBITDA ("EV/EBITDA") com base nas estimativas
consensuais dos analistas de mercado para 2016 e 2017
Companhias comparveis escolhidas com base em diversos fatores incluindo
composio da receita, tamanho relativo e posio de mercado

Fluxo de
Caixa
Descontado

DCF

Anlise baseada em projees financeiras de longo prazo da companhia

Calculado atravs do desconto dos fluxos de caixa desalavancados da companhia de
forma independente (stand-alone)
No foram consideradas potenciais sinergias que podem eventualmente surgir em
decorrncia da Transao

Relevncia

= Muito Alta
Not a:
1

= Alta

= Moderada

= Baixa

Reflete o valor da empresa com base na avaliao de

empresas comparveis, sem levar em considerao todas as
caractersticas da companhia
Os mltiplos selecionados representam os mltiplos de
avaliao mais comumente utilizados por investidores e
analistas
Reflete as melhores estimativas da BM&FBovespa quanto
performance futura esperada da Cetip
Captura o desempenho esperado da companhia no curto,
mdio e longo prazo
Identifica fatores-chave de criao de valor e permite a
avaliao da sensibilidade de cada um desses fatores
As projees podem ser afetadas por consideraes
subjetivas

= Muito Baixa

O UBS baseou a sua anlise e avalio da Cet ip exclusivament e em informaes publicament e dispon veis para o mercado ou diretament e fornecidas pela BM&FBovespa

Resumo da Avaliao da Cetip por Metodologias

Resumo das Avaliaes do Preo por Ao da Cetip (R$ por ao)

Metodologias de Avaliao

3 de nov de 2014
at
2 de nov de 2015

VWAP

R$33,26

3 de out de 2015
at
2 de nov de 2015

A avaliao das aes da Cetip baseada nas seguintes

metodologias:

Preo Mdio Ponderado por VolumeVWAP

de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015
(VWAP para 1 ano at o anncio do Primeiro Fato
Relevante)
de 3 de outubro de 2015 at 2 de novembro de 2015
(VWAP para 1 ms at o anncio do Primeiro Fato
Relevante)
de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016

Valor Patrimonial Contbil

valor contbil por ao em 31 de dezembro de 2015

Mltiplos de Mercado Selecionados

faixa indicativa de EV/EBITDA e P/E para 2016E e 2017E
baseado nas companhias comparveis selecionadas

Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

R$34,29

3 de nov de 2015
at
5 de abr de 2016

R$38,24

R$6,53

Valor Patrimonial Contbil

R$35,82

EV / EBITDA

R$39,39

Mltiplos
de
Mercado

R$37,26

P/E

0.00
0,00
Not a:
1

10.00
10,00

20.00
20,00

30.00
30,00

Outras metodologias relevantes poderiam ser utilizadas.

Para os fins desse Laudo de Avaliao, a metodologia de DCF
foi adotada como a mais relevante, dado que reflete as
melhores estimativas do desempenho futuro esperado da
Cetip
as avaliaes apresentadas NO incluem o potencial
impacto de sinergias da Transao, nem outros
benefcios da Transao ou prejuzos includos na
estrutura da Transao

R$40,97

R$41,33

DCF

40.00
40,00

R$45,45

50.00
50,00

fluxo de caixa livre para a empresa utilizando uma

taxa de crescimento perptuo para o valor terminal
aps 2025

60.00
60,00

Inclui ASX Limit ed, Bolsa y Mercados Espanoles, Bolsa Mexicana de Valores, Bursa Malaysia, Deut sche Boerse, Int ercont inent al Exchange, Singapore Exchange e TMX Group

BM&FBovespaDescrio das Metodologias de Avaliao

O UBS realizou uma avaliao multidisciplinar das aes da BM&FBovespa com base em diferentes critrios: VWAP, Valor
Contbil do Patrimnio Lquido e Mltiplos de Mercado
Descrio

Relevncia

VWAP

Mdia dos preos dirios da BM&FBovespa ponderados pelos volumes dirios

de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015 (VWAP de um ano
at o Primeiro Fato Relevante)
de 3 de outubro de 2015 at 2 de novembro de 2015 (VWAP de um ms
at o Primeiro Fato Relevante
de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016
Valor unitrio das aes de BM&FBovespa calculado pela mdia dos preos de
cada prego, ponderadas pelo volume de aes negociadas

Essa metodologia leva em conta o valor de mercado atual da companhia

representa a viso geral dos participantes do mercado
dada a alta liquidez das aes da BM&FBovespa, a metodologia VWAP uma
viso razovel do valor da companhia pelo mercado
A parcela em aes da transao ser paga com aes lquidas
A BM&FBovespa a 6 ao mais lquida do mercado brasileiro, com uma estrutura
acionria pulverizada
VWAP captura a melhor viso do valor justo de mercado e uma metodologia
menos tendenciosa considerando a distribuio acionria da empresa ("true
corporation")
Baseado na Relao de Troca de Referncia, o maior acionista da Cetip deter 1,4%
da companhia combinada, que representa 1,1 dia de negociao 1,2

Valor
Patrimonial
Contbil

Patrimnio lquido de acordo com o balano da BM&FBovespa seguindo os

padres IFRS em 31 de dezembro de 2015 dividido pelo nmero total de aes,
excluindo as aes em tesouraria

Essa metodologia leva em conta apenas o valor contbil histrico da companhia

no leva em conta o perfil das operaes e negcios, excluindo projees de
crescimento, rentabilidade e considerao de crescimento futuro para os
acionistas

Mltiplos de
Mercado

Mediana dos mltiplos de companhias comparveis selecionadas de Price-toEarnings ("P/E") e Enterprise Value / EBITDA ("EV/EBITDA") com base nas
estimativas concensuais dos analistas de mercado para 2016 e 2017
Companhias comparveis escolhidas com base em diversos fatores incluindo
composio da receita, tamanho relativo e posio de mercado

Reflete o valor da companhia com base na avaliao de empresas comparveis, sem

levar em considerao todas as caractersticas da companhia
Os mltiplos selecionados representam os mltiplos de avaliao mais comumente
utilizados por investidores e analistas

Consideraes sobre as Metodologias de Avaliao para BM&FBovespa4

Outras metodologias relevantes poderiam ter sido adotadas. Para os fins desse Laudo de Avaliao a metodologia do VWAP foi ad otada como a mais relevante dada a estrutura da
Transao, a liquidez da companhia e a boa cobertura do mercado e dos times de research
A adoo de critrios uniformes de avaliao para ambas as empresas s obrigatria legalmente quando se tratar de operaes entre partes relacionadas, casos em que se justifica
em razo das preocupaes de comutatividade no tratamento dos acionistas no controladores das companhias envolvidas
Do ponto de vista tcnico: (a) a BM&FBovespa foi avaliada pelo critrio do VWAP e no por DCF em razo da expressiva preponderncia da parcela em dinheiro 3 que se pretende
oferecer aos acionistas da Cetip, somada ao fato de que as aes da BM&FBovespa que sero entregues a tais acionistas sero entregues a valor de mercado, podendo ser alienadas
a qualquer tempo; e (b) a avaliao exclusivamente da Cetip pelo fluxo de caixa descontado justifica-se porque, com a concluso da Operao, o conjunto de acionistas da Bovespa
se tornar titular da totalidade das aes de emisso da Cetip, do que decorre a necessidade de conhecerem, tambm, os fluxos de caixa futuramente gerados por um negcio que
passar a a estar plenamente integrado ao seu

Relevncia

= Muito Alta
Not a:
1
2
3
4

= Alta

= Moderada

= Baixa

= Muito Baixa

Considerando a mdia do volume dirio negociado de aes (de 5 de abril de 2015 at 5 de abril de 2016)
Part icipao da ICE em 18 de maro de 2016 (lt ima at ualizao do sit e da Cet ip)
A parcela a ser recebida em dinheiro no ser inferior 62.7%
o Laudo de Avaliao no cont m t odas as informaes necessrias para t omar uma deciso sobre a adequao, a avaliao nem a est rut ura da Operao e no pret ende t ransmit ir uma recomendao
no que diz respeit o cont inuidade ou no da Operao

Resumo da Avaliao da BM&FBovespa por Metodologias

Resumo das Avaliaes do Preo por Ao da BM&FBovespa (R$ por ao)

3 de nov de 2014
at
2 de nov de 2015

VWAP

Metodologias de Avaliao
R$10,73

A avaliao das aes da Cetip baseada nas

seguintes metodologias:

3 de out de 2015
at
2 de nov de 2015

R$11,67

3 de nov de 2015
At
5 de abr de 2016

de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro

de 2015 (VWAP para 1 ano at o anncio do
Primeiro Fato Relevante)

de 3 de outubro de 2015 at 2 de novembro de

2015 (VWAP para 1 ms at o anncio do
Primeiro Fato Relevante)

de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de

2016

R$12,52

R$10,30

Valor Patrimonial Contbil

Preo Mdio Ponderado por VolumeVWAP

Valor Patrimonial Contbil

R$9,18

EV / EBITDA

R$10,09

R$15,43

P/E

5.00
5,00

Not a:
1

8.00
8,00

11.00
11,00

Mltiplos de Mercado Selecionados

Mltiplos
de
Mercado

14.00
14,00

R$16,97

17.00
17,00

20.00
20,00

valor contbil por ao em 31 de dezembro de

2015
faixa indicativa de EV/EBITDA e P/E para 2016E
e 2017E baseado nas companhias comparveis
selecionadas1

Outras metodologias relevantes poderiam ter sido

adotadas. Para os fins desse Laudo de Avaliao a
metodologia do VWAP foi adotada como a mais
relevante dada a estrutura da Transao, a liquidez da
companhia e a boa cobertura do mercado e dos times
de research

Inclui ASX Limit ed, Bolsa y Mercados Espanoles, Bolsa Mexicana de Valores, Bursa Malaysia, CBOE Holdings, CME Group, Deut sche Boerse, Int ercont inent al Exchange, Nasdaq, Singapore Exchange e TMX
Group

Seo 2

Informaes e Declaraes do UBS

Informaes do UBS
O UBS um banco de investimento global com 150 anos de histria, com 50 anos de experincia no Brasil e com presena em
mais de 50 pases
Experincia Relevante
O UBS tem experincia significativa assessorando grandes empresas no Brasil, e no mundo. Entre as transaes recentes realizadas na indstria financeira
no Brasil, destacam-se:
Experincia Recente do UBS Brasil em Transaes de Empresas do Setor Financeiro

Pendente
~US$3 bilhes

abril de 2013
US$5,1 bilhes

fevereiro de 2010
US$600 milhes

outubro de 2009
US$447 milhes

Global Coordinator e Financial Advisor IPO

Joint Lead Manager

IPO

Sole Financial Commercial Advisor na operao de

invest iment o na CME

Joint Global Coordinator e Bookrunner

IPO

Entre as recentes transaes realizadas na indstria financeira mundial, destacam-se:

Experincia Recente do UBS em Transaes de Bolsas e em Tecnologia Financeira
maro de 2016
27 bilhes

julho de 2015
599 milhes

abril de 2015
US$361 milhes

maio de 2014
US$1,5 bilhes

Assessor Financeiro para a London St ock Exchange

em sua fuso com a Deut sche Brse

Joint Global Coordinator

IPO

Joint Bookrunner
IPO

Joint Active Bookrunner

IPO

setembro de 2013
No Revelado

setembro de 2013
US$750 milhes

junho de 2013
A$553 milhes

fevereiro de 2013
$500 milhes

Minority Investment na ACE Port al

Joint Bookrunner
30-year Fixed Rate Senior Note Offering

Sole lead manager e underwriter na ofert a de equity

Joint Bookrunner
IPO

Processo de aprovao interna

O comit de avaliao do UBS revisou a anlise realizada pelo time do projeto. Esse comit formado por profissionais com gr ande experincia em fuses
e aquisies e assessoria financeira. Esse comit encontrou-se com o time do projeto e discutiu as principais premissas e aspectos relacionados as
metodologias de avaliao apresentadas nesse laudo de avaliao e aprovou a sua publicao

11

Informaes do UBS
Experincia envolvendo empresas brasileiras listadas em bolsa nos ltimos 4 anos
Companhia

Data

Valor da Transao

dezembro de 2015

US$187 milhes

fevereiro de 2015

Fonte:

UBS CCS

US$3,5 bilhes

abril de 2014

US$6,5 bilhes

outubro de 2012

US$120 milhes

agosto de 2012

No Revelado

junho de 2012

US$880 milhes

janeiro de 2012

US$215 milhes

Descrio da Transao

Assessor financeiro para a SALIC (Saudi Agricultural and

Livestock Investment Company) no aumento de capital na
Minerva SA

Assessor financeiro da British American Tobacco para

adquirir a participao remanescente na Souza Cruz
seguida por uma oferta pblica de aquisio

Assessor financeiro e provedor de avaliao ("fairness

opinion") para o Grupo Santander na sua oferta
voluntria para adquirir participao dos minoritrios no
Santander Brasil

Assessor financeiro para a Camargo Corra SA para

adquirir a participao remanescente na CCDI seguida
por uma oferta pblica de aquisio

Assessor financeiro do Casino na mudana de controle

do Grupo Po de Acar

Assessor financeiro da Alphaville Urbanismo S.A. na

venda da Alphaville Participaes S.A. para a Gafisa

Assessor no Comit Independente da CCR na aquisio

de trs aeroportos localizados na Costa Rica, Curaao e
Equador
12

Time do UBS Responsvel pelo Laudo de Avaliao

Andr Laloni

Daniel Bassan

Managing DirectorHead of CCS Brazil and Southern Cone

Managing DirectorBrasil

Andr Laloni junt ou-se ao UBS como Managing Direct or e Head do Brasil e Cone Sul para CCS, em So Paulo.
Andr ocupou at recent ement e a posio de Head de Corporat e Finance para o Barclays no Brasil, onde
t rabalhou desde 2009. Antes de se juntar ao Barclays, ele ocupou diferentes posies na rea de cobert ura a
client es, em diversos set ores no Goldman Sachs e Unibanco no Brasil, bem como funes semelhant es no UBS
em Nova Iorque
Suas experincias recent es mais relevantes incluem: Oi em 5 t ransaes de desinvest iment o nos lt imos 18
meses t ot alizando US$1.7bi, Vale na venda de at ivos selecionados no Chile, a Group 1 Aut omot ive na aquisio
de UAB Mot ors por US$200 milhes, Oi em sua rest rut urao coorporat iva de US$17.2 bi, Int ercement na
aquisio dos 67% remanescent es na Cimpor (US$5.4 bi) e vrias out ras
Andr possui MBA pela Universidade de Virg nia, graduado em Engenharia Mecnica pela UnicampUniversidade de Campinas. Ele fluent e em port ugus e ingls

Daniel Bassan ent rou no UBS em maro de 2016 como Managing Director depois de at uar 5 anos como
Managing Director no Credit Suisse. Era responsvel pelos set ores Imobilirio, M dia e Telecomunicaes,
Minerao, Sist emas Financeiros e Educao. Ant eriorment e t rabalhou no BTG Pact ual por 11 anos

Daniel part icipou em diversas t ransaes de fuses e aquisies, emisso de aes, d vida e rest rut uraes. Suas
t ransaes mais relevant es foram assessoria financeira para a Vivendi na venda de sua subsidiria GVT para a
Telefonica, a venda do grupo IBMEC para o grupo DeVry Educat ion, venda do Shopping Tijuca, IPO da Mult iplan,
IPO da Even e muit os out ros
Graduou-se em Engenharia Civil na Pont if cia Universidade Cat lica do Rio de janeiro e fluent e em Port ugus e
Ingls

Vik Hebatpuria

Jose Luiz Martinez

Managing DirectorHead of Financial Technology & Services

Managing DirectorHead of LatAm M&A

Vik Hebat puria Managing Director no UBS especializado em inst it uies financeiras, t ecnologia e servios
Ant es de ent rar no UBS em 2013, Sr. Hebat puria era um banqueiro snior no grupo de inst it uies financeiras
no Credit Suisse, focado em tecnologia financeira e corretagem de seguros. Ant es de t rabalhar no Credit Suisse,
t rabalhou 5 anos como Vice President na Marsh & McLennan desenvolvendo solues para gerenciament o de
risco relacionados com fuses e aquisies
Sr. Hebat puria possui um MBA da Stern School of Business na New York Universit y e graduado em Engenharia
Ambient al pela Universit y of Cincinnat i e em Engenharia Civil pela VJTI, Universit y of Bombay

Sr. Jose Luiz Mart inez Head de fuses e aquisies na Amrica Lat ina no UBS. Ent rou no UBS em 2016 depois
de 20 anos t rabalhando no JP Morgan e ant eriorment e no Bear St erns, onde t eve diversos cargos sniors,
incluindo Managing Direct or e Head de Invest ment Banking na Amrica Lat ina ent re 2005 e 2008, alm de
diversos cargos de liderana regionais e de indst ria no JP Morgan ent re 2008 e 2016, como Head de Energia e
Servios Pblicos na Amrica Lat ina
Sr. Mart inez execut ou mais de 100 t ransaes, incluindo mais de US$150 bilhes em fuses e aquisies, assim
como bilhes em financiament os de renda fixa e pat rimoniais
Sr. Mart inez fluente em Ingls, Espanhol e Port ugus. Graduou-se com dist ino em Administ rao de
Empresas na Universit y of Nort h Carolina at Chapel Hill e possui um MBA com dist ino da Kellogg Graduat e
School of Management - Nort hw est ern Universit y

Eugene Kim

Gaurav Mehta

Executive DirectorAmericas M&A

DirectorFinancial Technology & Services

Eugene Kim ent rou no UBS em 2006 e t em mais de 10 anos de experincia em Investment Banking. Eugene
assessorou t ransaes em diversos set ores, incluindo Inst it uies Financeiras, Imobilirio, Telecomunicaes e
Tecnologia
Sr. Kim t rabalhou em diversas t ransaes como: venda da Visa Europa para a Visa Inc por 21,2 bilhes, venda
do Communit yOne Bancorps para o Capit al Bank Financial Corp, Spin-off da plataforma imobiliria europeia do
Nort hStar Realt y Finance, adoo de um plano de direit o para os acionistas da FXCM Inc, aquisio da GriffinAmerican Healt hcare REIT pela Nort hSt ar Realt y Finance por US$4 bilhes, Spin-off da plat aforma de Asset
Management Nort hSt ar Realt y Finance e a fuso da Leucadia Nat ional Corp com o Jefferies Group
Eugene graduou-se em Cont abilidade e Finanas pela Whart on School na Universit y of Pennsylvania

Gaurav Meht a Director no grupo de inst it uies financeiras especializado em t ecnologia financeira
Ant es de ent rar no UBS, Sr. Meht a era Vice President e no grupo de inst it uies financeiras no Credit Suisse,
especializado em t ecnologia financeira e finanas especializada. Anteriormente passou 5 anos como um
Associate no Bank of America como consult or focado em companhias do set or financeiro

Sr. Meht a assessorou t ransaes como a venda da Visa Europa para a Visa Inc por 21,2 bilhes, aquisio da
Alico pela Met life por US$ 16,2 bilhes, aquisio da Veda pela Equifax por US$1,9 bilho, IPO da Markit por
US$1,3 bilho, refinanciament o de US$1,1 bilho da AlixPart ners, o IPO da Air Lease por US$923 milhes, LBO
da Duff & Phelps by Carlyleand e muit os out ros
Sr. Meht a possui um MBA da St ern School of Business na New York Universit y e graduou-se em Tecnologia em
Engenharia Elt rica pela Indian Inst it ut e of Technology Delhi

13

Time do UBS Responsvel pelo Laudo de Avaliao

Anderson Brito

Bradford Lo Gatto

DirectorBrazil

Associate DirectorFinancial Technology & Services

Anderson Director do Banco de Invest iment o do UBS Brasil. Ant es de ent rar no UBS, Anderson t rabalhou na
diviso de fuses e aquisies Amricas do St andard Bank como analist a em 2010, na Bain & Company como
Consult or Associado por 2 anos

Bradford Lo Gat t o um Associate Director no grupo de inst it uies financeiras no UBS especializado em
t ecnologia financeira

Sr. Brit o execut ou mais de 30 t ransaes, incluindo mais de R$75 bilhes em operaes de fuses e aquisies e
mercado de capit ais

Ant es de ent rar no UBS, Sr. Lo Gatt o t rabalhou 7 anos como gest or de port folio no buy-side e analist a de
research. Suas t ransaes relevant es incluem a venda da Visa Europa para a Visa Inc por 21,2 bilhes e o IPO da
Virt u por US$ 361 milhes

Anderson possui graduao em Engenharia de Infraest rut ura Aeronut ica no Inst it ut o Tecnolgico de
Aeronut ica (ITA). Ele fluent e em port ugus e ingls

Sr. Lo Gatt o possui um MBA com dist ino da Johnson Graduate School of Management na Cornell Universit y e
graduou-se em Art es em Economia pela Cornell Universit y. Tem t ambm o direit o de usar a designao de CFA

Bruno Davila

Mikhail Neto

AnalistaBrazil

AnalistaBrazil

Bruno Davila junt ou-se ao Banco de Invest iment o do UBS Brasil em 2013. Ele t rabalha no escrit rio de So Paulo
como analist a
Suas t ransaes relevant es foram assessoria para a SALIC no invest iment o de US$187 milhes na Minerva e
assessoria para o Grupo Colombo na fuso com a GGAC
Bruno graduou-se em Administ rao de Empresas pela Fundao Get ulio Vargas FGVEAESP. fluent e em
Port ugus e em Ingls

Mikhail Net o ent rou no Banco de Invest iment o do UBS Brasil em 2015. Ele t rabalha no escrit rio de So Paulo
como analist a. Ant eriorment e, ele t rabalhou na Hyundai Glovis no escrit rio de Seul na Coria do Sul
Suas t ransaes relevant es foram assessoria para a SALIC no invest iment o de US$187 milhes na Minerva
Mikhail formado em Engenharia Indust rial pela Universidade Federal de So Carlos (UFSCar). Ele fluent e em
Port ugus e Ingls

UBS Brasil Servios de Assessoria Financeira Ltda.

Andr Laloni

Jose Luis Martinez Vik Hebatpuria

Daniel Bassan

Eugene Kim

Anderson Brito

Bruno Davila

14

Declaraes do UBS
Conforme estabelecido no anexo III da Instruo CVM #361 da Comisso de Valores Mobilirios ("CVM" e "ICVM 361 da CVM",
respectivamente), o UBS declara que:

em 28 de maro de 2016 o UBS, suas companhias coligadas e partes relacionadas, detinha sob gesto discricionria 5.271.408 aes
emitidas pela BM&FBovespa SA Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros e 1.575.302 aes emitidas pela CETIP SA Mercados
Organizados

no tem informao comercial ou de crdito de qualquer natureza que possa impactar este Laudo de Avaliao

no tem conflito de interesses que lhe diminuiram a independncia necessria ao desempenho de suas funes

no recebeu nos nos ltimos 12 (doze) meses remunerao da Cetip e da BM&FBovespa (exceto pela remunerao esperada pela publicao
deste Laudo de Avaliao)

15

Seo 3

Cetip

Seo 3.A

Cetip
Viso Geral da Companhia e do Setor

CetipViso Geral
A Cetip a maior depositria de ttulos privados de renda fixa da Amrica Latina e a maior cmara de ativos privados do pas
Apresentao das Atividades da Cetip

1984
A Cet ip const it u da como uma
organizao sem fins lucrat ivos

1988
Acordo com Anbima para operar o
sist ema Nacional de Debnt ures
(SND)

2008
Processo de desmut ualizao:
criao da Cet ip S.A.

2009

Tornou-se uma companhia aberta em 2009; suas aes so

negociadas na BM&FBovespa sob o ticker CTIP3; faz parte dos
ndices Ibovespa e IbrX-50

Atualmente, a Cetip atua em dois negcios diferentes:

A Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios a lder

brasileira nas atividades de registro, custdia e negociao e
liquidao de ativos privados de renda fixa e derivativos

A Unidade de Financiamentos oferece um sistema eletrnico

integrado privado para insero, pelos agentes financeiros, de
restries financeiras relacionadas a operaes de
financiamentos de veculos com abrangncia da totalidade
desses registros no Brasil com os Detrans locais (Sircof), e a
custdia dessas informaes (SNG)

IPO com list agem no Novo Mercado

da BM&F Bovespa
2010

Aquisio da unidade de
financiament os (GRV Solut ions)
financiada pela primeira emisso de
debnt ures da companhia

2011

Reposicionament o da marca
ICE t orna-se acionist a da
companhia, com 12,4% de
part icipao (da Advent )

Constituda em 1984, como uma organizao sem fins lucrativos,

por players do mercado brasileiro de renda fixa, com apoio do Banco
Central do Brasil

Advent se t orna acionist a com 32%

de part icipao

Diviso das Receitas Brutas por Produto em 2015

Taxa de
transao
11%

2013

Registro
9%

Custdia
28%

Unidade de
financiamento
de automveis
31%

A ICE adquiriu a participao de 12% da Advent International por

US$512 mm em 24 de julho de 2011

Taxa mensal
14%

Estrutura Acionria

2012

Ingresso das aes da Cet ip no

IBOVESPA e IBrX-50

Outros
7%

Outros
88%

Conselho e
Administrao

ICE
12%

<1%

Reforma do est at ut o social visando

a aprimorar a governana
corporat iva
Lanament o, em parceria com FNC,
da plat aforma de avaliao de
imveis
2015

Cet ip Trader vira plat aforma dos

dealers do Bacen

Font e:
Mat eriais da companhia , CVM
Not a:
1
Em 18 de maro de 2016

18

CetipDestaques Financeiros
Receita Bruta (R$mm) e Diviso da Receita Bruta por Segmento

Receita Lquida (R$mm)

1.376

1.222
1.076
917

8%
10%
11%
15%

8%
10%
11%
15%

36%

36%

2012A
2013A
Unidade de financiamento Custdia

23%

28%

35%

31%

2014A
Taxa mensal Registro

EBITDA (R$mm) e Margem EBITDA

69,5%

69,6%

68,8%

2015A
Transaes

2012A

1.125

1.016

909

791

14%

15%

21%

20%

7%
11%
9%

7%
10%
10%

2013A

2014A

2015A

Outros

Dvida Lquida (R$mm) e Dvida Lquida /

EBITDA

Lucro Lquido (R$mm)

0,8x

68,4%

0,6x
0,4x

550

632

699

0,3x

770

275

2012A

2013A

Font e:
Not a:
1

2014A

2015A

2012A

361

2013A

427

498

498

416

261

2014A

2015A

2012A

2013A

199

2014A

2015A

Balano da companhia, CVM

19
Exclui part icipao de result ado da coligada

Anlise Financeira Histrica da Cetip

Balano PatrimonialPassivo e Patrimnio Lquido

Balano PatrimonialAtivo

Exerccio s ocial encerrado em 31 de dezembro

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro

2012A

2013A

2014A

2015A

375

337

240

340

Fornecedores

18

26

23

54

Obrigaes trabalhistas e encargos

37

48

57

68

Tributos a recolher

11

13

15

18

25

46

80

110

66

156

17

21

Instrumentos financeiros derivativos

12

Receitas a apropriar

44

43

40

789

709

1.012

1.461

143

176

196

136

629

475

498

499

Emprstimos e obrigaes de arrendamentos

financeiros

13

271

775

Receitas a apropriar

42

41

37

2.061

Patrimnio lquido

1.428

1.690

1.746

1.696

3.497

Total do pas sivo e patrimnio lquido

2.591

2.736

2.999

3.497

2012A

2013A

2014A

2015A

399

505

741

1.008

Caixa e equivalentes de caixa

Aplicaes financeiras - livres

295

382

590

802

Contas a receber

81

93

107

118

Impostos e contribuies a compensar

17

17

17

64

Despesas antecipadas

18

15

Outros crditos

No circulante

2.192

2.231

2.258

2.489

Realizvel a longo prazo

77

86

136

374

Aplicaes financeiras - livres e vinculadas

73

80

128

249

Instrumentos financeiros derivativos

121

Depsitos judiciais

Despesas antecipadas

Outros crditos

Inves timentos

Investimentos em coligada

Outros investimentos

41

41

50

48

Intangvel

2.069

2.098

2.066

Total do ativo

2.591

2.736

2.999

R$mm
Circulante

Imobilizado

Font e:
Balano da companhia, CVM
Not a:
1
Int ang vel compost o principalment e por gio e relaes cont rat uais
2
Inclui R$83 milhes de dividendos adicionais propost os

R$mm
Circulante

Imposto de renda e contribuio social

Dividendos e juros sobre o capital prprio a
pagar
Preo de aquisio - parcela a prazo
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos
financeiros

Outras obrigaes
No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social
diferidos

Proviso para contingncias e obrigaes legais

Debntures emitidas

215

20

CetipAnlise Financeira Histrica

Demonstrativo de Resultado
Exerccio social encerrado em 31 de dezembro
2012A

2013A

2014A

2015A

'12'15 CAGR

791

909

1,016

1,125

12,5%

14,9%

11,8%

10,7%

(308)

(352)

(400)

(448)

(38,9%)

(38,7%)

(39,4%)

(39,8%)

(118)

(139)

(164)

(184)

Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa

(26)

(20)

(16)

(20)

Depreciao e amortizao

(67)

(76)

(83)

(93)

Servios prestados por terceiros

(63)

(75)

(87)

(100)

Despesas gerais e administrativas

(32)

(36)

(41)

(40)

Despesas com aluguel de equipamentos e sistemas

(1)

(2)

(3)

(3)

Honorrios de conselhos e comits

(2)

(2)

(2)

(2)

Impostos e taxas

(1)

(1)

(2)

(1)

Outras despesas operacionais

(1)

(1)

(2)

(5)

Outras receitas operacionais

Resultado de equivalncia patrimonial

483

557

616

677

R$mm
Receita lquida de s ervios
Crescimento da receita

(Despesas)/outras receitas operacionais

Margem
Despesas com pessoal

(=) EBIT
(+) Depreciao e amortizao
(=) EBITDA

Margem
Res ultado financeiro
Receitas financeiras
Des pesas financeiras

Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social

13,3%

67

76

83

93

550

632

699

770

69,5%

69,6%

68,8%

68,4%

(96)

(44)

(59)

(111)

5,0%

39

34

59

294

96,1%

(135)

(77)

(118)

(406)

44,3%

11,9%

387

513

558

567

13,6%

(112)

(152)

(131)

(70)

(14,5%)

Corrente

(51)

(90)

(111)

(130)

Diferido

(61)

(61)

(20)

60

Lucro lquido do perodo

275

361

427

498

34,8%

39,7%

42,0%

44,3%

Impos to de renda e contribuio social

Margem de lucro lquido

Font e:
Not a:
1

21,9%

Balano da companhia, CVM

21
Exclui part icipao de result ado da coligada

CetipViso Geral do Setor

Viso geral do setor de renda fixa, derivativos e crdito no Brasil

Instrumentos de renda fixa

e derivativos de balco
cresceram com um CAGR
2010-'15 de 9,4% e 36,9%,
respectivamente

Volume de Renda Fixa (R$ bi)

4.133

3.769
3.454
3.182

2.828
7%

8%
1%

21%

5%

23%

8%
7%

18%
19%

23%

30%

O volume de crdito
cresceu com um CAGR
2010-'15 de 14,7%, mas
com ritmo mais lento que
nos anos anteriores

Volume de Derivativos (R$ bi)

15%

14%

11%

17%

2.054
15%

9%

8%

8%

4.435

15%

11%
13%

16%

16%

16%

29%

29%

848
584

427
33%

2010
2011
2012
Fundo de Investimento
CDB
Letra Financeira

34%

33%

2013

2014
Debntures
DI
Outro

1.117

1.034
17%

12%

12%

32%

11%

36%

2015

Crescimento Anual de Crdito

22%

29%

74%

70%

58%

2013

2014

5%

6%

25%

8%

22%

21%

70%

69%

2010

2011

2012

Swap

Termo

46%

Outros Derivativos

53,7%
45,4%

49,1%

52,6%

40,5%

54,3%

3.218

2.715

18,8%
16,4%

54,7%

3.018

35,1%

15,1%

2015

Expanso de Crdito no Brasil (R$ bi e % do PIB)

30,7%

20,6%

22%

13%

8%

2.368
2.034

14,7%

1.731

11,3%

1.234

1.421

6,7%

2008

Fonte:

2009

Banco Central do Brasil, Cetip

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

22

CetipViso Geral do Setor

Viso geral do setor de financiamento automotivo e imobilirio no Brasil

No setor automotivo,
emprstimos para
aquisies vm caindo
desde 2008 em nmero de
veculos, mas cresceu em
volume de emprstimos
com um CAGR 2008-'15 de
9,8%
No Brasil, valor das
hipotecas cresceu com um
CAGR 2008-'15 de 35,4%

Emprstimos para Aquisies de VeculosTotal

('000)
7.950

7.857

198

7.685
6.949

6.810
3.920

4.461

Emprstimos para Aquisies de VeculosTotal

(R$ bi)

6.393

10,1%

3.241

203
9,3%

3.233
2.973

9,3%

9,1%

105

92

10,3%

89,7%

10,5%

89,6%

89,9%

90,7%

90,7%

90,9%
3.489

2008

3.269

2009

3.937

2010

3.870

2011

Veculos Novos

3.590

2012

3.517

2013

3.160

2014

2.339

2015

Veculos Usados

Hipotecas para Pessoas FsicasTotal

(R$ bi and % do PIB)

89,5%

2008

89,7%

2009 2010 2011

Emprstimos Pessoais

7,8%

8,4%

24

500

3,5%

2,0%

60

19
36
3 2

21

12

76

131

23
6

75

255

48
8

74

341
189

84

58

432

2,6%

24
50

5,8%
4,6%

2012 2013 2014 2015

Emprstimos Corporativos

Endividamento da Populao por Tipo de Crdito

(%)

7,0%

2009

82

2010

2011

2012

2013

2014

Banco Central do Brasil, SNG, Fenabrave, Relatrio de Research de Wall Street

2015

Hipotecas

31

Automveis

1 4

Carto de Crdito

20
22

84

2008

Fonte:

177

154
5.312

3.359

213

10,3%

6.758

3.815

3.541

216
10,4%

14

11

Outros

23

Seo 3.B

Cetip
Avaliao da Companhia

Avaliao por Preo Mdio Ponderado por Volume (1/2)

O VWAP dos 12 meses anteriores ao anncio do Primeiro Fato Relevante de R$33,26 e R$38,24 do anncio do Primeiro Fato
Relevante at 5 de abril de 2016
VWAP da Cetip antes do anncio do Primeiro Fato Relevante

VWAP da Cetip desde o anncio do Primeiro Fato Relevante

(de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015)

(de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016)

50.00
50,00

12.0
12,0

50.00
50,00

2 de maro de
2016
Oferta vinculante
recusada
40,41

10,0
10.0

40,00
40.00

13 de novembro de
2015
Data da oferta no
vinculante

40,00
40.00

6.0
6,0
20.00
20,00

Preo VWAP (R$)

33,26

8.0
8,0
Volume (mm)

Preo VWAP (R$)

8.0
8,0

30.00
30,00

3 de dezembro de
2015
Oferta no
vinculante recusada

19 de fevereiro de
2016
Data da oferta
vinculante

0.00
0,00
Nov-14

2.0
2,0

0.0
0,0
Jan-15

Volume

Fonte:

Mar-15

Jun-15

Aug-15
Ago-15

Preo VWAP (R$)

Oct-15
Out-15

VWAP

6.0
6,0

20.00
20,00

4.0
4,0

10.00
10,00

10,0
10.0

38,24

33,99

30.00
30,00

12.0
12,0

Volume (mm)

Anncio do Primeiro
Fato Relevante em 3 de
novembro de 2015

4.0
4,0

10.00
10,00

0.00
0,00
Nov-15

2.0
2,0

Dec-15
Dez-15

Volume

Feb-16
Fev-16

Preo VWAP (R$)

0,0
0.0
Apr-16
Abr-16

VWAP

Bloomberg em 5 de abril de 2016

25

Avaliao por Preo Mdio Ponderado por Volume (2/2)

VWAP para os perodos de 1, 30, 60, 90, 180 dias e 1 ano de negociao antes do anncio do Primeiro Fato Relevante e para o
perodo desde o anncio do Primeiro Fato Relevante at 5 de abril de 2016

Resumo do VWAP para os Perodos Selecionados

Preo VWAP (R$)

Dias de Negociao Antes do Anncio do Primeiro Fato Relevante

Ponderado pelo Volume Negociado

33,99

30

33,73

60

33,31

90

33,91

180

33,44

12 Meses (de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015)

33,26

Desde o Anncio do Primeiro Fato Relevante (de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016)

38,24

Fonte:

Bloomberg em 5 de abril de 2016

26

Avaliao por Valor Patrimonial Contbil

O valor patrimonial contbil por ao de R$6,53 para a Cetip, em 31 de dezembro de 2015

Valor Patrimonial Contbil por Ao

R$ milhes, exceto quando indicado de outra forma

Em 31 de dezembro de 2015

Total do Ativo

3.497

Total do Passivo

1.801

Patrimnio Lquido

1.696

Aes em Circulao (mm)

Aes Ordinrias
Aes Ordinrias em Tesouraria

Valor Patrimonial Contbil por Ao (R$)

Fonte:
Balano da companhia
Nota:
1 Patrimnio lquido / aes ordinrias (exclui aes ordinrias em tesouraria)

260
263
3

6,531

27

CetipMetodologia por Mltiplos Comparveis de

Mercado

O UBS utilizou a abordagem de avaliao por mltiplos comparveis de mercado a fim de estimar o valor econmico da Cetip

Mltiplos de empresas comparveis um mtodo de avaliao relativa de companhias, no qual se usa as mtricas financeiras de companhias similares
negociadas em bolsa; os mltiplos comparveis mais utilizados so P/E e EV/EBITDA

Os mltiplos de mercado das empresas comparveis Cetip foram calculados baseados em estimativas de anlises de mercado de EBITDA e lucro lquido
para os anos de 2016 e 2017, e aplicando sobre o EBITDA e lucro lquido estimados para a Cetip nos mesmos anos, dado que as estimativas de mercado
so geralmente limitados a apenas 2 anos

As companhias comparveis selecionadas so bolsas internacionais compartilhando diversos aspectos em comum com a Cetip, incluindo os seguintes:

modelo de negcios

mix das receitas

oferta de produtos e servios

dimenso e escala das operaes

posio monopolista, no seu pas de origem, em certos segmentos de mercado que a companhia comparvel atua

exposio a mercados emergentes

Companhias Comparveis Selecionadas

Not a:
1
Nem t odo aspect o aplicvel para cada uma das companhias comparveis selecionadas. Checar o Apndice A para mais det alhes re lat ivos seo de companhias comparveis

28

CetipMltiplos Comparveis de Mercado

EV/EBITDA

Preo / LL por Ao

Preo em 5 de abril
de 2016 (R$)

Valor de Mercado
(R$bi)

Valor da Empresa
(R$bi)

AC'16E
(x)

AC'17E
(x)

AC'16E
(x)

AC'17E
(x)

Estados Unidos

869,83

104,7

129,5

12,5

11,4

16,8

15,1

Alemanha

302,75

56,2

64,6

11,0

10,1

15,9

14,1

Austrlia

114,43

22,2

19,3

12,0

11,6

18,8

18,1

21,02

21,8

20,4

15,5

14,4

22,7

21,1

Espanha

113,25

9,5

8,6

8,7

8,8

13,0

13,3

Canad

128,38

7,0

9,6

10,2

9,6

12,6

11,4

Malsia

8,19

4,4

4,3

14,8

13,9

22,4

21,0

Mxico

5,73

3,6

3,3

10,9

9,9

18,5

16,5

Mdia

11,9

11,2

17,6

16,3

Mediana

11,5

10,7

17,6

15,8

Sede

Cingapura

Mnimo

8,7

8,8

12,6

11,4

Mximo

15,5

14,4

22,7

21,1

Font e:
Not a:
1

Fact Set em 5 de abril de 2016

Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016 e ut ilizando aes t ot alment e dilu das pelo mt odo de aes em t esouraria

29

Avaliao da Cetip por Mltiplos Comparveis de Mercado

Anlise EV / EBITDA

(R$ mm)
Mltiplo EV/EBITDA (mediana da amostra)
EBITDA (consenso)
Valor da Empresa Implcito

(-) Dvida Lquida

(-) Minoritrios
Valor do Patrimnio Lquido Implcito
Aes em Circulao (mm)2
Preo da Ao (R$)

2016E

2017E

11,5x

10,7x

871

981

10.034

10.519

443

443

9.592

10.076

261

261

36,68

38,54

Limite Mnimo

Limite Mximo

Ponto-mdio ("PM")

PM-4,75%

PM+4,75%

10.277

9.789

10.765

9.834

9.367

10.301

37,61

35,82

39,39

Limite Mnimo

Limite Mximo

Ponto-mdio ("PM")

PM-4,75%

PM+4,75%

10.228

9.742

10.714

39,11

37,26

40,97

Anlise Preo sobre Lucro Lquido

(R$ mm)

Mltiplo P/E (mediana da amostra)

Lucro Lquido (consenso)
Valor do Patrimnio Lquido Implcito
Aes em Circulao

Preo da Ao (R$)

(mm)2

2016E

2017E

17,6x

15,8x

577

651

10.173

10.282

261

261

38,91

39,32

Font e: Fact Set , Relatrios de Research

Not a:
1
Fact Set em 5 de abril de 2016
2
Aes t ot alment e dilu das usando mt odo de aes em t esouraria

30

Premissas das Receitas da Cetip

Segmento de Ttulos

Receita Bruta
(por segmento)

Segmento de Financiamento

Impostos e Dedues
de Receita

Registro

taxa de crescimento de longo prazo de registro de ttulos de renda fixa de aproximadamente 10 - 14%, com base nos nveis de 2015

taxa de crescimento de longo prazo de registro de derivativos de aproximadamente 10 - 14%, com base nos nveis de 2015
Custdia

taxa de crescimento de longo prazo de custdia de debntures, instrumentos de financiamento, contratos OTC, ttulos estruturados e outros de
aproximadamente 10% e manuteno das taxas de inscrio (bps), com base nos nveis de 2015

usurios finais: taxa mensal por usurio ajustada pelo IPCA e nmero de usurios com taxa de crescimento de longo prazo de
aproximadamente 8% - 9%
Transaes: custo por transao ajustado por 50% do IPCA e nmero de transaes com uma taxa de crescimento de longo prazo de
aproximadamente 10%
Utilizao mensal: custo mdio ajustado pelo IPCA e nmero mdio de usurios com uma taxa de crescimento de longo prazo de
aproximadamente 2%
Outros: taxa de crescimento de longo prazo de aproximadamente 10%
Novos projetos: lanamento de uma plataforma de negociao integrada focada em ttulos pblicos e emitidos por empresas e ttulos bancrios
visando um aumento da participao de mercado dos atuais 13% (Cetip Trader) a 20% - considera completamente operacional em 2020

SNG (Sistema Nacional de Gravames): ticket mdio ajustado pelo IPCA e nmero de veculos financiados com uma taxa de crescimento de longo
prazo de aproximadamente 2% - 3%
Sircof (Registro de contratos de financiamento de veculos): % de veculos financiados registrados mantido constante, o preo com base nos
nveis de 2015 nveis e ticket mdio ajustado pelo IPCA
Dados de mercado e desenvolvimento de solues: taxa de crescimento a longo prazo de aproximadamente 9%
Novos projetos:

avaliao eletrnica: relatrio de carros usados visando uma participao de mercado de 75% (nmero total de carros usados financiados
em 2018) - considera totalmente operacional em 2020

formalizao eletrnica: fluxo de informao eletrnica para o financiamento de veculos visando uma participao de mercado de 40%
(nmero total de carros usados financiados em 2018) - considera totalmente operacional em 2020
Avaliao imobiliria:

servios de avaliao imobiliria com taxa mdia de R$125,00 (base em 2016) por unidade, ajustado pelo IPCA

preo j deduz os custos associados a este servio

nmero total de unidades financiadas de 450 mil (base em 2016) com CAGR ('16 -'25) de 2% e participao de mercado da Cetip de 62,5%
em 2016, 70% em 2017-2019 e 80% a partir de 2020
17,4% da receita bruta (realizado em 2015)
Assume a reduo de 3 p.p nas dedues do segmento de financiamento a partir de 2017 em diante

Font e: Administ rao da BM&FBovespa

Not a:
1
Out ras receit as so provenient es principalment e de servios prest ados a Cmara Int erbancria de Pagamentos de processament o de t ransferncias financeiras int erbancrias. A Companhia t em se
engajado pela CIP para processar t ransferncias elet rnicas de dinheiro, bem como lidar com a liquidao financeira de docume nt os de crdit o e bolet os de cobrana

31

CetipPremissas de Despesas e Outras

Ajustado pelo IPCA + 2%

Despesas com pessoal, plano de opes de ao, honorrios de auditoria, consultoria e despesas advocatcias, honorrios do
conselho, despesas gerais e administrativas, suporte e manuteno dos sistemas, despesas com equipamento e aluguel

Ajustado pelo IPCA

Despesas

Manuteno e limpeza das instalaes, manuteno do maquinrio e equipamento, recepo, segurana e vigilncia, assessoria de
imprensa, publicidade, recrutamento e outras receitas e despesas operacionais

Estimado como % das Receitas

Impostos e tarifas, custos regulatrios, custos de registro e outros servios

Todos baseados na porcentagem de 9M15. Ajustes nos custos regulatrios e de registro a fim de refletir a mudana na
contabilidade dos sistemas de contrato em So Paulo no 2T15

Capital de Giro

No considera nenhuma variao no capital de giro lquido

Impostos

Alquota de 34% sobre resultados ajustados antes dos impostos

Conservado em aproximadamente 6% da receita lquida, com base no histrico da relao entre Capex e receita lquida dos ltim os
4 anos

Aumento pontual no Capex em 2016 devido a novos projetos esperados para 2020

Capex

Font e: Administ rao da BM&FBovespa

Not a:
1
Ant es dos ajust es de juros sobre capit al prprio, uma alt ernat iva para pagament os de dividendos para os acionist as

32

CetipResumo Financeiro
Histrico

CAGR (%)

Projetado

(R$mm)

2012

2013

2014

2015

2016E

2017E

2018E

2019E

2020E

2021E

2022E

2023E

2024E

2025E

'12 - '15 '16E - '25E

Receita Lquida

791

909

1.016

1.125

1.267

1.437

1.584

1.743

2.197

2.410

2.638

2.888

3.162

3.539

12,5%

12,1%

EBITDA

550

632

699

770

881

1.021

1.136

1.262

1.607

1.779

1.965

2.171

2.397

2.704

11,4%

13,3%

69,5%

69,6%

68,8%

68,4%

69,6%

71,0%

71,7%

72,4%

73,1%

73,8%

74,5%

75,2%

75,8%

76,4%

(67)

(76)

(83)

(93)

(104)

(118)

(97)

(107)

(134)

(147)

(161)

(177)

(193)

(216)

483

557

616

678

777

902

1.039

1.156

1.472

1.631

1.804

1.994

2.204

2.488

11,4%

13,8%

(96)

(44)

(59)

(111)

(76)

(34)

18

61

111

175

248

330

424

530

387

513

558

567

701

868

1.057

1.217

1.583

1.806

2.052

2.324

2.627

3.018

12,8%

17,6%

() Impostos

(112)

(152)

(131)

(70)

(202)

(253)

(310)

(355)

(469)

(531)

(599)

(674)

(756)

(866)

Lucro Lquido

275

361

427

498

499

615

747

862

1.114

1.275

1.453

1.651

1.871

2.152

20,7%

17,6%

% Margem

() Depreciao &
Amortizao
EBIT
Receitas e Despesas
Financeiras
EBT

Font e:
Not a:
1

Administ rao da BM&FBovespa

Realizado hist rico exclui part icipao de result ado da coligada

33

CetipFluxo de Caixa Descontado

Metodologia

Cmbio

Fluxo de Caixa
Descontado

Mtodo de fluxo de caixa discontado no-alavancado

Projees de fluxo de caixa da empresa no-alavancados

Fluxos de caixa descontados usando o custo mdio ponderado de capital ("WACC") para calcular o valor presente
usando converso de meio do ano

Avaliao preparada com uma base individual, no incluindo benefcios ou prejuzos operacionais, financeiros ou
estratgicos, se algum, que a Cetip possa ter devido a concluso da potencial transao

Projees em R$ nominais

Convertidas para US$ usando as projees do Banco Central do Brasil at 2020; R$ mais depreciado at 2025 pela
razo das metas de inflao de cada pas baseada nas projees da Economist Intelligence Unit

Data base: 31 de dezembro de 2015

Perodo de projees: projees anuais de 2016 at 2025

Fluxo de caixa descontado em US$ nominais

Clculo baseado em: (i) taxa livre de risco do Ttulo de 10 anos do Tesouro Americano ajustado para a taxa do Ttulo do
Governo Brasileiro, (ii) prmio de risco do mercado, (iii) beta alavancado do setor e estimado custo da dvida para emisso
em US$

Representa 3,0% de crescimento nominal de longo prazo para a Cetip

Taxa de Desconto

Taxa de Crescimento
Perptuo

Font e: Administ rao da BM&FBovespa

34

CetipFluxo de Caixa Descontado

(R$mm, exceto quando indicado)
Cetip EBITDA
Menos: Depreciao & Amortizao
Cetip EBIT

Menos: Juros Sobre o Capital Prprio 1

EBIT Tributvel 2
Alquota de Impostos
Impostos
Cetip EBIT
Menos: Impostos
Mais: Depreciao & Amortizao
Menos: Capex Total
Mais: (Acrscimo) / Decrscimo em Capital de Giro
Fluxos de Caixa No-alavancados
Cmbio R$/US$ Mdio3
Fluxo de Caixa em US$

Fluxo de Caixa para a Firma

Valor Presente dos Fluxos de Caixa
Valor Presente do Valor Terminal4
Valor da Empresa
Cmbio R$/US$
Valor da Empresa5
Menos: Dvida 6
Mais: Caixa 6, 7
Valor do Patrimnio Lquido
Aes em Circulao 8
Valor por Ao 9
Limite Mnimo 10
Limite Mximo 10

US$mm
US$mm
US$mm
4/5/2016
R$mm

1.331
1.871
3.202
3,67
11.740

R$mm
R$mm
R$mm
mm
R$ / ao

(1.302)
860
11.298
260
43,39

R$ / ao
R$ / ao

2016E
881
(104)
777

2017E
1.021
(118)
902

Ano de Calendrio Terminado em 31 de dezembro

2018E
2019E
2020E
2021E
2022E
1.136
1.262
1.607
1.779
1.965
(97)
(107)
(134)
(147)
(161)
1.039
1.156
1.472
1.631
1.804

2023E
2.171
(177)
1.994

2024E
2.397
(193)
2.204

2025E
2.704
(216)
2.488

(127)
650
34,0%
221
777
(221)
104
(129)
0
531
3,74
142

(146)
756
34,0%
257
902
(257)
118
(88)
0
676
4,25
159

(169)
870
34,0%
296
1.039
(296)
97
(97)
0
743
4,50
165

(373)
1.621
34,0%
551
1.994
(551)
177
(177)
0
1.443
5,27
274

(435)
1.768
34,0%
601
2.204
(601)
193
(193)
0
1.602
5,40
297

(506)
1.983
34,0%
674
2.488
(674)
216
(216)
0
1.814
5,53
328

(197)
959
34,0%
326
1.156
(326)
107
(107)
0
830
4,70
177

(229)
1.243
34,0%
423
1.472
(423)
134
(134)
0
1.050
4,90
214

(271)
1.360
34,0%
463
1.631
(463)
147
(147)
0
1.169
5,02
233

(319)
1.485
34,0%
505
1.804
(505)
161
(161)
0
1.299
5,14
253

Notas:
1 Representa o pagamento aos acionistas caracterizado como juros sobre capital prprio
2 Juros sobre o capital prprio reduz o rendimento tributvel
3

De acordo com as projees do Banco Central do Brazil at 2020; R$ calculado at 2025 pelo diferencial de inflao das metas de
4,5% do Brasil e 2,0% dos EUA baseada nas projees da Economist Intelligence Unit
4 Considerando taxa de crescimento perptuo de 3,0%
5 Considerando o cmbio R$/US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
6 Representa as informaes no balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015
7 Representa caixa, equivalentes de caixa somados a investimentos financeiros (disponveis e restritos, circulantes e no circulantes)
menos dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar e dividendos adicionais propostos
8 Aes diludas baseadas no mtodo de aes em tesouraria de aes exercveis no valor de R$40,65 por ao em 5 de abril de
2016
9 Descontada para 31 de dezembro de 2015 por uma taxa de desconto de 10,2%
10 Mnimo e mximo representa um limite de +/-4,75% de R$43,39

41,33
45,45

35

Seo 4

BM&FBovespa

Seo 4.A

BM&FBovespa
Viso Geral da Companhia e do Setor

BM&FBovespaViso Geral
BM&FBovespa a principal bolsa da Amrica Latina por capitalizao de mercado
Apresentao das Atividades da BM&FBovespa

1890
Fundao da Bolsa Livre
(antecessora da Bovespa)

Diviso das Receitas Brutas por Produto em 2015

1967

A BM&FBovespa, sediada em So Paulo, foi criada em 2008 com a

fuso entre a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa de
Valores de So Paulo (Bovespa)

Mutualizao da Bovespa

1986

Incio das atividades

da BM&F

Aug 2007

nica bolsa regulada no Brasil negociando aes, commodities,

renda fixa e cmbio, a BM&FBovespa tem uma plataforma de
modelo de negcios inteiramente integrada incluindo liquidao e
outras operaes post-trade

Em 31 de dezembro de 2015, a bolsa tinha R$26,3 bilhes em total

de ativos

Desmutualizao da
Bovespa Holding
Set 2007
Desmutualizao da BM&F

Out 2007
IPO da Bovespa Holding
(BOVH3)

Nov 2007
IPO da BM&F (BMEF3)

ambas as entidades se desmutualizaram e realizaram IPO em

2007 e, como uma instituio fundida, negociada na bolsa no
Novo Mercado, o mais alto nvel de governana coorporativa,
com o ticker BVMF3
atualmente a principal bolsa da Amrica Latina por
capitalizao de mercado

Servios
auxiliares
14,3%

Aes negociao
6,0%

Custdia
5,3%

Aes liquidao
30,8%

Derivativos
43,7%

Estrutura Acionria
Capital World
Investors
8%

Oppenheimer
Funds
7%

Vontobel Asset
Management
7%

Blackrock
5%

Tesouraria
2%

Aes em
Circulao
71%

Mai 2008

Fuso entre BM&F e

Bovespa e criao da
BM&FBovespa (BVMF3)

Fonte:
Materiais da companhia, CVM
Nota:
1 Em 21 de maro de 2016

38

BM&FBovespaDestaques Financeiros
Receita Bruta (R$mm) e Diviso da Receita Bruta por Segmento
2.459

2.289

2.370

13%
4%

13%
5%

13%
5%

38%

39%

39%

44%

35%

35%

36%

31%

11%

8%

7%

6%

2012A

2.250

2013A

Aes - negociao

Aes - liquidao

EBITDA (R$mm) e Margem EBITDA

65,5%

68,4%

66,3%

14%
5%

2014A
Derivativos

Receita Lquida (R$mm)

2015A
Custdia

2.065

2.127

2.030

2012A

2013A

2014A

2.217

2015A

Servios auxiliares

Caixa Lquido (R$mm)

Lucro Lquido (R$mm)

BM&FBovespa vendeu uma

part icipao de R$1,2 bilho na
CME em Set embro de 2015 e
reclassificou R$4,8 bilhes como
at ivo financeiro dispon vel para
venda. Tambm inclui R$1,3
bilho de garant ias recebidas em
operao

Alt o cresciment o devido

ao cresciment o de
receit as financeiras de
at ivos, cmbio e
dividendos pela venda
da CME

66,6%

5.845

2.609
2.203
1.353

2012A

1.455

2013A

Fonte:

1.345

2014A

1.477

2015A

Balano da companhia, CVM

1.074

1.081

978

2012A

2013A

2014A

2.019
885

2015A

2012A

2013A

2014A

2015A

39

Anlise Financeira Histrica da BM&FBovespa

Balano Patrimonial Ativos

Balano Patrimonial Passivo e Patrimnio Lquido

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro

2012A

2013A

2014A

2015A

3.536

4.319

2.785

8.674

44

1.197

501

441

3.233

2.853

1.962

7.799

57

54

58

75

79

72

158

180

120

166

175

18

16

26

26

20.611

21.577

22.478

17.635

Realizvel a longo prazo

809

1.135

1.523

1.961

Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

574

821

1.393

1.816

Imposto de renda e contribuio social diferidos

132

203

98

109

120

141

Outros crditos

Despesas antecipadas

R$mm
Circulante
Disponibilidades
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

Contas a receber
Outros crditos
Tributos a compensar e recuperar
Despesas antecipadas
No-circulante

Depsitos judiciais

Inves timentos

2.929

3.346

3.761

31

Participao em coligada

2.894

3.313

3.729

35

34

32

31

361

423

421

453

Intangvel

16.512

16.672

16.773

15.190

gio

16.064

16.064

16.064

14.402

448

608

709

788

24.147

25.897

25.263

26.309

Propriedades para investimento

Imobilizado

Softwares e projetos
Total do ativo

Fonte:

Balano da companhia, CVM

Exerccio social encerrado em 31 de dezembro

2012A

2013A

2014A

2015A

Circulante

1.661

2.711

1.892

2.097

Garantias recebidas em operaes

1.134

2.073

1.322

1.338

Proventos e direitos sobre ttulos em custdia

44

50

46

49

Fornecedores

61

45

66

43

Obrigaes salariais e encargos sociais

74

75

72

117

Proviso para impostos e contribuies a

recolher

28

26

25

35

37

42

47

70

278

397

308

437

No-circulante

3.073

3.887

4.383

5.860

Emisso de dvida no exterior

1.242

1.426

1.619

2.384

1.740

2.296

2.585

3.272

63

89

103

119

Benefcios de assistncia mdica ps-emprego

28

26

28

26

Outras obrigaes

50

48

58

19.414

19.299

18.988

18.352

16

15

10

24.147

25.897

25.263

26.309

R$mm

Imposto de renda e contribuio social

Juros a pagar sobre emisso de dvida no
exterior
Dividendos e juros sobre capital prprio a
pagar
Outras obrigaes

Imposto de renda e contribuio social

diferidos
Provises para riscos tributrios, cveis e
trabalhistas

Patrimnio lquido
Participao dos acionistas nocontroladores
Total do pas sivo e patrimnio lquido

40

BM&FBovespaAnlise Financeira Histrica

Demonstrativo de Resultado
Exerccio social encerrado em 31 de dezembro

R$mm
Receitas
Crescimento da receita
Des pesas
Margem

2012A
2.065

(763)
36,9%

2013A
2.127
3,0%
(791)
37,2%

2014A
2.030
(4,6%)
(804)
39,6%

2015A
2.217
9,2%
(861)
38,4%

(354)
(103)
(94)
(51)
(11)
(18)
(19)
(42)
(7)
(65)

149

1.302
51
1.353
65,5%
209
297
(88)
1.660
(586)
(67)
(518)
1.074

1.074
52,0%

(352)
(110)
(120)
(46)
(12)
(17)
(15)
(56)
(8)
(56)

171

1.336
120
1.456
68,4%
181
299
(118)
1.688
(607)
(60)
(546)
1.081
(0)
1.081
50,8%

(354)
(124)
(119)
(40)
(12)
(13)
(11)
(56)
(9)
(66)

212

1.226
119
1.345
66,3%
208
362
(154)
1.647
(661)
(104)
(557)
986
(8)
978
48,2%

(443)
(122)
(111)
(41)
(14)
(6)
(12)
(8)
(9)
(84)
(1.663)
136
1.735
724
1.366
111
1.477
66,6%
509
746
(237)
2.807
(604)
(46)
(558)
2.203

2.203
99,4%

'12'15 CAGR
2,4%
3,7%

Administrativas e gerais
Pessoal e encargos
Processamento de dados
Depreciao e amortizao
Servios de terceiros
Manuteno em geral
Comunicaes
Promoo e divulgao
Impostos e taxas
Honorrios do conselho/comit
Diversas
Reduo ao valor recupervel de ativos ("Impearment")
Resultado de equivalncia patrimonial
Des continuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial
Resultado de alienao de investimentos em coligadas
(=) EBIT
(+) Depreciao e amortizao
(=) EBITDA
Margem
Resultado financeiro
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado antes da tributao sobre o lucro
Impos to de renda e contribuio social
Corrente
Diferido
Res ultado lquido das operaes continuadas
Resultado lquido das operaes descontinuadas
Lucro lquido do exerccio
Margem

Fonte:

Balano da companhia, CVM

1,6%

3,0%
34,5%

19,1%
1,0%

27,1%
27,1%

41

Viso Geral do Setor de Bolsas no Brasil

A BM&FBovespa a nica
bolsa de mercados
organizados que negocia
aes e derivativos no
Brasil

Mdia do Valor Dirio Negociado (R$ milhes)

7.251

7.418

7.293

6.492

6.793

Os investidores
estrangeiros foram
responsveis por 54% da
mdia do valor dirio
negociado na
BM&FBovespa em 2015
A mdia da capitalizao
de mercado da
BM&FBovespa em 2015 foi
de R$2,2 trilhes e ela
tinha 440 companhias
listadas no pas

Diviso da Mdia do Valor Dirio Negociado por

Tipo de Investidor
1,5%

1,4%

1,4%

9,1%

8,3%

6,8%

21,2%

18,1%

15,1%

31,9%

33,3%

2011A

2012A
Dinheiro

2013A
Opes

2014A

2015A

Futuros

72,9%

70,0%

72,4%

72,9%

2011A

2,4

2012A

40,3%

43,8%

2011A

2012A

2013A

2,4

2013A

2,4

2014A

Institucional

Varejo

1,5%
4,5%
13,4%

28,8%

26,9%

50,7%

53,7%

2014A

2015A

Inst. Financeiras

Outras

Nmero de Companhias Listadas

466

10

64,2%

2,4

34,8%

Estrangeiro

Mdia da Capitalizao de Mercado e Turnover

Velocity (R$ trilhes, %)

32,9%

1,4%
5,5%
13,7%

455

454

452

12

12

13

440

12

182

178

187

192

192

274

262

255

250

236

2011A

2012A

2013A

2014A

2015A

2,2

2015A

Tradicional
Nota:
1 Relao entre o volume negociado no mercado a vista e a capitalizao de mercado da bolsa

Segmento Especial

BDR
42

Seo 4.B

BM&FBovespa
Avaliao da Companhia

Avaliao por Preo Mdio Ponderado por Volume (1/2)

VWAP dos 12 meses anteriores ao anncio do Primeiro Fato Relevante de R$10,73 e R$12,52 do anncio do Primeiro Fato
Relevante at 5 de abril de 2016
VWAP da BM&FBovespa antes do anncio do Primeiro Fato
Relevante

(de 3 de novembro de 2014 at 2 de novembro de 2015)

Anncio do Primeiro
Fato Relevante em 3 de
novembro de 2015

VWAP da BM&FBovespa desde o anncio do Primeiro Fato

Relevante

(de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016)

50.0
50,0

16,00
16.00

16,00
16.00

13 de novembro de
2015
Data oferta no
vinculante

2 de maro de
2016
Oferta vinculante
recusada

50.0
50,0

15,58

40,0
40.0

8.00
8,00
20.0
20,0

4.00
4,00

10.0
10,0

0.0
0,0
Jan-15

Volume

Fonte:

Mar-15

Jun-15

Aug-15
Ago-15

Preo VWAP (R$)

Oct-15
Out-15

VWAP

Preo VWAP (R$)

30.0
30,0

Volume (mm)

Preo VWAP (R$)

10,73

12.00
12,00

12,52
30.0
30,0

8.00
8,00

3 de dezembro de
2015
Oferta no
vinculante recusada

19 de fevereiro de
2016
Data da oferta
vinculante

20.0
20,0

4.00
4,00

0.00
0,00
Nov-15

Volume (mm)

11,43

12.00
12,00

0.00
0,00
Nov-14

40,0
40.0

10.0
10,0

0.0
0,0
Dec-15
Dez-15

Volume

Feb-16
Fev-16

Preo VWAP (R$)

Apr-16
Abr-16

VWAP

Bloomberg em 5 de abril de 2016

44

Avaliao por Preo Mdio Ponderado por Volume (2/2)

VWAP para os perodos de 1, 30, 60, 90, 180 dias e 1 ano de negociao antes do anncio do Primeiro Fato Relevante e para o
perodo desde o anncio do Primeiro Fato Relevante at 5 de abril de 2016

Resumo do VWAP para os Perodos Selecionados

Preo VWAP (R$)

Dias de Negociao Antes do Anncio do Primeiro Fato Relevante

Ponderado pelo Volume Negociado

11,43

30

11,41

60

10,99

90

11,03

180

11,15

12 Meses (de 3 de novembro de 2014 at 02 de novembro de 2015)

10,73

Desde o Anncio do Primeiro Fato Relevante (de 3 de novembro de 2015 at 5 de abril de 2016)

12,52

Fonte:

Bloomberg em 5 de abril de 2016

45

Avaliao por Valor Patrimonial Contbil

O valor patrimonial contbil por ao de R$10,30 para a BM&FBovespa, em 31 de dezembro de 2015

Valor Patrimonial Contbil por Ao

R$ milhes, exceto quando indicado de outra forma

Total do Ativo

em 31 de dezembro de 2015

26.309

Total do Passivo

7.957

Patrimnio Lquido

Aes em Circulao (mm)

Aes Ordinrias
Aes Ordinrias em Tesouraria

Valor Patrimonial Contbil por Ao (R$)

Fonte:
Balano da companhia
Nota:
1 Patrimnio lquido / aes ordinrias (exclui aes ordinrias em tesouraria)

18.352

1.782
1.815
33

10,301

46

BM&FBovespaMetodologia por Mltiplos Comparveis de

Mercado

O UBS utilizou a abordagem de avaliao por mltiplos comparveis de mercado a fim de estimar o valor econmico da BM&FBovespa

Mltiplos de empresas comparveis um mtodo de avaliao relativa de companhias, no qual se usa as mtricas financeiras de companhias similares
negociadas em bolsa; os mltiplos comparveis mais utilizados so P/E e EV/EBITDA

Os mltiplos de mercado das empresas comparveis BM&FBovespa foram calculados baseados em estimativas de anlises de mercado de EBITDA e lucro
lquido para os anos de 2016 e 2017, e aplicando sobre o EBITDA e lucro lquido estimados para a BM&FBovespa nos mesmos anos, dado que as
estimativas de mercado so geralmente limitados a apenas 2 anos

As companhias comparveis selecionadas so bolsas internacionais compartilhando diversos aspectos em comum com a BM&FBovespa, incluindo os
seguintes:

modelo de negcios

mix das receitas

oferta de produtos e servios

dimenso e escala das operaes

posio monopolista, no seu pas de origem, em certos segmentos de mercado que a companhia comparvel atua

exposio a mercados emergentes

Companhias Comparveis Selecionadas

Not a:
1
Nem t odo aspect o aplicvel para cada uma das companhias comparveis selecionadas. Checar o Apndice A para mais det alhes re lat ivos seo de companhias comparveis

47

BM&FBovespaMltiplos Comparveis de Mercado

EV/EBITDA

Preo / L por Ao

Preo em 5 de abril
de 2016 (R$)

Valor de Mercado
(R$bi)

Valor da Empresa
(R$bi)

AC'16E
(x)

AC'17E
(x)

AC'16E
(x)

AC'17E
(x)

Estados Unidos

869,83

104,7

129,5

12,5

11,4

16,8

15,1

Estados Unidos

346,63

118,1

120,1

12,9

11,9

22,0

20,5

Alemanha

302,75

56,2

64,6

11,0

10,1

15,9

14,1

Estados Unidos

238,28

40,6

48,2

11,4

10,6

17,3

15,7

21,02

21,8

20,4

15,5

14,4

22,7

21,1

Estados Unidos

240,04

19,7

19,4

13,8

12,8

25,7

23,8

Austrlia

114,43

22,2

19,3

12,0

11,6

18,8

18,1

Canad

128,38

7,0

9,6

10,2

9,6

12,6

11,4

Espanha

113,25

9,5

8,6

8,7

8,8

13,0

13,3

Malsia

8,19

4,4

4,3

14,8

13,9

22,4

21,0

Mxico

5,73

3,6

3,3

10,9

9,9

18,5

16,5

Mdia

12,2

11,4

18,7

17,3

Mediana

12,0

11,4

18,5

16,5

Mnimo

8,7

8,8

12,6

11,4

Mximo

15,5

14,4

25,7

23,8

Sede

Cingapura

Font e:
Not a:
1

Fact Set em 5 de abril de 2016

Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016 e ut ilizando aes t ot alment e dilu das pelo mt odo de aes em t esouraria

48

Avaliao da BM&FBovespa por Mltiplos Comparveis de

Mercado
Anlise EV / EBITDA

(R$ mm)

AC'16E

AC'17E

Mltiplo EV/EBITDA (mediana da amostra)

12,0x

11,4x

EBITDA (consenso)

1.582

1.758

19.004

19.973

2.179

2.179

Valor da Empresa Implcito

(-) Dvida Lquida

(-) Minoritrios
Valor do Patrimnio Lquido Implcito
Aes em Circulao(mm)2
Preo da Ao (R$)

10

10

16.815

17.784

1.796

1.796

9,36

9,90

Limite Mnimo

Limite Mximo

Ponto-mdio ("PM")

PM-4,75%

PM+4,75%

19.488

18.563

20.414

17.299

16.478

18.121

9,63

9,18

10,09

Limite Mnimo

Limite Mximo

Ponto-mdio ("PM")

PM-4,75%

PM+4,75%

29.085

27.703

30.466

16,20

15,43

16,97

Anlise Preo sobre Lucro Lquido

(R$ mm)

AC'16E

AC'17E

Mltiplo P/L (mediana da amostra)

18,5x

16,5x

Lucro Lquido (consenso)

1.565

1.773

28.900

29.270

1.796

1.796

16,09

16,30

Valor do Patrimnio Lquido Implcito

Aes em Circulao

Preo da Ao (R$)

(mm)2

Font e: Fact Set , Relatrios de Research

Not a:
1
Fact Set em 5 de abril de 2016
2
Aes t ot alment e dilu das usando mt odo de aes em t esouraria

49

Apndice A

Companhias Comparveis Selecionadas

para Cetip e BM&FBovespa

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e

BM&FBovespa
Bolsas de Valores em Mercados Desenvolvidos
Comparvel

Informaes Financeiras Chave

Comentrios

R$bi

Sediada em Nova Iorque, a Nasdaq presta servios de negociao, liquidao, tecnologia de

bolsa de valores, regulao, listagem de aes e informao em 6 continentes e emprega mais
de 3.800 funcionrios

Com cerca de 10.000 clientes corporativos, a Nasdaq tem aproximadamente 3.700

companhias listadas com uma capitalizao de mercado de ~U$9,6 trilhes

A diviso das receitas por reas de negcio : Servios de Mercado (61,2%), Solues em
Tecnologia (16,0%), Servio de Informaes (15,0%) e Servios de Cotao (7,8%)

Preo da Ao (R$)
Aes Totais Diludas (mm)

238,28
170,6

Valor Patrimonial

40,6

Caixa em Excesso

1,1

Dvida

8,7

Valor da Empresa

48,2

Em 9 de maro de 2016, adquiriu a International Securities Exchanges por US$1,1 bilho

2016 EV/EBITDA

11,4x

2016 P/E

17,3x

Em 12 de fevereiro de 2016, anunciou a aquisio da Marketwired, um servio de transmisso

de notcias por US$200 milhes

Sediada em Toronto, o grupo TMX opera nos mercados vista e de derivativos para diversas
classes de ativos incluindo aes, renda fixa e energia e emprega mais de 1.110 funcionrios

A diviso das receitas por reas de negcio : Eficincia e Solues de Mercado (29,5%),
Conhecimento de Mercado (29,4%), Formao de Capital (25,1%), Derivativos (14,6%) e
outras (1,5%)

Tem uma capitalizao de mercado combinada (incluindo TSX, Alpha e TMX Select) de 34%
do total do volume negociado no mercado canadense

Em fevereiro de 2016, lanou dois produtos integrados: TMX Insights e TMX Analytics

Em junho e novembro de 2015, anunciou o lanamento da AgriClear (plataforma online de

pagamentos para o mercado de gado nos EUA e Canad e a NAVex (plataforma de
transferncia de fundos), respectivamente

Sediada em Madrid, a BME um operador do mercado de aes e do sistema financeiro na

Espanha e emprega mais de 700 funcionrios

R$bi
Preo da Ao (R$)
Aes Totais Diludas (mm)

128,38
54,4

Valor Patrimonial

7,0

Caixa em Excesso

0,4

Dvida

3,1

Valor da Empresa

9,6

2016 EV/EBITDA

10,2x

2016 P/E

12,6x

R$bi
Preo da Ao (R$)

Aes Totais Diludas (mm)

83,9

Adicionalmente, tem presena relevante na Amrica Latina

Valor Patrimonial

9,5

Caixa em Excesso

0,9

Dvida

0,0

A diviso das receitas por reas de negcio : Aes (46,8%), Compensao e Registro
(24,3%), Informao (11,4%), Liquidao (5,4%), TI e Consultoria (5,4%, Derivativos (3,6%),
Renda Fixa (2.9%)

Valor da Empresa

8,6

2016 EV/EBITDA

8,7x

Em 29 de fevereiro de 2016, anunciou a aquisio da participao restante (50%) que no

detinha da Infobolsa SA da Deutsche Brse AG por US$9,2 milhes de dlares em dinheiro

2016 P/E
Fonte:
Nota:
1

113,25

13,0x

Informaes da companhiaDados de mercado em 5 de abril de 2016; Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
51

Caixa em excesso de acordo com o ltimo balano patrimonial excluindo investimentos financeiros, caixa restrito, necessidade de capital regulatrio e saldos de clientes, se
apropriado e dsponivel

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e

BM&FBovespa
Bolsas de Valores em Mercados Desenvolvidos (continuao)
Comparvel

Informaes Financeiras Chave

Comentrios

R$bi

Preo da Ao (R$)

Aes Totais Diludas (mm)

21,02

1,074,9

Valor Patrimonial

21,8

Caixa em Excesso

1,4

Dvida

0,0

Valor da Empresa

20,4

2016 EV/EBITDA

16,0x

2016 P/E

22,7x

Aes Totais Diludas (mm)

Fonte:
Nota:
1

114,43

193,8

Valor Patrimonial

22,2

Caixa em Excesso

2,9

Dvida

R$bi
Preo da Ao (R$)

0,0

Valor da Empresa

19,3

2016 EV/EBITDA

12,0x

2016 P/E

18,8x

Sediada em Cingapura, a SGX uma bolsa de multimercado que presta servios de listagem,
negociao, liquidao, custdia e de anlise de dados e emprega mais de 700 funcionrios
Aproximadamente 40% e 90% das companhias e debntures listadas, respectivamente, so de
fora do pas
A diviso das receitas por reas de negcio : Derivativos (40,3%), Aes (25,4%), Custdia
(13,7%), Conectividade e Informaes de Mercado (10,3%), Servios de Emisso (10,2%) e
Outros (0,1%)
Em fevereiro de 2016, estava negociando para comprar a Baltic Exchange, o que iria
impulsionar o negcio de derivativos e fortalecer Cingapura como um centro martimo
Planejando a introduo de um produto derivativo que permitiria investidores a negociarem
contratos de futuros nos ndices especficos da ndia

Sediada na Austrlia, a ASX oferece um portfolio completo de servios incluindo listagem,

compensao e liquidao em diversas classes de ativos e emprega mais de 500 funcionrios
A diviso das receitas por reas de negcio : Derivativos de Balco (34,5%), Listagem e
Servios de Emisso (26,2%), Servios de Negociao (23,8%), Servios Post-trade de aes
(13,1%) e Outros (2,4%)
Em 1 de maro de 2016, anunciou uma colaborao com a Nasdaq para substituir a
plataforma de tecnologia de liquidao pela plataforma Genium INET da empresa americana
Em 22 de janeiro de 2016, comprou uma participao minoritria na Digital Asset, uma startup de Bitcoin, por US$10,5 milhes

Informaes da companhiaDados de mercado em 5 de abril de 2016; Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
52

Caixa em excesso de acordo com o ltimo balano patrimonial excluindo investimentos financeiros, caixa restrito, necessidade de capital regulatrio e saldos de clientes, se
apropriado e dsponivel

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e

BM&FBovespa
Bolsas Hbridas de Derivativos
Comparvel

Informaes Financeiras Chave

Comentrios

R$bi

Preo da Ao (R$)

240,04

Aes Totais Diludas (mm)

82,3

Valor Patrimonial

19,7

Caixa em Excesso

0,4

Dvida

0,0

Valor da Empresa

19,4

2016 EV/EBITDA

13,8x

2016 P/E

25,7x

R$bi

Preo da Ao (R$)

869,83

Aes Totais Diludas (mm)

120,4

Valor Patrimonial

104,7

Caixa em Excesso

Dvida

2,3

27,0

Valor da Empresa

129,5

2016 EV/EBITDA

12,5x

2016 P/E

16,8x

R$bi

Preo da Ao (R$)
Aes Totais Diludas (mm)

Fonte:
Nota:
1

302,75

187,2

Valor Patrimonial

56,2

Caixa em Excesso

3,0

Dvida

11,4

Valor da Empresa

64,6

2016 EV/EBITDA

11,1x

2016 P/E

15,9x

Sediada em Chicago, Illinois e emprega mais de 500 funcionrios

Opera mercados que que oferecem opes de negociao em vrios ndices de mercado,
contratos de futuros e opes de aes e ETP nos EUA
Opera atravs de um segmento nico que consiste em 3 bolsas: A Chicago Board of Options
Exchange, a CBOE Futures Exchange e a C2
Participao de mercado: ~27,1% (para opes nos EUA)
Plataforma tanto para varejo quanto para clientes institucionais
Em 26 de agosto de 2015, completou a aquisio da plataforma de servios de dados e anlise
de negociao da Livevol por US$10,3 milhes em dinheiro

Sediada em Atlanta, Georgia e emprega mais de 5.500 funcionrios

Opera bolsas reguladas, camras de compensao, canais de listagem ("listing venues") para
diversos derivativos e contratos de aes de diversas classes de ativos

tambm presta servios de anlise dados para commodities e para mercados financeiros
Tem presena nos EUA, RU, Europa, Canad e Cingapura

segmento dos EUA contribuiu com 59% das receitas lquidas em 2015
Em 14 de dezembro de 2015 completou a aquisio da Interactive Data Corp, um fornecedor
de dados do mercado financeiro, anlises e solues de negociao por US$5.2 bilhes

Sediado em Eschborn, Alemanha e emprega mais de 5.000 funcionrios

Opera mercados de negociao de aes e derivativos

tambm fornece servios de liquidao, compensao e custdia, servios de dados,

desenvolvimento e operao de sistemas eletrnicos de negociao
Tem presena na Europa, nas Amricas e na sia-Pacfico
A diviso das receitas por reas de negcio : Xetra (8%), Eurex (43%), Clearstream (32%) e
Sevios de Dados de Mercado (17%)
Em 16 de maro de 2016, a Deutsche Brse e a London Stock Exchange aceitaram os termos
de uma fuso de US$30 bilhes

Informaes da companhiaDados de mercado em 5 de abril de 2016; Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
53

Caixa em excesso de acordo com o ltimo balano patrimonial excluindo investimentos financeiros, caixa restrito, necessidade de capital regulatrio e saldos de clientes, se
apropriado e dsponivel

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e

BM&FBovespa
Bolsas Hbridas de Derivativos (continuao)
Comparvel

Informaes Financeiras Chave

Comentrios

R$bi

Preo da Ao (R$)

Fonte:
Nota:
1

346,63

Aes Totais Diludas (mm)

340,7

Valor Patrimonial

118,1

Caixa em Excesso

6,2

Dvida

8,2

Valor da Empresa

120,1

2016 EV/EBITDA

12,9x

2016 P/E

22,0x

Sediada em Chicago, Illinois, a CME um mercado de derivativos com mais de 2.500

funcionrios
Oferece produtos globais em todas as principais classes de ativos, baseadas em taxa de juros,
ndices acionrios, cmbio, energia, commodities da agricultura e metais atravs de suas bolsas
(CME, CBOT, NYMEX e COMEX) para seus clientes mundialmente
Tem acesso a 150 pases atravs de parcerias com 12 bolsas de valores
A diviso das receitas por reas de negcio : Transao e Liquidao (84%), Servios de
Dados e Informao (12%), Acesso e Comunicao (2%) e Outros (2%)
Sua carteira de clientes est composta por operadores profissionais, instituies financeiras,
investidores pessoas fsicas e institucionais, empresas, fabricantes, produtores e governos

Informaes da companhiaDados de mercado em 5 de abril de 2016; Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
54

Caixa em excesso de acordo com o ltimo balano patrimonial excluindo investimentos financeiros, caixa restrito, necessidade de capital regulatrio e saldos de clientes, se
apropriado e dsponivel

Companhias Comparveis Selecionadas para Cetip e

BM&FBovespa
Bolsas de Valores em Mercados Emergentes
Comparvel

Informaes Financeiras Chave

Comentrios

R$bi

Sediada na Cidade do Mxico

Atua na operao de ttulos e mercado de aes

Preo da Ao (R$)
Aes Totais Diludas (mm)

5,73

625,0

Valor Patrimonial

3,6

Caixa em Excesso

0,5

Dvida

0,2

Valor da Empresa

3,3

2016 EV/EBITDA

10,9x

2016 P/E

18,5x

R$bi
Preo da Ao (R$)
Aes Totais Diludas (mm)

Fonte:
Nota:
1

8,19
538,0

Valor Patrimonial

4,4

Caixa em Excesso

0,1

Dvida

0,0

Valor da Empresa

4,3

2016 EV/EBITDA

14,8x

2016 P/E

22,4x

os negcios incluem negociao e operao, listagem, custdia, liquidao, compensao,

servios de contraparte e de dados
A diviso das receitas por reas de negcio : Ttulos Negociados Pronto (16%), Derivativos
(6%), OTC (19%), Emisso (22%), Custdia (20%), Servios de Informao (13%) e Outros
(4%)
Em 12 de dezembro de 2014 indicou Jos Oriol Bosch como seu CEO, tornando-se efetivo em
1 de janeiro de 2015

Sediada em Kuala Lumpur, Malsia e emprega mais de 600 funcionrios

Opera uma bolsa totalmente integrada, oferecendo um completo portflio de servios de

bolsa, incluindo negociao, liquidao, compensao e custdia

Opera atravs de 4 segmentos: Mercado de Valores Mobilirios, Mercado de Derivativos,

Mercado Islmico de Capitais e Exchange Holding
o segmento de mercado de valores mobilirios contribui por 84% dos lucros totais
Em 24 de maro de 2016, emitiu diversas alteraes no Main Market e na ACE Market Listing
Requirements para aumentar os padres de divulgao e de prticas de governana
corporativa

Informaes da companhiaDados de mercado em 5 de abril de 2016; Cmbio R$ / US$ de 3,67 em 5 de abril de 2016
55

Caixa em excesso de acordo com o ltimo balano patrimonial excluindo investimentos financeiros, caixa restrito, necessidade de capital regulatrio e saldos de clientes, se
apropriado e dsponivel

Apndice B

Estimativas de Analistas para a Cetip

Estimativas de Analistas para a Cetip

EBITDA (R$ milhes)
Analista

Data

Lucro Lquido (R$ milhes)

2016E

2017E

2016E

2017E

BTG PACTUAL EQUITIES RESEARCH

22 de maro de 2016

867

981

531

613

HSBC GLOBAL RESEARCH

21 de maro de 2016

885

973

625

708

JP MORGAN

10 de maro de 2016

897

1.036

564

657

BANCO VOTORANTIM

9 de maro de 2016

853

954

593

660

UBS

7 de maro de 2016

856

943

547

600

BRASIL PLURAL SECURITES LLC

4 de maro de 2016

834

Na

582

na

SANTANDER

2 de maro de 2016

1.037

1.100

543

615

BRADESCO CORRETORA

10 de fevereiro de 2016

878

1.021

628

715

ITAU SECURITIES

9 de novembro de 2015

826

927

na

654

COINVALORES

18 de setembro de 2015

855

968

na

624

Mediana Consenso do FactSet 2

871

981

577

651

Mnimo dos Analistas

826

927

531

600

Mximo dos Analistas

1.037

1.100

628

715

Font e:
Not a:
1
2

Fact Set em 5 de abril de 2016

Inclui est imat ivas individuais dos analist as dispon veis
Considera as est imat ivas restrit as de det erminados analistas

57

Apndice C

Estimativas de Analistas para a

BM&FBovespa

Estimativas de Analistas para a BM&FBovespa

EBITDA (R$ milhes)
1

Lucro Lquido (R$ milhes)

Data

2016E

2017E

2016E

2017E

BTG PACTUAL EQUITIES RESEARCH

22 de maro de 2016

1.714

1.912

1.708

1.880

HSBC GLOBAL RESEARCH

21 de maro de 2016

1.366

1.505

1.467

1.602

JP MORGAN

15 de maro de 2016

1.556

1.742

1.870

2.042

UBS

15 de maro de 2016

1.596

1.921

1.496

1.549

15 de fevereiro de 2016

1.564

1.719

1.640

1.754

12 de janeiro de 2016

1.650

1.775

1.351

1.807

SANTANDER

30 de novembro de 2016

1.535

1.692

1.593

1.802

BANCO VOTORANTIM

27 de novembro de 2015

1.582

1.652

1.593

1.802

ITAU SECURITIES

26 de novembro de 2015

1.525

1.675

1.308

1.527

COINVALORES

12 de novembro de 2015

1.529

1.567

1.377

1.498

15 de outubro de 2015

1.609

1.953

1.537

2.146

Mediana Consenso do FactSet 2

1.582

1.758

1.593

1.788

Mnimo dos Analistas

1.366

1.505

1.272

1.467

Mximo do Analistas

1.714

1.953

1.870

2.146

Analista

BRADESCO CORRETORA
DEUTSCHE BANK RESEARCH

BRASIL PLURAL SECURITIES

Font e:
Not a:
1
2

Fact Set em 5 de abril de 2016

Inclui est imat ivas individuais dos analist as dispon veis
Considera as est imat ivas restrit as de det erminados analistas

59

Apndice D

Materiais Adicionais

CetipCusto Mdio Ponderado de Capital (WACC)

Custo Mdio Ponderado de CapitalMtodo CAPM

Custo Mdio Ponderado de Capital

Prmio de Risco
do Mercado

Taxa Livre de Risco

(+)

Ttulo Americano de 10 Anos

2,2%

Diferena do Ttulo Brasileiro

2,7%

(=)

Beta Alavancado

Taxa Livre de
Ris co

4,9%

Custo do Capital Prprio

Custo do Capital
Prprio

Razo Dvida / PL

Taxa Livre de Risco

Prmio de Risco do Mercado

6,9%

(x)

Beta Alavancado da Cetip

0,80x

(=)

Prmio de Mercado do Setor

5,5%

(+)

Taxa Livre de Risco

4,9%

Custo Mdio
Ponderado de
Capital (WACC)

(=)

Custo de Capital Prprio

10,4%

Custo da Dvida
6

(x)
(=)
Cus to da Dvida
Pr-impos tos

Custo da Dvida Pr-impostos

Alquota de IR e CSLL

Custo da Dvida

6,3%
34,0%
4,1%

WACC

1 Alquota de IR
e CSLL

Custo da Dvida
Ps -impostos

(x)
(+)

(x)
(=)

Dvida Lquida / Valor da Firma

4,0%

Custo da Dvida
Valor do Patrimnio Lquido / Valor da
Firma
Custo do Capital Prprio

4,1%

WACC

Not es:
1
Taxa mdia de 2 anos dos t t ulos do Tesouro Americano de 10 anos em 5 de abril de 2016. Font e: Bloomberg
2
Diferena da mdia de 2 anos do T t ulo Brasileiro de 10 anos e do Tesouro Americano de 10 anos em 5 de abril de 2016. Font e: Bloomberg
3
Prmio de mercado baseado no ret orno de longo prazo do mercado acionrio americano. Font e: Per Duff & Phelps 2016 Valuat ion H andbook
4
Bet a alavancado impl cit o baseado na mediana do Bet a desalavancado semanal de 2 anos em USD vs S&P (desalavancados pela suas respect ivas est ruturas de capit al) das companhias comparveis (ASX
Limit ed, Bolsa y Mercados Espanoles, Bolsa Mexicana de Valores, Bursa Malaysia, Deut sche Boerse, Int ercont inental Exchange, Singapore Exchange and TMX Group) e realavancado pela est rut ura de capit al
da Cet ip. Bet a semanal em USD vs S&P no per odo de 2 anos. O bet a semanal da Cet ip no per odo de 2 anos vs S&P de 0,85x e o bet a semana l no per odo de 5 anos USD vs S&P de 0,79x. Font e: Bloomberg
5
Cust o do capit al prprio de acordo com a formula: Ke=Rf+ *(prmio de risco do mercado)
6
Est imat ivas do UBS CCS para cust o da d vida de 10 anos em USD de 6,25%
7
Kd=(Cust o de d vida pr-impost os)*(1-Al quot a de IR e CSLL)

96,0%

10,4%
10,2%

61

Anlise de Liquidez
A BM&FBovespa a 6
ao mais negociada na
bolsa por volume

As 10 Aes Mais Negociadas na Bovespa por Volume1 (R$ milhes)

507
461

Considerando a mdia do
volume de negociao
diria da BM&FBovespa, a
posio de maior acionista
representa 23 dias de
negociao

334

306
238

195

177

171

157

152

Os maiores Acionistas da BM&FBovespa e Anlise de Desinvestimento

Posio
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total

Nome do Acionista
CAPITAL GROUP COMPANIES INC
MASSACHUSETTS MUTUAL LIFE INS
VONTOBEL HOLDING AG
BLACKROCK
CME GROUP
INVESCO LTD
VANGUARD GROUP
DIMENSIONAL FUND ADVISORS LP
FRANKLIN RESOURCES
BM&F BOVESPA

# de Aes (mm)
286
135
130
92
91
76
67
49
44
28
998

% do Total de Aes
16,0%
7,6%
7,3%
5,2%
5,1%
4,3%
3,8%
2,7%
2,5%
1,6%
56,0%

Volume (R$
milhes)
4.460
2.104
2.030
1.443
1.418
1.191
1.046
761
684
445
15.582

Mdia de Volume Dirio Negociada1

(R$ milhes)
195
195
195
195
195
195
195
195
195
195

Dias de Negociao
23
11
10
7
7
6
5
4
4
2

Fonte
Bloomberg em 5 de abril de 2016
Notas:
1 Considerando o volume mdio negociado em nmero de aes (de 5 de abril de 2015 at 5 de abril de 2016) multiplicado pelo pre o de cada ao em 5 de abril de 2016
2 ITUB4
3 ITSA4

62

Apndice E

Glossrio

Glossrio
AC

Ano Corrente

Beta

Relao que mede o risco no diversificvel de uma ao. uma relao entre o retorno da ao e o retorno do mercado. De acordo, o prmio de risco ser sempre
multiplicado por este coeficiente, exigindo um prmio de risco mais elevado quanto mais elevado, quanto mais a ao variar do portifolio de mercado

CAPM

Modelo de Precificao de Ativos Financeiros ("Capital Asset Pricing Model")

CDI

Certificado de Depsito Interbancrio

CVM

Comisso de Valores Mobilirios

DCF

Mtodo de Fluxo de Caixa Discontado ("Discounted Cash Flow")

EBIT

Lucro Antes de Juros e Imposto de Renda ("Earnings Before Interest and Taxes")

EBITDA

Lucro Antes de Juros, Imposto de Renda, Depreciao e Amortizao ("Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization")

EV

Valor da Empresa ("Enterprise Value")

PM

Ponto Mdio

OTC

Derivativos de Balco ("Over-the-counter")

VWAP

Preo Mdio Ponderado por Volume ("Volume Weighted Average Price")

WACC

Clculo do Custo Mdio Ponderado de Capital ("Weighted Average Cost of Capital")

64

Apndice F

Avisos Importantes ("Disclaimer")

Avisos Importantes ("Disclaimer")

1. UBS foi cont rat ado pela BM&FBovespa para a elaborao do Laudo de Avaliao a ser apresent ado ao Conselho de Administ rao da BM&FBovespa, no cont ext o das discusses referent es Operao envolvendo a BM&FBovespa a e Cet ip,
conforme descrit o no Fat o Relevant e. Est e Laudo de Avaliao foi preparado de acordo com a legislao aplicvel e em observncia s prt icas de mercado para avaliao de empresas e considera: (i) a avaliao da Cet ip, de acordo com as
met odologias (a) de fluxo de caixa descont ado; (b) preo mdio ponderado pelo volume; (c) valor pat rimonial cont bil; e (d) m lt iplos de mercado comparveis; e (ii) a anlise da BM&FBovespa, em conformidade com as met odologias (a) preo
mdio ponderado pelo volume; (b) valor pat rimonial cont bil; e (c) mlt iplos de mercado comparveis. Est e Laudo de Avaliao dat ado de 9 de abril de 2016, possui 31 de dezembro de 2015, como sua dat a base (com os esclareciment os
mencionados no it em 15 abaixo) e foi preparado pelo UBS com base nas informaes, premissas e dados financeiros fornecidos pe la BM&FBovespa ou aqueles publicament e disposio do mercado.

2. Est e Laudo de Avaliao foi preparado pelo UBS exclusivament e para o uso e benef cio do Conselho de Administ rao da BM&FBovespa com o nico objet ivo de lhes permit ir avaliar a Operao. No obst ant e, o Laudo de Avaliao no
cont m t odas as informaes necessrias para t omar uma deciso sobre a adequao, a avaliao nem a est rut ura da Operao e no pret ende t ransmit ir uma recomendao no que diz respeit o cont inuidade ou no da Operao. Est e
Laudo de Avaliao e as informaes dele const ant es no devem ser ut ilizados por t erceiros para qualquer out ra finalidade, e s sero liberados ou reproduzidos conforme necessrio, ressalvado que qualquer pessoa que venha a t er acesso ao
Laudo de Avaliao (a) no est ar aut orizada a usar ou a fazer referncia a est e Laudo de Avaliao ou suas concluses a t erceiros sem a aut orizao prvia por escrit o da UBS; e (b) concorda em no divulgar o cont edo do Laudo de
Avaliao a t erceiros. Alm disso, caso est e Laudo de Avaliao no seja reproduzido na nt egra, fica acordado que t odas as r eferncias ao UBS ou ao Laudo de Avaliao em qualquer document o desse t ipo e a descrio e incluso do Laudo
de Avaliao e seu cont edo, est aro sujeit as ao prvio consent iment o por escrit o do UBS em relao forma e subst ncia. Nenhuma informao relacionada (i) ao nome do UBS, ou (ii) aos t ermos do Laudo de Avaliao ou qualquer
comunicao do UBS em conexo com o Laudo de Avaliao ser cit ado ou referido oralment e ou por escrit o, sem o prvio consent iment o por escrit o do UBS.

3. O UBS no fez e no far qualquer recomendao, expl cit a ou impl cit a, ao Conselho de Administ rao, nem aos acionist as da BM&FBovespa ou da Cet ip, incluindo no que diz respeit o Operao, nem no que diz respeit o anlise das
pot enciais sinergias, nem quaisquer benef cios ou desvant agens result ant es da concluso da Operao, considerando que t ais anlises, se houver, devero ser feit as pela BM&FBovespa ou pela Cet ip e seus respect ivos administ radores no
moment o em que a Operao for submet ida aprovao dos acionist as. O UBS no fez e no far qualquer recomendao quant o e st rut ura da Operao, ao mont ant e especfico do valor a ser submet ido aos acionist as, s condies
cont rat uais da Operao ou quaisquer out ros aspect os relacionados com a Operao, sendo que o UBS no part icipou da negocia o da Operao. Qualquer dest inat rio dest e Laudo de Avaliao que no seja o Conselho de Administ rao
da BM&FBovespa (i) no dever basear-se no Laudo de Avaliao para det erminar qualquer ao a ser t omada em relao Operao nem em relao a qualquer out ra t ransao envolvendo BM&FBovespa e/ou a Cet ip, e no dever declarar
que baseou no Laudo de Avaliao para t ant o, e (ii) deve procurar seu prprio consult or financeiro independent e.

4. O UBS pressupe que t odas as informaes e projees financeiras (incluindo, para os fins dest e Laudo de Avaliao, as informaes e projees financeiras relacionadas Cet ip) fornecidas pela BM&FBovespa (incluindo suas subsidirias,
cont roladas diret as ou indiret as, sociedades sob cont role comum e afiliadas (as "Subsidirias e Afiliadas")), ou por seus consult ores e assessores, disponibilizadas ou discut idas com o UBS para a elaborao do Laudo de Avaliao, so exat as,
verdadeiras, complet as, consist entes e precisas, incluindo aquelas discut idas com represent ant es e aquelas dispon veis publicament e. O UBS foi informado pela BM&FBovespa que t odas as informaes prest adas ou disponibilizadas ou
discut idas com o UBS so corret as e que t odas as projees financeiras fornecidas ou disponibilizadas ou discut idas com o UBS foram preparadas de forma razovel e reflet em as melhores est imativas e avaliaes na poca em que foram
produzidas e at a present e dat a. O UBS foi informado pela BM&FBovespa que est a no t em conheciment o de qualquer informao que possa t er impact o subst ancial sobre qualquer relacionada Operao, nem sobre os negcios da
BM&FBovespa e da Cet ip, sobre suas condies financeiras, seus at ivos e obrigaes, suas perspect ivas de negcio, t ransaes comerciais ou sobre o nmero de aes e opes emit idas e em circulao da BM&FBovespa, da Cet ip ou suas
respect ivas Subsidirias e Afiliadas, nem de qualquer out ro fat o relevant e que pudesse vir alt erar as informao e projees financeiras fornecidas, disponibilizadas ou discut idas com o UBS, ou que pudesse fazer com que t ais informaes ou
projees financeiras se t ornassem incorret as ou imprecisas em qualquer aspect o mat erial ou que poderiam t er um efeit o mat erial adverso sobre os result ados dest e Laudo de Avaliao. As est imat ivas e projees consideradas para a
elaborao do Laudo de Avaliao est o int rinsecament e sujeit as incert ezas e diversos event os ou fat ores que est o alm do cont role da BM&FBovespa, da Cet ip e do UBS, especialment e aquelas cuja ocorrncia depende de event os fut uros
e incert os. No poss vel assegurar que quaisquer est imat ivas e projees que podem t er sido ut ilizadas na preparao dest e Laudo de Avaliao sero efet ivament e alcanadas. Port ant o, o UBS no assume qualquer responsabilidade ou
obrigao de indenizar na hipt ese em que os result ados fut uros sejam diferent es das est imativas e projees que podem t er sido ut ilizadas para a elaborao do Laudo de Avaliao, no declarando ou garant indo, impl cit a ou explicit ament e,
t ais est imativas ou projees.

5. O UBS (a) no assume nenhuma responsabilidade pela preciso, exat ido, veracidade, int egridade, consist ncia, suficincia e preciso das informao e projees financeiras fornecidas, disponibilizadas ou discut idas com o UBS; (b) no
realizar a avaliao dos at ivos da BM&FBovespa ou da Cet ip com a finalidade de cont ribuio ou formao de capit al social, nos t ermos do art igo 8 da Lei das Sociedades por Aes; e (c) no realizou e no realizar a avaliao para efeit os
dos art igos 227, 228, 252, 256 e 264 da Lei das Sociedades por Aes, nem para efeit os da Inst ruo 361 e seus anexos, t ampou co para submisso da Operao ao Comit de Fuses e Aquisies - CAF. Alm disso, o UBS no se
responsabilizou pela conduo e no conduziu (i) qualquer avaliao dos at ivos e passivos (cont ingent es ou no) da BM&FBovespa, da Cet ip e suas respect ivas Subsidirias e Afiliadas; (ii) qualquer reviso ou audit oria das demonst raes
financeiras da BM&FBovespa, da Cet ip e suas respect ivas Subsidirias e Afiliadas ou da document ao que serviu como base para t ais demonst raes financeiras; (iii) qualquer audit oria t cnica das operaes da BM&FBovespa e da Cet ip; (iv)
qualquer reviso independent e sobre as informaes e as premissas fornecidas pela BM&FBovespa ou publicament e dispon veis ao mercado que podem t er sido ut ilizadas no Laudo de Avaliao; (v) quaisquer inspees de locais ou inst alaes
da BM&FBovespa, da Cet ip e suas respect ivas Subsidirias e Afiliadas; (vi) audit oria cont bil, audit orias financeira, due diligence ou out ras invest igaes de qualquer t ipo com relao BM&FBovespa e a Cet ip e suas respect ivas Subsidirias e
Afiliadas; ou (vii) qualquer avaliao com relao solvncia da BM&FBovespa, da Cet ip e suas respect ivas Subsidirias e Afiliadas, nos t ermos da legislao aplicvel relacionada falncia, insolvncia ou quest es similares. O UBS no prest ou
servios de audit oria cont bil, t ribut ria ou servios de consult oria jur dica, sendo que a preparao dest e Laudo de Avaliao pelo UBS no inclui qualquer servio ou opinio relat iva a t ais servios.

6. O UBS no prest a qualquer declarao relacionada adequao dest e Laudo de Avaliao para a Operao. Est e Laudo de Avali ao no considera quaisquer aspect os da legislao ou regulament ao est rangeira que poderiam ser
aplicveis Operao. A BM&FBovespa poder consult ar os seus prprios assessores jur dicos em jurisdies est rangeiras que julgar necessrias.

66

Avisos Importantes ("Disclaimer")

7. A BM&FBovespa reconhece e concorda que o UBS foi cont rat ado para at uar exclusivament e como um avaliador para os fins da apresent ao de um laudo de avaliao ao Conselho de Administ rao da BM&FBovespa, e no como um
avaliador para qualquer out ra pessoa. A cont rat ao do UBS pela BM&FBovespa no confere direit os a qualquer pessoa (incluindo acionist as, empregados ou credores da BM&FBovespa ou da Cet ip) que no seja part e da Operao, em face
do UBS ou de suas afiliadas, seus conselheiros, diret ores, funcionrios ou agent es, sucessores ou cessionrios.

8. Os mercados de crdit o, financeiro e de capit ais t m observado uma volat ilidade incomum, sendo que o UBS no expressa qualqu er opinio ou viso sobre os efeit os pot enciais de t al volat ilidade sobre a Operao. A anlise const ant e do
Laudo de Avaliao no indica o desempenho dos result ados financeiros at uais e fut uros da BM&FBovespa ou da Cet ip. Est e Laudo de Avaliao no const it ui uma ofert a ou ordem de venda ou compra de quaisquer valores mobilirios e no
const it ui compromisso por part e do UBS no sent ido de providenciar ou fornecer qualquer financiament o para qualquer t ransao ou de adquirir qualquer valor mobilirios. Est e Laudo de Avaliao pode no reflet ir a informao conhecida por
out ros profissionais de out ras reas do UBS. Avaliaes de out ras companhias e set ores elaboradas pelo UBS podem t rat ar premi ssas de mercado de uma maneira diferent e do que aquelas objet o dest e Laudo de Avaliao. Nest e sent ido, os
depart ament os de research e out ros depart amentos do UBS e suas Afiliadas podem vir ut ilizar out ras anlises, relat rios e publicaes, est imativas, pro jees e met odologias diferent es daquelas ut ilizada para a elaborao dest e Laudo de
Avaliao, com t ais anlises, relatrios e publicaes que cont m concluses diferent es daquelas est abelecidas no Laudo de Avaliao. No h garant ia de que os result ados fut uros da BM&FBovespa ou da Cet ip correspondero s projees
financeiras ut ilizadas como base para nossa anlise, e t al incert eza pode afet ar o Laudo de Avaliao.

9. Est e Laudo de Avaliao no avalia qualquer consequncia result ant e da Operao ou qualquer acordo, cont rat o ou ent endiment o firmado com relao Operao. O UBS no expressa qualquer opinio em relao ao valor espec fico das
aes da BM&FBovespa ou Cet ip que podem ser recebidos ou emit idos no mbit o da Operao ou o valor pelo qual t ais aes devem ou podem ser negociados a qualquer moment o no mercado de valores mobilirios. Est e Laudo de Avaliao
no se dest ina a avaliar os mrit os da Operao, quando comparado a out ras alt ernat ivas comerciais que possam est ar dispon ve is para a BM&FBovespa, e no se dest ina a analisar as decises comerciais da BM&FBovespa com relao
Operao. O Laudo de Avaliao refere-se exclusivament e Operao e no se aplica a qualquer out ro assunt o ou operao at ual ou fut ura relacionada BM&FBovespa ou suas Subsidirias e Afiliadas.

10. O UBS realizou det erminadas anlises financeiras e comparat ivas que so aqui resumidas. O resumo aqui const ant e no uma descrio complet a de t odas as anlises realizadas e fat ores considerados pelo UBS em relao preparao
do Laudo de Avaliao. O UBS ent ende que o processo de avaliao foi realizado com base nos procediment os relevant es aplicve is, levando em considerao a Operao. O UBS acredit a que sua anlise e o resumo aqui cont ido devem ser
considerados como um t odo e que a seleo de det erminadas part es das anlises e fat ores, ou concent rao de det erminadas info rmaes apresent adas em format o de t abela, sem considerar t odas as anlises e fat ores ou a descrio de t ais
anlises, poderia acarret ar em vises errneas ou incomplet as dos processos subjacent es anlise do UBS.

11. O UBS prest ou, diret ament e ou at ravs de suas afiliadas, det erminados servios bancrios e de invest iment o financeiro par a a BM&FBovespa ou a para a Cet ip, e para as sociedades pert encent es aos grupos econmicos da BM&FBovespa e
da Cet ip, para os quais o UBS recebeu compensaes no passado. O UBS cont inua a prest ar t ais servios e pode, a qualquer mome nt o, fornecer t ais servios novament e. Alm disso, o UBS, diret ament e ou por meio de suas afiliadas, e pode
se t ornar credor da BM&FBovespa, da Cet ip ou de suas Subsidirias e Afiliadas, em det erminadas operaes financeiras, bem com o aument ar ou diminuir o volume de suas t ransaes financeiras com as companhias mencionadas. O UBS
acredit a que t ais relaes no reduzem a independncia do UBS para a prest ao dos servios de avaliao ora mencionados. No ent ant o, ressalta-se que nos lt imos 12 meses, o UBS qualquer servio comercial ou de crdit o para a
BM&FBovespa ou para a Cet ip.

12. O UBS no se responsabiliza por quaisquer perdas diret as ou indiret as, ou perda de lucros, que podem decorrer do uso dest e Laudo de Avaliao.

13. O UBS no fornecer consult oria legal, regulat ria, cont bil ou t ribut ria. Consequent ement e, quaisquer declaraes cont i das no Laudo de Avaliao com relao quest es t ribut rias no foram inclu das com a finalidade de serem
ut ilizadas e no devem ser ut ilizadas por qualquer cont ribuint e, para quaisquer fins, inclusive para fins de evit ar sanes fiscais que podem ser impost as a t al cont ribuint e. Caso qualquer pessoa ut ilize ou refira -se a qualquer declarao
t ribut ria de forma a promover ou recomendar uma parceria ou out ro t ipo de associao, plano de invest iment o ou acordo qual quer cont ribuint e, t al declarao ora prest ada est sendo realizada para servir de base para a promoo da
Operao ou mat ria abordada, sendo que o dest inat rio deve procurar aconselhament o com base em suas circunst ncias part icula res de um consult or t ribut rio independent e.

14. Os clculos financeiros previst os no Laudo de Avaliao podem no result ar sempre em soma precisa, devido a arredondament o.

15. A dat a base das informaes financeiras da BM&FBovespa e da Cet ip ut ilizadas nest e Laudo de Avaliao 31 de dezembro de 2015. A evoluo da condio financeira ou perspect ivas da BM&FBovespa e Cet ip depois de 31 de dezembro
de 2015 podem afet ar est e Laudo de Avaliao e, a menos que a BM&FBovespa exija de forma expressa, o UBS no assume qualquer obrigao de at ualizar, ret ificar, revogar ou revisar, no t odo ou em part e, est e Laudo de Avaliao ou
qualquer informao aqui cont ida ou de invest igar, avaliar ou considerar quaisquer mudanas em event os, nas circunst ncias, nas condies do mercado ou da indst ria, projees ou out ros assunt os ou desenvolviment os que poderiam t er
afet ado t ais informaes financeiras desde 31 de dezembro de 2015. O UBS t em se baseado nas garant ias da administ rao da BM& FBovespa de que nenhuma evoluo relevant e no que diz respeit o BM&FBovespa, Cet ip e sua informaes
financeiras ocorreram desde 31 de dezembro de 2015.
So Paulo, 9 de abril de 2016.

UBS Brasil Servios de Assessoria Financeira Lt da.

67

ANEXO II.4
Demonstraes Financeiras

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

DEMONSTRAES
FINANCEIRAS DE
2015

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Senhores(as) Acionistas,
A BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA, Bolsa ou Companhia)
submete apreciao de V.Sas. o Relatrio da Administrao referente s atividades desenvolvidas em 2015.

DESTAQUES DO ANO
Ao longo de 2015, os mercados administrados pela BM&FBOVESPA foram impactados de maneira distinta pela
deteriorao da economia brasileira e pelas mudanas no cenrio global. A elevao do nvel de volatilidade do
mercado e a forte depreciao do real frente ao dlar norte-americano afetaram positivamente a receita do segmento
BM&F. J no segmento Bovespa, observou-se importante reduo do valor de mercado das companhias listadas e
consequentemente dos volumes negociados.
O grupo de outras receitas no relacionadas a volumes negociados nos mercados de aes ou derivativos tambm
apresentou crescimento no ano, refletindo, notadamente, os aprimoramentos nas polticas comerciais da Companhia,
o crescimento do mercado de emprstimo de aes e da plataforma Tesouro Direto e a desvalorizao do cmbio que
impactou positivamente as receitas de market data.
Dessa forma, apesar dos desafios impostos pelo ambiente macroeconmico, as receitas totais cresceram 9,5% em
relao 2014, refletindo a diversificao de receitas e a robustez do modelo de negcio da Companhia.
Embora a diversificao das nossas linhas de receita tenha mitigado os impactos nos resultados da BM&FBOVESPA do
sentimento negativo de investidores com relao aos ativos brasileiros, deve-se destacar que a Companhia tem
observado diminuio no nvel de atividade em seus mercados de derivativos e aes, particularmente a partir do final
do ano de 2015.
O mercado de capitais apresentou baixo volume de operaes de emisses de aes, em especial de aberturas de
capital de empresas. Ademais, houve um aumento no nmero de ofertas de fechamento de capital, evento que
embora seja parte do ciclo de vida de empresas abertas, diminui as oportunidades para investidores que querem
manter portfolios diversificados.
A BM&FBOVESPA entende que um elemento importante do processo de manuteno de um mercado de capitais
vigoroso e globalmente competitivo o aprimoramento contnuo da governana corporativa das empresas listadas.
Nesse sentido, a Companhia trabalhou com outras entidades e especialistas do mercado, para apresentar um
programa de adeso voluntria voltado para empresas de capital misto (estatais) que queiram aprimorar suas prticas
de governana corporativa e receberem reconhecimento por isso. Alm disso, a BM&BOVESPA tambm deu incio no
final de 2015 a um processo de discusso que buscar aprimorar as regras dos segmentos especiais de listagem (Novo
Mercado, Nveis 1 e 2).
No que diz respeito aos objetivos estratgicos, a Companhia avanou no projeto da sua nova Clearing nica (Clearing
BM&FBOVESPA), cujo desenvolvimento tecnolgico da fase de aes foi concludo em 2015. Alm disso, novos
produtos foram lanados e a Companhia deu continuidade em iniciativas que buscam ampliar a liquidez de produtos
listados, como o caso da expanso dos programas de formadores de mercado e a promoo da plataforma de
emprstimo de ativos.
A BM&FBOVESPA tambm trabalhou no aprimoramento de sua prpria governana corporativa, com destaque para
o fortalecimento dos comits de assessoramento ao Conselho de Administrao e para a realizao de uma srie de
reunies do Diretor Presidente e do Presidente do Conselho de Administrao com acionistas, por ocasio da
Assembleia Geral que elegeu um Conselho de Administrao renovado.
Tambm vale destacar dois importantes movimentos realizados ao longo do ano: a venda parcial de 20% do
investimento em aes do CME Group, em movimento de reduo de exposio a risco do balano da Companhia; e
o investimento de R$43,6 milhes para aquisio de 8,3% da Bolsa de Comercio de Santiago.
Outro evento importante ocorreu em nov/15, quando a BM&FBOVESPA apresentou proposta para combinao de
operaes com a CETIP S.A Mercados Organizados, em um movimento estratgico para expanso e diversificao
de negcios. Essas discusses seguem em andamento no mbito do Conselho de Administrao (ver Fatos Relevantes
de 3 e 13 de novembro e 4 de dezembro de 2015).

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Finalmente, o desempenho negativo do segmento Bovespa, notadamente no ltimo trimestre do ano, e a reviso de
suas expectativas de crescimento levaram reduo do valor recupervel (impairment) do ativo Bovespa Holding no
montante de R$1,7bilho, o que impactou negativamente os resultados da Companhia, sem efeito caixa.
Em resumo, a BM&FBOVESPA continua bem posicionada para capturar as oportunidades de crescimento de mercado,
embora seja importante reconhecer os desafios impostos pela deteriorao do cenrio macroeconmico. A
administrao mantm o foco na conduo dos investimentos em novos produtos e tecnologias e acredita que os
mesmos foram determinantes para melhorar a qualidade dos servios ofertados e diversificar as receitas da
Companhia ao longo dos ltimos anos.

DESEMPENHO OPERACIONAL
Derivativos Financeiros e de Mercadorias (Segmento BM&F)
O volume mdio dirio negociado no mercado de derivativos financeiros e de mercadorias foi de 2,9 milhes de
contratos em 2015, alta de 10,7% em comparao ao ano anterior, com destaque para os contratos de Taxa de juros
em US$ e Mini contratos, cujos crescimentos foram de 31,7% e 67,5%, respectivamente.
O desempenho dos contratos de Taxa de juros em US$ reflete, principalmente, a elevao do nvel de volatilidade. No
grupo de Mini contratos, que engloba os Mini contratos de ndice de aes (70,1% do total de Minis) e de Cmbio
(29,9% do total de Minis), o crescimento dos volumes resulta no apenas do aumento da volatilidade, mas tambm
da atuao de novos clientes.
O volume de contratos de Taxa de juros em R$, o mais negociado desse segmento, cresceu 2,9% em relao a 2014,
inferior mdia do segmento, de forma que sua representatividade sobre o volume total passou de 54,9% em 2014
para 51,0% em 2015.
Volume Mdio Dirio (milhares de contratos)
Taxas de Juros em R$
Taxas de Cmbio
ndices de Aes
Taxas de Juros em US$
Commodities
Minicontratos
Balco
Total

2011

2012

2013

2014

2015

1.797,2
495,5
123,3
145,2
13,2
114,4
11,7
2.700,6

1.925,7
493,9
143,1
149,8
11,2
165,7
9,2
2.898,7

1.856,7
494,1
113,6
155,9
9,2
208,2
10,1
2.847,8

1.417,4
493,9
118,6
219,6
10,2
310,6
12,4
2.582,8

1.458,4
463,9
100,9
289,2
7,6
520,3
19,6
2.860,0

CAGR
Var.
(2011-15) 2015/2014
-5,1%
2,9%
-1,6%
-6,1%
-4,9%
-15,0%
18,8%
31,7%
-12,9%
-25,3%
46,0%
67,5%
13,7%
57,3%
1,4%
10,7%

A Receita por contrato (RPC) mdia cresceu em todos os grupos de contratos e no agregado apresentou alta de 12,3%
na comparao com 2014. Os principais fatores que contriburam para este desempenho foram:

O aumento da RPC de contratos referenciados na moeda norte-americana em razo da depreciao de 28,9% do

Real perante o Dlar Norte-americano1, refletida notadamente na RPC dos contratos de Taxas de cmbio (+37,6%)
e de Taxa de juros em US$ (+42,2%); e
A alterao da poltica comercial para investidores que utilizam ferramentas de acesso eletrnico direto (DMA, do
ingls Direct Market Access) realizada em jan/15.
RPC mdia (R$)
2011
Taxas de juros em R$
Taxas de cmbio
ndices de aes
Taxas de juros em US$
Commodities
Mini contratos
Balco
MDIA GERAL

0,918
1,894
1,614
0,941
2,029
0,129
1,635
1,106

2012
1,004
2,205
1,524
1,015
2,239
0,116
1,769
1,191

2013
1,046
2,535
1,761
1,231
2,534
0,119
1,409
1,282

2014
1,120
2,669
1,774
1,294
2,390
0,117
2,092
1,350

2015
1,150
3,671
2,128
1,840
2,530
0,218
3,925
1,516

Var.
2015/2014
2,7%
37,6%
19,9%
42,2%
5,9%
86,2%
87,6%
12,3%

Considera a variao da mdia da PTAX de fechamento no final dos meses de dez/13 at nov/14 (base para 2014) e dez/14 at nov/15 (base
para 2015).

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Quanto atuao dos diferentes grupos de investidores no mercado de derivativos financeiros e de mercadorias, os
estrangeiros aumentaram em 32,7% o volume mdio de contratos negociados em 2015, elevando sua participao no
volume total de 34,5% para 39,9% nesse perodo, principalmente devido ao aumento da atuao dos investidores de
alta frequncia (HFTs, do ingls High-Frequency Traders). Os investidores institucionais, por sua vez, aumentaram a
sua participao de 28,6% em 2014 para 29,3% em 2015, como resultado do crescimento de 17,7% do volume mdio
de contratos negociados. Por outro lado, o volume negociado das Instituies financeiras caiu 15,0% e sua participao
no total foi reduzida de 29,6% para 21,9% no perodo, reflexo do processo de reduo da exposio a risco de algumas
dessas instituies nos ltimos anos.
Participao no Volume Mdio Dirio por Tipo de Investidor (%)

Aes e Derivativos de Aes (Segmento Bovespa)

Em 2015, o volume financeiro mdio dirio negociado no mercado de aes e de derivativos de aes (opes e termo)
atingiu R$6,8 bilhes, 6,9% inferior ao ano anterior, reflexo, em especial, dos menores volumes do mercado vista
que representaram 96,5% do total negociado no segmento.
Volume Mdio Dirio Negociado (R$ milhes)
Mercados
vista
Termo
Opes
Total

2011

2012

2013

2014

2015

6.096,3
118,0
276,3
6.491,6

6.861,3
103,4
280,1
7.250,7

7.094,5
91,5
230,3
7.417,7

6.975,8
82,4
233,1
7.292,5

6.552,1
66,5
170,3
6.792,8

CAGR
Var.
2011-2015 2015/2014
1,8%
-6,1%
-13,3%
-19,2%
-11,4%
-27,0%
1,1%
-6,9%

A queda de 6,1% no mercado vista decorreu principalmente da reduo de 7,5% da capitalizao de mercado2 mdia,
que passou de R$2,39 trilhes em 2014 para R$2,21 trilhes em 2015, enquanto o giro de mercado3 manteve-se
praticamente estvel (72,4% em 2014 versus 72,9% em 2015).
Capitalizao de Mercado Mdia (R$ trilhes) e Giro de Mercado (%)

A capitalizao de mercado mdia apresentou queda em praticamente todos os setores, como reflexo dos cenrios
domstico e internacional e da queda nos preos das commodities globais. A maior queda da capitalizao de mercado
foi no setor de Petrleo, Gs e Biocombustveis que caiu 36,1% sobre o ano anterior, enquanto no caso das 10 maiores
companhias brasileiras listadas4 a reduo foi de 11,2% no mesmo perodo.
2

A capitalizao de mercado a multiplicao da quantidade de aes emitidas pelas empresas listadas por seus respectivos preos de mercado.
O giro de mercado o resultado da diviso do volume negociado no mercado vista no perodo, anualizado, pela capitalizao de mercado
mdia do mesmo perodo.
4 Composto por: Ambev, Ita Unibanco, Bradesco, Petrobras, Cielo, Vale, Santander Brasil, Telefnica Brasil, BB Seguridade e BRF.
3

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Capitalizao de Mercado Mdia por Setor (R$ bilhes)
Setor

2014

Financeiro
Consumo
Materiais Bsicos
Utilidade Pblica
Petrleo, Gs e Biocombustveis
Telecomunicaes
Construo e Transporte
Outros*
Total

777,6
645,9
264,2
207,4
215,8
111,4
98,6
69,9
2.390,7

Total Part.
(%) 2014
32,5%
27,0%
11,0%
8,7%
9,0%
4,7%
4,1%
2,9%

2015
771,7
667,6
209,3
194,6
137,8
91,0
73,3
70,0
2.215,4

Total Part.
(%) 2015
34,8%
30,1%
9,4%
8,8%
6,2%
4,1%
3,3%
3,2%

Var.
2015/2014
-0,8%
3,4%
-20,8%
-6,2%
-36,1%
-18,3%
-25,6%
0,2%
-7,3%

*Incl ui os s etores Bens Indus tri a i s e Tecnol ogi a da Informa o.

As margens de negociao nesse segmento mantiveram-se praticamente estveis, passando de 5,287 pontos base em
2014 para 5,275 pontos base em 2015.
Com relao participao dos grupos de investidores no segmento Bovespa, os no residentes permaneceram como
os mais representativos, com 52,8% do volume total negociado, seguidos dos institucionais locais, com 27,2%. Em
relao ao ano anterior, todos os grupos de investidores apresentaram reduo no volume financeiro negociado, com
destaque para os institucionais locais, cujos volumes tiveram queda de 12,5%. O aumento da taxa de juros local (alta
de 425 pontos base entre dez/14 e dez/15) foi um importante fator no comportamento dos investidores com relao
ao mercado de aes.
Evoluo do Volume Mdio Dirio por Grupo de Investidores (R$ bilhes)

Outras linhas de negcios

Emprstimo de Ativos
O volume mdio de posies em aberto no servio de emprstimos de ativos atingiu R$38,8 bilhes em 2015, 18,3%
superior ao registrado em 2014. O emprstimo de ativos utilizado por investidores que realizam estratgias no
mercado acionrio como tomadores e por investidores que buscam remunerao adicional como doadores de ttulos.
Operaes de emprstimo de ativos (BTC)

Tesouro Direto
O Tesouro Direto segue sua trajetria de forte crescimento. O estoque mdio registrado atingiu R$18,4 bilhes em
2015, alta de 46,8% em comparao ao ano anterior, enquanto o nmero mdio de investidores cresceu 56,2%,
passando de 118,7 mil para 185,4 mil no mesmo perodo (em dezembro de 2015 j somava 248,7 mil investidores).

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Desenvolvido em parceria com o Tesouro Nacional, o Tesouro Direto continua sendo promovido pela BM&FBOVESPA
por meio da adoo de programas de incentivo para o canal de distribuio e aprimoramentos operacionais.
Tesouro Direto

DESEMPENHO ECONMICO-FINANCEIRO
Receitas
A BM&FBOVESPA encerrou o ano de 2015 com Receita Total (antes das dedues de PIS/COFINS e ISS) de R$2.458,8
milhes, alta de 9,5% em relao a 2014. Esse desempenho explicado pelo aumento das receitas do segmento BM&F
e de outras linhas de negcios no relacionadas a volumes.
Receitas de negociao, compensao e liquidao no segmento BM&F: atingiram R$1.074,5 milhes (43,7% do
total), alta de 24,0% sobre 2014, resultado do crescimento de 10,7% no volume mdio negociado dirio combinado
com a alta de 12,3% da RPC mdia.
Receitas de negociao, compensao e liquidao no segmento Bovespa: somaram R$903,0 milhes em 2015
(36,7% do total), 7,6% inferior a 2014, refletindo a queda de 6,9% no volume financeiro mdio dirio e a reduo
da representatividade do volume de derivativos sobre aes no total do segmento.
Outras receitas: atingiram R$481,3 milhes (19,6% do total), alta de 19,6% em relao a 2014. As principais
variaes nessas linhas de receitas no ligadas a volumes negociados foram:
Emprstimo de ativos: atingiram R$103,2 milhes (4,2% do total), alta de 27,1% sobre 2014, resultado da
elevao de 18,3% do volume financeiro dos contratos em aberto combinada com a alterao de polticas
comerciais para alguns grupos de clientes, em jan/15.
Depositria: totalizaram R$130,8 milhes em 2015 (5,3% do total), aumento de 11,7% na comparao com
2014, devido, principalmente, ao crescimento de 20,3% das receitas geradas pelo Tesouro Direto, que atingiram
R$34,7 milhes em 2015, e s alteraes nas polticas comerciais adotadas pela depositria a partir de abr/15.
Vendors (market data): as receitas da venda de sinal de dados somaram R$98,4 milhes (4,0% da receita total),
crescimento de 40,6% sobre o mesmo perodo do ano anterior. Esse resultado reflexo da entrada em vigor,
em jul/15, da nova poltica comercial e da desvalorizao do Real frente ao Dlar, dado que 62% dessa linha de
receita estava denominada na moeda norte-americana.
Despesas
As despesas totalizaram R$850,7 milhes em 2015, alta de 5,8% em relao ao ano anterior, significativamente abaixo
da inflao do perodo de 10,7%5. Os principais destaques foram:
Pessoal e encargos: totalizaram R$443,0 milhes, aumento de 25,0% em relao ao ano anterior, resultado,
principalmente, dos impactos do dissdio anual de aproximadamente 9%, aplicado a partir de ago/15, e da adoo
em 2015, da concesso de aes como instrumento de incentivo de longo prazo da Companhia. As despesas do
plano de concesso de aes atingiram R$99,0 milhes em 2015 e incluem: (i) despesas recorrentes de R$40,3
milhes referentes ao valor do principal concedido aos beneficirios e de R$26,4 milhes referentes ao
provisionamento do valor dos encargos que sero recolhidos quando da entrega de aes aos beneficirios; e (ii)
despesas no recorrentes de R$32,2 milhes relativas ao cancelamento do plano de outorga de opes, como
detalhado no Comunicado ao Mercado de 4 de fevereiro de 2015. Excludo o impacto com programas de incentivo
5

Fonte: IBGE 2015: IPCA de 12 meses acumulado - http://www.ibge.gov.br/

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

de longo prazo em 2014 e 2015, as despesas com pessoal e encargos teriam crescido 5,7% no perodo, refletindo
os esforos da Companhia na administrao do quadro de funcionrios.
Processamento de dados: somaram R$122,0 milhes, pequena queda de 1,8% sobre 2014.
Servios de Terceiros: atingiram R$41,1 milhes em 2015, alta de 3,2% na comparao com o ano anterior, reflexo
do aumento nas despesas com consultoria e honorrios advocatcios relacionados ao desenvolvimento de projetos
e de produtos.
Comunicaes: atingiram R$5,7 milhes, queda de 57,0% em relao a 2014, reflexo da implantao de mudanas
e racionalizao do processo de envio dos extratos de custdia e avisos de negociao aos investidores.
Impostos e taxas: somaram R$8,2 milhes, queda de 85,2% sobre o mesmo perodo do ano anterior, devido
mudana na contabilizao dos impostos sobre dividendos recebidos do CME Group, que passaram a impactar a
base de clculo de imposto de renda e contribuio social da BM&FBOVESPA.
Diversas: as despesas diversas atingiram R$84,5 milhes, alta de 28,6% em relao a 2014, resultado: i) da alta do
custo de energia eltrica; ii) do crescimento de R$3,6 milhes do valor de provises; e iii) da baixa de investimento
(no recorrente) de R$6,4 milhes no 3T15.
Reduo do valor recupervel de ativos
O gio gerado na aquisio da Bovespa Holding em 2008 est fundamentado em expectativa de rentabilidade futura
e por laudo de avaliao econmico-financeira do investimento. Conforme apontado em laudo de avaliao
econmico-financeira do investimento apresentado por especialista externo e independente, foi reconhecida uma
reduo do valor recupervel desse ativo intangvel no montante de R$1,7 bilho, sem efeito caixa, refletindo a
deteriorao do cenrio macroeconmico que afetou o segmento Bovespa, atravs da reduo do valor de mercado
das companhias listadas e consequentemente dos volumes negociados, notadamente no ltimo trimestre do ano. Por
conseguinte, e tambm associado piora das projees da taxa de juros e do risco pas para o curto e longo prazos,
foi contabilizada a reduo da expectativa de rentabilidade futura do segmento Bovespa.
Resultado da Equivalncia Patrimonial
O resultado da equivalncia patrimonial do investimento no CME Group somou R$136,2 milhes em 2015. A
comparao com o 2014 impactada por duas mudanas: i) a partir de jan/15, a equivalncia patrimonial passou a
ser calculada com base no resultado aps impostos do CME Group (at 2014, a base de clculo era antes de impostos);
e ii) por conta da descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial (ver a seguir), o resultado da equivalncia
patrimonial foi reconhecido at 14 de setembro de 2015 (data da liquidao financeira da venda).
Impactos extraordinrios relacionados ao CME Group
As demonstraes financeiras de 2015 foram impactadas pela alienao, em 9 de setembro, de 20% das aes detidas
pela BM&FBOVESPA no CME Group (de 5% para 4% do capital social da bolsa norte-americana) que, em conjunto com
outros aspectos qualitativos e quantitativos, ocasionou a descontinuidade do mtodo de equivalncia do investimento
no CME Group.
Resultado da alienao das aes do CME Group
Os recursos oriundos da venda totalizaram R$1.201,3 milhes e impactaram positivamente o caixa da Companhia. O
resultado bruto dessa venda (resultado da alienao de investimento em coligadas) somou R$724,0 milhes e foi
considerado como base para impostos que totalizaram R$249,8 milhes, gerando resultado lquido de R$474,2
milhes.
Descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial
A Companhia deixou de reconhecer o investimento em aes do CME Group por meio do mtodo de equivalncia
patrimonial e passou a trat-lo como um ativo financeiro disponvel para venda (ver Nota Explicativa 7). Os impactos
nas demonstraes financeiras so:
Balano patrimonial: i) o investimento deixa de ser tratado como ativo no-circulante (investimentos - participao
de coligada) e passa a ser registrado como ativo financeiro disponvel para venda no ativo circulante (aplicaes
financeiras); ii) o investimento passa a ser mensurado a valor justo (marcado a mercado), sendo que as variaes
decorrentes dessa mensurao agora impactam o patrimnio lquido; e iii) a rubrica imposto de renda e
7

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

contribuio social diferidos do passivo no-circulante passa a incluir proviso de imposto sobre potencial ganho a
ser gerado por esse investimento.
Demonstrao de resultados: i) reconhecimento de resultado da descontinuidade do mtodo de equivalncia
patrimonial e imposto diferido, no montante de R$1.734,9 milhes e de R$604,4 milhes, respectivamente, ambos
sem impacto caixa; e ii) a partir do 4T15 a linha de equivalncia patrimonial no contempla mais o CME Group e os
dividendos recebidos passam a ser contabilizados na linha de receitas financeiras, compondo a base de impostos
da Companhia.
Vale destacar que a reduo da participao acionria e a descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial
no implica em alteraes nos aspectos fundamentais da parceria estratgica entre a BM&FBOVESPA e o CME Group.
Resultado Financeiro
O resultado financeiro foi de R$508,8 milhes em 2015, alta de 144,4% em relao ao mesmo perodo do ano anterior.
As receitas financeiras cresceram 106,1%, para R$745,7 milhes, principalmente como reflexo i) do aumento da taxa
de juros e do caixa mdio no perodo; e ii) do recebimento de dividendos do CME Group no valor de R$173,4 milhes
que, aps a descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial, passaram a ser contabilizados como receita
financeira. Por outro lado, as despesas financeiras cresceram 54,2%, atingindo R$236,9 milhes, devido apreciao
da moeda norte-americana frente ao Real neste perodo, que impactou o montante dos juros relacionados dvida
emitida no exterior. Ainda, a variao cambial afetou as outras linhas do ativo e do passivo do balano e,
consequentemente, as receitas e despesas financeiras da Companhia, sem efeito relevante no resultado financeiro.
(R$ milhes)

2015

2014

Receitas financeiras

745,7

361,8

Variao
2015/2014
106,1%

Juros s/ caixa

471,6

320,7

47,1%

Dividendos CME e BCS

174,8

0,0

Variao cambial e outros

99,4

41,1

Despesas Financeiras

(236,9)

(153,6)

54,2%

Juros e variao cambial sobre dvida no exterior

(138,1)

(96,9)

42,4%

Variao cambial e outros

(98,8)

(56,7)

74,4%

0,0%
141,8%

Imposto de Renda e Contribuio Social

O imposto de renda e contribuio social totalizaram R$603,8 milhes em 2015, queda de 8,7% na comparao com
2014 explicada, principalmente, pelos impactos extraordinrios relacionados ao CME Group, pelos crditos tributrios
gerados pela distribuio de juros sobre capital prprio (JCP) e pelo impairment de ativo intangvel.
Imposto corrente:
O imposto corrente somou R$45,6 milhes em 2015, incluindo R$5,8 milhes em impostos pago pelo Banco
BM&FBOVESPA, com impacto caixa. A diferena ser compensada com impostos retidos no exterior, sem impacto
caixa.
Vale destacar que os impostos sobre o resultado da alienao parcial de aes do CME Group, no valor de R$249,8
milhes foram neutralizados pela reduo de base fiscal proporcionada pela distribuio de JCP em 2015 e, portanto,
no tiveram impacto caixa.
Imposto diferido:
O imposto diferido somou R$558,2 milhes no ano de 2015, composto por:
Reverso de passivo fiscal diferido no montante de R$15,2 milhes (positivo), calculado como a diferena lquida
entre R$550,1 milhes em imposto diferido sobre diferenas temporrias da amortizao fiscal do gio e reverso
de passivo fiscal diferido no valor de R$565,3 milhes, decorrente do impairment sobre o gio, ambos sem impacto
caixa;
Descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial no montante de R$604,4 milhes relacionados ao
reconhecimento de imposto diferido, sem impacto caixa; e
Reverses/constituio de outros crditos fiscais de R$31,0 milhes (positivo), sem impacto caixa.

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Lucro Lquido
O lucro lquido (atribudo aos acionistas) atingiu R$2.202,2 milhes. Descontadas as despesas com impairment e os
impactos extraordinrios relacionados ao CME Group, o lucro lquido foi de R$1.695,0 milhes, alta de 73,5% sobre
2014, sendo esse crescimento parcialmente explicado pela reduo da base impostos gerada pela distribuio de JCP
em 2015.

PRINCIPAIS ITENS DO BALANO PATRIMONIAL CONSOLIDADO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2015

Contas do Ativo, Passivo e Patrimnio Lquido
Em 2015, a situao patrimonial da BM&FBOVESPA manteve-se slida, com ativos totais de R$26.308,9 milhes, alta
de 4,1% sobre 2014, e patrimnio lquido de R$18.352,2 milhes, queda de 3,4% no mesmo perodo.
As variaes mais relevantes no ativo, em comparao com 2014, refletem os impactos extraordinrios relacionados
ao CME Group e o impairment de ativo intangvel.
Os recursos obtidos com a venda parcial de aes do CME Group esto em aplicaes financeiras e, em decorrncia
da descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial, o valor da parcela remanescente desse investimento foi
reclassificado da rubrica participao em coligadas para a rubrica aplicaes financeiras.
O ativo intangvel composto principalmente pelo gio por expectativa de rentabilidade futura gerado na aquisio
da Bovespa Holding. Em dez/15, esse gio foi submetido a teste de impairment, tendo sido apesentado laudo de
avaliao elaborado por especialista externo e independente que revelou a necessidade de reduo de R$1,7 bilho
do valor recupervel desse ativo, refletindo a reduo da expectativa de rentabilidade futura do segmento Bovespa.
O passivo circulante representou 8,0% do total do passivo e patrimnio lquido, alcanando R$2.096,8 milhes em
2015, 10,8% superior ao registrado no final de 2014. Enquanto o passivo no-circulante representou 22,3% do passivo
total e patrimnio lquido e totalizou R$5.859,9 milhes, aumento de 33,7% sobre 2014. As variaes mais relevantes
foram nas linhas de: (i) emisso de dvida no exterior, que foi impactada pela desvalorizao do Real frente ao Dlar
norte-americano; e (ii) imposto de renda e contribuio social diferidos, que alm da constituio de imposto diferido
decorrente da amortizao fiscal do gio tambm foi impactada pela descontinuidade da equivalncia patrimonial do
CME Group.
O patrimnio lquido atingiu R$18.352,2 milhes ao final de 2015 e composto, principalmente, pela reserva de capital
de R$14.300,3 milhes, pelo capital social de R$2.540,2 milhes e pelas reservas de lucros de R$1.951,0 milhes.

OUTRAS INFORMAES FINANCEIRAS

Investimentos
Em 2015 foram capitalizados investimentos de R$227,0 milhes, dos quais R$221,4 milhes foram destinados
tecnologia e infraestrutura, em especial a fase de aes da nova Clearing BM&FBOVESPA.
Oramentos de despesas ajustadas e investimentos para 2016
Em dez/15, a Companhia anunciou os oramentos de despesas operacionais ajustadas6 e de investimentos previstos
para 2016, como segue: (i) o oramento de despesas operacionais ajustadas dever respeitar o intervalo de R$640
milhes at R$670 milhes; e (ii) o oramento de investimentos respeitar o intervalo de R$200 milhes at R$230
milhes.
Distribuio de Proventos
Referente ao exerccio de 2015, o Conselho de Administrao deliberou o pagamento de R$1.242,6 milhes em
dividendos e JCP, totalizando a distribuio de 73,3% do lucro lquido atribudo aos acionistas da BM&FBOVESPA
excluindo as despesas com impairment e os impactos extraordinrios relacionados ao CME Group.

Ajustadas por depreciao e amortizao, plano de concesso de aes principal e encargos , plano de opes de aes e repasses de
multas e provises.

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Programa de Recompra
Em 2015, a Companhia adquiriu 26,2 milhes de aes de sua prpria emisso (equivalente a 1,5% das aes em
circulao no incio do ano) ao preo mdio de R$10,95, somando R$286,8 milhes. Essas aquisies fazem parte do
programa de recompra aprovado pelo Conselho de Administrao que vigorou at o final de dez/15, e que autorizava
a aquisio de at 60 milhes de aes. Adicionalmente, em dez/15, a Companhia aprovou novo programa de
recompra de at 40 milhes de aes (2,2% do total de aes em circulao) para o ano de 2016.

OUTROS DESTAQUES
Desenvolvimento de Mercados e Tecnolgicos
Integrao das Clearings: a segunda fase da nova Clearing integrada da BM&FBOVESPA, que contempla a integrao
dos processos de ps-negociao dos mercados de aes e renda fixa corporativa com os implantados na primeira
fase, a de derivativos, teve avanos importantes em 2015. O desenvolvimento tecnolgico foi concludo no 4T15 e os
testes integrados e a certificao com os participantes do mercado j foram iniciados. Em 2016, esses testes integrados
tero continuidade e sero seguidos da fase de produo paralela, que replica no ambiente de testes todas as
transaes realizadas no ambiente de produo. A data final para a migrao depender dos resultados dos testes,
bem como de autorizao regulatria. A nova Clearing BM&FBOVESPA trar maior eficincia na alocao de capital
para o depsito de garantias relacionadas a carteiras multimercados e multiativos, ampliando os diferenciais
competitivos da Companhia.
Desenvolvimento da plataforma iBalco: durante 2015, a Companhia implantou diversas funcionalidades novas no
sistema de registro de ttulos de renda fixa, como remunerao escalonada e fluxo de caixa. Alm disso, as Letras
Financeiras (LF) e Certificados de Operaes Estruturadas (COE) tambm passaram a ser aceitos para registro. No
universo de derivativos de balco, a Companhia avanou no processo de migrao do registro de contratos da
plataforma legado para uma plataforma mais moderna e flexvel, que ampliar o leque de produtos oferecidos e que
podem ser com e sem contraparte central.
Aprimoramento nas polticas comerciais: ao longo de 2015, a BM&FBOVESPA implantou aprimoramentos nas
polticas comerciais dos seguintes produtos e servios: (i) no 1T15, acesso via DMA no segmento BM&F, opes sobre
contratos futuro de Ibovespa, emprstimo de ativos, anuidades de emissores e anlise de ofertas pblicas e de
aquisio de aes; (ii) no 2T15, rebalanceamento dos preos cobrados na negociao de contratos de Taxa de juros
em R$, servio da depositria e Mini contratos futuros; e (iii) no 3T15, Market Data e derivativos de balco.
Formadores de mercado: com o objetivo de ampliar a liquidez de produtos listados, a BM&FBOVESPA deu
continuidade na expanso dos programas de formadores de mercado. No mercado de opes sobre aes, ETFs e
ndices, o nmero de programas subiu de 14 ao final de 2014 para 27 ao final de 2015. J no mercado de derivativos
financeiros e de mercadorias, para o qual esses programas so mais recentes, existem 8 programas ativos, dos quais
7 tiveram incio ao longo de 2015.
Melhorias no Tesouro Direto: em mar/15, a BM&FBOVESPA implantou uma srie de melhorias no Tesouro Direto,
tendo como principais aprimoramentos: (i) nova identidade visual do portal do Tesouro Direto, com maior facilidade
de uso e novas funcionalidades; (ii) redues na quantidade mnima de compra e nos prazos de suspenso do
investidor; (iii) recompra diria de ttulos pelo Tesouro Nacional; e (iv) utilizao de ttulos do Tesouro Direto como
garantia em operaes nas Cmaras de Compensao e Liquidao da BM&FBOVESPA.
Investimento na Bolsa de Comercio de Santiago: no primeiro semestre de 2015, a BM&FBOVESPA adquiriu 8,3% da
Bolsa de Comercio de Santiago, no Chile, em investimento de R$43,6 milhes. Tal movimento faz parte da estratgia
da Companhia em explorar oportunidades de parceria com outras bolsas e de investir em oportunidades de expanso
em atividades adjacentes ao seu negcio.
Programa Destaque em Governana de Estatais: no final do ms de setembro, a BM&FBOVESPA apresentou o
Programa Destaque em Governana de Estatais. O objetivo deste programa reconhecer e pontuar boas prticas de
governana corporativa para sociedades de economia mista abertas ou em fase de abertura de capital em trs linhas
de ao: transparncia, controles internos e composio da administrao.
Melhorias no mercado de BDRs (do ingls, Brazilian Depositary Receipts) no patrocinados: ao longo de 2015,
ocorreram entregas importantes voltadas ao desenvolvimento do mercado de BRDs no patrocinados. Dentre as
principais entregas esto o incio de negociao de 19 novos programas (elevando o total para 85), incluindo o primeiro
10

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

BDR de empresa da Amrica Latina, e o pedido de reserva de outros 39 novos programas, com o incio das negociaes
previsto para 2016. Alm disso, entrou em vigor a nova regulao ICVM 555 elaborada aps pleito realizado pela
Companhia e pelo mercado e que permite que investidores de varejo invistam em BDRs via fundos de investimentos.

GOVERNANA CORPORATIVA E GESTO DE RISCO

Na BM&FBOVESPA, o objetivo principal da governana corporativa contribuir para o alcance de suas metas
estratgicas e a criao de valor para todos os seus acionistas, respeitando os relacionamentos com partes
interessadas (stakeholders).
A relevncia das boas prticas de governana para o sucesso de longo prazo da BM&FBOVESPA faz-se ainda mais
presente em virtude de sua estrutura de propriedade pulverizada, sem a existncia de um acionista controlador ou
grupo de acionistas controladores, bem como em razo de sua responsabilidade institucional com o desenvolvimento
dos mercados que administra.
Dentre os principais destaques da estrutura de governana da Companhia esto a listagem no Novo Mercado,
Conselho de Administrao composto majoritariamente por membros independentes, conforme Instruo CVM
461/07 e a existncia de quatro comits de assessoramento ao Conselho, de carter permanente, destacando o
Comit de Auditoria constitudo em linha com os requisitos das Instruo CVM 509/11 e o Comit de Riscos e
Financeiro, que tem como competncia, dentre outras estabelecidas pelo estatuto social, avaliar os riscos aos quais a
Companhia est exposta.
Em 2015 a BM&FBOVESPA recebeu, pela stima vez, o Trofu Transparncia, concedido pela Anefac (Associao
Nacional dos Executivos de Finanas, Administrao e Contabilidade).
Auditoria Interna
A Auditoria Interna da BM&FBOVESPA tem a misso de prover ao Conselho de Administrao, ao Comit de Auditoria
e Diretoria Executiva avaliaes independentes, imparciais e tempestivas sobre a efetividade do gerenciamento dos
riscos e dos processos de governana, bem como sobre a adequao dos controles internos e cumprimento das
normas e regulamentos associados s operaes da Companhia e de suas controladas.
Alinhado s melhores prticas internacionais e forte cultura de gerenciamento de riscos da BM&FBOVESPA, durante
o ano de 2015, a Auditoria Interna submeteu-se ao processo de certificao do Instituto dos Auditores Internos do
Brasil (IIA Brasil). Esta certificao concedida quando a atividade de auditoria interna baseia sua atuao em Cdigo
de tica, estatuto, planejamento, polticas e procedimentos segundo os preceitos das Normas e Cdigo de tica do
The Institute of Internal Auditors (IIA).
Ao final de 2015, o IIA Brasil concedeu BM&FBOVESPA a certificao da Qualidade da Atividade de Auditoria Interna,
que reconhece as corporaes que adotam as melhores prticas e os mais elevados padres internacionais de
auditoria interna.
Controles Internos, Compliance e Risco Corporativo
A BM&FBOVESPA adota o modelo das trs linhas de defesa para gerenciamento de seus riscos e controles. Nesse
modelo, a primeira linha, responsvel por conduzir procedimentos de mitigao de riscos e de controle, a prpria
rea de negcio. A segunda linha de defesa inclui funes de gerenciamento de risco e conformidade realizado por
rea distinta rea operacional e a terceira linha a auditoria interna.
A Diretoria de Controles Internos, Compliance e Risco Corporativo, que reporta-se diretamente ao Diretor Presidente,
atua como 2 linha de defesa e prov informaes que subsidiam a atuao do Comit de Auditoria e do Comit de
Riscos e Financeiro. Suas principais atribuies so:
Processos e Riscos Corporativos: estabelecer estrutura abrangente para habilitar e apoiar o desenvolvimento
contnuo dos processos da organizao, prover mecanismos para gerenciar o portflio dos processos, realizar sua
manuteno e melhoria contnua, bem como identificar, avaliar e monitorar os riscos corporativos e propor
medidas para reduo destes;
Controles internos: avaliar periodicamente o ambiente de controles da Companhia;
Compliance: auxiliar no cumprimento, na conformidade e na aplicao de regulamentos internos e externos
impostos s atividades da Companhia.
11

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Continuidade de negcios: identificar e avaliar os requisitos legais e regulatrios para a continuidade dos negcios,
bem como as ameaas internas e externas que possam comprometer a continuidade das operaes da Companhia.
Desenvolver estrutura de gerenciamento e resposta a crises, realizar treinamentos, testes e anlises que garantam
a manuteno e o bom funcionamento dos planos de continuidade.
Riscos financeiros e modelagem: validar os parmetros e metodologias elaborados pelas reas operacionais de
tratamento de risco de contraparte central e financeiros.
Segurana da informao: planejar e estruturar as estratgias e aes a serem tomadas, visando a preveno da
perda e proteo das informaes da Companhia.
Risco de Contraparte Central Gesto de Risco
A BM&FBOVESPA administra quatro cmaras de compensao e liquidao (Clearings) dos mercados de: (i) Renda
Varivel e Renda Fixa Privada, (ii) Derivativos, (iii) Cmbio e (iv) Ativos. Essas cmaras so classificadas como
sistemicamente importantes pelo Banco Central do Brasil e atuam como contraparte central garantidora (CCP, do
ingls Central Counterparty) dos seus mercados.
Em 31 de dezembro de 2015, as garantias depositadas pelos participantes totalizavam R$305,2 bilhes, volume 26,1%
superior ao total depositado ao final de 2014. Esse crescimento decorre, notadamente, do aumento do volume de
garantias depositadas na clearing de derivativos, na qual foi verificada aumento das posies em aberto de contratos
de taxa de cmbio, de juros em US$ e mini contratos.
Garantias Depositadas
Clearings (em R$ milhes)
Aes e Renda Fixa Privada
Derivativos
Cmbio
Ativos
Total

31/12/2015
69.484,6
226.577,6
8.819,8
280,2
305.162,3

31/12/2014
70.504,3
166.213,9
4.855,4
505,6
242.079,2

Var. (%)
-1,4%
36,3%
81,7%
-44,6%
26,1%

RECURSOS HUMANOS
A BM&FBOVESPA tem ampliado esforos e iniciativas na Gesto do Clima Organizacional e na capacitao de seus
funcionrios e lderes.
Em 2015, foi realizada a terceira edio da Pesquisa Opinio de Valor em parceria com o Great Place to Work,
permitindo diagnosticar o grau de satisfao e engajamento, bem como conhecer expectativas e aspiraes dos
funcionrios. Com ndice de resposta de 92% dos funcionrios, os resultados apresentaram evoluo significativa em
todas as dimenses da pesquisa se comparado aplicao anterior, de 2013.
Outra frente o programa Jornada de Lderes, que tem o objetivo de capacitar os gestores nos principais processos
de gesto de pessoas da Companhia: Atrao e Integrao, Performance e Gesto de Talentos, Capacitao e
Desenvolvimento, Gesto de Clima, Remunerao e Administrao do Dia a Dia. Em 2015, o programa foi estruturado
em 3 dimenses: Inspirao, Conhecimento e Aplicao e Sustentao e contou com palestras, workshops, um blog e
um guia do gestor para apoi-los durante o desenvolvimento. No total, passaram pelo programa mais de 200 gestores
ao longo do ano.
Outra iniciativa o Programa Qualidade de Vida, estruturado nos pilares +Equilbrio, +Sade e +Lazer e Cultura, que
promove aes para o bem-estar dos funcionrios que contribuem para a melhoria do ambiente de trabalho.
A Companhia encerrou o ano de 2015 com 1.323 funcionrios.

SUSTENTABILIDADE E INVESTIMENTO SOCIAL

No ano, a BM&FBOVESPA disseminou a temtica socioambiental dentro da Companhia, tendo como base a Poltica de
Sustentabilidade aprovada pelo Conselho de Administrao em 2013. Na agenda de mudanas climticas, a Bolsa
realizou o 6 Inventrio de Gases de Efeito Estufa, mantendo as emisses praticamente estveis. Em reconhecimento
prtica de divulgao da Companhia em mudanas climticas, o CDP - Driving Sustainable Economies elegeu a
BM&FBOVESPA como uma das 10 empresas brasileiras com maior transparncia neste tipo de informao.

12

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

Em 2015, o ISE - ndice de Sustentabilidade Empresarial completou 10 anos e foi lanada a Plataforma de Indicadores,
disponvel no site do ISE, com informaes agregadas das empresas participantes do processo em todos os anos.
A quarta atualizao anual do Relate ou Explique para Relatrio de Sustentabilidade ou Integrado (jul/15), indicou
que 72% das companhias listadas na Bolsa publicam informaes socioambientais ou explicam por que no o fazem.
No ano, a BVSA - Bolsa de Valores Socioambientais alcanou R$1,7 milho em captaes para projetos de ONGs de
todo o Brasil, crescimento de 172% em relao a 2014, refletindo assim o bom resultado da parceria celebrada com a
BrazilFoundation em dez/14.
Na parte esportiva, o Clube de Atletismo BM&FBOVESPA venceu pelo 14 ano consecutivo o Trfeu Brasil. Fabiana
Murer, atleta de salto com vara, foi eleita a melhor esportista do atletismo brasileiro pelo Prmio Brasil Olmpico,
organizado pelo Comit Olmpico Brasileiro (COB).

AUTORREGULAO
Regulao de emissores
No mbito do convnio de cooperao firmado com a CVM para o acompanhamento das informaes divulgadas pelas
companhias listadas na BM&FBOVESPA, foram examinadas mais de 23 mil e realizadas quase 2 mil notificaes por
no aderncia regulamentao da CVM.
Em ago/15, passou a ser plenamente aplicvel o novo Regulamento para Listagem de Emissores e Admisso
Negociao de Valores Mobilirios, que reformula as regras gerais de listagem de emissores e de admisso
negociao de seus valores mobilirios na BM&FBOVESPA, alm de conter novas obrigaes aplicveis aos emissores
j listados, como a proibio de negociao das chamadas penny stocks.
Tambm houve avanos em projetos no mbito do convnio de cooperao firmado com a CVM para o
desenvolvimento e manuteno de sistemas eletrnicos de elaborao, entrega e consulta de informaes, incluindo:
(i) migrao do Sistema de Informaes Peridicas e Eventuais IPE para o Sistema Empresas.Net e nova verso desse
sistema com alteraes no Formulrio de Referncia; e (ii) desenvolvimento de sistema para a divulgao de
informaes pelos fundos de investimento imobilirio que entra em produo em 2016.

AUDITORIA EXTERNA
A Companhia e suas controladas contrataram a Ernst & Young Auditores Independentes para prestao de servios de
auditoria de suas demonstraes financeiras.
A poltica para contratao dos servios de auditoria externa pela Companhia e suas controladas fundamenta-se nos
princpios internacionalmente aceitos, que preservam a independncia dos trabalhos dessa natureza e consistem nas
seguintes prticas: (i) o auditor no pode desempenhar funes executivas e gerenciais na Companhia nem nas
controladas; (ii) o auditor no pode exercer atividades operacionais na Companhia e nas controladas que venham a
comprometer a eficcia dos trabalhos de auditoria; e (iii) o auditor deve manter a imparcialidade evitando a
existncia de conflito de interesse e a perda de independncia e a objetividade em seus pareceres e sobre as
demonstraes financeiras.
No exerccio de 2015, no foram prestados pelos auditores independentes e partes a eles relacionadas, servios no
relacionados auditoria externa.

DECLARAO DA DIRETORIA
Em observncia s disposies constantes da Instruo CVM n 480, a Diretoria declara que discutiu, reviu e concordou
com as demonstraes financeiras relativas ao exerccio social encerrado em 31 de dezembro de 2015 e com as
opinies expressas no parecer dos auditores independentes.

INFORMAES ADICIONAIS
O foco do presente Relatrio da Administrao foi o desempenho e os principais desenvolvimentos realizados pela
BM&FBOVESPA no ano de 2015. Para informaes adicionais sobre a Companhia e seu mercado de atuao, deve-se

13

RELATRIO DA ADMINISTRAO 2015

consultar o Formulrio de Referncia disponvel no site de Relaes com Investidores da BM&FBOVESPA
(http://ri.bmfbovespa.com.br) e no site da CVM (www.cvm.gov.br).

AGRADECIMENTOS
Por fim, a Companhia quer registrar seus agradecimentos aos funcionrios, por todo o empenho dispensado ao longo
do ano, bem como aos seus fornecedores, acionistas, instituies financeiras e demais partes interessadas pelo apoio
recebido em 2015.

14

Demonstraes Financeiras
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
31 de dezembro de 2015

So Paulo Corporate Towers

Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 1909
Vila Nova Conceio, So Paulo - SP, 04543-011
Tel: +55 11 2573 3000
ey.com.br

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras

individuais e consolidadas
Aos Administradores e Acionistas
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
So Paulo - SP
Examinamos as demonstraes financeiras individuais e consolidadas da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa
de Valores, Mercadorias e Futuros (a Companhia), identificadas como BM&FBOVESPA e
Consolidado, respectivamente, que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015
e as respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio
lquido e dos fluxos de caixa, para o exerccio findo naquela data, assim como o resumo das principais
prticas contbeis e demais notas explicativas.
Responsabilidade da Administrao sobre as Demonstraes Financeiras
A Administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas
demonstraes financeiras individuais e consolidadas de acordo com as prticas contbeis adotadas no
Brasil e de acordo com as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS), emitidas pelo
International Accounting Standards Board (IASB), assim como pelos controles internos que ela
determinou como necessrios para permitir a elaborao dessas demonstraes financeiras livres de
distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou erro.
Responsabilidade dos Auditores Independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com base
em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de auditoria. Essas
normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelos auditores e que a auditoria seja planejada e
executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as demonstraes financeiras esto livres
de distoro relevante.

1
Uma empresa-membro da Ernst & Young Global Limited

Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a

respeito dos valores e divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos
selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro
relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou erro. Nessa
avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e adequada
apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os procedimentos de
auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para fins de expressar uma opinio sobre a
eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui, tambm, a avaliao da
adequao das prticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis feitas pela
administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes financeiras tomadas em
conjunto.
Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa
opinio.
Opinio
Em nossa opinio, as demonstraes financeiras individuais e consolidadas acima referidas apresentam
adequadamente, em todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira, individual e
consolidada, da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros em 31 de dezembro
de 2015, o desempenho individual e consolidado de suas operaes e os seus respectivos fluxos de
caixa para o exerccio findo naquela data, de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e com
as normas internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB).

Outros assuntos
Demonstrao do valor adicionado
Examinamos, tambm, as demonstraes individual e consolidada do valor adicionado (DVA), referentes
ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, elaboradas sob a responsabilidade da administrao da
Companhia, cuja apresentao requerida pela legislao societria brasileira para companhias abertas
e como informao suplementar pelas IFRSs, que no requerem a apresentao da DVA. Essas
demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de auditoria descritos anteriormente e,
em nossa opinio, esto adequadamente apresentadas, em todos os seus aspectos relevantes, em
relao s demonstraes financeiras tomadas em conjunto.

So Paulo, 18 de fevereiro de 2016.

ERNST & YOUNG
Auditores Independentes S.S.
CRC-2SP015199/O-6

Flvio Serpejante Peppe

Contador CRC-1SP172167/O-6

Ktia Sayuri Teraoka Kam

Contadora CRC-1SP272354/O-1

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Balano patrimonial
em 31 de dezembro de 2015 e de 2014
(Em milhares de Reais)

Ativo

Notas

Circulante
Disponibilidades
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Contas a receber
Outros crditos
Tributos a compensar e recuperar
Despesas antecipadas

4 (a)
4 (b)
5
6
19 (d)

BM&FBOVESPA
2014 (*)

2015

2015

Consolidado
2014 (*)

8.614.990
451.081
7.728.007
74.273
160.378
175.007
26.244

2.837.189
497.146
2.019.099
56.597
71.799
166.144
26.404

8.673.786
440.845
7.798.529
75.129
157.974
175.011
26.298

2.785.239
500.535
1.962.229
57.571
72.319
166.154
26.431

17.296.676

22.155.664

17.635.109

22.478.243

1.512.136
1.368.977
140.119
3.040

1.108.397
981.234
119.870
7.293

1.961.426
1.815.620
140.567
2.200
3.039

1.522.541
1.392.763
120.285
2.200
7.293

7 (a)
7 (a)
7 (b)

144.462
144.462
-

3.855.549
3.729.147
126.402
-

30.635
30.635

3.761.300
3.729.147
32.153

Imobilizado

450.124

418.502

453.094

421.186

Intangvel
gio
Softwares e projetos

15.189.954
14.401.628
788.326

16.773.216
16.064.309
708.907

15.189.954
14.401.628
788.326

16.773.216
16.064.309
708.907

25.911.666

24.992.853

26.308.895

25.263.482

No-circulante
Realizvel a longo prazo
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Depsitos judiciais
Outros crditos
Despesas antecipadas
Investimentos
Participao em coligada
Participaes em controladas
Propriedades para investimento

Total do ativo

4 (b)
14 (g)
6

(*) Os valores do passivo fiscal diferido em 31 de dezembro de 2014 esto sendo reapresentados no balano lquidos do ativo fiscal diferido.

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

4

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Balano patrimonial
em 31 de dezembro de 2015 e de 2014
(continuao)

(Em milhares de Reais)

Passivo e patrimnio lquido

Notas

Circulante
Garantias recebidas em operaes
Proventos e direitos sobre ttulos em custdia
Fornecedores
Obrigaes salariais e encargos sociais
Proviso para impostos e contribuies a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Juros a pagar sobre emisso de dvida no exterior
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Outras obrigaes

Total do passivo e patrimnio lquido

Consolidado
2014 (*)

2.096.785
1.338.010
49.224
42.708
117.041
34.551
4.944
70.181
2.902
437.224

1.891.833
1.321.935
46.289
66.241
72.273
25.413
2.129
47.368
1.687
308.498

5.853.965

4.377.918

5.859.897

4.383.246

12
19
14(d)
18 (c)
13

2.384.084
3.272.276
113.122
26.122
58.361

1.619.123
2.584.525
97.661
28.371
48.238

2.384.084
3.272.276
119.054
26.122
58.361

1.619.123
2.584.525
102.989
28.371
48.238

15

18.342.099

18.979.509

18.352.213

18.988.403

2.540.239
14.300.310
20.188
1.950.980
(365.235)
(104.383)
18.342.099
-

2.540.239
15.220.354
20.774
990.770
(983.274)
1.004.705
185.941
18.979.509
-

2.540.239
14.300.310
20.188
1.950.980
(365.235)
(104.383)
18.342.099
10.114

2.540.239
15.220.354
20.774
990.770
(983.274)
1.004.705
185.941
18.979.509
8.894

25.911.666

24.992.853

26.308.895

25.263.482

12
13

No-circulante

Participao dos acionistas no-controladores

2015

1.635.426
1.321.935
46.289
66.146
71.808
24.116
47.368
1.687
56.077

11

Patrimnio lquido
Capital e reservas atribudos aos acionistas da controladora
Capital social
Reserva de capital
Reservas de reavaliao
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
Outros resultados abrangentes
Dividendo adicional proposto

BM&FBOVESPA
2014 (*)

1.715.602
1.338.010
49.224
42.635
116.441
32.512
1.064
70.181
2.902
62.633

17
10

Emisso de dvida no exterior

Imposto de renda e contribuio social diferidos
Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Benefcios de assistncia mdica ps-emprego
Outras obrigaes

2015

(*) Os valores do passivo fiscal diferido em 31 de dezembro de 2014 esto sendo reapresentados no balano lquidos do ativo fiscal diferido.

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

5

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao do resultado
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Notas

2015

20

Receitas
Despesas
Administrativas e gerais
Pessoal e encargos
Processamento de dados
Depreciao e amortizao
Servios de terceiros
Manuteno em geral
Comunicaes
Promoo e divulgao
Impostos e taxas
Honorrios do conselho/comits
Diversas

2.173.466

BM&FBOVESPA
2014
1.995.160

2015
2.216.634

Consolidado
2014
2.030.433

(831.698)

(786.004)

(850.656)

(804.070)

21

(429.689)
(120.067)
(109.264)
(39.532)
(13.157)
(5.648)
(11.629)
(7.095)
(9.149)
(86.468)

(342.333)
(122.230)
(117.479)
(38.319)
(11.096)
(13.224)
(11.065)
(54.733)
(8.683)
(66.842)

(443.006)
(122.020)
(110.857)
(41.052)
(14.210)
(5.749)
(11.944)
(8.212)
(9.149)
(84.457)

(354.411)
(124.202)
(119.133)
(39.776)
(11.927)
(13.364)
(11.305)
(55.590)
(8.683)
(65.679)

Reduo ao valor recupervel de ativos

(1.662.681)

Resultado de equivalncia patrimonial

7(a)

157.146

Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial 7(a)

1.734.889

1.734.889

7(a)

723.995

723.995

22

505.104
740.466
(235.362)

Resultado de alienao de investimentos em coligadas

Resultado financeiro
Receitas financeiras
Despesas financeiras
Resultado antes da tributao sobre o lucro

2.800.221
19 (c)

Imposto de renda e contribuio social

Corrente
Diferido

(597.983)
(39.777)
(558.206)

Resultado lquido das operaes continuadas

Resultado lquido das operaes descontinuadas

2.202.238
24

Lucro lquido do exerccio

Atribudo aos:
Acionistas da BM&FBOVESPA - Operaes continuadas
Acionistas da BM&FBOVESPA - Operaes descontinuadas
Participao dos no-controladores - Operaes continuadas
Participao dos no-controladores - Operaes descontinuadas

Lucro por ao atribudo aos acionistas da BM&FBOVESPA

(expresso em R$ por ao)
Lucro bsico por ao
Lucro diludo por ao

226.926

206.066
358.459
(152.393)
1.642.148
(657.403)
(100.603)
(556.800)
984.745
(7.692)

(1.662.681)
136.245

508.796
745.707
(236.911)
2.807.222
(603.764)
(45.558)
(558.206)
2.203.458
-

212.160

208.157
361.761
(153.604)
1.646.680
(660.959)
(104.159)
(556.800)
985.721
(7.807)

2.202.238

977.053

2.203.458

977.914

2.202.238
-

984.745
(7.692)

2.202.238
1.220
-

984.745
(7.692)
976
(115)

15 (h)
1,229001
1,219860

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

6

0,531763
0,530710

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao do resultado abrangente
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014
(Em milhares de Reais)
Notas
Lucro lquido do exerccio
Outros resultados abrangentes a serem reclassificados para resultado do exerccio em perodos subsequentes
Ajustes de converso
Variao cambial sobre investimento em coligada no exterior
Variao cambial de ativos financeiros disponveis para venda, lquida de impostos
Transferncia de variao cambial para o resultado pela alienao de investimento
Transferncia de variao cambial para o resultado pela descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial

7(a)
7(a)

Hedge de investimento lquido no exterior

Valor instrumento de hedge , lquido de impostos

2015

Hedge de fluxo de caixa

Valor instrumento de hedge , lquido de impostos
Instrumentos financeiros disponveis para venda
Marcao a mercado de ativos financeiros disponveis para venda, lquido de impostos
Resultado abrangente de controlada e coligada
Resultado abrangente de controlada
Resultado abrangente de coligada no exterior

7(a)
7(a)

2015

Consolidado
2014

2.202.238

977.053

2.203.458

977.914

(1.112.187)

323.739

(1.112.187)

323.739

1.718.604
35.969
(600.793)
(2.403.173)
(1.249.393)

451.195
451.195

1.718.604
35.969
(600.793)
(2.403.173)
(1.249.393)

451.195
451.195

(488.380)
848.959
360.579

Transferncia para resultado pela descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial, lquida de impostos

BM&FBOVESPA
2014

(126.669)
(126.669)

(488.380)
848.959
360.579

(126.669)
(126.669)

(14.489)

(14.489)

(14.489)

(14.489)

(133.687)

(133.687)

(133.687)

(133.687)

9
7.774

(2)
(785)

9
7.774

Transferncia de resultado abrangente de coligada no exterior para o resultado - descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial

7(a)

(66.384)

(66.384)

Transferncia de resultado abrangente de coligada no exterior para o resultado - alienao de investimento

7(a)

(16.596)

(16.596)

(2)
(785)
-

(75.197)

(787)

(75.197)

(787)

3.099
3.099

467
467

3.099
3.099

467
467

Total do resultado abrangente do exerccio

1.093.150

1.301.259

1.094.370

1.302.120

Atribudo aos:
Acionistas da BM&FBOVESPA
Acionistas no-controladores

1.093.150
1.093.150
-

1.301.259
1.301.259
-

1.094.370
1.093.150
1.220

1.302.120
1.301.259
861

Outros resultados abrangentes no reclassificados para resultado do exerccio em perodos subsequentes

Ganhos atuariais com benefcios de assistncia mdica ps-emprego, lquido de impostos

18(c)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

7

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido
Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014
(Em milhares de Reais)

Nota
Saldos em 31 de dezembro de 2013

Ajustes de converso
Hedge de investimento lquido no exterior
Instrumentos financeiros disponveis para venda
Resultado abrangente de controlada e coligada
Ganhos contratuais com benefcios de assistncia mdica ps-emprego

Capital
social

Reserva
de capital

Atribuvel aos acionistas da controladora

Reservas
de lucros (Nota 15(e))
Aes em
Outros
Reserva
Reservas
tesouraria
resultados
legal
estatutrias
(Nota 15(b))
abrangentes

Reservas de
reavaliao
(Nota 15(c))

2.540.239

16.056.681

21.360

3.453

791.320

(955.026)

680.499

451.195
(126.669)
(2)
(785)
467

Dividendo
adicional
proposto

Lucros
acumulados

Total

145.703

19.284.229
451.195
(126.669)
(2)
(785)
467

Total dos outros resultados abrangentes

324.206

324.206

Efeito em participao dos no controladores

Realizao da reserva de reavaliao - controladas

586

(937.600)

(937.600)

Recompra de aes

15(b)

(586)
-

Participao dos
acionistas no
controladores
14.663

Total do
patrimnio
lquido
19.298.892

451.195
(126.669)
(2)
(785)
467

324.206

(93)
-

(93)
-

(937.600)

Alienao de aes em tesouraria - exerccio de opes

18(a)

(5.339)

49.559

44.220

44.220

Cancelamento de aes em tesouraria

15(b)

(859.793)

859.793

Reconhecimento de plano de opes de aes

18(a)

28.805

28.805

28.805

Operaes descontinuadas - no-controladores

24

Aprovao/pagamento dividendo

Lucro lquido do exerccio

195.997

185.941
-

2.540.239

15.220.354

20.774

3.453

987.317

1.004.705

185.941

18.979.509

(1.249.393)
360.579
(14.489)
(133.687)
(75.197)
3.099
(1.109.088)

Destinaes do lucro:
Dividendos
Constituio de reservas estatutrias

15(g)

Saldos em 31 de dezembro de 2014

Ajustes de converso
Hedge de investimento lquido no exterior
Hedge de fluxo de caixa
Instrumentos financeiros disponveis para venda
Resultado abrangente de controlada e coligada
Ganhos atuariais com benefcios de assistncia mdica ps-emprego

4
7

Total dos outros resultados abrangentes

Realizao da reserva de reavaliao - controladas

Recompra de aes

15(b)

(983.274)
-

(1.249.393)
360.579
(14.489)
(133.687)
(75.197)
3.099
(1.109.088)

(586)

(287.030)

(145.703)

(145.703)

977.053

977.053

(781.642)
(195.997)

(595.701)
-

586

(287.030)

(6.537)
861

8.894

977.914

(595.701)
18.988.403

(1.249.393)
360.579
(14.489)
(133.687)
(75.197)
3.099

(1.109.088)

Alienao de aes em tesouraria - exerccio de opes

18(a)

(197)

1.094

897

Cancelamento de aes em tesouraria

15(b)

(903.975)

903.975

Pagamento em dinheiro ao valor justo - opes

18(a)

(56.198)

(56.198)

(6.537)
(145.703)

(287.030)
897
(56.198)

Reconhecimento de plano de opes de aes

18(a)

276

276

276

Reconhecimento de plano de aes

18(a)

40.050

40.050

40.050

Aprovao/pagamento dividendo

15(g)

2.202.238

2.202.238

960.210

(223.581)
(1.019.033)
(960.210)

(223.581)
(1.019.033)
-

2.540.239

14.300.310

20.188

3.453

1.947.527

Lucro lquido do exerccio

Destinaes do lucro:
Dividendos
Juros sobre capital prprio
Constituio de reservas estatutrias
Saldos em 31 de dezembro de 2015

15(g)
15(g)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

8

(365.235)

(104.383)

(185.941)

(185.941)

18.342.099

1.220

10.114

(185.941)
2.203.458

(223.581)
(1.019.033)
18.352.213

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao dos fluxos de caixa

Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014

(Em milhares de Reais)

Notas

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Fluxo de caixa das atividades operacionais

Lucro lquido do exerccio
Ajustes por:
Depreciao/amortizao
Resultado na venda de imobilizado
Baixa de software e projetos
Resultado na alienao de investimentos
Resultado da descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial
Reduo ao valor recupervel de ativos
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Resultado de equivalncia patrimonial
Variao em participao minoritria
Despesas relativas ao plano de aes e de opes de aes
Despesas de juros
Proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Proviso para perdas em contas a receber
Efeito de variao cambial hedge de fluxo de caixa

8e9
9
7(a)
7(a)

7(a)
18
22

Variao de aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios e garantias de operaes

Transferncia de investimento para ativo financeiro
Variao em tributos a compensar e recuperar
Variao em contas a receber
Variao em outros crditos
Variao em despesas antecipadas
Variao de depsitos judiciais
Variao em proventos e direitos sobre ttulos em custdia
Variao em fornecedores
Variao em provises para impostos e contribuies a recolher
Variao em imposto de renda e contribuio social
Variao em obrigaes salariais e encargos sociais
Variao em outras obrigaes
Variao em proviso para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Variao em benefcios de assistncia mdica ps-emprego
Caixa lquido proveniente das atividades operacionais

2.202.238

977.053

2.203.458

977.914

109.264
(350)
6.463
(723.995)
(1.734.889)
1.662.681
558.206
(157.146)
40.326
138.064
13.911
1.664
2.220

117.479
64
2.208
7.692
556.800
(226.926)
28.805
96.923
10.177
506
-

110.857
(350)
6.463
(723.995)
(1.734.889)
1.662.681
558.206
(136.245)
1.160
40.326
138.064
13.911
1.664
2.220

119.133
64
2.208
7.807
556.800
(212.160)
258
28.805
96.923
10.197
580
-

(6.019.661)
4.958.023
(8.863)
(19.340)
(88.579)
4.413
(20.249)
2.935
(23.511)
8.396
1.064
44.633
16.679
1.550
2.446

240.483
35.202
(4.407)
9.090
(17.370)
(11.605)
(3.636)
29.467
(639)
(2.146)
491
4.113
3.139

(6.182.168)
4.958.023
(8.857)
(19.222)
(85.655)
4.387
(20.282)
2.935
(23.533)
9.138
2.815
44.768
138.849
2.154
2.446

323.842
35.202
(4.709)
6.825
(17.374)
(11.620)
(3.636)
21.556
(412)
696
(2.275)
(89.747)
4.482
3.139

978.593

1.852.963

969.329

1.854.498

Fluxo de caixa das atividades de investimento

Recebimento pela venda de imobilizado
Pagamento pela aquisio de imobilizado
Dividendos recebidos
Alienao de investimento - CME
Aquisio de softwares e projetos
Efeito do caixa de operaes descontinuadas

7(a)
9

Caixa lquido proveniente (utilizado) das atividades de investimento

727
(73.093)
86.633
1.208.662
(154.052)
-

1.172
(54.410)
167.752
(167.052)
-

1.140
(73.867)
82.633
1.208.662
(154.052)
-

1.305
(54.639)
164.802
(167.052)
(13)

1.068.877

(52.538)

1.064.516

(55.597)

897
(56.198)
(287.030)
(767)
(113.664)
(1.427.340)

44.220
(937.600)
(244)
(90.433)
(741.145)

897
(56.198)
(287.030)
(767)
(113.664)
(1.427.340)

44.220
(937.600)
(244)
(90.433)
(741.145)

(1.884.102)

(1.725.202)

(1.884.102)

(1.725.202)

Fluxo de caixa das atividades de financiamento

Alienao de aes em tesouraria - exerccio de opes de aes
Pagamento pelo cancelamento de opes de aes
Recompra de aes
Variao em financiamentos
Juros pagos
Pagamento de dividendos e juros sobre capital prprio

18(a)
18(a)
15(b)

Caixa lquido utilizado nas atividades de financiamento

Aumento lquido de caixa e equivalentes de caixa

163.368

75.223

149.743

73.699

Saldo de caixa e equivalentes de caixa no inicio do exerccio

4(a)

111.997

36.774

115.386

41.687

Saldo de caixa e equivalentes de caixa no final do exerccio

4(a)

275.365

111.997

265.129

115.386

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

9

BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao do valor adicionado

Exerccios findos em 31 de dezembro de 2015 e de 2014

(Em milhares de Reais)

Notas
1 - Receitas

20

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

2.412.603

2.208.569

2.458.847

2.246.452

1.977.562
435.041

1.843.969
364.600

1.977.547
481.300

1.843.950
402.502

1.939.182

262.776

1.942.113

266.253

276.501
1.662.681

262.776
-

279.432
1.662.681

266.253
-

3 - Valor adicionado bruto (1-2)

473.421

1.945.793

516.734

1.980.199

4 - Retenes

109.264

117.479

110.857

119.133

109.264

117.479

110.857

119.133

364.157

1.828.314

405.877

1.861.066

3.356.496

585.385

3.340.836

573.921

157.146
740.466
1.734.889
723.995

226.926
358.459
-

136.245
745.707
1.734.889
723.995

212.160
361.761
-

7 - Valor adicionado total a distribuir (5+6)

3.720.653

2.413.699

3.746.713

2.434.987

8 - Distribuio do valor adicionado

3.720.653

2.413.699

3.746.713

2.434.987

429.689
9.149

342.333
8.683

443.006
9.149

354.411
8.683

811.812
32.403
235.362
1.242.614
959.624
-

895.732
29.813
152.393
781.642
195.411
7.692

820.996
33.193
236.911
1.242.614
960.844
-

902.104
30.464
153.604
781.642
196.272
7.807

Sistema de negociao,compensao e liquidao

Outras receitas
2 - Bens e servios adquiridos de terceiros
Despesas (a)
Reduo ao valor recupervel de ativos

Depreciao e amortizao

8e9

5 - Valor adicionado lquido produzido pela sociedade (3-4)

6 - Valor adicionado recebido em transferncia

Resultado de equivalncia patrimonial
Receitas financeiras
Descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial
Resultado de alienao de investimentos em coligadas

Pessoal e encargos
Honorrios do conselho/comits
Impostos, taxas e contribuies (b)
Federais
Municipais
Despesas financeiras
Juros sobre capital prprio e dividendos
Constituio de reservas estatutrias
Operaao descontinuada (Nota 24)

7(a)
22
7(a)
7(a)

22
15(g)

(a) Despesas (exclui pessoal, honorrios do conselho, depreciaes e impostos e taxas).

(b) Inclui: impostos e taxas, PIS e Cofins, impostos sobre servios, imposto de renda e contribuio social correntes e diferidos.

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

10

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Sumrio
Contexto operacional ..................................................................................................................12
1
2
Elaborao e apresentao das demonstraes financeiras .........................................................14
3
Principais prticas contbeis .......................................................................................................15
4
Disponibilidades e aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios ..................................23
5
Contas a receber ..........................................................................................................................30
6
Outros crditos ............................................................................................................................31
7
Investimentos ..............................................................................................................................32
8
Imobilizado .................................................................................................................................35
9
Intangvel.....................................................................................................................................37
10
Proventos e direitos sobre ttulos em custdia ............................................................................39
11
Proviso para impostos e contribuies a recolher .....................................................................39
12
Emisso de dvida no exterior .....................................................................................................39
13
Outras obrigaes ........................................................................................................................40
14
Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas, ativos e passivos contingentes e depsitos
judiciais ...................................................................................................................................................40
15
Patrimnio lquido.......................................................................................................................46
16
Transaes com partes relacionadas ...........................................................................................50
17
Garantia das operaes ................................................................................................................52
18
Benefcios a empregados.............................................................................................................57
19
Imposto de renda e contribuio social sobre o lucro .................................................................63
20
Receita .........................................................................................................................................67
21
Despesas diversas ........................................................................................................................68
22
Resultado financeiro....................................................................................................................68
23
Informaes sobre segmentos de negcios .................................................................................69
24
Operaes descontinuadas ..........................................................................................................71
25
Outras informaes .....................................................................................................................73

11

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Contexto operacional

A BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) uma sociedade

annima de capital aberto com sede na cidade de So Paulo, e que tem como objeto social exercer ou participar
em sociedades que exeram as seguintes atividades:

Administrao de mercados organizados de ttulos e valores mobilirios, zelando por organizao,

funcionamento e desenvolvimento de mercados livres e abertos para a negociao de quaisquer espcies de
ttulos ou contratos que possuam como referncia ou tenham por objeto ativos financeiros, ndices,
indicadores, taxas, mercadorias, moedas, energias, transportes, commodities e outros bens ou direitos direta
ou indiretamente relacionados a tais ativos, nas modalidades a vista ou de liquidao futura;

Manuteno de ambientes ou sistemas adequados realizao de negcios de compras e vendas, leiles e

operaes especiais envolvendo valores mobilirios, ttulos, direitos e ativos, no mercado de bolsa e no
mercado de balco organizado;

Prestao de servios de registro, compensao e liquidao, fsica e financeira, por meio de rgo interno ou
sociedade especialmente constituda para esse fim, assumindo ou no a posio de contraparte central e
garantidora da liquidao definitiva, nos termos da legislao vigente e de seus prprios regulamentos;

Prestao de servios de depositria central e de custdia fungvel e infungvel de mercadorias, de ttulos e

valores mobilirios e de quaisquer outros ativos fsicos e financeiros;

Prestao de servios de padronizao, classificao, anlises, cotaes, estatsticas, formao profissional,

realizao de estudos, publicaes, informaes, biblioteca e software sobre assuntos que interessem
BM&FBOVESPA e aos participantes dos mercados por ela direta ou indiretamente administrados;

Prestao de suporte tcnico, administrativo e gerencial para fins de desenvolvimento de mercado, bem como
exerccio de atividades educacionais, promocionais e editoriais relacionadas ao seu objeto social e aos
mercados por ela administrados;

Exerccio de outras atividades afins ou correlatas expressamente autorizadas pela Comisso de Valores
Mobilirios; e

Participao no capital de outras sociedades ou associaes, sediadas no Pas ou no exterior, seja na qualidade
de scia, acionista ou associada na forma da regulamentao em vigor.

A BM&FBOVESPA organiza, desenvolve e prov o funcionamento de mercados livres e abertos de ttulos e

valores mobilirios, nas modalidades a vista e de liquidao futura. Suas atividades esto organizadas por meio de
seus sistemas de negociao e de suas clearings e abrangem operaes com ttulos e valores mobilirios, mercado
interbancrio de cmbio e ttulos custodiados no Sistema Especial de Liquidao e de Custdia (Selic).

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BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A BM&FBOVESPA desenvolve solues tecnolgicas e mantm sistemas de alta performance, visando

proporcionar aos seus clientes segurana, rapidez, inovao e eficincia de custos. O sucesso de suas
atividades depende da melhoria e do aperfeioamento contnuo e integrao de suas plataformas de
negociao e liquidao e de sua capacidade de desenvolver e licenciar tecnologias de ponta necessrias
ao bom desempenho de suas funes.
Com o intuito de atender aos clientes e s especificidades de seu mercado de atuao, por meio de sua
subsidiria integral, Banco BM&FBOVESPA de Servios de Liquidao e Custdia S.A., oferece aos
detentores de direitos de acesso e s suas clearings a centralizao da custdia dos ativos depositados
como margem de garantia das operaes.
As subsidirias BM&FBOVESPA (UK) Ltd., localizada na cidade de Londres, e a BM&F (USA) Inc.,
localizada na cidade de Nova Iorque e tambm com escritrio de representao em Xangai, tm como
objetivo representar a BM&FBOVESPA no exterior, mediante o relacionamento com outras bolsas e
agentes reguladores e auxiliar a prospeco de novos clientes para o mercado.
Com o objetivo de rebalancear a composio dos ativos da Companhia, a BM&FBOVESPA reduziu a
sua participao acionria no CME Group, atravs da alienao de 20% de seu investimento, conforme
informou em 9 de setembro de 2015, atravs de comunicado ao mercado.
A administrao revisitou sua avaliao acerca da influncia significativa exercida sobre o CME Group,
considerando os fatores quantitativos e qualitativos atuais, e concluiu que houve a descaracterizao de
influncia significativa, conforme definida pelo CPC 18. Tal avaliao levou a Companhia a
reclassificar sua posio acionria no perodo da rubrica Participao em coligada, mensurada pelo
mtodo de equivalncia patrimonial para a rubrica de Aplicaes financeiras e ttulos e valores
mobilirios - disponveis para venda, mensuradas ao seu valor de mercado.
A BM&FBOVESPA manteve o hedge de investimento lquido, originado na emisso da dvida no
exterior para proteo de parte do risco cambial do investimento no CME Group at a descontinuidade
do uso do mtodo de equivalncia patrimonial, quando estruturou um novo hedge (hedge de fluxo de
caixa).
No mbito da parceria estratgica entre a BM&FBOVESPA e o CME Group, a BM&FBOVESPA
constituiu no terceiro trimestre de 2015 a subsidiria integral BM&FBOVESPA BRV LLC, registrada
em Delaware (EUA), com a finalidade de assegurar s partes o exerccio pleno de direitos acordados
contratualmente. A BM&FBOVESPA BRV LLC co-titular, junto com a BM&FBOVESPA, de todos
os direitos de propriedade intelectual relacionados ao mdulo de aes da plataforma de negociao
PUMA Trading System, e a quaisquer outros mdulos conjuntamente desenvolvidos pelas partes, cuja
titularidade seja atribuda BM&FBOVESPA. Por ter funo primordialmente subsidiria e de
resguardo de direitos, no h previso de que tal entidade, de propsito especfico, tenha atividades
operacionais.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Elaborao e apresentao das demonstraes financeiras

As presentes demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA

em 18 de fevereiro de 2016.
As demonstraes financeiras foram elaboradas e esto sendo apresentadas de acordo com as prticas contbeis
adotadas no Brasil.
Os impostos diferidos ativos e passivos relacionados com o lucro esto sendo apresentados lquidos nas
demonstraes financeiras de acordo com os critrios definidos no CPC 32/IAS 12. Consequentemente, a
BM&FBOVESPA est reapresentando os saldos divulgados nas demonstraes financeiras de 31 de dezembro de
2014, conforme demonstrado na tabela a seguir:

Saldo divulgado
31/12/2014

Efeitos da
reapresentao

Saldo
Reapresentado
31/12/2014

Ativo
Circulante
No-circulante
Imposto de renda e contribuio social diferidos

2.837.189
22.430.445
274.781

(274.781)
(274.781)

2.837.189
22.155.664
-

Total do ativo

25.267.634

(274.781)

24.992.853

1.635.426
4.652.699
2.859.306

(274.781)
(274.781)

1.635.426
4.377.918
2.584.525

Passivo e patrimnio lquido

Circulante
No-circulante
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Patrimnio lquido

18.979.509

Total do passivo e patrimnio lquido

25.267.634

(a)

(274.781)

18.979.509
24.992.853

Demonstraes financeiras consolidadas

As demonstraes financeiras consolidadas foram elaboradas tomando como base os padres internacionais de
contabilidade (IFRS) emitidos pelo International Accounting Standards Board (IASB) e interpretaes
emitidas pelo International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC), implantados no Brasil
atravs do Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC) e suas interpretaes tcnicas (ICPC) e orientaes
(OCPC), aprovados pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM).
As demonstraes financeiras consolidadas incluem os saldos da BM&FBOVESPA, das empresas controladas e
das entidades de propsito especfico, representadas por fundos de investimento conforme demonstrado a seguir:

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Participao %
Sociedades e entidades controladas
Banco BM&FBOVESPA de Servios de Liquidao e Custdia S.A.
(Banco BM&FBOVESPA)
Bolsa de Valores do Rio de Janeiro BVRJ (BVRJ)
BM&F (USA) Inc.
BM&FBOVESPA (UK) Ltd.
BM&FBOVESPA BRV LLC

2015

2014

100,00
86,95
100,00
100,00
100,00

100,00
86,95
100,00
100,00
-

Fundos de investimento exclusivos:

Bradesco Fundo de Investimento Renda Fixa Letters
BB Pau Brasil Fundo de Investimento Renda Fixa
HSBC Fundo de Investimento Renda Fixa Longo Prazo Eucalipto

(b) Demonstraes financeiras individuais

As demonstraes financeiras individuais (BM&FBOVESPA) foram preparadas conforme as prticas contbeis
adotadas no Brasil, que compreendem as disposies da legislao societria, previstas na Lei n 6.404/76 com
alteraes da Lei n 11.638/07 e Lei n 11.941/09, e os pronunciamentos contbeis, interpretaes e orientaes
emitidos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC), aprovados pela Comisso de Valores Mobilirios
(CVM).

Principais prticas contbeis

a. Consolidao
As seguintes prticas contbeis so aplicadas na elaborao das demonstraes financeiras consolidadas.
Controladas
As controladas so totalmente consolidadas a partir da data em que o controle transferido para a
BM&FBOVESPA. A consolidao interrompida a partir da data em que o controle termina.
Transaes entre companhias, saldos e ganhos no realizados em transaes entre as empresas includas na
consolidao so eliminados. Os prejuzos no realizados tambm so eliminados a menos que a operao
fornea evidncias de uma reduo ao valor recupervel (impairment) do ativo transferido. As prticas
contbeis das controladas so alteradas quando necessrio para assegurar a consistncia com as prticas
adotadas pela BM&FBOVESPA.
Coligadas
Os investimentos em coligadas so contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial e so,
inicialmente, reconhecidos pelo seu valor de custo. O investimento da BM&FBOVESPA em coligadas inclui o
gio identificado na aquisio, lquido de qualquer reduo ao valor recupervel de ativos (impairment)
acumulada, se houver.
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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A BM&FBOVESPA aplica o mtodo de equivalncia patrimonial para avaliar investimentos em empresas que
possui habilidade de exercer influncia significativa. O julgamento da BM&FBOVESPA quanto ao nvel de
influncia sobre os investimentos leva em considerao fatores chaves, tais como percentual de participao,
representao no Conselho de Administrao, participao nas definies de polticas e negcios e transaes
materiais entre as companhias. No caso do investimento no CME Group, suas demonstraes financeiras eram
originalmente preparadas consoante as normas contbeis dos Estados Unidos (USGAAP), ajustadas para as
normas contbeis vigentes no Brasil antes do clculo da referida equivalncia patrimonial.
Descontinuidade do mtodo de equivalncia patrimonial
Quando h perda de influncia significativa sobre uma coligada, o mtodo de equivalncia patrimonial
descontinuado. Qualquer participao remanescente na investida remensurada ao seu valor justo, sendo seus
efeitos registrados no resultado do perodo. Os valores reconhecidos no patrimnio lquido em outros
resultados abrangentes, relacionados com a investida, so reclassificados pela BM&FBOVESPA do
patrimnio lquido - outros resultados abrangentes para o resultado do perodo, conforme os critrios
estabelecidos pelo CPC 18(R2)/IAS 28.

b. Reconhecimento de receita
As receitas de prestao de servios e as originadas do sistema de negociao e liquidao so reconhecidas no
momento da realizao das transaes, de acordo com a competncia. Os valores recebidos a ttulo de
anuidades, caso da listagem de valores mobilirios e de alguns contratos de comercializao de informaes
sobre o mercado, so reconhecidos proporcional e mensalmente no resultado em relao ao perodo da
prestao do servio.

c. Caixa e equivalentes de caixa

Os saldos de caixa e equivalentes de caixa para fins de demonstrao dos fluxos de caixa incluem dinheiro em
caixa e depsitos bancrios.

d. Instrumentos financeiros
(i)

Classificao e mensurao

A BM&FBOVESPA classifica seus ativos financeiros no momento inicial, dependendo da finalidade da

aquisio dos ativos, sob as seguintes categorias: mensurados ao valor justo por meio do resultado, recebveis
e disponveis para venda.
Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado
Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado so ativos financeiros mantidos para
negociao ativa e frequente ou ativos designados pela entidade, no reconhecimento inicial. Os ganhos ou as
perdas decorrentes de variaes no valor justo desses instrumentos financeiros so apresentados na
demonstrao do resultado em "resultado financeiro" no perodo em que ocorrem.

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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Recebveis
Incluem-se nessa categoria os ativos financeiros no derivativos com pagamentos fixos ou determinveis, no
cotados em um mercado ativo. Os recebveis da BM&FBOVESPA compreendem, substancialmente, contas a
receber de clientes. So contabilizados pelo custo amortizado, utilizando o mtodo de juro efetivo, deduzidos
de qualquer perda por reduo do valor recupervel.
Ativos financeiros disponveis para venda
Os ativos financeiros disponveis para venda so no derivativos designados nessa categoria ou que no so
classificados em nenhuma outra categoria, so contabilizados pelo valor justo. Os juros de ttulos disponveis
para venda, calculados com o uso do mtodo da taxa de juros efetiva, so reconhecidos na demonstrao do
resultado como receitas financeiras. A parcela correspondente variao no valor justo lanada contra o
resultado abrangente lquida de impostos, sendo realizada contra resultado quando da sua liquidao ou por
reduo em seu valor recupervel (impairment).
(ii) Instrumentos derivativos
Inicialmente, os derivativos so reconhecidos pelo valor justo, com as variaes subsequentes deste valor
lanadas contra o resultado.
(iii) Hedge de investimento lquido
Qualquer ganho ou perda do instrumento de hedge relacionado com a parcela efetiva reconhecido no
resultado abrangente, lquido dos efeitos tributrios. O ganho ou perda relacionado com a parcela no efetiva
imediatamente reconhecido no resultado.
Os ganhos e as perdas acumuladas no patrimnio so includos na demonstrao do resultado quando a
operao objeto de cobertura parcialmente alienada ou vendida.
(iv) Hedge de fluxo de caixa Compromisso firme
Qualquer ganho ou perda do instrumento de hedge relacionado com a parcela efetiva reconhecido no
patrimnio lquido, em Outros resultados abrangentes, lquido dos efeitos tributrios. Com isso, as variaes
cambiais dos instrumentos de hedge, anteriormente reconhecidas no resultado financeiro antes de sua
designao como instrumento de hedge, passam a ser acumuladas no patrimnio lquido e transitam ao
resultado no mesmo perodo e grupo contbil do reconhecimento da operao objeto de hedge. Quando a
operao protegida pelo hedge resultar no reconhecimento de um ativo no financeiro, os ganhos e as perdas
reconhecidas no patrimnio lquido so transferidos e includos na mensurao inicial do custo do ativo. A
parcela no efetiva do hedge imediatamente reconhecida no resultado.
(v) Anlise de efetividade do hedge
A BM&FBOVESPA adota como metodologia de teste de efetividade retrospectiva razo dos ganhos ou
perdas acumuladas no instrumento de hedge com os ganhos ou perdas do objeto de hedge (Dollar offset
method on a cumulative and spot basis). Para a demonstrao prospectiva, a BM&FBOVESPA utiliza
cenrios de estresse aplicados sobre a margem de efetividade (80% a 125%).

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e. Contas a receber e proviso para perdas

As contas a receber de clientes so, inicialmente, reconhecidas pelo valor da transao e ajustadas pela
proviso para crditos de liquidao duvidosa, se necessria.

f. Ativo no circulante mantido para venda

Os ativos no circulantes so classificados como ativos mantidos para venda quando seu valor contbil for
recupervel, principalmente, por meio de uma venda e quando essa venda for praticamente certa. Estes ativos
so avaliados pelo menor valor entre o valor contbil e o valor justo menos os custos de venda.

g. Ativos intangveis
gio
O gio (goodwill) registrado como ativo intangvel decorrente de aquisies realizadas pela
BM&FBOVESPA e contabilizado pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas por impairment.
Perdas por impairment reconhecidas sobre o gio no so revertidas.
Softwares e projetos
Licenas adquiridas de programas de computador so capitalizadas com base nos custos incorridos e
amortizadas ao longo de sua vida til estimada, pelas taxas descritas na Nota 9.
Os gastos associados ao desenvolvimento ou manuteno de softwares so reconhecidos como despesas
quando incorridos. Os gastos diretamente associados a softwares identificveis e nicos, controlados pela
BM&FBOVESPA e que, provavelmente, geraro benefcios econmicos maiores que os custos por mais de
um ano, so reconhecidos como ativos intangveis.
A despesa de amortizao reconhecida no resultado a menos que seja includa no valor contbil de outro
ativo. Nesses casos, a amortizao de ativos intangveis utilizados para atividades de desenvolvimento
includa como parte do custo de outro ativo intangvel.
Os gastos com o desenvolvimento de softwares reconhecidos como ativos so amortizados usando-se o
mtodo linear ao longo de suas vidas teis, pelas taxas demonstradas na Nota 9.

h. Imobilizado
Os bens do imobilizado so avaliados pelo valor do custo de aquisio, formao ou construo, deduzido da
depreciao acumulada. As depreciaes so calculadas pelo mtodo linear e levam em considerao o tempo
de vida til econmica estimada dos bens e o seu valor residual. Os valores residuais e a vida til dos ativos
so revisados e ajustados, se apropriado, no fim de cada perodo.
Os custos subsequentes so includos no valor contbil ou reconhecidos como um ativo separado, conforme
apropriado, somente quando forem provveis que fluam benefcios econmicos futuros associados ao item e
que o custo do item possa ser mensurado com segurana. Todos os outros reparos e manutenes so lanados
em contrapartida ao resultado, quando incorridos.

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A despesa de depreciao reconhecida no resultado a menos que seja includa no valor contbil de outro
ativo. A depreciao de ativos imobilizados utilizados para atividades de desenvolvimento includa como
parte do custo de um ativo intangvel.

i. Ativos e passivos contingentes, provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas e obrigaes
legais
O reconhecimento, a mensurao e a divulgao das provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas,
contingncias ativas e passivas e das obrigaes legais so efetuados de acordo com os critrios definidos no
CPC 25/IAS 37.

j. Depsitos judiciais
Os depsitos judiciais so vinculados a processos judiciais de natureza fiscal, cvel e trabalhista e so
atualizados monetariamente e apresentados no ativo no circulante.

k. Garantias recebidas em operaes

So valores recebidos dos participantes do mercado como garantia contra a inadimplncia ou insolvncia.
Montantes recebidos em dinheiro so registrados como um passivo e demais garantias que no em dinheiro
so controladas gerencialmente. Ambos os tipos de garantias recebidas no esto sujeitas a juros ou quaisquer
outros encargos.

l. Outros ativos e passivos

So demonstrados pelos valores conhecidos e de realizao/liquidao, acrescidos, quando aplicvel, dos
correspondentes rendimentos e encargos, variaes monetrias e/ou cambiais incorridos at a data dos
balanos.

m. Reduo ao valor recupervel de ativos (impairment)

Os ativos que tm uma vida til indefinida, como o gio, no esto sujeitos amortizao e so testados
anualmente para a verificao de impairment, e havendo indcios de possvel impairment so reavaliados em
perodos menores. Os ativos que esto sujeitos amortizao so revisados para a verificao de impairment
sempre que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser recupervel.
Uma perda por impairment reconhecida pelo valor ao qual o valor contbil do ativo excede seu valor
recupervel. Este ltimo o valor mais alto entre o valor justo de um ativo menos os custos de venda e o seu
valor em uso.
Para fins de avaliao do impairment, os ativos so agrupados nos nveis mais baixos para os quais existam
fluxos de caixa identificveis separadamente (Unidades Geradoras de Caixa (UGC)). Os ativos no
financeiros, exceto o gio, que tenham sofrido impairment, so revisados subsequentemente para a anlise de
uma possvel reverso do impairment na data de apresentao do relatrio.

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n. Benefcios a funcionrios
(i)

Obrigaes de penso

A BM&FBOVESPA mantm um plano de aposentadoria, na modalidade de contribuio definida, com

participao voluntria aberta a todos os funcionrios. A BM&FBOVESPA no tem obrigaes relativas a
pagamentos adicionais sua contribuio como patrocinadora. As contribuies regulares so includas nos
custos de pessoal do perodo em que so devidas.
(ii) Incentivo com base em instrumentos patrimoniais
A BM&FBOVESPA mantm um plano de incentivo de longo prazo. At 2014 a BM&FBOVESPA outorgava
opes de compra de aes, no mbito do Plano de Opo de Compra de Aes da BM&FBOVESPA - stock
option (Plano de Opo), e disso decorre um estoque remanescente de opes em aberto ainda no
exercidas. A partir de 2015 a BM&FBOVESPA passou a conceder aes, no mbito do Plano de Concesso
de Aes da BM&FBOVESPA (Plano de Aes). O objetivo conceder, aos colaboradores da
BM&FBOVESPA e de suas sociedades controladas, a oportunidade de se tornarem acionistas da
BM&FBOVESPA, obtendo, em consequncia, um maior alinhamento dos seus interesses com os interesses
dos acionistas, bem como possibilitar BM&FBOVESPA e s suas controladas atrair e manter vinculados a
ela administradores e empregados. O valor justo das opes e das aes concedidas reconhecido como
despesa, durante o perodo no qual o direito adquirido (perodo durante o qual as condies especficas de
aquisio de direitos devem ser atendidas). Na data do balano, a BM&FBOVESPA revisa suas estimativas da
quantidade de opes e de aes cujos direitos devem ser adquiridos com base nas condies estabelecidas. A
BM&FBOVESPA reconhece o impacto da reviso das estimativas iniciais, se houver, na demonstrao do
resultado, em contrapartida a reserva de capital no patrimnio lquido.
(iii) Participao nos lucros
A BM&FBOVESPA possui remunerao varivel semestral, constituda e paga em dinheiro por meio do
Programa de Participao nos Lucros e Resultados (PLR). O programa define potenciais de mltiplos de
salrio mensal atribudos em funo dos indicadores de desempenho individuais, os quais consideram fatores
prprios de cada funo (nvel de cargo), e os indicadores de desempenho global da BM&FBOVESPA. A
proviso que contempla o programa de participao dos empregados nos resultados contabilizada conforme
o regime de competncia.
(iv) Outras obrigaes ps-emprego
A BM&FBOVESPA oferece benefcio de assistncia mdica ps-emprego para empregados que adquiriram
este direito at maio de 2009. O direito a esses benefcios est condicionado permanncia do empregado no
emprego at a idade de aposentadoria e a concluso de um tempo mnimo de servio. Os custos esperados
desses benefcios so acumulados durante o perodo do emprego ou da expectativa de usufruto do benefcio,
usando metodologia atuarial que considera a expectativa de vida do grupo em questo, aumento dos custos
decorrente da idade e da inflao mdica, inflao e taxa de desconto. Destes custos so deduzidas as
contribuies que os participantes efetuam conforme regra especfica do Plano de Assistncia Mdica. Os
ganhos e as perdas atuariais apurados no plano de extenso de assistncia mdica ps-emprego so

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reconhecidos em conformidade com as regras da IAS 19 e do CPC 33 (R1) - Benefcios a Empregados, com
base em clculo atuarial elaborado anualmente por aturio independente cujas premissas esto apresentadas na
Nota 18(c).

o. Financiamentos e emprstimos
Os financiamentos e emprstimos so reconhecidos, inicialmente, pelo valor justo, lquido dos custos da
transao incorridos e so, subsequentemente, demonstrados pelo custo amortizado. Qualquer diferena entre
os valores captados (lquidos dos custos da transao) e o valor de liquidao reconhecida na demonstrao
do resultado durante o perodo em que os emprstimos estejam em andamento, utilizando o mtodo da taxa de
juros efetiva.

p. Converso em moeda estrangeira

Os itens includos nas demonstraes financeiras de cada uma das empresas do consolidado BM&FBOVESPA
so mensurados usando a moeda do principal ambiente econmico no qual a empresa atua (moeda
funcional). As demonstraes financeiras esto apresentadas em Reais, que a moeda funcional da
BM&FBOVESPA.
As operaes com moedas estrangeiras so convertidas em Reais, utilizando as taxas de cmbio vigentes nas
datas das transaes ou da avaliao, na qual os itens so remunerados. Os ganhos e as perdas cambiais
resultantes da liquidao dessas transaes e da converso pelas taxas de cmbio do final do perodo,
referentes a ativos e passivos monetrios em moedas estrangeiras, so reconhecidos na demonstrao do
resultado, exceto quando diferidos no resultado abrangente originados de operaes de hedge de investimento
no exterior.
No caso de variao cambial de investimentos no exterior, que apresentam moeda funcional diferente da
BM&FBOVESPA, as variaes no valor do investimento decorrentes exclusivamente de variao cambial so
registradas na rubrica Ajuste de Avaliao Patrimonial, no resultado abrangente, e somente so levados ao
resultado do perodo quando o investimento for vendido ou baixado para perda.

q. Tributos
A BM&FBOVESPA uma sociedade annima com fins lucrativos e, portanto, tem seus resultados sujeitos a
determinados tributos e contribuies.
(i)

Imposto de renda e contribuio social corrente e diferido

O imposto de renda e a contribuio social do perodo corrente e diferido da BM&FBOVESPA e do Banco

BM&FBOVESPA so calculados com base nas alquotas de 15%, acrescidas do adicional de 10% sobre o
lucro anual tributvel excedente de R$240 para imposto de renda e 9% (15% para o Banco BM&FBOVESPA
e 20% a partir de 1 de setembro de 2015) sobre o lucro tributvel para contribuio social sobre o lucro
lquido, e consideram a compensao de prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social, limitada a
30% do lucro real.
O imposto de renda e a contribuio social diferidos so calculados sobre os prejuzos fiscais de imposto de
renda, a base negativa de contribuio social e as correspondentes diferenas temporrias entre as bases de
clculo do imposto sobre ativos e passivos e os valores contbeis das demonstraes financeiras.
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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Impostos diferidos ativos so reconhecidos na extenso em que seja provvel que o lucro futuro tributvel
esteja disponvel para ser utilizado na compensao das diferenas temporrias e/ou prejuzos fiscais.
A Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ) uma entidade sem fins lucrativos, sendo isenta para o imposto
de renda e contribuio social.
(ii) Demais tributos
Os demais tributos incidentes sobre emolumentos de prego, compensao e liquidao de transaes e outros
servios, foram calculados s alquotas de 1,65% para o PIS e de 7,60% para a Cofins, e registrados no
resultado, como reduo, na rubrica Receitas.
O Banco BM&FBOVESPA calcula as contribuies de PIS e Cofins s alquotas de 0,65% e 4%,
respectivamente.
A Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ) calcula o PIS alquota de 1% sobre a folha de pagamento.
A BM&FBOVESPA e suas controladas sofrem incidncia de ISS sobre a prestao de servios, s alquotas
de 2% a 5%, dependendo da natureza do servio prestado.

r. Lucro por ao
Para fins de divulgao do lucro por ao, o lucro bsico por ao calculado pela diviso do lucro lquido
atribuvel BM&FBOVESPA, disponvel aos acionistas pela quantidade mdia de aes em aberto durante o
perodo; j o lucro por ao diludo calculado de maneira similar ao lucro por ao bsico, exceto pelo fato
de que as quantidades de aes em circulao so ajustadas para refletir aes adicionais em circulao caso as
aes com potencial de diluio, atribuveis a opes de compra de aes, tivessem sido emitidas durante os
perodos respectivos.

s. Distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio

A distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio para os acionistas da BM&FBOVESPA
reconhecida como um passivo nas demonstraes financeiras ao final do perodo, com base no estatuto social
da BM&FBOVESPA. Qualquer valor acima do mnimo obrigatrio somente provisionado na data de
aprovao pelos acionistas, em Assembleia Geral. O benefcio fiscal dos juros sobre o capital prprio
reconhecido na demonstrao do resultado.

t. Apresentao de informaes por segmentos

Os segmentos operacionais esto apresentados de modo consistente com o relatrio interno fornecido para a
Diretoria Executiva, onde se concentra a tomada das principais decises operacionais da BM&FBOVESPA e
responsvel por implementar as estratgias definidas pelo Conselho de Administrao.

u. Estimativas e julgamentos contbeis crticos

A preparao das demonstraes financeiras requer o uso de certas estimativas contbeis crticas e tambm o
exerccio de julgamento por parte da Administrao no processo de aplicao das polticas contbeis da

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

BM&FBOVESPA. Aquelas reas que requerem maior nvel de julgamento e possuem maior complexidade,
bem como as reas nas quais premissas e estimativas so significativas para as demonstraes financeiras
consolidadas so:
Equivalncia patrimonial Nota 3(a)
Reduo ao valor recupervel de ativos Notas 3(m) e 9
Classificao de instrumentos financeiros Nota 3(d)
Incentivo com base em instrumentos patrimoniais Nota 3(n)
Assistncia mdica ps-emprego Nota 18(c)
Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas, ativos e passivos contingentes (Nota 14)

v. Pronunciamentos contbeis emitidos recentemente e aplicveis em perodos futuros

Os pronunciamentos a seguir foram emitidos pelo IASB e sero obrigatrios para exerccios contbeis
subsequentes, sem a adoo antecipada por parte da BM&FBOVESPA. A adoo ocorrer aps a emisso de
pronunciamento tcnico pelo CPC e aprovao pela CVM. A Administrao est avaliando os possveis
impactos destes pronunciamentos nas demonstraes financeiras.
- IFRS 15 Receitas de Contratos com Clientes Emitida em maio de 2014, com vigncia em ou aps 1 de
janeiro de 2017, em substituio s normas atuais IAS 11 Contratos de construo, IAS 18 Receitas, a
IFRS 15 estabelece princpios de mensurao, reconhecimento e divulgao das receitas.
- IFRS 9 Instrumentos Financeiros Emitida em julho de 2014 em sua verso final, com vigncia em ou
aps 1 de janeiro de 2018, em substituio a IAS 39 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e
Mensurao e as verses anteriores da IFRS 9. A IFRS 9 estabelece novos requerimentos para a classificao
e mensurao, perda por reduo ao valor recupervel e contabilizao de hedge dos instrumentos financeiros.

w. Ativos e passivos circulantes e no circulantes

Os ativos e os passivos so classificados como circulantes quando o prazo de sua realizao ou liquidao
equivalente a um ano ou menos (ou outro que atenda o ciclo normal da BM&FBOVESPA). Caso contrrio,
so demonstrados como no circulantes.

4
a.

Disponibilidades e aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

Disponibilidades

Descrio

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Caixa e bancos conta movimento em moeda nacional

Bancos conta movimento em moeda estrangeira

12.435
262.930

98
111.899

208
264.921

236
115.150

Caixa e equivalentes de caixa

275.365

111.997

265.129

115.386

Bancos conta movimento em moeda

estrangeira - Recursos de terceiros (1)

175.716

385.149

175.716

385.149

Total de disponibilidades

451.081

497.146

440.845

500.535

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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

(1) Recursos restritos de terceiros vinculados liquidao integral de operao de cmbio (Clearing de Cmbio).

As disponibilidades so mantidas em instituies financeiras nacionais ou no exterior de primeira linha. Os

depsitos em moeda estrangeira so preponderantemente em dlares.

b.

Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

As aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios por categoria, natureza e faixa de vencimento esto
demonstradas a seguir:
BM&FBOVESPA

Descrio

Sem
vencimento

Acima de
12 meses e at
At 3 meses
5 anos

Acima de 5
anos

2015

2014

Ativos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado

Fundos de investimento financeiro (1)

2.827.776

2.827.776

1.910.788

Conta remunerada - Depsitos no exterior

33.827

Operaes compromissadas (2)

77

37
32.983
-

1.109.710
14
-

259.253
-

1.369.000
32.997
-

990.418
54.990
51

Ttulos pblicos federais

Letras Financeiras do Tesouro
Letras do Tesouro Nacional
Notas do Tesouro Nacional
Outras aplicaes (3)

13.610

13.610

2.841.386

33.020

1.109.724

259.253

4.243.383

4.805.033
48.568
4.853.601

4.805.033
48.568
4.853.601

7.694.987

33.020

1.109.724

259.253

9.096.984

3.000.333

Circulante

7.728.007

2.019.099

No circulante

1.368.977

981.234

10.182
3.000.333

Ativos financeiros disponveis para venda

Aes
CME Group (5)
Outras (6)

Total de aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

24

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CONSOLIDADO

Descrio

Acima de
Acima de
3 meses e at 12 meses e at
12 meses
5 anos

Sem
vencimento

At 3 meses

331.358

1.787

2.371.998

15.628

Acima de 5
anos

2015

331.358

1.787

35.085

89

2.387.715

1.676.620

2014

Ativos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado

Fundos de investimento financeiro (4)
Conta remunerada - Depsitos no exterior
Operaes compromissadas (2)

100.244

Ttulos pblicos federais

Letras Financeiras do Tesouro

1.059

114.735

1.322.326

338.887

1.777.007

1.147.885

Letras do Tesouro Nacional

36.481

56.778

72.141

165.400

320.419

Notas do Tesouro Nacional

51

13.611

13.611

10.185

346.756

2.409.538

187.141

1.394.556

338.887

4.676.878

3.290.489

Outras aplicaes (3)

Ativos financeiros disponveis para venda

Ttulos pblicos federais
Letras Financeiras do Tesouro

881

65.768

16.299

82.948

62.869

Letras do Tesouro Nacional

133

159

73

365

1.278

Notas do Tesouro Nacional

320

27

10

357

356

4.805.033

4.805.033

48.568

48.568

4.853.601

133

1.360

65.868

16.309

4.937.271

64.503

5.200.357

2.409.671

188.501

1.460.424

355.196

9.614.149

3.354.992

Circulante

7.798.529

1.962.229

No circulante

1.815.620

1.392.763

Aes
CME Group (5)
Outras (6)

Total de aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios

(1) Referem-se a investimentos em fundos de investimento financeiro, cujas carteiras esto preponderantemente
compostas por aplicaes em ttulos pblicos federais e operaes compromissadas, que possuem como benchmark
de rentabilidade o CDI. No consolidado, os saldos dos fundos de investimento esto distribudos de acordo com a
natureza da carteira e vencimento, na proporo do patrimnio lquido investido.
O patrimnio lquido dos principais fundos de investimento includos no processo de consolidao das
demonstraes financeiras de: (i) Bradesco FI Renda Fixa Letters R$1.776.830 (R$1.353.384 em 31 de
dezembro de 2014); (ii) BB Pau Brasil FI Renda Fixa R$502.002 (R$333.182 em 31 de dezembro de 2014); (iii)
HSBC FI Renda Fixa Longo Prazo Eucalipto R$217.586 (R$123.976 em 31 de dezembro de 2014).
(2) Contratadas junto a bancos de primeira linha e lastreadas em ttulos pblicos federais.
(3) Referem-se substancialmente a aplicaes em ouro.
(4) Os principais fundos de investimento no exclusivos so: (i) Bradesco Empresas FICFI Referenciado DI Federal, no
valor de R$30.071 (R$45.020 em 31 de dezembro de 2014); (ii) Araucria Renda Fixa FI R$207.818 (R$874 em
31 de dezembro de 2014); e (iii) Santander Fundo de Investimento Cedro Renda Fixa R$93.469 (R$54.333 em 31
de dezembro de 2014);
(5) Referem-se s aes do CME Group classificadas como ativo financeiro disponvel para venda, acrescida pela
marcao a mercado negativa de R$134.414 e variao cambial de R$33.440, lquidos dos efeitos tributrios.
(6) Refere-se, basicamente, a aes da Bolsa de Comercio de Santiago, no Chile, adquiridas pela BM&FBOVESPA
dentro da estratgia de explorar oportunidades de parceria com outras bolsas, classificadas como disponvel para
venda.

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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os ttulos pblicos encontram-se custodiados no Selic; as cotas de fundos de investimento esto custodiadas junto
aos respectivos administradores; as aes nacionais esto custodiadas junto Clearing de Aes e Renda Fixa
Privada da prpria BM&FBOVESPA; as aes da Bolsa de Santiago esto custodiadas junto corretora BTG
Pactual Chile; e as aes da CME esto custodiadas junto a Computershare United States.
No houve reclassificao de instrumentos financeiros entre categorias no exerccio.
A Administrao monitora periodicamente suas posies e eventuais riscos de reduo ao valor recupervel
desses seus ativos financeiros. Considerando a natureza desses ativos, a BM&FBOVESPA no possui histrico
de reduo significativa ao valor recupervel.
O valor contbil do ativo financeiro ajustado diretamente pela reduo ao valor recupervel com impacto no
resultado do perodo. Recuperaes subsequentes de valores anteriormente baixados so reconhecidas no
resultado do perodo.
Instrumentos financeiros derivativos
Os instrumentos financeiros derivativos esto representados por contratos de mercado futuro de taxa de juros
(DI1) demonstrados ao seu valor de mercado, integrantes das carteiras dos fundos e so utilizados com o objetivo
de cobrir exposies ao risco de taxa de juros prefixada, passando-as para taxa de juros ps-fixada (CDI). O
resultado lquido entre as operaes com derivativos e o instrumento financeiro relacionado refere-se posio
vendida de contratos de juros futuros, com valor de mercado positivo de R$173 (R$4.927 em 31 de dezembro de
2014). Os contratos de DI1 tm os mesmos vencimentos que as posies prefixadas a que esto relacionados.
Poltica de aplicaes financeiras e gesto de riscos financeiros
A BM&FBOVESPA possui poltica de aplicao financeira que privilegia alternativas de baixo risco, cuja
performance geral esteja atrelada taxa Selic/CDI, de forma a obter alta liquidez e baixo risco de crdito. O que
resulta em proporo expressiva em ttulos pblicos federais na sua carteira, sendo adquiridos de forma direta, via
operaes compromissadas lastreadas em ttulos pblicos e tambm por intermdio de fundos exclusivos e
abertos. Aquisio ou alienao de investimentos estratgicos tais como as aes no CME Group e Bolsa de
Comrcio de Santiago, so avaliados individualmente e realizados somente em consonncia com o planejamento
estratgico aprovado pelo Conselho de Administrao.
Anlise de sensibilidade
O quadro a seguir demonstra a exposio lquida de todos os instrumentos financeiros (ativos e passivos) por fator
de risco de mercado, classificados de acordo com os seus indexadores:
Exposio aos Fatores de Risco (Consolidado)
Fator de Risco
Preo da ao
Juros Posio Ps-fixada

Juros Posio Prefixada

Risco
Queda do preo da ao
Queda do CDI/Selic
Alta do real x moeda
estrangeira
Alta da taxa pr

Ouro

Queda do ouro

Cmbio

26

2015

2014

Percentual
66,7%
61,1%

Percentual
96,5%

34,6%

1,4%

4,1%

1,8%

0,2%

0,3%

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Com a transferncia do investimento no CME Group para carteira de ttulos e valores mobilirios (disponvel para
venda) e a posio acionria na Bolsa de Santiago, esses ativos financeiros esto sujeitos a dois fatores de risco
simultaneamente: cmbio e preo da ao.
Risco do preo da ao
Decorre da possibilidade de oscilaes dos preos das aes do CME Group e Bolsa de Comercio de Santiago,
que a BM&FBOVESPA possui em sua carteira e que podem gerar impactos nos valores envolvidos.
O quadro a seguir apresenta uma anlise de sensibilidade sobre os possveis impactos em decorrncia de uma
variao de 25% e 50% sobre o cenrio provvel do preo das aes para os prximos trs meses.

-50%

-25%

Impacto
Cenrio

25%

50%

Provvel (*)

Fator de risco
Aes CME em BRL

(2.413.601)

(1.217.885)

(22.169)

1.173.547

2.369.263

Preo da ao em USD

45,09

67,64

90,18

112,73

135,27

Aes Bolsa de Santiago em BRL

(24.074)

(11.829)

417

12.662

24.908

Preo da ao em CLP

1.109.442

1.664.163

2.218.884

2.773.605

3.328.326

(*) Os preos das aes foram calculados com base no preo futuro para trs meses obtido pela Bloomberg.

Os possveis impactos demonstrados pela anlise de sensibilidade transitariam pelo patrimnio lquido, lquidos
de impostos.
Risco de Taxa de Juros
Decorre da possibilidade de oscilaes das taxas de juros poderem gerar um impacto sobre os valores justos dos
instrumentos financeiros da BM&FBOVESPA.

Posio Ps-fixada

Como poltica de aplicaes financeiras e tendo em vista a necessidade de liquidez imediata com o menor
impacto possvel das flutuaes das taxas, a BM&FBOVESPA mantm seus ativos e passivos financeiros
primordialmente atrelados a taxas de juros flutuantes ou ps-fixadas.
O quadro a seguir apresenta uma anlise de sensibilidade sobre os possveis impactos em decorrncia de uma
variao de 25% e 50% sobre o cenrio provvel da taxa CDI e Selic, para os prximos trs meses.

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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Fator de risco
CDI

-50%

-25%

38.636

57.223

Impacto
Cenrio
Provvel
(*)
75.359

Taxa CDI

7,26%

10,88%

14,51%

Cenrio

Cenrio

Cenrio

Cenrio

Fator de risco
Selic

-50%

-25%

31.330

46.393

Impacto
Cenrio
Provvel
(*)
61.085

Taxa Selic

7,38%

11,06%

14,75%

Cenrio

Cenrio

25%

50%

93.069

110.376

18,14%

21,77%

Cenrio

Cenrio

25%

50%

75.428

89.439

18,44%

22,13%

(*) Os indexadores CDI e SELIC foram calculados com base na taxa de juros futura para trs meses obtido pela Bloomberg.

Posio Prefixada

A BM&FBOVESPA possui exposio lquida aplicada em taxas prefixadas em pequena parte de suas aplicaes
financeiras e ttulos e valores mobilirios. Sendo assim, em termos percentuais, seus impactos na carteira no so
considerados relevantes.
Risco Cambial
Decorre da possibilidade de oscilaes das taxas de cmbio sobre produtos, servios e instrumentos financeiros
em moeda estrangeira poderem gerar impactos nos valores envolvidos em moeda nacional.
Alm de valores a pagar e a receber em moedas estrangeiras, incluindo-se o pagamento de juros das senior
unsecured notes no prximo perodo semestral, a BM&FBOVESPA possui depsitos de terceiros em moeda
estrangeira para a garantia de liquidao de operaes por parte de investidores estrangeiros, recursos prprios no
exterior e ainda, posio acionria em bolsas no exterior (CME Group e Bolsa de Santiago).
O quadro a seguir apresenta uma anlise de sensibilidade sobre os possveis impactos em decorrncia de uma
variao de 25% e 50% sobre o cenrio provvel do cmbio para os prximos trs meses.
Impacto
-50%

-25%

Cenrio

25%

50%

Provvel (*)

Fator de risco
USD

(1.183.625)

(562.553)

58.520

679.592

1.300.664

Taxa de Cmbio USD/BRL

1,9995

2,9993

3,9990

4,9988

5,9985

(*) O indexador taxa de cmbio USD/BRL foi calculado com base no cmbio para trs meses obtido pela Bloomberg.

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os possveis impactos demonstrados pela anlise de sensibilidade transitariam substancialmente pelo patrimnio
lquido, lquidos de impostos.
Tendo em vista os valores lquidos das demais moedas, seus impactos no so considerados relevantes.
Risco de Liquidez
A tabela a seguir apresenta os principais instrumentos financeiros passivos do grupo BM&FBOVESPA por faixas
de vencimento (fluxos de caixa no descontados):
Sem
Vencimento
Garantias recebidas em operaes
Emisso de dvida no exterior

1.338.010
-

Menos de Entre 1 e 2 Entre 2 e Acima de

1 ano
anos
5 anos
5 anos
133.626

133.261

338.812 2.455.455

Risco de Crdito
As aplicaes financeiras da BM&FBOVESPA tem alocao de aproximadamente 95% vinculada a ttulos
pblicos federais. Tais ttulos possuem ratings definidos pelas agncias Standard & Poor's e Moody's,
respectivamente, "BBB-" e "Baa3" para emisses de longo prazo em moeda local.
Hedge de Fluxo de Caixa
Em janeiro de 2015 a BM&FBOVESPA designou parte de seu caixa em moeda estrangeira para cobertura dos
impactos de variao cambial de alguns compromissos firmes assumidos em moedas estrangeiras (hedge de fluxo
de caixa), em conformidade com o IAS 39/CPC 38. Os fluxos de caixa, objeto de cobertura, referiam-se a
pagamentos a incorrer at 31 de dezembro de 2015, independentemente dos prazos dos contratos excederem essa
data. No exerccio de 2015 foi transferido de Outros resultados abrangentes para o resultado o montante de R$
3.879 e para o ativo no financeiro o montante de R$ 7.535, relativo a fluxos de pagamentos que foram objeto de
hedge a partir de janeiro de 2015. Ainda no exerccio, foi desconsiderado para fins do hedge de fluxo de caixa o
montante de R$4.456, devido reviso dos contratos firmes e transferido de Outros resultados abrangentes para
receitas financeiras.
Em dezembro de 2015 a BM&FBOVESPA constituiu um novo hedge, designando parte de seu caixa em moeda
estrangeira para cobertura dos impactos de variao cambial de compromissos firmes assumidos referente a
pagamentos a incorrer at 31 de dezembro de 2016, independentemente dos prazos dos contratos excederem essa
data. Em 31 de dezembro de 2015, o valor do caixa em moeda estrangeira designado para proteger esses
compromissos de R$67.660 e o montante registrado no patrimnio lquido de (R$1.466), lquido dos efeitos
tributrios.
Em setembro de 2015, devido descontinuidade do hedge de investimento lquido (Nota 7 (a)), a
BM&FBOVESPA elaborou um novo documento de hedge (hedge de fluxo de caixa) para proteo de parte do
risco cambial das aes do CME Group que permaneceram sob a sua titularidade, designando os ttulos de dvida
emitidos no exterior em 2010 (Nota 12) como instrumento de hedge. No exerccio foi registrado no patrimnio
lquido em outros resultados abrangentes o montante de R$15.955, lquido dos efeitos tributrios.

29

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A BM&FBOVESPA, efetuou a designao formal das operaes documentando: (i) objetivo do hedge, (ii) tipo
de hedge, (iii) natureza do risco a ser coberto, (iv) identificao do objeto de cobertura (hedged item), (v)
identificao do instrumento de cobertura (hedging instrument), (vi) demonstrao da correlao do hedge e
objeto de cobertura (teste de efetividade retrospectivo) e (vii) a demonstrao prospectiva da efetividade.
A aplicao dos testes de efetividade descritos nas prticas contbeis (Nota 3(d) (v)) no revelou inefetividade
durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015.

Contas a receber

O saldo de contas a receber est composto da seguinte forma:

Descrio

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Emolumentos
Anuidades
Vendors - Difuso de Sinal
Taxas de depositria e custdia
Outras contas a receber

13.157
1.198
16.787
34.048
12.342

10.487
2.684
11.433
27.251
9.049

13.157
1.198
16.787
34.048
13.198

10.487
2.684
11.433
27.251
10.023

Subtotal

77.532

60.904

78.388

61.878

Proviso para perdas em contas a receber

(3.259)

(4.307)

(3.259)

(4.307)

Total

74.273

56.597

75.129

57.571

Os valores apresentados acima so preponderantemente em Reais e cerca de 90% vencem em at 90 dias. Em 31

de dezembro de 2015 os valores vencidos acima de 90 dias apresentavam o montante de R$3.123 (R$4.281 em 31
de dezembro de 2014) na BM&FBOVESPA.
A metodologia de provisionamento aprovada pela Administrao baseia-se em uma anlise do comportamento
histrico das perdas incorridas. Portanto, para faixas definidas de dias de atraso, de acordo com o comportamento
histrico, atribudo um percentual sobre o valor vencido que visa refletir a expectativa futura de no
recebimento.
Movimentao da proviso para perdas com crdito:

30

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

BM&FBOVESPA

Consolidado

Saldo em 31 de dezembro de 2013

7.677

7.929

Adies
Reverses
Baixas
Saldo em 31 de dezembro de 2014

854
(349)
(3.875)

854
(349)
(4.127)

4.307

4.307

Adies
Reverses
Baixas
Saldo em 31 de dezembro de 2015

2.350
(704)
(2.694)

2.350
(704)
(2.694)

3.259

3.259

Outros crditos

Os outros crditos esto compostos da seguinte forma:

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Circulante
Dividendos a receber - CME Group
Valores a receber Partes relacionadas (Nota 16)
Imveis destinados venda
Adiantamento a empregados
Operaes de cmbio (Banco BM&FBOVESPA)
Outros

148.022
4.647
3.812
3.763
134

61.635
3.679
3.812
2.566
107

148.022
212
3.812
3.763
2.165

61.635
261
3.812
2.566
2.127
1.918

Total

160.378

71.799

157.974

72.319

No-circulante
Corretoras em liquidao judicial (1)

2.200

2.200

Total

2.200

2.200

(1) Saldo de contas a receber de corretoras em liquidao judicial, que considera como garantia os ttulos patrimoniais
do devedor caucionados.

31

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Investimentos

a. Participaes em controladas e coligadas

As participaes em controladas e coligadas esto compostas da seguinte forma:

Patrimnio
lquido

Quantidade
total de aes
patrimoniais

Controladas
Banco BM&FBOVESPA de Liquidao e
Custdia S.A.

72.903

24.000

12.451

100

72.903

64.443

12.451

8.367

Bolsa de Valores do Rio de Janeiro - BVRJ

77.498

115

9.346

86,95

67.385

59.259

8.126

6.503

BM&F (USA) Inc.

1.829

1.000

218

100

1.829

1.095

218

(231)

BM&FBOVESPA (UK) Ltd.

2.345

1.000

106

100

2.345

1.605

106

127

144.462

126.402

20.901

14.766

3.729.147

136.245

131.195

80.965

3.729.147

136.245

212.160

144.462

3.855.549

157.146

226.926

Sociedades

Resultado
ajustado

%
Participao

Investimento
2015

Investimento
2014

Resultado
equivalncia
patrimonial 2015

Resultado
equivalncia
patrimonial 2014

Coligada
CME Group, Inc. (1)

5,0

Imposto de renda a compensar pago no exterior (2)

Total

Resumo das principais informaes contbeis das sociedades controladas e coligadas em 31 de dezembro de
2015:

Descrio

Banco
BM&FBOVESPA

Bolsa de Valores do
Rio de Janeiro BVRJ

BM&F (USA)
Inc.

BM&FBOVESPA
(UK) Ltd.

Ativo

468.813

84.919

1.960

2.797

Passivo

395.910

7.421

130

452

Receitas

35.159

11.076

1.538

1.826

32

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Movimentao dos investimentos:

Controladas

Banco
BM&FBOVESPA

Investimentos
Saldos em 31 de dezembro de 2013

Equivalncia patrimonial
Variao cambial
Resultado abrangente de controlada
JCP recebidos/a receber

Bolsa
Brasileira de
Mercadorias

Bolsa de
Valores do Rio
de Janeiro BVRJ

59.028

7.692

52.756

8.367

6.503

(2)
(2.950)

BM&F (USA) BM&FBOVESPA

(UK) Ltd.
Inc.
1.353

122.018

(231)

127

14.766

137

125

262

(2)

(2.950)

(7.692)

(7.692)

1.189

Total

Operaes descontinuadas (Nota 24)

Saldos em 31 de dezembro de 2014

64.443

59.259

1.095

1.605

126.402

Equivalncia patrimonial

12.451

8.126

218

106

20.901

Variao cambial

516

634

1.150

Resultado abrangente de controlada

JCP recebidos/a receber

(4.000)

Saldos em 31 de dezembro de 2015

72.903

67.385

1.829

2.345

Coligada
Investimentos

9
(4.000)
144.462

CME Group, Inc.

Saldos em 31 de dezembro de 2013

3.312.606

Equivalncia patrimonial

131.195

Variao cambial (3)

450.933

Resultado abrangente de coligada

(785)

Dividendos recebidos/a receber

(164.802)

Saldos em 31 de dezembro de 2014

3.729.147

Equivalncia patrimonial

136.245

Variao cambial (3)

1.717.454

Resultado abrangente de coligada

7.774

Dividendos recebidos

(82.633)

Alienao de 20% de participao societria (1)

(1.101.598)

Remensurao ao Valor Justo de Investimentos (1)

551.634

Reclassificao para ativos financeiros disponveis para venda (1)

(4.958.023)

Saldos em 31 de dezembro de 2015

Coligada
(1) Com o objetivo de rebalancear a composio dos ativos da Companhia, a BM&FBOVESPA alienou 20% das aes que
detinha de emisso do CME Group (equivalentes a 3.395.544 de Class A Common Stocks, ou 1% do total de aes
emitidas pelo CME Group), reduzindo sua participao para 13.582.176 aes (4% do total de aes emitidas pelo
CME Group), conforme informou em 9 de setembro de 2015, atravs de comunicado ao mercado.

33

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Com a consolidao da parceria estratgica firmada em 2010 e a maturao natural do processo de transferncia de
conhecimento e tecnologia entre as companhias, somados alienao de parte do investimento detido pela Companhia,
a Administrao revisitou sua avaliao acerca da influncia significativa exercida sobre o CME Group, considerando
os fatores quantitativos e qualitativos atuais, e concluiu que houve a descaracterizao da influncia significativa,
conforme definida pelo CPC 18, sobre o CME Group.
Tal avaliao levou a Companhia a reclassificar sua posio acionria no CME Group, a partir de 14 de setembro de
2015 (data da liquidao financeira da venda), da rubrica Participao em coligada, mensurada pelo mtodo de
equivalncia patrimonial, para a rubrica Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios disponveis para
venda, mensurada ao seu valor justo. A estrutura de hedge de investimento lquido anterior foi descontinuada, sendo os
outros resultados abrangentes do objeto e do instrumento de hedge levados ao resultado do perodo.
A seguir so demonstrados os efeitos brutos no resultado pela alienao parcial da participao no CME Group,
descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial e do hedge de investimento lquido:
BM&FBOVESPA
e Consolidado
Descrio

31/12/2015

Alienao de investimento
Ganho na alienao de investimentos
Resultado da variao cambial reclassificado de outros resultados abrangentes
Resultado abrangente de coligada no exterior reclassificado de outros resultados abrangentes
Outros
Resultado bruto na alienao de investimento em coligada
Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial
Resultado da variao cambial reclassificado de outros resultados abrangentes
Resultado da variao cambial do objeto de hedge reclassificado de outros resultados abrangentes
Resultado da variao cambial do instrumento de hedge reclassificado de outros resultados abrangentes
Resultado abrangente de coligada no exterior reclassificado de outros resultados abrangentes
Remensurao do investimento no CME Group ao valor justo
Resultado bruto na descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial

107.065
600.793
16.596
(459)
723.995

1.116.871
1.286.302
(1.286.302)
66.384
551.634
1.734.889

(2) Refere-se ao imposto a compensar pago por coligada no exterior, conforme Lei n 9.249/95 e Instruo Normativa n
1.520/14 da Secretaria da Receita Federal do Brasil. A Lei n 12.973 de 13 de maio de 2014, alterou as regras de
tributao em relao ao acrscimo patrimonial sobre os lucros recebidos no exterior por meio de controladas e
coligadas a partir de 1 de janeiro de 2015, bem como em relao compensao do imposto pago no exterior. Com o
advento da Lei n 12.973, que alterou os critrios para a tributao de lucros disponibilizados por coligadas no exterior,
a equivalncia patrimonial passou a ser computada com base no lucro da coligada aps a tributao.
(3) Em julho de 2010, a BM&FBOVESPA emitiu ttulos em dlares que permitiram a proteo (hedge de investimento
lquido) de parte do risco cambial do investimento no CME Group atravs da designao de instrumento financeiro no
derivativo (emisso de dvida no exterior), conforme apresentado na Nota 12. Com a descontinuidade do uso do mtodo
de equivalncia patrimonial, o hedge de investimento lquido foi substitudo por um hedge de fluxo de caixa, conforme
apresentado na Nota 4.

34

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

b. Propriedades para investimento

So representados por imveis alugados, de propriedade da controlada BVRJ Bolsa de Valores do Rio de
Janeiro, registrados ao custo e depreciados taxa de 4% ao ano. No ocorreram adies ou baixas durante o
exerccio e a depreciao totalizou R$1.518 (2014 - R$1.518). A receita com o aluguel destes imveis no
exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 foi de R$9.751 (2014 - R$10.480).

Imobilizado
BM&FBOVESPA

Aparelhos e
Mveis e equipamentos
utenslios de computao Instalaes

Imobilizado
em andamento

Total

29.955
1.593
(815)
(3.318)
27.415

139.921
29.765
344
(131.283)
38.747

418.854
54.410
(1.236)
344
(53.870)
418.502

12.093
(1)
(28.615)
(4.278)
26.437

1.969
(2.853)
(1.692)
(2.193)
22.646

1.097
(6)
(38.509)
1.329

83.389
(10.673)
(41)
(41.053)
450.124

347.172
(243.061)
104.111

53.133
(26.696)
26.437

63.752
(41.106)
22.646

1.329
1.329

919.664
(469.540)
450.124

344.942
(300.254)
44.688

85.630
(38.392)
47.238

77.845
(50.430)
27.415

38.747
38.747

945.259
(526.757)
418.502

Movimentao

Edifcios

Saldos em 31 de dezembro de 2013

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 9)
Transferncia (1)
Depreciao
Saldos em 31 de dezembro de 2014

113.501
3.494
131.011
(3.356)
244.650

16.756
2.947
(408)
(3.531)
15.764

68.740
12.136
(13)
101
(36.276)
44.688

49.981
4.475
171
(7.389)
47.238

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 9)
Transferncia
Depreciao
Saldos em 31 de dezembro de 2015

458
(1.107)
(35)
41.492
(5.298)
280.160

2.602
(2.188)
1.940
(2.677)
15.441

65.170
(4.524)
25.384
(26.607)
104.111

Em 31 de dezembro de 2015
Custo
Depreciao acumulada
Saldo contbil lquido

405.886
(125.726)
280.160

48.392
(32.951)
15.441

Em 31 de dezembro de 2014
Custo
Depreciao acumulada
Saldo contbil lquido

349.187
(104.537)
244.650

48.908
(33.144)
15.764

35

Outros

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Consolidado

Aparelhos e
Mveis e equipamentos
utenslios de computao Instalaes

Imobilizado
em andamento

Total

32.519
1.737
(864)
(3.363)
(145)
29.884

139.921
29.765
344
(131.283)
38.747

423.150
54.639
(1.369)
344
(54.006)
(1.572)
421.186

12.093
(1)
(28.615)
(4.348)
26.582

2.406
(2.930)
(1.691)
(2.198)
25.471

1.097
(6)
(38.509)
1.329

84.163
(11.086)
(41)
(41.128)
453.094

347.452
(243.341)
104.111

54.154
(27.572)
26.582

66.633
(41.162)
25.471

1.329
1.329

924.124
(471.030)
453.094

345.271
(300.583)
44.688

86.651
(39.198)
47.453

80.399
(50.515)
29.884

38.747
38.747

949.367
(528.181)
421.186

Movimentao

Edifcios

Saldos em 31 de dezembro de 2013

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 9)
Transferncia (1)
Depreciao
Operao descontinuada (Nota 24)
Saldos em 31 de dezembro de 2014

114.849
3.494
131.011
(3.356)
(1.348)
244.650

16.779
2.982
(443)
(3.532)
(22)
15.764

68.810
12.186
(62)
101
(36.297)
(50)
44.688

50.272
4.475
171
(7.458)
(7)
47.453

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 9)
Transferncia
Depreciao
Saldos em 31 de dezembro de 2015

458
(1.107)
(35)
41.492
(5.298)
280.160

2.706
(2.291)
1.939
(2.677)
15.441

65.403
(4.757)
25.384
(26.607)
104.111

Em 31 de dezembro de 2015
Custo
Depreciao acumulada
Saldo contbil lquido

405.886
(125.726)
280.160

48.670
(33.229)
15.441

Em 31 de dezembro de 2014
Custo
Depreciao acumulada
Saldo contbil lquido

349.187
(104.537)
244.650

49.112
(33.348)
15.764

Outros

(1) Refere-se transferncia pela concluso da edificao do novo data center.

No exerccio, a BM&FBOVESPA incorporou como parte do custo de desenvolvimento de projetos o montante de

R$4.330 (2014 - R$1.323) referentes depreciao de equipamentos utilizados no desenvolvimento destes
projetos.
Imveis da BM&FBOVESPA com valor contbil de aproximadamente R$93.894 (2014 - R$37.169) esto dados
em garantia de processos judiciais. A BM&FBOVESPA no tem permisso de ceder estes ativos como garantia
para outros processos judiciais ou vend-los.
A depreciao do imobilizado considera a vida til esperada dos mesmos. As taxas anuais de depreciao dos
bens classificados no ativo imobilizado em 31 de dezembro de 2015 e de 2014 so as seguintes:

Edifcios
Mveis e utenslios
Aparelhos e equipamentos de computao
Instalaes
Outros

2,5%
10%
10 a 25%
10%
11% a 33%

36

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Intangvel

gio

Movimentao do gio

Saldo em 31 de dezembro de 2014

16.064.309

Reduo ao valor recupervel de ativos

(1.662.681)

Saldo em 31 de dezembro de 2015

14.401.628

O gio gerado na aquisio da Bovespa Holding est fundamentado em expectativa de rentabilidade futura e por
laudo de avaliao econmico-financeira do investimento.
As premissas adotadas para a projeo dos fluxos de caixa futuros da BM&FBOVESPA, no segmento BOVESPA
(Unidade Geradora de Caixa UGC), foram baseadas na anlise de sua performance nos ltimos anos, na anlise
e nas expectativas de crescimento do seu mercado de atuao, alm das expectativas e estratgias da
Administrao.
A deteriorao do cenrio macroeconmico ao longo de 2015, principalmente no ltimo trimestre, afetou o
segmento Bovespa, levando reduo do valor de mercado das companhias listadas e consequentemente dos
volumes negociados. Associado piora do cenrio atual, as projees da taxa de juros e do risco pas para o curto
e longo prazo tambm levaram a reduo no valor em uso da UGC.
Tendo como base as expectativas de crescimento do segmento Bovespa, foi projetado o fluxo de caixa que
considera as receitas e despesas relacionadas s atividades do segmento. O perodo de projeo desses fluxos se
estende de dezembro de 2015 at dezembro de 2025. J a perpetuidade foi apurada atravs da extrapolao do
fluxo de caixa de 2025 por uma taxa de crescimento equivalente esperada para o PIB nominal no longo prazo,
de 7,11% ao ano.
A Administrao entende que um perodo de projeo de dez anos (e no cinco) se fundamenta na percepo de
que o mercado de capitais brasileiro, no segmento de renda varivel, deve experimentar um crescimento
prolongado, refletindo o tempo necessrio para que indicadores tais como participao de aes nas carteiras de
investidores, e relao Market Cap/PIB do Brasil, dentre outros, possam atingir patamares observados em outros
pases, indicando que se atingiu a maturidade de longo prazo.
Para se determinar o valor presente do fluxo projetado utilizou-se uma taxa mdia de desconto aps impostos de
15,6% ao ano, equivalente a 17,4% antes dos impostos (2014 - equivalente a 14,1% e 15,6% respectivamente).
A BM&FBOVESPA utiliza especialista externo e independente para auxiliar na mensurao do valor recupervel
do ativo (valor em uso). O laudo apresentado pelo especialista revelou a necessidade de ajuste negativo ao valor
contbil do gio em 31 de dezembro de 2015 no montante de R$1.662.681.
As trs principais variveis que afetam o valor em uso calculado so as taxas de desconto, taxa de crescimento da
receita lquida e taxa de crescimento da perpetuidade. A Administrao da BM&FBOVESPA realizou anlises de
sensibilidade para determinar os impactos de mudanas nessas variveis sobre o valor em uso calculado:
37

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

aumento de 120bps na taxa de desconto antes dos impostos (um desvio padro das taxas de desconto dos ltimos
cinco anos); reduo de 190bps na taxa de crescimento mdio anual da receita no perodo de 2016 a 2025 (15%
de reduo); e reduo de 50bps na taxa de crescimento da perpetuidade (um desvio padro das mdias de sries
de 10 anos da variao do PIB real brasileiro). Os cenrios de sensibilidade revelaram valores em uso da UGC
entre 3% e 14% inferiores ao valor em uso estimado no laudo do especialista externo.
A Administrao seguir monitorando ao longo do prximo exerccio, os indicadores externos e internos mais
recentes em busca de identificar eventuais deterioraes que possam ocasionar em perdas por no
recuperabilidade de seu ativo.
A Administrao da BM&FBOVESPA reitera que a projeo dos fluxos de caixa futuros da UGC contm suas
melhores estimativas e percepes com relao ao segmento BOVESPA e ao cenrio macroeconmico.
Softwares e projetos
BM&FBOVESPA e Consolidado
Custo de softwares
gerados
internamente em
desenvolvimento

Softwares gerados
internamente Projetos concludos

Softwares

Total

Saldos em 31 de dezembro de 2013

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 8)
Transferncia (1)
Amortizao
Saldos em 31 de dezembro de 2014

274.154
146.020
(2.208)
(344)
(290.014)
127.608

272.455
290.014
(48.218)
514.251

61.407
31.003
(25.362)
67.048

608.016
177.023
(2.208)
(344)
(73.580)
708.907

Adies
Baixas
Reclassificao (Nota 8)
Transferncia
Amortizao
Saldos em 31 de dezembro de 2015

152.982
(6.463)
(1.778)
272.349

1.778
(54.422)
461.607

11.074
41
(23.793)
54.370

164.056
(6.463)
41
(78.215)
788.326

Em 31 de dezembro de 2015
Custo
Amortizao acumulada
Saldo contbil lquido

272.349
272.349

611.133
(149.526)
461.607

339.881
(285.511)
54.370

1.223.363
(435.037)
788.326

Em 31 de dezembro de 2014
Custo
Amortizao acumulada
Saldo contbil lquido

127.608
127.608

609.356
(95.105)
514.251

328.766
(261.718)
67.048

1.065.730
(356.823)
708.907

Movimentao

(1) Refere-se substancialmente transferncia pela concluso da primeira fase do Projeto de Integrao da PsNegociao.

38

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Referem-se a custos com aquisio de licenas e desenvolvimento de softwares e sistemas com taxas de
amortizao de 6,67% a 33% ao ano, e com a implantao e o desenvolvimento em curso de novos sistemas e
softwares.
No exerccio, a BM&FBOVESPA incorporou como parte do custo de desenvolvimento de projetos o montante de
R$5.674 (2014 R$8.648) referentes amortizao de softwares utilizados no desenvolvimento destes projetos.
Os projetos em andamento referem-se, substancialmente, ao desenvolvimento de uma nova plataforma de
negociao eletrnica para diferentes tipos e classes de ativos, a construo de uma nova arquitetura de negcios
e de TI para apoiar a Integrao da Infraestrutura de Post-trade e do desenvolvimento de uma nova Plataforma de
Registro de Derivativos de Balco.

10

Proventos e direitos sobre ttulos em custdia

Representam os dividendos e juros sobre capital prprio recebidos de companhias abertas a serem repassados aos
agentes de custdia e por estes a seus clientes, detentores da titularidade das aes dessas companhias abertas.

11

Proviso para impostos e contribuies a recolher

Descrio

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Impostos e contribuies retidos na fonte a recolher

PIS e Cofins a recolher
ISS a recolher

10.420
19.497
2.595

7.134
14.805
2.177

12.177
19.768
2.606

8.184
15.036
2.193

Total

32.512

24.116

34.551

25.413

12

Emisso de dvida no exterior

A BM&FBOVESPA emitiu senior unsecured notes em julho de 2010 com valor nominal total de US$
612 milhes ao preo de 99,635% do valor nominal, o que resultou numa captao de US$ 609 milhes
(equivalentes na data a R$1.075.323). A taxa de juros de 5,50% ao ano, com pagamento semestral nos
meses de janeiro e julho e com o principal vencendo em 16 de julho de 2020. A taxa efetiva foi de
5,64% ao ano, o que inclui o desgio e outros custos relacionados captao.
O saldo atualizado do emprstimo em 31 de dezembro de 2015 de R$2.454.265 (R$1.666.491 em 31
de dezembro de 2014), o que inclui o montante de R$70.181 (R$47.368 em 31 de dezembro de 2014)
referente aos juros incorridos at a data-base. Os recursos advindos da oferta foram utilizados para a
aquisio de aes do CME Group na mesma data.
As notes possuem clusula de resgate antecipado parcial ou total, que possibilitam o seu resgate, pelo
maior valor entre: (i) principal mais juros apropriados at a data e (ii) juros apropriados at a data
acrescido do valor presente dos fluxos de caixa remanescentes, descontados pela taxa dos US Treasuries
aplicveis para o prazo remanescente acrescida de 0,40% ao ano (40 basis points ao ano).
39

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Estas notes foram designadas como instrumento de cobertura para a parte equivalente a US$ 612
milhes (notional) do investimento no CME Group (hedge de investimento lquido) at a
descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial para o respectivo investimento (Nota 7),
quando, ento, foi substitudo por um hedge de fluxo de caixa (Nota 4).
O valor justo da dvida, apurado com dados de mercado, de R$2.380.489 em 31 de dezembro de 2015
(R$1.737.987 em 31 de dezembro de 2014) (Fonte: Bloomberg).

13

Outras obrigaes
2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

Circulante
Valores a pagar CME
Valores a pagar Partes relacionadas (Nota 16)
Compra de aes em tesouraria a liquidar
Agentes de custdia
Valores a repassar - Tesouro Direto
Adiantamento recebido pela venda de imvel
Servios de terceiros
Aes preferenciais a liquidar
Depsitos a vista (1)
Obrigaes com operaes compromissadas (2)
Operaes de cmbio (Banco BM&FBOVESPA)
Outros

15.632
8.918
3.121
17.271
8.192
1.838
7.661

10.249
15.763
5.455
5.361
8.192
1.838
9.219

15.632
8.696
3.121
17.271
8.192
1.838
90.922
283.157
8.395

10.249
15.763
5.455
5.361
8.192
1.038
1.838
106.400
141.296
4.252
8.654

Total

62.633

56.077

437.224

308.498

No-circulante
Valores a pagar CME

58.361

48.238

58.361

48.238

Total

58.361

48.238

58.361

48.238

(1) Referem-se a depsitos a vista mantidos por pessoas jurdicas no Banco BM&FBOVESPA, com finalidade exclusiva
para liquidao de ajustes e posies de operaes realizadas no mbito da BM&FBOVESPA e do SELIC Sistema
Especial de Liquidao e Custdia, nos termos da Carta Circular do Banco Central do Brasil n 3.196 de 21 de julho de
2005.
(2) Referem-se a captaes no mercado aberto efetuadas pelo Banco BM&FBOVESPA, compostas por compromissos de
recompra para 04 de janeiro de 2016 (2014 02 de janeiro de 2015), com lastro em Notas do Tesouro Nacional Srie
B NTN-B e Letras do Tesouro Nacional LTN.

14

Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas, ativos e passivos contingentes e

depsitos judiciais

a. Contingncias ativas
A BM&FBOVESPA no possui nenhum ativo contingente reconhecido em seu balano, assim como no
possui, no momento, processos judiciais que gerem expectativa de ganhos futuros relevantes.
40

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

b. Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas

A BM&FBOVESPA e suas controladas figuram como rs em processos judiciais e administrativos de
natureza trabalhista, tributria e cvel, decorrentes do curso normal de suas atividades.
Os processos judiciais e administrativos so classificados por probabilidade de perda em provvel, possvel e
remota, mediante avaliao do departamento jurdico da BM&FBOVESPA e de seus consultores externos, na
qual se utilizam parmetros como as decises judiciais e o histrico de perdas em aes semelhantes.
Os processos em que as expectativas de perda so provveis compem-se principalmente da seguinte forma:

Os processos trabalhistas, em sua maioria, referem-se a reclamaes apresentadas por ex-empregados da

BM&FBOVESPA e funcionrios de empresas prestadoras de servios terceirizados, em razo do suposto
descumprimento de normas trabalhistas;

Os processos cveis versam sobre questes atinentes responsabilidade civil da BM&FBOVESPA e suas
controladas;

Os processos tributrios para os quais h provises versam em sua quase totalidade sobre a incidncia de
PIS e COFINS sobre (i) receitas da BM&FBOVESPA e (ii) recebimento de juros sobre capital prprio.

c. Obrigaes legais
Representadas em sua quase totalidade por processos nos quais a BM&FBOVESPA postula a no-incidncia
de contribuio previdenciria adicional sobre a folha de pagamentos e pagamentos feitos a autnomos.

d. Movimentao dos saldos

A movimentao das provises e das obrigaes legais pode assim ser detalhada:
BM&FBOVESPA

Saldos em 31 de dezembro de 2013

Provises
Utilizao de provises
Reverso de provises
Reavaliao dos riscos
Atualizao monetria
Saldos em 31 de dezembro de 2014
Provises
Utilizao de provises
Reverso de provises
Reavaliao dos riscos
Atualizao monetria
Saldos em 31 de dezembro de 2015

Cveis

Trabalhistas

8.242

24.576

8
(151)
(139)
831

5.630
(2.405)
(1.143)
738
3.279

8.791
898
9.689

41

Obrigaes
Legais

35.064
4.548
(672)
(52)
3.196

Tributrias
15.489
622

Total
83.371
10.186
(3.228)
(1.334)
738
7.928

30.675

42.084

16.111

97.661

2.589
(3.876)
(1.412)
463
4.277

7.193
3.988

1.341

9.782
(3.876)
(1.412)
463
10.504

32.716

53.265

17.452

113.122

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Consolidado

Saldos em 31 de dezembro de 2013

Provises
Utilizao de provises
Reverso de provises
Reavaliao dos riscos
Atualizao monetria
Operao descontinuada (Nota 24)

Cveis

Trabalhistas

12.967

25.072

8
(151)
(139)
1.366
-

5.650
(2.478)
(1.200)
683
3.298
(282)

Obrigaes
Legais

35.064
4.548
(672)
(52)
3.196
-

Tributrias
15.489
622
-

Total
88.592
10.206
(3.301)
(1.391)
683
8.482
(282)

Saldos em 31 de dezembro de 2014

14.051

30.743

42.084

16.111

102.989

Provises
Utilizao de provises
Reverso de provises
Reavaliao dos riscos
Atualizao monetria
Saldos em 31 de dezembro de 2015

1.516
15.567

2.589
(3.876)
(1.433)
462
4.285
32.770

7.193
3.988
53.265

1.341
17.452

9.782
(3.876)
(1.433)
462
11.130
119.054

De acordo com a caracterstica das provises no h previso para o momento do desembolso de caixa, se
ocorrer.

e. Perdas possveis
Os processos enquadrados na categoria de perda possvel so assim classificados em decorrncia de
incertezas geradas quanto a seu desfecho. So aes judiciais ou procedimentos administrativos para cujo
objeto ainda no foi estabelecida jurisprudncia ou que dependem de verificao e anlise dos fatos ou, ainda,
que apresentam aspectos especficos que reduzem a probabilidade de perda.
A BM&FBOVESPA e suas controladas possuem aes de natureza cvel, tributria e trabalhista, envolvendo
riscos de perda classificados pela Administrao como possveis, com base na avaliao do departamento
jurdico da BM&FBOVESPA e de seus consultores externos, para os quais no h proviso constituda. Esses
processos compem-se principalmente da seguinte forma:

Os processos trabalhistas referem-se, em sua maioria, a reclamaes apresentadas por ex-empregados da

BM&FBOVESPA e ex-empregados de empresas prestadoras de servios terceirizados, em razo do
suposto descumprimento de normas trabalhistas. O valor envolvido nos processos classificados como
possveis em 31 de dezembro de 2015 de R$47.558 na controladora (R$41.822 em 31 de dezembro de
2014) e de R$54.812 no consolidado (R$43.328 em 31 de dezembro de 2014);

O maior nmero de processos cveis versa sobre questes atinentes a responsabilidade civil por perdas e
danos. O valor total de perdas classificadas como possveis relacionadas a processos cveis em 31 de
dezembro de 2015 de R$165.917 na controladora (R$134.264 em 31 de dezembro de 2014) e
R$355.700 no consolidado (R$354.533 em 31 de dezembro de 2014);
A quase totalidade do valor considerado para 31 de dezembro de 2015 e de 31 de dezembro de 2014
decorre de trs aes judiciais, tratando a primeira da possibilidade de a BM&FBOVESPA vir a ser
obrigada a entregar aes de emisso da BM&FBOVESPA (incorporadora da BM&F S.A.), em
quantidade correspondente s aes resultantes da converso do ttulo patrimonial de corretora de
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BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

mercadorias da antiga BM&F, ou indenizar o valor correspondente, na hiptese de vir a ser acolhida
alegao de ilegalidade do cancelamento do referido ttulo da antiga BM&F, suscitada por corretora de
mercadorias em regime falimentar; a segunda da possibilidade de a BVRJ vir a ser obrigada a indenizar
um investidor em razo de suposta omisso, em relatrio de auditoria realizada no mbito de
procedimento administrativo instaurado perante a Comisso Especial do Fundo de Garantia da BVRJ, de
aes que teriam sido fruto de operaes realizadas pelo investidor por intermdio de corretora, e que no
foram localizadas em sua conta de custdia e; a terceira ao envolve a possibilidade de a
BM&FBOVESPA ser condenada, solidariamente com a BVRJ, ao pagamento de indenizao a corretora
de valores que, por no preencher os requisitos, no foi autorizada a realizar a permuta de ttulos
patrimoniais da BVRJ de que se dizia proprietria com ttulos patrimoniais da ento Bolsa de Valores de
So Paulo, os quais, por sua vez, dariam direito a aes de emisso da BM&FBOVESPA.

O valor total envolvido nos processos tributrios classificados como possveis na controladora e no
consolidado de R$671.320 (R$627.470 em 31 de dezembro de 2014). Os principais processos
tributrios da BM&FBOVESPA e de suas controladas referem-se s seguintes questes:
(i) enquadramento das antigas BM&F e Bovespa, em perodo anterior s operaes de desmutualizao,
como sujeitos passivos da Contribuio para o Financiamento da Seguridade Social (COFINS), que
objeto de duas aes declaratrias de inexistncia de relao jurdico-tributria em face da Unio Federal,
nas quais as antigas bolsas pleiteiam a no-incidncia da referida contribuio social sobre as receitas
decorrentes do exerccio das atividades para as quais foram constitudas, receitas estas que no se
enquadram no conceito de faturamento. O valor envolvido nas referidas aes, em 31 de dezembro de
2015, de R$59.693 (R$56.134 em 31 de dezembro de 2014).
(ii) cobrana de Imposto de Renda Retido na Fonte (IRRF), relativo ao ano calendrio de 2008, em
decorrncia de entendimento da Receita Federal do Brasil (RFB) no sentido de que a
BM&FBOVESPA seria responsvel pela reteno e recolhimento do IRRF incidente sobre o suposto
ganho de capital auferido pelos investidores no-residentes da Bovespa Holding S.A., em razo da
incorporao de aes desta companhia pela BM&FBOVESPA. O valor envolvido no referido processo
administrativo em 31 de dezembro de 2015 de R$197.935 (R$180.117 em 31 de dezembro de 2014).
(iii) suposta incidncia de contribuies previdencirias sobre opes outorgadas com base no Plano de
Opes de Compra de Aes da BM&F S.A., assumido pela BM&FBOVESPA e passveis de exerccio,
pelos beneficirios do Plano, nos anos de 2007 e 2008, bem como multa isolada decorrente da no
reteno na fonte de imposto de renda supostamente incidente sobre referidas opes. Os
questionamentos da Receita Federal do Brasil assentam-se no entendimento de que as opes de compra
de aes outorgadas a trabalhadores possuem natureza salarial, por representar uma contraprestao por
servios prestados. Em 06 de julho de 2015, a BM&FBOVESPA tomou cincia de deciso do CARF, j
transitada em julgado, que deu provimento ao Recurso Voluntrio interposto no processo administrativo
que discute o auto de infrao que versava sobre a incidncia das contribuies previdencirias, com
consequente cancelamento do auto de infrao. O auto de infrao cancelado era classificado como
chance de perda possvel, e tinha valor envolvido, em 30 de junho de 2015, de R$99.286 (R$94.828 em
31 de dezembro de 2014). Os valores envolvidos no referido processo administrativo que versa sobre a
multa pela no reteno do imposto de renda, em 31 de dezembro de 2015, de R$55.689 (R$50.504 em
31 de dezembro de 2014), classificado como chance de perda remota.
(iv) suposta incidncia de contribuies previdencirias sobre opes outorgadas com base nos Planos de
Opes de Compra de Aes da BM&F S.A., assumido pela BM&FBOVESPA S.A., e da prpria
BM&FBOVESPA S.A., exercidas pelos beneficirios dos Planos nos anos de 2009 e 2010, bem como
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BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

multa isolada decorrente da no reteno na fonte de imposto de renda supostamente incidente sobre
referidas opes. Os questionamentos da Receita Federal do Brasil assentam-se no entendimento de que
as opes de compra de aes outorgadas a trabalhadores possuem natureza salarial, por representar uma
contraprestao por servios prestados. Os valores envolvidos nos referidos processos administrativos,
em 31 de dezembro de 2015, so de (i) R$137.349 (R$123.486 em 31 de dezembro de 2014), referente s
contribuies previdencirias supostamente devidas, classificado como chance de perda possvel; e (ii)
R$55.046 (R$49.490 em 31 de dezembro de 2014), referente multa isolada pela no reteno do
imposto de renda, classificado como chance de perda remota.
(v) suposta incidncia de contribuies previdencirias sobre opes outorgadas com base nos Planos de
Opes de Compra de Aes da BM&F S.A., assumido pela BM&FBOVESPA S.A., e da prpria
BM&FBOVESPA S.A., exercidas pelos beneficirios dos Planos nos anos de 2011 e 2012, bem como
multa isolada decorrente da no reteno na fonte de imposto de renda supostamente incidente sobre
referidas opes. Os questionamentos da Receita Federal do Brasil assentam-se no entendimento de que
as opes de compra de aes outorgadas a trabalhadores possuem natureza salarial, por representar uma
contraprestao por servios prestados. Os valores envolvidos nos referidos processos administrativos,
em 31 de dezembro de 2015, so de (i) R$79.094 (processo inexistente em 31 de dezembro de 2014),
referente s contribuies previdencirias supostamente devidas, classificado como chance de perda
possvel; e (ii) R$31.750 (processo inexistente em 31 de dezembro de 2014), referente multa isolada
pela no reteno do imposto de renda, classificado como chance de perda remota.
(vi) supostas diferenas de recolhimento de IRPJ e CSLL que decorrem de questionamento acerca do
limite de dedutibilidade dos juros sobre o capital prprio creditado pela BM&FBOVESPA em favor de
seus acionistas no ano-calendrio de 2008. O valor total envolvido no referido processo administrativo
de R$144.088 (R$130.674 em 31 de dezembro de 2014), includos juros de mora e multa de ofcio.

f. Perdas remotas
A BM&FBOVESPA recebeu, em 29 de novembro de 2010, auto de infrao da Receita Federal do Brasil
questionando a amortizao, para fins fiscais, nos exerccios de 2008 e 2009, do gio gerado quando da
incorporao de aes da Bovespa Holding S.A. pela BM&FBOVESPA em maio de 2008. Em outubro de
2011, a Delegacia da Receita Federal de Julgamento em So Paulo proferiu deciso na impugnao
apresentada pela BM&FBOVESPA, mantendo, em seus aspectos fundamentais, o referido auto de infrao.
Em dezembro de 2013, o Conselho Administrativo de Recursos Fiscais CARF proferiu deciso negando
provimento ao recurso voluntrio apresentado pela BM&FBOVESPA, mantendo, assim, o referido auto de
infrao. Em 25 de maro de 2015, o CARF negou provimento aos embargos de declarao apresentados pela
BM&FBOVESPA. Atualmente, aguarda-se a anlise do Recurso Especial apresentado. A BM&FBOVESPA
considera que o risco de perda associado a esse procedimento fiscal remoto e continuar a amortizar, para
fins fiscais, o referido gio, na forma da legislao vigente. O valor envolvido no referido processo
administrativo, em 31 de dezembro de 2015, de R$1.083.566.
A BM&FBOVESPA recebeu, em 2 de abril de 2015, auto de infrao da Receita Federal do Brasil
questionando a amortizao, para fins fiscais, nos exerccios de 2010 e 2011, do gio gerado quando da
incorporao de aes da Bovespa Holding S.A. pela BM&FBOVESPA em maio de 2008 e apresentou, em
30 de abril de 2015, impugnao administrativa. A BM&FBOVESPA considera que o risco de perda
associado a esse procedimento fiscal remoto e continuar a amortizar, para fins fiscais, o referido gio, na
forma da legislao vigente. O valor envolvido no referido processo administrativo, em 31 de dezembro de
2015, de R$2.111.622.
44

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A BM&FBOVESPA, na condio de sucessora da antiga Bovespa, e sua controlada BVRJ, figuram como rs
em uma ao indenizatria por danos materiais e morais, ajuizada por Naji Robert Nahas, Selecta
Participaes e Servios SC Ltda. e Cobrasol - Companhia Brasileira de leos e Derivados, em razo de
alegadas perdas no mercado de aes sofridas em junho de 1989. O valor atribudo causa pelos autores de
R$10 bilhes. Com relao aos danos materiais e morais reclamados, os autores pleiteiam que a
BM&FBOVESPA e a BVRJ sejam condenadas, na proporo de suas responsabilidades. Foi proferida
sentena julgando totalmente improcedentes os pedidos formulados pelos autores, deciso essa confirmada
pelo Tribunal de Justia do Rio de Janeiro, por meio de acrdo publicado em 18 de dezembro de 2009. Os
autores interpuseram recursos especial e extraordinrio, os quais foram inadmitidos. Houve interposio de
agravos ao Superior Tribunal de Justia e ao Supremo Tribunal Federal, tendo sido dado provimento ao
recurso dirigido ao Superior Tribunal de Justia, para permitir a subida dos autos do recurso especial
interposto pelos autores. O recurso especial foi apenas parcialmente conhecido e, nesta parte, teve o
provimento negado por votao unnime. Contra esse acrdo os autores interpuseram embargos de
declarao, os quais foram desprovidos por votao unnime, tendo eles ento interposto embargos de
divergncia, tambm indeferido. Em face dessa deciso, os autores apresentaram pedido de reconsiderao e,
subsidiariamente, agravo regimental. O Superior Tribunal de Justia recebeu o pedido de reconsiderao
como agravo regimental e negou-lhe provimento, tendo os autores opostos embargos de declarao contra
essa deciso. Atualmente aguarda-se o julgamento dos embargos de declarao. A BM&FBOVESPA entende
que as chances de perda nessa ao so remotas.
A BM&FBOVESPA, na qualidade de sucessora da Bolsa de Mercadorias & Futuros - BM&F (BM&F) e
conforme divulgado em seu Formulrio de Referncia (item 4.3), figura como r em aes civis pblicas e
aes populares propostas com a finalidade de apurar a prtica de possveis atos de improbidade
administrativa, bem como de obter o ressarcimento de supostos danos ao errio, em decorrncia de operaes
realizadas pelo Banco Central do Brasil em janeiro de 1999 no mercado futuro de dlar administrado pela
antiga BM&F. Em 15 de maro de 2012, as referidas demandas foram julgadas em primeira instncia
procedentes para condenar a maioria dos rus nos referidos processos, dentre eles a BM&F. As condenaes
somadas atingem o montante de R$ 7.005 milhes, dos quais, segundo uma das decises proferidas, podero
ser deduzidos os ganhos que o Banco Central do Brasil obteve em razo da no utilizao de reservas
internacionais, no montante de at R$5.431 milhes. A BM&FBOVESPA tambm foi condenada ao
pagamento de multa civil no valor de R$1.418 milhes. Os valores so referentes a janeiro de 1999 e devero
ser corrigidos monetariamente, acrescidos de juros moratrios, e de verbas de sucumbncia. A
BM&FBOVESPA acredita na total improcedncia dessas aes e continuar a no provisionar em suas
informaes trimestrais qualquer montante relacionado s referidas aes judiciais, tendo em vista o risco
remoto de perda. Foram apresentados os recursos de apelao, recebidos no efeito suspensivo. Atualmente,
aguarda-se a apreciao desses recursos pelo Tribunal Regional Federal da 1 Regio.

g. Depsitos judiciais
Descrio

Obrigaes legais
Tributrias
Cveis
Trabalhistas
Total

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

52.989
73.895
5.577
7.658

40.133
69.022
5.236
5.479

52.989
74.185
5.577
7.816

40.133
69.286
5.236
5.630

140.119

119.870

140.567

120.285

45

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Do total dos depsitos judiciais tributrios, merecem destaque os seguintes: (i) R$54.149 (R$50.431 em 31 de
dezembro de 2014) referentes aos processos que discutem o enquadramento das bolsas como sujeito passivo
da COFINS, classificados pela BM&FBOVESPA como de perda possvel, conforme mencionado no item e
desta nota; e (ii) R$13.127 (R$12.212 em 31 de dezembro de 2014) referentes aos processos que discutem
incidncia do PIS e da COFINS sobre o recebimento de juros sobre capital prprio. Do total de depsitos
relativos s Obrigaes Legais, R$52.541 (R$39.693 em 31 de dezembro de 2014) referem-se a processos nos
quais a BM&FBOVESPA postula a no-incidncia de contribuio previdenciria adicional sobre a folha de
pagamento e pagamentos feitos a autnomos, bem como em relao ao questionamento sobre a legalidade da
cobrana do Fator Acidentrio de Preveno.
Em razo da existncia de depsitos judiciais referentes a processos de natureza tributria classificados como
de perda possvel, o total de contingncias passivas tributrias e de obrigaes legais inferior ao total de
depsitos relacionados aos processos tributrios.

15

Patrimnio lquido

a. Capital social
Em reunio realizada em 10 de fevereiro de 2015, o Conselho de Administrao aprovou o cancelamento de
85.000.000 aes (Nota 15 (b)) de emisso da BM&FBOVESPA mantidas em tesouraria, as quais foram
adquiridas no mbito dos programas de recompra de aes. Em decorrncia do referido cancelamento, o
capital social da BM&FBOVESPA no montante de R$2.540.239 passou a ser representado por 1.815.000.000
aes ordinrias nominativas com direito a voto e sem valor nominal dos quais, 1.782.094.906 aes
ordinrias encontram-se em circulao em 31 de dezembro de 2015 (1.808.178.556 em 31 de dezembro de
2014). Os acionistas deliberaram na Assembleia Geral Extraordinria realizada em 13 de abril de 2015, a
alterao do Estatuto Social com a finalidade de refletir a nova quantidade de aes representativas do capital
social.
A BM&FBOVESPA est autorizada a aumentar o seu capital social at o limite de 2.500.000.000 de aes
ordinrias, por deliberao do Conselho de Administrao, independentemente de reforma estatutria.

b. Aes em tesouraria
Programa de recompra de aes
Em reunio realizada em 11 de dezembro de 2014, o Conselho de Administrao aprovou o Programa de
Recompra de Aes da Companhia, com incio em 1 de janeiro de 2015 e trmino em 31 de dezembro de
2015. O limite de aes que poderia ser adquirido pela BM&FBOVESPA foi de 60.000.000 de aes
ordinrias. Durante o exerccio de 2015, a BM&FBOVESPA adquiriu 26.187.400 aes, o que representa
43,6% do total previsto no programa de recompra.
Em reunio realizada em 10 de dezembro de 2015, o Conselho de Administrao aprovou novo Programa de
Recompra de Aes da Companhia, com incio em 1 de janeiro de 2016 e trmino em 31 de dezembro de
2016. O limite de aes que poder ser adquirido pela BM&FBOVESPA de 40.000.000 de aes
ordinrias.

46

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

As aes adquiridas no mbito do Programa de Recompra de Aes podero ser canceladas ou utilizadas para
atender ao exerccio das opes de compra de aes pelos beneficirios do Plano de Opo de Compra de
Aes, ou transferncia de aes aos beneficirios do Plano de Aes.
A seguir demonstramos a movimentao das aes em tesouraria no exerccio:
Quantidade
Saldos em 31 de dezembro de 2013

Aquisio de aes - Programa de Recompra

Cancelamento de aes
Aes alienadas opes de aes (Nota 18)
Saldos em 31 de dezembro de 2014

Aquisio de aes - Programa de Recompra

Cancelamento de aes (Nota 15(a))
Aes alienadas opes de aes (Nota 18)
Saldos em 31 de dezembro de 2015

Custo mdio das aes em tesouraria (R$ por ao)

Valor

86.417.144

955.026

89.961.600
(80.000.000)
(4.557.300)

937.600
(859.793)
(49.559)

91.821.444

983.274

26.187.400
(85.000.000)
(103.750)

287.030
(903.975)
(1.094)

32.905.094

365.235

11,100

Valor de mercado das aes em tesouraria

358.336

c. Reservas de reavaliao
Constitudas em decorrncia das reavaliaes de obras de arte da BM&FBOVESPA e dos imveis da
controlada BVRJ em 2007, com base em laudos de avaliao firmados por peritos avaliadores independentes.

d. Reserva de capital
Refere-se substancialmente aos valores originados quando da incorporao das aes da Bovespa Holding em
2008, e a outros eventos societrios permitidos pela Lei das Sociedades Annimas, tais como (i) incorporao
ao capital social, (ii) resgate, reembolso ou compra de aes, e (iii) eventos associados ao plano de opo de
aes e plano de aes.

e. Reservas de lucros
(i) Reserva legal
A reserva legal constituda anualmente com destinao de 5% do lucro lquido do exerccio e no poder
exceder a 20% do capital social. A reserva legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e
somente poder ser utilizada para compensar prejuzo e aumentar o capital. A reserva legal no est sendo
constituda em funo de seu valor somado ao valor das reservas de capital ultrapassar 30% do capital social.

47

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

(ii) Reservas estatutrias

Possuem a finalidade de compor fundos e mecanismos de salvaguarda necessrios para o adequado
desenvolvimento das atividades da BM&FBOVESPA, assegurando a boa liquidao e o ressarcimento de
prejuzos decorrentes da intermediao de operaes realizadas em seus preges e/ou registradas em
quaisquer de seus sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao e nos servios de custdia.
Conforme disposio estatutria, o Conselho de Administrao poder, caso considere o montante da reserva
estatutria suficiente para o atendimento de suas finalidades, propor que parte dos valores integrantes da
aludida reserva sejam revertidos para a distribuio aos acionistas da Companhia.

f. Outros resultados abrangentes

Possuem a finalidade de registrar os efeitos da (i) variao cambial dos investimentos no exterior, (ii) hedge
accounting sobre investimento no exterior (Nota 12), (iii) hedge de fluxo de caixa (Nota 4), (iv) resultado
abrangente de controladas, (v) ganho/perda atuarial com benefcios de assistncia mdica ps-emprego e (vi)
marcao a mercado de ativos financeiros disponveis para venda.

g. Dividendos e juros sobre capital prprio

Conforme disposio estatutria, aos acionistas esto assegurados dividendos e/ou juros sobre capital
prprio, que somados correspondam, no mnimo, a 25% do lucro lquido do exerccio, ajustado nos termos
da legislao societria.
2015

2014

Lucro lquido do exerccio

2.202.238

977.053

Dividendos
Juros sobre o capital prprio

223.581
1.019.033

781.642
-

Total deliberado no exerccio

1.242.614

781.642

Os dividendos deliberados referentes ao resultado do exerccio esto demonstrados no quadro a seguir:

48

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(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Descrio

Data de
deliberao

Data de
pagamento

14/05/2015
13/08/2015
12/11/2015
10/12/2015

29/05/2015
08/09/2015
04/12/2015
29/12/2015

Dividendos
Juros sobre capital prprio
Juros sobre capital prprio
Juros sobre capital prprio

Bruto por ao
(R$)
0,124110
0,142749
0,176557
0,252512

Total proposto/deliberado referente ao exerccio de 2015

Dividendos
Dividendos
Dividendos
Dividendos

08/05/2014
07/08/2014
13/11/2014
10/02/2015

0,111538
0,109381
0,104814
0,103218

Total proposto/deliberado referente ao exerccio de 2014

Bsico
2015

Denominador
Mdia ponderada de aes em circulao

Lucro por ao bsico (em R$)

984.745
(7.692)

2.202.238

977.053

1.791.892.507

1.837.383.111

1,229001

0,531763

2015

Lucro lquido disponvel para os acionistas da

BM&FBOVESPA

Denominador
Mdia ponderada de aes em circulao ajustada pelos
efeitos dos planos de opes de aes

Lucro por ao diludo (em R$)

49

Consolidado
2014

2.202.238
-

Diludo
Numerador
Resultado lquido das operaes continuadas
Resultado lquido das operaes descontinuadas

204.914
200.061
190.726
185.941
781.642

h. Lucro por ao

Lucro lquido disponvel para os acionistas da

BM&FBOVESPA

223.581
254.392
314.641
450.000
1.242.614

30/05/2014
29/08/2014
28/11/2014
28/04/2015

Numerador
Resultado lquido das operaes continuadas
Resultado lquido das operaes descontinuadas

Valor Total
Bruto

Consolidado
2014

2.202.238
-

984.745
(7.692)

2.202.238

977.053

1.805.320.708

1.841.030.654

1,219860

0,530710

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

16
a.

Transaes com partes relacionadas

Transaes e saldos com partes relacionadas
Ativo / (passivo)
Descrio

2015

2014

Receita / (despesa)
2015

2014

Banco BM&FBOVESPA de Servios de Liquidao e Custdia S.A.

(1)

Contas a receber

1.033

909

Juros sobre capital prprio a receber

3.400

2.508

11.456

10.407

Ressarcimento de despesas

Receita com taxa

14

18

Juros sobre capital prprio

4.000

2.950

Bolsa Brasileira de Mercadorias (Nota 24)

Contas a receber

Contas a pagar

(99)

Fornecedores

(2.464)

Contribuio mnima sobre ttulos patrimoniais (emolumentos)

(1.193)

Processamento de dados

(2.464)

Aluguel de imvel

25

Ressarcimento de despesas

78

BM&F (USA) Inc. (1)

Contas a pagar

(80)

Despesas diversas

(1.529)

(1.026)

BM&FBOVESPA (UK) Ltd. (1)

Contas a pagar
Despesas diversas

(142)
-

(1.836)

(1.424)

Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (1)

Contas a receber
Ressarcimento de despesas

2
-

21

22

CME Group
Dividendos a receber

61.635

Contas a pagar

(48.245)

Despesas financeiras

(781)

(898)

Despesas com taxas

(1.895)

(2.111)

Receitas com taxas

66

245

50

BM&FBOVESPA Superviso de Mercados

Contas a receber
Contas a pagar

196
(8.695)

(9.904)

Doao / Contribuio

(12.690)

(15.466)

Ressarcimento de despesas

2.721

3.035

Associao BM&F
Contas a receber

Contas a pagar

(1)

(239)

Ressarcimento de despesas

Despesas com cursos

(1.270)

(1.458)

Doao

(1.757)

(239)

Patrocnio

(3.200)

105

186

Outras partes relacionadas

Contas a receber

10

10

Doao

(125)

Ressarcimento de despesas

136

Despesas diversas

50

(63)
125
(163)

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(1) Empresas controladas includas no processo de consolidao.

A BM&FBOVESPA possui poltica de transaes com partes relacionadas, aprovada pelo Conselho de
Administrao, que visa estabelecer regras para assegurar que todas as decises envolvendo transaes com
partes relacionadas e outras situaes com potencial conflito de interesses sejam tomadas tendo em vista os
interesses da BM&FBOVESPA e de seus acionistas.
As principais transaes recorrentes com partes relacionadas esto descritas a seguir e foram efetuadas nas
seguintes condies:
Os valores devidos pelo Banco BM&FBOVESPA BM&FBOVESPA so relativos aos recursos da
Companhia utilizados pelo Banco para exerccio de suas atividades, devidamente relacionados em contrato
firmado entre as partes.
O contas a pagar ao CME Group refere-se parcela remanescente relativa a aquisio de licena perptua de
uso dos mdulos pertencentes ao CME Group da plataforma eletrnica de negociao multiativos PUMA
Trading System, desenvolvida em parceria com o CME Group. Em setembro de 2015, o CME Group passou a
ser desconsiderado como parte relacionada da BM&FBOVESPA devido a descaracterizao acerca da
influncia significativa e consequentemente a descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial
(Nota 7).
A BSM possui um acordo de transferncia e de recuperao de custos firmado com a BM&FBOVESPA, o
qual prev o reembolso BM&FBOVESPA do valor pago por conta de despesas relativas contratao de
recursos e infraestrutura, disponibilizados BSM para auxlio na execuo de suas atividades de superviso.
Tais custos so apurados mensalmente de acordo com metodologia definida em contrato firmado entre as
partes e tambm englobam as atividades relacionadas ao Mecanismo de Ressarcimento de Prejuzos, uma vez
que tal mecanismo administrado pela BSM.
A BM&FBOVESPA faz contribuies com a finalidade de complementar o financiamento das atividades da
BSM, bem como transferncias regulares de multas por falha de liquidao financeira e entrega de ativos,
realizadas para a BSM conforme estabelecido no Ofcio Circular 044/2013 da BM&FBOVESPA.
A BM&FBOVESPA paga mensalmente a BM&F (USA) Inc. e a BM&FBOVESPA (UK) Ltd. pela prestao
de servios de representao no exterior, mediante o relacionamento com outras bolsas e agentes reguladores e
auxiliar a prospeco de novos clientes para o mercado de capitais brasileiro.
A Associao BM&F, Associao Bovespa, Instituto BM&FBOVESPA e Associao Profissionalizante
BM&FBOVESPA reembolsam periodicamente a BM&FBOVESPA pelas despesas relativas contratao de
recursos e utilizao da infraestrutura disponibilizados pela BM&FBOVESPA, para auxlio na execuo de
suas atividades.
A BM&FBOVESPA paga as despesas relativas aos cursos realizados por seus colaboradores voltados ao
mercado financeiro e de capitais oferecidos pelo Instituto Educacional BM&FBOVESPA, administrado pela
Associao BM&F.

51

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b.

Remunerao do pessoal-chave da Administrao

O pessoal-chave da Administrao inclui os Conselheiros, Diretores Estatutrios, Diretor de Auditoria, Diretor de

Riscos Corporativo, Diretor do Banco BM&FBOVESPA e Diretora de Recursos Humanos.
2015
Benefcios a administradores
Benefcios de curto prazo (salrios, participao nos
lucros, etc.)
Remunerao baseada em aes (1)
Contraprestao cancelamento Stock Options e encargos
trabalhistas e previdencirios (Nota 18)

2014

30.695
31.127

29.881
13.306

35.093

(1) Refere-se s despesas apuradas no exerccio relativas remunerao baseada em aes, acrescidas de encargos
trabalhistas e previdencirios, e opes de aes do pessoal-chave da Administrao, despesas estas reconhecidas
conforme critrios descritos na Nota 18.

17

Garantia das operaes

A BM&FBOVESPA, atuando como contraparte central garantidora dos mercados, administra quatro cmaras de
compensao e liquidao (clearings) consideradas sistemicamente importantes pelo Banco Central do Brasil: as
Clearings BM&FBOVESPA (antiga Clearing de Derivativos), de Cmbio, de Ativos e de Aes e Renda Fixa
Privada (CBLC).
Conforme Ofcio Circular 046/2014 divulgado em 07 de Agosto de 2014, o Banco Central do Brasil concedeu
BM&FBOVESPA autorizao para o funcionamento da nova clearing de compensao e liquidao, a Clearing
BM&FBOVESPA. A nova clearing faz parte do projeto Integrao da Ps-Negociao (IPN) que uma iniciativa
da BM&FBOVESPA para criao da clearing de compensao integrada, a qual consolidar as atividades das
quatro clearings.
As atividades da Clearing BM&FBOVESPA esto, nesta primeira fase do projeto, restritas s operaes do
mercado de derivativos financeiros e commodities e do mercado de ouro ativo financeiro, contemplando contratos
de bolsa e de balco.
As atividades desenvolvidas pelas clearings so amparadas pela Lei 10.214/01, que autoriza a compensao
multilateral de obrigaes, determina o papel de contraparte central das clearings sistemicamente importantes e
permite a utilizao das garantias prestadas por participantes inadimplentes para a liquidao de suas obrigaes
no mbito das clearings, inclusive nos casos de insolvncia civil, concordata, interveno, falncia e liquidao
extrajudicial.
Por intermdio de suas clearings, a BM&FBOVESPA atua como contraparte central garantidora dos mercados de
derivativos (futuros, termo, opes e swaps), de cmbio (dlar pronto), de ttulos pblicos federais (operaes a
vista e a termo, definitivas e compromissadas, bem como emprstimos de ttulos), de renda varivel (operaes a
vista, termo, opes, futuros e emprstimo de ttulos) e de ttulos privados (operaes a vista e de emprstimo de
ttulos). Em outras palavras, ao exercer o papel de clearing, a BM&FBOVESPA torna-se responsvel pela boa
liquidao das operaes realizadas e/ou registradas em seus sistemas, na forma dos regulamentos em vigor.
52

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A atuao da BM&FBOVESPA como contraparte central a expe ao risco de crdito dos participantes que
utilizam seus sistemas de liquidao. Caso um participante no realize os pagamentos devidos ou a entrega dos
ativos ou das mercadorias devidas, caber BM&FBOVESPA acionar seus mecanismos de garantia, de forma a
assegurar a boa liquidao das operaes registradas, no prazo e na forma previstos. Em caso de falha ou
insuficincia dos mecanismos de garantia das clearings, a BM&FBOVESPA pode ter de recorrer a seu prprio
patrimnio como ltimo recurso capaz de assegurar a boa liquidao das operaes.
As clearings no apresentam exposio direta ao risco de mercado, uma vez que no possuem posies
liquidamente compradas ou liquidamente vendidas nos diversos contratos e ativos negociados. No entanto, o
aumento da volatilidade dos preos pode afetar a magnitude dos valores a serem liquidados pelos diversos
participantes do mercado, podendo tambm elevar a probabilidade de inadimplncia de tais participantes. Alm
disso, conforme j destacado, as clearings so responsveis pela liquidao das operaes de participante que se
torne inadimplente, o que pode resultar em perdas para a BM&FBOVESPA caso os valores devidos superem o
valor das garantias disponveis. Assim, apesar da inexistncia de exposio direta ao risco de mercado, este
capaz de impactar e potencializar os riscos de crdito assumidos.
Cada clearing conta com sistema de gerenciamento de risco e estrutura de salvaguardas prprias. A estrutura de
salvaguardas de uma clearing representa o conjunto de recursos e mecanismos que podem ser por ela utilizados
para a cobertura de perdas relacionadas falha de liquidao de um ou mais participantes. Os referidos sistemas e
estruturas encontram-se detalhadamente descritos nos regulamentos e nos manuais das respectivas clearings,
tendo sido objeto de testes e de homologao pelo Banco Central do Brasil, na forma da Resoluo 2.882/01 do
Conselho Monetrio Nacional e da Circular 3.057/01 do BACEN.
As estruturas de salvaguardas das clearings baseiam-se, em larga medida, no modelo de repartio de perdas
denominado defaulter pays, no qual o montante de garantias depositadas por cada participante deve ser capaz de
absorver, com elevado grau de confiana, as potenciais perdas associadas ao seu inadimplemento.
Consequentemente, o valor exigido em garantia dos participantes constitui o elemento de maior importncia na
nossa estrutura de gerenciamento dos potenciais riscos de mercado advindos de nossa atuao como contraparte
central garantidora.
Para a maioria dos contratos e operaes com ativos, o valor exigido em garantia dimensionado para cobrir o
risco de mercado do negcio, ou seja, sua volatilidade de preo, durante o horizonte de tempo esperado para a
liquidao das posies de um participante inadimplente. Esse horizonte de tempo pode variar de acordo com a
natureza dos contratos e ativos negociados.
Os modelos utilizados para o clculo da margem de garantia baseiam-se, de uma forma geral, no conceito de teste
de estresse, isto , metodologia que busca aferir o risco de mercado considerando no somente a volatilidade
histrica recente dos preos, mas tambm a possibilidade de surgimento de eventos inesperados que modifiquem
os padres histricos de comportamento dos preos e do mercado em geral.
Os principais parmetros utilizados pelos modelos de clculo de margem so os cenrios de estresse, definidos
pelo Comit de Risco de Mercado para os fatores de risco que afetam os preos dos contratos e ativos negociados
nos nossos sistemas. Para a definio dos cenrios de estresse, o Comit de Risco de Mercado utiliza uma
combinao de anlises quantitativa e qualitativa. A anlise quantitativa feita com o apoio de modelos
estatsticos de estimao de risco, como EVT (extreme value theory), estimao de volatilidades implcitas e por
meio de modelos condicionais do tipo Garch (Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity), alm
de simulaes histricas. A anlise qualitativa, por sua vez, considera aspectos relacionados conjuntura

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

econmica e poltica, nacional e internacional, e seus possveis impactos sobre os mercados administrados pela
BM&FBOVESPA.
Em 05 de maro de 2014, conforme Ofcio Circular 003/2014 da BM&FBOVESPA, entraram em vigor novas
verses dos normativos das Clearings da BM&FBOVESPA, visando adequao s regras internacionais para
requerimento de capital sob o Acordo de Basileia III por instituies financeiras com exposio a risco de crdito
de cmaras de compensao e liquidao. Essas alteraes foram aprovadas pelo Banco Central em janeiro de
2014.
As operaes nos mercados da BM&FBOVESPA esto garantidas por depsitos de margem em moeda, ttulos
pblicos e privados, cartas de fiana e aes, dentre outros. As garantias depositadas em moeda, no montante de
R$1.338.010 (R$1.321.935 em 31 de dezembro de 2014), so registradas contabilmente no passivo em Garantias
Recebidas em Operaes e as demais garantias, no montante de R$303.824.243 (R$240.757.242 em 31 de
dezembro de 2014) so controladas gerencialmente. Em 31 de dezembro de 2015 o total das garantias depositadas
pelos participantes de R$305.162.253 (R$242.079.177 em 31 de dezembro de 2014), composto, por clearing,
conforme segue:

a. Garantias depositadas pelos participantes

2015
Clearing
BM&FBOVESPA

Clearing de aes e renda

fixa privada (CBLC)

Clearing de
Cmbio

Clearing de
Ativos

Ttulos Pblicos Federais

Cartas de Fiana
Aes
Ttulos Internacionais (1)
Certificados de Depsito Bancrio (CDBs)
Garantias depositadas em moeda
Ouro
Outros

216.955.868
3.552.464
3.458.610
1.394.602
1.027.657
12.012
176.345

37.116.275
397.000
27.241.604
4.151.480
277.305
134.437
3.162
163.372

8.644.122
175.716
-

280.222
-

Total

226.577.558

69.484.635

8.819.838

280.222

2014
Clearing
BM&FBOVESPA

Clearing de aes e renda

fixa privada (CBLC)

Clearing de
Cmbio

Clearing de
Ativos

Ttulos Pblicos Federais

Cartas de Fiana
Aes
Ttulos Internacionais (1)
Certificados de Depsito Bancrio (CDBs)
Garantias depositadas em moeda
Ouro
Outros

156.814.586
2.542.590
4.696.902
1.177.107
815.294
31.264
136.110

34.636.888
572.310
33.007.191
1.800.371
245.456
121.288
120.835

4.470.253
385.149
-

505.583
-

Total

166.213.853

70.504.339

4.855.402

505.583

(1) Ttulos dos governos norte-americano e alemo, bem como ADRs (American Depositary Receipt).

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

b. Outros mecanismos de salvaguarda

i) Clearing BM&FBOVESPA

Coresponsabilidade pela liquidao da corretora e do membro de compensao que atuaram como

intermedirios, bem como garantias depositadas por tais participantes.

Garantia Mnima No Operacional, formado por recursos aportados por detentores de direito de liquidao na
Clearing BM&FBOVESPA (membros de compensao) e detentores de direito de negociao irrestrito, com
a finalidade exclusiva de garantir as operaes. No encerramento de 15 de agosto de 2014, os recursos
relativos contribuio do participante para o Fundo de Desempenho Operacional foram automaticamente
alocados como Garantia Mnima No Operacional na abertura da Cmara BM&FBOVESPA, em 18 de
agosto de 2014. A Garantia Mnima No Operacional apresenta a posio a seguir:
Composio

2015

2014

Ttulos Pblicos Federais

Cartas de Fiana
Certificados de Depsito Bancrio (CDBs)
Garantias depositadas em moeda

730.429
72.200
2.700
-

725.794
128.500
5.300
4

Valores depositados

805.329

859.598

Valores requeridos dos participantes

600.000

672.000

Valor excedente ao mnimo requerido

205.329

187.598

Fundo de Liquidao, formado por garantias aportadas pelos Membros de Compensao da Clearing e
recursos da BM&FBOVESPA. No encerramento de 15 de agosto de 2014, os recursos relativos
contribuio do membro de compensao para o Fundo de Liquidao de Operaes foram automaticamente
alocados para o Fundo de Liquidao na abertura da Cmara BM&FBOVESPA, em 18 de agosto de 2014. O
Fundo de Liquidao apresenta a posio a seguir:
2015

Composio

2014

Ttulos Pblicos Federais

Cartas de Fiana

851.458
18.000

776.632
34.000

Valores depositados

869.458

810.632

Valores requeridos dos participantes

Valor requerido da BM&FBOVESPA (1)

308.000
308.000

344.000
344.000

Valor excedente ao mnimo requerido

253.458

122.632

(1) Composto por Ttulos Pblicos Federais.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Patrimnio especial com valor de R$57.526 (R$50.752 em 31 de dezembro de 2014), para atendimento do
disposto no Artigo 5 da Lei 10.214, de 27 de maro de 2001, e do disposto no Artigo 19 da Circular 3.057 do
BACEN, de 31 de agosto de 2001.

ii) Clearing de aes e renda fixa privada (CBLC)

Coresponsabilidade pela liquidao da corretora e do membro de compensao que atuaram como

intermedirios, bem como garantias depositadas por tais participantes.

Fundo de Liquidao, formado por garantias aportadas pelos Membros de Compensao e recursos da
BM&FBOVESPA, destinados a garantir a boa liquidao das operaes.

Composio

2015

2014

Ttulos Pblicos Federais

893.423

665.380

Valores depositados

893.423

665.380

Valores requeridos dos participantes

Valor requerido da BM&FBOVESPA (1)

298.900
298.900

280.400
280.400

Valor excedente ao mnimo requerido

295.623

104.580

(1) Composto por Ttulos Pblicos Federais.

Patrimnio especial com valor de R$61.494 (R$54.256 em 31 de dezembro de 2014), para atendimento do
disposto no Artigo 5 da Lei 10.214, de 27 de maro de 2001, e do disposto no Artigo 19 da Circular 3.057 do
BACEN, de 31 de agosto de 2001.

iii) Clearing de Cmbio

Fundo de Liquidao de Operaes de Cmbio, anteriormente denominado Fundo de Participao, formado

por garantias aportadas pelos participantes da Clearing de Cmbio e recursos da BM&FBOVESPA,
destinados a garantir a boa liquidao das operaes.

56

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

2015

Composio

2014

Ttulos Pblicos Federais

Garantias depositadas em moeda

364.804
200

306.762
200

Valores depositados

365.004

306.962

Valores requeridos dos participantes

Valor requerido da BM&FBOVESPA (1)

105.650
105.650

104.650
104.650

Valor excedente ao mnimo requerido

153.704

97.662

(1) Composto por Ttulos Pblicos Federais.

Patrimnio especial com valor de R$57.619 (R$50.838 em 31 de dezembro de 2014), para atendimento do
disposto no Artigo 5 da Lei 10.214, de 27 de maro de 2001, e do disposto no Artigo 19 da Circular 3.057 do
BACEN, de 31 de agosto de 2001.

iv) Clearing de Ativos

Fundo Operacional da Clearing de Ativos, com valor de R$40.000 em 31 de dezembro de 2015 e 31 de

dezembro de 2014, com a finalidade de manter recursos da BM&FBOVESPA para cobrir prejuzos
decorrentes de falhas operacionais ou administrativas dos participantes.

Patrimnio especial com valor de R$40.507 (R$35.737 em 31 de dezembro de 2014), para atendimento do
disposto no Artigo 5 da Lei 10.214, de 27 de maro de 2001, e do disposto no Artigo 19 da Circular 3.057 do
BACEN, de 31 de agosto de 2001.

18
a.

Benefcios a empregados
Stock options Incentivo de Longo Prazo

Conforme o Comunicado ao Mercado de 04 de fevereiro de 2015, a BM&FBOVESPA decidiu oferecer a

beneficirios de outorgas realizadas no mbito do Plano de Opes de Compra de Aes da BM&FBOVESPA a
alternativa de (i) permanecer titular de suas opes, ou (ii) cancelar o saldo de opes, recebendo valor em
dinheiro para o caso das opes que j haviam cumprido o prazo de carncia (opes vested) e aes de emisso
da BM&FBOVESPA a serem transferidas aos beneficirios em datas futuras, no caso das opes que ainda no
haviam cumprido tal prazo (opes no-vested).
Praticamente todos os beneficirios escolheram ter suas opes canceladas, e as aes recebidas em contrapartida
ao cancelamento das opes no-vested foram vinculadas ao Plano de Concesso de Aes aprovado pela
BM&FBOVESPA em Assembleia Geral Extraordinria realizada em 13 de maio de 2014.
A BM&FBOVESPA considera que o modelo de incentivo de longo prazo resultante atender de forma mais
eficiente os objetivos de alinhamento de interesses dos beneficirios com a BM&FBOVESPA e seus acionistas no
horizonte de longo prazo, bem como o objetivo de reteno de pessoal-chave.
57

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os valores conferidos em dinheiro e em aes pelo cancelamento das opes foram apurados com base no valor
justo das opes em 05 de janeiro de 2015, procedimento previsto no Pronunciamento CPC 10 (R1) aprovado
pela Deliberao CVM n 650/10, sendo que os resultados desses clculos foram objeto de trabalho de
assegurao limitada realizado por consultoria externa especializada.
A parcela de opes vested cancelada resultou em pagamento em dinheiro equivalente ao valor justo de tais
opes. J a parcela de opes no-vested canceladas resultou na concesso de uma quantidade de aes de
emisso da BM&FBOVESPA calculada com base no valor justo das opes no-vested em 05 de janeiro de 2015
e no preo de fechamento da ao na mesma data (R$9,22).

Programas

2008
2009
2010
2011
2012
2013
2011 adicionais
2012 adicionais
2013 adicionais
Total

Qtd. de
opes em
Valor
aberto
Justo (R$)
(dez/14)
178.412
4,48
621.780
3,72
7.183.875
1,94
6.484.900
3,37
7.728.386
3,45
9.755.809
4,09
2.113.241
4,90
1.936.513
4,34
2.971.880
4,87

38.974.796

Opes vested convertidas

Qtd. de
opes

Valor justo
total (R$)

Opes no vested convertidas

Qtd. de opes Qtd. de aes

173.412
581.780
6.498.875
3.971.275
3.391.618
2.414.578
1.025.300
-

776.886
2.164.222
12.607.818
13.383.197
11.701.082
9.875.624
5.023.970
-

2.257.375
4.228.018
7.243.731
1.025.280
1.919.785
2.971.880

825.138
1.582.170
3.213.606
544.906
903.694
1.569.771

18.056.838

55.532.798

19.646.069

8.639.285

No inclui 1.259.389 opes outorgadas no passado a funcionrios que recentemente foram desligados pela
BM&FBOVESPA, as quais tinham condies de prazo e portanto valores justos distintos dos descritos acima.
Destas opes, 837.389 foram canceladas, resultando pagamento em dinheiro de R$665 e 422.000 no foram
convertidas, visto que no houve adeso dos funcionrios desligados. O valor total de pagamento em dinheiro
foi R$56.198.
12,5 mil opes no foram convertidas, visto que no houve adeso dos beneficirios.

As aes concedidas em substituio s opes no-vested canceladas estaro sujeitas s mesmas regras em caso
de desligamento, invalidez, morte e aposentadoria. Alm disso, essas aes tero prazos de transferncia iguais
aos prazos de carncia que haviam sido estabelecidos em cada programa de opes e sero transferidas aos
beneficirios em janeiro de cada ano: 3.139.275 em 2016, 3.192.082 em 2017, 1.523.046 em 2018 e 784.882 em
2019.
As diretrizes e condies que levaram ao cancelamento das opes, bem como ao pagamento em dinheiro e em
aes, foram aprovadas pelo Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA em reunio realizada em 24 de
dezembro de 2014, sendo que todos os atos necessrios sua implementao foram convalidados pelo Comit de
Remunerao do Conselho de Administrao em reunio realizada em 04 de fevereiro de 2015.
A BM&FBOVESPA reconheceu despesas relativas s outorgas do Plano de Opo no montante de R$276 no
exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 (2014 - R$28.805), em contrapartida de reservas de capital no
patrimnio lquido.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A BM&FBOVESPA firmou compromissos com os beneficirios, para o fim de mant-los indenes com relao a
eventuais passivos potenciais relacionados aos Planos de Opo. Em 31 de dezembro de 2015 os passivos
potenciais conhecidos correspondem ao valor de R$24.300 (R$17.700 em 31 de dezembro de 2014).
Stock Options Quadro resumo/Movimentao

Programa

Contratos em
aberto em
31/12/2014

Opes No
Opes Vested Vested Liquidadas em Convertidas em
Dinheiro
Aes

Exercidas no
exerccio findo
em 31/12/2015

Opes No
Convertidas

Programa 2008

178.412

173.412

5.000

Programa 2009

621.780

581.780

40.000

Programa 2010

7.183.875

6.861.875

322.000

Programa 2011

6.484.900

4.190.025

2.257.375

37.500

Vencidas no
exerccio
findo em
31/12/2015

Contratos
de Opes
em aberto
em
31/12/2015

5.000

3,71

2,93

(40.000)
-

(322.000)

(33.750)

Valor justo
das opes na
data de
outorga (R$
por ao)

Percentual
de diluio
(1)

4,50

3.750

2,79

Programa 2012

7.728.386

3.485.368

4.228.018

15.000

(15.000)

5,55

Programa 2013

9.755.809

2.497.078

7.243.731

15.000

(15.000)

3,43

297.000

297.000

297.000

2,98

Programas adicionais 2011

2.113.241

1.087.961

1.025.280

4,19

Programas adicionais 2012

1.936.513

16.728

1.919.785

6,98

Programas adicionais 2013

2.971.880

2.971.880

4,33

39.271.796

18.894.227

19.646.069

731.500

Outorga CA 2013

Programas de Stock Options

(103.750)

(322.000)

305.750

0,02%

0,02%

(1) A quantidade de aes em circulao em 31 de dezembro de 2015 1.782.094.906.

Efeitos decorrentes do exerccio de opes

Valor recebido pelo exerccio de opes

(-) Custo das aes em tesouraria alienadas
Efeito na alienao de aes

2015

2014

897
(1.094)

44.220
(49.559)

(197)

(5.339)

Modelo de precificao
Stock Options
As principais premissas consideradas na precificao das opes esto descritas abaixo:
a) as opes foram avaliadas considerando-se os parmetros de mercado vigentes em cada uma das datas de
outorga dos diferentes Programas de Opo;
b) para estimativa da taxa de juros livre de risco foram utilizados os contratos de juros futuros negociados para o
prazo mximo de exerccio de cada opo; e
c) como prazo de vencimento das opes foi considerado o prazo mximo de exerccio das opes outorgadas em
cada Programa de Opo.
Foram consideradas as demais premissas clssicas associadas aos modelos de precificao de opes, como
inexistncia de oportunidades de arbitragem e volatilidade constante ao longo do tempo.
59

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Stock Grant Incentivo de Longo Prazo

Em 2014 foi aprovado pela Assembleia Geral Extraordinria realizada em 13 de maio de 2014 o Plano de Aes,
que substituiu o mecanismo de outorga de opes de compra de aes do Plano de Opo como instrumento de
incentivo de longo prazo.
O Plano de Aes delega amplos poderes ao Conselho de Administrao para aprovar as concesses de aes e
administr-las, por meio de Programas de Concesso de Aes, os quais devem definir, entre outras condies
especficas: (i) os respectivos beneficirios; (ii) o nmero total de aes da BM&FBOVESPA objeto de
concesso; (iii) critrios para eleio dos beneficirios e determinao do nmero de aes a serem atribudas;
(iv) a diviso das aes em lotes; (v) perodos de carncia para realizao da transferncia das aes; (vi)
eventuais restries transferncia das aes recebidas pelos beneficirios; e (vii) eventuais disposies sobre
penalidades.
Para cada Programa de Aes, dever ser respeitado um prazo total mnimo de 3 (trs) anos entre a data de
concesso das aes daquele Programa e a ltima data de transferncia de aes concedidas para o mesmo
Programa. Ademais, dever ser respeitado um prazo de carncia mnimo de 12 (doze) meses entre: (i) a data de
concesso de um Programa e a primeira data de transferncia de qualquer lote de aes daquele Programa, e (ii)
entre cada uma das datas de transferncia de lotes de aes daquele Programa, aps a primeira transferncia.
O Plano de Aes prev, ainda, um mecanismo especfico de concesso de aes para os membros do Conselho
de Administrao, por meio do qual: (i) so elegveis para serem beneficirios da concesso ao Conselho os
membros do Conselho de Administrao a partir da data da Assembleia Geral que os eleger para o cargo, ou outro
prazo que a Assembleia Geral venha a fixar; (ii) os beneficirios membros do Conselho de Administrao
podero receber anualmente, em conjunto, um total de at 172.700 aes de emisso da BM&FBOVESPA, que
sero distribudas linearmente entre os membros do Conselho de Administrao, conforme deliberao em
assembleia geral; (iii) as concesses aos membros do Conselho de Administrao sero feitas em lote nico nas
mesmas datas em que houver a aprovao dos Programas para a concesso de aes aos demais beneficirios; (iv)
as aes objeto dos contratos de beneficirios membros do Conselho de Administrao sero transferidas aps 2
anos, a contar do trmino de cada mandato como membro do Conselho de Administrao no qual houve a
celebrao do Contrato.
A BM&FBOVESPA reconheceu despesas relativas s outorgas do Plano de Aes no montante de R$40.050 no
exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, em contrapartida de reservas de capital no patrimnio lquido, com
base no valor justo da ao na data de concesso dos planos. A BM&FBOVESPA reconheceu tambm como
despesas de pessoal os encargos no montante de R$26.442 no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015,
calculados com base no valor justo da ao na data base de 31 de dezembro de 2015.
A BM&FBOVESPA registrar as despesas em relao s aes do Programa de Stock Grant que foram
concedidas em substituio as opes no-vested do Plano de Opes de compra de aes, pelo mesmo valor
justo das opes anteriormente outorgadas, em conformidade com o CPC 10 (R1)/IFRS 2.

60

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Stock Grant Quadro resumo/Movimentao

Programa
Stock Grant - Opes Convertidas

Stock Grant - Opes Convertidas Adicionais

Data de
converso/co Carncia
ncesso
at

Quantidade de
Aes

Stock Grant - Programa Adicional 2014

Stock Grant - Outorga CA 2014

Valor justo das

aes na data
de outorga (R$
por ao)

Percentual
de diluio
(1)

05/01/2015

05/01/2016

2.687.425

(87.722)

2.599.703

9,22

05/01/2015

05/01/2017

1.862.287

(58.020)

1.804.267

9,22

0,10%

05/01/2015

05/01/2018

1.071.202

(29.950)

1.041.252

9,22

0,06%

5.620.914

(175.692)

5.445.222

05/01/2015

05/01/2016

451.850

05/01/2015

05/01/2017

1.329.795

(3.797)

0,15%

451.850

9,22

0,03%

1.325.998

9,22

0,07%

05/01/2015

05/01/2018

451.844

451.844

9,22

0,03%

05/01/2015

07/01/2019

784.882

784.882

9,22

0,04%

3.018.371
Stock Grant - Programa 2014

Canceladas no
Contratos de
exerccio findo Aes em aberto
em 31/12/2015
em 31/12/2015

(3.797)

3.014.574

02/01/2015

04/01/2016

930.290

(6.316)

923.974

9,50

0,05%

02/01/2015

02/01/2017

930.278

(6.316)

923.962

9,50

0,05%

02/01/2015

02/01/2018

930.272

(47.369)

882.903

9,50

0,05%

02/01/2015

02/01/2019

930.265

(47.368)

882.897

9,50

0,05%

3.721.105

(107.369)

3.613.736

02/01/2015

04/01/2016

384.968

384.968

9,50

0,02%

02/01/2015

02/01/2017

384.968

(8.473)

376.495

9,50

0,02%

02/01/2015

02/01/2018

384.954

(8.472)

376.482

9,50

0,02%

1.154.890

(16.945)

1.137.945
9,50

0,01%

02/01/2015

30/04/2017

172.700

Programas de Stock Grant

172.700

172.700

172.700

13.687.980

(303.803)

13.384.177

0,75%

(1) A quantidade de aes em circulao em 31 de dezembro de 2015 1.782.094.906.

Modelo de precificao
Stock Grant
Para as aes concedidas no mbito do Plano de Aes, o valor justo corresponde ao preo de fechamento da ao
na data de concesso.

b.

Previdncia complementar

O Fundo de Penso Multipatrocinado das Instituies do Mercado Financeiro e de Capitais (Mercaprev)

estruturado na modalidade de contribuio definida, tendo como uma das patrocinadoras a BM&FBOVESPA,
com participao voluntria aberta a todos os funcionrios.

61

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

c.

Assistncia mdica ps-emprego

A BM&FBOVESPA mantm um plano de assistncia mdica ps-emprego para um grupo determinado de

colaboradores e ex-colaboradores. Em 31 de dezembro de 2015, o passivo atuarial referente a esse plano de
R$26.122 (R$28.371 em 31 de dezembro de 2014), calculado considerando as seguintes premissas:
2015
7,3% a.a.
5,0% a.a.
3,0% a.a.
AT-2000

Taxa de desconto
Inflao econmica
Inflao mdica
Tbua de mortalidade

2014
6,2% a.a.
5,0% a.a.
3,0% a.a.
AT-2000

Expectativa mdia de vida em anos de um pensionista que se aposenta aos 65 anos:

Aposentadoria na data do balano (65 anos)
Aposentadoria em 25 anos (40 anos hoje)

20 anos
20 anos

A movimentao na obrigao de benefcio definido durante o exerccio est demonstrada a seguir:

2015

2014

No incio do exerccio

28.371

25.940

Custo do servio corrente

Custo do servio passado
Custo do juros
Benefcio pago pelo plano
Efeito da alterao de premissas financeiras
Efeito da experincia do plano

33
288
3.202
(1.076)
(4.038)
(658)

46
1.110
2.883
(900)
642
(1.350)

No final do exerccio

26.122

28.371

Os valores reconhecidos na demonstrao do resultado esto apresentados a seguir:

2015

2014

Custo do servio corrente

Juros sobre a obrigao de benefcio definido
Custo do servio passado

33
3.202
288

46
2.883
1.110

Total includo no resultado do exerccio

3.523

4.039

62

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Os valores reconhecidos na demonstrao do resultado abrangente esto apresentados a seguir:

Efeito da alterao de premissas financeiras

Efeito da experincia do plano

2015

2014

(4.038)
(658)

642
(1.350)

Efeitos tributrios
Total no resultado abrangente, lquido de impostos

1.597

241

(3.099)

(467)

A sensibilidade do passivo atuarial s mudanas nas principais premissas em 31 de dezembro de 2015 est
apresentada a seguir:
Aumento de 0,5%

Reduo de 0,5%

(2)
2

2
(2)

Expectativa de
vida + 1

Expectativa de
vida - 1

(1)

Taxa de desconto
Inflao mdica

Tbua de mortalidade

19
a.

Imposto de renda e contribuio social sobre o lucro

Imposto de renda e contribuio social diferidos

Os saldos de ativos e passivos diferidos apresentam-se como segue:

BM&FBOVESPA e Consolidado
2015
2014 (*)
Ativo diferido
Contingncias tributrias, cveis e trabalhistas
Constituio sobre prejuzo fiscal e base negativa
Variao cambial sobre emisso de dvida no exterior
Marcao a mercado CME
Outras diferenas temporrias

24.487
30.581
445.562
69.243
62.123

20.360
29.107
185.753
39.561

Passivo diferido
Amortizao fiscal de gio (1)
Marcao a mercado
Variao cambial - hedge de fluxo de caixa
Variao cambial - Aes no exterior
Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial - CME
Outras diferenas temporrias

(2.834.715)
(374)
(755)
(455.872)
(589.862)
(22.694)

(2.849.923)
(9.383)

Diferido lquido

(3.272.276)

(2.584.525)

63

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

(*) Os valores do passivo fiscal diferido em 31 de dezembro de 2014 esto sendo reapresentados no balano
lquidos do ativo fiscal diferido.
(1) Passivo diferido de imposto de renda e contribuio social decorrente da diferena temporria entre a base fiscal do gio
e seu valor contbil no balano patrimonial, tendo em vista que o gio continua a ser amortizado para fins fiscais, mas
deixou de ser amortizado a partir de 1 de janeiro de 2009 nos registros contbeis, resultando em uma base fiscal menor
que o valor contbil do gio. Essa diferena temporria poder resultar em valores a serem adicionados no clculo do
resultado tributvel de exerccios futuros, quando o valor contbil do ativo for reduzido ou liquidado, fazendo assim
com que seja necessria a constituio de uma obrigao fiscal diferida.

Movimentao dos ativos e passivos de imposto de renda diferido no exerccio:

2014 (*)
Ativo diferido
Contingncias tributrias, cveis e trabalhistas
Diferido sobre prejuzo fiscal e base negativa
Variao cambial sobre emisso de dvida no exterior
Marcao a mercado CME
Outras diferenas temporrias

20.360
29.107
185.753
39.561

(Debito)crdito
na
demonstrao
do resultado

BM&FBOVESPA e Consolidado
(Debito)crdito
no resultado
abrangente

4.127
1.474
437.343
22.562

(177.534)
69.243
-

2015
24.487
30.581
445.562
69.243
62.123

Passivo diferido
Amortizao fiscal de gio (1)
Marcao a mercado
Variao cambial - hedge de fluxo de caixa
Variao cambial - Aes no exterior
Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial - CME
Outras diferenas temporrias

(2.849.923)
(9.383)

15.208
(437.343)
(589.862)
(11.715)

(374)
(755)
(18.529)
(1.596)

(2.834.715)
(374)
(755)
(455.872)
(589.862)
(22.694)

Diferido lquido

(2.584.525)

(558.206)

(129.545)

(3.272.276)

(1) A movimentao o lquido entre a reverso do passivo fiscal diferido no montante de R$565.312, decorrente do
reconhecimento do impairment sobre o gio (Nota 9), e a constituio do passivo fiscal diferido no montante de
R$550.104, decorrente da amortizao fiscal do gio.

(*) Os valores do passivo fiscal diferido em 31 de dezembro de 2014 esto sendo reapresentados no balano
lquidos do ativo fiscal diferido.

b.

Perodo estimado de realizao

Os ativos diferidos de imposto de renda e contribuio social decorrentes de diferenas temporrias so

reconhecidos contabilmente levando-se em considerao a realizao provvel desses crditos, com base em
projees de resultados futuros elaboradas e fundamentadas em premissas internas e em cenrios econmicos
futuros que podem, portanto, sofrer alteraes.
A expectativa de realizao do ativo fiscal diferido (incluindo o prejuzo fiscal de R$30.581) de R$47.209 at
um ano e R$584.787 acima de um ano e para o passivo diferido a expectativa de realizao acima de um ano.
Em 31 de dezembro de 2015 o valor presente do ativo fiscal diferido, levando em conta a expectativa de
realizao de R$385.778.

64

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Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Como a base tributvel do imposto de renda e da contribuio social sobre o lucro lquido decorre no apenas do
lucro que pode ser gerado, mas tambm da existncia de receitas no tributveis, despesas no dedutveis,
incentivos fiscais e outras variveis, no existe correlao imediata entre o lucro lquido da BM&FBOVESPA e o
resultado de imposto de renda e contribuio social. Portanto, a expectativa da utilizao dos crditos fiscais no
deve ser tomada como nico indicativo de resultados futuros da BM&FBOVESPA.
Para fins fiscais, o saldo do gio dedutvel na apurao do imposto de renda e contribuio social em 31 de
dezembro de 2015 de R$3.156.980 (R$4.774.932 em 31 de dezembro de 2014).
A realizao do passivo fiscal diferido ocorrer medida que a diferena entre a base fiscal do gio e seu valor
contbil for revertida, isto , quando o valor contbil do ativo for reduzido ou liquidado.

c.

Reconciliao da despesa do imposto de renda e da contribuio social

Os valores de imposto de renda e contribuio social demonstrados nos resultados da controladora e consolidado
apresentam a reconciliao a seguir em seus valores alquota nominal:
BM&FBOVESPA
2015
2014
Resultado das operaes continuadas
Resultado das operaes descontinuadas
Resultado antes da tributao sobre o lucro
Imposto de renda e contribuio social antes das adies e
excluses, calculados taxa nominal de 34%

2.800.221
2.800.221

1.642.148
(7.692)
1.634.456

2015
2.807.222
2.807.222

Consolidado
2014
1.646.680
(7.807)
1.638.873

(952.075)

(555.715)

(954.455)

(557.217)

Adies:
Plano de opes de aes
Despesas no dedutveis - permanentes
Dividendos recebidos no exterior
Resultado no exterior
Adeso Refis

(44.119)
(94)
(14.056)
(29.860)
(109)
-

(177.812)
(9.794)
(35.866)
(81.020)
(51.132)

(41.774)
(94)
(11.711)
(29.860)
(109)
-

(175.900)
(9.794)
(33.954)
(81.020)
(51.132)

Excluses:
Equivalncia patrimonial
Juros sobre capital prprio

398.541
52.070
346.471

76.100
76.100
-

392.795
46.324
346.471

72.134
72.134
-

Outros
Imposto de renda e contribuio social

(330)
(597.983)

65

24
(657.403)

(330)
(603.764)

24
(660.959)

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

d.

Tributos a compensar e recuperar

Os tributos a compensar e recuperar esto demonstrados como segue:

Descrio
IRPJ/CSLL antecipado - Exerccio atual
IRRF - Aplicaes financeiras - Exerccio atual
Saldo negativo IRPJ/CSLL - Exerccios anteriores
Impostos no exterior compensar
PIS/Cofins compensar
Tributos diversos
Total

e.

2015

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

7.580
66.010
39.987
53.551
1.618
6.261

28
73.407
2.654
56.260
27.645
6.150

7.580
66.010
39.987
53.551
1.619
6.264

447
73.407
2.654
55.841
27.645
6.160

175.007

166.144

175.011

166.154

Regime Tributrio de Transio

A Instruo Normativa da Receita Federal do Brasil n 1.397, de 16 de setembro de 2013 e a Lei n. 12.973/2014,
de 13 de maio de 2014, converso Medida Provisria n 627/2013, alteraram de forma significativa as regras
tributrias federais, em especial no que tange aos ajustes necessrios para o encerramento do Regime Tributrio
de Transio, institudo pela Lei n 11.941, de 27 de maio de 2009. A referida Lei entrou em vigor a partir do anocalendrio de 2015 (artigo 119), sendo facultada a opo de aplicao de seus efeitos a partir do ano-calendrio de
2014 (artigo 75).
Com base na anlise efetuada pela Administrao em relao aos impactos tributrios dos dispositivos da Lei n.
12.973/2014, a BM&FBOVESPA optou pela aplicao das disposies contidas nos artigos 1, 2 e 4 a 70 da
citada Lei para o ano-calendrio de 2014, nos termos e condies estabelecidas na regulamentao editada pela
Receita Federal do Brasil.

66

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em 31 de dezembro de 2015 e 2014
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20

Receita
2015

Sistema de negociao, compensao e liquidao - BM&F

Derivativos
Cmbio
Ativos

BM&FBOVESPA
2014

2015

Consolidado
2014

1.074.546
1.053.513
20.909
124

866.595
850.607
15.988
-

1.074.531
1.053.513
20.894
124

866.577
850.607
15.970
-

Sistema de negociao, compensao e liquidao - Bovespa

Negociao - emolumentos de prego
Transaes - compensao e liquidao
Outras

903.016
146.645
734.866
21.505

977.374
162.620
793.493
21.261

903.016
146.645
734.866
21.505

977.373
162.620
793.493
21.260

Outras receitas
Emprstimos de valores mobilirios
Listagem de valores mobilirios
Depositria, custdia e back-office
Acesso dos participantes de negociao
Vendors - cotaes e informaes de mercado
Banco - Intermediao financeira e tarifas bancrias
Outras

435.041
103.203
50.058
130.829
39.493
98.434
13.024

364.600
81.203
47.445
117.089
39.333
70.032
9.498

481.300
103.203
50.058
130.829
39.493
98.434
35.161
24.122

402.502
81.203
47.445
117.089
39.333
70.032
27.220
20.180

(239.137)
(208.062)
(31.075)

(213.409)
(184.658)
(28.751)

(242.213)
(210.591)
(31.622)

(216.019)
(186.770)
(29.249)

Dedues
PIS e Cofins
Impostos sobre servios
Receita

2.173.466

67

1.995.160

2.216.634

2.030.433

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21

Despesas diversas

Descrio

BM&FBOVESPA
2015
2014

2015

Consolidado
2014

Contribuies e donativos
Despesas com provises diversas (1)
Energia eltrica, gua e esgoto
Viagens
Despesas com entidades no exterior
Locaes
Materiais de consumo
Emolumentos mnimos BBM
Seguros
Gastos com conduo e transportes
Projeto descontinuado - ativo intangvel
Programa incentivo mercado a vista
Outras

23.415
15.575
18.437
4.387
3.365
3.367
700
883
1.029
6.463
5.834
3.013

24.860
10.682
10.827
2.765
2.449
2.619
1.084
1.193
848
1.179
2.208
1.889
4.239

23.513
15.624
18.677
4.732
10
3.647
767
884
1.044
6.463
5.834
3.262

24.945
10.776
11.010
3.009
2.868
1.131
1.193
850
1.220
2.208
1.889
4.580

Total

86.468

66.842

84.457

65.679

(1) Referem-se substancialmente a provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas (Nota 14) e provises para perdas
em contas a receber.

22

Resultado financeiro
BM&FBOVESPA
2015
2014

Receitas financeiras
Receita de ativos financeiros mensurados ao valor justo
Variao cambial
Outras receitas financeiras
Dividendos sobre aes exterior (1)
(-)PIS e Cofins sobre receitas financeiras (2)

Despesas financeiras
Juros e variao cambial de dvida no exterior
Variao cambial
Outras despesas financeiras

Resultado financeiro

2015

Consolidado
2014

466.232
91.943
21.469
174.769

317.408
26.008
15.043
-

471.552
91.942
21.513
174.769

320.667
26.008
15.086
-

(13.947)
740.466

358.459

(14.069)
745.707

361.761

(138.064)
(85.915)
(11.383)
(235.362)

(96.923)
(27.843)
(27.627)
(152.393)

(138.064)
(85.916)
(12.931)
(236.911)

(96.922)
(27.836)
(28.846)
(153.604)

505.104

206.066

508.796

208.157

(1) Com a descaracterizao acerca da influncia significativa e consequentemente a descontinuidade do uso do mtodo de
equivalncia patrimonial sobre o CME Group (Nota 7), os dividendos recebidos passaram a ser registrados no resultado.

68

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

(2) A partir de julho de 2015, conforme decreto n 8.426 de 1 de abril de 2015, que restabeleceu as alquotas da
contribuio para o PIS e COFINS incidentes sobre receitas financeiras auferidas pelas pessoas jurdicas sujeitas ao
regime de apurao no cumulativa das referentes contribuies.

23

Informaes sobre segmentos de negcios

Apresentamos as informaes consolidadas com base nos relatrios utilizados para tomadas de decises da
Diretoria Executiva, sendo os segmentos divididos em Bovespa, BM&F, Produtos Corporativos e Institucionais.
Devido natureza das operaes, a Diretoria Executiva no se utiliza de informaes sobre ativos e passivos por
segmento para a tomada de decises.
Segmento BM&F
O Segmento BM&F abrange as principais etapas dos ciclos de negociao e liquidao de ttulos e contratos: (i)
sistemas de negociao em ambientes de prego eletrnico e prego via internet (WebTrading); (ii) sistemas de
registro, compensao e liquidao de operaes, integrados a sistema de gerenciamento de risco destinado a
assegurar a boa liquidao das operaes registradas; e (iii) sistemas de custdia de ttulos do agronegcio, de
ouro e de outros ativos.
Alm disso, esse segmento abrange a negociao de mercadorias, de cmbio pronto, de ativos da dvida pblica,
dos servios prestados pelo Banco BM&FBOVESPA.
Segmento Bovespa
O Segmento Bovespa compreende as etapas dos ciclos de negociao de ttulos e valores mobilirios, de renda
varivel e renda fixa, nos mercados de bolsa e Mercado de Balco Organizado (MBO). A BM&FBOVESPA
administra os mercados de bolsa e MBO nacionais para a negociao de valores mobilirios de renda varivel, os
quais incluem aes, recibos de aes, certificados de depsito sobre aes de empresas brasileiras ou
estrangeiras (BDR - Brazilian Depository Receipts), derivativos sobre aes, bnus de subscrio, cotas de
diferentes tipos de fundos de investimentos fechado, cotas representativas de certificados de investimento
audiovisual, opes no padronizadas (warrants) de compra e de venda sobre valores mobilirios, e outros ttulos
e valores mobilirios autorizados pela CVM.
Produtos Corporativos e Institucionais
Referem-se principalmente aos servios prestados como depositria dos valores mobilirios, bem como
emprstimos dos valores mobilirios e listagem de valores mobilirios (registro de emissores de ttulos e valores
mobilirios para negociao em nossos sistemas), sinais de informaes, servios de classificao de commodities
e fornecimento de produtos tecnolgicos.

69

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

2015
Consolidado
Segmento
BM&F
Sistema de negociao, compensao e liquidao
Dedues
Receita

Segmento
Bovespa

Produtos
Corporativos e
Institucionais

Total

1.074.531
(105.263)
969.268

903.016
(92.098)
810.918

481.300
(44.852)
436.448

2.458.847
(242.213)
2.216.634

Despesa operacional ajustada

Depreciao e amortizao
Stock Options e Stock Grant
PCLD e outras provises
Repasse de multas

(212.209)
(45.030)
(35.123)
(7.959)
-

(204.355)
(40.860)
(31.961)
(10.356)
-

(197.785)
(24.967)
(31.898)
(2.662)
(5.491)

(614.349)
(110.857)
(98.982)
(20.977)
(5.491)

Despesa total

(300.321)

(287.532)

(262.803)

(850.656)

668.947

523.386

173.645

Resultado
Equivalncia patrimonial

1.365.978
136.245

Reduo ao valor recupervel de ativos

(1.662.681)

Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial

1.734.889

Resultado de alienao de investimentos em coligadas

723.995

Resultado financeiro

508.796

Imposto de renda e contribuio social

Lucro lquido do exerccio

(603.764)
668.947

70

523.386

173.645

2.203.458

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

2014
Consolidado
Segmento
BM&F
Sistema de negociao, compensao e liquidao
Dedues
Receita

Segmento
Bovespa

Produtos
Corporativos e
Institucionais

Total

866.577
(84.658)
781.919

977.373
(97.697)
879.676

402.502
(33.664)
368.838

2.246.452
(216.019)
2.030.433

Despesa operacional ajustada

Depreciao e amortizao
Stock Options
PCLD e outras provises
Repasse de multas
Outras

(211.063)
(52.308)
(10.175)
(4.499)
(2.405)
(19.385)

(191.526)
(39.818)
(9.164)
(5.893)
(3.023)
(24.364)

(183.505)
(27.007)
(9.466)
(4.102)
(703)
(5.664)

(586.094)
(119.133)
(28.805)
(14.494)
(6.131)
(49.413)

Despesa total

(299.835)

(273.788)

(230.447)

(804.070)

482.084

605.888

138.391

Resultado

1.226.363

Equivalncia patrimonial

212.160

Resultado financeiro

208.157

Imposto de renda e contribuio social

(660.959)

Operaes descontinuadas (Nota 24)

Lucro lquido do exerccio

24

(7.807)
482.084

605.888

138.391

977.914

Operaes descontinuadas

A BM&FBOVESPA vinha avaliando sua participao na Bolsa Brasileira de Mercadorias nos ltimos anos e
constatou que no se confirmaram os pressupostos de que a esperada complementariedade das atividades no
mercado fsico, exercidas no mbito da Bolsa Brasileira de Mercadorias, e no mercado futuro, por meio da ento
BM&F, atualmente BM&FBOVESPA, se traduziriam em oportunidades para ambas as Bolsas. Em razo desse
cenrio, foram apresentadas pela BM&FBOVESPA e debatidas no mbito do Conselho de Administrao da
Bolsa Brasileira de Mercadorias, propostas com vistas readequao da estrutura da Bolsa Brasileira de
Mercadorias. Tendo em vista que tais propostas no evoluram como esperado pela BM&FBOVESPA, esta
decidiu por descontinuar a sua participao na Bolsa Brasileira de Mercadorias, renunciando sua condio de
associado instituidor.
Tal deciso foi comunicada Assembleia Geral Extraordinria da Bolsa Brasileira de Mercadorias, realizada em
16 de dezembro de 2014, na qual foram deliberadas e aprovadas as condies que atriburam efeito renncia
apresentada pela BM&FBOVESPA sua condio de associado instituidor, com seus respectivos direitos e
obrigaes, dentre as quais foi aprovada a celebrao de instrumento entre a Bolsa Brasileira de Mercadorias e a
BM&FBOVESPA por meio do qual aquela concede a esta ltima, de maneira irrevogvel e irretratvel, a
quitao de suas obrigaes como associado, bem como completa desonerao de qualquer responsabilidade
71

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

perante os passivos e contingncias da Bolsa Brasileira de Mercadorias atualmente conhecidos e futuros, salvo em
caso de dolo ou culpa grave da BM&FBOVESPA, devidamente declarados em sentena transitada em julgado.
Com a renncia aos ttulos patrimoniais de emisso da Bolsa Brasileira de Mercadorias que eram de sua
propriedade e a respectiva perda da condio de associado, a BM&FBOVESPA reconheceu a baixa do
investimento no montante de R$ 7.539, com base no valor contbil em 30 de novembro de 2014.
Os resultados da operao descontinuada de 2014 esto resumidas a seguir:
Resultado de operaes descontinuadas
BBM
30/11/2014
Receita operacional
Contribuio de associados - BM&FBOVESPA
Contribuio de associados - Outros

3.326
1.094
1.132

Receita operacional lquida

5.552

Despesas administrativas e gerais

Depreciao e amortizao
Proviso para contingncias/PCLD

(6.366)
(110)
(302)

Resultado financeiro

958

Dficit do perodo

(268)

Baixa do investimento

(7.539)

Resultado das operaes descontinuadas, lquido de impostos

(7.807)

Balano Patrimonial

Ativo
Circulante
No-circulante
Total

BBM
30/11/2014
15.089
1.488
16.577

Passivo e patrimnio lquido

Circulante
No-circulante

2.103
398

Patrimnio lquido

14.076

Total

16.577

72

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s demonstraes financeiras
em 31 de dezembro de 2015 e 2014
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Fluxo de caixa de operaes descontinuadas

BBM
30/11/2014
Fluxo de caixa das atividades operacionais
Fluxo de caixa das atividades de investimento
Fluxo de caixa das atividades de financiamento

119
(25)
(92)

Caixa lquido gerado

25

Outras informaes

a. A BM&FBOVESPA busca no mercado apoio de consultores de seguros para estabelecer coberturas

compatveis com seu porte e suas operaes. As principais coberturas, em 31 de dezembro de 2015, foram
contratadas pelos montantes a seguir indicados, consoante aplices de seguros:
Importncias
seguradas

Ramo da Aplice
Valores em risco, danos materiais, prdios e equipamentos
Responsabilidade civil
Obras de arte

569.869
134.000
16.133

b. A Associao Profissionalizante BM&FBOVESPA APBM&FBOVESPA uma associao civil sem fins

lucrativos que tem como objetivo desenvolver atividades educacionais, de assistncia social e de incentivo ao
esporte, estas ltimas por meio da manuteno do projeto Clube de Atletismo BM&FBOVESPA e da
concesso de patrocnios a atletas (atividades estas incorporadas por associao especfica, denominada Clube
de Atletismo BM&FBOVESPA, em julho de 2013). A APBM&FBOVESPA mantida pelo Instituto
BM&FBOVESPA, associao civil sem fins lucrativos que, por sua vez, possui a BM&FBOVESPA como
associado fundador.
A APBM&FBOVESPA figura como r em processos judiciais e administrativos de natureza tributria,
classificados como probabilidade de perda possvel, que, em sua maioria, referem-se a questionamentos da
Receita Federal do Brasil sobre contribuies previdencirias supostamente devidas por essa associao em
razo de pagamentos realizados a terceiros e aos patrocnios pagos aos atletas integrantes do Clube de
Atletismo BM&FBOVESPA. Caso o desfecho desses processos seja desfavorvel para a
APBM&FBOVESPA, a BM&FBOVESPA poder vir a desembolsar recursos para garantir a manuteno das
atividades da APBM&FBOVESPA. O valor envolvido nas referidas aes em 31 de dezembro de 2015 de
R$18.912.
*

73

Relatrio do Comit de Auditoria

Informaes iniciais
O Comit de Auditoria da BM&FBOVESPA S.A. rgo estatutrio de assessoramento
vinculado diretamente ao Conselho de Administrao. composto por dois conselheiros e
mais quatro membros, um deles o Especialista Financeiro, todos independentes, indicados a
cada dois anos pelos conselheiros, que levam em considerao os critrios constantes da
legislao e regulamentao aplicveis e as melhores prticas internacionais.
Atribuies e responsabilidades
A Administrao da BM&FBOVESPA S.A. (doravante tambm referida como BM&FBOVESPA)
responsvel pela definio e pela implementao de processos e procedimentos visando
coletar dados para preparo das demonstraes financeiras, com observncia da legislao
societria, das prticas contbeis adotadas no Brasil e dos normativos pertinentes da Comisso
de Valores Mobilirios.
A Administrao , tambm, responsvel pelos processos, pelas polticas e pelos
procedimentos de controles internos que assegurem a salvaguarda de ativos, o tempestivo
reconhecimento de passivos e a eliminao ou reduo, a nveis aceitveis, dos fatores de risco
da Companhia.
A Diretoria de Controles Internos, Compliance e Risco Corporativo responsvel por
supervisionar os respectivos ambientes dessas trs reas da Companhia. Adicionalmente, tem
como responsabilidade prover informaes que subsidiam a atuao do Comit de Auditoria e
do Comit de Risco da BM&FBOVESPA.
A auditoria interna tem como atribuies aferir a qualidade dos sistemas de controles internos
da BM&FBOVESPA e o cumprimento das polticas e dos procedimentos definidos pela
Administrao, inclusive aqueles adotados na elaborao dos relatrios financeiros.
A auditoria independente responsvel por examinar as demonstraes financeiras com vistas
a emitir opinio sobre sua aderncia s normas aplicveis. Como resultado de seus trabalhos, a
auditoria independente emite relatrio de recomendaes sobre procedimentos contbeis e
controles internos, sem prejuzo de outros relatrios que tambm incumbida de preparar,
como os das revises especiais trimestrais.
As funes do Comit de Auditoria esto descritas em seu Regimento Interno (disponvel no
site www.bmfbovespa.com.br, na aba Relaes com Investidores, Governana Corporativa
em Estatutos, Cdigos e Polticas) que contempla os deveres definidos na Instruo CVM
509/11.
O Comit de Auditoria baseia seu julgamento e forma suas opinies considerando as
informaes recebidas da Administrao, as representaes feitas pela Administrao sobre
sistemas de informao, demonstraes financeiras e controles internos, e os resultados dos
trabalhos da Diretoria de Controles Internos, Compliance e Risco Corporativo, dos Auditores
Internos e dos Auditores Independentes.

Atividades do Comit de Auditoria

O Comit de Auditoria reuniu-se em 09 sesses ordinrias e 1 sesso extraordinria, nas quais
foram feitas 96 reunies com os membros da Diretoria, auditores internos e independentes, e
outros interlocutores. Como membro do Conselho de Administrao o Coordenador do Comit
relata fatos relevantes ao Conselho de Administrao sempre que aplicvel.
Reunies com o Banco Central do Brasil
Durante os trabalhos de inspeo do Banco Central na companhia em 2015 o Comit de
Auditoria reuniu-se com a liderana da equipe de fiscalizadores tendo discutido
principalmente:
- questes de governana corporativa;
- controles e procedimentos de tecnologia da informao;
- controles internos sobre riscos corporativos;
- forma de atuao do Comit de Auditoria.

Reunies com a Diretoria

O Comit reuniuse com o Ombudsman, e com os diretores e suas respectivas equipes para
discutir as estruturas, o funcionamento das respectivas reas, seus processos de trabalho,
eventuais deficincias nos sistemas de controles e planos de melhorias.
Dentre as matrias que demandaram mais ateno do Comit, destacamse:
TI e Segurana da Informao Durante o ano de 2015, o Comit de Auditoria continuou a
acompanhar prioritariamente o progresso nos processos e controles de Tecnologia da
Informao e os planos de ao de longo e mdio prazo.
Em reunio com o Diretor Executivo de Tecnologia e Segurana da Informao e sua equipe
foram discutidas questes relativas aos processos de segurana da informao, em especial as
melhorias que endeream aes relacionadas preveno de vazamento de informaes e de
gesto de acessos. Com a Diretoria de Auditoria o Comit discutiu aspectos referentes
Controles Gerais de Tecnologia da Informao, incluindo Segurana da Informao.
O Comit foi informado sobre os resultados dos testes de continuidade de negcios realizados
durante o ano de 2015 e acompanhados pela auditoria interna.
Gesto Financeira e Relatrios Com a Diretoria Executiva Financeira e Corporativa e os
auditores independentes e, quando aplicvel, com os consultores externos especializados,
foram igualmente discutidos aspectos voltados avaliao do gio na BOVESPA Holding e ao
investimento na CME, particularmente o tratamento contbil face venda de parte do
investimento da BVMF nessa empresa.

Foi revisado e discutido com a Administrao a minuta do Formulrio de Referncia, em

especial a seo que trata dos riscos corporativos.
Contingncias Foram analisados e discutidos com a Diretoria Jurdica, com a participao da
Diretoria Financeira, dos Auditores Independentes e de advogados externos responsveis, os
principais processos administrativos e judiciais e os respectivos julgamentos exercidos com
relao s probabilidades de xito.
Lei Anticorrupo e Preveno Lavagem de Dinheiro (PLD) Com a Diretoria Jurdica e com a
Diretoria Executiva de Operaes, Clearing e Depositria foram discutidos os aspectos
relacionados Lei Anticorrupo e Preveno Lavagem de Dinheiro (PLD).
Recursos Humanos Com a Diretoria de Recursos Humanos foram discutidos assuntos
relacionados remunerao e benefcios da Administrao, assim como os efeitos contbeis e
tributrios do novo do plano de concesso de aes (stock grant).

Controles Internos e Riscos Corporativos

O Comit acompanhou a evoluo dos trabalhos desenvolvidos para o tratamento da
conformidade com leis, normas e regulamentos (compliance), e continuar monitorando o
desenvolvimento dessa estrutura e suas atividades em 2016 at que as fases de levantamento
de dados e implementao estejam concludas.
O Comit apreciou o Relatrio de Riscos Corporativos que atende aos requerimentos da
Instruo CVM 461/07 e o Relatrio de Controles Internos preparado nos moldes do art. 3. da
Resoluo CMN 2.554/97.
O Comit recebe com periodicidade regular um resumo das comunicaes encaminhadas pelas
Agncias Reguladoras e do Poder Judicirio, no tocante a questes que estejam no escopo do
Comit.
O Comit de Auditoria, com o apoio da Auditoria Interna, tomou conhecimento das polticas e
procedimentos relativos s operaes com partes relacionadas, ao uso dos ativos da
companhia por seus administradores e s despesas incorridas, tambm pelos administradores,
em nome da companhia, no tendo sido observadas inadequaes.
O Comit de Auditoria de opinio que os procedimentos voltados para aumento da eficcia
dos processos de controles internos e de gesto de riscos so adequados.

Auditoria Independente
Com os auditores independentes, o Comit reuniuse para se informar sobre a poltica de
manuteno da independncia na execuo dos trabalhos e decidir sobre a inexistncia de
conflitos de interesse em trabalhos que no de Auditoria das demonstraes financeiras a eles
solicitados eventualmente pela Diretoria Executiva. Foram, ademais, discutidos, pelo Comit
de Auditoria, com referidos auditores independentes: a anlise de risco de auditoria por eles

efetuada, o planejamento dos trabalhos visando a estabelecer a natureza, poca e extenso

dos principais procedimentos de auditoria selecionados, os possveis pontos de ateno
identificados e como seriam auditados. Adicionalmente, foram discutidos com a EY os
resultados das auditorias por ela efetuadas no tema Risco de Contra Parte Central e TI.
Ao trmino dos trabalhos de cada reviso especial das Informaes Trimestrais (ITR) ao longo
de 2015, foram discutidas as principais concluses dos auditores. No incio dos trabalhos
preliminares e finais da auditoria de 31/12/2015 foram rediscutidas, em reunies especficas,
as reas de risco de auditoria, os procedimentos respectivos e as principais concluses.
Todos os pontos considerados relevantes foram abordados, com o intuito de se avaliar os
riscos potenciais envolvendo as demonstraes financeiras e a mitigao de tais riscos
mediante procedimentos de auditoria e controle.
Em janeiro de 2016, o Comit procedeu avaliao formal da auditoria independente tendo
considerado adequados a qualidade e o volume das informaes prestadas.
No foram identificadas situaes que pudessem prejudicar a independncia dos auditores
externos.

Auditoria Interna
Ao final do ano de 2015, a Diretoria de Auditoria Interna foi aprovada no processo de
Certificao de Qualidade conduzido pelo Instituto dos Auditores Internos do Brasil (IIA Brasil).
Concluiu-se que a BM&FBOVESPA S.A est em conformidade com as melhores prticas e mais
elevados padres internacionais da atividade de Auditoria Interna.
O Comit de Auditoria faz a superviso tcnica da Auditoria Interna. Em 2015 aprovou o Plano
Anual de Auditoria Interna e seus remanejamentos, e fez acompanhamento peridico da sua
execuo. Os relatrios de auditoria foram apresentados e discutidos com o Comit, que
considera satisfatrios o escopo, a metodologia e os resultados dos trabalhos realizados.
O Comit de Auditoria mantm acompanhamento dos Planos de Ao decorrentes dos pontos
de auditoria levantados em todas as reas auditadas.
Em janeiro de 2016, o Comit procedeu avaliao formal da auditoria interna, ocasio em
que se constataram melhorias significativas na qualidade dos trabalhos realizados.
Recomendaes do Comit De Auditoria
Durante o ano de 2015, os planos de ao resultantes de recomendaes de anos anteriores
foram implementados adequadamente, com o devido acompanhamento do Comit de
Auditoria.

Concluso
O Comit de Auditoria julga que todos os fatos relevantes que lhe foram dados a conhecer
pelos trabalhos efetuados e descritos neste relatrio esto adequadamente divulgados no
Relatrio da Administrao e nas demonstraes financeiras auditadas relativas 31/12/2015,
recomendando sua aprovao pelo Conselho de Administrao.
So Paulo, 18 de fevereiro de 2016.
Nelson Carvalho Coordenador do Comit, Especialista Financeiro e Representante do
Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA S.A.
Luiz Antnio de Sampaio Campos Representante do Conselho de Administrao da
BM&FBOVESPA S.A.
Paulo Roberto Simes da Cunha
Pedro Oliva Marcilio de Sousa
Srgio Darcy da Silva Alves
Tereza Grossi

CETIP S.A. Mercados Organizados

Demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015

CETIP S.A. Mercados Organizados

Demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015

Contedo

Relatrio da Administrao

3-25

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras individuais e

consolidadas

26-27

Balanos patrimoniais individuais e consolidados

28

Demonstraes do resultado individuais e consolidadas

29

Demonstraes do resultado abrangente individuais e consolidadas

30

Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido

31

Demonstraes dos fluxos de caixa individuais e consolidadas

32

Demonstraes do valor adicionado individuais e consolidadas

33

Notas explicativas s demonstraes financeiras

34-91

Relatrio do Comit de Auditoria

92-94

Relatrio da Administrao
Senhores Acionistas,
Submetemos apreciao de V.Sas. as Demonstraes Financeiras da CETIP S.A. Mercados
Organizados (CETIP ou Companhia), relativas ao exerccio social encerrado em 31 de
dezembro de 2015, acompanhadas do respectivo relatrio dos auditores independentes sobre as
demonstraes financeiras.
Todas as informaes operacionais e financeiras a seguir, exceto quando indicado de outra forma,
so apresentadas em milhes de reais, com base em informaes financeiras individuais
preparadas conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos
emitidos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs) e de acordo com os Padres
Internacionais de Demonstraes Financeiras (International Financial Reporting Standards IFRS)
emitidos pelo International Accounting Standards Board IASB.
Informaes adicionais sobre o desempenho operacional e financeiro da Companhia esto
disponveis na internet (www.cetip.com/ri).

MENSAGEM DA ADMINISTRAO
Durante o ano de 2015, enfrentamos um cenrio macroeconmico bastante desafiador, com
queda da atividade econmica, incluindo a retrao do crdito em termos reais, acelerao
inflacionria, elevao da taxa de juros, forte desvalorizao cambial e maior volatilidade dos
preos dos ativos em geral, o que impactou de maneira significativa nossos negcios.
Tal cenrio testou e demonstrou, mais uma vez, a resilincia do modelo de negcio da Cetip.
Nossa receita lquida atingiu R$ 1,4 bilho em 2015, 11,5% maior do que em 2014, e nosso EBITDA
alcanou R$ 790,3 milhes, com crescimento de 10,5% em relao ao ano anterior. Nossa gerao
de caixa operacional aumentou 26,3% em 2015, um resultado expressivo que nos permitiu
manter nosso compromisso de maximizar a gerao de valor para nossos acionistas, distribuindo
R$ 423,0 milhes em dividendos e juros sobre o capital e destinando R$ 143,1 milhes a um
programa de recompra de aes, sem prejuzo solidez de nosso balano, que fechou o ano com
endividamento lquido equivalente a 0,3 vezes o EBITDA.
Nossa Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios teve um ano excepcional, registrando aumento
da receita de 20,8%. O resultado foi impulsionado por um volume significativamente maior de
derivativos, reflexo da acentuada volatilidade cambial no ano, e de um expressivo aumento da
atividade na depositria com a entrada em vigor, em maro de 2015, da Circular n 3.709 do
Banco Central do Brasil. Tal circular torna obrigatrio o registro e a identificao de instrumentos
de captao bancria emitidos por uma mesma instituio financeira, em uma mesma data, em
favor de um mesmo detentor, cuja soma seja superior a R$5 mil, ante os R$50 mil at ento
vigentes. Investimos para reforar nossa infraestrutura de modo a sermos capazes de processar
um nmero de transaes que mais do que dobrou no ano e, operacionalmente, tenho orgulho
em dizer que navegamos esta transio sem qualquer incidente.

Ao longo do ano, tambm avanamos na implantao do Projeto Depositria, fruto de um intenso

trabalho de equipes multidisciplinares das reas de Tecnologia da Informao, Operaes,
Produtos e Jurdica da Cetip em torno das Instrues CVM 541, 542 e 543. Estas instrues
contm as novas regras da CVM para depsito centralizado, custdia e escriturao de ttulos,
inserindo todos os procedimentos destas atividades em padres internacionais, e visam a
fortalecer e tornar ainda mais seguro o ambiente de negcios no mercado financeiro brasileiro.
Ainda no mbito regulatrio, em outubro de 2015 tivemos um marco importante com a
regulamentao da oferta pblica de Certificados de Operaes Estruturadas (COE), com a
publicao da Instruo CVM 569, o que certamente aumenta o leque de opes mais sofisticadas
para os investidores brasileiros e tambm de alternativas de captao para os bancos no pas.
Somos grandes incentivadores deste produto e participamos ativamente das discusses com
reguladores e participantes de mercado para ajudarmos a tornar este projeto uma realidade. Em
alguns mercados desenvolvidos, o COE o principal instrumento de captao bancria e vemos
uma grande oportunidade de crescimento deste instrumento ao longo dos prximos anos no
Brasil.
Em agosto de 2015, nossa plataforma de negociao eletrnica para o mercado secundrio de
ttulos e valores mobilirios de renda fixa, o Cetip | Trader, foi eleita a plataforma dos dealers do
Banco Central, ganhando importncia destacada e promovendo contnuo ganho de eficincia e
agilidade no mercado de renda fixa. No ltimo trimestre de 2015, tnhamos em nossa plataforma
um volume mdio dirio negociado de R$ 1,25 bilho, 3,5 vezes maior do que no primeiro
trimestre de 2015, com acesso de mais de 1.600 operadores em cerca de 250 instituies.
Na Unidade de Financiamentos, sentimos de maneira mais acentuada a deteriorao do cenrio
macroeconmico brasileiro. A combinao de retrao do PIB, taxas de juros altas, desemprego
e inflao crescentes abalou a confiana do consumidor e impactou severamente o mercado de
financiamentos de veculos. As vendas de veculos novos e usados recuaram 22,0% e 0,2% no
ano, respectivamente, e o ndice de penetrao dos financiamentos sobre o total de veculos
vendidos passou de 34,5% em 2014 para 30,6% em 2015, uma retrao de 3,9 p.p., o que, sem
dvida, constituiu um contexto bastante adverso para nossa performance neste segmento.
Em abril de 2015, tivemos uma mudana importante no modelo de registro de contratos de
financiamento adotado pelo Detran de So Paulo, que passou do modelo de convnio para um
modelo de credenciamento, aberto concorrncia, com pagamento de um preo pblico ao
Detran. Adaptamos nossos sistemas para atender s novas exigncias, obtivemos o
credenciamento para a prestao do servio, mantivemos o preo total do servio inalterado para
os clientes, absorvendo a perda de margem que a mudana ocasionou, e continuamos lderes
absolutos de mercado, apesar da concorrncia, um atestado da confiana e preferncia que
nossos clientes depositam na Cetip.
Tambm em relao ao Sistema de Contratos, conquistamos uma importante vitria em
setembro do ano passado: aps uma negociao detalhada com nossos clientes, equalizamos o
preo que cobramos pelo servio prestado pela Cetip no produto, independente do modelo
estabelecido pelo Detran de cada estado, o que assegurou maior transparncia e equidade aos
nossos clientes.

Continuamos a progredir nos projetos da Unidade de Financiamentos, especialmente na

Plataforma Imobiliria. Durante 2015, comeamos a realizar testes piloto com registros reais de
contratos de financiamento imobilirio, conectando de maneira eletrnica bancos e cartrios no
estado de So Paulo. Avanamos nas negociaes com os clientes e trabalhamos para nos tornar
a soluo de mercado no segmento, especialmente a partir da entrada em vigor da Resoluo
4.088 do Banco Central para financiamentos imobilirios, o que est previsto para julho de 2016.
Esse ano a Cetip ampliou ainda mais seus esforos em desenvolvimento humano. Fortalecendo a
cultura, definimos nossos valores corporativos e passamos a rever prticas e polticas internas,
como seleo e remunerao. Investimos fortemente em aes de educao, aumentando em
quase 3 vezes o nmero de funcionrios treinados, alcanando 81% de nosso quadro capacitado
em temas tcnicos e comportamentais. Inauguramos nosso novo escritrio em Barueri, contando
com o envolvimento de nossos funcionrios para garantir uma mudana positiva e benfica para
o grupo. O impacto dessas iniciativas reflete na melhoria da maioria dos indicadores de clima
medidos pelo GPTW e, consequentemente, em nossos resultados.
Vale destacar, ainda, nosso comprometimento em continuamente aprimorar a governana
corporativa da Companhia, buscando adequar nossas prticas s mais rigorosas referncias
internacionais. Criamos em 2015 o Comit Consultivo de Regulao com a misso de acompanhar
as novidades e tendncias locais e globais relacionadas legislao e s normas aplicveis aos
mercados de atuao da Companhia, englobando temas tanto de mercado de capitais quanto do
setor de crdito. Tambm estamos trabalhando para estabelecer um Comit Estatutrio de
Riscos, visando a melhor avaliar e monitorar os riscos aos quais a Cetip est exposta, entre os
quais risco regulatrio, tecnolgico e operacional, de negcio e de CCP.
A qualidade do relacionamento com nossos clientes sempre foi e sempre ser um pilar
fundamental do nosso negcio. Nosso Projeto Centralidade no Cliente, que visa a reforar as
linhas de atuao existentes e manter uma estrutura de atendimento ainda mais robusta,
especializada e prxima do cliente, permanece sendo prioritrio e os resultados obtidos tm sido
muito positivos. De acordo com o resultado de pesquisa especializada, aumentamos mais uma
vez o ndice de satisfao geral de nossos clientes e o ndice de satisfao com nosso atendimento
e relacionamento, resultados de um trabalho incansvel que envolve as reas comerciais, de
produtos, operaes e TI para tornar a Cetip cada vez mais uma empresa centrada no cliente.
Igualmente importante para ns o relacionamento com nossos acionistas. Em um ambiente
retrado de investimentos, a ao da Cetip se tornou o porto-seguro de vrios investidores, pela
consistncia de seus resultados. O nmero de pessoas fsicas em nossa base acionria passou de
cerca de 5 mil para mais de 7 mil investidores. Aumentamos em mais de 25% o nmero de
reunies e eventos com investidores dos quais participamos, em comparao ao ano passado.
Entramos em 2016, ano em que completamos 30 anos de histria, com muita energia e focados
em entregar projetos muito importantes para a Companhia. Alm dos projetos das unidades de
negcio, como o Projeto Imobilirio j mencionado, esperamos concluir no segundo semestre
deste ano a mudana de nossa rea de tecnologia no Rio de Janeiro para Barueri, o que nos
garantir, alm de sinergias operacionais e economias de custos, ganhos imensurveis de
integrao da cultura.

Agradeo a todos os funcionrios, clientes e acionistas pela parceria em 2015 e pelo apoio para
realizarmos ainda mais em 2016.

Gilson Finkelsztain
Diretor-Presidente

CENRIO ECONMICO
O ano de 2015 provou-se bastante difcil para a economia brasileira. De acordo com o Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), o PIB contraiu 3,8% no ano. Das atividades que
compem o PIB, as que mais contraram em 2015 foram as indstrias de transformao (-9,7%)
e construo (-7,6%) e os servios de comrcio (-8,9%) e transportes (-6,5%). Houve uma
diminuio nos postos de trabalhos formais e a taxa de desemprego alcanou 6,9% em dezembro
de 2015, a maior taxa para o ms desde 2007.
Foi possvel notar o impacto deste cenrio de retrao econmica e maiores taxas de desemprego
no ndice de Confiana do Consumidor (ICC) do Instituto Brasileiro de Economia (Ibre) da
Fundao Getlio Vargas (FGV), que atingiu 75,2 pontos em dezembro, o menor nvel da srie
histrica iniciada em setembro de 2005 e 21,3% menor que em dezembro de 2014, quando
alcanou 96,2 pontos.
O ritmo de crescimento do consumo das famlias, que vinha apresentando queda desde agosto
de 2013, tornou-se efetivamente negativo em abril de 2015, fechando o ano com uma queda de
3,5% ante 2014. Um dos componentes desse ndice mais relacionados com o negcio da Cetip,
os bens durveis (veculos e eletrodomsticos, nacionais e importados), registrou nmeros
negativos desde junho de 2014, encolhendo 15,3% em 2015.
Apesar do momento de retrao econmica, o IPCA - ndice de Preos ao Consumidor fechou
2015 em 10,67%, a maior taxa desde 2002, bem acima do teto da meta de inflao do Banco
Central para o ano. Alguns dos principais responsveis por este patamar inflacionrio foram: (i)
reajuste de preos administrados; (ii) repasses da depreciao cambial; e (iii) aumento de preos
dos produtos in natura, em funo de adversidades climticas.
Diante de um cenrio domstico de incerteza e recesso combinadas com alta inflao, e ainda
impulsionado pelo movimento global de busca de liquidez e averso ao risco, impulsionado por
preocupaes quanto s perspectivas de crescimento na China e nos Estados Unidos, o dlar
americano valorizou-se 47,0% ante o Real durante o ano, passando de R$ 2,65 em 31 de
dezembro de 2014 para R$ 3,90 no encerramento de 2015, tendo alcanado em setembro sua
cotao mxima de R$ 4,19.

A moeda nacional depreciada e a queda do consumo interno, que derrubou as importaes,

permitiram uma melhora na balana comercial, que registrou supervit de US$ 19,7 bilhes,
comparado a um dficit de US$ 4,0 bilhes em 2014.
As contas pblicas apresentaram dficit primrio de R$111,2 bilhes. No decorrer do ano, a taxa
Selic passou por sucessivas elevaes, encerrando 2015 em 14,25%, indicando o esforo do Banco
Central para conter a alta inflacionria.
Finalmente, as agncias de classificao de risco Fitch e a Standard & Poor's rebaixaram a nota
de crdito de longo prazo do Brasil, retirando seu grau de investimento. A Fitch reduziu a nota
em outubro, de BBB para BBB- e, aps dois meses, realizou nova reduo, passando de
BBB- para BB+, classificao que j indica investimento especulativo. A Standard & Poor's
tambm reduziu a nota do Brasil para BB+ em 2015.

PRINCIPAIS INDICADORES ECONMICOS

Indicador

2012

2013

2014

2015

Taxa Selic Meta final de ano (a.a.)

7,25%

10,00%

11,75%

14,25%

TJLP Final de Ano (a.a.)

5,00%

5,00%

5,00%

7,00%

CDI Acumulado

8,40%

8,06%

10,81%

13,24%

2,0435

2,3426

2,6562

3,9048

IPCA

5,84%

5,91%

6,41%

10,67%

IGP-M

7,82%

5,53%

3,69%

10,54%

60.952(+7,4%)

51.507(-15,5%)

50.007 (-2,9%)

43.349 (-31,3%)

Balana comercial (US$ bilhes)

19,4

2,6

-4,0

19,7

PIB (variao)

1,9%

3,0%

0,1%

-3,8%

Taxa mdia de desemprego (IBGE)

5,5%

5,4%

4,3%

6,8%

Taxa de cmbio (R$/ US$ final)

Ibovespa (pontos/fechamento)

Fontes: CETIP, Banco Central do Brasil, BNDES, IBGE, MDIC e Bloomberg

Variao do PIB Real Brasileiro

7,5%

3,9%
3,0%

1,9%
0,1%
-0,1%

-3,8%
2009

2010

2011

2012

Fonte: IBGE

2013

2014

2015

Taxa Selic (%)

2,00%

2,75%

0,25%

1,75%

2,35%

-3,75%

-5,00%

14,3
10,8

11,8

11,0

10,0

8,8

2009

7,3

2010

2011

2012
Selic

2013

2014

2015

Variao (p.p.)

Fonte: Banco Central do Brasil

CENRIO SETORIAL
O ambiente poltico turbulento somado perda do grau de investimento elevou a averso ao
risco pelos investidores, favorecendo o mercado de renda fixa em detrimento renda varivel e
impulsionando a uma maior demanda por ttulos de curto prazo, priorizando a liquidez.
De acordo com dados da Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de
Capitais (Anbima), as captaes de recursos com valores mobilirios por empresas brasileiras nos
mercados internacionais e domstico totalizaram R$124,8 bilhes em 2015, volume mais baixo
dos ltimos 7 anos, influenciado por uma forte retrao das captaes externas. A renda fixa
respondeu por 85,3% deste total, sendo que as emisses locais foram responsveis por 77,7% do
volume deste segmento. As debntures foram os instrumentos de renda fixa mais utilizados, com
um volume de emisses de R$ 57,9 bilhes, sendo que as debntures incentivadas representaram
R$ 6,0 bilhes deste montante.

CRDITO
As operaes de crdito apresentaram expanso de 6,7% e alcanaram volume total R$ 3.218
bilhes em 2015, equivalentes a 54,3% do PIB. Essa desacelerao no ritmo de crescimento do
crdito versus 2014 ocorreu em linha com o arrefecimento do ritmo da atividade econmica, que
afetou, principalmente, a demanda por operaes com recursos livres pelas empresas e famlias.
Os financiamentos imobilirios totalizaram R$ 499,6 bilhes e corresponderam a 8,4% do PIB,
ante 7,8% no final do ano anterior, com crescimento de 15,7% sobre os R$ 431,6 bilhes
registrados no encerramento de 2014.
As taxas de juros subiram ao longo do ano, repercutindo os efeitos da poltica monetria. O
endividamento das famlias (relao percentual entre o saldo das dvidas das famlias no ms de
referncia e a renda acumulada em doze meses) apresentou uma leve reduo, de 46,0% para
45,6%, mas o comprometimento da renda aumentou de 21,7% para 22,4%. Apesar disto, ainda
no foi percebida uma piora significativa nos ndices de inadimplncia que, para o crdito pessoal,
fechou o ano em 4,2%.

A quantidade de veculos vendidos em 2015 totalizou 17,4 milhes de unidades, reduo de 6,2%
comparativamente ao ano anterior, quando a soma das vendas de veculos novos e usados
chegou a 18,5 milhes. Esta queda na quantidade total de veculos vendidos ocorreu devido
reduo na venda de veculos novos e usados, em 2015, com quedas de 22,0% e 0,2%,
respectivamente, quando compradas com o acumulado de 2014.
A quantidade total de veculos total financiados em 2015, combinando novos e usados, caiu
16,9% em relao ao ano anterior. Com isso, a relao entre veculos financiados e veculos
vendidos caiu 3,9 p.p., saindo de 34,5% em 2014 para 30,6% em 2015.

Expanso do Crdito no Brasil

40,5%

1.421

2009

45,4%

1.713

2010

49,1%

2.034

2011

53,7%

52,6%
2.715

2.368

2012

2013

Volume (R$ bilhes)

54,7%

54,3%

3.018

3.218

2014

2015

% PIB

Fonte: Banco Central do Brasil

Crescimento do Crdito
20,6%
18,8%
16,4%

15,1%

14,6%
11,1%
6,7%

2009

2010

2011

2012

Fonte: Banco Central do Brasil

2013

2014

2015

CENRIO REGULATRIO
Resolues do Banco Central e da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) tiveram reflexo nos
mercados de atuao da CETIP, em aspectos j expressos em 2015 ou que tero efeito a partir de
2016. As principais medidas foram as seguintes:

Depositria
Em Ttulos e Valores Mobilirios, a principal nova regulamentao (reforma da antiga Instruo
CVM 89) envolve novas regras da CVM para depsito centralizado, custdia e escriturao de
ttulos. Para a Companhia, aplica-se a Instruo 541, que previu, em seu artigo 35, a forma como
se dar a constituio de garantias sobre os valores mobilirios, o que ser feito por meio de
registro na conta de depsito, facilitando a identificao de gravames sobre esses ttulos e dando
mais segurana aos credores dessas operaes e ao mercado em geral. A autarquia publicou
conjuntamente outras duas instrues (ns 542 e 543) relacionadas custdia e escriturao
de ttulos.
As novas regras deixaram mais claros os papis e as obrigaes de depositria, custodiante e
escriturador, com o objetivo de inserir todos os procedimentos em padres internacionais. Para
isso, a CETIP est introduzindo uma srie de ajustes nos seus sistemas, em trabalho coordenado
com o mercado, pois a mudana impacta toda a cadeia do setor.

Instrumentos de Captao Bancria

Uma segunda alterao em Ttulos e Valores Mobilirios relaciona-se Circular n 3.709 do Banco
Central, que torna obrigatrio o registro e a identificao de instrumentos de captao bancria
emitidos por uma mesma instituio financeira, em uma mesma data, em favor de um mesmo
detentor, cuja soma seja superior a R$5 mil, ante os R$50 mil at ento vigentes, bem como a
identificao de seus titulares. Essa mudana entrou em vigor em maro de 2015.

Certificados de Operaes Estruturadas (COEs)

Tambm em conexo com a Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios, vale notar que em outubro
de 2015 foi publicada a Instruo n 569 da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), permitindo
a distribuio pblica de Certificados de Operaes Estruturadas (COEs). Assim, a venda do COE
pode ser feita no s pelos bancos aos seus correntistas, mas tambm por intermedirios, como
corretoras e distribuidoras de valores. O mercado teve 60 dias para se adaptar a norma. O
normativo dispensa o registro da oferta na CVM e estabelece regras que visam a assegurar a
proteo dos investidores.

Registro de financiamentos
A Resoluo n 4088 do Conselho Monetrio Nacional tem efeito sobre os negcios da Unidade
de Financiamentos, pois dispe sobre o registro das garantias relativas a operaes de crdito
constitudas sobre veculos automotores ou imveis. Alm disso, normatiza informaes sobre a
propriedade de veculos automotores objeto de operaes de arrendamento mercantil, em
sistema de registro e liquidao financeira autorizado pelo Banco Central.

10

A Resoluo 4088 foi regulamentada em 2013 no que tange ao mercado de veculos, e em 2015
no que diz respeito ao mercado imobilirio. A CETIP j oferece para o segmento de veculos uma
soluo para o registro eletrnico das garantias relativas s operaes de financiamento e o envio
destas informaes ao Banco Central, com o Cetip | Sistema de Registro de Garantia sobre
Veculos Automotores, e vai trabalhar para desenvolver e oferecer ao mercado uma soluo que
atenda s exigncias da Resoluo 4088 para o mercado imobilirio. A Circular Bacen n 3.767,
de 07 de outubro de 2015 adiou de 1 de fevereiro de 2016 para 1 de julho de 2016 o prazo para
adequao das operaes imobilirias Resoluo n 4088.
Ainda no mbito regulatrio da Unidade de Financiamentos, a CETIP passou a ter acesso direto
base do Registro Nacional de Veculos Automotores (Renavam), do Departamento Nacional de
Trnsito (Denatran), processo que traz maior estabilidade e segurana para os negcios dessa
unidade.

ANLISE DOS RESULTADOS ECONMICO-FINANCEIROS

RECEITA OPERACIONAL
(R$ milhes)

4T15

3T15

Receita bruta de servios

355,4

352,6

Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios

251,1
30,1

Registro
Custdia
Utilizao mensal
Transaes
Outras receitas de servios
Unidade de Financiamentos

SNG
Sistema de Contratos
Market Data e Desenvolvimento de Solues
Outras receitas de servios
Dedues
Receita lquida de servios

Var %

4T14

Var %

2015

2014

Var %

0,8%

328,4

8,2%

1.363,1

1.222,9

11,5%

249,7

0,6%

208,9

20,2%

950,5

786,6

20,8%

33,6

-10,3%

31,1

-3,3%

121,9

119,1

2,4%

108,2

102,9

5,2%

78,5

37,8%

392,1

286,5

36,9%

47,8

47,7

0,3%

45,2

5,6%

189,8

178,0

6,6%

39,8

39,4

0,8%

32,5

22,5%

150,2

119,3

26,0%

25,3

26,2

-3,7%

21,5

17,3%

96,5

83,8

15,1%

104,2

102,8

1,4%

119,6

-12,8%

412,6

436,2

-5,4%

41,3

42,5

-2,7%

50,3

-17,8%

170,4

189,6

-10,1%

44,0

39,7

10,7%

49,1

-10,5%

162,5

176,0

-7,6%

17,8

19,3

-7,5%

19,3

-7,5%

75,3

67,0

12,4%

1,3

-14,8%

0,8

28,4%

3,7

20,2%

1,1
(62,4)
293,0

(60,4)
292,1

3,2%
0,3%

(56,9)
271,5

9,6%
7,9%

4,4
(237,6)
1.125,4

(207,0)
1.015,9

14,8%
10,8%

A receita bruta de servios da Cetip totalizou R$ 355,4 milhes no 4T15, crescendo 0,8% e 8,2%
em relao ao 3T15 e ao 4T14, respectivamente. Durante o 4T15, observou-se novamente um
forte desempenho da Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios (UTVM), que avanou 0,6% na
comparao com o 3T15 e 20,2% em relao ao resultado do 4T14, impulsionada por: (i) mudana
de patamar do volume de transaes; e (ii) aumento do estoque de ativos em custdia. Na
Unidade de Financiamentos (UFIN), a receita cresceu 1,4% na comparao de trimestre contra
trimestre e foi 12,8% inferior na comparao contra o mesmo trimestre de 2014, impactada pelo
fraco desempenho das vendas e financiamentos de veculos.
As dedues sobre a receita bruta (impostos e outras dedues) avanaram 3,2 p.p. na
comparao trimestral e 9,6 p.p. na comparao anual, sendo tal avano influenciado
principalmente pelo prprio crescimento das receitas brutas, que tambm implica em maiores
descontos por volumes, e por variaes tanto no mix de produtos quanto na composio da
receita bruta consolidada por unidade de negcio. Pelo exposto, a receita operacional lquida
atingiu R$ 293,0 milhes no 4T15, 0,3% superior ao 3T15 e 7,9% maior do que a receita atingida
no 4T14.
Em 2015, a receita bruta de servios totalizou R$ 1.363,1 milhes, um aumento de 11,5% em
relao ao mesmo perodo do ano anterior, resultado do aumento de 20,8% na receita bruta da
11

Unidade de Ttulos e Valores Mobilirios e da diminuio de 5,4% da receita bruta da Unidade de

Financiamentos. A receita lquida, por sua vez, apresentou crescimento de 10,8%, reflexo do
avano da receita bruta consolidada e do aumento de 14,8% nas dedues da receita no perodo,
este ltimo explicado por: (i) maior participao da UTVM na receita bruta, sendo que na UTVM
vigora uma poltica de descontos por volume de transaes; (ii) maior tributao sobre a receita
da UFIN; e (iii) outros descontos concedidos para servios prestados pela UFIN.
Os grficos abaixo apresentam a evoluo das participaes relativas das principais linhas da
receita bruta da Cetip:
4T15

4T14

UTVM: 70,7% / UFIN: 29,3%

UTVM: 63,6% / UFIN: 36,4%

Market Data e
Desenvolvimento
de Solues
Sistema de
5,0%
Contratos
12,4%

Outras receitas
de servios UFIN
0,3%

Registro
8,5%

Market Data e
Desenvolvimento
de Solues
5,9%

Sistema de
Contratos
15,0%

Outras receitas
de servios UFIN
0,3%

Registro
9,5%

SNG
11,6%

Outras receitas
de servios
UTVM
7,1%

Custdia
23,9%

SNG
15,3%

Custdia
30,5%

Outras receitas
de servios
UTVM
6,6%

Transaes
11,2%

2015

2014

UTVM: 69,7% / UFIN: 30,3%

Market Data e
Desenvolvimento
de Solues
Sistema de
5,5%
Contratos
11,9%

Outras receitas
de servios UFIN
0,3%

UTVM: 64,3% / UFIN: 35,7%

Registro
8,9%

Transaes
11,0%

Market Data e
Desenvolvimento
de Solues
5,5%

Sistema de
Contratos
14,4%

SNG
12,5%

Outras receitas
de servios
UTVM
7,1%

Utilizao mensal
13,8%

Transaes
9,9%

Utilizao mensal
13,4%

Outras receitas
de servios
UTVM
6,9%
Utilizao mensal
13,9%

Transaes
9,8%

12

Registro
9,7%

Custdia
23,4%

SNG
15,5%

Custdia
28,8%

Outras receitas
de servios UFIN
0,3%

Utilizao mensal
14,6%

UNIDADE DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS

A receita operacional bruta da UTVM totalizou R$ 251,1 milhes no 4T15, registrando
crescimento de 0,6% em comparao ao 3T15 e de 20,2% em relao ao 4T14. Os servios de
custdia foram responsveis por 43,1% da receita bruta da UTVM no trimestre, enquanto a
utilizao mensal respondeu por 19,0%, transaes representaram 15,8%, registro, 12,0%,
processamento de TEDs (CIP), 4,5%, taxas de operaes compromissadas, operaes definitivas
e plataforma eletrnica, 4,0%, e as demais receitas de servios somaram 1,6%.

I. Receitas de Registro
As receitas de registro alcanaram R$ 30,1 milhes no 4T15, 10,3% inferiores ao reportado no
3T15 em funo da queda das receitas com registro de derivativos de balco (-32,8%), que foi
parcialmente mitigada por um aumento de 5,6% das receitas de registro de ativos de renda fixa.
Na comparao com o 4T14, as receitas de registro apresentaram uma reduo de 3,3%,
resultado do efeito lquido do aumento das receitas com registro de derivativos de balco
(+17,8%) e da queda da receita com registro de instrumentos de renda fixa (-14,3%), queda esta
explicada em grande parte pela nova poltica de precificao implementada no produto CDB, que
reduziu as taxas cobradas anteriormente para registro e transao deste instrumento e instituiu
uma taxa de custdia para o produto.
Em 2015, a receita de registro totalizou R$ 121,9 milhes, 2,4% superior a 2014, positivamente
influenciada pela receita de registro de derivativos de balco (+42,6%).
Os principais destaques do 4T15 em renda fixa e derivativos de balco esto brevemente
descritos a seguir.

Instrumentos de Renda Fixa

A receita com registro de instrumentos de renda fixa totalizou R$ 15,9 milhes no 4T15, 5,6%
superior ao 3T15, em decorrncia: (i) da reduo das receitas de registro de instrumentos de
captao bancria (-0,4%), reflexo basicamente da queda da receita de DI; (ii) do aumento na
receita de registro de instrumentos do mercado imobilirio, que apresentou um crescimento de
28,6% nas emisses no trimestre; (iii) do crescimento da receita com instrumentos do
agronegcio (+8,3%); e (iv) do aumento na receita de outros instrumentos de renda fixa (+9,9%).
Na comparao com o 4T14, a receita de registro de instrumentos de renda fixa caiu 14,3%,
resultado: (i) da queda das receitas de registro de instrumentos de captao bancria (-14,7%),
reflexo da reduo da receita com registro de CDB, impactada pela nova poltica de precificao
do produto em razo da entrada em vigor da Circular n 3.709/2014 do Banco Central (3709),
a partir de maro de 2015; (ii) da diminuio das receitas com registro de instrumentos do
mercado imobilirio (-21,4%), em funo da queda no volume de emisses; (iii) da queda de
receita com registro de instrumentos do agronegcio (-22,9%), causada por um preo mdio
14,7% menor no trimestre atual; e (iv) de um leve aumento da receita com outros instrumentos
de renda fixa (+3,2%).

13

Em 2015, a receita com registro de instrumentos de renda fixa recuou 13,2%, resultado
principalmente da queda da receita vinculada a CDBs, explicada anteriormente, que impactou o
resultado de instrumentos de captao bancria (-19,5%).

Derivativos de Balco
A receita de registro de derivativos de balco, que inclui operaes estruturadas, somou R$ 10,2
milhes no 4T15, 32,8% inferior ao 3T15, em decorrncia, principalmente, da diminuio na linha
de outros derivativos / operaes estruturadas e swaps.
Na comparao com o 4T14, a receita de registro de derivativos de balco cresceu 17,8%,
resultado do avano das linhas que compem essa receita, com destaque para termo, opes
flexveis e outros derivativos / operaes estruturadas. Destacamos que a maior volatilidade do
cmbio (R$ x US$) observada a partir do segundo semestre do ano passado contribuiu para o
crescimento do volume de derivativos de balco registrados.
Em 2015, a receita de registro de derivativos de balco totalizou R$ 46,2 milhes, resultado 42,6%
superior ao apresentado no mesmo perodo do ano anterior.

II. Receitas de Custdia

As receitas de custdia somaram R$ 108,2 milhes no 4T15, 5,2% superiores ao 3T15, por conta:
(i) do aumento do volume do produto CDB e, consequentemente, da sua receita de custdia, que
justifica grande parte do aumento de 10,5% das receitas com custdia de instrumentos de
captao bancria; e (ii) da expanso de 6,8% da receita de permanncia de derivativos de balco
e custdia de operaes estruturadas.
Na comparao com o 4T14, as receitas de custdia cresceram 37,8%, aumento explicado
principalmente: (i) pelo desempenho das receitas de custdia de ativos de renda fixa (+25,7%),
com destaque para instrumentos de captao bancria (+71,2%), cujo resultado foi impulsionado
pelas receitas com o produto CDB, para o qual no era cobrada a custdia em 2014 e que, em
contrapartida, teve queda na receita de registro, conforme explicado anteriormente; e (ii) pelo
desempenho dos derivativos de balco e operaes estruturadas (+63,8%), nos quais se observa
o crescimento, ao longo dos ltimos 12 meses, do saldo de ativos em custdia.
Em 2015, a receita de custdia de instrumentos de renda fixa totalizou R$ 254,3 milhes, 23,3%
superior a 2014, resultado principalmente do aumento de 23,1% no estoque de ativos. As receitas
de permanncia de derivativos e de custdia de COE apresentaram crescimento de 77,3% na
comparao com 2014, enquanto as receitas de manuteno de comitentes cresceram 60,0% na
mesma comparao.

III. Receita de Utilizao Mensal

A receita de utilizao mensal totalizou R$ 47,8 milhes no 4T15, com aumento de 0,3% em
relao ao 3T15, resultado da combinao entre o crescimento no volume e uma leve queda na
margem mdia.
Em comparao ao 4T14, a receita de utilizao mensal aumentou 5,6%, resultado do
crescimento de 1,3% na quantidade mdia de clientes e da expanso de 4,3% na margem mdia,
explicada principalmente pelo reajuste anual de preos com base no IGP-M acumulado de 2014
(+3,7%).
14

Em 2015, a receita de utilizao mensal somou R$ 189,8 milhes, 6,7% superior a 2014,
consequncia dos aumentos de 4,9% na margem mdia e de 1,7% na quantidade mdia de
clientes.

IV. Receita de Transaes

A receita de transaes totalizou R$ 39,8 milhes no 4T15, 0,8% superior ao 3T15, resultado: (i)
da continuada expanso na quantidade de transaes processadas, que cresceu de 5,3% na
comparao com o trimestre anterior, consequncia do aumento da atividade na depositria; e
(ii) da queda de 4,3% na margem mdia, sendo esta influenciada pela nova tabela de preos e
pela utilizao mais intensiva de janelas de preos mais baixos, criadas no contexto da
implementao da 3709.
Na comparao com o 4T14, a receita de transaes cresceu 22,5%, desempenho explicado: (i)
pelo aumento de 122,2% na quantidade de transaes processadas, conforme destacado acima;
e (ii) pela reduo de 44,9% na margem mdia por transao, resultado da reviso de preos
implementada no contexto da 3709.
Em 2015, a receita de transaes totalizou R$ 150,2 milhes, 26,0% superior a 2014, por conta
do aumento de 107,1% na quantidade de transaes no perodo e da queda de 39,2% na margem
mdia.

IV. Outras Receitas de Servios

As outras receitas de servios da UTVM totalizaram R$ 25,3 milhes no 4T15, com diminuio de
3,7% em relao ao 3T15, resultado: (i) do aumento das receitas com taxas de operaes
compromissadas, operaes definitivas e plataforma eletrnica (+9,9%); (ii) da queda das demais
receitas de servios da UTVM (-36,9%); e (iii) do aumento da receita com processamento de TEDs
(+4,1%).
O aumento de 4,1% na receita de TEDs, que representa 44,3% das outras receitas de servios da
UTVM, por sua vez, foi decorrente: (i) do crescimento de 12,6% na quantidade de TEDs
processadas, em decorrncia, dentre outros fatores, da diminuio do limite mnimo de TED de
R$ 500 para R$ 250 no comeo de julho; e (ii) da diminuio de 7,5% na margem mdia, reflexo
do maior volume processado no trimestre, fato este que eleva o efeito dos descontos
progressivos por volume que fazem parte da estrutura de preos para o processamento das TEDs.
Na comparao com o 4T14, a receita com o processamento das TEDs cresceu 18,0%, resultado:
(i) da reduo de 10,1% na margem mdia, reflexo principalmente da poltica de preos definida
em contrato, que estabelece preos decrescentes em funo de faixas de volume; e (ii) do
aumento de 31,2% na quantidade de TEDs processadas, em decorrncia, entre outros fatores,
das redues do ticket mnimo para realizao de TEDs de R$ 750 para R$ 500 em janeiro de 2015
e de R$ 500 para R$ 250 em julho de 2015.

15

UNIDADE DE FINANCIAMENTOS
A receita operacional bruta da UFIN totalizou R$ 104,2 milhes no 4T15, com aumento de 1,4%
em relao ao 3T15 e queda de 12,8% em comparao ao 4T14. O SNG respondeu por 39,7% da
receita bruta da UFIN no trimestre, o Sistema de Contratos representou 42,2%, market data e
desenvolvimento de solues alcanaram 17,1% e as outras receitas de servios responderam
por 1,0%.
RECEITA (R$ milhes)

4T15

3T15

Var %

4T14

Var %

2015

2014

Var %

SNG
Sistema de Contratos

41,3

42,5

-2,7%

50,3

-17,8%

170,4

189,6

-10,1%

44,0

39,7

10,7%

49,1

-10,5%

162,5

176,0

-7,6%

4.345

4.556

-4,6%

5.032

-13,6%

17.366

18.522

-6,2%

975

986

-1,1%

1.391

-29,9%

4.014

5.145

-22,0%

SNG (milhares)

Quantidade de veculos vendidos

Novos
Usados
Quantidade de veculos financiados
Novos
Usados
% Veculos financiados / veculos vendidos

3.370

3.571

-5,6%

3.641

-7,4%

13.352

13.377

-0,2%

1.277

1.323

-3,4%

1.743

-26,7%

5.312

6.393

-16,9%

544

578

-5,9%

864

-37,0%

2.339

3.160

-26,0%

733

745

-1,6%

878

-16,5%

2.973

3.233

-8,0%

29,4%

29,0%

0,4 p.p.

34,6% -5,2 p.p.

30,6%

34,5% -3,9 p.p.

1.217

-23,8%

3.763

4.254

-11,5%

69,9%

2,7 p.p.

70,8%

66,5%

4,3 p.p.

Sistema de Contratos (milhares)

Incluso de Contratos
% Incluses de contratos / veculos financiados

927

940

72,6%

71,0%

-1,3%
1,6 p.p.

Fontes: Fenabrave e Cetip

I. SNG
A receita gerada pelo SNG totalizou R$ 41,3 milhes no 4T15, resultado 2,7% inferior ao
apresentado no 3T15, dado que a quantidade de veculos financiados no trimestre caiu 3,4% em
relao ao trimestre anterior, resultado das quedas de 5,9% no segmento de novos e de 1,6% no
segmento de usados. Nota-se que o melhor desempenho relativo das vendas de veculos novos,
que recuaram 1,1% em relao ao trimestre anterior versus uma reduo de 5,6% nas vendas de
veculos usados, tem efeito positivo de mix no ndice de penetrao dos financiamentos
(percentual de veculos financiados sobre o total de veculos vendidos), j que os veculos usados
tendem a ser mais frequentemente pagos vista.
Em comparao ao 4T14, a receita gerada pelo SNG caiu 17,8%, resultado da queda de 26,7% na
quantidade de veculos financiados, com compresso de 5,2 p.p. na relao entre veculos
financiados e veculos vendidos, que passou de 34,6% no 4T14 para 29,4% no 4T15, e da
diminuio de 13,6% na quantidade de veculos vendidos. O impacto da reduo no nmero de
veculos financiados na receita foi parcialmente compensado por: (i) reajuste anual de preos
pelo IGP-M, de 3,7%; e (ii) contribuio do reconhecimento de receitas diferidas de trimestres
anteriores.
Em 2015, a receita do SNG totalizou R$ 170,4 milhes, 10,1% inferior a 2014, movimento
explicado pelas mesmas razes expostas na comparao do 4T15 com o 4T14.
Cabe lembrar que, em 2014, visando a garantir a adequada aplicao dos princpios contbeis
relativos ao reconhecimento de receitas, a Companhia revisitou o tratamento dispensado s
receitas do SNG, passando a reconhecer parcela da receita no momento da insero de uma
restrio financeira e o restante ao longo do perodo em que tal restrio permanece registrada
at sua baixa, no mais reconhecendo a receita integralmente no momento da sua insero,
conforme critrio anteriormente adotado. Essa reviso resultou no reconhecimento de um
passivo composto pelas receitas j recebidas, mas que somente sero reconhecidas em perodos

16

futuros, acompanhado do reconhecimento dos respectivos reflexos tributrios, em contrapartida

ao aumento do valor do gio resultante da aquisio da GRV em 2010.

II. Sistema de Contratos

A receita advinda do sistema de registro de contratos de financiamento de veculos atingiu R$
44,0 milhes no 4T15, crescendo 10,7% em relao ao 3T15, resultado principalmente: (i) do
aumento de 1,6 p.p. na relao entre contratos registrados e o total de financiamentos (market
share) no trimestre; e (ii) da equalizao de preos do Sistema de Contratos, implementada a
partir de setembro de 2015.
Na comparao com o 4T14, a receita bruta ajustada do Sistema de Contratos recuou 10,5%,
movimento explicado principalmente: (i) pela queda de 23,8% no nmero de incluses de
contratos; (ii) pelo reajuste anual de preos pelo IGP-M, de 3,7%; e (iii) pela equalizao de preos
do Sistema de Contratos, implementada a partir de setembro de 2015. Vale observar que o recuo
de 23,8% no nmero de contratos registrados na comparao com o 4T14 foi menor do que a
queda no nmero de veculos financiados no mesmo perodo, em funo do crescimento de 2,7
p.p. no market share, de 69,9% no 4T14 para 72,6% no 4T15.
Em 2015, a receita bruta do Sistema de Contratos totalizou R$ 162,5 milhes, 7,6% inferior a
2014, em razo dos mesmos fatores que explicaram a variao de desempenho entre o 4T15 e o
4T14.
importante notar que a Cetip recebeu indicao favorvel das autoridades responsveis para
no incluir, nos resultados da Companhia, o preo pblico devido ao Detran em conexo com o
servio de registro de contratos de financiamento de veculos no estado de So Paulo, com base
no entendimento de que se tratam de eventos de intermediao financeira, sem impactos
patrimoniais para a Companhia. Desta forma, visando a refletir de maneira adequada o
faturamento da Companhia em suas demonstraes contbeis, a Cetip passou a no mais
reconhecer o referido preo pblico como receita e tampouco como custo, fazendo este ajuste
de maneira retroativa para o exerccio de 2015.

III. Market data e desenvolvimento de solues

A receita com market data e desenvolvimento de solues somou R$ 17,8 milhes no 4T15,
apresentando uma reduo de 7,5% em relao ao 3T15 em razo, principalmente, da queda no
Cetip | Infoauto, motivada pelo menor volume de financiamentos, uma vez que a receita deste
produto dependente do nmero de unidades financiadas.
Na comparao com o 4T14, a receita com market data e desenvolvimento de solues
apresentou uma queda de 7,5%, principalmente em decorrncia do desempenho das receitas do
Cetip | InfoAuto e do Cetip | InfoAuto Pagamentos.
Em 2015, a receita com market data e desenvolvimento de solues somou R$ 75,3 milhes,
12,4% superior a 2014, crescimento influenciado pelo aumento da penetrao dos produtos Cetip
| Performance e Market Share e Cetip | InfoAuto Pagamentos.

17

DESPESAS OPERACIONAIS AJUSTADAS

Despesas Operacionais (R$ milhes)

4T15

3T15

Var %

4T14

Var %

2015

2014

Var %

Pessoal

(47,9)

(49,1)

-2,5%

(43,8)

9,3%

(185,8)

(166,0)

11,9%

Servios prestados por terceiros

(25,6)

(25,9)

-0,9%

(25,9)

-0,9%

(100,1)

(87,4)

14,4%

Gerais e administrativas

(11,2)

(10,4)

8,5%

(13,9)

-18,8%

(40,2)

(41,2)

-2,4%

Aluguel de equipamentos e sistemas

(0,7)

(0,6)

5,6%

(1,2)

-41,5%

(3,1)

(3,4)

-8,2%

Impostos e taxas

(0,3)

(0,3)

18,8%

(0,4)

-19,6%

(1,2)

(1,6)

-20,9%

Outras despesas/receitas
TOTAL Despesas Operacionais Ajustadas

Incentivo baseado em aes

Depreciao e Amortizao
TOTAL Despesas Operacionais

(2,9)

(1,7)

72,7%

(1,3)

121,1%

(4,7)

(1,0)

354,7%

(88,6)

(88,0)

0,8%

(86,4)

2,6%

(335,2)

(300,7)

11,5%

(4,8)

(5,0)

-4,9%

(4,2)

15,2%

(19,8)

(16,0)

24,0%

(28,0)

(21,7)

29,1%

(21,9)

28,1%

(92,8)

(83,1)

11,6%

(121,5)

(114,7)

5,9%

(112,4)

8,0%

(447,7)

(399,8)

12,0%

1) Despesas com Pessoal + Remunerao de conselheiros

As despesas operacionais ajustadas somaram R$ 88,6 milhes no 4T15, total 0,8% maior do que
no 3T15, movimento explicado pelo:
i)
aumento da linha de outras despesas (+72,7%), impulsionado por despesas norecorrentes de R$ 2,0 milhes referentes baixa de ativo imobilizado no processo de realocao
das operaes para a nova sede em Barueri e de R$ 0,9 milho em provises para processos
cveis; e
ii)

crescimento das despesas gerais e administrativas (+8,5%).

Na comparao com o 4T14, as despesas operacionais ajustadas cresceram 2,6%, em

decorrncia: (i) do avano de 9,3% na despesa com pessoal, em funo do aumento do quadro
de funcionrios e do reajuste salarial anual; e (ii) do aumento de 121,1% da linha de outras
despesas, impactado pelas despesas no-recorrentes descritas acima.
Em 2015, as despesas operacionais ajustadas somaram R$ 335,2 milhes, com aumento de 11,5%
em relao a 2014, sendo este explicado por: (i) aumento da despesa de pessoal, em razo do
aumento do quadro de funcionrios e do reajuste salarial anual; e (ii) aumento das despesas com
servios de terceiros, impactadas pelo aumento de despesas relacionadas prestao do servio
de registro de contratos de financiamento de veculos em So Paulo.
Alocando-se as despesas da Companhia entre aquelas que so variveis, ou seja, diretamente
atreladas ao faturamento, e as demais despesas operacionais, evidencia-se que o aumento das
despesas operacionais totais foi, primariamente, causado pela maior atividade de negcios.
Quebra das Despesas (R$ milhes)

4T15

Despesas Operacionais

121,5

Despesas Operacionais Diretamente Atreladas ao

Faturamento
% do Total de Despesas
Outras Despesas Operacionais
% do Total de Despesas

3T15

Var %

114,7

5,9%

13,7

12,7

8,1%

11,3%

11,0%

107,7

102,0

88,7%

89,0%

18

4T14

Var %

112,4

8,0%

13,1

4,3%

11,7%
5,6%

99,3
88,3%

8,5%

2015
447,7

2014

Var %

399,8

12,0%

51,8

42,2

22,6%

11,6%

10,6%

396,0

357,6

88,4%

89,4%

10,7%

4T15
Despesas Gerais
e
administrativas;
12,7%

4T14
Despesas Gerais
e
administrativas;
16,0%

Outras; 4,4%

Despesas com
pessoal; 54,0%

Servios
prestados por
terceiros; 28,9%

Despesas com
pessoal; 50,7%

Servios
prestados por
terceiros; 29,9%

2015
Despesas Gerais
e
administrativas;
12,0%

Outras; 3,3%

2014
Despesas Gerais
e
administrativas;
13,7%

Outras; 2,7%

Despesas com
pessoal; 55,4%

Servios
prestados por
terceiros; 29,9%

Servios
prestados por
terceiros; 29,1%

Outras; 2,0%

Despesas com
pessoal; 55,2%

Nota: Despesas de pessoal incluem despesas com honorrios do conselho e comits de assessoramento.

RESULTADO FINANCEIRO
O resultado financeiro lquido ficou positivo em R$ 11,7 milhes no 4T15, R$ 98,9 milhes acima
do resultado negativo de R$ 87,2 milhes registrado no 3T15. Esta variao resultado,
principalmente, do efeito lquido: (i) da diminuio R$ 64,7 milhes na receita financeira, que
neste trimestre no registrou os ganhos com a operao de swap para neutralizar a exposio
cambial relativa ao emprstimo bancrio local contratado, e que no 3T15 alcanaram R$ 62,7
milhes, mas contabilizou, por outro lado, ganho de R$ 13,6 milhes relacionado variao
cambial sobre emprstimos offshore; e (ii) da diminuio da despesa financeira em R$ 163,6
milhes no 4T15, principalmente por no ter havido impacto de despesa de variao cambial
sobre o emprstimo offshore, que no 3T15 afetou o resultado em R$ 173,4 milhes, e tambm
em razo da perda de R$ 11,6 milhes com o swap para neutralizar a exposio cambial relativa
ao emprstimo bancrio local contratado
Na comparao com o mesmo trimestre de 2014, o resultado financeiro apresentou uma variao
positiva de R$ 29,9 milhes em relao ao resultado negativo de R$ 18,1 milhes registrado no
4T14. A variao do resultado financeiro lquido observada entre os perodos analisados
decorrente, principalmente: (i) do aumento de R$ 28,6 milhes na receita financeira; e (ii) da
diminuio de R$ 1,2 milhes na despesa financeira.
Vale destacar que a Companhia atualmente possui, em seu balano consolidado, dois
instrumentos de dvida bancria em moeda estrangeira contratados: (i) um emprstimo bilateral
local nos termos da Lei 4.131, no valor de US$ 100,0 milhes, cuja variao cambial sobre o
principal e juros est protegida por contrato de swap; e (ii) um emprstimo de US$ 100,0 milhes
contratado por uma subsidiria no exterior.

19

Em relao a este ltimo, apesar de no haver instrumentos de hedge contratados, a Companhia

tambm no incorre em risco de variao cambial aps impostos. A tabela abaixo isola os efeitos
de despesas e receitas de variao cambial sobre o emprstimo offshore e sobre o investimento
no exterior, tanto no resultado financeiro quanto na despesa de imposto de renda e contribuio
social (IR e CS), de modo a permitir uma melhor comparabilidade na anlise da evoluo do
resultado financeiro:
Efeito do Hedge no Resultado (R$ milhes)

4T15

3T15

Var #

4T14

Var #

2015

2014

Var #

Resultado Financeiro Lquido

11,7

(87,2)

98,9

(18,1)

29,9

(111,4)

(58,7)

(52,7)

(+/-) Efeitos do Hedge sobre Resultado Financeiro

(7,2)

91,5

(98,6)

21,4

(28,5)

130,9

42,4

88,5

Resultado Financeiro Ajustado (Excluindo Efeitos do

Hedge)

4,6

4,3

0,3

3,2

1,3

19,5

(16,3)

35,8

183,2

91,0

92,2

141,2

91,5

(98,6)

21,4

182,4

(6,4)

162,6

Lucro Antes do imposto de Renda e C ontribuio Social

(+/-) Efeitos do Hedge sobre Resultado Financeiro
Lucro Antes do IR e CS Ajustado (Excluindo Efeitos do
Hedge) - (A)
Despesa de Imposto de Renda e C ontribuio Social
(+/-) Efeitos do Hedge sobre Imposto de Renda e
C ontribuio Social
Despesa de IR e CS Ajustado (Excluindo Efeitos do
Hedge) - (B)
Aliquota Efetiva sobre o Lucro Antes de IR e CS
Ajustado - (B) / (A)

(7,2)
176,0

(55,1)

42,0

567,3

558,1

9,1

(28,5)

130,9

42,4

88,5

13,4

698,1

600,5

97,6

39,2

(94,3)

(23,6)

(31,5)

(69,6)

(131,0)

(91,5)

98,6

(21,4)

28,5

(130,9)

(42,4)

(88,5)

(48,0)

(52,3)

4,3

(44,9)

(3,0)

(200,5)

(173,4)

(27,2)

27,3%

28,7%

28,7%

28,9%

7,2

27,7%

61,4

IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIO SOCIAL

No 4T15, a despesa de IR e CS da Cetip foi de R$ 55,1 milhes, em comparao a um saldo credor
de IR e CS de R$ 39,2 milhes no 3T15 e despesa de IR e CS de R$ 23,6 milhes no 4T14, com
uma alquota efetiva de IR e CS de 30,1% no 4T15, em comparao aos -43,1% e 16,7%
observados, respectivamente, no 3T15 e 4T14. A variao nas alquotas efetivas de IR e CS quase
inteiramente explicada pela variao cambial sobre o capital de subsidiria e o emprstimo
offshore. A variao cambial sobre o capital investido em subsidiria no exterior no tributvel,
enquanto despesas ou receitas de variao cambial sobre o emprstimo com subsidiria offshore
afetam o resultado tributvel. Conforme demonstrado na tabela imediatamente anterior, o
impacto tributrio sobre as despesas e receitas de variao cambial neutraliza o impacto cambial
sobre as despesas e receitas financeiras, o que significa que, de fato, no h exposio cambial
do resultado da Companhia depois de impostos.

EBITDA AJUSTADO E LUCRO LQUIDO

No 4T15, o EBITDA ajustado totalizou R$ 204,4 milhes, resultado praticamente inalterado
quando comparado com o 3T15 e 10,4% maior na comparao com o mesmo perodo do ano
passado. A margem de EBITDA ajustado ficou em 69,7% no 4T15, com reduo de 0,1 p.p. e
aumento de 1,6 p.p. em relao ao 3T15 e a 4T14, respectivamente.

20

Em 2015, o EBITDA ajustado alcanou R$ 790,3 milhes, 10,5% superior a 2014, com margem
ajustada de 70,2%.
Reconciliao EBITDA Ajustado (R$ milhes)

4T15

LUCRO LQUIDO

128,0

Var %

4T14

Var %

2015

-1,6%

117,6

8,9%

497,6

2014
427,1

Var %
16,5%

(+) Imposto de renda e contribuio social

55,1

(39,2)

-240,7%

23,6

133,7%

69,6

131,0

-46,8%

(+) Depreciao e amortizao

28,0

21,7

29,1%

21,9

28,1%

92,8

83,1

11,6%

(11,7)

87,2

-113,4%

18,1

-164,6%

111,4

58,7

89,9%

199,5

199,9

(-) Resultado financeiro

EBITDA

-0,2%

10,1%

771,5

699,9

10,2%

15,2%

19,8

16,0

24,0%

(0,2)

-160,1%

(1,0)

(0,7)

35,2%

0,1%

185,1

10,4%

790,3

715,2

10,5%

69,9% -0,1 p.p.

68,2%

1,6 p.p.

70,2%

(+) Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa

4,8

5,0

(+/-) Resultado de equivalncia patrimonial

0,1

(0,7)

-118,2%

204,2

EBITDA AJUSTADO

204,4

MARGEM EBITDA AJUSTADA

1

3T15
130,2

69,7%

-4,9%

181,2
4,2

70,4% -0,2 p.p.

Considera a metodologia e critrios para clculo do EBITDA e EBITDA ajustado contidos na Instruo CVM 527, de 04/10/2012.

O lucro lquido ajustado da Cetip (cash earnings) atingiu R$ 159,4 milhes no 4T15, com uma
reduo de 1,6% em comparao ao 3T15 e um ganho de 6,3% quando comparado ao 4T14,
resultado basicamente da evoluo do EBITDA nos perodos comparados. A margem lquida
ajustada atingiu 54,4% no 4T15, 1,1 p.p. e 0,8 p.p. inferior s margens registradas no 3T15 e 4T14,
respectivamente.
Em 2015, o cash earnings somou R$ 624,5 milhes, apresentando um crescimento de 10,9% em
comparao a 2014, enquanto a margem lquida ajustada alcanou 55,5%.
Reconciliao Lucro Lquido Ajustado (R$ milhes)
LUCRO LQUIDO
(+) Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa
(+) Amortizao de intangvel - aquisio GRV
(+) Benefcio fiscal - amortizao de gio

4T15
128,0

LUCRO LQUIDO AJUSTADO (cash earnings)

LUC RO LQUIDO AJUSTADO POR A O (cash EPS)

Var %
-1,6%

4T14

Var %

2015

117,6

8,9%

497,6

2014
427,1

Var %
16,5%

4,8

5,0

-4,9%

4,2

15,2%

19,8

16,0

13,0

13,0

0,0%

13,0

0,0%

51,9

51,9

0,0%

13,6

13,9

-2,2%

15,2

-10,4%

55,2

68,3

-19,1%

162,0

-1,6%

563,3

10,9%

159,4

MARGEM LQUIDA AJUSTADA

3T15
130,2

149,9

24,0%

6,3%

624,5

54,4%

55,5% -1,1 p.p.

55,2% -0,8 p.p.

55,5%

55,4% 0,05 p.p.

0,6136

0,6218

0,5716

2,3913

2,1555

1 Valor da amortizao dos ativos intangveis (relaes contratuais) oriundos da aquisio da GRV, no montante de R$ 13,0 milhes por trimestre, com incio no 1T11 e trmino no 2T28, registrados em despesas com depreciao e
amortizao;
2 Benefcios fiscais em decorrncia do: i) gio na aquisio da GRV, no montante de R$ 13,9 milhes por trimestre, com incio no 1T11 e trmino no 4T15; e ii) gio na incorporao da Advent Depository, no montante de R$ 3,3 milhes
por trimestre at o 4T12 e de R$ 3,8 milhes por trimestre a partir do 1T13, com incio em outubro de 2009 e trmino em outubro de 2014; e
3 Clculo do Lucro por ao ajustado com base na quantidade mdia ponderada de aes no perodo.

GERAO DE CAIXA E ENDIVIDAMENTO

A gerao operacional de caixa antes do pagamento de IR e CS e antes da destinao do
excedente de caixa para aplicaes financeiras totalizou R$ 259,3 milhes no 4T15, montante
6,4% maior do que aquele registrado no 3T15 e 29,9% superior ao 4T14, resultado de um fluxo
de receitas bastante resiliente e diversificado. O fluxo de caixa das atividades de investimento
atingiu R$ 42,9 milhes, enquanto o fluxo de caixa das atividades de financiamento totalizou R$
99,9 milhes, influenciado pelos desembolsos para pagamento de dividendos e JCP (R$ 102,0
milhes). Em decorrncia principalmente do comportamento destes fluxos, o saldo de caixa e
equivalentes de caixa aumentou R$ 70,4 milhes durante o trimestre.
Em 2015, a Cetip obteve uma gerao operacional de caixa antes do pagamento de IR e CS e antes
da destinao do excedente de caixa para aplicaes financeiras de R$ 952,4 milhes, resultado
26,3% superior ao obtido em 2014.
No encerramento do 4T15, a dvida bruta da Cetip de curto e longo prazo (debntures,
emprstimos e arrendamentos financeiros) totalizava R$ 1,3 bilho, enquanto os instrumentos
21

financeiros derivativos somados s disponibilidades e aplicaes financeiras livres somavam R$

1,1 bilho. Assim, o endividamento lquido da Companhia era de R$ 200,6 milhes em 31 de
dezembro, com aumento de R$ 76,4 milhes em relao ao final do 4T14. A relao entre a dvida
lquida e o EBITDA ajustado acumulado em 12 meses era de 0,3 vezes ao final do 4T15, e o ndice
de alavancagem financeira (dvida lquida/total do capital) de 10,6%, demonstrando a slida
posio financeira da Companhia.
A tabela abaixo apresenta a reconciliao da dvida lquida e dos respectivos indicadores de
endividamento da Companhia ao final do 4T15, 3T15 e 4T14:
Dvida Lquida e Capitalizao (R$ milhes)

4T15

3T15

Var #

4T14

Var #

Debntures emitidas

520,3

502,0

3,6%

515,6

0,9%

Emprstimos e arrendamentos financeiros

782,1

794,6

-1,6%

273,8

185,7%

1.302,4

1.296,7

65,0%

Dvida Bruta Total

0,4%

789,4

Instrumentos financeiros derivativos

(109,1)

(120,7)

-9,6%

Disponibilidades + aplicaes financeiras livres*

(992,7)

(922,3)

7,6%

(665,2)

49,2%

Dvida Lquida

200,6

253,6

-20,9%

124,2

61,6%

Patrimnio lquido

1.695,8

1.672,0

1,4%

1.746,0

-2,9%

Total do Capital

1.896,4

1.925,6

-1,5%

1.870,1

1,4%

EBITDA (12 meses)

771,5

753,2

2,4%

699,9

10,2%

EBITDA Ajustado (12 meses)

790,3

771,0

2,5%

715,2

10,5%

Dvida Lquida / EBITDA (12 meses)

0,3X
0,3X

0,3X
0,3X

0,0X
0,0X

0,2X
0,2X

0,1X
0,1X

10,6%

13,2%

-2,6 p.p.

6,6%

4,0 p.p.

Dvida Lquida / EBITDA Ajustado (12 meses)

ndice de Alavancagem Financeira (Dvida Lquida/Total do Capital)

* Lquidas de R$ 60,3 milh es no 4T15, R$ 58,6 milh es no 3T15, R$ 53,9 milh es no 4T14, referentes a aplica es que co nstituem o patrim nio especial da CETIP e que esto registradas em co nta vinculada no Sistema Especial de
Liquidao e Cust dia SELIC.

INVESTIMENTOS
Os investimentos totais (CAPEX) da Cetip somaram R$ 43,3 milhes no 4T15, equivalentes a
14,8% da receita lquida do perodo, montante 127,0% maior que o registrado no 3T15 e 116,9%
superior ao 4T14. O CAPEX do 4T15 estava assim dividido: (i) 75,8% para manuteno e expanso
da capacidade do parque tecnolgico; (ii) 22,1% destinados ao desenvolvimento de produtos; e
(iii) 2,1% para instalaes.
O crescimento expressivo do CAPEX em manuteno e expanso de capacidade deveu-se, em
grande parte, acelerao dos investimentos nos novos data centers da Cetip em Barueri. Esta
acelerao tem como objetivo antecipar, para o segundo semestre de 2016, a mudana das reas
de tecnologia e operaes da UTVM para nova sede.
O CAPEX de desenvolvimento de produtos no 4T15 foi destinado principalmente aos seguintes
projetos: (i) CCP; (ii) Depositria; (iii) Formalizao Eletrnica; (iv) Gravames sobre ativos
financeiros; (v) Imobilirio; e (vi) Novo Cadastro de Participantes.
O quadro a seguir apresenta os principais itens que compuseram o CAPEX da Companhia nos
perodos destacados:
CAPEX (R$ milhes)

4T15

3T15

Manuteno e Expanso de C apacidade

32,8

4,5

635,2%

7,9

Desenvolvimento de Produtos

9,6

11,8

-18,7%

Instalaes

0,9

2,9

-69,0%

Outros
Total
CAPEX/ Receita Lquida

Var %

4T14

2015

2014

Var %

316,4%

44,6

31,7

40,7%

10,2

-6,4%

38,5

25,0

54,3%

1,9

-51,9%

6,4

3,0

116,1%

0,0

Var %

NM

0,4

NM

43,3

19,1

127,0%

20,0

116,9%

89,4

60,0

49,1%

14,8%

6,5%

8,2 p.p.

7,3%

7,4 p.p.

7,9%

5,9%

2,1 p.p.

22

DESEMPENHO DAS AES (CTIP3)

As aes da Cetip (CTIP3) encerraram o 4T15 cotadas a R$ 37,50, com valorizao de 15,3% em
relao ao fechamento do trimestre anterior, desempenho comparado desvalorizao de 3,8%
apresentada pelo Ibovespa no mesmo perodo. Nos ltimos 12 meses, as aes da Cetip tiveram
valorizao de 22,4%, ante uma queda de 13,3% do Ibovespa. O volume financeiro mdio dirio
negociado de CTIP3 atingiu R$ 62,1 milhes em 2015, 31,5% superior ao registrado em 2014. O
valor de mercado da Cetip em 31 de dezembro de 2015 era de R$ 9,7 bilhes.
CTIP3 vs. Ibovespa: 31/12/2014 at 31/12/2015

350

130

300

120

250

110

200
150

100

100

90
80
dez-14

50
jan-15

fev-15

mar-15 abr-15

mai-15 jun-15

Volume (R$ milhes)

jul-15

Cetip

ago-15

set-15

out-15 nov-15

0
dez-15

Ibovespa

Fonte: Bloomberg. Valores histricos ajustados por proventos

Valores em R$, exceto quando especificado

2015

2014

C otao no incio do perodo

30,63

21,25

Mxima

39,19

31,92

Mdia

33,47

27,11

Mnimo

28,19

20,27

C otao ao final do perodo

37,50

30,63

Volume mdio dirio (R$ milhes)

62,1

47,2

Quantidade de aes (mil aes)

259.816

262.346

Considera quantidade de aes ao final dos perodos. Exclui aes em tesouraria

Fonte: Bloomberg. Valores histricos ajustados por proventos

Turnover da ao (taxa anualizada)

2015

2014

Quantidade de aes negociadas (mil)

445.616

405.334

Qtd mdia ponderada de aes (mil)

261.162

261.326

Nmero de preges no exerccio

Turnover anual (%)

246

248

171%

155%

Fonte: BM&FBovespa - Estimativa de nmero de preges para o exerccio de 2015

Fonte: Bloomberg

DIVIDENDOS, JUROS SOBRE O CAPITAL PRPRIO E RECOMPRA DE AES

Em 18 de dezembro de 2015, o Conselho de Administrao da Cetip aprovou o pagamento de
juros sobre o capital prprio relativos ao 4T15 no montante de R$ 25,8 milhes, equivalentes a
R$ 0,0994 brutos por ao, a serem pagos em 11 de fevereiro de 2016. Adicionalmente, o
Conselho de Administrao da Companhia deliberou, em 02 de maro de 2016, ad referendum
da Assembleia Geral, a distribuio de dividendos em complemento aos valores j distribudos
aos acionistas, relativos ao exerccio de 2015, no montante de R$ 83,0 milhes (R$ 0,3194 por
23

ao), a serem pagos em 09 de maio de 2016. Tais distribuies totalizam o montante de R$

108,8 milhes, equivalentes a 85,0% do resultado do 4T15.
A distribuio bruta total de dividendos e JCP proposta pela administrao da Cetip para o
exerccio de 2015 totalizou R$ 423,0 milhes, o que representa 85,0% do lucro lquido registrado
no perodo. A proposta de destinao do resultado de 2015 ser submetida aprovao dos
acionistas na AGO a ser realizada no ms de abril.
Reforando o compromisso da Companhia com a gerao de valor aos seus acionistas, em
reunio realizada em 04 de maro de 2015, o Conselho de Administrao aprovou o Segundo
Programa de Recompra de Aes de emisso da Companhia, com incio na data de aprovao e
trmino em 03 de maro de 2016. O limite autorizado de aes a serem adquiridas foi de
5.400.000 aes ordinrias, que representavam 2,13% do total de aes em circulao no
mercado na data da aprovao. No entanto, em razo da vedao negociao de aes de sua
emisso desde 15 de outubro de 2015 (primeiramente em funo do perodo que antecedeu
divulgao dos resultados do 3T15 e, em seguida, por causa da publicao de Fato Relevante em
03 de novembro de 2015), a Cetip recomprou, dentro do Segundo Programa de Recompra de
Aes, um total de 4.349.100 aes, equivalentes a 80,5% do total aprovado para o programa, a
um custo de R$ 143,1 milhes (custo mdio de R$ 32,91 por ao).
Finalmente, mantendo os mesmos objetivos perseguidos desde 2015 com relao estrutura de
capital e gerao de valor aos acionistas, o Conselho de Administrao aprovou, em 02 de maro
de 2016, o Terceiro Programa de Recompra de Aes de emisso da Companhia, com incio na
data de aprovao e trmino em 1 de maro de 2017. O limite autorizado de aes a serem
adquiridas de 3.200.000 aes ordinrias, que representam 1,23% do total de aes em
circulao no mercado.

GOVERNANA CORPORATIVA
A Cetip est comprometida com os mais altos padres de governana corporativa. Alm de aderir
s regras do Novo Mercado, possui slidas prticas de autorregulao, de acordo com as
disposies da Instruo CVM n 461, que disciplina o funcionamento dos mercados
regulamentados de valores mobilirios.
As companhias que ingressam no Novo Mercado submetem-se, voluntariamente, a regras mais
rgidas do que as presentes na legislao brasileira, obrigando-se, por exemplo, a: (i) manter
apenas aes ordinrias em seu capital social; (ii) manter, no mnimo, 25% de aes em
circulao; (iii) detalhar e incluir informaes adicionais nas informaes trimestrais; (iv) ter
Conselho de Administrao composto por no mnimo cinco membros, com mandato mximo de
dois anos, sendo pelo menos 20% dos conselheiros independentes; e (v) no caso de venda do
controle, todos os acionistas tm direito a vender suas aes pelo mesmo preo (tag along de
100%). Cabe destacar que algumas das disposies do Estatuto da CETIP vo alm dos
requerimentos estabelecidos no regulamento do Novo Mercado.
A adeso ao Novo Mercado se d por meio da assinatura de contratos entre a companhia, seus
administradores e acionistas controladores e a BM&FBOVESPA, alm da adaptao do estatuto
social da companhia s regras contidas no Regulamento do Novo Mercado.

24

ADESO CMARA DE ARBITRAGEM DO MERCADO

A Companhia aderiu Cmara de Arbitragem do Mercado, conforme clusula estabelecida em
seu Estatuto Social. Essa instncia, instituda pela Bolsa de Valores, arbitra disputas e
controvrsias que possam existir entre controladores das empresas listadas no Novo Mercado,
acionistas em geral, administradores, membros do Conselho Fiscal e a prpria bolsa.

RELACIONAMENTO COM AUDITORES INDEPENDENTES

A nossa poltica de atuao na contratao de servios no relacionados auditoria externa de
nossos auditores independentes, se fundamenta na regulamentao e nos princpios geralmente
aplicados que preservam a independncia do auditor. Esses princpios consistem em que: (a) o
auditor no deve auditar o seu prprio trabalho, (b) o auditor no deve exercer funes
gerenciais no seu cliente e (c) o auditor no deve promover os interesses de seu cliente.
Conforme estabelecido na instruo CVM n 381/2003, relacionamos os outros servios com
prazo de durao inferior a um ano contratados junto aos auditores independentes e partes a
eles relacionadas durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, em patamar individual
ou acumulado superior a 5% do total dos honorrios relativos aos servios de auditoria externa.
Data da contratao

Escopo do servio

Valores em
milhares de reais

13/04/2015

Reviso do preenchimento de declaraes de impostos

R$22,0

01/01/2015

Manuteno de registros contbeis e fiscais relacionados

subsidiria no exterior

R$56,8

Total

R$78,8

DECLARAO DA DIRETORIA
Em conformidade com as disposies da Instruo CVM n 480/09, a Diretoria declara que
discutiu, revisou e concordou com as demonstraes financeiras relativas ao exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2015 e com as opinies expressas no relatrio dos auditores
independentes sobre a reviso das demonstraes contbeis intermedirias.

A Administrao
Rio de Janeiro, 2 de maro de 2016

25

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras

individuais e consolidadas

Aos Administradores e Acionistas

CETIP S.A. Mercados Organizados
Examinamos as demonstraes financeiras individuais da CETIP S.A. Mercados Organizados (a
"Companhia") que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015 e as
respectivas demonstraes do resultado, do resultado abrangente, das mutaes do patrimnio
lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, bem como as demonstraes
financeiras consolidadas da CETIP S.A. Mercados Organizados e suas controladas
("Consolidado") que compreendem o balano patrimonial consolidado em 31 de dezembro
de 2015 e as respectivas demonstraes consolidadas do resultado, do resultado abrangente, das
mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa para o exerccio findo nessa data, assim
como o resumo das principais polticas contbeis e as demais notas explicativas.
Responsabilidade da Administrao sobre as demonstraes financeiras
A Administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas
demonstraes financeiras de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as normas
internacionais de relatrio financeiro (IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards
Board (IASB), e pelos controles internos que ela determinou como necessrios para permitir a
elaborao de demonstraes financeiras livres de distoro relevante, independentemente se
causada por fraude ou por erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com
base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de
auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelo auditor e que a
auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as
demonstraes financeiras esto livres de distoro relevante.
Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a
respeito dos valores e das divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os
procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos
riscos de distoro relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por
fraude ou por erro.
Nessa avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao
e adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os
procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para expressar uma
opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a
avaliao da adequao das polticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas
contbeis feitas pela administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes
financeiras tomadas em conjunto.
26

Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar

nossa opinio.
Opinio
Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente,
em todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Companhia e da CETIP
S.A. Mercados Organizados e suas controladas em 31 de dezembro de 2015, o desempenho de
suas operaes e os seus fluxos de caixa, bem como o desempenho consolidado de suas
operaes e os seus fluxos de caixa consolidados para o exerccio findo nessa data, de acordo
com as prticas contbeis adotadas no Brasil e as normas internacionais de relatrio financeiro
(IFRS) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB).
Outros assuntos
Informao suplementar Demonstraes do Valor Adicionado
Examinamos tambm as Demonstraes do Valor Adicionado (DVA), individuais e consolidadas,
referentes ao exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, preparadas sob a responsabilidade da
Administrao da Companhia, cuja apresentao requerida pela legislao societria brasileira
para companhias abertas, e como informao suplementar pelas IFRS que no requerem a
apresentao da DVA. Essas demonstraes foram submetidas aos mesmos procedimentos de
auditoria descritos anteriormente e, em nossa opinio, esto adequadamente apresentadas, em
todos os seus aspectos relevantes, em relao s demonstraes financeiras tomadas em
conjunto.

Rio de Janeiro, 3 de maro de 2016

PricewaterhouseCoopers
Auditores Independentes
CRC 2SP000160/O-5 "F" RJ

Luiz Antonio Fossa

Contador CRC 1SP196161/O-8 "S" RJ

27

CETIP S.A. - Mercados Organizados

Balanos patrimoniais
Em milhares de reais

CETIP
Ativo
Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras - livres
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Despesas antecipadas
Outros crditos

Notas

4
5
6

No circulante
Realizvel a longo prazo
Aplicaes financeiras - livres e vinculadas
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Despesas antecipadas
Outros crditos

5
24b,d

31/12/15

31/12/14

952.420
879
756.462
115.537
57.959
7.084
14.499

708.782
405
562.203
103.673
16.642
7.783
18.076

3.363.356

Consolidado
31/12/15

31/12/14

Passivo e patrimnio lquido

1.007.642
2.438
801.956
117.658
63.917
7.084
14.589

740.930
551
590.349
106.735
17.431
7.784
18.080

2.839.928

2.489.422

2.257.609

Circulante
Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Instrumentos financeiros derivativos
Receitas a apropriar
Outras obrigaes

373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902

135.944
128.197
137
5.526
2.084

373.958
248.553
120.663
181
2.659
1.902

135.944
128.197
137
5.526
2.084

918.181
911.308
6.143
730

628.852
622.641
5.178
1.033

6.873
6.143
730

6.211
5.178
1.033

Investimentos
Investimentos em controladas
Investimentos em coligada
Outros investimentos

8a
8b

Imobilizado

47.661

49.903

47.685

49.931

Intangvel

10

2.023.556

2.025.229

2.060.906

2.065.523

Total do ativo

CETIP

4.315.776

3.548.710

3.497.064

No circulante
Fornecedores
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Proviso para contingncias e obrigaes legais
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Receitas a apropriar
Patrimnio lquido
Capital social
Reservas de capital
Ajustes de avaliao patrimonial
Reservas de lucros
Aes em tesouraria
Lucros/prejuzos acumulados
Dividendos adicionais propostos

2.998.539

Total do passivo e patrimnio lquido

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

28

Notas

11
12

14
14
24b,d

21a
13d
14
14

15a
15c
15d,e
15b
15f

Consolidado

31/12/15

31/12/14

31/12/15

31/12/14

332.084
54.042
68.050
18.036
110.261
21.431
8.317
11.572
40.223
152

238.281
22.953
56.296
14.754
80.130
17.427
3.923
42.754
44

340.198
54.416
68.411
18.183
8.435
110.261
21.431
7.113
11.572
40.223
153

240.225
23.496
56.682
14.902
2.181
80.130
17.427
2.608
42.754
45

2.287.877
8.046
136.372
5.933
498.849
1.601.938
36.739

1.564.476
2.073
195.756
4.536
498.175
823.297
40.639

1.461.051
8.046
136.465
5.933
498.849
775.019
36.739

1.012.361
2.073
195.785
4.536
498.175
271.153
40.639

1.695.815
658.416
527.834
(8.313)
539.388
(104.502)
82.992

1.745.953
635.937
533.821
(413)
464.715
111.893

1.695.815
658.416
527.834
(8.313)
539.388
(104.502)
82.992

1.745.953
635.937
533.821
(413)
464.715
111.893

4.315.776

3.548.710

3.497.064

2.998.539

CETIP S.A. - Mercados Organizados

Demonstraes do resultado
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

CETIP
Notas

Receita lquida de servios

17

(Despesas)/outras receitas operacionais

Despesas com pessoal
Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa
Depreciao e amortizao
Servios prestados por terceiros
Despesas gerais e administrativas
Despesas com aluguel de equipamentos e sistemas
Honorrios de conselhos e comits
Impostos e taxas
Outras despesas operacionais
Outras receitas operacionais

23c
9 e 10
18
19

Consolidado

2015

2014

2015

2014

1.097.318

987.010

1.125.430

1.015.885

(438.225)
(181.518)
(19.786)
(89.823)
(95.660)
(40.115)
(3.135)
(2.268)
(1.226)
(4.838)
144

(389.236)
(161.860)
(15.957)
(80.163)
(81.954)
(41.134)
(3.413)
(2.178)
(1.555)
(1.603)
581

(447.712)
(183.539)
(19.786)
(92.771)
(100.052)
(40.231)
(3.134)
(2.268)
(1.238)
(4.837)
144

Resultado de equivalncia patrimonial

294.280

104.655

Resultado financeiro
Receitas financeiras
Despesas financeiras

20

(396.974)
324.177
(721.151)

(149.429)
57.172
(206.601)

(111.428)
294.476
(405.904)

(58.691)
59.069
(117.760)

556.399

553.000

567.255

558.134

(58.793)
(118.925)
60.132

(125.881)
(106.088)
(19.793)

(69.649)
(129.730)
60.081

(131.015)
(111.193)
(19.822)

497.606

427.119

497.606

427.119

1,9054
1,8980

1,6344
1,6283

1,9054
1,8980

1,6344
1,6283

Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social

Imposto de renda e contribuio social
Do exerccio
Diferidos

21c
21a

Lucro lquido do perodo

Lucro por ao atribuvel aos acionistas da CETIP (expresso em R$)
Lucro bsico por ao
Lucro diludo por ao

965

(399.774)
(163.845)
(15.957)
(83.108)
(87.446)
(41.230)
(3.413)
(2.178)
(1.565)
(1.616)
584
714

16

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

29

CETIP S.A. - Mercados Organizados

Demonstraes do resultado abrangente
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais

CETIP

Consolidado

2015

2014

2015

2014

Lucro lquido do perodo

497.606

427.119

497.606

427.119

Outros componentes do resultado abrangente (1)

Ajuste a valor justo de ativos financeiros disponveis para venda
Efeito tributrio sobre ajuste a valor justo

(11.970)
4.070

(252)
86

(11.970)
4.070

(252)
86

(7.900)

(166)

(7.900)

(166)

Total outros componentes do resultado abrangente

Total do resultado abrangente do perodo atribuvel aos acionistas da CETIP

489.706

426.953

(1) Itens qua sero posteriormente reclassificados para o resultado

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

30

489.706

426.953

CETIP S.A. - Mercados Organizados

Demonstraes das mutaes do patrimnio lquido
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais

Notas
Saldos em 31 de dezembro de 2014

Capital
social

635.937

Resultado abrangente
Lucro lquido do perodo
Ajuste a valor justo de ativos financeiros disponveis para venda,
lquido dos efeitos tributrios

Reservas de
capital

Ajustes de
avaliao
patrimonial

533.821

(413)

Reservas de lucros
Reserva
Reserva
legal
Estatutria
2.048

462.667

Aes
em
tesouraria
-

Lucros/prejuzos
acumulados

497.606

111.893
-

497.606

(7.900)

(7.900)

Transaes com acionistas e outras movimentaes

Aprovao/pagamento - dividendos adicionais propostos

12.774

(12.774)

(143.198)

(143.198)
25.697

Aquisio de aes de emisso prpria

15b

Alienao de aes em tesouraria - exerccios de opes de aes

Aumento de capital - exerccios de opes de aes
Apropriao - planos de opes de aes

23c

Juros sobre o capital prprio e dividendos prescritos

Destinaes do lucro lquido do perodo
Juros sobre capital prprio
Dividendos propostos
Destinao para reserva

15f
15f
15e

Total das transaes com acionistas e outras movimentaes

(111.893)

(7.900)
489.706

(111.893)
-

(12.999)

38.696

9.705

19.786

19.786

31

31

74.673

(94.891)
(328.073)
(74.673)

82.992
-

(94.891)
(245.081)
-

22.479

(5.987)

74.673

(104.502)

(497.606)

(28.901)

(539.844)

(104.502)

658.416

527.834

(8.313)

2.048

537.340

Saldos em 31 de dezembro de 2013

586.428

533.193

(247)

2.048

403.607

Ajuste a valor justo de ativos financeiros disponveis para venda,

lquido dos efeitos tributrios

9.705

Saldos em 31 de dezembro de 2015

Resultado abrangente
Lucro lquido do perodo

497.606

Total
1.745.953

Total do resultado abrangente do perodo

Aumento de capital - capitalizao de parcela da reserva especial de

gio (RCA 06/05/15)

Dividendos
adicionais
propostos

(166)

Total do resultado abrangente do perodo

(166)

Transaes com acionistas e outras movimentaes

Aprovao/pagamento - dividendos adicionais propostos

82.992

1.695.815

(5.031)

169.565

1.689.563

427.119
427.119

(166)
426.953

15.329

(15.329)

Aumento de capital - exerccios de opes de aes

34.180

34.180

15.957

23

23c

Destinaes do lucro lquido do perodo

Juros sobre capital prprio
Dividendos propostos
Dividendos propostos conta de reserva de lucros
Destinao para reserva
Total das transaes com acionistas e outras movimentaes
Saldos em 31 de dezembro de 2014

15f
15f

15.957

23

(81.301)
(218.699)

(169.565)

427.119

Apropriao - planos de opes de aes

Aumento de capital - capitalizao de parcela da reserva especial de

gio (RCA 08/05/14)

Juros sobre o capital prprio e dividendos prescritos

(63.051)
122.111

(122.111)

48.842
63.051
-

49.509

628

59.060

(422.088)

(57.672)

635.937

533.821

2.048

462.667

(413)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

31

111.893

(169.565)

(81.301)
(169.857)
(370.563)
1.745.953

CETIP S.A. - Mercados Organizados

Demonstraes dos fluxos de caixa
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais

CETIP
Notas
Fluxo de caixa das atividades operacionais
Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social
Ajustes
Depreciao e amortizao
Resultado na alienao/baixa de ativos permanentes
Resultado de equivalncia patrimonial
Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa
Juros sobre aplicaes financeiras mantidas at o vencimento
Juros sobre debntures
Juros sobre emprstimos e arrendamentos financeiros
Proviso para contingncias e obrigaes legais
Variao cambial sobre emprstimos
Instrumentos financeiros derivativos
Ajuste a valor justo de emprstimos bancrios

Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social ajustado

Variaes nos ativos e passivos
Aplicaes financeiras livres
Contas a receber
Impostos e contribuies a compensar
Outros crditos
Despesas antecipadas
Depsitos judiciais
Fornecedores
Obrigaes trabalhistas e encargos
Tributos a recolher
Receitas a apropriar
Outras obrigaes, contigncias e obrigaes legais
Caixa proveniente das operaes
Imposto de renda e contribuio social pagos

Consolidado

2015

2014

2015

2014

556.399

553.000

567.255

558.134

89.823
3.633
(294.541)
19.786
(6.332)
69.078
35.276
1.212
514.322
(96.510)
(8.802)

80.163
596
(104.655)
15.957
(5.730)
71.971
7.843
1.303
124.613
-

92.771
3.633
(1.226)
19.786
(6.332)
69.078
16.829
1.212
254.073
(96.510)
(9.626)

83.108
596
(714)
15.957
(5.730)
71.971
3.421
1.303
40.395
-

883.344

745.061

910.943

768.441

(320.254)
(11.864)
5.083
3.759
3.566
(44)
37.062
11.754
2.762
(6.431)
295

(232.361)
(12.883)
11.165
(11.851)
(2.554)
25
(4.216)
8.324
1.555
(2.593)
166

(337.602)
(10.923)
(82)
3.674
3.567
(44)
36.893
11.729
2.770
(6.431)
293

(251.638)
(13.662)
10.222
(11.855)
(2.555)
25
(4.062)
8.487
1.599
(2.593)
161

609.032

499.838

614.787

502.570

(160.511)

(117.228)

(165.062)

(120.770)

Caixa lquido proveniente das atividades operacionais

448.521

382.610

449.725

381.800

Fluxo de caixa das atividades de investimento

Aquisio de ativo imobilizado
Aquisio de ativos intangveis
Investimento em controlada
Dividendos recebidos de controlada
Dividendos/juros sobre capital prprio recebidos de coligada
Recebimento pela venda de ativo imobilizado

(12.863)
(76.563)
4.648
261
185

(18.694)
(41.227)
(465.753)
28

(12.863)
(76.563)
261
185

(18.694)
(41.227)
28

Caixa lquido utilizado nas atividades de investimento

(84.332)

(525.646)

(88.980)

(59.893)

Fluxo de caixa das atividades de financiamento

Pagamento de principal de debntures
Pagamento de juros sobre debntures
Pagamento de obrigaes de arrendamentos financeiros
Pagamento de principal de emprstimos
Pagamento de juros sobre emprstimos
Pagamento em contratos de derivativos
Pagamento por aquisio de aes de emisso prpria
Recebimento lquido por emprstimos obtidos
Recebimento lquido por debntures emitidas
Recebimento por emisso de aes - exerccios de opes de aes
Recebimento por alienao de aes - exerccios de opes de aes
Recebimento de juros sobre o capital prprio e dividendos prescritos
Dividendos e juros brutos sobre o capital prprio pagos

(64.400)
(221.373)
(30.854)
(12.581)
(143.198)
494.466
9.705
25.698
31
(421.209)

(632.800)
(52.354)
(2.318)
(1.740)
(5.083)
691.107
497.958
34.181
23
(385.985)

(64.400)
(1.741)
(12.293)
(12.581)
(143.198)
261.130
9.705
25.698
31
(421.209)

(632.800)
(52.354)
(2.318)
(1.740)
(1.974)
223.178
497.958
34.181
23
(385.985)

Caixa lquido utilizado nas atividades de financiamento

(363.715)

142.989

(358.858)

(321.831)

Aumento/(reduo) de caixa e equivalentes de caixa no perodo

474

(47)

1.887

76

Caixa e equivalentes de caixa no incio do perodo

405

452

551

475

879

405

2.438

551

Caixa e equivalentes de caixa no fim do perodo

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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CETIP S.A. - Mercados Organizados

Demonstraes do valor adicionado
Exerccios findos em 31 de dezembro
Em milhares de reais

CETIP

Consolidado

2015

2014

2015

2014

1.240.983
1.240.839
144

1.107.427
1.106.846
581

1.270.414
1.270.270
144

1.137.632
1.137.048
584

(757.354)
(40.115)
(95.660)
(621.579)

(249.663)
(41.134)
(81.954)
(126.575)

(465.061)
(40.231)
(100.052)
(324.778)

(170.845)
(41.230)
(87.446)
(42.169)

483.629

857.764

805.353

966.787

(89.823)

(80.163)

(92.771)

(83.108)

Valor adicionado lquido produzido

393.806

777.601

712.582

883.679

Valor adicionado recebido em transferncia

Resultado de equivalncia patrimonial
Receitas financeiras

618.457
294.280
324.177

161.827
104.655
57.172

295.441
965
294.476

59.783
714
59.069

1.012.263

939.428

1.008.023

943.462

179.246
88.782
21.471
40.426
19.786
6.513
2.268

158.533
79.815
19.159
35.590
15.957
5.834
2.178

180.649
89.662
21.749
40.600
19.786
6.584
2.268

159.857
80.594
19.417
35.817
15.957
5.894
2.178

Impostos, taxas e contribuies

Municipal
Federal
Outros

227.922
48.943
178.847
132

270.549
40.340
230.085
124

240.727
49.186
191.400
141

277.681
40.564
236.985
132

Remunerao do capital de terceiros

Juros sobre debntures e parcelas a prazo
Juros sobre emprstimos e arrendamentos financeiros
Despesas com aluguel de equipamentos e sistemas

107.489
69.078
35.276
3.135

83.227
71.971
7.843
3.413

89.041
69.078
16.829
3.134

78.805
71.971
3.421
3.413

Remunerao do capital prprio

Dividendos
Juros sobre o capital prprio
Absoro de prejuzos acumulados
Lucros retidos

497.606
328.073
94.891
74.642

427.119
218.699
81.301
5.031
122.088

497.606
328.073
94.891
74.642

427.119
218.699
81.301
5.031
122.088

1.012.263

939.428

1.008.023

943.462

Receitas
Receitas de servios
Outras receitas
Insumos adquiridos de terceiros
Despesas gerais e administrativas
Servios prestados por terceiros
Outras despesas
Valor adicionado bruto
Depreciao e amortizao

Valor adicionado a ser distribudo

Distribuio do valor adicionado
Empregados
Remunerao direta
Benefcios
Participao nos lucros
Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa
FGTS
Honorrios de conselhos e comits

Valor adicionado distribudo

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

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Contexto operacional

A CETIP S.A. Mercados Organizados (CETIP ou Companhia) uma sociedade annima de

capital aberto com sede na cidade do Rio de Janeiro, resultante do processo de desmutualizao
da CETIP - Cmara de Custdia e Liquidao (CETIP Associao) ocorrido em 2008.
A CETIP administra mercados de balco organizados, ou seja, ambientes de negociao e registro
de valores mobilirios, ttulos pblicos e privados de renda fixa e derivativos de balco. uma
cmara de compensao e liquidao sistemicamente importante, nos termos definidos pela
legislao do SPB Sistema de Pagamentos Brasileiro (Lei n 10.214), que efetua a custdia
escritural de ativos e contratos, registra operaes realizadas no mercado de balco, processa a
liquidao financeira e oferece ao mercado uma plataforma eletrnica para a realizao de
diversos tipos de operaes online, tais como leiles e negociao de ttulos pblicos, privados e
valores mobilirios de renda fixa.
A Companhia a maior depositria de ttulos privados de renda fixa da Amrica Latina e a maior
cmara de ativos privados do mercado financeiro brasileiro. Sua atuao confere o suporte
necessrio a todo o ciclo de operaes com ttulos de renda fixa, valores mobilirios e derivativos
de balco.
A Companhia tambm o principal provedor privado de informaes de inseres e baixas de
restries financeiras relacionadas a operaes de financiamentos de veculos, com sistema
eletrnico integrado e de abrangncia nacional, fornecendo infraestrutura crtica ao mercado de
financiamento de veculos.

Elaborao e apresentao das demonstraes financeiras

As presentes demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao da

Companhia em 02 de maro de 2016.
A apresentao da Demonstrao do Valor Adicionado (DVA), individual e consolidada,
requerida pela legislao societria brasileira e pelas prticas contbeis adotadas no Brasil
aplicveis a companhias abertas. As IFRS no requerem a apresentao dessa demonstrao.
Como consequncia, pelas IFRS, essa demonstrao est apresentada como informao
suplementar, sem prejuzo do conjunto das demonstraes contbeis.
a. Base de mensurao
As demonstraes financeiras foram preparadas considerando o custo histrico exceto pelos
ativos financeiros disponveis para venda e ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio
do resultado.
b. Demonstraes financeiras consolidadas
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As demonstraes financeiras consolidadas foram preparadas e esto sendo apresentadas

conforme as prticas contbeis adotadas no Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo
Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs).
As demonstraes financeiras consolidadas tambm foram preparadas e esto sendo
apresentadas de acordo com os Padres Internacionais de Demonstraes Financeiras
(International Financial Reporting Standards (IFRS) emitidos pelo International Accounting
Standards Board (IASB)).
As demonstraes financeiras consolidadas incluem os saldos da CETIP e de suas subsidirias
integrais, Cetip Info Tecnologia S.A. e Cetip Lux S..r.l. (Cetip Lux).
c. Demonstraes financeiras individuais
As demonstraes financeiras individuais da Companhia foram preparadas conforme as prticas
contbeis adotadas no Brasil emitidas pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPCs), de
forma condizente com as normas expedidas pela Comisso de Valores Mobilirios e so
publicadas juntas com as demonstraes financeiras consolidadas.
As demonstraes financeiras foram preparadas conforme as prticas contbeis adotadas no
Brasil, incluindo os pronunciamentos emitidos pelo Comit de Pronunciamentos Contbeis (CPC)
e as normas internacionais de relatrio financeiro (International Financial Reporting Standards
(IFRS), emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB)),e evidenciam todas as
informaes relevantes prprias das demonstraes financeiras, e somente elas, as quais esto
consistentes com as utilizadas pela Administrao na sua gesto. A partir de 2014, as normas
internacionais de relatrio financeiro International Financial Reporting Standards (IFRS)
passaram a permitir a aplicao do mtodo de equivalncia patrimonial em controladas nas
demonstraes separadas, como j era requerida pelas prticas contbeis adotadas no Brasil.
Portanto, no h mais divergncia de critrios contbeis quanto a esse aspecto e as
demonstraes financeiras individuais tambm esto em conformidade com os IFRSs emitidos
pelo International Accounting Standards Board (IASB).
d. Moeda funcional e moeda de apresentao
As demonstraes financeiras individuais e consolidadas so apresentadas em Real, que a
moeda funcional da Companhia.
e. Apresentao de informao por segmentos
As informaes por segmentos operacionais so apresentadas de modo consistente com o
relatrio interno fornecido para o principal tomador de decises operacionais. O principal
tomador de decises operacionais, responsvel pela alocao de recursos e pela avaliao de
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desempenho dos segmentos operacionais, a Diretoria-Executiva, responsvel inclusive pela

tomada das decises estratgicas da Companhia.
f.

Estimativas contbeis

A preparao de demonstraes financeiras individuais e consolidadas de acordo com IFRS e CPCs

requer que a Administrao faa julgamentos, estimativas e adote premissas que afetam a
aplicao de polticas contbeis e os valores reportados de ativos, passivos, receitas e despesas.
Os resultados reais podem divergir dessas estimativas.
Estimativas e premissas so revisadas de maneira contnua. Revises com relao a estimativas
contbeis so reconhecidas no perodo em que so revisadas e em quaisquer perodos futuros
afetados.
As informaes sobre julgamentos crticos referentes s polticas contbeis adotadas e
estimativas e premissas contbeis crticas que podem apresentar efeitos relevantes sobre os
valores reconhecidos nas demonstraes financeiras individuais e consolidadas esto includas
nas seguintes notas explicativas:
(i) Nota 5 classificao e determinao do valor justo dos instrumentos financeiros;
(ii) Nota 7 premissas utilizadas na determinao do valor recupervel para fins do teste de
verificao de impairment do gio;
(iii) Nota 13 determinao das provises para contingncias;
(iv) Nota 23c determinao do valor justo das opes de aes concedidas a funcionrios e
estimativa da quantidade de opes que atingiro o vesting.

Resumo das principais polticas contbeis

As polticas contbeis descritas abaixo tm sido aplicadas de maneira consistente a todos os

perodos apresentados nessas demonstraes financeiras individuais e consolidadas.
a. Base de consolidao

i.

Combinaes de negcios

A Companhia mensura o gio como o valor justo da contraprestao transferida, deduzindo o

valor justo lquido dos ativos e passivos assumidos identificveis, todos mensurados na data da
aquisio.
Os custos de transao, que no sejam aqueles associados com a emisso de ttulos de dvida ou
de participao acionria, os quais a Companhia incorre com relao a uma combinao de
negcios, so reconhecidas como despesas medida que so incorridos.
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ii.

Investimento em controladas

Controladas so todas as entidades nas quais a Companhia est exposta a, ou tem direitos sobre,
retornos variveis decorrentes de seu envolvimento com a entidade e tem a capacidade de afetar
esses retornos por meio de seu poder sobre a mesma, geralmente caracterizado por uma
participao de mais do que metade dos direitos a voto (capital votante). As controladas so
totalmente consolidadas a partir da data em que o controle transferido para a Companhia. A
consolidao interrompida a partir da data em que o controle termina.

iii.

Investimento em coligadas

As coligadas so aquelas entidades nas quais a Companhia, direta ou indiretamente, tenha

influncia significativa, mas no controle, sobre as polticas financeiras e operacionais. A
influncia significativa supostamente ocorre quando a Companhia, direta ou indiretamente,
mantm entre 20 e 50 por cento do poder votante de outra entidade.
Os investimentos em coligadas so contabilizados pelo mtodo de equivalncia patrimonial e so,
inicialmente, reconhecidos pelo seu valor de custo. A participao nos lucros ou prejuzos das
coligadas reconhecida na demonstrao do resultado e sua participao na movimentao em
reservas tambm reconhecida de maneira reflexa nas reservas da Companhia. As
movimentaes cumulativas so ajustadas contra o valor contbil do investimento.
As polticas contbeis das coligadas foram alteradas, quando necessrio, para assegurar
consistncia com as polticas adotadas pela Companhia.

iv.

Transaes eliminadas na consolidao

Saldos e transaes intragrupo, e quaisquer receitas ou despesas derivadas de transaes

intragrupo, so eliminados na preparao das demonstraes financeiras consolidadas. Ganhos
no realizados oriundos de transaes com companhias investidas registradas por equivalncia
patrimonial so eliminados contra o investimento na proporo da participao na investida.
Prejuzos no realizados so eliminados da mesma maneira como so eliminados os ganhos no
realizados, mas somente at o ponto em que no haja evidncia de perda por reduo ao valor
recupervel.
b. Transaes em moedas estrangeiras
As operaes em moeda estrangeira so convertidas utilizando as taxas de cmbio contratadas
nas datas das transaes. Os ganhos ou perdas cambiais resultantes da converso pela taxa de
cmbio do final do perodo, referentes a ativos e passivos monetrios em moeda estrangeira, so
reconhecidos na demonstrao do resultado como despesas ou receitas financeiras.

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c. Caixa e equivalentes de caixa

O saldo de caixa e equivalentes de caixa, para fins da demonstrao dos fluxos de caixa, inclui
dinheiro em caixa, depsitos bancrios e investimentos de curto prazo (at 3 meses a contar da
data da contratao), de alta liquidez e com risco insignificante de mudana de valor.
d. Instrumentos financeiros
i.

Classificao e mensurao dos ativos financeiros

A Companhia classifica seus ativos financeiros sob as seguintes categorias: mensurados ao valor
justo por meio do resultado, emprstimos e recebveis, mantidos at o vencimento e disponveis
para venda. A classificao depende da finalidade para a qual os ativos financeiros foram
adquiridos e determinada no reconhecimento inicial dos ativos financeiros. Os ativos
financeiros so reconhecidos inicialmente na data de liquidao.
ii.

Ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado

Os ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado so: (i) ativos financeiros
mantidos para negociao ativa e frequente ou (ii) ativos designados pela Companhia, no
reconhecimento inicial, como mensurados ao valor justo por meio do resultado. Os ativos
mantidos para negociao so classificados como ativos circulantes independentemente de seu
prazo contratual de vencimento. Os ganhos ou as perdas decorrentes de variaes no valor justo
de ativos financeiros mensurados ao valor justo por meio do resultado so apresentados na
demonstrao do resultado em "resultado financeiro" no perodo em que ocorrem.

iii.

Emprstimos e recebveis

Incluem-se nessa categoria os emprstimos concedidos e os recebveis que so ativos financeiros

no derivativos com pagamentos fixos ou determinveis, no cotados em um mercado ativo. Os
emprstimos e recebveis da Companhia compreendem as contas a receber de clientes,
adiantamentos e demais crditos a receber. Os emprstimos e recebveis so contabilizados pelo
custo amortizado, usando o mtodo da taxa de juros efetiva.
iv.

Ativos mantidos at o vencimento

So ativos financeiros adquiridos com a inteno e capacidade financeira para sua manuteno
em carteira at o vencimento. Os ativos financeiros mantidos at o vencimento so avaliados
pelo custo de aquisio, acrescidos dos rendimentos auferidos reconhecidos na demonstrao
do resultado em "resultado financeiro", usando o mtodo da taxa de juros efetiva.

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v.

Ativos financeiros disponveis para venda

Os ativos financeiros disponveis para venda so instrumentos no derivativos que so

designados nessa categoria ou que no so classificados em nenhuma outra categoria. Os ativos
financeiros disponveis para venda so contabilizados pelo valor justo. Os juros de ttulos
disponveis para venda, calculados com o uso do mtodo da taxa de juros efetiva, so
reconhecidos na demonstrao do resultado em "resultado financeiro". O ganho ou perda
proveniente de alterao no valor justo registrado no patrimnio lquido, na rubrica Ajustes
de avaliao patrimonial, lquido dos efeitos tributrios, sendo transferido para o resultado
quando da sua liquidao ou quando ocorrer perda considerada permanente (impairment).
vi.

Passivos financeiros no derivativos

A Companhia reconhece ttulos de dvida emitidos na data em que so originados. Todos os

outros passivos financeiros so reconhecidos inicialmente na data de negociao na qual a
Companhia se torna uma parte das disposies contratuais do instrumento. A Companhia baixa
um passivo financeiro quando tem suas obrigaes contratuais retiradas, canceladas ou vencidas.
A Companhia tem os seguintes principais passivos financeiros no derivativos: emprstimos,
debntures, parcelas a prazo de preo de aquisio, fornecedores e outras contas a pagar.
Tais passivos financeiros so reconhecidos inicialmente pelo valor justo acrescido de quaisquer
custos de transao atribuveis. Aps o reconhecimento inicial, esses passivos financeiros so
medidos pelo custo amortizado atravs do mtodo dos juros efetivos.
vii.

Valor justo

Os valores justos dos investimentos com cotao pblica so baseados nos preos atuais de
mercado. Caso existam ativos financeiros contabilizados a valor justo para os quais no exista um
mercado ativo ou cotao pblica, a Companhia estabelece o valor justo atravs de tcnicas de
avaliao, tais como a anlise de fluxos de caixa descontados e os modelos de precificao de
opes.
viii.

Reduo do valor recupervel de ativos financeiros

A Companhia avalia, na data do balano, se h evidncia objetiva de que um ativo financeiro ou

um grupo de ativos financeiros est registrado por valor superior ao seu valor recupervel
(impairment). Se houver alguma evidncia de impairment para os ativos financeiros disponveis
para venda, a perda cumulativa registrada no patrimnio lquido transferida e reconhecida na
demonstrao do resultado.

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e. Contas a receber e outros crditos

As contas a receber de clientes correspondem aos valores a receber de clientes pela prestao
de servios no curso normal das atividades da Companhia. Se o prazo de recebimento
equivalente a um ano ou menos, as contas a receber so classificadas no ativo circulante. Caso
contrrio, so apresentadas no ativo no circulante.
As contas a receber de clientes e outros crditos so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo
e, subsequentemente, mensuradas pelo custo amortizado com o uso do mtodo da taxa efetiva
de juros menos a proviso para devedores duvidosos (impairment), quando aplicvel. Na prtica,
considerando o curto prazo mdio de recebimento (inferior a um ms) so normalmente
reconhecidas ao valor faturado, ajustado pela proviso para impairment, se necessria.
A proviso para impairment constituda quando existe uma evidncia objetiva de perda no valor
recupervel dos crditos como resultado de um ou mais eventos que ocorreram aps o
reconhecimento inicial do ativo.
f.

Despesas antecipadas

Representadas por contratos firmados entre fornecedores e a Companhia, decorrentes de

diversas prestaes de servios pagas antecipadamente. As despesas so apropriadas para o
resultado em funo do prazo de cada contrato e medida que os servios so recebidos.
g. Depsitos judiciais
Os depsitos judiciais so apresentados como deduo do valor de um correspondente passivo
constitudo quando no houver possibilidade de resgate dos depsitos, a menos que ocorra
desfecho favorvel da questo para a Companhia (Nota 13).
h. Imobilizado
Itens do imobilizado so mensurados pelo custo histrico de aquisio ou construo (no caso de
terrenos e edificaes, custo atribudo (deemed cost) na data de transio para o IFRS e CPCs),
deduzido de depreciao acumulada e perdas para reduo ao valor recupervel (impairment)
acumuladas.
A depreciao calculada pelo mtodo linear, de acordo com as taxas divulgadas na Nota 9 e
leva em considerao o tempo de vida til estimado dos bens.
As vidas teis e os valores residuais dos itens do imobilizado so revisados ao final de cada
exerccio e ajustados caso seja necessrio.
Reparos e manuteno so apropriados ao resultado durante o perodo em que so incorridos.
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i.

Intangvel

i.

gio

O gio (goodwill) representado pela diferena positiva entre o valor pago e/ou a pagar pela
aquisio de um negcio e o montante lquido do valor justo dos ativos e passivos da controlada
adquirida. O gio de aquisies de controladas registrado como "Ativo intangvel".
O gio no amortizado, mas testado anualmente para verificar perdas (impairment). O gio
contabilizado pelo seu valor de custo menos as perdas acumuladas por impairment. Eventuais
perdas por impairment que venham a ser reconhecidas sobre gio no podero ser revertidas.
O gio alocado a Unidades Geradoras de Caixa (UGCs) para fins de teste de impairment. A
alocao feita para as Unidades Geradoras de Caixa ou para os grupos de Unidades Geradoras
de Caixa que devem se beneficiar da combinao de negcios da qual o gio se originou, e so
identificadas de acordo com o segmento operacional.
ii.

Relaes contratuais

As relaes contratuais, adquiridas em uma combinao de negcios, so reconhecidas pelo valor

justo na data da aquisio. As relaes contratuais tm vida til finita e so contabilizadas pelo
seu valor de custo menos a amortizao acumulada. A amortizao calculada usando o mtodo
linear durante a vida esperada da relao contratual, pelas taxas descritas na Nota 10.
iii.

Licenas de softwares adquiridas

Licenas adquiridas de programas de computador so registradas pelo custo total de aquisio,

ajustado, quando aplicvel, ao seu valor de recuperao e amortizadas ao longo de sua vida til
estimada, pelas taxas descritas na Nota 10.
iv.

Desenvolvimento de softwares

Os gastos diretamente associados ao desenvolvimento de softwares identificveis, controlados

pela Companhia e que, provavelmente, geraro benefcios econmicos maiores que os custos,
so reconhecidos como ativos intangveis. Os gastos diretos incluem a remunerao dos
funcionrios da equipe de desenvolvimento de softwares e outras despesas diretamente
relacionadas ao desenvolvimento do ativo.
Os gastos com o desenvolvimento de softwares reconhecidos como ativos so amortizados
usando-se o mtodo linear ao longo de suas vidas teis, pelas taxas demonstradas na Nota 10.
As vidas teis e os valores residuais dos ativos intangveis so revisados ao final de cada exerccio
e ajustados caso seja necessrio.

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Os demais gastos associados ao desenvolvimento ou manuteno de softwares so

reconhecidos como despesas na medida em que so incorridos.
j.

Reduo do valor recupervel de ativos no financeiros

Os ativos que tm uma vida til indefinida, como o gio, no esto sujeitos amortizao ou
depreciao e so testados anualmente para a verificao de impairment. Os ativos que esto
sujeitos amortizao ou depreciao so revisados para a verificao de impairment sempre
que eventos ou mudanas nas circunstncias indicarem que o valor contbil pode no ser
recupervel. Uma perda por impairment reconhecida pelo valor ao qual o valor contbil do
ativo excede seu valor recupervel. Este ltimo o valor mais alto entre o valor justo de um ativo
menos os custos de venda e o seu valor em uso. Para fins de avaliao do impairment, os ativos
so agrupados nos nveis mais baixos para os quais existam fluxos de caixa identificveis
separadamente (Unidades Geradoras de Caixa (UGC)). Para fins do teste do valor recupervel do
gio, o montante do gio apurado em uma combinao de negcios alocado UGC ao qual ele
est relacionado ou para a qual o benefcio das sinergias da combinao esperado. Essa
alocao reflete o menor nvel no qual o gio monitorado para fins internos e no maior que
um segmento operacional determinado de acordo com o IFRS 8 e o CPC 22.
k. Fornecedores e outras contas a pagar
As contas a pagar aos fornecedores so obrigaes a pagar por bens ou servios que foram
adquiridos de fornecedores no curso normal dos negcios, sendo classificadas como passivos
circulantes se o pagamento for devido no perodo de at um ano. Caso contrrio, as contas a
pagar so apresentadas como passivo no circulante.
Elas so, inicialmente, reconhecidas pelo valor justo e, subsequentemente, mensuradas pelo
custo amortizado com o uso do mtodo de taxa efetiva de juros. Na prtica, so normalmente
reconhecidas ao valor da fatura correspondente.
l.

Debntures e emprstimos no exterior

As debntures emitidas e os emprstimos no exterior so reconhecidos, inicialmente, pelo valor

justo, lquido dos custos incorridos na transao e so, subsequentemente, demonstradas pelo
custo amortizado. Qualquer diferena entre os valores captados (lquidos dos custos da
transao) e o valor de liquidao reconhecida na demonstrao do resultado durante o
perodo em que as debntures estejam em aberto, utilizando o mtodo da taxa efetiva de juros.
m. Obrigaes de arrendamentos financeiros
A Companhia possui certos bens do imobilizado que foram arrendados. Os arrendamentos do
imobilizado, nos quais a Companhia detm, substancialmente, todos os riscos e benefcios da
propriedade, so classificados como arrendamentos financeiros. Estes so capitalizados no incio
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do arrendamento pelo menor valor entre o valor justo do bem arrendado e o valor presente dos
pagamentos mnimos do arrendamento.
Os pagamentos mnimos do arrendamento mercantil so segregados entre encargo financeiro e
reduo do passivo em aberto. O encargo financeiro apropriado a cada perodo durante o prazo
do arrendamento mercantil de forma a produzir uma taxa de juros peridica constante sobre o
saldo remanescente do passivo. O imobilizado adquirido por meio de arrendamento financeiro
depreciado durante a vida til do ativo.
n. Reconhecimento da receita
A receita compreende o valor da contraprestao recebida ou a receber pela prestao de
servios no curso normal das atividades da Companhia.
As receitas so reconhecidas no momento da realizao das transaes (a exemplo das receitas
de registro de ativos, derivativos e contratos de financiamento e das receitas com transaes) ou
da proporcionalidade da prestao do servio (a exemplo das receitas de insero de restries
financeiras, de custdia e utilizao mensal), de acordo com a competncia.
Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia foi credenciada pelo
Departamento Estadual de Transito de So Paulo (Detran SP) a transmitir eletronicamente
informaes de contratos de financiamento de veculos, nos termos da portaria Detran n 179,
de 30 de abril de 2015.
Neste contexto, alm de cobrar de seus clientes o valor correspondente ao servio prestado pelo
provimento de sistema para envio de informaes de contratos de financiamento de veculos; a
Companhia passou tambm a cobrar o ressarcimento integral de taxas e custos associados ao
processo de envio e registro dos contratos de financiamento junto ao Detran SP, que passaram a
ser recolhidos por ela.
Os valores relativos ao recolhimento de taxas e custos associados ao processo de envio e registro
dos contratos de financiamento junto ao Detran SP, bem como o seu ressarcimento, deixaram de
ser apresentados na demonstrao do resultado, por se tratarem de eventos de intermediao
financeira, sem impactos patrimoniais para a Companhia. Durante o exerccio, o ressarcimento
de taxas e custos associados ao processo de registro dos contratos de financiamento junto Detran
SP montou a R$53.091.

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o. Receitas e despesas financeiras

As receitas financeiras abrangem receitas de juros sobre fundos investidos (incluindo ativos
financeiros disponveis para venda), ganhos na alienao de ativos financeiros disponveis para
venda e variaes no valor justo de instrumentos financeiros mensurados pelo valor justo por
meio do resultado e variao cambial ativa e passiva sobre emprstimos. A receita de juros
reconhecida no resultado, atravs do mtodo dos juros efetivos.
As despesas financeiras abrangem principalmente despesas com juros sobre instrumentos
financeiros e arrendamentos financeiros. Os custos de emprstimo que no so diretamente
atribuveis aquisio, construo ou produo de um ativo qualificvel so mensurados no
resultado atravs do mtodo de juros efetivos.
p. Distribuio de dividendos e juros sobre capital prprio
Os dividendos e juros sobre capital prprio para so reconhecidos como um passivo, com base
no estatuto social da Companhia. Dividendos acima do mnimo obrigatrio so reconhecidos no
patrimnio lquido at a data em que so aprovados pelos acionistas, em Assembleia Geral.
O benefcio fiscal dos juros sobre capital prprio reconhecido na demonstrao de resultado.
q. Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais
O reconhecimento, a mensurao e a divulgao das contingncias ativas e passivas e das
obrigaes legais so efetuados de acordo com os critrios definidos no CPC 25/IAS 37:
i. Ativos contingentes - No so reconhecidos contabilmente, exceto quando a Administrao
possui total controle da situao e sobre os quais no cabem mais recursos, caracterizando o
ganho como praticamente certo. Os ativos contingentes com probabilidade de xito provvel,
quando aplicvel, so apenas divulgados nas demonstraes financeiras;
ii. Passivos contingentes - So constitudos levando em conta a opinio dos assessores jurdicos,
a natureza das aes, a similaridade com processos anteriores, a complexidade e o
posicionamento dos tribunais, sempre que: (i) a perda avaliada como provvel, o que
ocasionaria a provvel sada de recursos para a liquidao das obrigaes; e (ii) quando os
montantes envolvidos so mensurveis com suficiente segurana. Os passivos contingentes
classificados como de perda possvel no so reconhecidos contabilmente, sendo apenas
divulgados nas notas explicativas s demonstraes financeiras e os classificados como de
perda remota no so provisionados nem divulgados (exceo feita divulgao na Nota 13f
que est sendo realizada em virtude da relevncia dos valores envolvidos); e

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iii. Obrigaes legais - Decorrem de processos judiciais relacionados a obrigaes tributrias, cujo
objetivo de contestao sua legalidade ou constitucionalidade, que, independentemente da
avaliao acerca da probabilidade de sucesso, tm os seus montantes reconhecidos
integralmente nas demonstraes financeiras.
r.

Benefcios a funcionrios

i. Obrigaes de penso
A Companhia efetua contribuies regulares a um plano de previdncia complementar, que so
reconhecidas como despesa no perodo em que so devidas por se tratarem de pagamentos a
plano de contribuio definida.

ii. Participao nos lucros

O reconhecimento dessa participao efetuado durante o exerccio, desde que o valor possa
ser mensurado de maneira confivel pela Companhia. Caso isso no ocorra, o reconhecimento
dessa participao realizado quando do encerramento do exerccio, momento em que o valor
certamente pode ser mensurado de maneira confivel.

iii. Remunerao baseada em aes

A Companhia oferece a empregados e executivos planos de remunerao com base em aes,
liquidados em aes da Companhia, segundo os quais a Companhia recebe os servios como
contraprestaes das opes de compra de aes. O valor justo das opes concedidas
reconhecido como despesa, durante o perodo no qual o direito adquirido (vesting period). Na
data do balano, a Companhia revisa suas estimativas de quantidade de opes cujos direitos
devem ser adquiridos com base nas condies e reconhece o impacto da reviso das estimativas
iniciais, se houver, na demonstrao do resultado, em contrapartida ao patrimnio lquido,
prospectivamente.
No caso de programas de remunerao com base em aes liquidveis em dinheiro, o valor justo
a pagar aos executivos reconhecido como despesa com o correspondente aumento no passivo,
pelo perodo em que os executivos adquirem o direito ao pagamento. O passivo mensurado
novamente a cada data de balano e na data de liquidao. Quaisquer mudanas no valor justo
do passivo so reconhecidas como despesas de pessoal na demonstrao do resultado.
s. Imposto de renda e contribuio social
O imposto de renda e a contribuio social so calculados com base nas alquotas de (i) 15%
acrescida do adicional de 10% sobre o lucro tributvel excedente a R$240 por ano para imposto
de renda e (ii) 9% sobre o lucro tributvel para contribuio social sobre o lucro lquido, e
consideram a compensao de prejuzos fiscais e base negativa de contribuio social, limitada a
30% do lucro real.
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A despesa com imposto de renda e contribuio social compreende os impostos de renda

correntes e diferidos. O imposto corrente e o imposto diferido so reconhecidos no resultado a
menos que estejam relacionados a combinao de negcios, ou itens diretamente reconhecidos
no patrimnio lquido ou em outros resultados abrangentes.
O imposto corrente o imposto a pagar ou a receber esperado sobre o lucro ou prejuzo
tributvel do exerccio, a taxas de impostos decretadas ou substantivamente decretadas na data
de apresentao das demonstraes financeiras e qualquer ajuste aos impostos a pagar com
relao aos exerccios anteriores.
O imposto diferido reconhecido com relao s diferenas temporrias entre os valores
contbeis de ativos e passivos para fins contbeis e os correspondentes valores usados para fins
de tributao. Entretanto, o imposto de renda e contribuio social diferidos no so
contabilizados se resultarem do reconhecimento inicial de ativos e passivos em uma transao
que no seja combinao de negcios e que no afete nem a contabilidade tampouco o lucro ou
prejuzo tributvel. Alm disso, imposto diferido no reconhecido para diferenas temporrias
tributveis resultantes no reconhecimento inicial de gio. O imposto diferido mensurado pelas
alquotas que se espera serem aplicadas s diferenas temporrias quando elas revertem,
baseando-se nas leis que foram decretadas ou substantivamente decretadas at a data de
apresentao das demonstraes financeiras.
Um ativo de imposto de renda e contribuio social diferido por perdas fiscais, crditos fiscais e
diferenas temporrias dedutveis no utilizadas reconhecido quando provvel que lucros
futuros sujeitos tributao estaro disponveis e contra os quais sero utilizados. Ativos de
imposto de renda e contribuio social diferido so revisados a cada data de relatrio e so
reduzidos na medida em que sua realizao no seja mais provvel.
Os ativos e passivos fiscais diferidos so compensados no balano patrimonial caso haja um
direito legal de compensar passivos e ativos fiscais correntes e caso eles estejam relacionados
com tributos sobre o lucro lanados pela mesma autoridade tributria e sobre a mesma entidade
tributvel.
t.

Ativos e passivos circulantes e no circulantes

A segregao entre circulante e no circulante efetuada considerando o prazo de 12 meses a

contar da data-base das demonstraes financeiras.
u. Lucro por ao
O resultado por ao bsico calculado por meio do resultado do perodo atribuvel aos
acionistas controladores da Companhia e a mdia ponderada das aes ordinrias em circulao
no respectivo perodo. O resultado por ao diludo calculado por meio da referida mdia das
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aes em circulao, ajustada pelos instrumentos potencialmente conversveis em aes, com

efeito diluidor, nos perodos apresentados, nos termos do CPC 41 e IAS 33.
v. Demonstraes de valor adicionado
A companhia elaborou demonstraes do valor adicionado (DVA) individuais e consolidadas nos
termos do pronunciamento tcnico CPC 09 Demonstrao do Valor Adicionado, as quais so
apresentadas como parte integrante das demonstraes financeiras conforme BR GAAP aplicvel
as companhias abertas, enquanto para IFRS representam informao financeira adicional.
w. Novas normas, alteraes e interpretaes em vigor a partir de 2015
Diversas normas, alteraes e interpretaes de normas entraram em vigor a partir de 1 de
janeiro de 2015, entretanto nenhuma delas teve impacto significativo nas demonstraes
financeiras da Companhia.
x. Novas normas, alteraes e interpretaes em vigor a partir de 2016
Diversas normas, alteraes e interpretaes de normas emitidas pelo IASB so efetivas para
exerccios iniciados aps 1 de janeiro de 2016. A Companhia no planeja adotar nenhuma nova
norma antecipadamente, caso a adoo antecipada seja permitida e ainda est avaliando os
impactos da adoo destas normas. Dentre as principais no contexto da Companhia destacamse:

IFRS 9 Instrumentos Financeiros Norma que visa substituir o IAS 39 Instrumentos

Financeiros: Reconhecimento e Mensurao. O IASB emitiu a IFRS 9 em novembro de 2009
introduzindo novos requerimentos para classificar e mensurar ativos financeiros. Em
outubro de 2010, o IASB introduziu modificaes adicionais em relao a passivos
financeiros. Em novembro de 2013, o IASB emitiu nova alterao, incorporando os
requerimentos sobre hedge accounting. Efetiva para exerccios iniciados em 1 de janeiro de
2018.

IFRS 15 Receitas de Contratos com Clientes. Essa norma substituir praticamente todas as
regras para reconhecimento de receitas segundo IFRS e USGAAP. A norma ser aplicvel a
todas as entidades que assumem contratos de fornecimento de bens e servios para clientes
e somente no regular os contratos que estejam includos no escopo de normas especficas,
como por exemplo, os contratos de arrendamento mercantil que esto no mbito da IAS 17
Leases. Efetiva para exerccios iniciados a partir de 1 de janeiro de 2017 e sua adoo
antecipada permitida pelo IASB.

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Caixa e equivalentes de caixa

O saldo de caixa e equivalentes de caixa est composto conforme demonstrado abaixo:

31 de
dezembro
de 2015

CETIP
31 de
dezembro
de 2014

62
17
800

60
14
331

63
1.574
801

61
158
332

879

405

2.438

551

Caixa
Depsitos bancrios
Certificados de depsito bancrio

Consolidado
31 de
31 de
dezembro
dezembro
de 2015
de 2014

Aplicaes financeiras

a. Classificao por natureza e categoria

Mensuradas ao valor justo por meio do resultado

Fundos de investimento (a)
Certificados de depsito bancrio
Letras Financeiras do Tesouro
Letras Financeiras
Operaes compromissadas
Disponveis para venda
Notas do Tesouro Nacional - Srie B
Notas do Tesouro Nacional - Srie F
Letras do Tesouro Nacional
Mantidas at o vencimento
Aplicaes financeiras vinculadas (b)
Letras do Tesouro Nacional

Ativo circulante
Realizvel a longo prazo

48

31 de dezembro
de 2015

CETIP
31 de dezembro
de 2014

204.481
77.840
190.790
137.776
81.886

172.542
3.753
249.021
68.681
68.206

6.297
81.224
164.466

5.711
68.562

60.255

53.924

1.005.015

690.401

756.462
248.553

562.203
128.197

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Mensuradas ao valor justo por meio do resultado

Fundos de investimento (a)
Certificados de depsito bancrio
Letras Financeiras do Tesouro
Letras Financeiras
Operaes compromissadas
Disponveis para venda
Notas do Tesouro Nacional - Srie B
Notas do Tesouro Nacional - Srie F
Letras do Tesouro Nacional
Mantidas at o vencimento
Aplicaes financeiras vinculadas (b)
Letras do Tesouro Nacional

Ativo circulante
Realizvel a longo prazo

31 de dezembro
de 2015

Consolidado
31 de dezembro
de 2014

249.975
77.840
190.790
137.776
81.886

200.688
3.753
249.021
68.681
68.206

6.297
81.224
164.466

5.711
68.562

60.255

53.924

1.050.509

718.546

801.956
248.553

590.349
128.197

(a) Referem-se a investimentos em cotas dos seguintes fundos: (i) Bradesco Fundo de
Investimento Referenciado DI Premium, administrado pelo Banco Bradesco S.A.; (ii) Ita Corp
Plus Referenciado DI FIC, administrado pelo Banco Itaucard S.A.; (iii) FIC Janus Renda Fixa,
administrado pela Votorantim Asset Management DTVM Ltda.; (iv) Santander FICFI
Referenciado DI, administrado pelo Banco Santander (Brasil) S.A.; (v) Portunes FICFI Renda
Fixa, administrado pelo Banco JP Morgan S.A. e (vi) Ita Investment Grade FICFI, administrado
pelo Banco Itaucard S.A., cujas carteiras esto substancialmente compostas por aplicaes em
ttulos pblicos federais, operaes compromissadas, Letras Financeiras, certificados de
depsito bancrio (CDBs) e debntures (em 31 de dezembro de 2014 - investimentos em
cotas dos seguintes fundos: (i) Bradesco Fundo de Investimento Referenciado DI Premium,
administrado pelo Banco Bradesco S.A.; (ii) Ita Corp Plus Referenciado DI FIC, administrado
pelo Banco Itaucard S.A.; e (iii) FIC Janus Renda Fixa, administrado pela Votorantim Asset
Management DTVM Ltda., cujas carteiras estavam substancialmente compostas por
aplicaes em ttulos pblicos federais, operaes compromissadas, Letras Financeiras e
certificados de depsito bancrio (CDBs).
(b) Aplicaes financeiras mantidas em atendimento Lei n 10.214, de 27 de maro de 2001, e
Circular n 3.057, de 31 de agosto de 2001, do Banco Central do Brasil, que determinam que
as cmaras e os prestadores de servios de compensao e custdia devem manter uma
reserva em ttulos pblicos federais, no valor mnimo de R$10.000. Essas aplicaes
constituem o patrimnio especial da CETIP e esto registradas em conta vinculada no Sistema
Especial de Liquidao e Custdia - SELIC.

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b. Valor justo
O valor justo das cotas de fundos de investimento determinado com base no valor da cota
divulgada pelo respectivo administrador.
Para as operaes compromissadas e investimentos em letras financeiras com taxas prefixadas,
o valor justo apurado atravs do fluxo de caixa descontado com base em taxas de desconto
equivalentes s taxas praticadas em contrataes de operaes similares no ltimo dia de
mercado. Para as operaes compromissadas e investimentos em certificados de depsito
bancrio e letras financeiras ps-fixados, os valores contbeis so considerados equivalentes ao
seu valor justo.
O valor justo dos ttulos pblicos federais determinado com base nos preos do mercado
secundrio divulgados pela ANBIMA ou, na ausncia destes, por preos obtidos atravs de
tcnicas de avaliao que melhor reflitam seu valor de venda.
Em 31 de dezembro de 2015, o valor justo dos ativos financeiros mantidos at o vencimento era
de R$58.210 (31 de dezembro de 2014 R$52.853).

Contas a receber

31 de
dezembro de
2015

CETIP
31 de
dezembro de
2014

31 de
dezembro de
2015

Consolidado
31 de
dezembro de
2014

A vencer
Vencidos at 30 dias
Vencidos entre 31 e 90 dias
Vencidos entre 91 e 180 dias
Vencidos acima de 180 dias

115.437
63
34
6
66

103.539
110
22
26
-

117.556
65
34
6
66

106.563
146
23
30
-

Total

115.606

103.697

117.727

106.762

(69)

(24)

(69)

(27)

Proviso para impairment

Total lquido

115.537

103.673

117.658

106.735

Em 31 de dezembro de 2015, o prazo mdio de vencimento das contas a receber era de 10 dias
teis (31 de dezembro de 2014 10 dias teis).

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Para os crditos com valor inferior a R$15, a proviso para impairment constituda sobre o valor
integral do crdito quando existe atraso superior a 120 dias. J os crditos com valor superior a
R$15 so avaliados individualmente a fim de se determinar se h evidncia objetiva de perda
levando-se em considerao eventos como atraso nos pagamentos, dificuldades financeiras do
cliente, dentre outros.

Combinao de negcios

Em 29 de dezembro de 2010, a Companhia adquiriu 100% do capital social da GRV, principal

provedor privado de informaes de inseres e baixas de gravames, com sistema eletrnico
integrado e de abrangncia nacional, fornecedora de uma infraestrutura crtica ao mercado de
financiamento de veculos. A aquisio permitiu a explorao de potenciais sinergias entre CETIP
e GRV, alm da criao de uma companhia com plataforma de negcios diversificada.
O gio que surgiu da aquisio, no montante de R$1.221.045, atribuvel expectativa de
rentabilidade futura e s sinergias comerciais esperadas da combinao das operaes da CETIP
e da GRV. O gio dedutvel para fins de imposto de renda apurado de acordo com as regras fiscais
e regras contbeis vigentes at 31 de dezembro de 2007 montou a aproximadamente R$816.000.
Teste do gio para verificao de impairment
Para fins de teste de impairment, o gio oriundo da aquisio foi alocado ao segmento de
financiamentos (Unidade Geradora de Caixa - UGC) que reflete o menor nvel no qual o gio
monitorado para fins internos.
O valor recupervel desta UGC foi baseado no seu valor em uso, determinado pelo mtodo do
fluxo de caixa descontado. Esses clculos utilizaram projees de fluxo de caixa nominais, antes
do imposto de renda e da contribuio social, baseadas no oramento financeiro aprovado para
o exerccio de 2016 e projees da administrao para os quatro anos seguintes. Os valores
referentes aos fluxos de caixa posteriores ao perodo de cinco anos foram extrapolados com base
nas taxas de crescimento estimadas apresentadas a seguir.
As principais premissas utilizadas nos clculos do valor em uso em 31 de dezembro de 2015 foram
as seguintes:
Taxa de crescimento anual composta do EBITDA
Taxa de crescimento na perpetuidade
Taxa de desconto

16,1%
5,0%
19,2%

As premissas macroeconmicas utilizadas nas projees (crescimento do PIB, inflao, etc.)

tiveram como fonte o relatrio Focus do Banco Central.

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Taxa de crescimento anual composta do EBITDA

A taxa de crescimento anual composta do EBITDA para os 5 primeiros anos foi determinada com
base no desempenho passado e nas expectativas da Administrao para o desenvolvimento do
mercado, levando-se em considerao os seguintes principais fatores:
(i) variao das vendas de veculos tendo por base a variao do PIB;
(ii) taxa de penetrao mdia de financiamentos sobre vendas de veculos de 28,7%;
(iii) reajuste de preos de acordo com a inflao projetada (IGP-M);
Taxa de crescimento na perpetuidade
Foi utilizada uma taxa de crescimento nominal na perpetuidade de 5% equivalente taxa
esperada para o PIB nominal no longo prazo.
Taxa de desconto
A taxa de desconto do segmento de financiamentos uma taxa antes dos impostos e foi estimada
a partir da mdia ponderada do custo de capital da Companhia ajustada para (i) refletir uma
estrutura de capital sem alavancagem financeira, considerando o perfil das entidades do setor e
o modelo de negcios e (ii) para refletir riscos especficos em relao ao segmento operacional
em questo.
O valor recupervel do segmento calculado com base no valor em uso ultrapassou o seu valor
contbil em R$247.687 (2014 R$415.264). As seguintes alteraes individuais nas principais
premissas utilizadas nos clculos do valor em uso seriam necessrias para que o valor recupervel
fosse igual ao valor contbil:
(i) reduo na taxa de crescimento na perpetuidade de 5,0% para 3,4%;
(ii) aumento na taxa de desconto antes dos impostos de 19,2% para 20,8%;
(iii) reduo na taxa de crescimento anual composta do EBITDA de 16,1% para 12,4%.
A administrao no espera que as alteraes acima se materializem em um horizonte de 12
meses.
8

Investimentos em controladas e coligada

a. Investimentos em controladas

Cetip Lux S..r.l. (Cetip Lux)

Participao da Companhia no capital social integralizado e votante

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31 de
dezembro
de 2015

CETIP
31 de
dezembro
de 2014

100%

100%

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A Cetip Lux uma sociedade limitada constituda em 07 de julho de 2014 e sediada em

Luxemburgo. A Cetip Lux tem por objeto social a aquisio de participaes no capital de
quaisquer sociedades ou empresas estabelecidas sob qualquer forma e a captao de recursos
financeiros.

Movimentao do investimento

Cetip Lux

Saldo em 31 de dezembro de 2014

Equivalncia patrimonial - Lucro lquido
Equivalncia patrimonial - Variao cambial sobre investimento

553.066
14.522
260.106

Saldo em 31 de dezembro de 2015

827.694

Cetip Info Tecnologia S.A. (Cetip Info)

Participao da Companhia no capital social integralizado e votante

31 de
dezembro
de 2015

CETIP
31 de
dezembro
de 2014

100%

100%

A Cetip Info uma sociedade annima constituda em 13 de maro de 2008 e sediada em Santana
de Parnaba, Estado de So Paulo. A Cetip Info tem por objeto social a prestao de servios de
processamento de dados e gerenciamento de sistemas de informtica, a assessoria e
representao comercial por conta prpria e de terceiros, a intermediao de negcios em geral,
exceto na rea imobiliria, e a participao no capital de outras empresas, do mesmo ramo de
atividades ou no.

Movimentao do investimento

Cetip Info

Saldo em 31 de dezembro de 2014

Equivalncia patrimonial
Dividendos distribudos

69.575
18.687
(4.648)

Saldo em 31 de dezembro de 2015

83.614

53

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

b. Investimentos em coligada

31 de dezembro
de 2015

CETIP
31 de dezembro
de 2014

42.189
22.709
19.480
11.479
10.656
823
57.208
6.127

34.292
15.943
18.439
8.400
8.400
48.677
3.569

20%
30.710

20%
25.892

6.143

5.178

RTM - Rede de Telecomunicaes para o Mercado Ltda.

Ativos totais (a)
Ativos circulantes (a)
Ativos no circulantes (a)
Passivos totais (a)
Passivos circulantes (a)
Passivos no circulantes (a)
Receitas lquidas (b)
Lucro/(Prejuzo) do perodo (b)
Participao da Companhia no capital social
integralizado e votante
Patrimnio lquido ajustado (a)
Investimento em coligada

(a) Ativos, Passivos e Patrimnio Lquido Ajustado em 30 de novembro de 2015 e 30 de

novembro de 2014, respectivamente. A diferena nas datas base das demonstraes
financeiras da coligada utilizadas na aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial
decorre de incompatibilidades no cronograma de fechamento contbil entre a Companhia e
a coligada.
(b) Receitas e lucro para os perodos de 1 de dezembro de 2014 a 30 de novembro de 2015 e
de 1 de dezembro de 2013 a 30 de novembro de 2014, respectivamente.
A RTM uma rede privada de comunicao criada especialmente para o setor financeiro,
conectando cerca de 500 instituies e 25 provedores de informaes e servios em um nico
ambiente operacional. A RTM gerencia servios de dados, voz e imagem e desenvolve solues
especficas para usurios do setor financeiro.
Movimentao do investimento

RTM

Saldo em 31 de dezembro de 2014

Equivalncia patrimonial
Juros sobre capital prprio

5.178
1.226
(261)

Saldo em 31 de dezembro de 2015

6.143

54

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Imobilizado
Terrenos

Edificaes,
benfeitorias e
instalaes

Mquinas e
equipamentos

Equipamentos
de informtica

Sistemas e
programas

Veculos

Outros

Imobilizado em
Andamento

Total

4.215

11.682

2.266

28.094

885

205

1.328

1.228

49.903

319
(2.884)
5.044
(1.075)

283
(311)
(221)
(445)

3.842
(41)
1.496
(9.059)

(703)

(20)
(72)

29
(226)
1.067
(269)

8.390
(7.386)
-

12.863
(3.482)
(11.623)

4.215

13.086

1.572

24.332

182

113

1.929

2.232

47.661

4.215
-

25.204
(12.118)

5.076
(3.504)

72.283
(47.951)

14.099
(13.917)

209
(96)

3.409
(1.480)

2.232
-

126.727
(79.066)

Taxas anuais mdias de depreciao

9,2%

12,1%

19,6%

5,7%

20,0%

9,8%

Consolidado
Saldos em 31 de dezembro de 2014

4.215

11.698

2.271

28.094

885

205

1.335

1.228

49.931

319
(2.884)
5.044
(1.076)

283
(311)
(221)
(446)

3.842
(41)
1.496
(9.059)

(703)

(20)
(72)

29
(226)
1.067
(271)

8.390
(7.386)
-

12.863
(3.482)
(11.627)

4.215

13.101

1.576

24.332

182

113

1.934

2.232

47.685

4.215
-

25.224
(12.123)

5.086
(3.510)

72.283
(47.951)

14.099
(13.917)

209
(96)

3.423
(1.489)

2.232
-

126.771
(79.086)

9,2%

12,1%

19,6%

5,7%

20,0%

9,8%

CETIP
Saldos em 31 de dezembro de 2014
Aquisio
Alienao/baixa
Transferncia
Depreciao
Saldos em 31 de dezembro de 2015
Custo total
Depreciao acumulada

Aquisio
Alienao/baixa
Transferncia
Depreciao
Saldos em 31 de dezembro de 2015
Custo total
Depreciao acumulada
Taxas anuais mdias de depreciao

55

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

10

Intangvel

CETIP
Saldos em 31 de dezembro de 2014
Aquisio
Alienao/baixa
Transferncia
Amortizao
Saldos em 31 de dezembro de 2015
Custo total
Amortizao acumulada
Taxas anuais mdias de amortizao
Consolidado
Saldos em 31 de dezembro de 2014
Aquisio
Alienao/baixa
Transferncia
Amortizao
Saldos em 31 de dezembro de 2015
Custo total
Amortizao acumulada
Taxas anuais mdias de amortizao

gio

Relaes
contratuais

Softwares e sistemas
adquiridos

Softwares e sistemas
desenvolvidos internamente

Softwares e sistemas em
desenvolvimento

1.221.045

680.439

33.523

45.887

44.185

150

2.025.229

(48.986)

16.931
(36)
2.020
(13.758)

1.206
53.617
(15.456)

58.426
(55.637)
-

76.563
(36)
(78.200)

1.221.045

631.453

38.680

85.254

46.974

150

2.023.556

1.221.045
-

876.384
(244.931)

93.581
(54.901)

133.346
(48.092)

46.974
-

150
-

2.371.480
(347.924)

5,6%

24,2%

17,5%

1.221.045

720.731

33.523

45.887

44.185

152

2.065.523

(51.930)

16.931
(36)
2.020
(13.758)

1.206
53.617
(15.456)

58.426
(55.637)
-

76.563
(36)
(81.144)

1.221.045

668.801

38.680

85.254

46.974

152

2.060.906

1.221.045
-

928.449
(259.648)

93.581
(54.901)

133.346
(48.092)

46.974
-

152
-

2.423.547
(362.641)

5,6%

24,2%

17,5%

Outros

Total

Os testes anuais de impairment realizados no segmento de financiamentos (unidade geradora de caixa) no revelaram a necessidade de ajustes ao valor do gio ou ao valor das
relaes contratuais.

56

CETIP S.A. Mercados Organizados

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31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

11

Obrigaes trabalhistas e encargos

Proviso para frias e encargos

INSS a recolher
FGTS a recolher
Proviso para participao nos lucros
Outros
Total

12

Consolidado
31 de
31 de
dezembro
dezembro
de 2015
de 2014

11.756
5.759
688
40.504
9.343

10.165
4.407
601
35.575
5.548

11.885
5.783
695
40.680
9.368

10.238
4.482
607
35.804
5.551

68.050

56.296

68.411

56.682

31 de
dezembro
de 2015

CETIP
31 de
dezembro
de 2014

9.011
3.070
5.538
417

7.363
2.185
4.888
318

9.088
3.111
5.567
417

7.474
2.207
4.904
317

18.036

14.754

18.183

14.902

Tributos a recolher

PIS e COFINS a recolher

ISS a recolher
Imposto de renda retido na fonte (IRRF)
Outros
Total

31 de
dezembro
de 2015

CETIP
31 de
dezembro
de 2014

57

Consolidado
31 de
31 de
dezembro
dezembro
de 2015
de 2014

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

13

Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais

A Companhia parte em aes judiciais e processos administrativos decorrentes do curso normal

de suas operaes, envolvendo questes tributrias, trabalhistas, aspectos cveis e outros
assuntos.
a. Ativos contingentes
A Companhia no possui nenhum ativo contingente reconhecido em seu balano, assim como
no possui, no momento, processos judiciais que gerem expectativa de ganhos futuros com
probabilidade de xito provvel ou praticamente certa.
b. Contingncias passivas
A Administrao, com base em informaes de seus assessores jurdicos, anlise das demandas
judiciais pendentes e, no caso das aes trabalhistas, considerando tambm o histrico de perdas
e quantias reivindicadas, constituiu proviso em montante considerado suficiente para cobrir as
eventuais perdas relativas a esses processos.
As provises relativas aos processos em que as expectativas de perda so consideradas provveis
esto compostas da seguinte forma:

i. Contingncias trabalhistas - consistem, principalmente, em reclamaes de empregados

vinculadas a disputas sobre o montante de compensao pago nas rescises contratuais.

ii. Honorrios advocatcios - proviso para cobrir os custos com honorrios advocatcios,
principalmente relacionados ao processo de ISS descrito no item d. abaixo.

iii. Contingncias cveis consistem, exclusivamente, em requerimento incidental em processo

de falncia, no qual foi requerida a reintegrao de cotas anteriormente canceladas pelo
sndico de massa falida, ainda pendente de recurso no STJ e cuja execuo est em
andamento.
c. Obrigaes legais
Representadas por processos movidos pela CETIP Associao e por sua sucessora, CETIP, atravs
dos quais se questiona judicialmente a incidncia de determinados tributos. O quadro abaixo
demonstra os valores das obrigaes legais que esto sendo apresentadas, deduzidas dos
respectivos valores depositados em juzo.

58

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

31 de dezembro
de 2015
COFINS sobre faturamento (i)
(-) Depsitos judiciais

10.651
(10.651)
-

COFINS sobre outras receitas (ii)

(-) Depsitos judiciais

944
(944)
-

ISS (iii)
(-) Depsitos judiciais

CETIP e Consolidado
31 de dezembro
de 2014
10.651
(10.651)
944
(944)
-

90.748
(89.172)

73.315
(71.765)

1.576

1.550

i. Ao movida em agosto de 2004 contra a Unio Federal, pleiteando o enquadramento das

receitas operacionais da CETIP Associao no inciso X do artigo 14 da Medida Provisria n
2.158-35/2001, reconhecendo-se, dessa forma, a sua iseno da COFINS. A COFINS sobre o
faturamento passou a ser recolhida normalmente a partir de julho de 2008, aps a
desmutualizao da CETIP Associao (sucedida pela CETIP).

ii. Ao movida em novembro de 2005 contra a Unio Federal, pleiteando a iseno da COFINS
sobre outras receitas (principalmente receitas financeiras). Quando do julgamento dos
Recursos Extraordinrios nos 346084, 357950, 358273 e 390840, o Supremo Tribunal Federal
declarou inconstitucional o 1 do artigo 3 da Lei n 9.718/98. Os depsitos judiciais
deixaram de ser efetuados a partir de agosto de 2008, aps a desmutualizao da CETIP
Associao (sucedida pela CETIP).

iii. Aes movidas pleiteando a no-incidncia do ISS sobre as receitas de prestao de servios
de custdia, registro de ttulos e outros servios, por no constarem da lista de servios anexa
ao Decreto-lei n 406/68. Os montantes devidos a ttulo de ISS, objeto destas aes, so
depositados judicialmente com base em liminares concedidas.

59

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

d. Movimentao dos saldos

Saldos em 31 de
dezembro de 2014
Adies / (reverses)
Depsitos judiciais
(item c)
Saldos em 31 de
dezembro de 2015

Obrigaes
legais

CETIP e Consolidado
Obrigaes
cveis
Total

Trabalhistas

Honorrios
advocatcios

100

1.380

1.550

1.506

4.536

107

212

17.432

1.052

18.803

(17.406)

(17.406)

207

1.592

1.576

2.558

5.933

e. Perdas possveis, no provisionadas no balano

A Companhia tem aes de naturezas tributria e cvel, envolvendo riscos de perda classificados
pela Administrao como possveis, com base na avaliao de seus consultores jurdicos, para as
quais no h proviso constituda.
Os principais processos onde os riscos de perda foram avaliados como possveis esto
representados por:

i. Processos cveis relacionados ao cancelamento de cotas - a CETIP, como sucessora da CETIP

Associao, est sendo questionada judicialmente em funo do cancelamento de cotas de
alguns participantes. Em 31 de dezembro de 2015, existiam 20 processos em aberto com valor
em risco estimado em aproximadamente R$10.780 e cujas chances de perda so consideradas
possveis (31 de dezembro de 2014 R$10.780). Durante o exerccio findo em 31 de dezembro
de 2015 no houve novos eventos.

ii. Processos tributrios relacionados s autuaes da Receita Federal do Brasil, lavradas em 13

de julho de 2009 e em 18 de agosto de 2010 contra a CETIP Associao, relativas ao
recolhimento da diferena com multa e juros da COFINS entre os regimes Cumulativo (3%) e
No Cumulativo (7,6% menos crditos) no perodo de 1 de agosto de 2004 a 30 de setembro
de 2008, cujos valores atualizados em 31 de dezembro de 2015 totalizam R$34.580 (31 de
dezembro de 2014 R$32.588). Estes autos esto diretamente ligados ao processo detalhado
no item c. i. acima, no qual pleiteada a iseno total do tributo. Os autos de infrao
resultantes do mandado de procedimento fiscal foram impugnados administrativamente. Foi
proferida sentena em 1 grau reconhecendo a CETIP Associao como isenta da COFINS
sobre as receitas prprias. Em novembro de 2010, a Companhia tomou conhecimento de que
o recurso de apelao interposto pela Unio Federal havia sido julgado e negado, tendo sido
mantida a sentena de 1 grau. Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 no
houve novos eventos.
60

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

iii. Processos trabalhistas cujas chances de perda so consideradas possveis totalizam 11

processos, cujo montante de R$ 6.084. Desses processos, em 9 a Companhia figura como 1
reclamada e nos demais figura como subsidiria. Em resumo, os reclamantes alegam que no
tiveram seus direitos trabalhistas observados (31 de dezembro de 2014 8 processos, cujo
montante era de R$1.922).
f. Perdas remotas
Em 12 de dezembro de 2003, a Secretaria Municipal de Fazenda da cidade de So Paulo efetuou
diversas autuaes contra a CETIP Associao, requerendo o recolhimento de ISS no montante
de R$9.702 naquele Municpio. Em 31 de dezembro de 2015, o valor atualizado dessas autuaes
era de R$79.574 (2014 R$68.955). Baseada no fato de que a sede da Companhia no Rio de
Janeiro, onde todos os servios da unidade de ttulos e valores mobilirios eram prestados aos
participantes e o ISS apurado e recolhido, e que eram mantidas apenas reas de apoio no
municpio de So Paulo, bem como a opinio dos assessores jurdicos da CETIP, a Administrao
entende que a probabilidade de perda nessa questo remota e por isso nenhuma proviso para
perdas foi consignada nestas demonstraes financeiras. Em 15 de dezembro de 2011, foi
proferida sentena em 1 grau julgando procedente a ao anulatria impetrada pela CETIP
Associao e determinando que todos os autos de infrao fossem cancelados.
14

Debntures, emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros

Circulante
Debntures - 2 srie (a)
Emprstimos bancrios (b.i)
Emprstimos com subsidiria (b.ii)
Outros emprstimos e obrigaes
de arrendamentos financeiros (b.iii)

No circulante
Debntures - 2 srie (a)
Emprstimos bancrios (b.i)
Emprstimos com subsidiria (b.ii)
Outros emprstimos e obrigaes
de arrendamentos financeiros (b.iii)
Total do endividamento

61

31 de dezembro
de 2015

CETIP
31 de dezembro
de 2014

21.431
3.105
3.508

17.427
2.215

1.704

1.708

29.748

21.350

498.849
381.680
1.214.393

498.175
815.719

5.866

7.578

2.100.787

1.321.472

2.130.536

1.342.822

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Circulante
Debntures - 2 srie (a)
Emprstimos bancrios (b.i)
Outros emprstimos e obrigaes
de arrendamentos financeiros (b.iii )

No circulante
Debntures - 2 srie (a)
Emprstimos bancrios (b.i)
Outros emprstimos e obrigaes
de arrendamentos financeiros (b.iii)

Total do endividamento

31 de dezembro
de 2015

Consolidado
31 de dezembro
de 2014

21.431
5.409

17.427
899

1.704

1.709

28.544

20.035

498.849
769.153

498.175
263.575

5.866

7.578

1.273.868

769.328

1.302.412

789.363

a. Debntures - 2 srie
Em reunio do Conselho de Administrao realizada em 06 de agosto 2014, foi aprovada a 2
emisso de debntures simples, no conversveis em aes, da espcie quirografria, em srie
nica da Companhia, no montante de R$500.000, que foi objeto de distribuio pblica com
esforos restritos de colocao, nos termos da Instruo CVM n. 476/09. Os recursos lquidos
obtidos com a emisso foram destinados para o resgate antecipado das debntures da primeira
emisso da Companhia, bem como para a recomposio do caixa da Companhia.
As Debntures tm prazo de 3 anos, contados da data de emisso, vencendo-se em 12 de
setembro de 2017, e fazem jus a uma remunerao equivalente variao acumulada de
106,65% da Taxa DI.
A escritura de emisso estabelece algumas condies que, em caso de descumprimento, podem
acarretar no vencimento antecipado das debntures. Dentre elas, destacam-se as seguintes:
(a) manuteno de ndice financeiro de alavancagem mxima, decorrente do quociente da
diviso da Dvida Lquida pelo EBITDA, apurado trimestralmente, que dever ser igual ou inferior
a 2,50 vezes;

62

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31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

(b) manuteno de ndice de cobertura de juros (quociente da diviso entre o EBITDA e o valor
das despesas financeiras com juros), apurado trimestralmente, que dever ser igual ou superior
a 3,0 vezes.
Em 31 de dezembro de 2015 e 2014, a Companhia no apresentava nenhum descumprimento
das condies estabelecidas na escritura de emisso.
b. Emprstimos

i. Emprstimos bancrios
Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia contratou um novo
emprstimo bancrio no montante de US$100.000 (cem milhes de dlares norte-americanos)
sob o amparo da Lei 4.131.
O emprstimo tem prazo de 2 anos e a amortizao do principal ocorrer em janeiro de 2017. A
taxa de juros do emprstimo de 1,57% ao ano e o pagamento de juros ocorrer
semestralmente.
Visando a cobertura do risco de cmbio da referida operao, a Companhia contratou uma nova
operao de swap junto ao banco credor basicamente trocando o passivo em dlares a uma taxa
pr-fixada por um passivo em reais indexado a um percentual da variao do CDI.
Em garantia do cumprimento das obrigaes relativas ao emprstimo, a Companhia realizou a
cesso fiduciria de aplicaes em Certificados de Depsitos Bancrios (CDBs) cujo valor montava
a R$73.239 em 31 de dezembro de 2015 e a cesso fiduciria dos direitos creditrios oriundos do
contrato de swap celebrado entre as partes.
O valor justo das operaes de emprstimo e derivativos foi apurado por meio de fluxo de caixa
descontado com base em taxas de desconto obtidas atravs das curvas de juros futuros em reais
e em dlares no ltimo dia de mercado.
Em 31 de dezembro de 2015, o custo amortizado do emprstimo montava a R$393.585 e seu
valor justo R$384.785. O valor justo da operao de derivativos montava a R$109.091.
Durante o exerccio de 2014, a Cetip Lux contratou um emprstimo bancrio no montante de
US$100.000 (cem milhes de dlares norte-americanos), que conta com a garantia fidejussria
da Companhia.
O emprstimo tem prazo de 4 anos, com amortizao de parcela do principal no montante de
US$50.000 (cinquenta milhes de dlares norte-americanos) em agosto de 2017 e amortizao
do saldo remanescente em agosto de 2018. A taxa de juros do emprstimo de
aproximadamente 2,64% ao ano e o pagamento de juros ocorrer trimestralmente.
63

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Em 31 de dezembro de 2015, o valor contbil do emprstimo montava a R$774.562 (2014

R$264.474).

ii. Emprstimos com subsidirias

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia amortizou antecipadamente
uma parcela do principal no montante de US$56.100 (cinquenta e seis milhes de dlares norteamericanos) do saldo dos emprstimos contratados junto a sua subsidiria Cetip Lux e contratou
novos emprstimos com essa subsidiria no montante total de US$60.000 (sessenta milhes de
dlares norte-americanos), que somados aos contratos celebrados durante o exerccio findo em
31 de dezembro de 2014 montaram US$311.000 (trezentos e onze milhes de dlares norteamericanos).
Os emprstimos tm prazo de aproximadamente 4 anos e com amortizao de parcela do
principal no montante de US$253.000 (duzentos e cinquenta e trs milhes de dlares norteamericanos) em agosto de 2018 e o saldo remanescente em dezembro de 2020. As taxas de juros
dos emprstimos variam de 2,64% a 3,23% ao ano e o pagamento dos juros ocorrer
trimestralmente.
Em 31 de dezembro de 2015, o valor contbil dos emprstimos montava a R$1.217.901 (2014
R$817.934).

iii. Outros emprstimos e obrigaes e de arrendamentos financeiros

Durante o exerccio de 2012, a CETIP obteve junto Financiadora de Estudos e Projetos FINEP,
aprovao de um financiamento para custear parcialmente as despesas incorridas na elaborao
do projeto de desenvolvimento de sistemas de processamento e gesto de dados referentes a
gravames em veculos e imveis.
O valor total do financiamento de R$11.782 e ser totalmente liquidado at 2020. O
financiamento possua carncia de amortizao de principal nos primeiros 20 meses e juros de
4% ao ano sobre o saldo devedor, amortizados mensalmente.
Em 31 de dezembro de 2015, o valor contbil do emprstimo montava a R$7.570 (2014
R$9.286).

15

Patrimnio lquido

a. Capital social
Em 31 de dezembro de 2015, o capital social era composto por 262.978.823 aes ordinrias
nominativas, sem valor nominal (31 de dezembro de 2014 262.345.819 aes ordinrias
nominativas, sem valor nominal).
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31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Em 31 de dezembro de 2015 existiam 3.162.763 aes ordinrias em tesouraria (31 de dezembro

de 2014 18 aes ordinrias em tesouraria).
A CETIP est autorizada a aumentar o seu capital social at o limite de 300.000.000 (trezentos
milhes) de aes ordinrias, independente de reforma estatutria, mediante deliberao do
Conselho de Administrao.
b. Recompra de aes
Em reunio realizada em 04 de maro de 2015, com o objetivo de maximizar a gerao de valor
para o acionista por meio de uma administrao eficiente da estrutura de capital, o Conselho de
Administrao aprovou o Segundo Programa de Recompra de Aes de emisso da Companhia,
com prazo para realizao das operaes de at 365 dias, encerrando-se em 03 de maro de
2016.
O limite de aes que poder ser adquirido pela Companhia de at 5,4 milhes de aes, que
representava 2,13% do total de aes em circulao no mercado na data da aprovao do
programa.
As aes adquiridas no mbito do Programa de Recompra de Aes podero ser canceladas ou
utilizadas para atender ao exerccio das opes de compra de aes pelos beneficirios dos
Planos de Opo de Compra de Aes da CETIP.
A seguir demonstramos a quantidade de aes adquiridas e a movimentao das aes em
tesouraria em 2015:

Saldo em 31 de dezembro de 2014

Aquisio de aes Programa de recompra
Alienao de aes - Exerccios de opes de aes
Saldo em 31 de dezembro de 2015
Custo mdio das aes em tesouraria (R$ por ao)
Valor de mercado das aes em tesouraria

Quantidade

Valor

18

4.349.100
(1.186.355)

143.198
(38.696)

3.162.763

104.502
33,04
118.604

At a data de aprovao dessas demonstraes financeiras, no houve novas aquisies de aes.

65

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Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

c.

Reservas de capital

Compostas principalmente por: (i) reserva resultante da apropriao de despesas relativas aos
planos de opes de aes da Companhia (Nota 23c); e (ii) reserva de capital resultante da
emisso de aes em favor dos antigos acionistas da GRV.
d. Reserva legal
A reserva legal constituda anualmente como destinao de 5% do lucro lquido do exerccio e
no poder exceder a 20% do capital social, de acordo com o disposto na legislao societria. A
critrio da Companhia, a reserva legal poder deixar de ser constituda no exerccio em que seu
saldo, acrescido do montante das reservas de capital, exceder a 30% do capital social. A reserva
legal tem por fim assegurar a integridade do capital social e somente poder ser utilizada para
compensar prejuzo e aumentar o capital.
e. Reserva estatutria
Conforme disposio estatutria, a totalidade do lucro lquido remanescente aps: (i) a
destinao para constituio da reserva legal; e (ii) a destinao para o pagamento do dividendo
mnimo obrigatrio, ser alocada para a constituio de reserva estatutria, que poder ser
utilizada para investimentos e para compor fundos e mecanismos necessrios para o adequado
desenvolvimento das atividades da Companhia. O valor total destinado reserva estatutria no
poder ultrapassar o capital social da Companhia.
Caso o Conselho de Administrao considere o montante da reserva estatutria suficiente para o
atendimento de suas finalidades, poder propor Assembleia Geral que: (i) seja destinado
formao da referida reserva, em determinado exerccio social, percentual do lucro lquido
inferior ao estabelecido no estatuto; e/ou (ii) parte dos valores integrantes da referida reserva
seja revertido para distribuio aos acionistas da Companhia.
f.

Dividendos e juros sobre capital prprio

Conforme disposio estatutria, aos acionistas so assegurados dividendos e/ou juros sobre o
capital prprio que somados correspondam, no mnimo, a 25% do lucro lquido do exerccio,
ajustado nos termos da legislao societria.
Em conformidade com a Lei no. 9.249/95, a Administrao da Companhia aprovou, durante os
exerccios de 2015 e 2014, distribuies a seus acionistas de juros sobre o capital prprio,
calculados com base na variao da Taxa de Juros a Longo Prazo - TJLP, imputando-os ao valor do
dividendo mnimo obrigatrio. Em atendimento legislao fiscal, o montante dos juros sobre o
capital prprio de R$94.891 (2014 R$81.301) foi contabilizado como despesa financeira. No
entanto, para efeito dessas demonstraes financeiras, os juros sobre o capital prprio so
apresentados como distribuio do lucro lquido do perodo, portanto, reclassificados para o
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31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

patrimnio lquido, pelo valor bruto, uma vez que os benefcios fiscais por ele gerados so
mantidos no resultado do perodo.
Adicionalmente, o Conselho de Administrao aprovou em maio, agosto e novembro de 2015 a
distribuio de dividendos intermedirios relativos ao trimestre findo em 31 de maro, 30 de
junho e 30 de setembro de 2015 no montante de R$80.599, R$78.065 e R$86.417,
respectivamente.
Valor Bruto
2014
Juros sobre o capital prprio
JCP RCA 25/03/14 R$0,0799 brutos por ao pagos em 09/04/14
20.835
JCP RCA 18/06/14 R$0,0766 brutos por ao pagos em 08/08/14
20.011
JCP RCA 19/09/14 R$0,0763 brutos por ao pagos em 10/11/14
19.984
JCP RCA 23/12/14 R$0,0780 brutos por ao pagos em 09/02/15
20.471
Dividendos intermedirios
Dividendos RCA 07/05/14 R$0,2073 brutos por ao pagos em 08/07/14
54.152
Dividendos RCA 06/08/14 R$0,2087 brutos por ao pagos em 08/10/14
54.595
Dividendos RCA 05/11/14 R$0,2329 brutos por ao pagos em 09/01/15
61.110
Dividendos propostos
Dividendos RCA 04/03/15 R$ 0,1858 por ao* a serem pagos em 11/05/15
48.842
Total relativo ao exerccio de 2014

300.000

2015
Juros sobre o capital prprio
JCP RCA 05/03/15 R$0,0839 brutos por ao pagos em 09/06/15
JCP RCA 24/06/15 R$0,0871 brutos por ao pagos em 10/08/15
JCP RCA 30/09/15 R$0,0932 brutos por ao pagos em 10/11/15
JCP RCA 18/12/15 R$0,0994 brutos por ao pagos em 11/02/16
Dividendos intermedirios
Dividendos RCA 06/05/15 R$0,3073 brutos por ao pagos em 08/07/15
Dividendos RCA 05/08/15 R$0,2992 brutos por ao pagos em 08/10/15
Dividendos RCA 05/11/15 R$0,3326 brutos por ao pagos em 11/01/16
Dividendos propostos
Dividendos RCA 02/03/16 R$ 0,3194 por ao* a serem pagos em 09/05/16
Total relativo ao exerccio de 2015

22.054
22.791
24.211
25.835
80.599
78.065
86.417
82.992
422.964

(*) O valor por ao dos dividendos est sujeito a alteraes decorrentes de eventuais aumentos
de capital que possam ocorrer at a realizao da Assembleia Geral Ordinria.
Os dividendos que ultrapassam o mnimo obrigatrio somente so reconhecidos no passivo na
data de aprovao pelos acionistas em Assembleia Geral, conforme determinao do CPC 24 Eventos subsequentes e ICPC 08 - Contabilizao da proposta de pagamento de dividendos. At a
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31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

data de aprovao em Assembleia Geral, os dividendos adicionais ao mnimo obrigatrio so

apenas destacados no patrimnio lquido.
A proposta de destinao do resultado e dividendos, relativa ao exerccio de 2015, consignada
nas demonstraes financeiras da Companhia, sujeita aprovao dos acionistas na Assembleia
Geral, calculada nos termos da Lei das Sociedades por Aes, assim demonstrada:
Proposta de destinao do resultado

2015

Lucro lquido do exerccio

Constituio de reserva legal

497.606
(*)

Base de clculo dos dividendos

497.606

Juros sobre o capital prprio e dividendos prescritos

Saldo de lucros acumulados a destinar

31
497.637

Dividendos e juros sobre o capital prprio brutos

Constituio de reserva estatutria
Saldo a destinar

(422.964)
(74.673)
-

Proposta de dividendos
Juros lquidos sobre capital prprio imputados aos dividendos
Dividendo mnimo obrigatrio
Dividendo adicional ao mnimo obrigatrio

80.657
43.744
284.329

Total lquido a ser distribudo

Porcentagem sobre a base de clculo dos dividendos

408.730
82,1%

Total bruto a ser distribudo

Porcentagem sobre a base de clculo dos dividendos

422.964
85,0%

(*) Constituio de reserva legal no requerida considerando que seu saldo acrescido do
montante das reservas de capital ultrapassa 30% do capital social.

68

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Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

16

Lucro por ao

a. Lucro bsico
O lucro bsico por ao calculado mediante a diviso do lucro atribuvel aos acionistas da
Companhia pela quantidade mdia ponderada de aes ordinrias emitidas durante o perodo,
excluindo as aes ordinrias em tesouraria.
2015

2014

Numerador
Lucro lquido

497.606

427.119

Denominador
Mdia ponderada de aes em circulao (em milhares)

261.162

261.326

1,9054

1,6344

Lucro por ao bsico (em R$)

b.

Lucro diludo

O lucro diludo por ao calculado mediante o ajuste da quantidade mdia ponderada de aes
ordinrias em circulao, para presumir a converso de todas as aes ordinrias potenciais
diluidoras. A Companhia tem apenas uma categoria de aes ordinrias potenciais diluidoras, que
so as opes de compra de aes. Para as opes de compra de aes, feito um clculo para
determinar a quantidade de aes que poderiam ter sido adquiridas pelo valor justo
(determinado como o preo mdio de mercado da ao da Companhia), com base no valor
monetrio dos direitos de subscrio vinculados s opes de compra de aes em circulao. A
quantidade de aes calculada, conforme descrito anteriormente, comparada quantidade de
aes emitidas, pressupondo-se o exerccio das opes de compra das aes.
2015

2014

Numerador
Lucro lquido

497.606

427.119

Denominador
Mdia ponderada de aes em circulao ajustada pelos
efeitos dos planos de opes de aes (em milhares)

262.169

262.309

1,8980

1,6283

Lucro diludo por ao (em R$)

69

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17

Receita lquida de servios

CETIP

Consolidado

2015
1.328.785

2014
1.187.351

2015
1.363.074

2014
1.222.858

950.495
121.908
392.086
189.830
150.214
96.457

786.642
119.056
286.476
178.028
119.263
83.819

950.495
121.908
392.086
189.830
150.214
96.457

786.642
119.056
286.476
178.028
119.263
83.819

378.290
170.398
162.508

400.709
189.619
175.960

412.579
170.398
162.508

436.216
189.619
175.960

40.996
4.388

31.478
3.652

75.285
4.388

66.985
3.652

Dedues
Impostos incidentes sobre
servios prestados
Outras dedues (b)

(231.467)

(200.341)

(237.644)

(206.973)

(143.521)
(87.946)

(119.836)
(80.505)

(144.840)
(92.804)

(121.163)
(85.810)

Receita lquida de servios

1.097.318

987.010

1.125.430

1.015.885

Receita bruta de servios

Segmento de ttulos e valores
mobilirios
Registro
Custdia
Utilizao mensal
Transaes
Outras receitas de servios (a)
Segmento de financiamentos
SNG
Sircof
Market data e desenvolvimento de
solues
Outras receitas de servios

(a) Outras receitas de servios do segmento de ttulos e valores mobilirios so representadas

principalmente por: (i) servios de processamento de transferncias financeiras
interbancrias, no montante de R$38.257; e (ii) taxas de operaes compromissadas,
operaes definitivas e plataforma eletrnica, no montante de R$46.272 (2014 R$39.046
e R$35.447, respectivamente).
(b) Outras dedues esto representadas principalmente por descontos comerciais concedidos.

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18

Servios prestados por terceiros

CETIP

Honorrios de auditores, consultores e

advogados
Suporte e manuteno de sistemas
Conservao e limpeza das instalaes
Manuteno de mquinas e equipamentos
Recepo, segurana e vigilncia
Assessoria de imprensa e marketing
Recrutamento e seleo
Custos Fenaseg e custos com
consultas s bases de dados
Outros servios
Total

19

Consolidado

2015

2014

2015

2014

21.662
18.370
1.728
1.567
874
1.329
828

23.217
13.388
1.386
2.025
716
1.476
1.278

21.707
18.370
1.732
1.567
874
1.329
828

23.448
13.388
1.390
2.025
716
1.476
1.278

40.439
8.863

30.514
7.954

44.741
8.904

35.696
8.029

95.660

81.954

100.052

87.446

Despesas gerais e administrativas

CETIP

Aluguel de imveis
Contribuies associativas
Viagens e estadias
Telecomunicaes
Condomnio
Energia eltrica
Eventos
Material de consumo
Previdncia Privada
Seguros
Doaes
Despesas com correio e remessa
de documentos
Despesas legais
Publicidade
Outras despesas
Total

Consolidado

2015

2014

2015

2014

5.435
682
2.765
9.959
2.411
1.934
2.921
636
597
381
4.398

5.606
804
2.502
9.013
1.997
1.158
5.392
603
616
381
3.534

5.537
682
2.765
9.962
2.416
1.934
2.922
636
597
381
4.398

5.693
804
2.502
9.017
2.001
1.158
5.392
603
616
381
3.690

890
742
4.602
1.762

852
708
6.781
1.187

890
748
4.602
1.761

852
708
6.781
1.032

40.115

41.134

40.231

41.230

71

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20

Resultado Financeiro
CETIP

Consolidado

2015

2014

2015

2014

Receitas financeiras
Juros de ativos financeiros disponveis
para venda e mantidos at o vencimento
Variao no valor justo de ativos
financeiros mensurados a valor justo por
meio do resultado
Variao cambial sobre emprstimos
Variao no valor justo de passivos
financeiros mensurados a valor justo por
meio do resultado (1)
Ganhos com operaes de Swap
Perdas lquidas na alienao de ativos
financeiros disponveis para venda
Outras receitas financeiras

324.177

57.172

294.476

59.069

26.890

10.379

26.890

10.379

92.440
70.848

46.008
-

97.231
34.567

47.853
-

20.303
112.976

20.303
112.976

(1.015)
1.735

785

(1.015)
3.524

837

Despesas financeiras
Juros sobre debntures
Prmio sobre debntures
Juros sobre emprstimos e
arrendamentos financeiros
Variao cambial sobre emprstimos
Variao no valor justo de passivos
financeiros mensurados a valor justo por
meio do resultado (1)
Perdas com operaes de Swap
Imposto sobre operaes de crdito,
cmbio e seguros - IOF
Tributos sobre a receita financeira
Outras despesas financeiras

(721.151)
(69.076)
-

(206.601)
(69.196)
(2.753)

(405.904)
(69.076)
-

(117.760)
(69.196)
(2.753)

(35.275)
(585.169)

(7.853)
(124.613)

(16.825)
(287.816)

(3.429)
(40.184)

(11.503)
(16.466)

(11.503)
(16.466)

(57)
(3.019)
(586)

(1.815)
(371)

(57)
(3.019)
(1.142)

(1.815)
(383)

Resultado financeiro

(396.974)

(149.429)

(111.428)

(58.691)

(1)

A variao no valor justo de passivos financeiros mensurados a valor justo por meio do resultado
substancialmente atribuvel a mudanas nas condies de mercado, no havendo efeito significativo
atribuvel a mudanas no risco de crdito da Companhia no perodo.

72

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21

Imposto de renda e contribuio social sobre o lucro

a. Imposto de renda e contribuio social diferidos

Consolidado
31 de dezembro de 31 de dezembro de
2015
2014
Ativo de imposto diferido
Proviso para contingncias e obrigaes legais
Receitas a apropriar
Perdas com variao cambial
Ajuste a valor de mercado de instrumentos financeiros
Outras diferenas temporrias

30.918
25.018
185.489
7.269
8.970

24.524
27.109
43.610
304
3.069

Total do ativo de imposto diferido

257.664

98.616

Passivo de imposto diferido

Reavaliao de imobilizado
Reviso de vidas teis
Pesquisa e desenvolvimento de inovao tecnolgica
Custos de transao - debntures
Combinao de negcios
gio expectativa de rentabilidade futura
Ganho com operao de Swap
Ajuste a valor de mercado de instrumentos financeiros
Outras diferenas temporrias

(1.641)
(6.677)
(13.479)
(391)
(50.787)
(277.540)
(40.052)
(2.992)
(570)

(1.685)
(5.399)
(8.795)
(621)
(54.748)
(222.335)
(39)
(779)

Total do passivo de imposto diferido

(394.129)

(294.401)

Total lquido

(136.465)

(195.785)

b. Movimentao de saldos

Diferido ativo

Diferido passivo

Lquido

Em 31 de dezembro de 2014
(Debitado) creditado demonstrao
do resultado
(Debitado) creditado a outros
resultados abrangentes

98.616

(294.401)

(195.785)

159.844

(104.594)

55.250

(796)

4.866

4.070

Em 31 de dezembro de 2015

257.664

(394.129)

(136.465)

73

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

c.

Reconciliao da despesa do imposto de renda e da contribuio social

A reconciliao entre a despesa de imposto de renda e de contribuio social pelas alquotas

nominal e efetiva est demonstrada a seguir:

2015

CETIP
2014

Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social

556.402

553.000

Imposto de renda e contribuio social - alquota nominal

34,0%

34,0%

(189.176)

(188.020)

12.602
88.393
(929)
5.237
32.263
(7.207)
24

7.887
28.664
(170)
3.840
27.642
(5.611)
(113)

(58.793)

(125.881)

11,0%

23,0%

(118.925)
60.132

(106.088)
(19.793)

Imposto de renda e contribuio social

s alquotas da legislao
Ajustes para clculo pela alquota efetiva
Equivalncia patrimonial
Variao cambial sobre investimento no exterior
Efeito de tributao sobre lucro no exterior
Incentivos fiscais
Juros sobre o capital prprio
Despesas indedutveis
Outros
Imposto de renda e contribuio social
no resultado do perodo
Imposto de renda e contribuio social - alquota efetiva
Corrente
Diferido

74

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

2015

Consolidado
2014

Lucro antes do imposto de renda e da contribuio social

567.259

558.134

Imposto de renda e contribuio social - alquota nominal

34,0%

34,0%

(192.866)

(189.766)

327
88.393
5.237
32.263
(7.206)

245
28.664
3.840
27.642
(5.611)

4.179
24

4.084
(113)

(69.649)

(131.015)

12,0%

24,0%

(129.730)
60.081

(111.193)
(19.822)

Imposto de renda e contribuio social

s alquotas da legislao
Ajustes para clculo pela alquota efetiva
Equivalncia patrimonial
Variao cambial sobre investimento no exterior
Incentivos fiscais
Juros sobre o capital prprio
Despesas indedutveis
Diferena entre o regime de tributao pelo lucro real
e lucro presumido
Outros
Imposto de renda e contribuio social
no resultado do perodo
Imposto de renda e contribuio social - alquota efetiva
Corrente
Diferido

75

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

22

Transaes com partes relacionadas

a. Transaes e saldos com partes relacionadas

As transaes realizadas entre partes relacionadas so efetuadas a valores, prazos e taxas usuais
de mercado, vigentes nas respectivas datas e em condies de comutatividade.

Cetip Lux
Emprstimos
e juros a pagar
Despesa de juros

RTM
Contas a pagar
Servios de telecomunicaes

31 de dezembro
de 2015

Ativo/(Passivo)
31 de dezembro
de 2014

(1.217.901)

(817.934)

31 de dezembro
de 2015

Ativo/(Passivo)
31 de dezembro
de 2014

(217)

(211)

Cetip e Consolidado
Receita/(Despesa)
2015

2014

(28.690)

(6.888)

Cetip e Consolidado
Receita/(Despesa)
2015

2014

(2.805)

(2.066)

Os termos e condies das transaes com a subsidiria Cetip Lux esto detalhados na Nota
14.b.ii.
b. Remunerao dos membros dos Conselhos, Comits e Diretoria
A remunerao paga ou provisionada aos membros do Conselho de Administrao e respectivos
comits, Conselho de Autorregulao e Diretoria Executiva durante o perodo est demonstrada
a seguir:
CETIP e Consolidado
2015
2014
Benefcios de curto prazo (salrios,
participao nos lucros, gratificaes, etc.)
29.558
27.895
Honorrios de conselheiros
2.268
2.178
Benefcios ps-emprego
558
452
Incentivo baseado em aes (a)
7.590
9.881
(a) Refere-se despesa relativa s opes de aes concedidas ao pessoal chave da
administrao, que foi reconhecida durante o perodo de acordo com os critrios descritos na
Nota 23c.
76

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

23

Benefcios a funcionrios

a. Previdncia complementar
A CETIP patrocinadora de plano de previdncia complementar para seus funcionrios na
modalidade de contribuio definida, administrado anteriormente pela PREVIMA e atualmente
pelo Ita. O valor da contribuio da Companhia durante o exerccio findo em 31 de dezembro
de 2015 foi de R$2.985 (2014 - R$2.764).
b. Programa de participao nos lucros
A CETIP possui um Programa de Participao nos Lucros e Resultados, baseado em metas anuais.
O valor da proviso para participao nos lucros relativa ao exerccio de 2015, registrada na
demonstrao consolidada do resultado em despesas com pessoal durante o exerccio findo em
31 de dezembro de 2015 foi de R$40.600 (2014 - R$31.983).
c. Incentivo baseado em aes
O quadro abaixo contm detalhes de todas as opes outorgadas no mbito dos planos de opes
da Companhia:

77

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Detalhes das opes outorgadas

Plano/Programa
2009/1o
2009/1o
2009/1o
2009/1o
2009/2o
2009/2o
2009/2o
2009/2o
2009/3o
2009/3o
2009/3o
2009/3o
2009/4o
2009/4o
2009/4o
2009/4o
2009/5o
2009/5o
2009/5o
2009/5o
2009/6o
2009/6o
2009/6o
2009/6o

Vesting
24/06/10
24/06/11
24/06/12
24/06/13
30/06/11
30/06/12
30/06/13
30/06/14
31/12/11
31/12/12
31/12/13
31/12/14
31/03/12
31/03/13
31/03/14
31/03/15
30/09/12
30/09/13
30/09/14
30/09/15
01/09/13
01/09/14
01/09/15
01/09/16

Data limite para

exerccio
24/06/15
24/06/16
24/06/17
24/06/18
30/06/16
30/06/17
30/06/18
30/06/19
31/12/16
31/12/17
31/12/18
31/12/19
31/03/17
31/03/18
31/03/19
31/03/20
30/09/17
30/09/18
30/09/19
30/09/20
01/09/18
01/09/19
01/09/20
01/09/21

Preo exerccio
(em R$)(1)
4,06
4,06
4,06
4,06
11,81
11,81
11,81
11,81
17,09
17,09
17,09
17,09
19,46
19,46
19,46
19,46
18,98
18,98
18,98
18,98
20,39
20,39
20,39
20,39

Outorgadas
1.561.801
1.561.801
1.561.801
1.561.802
250.000
250.000
250.000
250.000
46.875
46.875
46.875
46.875
8.925
8.925
8.925
8.925
700.000
700.000
700.000
700.000
40.000
40.000
40.000
40.000

Exercidas
1.561.801
1.561.801
1.436.801
1.336.802
250.000
237.500
237.500
237.500
46.875
46.875
46.875
46.875
8.100
7.675
7.675
5.175
650.000
625.000
625.000
375.000
-

78

Canceladas /
Expiradas
125.000
200.000
12.500
12.500
12.500
825
1.250
1.250
1.250
25.000
50.000
50.000
300.000
40.000
40.000
40.000
40.000

Em aberto
25.000
2.500
25.000
25.000
25.000
25.000
-

Valor justo
(em R$)(2)
2,09
2,19
2,34
2,47
5,87
6,38
6,82
7,26
10,34
11,33
12,05
12,70
11,73
12,96
13,83
14,61
9,28
10,29
10,97
11,67
8,63
10,89
11,73
12,41

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Vesting

Data limite para

exerccio

2010/1o
2010/1o
2010/1o
2010/1o
2010/2o
2010/2o
2010/2o
2010/2o

31/12/11
31/12/12
31/12/13
31/12/14
06/02/13
06/02/14
06/02/15
06/02/16

31/12/16
31/12/17
31/12/18
31/12/19
06/02/18
06/02/19
06/02/20
06/02/21

2012/1o
2012/1o
2012/2o
2012/3o
2012/3o
2012/4o
2012/5o
2012/6o
2012/6o
2012/7o
2012/8o

13/09/14
13/09/15
06/03/16
19/06/15
19/06/16
15/08/17
25/03/17
28/04/16
28/04/17
06/08/17
23/12/17

13/09/18
13/09/18
06/03/23
19/06/19
19/06/19
15/08/23
25/03/24
28/04/20
28/04/20
06/08/24
23/12/24

Plano/Programa

(1)
(2)

Preo exerccio
(em R$)(1)

Outorgadas

Exercidas

Canceladas /
Expiradas

Em aberto

Total Plano 2009

17,09
17,09
17,09
17,09
21,60
21,60
21,60
21,60
Total Plano 2010
25,54
25,54
24,50
24,13
24,13
22,88
25,00
26,90
26,90
31,81
31,99
Total Plano 2012

10.430.405
936.659
936.659
936.661
936.661
361.250
361.250
361.250
361.250
5.191.640
222.000
222.000
942.000
8.750
8.750
400.000
1.135.000
262.500
262.500
50.000
1.600.000
5.113.500

9.350.830
857.043
478.446
459.901
455.967
315.000
307.500
278.200
3.152.057
123.000
105.500
8.000
7.750
244.250

952.075
79.616
458.213
476.760
480.694
43.750
47.500
53.750
66.250
1.706.533
46.500
46.500
201.000
30.000
52.500
52.500
429.000

127.500
2.500
6.250
29.300
295.000
333.050
52.500
70.000
733.000
1.000
8.750
400.000
1.105.000
210.000
210.000
50.000
1.600.000
4.440.250

Sujeito a atualizao, quando aplicvel.

Valor justo na data de outorga.

79

Valor justo
(em R$)(2)
10,34
11,33
12,05
12,70
10,97
13,42
14,50
15,35
8,60
11,13
10,43
7,11
8,27
11,61
11,86
9,51
10,97
12,62
13,30

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia registrou despesas relativas

aos: (i) Plano 2009 no montante de R$977; (ii) Plano 2010 no montante de R$1.390; e (iii) Plano
2012 no montante de R$17.418, em contrapartida de reservas de capital no patrimnio lquido
(2014 - (i) Plano 2009 no montante de R$2.763; (ii) Plano 2010 no montante de R$4.161; e (iii)
Plano 2012 no montante de R$9.033).
As despesas foram apropriadas em funo do prazo de vesting, considerando-se uma estimativa
de que 2,5% das opes no atingiro o vesting.
Em 31 de dezembro de 2015, existiam: (i) 25.000 opes relativas ao Plano 2009/1 Programa;
(ii) 2.500 opes relativas ao Plano 2009/4 Programa; (iii) 100.000 opes relativas ao Plano
2009/5 Programa; (iv) 38.050 opes relativas ao Plano 2010/2 Programa; (v) 122.500 opes
relativas ao Plano 2012/1 Programa; e (vi) 1.000 opes relativas ao Plano 2012/3 Programa,
passveis de exerccio.
O percentual de diluio de participao dos atuais acionistas, considerando-se o exerccio ao
final do prazo de vesting de todas as opes acima j outorgadas e ainda no exercidas de 0,59%
em 2016 e 1,30% em 2017, totalizando potencial diluio de 1,89%.
Opes exercidas no exerccio
Quantidade de opes

Preo de exerccio
(em R$)(1)

Valor de mercado
(em R$)(1)

2009/2o

10.000

12,65

34,14

2009/3o

46.875

18,58

34,12

2009/4o

8.025

21,48

36,12

2009/5o

375.000

20,24

34,03

2010/1o

547.885

18,70

34,13

2010/2o

580.050

23,31

33,76

2012/1o

123.000

22,04

34,79

2012/3o

7.750

21,39

35,09

Plano/Programa

Total
(1)

1.698.585

Preo mdio ponderado e mdia ponderada do valor de mercado das aes nas datas de exerccio.

Movimentao consolidada no exerccio

Quantidade em aberto em 31/12/14

6.605.635

Opes exercidas
Opes canceladas/expiradas

(1.698.585)
(6.250)

Quantidade em aberto em 31/12/15

4.900.800

80

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Alm dos planos de outorga de opes de compra de aes, em 2013, foi institudo um programa
de bnus de performance indexado variao da cotao das aes da Companhia no montante
global anual de principal de R$2.000.
Neste contexto, durante o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, a Companhia registrou
despesas relativas ao referido programa de incentivo com base em aes liquidvel em dinheiro
no montante de R$4.387 (2014 R$3.448).

24

Instrumentos financeiros

Classificao
Os saldos de depsitos bancrios, contas a receber de clientes e outros crditos so classificados
na categoria de emprstimos e recebveis. A classificao das aplicaes financeiras est
divulgada na Nota 5. A Companhia no possui nenhum passivo financeiro classificado como
mensurado a valor justo por meio do resultado, exceto pelos emprstimos bancrios que estejam
atrelados a operaes de derivativos hedge econmico (Nota 14.b.i.).
Estimativa do valor justo
A CETIP opera com diversos instrumentos financeiros, com destaque para disponibilidades,
aplicaes financeiras, contas a receber de clientes, derivativos, contas a pagar a fornecedores,
debntures, emprstimos e arrendamentos financeiros.
O valor justo dos instrumentos financeiros mais relevantes, aplicaes financeiras, debntures e
emprstimos atrelados a operaes de derivativos, esto divulgados nas Notas 5, 14.a e 144.b.i.,
respectivamente.
Pressupe-se que os saldos das contas a receber de clientes e contas a pagar aos fornecedores
pelos valores contbeis, menos as perdas (impairment), estejam prximos de seus valores justos.
A Companhia aplica o CPC 40/IFRS 7 para instrumentos financeiros mensurados no balano
patrimonial pelo valor justo, o que requer a divulgao das mensuraes do valor justo pela
seguinte hierarquia de mensurao pelo valor justo:
(i)
Nvel 1 - preos cotados (no ajustados) em mercados ativos para ativos e passivos
idnticos;
(ii)
Nvel 2 - inputs diferentes dos preos negociados em mercados ativos (includos no
Nvel 1) que so observveis para o ativo ou passivo, diretamente (como preos) ou
indiretamente (derivados dos preos); e
(iii)
Nvel 3 - inputs para o ativo ou passivo que no so baseados em variveis observveis de
mercado (inputs no observveis).
Os nicos instrumentos financeiros da Companhia mensurados no balano patrimonial pelo valor
81

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

justo esto representados pelas aplicaes financeiras classificadas como mensuradas a valor
justo atravs do resultado ou disponveis para venda, pelos instrumentos financeiros
derivativos e pelos emprstimos mensurados a valor justo atravs do resultado que esto
atrelados a operaes de derivativos. Considerando que os preos de mercado divulgados para
os ttulos pblicos podem envolver metodologia de precificao e no apenas preos decorrentes
de transaes realizadas entre participantes, e a metodologia de precificao adotada para os
instrumentos derivativos e emprstimos mensurados a valor justo, todos os instrumentos
financeiros so classificados como Nvel 2.
Gesto de riscos financeiros
A administrao dos instrumentos financeiros efetuada por meio de estratgias operacionais e
controles internos visando a assegurar liquidez, rentabilidade e segurana. A poltica de controle
consiste no acompanhamento constante das condies contratadas versus condies vigentes no
mercado.
A Companhia no efetua aplicaes de carter especulativo ou em quaisquer ativos de risco e
utiliza derivativos apenas para cobertura de exposio cambial. A poltica de aplicao do saldo
em caixa privilegia alternativas de risco relativamente baixo, o que se traduz na proporo
expressiva de aplicaes diretas ou indiretas em ttulos pblicos federais cuja rentabilidade esteja
atrelada taxa SELIC ou a taxas pr-fixadas.
a. Risco de crdito
O risco de crdito relacionado ao recebimento das taxas dos participantes considerado baixo,
uma vez que todo participante obrigado a indicar um banco liquidante, quando da abertura de
sua conta. O banco liquidante responsvel pelo pagamento, atravs de reserva bancria, de
todos os custos de seu liquidado, sendo ele o responsvel pelo repasse ao participante. O risco
de crdito dos recebveis relacionados aos servios prestados pela unidade de financiamentos
tambm considerado baixo e historicamente estes recebveis apresentam ndices mnimos de
inadimplncia.
No que diz respeito s aplicaes financeiras e aos depsitos bancrios, a Companhia tem como
poltica trabalhar com instituies de primeira linha e aplicar, direta ou indiretamente, parte
substancial de seu excedente de caixa em ttulos pblicos federais.
O valor contbil total dos ativos financeiros, que inclui os saldos de caixa e equivalentes de caixa,
aplicaes financeiras (incluindo as aplicaes em ttulos pblicos federais), contas a receber e
outros crditos, representa a exposio mxima ao risco de crdito, que em 31 de dezembro de
2015 montava a R$1.187.097 no consolidado (31 de dezembro de 2014 R$842.336).

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

b. Risco de mercado Moeda

A exposio da Companhia ao risco de cmbio decorre substancialmente do investimento em sua
subsidiria no exterior e emprstimos denominados em dlares norte-americanos.
A Administrao adota uma poltica de gesto do risco cambial associado a estas posies, cujo
objetivo principal no permitir impactos significativos no resultado decorrentes de flutuaes
nas taxas de cmbio.
O quadro abaixo demonstra a posio cambial lquida da Companhia em 31 de dezembro de
2015:
CETIP

Consolidado

Ativo
Investimento em controlada no exterior

827.694

Total Ativo

827.694

Passivo
Emprstimos entre companhias e emprstimo
contrada pela subsidiria, Cetip Lux (principal)

(1.217.901)

(389.777)

Total Passivo

(1.217.901)

(389.777)

(390.207)

(389.777)

Posio cambial lquida

Tendo em vista que, nos termos da legislao tributria, os ganhos ou perdas decorrentes da
variao cambial sobre investimentos no devem ser considerados na base de clculo do imposto
de renda e da contribuio social, necessrio que exista um descasamento entre a posio ativa
e a posio passiva em moeda estrangeira, de forma que o resultado depois dos impostos no
fique exposto variao cambial (post tax hedge).
O emprstimo bancrio no montante de US$100.000 (cem milhes de dlares norte-americanos)
contratado sob o amparo da Lei 4.131, possui operao de swap atrelada basicamente trocando
o passivo em dlares a uma taxa pr-fixada por um passivo em reais indexado a um percentual
da variao do CDI.
c. Risco de mercado Volatilidade de preos
Devido ao perfil de seus instrumentos financeiros, a Companhia no possui exposio significativa
ao risco de risco de mudanas no preo de aes e/ou de commodities.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

d. Risco de mercado Taxa de juros

A exposio ao risco de taxa de juros da Companhia decorre substancialmente de aplicaes
financeiras com taxas pr-fixadas mensuradas a valor justo e de passivos financeiros indexados a
taxas ps-fixadas. Os passivos indexados a taxas variveis expem o fluxo de caixa da Companhia
ao risco de taxa de juros. J as aplicaes financeiras indexadas a taxas fixas e mensuradas a valor
justo expem a Companhia ao risco de marcao a mercado associado s oscilaes da taxa de
juros. A Companhia monitora continuamente as taxas de juros de mercado com o objetivo de
acompanhar sua exposio e a necessidade de modificar o perfil de seus instrumentos
financeiros.
Na data das demonstraes financeiras, o perfil dos principais instrumentos financeiros
remunerados por juros, no balano Consolidado, era:

Instrumentos de taxa fixa

Ativos financeiros
Aplicaes financeiras
Passivos financeiros
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros
Instrumentos de taxa varivel
Ativos financeiros
Aplicaes financeiras (1)
Passivos financeiros
Debntures emitidas
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos financeiros (2)

31 de
dezembro de
2015

Consolidado
31 de
dezembro de
2014

312.242

128.197

400.454

273.760

738.267

590.348

520.280
275.694

515.602
-

(1)

Apesar das aplicaes em fundos de investimento no serem instrumentos financeiros remunerados por juros, as
mesmas foram includas juntamente com os instrumentos de taxa varivel tendo em vista se tratarem de aplicaes cujo
benchmark de rentabilidade o CDI.
(2) Inclui os saldos dos emprstimos em dlares swapados para reais acrescidos ou deduzidos dos saldos das respectivas
operaes de derivativos atreladas aos mesmos.

Anlise de sensibilidade do valor justo para instrumentos de taxa fixa

Os nicos ativos financeiros com taxa de juros fixa contabilizados pelo valor justo so as
aplicaes financeiras classificadas como disponveis para venda. Considerando que estas
aplicaes esto assim classificadas, o quadro abaixo demonstra o impacto bruto sobre o

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

patrimnio lquido decorrente de uma alterao nas taxas de juros aplicada sobre a exposio na
data das demonstraes financeiras.
Conforme determinado pela Instruo CVM 475/08, a Companhia preparou 3 cenrios de anlise
de sensibilidade. O cenrio I considera as taxas de juros do mercado futuro observadas na data
base das demonstraes financeiras e os cenrios II e III consideram uma deteriorao de 25% e
50%, respectivamente, na varivel de risco considerada.
Consolidado
Cenrios impacto no patrimnio

NTN-B, LTN e
NTN-F

Risco

Saldo em
31/12/15

II

III

Elevao das
taxas de juros

264.582

(12.595)

(49.252)

(62.701)

Os nicos passivos financeiros com taxa de juros fixa contabilizados pelo valor justo so os
emprstimos bancrios em dlares swapados para reais. Considerando que estes emprstimos
esto atrelados a operaes de derivativo, o quadro abaixo demonstra o impacto bruto no
resultado e no patrimnio lquido decorrente de uma alterao nas taxas de juros aplicada sobre
a posio de ambas as operaes na data das demonstraes financeiras.
Conforme determinado pela Instruo CVM 475/08, a Companhia preparou 3 cenrios de anlise
de sensibilidade. O cenrio I considera as taxas de juros futuros observadas na data base das
demonstraes financeiras e os cenrios II e III consideram uma deteriorao de 25% e 50%,
respectivamente, na varivel de risco considerada.
Consolidado
Cenrios impacto no resultado e
patrimnio
Risco
Emprstimo
swapado
Instrumento
derivativo
Total lquido

Elevao das
taxas de juros

Saldo em
31/12/15

II

III

(384.785)

8.800

12.771

16.659

109.091

(8.709)

(12.826)

(16.855)

(275.694)

91

(55)

(196)

Anlise de sensibilidade de fluxo de caixa para instrumentos de taxa varivel

Os instrumentos financeiros de taxa de juros varivel so as aplicaes financeiras, as debntures
e os emprstimos bancrios em dlares swapados para reais. O quadro abaixo demonstra o
impacto bruto no resultado e no patrimnio lquido para o exerccio seguinte, considerando trs
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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

cenrios de taxas de juros aplicados sobre a exposio lquida na data das demonstraes
financeiras.
O cenrio I abaixo considera as taxas de juros projetadas para o prximo exerccio com base nas
cotaes do mercado futuro na data das demonstraes financeiras. Os cenrios II e III
consideram uma deteriorao de 25% e 50%, respectivamente, na varivel de risco considerada.
Consolidado
Cenrios impacto no resultado e
patrimnio

Instrumentos
de taxa varivel

Risco

Saldo lquido
em 31/12/15

II

III

Aumento das
taxas de juros

(57.707)

(9.158)

(11.665)

(14.266)

e. Risco de liquidez
o risco de a Companhia no dispor de recursos lquidos suficientes para honrar seus
compromissos financeiros, em decorrncia de descasamentos de prazo ou de volume entre os
recebimentos e pagamentos previstos.
Para administrar a liquidez do caixa, so estabelecidas premissas de desembolsos e recebimentos
futuros, que so monitoradas diariamente pela rea de tesouraria.
A tabela abaixo analisa os passivos financeiros no balano Consolidado, por faixas de vencimento,
correspondentes ao perodo remanescente da data do balano patrimonial at a data contratual
do vencimento. Os valores divulgados na tabela so os fluxos de caixa no descontados
contratados.

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Consolidado
Acima de
cinco anos

Menos de
um ano

Entre um e
dois anos

Entre dois e
cinco anos

54.416
110.261
2.021

8.046
3.833

2.547

17.875
77.452

598.585
587.210

199.178
-

23.496
80.130

2.073
-

2.090
7.650
63.734

2.021
7.183
67.433

5.645
273.902
564.975

735
-

Em 31 de dezembro de 2015
Fornecedores
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos
financeiros
Emprstimos bancrios (1)
Debntures emitidas (2)
Em 31 de dezembro de 2014
Fornecedores
Dividendos e juros sobre o capital prprio a pagar
Emprstimos e obrigaes de arrendamentos
financeiros
Emprstimos bancrios (1)
Debntures emitidas (2)

(1) Os pagamentos de emprstimos bancrios em moeda estrangeira foram estimados e convertidos para Reais utilizando

a taxa de cmbio vigente na data do balano.

(2) Os pagamentos de juros ps-fixados foram estimados utilizando as taxas de juros projetadas com base nas cotaes
do mercado futuro ou expectativas de mercado.

Gesto de capital
Os objetivos da Companhia ao administrar seu capital so os de salvaguardar a capacidade de
continuidade dos negcios da Companhia, para oferecer retorno aos acionistas e benefcios s
outras partes interessadas, alm de manter uma estrutura de capital eficiente para reduzir o
custo de capital e maximizar o retorno aos acionistas.
Para manter ou ajustar a estrutura do capital, a Companhia pode rever a poltica de pagamento
de dividendos, devolver capital aos acionistas ou, ainda, emitir novas aes.
O ndice de alavancagem financeira da Companhia, medido pela relao entre a dvida lquida e
o somatrio do patrimnio lquido e dvida lquida na data do balano, est apresentado a seguir:

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Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

31 de dezembro
de 2015

Consolidado
31 de dezembro
de 2014

520.280
782.132
(109.091)
(992.691)

515.602
273.761
(665.174)

200.630

124.189

Total do patrimnio lquido

1.695.815

1.745.953

Total do capital

1.896.445

1.870.142

11%

7%

Debntures
Emprstimos e arrendamentos financeiros
Instrumentos financeiros derivativos
Disponibilidades e aplicaes financeiras livres
Dvida lquida

ndice de alavancagem financeira - %

Conforme descrito na Nota 5, a Companhia est sujeita exigncia regulatria de capital,

devendo manter uma reserva em ttulos pblicos federais que constitui o patrimnio especial da
CETIP.
O patrimnio especial foi constitudo por uma aplicao inicial de R$10.000 e todos os
rendimentos relativos a esta reserva so incorporados ao patrimnio especial. Em 31 de
dezembro de 2015, o patrimnio especial da CETIP montava a R$60.255 (31 de dezembro de 2014
R$53.924).
25

Informaes por segmento

A Administrao definiu os segmentos operacionais com base nos relatrios utilizados para a
tomada de decises estratgicas, revisados pela Diretoria-Executiva.
Desde a aquisio da GRV, as informaes da Companhia passaram a ser apresentadas em dois
segmentos operacionais: (i) segmento de ttulos e valores mobilirios (atividades desenvolvidas
pela CETIP antes da aquisio da GRV); e (ii) segmento de financiamentos (atividades
anteriormente desenvolvidas pela GRV).

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Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

As informaes por segmento de negcios correspondentes ao exerccio findo em 31 de

dezembro de 2015 so as seguintes:
Consolidado
Segmento de ttulos
e valores
mobilirios

Segmento de
financiamentos

Total

Receita bruta total do segmento

950.495

412.579

1.363.074

Receita bruta de clientes externos

950.495

412.579

1.363.074

EBITDA Ajustado

585.515

204.760

790.275

A Diretoria-Executiva avalia o desempenho dos segmentos operacionais com base em uma

mensurao do EBITDA Ajustado. Essa base de mensurao exclui os efeitos de pagamentos
baseados em aes e do resultado de equivalncia patrimonial. A receita e a despesa financeira
no so alocadas aos segmentos, uma vez que esse tipo de atividade conduzido de maneira
centralizada.
A Companhia no efetua alocao de ativos e passivos aos segmentos operacionais, sendo os
mesmos avaliados pela Diretoria-Executiva de maneira consolidada.
Apresenta-se a seguir a conciliao do EBITDA Ajustado e do lucro antes do imposto de renda e
da contribuio social para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015:
Consolidado
EBITDA ajustado para os segmentos reportados
Depreciao e amortizao
Incentivo baseado em aes sem desembolso de caixa
Resultado de equivalncia patrimonial
Resultado financeiro

790.275
(92.771)
(19.786)
965
(111.428)

Lucro antes do imposto de renda e contribuio social

567.255

Durante o exerccio de 2015, a Companhia apresentou trs clientes cujas receitas representaram
10% ou mais das suas receitas brutas totais. As receitas destes trs clientes somados
representaram aproximadamente 35% das receitas brutas totais da Companhia e so atribuveis
aos segmentos de ttulos e valores mobilirios e de financiamentos.

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26

Eventos subsequentes

Em 19 de fevereiro de 2016, a Companhia recebeu uma proposta da BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa

de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) para a aquisio das aes da Cetip
(Proposta), nos termos do Fato Relevante publicado na mesma data pela BM&FBOVESPA. O
Conselho de Administrao da Cetip avaliar a Proposta, em conjunto com seus assessores
financeiros e jurdicos, e manter o mercado informado nos termos da legislao vigente.
Em reunio do Conselho de Administrao realizada em 2 de maro de 2016, foi aprovado o
Terceiro Programa de Recompra de Aes de emisso da Companhia com as seguintes
caractersticas:
(i) Objetivo do programa: Maximizar a gerao de valor para o acionista por meio de uma
administrao eficiente da estrutura de capital;
(ii) Quantidade mxima de aes a serem adquiridas: at 3,2 milhes de aes de emisso da
Companhia, ou 1,23% do total de aes em circulao no mercado de acordo com a definio
dada pelo artigo 3, III da Instruo CVM n 361/03 e artigo 4o-A, 2o da Lei 6.404/76 e
alteraes posteriores;
(iii) Prazo para realizao das operaes: at 365 dias, encerrando-se em 1 de maro de 2017;
(iv) As aes adquiridas no mbito do Terceiro Programa de Recompra podero ser canceladas,
mantidas em tesouraria ou alienadas, inclusive para atendimento ao exerccio de opes
outorgadas no mbito dos Planos de Opes de Compra de Aes da Companhia.

90

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Composio do Conselho de Administrao

Edgar da Silva Ramos
David Scott Goone
Alexsandro Broedel Lopes
Jos Roberto Machado Filho
Roberto de Jesus Paris
Pedro Paulo Mollo Neto
Alkimar Ribeiro Moura
Cassio Casseb Lima
Jos Lucas Ferreira de Melo
Robert Taitt Slaymaker

Presidente - Conselheiro Independente

Vice-presidente
Conselheiro
Conselheiro
Conselheiro
Conselheiro Independente
Conselheiro Independente
Conselheiro Independente
Conselheiro Independente
Conselheiro Independente

Composio da Diretoria
Gilson Finkelsztain
Willy Otto Jordan Neto
Simone Acioli
Marcio Augusto de Castro
Carlos Eduardo Ratto Pereira
Carlos Cezar Menezes
Roberto Dagnoni
Mauro Negrete
Reinaldo Rabelo de Morais Filho

Diretor Presidente
Diretor Executivo Corporativo, Financeiro e de Relaes com
Investidores
Diretora Executiva de Operaes da Unidade de Ttulos e Valores
Mobilirios
Diretor Executivo de Tecnologia da Unidade da Unidade de Ttulos
e Valores Mobilirios
Diretor Executivo Comercial e de Produtos da Unidade de Ttulos e
Valores Mobilirios e de Marketing e Comunicao
Diretor Executivo de Autorregulao
Diretor Vice-Presidente Executivo da Unidade de Financiamentos e
de Novos Negcios
Diretor Executivo de Operaes e de Tecnologia da Unidade de
Financiamentos
Diretor Executivo Jurdico, de Compliance e de Relaes
Institucionais

Contador
Leandro Esperana Faccini
CRC RJ082512/O-9

91

Relatrio do Comit de Auditoria

O Comit de Auditoria da Cetip S.A. - Mercados Organizados (Cetip), rgo estatutrio de
assessoramento ao Conselho de Administrao, de carter permanente, teve sua constituio
aprovada na reunio do Conselho de Administrao de 6 de novembro de 2013, de acordo com
as melhores prticas de Governana Corporativa e com o estabelecido em seu Regimento Interno
de 19 de dezembro de 2013, atualizado em 5 de novembro de 2014 (disponvel no site
http://www.cetip.com.br/ri).
O Comit se rene mensalmente de maneira ordinria e extraordinariamente, sempre que
necessrio.
Atribuies do Comit
Compete ao Comit, principalmente: (i) zelar pela qualidade e integridade das demonstraes
financeiras da Companhia; (ii) supervisionar as atividades da rea de elaborao das
demonstraes financeiras da Companhia e de suas controladas; (iii) avaliar os procedimentos
adotados pela companhia para o cumprimento das exigncias legais e regulamentares; (iv) avaliar
a atuao e qualidade dos trabalhos de auditoria, bem como as questes de independncia dos
Auditores Independentes e da Auditoria Interna; e (v) analisar a qualidade e efetividade dos
sistemas de controles internos e de administrao de riscos e emitir as recomendaes
pertinentes.
As avaliaes do Comit baseiam-se nas informaes recebidas da administrao, dos Auditores
Independentes, da Auditoria Interna e dos responsveis pelo gerenciamento de riscos e controles
internos, bem como nas prprias anlises e nos resultados de reunies com executivos.
Atividades do Comit de Auditoria relativas ao exerccio de 2015
O Comit reuniu-se dezessete vezes no perodo de 26 de janeiro de 2015 a 2 de maro de 2016
para acompanhamento: (i) das atividades das Auditorias Interna e Externa; (ii) das
demonstraes financeiras mensais, trimestrais e anuais; (iii) das ocorrncias relevantes de
Operaes, Tecnologia da Informao, Compliance e Segurana da Informao; (iv) dos negcios
da Companhia e do ambiente de controles internos; (v) dos principais projetos que contenham
riscos operacionais relevantes, principalmente os que possam impactar a continuidade dos
negcios da Cetip (vi) das comunicaes recebidas pelo Canal de Denncias. O Comit tomou
conhecimento dos resultados de inspees e observaes dos rgos reguladores e acompanhou
as correspondentes aes da Administrao.
O Comit realizou reunies peridicas com o Diretor Presidente da Cetip, ocasies em que teve
a oportunidade de expor recomendaes sobre diversos aspectos decorrentes do exerccio de
suas funes e de ouvir suas eventuais preocupaes. Como membro do Conselho de
Administrao, o Coordenador do Comit relata fatos relevantes ao Conselho de Administrao
sempre que aplicvel.

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Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

Atuao da Auditoria Interna

A Auditoria Interna diretamente subordinada ao Comit de Auditoria e indiretamente ao
Diretor Presidente. A Auditoria Interna atua de forma objetiva e independente e adota
metodologia prpria, fundamentada nas melhores prticas da profisso, utilizando abordagem
de avaliao por processos com a frequncia dos trabalhos determinada pelos riscos dos
processos avaliados e o impacto que eventual falha de controle possa acarretar companhia.
Em 2015, a Auditoria Interna passou por uma reorganizao de forma a se estruturar para realizar
suas atividades. Ampliou o quadro de auditores e adotou novas competncias, fato que impactou
positivamente a realizao do Plano de Auditoria do ano.
O Comit de Auditoria avalia que a Auditoria Interna atua com independncia e apresenta
capacidade para identificar fragilidades relevantes de controles internos e de gesto de riscos.
Controles Internos
O Comit de Auditoria conclui que no foram apontadas falhas que possam colocar em risco a
continuidade da Organizao e que os controles internos da Companhia so desenvolvidos para
atender os seguintes aspectos:

1. Capacidade quanto ao cumprimento das normas e regulamentos;

2. Tratamento tempestivo das ocorrncias de negcios;
3. Atendimento s necessidades do mercado e reguladores.
Visando perenidade da empresa e seus planos estratgicos de crescimento, reforamos a
importncia de implantao das recomendaes efetuadas pelo Comit para o fortalecimento da
estrutura de controles internos e governana corporativa.
Atuao da Auditoria Externa
A PricewaterhouseCoopers Auditores Independentes (PwC) a empresa responsvel pelo
exame de auditoria das demonstraes financeiras do exerccio de 2015, pelo planejamento e
execuo de seus trabalhos, conforme normas da profisso, bem como responsvel pelas
revises limitadas das informaes trimestrais (ITRs) enviadas Comisso de Valores Mobilirios
CVM.
O Comit manteve reunies regulares com os auditores externos para discusso dos resultados
da auditoria e de aspectos contbeis relevantes, o que permitiu aos seus membros avaliar a
qualidade e objetividade dos trabalhos realizados. Nenhuma preocupao especial foi revelada
pela Auditoria Externa com relao situao da Cetip.

93

CETIP S.A. Mercados Organizados

Notas explicativas s demonstraes financeiras em
31 de dezembro de 2015
Em milhares de reais, exceto quando indicado de outra forma

No exerccio de 2015, a PwC foi contratada para prestar outros servios Cetip, alm dos de
auditoria independente das demonstraes financeiras. O Comit avaliou que os servios
contratados no ferem as regras de independncia dos auditores.
O Comit conclui que os auditores externos atuaram de maneira independente.
Demonstraes Financeiras e Auditoria Externa
O Comit de Auditoria se rene mensalmente com a rea de Finanas, quando so apresentados
e discutidos o resultado financeiro da Cetip e as suas variaes. Trimestralmente, o Comit se
rene com os auditores externos, quando so discutidas as Demonstraes Financeiras e suas
concluses.
O Comit de Auditoria procedeu anlise das Demonstraes Financeiras do exerccio social
encerrado em 31 de dezembro de 2015, acompanhadas do relatrio dos auditores
independentes.
Com base nas informaes e discusses acima referidas, o Comit de Auditoria recomenda ao
Conselho de Administrao a aprovao das demonstraes financeiras auditadas relativas ao
exerccio social findo em 31 de dezembro de 2015.

So Paulo, 02 de maro de 2016

Alkimar Ribeiro Moura

Coordenador e Conselheiro independente

Elio Boccia
Especialista em Tecnologia da Informao

Guy Almeida Andrade

Especialista Financeiro

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Demonstraes Financeiras
Netanya Empreendimentos e Participaes
S.A.
31 de dezembro de 2015
com Relatrio dos Auditores Independentes
sobre as Demonstraes Financeiras

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Demonstraes financeiras
31 de dezembro de 2015

ndice

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras ................................... 1

Demonstraes financeiras
Balano patrimonial .......................................................................................................................... 3
Demonstrao do resultado .............................................................................................................. 4
Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido .......................................................................... 5
Demonstrao dos fluxos de caixa ................................................................................................... 6
Notas explicativas s demonstraes financeiras ............................................................................. 7

So Paulo Corporate Towers

Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 1.909
Vila Nova Conceio
04543-011 - So Paulo SP - Brasil
Tel: +55 11 2573-3000
ey.com.br

Relatrio dos auditores independentes sobre as demonstraes financeiras

Aos Administradores e Acionistas da

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

So Paulo - SP
Examinamos as demonstraes financeiras da Netanya Empreendimentos e Participaes S.A. (a
Companhia), que compreendem o balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015 e as
respectivas demonstraes do resultado, das mutaes do patrimnio lquido e dos fluxos de caixa
para o perodo de 4 de dezembro (data de incio das atividades) a 31 de dezembro de 2015, assim
como o resumo das principais prticas contbeis e demais notas explicativas.
Responsabilidade da Administrao sobre as demonstraes financeiras
A Administrao da Companhia responsvel pela elaborao e adequada apresentao dessas
demonstraes financeiras de acordo com as prticas contbeis adotadas no Brasil aplicveis s
pequenas e mdias empresas (NBC TG 1000), assim como pelos controles internos que ela
determinou como necessrios para permitir a elaborao de demonstraes financeiras livres de
distoro relevante, independentemente se causada por fraude ou erro.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade a de expressar uma opinio sobre essas demonstraes financeiras com
base em nossa auditoria, conduzida de acordo com as normas brasileiras e internacionais de
auditoria. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelos auditores e que a
auditoria seja planejada e executada com o objetivo de obter segurana razovel de que as
demonstraes financeiras esto livres de distoro relevante.
Uma auditoria envolve a execuo de procedimentos selecionados para obteno de evidncia a
respeito dos valores e divulgaes apresentados nas demonstraes financeiras. Os procedimentos
selecionados dependem do julgamento do auditor, incluindo a avaliao dos riscos de distoro
relevante nas demonstraes financeiras, independentemente se causada por fraude ou erro. Nessa
avaliao de riscos, o auditor considera os controles internos relevantes para a elaborao e
adequada apresentao das demonstraes financeiras da Companhia para planejar os
procedimentos de auditoria que so apropriados nas circunstncias, mas no para fins de expressar
uma opinio sobre a eficcia desses controles internos da Companhia. Uma auditoria inclui tambm a
avaliao da adequao das prticas contbeis utilizadas e a razoabilidade das estimativas contbeis
feitas pela Administrao, bem como a avaliao da apresentao das demonstraes financeiras
tomadas em conjunto.

1
Uma empresa-membro da Ernst & Young Global Limited

Acreditamos que a evidncia de auditoria obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa
opinio.
Opinio
Em nossa opinio, as demonstraes financeiras acima referidas apresentam adequadamente, em
todos os aspectos relevantes, a posio patrimonial e financeira da Netanya Empreendimentos e
Participaes S.A. em 31 de dezembro de 2015, o desempenho de suas operaes e os seus fluxos
de caixa para o perodo de 4 de dezembro de 2015 a 31 de dezembro de 2015, de acordo com as
prticas contbeis adotadas no Brasil aplicveis s pequenas e mdias empresas (NBC TG 1000).
So Paulo, 11 de abril de 2016.

ERNST & YOUNG

Auditores Independentes S.S.
CRC-2SP015199/O-6

Ktia Sayuri Teraoka Kam

Contadora CRC-1SP272354/O-1

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Balano patrimonial
Em 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

Ativo

Notas

2015

Circulante
Disponibilidades

131
3

131

Total do ativo

131

Passivo e Patrimnio lquido

Patrimnio lquido
Capital social
Prejuzo acumulado

Total do passivo e patrimnio

lquido

2015
4

131
1.200
(1.069)

131

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Demonstrao do resultado
Perodo de 4 de dezembro de 2015 (data de incio das atividades) a 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

Nota
Despesas
Servios de terceiros
Impostos e taxas
Materiais de escritrio
Outras despesas

Prejuzo do perodo

2015
(1.069)
(224)
(505)
(315)
(25)

(1.069)

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido
Perodo de 4 de dezembro de 2015 (data incio das atividades) a 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

Nota
Saldos em 31 de dezembro de 2014
Integralizao de capital social
Prejuzo do perodo
Saldos em 31 de dezembro de 2015

Capital
social

Prejuzo
acumulado

Total

1.200
-

(1.069)

1.200
(1.069)

1.200

(1.069)

131

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Demonstrao dos fluxos de caixa
Perodo de 4 de dezembro de 2015 (data de incio das atividades) a 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

Notas

2015

Fluxo de caixa das atividades operacionais

Prejuzo do perodo

(1.069)

Caixa lquido utilizado nas atividades operacionais

(1.069)

Atividades de financiamento
Integralizao do capital social

Caixa lquido proveniente das atividades de financiamento

1.200

Aumento lquido de caixa e equivalentes de caixa

131

Caixa e equivalentes de caixa no incio do perodo

Caixa e equivalentes de caixa no final do perodo

As notas explicativas so parte integrante das demonstraes financeiras.

1.200

131

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Notas explicativas s demonstraes financeiras
Em 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

1. Contexto operacional
Constituda em 5 de novembro de 2015, a Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.
(Companhia) uma sociedade annima de capital fechado com sede na cidade de So Paulo, e
que tem como como objeto social a participao em empreendimentos imobilirios e em outras
sociedades civis ou comerciais, como scia, acionista ou quotista (holding).
As presentes demonstraes financeiras foram autorizadas para emisso pela Diretoria da
Netanya em 11 de abril de 2016.

2. Resumo das principais prticas contbeis

As principais prticas contbeis aplicadas na preparao destas demonstraes financeiras
esto definidas abaixo. Essas polticas foram aplicadas de modo consistente no perodo
apresentado.
a)

Base de preparao
As demonstraes financeiras foram elaboradas e esto sendo apresentadas de acordo com
o Pronunciamento Tcnico de Contabilidade para Pequenas e Mdias Empresas (CPC
PME).
Os acionistas realizaro os aportes de capital necessrios continuidade dos negcios da
Companhia, sendo que aportes adicionais devem ser realizados diante da necessidade de
honrar compromissos e no evento de uma aquisio.

b)

Caixa e equivalentes de caixa

Os saldos de caixa e equivalentes de caixa para fins de demonstraes dos fluxos de caixa
incluem dinheiro em caixa e depsitos bancrios.

3. Disponibilidades
As disponibilidades esto compostas por dinheiro em caixa e depsitos bancrios.

Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.

Notas explicativas s demonstraes financeiras
Em 31 de dezembro de 2015
(Em reais)

4. Patrimnio Lquido
O capital social da Netanya no montante de R$1.200 est representado por 1.200 aes
ordinrias nominativas e sem valor nominal.
A capitalizao de lucros ou de reserva ser obrigatoriamente efetivada sem a modificao do
nmero de aes. O agrupamento e o desdobramento de aes so tambm expressamente
proibidos, exceto se previamente aprovado em Assembleia Especial, por acionistas
representando a maioria das aes ordinrias.

5. Despesas
Esto compostas por despesas relacionadas constituio da Netanya e referem-se
basicamente a honorrios de servios contbeis, impostos e taxas, materiais de escritrio e
despesas com cartrio.

6. Ativos e passivos contingentes e obrigaes legais, fiscais e previdencirias

Em 31 de dezembro de 2015, a Companhia no tem contabilizados ativos e passivos
contingentes e no parte em processos envolvendo questes fiscais, cveis e trabalhistas.

7. Evento subsequente
Em 8 de abril de 2016, a BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
(BM&FBOVESPA) adquiriu a totalidade das aes ordinrias da Netanya pelo seu valor
patrimonial. Dessa forma, a partir desta data a Netanya passou a ser uma subsidiria integral da
BM&FBOVESPA.
* * *

ANEXO II.5
Pro Forma

Informaes Financeiras Consolidadas

Pro Forma
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros
31 de dezembro de 2015

So Paulo Corporate Towers

Av. Presidente Juscelino Kubitschek, 1.909
Vila Nova Conceio
04543-011 - So Paulo SP - Brasil
Tel: +55 11 2573-3000
ey.com.br

Relatrio de assegurao emitido por auditor independente sobre a compilao

de informaes financeiras consolidadas pro forma para atendimento
Instruo CVM 565
Aos Administradores e Acionistas da
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
Conclumos nosso trabalho de assegurao para emisso de relatrio sobre a compilao de
informaes financeiras consolidadas pro forma da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros (a Companhia), elaborada sob responsabilidade de sua administrao, para
atendimento Instruo n 565, emitida pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM). As informaes
financeiras consolidadas pro forma compreendem o balano patrimonial consolidado condensado pro
forma em 31 de dezembro de 2015, a demonstrao do resultado consolidada condensada pro forma
para o exerccio findo em 31 de dezembro de 2015 e as respectivas notas explicativas. Os critrios
aplicveis com base nos quais a administrao da Companhia compilou as informaes financeiras
consolidadas pro forma esto especificados no Comunicado CTG 06 - Apresentao de Informaes
Financeiras Pro Forma, e esto sumariados nas notas explicativas que integram as informaes
financeiras consolidadas pro forma.
As informaes financeiras consolidadas pro forma foram compiladas pela administrao da Companhia
para ilustrar o impacto da aquisio da CETIP S.A. Mercados Organizados apresentada na nota
explicativa 1 sobre o balano patrimonial consolidado da Companhia em 31 de dezembro de 2015 e sua
demonstrao do resultado consolidada para o exerccio findo naquela data, como se a transao
tivesse ocorrido em 1 de janeiro de 2015. Como parte desse processo, informaes sobre a posio
patrimonial e financeira e do desempenho operacional da Companhia foram extradas pela
administrao da Companhia das demonstraes financeiras consolidadas da Companhia para o
exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, sobre as quais emitimos relatrio de auditoria sem
modificaes em 18 de fevereiro de 2016. Adicionalmente, as informaes sobre a posio patrimonial e
financeira e do desempenho operacional da CETIP S.A. - Mercados Organizados foram extradas pela
administrao da Companhia das demonstraes financeiras consolidadas da CETIP S.A. Mercados
Organizados do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, que foram auditadas por outros auditores
independentes, cujo relatrio de auditoria no contem modificaes e foi emitido em 3 de maro de
2016.

1
Uma empresa-membro da Ernst & Young Global Limited

Responsabilidade da administrao da companhia pelas informaes financeiras

consolidadas pro forma
A administrao da Companhia responsvel pela compilao das informaes financeiras
consolidadas pro forma com base no Comunicado CTG 06.
Responsabilidade dos auditores independentes
Nossa responsabilidade expressar uma opinio, conforme requerido pela Comisso de Valores
Mobilirios, sobre se as informaes financeiras consolidadas pro forma foram compiladas pela
administrao da Companhia, em todos os aspectos relevantes, com base no Comunicado CTG 06 Apresentao de Informaes Financeiras Pro Forma.
Conduzimos nosso trabalho de acordo com a NBC TO 3420 Trabalho de Assegurao sobre a
Compilao de Informaes Financeiras Pro Forma Includas em Prospecto, emitida pelo Conselho
Federal de Contabilidade, equivalente Norma Internacional emitida pela Federao Internacional de
Contadores ISAE 3420. Essas normas requerem o cumprimento de exigncias ticas pelos auditores e
que os procedimentos de auditoria sejam planejados e executados com o objetivo de obter segurana
razovel de que a administrao da Companhia compilou, em todos os aspectos relevantes, as
informaes financeiras consolidadas pro forma com base no Comunicado CTG 06 - Apresentao de
Informaes Financeiras Pro Forma.
Para os fins deste trabalho, no somos responsveis pela atualizao ou reemisso de quaisquer
relatrios ou opinies sobre quaisquer informaes financeiras histricas usadas na compilao das
informaes financeiras consolidadas pro forma.
A finalidade das informaes financeiras consolidadas pro forma a de exclusivamente ilustrar o impacto
do evento ou da transao relevante sobre as informaes financeiras histricas da entidade, como se o
evento ou a transao tivesse ocorrido na data anterior selecionada para propsito ilustrativo. Dessa
forma, ns no fornecemos qualquer assegurao de que o resultado real da transao em 31 de
dezembro de 2015 e em 1 de janeiro de 2015 teria sido conforme apresentado.

Um trabalho de assegurao razovel sobre se as informaes financeiras consolidadas pro forma foram
compiladas, em todos os aspectos relevantes, com base nos critrios aplicveis, envolve a execuo de
procedimentos para avaliar se os critrios aplicveis adotados pela administrao da Companhia na
compilao das informaes financeiras consolidadas pro forma oferecem base razovel para
apresentao dos efeitos relevantes diretamente atribuveis ao evento ou transao, e para obter
evidncia suficiente apropriada sobre se:
os correspondentes ajustes pro forma proporcionam efeito apropriado a esses critrios; e
as informaes financeiras pro forma refletem a aplicao adequada desses ajustes s informaes
financeiras histricas.
Os procedimentos selecionados dependem do julgamento do auditor independente, levando em
considerao seu entendimento sobre a Companhia, sobre a natureza do evento ou da transao com
relao qual as informaes financeiras consolidadas pro forma foram compiladas, bem como outras
circunstncias relevantes do trabalho. O trabalho envolve ainda a avaliao da apresentao geral das
informaes financeiras consolidadas pro forma.
Acreditamos que a evidncia obtida suficiente e apropriada para fundamentar nossa opinio sobre a
compilao das informaes financeiras consolidadas pro forma.
Opinio
Em nossa opinio, as informaes financeiras consolidadas pro forma foram compiladas, em todos os
aspectos relevantes, com base no Comunicado CTG 06 - Apresentao de Informaes Financeiras Pro
Forma.
So Paulo, 11 de abril de 2016.

ERNST & YOUNG

Auditores Independentes S.S.
CRC-2SP015199/O-6

Ktia Sayuri Teraoka Kam

Contadora CRC-1SP272354/O-1

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Balano patrimonial consolidado condensado pro forma (no auditado)
Em 31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)
Ativo

BM&FBOVESPA
8.673.786

Circulante
Disponibilidades
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Contas a receber
Outros crditos
Tributos a compensar e recuperar
Despesas antecipadas

440.845
7.798.529
75.129
157.974
175.011
26.298

HOLDING

CETIP
-

Ajustes Pro Forma

Nota 2.1

Total Pro Forma

1.007.642

(6.016.077)

3.665.351

2.438
801.956
117.658
14.589
63.917
7.084

(6.008.993)
(7.084)

2.489.422

11.203.875

31.328.406

373.958

(2.659)

2.332.725

248.553
120.663
181
1.902
2.659

(2.659)

2.064.173
120.663
140.748
4.102
3.039

6.873
47.685

10.000
33.000

2.060.906

11.163.534

28.414.394

3.497.064

5.187.799

34.993.758

(a) e (c)

(b)

443.283
2.591.492
192.787
172.563
238.928
26.298
-

No-circulante
Realizvel a longo prazo
Aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios
Instrumentos financeiros derivativos
Depsitos judiciais
Outros crditos
Despesas antecipadas
Investimentos
Imobilizado
Intangvel

Total do ativo

17.635.109
1.961.426
1.815.620
140.567
2.200
3.039
30.635
453.094

15.189.954

26.308.895

(b)
(c)
(c)
(c) e (d)

47.508
533.779

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Balano patrimonial consolidado condensado pro forma (no auditado)
Em 31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)
Passivo e patrimnio lquido
Circulante
Garantias recebidas em operaes
Proventos e direitos sobre ttulos em custdia
Fornecedores
Obrigaes salariais e encargos sociais
Proviso para impostos e contribuies a recolher
Imposto de renda e contribuio social
Emprstimos e financiamentos
Instrumentos financeiros derivativos
Dividendos e juros sobre capital prprio a pagar
Receitas a apropriar
Outras obrigaes
No-circulante
Emprstimos e financiamentos
Imposto de renda e contribuio social diferidos
Provises para riscos tributrios, cveis e trabalhistas
Benefcios de assistncia mdica ps-emprego
Receitas a apropriar
Outras obrigaes
Patrimnio lquido

BM&FBOVESPA

HOLDING

CETIP

2.096.785
1.338.010
49.224
42.708
117.041
34.551
4.944
70.181
2.902
437.224

Ajustes Pro Forma

Nota 2.1

Total Pro Forma

340.198

1.966.347

4.403.330

54.416
68.411
18.183
8.435
28.544
11.572
110.261
40.223
153

120.747
841.824
887.000
107.000
(40.223)
50.000

1.338.010
49.224
97.124
185.452
173.481
855.203
985.725
11.572
220.163
487.377

(e)
(e)
(f)
(c)
(b) e (c)
(g)

5.859.897

2.384.084
3.272.276
119.054
26.122
58.361

1.273.868
136.465
5.933
36.739
8.046

1.771.000
735.394
(36.739)
-

18.352.213

1.695.815

751.797

1.695.815
-

751.797
-

20.789.711
10.114

3.497.064

5.187.799

34.993.758

Patrimnio lquido atribudo aos acionistas da controladora

Participao dos acionistas no-controladores

18.342.099
10.114

Total do passivo e patrimnio lquido

26.308.895

1.461.051

2.469.655

9.790.603
(c) e (f)
(c) e (h)

(b) e (c)

(i)

5.428.952
4.144.135
124.987
26.122
66.407
20.799.825

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Demonstrao do resultado consolidada condensada pro forma (no auditada)
Exerccio findo em 31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

Ajustes Pro
Forma

CETIP

Nota

Total Pro
Forma

BM&FBOVESPA

HOLDING

Receitas

2.216.634

1.125.430

3.342.064

Despesas
Administrativas e gerais

(850.656)

(1)

(447.712)

(426.423)

(1.724.792)

Pessoal e encargos
Processamento de dados

(443.006)
(122.020)

(203.325)
(18.370)

(646.331)
(140.390)

Depreciao e amortizao
Servios de terceiros
Manuteno em geral
Comunicaes

(110.857)
(41.052)
(14.210)
(5.749)

(92.771)
(80.115)
(1.567)
(9.962)

(426.423)
-

Promoo e divulgao
Impostos e taxas
Honorrios do conselho/comits
Diversas

(11.944)
(8.212)
(9.149)
(84.457)

(1)
-

(4.602)
(1.238)
(2.268)
(33.494)

Reduo ao valor recupervel de ativos

Resultado de equivalncia patrimonial

(1.662.681)
136.245

965

(136.245)

(k)

(1.662.681)
965

Descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia patrimonial

Resultado de alienao de investimentos em coligadas

1.734.889
723.995

(1.734.889)
(723.995)

(k)
(k)

Resultado financeiro
Receitas financeiras
Despesas financeiras

508.796
745.707
(236.911)

(111.428)
294.476
(405.904)

(591.544)
(178.561)
(412.983)

(k)
(l)

(194.176)
861.622
(1.055.798)

Resultado antes da tributao sobre o lucro

2.807.222

(1)

567.255

(3.613.096)

Imposto de renda e contribuio social

(603.764)

(69.649)

1.210.223

Lucro do exerccio

2.203.458

(1)

497.606

(2.402.873)

298.190

Atribudo aos:
Acionistas controladores
Participao dos no-controladores

2.202.238
1.220

(1)
-

497.606
-

(2.402.873)
-

296.970
1.220

(j)

(630.051)
(121.167)
(15.777)
(15.711)
(16.546)
(9.451)
(11.417)
(117.951)

(238.620)
(m)

536.810

Lucro por ao atribudo aos acionistas (em R$ por

ao)
Lucro bsico por ao
Lucro diludo por ao
Mdia ponderada de aes em circulao - Bsico
Mdia ponderada de aes em circulao - Diludo

1,2290
1,2199
1.791.892.507
1.805.320.708

1,9054
1,8980
1.200
1.200

261.162.000
262.169.000

0,1444
0,1435
3.553.660
2.546.660

(n)
(n)

2.056.609.367
2.070.037.568

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

1.

Descrio da transao e base para elaborao das informaes financeiras consolidadas pro
forma
(a)

Descrio da transao

Em 8 de abril de 2016, os Conselhos de Administrao da BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de

Valores, Mercadorias e Futuros (Companhia ou BM&FBOVESPA) e da CETIP S.A.
Mercados Organizados (CETIP) aprovaram as bases financeiras para a combinao das
operaes das duas companhias (a Operao). Tal Operao prev a incorporao da totalidade
das aes de emisso da CETIP pela Companhia So Jos Holding (atual denominao da
Netanya Empreendimentos e Participaes S.A. (a Holding ou NETANYA) ), cuja totalidade
das aes de propriedade da BM&FBOVESPA, e a subsequente incorporao da Holding pela
BM&FBOVESPA, a ser submetida apreciao de seus acionistas em Assembleias Gerais
Extraordinrias.
(b)

Base para elaborao das informaes financeiras consolidadas pro forma

As informaes financeiras consolidadas pro forma no auditadas relativas ao balano patrimonial

consolidado condensado pro forma no auditado em 31 de dezembro de 2015 e a demonstrao do
resultado consolidada condensada pro forma no auditada relativa ao exerccio social findo em 31
de dezembro de 2015 foram elaboradas e apresentadas exclusivamente para ilustrar o balano
patrimonial consolidado em 31 de dezembro de 2015 e a demonstrao do resultado consolidada
da BM&FBOVESPA no exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, considerando como se a
Operao tivesse ocorrido na data do balano patrimonial em 31 de dezembro de 2015 e na
demonstrao do resultado em 1 de janeiro de 2015 em relao ao exerccio social findo em 31 de
dezembro de 2015 e no devem ser utilizadas como indicativo de futuras demonstraes dos
resultados consolidadas ou interpretadas como demonstrao do resultado ou balano patrimonial
efetivo da BM&FBOVESPA.
As informaes financeiras consolidadas pro forma no auditadas foram elaboradas a partir das
demonstraes financeiras consolidadas histricas da BM&FBOVESPA e da CETIP, e esto
sendo apresentadas conforme o Comunicado CTG 06 Apresentao de Informaes Financeiras
Pro Forma. Os ajustes pro forma foram determinados com base em premissas e estimativas, as
quais a Administrao da BM&FBOVESPA acredita serem razoveis, efetivamente sustentveis e
diretamente relacionadas Operao.

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

A reorganizao societria envolvendo as Companhias descrita acima, ser contabilizada como

uma combinao de negcios considerando o mtodo de aquisio. As informaes financeiras
consolidadas pro forma no auditadas, incluindo a alocao preliminar do preo de aquisio, so
baseadas nas estimativas preliminares do valor justo dos ativos adquiridos e passivos assumidos,
informaes disponveis nesta data e premissas efetuadas pela Administrao da
BM&FBOVESPA, e sero revisadas aps a alocao final do preo de aquisio. A alocao final
do valor justo ir refletir as avaliaes a serem preparadas por avaliadores independentes que
sero contratados pela Administrao da BM&FBOVESPA. A avaliao final ser baseada nos
ativos tangveis e intangveis adquiridos e passivos assumidos na data efetiva da Operao.
Ajustes no preo de aquisio e na avaliao final podero impactar na alocao do preo de
aquisio, podero afetar o valor justo alocado aos ativos e passivos e resultar em uma alterao
relevante nas informaes financeiras consolidadas pro forma no auditadas, incluindo, mas no
limitadas a, um aumento ou reduo no gio e alterao nas despesas de depreciao e
amortizao, e os respectivos efeitos tributrios.
As informaes financeiras consolidadas condensadas pro forma no auditadas foram elaboradas
em base recorrente e, por isso, no incluem eventuais ganhos ou perdas no-recorrentes
decorrentes da Operao. Adicionalmente, tais informaes financeiras pro forma no auditadas
no refletem, por exemplo: (i) qualquer sinergia, eficincia operacional e economia de custos que
possam decorrer da Operao; ou (ii) qualquer possvel benefcio gerado pelo crescimento
combinado das duas companhias.
As informaes contbeis histricas referentes BM&FBOVESPA utilizadas na elaborao destas
informaes financeiras consolidadas pro forma foram obtidas a partir das demonstraes
contbeis consolidadas do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, elaboradas de acordo com
as prticas contbeis adotadas no Brasil e IFRS, auditadas pela Ernst & Young Auditores
Independentes S.S., cujo relatrio de auditoria datado de 18 de fevereiro de 2016 no contm
ressalva.
As informaes contbeis histricas referentes Holding utilizadas na elaborao destas
informaes financeiras consolidadas pro forma foram obtidas a partir das demonstraes
contbeis do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, elaboradas de acordo com as prticas
contbeis adotadas no Brasil aplicveis s pequenas e mdias empresas, auditadas pela Ernst &
Young Auditores Independentes S.S., cujo relatrio de auditoria datado de 11 de abril de 2016 no
contm ressalva.

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

As informaes contbeis histricas referentes CETIP utilizadas na elaborao destas

informaes financeiras consolidadas pro forma foram obtidas a partir das demonstraes
financeiras consolidadas do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015, elaboradas de acordo
com as prticas contbeis adotadas no Brasil e IFRS, auditadas pela PricewaterhouseCoopers
Auditores Independentes, cujo relatrio de auditoria datado de 03 de maro de 2016 no contm
ressalva.
O balano patrimonial consolidado condensado pro forma no auditado e a demonstrao do
resultado consolidada condensada pro forma no auditada da BM&FBOVESPA devem ser lidos
em conjunto com as demonstraes financeiras consolidadas histricas da BM&FBOVESPA e da
CETIP de 31 de dezembro de 2015.
2.

Ajustes pro forma

As informaes financeiras consolidadas pro forma incluem os seguintes ajustes:

2.1

Ajustes no Balano Patrimonial Consolidado Condensado Pro Forma (No auditado) em 31

de dezembro de 2015
(a) Reflete (i) a entrada dos recursos decorrentes da alienao da participao na CME Group Inc.
para financiar parte da Operao no valor de R$4.490.642 cujo montante registrado em 31 de
dezembro de 2015 em aplicaes financeiras e ttulos e valores mobilirios era de
R$4.805.033; (ii) a utilizao de R$5.811.602 dos recursos para financiar parte da Operao; e
(iii) efeito do exerccio das opes de aes emitidas da CETIP em 31 de dezembro de 2015,
no montante estimado de R$117.000.
(b) Reflete a eliminao dos saldos histricos de despesas antecipadas e receitas a apropriar da
CETIP, nos montantes de R$9.743 e R$76.962, respectivamente, que no foram considerados
como ativos adquiridos e passivos assumidos na combinao de negcios.

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

(c) Reflete a alocao preliminar do preo de compra ao valor justo dos ativos adquiridos e
passivos assumidos, conforme sumariado abaixo:
Alocao preliminar do preo de compra estimado
CETIP patrimnio lquido histrico
Baixa do gio histrico
Baixa de ativos intangveis
Ajuste de valor justo em aplicaes financeiras (opes de aes)

1.695.815
(1.221.045)
(792.862)
117.000

Ajuste de valor justo em investimento em coligadas

10.000

Ajuste de valor justo em receitas a apropriar

16.000

Ajuste de valor justo em emprstimos

Dividendos e juros sobre capital prprio
Efeitos tributrios dos ajustes acima
Alocao preliminar de valor justo ao ativo imobilizado e ativos intangveis
Ativo imobilizado
Ativo intangvel marca (i)
Ativo intangvel plataforma (ii)

2.000
(107.000)
584.653
33.000
712.000
5.975.000

Efeitos tributrios sobre o valor justo alocado

gio preliminar

(2.284.800)
6.555.707

Total do preo estimado de aquisio

11.295.468

(i) a vida til estimada para a amortizao da marca de 30 anos.

(ii) a vida til estimada para a amortizao da plataforma de 15 anos.

10

R$ mil

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

O preo estimado a ser pago aos acionistas da CETIP de R$11.295.468 foi determinado com base
na emisso de 264,72 milhes de aes pela Holding no valor estimado de R$42,67 (quarenta e
dois reais e sessenta e sete centavos) cada, sendo (i) 75% do montante em dinheiro, equivalente a
R$8.471.601, sujeito correo pela taxa CDI at data do pagamento da parcela em dinheiro, o
que ocorrer somente aps a aprovao da Operao pelas autoridades governamentais; e (ii)
R$2.823.867 (25% do preo de aquisio) atravs de troca de aes por aes ordinrias da
BM&FBOVESPA. Alm da correo pela taxa CDI, o preo de aquisio est sujeito a ajustes
decorrentes da flutuao do valor de mercado das aes da BM&FBOVESPA, e a dividendos
distribudos e declarados pelas companhias at a data da concluso da Operao. Uma correo
hipottica de 100 b.p. no CDI teria um impacto aproximado no montante de R$84.716 no preo de
aquisio. Considerando a relao de troca de referncia de 0,8991 ao ordinria da
BM&FBOVESPA para cada ao CETIP, e tendo em vista os ajustes adicionais relao de
troca, estabeleceu-se que, em nenhum caso, o valor a ser recebido pelos acionistas da CETIP
dever ser menor do que R$11,25 (onze reais e vinte e cinco centavos) ou maior do que R$17,76
(dezessete reais e setenta e seis centavos) por ao de BM&FBOVESPA.
(d) Descontinuidade de projetos no montante de R$65.266 aps a Operao.
(e) Reflete os impostos incidentes na alienao das aes da CME Group, Inc., nos montantes de
R$841.824 de imposto de renda e contribuio social e R$120.747 de PIS e Cofins.
(f) Reflete a captao de emprstimos e financiamentos no montante total estimado de
R$2.660.000 para financiar parte da Operao.
(g) Reflete a proviso dos custos estimados da transao no valor aproximado de R$50.000.
(h) Inclui os efeitos tributrios da alocao preliminar do preo de compra estimado no valor de
R$1.700.147 e sobre a baixa do ativo fiscal diferido das receitas a apropriar no montante de
R$25.017 e reverso dos efeitos tributrios sobre a alienao das aes da CME Group, Inc.
no montante de R$989.770.
(i) Reflete o valor estimado de R$2.823.867 decorrente da emisso de aes da
BM&FBOVESPA para os acionistas da CETIP, como parte da Operao; a eliminao do
valor histrico do patrimnio lquido da CETIP de R$1.695.815; e os efeitos dos ajustes
descritos acima.

11

BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros

Notas explicativas s informaes financeiras consolidadas pro forma (no auditadas)
31 de dezembro de 2015
(Em milhares de Reais, exceto quando indicado de outra forma)

2.2

Ajustes na Demonstrao do Resultado Consolidada Condensada Pro Forma (No auditada)

do exerccio findo em 31 de dezembro de 2015
(j) Reflete o ajuste de depreciao e amortizao decorrente da estimativa de alocao preliminar
do valor justo (i) no ativo imobilizado, principalmente imveis e equipamentos e (ii) nos
ativos intangveis, referentes marca e plataforma da CETIP, gerando efeito adicional total na
despesa de depreciao e amortizao de R$426.423.
(k) Reflete o expurgo dos efeitos da alienao da participao na CME Group, Inc. no resultado
do exerccio, considerando que tal venda gerou parte dos recursos para a Operao: (i) de
equivalncia patrimonial, (ii) da descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia
patrimonial; (iii) do resultado de alienao parcial da participao, que ocorreu em setembro
de 2015; e (iv) de dividendos, que aps a descontinuidade do uso do mtodo de equivalncia
patrimonial, passaram a ser reconhecidos em receita financeira.
(l) Reflete o aumento na despesa financeira decorrente dos juros da captao de emprstimos e
financiamentos para financiar parte da Operao, no montante estimado de R$2.660.000
considerando uma taxa de juros de 110% do CDI (15,5% a.a.). Uma alterao no valor dos
emprstimos e financiamentos a serem captados para financiar parte da Operao pode afetar o
montante de juros; e uma alterao de 100 b.p. na taxa do CDI mudaria a despesa financeira
pro forma em R$29.391.
(m) Reflete os efeitos tributrios sobre os ajustes efetuados no resultado do exerccio de 2015,
calculados aplicando-se as alquotas previstas pela legislao fiscal vigente de 25% para
imposto de renda e 9% para contribuio social sobre o lucro tributvel. Essa alquota no
deve ser tomada como indicativo da taxa efetiva futura.
(n) Reflete a troca das aes ordinrias da CETIP por aes ordinrias da BM&FBOVESPA como
parte da Operao.

* * *

12

ANEXO III INFORMAES SOBRE OS AVALIADORES

1.

Listar os avaliadores recomendados pela administrao

APSIS CONSULTORIA E AVALIAES LTDA. (APSIS)

2.

Descrever a capacitao dos avaliadores recomendados

A APSIS atua no mercado de consultoria desde a dcada de 70. Atualmente a
empresa faz parte da diretoria do Comit Brasileiro de Avaliadores de
Negcios (CBAN) da Associao Nacional dos Executivos de Finanas,
Administrao e Contabilidade (ANEFAC).
A APSIS realizou recentemente avaliaes para companhias abertas para
diversas finalidades nas seguintes empresas:

3.

AMBEV S.A.
BCO BTG PACTUAL S.A.
BEMATECH S.A.
BR PROPERTIES S.A.
CENTRAIS ELET BRAS S.A. ELETROBRAS
CIA SIDERRGICA NACIONAL
ESTCIO PARTICIPAES S.A.
GOL LINHAS AREAS INTELIGENTES S.A.
JBS S.A.
JEREISSATI TELECOM S.A.
NET SERVIOS DE COMUNICAO S.A.
OI S.A.
QUALICORP S.A.
RESTOQUE COMRCIO E CONFECES DE ROUPAS S.A.
TOTVS S.A.

Fornecer cpia das propostas de trabalho e remunerao dos

avaliadores recomendados
A cpia das propostas de trabalho o Anexo III.1 desta Proposta.
Escopo: Patrimnio Lquido da Companhia So Jos Holding (atual
denominao da Netanya Empreendimentos e Participaes S.A.)
Honorrios: R$28.000,00 (vinte e oito mil reais)

4.

Descrever qualquer relao relevante existente nos ltimos 3 (trs) anos

entre os avaliadores recomendados e partes relacionadas companhia,
tal como definidas pelas regras contbeis que tratam desse assunto
A APSIS no prestou nenhum tipo de servio nos ltimos 36 meses para as
empresas envolvidas nessa operao.

ANEXO III.1
Proposta do Avaliador

ANEXO IV Quadro Comparativo do Estatuto Social

PROPOSTAS DE ALTERAO DO ESTATUTO SOCIAL DA BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS

Estatuto Atual
CAPTULO I
DENOMINAO, SEDE, FORO, OBJETO E DURAO
Artigo 1. A BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE
VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS (Companhia)
uma companhia que se rege pelo presente Estatuto
e pela legislao aplicvel.
1. Com a admisso da Companhia no segmento
especial de listagem denominado Novo Mercado da
BM&FBOVESPA (Novo Mercado), sujeitam-se a
Companhia, seus acionistas, Administradores e
membros do Conselho Fiscal, quando instalado, s
disposies do Regulamento de Listagem do Novo
Mercado da BM&FBOVESPA (Regulamento do Novo
Mercado).
2. A Companhia, seus administradores e acionistas
devero observar o disposto no Regulamento para
Listagem de Emissores e Admisso Negociao de

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Propostas de Alterao do Estatuto

Justificativa/Comentrios

Artigo 1. A BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE Ajuste de redao para esclarecer que a

VALORES,
MERCADORIAS
E
FUTUROS BM&FBOVESPA tambm est sujeita a normas,
(Companhia) uma companhia que se rege regulamentos e regras especficas tais como
pelo presente Estatuto e pela legislao e aquelas emitidas pela Comisso de Valores
regulamentao aplicvel.
Mobilirios CVM e pelo Banco Central do
Brasil.

Valores Mobilirios, incluindo as regras referentes

retirada e excluso de negociao de valores
mobilirios admitidos negociao nos mercados
organizados administrados pela BM&FBOVESPA.
Artigo 2. A Companhia tem sede e foro na cidade de
So Paulo, Estado de So Paulo, podendo, por
deliberao da Diretoria, abrir e encerrar filiais,
escritrios
ou
outros
estabelecimentos
e
dependncias em qualquer praa do Pas ou do
exterior.
Artigo 3. A Companhia tem por objeto social exercer
ou participar em sociedades que exeram as seguintes
atividades:
I Administrao de mercados organizados de ttulos
e valores mobilirios, zelando pela organizao,
funcionamento e desenvolvimento de mercados livres
e abertos para a negociao de quaisquer espcies de
ttulos ou contratos que possuam como referncia ou
tenham por objeto ativos financeiros, ndices,
indicadores, taxas, mercadorias, moedas, energias,
transportes, commodities e outros bens ou direitos
direta ou indiretamente relacionados a tais ativos, nas
modalidades vista ou de liquidao futura;
II Manuteno de ambientes ou sistemas adequados
realizao de negcios de compras e vendas, leiles
e operaes especiais envolvendo valores mobilirios,

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ttulos, direitos e ativos, no mercado de bolsa e no

mercado de balco organizado;
III Prestao de servios de registro, compensao e
liquidao, fsica e financeira, por meio de rgo
interno ou sociedade especialmente constituda para
esse fim, assumindo ou no a posio de contraparte
central e garantidora da liquidao definitiva, nos
termos da legislao vigente e de seus prprios
regulamentos:
(a) das operaes realizadas e/ou registradas em
quaisquer dos ambientes ou sistemas relacionados
nos itens I e II acima; ou
(b) das operaes realizadas e/ou registradas em
outras bolsas, mercados ou sistemas de negociao,
IV Prestao de servios de depositria central e de
custdia fungvel e infungvel de mercadorias, de
ttulos e valores mobilirios e de quaisquer outros
ativos fsicos e financeiros;
V Prestao de servios de padronizao,
classificao,
anlises,
cotaes,
estatsticas,
formao profissional, realizao de estudos,
publicaes, informaes, biblioteca e software sobre
assuntos que interessem Companhia e aos
participantes dos mercados por ela direta ou
indiretamente administrados;
VI Prestao de suporte tcnico, administrativo e

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gerencial para fins de desenvolvimento de mercado,

bem como exerccio de atividades educacionais,
promocionais e editoriais relacionadas ao seu objeto
social e aos mercados por ela administrados;
VII Exerccio de outras atividades afins ou correlatas VII Exerccio de outras atividades afins ou
expressamente autorizadas pela Comisso de Valores correlatas expressamente autorizadas pela
Mobilirios; e
Comisso de Valores Mobilirios ou pelo Banco
Central do Brasil, que, na viso do Conselho de
Administrao da Companhia, sejam do interesse
de participantes dos mercados administrados
pela Companhia e contribuam para o seu
desenvolvimento e sua higidez; e
VIII Participao no capital de outras sociedades ou VIII Participao no capital de outras sociedades
associaes, sediadas no Pas ou no exterior, seja na ou associaes, sediadas no Pas ou no exterior,
qualidade de scia, acionista ou associada na forma seja na qualidade de scia, acionista ou
da regulamentao em vigor.
associada, na posio de acionista controladora
ou no, e que tenham como foco principal de
suas atividades as expressamente mencionadas
neste Estatuto Social, ou que, na viso do
Conselho de Administrao da Companhia, sejam
do interesse de participantes dos mercados
administrados pela Companhia e contribuam para
o seu desenvolvimento e sua higidezforma da
regulamentao em vigor.
Pargrafo nico. No mbito dos poderes que lhe so
conferidos pela Lei n 6.385/1976 e pela

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Delimitar a ampliao do escopo de atuao da

Companhia s atividades estritamente
relacionadas ao desenvolvimento e maior
higidez do mercado.

Delimitar a ampliao do escopo de atuao da

Companhia s atividades estritamente
relacionadas ao desenvolvimento e maior
higidez do mercado.

regulamentao vigente, a Companhia dever:

(a) regulamentar a concesso de autorizaes de
acesso aos distintos sistemas de negociao, de
registro e de liquidao de operaes administrados
pela Companhia ou por sociedades por ela
controladas
(Autorizaes
de
Acesso),
estabelecendo os termos, condies e procedimentos
para a concesso de tais autorizaes em
regulamento de acesso aos referidos mercados
(Regulamento de Acesso);
(b) estabelecer normas visando preservao de
princpios equitativos de comrcio e de negociao e
de elevados padres ticos para as pessoas que
atuem nos mercados por ela administrados, direta ou
indiretamente, bem como regulamentar as
negociaes e dirimir questes operacionais
envolvendo os detentores das Autorizaes de Acesso
aos mesmos mercados;
(c) regulamentar as atividades dos detentores das
Autorizaes de Acesso nos sistemas e nos mercados
administrados pela Companhia;

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(d) estabelecer mecanismos e normas que permitam

mitigar o risco de inadimplemento dos detentores de
Autorizao de Acesso a seus mercados das
obrigaes assumidas, em face das operaes
realizadas e/ou registradas em quaisquer de seus
ambientes ou sistemas de negociao, registro,
compensao e liquidao;
(e) fiscalizar as operaes realizadas e/ou registradas
em quaisquer de seus ambientes ou sistemas de
negociao, registro, compensao e liquidao, bem
como todas aquelas por ela regulamentadas;
(f) fiscalizar a atuao dos detentores de Autorizaes
de Acesso, como comitentes e/ou intermedirios das
operaes realizadas e/ou registradas em quaisquer
de seus ambientes ou sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao, bem como de
todas aquelas por ela regulamentadas; e
(g) aplicar penalidades aos infratores das normas
legais, regulamentares e operacionais cujo
cumprimento incumbe Companhia fiscalizar.
Artigo 4. O prazo de durao da Companhia
indeterminado.
CAPTULO II
CAPITAL SOCIAL, AES E ACIONISTAS
Artigo 5. O capital social da Companhia de
R$2.540.239.563,88, integralizado e dividido em

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1.815.000.000 aes ordinrias, todas nominativas e

sem valor nominal, sendo vedada a emisso de aes
preferenciais e de partes beneficirias.
Artigo 6. Todas as aes de emisso da Companhia
so escriturais e mantidas em conta de depsito,
junto a instituio financeira autorizada pela
Comisso de Valores Mobilirios CVM (CVM), em
nome de seus titulares.
Pargrafo nico. O custo de transferncia e
averbao, assim como o custo do servio relativo s
aes escriturais, podero ser cobrados diretamente
do acionista pela instituio escrituradora, conforme
venha a ser definido no contrato de escriturao de
aes.
Artigo 7. A cada ao ordinria corresponde o direito
a um voto nas deliberaes da Assembleia Geral ou
Especial, sendo certo, no entanto, que nenhum
acionista ou Grupo de Acionistas (Grupo de
Acionistas, conforme termo definido no Artigo 73)
poder exercer votos em nmero superior a 7% do
nmero de aes em que se dividir o capital social,
observado o previsto na alnea (d) do Pargrafo 5 do
Artigo 70.

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Artigo 7. A cada ao ordinria corresponde o Ajuste de referncias cruzadas.

direito a um voto nas deliberaes da Assembleia
Geral ou Especial, sendo certo, no entanto, que
nenhum acionista ou Grupo de Acionistas
(Grupo de Acionistas, conforme termo definido
no Artigo 753) poder exercer votos em nmero
superior a 7% do nmero de aes em que se
dividir o capital social, observado o previsto na
alnea (d) do Pargrafo 5 do Artigo 702.

1. No caso de acordos de acionistas que tratem do

exerccio do direito de voto, observado o disposto no
Pargrafo 2, todos os seus signatrios sero
considerados como integrantes de um Grupo de
Acionistas, para fins da aplicao da limitao ao
nmero de votos de que trata o caput deste Artigo.
2. vedada a pr-constituio de maioria de
acionistas em Assembleia Geral mediante acordo de
acionistas sobre exerccio do direito de voto,
arquivados ou no na sede da Companhia, que forme
bloco com nmero de votos superior ao limite
individual fixado no caput deste Artigo.
3. Caber ao Presidente da Assembleia Geral zelar
pela aplicao das regras previstas neste artigo e
informar o nmero de votos que podero ser
exercidos por cada acionista ou Grupo de Acionistas
presente.
4. No sero computados em Assembleia os votos
que excederem os limites fixados neste Artigo.
Artigo 8. A Companhia est autorizada a aumentar o
seu capital social at o limite de 2.500.000.000 (dois
bilhes e quinhentos milhes) de aes ordinrias,
por deliberao do Conselho de Administrao,
independentemente de reforma estatutria.
1. Na hiptese prevista no caput deste Artigo,
competir ao Conselho de Administrao fixar o preo
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de emisso e o nmero de aes a ser emitido, bem

como o prazo e as condies de integralizao.
2. Dentro do limite do capital autorizado, o
Conselho de Administrao poder, ainda: (i)
deliberar sobre a emisso de bnus de subscrio; (ii)
de acordo com plano aprovado pela Assembleia Geral,
outorgar opo de compra de aes a
administradores e empregados da Companhia ou de
sociedade sob seu controle, ou a pessoas naturais que
lhes prestem servios, sem que os acionistas tenham
direito de preferncia na outorga ou subscrio destas
aes; e (iii) aprovar aumento do capital social
mediante a capitalizao de lucros ou reservas, com
ou sem bonificao em aes.
Artigo 9. A mora do acionista na integralizao do
capital subscrito importar a cobrana de juros de 1%
ao ms, atualizao monetria com base no IGP-M, na
menor periodicidade legalmente aplicvel, e multa de
10% sobre o valor da obrigao, sem prejuzo das
demais sanes legais aplicveis.
Artigo 10. Todo acionista ou Grupo de Acionistas
obrigado a divulgar, mediante comunicao
Companhia, na qual devero constar as informaes
previstas no Artigo 12 da Instruo CVM n 358/2002,
a aquisio de aes, que somadas s j possudas,
superem 5% do capital da Companhia, assim como,

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Artigo 10. Todo acionista ou Grupo de Acionistas

obrigado a divulgar, mediante comunicao
Companhia, na qual devero constar as
informaes previstas no Artigo 12 da Instruo
CVM n 358/2002, a aquisio de aes, que
somadas s j possudas, superem 5%, 10%, 15%,

Compatibilizar o dispositivo nova redao

dada pela Instruo CVM n 568, de
17/9/2015, ao 1 do artigo 12 da Instruo
CVM n 358/2002, qual seja:
Art. 12. Os acionistas controladores, diretos
ou indiretos, e os acionistas que elegerem

aps atingido tal percentual, a aquisio de aes que e assim sucessivamente, do capital
correspondam a mais 2,5% do capital da Companhia Companhia, assim como, aps atingido
ou mltiplos de tal percentual.
percentual, a aquisio de aes
correspondam a mais 2,5% do capital
Companhia ou mltiplos de tal percentual.

1. Nos casos em que a aquisio resulte ou tenha

sido efetuada com o objetivo de alterar a composio
do controle ou a estrutura administrativa da
Companhia, bem como nos casos em que esta
aquisio gerar a obrigao de realizao de oferta
pblica de aquisio de aes, nos termos do
CAPTULO VIII e da legislao e regulamentao
vigente, o acionista ou Grupo de Acionistas
adquirente dever ainda promover a publicao, nos
jornais de grande circulao habitualmente utilizados

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da
tal
que
da

membros do conselho de administrao ou do

conselho fiscal, bem como qualquer pessoa
natural ou jurdica, ou grupo de pessoas,
agindo em conjunto ou representando um
mesmo interesse, que realizarem negociaes
relevantes devero enviar companhia as
seguintes informaes: [...]
1 Considera-se negociao relevante o
negcio ou o conjunto de negcios por meio
do qual a participao direta ou indireta das
pessoas referidas no caput ultrapassa, para
cima ou para baixo, os patamares de 5% (cinco
por cento), 10% (dez por cento), 15% (quinze
por cento), e assim sucessivamente, de espcie
ou classe de aes representativas do capital
social de companhia aberta.

pela Companhia, de aviso contendo as informaes

previstas no Artigo 12 da Instruo CVM n 358/2002.
2. As obrigaes previstas neste Artigo tambm se
aplicam aos titulares de debntures conversveis em
aes, bnus de subscrio e opo de compra de
aes que assegurem a seus titulares a aquisio de
aes nos percentuais aqui previstos.
3. Os acionistas ou Grupos de Acionistas tambm
devero informar, na forma prevista no caput deste
Artigo, a alienao ou extino de aes e demais
valores mobilirios mencionados no Pargrafo
anterior a cada vez que a sua participao no capital
social se reduzir em 5% do total de aes emitidas
pela Companhia.
4. A infrao ao disposto neste Artigo sujeitar o(s)
infrator(es) penalidade prevista no Artigo 16, alnea
(i) e no Artigo 18.
5. O Diretor de Relaes com Investidores dever
encaminhar as comunicaes previstas neste Artigo,
assim que recebidas, CVM e s bolsas de valores em
que forem negociados os valores mobilirios emitidos
pela Companhia.
Artigo 11. A emisso de novas aes, debntures
conversveis em aes ou bnus de subscrio cuja
colocao seja feita mediante venda em bolsa de
valores, subscrio pblica ou permuta por aes em

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oferta pblica de aquisio de controle nos termos

dos Artigos 257 a 263 da Lei n 6.404/76, ou, ainda,
nos termos de lei especial sobre incentivos fiscais,
poder se dar sem que aos acionistas seja concedido
direito de preferncia na subscrio ou com reduo
do prazo mnimo previsto em lei para o seu exerccio.
CAPTULO III
ASSEMBLEIA GERAL
Artigo 12. A Assembleia Geral reunir-se-
ordinariamente dentro dos quatro primeiros meses
aps o encerramento do exerccio social, para
deliberar sobre as matrias previstas no Artigo 132 da
Lei n 6.404/1976, e, extraordinariamente, sempre
que os interesses da Companhia assim o exigirem.
1. A Assembleia Geral competente para decidir
sobre todos os atos relativos Companhia, bem como
para tomar as decises que julgar conveniente
defesa de seus interesses.
2. A Assembleia Geral Ordinria e a Assembleia
Geral Extraordinria podem ser cumulativamente
convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora,
e instrumentadas em ata nica.
3. A Assembleia Geral ser convocada pelo
Conselho de Administrao mediante deliberao da
maioria de seus membros ou, ainda, nas hipteses
previstas neste Estatuto e no Pargrafo nico do

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Artigo 123 da Lei n 6.404/1976.

4. Os documentos pertinentes matria a ser
deliberada nas Assembleias Gerais devero ser
colocados disposio dos acionistas, na sede da
Companhia, na data da publicao do primeiro
anncio de convocao, ressalvadas as hipteses em
que a lei ou a regulamentao vigente exigir sua
disponibilizao em prazo maior.
5. A Assembleia Geral instalar-se-, em primeira
convocao, com a presena de acionistas
representando ao menos 25% do capital social, salvo
quando a lei exigir quorum mais elevado; e, em
segunda convocao, com qualquer nmero de
acionistas.
6. A Assembleia Geral Extraordinria que tiver por
objeto a reforma deste Estatuto se instalar, em
primeira convocao, com a presena de acionistas
que representem, no mnimo, 2/3 do capital social,
mas poder instalar-se em segunda convocao com
qualquer nmero de presentes.
7. A Assembleia Geral ser presidida pelo
Presidente do Conselho de Administrao ou por
quem este indicar. Na ausncia do Presidente, a
Assembleia Geral ser presidida pelo Vice-Presidente
do Conselho de Administrao, ou por quem o Vice-

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Presidente indicar. O presidente da Assembleia Geral

escolher um dos presentes para secretari-lo.
8. Caber exclusivamente ao Presidente da Mesa,
observadas as normas estabelecidas pelo presente
Estatuto, qualquer deciso relativa ao nmero de
votos de cada acionista, deciso da qual caber
recurso prpria Assembleia Geral, em cuja
deliberao no poder votar a parte interessada.
Artigo 13. Antes de instalar-se a Assembleia Geral, os
acionistas devidamente identificados assinaro o
Livro de Presena de Acionistas, informando seu
nome e residncia e a quantidade de aes de que
forem titulares.
1. O Livro de Presena de Acionistas ser
encerrado pelo Presidente da Mesa, logo aps a
instalao da Assembleia Geral.
2. Os acionistas que comparecerem Assembleia
Geral aps o encerramento do Livro de Presena de
Acionistas podero participar da Assembleia Geral,
mas no tero direito de votar em qualquer
deliberao social.
Artigo 14. A Companhia dever iniciar o
cadastramento de acionistas para tomar parte na
Assembleia Geral, com no mnimo 48 (quarenta e
oito) horas de antecedncia, cabendo ao acionista
apresentar: (i) comprovante expedido pela instituio

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depositria das aes escriturais de sua titularidade,

na forma do Artigo 126 da Lei n 6.404/76, datado de
at 5 dias da data de realizao da Assembleia Geral,
podendo a Companhia dispensar a apresentao
desse comprovante; e (ii) instrumento de mandato
e/ou documentos que comprovem os poderes do
representante legal do acionista. O acionista ou seu
representante legal dever comparecer Assembleia
Geral munido de documentos que comprovem sua
identidade.
Artigo 15. As deliberaes da Assembleia Geral sero
tomadas por maioria de votos dos presentes, no se
computando os votos em branco, ressalvadas as
excees previstas em lei e observado o disposto no
Artigo 7 e no Pargrafo 2 do Artigo 63.
1. A deliberao da Assembleia Geral sobre a
alterao ou excluso das disposies do Artigo 69,
que restrinja o direito dos acionistas realizao da
oferta pblica de aquisio de aes prevista em tal
Artigo 69, ser tomada com observncia da limitao
do direito de voto prevista no Artigo 7.
2. A Assembleia Geral somente poder deliberar
sobre assuntos da ordem do dia, constantes do
respectivo edital de convocao, sendo vedada a

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Artigo 15. As deliberaes da Assembleia Geral Ajuste de referncia cruzada.

sero tomadas por maioria de votos dos
presentes, no se computando os votos em
branco, ressalvadas as excees previstas em lei e
observado o disposto no Artigo 7 e no Pargrafo
2 do Artigo 653.
1. A deliberao da Assembleia Geral sobre a Ajuste de referncias cruzadas.
alterao ou excluso das disposies do Artigo
6971, que restrinja o direito dos acionistas
realizao da oferta pblica de aquisio de aes
prevista em tal Artigo 6971, ser tomada com
observncia da limitao do direito de voto
prevista no Artigo 7.

aprovao de matrias sob rubrica genrica.

3. Dos trabalhos e deliberaes da Assembleia
Geral ser lavrada ata, a qual ser assinada pelos
integrantes da mesa e pelos acionistas presentes.
Artigo 16. Compete Assembleia Geral, alm das
demais atribuies previstas em lei ou neste Estatuto:
(a) tomar as contas dos administradores, examinar,
discutir e votar as demonstraes financeiras;
(b) deliberar, de acordo com proposta apresentada
pela administrao, sobre a destinao do lucro do
exerccio e a sua distribuio aos acionistas;
(c) eleger e destituir os membros do Conselho de
Administrao e do Conselho Fiscal, se instalado;
(d) fixar a remunerao global dos membros do
Conselho de Administrao e da Diretoria, assim
como a dos membros do Conselho Fiscal, se instalado,
observado o disposto no Artigo 17;
(e) aprovar planos de concesso de aes ou de
outorga de opo de compra ou subscrio de aes
aos seus administradores e empregados, assim como
aos administradores e empregados de outras
sociedades controladas pela Companhia ou a pessoas
naturais que lhes prestem servios;
(f) aprovar a atribuio de participao nos lucros aos
administradores, observados os limites legais, e aos

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empregados da Companhia, considerando a poltica

de recursos humanos da Companhia;
(g) deliberar sobre proposta de sada da Companhia
do Novo Mercado ou, ainda, sobre o cancelamento do
registro de companhia aberta;
(h) escolher empresa especializada responsvel pela
determinao do valor econmico e elaborao do
respectivo laudo de avaliao das aes da
Companhia, em caso de cancelamento de registro de
companhia aberta ou sada do Novo Mercado,
conforme previsto no CAPTULO VIII, dentre as
empresas indicadas pelo Conselho de Administrao;
(i) suspender o exerccio de direitos de acionista, na
forma do disposto no Artigo 120 da Lei n 6.404/76 e
no Artigo 18;
(j) deliberar sobre a participao em outras
sociedades e/ou associaes, consrcios ou joint
ventures, quando os valores desta participao forem
superiores a trs vezes o Valor de Referncia;
(k) deliberar sobre a alienao de parte substancial de (k) deliberar sobre a alienao de parte
substancial de ativos imobilizados ou de marcas
ativos ou de marcas da Companhia;
da Companhia que representem valor igual ou
superior a trs vezes o Valor de Referncia;
(l) deliberar sobre a incorporao da Companhia, ou (l) deliberar sobre a incorporao da Companhia,
das aes de sua emisso, em outra sociedade, sua ou das aes de sua emisso, em outra
fuso, ciso, transformao ou dissoluo, seguindo o sociedade, sua fuso, ciso, transformao ou
dissoluo, seguindo o quorum legal, salvo se for
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Estabelecer um critrio objetivo para aplicao

desta regra, dado que parte substancial um
conceito subjetivo.
Ajuste de redao

quorum legal, salvo se for previamente autorizada

pela CVM, nas hipteses previstas no Pargrafo
Segundo do artigo 136 da Lei n. 6.404/76, a reduo
de quorum para tais deliberaes.
Disposio inexistente

Artigo 17. A Assembleia Geral fixar o montante da

remunerao global dos membros do Conselho de
Administrao e dos Diretores, especificando a
parcela de tal montante a ser atribuda a cada rgo.
1. Observado o montante estabelecido pela
Assembleia Geral, na forma do caput deste Artigo, o
Conselho de Administrao fixar a remunerao a
ser atribuda ao Diretor Presidente e este determinar
a remunerao individual de cada Diretor.
2. Os membros do Conselho de Administrao e os
Diretores somente faro jus participao nos lucros
nos exerccios sociais em relao ao qual for atribudo
aos acionistas o dividendo obrigatrio previsto pelo
Artigo 202 da Lei n 6.404/1976.
Artigo 18. A Assembleia Geral poder suspender o
exerccio dos direitos, inclusive o de voto, do acionista
ou Grupo de Acionistas que deixar de cumprir
obrigao legal, regulamentar ou estatutria.

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previamente autorizada pela CVM, nas hipteses

previstas no Pargrafo Segundo do artigo 136 da
Lei n. 6.404/76, a reduo de quorum para tais
deliberaes.; e
(m) aprovar previamente a negociao, pela Dispositivo includo de modo a fazer referncia
Companhia, de aes de sua prpria emisso nas competncia atribuda Assembleia Geral
hipteses prescritas na regulamentao em vigor. pelo artigo 3, caput, da Instruo da CVM
n 567, de 17/9/2015.

1. Os acionistas que representem 5%, no mnimo,

do capital social, podero convocar a Assembleia
Geral mencionada no caput deste Artigo quando o
Conselho de Administrao no atender, no prazo de
8 dias, a pedido de convocao que apresentarem,
com a indicao da obrigao descumprida e a
identificao do acionista ou Grupo de Acionistas
inadimplente.
2. Caber Assembleia Geral que aprovar a
suspenso dos direitos do acionista ou Grupo de
Acionistas tambm estabelecer, entre outros
aspectos, o alcance e o prazo da suspenso, sendo
vedada a suspenso dos direitos de fiscalizao e de
pedido de informaes assegurados em lei.
3. A suspenso de direitos cessar logo que
cumprida a obrigao
Artigo 19. vedado a qualquer acionista intervir em
qualquer deliberao em que tiver ou representar
interesse conflitante com o da Companhia.
Considerar-se- abusivo, para fins do disposto no
Artigo 115 da Lei n 6.404/76, o voto proferido por
acionista em deliberao em que tenha ou represente
interesse conflitante com o da Companhia.
CAPTULO IV
ADMINISTRAO

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Seo I Disposies Comuns aos rgos da

Administrao
Artigo 20. A administrao da Companhia compete ao
Conselho de Administrao e Diretoria.
Pargrafo nico. Os cargos de Presidente do
Conselho de Administrao e de Diretor Presidente ou
principal executivo da Companhia no podero ser
acumulados pela mesma pessoa
Artigo 21. Os membros do Conselho de Administrao
e da Diretoria sero investidos em seus respectivos
cargos mediante assinatura, nos 30 dias seguintes
respectiva eleio, de termo de posse no livro prprio
e do Termo de Anuncia dos Administradores a que
alude o Regulamento de Listagem do Novo Mercado,
e permanecero em seus cargos at a investidura dos
novos administradores eleitos.
Pargrafo nico. Os administradores da Companhia
devero aderir ao Manual das Polticas de Divulgao
de Informaes e Negociao de Valores Mobilirios,
mediante assinatura do Termo respectivo.
Seo II Conselho de Administrao
Subseo I Composio
Artigo 22. O Conselho de Administrao composto
por no mnimo 7 e no mximo 11 membros, todos
eleitos e destituveis pela Assembleia Geral, com
mandato unificado de 2 anos, sendo permitida a

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Artigo 22. Observado o disposto no Artigo 84, o Aumento da quantidade mxima de membros
Conselho de Administrao composto por no que podem compor o Conselho de
mnimo 7 e no mximo 113 membros, todos Administrao.
eleitos e destituveis pela Assembleia Geral, com

reeleio.

mandato unificado de 2 anos, sendo permitida a Esse aumento da quantidade mxima de

reeleio.
Conselheiros deve ser temporrio, conforme
divulgado em Fato Relevante de 8/4/2016:

Dentre as propostas que sero apresentadas

Assembleia Geral Extraordinria da
BM&FBOVESPA est a ampliao do nmero
de integrantes do seu Conselho de
Administrao, de 11 (onze) para 13 (treze)
membros, excepcionalmente pelo prazo de 2
(dois) anos, limitado ao trmino do mandato
ento em vigor. Os dois novos Conselheiros
sero
indicados
pelo
Conselho
de
Administrao da CETIP dentre os atuais
administradores da CETIP e aprovados pelo
Comit de Governana e Indicao e pelo
Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA,
aps a obteno das aprovaes regulatrias
para a Operao junto aos rgos
competentes, e submetidos Assembleia
Geral da BM&FBOVESPA. A ampliao
temporria do nmero de Conselheiros visa a
propiciar a melhor integrao e absoro de

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conhecimento dos negcios da CETIP pela

BM&FBOVESPA.

Por essa razo, sugere-se a criao da

Disposio Transitria, qual seria pertinente
fazer referncia no presente Artigo 22,
caput.
1. Os membros do Conselho de Administrao no
podero ser eleitos para a Diretoria da Companhia, ou
indicados para a Diretoria de suas controladas.
2. O Conselho de Administrao adotar um
Regimento Interno que dispor, dentre outras
matrias que forem julgadas convenientes, sobre seu
prprio funcionamento, direitos e deveres dos seus
membros e seu relacionamento com a Diretoria e
demais rgos sociais.
3. Caber ao Presidente da Assembleia Geral, na
conduo dos trabalhos relacionados eleio de
membros do Conselho de Administrao, determinar
a mecnica de votao relativamente eleio dos
Conselheiros nos termos do Artigo 23 e do Artigo 24.
4. Somente podem ser eleitas para integrar o
Conselho de Administrao, salvo dispensa da
Assembleia Geral, as pessoas que, alm dos requisitos
legais e regulamentares, atendam s seguintes

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condies:
(a) tenham idade superior a 25 anos;
(b) possuam ilibada reputao e conhecimento do
funcionamento dos mercados administrados pela
Companhia e/ou por suas controladas, bem como
outros conhecimentos previstos no Regimento
Interno do Conselho de Administrao;
(c) no tenham cnjuge, companheiro ou parente at
2 grau que ocupe cargos de administrao ou possua
vnculo empregatcio com a Companhia ou suas
controladas;
(d) no ocupem cargos em sociedade que possa ser
considerada concorrente da Companhia ou de suas
controladas, e no tenham, nem representem,
interesse conflitante com o da Companhia ou com o
de suas controladas, presumindo-se ter interesse
conflitante com o da Companhia a pessoa que,
cumulativamente: (i) tenha sido eleita por acionista
que tambm tenha eleito Conselheiro de
administrao em sociedade concorrente; e (ii)
mantenha vnculo de subordinao com o acionista
que o elegeu; e
(e) possuam efetiva disponibilidade para se dedicar ao
cargo de membro do Conselho de Administrao da
Companhia, independentemente dos cargos que

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eventualmente ocupem em outras entidades, como

membros de Conselho de Administrao e/ou como
executivos.
5. Para fins da alnea (d) do Pargrafo 4 deste
Artigo 22, considera-se ter eleito Conselheiro (i) o
acionista ou Grupo de Acionistas que o haja(m) feito
de forma isolada; ou (ii) o acionista ou Grupo de
Acionistas cujos votos, considerados isoladamente,
tenham sido suficientes para a eleio de conselheiro,
se adotado o sistema do voto mltiplo (ou que teriam
sido suficientes, luz do nmero de acionistas
presentes, caso o mesmo sistema houvesse sido
adotado); ou (iii) o acionista ou Grupo de Acionistas
cujos votos, considerados isoladamente, tenham sido
suficientes para a composio dos percentuais
mnimos exigidos pelo 4 do Artigo 141 da Lei n
6.404/76 para o exerccio do direito eleio em
separado de membro do Conselho de Administrao
da Companhia.
6. A maioria dos Conselheiros da Companhia ser
de Conselheiros Independentes, entendendo-se, para
fins
deste
Estatuto,
como
Conselheiros
Independentes:
(a) aqueles que atendam, cumulativamente, aos
critrios de independncia fixados no Regulamento de
Listagem do Novo Mercado e na Instruo CVM n

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461/07;
(b) no detenham participao direta ou indireta em
percentual igual ou superior a 7% do capital total ou
do capital votante ou vnculo com acionista que a
detenha.
7. Sero tambm considerados Conselheiros
Independentes aqueles eleitos na forma do Artigo
141, Pargrafos 4 e 5, da Lei n 6.404/76,
independentemente de atenderem aos critrios de
independncia previstos neste Artigo.
8. Alm dos requisitos estabelecidos nos Pargrafos
anteriores, no poder integrar o Conselho de
Administrao mais de um Conselheiro que mantenha
vnculo com o mesmo titular de Autorizao de
Acesso ou com a mesma entidade, conglomerado ou
grupo econmico-financeiro.
Disposio inexistente
9. No mnimo 2 (dois) e no mximo 4 (quatro)
dos Conselheiros da Companhia sero
Conselheiros que mantenham vnculo com titular
de Autorizao de Acesso, escolhidos dentre
aqueles titulares de Autorizao de Acesso com
efetiva representatividade e liderana nos
mercados em que atuem.
9. Para efeitos do disposto neste Artigo, conceitua- 910. Para efeitos do disposto neste Artigo,
conceitua-se como vnculo:
se como vnculo:

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Alinhar a governana da Companhia aos

grandes clientes de mercado, detentores de
autorizao de acesso.

Renumerao

(a) a relao empregatcia ou decorrente de contrato

de prestao de servios profissionais permanentes
ou participao em qualquer rgo administrativo,
consultivo, fiscal ou deliberativo;
(b) a participao direta ou indireta em percentual
igual ou superior a 10% do capital total ou do capital
votante; ou
(c) ser cnjuge, companheiro ou parente de at 2
grau.
10. Os membros do Conselho de Administrao que
deixem de preencher, por fato superveniente ou
desconhecido poca de sua eleio, os requisitos
estabelecidos neste Artigo, devem ser imediatamente
substitudos.
Subseo II Eleio
Artigo 23. Ressalvado o disposto no Artigo 24, a
eleio dos membros do Conselho de Administrao
dar-se- pelo sistema de chapas.
1. Na eleio de que trata este Artigo 23, somente
podero concorrer as chapas: (i) indicadas pelo
Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit
de Governana e Indicao; ou (ii) que sejam
indicadas, na forma prevista no Pargrafo 3 deste
Artigo, por qualquer acionista ou conjunto de
acionistas.

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110. Os membros do Conselho de Administrao Renumerao

que deixem de preencher, por fato superveniente
ou desconhecido poca de sua eleio, os
requisitos estabelecidos neste Artigo, devem ser
imediatamente substitudos.

2. O Conselho de Administrao, assessorado pelo

Comit de Governana e Indicao, dever, na data da
convocao da Assembleia Geral destinada a eleger os
membros
do
Conselho
de
Administrao,
disponibilizar na sede da Companhia declarao
assinada por cada um dos integrantes da chapa por
ela indicada, contendo: (i) sua qualificao completa;
(ii) descrio completa de sua experincia
profissional, mencionando as atividades profissionais
anteriormente
desempenhadas,
bem
como
qualificaes profissionais e acadmicas; e (iii)
informaes sobre processos disciplinares e judiciais
transitados em julgado em que tenha sido condenado,
como tambm informar, se for o caso, a existncia de
hipteses de impedimento ou conflito de interesses
previstas no Artigo 147, Pargrafo 3 da Lei n
6.404/1976.
3. Os acionistas ou conjunto de acionistas que
desejarem propor outra chapa para concorrer aos
cargos no Conselho de Administrao devero, com
antecedncia de, pelo menos, 5 dias em relao
data marcada para a Assembleia Geral, encaminhar ao
Conselho de Administrao declaraes assinadas
individualmente pelos candidatos por eles indicados,
contendo as informaes mencionadas no Pargrafo
anterior, cabendo ao Conselho de Administrao,

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3. Os acionistas ou conjunto de acionistas que

desejarem propor outra chapa para concorrer aos
cargos no Conselho de Administrao devero,
juntamente com a proposta de chapa, a ser
apresentada nos termos da regulamentao
vigente, com antecedncia de, pelo menos, 5 dias
em relao data marcada para a Assembleia
Geral, encaminhar ao Conselho de Administrao
declaraes assinadas individualmente pelos

Adequao do dispositivo s adaptaes

recentemente implementadas na Instruo
CVM n 481, de 17/12/2009, pela Instruo
CVM n 561, de 7/4/2015.

assessorado pelo Comit de Governana e Indicao,

providenciar a divulgao imediata, por meio de aviso
inserido na pgina da Companhia na rede mundial de
computadores e encaminhado, por meio eletrnico,
para a CVM e para a BM&FBOVESPA, da informao
de que os documentos referentes s demais chapas
apresentadas encontram-se disposio dos
acionistas na sede da Companhia.

4. Os nomes indicados pelo Conselho de

Administrao ou por acionistas devero ser
identificados, em sendo o caso, como candidatos a
Conselheiros Independentes, observado o disposto
nos Pargrafos 6 e 7 do Artigo 22.
5. A mesma pessoa poder integrar duas ou mais
chapas, inclusive aquela indicada pelo Conselho de
Administrao.
6. Cada acionista somente poder votar em uma
chapa e os votos sero computados com observncia
das limitaes previstas no Artigo 7, sendo
declarados eleitos os candidatos da chapa que
receber maior nmero de votos na Assembleia Geral.

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candidatos por eles indicados, contendo as

informaes mencionadas no Pargrafo anterior,
devendo a divulgao observar os termos da
regulamentao vigente cabendo ao Conselho de
Administrao, assessorado pelo Comit de
Governana e Indicao, providenciar a
divulgao imediata, por meio de aviso inserido
na pgina da Companhia na rede mundial de
computadores e encaminhado, por meio
eletrnico, para a CVM e para a BM&FBOVESPA,
da informao de que os documentos referentes
s demais chapas apresentadas encontram-se
disposio dos acionistas na sede da Companhia.

7. Sempre que forem indicados candidatos de

forma individual, a votao no se dar pelo sistema
de chapas e ocorrer na forma de votao individual
de candidatos.
Artigo 24. Na eleio dos membros do Conselho de
Administrao, facultado a acionistas que
representem, no mnimo, 5% do capital social,
requerer a adoo do processo de voto mltiplo,
desde que o faam no mnimo, 48 horas antes da
Assembleia.
1. A Companhia, imediatamente aps o
recebimento do pedido, dever divulgar, por meio de
aviso inserido em sua pgina na rede mundial de
computadores e encaminhado, por meio eletrnico,
para a CVM e para a BM&FBOVESPA, a informao de
que a eleio se dar pelo processo do voto mltiplo.
2. Instalada a Assembleia, a Mesa promover,
vista das assinaturas constantes do Livro de Presenas
e no nmero de aes de titularidade dos acionistas
presentes, o clculo do nmero de votos que cabero
a cada acionista ou Grupo de Acionistas, ressalvandose que, em cumprimento ao limite estabelecido no
Artigo 7, o nmero de membros do Conselho de
Administrao a serem eleitos dever ser multiplicado
pela quantidade de aes que no exceder o limite de
7% do total das aes de emisso da Companhia.

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3. Na hiptese de eleio dos membros do

Conselho de Administrao pelo processo de voto
mltiplo, deixar de haver a eleio por chapas e
sero candidatos a membros do Conselho de
Administrao os integrantes das chapas de que trata
o Artigo 23, bem como os candidatos que vierem a ser
indicados por acionista presente, desde que sejam
apresentadas Assembleia as declaraes assinadas
por estes candidatos, com o contedo referido no
Pargrafo 2 do Artigo 23.
4. Cada acionista ou Grupo de Acionistas ter o
direito de cumular os votos a ele atribudos em um
nico candidato ou distribu-los entre vrios, sendo
declarados eleitos aqueles que receberem maior
quantidade de votos.
5. Os cargos que, em virtude de empate, no forem
preenchidos, sero objeto de nova votao, pelo
mesmo processo, ajustando-se o nmero de votos
que caber a cada acionista ou Grupo de Acionistas
em funo do nmero de cargos a serem preenchidos.
6. Sempre que a eleio tiver sido realizada por
esse processo, a destituio de qualquer membro do
Conselho de Administrao pela Assembleia Geral
importar destituio dos demais membros,
procedendo-se a nova eleio; nos demais casos em
que ocorrer vacncia no Conselho de Administrao, a

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primeira Assembleia Geral proceder eleio de

todo o Conselho.
7. Caso a Companhia venha a estar sob controle de
acionista ou grupo controlador, conforme definido no
Artigo 116 da Lei n 6.404/1976, acionistas
representando 10% do capital social podero
requerer, na forma prevista nos Pargrafos 4 e 5 do
Artigo 141 da Lei n 6404/1976, que a eleio de um
dos membros do Conselho de Administrao seja feita
em separado, no sendo aplicvel a tal eleio as
regras previstas no Artigo 23.
Artigo 25. O Conselho de Administrao eleger,
dentre seus membros, seu Presidente e seu VicePresidente, devendo tal eleio ocorrer na primeira
reunio aps a posse dos Conselheiros ou na primeira
reunio seguinte ocorrncia de vacncia desses
cargos.
Subseo III Reunies e Substituies
Artigo 26. O Conselho de Administrao reunir-se-
pelo menos bimestralmente em carter ordinrio,
conforme calendrio a ser divulgado aos seus
membros no primeiro ms de cada exerccio social
pelo seu Presidente, e extraordinariamente, sempre
que necessrio, por convocao realizada na forma do
Pargrafo 1 deste Artigo ou por 2/3 de seus
membros.

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1. A convocao para as reunies dever ser feita

pelo Presidente do Conselho de Administrao ou, na
ausncia deste, pelo Vice-Presidente.
2. A convocao das reunies do Conselho de
Administrao dar-se- por escrito, por meio de carta,
telegrama, fax, e-mail ou outra forma que permita a
comprovao do recebimento da convocao pelo
destinatrio, e dever conter, alm do local, data e
hora da reunio, a ordem do dia.
3. As reunies do Conselho de Administrao sero
convocadas com, no mnimo, 3 dias de antecedncia.
Independentemente das formalidades de convocao,
ser considerada regular a reunio a que
comparecerem todos os membros do Conselho de
Administrao.
4. Os Conselheiros podero participar das reunies
do Conselho de Administrao por intermdio de
conferncia telefnica, vdeo-conferncia ou por
qualquer outro meio de comunicao que permita a
identificao do Conselheiro e a comunicao
simultnea com todas as demais pessoas presentes
reunio. Nesse caso, os Conselheiros sero
considerados presentes reunio e devero assinar a
correspondente ata.

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4. Os Conselheiros podero participar das

reunies do Conselho de Administrao por
intermdio de conferncia telefnica, vdeoconferncia ou por qualquer outro meio de
comunicao que permita a identificao do
Conselheiro e a comunicao simultnea com
todas as demais pessoas presentes reunio.
Nesse caso, os Conselheiros sero considerados
presentes reunio e devero assinar a
correspondente ata.

Ajuste de redao considerando que, dada a

evoluo tecnolgica dos meios de
comunicao, no se faz necessrio manter
esse termo.

5. Nenhum membro do Conselho de Administrao

poder ter acesso a informaes, participar de
deliberaes e discusses do Conselho de
Administrao ou de quaisquer rgos da
administrao, exercer o voto ou, de qualquer forma,
intervir nos assuntos em que esteja, direta ou
indiretamente, em situao de interesse conflitante
com os interesses da Companhia, nos termos da lei.
6. O quorum de instalao das reunies do
Conselho de Administrao, em primeira convocao,
ser da maioria absoluta dos seus membros. Em
segunda convocao, que ser objeto de nova
comunicao aos Conselheiros na forma do Pargrafo
1 deste Artigo, enviada imediatamente aps a data
designada para a primeira convocao, a reunio se
instalar com qualquer nmero de Conselheiros.
7. Salvo excees expressas neste Estatuto, as
deliberaes do Conselho de Administrao sero
tomadas pelo voto da maioria dos membros
presentes s reunies; o Presidente do Conselho de
Administrao ter voto de qualidade.
8. O Diretor Presidente, ou seu substituto,
participar das reunies do Conselho de
Administrao, ausentando-se, quando solicitado.
Artigo 27. Ressalvado o disposto no Pargrafo 6 do Artigo 27. Ressalvado o disposto no Pargrafo 6 Ajuste de redao, para deixar claro que o
Artigo 24 e observado o previsto no Pargrafo nico do Artigo 24 e observado o previsto no Pargrafo Conselheiro a ser eleito pela Assembleia Geral

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deste Artigo, ocorrendo vacncia no cargo de membro

do Conselho de Administrao, o substituto ser
nomeado pelos conselheiros remanescentes, com
base em indicao do Comit de Governana e
Indicao e servir at a primeira Assembleia Geral
subsequente, quando dever ser eleito novo
Conselheiro para completar o mandato do
substitudo. Ocorrendo vacncia da maioria dos
cargos do Conselho de Administrao, dever ser
convocada, no prazo mximo de 15 dias contados do
evento, Assembleia Geral para eleger os substitutos,
os quais devero completar o mandato dos
substitudos.
Pargrafo nico. Em caso de vacncia do cargo de
Presidente do Conselho de Administrao, o VicePresidente ocupar o cargo vago at a eleio de
novo Presidente.
Artigo 28. No caso de ausncia ou impedimento
temporrio,
o
Conselheiro
ausente
ou
temporariamente impedido poder ser representado
nas reunies do Conselho de Administrao por outro
Conselheiro indicado por escrito, o qual, alm do seu
prprio voto, expressar o voto do Conselheiro
ausente ou temporariamente impedido.

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nico deste Artigo, ocorrendo vacncia no cargo pode ser o mesmo que havia sido nomeado
de membro do Conselho de Administrao, o pelos conselheiros remanescentes.
substituto ser nomeado pelos conselheiros
remanescentes, com base em indicao do
Comit de Governana e Indicao e servir at a
primeira Assembleia Geral subsequente, quando
dever ser eleito novo Conselheiro quepara
completar o mandato do substitudo. Ocorrendo
vacncia da maioria dos cargos do Conselho de
Administrao, dever ser convocada, no prazo
mximo de 15 dias contados do evento,
Assembleia Geral para eleger os substitutos, os
quais devero completar o mandato dos
substitudos.

1. Caso o Conselheiro a ser representado seja

Conselheiro Independente, o Conselheiro que o
representar tambm dever se enquadrar na
condio de Conselheiro Independente.

2. No caso de ausncia ou impedimento temporrio

do Presidente do Conselho, suas funes sero
exercidas, em carter temporrio, pelo VicePresidente ou por outro membro do Conselho por ele
indicado.
3. Em caso de ausncia ou impedimento temporrio
do Vice-Presidente, competir ao Presidente indicar,
dentre os demais membros do Conselho de
Administrao, seu substituto.
Subseo IV Competncia
Artigo 29. Compete ao Conselho de Administrao:
(a) fixar a orientao geral dos negcios da
Companhia e de suas controladas, incluindo a
aprovao e alterao do oramento anual da
Companhia e de suas controladas e a determinao
das metas e estratgias de negcios para o perodo
subsequente, zelando por sua boa execuo.
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1. Caso o Conselheiro a ser representado seja:

(i) Conselheiro Independente, o Conselheiro que
o representar tambm dever se enquadrar na
condio de Conselheiro Independente; (ii)
Conselheiro que mantenha vnculo com titular de
Autorizao de Acesso, o Conselheiro que o
representar tambm dever ser Conselheiro que
mantenha vnculo com titular de Autorizao de
Acesso.

Alinhar a governana da Companhia aos

grandes clientes de mercado, detentores de
autorizao de acesso, conforme o novo 9
do art. 22 proposto acima.

(b) eleger e destituir os Diretores, avaliar a sua

performance e estruturar um plano de sucesso com
relao a estes, bem como aprovar o Regimento
Interno da Diretoria, observado o que a respeito
dispuser o presente Estatuto;
(c) fiscalizar a gesto dos Diretores, examinar a
qualquer tempo os livros e documentos da
Companhia, bem como solicitar informaes sobre
contratos celebrados ou em via de celebrao ou
sobre quaisquer outros atos;
(d) deliberar sobre a convocao da Assembleia Geral;
(e) submeter Assembleia Geral, com seu parecer, o
Relatrio da Administrao, as contas da Diretoria e
as demonstraes financeiras relativas a cada
exerccio social;
(f) apresentar Assembleia Geral a proposta de
destinao do lucro lquido do exerccio;
(g) autorizar previamente a celebrao de contratos
de qualquer natureza, bem como transaes e
renncias a direitos, que resultem em obrigaes para
a Companhia em montante superior ao Valor de
Referncia, conforme definido no Pargrafo nico
deste Artigo, e que no estejam previstos no
oramento anual, ressalvado o disposto na alnea e
do Artigo 38;

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(g) autorizar previamente a celebrao de Ajuste de referncia cruzada.

contratos de qualquer natureza, bem como
transaes e renncias a direitos, que resultem
em obrigaes para a Companhia em montante
superior ao Valor de Referncia, conforme
definido no Pargrafo nico deste Artigo, e que
no estejam previstos no oramento anual,
ressalvado o disposto na alnea eg do Artigo 38;

(h) aprovar previamente investimentos, de uma

mesma natureza, que excedam ao Valor de
Referncia, quando no previstos no oramento
anual;
(i) aprovar previamente qualquer emprstimo,
financiamento, emisso e cancelamento de
debntures simples, no conversveis em aes e sem
garantia real, ou a concesso de qualquer garantia
real ou fidejussria pela Companhia em favor de suas
controladas em valor superior ao Valor de Referncia,
quando no previstos no oramento anual;
(j) autorizar a Diretoria a adquirir, alienar e constituir
nus reais ou gravames de qualquer natureza sobre
os bens do ativo permanente da Companhia, em
valores que representem responsabilidade superior
ao Valor de Referncia e que no estejam previstos no
oramento anual;
(k) autorizar previamente a celebrao de acordos de
scios ou acionistas envolvendo a Companhia ou suas
controladas;
(l) orientar os votos a serem proferidos pelo
representante da Companhia nas Assembleias Gerais
das sociedades de que a Companhia participe, ou
aprovar previamente a alterao dos respectivos
contratos e estatutos sociais, quando os valores desta
participao forem superiores ao Valor de Referncia,

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ressalvado o disposto na alnea (j) do Artigo 16;

(m) indicar a Diretoria das sociedades controladas,
sendo certo que a indicao dos executivos principais
ser coincidente com a do Diretor Presidente, exceto
por deliberao contrria de 75% dos Conselheiros;
(n) deliberar sobre a aquisio pela Companhia de
aes de sua prpria emisso, para manuteno em
tesouraria e/ou posterior cancelamento ou alienao;
(o) deliberar, ressalvadas as participaes decorrentes
da poltica de investimento financeiro da Companhia
e observado o disposto no Artigo 3, sobre a
participao da Companhia em outras sociedades,
bem como em associaes e organizaes de carter
assistencial, quando os valores envolvidos forem
superiores ao Valor de Referncia;
(p) autorizar a Companhia a prestar garantias a
obrigaes de terceiros em qualquer valor, quando
no relacionadas s atividades operacionais da
Companhia ou dela decorrentes, especialmente no
seu papel de contraparte Central das liquidaes por
ela promovidas ou por suas controladas;
(q) definir a lista trplice de empresas especializadas
em avaliao econmica de empresas para a
elaborao de laudo de avaliao das aes da
Companhia, nos casos de oferta pblica de aquisio

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(q) definir a lista trplice de empresas Ajuste de referncia cruzada.

especializadas em avaliao econmica de
empresas para a elaborao de laudo de
avaliao das aes da Companhia, nos casos de

de aes (OPA) para cancelamento de registro de oferta pblica de aquisio de aes (OPA) para
companhia aberta ou sada do Novo Mercado, na cancelamento de registro de companhia aberta
forma prevista no pargrafo 2 do Artigo 63;
ou sada do Novo Mercado, na forma prevista no
pargrafo 2 do Artigo 653;
(r) aprovar a contratao da instituio prestadora
dos servios de escriturao de aes;
(s) decidir sobre o pagamento ou crdito de juros
sobre o capital prprio aos acionistas, nos termos da
legislao aplicvel;
(t) escolher e destituir os auditores independentes,
observado o disposto na alnea (a) do Artigo 47;
(u) designar os integrantes dos Comits permanentes (u) designar os integrantes dos Comits Ajuste de redao
de assessoramento e dos demais Comits e grupos de permanentes de assessoramento e dos demais
trabalho temporrios que vierem a ser por ele Comits e grupos de trabalho temporrios que
institudos; e
vierem a ser por ele institudos; e
(v) manifestar-se favorvel ou contrariamente a (v) manifestar-se favorvel ou contrariamente a Ajuste de redao
respeito de qualquer oferta pblica de aquisio de respeito de qualquer oferta pblica de aquisio
aes que tenha por objeto as aes de emisso da de aes que tenha por objeto as aes de
Companhia, por meio de parecer prvio emisso da Companhia, por meio de parecer
fundamentado, divulgado em at 15 (quinze) dias da prvio fundamentado, divulgado em at 15
publicao do edital da oferta pblica de aquisio de (quinze) dias da publicao do edital da oferta
aes, que dever abordar, no mnimo (i) a pblica de aquisio de aes, que dever
convenincia e oportunidade da oferta pblica de abordar, no mnimo (i) a convenincia e
aquisio de aes quanto ao interesse do conjunto oportunidade da oferta pblica de aquisio de
dos acionistas e em relao liquidez dos valores aes quanto ao interesse do conjunto dos
mobilirios de sua titularidade; (ii) as repercusses da acionistas e em relao liquidez dos valores

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oferta pblica de aquisio de aes sobre os

interesses da Companhia; (iii) os planos estratgicos
divulgados pelo ofertante em relao Companhia;
(iv) outros pontos que o Conselho de Administrao
considerar pertinentes, bem como as informaes
exigidas pelas regras aplicveis estabelecidas pela
CVM.
Disposio inexistente

Pargrafo nico. Para efeitos deste Estatuto, o Valor

de Referncia corresponde a 1% do patrimnio
lquido da Companhia apurado ao final do exerccio
social imediatamente anterior.
Artigo 30. Adicionalmente, compete ao Conselho de
Administrao:
(a) aprovar o Regulamento de Acesso, bem como as
regras relativas admisso, suspenso e excluso dos
detentores das Autorizaes de Acesso, e, ainda, as
demais normas regulamentares, operacionais e de
liquidao que disciplinaro e definiro as operaes
realizadas com os valores mobilirios, ttulos e

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mobilirios de sua titularidade; (ii) as

repercusses da oferta pblica de aquisio de
aes sobre os interesses da Companhia; (iii) os
planos estratgicos divulgados pelo ofertante em
relao Companhia; (iv) outros pontos que o
Conselho
de
Administrao
considerar
pertinentes, bem como as informaes exigidas
pelas regras aplicveis estabelecidas pela CVM.; e
(x) apreciar recursos nas hipteses previstas Adequao ao disposto no artigo 24, inciso VI,
neste Estatuto, no Regimento Interno do da Instruo CVM n 461, de 23/10/2007.
Conselho de Administrao ou em regulamento,
de acordo com o procedimento estabelecido no
Regimento
Interno
do
Conselho
de
Administrao.

contratos admitidos negociao e/ou registrados em

quaisquer dos sistemas de negociao, registro,
compensao e liquidao administrados pela
Companhia e por suas sociedades controladas;
(b) aprovar as regras relativas admisso
negociao, suspenso e excluso de valores
mobilirios, ttulos e contratos e respectivos
emissores, quando for o caso;
(c) aprovar os regulamentos e as regras operacionais
relativas s Cmaras da Companhia e seus sistemas
que prestem servios de registro, compensao e
liquidao;

Disposio inexistente
Disposio inexistente

(d) aprovar o Cdigo de tica dos Participantes dos

Mercados administrados pela Companhia, o qual
dever conter normas de conduta necessrias ao bom
funcionamento dos mercados, e manuteno de
elevados padres ticos de negociao nestes
mercados, bem como regular o funcionamento e a
composio do Comit de tica e eleger seus

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(c) aprovar os regulamentos e as regras

operacionais relativaos s Cmaras da Companhia
e seus sistemas que prestem servios de registro,
compensao e liquidao;

Alinhamento ao que j praticado pela

Companhia, tendo em vista a delegao j
existente, pelo Conselho de Administrao
Diretoria, da competncia para aprovar as
regras operacionais.

(d) aprovar a Diretriz de Negcio de Balco e de

Suporte s Operaes de Crdito;
(e) aprovar a Diretriz de Preo de Produtos e
Servios a que se refere o Artigo 35, alnea (h),
itens (i), (ii) e (iii);
(df) aprovar o Cdigo de tica dos Participantes
dos Mercados administrados pela Companhia, o
qual dever conter normas de conduta
necessrias ao bom funcionamento dos
mercados, e manuteno de elevados padres
ticos de negociao nestes mercados, bem como
regular o funcionamento e a composio do

Alinhamento constituio do Comit de

Produtos e de Precificao proposta abaixo.
Alinhamento constituio do Comit de
Produtos e de Precificao proposta abaixo.
Renumerao

membros;

Comit de tica e eleger seus membros;

(e) estabelecer as penalidades que podero ser

aplicadas nos casos de infrao s normas aprovadas
pelo Conselho de Administrao;
(f) deliberar sobre a outorga das Autorizaes de
Acesso, cabendo desta deciso, no prazo de 30
(trinta) dias, pedido de reviso Assembleia Geral,
que dever proferir deciso definitiva sobre a matria,
observado o disposto na regulamentao vigente;

(eg) estabelecer as penalidades que podero ser

aplicadas nos casos de infrao s normas
aprovadas pelo Conselho de Administrao;
(fh) deliberar sobre a outorga das Autorizaes
de Acesso, cabendo desta deciso, no prazo de 30
(trinta) dias, pedido de reviso Assembleia
Geral, que dever proferir deciso definitiva
sobre a matria, observado o disposto na
regulamentao vigente;
(gi) deliberar sobre a suspenso e o
cancelamento das Autorizaes de Acesso, bem
como analisar os casos de modificaes no
controle societrio e indicaes de novos
administradores das sociedades que sejam
titulares de Autorizaes de Acesso;
(hj) determinar o recesso, total ou parcial, dos
mercados administrados pela Companhia e por
suas sociedades controladas, em caso de
reconhecimento de situao de grave emergncia
que possa afetar o normal funcionamento das
atividades dos mercados, comunicando de
imediato a deciso, devidamente fundamentada,
CVM;
(ik) aprovar o relatrio anual sobre os sistemas de

(g) deliberar sobre a suspenso e o cancelamento das

Autorizaes de Acesso, bem como analisar os casos
de modificaes no controle societrio e indicaes
de novos administradores das sociedades que sejam
titulares de Autorizaes de Acesso;
(h) determinar o recesso, total ou parcial, dos
mercados administrados pela Companhia e por suas
sociedades controladas, em caso de reconhecimento
de situao de grave emergncia que possa afetar o
normal funcionamento das atividades dos mercados,
comunicando de imediato a deciso, devidamente
fundamentada, CVM;
(i) aprovar o relatrio anual sobre os sistemas de

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Renumerao

Renumerao

Renumerao

Renumerao

Renumerao

controle de riscos operacionais e o plano de

continuidade de negcios da Companhia e de suas
sociedades controladas; e
(j) deliberar sobre a constituio, alocao de
recursos e manuteno de fundos e outros
mecanismos de salvaguarda para as operaes
realizadas nos sistemas e mercados administrados
pela Companhia e suas sociedades controladas,
regulamentando as hipteses e os procedimentos
para sua utilizao.
Pargrafo nico. O Conselho de Administrao
poder delegar Diretoria da Companhia o
estabelecimento de critrios tcnicos, financeiros e
operacionais complementares s normas e
regulamentos de que tratam as alneas (a), (b) e (c)
deste Artigo.
Disposio inexistente

Seo III Diretoria

Artigo 31. A Diretoria o rgo de representao da
Companhia, competindo-lhe praticar todos os atos de
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controle de riscos operacionais e o plano de

continuidade de negcios da Companhia e de
suas sociedades controladas; e
(jl) deliberar sobre a constituio, alocao de
recursos e manuteno de fundos e outros
mecanismos de salvaguarda para as operaes
realizadas
nos
sistemas
e
mercados
administrados pela Companhia e suas sociedades
controladas, regulamentando as hipteses e os
procedimentos para sua utilizao.
Pargrafo
nico1.
O
Conselho
de
Administrao poder delegar Diretoria da
Companhia o estabelecimento de critrios
tcnicos,
financeiros
e
operacionais
complementares s normas e regulamentos de
que tratam as alneas (a), (b) e (c) deste Artigo.
2. Qualquer alterao da Diretriz de Negcio de
Balco e de Suporte s Operaes de Crdito e da
Diretriz de Preo de Produtos e Servios a que se
refere o Artigo 35, alnea (h), itens (i), (ii) e (iii),
depender de voto favorvel de 90% (noventa
por cento) dos membros do Conselho de
Administrao.

Renumerao

Renumerao

Alinhar a governana da Companhia aos

grandes clientes de mercado, detentores de
autorizao de acesso.

gesto dos negcios sociais. Compete aos Diretores:

(i) cumprir e fazer cumprir este Estatuto, as
deliberaes do Conselho de Administrao e da
Assembleia Geral; (ii) praticar, dentro das suas
atribuies, todos os atos necessrios ao
funcionamento regular da Companhia e consecuo
do objeto social; e (iii) coordenar as atividades das
sociedades controladas da Companhia.
Artigo 32. A Diretoria ser composta de 5 a 9
Diretores, sendo um Diretor Presidente e at 8
Diretores Executivos. Todos os Diretores so eleitos e
destituveis pelo Conselho de Administrao, com
prazo de mandato de 2 anos, permitida a reeleio
para sucessivos mandatos.
1. O Diretor Presidente da Companhia somente
poder exercer o referido cargo at a realizao da
Assembleia Geral Ordinria que deliberar sobre as
demonstraes financeiras relativas ao exerccio em
que tenha completado 65 (sessenta e cinco) anos de
idade, ficando a critrio do Conselho de
Administrao estabelecer eventuais excees a esta
regra.
2. O Conselho de Administrao, por proposta do
Diretor Presidente, designar, dentre os Diretores da
Companhia, aquele(s) que exercer(o) as funes de
Diretor Financeiro e de Diretor de Relaes com

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Investidores.
Artigo 33. Os Diretores devem ter dedicao
profissional exclusiva para com a Companhia e no
podem, durante o tempo em que permanecerem no
exerccio de seus cargos, manter vnculo, conforme
definido no Pargrafo 9 do Artigo 22, com: (i)
titulares de Autorizaes de Acesso, (ii) com
acionistas ou Grupos de Acionistas titulares de 5% ou
mais do capital votante da Companhia, (iii) com
instituio que faa parte de sistema de distribuio
de valores mobilirios no Brasil ou no exterior, (iv)
com companhias abertas; (v) com instituio que atue
na administrao de carteira de valores mobilirios;
(vi) com Investidores Institucionais.
Artigo 34. Somente podem ser eleitas como Diretor
Presidente pessoas que, alm dos requisitos legais e
regulamentares, atendam s condies estabelecidas
no Pargrafo 4 do Artigo 22, e observado o disposto
no Pargrafo nico do Artigo 20 e no 1 do Artigo
32.
1. Todos os demais Diretores sero indicados ao
Conselho de Administrao pelo Diretor Presidente.
Caso o Conselho de Administrao no aprove as
indicaes apresentadas, devero ser indicados novos

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Artigo 33. Os Diretores devem ter dedicao Ajuste de referncia cruzada.

profissional exclusiva para com a Companhia e
no podem, durante o tempo em que
permanecerem no exerccio de seus cargos,
manter vnculo, conforme definido no Pargrafo
910 do Artigo 22, com: (i) titulares de
Autorizaes de Acesso, (ii) com acionistas ou
Grupos de Acionistas titulares de 5% ou mais do
capital votante da Companhia, (iii) com instituio
que faa parte de sistema de distribuio de
valores mobilirios no Brasil ou no exterior, (iv)
com companhias abertas; (v) com instituio que
atue na administrao de carteira de valores
mobilirios; (vi) com Investidores Institucionais.

nomes, at que sejam aprovados pelo Conselho de

Administrao.
2. O Diretor Presidente poder determinar o
afastamento imediato, at a reunio do Conselho de
Administrao que deliberar sobre a matria, de
qualquer Diretor da Companhia.
Artigo 35. Compete ao Diretor Presidente, alm de
outras atribuies estabelecidas neste Estatuto:
(a) convocar e presidir as reunies da Diretoria;
(b) propor ao Conselho de Administrao o
Regimento e a composio da Diretoria;
(c) orientar e coordenar a atuao dos demais
Diretores;
(d) dirigir as atividades relacionadas com o
planejamento geral da Companhia e de suas
controladas;
(e) aprovar a estrutura organizacional da Companhia,
contratando e dirigindo seu corpo executivo, os
tcnicos, auxiliares e consultores que julgar
convenientes ou necessrios, definindo cargos,
funes e remunerao e determinando suas
atribuies e poderes, observadas as diretrizes
impostas pelo oramento aprovado pelo Conselho de
Administrao;
(f) criar o Comit Tcnico de Riscos de Mercado, (f) criar o Comit Tcnico de Riscos de Mercado e Ajuste de denominao do Comit.
regulamentando seu funcionamento, composio, o Comit Tcnico de Risco de Crdito,
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papis e responsabilidades, bem como fixar, quando

devida, a remunerao de seus membros, observados
os parmetros definidos pelo Comit de
Remunerao;

(g) criar outros Comits Tcnicos, Comisses, Cmaras

Consultivas ou Operacionais, Comisses Tcnicas de
Padronizao, Classificao e Arbitramento, grupos de
trabalho e rgos de assessoramento, definindo seu
funcionamento,
composio,
papis
e
responsabilidades;
(h) fixar preos, taxas, emolumentos, comisses e
contribuies e quaisquer outros custos a serem
cobrados dos titulares de Autorizaes de Acesso e de
terceiros, pelos servios decorrentes do cumprimento
das atividades funcionais, operacionais, normativas,
fiscalizadoras e classificadoras da Companhia,
assegurando a sua ampla divulgao aos interessados;

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regulamentando
seu
funcionamento,
composio, papis e responsabilidades, bem
como fixar, quando devida, a remunerao de
seus membros, observados os parmetros
definidos pelo Comit de Remunerao;

Em atendimento a recomendao do Banco

Central, prever expressamente o Comit
Tcnico de Risco de Crdito no Estatuto Social
como um comit de assessoramento ao
Diretor Presidente.

(h) observadas as limitaes do presente inciso, Alinhamento constituio do Comit de

fixar preos, taxas, emolumentos, comisses e Produtos e de Precificao proposta abaixo.
contribuies e quaisquer outros custos a serem
cobrados dos titulares de Autorizaes de Acesso
e de terceiros, pelos servios decorrentes do
cumprimento
das
atividades
funcionais,
operacionais, normativas, fiscalizadoras e
classificadoras da Companhia, assegurando a sua
ampla divulgao aos interessados. No caso de
alterao de preos (i) dos produtos derivativos
listados e de balco referenciados a: a) taxa de
juros nominal em reais; b) taxa de cupom cambial
de Reais para Dlares dos Estados Unidos; c) taxa
de cmbio de Reais para Dlares dos Estados

Unidos; e d) IBOVESPA; (ii) para registro de

produtos de captao bancria; e (iii) dos servios
relacionados Unidade de Financiamento
(segmento de veculos e segmento imobilirio),
caber ao Diretor Presidente a sua fixao,
mediante consulta ao Comit de Produtos e de
Precificao.
Caber
ao
Conselho
de
Administrao decidir questes envolvendo a
fixao de preos quando houver divergncia
entre a proposta do Diretor Presidente e o
Comit de Produtos e de Precificao;
(i) propor ao Conselho de Administrao as normas
regulamentares, operacionais e de liquidao que
disciplinaro e definiro as operaes realizadas com
os valores mobilirios, ttulos e contratos admitidos
negociao nos ambientes e sistemas administrados
pela Companhia ou pelas suas sociedades controladas
e/ou registradas em quaisquer dos seus respectivos
ambientes e sistemas de negociao, registro,
compensao e liquidao;
(j) definir os valores mobilirios, ttulos e contratos
que sero admitidos negociao, registro,
compensao e liquidao nos ambientes e sistemas
administrados pela Companhia, bem como
determinar a suspenso ou o cancelamento da
negociao, registro, compensao e liquidao de

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tais ttulos e contratos;

(k) promover o acompanhamento em tempo real e a
fiscalizao das operaes realizadas e/ou registradas
em quaisquer dos ambientes e sistemas de
negociao, registro, compensao e liquidao da
Companhia;
(l) tomar medidas e adotar procedimentos para coibir
a realizao de operaes que possam consubstanciar
prticas no equitativas de mercado ou configurar
infraes a normas legais e regulamentares cujo
cumprimento incumba Companhia fiscalizar;
(m) em caso de grave emergncia, decretar o recesso,
total ou parcial, dos mercados administrados pela
Companhia e suas sociedades controladas,
comunicando de imediato a deciso ao Conselho de
Administrao e CVM;
(n) determinar cautelarmente a suspenso, pelo prazo
mximo de 90 dias, das atividades dos titulares de
Autorizaes de Acesso, nos casos previstos no
Regulamento de Acesso ou nas demais normas
editadas pelo Conselho de Administrao, ou, ainda,
em hiptese de aparente violao do Cdigo de tica,
comunicando imediatamente a suspenso CVM e ao
Banco Central do Brasil;
(o) impedir a realizao de operaes nos ambientes

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e sistemas de negociao, registro, compensao e

liquidao administrados pela Companhia, quando
existirem indcios de que possam configurar infraes
s normas legais e regulamentares cujo cumprimento
incumba Companhia fiscalizar;
(p) cancelar negcios realizados e/ou registrados em
quaisquer dos ambientes ou sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao da Companhia,
desde que ainda no liquidados, bem como suspender
a sua liquidao, quando diante de situaes que
possam constituir infrao s normas legais e
regulamentares cujo cumprimento incumba
Companhia fiscalizar;
(q) determinar procedimentos especiais para
quaisquer operaes realizadas e/ou registradas em
qualquer dos ambientes ou sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao da Companhia,
bem como estabelecer condies para sua liquidao;
(r) informar imediatamente CVM a ocorrncia de
eventos que afetem, ainda que temporariamente, o
funcionamento
dos
mercados
administrados
diretamente pela Companhia; e
(s) enviar CVM, no prazo e na forma por ela
especificados, as informaes e os relatrios relativos
s operaes realizadas e/ou registradas em qualquer
dos ambientes ou sistemas de negociao, registro,

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compensao e liquidao da Companhia.

1. Das decises tomadas pelo Diretor Presidente no
exerccio das competncias de que tratam as alneas
(n) a (q) do caput deste Artigo, caber recurso, por
qualquer interessado, ao Conselho de Administrao.
2. O prazo e os efeitos da interposio do recurso
previsto no Pargrafo 1 deste Artigo, bem como as
demais hipteses de cabimento de recurso, sero
estabelecidos pelo Conselho de Administrao.
3. O Comit Tcnico de Riscos de Mercado a que se
refere a alnea (f) deste Artigo ser formado por
Diretores e funcionrios da Companhia indicados pelo
Diretor Presidente, e ter as seguintes atribuies: (i)
avaliar o cenrio macroeconmico e seus efeitos, em
termos de risco, sobre os mercados em que a
Companhia atua; (ii) definir os critrios e parmetros
a serem utilizados para a apurao dos valores de
margem; (iii) definir os critrios e parmetros a serem
utilizados para a valorizao dos ativos aceitos em
garantia; (iv) fixar as modalidades e/ou o valor das
garantias dos negcios realizados nos preges e/ou
registrados em quaisquer dos sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao da Companhia e
de suas controladas, os quais incidiro, inclusive,
sobre os contratos em aberto; (v) propor a poltica de

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3. O Comit Tcnico de Riscos de Mercado a

que se refere a alnea (f) deste Artigo ser
formado por Diretores e funcionrios da
Companhia indicados pelo Diretor Presidente, e
ter como atribuio fazer recomendaes sobre
oster as seguintes atribuiestemas: (i)
avaliaor do cenrio macroeconmico e seus
efeitos, em termos de risco, sobre os mercados
em que a Companhia atua; (ii) definior dos
critrios e parmetros a serem utilizados para a
apurao dos valores de margem; (iii) definior
dos critrios e parmetros a serem utilizados para
a valorizao dos ativos aceitos em garantia; (iv)
fixaor das modalidades e/ou o valor das
garantias dos negcios realizados nos preges

Ajuste de denominao do Comit e

aprimoramento de redao e ajuste do rol de
competncias do Comit Tcnico de Risco de
Mercado, tendo em vista as competncias
atribudas ao Comit Tcnico de Risco de
Crdito, bem como as propostas de nova
alnea f e de novo Pargrafo nico do artigo
38 abaixo.

gerenciamento de garantias depositadas; (vi) analisar

o nvel de alavancagem do sistema; (vii) sugerir
critrios, limites e parmetros para o controle do risco
de crdito dos participantes; (viii) analisar e propor
sugestes para o aperfeioamento dos sistemas de
risco; e (ix) efetuar outras anlises que entender
necessrias sobre as matrias referidas neste artigo.

e/ou registrados em quaisquer dos sistemas de

negociao, registro, compensao e liquidao
da Companhia e de suas controladas, os quais
incidiro, inclusive, sobre os contratos em aberto;
(v) propor a poltica de gerenciamento de
garantias depositadas; (vi) analisar oanlise do
nvel de alavancagem do sistema; (vii) sugerir
critrios, limites e parmetros para o controle do
risco de crdito dos participantes; (viii)
anlisealisar e propor sugestes para o
aperfeioamento dos sistemas de risco; e (viiix)
efetuar realizao de outras anlises que
entender necessrias sobre as matrias referidas
neste artigo.

Disposio Inexistente

4. O Comit Tcnico de Risco de Crdito a que Incluso das competncias atribudas ao

se refere a alnea (f) deste Artigo ser formado Comit Tcnico de Risco de Crdito, dada a
por Diretores e funcionrios da Companhia previso inserida no artigo 35, alnea f.
indicados pelo Diretor Presidente, e ter como
atribuio fazer recomendaes sobre os
seguintes temas: (i) definio de critrios, limites
e parmetros para o controle do risco de crdito
dos detentores de Autorizao de Acesso e
demais participantes; (ii) os limites de risco
atribudos aos participantes das clearings da
Companhia; (iii) acompanhamento e avaliao,

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periodicamente, do risco de contraparte

representado pelos detentores de Autorizao de
Acesso e demais participantes; (iv) definio dos
critrios e parmetros para a exigncia de
garantias adicionais participantes, sempre que for
o caso; e (v) realizao de outras anlises e
deliberaes que entender necessrias sobre as
matrias descritas nos itens anteriores.
Artigo 36. Compete ao Diretor que exercer a funo
de Diretor Financeiro: (i) planejar e elaborar os
oramentos e planos de trabalho e de investimentos
da Companhia, anuais ou plurianuais relativos s
atividades da Companhia; (ii) responder pelo controle
da execuo dos oramentos a que se refere a alnea
anterior; (iii) administrar e investir os recursos
financeiros da Companhia, e supervisionar as mesmas
atividades
desenvolvidas
pelas
sociedades
controladas da Companhia; e (iv) dirigir os setores
contbil,
de
planejamento
financeiro
e
fiscal/tributrio da Companhia.
Artigo 37. Compete ao Diretor que exercer a funo
de Diretor de Relaes com Investidores a prestao
de informaes aos investidores, CVM e bolsa de
valores ou mercado de balco onde forem negociados
os valores mobilirios da Companhia, bem como

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manter atualizado o registro da Companhia em

conformidade com a regulamentao aplicvel da
CVM e atender s demais exigncias dessa
regulamentao.
Artigo 38. A Diretoria exercer as seguintes
atribuies:
(a) autorizar a abertura, o encerramento ou a
alterao do endereo de filiais, agncias, depsitos,
escritrios ou quaisquer outros estabelecimentos da
Companhia no Pas ou no exterior;
(b) submeter, anualmente, apreciao do Conselho
de Administrao, o Relatrio da Administrao e as
contas da Diretoria, acompanhados do relatrio dos
auditores independentes, bem como a proposta de
destinao dos lucros apurados no exerccio anterior;
(c) elaborar e propor, ao Conselho de Administrao,
os oramentos anuais e plurianuais, os planos
estratgicos, os projetos de expanso e os programas
de investimento;
(d) autorizar previamente a aquisio ou alienao,
pela Companhia ou por suas controladas, de bens
mveis ou imveis, a constituio de nus reais ou
gravames de qualquer natureza sobre tais bens, a
tomada de emprstimo, financiamento, e a concesso
de garantia real ou fidejussria, em valores que
representem responsabilidade inferior ao Valor de

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Referncia previsto no Pargrafo nico do Artigo 29;

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

(e) autorizar a contratao e/ou renovao, pela

Companhia, de linhas de crdito, colateralizadas ou
no, e/ou de mecanismos de monetizao de ativos,
com o propsito de assegurar o cumprimento
tempestivo
das
obrigaes
da
Companhia
relacionadas sua atividade de contraparte central
garantidora, independentemente do valor envolvido;
e
(f) decidir, por solicitao do Diretor Presidente, sobre
qualquer assunto que no seja de competncia
privativa da Assembleia Geral ou do Conselho de
Administrao.
Dispositivo Inexistente

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(e) aprovar as regras operacionais relativas s

Cmaras da Companhia e seus sistemas que
prestem servios de registro, compensao e
liquidao;
(f) deliberar sobre as recomendaes do Comit
Tcnico de Risco de Mercado e do Comit Tcnico
de Risco de Crdito, observado o pargrafo nico
deste artigo;

Alinhamento prtica da Companhia, tendo

em vista a delegao, pelo Conselho de
Administrao, da competncia para aprovar
as regras operacionais Diretoria.

Deixar expresso a competncia da Diretoria de

deliberar
sobre
as
recomendaes
apresentadas pelo Comit Tcnico de Risco de
Mercado e pelo Comit Tcnico de Risco de
Crdito.
(ge) autorizar a contratao e/ou renovao, pela Renumerao.
Companhia, de linhas de crdito, colateralizadas
ou no, e/ou de mecanismos de monetizao de
ativos, com o propsito de assegurar o
cumprimento tempestivo das obrigaes da
Companhia relacionadas sua atividade de
contraparte
central
garantidora,
independentemente do valor envolvido; e
(hf) decidir, por solicitao do Diretor Presidente, Renumerao.
sobre qualquer assunto que no seja de
competncia privativa da Assembleia Geral ou do
Conselho de Administrao.
Pargrafo nico. A Diretoria poder delegar a Em linha com a alterao sugerida no sentido
competncia prevista na alnea (f) deste artigo ao de incluir a nova alnea f acima, prever a
Comit Tcnico de Risco de Mercado e ao Comit possibilidade de a Diretoria delegar essa
competncia ao Comit Tcnico de Risco de
Tcnico de Risco de Crdito, conforme o caso.

Mercado e ao Comit Tcnico de Risco de

Crdito.
Subseo I Substituio e Vacncia da Diretoria
Artigo 39. O Diretor Presidente ser substitudo: (i)
em caso de ausncia ou impedimento por perodo de
at 30 dias, por outro Diretor por ele indicado; (ii) em
caso de afastamento por prazo superior a 30 dias e
inferior a 120 dias, pelo Diretor designado pelo
Conselho
de
Administrao,
em
reunio
especialmente realizada para esse fim; e (iii) em caso
de afastamento por prazo igual ou superior a 120 dias
ou vacncia, o Conselho de Administrao dever ser
convocado para promover a eleio de novo Diretor
Presidente, conforme os procedimentos estabelecidos
neste Estatuto.
Artigo 40. Os demais Diretores sero substitudos: (i)
nos casos de ausncia ou impedimento, bem como de
afastamento por prazo inferior a 120 dias, por outro
Diretor indicado pelo Diretor Presidente; e (ii) em
caso de afastamento por prazo igual ou superior a 120
dias ou vacncia, o Conselho de Administrao dever
ser convocado para promover a eleio de novo
Diretor, conforme os procedimentos estabelecidos no
Pargrafo 1 do Artigo 34.
Subseo II Reunies da Diretoria

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Artigo 41. Ressalvado o disposto no Artigo 42 abaixo,

a Diretoria se rene validamente com a presena de,
no mnimo, metade mais um dos Diretores eleitos e
delibera pelo voto da maioria dos presentes, sendo
atribudo ao Diretor Presidente o voto de qualidade.
Artigo 42. Sem prejuzo das atribuies especficas do
Diretor Presidente e dos demais Diretores, as decises
a seguir listadas devero ser tomadas em reunio na
qual devero estar presentes os Diretores das
respectivas reas responsveis:
(a) declarao do inadimplemento de participante
vinculado a qualquer das Cmaras de Registro,
Compensao e Liquidao de Operaes, e
determinao das providncias cabveis, conforme o
regulamento aplicvel;
(b) estabelecimento dos limites operacionais, de
crdito e de risco para os participantes diretos ou
indiretos das Cmaras de Registro, Compensao e
Liquidao de Operaes, atuando isoladamente ou
em grupo, observados os procedimentos especficos
de cada uma delas;
(c) definio dos procedimentos comuns para as
Cmaras de Registro, Compensao e Liquidao de
Operaes, assim como dos procedimentos de
integrao destas com ambientes de negociao e de
integrao dos sistemas de risco e de garantias; e

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(d) determinao aos titulares de Autorizaes de

Acesso ou a seus clientes a liquidao parcial ou total
de posies em aberto em um ou mais mercados.
Subseo III Representao da Companhia
Artigo 43. Ressalvados os casos previstos nos
Pargrafos deste Artigo, a Companhia ser
representada e somente ser considerada
validamente obrigada por ato ou assinatura:
(a) de dois Diretores;
(b) de qualquer Diretor em conjunto com um
procurador com poderes especficos; ou
(c) de dois procuradores com poderes especficos.
1. Os atos para os quais este Estatuto exija
autorizao prvia do Conselho de Administrao
somente sero vlidos uma vez preenchido esse
requisito.
2. A Companhia poder ser representada por
apenas um Diretor ou um procurador com poderes
especficos na prtica dos seguintes atos:
(a) representao da Companhia em atos de rotina
realizados fora da sede social;
(b) representao da Companhia em Assembleias e
reunies de scios de sociedades da qual participe;
(c) representao da Companhia em juzo, exceto para
a prtica de atos que importem renncia a direitos; ou

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(d) prtica de atos de simples rotina administrativa,

inclusive perante reparties pblicas, sociedades de
economia mista, juntas comerciais, Justia do
Trabalho, INSS, FGTS e seus bancos arrecadadores, e
outras da mesma natureza.
3. O Conselho de Administrao poder autorizar a
prtica de atos especficos que vinculem a Companhia
pela assinatura de apenas um Diretor ou um
procurador regularmente constitudo, ou, ainda,
estabelecer competncia e alada para a prtica de
atos por um nico representante.
Artigo 44. As procuraes sero sempre outorgadas
ou revogadas por dois Diretores, sendo um deles
obrigatoriamente o Diretor Presidente, estabelecero
os poderes do procurador e, excetuando-se as
outorgadas para fins judiciais, tero sempre prazo
determinado de vigncia.
Seo IV rgos Auxiliares da Administrao
Artigo 45. A Companhia ter, obrigatoriamente, os
seguintes comits de assessoramento ao Conselho de
Administrao:
(a) Comit de Auditoria;
(b) Comit de Governana e Indicao;
Disposio Inexistente

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(c) Comit do Setor da Intermediao;

Tornar o j existente Comit da Intermediao

um rgo estatutrio.

Disposio Inexistente

(d) Comit de Produtos e de Precificao;

(c) Comit de Remunerao; e

(ec) Comit de Remunerao; e

Criao do novo Comit de Produtos e de

Precificao, conforme detalhamento abaixo.
Renumerao

(d) Comit de Riscos e Financeiro.

(fd) Comit de Riscos e Financeiro.

Renumerao

1. Os Comits devero exercer, no que couber, as

mesmas atribuies com relao s sociedades de que
a Companhia participe.
2. O Conselho de Administrao poder criar
comits adicionais para o assessoramento da
Administrao da Companhia, com objetivos restritos
e especficos e com prazo de durao, designando os
seus respectivos membros.
3. O funcionamento e a remunerao dos
integrantes dos comits previstos neste Artigo sero
disciplinados pelo Conselho de Administrao.
Subseo I Comit de Auditoria
Artigo 46. O Comit de Auditoria, rgo de
assessoramento vinculado diretamente ao Conselho
de Administrao, ser formado por at 6 membros,
todos independentes, dos quais no mnimo 1 e no
mximo 2 sero Conselheiros Independentes, e no
mnimo 3 e no mximo 4 sero membros externos e
independentes (Membros Externos), observando-se
o disposto no Pargrafo 3 deste Artigo 46, devendo

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ao menos 1 (um) dos membros do Comit possuir

reconhecida
experincia
em
assuntos
de
contabilidade societria.
1. Ressalvado o disposto no 2 deste Artigo, os
membros do Comit de Auditoria devem ser indicados
pelo Comit de Governana e Indicao e eleitos pelo
Conselho de Administrao para um mandato de dois
anos, admitindo-se a reconduo para sucessivos
mandatos, respeitado o prazo mximo de 10 anos
para o exerccio do cargo.
2. Na hiptese em que 2 Conselheiros
Independentes sejam designados como membros do
Comit de Auditoria, um deles dever cumprir
mandato de at 1 ano, no sendo admitida a
reconduo.
3. Os Membros Externos do Comit de Auditoria
devero atender aos seguintes requisitos:
(a)
possuir
conhecimentos
em
auditoria,
compliance/controles, contabilidade, tributao e
afins e/ou experincia em tais atividades;
(b) no integrar o Conselho de Administrao ou a
Diretoria da Companhia ou de suas controladas;
(c) no ser acionista da Companhia, nem ter cnjuge
ou companheiro que seja acionista da Companhia;

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(d) no ser scio, acionista controlador, administrador

ou empregado de acionista da Companhia ou de suas
controladas;
(e) no manter, nos 12 meses anteriores sua posse,
vnculo com: (i) a Companhia ou suas controladas e,
se for o caso, com seus acionistas controladores
diretos ou indiretos ou sociedade submetida a
controle comum direto ou indireto; (ii) quaisquer dos
administradores da Companhia ou de suas
controladas e, se for o caso, de seus acionistas
controladores diretos ou indiretos; (iii) titulares de
Autorizaes de Acesso; e (iv) acionistas ou Grupo de
Acionistas titulares de 10% ou mais do capital votante
da Companhia;
(f) no ser ou ter sido, nos ltimos 5 anos: (i) diretor
ou empregado da Companhia, sua controladora,
controladas, coligadas ou sociedades em controle
comum, diretas ou indiretas; ou (ii) responsvel
tcnico da equipe envolvida nos trabalhos de
auditoria da instituio;
(g) no ser cnjuge, parente em linha reta ou linha
colateral, at o terceiro grau, e por afinidade, at o
segundo grau, das pessoas referidas na alnea f
acima; e

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(h) atender aos requisitos estabelecidos nos

Pargrafos 4 e 5 do Artigo 22, bem como aos
previstos no artigo 147 da Lei 6.404/76.
4. No curso de seus mandatos, os membros do
Comit de Auditoria somente podero ser
substitudos nas seguintes hipteses:
(a) morte ou renncia;
(b) ausncia injustificada a 3 reunies consecutivas ou
a 6 reunies alternadas por ano; ou
(c) deciso fundamentada do Conselho de
Administrao, aprovada por quorum qualificado de 5
Conselheiros, sendo que, a maioria dos Conselheiros
votantes dever satisfazer os requisitos estabelecidos
no Pargrafo 6 do Artigo 22.
5. Nos casos de vacncia de cargos de membro do
Comit de Auditoria, competir ao Conselho de
Administrao eleger, por indicao do Comit de
Governana e Indicao, a pessoa que dever
completar o mandato do membro substitudo.
6. Tendo exercido mandato por qualquer perodo,
os membros do Comit somente podero integrar tal
rgo novamente aps decorridos, no mnimo, 3
(trs) anos do final do mandato.

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Artigo 47. O Comit de Auditoria reporta-se ao

Conselho de Administrao, observado o disposto nos
Pargrafos 1 e 2 deste Artigo 47, competindo-lhe,
entre outras matrias:
(a) propor ao Conselho de Administrao a indicao
dos auditores independentes, bem como a
substituio de tais auditores independentes, e opinar
sobre a contratao do auditor independente para
qualquer outro servio;
(b) supervisionar as atividades dos auditores
independentes, a fim de avaliar: (i) a sua
independncia; (ii) a qualidade dos servios
prestados; e (iii) a adequao dos servios prestados
s necessidades da Companhia;
(c) supervisionar as atividades da auditoria interna da
Companhia e de suas controladas, monitorando a
efetividade e a suficincia da estrutura, bem como a
qualidade e integridade dos processos de auditoria
interna e independente, inclusive conduzindo
avaliao anual de desempenho do diretor
responsvel pelo departamento de auditoria interna,
propondo ao Conselho de Administrao as aes que
forem necessrias;
(d) supervisionar as atividades da rea de elaborao
das demonstraes financeiras da Companhia e de

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suas controladas;
(e) supervisionar as atividades da rea de controles
internos da Companhia e de suas controladas;
(f) monitorar a qualidade e integridade das
informaes
trimestrais,
das
demonstraes
intermedirias e das demonstraes financeiras da
Companhia e de suas controladas, efetuando as
recomendaes que entender necessrias ao
Conselho de Administrao;
(g) monitorar a qualidade e integridade dos
mecanismos de controles internos da Companhia e de
suas controladas, apresentando as recomendaes de
aprimoramento de polticas, prticas e procedimentos
que entender necessrias;
(h) avaliar a efetividade e suficincia dos sistemas de
controle e gerenciamento de riscos, abrangendo
riscos legais, tributrios e trabalhistas;
(i) manifestar-se, previamente ao Conselho de
Administrao, a respeito do relatrio anual sobre o
sistema de controles internos e de gerenciamento de
riscos corporativos da Companhia;
(j) opinar, a pedido do Conselho de Administrao,
sobre as propostas dos rgos de administrao, a
serem submetidas Assembleia Geral, relativas

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modificao do capital social, emisso de debntures

ou bnus de subscrio, oramentos de capital,
distribuio
de
dividendos,
transformao,
incorporao, fuso ou ciso;
(k) monitorar a qualidade e integridade das
informaes e medies divulgadas com base em
dados contbeis ajustados e em dados no contbeis
que acrescentem elementos no previstos na
estrutura dos relatrios usuais das demonstraes
financeiras;
(l) avaliar e monitorar as exposies de risco da
Companhia, podendo inclusive requerer informaes
detalhadas de polticas e procedimentos relacionados
com: (i) a remunerao da administrao; (ii) a
utilizao de ativos da Companhia; e (iii) as despesas
incorridas em nome da Companhia;
(m) avaliar e monitorar, juntamente com a
administrao e a rea de auditoria interna da
Companhia, a adequao das transaes com partes
relacionadas realizadas pela Companhia e suas
respectivas evidenciaes;
(n) opinar sobre as matrias que lhe sejam
submetidas pelo Conselho de Administrao, bem
como sobre aquelas que considerar relevantes.

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1. O Comit de Auditoria elaborar relatrio anual

resumido, a ser apresentado juntamente com as
demonstraes financeiras, contendo, no mnimo, as
seguintes informaes: (i) as atividades exercidas no
perodo, os resultados e concluses alcanados; (ii) a
avaliao da efetividade dos sistemas de controles
internos e de gerenciamento de riscos corporativos da
Companhia; (iii) a descrio das recomendaes
apresentadas administrao da Companhia e as
evidncias de sua implementao; (iv) a avaliao da
efetividade das auditorias independente e interna; (v)
a avaliao da qualidade dos relatrios financeiros, de
controles internos e de gerenciamento de riscos
corporativos referentes ao perodo; e (vi) quaisquer
situaes nas quais exista divergncia significativa
entre a administrao da Companhia, os auditores
independentes e o Comit em relao s
demonstraes financeiras da Companhia.
2. O Coordenador do Comit de Auditoria, ou, na
sua ausncia ou impedimento, outro membro do
Comit de Auditoria por ele indicado, deve reunir-se
com o Conselho de Administrao, no mnimo,
trimestralmente, para relatar as atividades do Comit.
Quando necessrio ou conveniente, o Coordenador
ou o seu substituto, conforme o caso, se far
acompanhar de outros membros do Comit de
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Auditoria.
3. O Comit de Auditoria dever possuir meios para
receber denncias, inclusive sigilosas, internas e
externas Companhia, em matrias relacionadas ao
escopo de suas atividades.
Artigo 48. O Comit de Auditoria dever aprovar, por
maioria de votos de seus membros, proposta de
Regimento Interno regulamentando as questes
relativas a seu funcionamento, a ser aprovado pelo
Conselho de Administrao.
Pargrafo nico. Para o desempenho de suas funes,
o Comit de Auditoria ter acesso s informaes de
que necessitar e dispor de autonomia operacional,
bem como de dotao oramentria, dentro dos
limites aprovados pelo Conselho de Administrao,
para conduzir ou determinar a realizao de
consultas, avaliaes e investigaes dentro do
escopo de suas atividades, inclusive com a
contratao e utilizao de especialistas externos
independentes.
Dispositivo movido da antiga Subseo III
Idem acima

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Subseo II Comit de Governana e Indicao

Artigo 5049. O Conselho de Administrao dever Renumerao, de modo a ajustar ordem
constituir, de forma permanente, o Comit de prevista no art. 45 acima.
Governana e Indicao, que dever ser formado

por 3 membros, dos quais, pelo menos, 2 devero

ser Conselheiros Independentes.
Idem acima

Pargrafo nico. Com o objetivo de resguardar a Movido da antiga Subseo III, de modo a
credibilidade e legitimidade da atuao da ajustar ordem prevista no art. 45 acima.
Companhia e de suas controladas, competir ao
Comit de Governana e Indicao:

Idem acima

(a) selecionar e indicar ao Conselho de Idem acima

Administrao pessoas que, atendidos os
requisitos legais e aqueles previstos no Estatuto
da Companhia, possam ser candidatas a integrar
a chapa a ser submetida para eleio pelo
Conselho de Administrao Assembleia Geral;

Idem acima

(b) selecionar e indicar ao Conselho de Idem acima

Administrao pessoas que, atendidos os
requisitos legais e aqueles previstos no Estatuto
da Companhia, possam ser candidatas a integrar
os comits de assessoramento ao Conselho de
Administrao;

Idem acima

(c) selecionar e indicar ao Conselho de Idem acima

Administrao pessoas para posies de
Conselheiro, para repor eventuais vacncias de
cargos, at a realizao da prxima Assembleia
Geral;

Idem acima

(d) fazer recomendaes ao Conselho de Idem acima

Administrao sobre o nmero de membros,

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composio e funcionamento, e dedicar especial

ateno no que se refere disponibilidade dos
Conselheiros que ocupem cargos em outras
entidades, conforme o disposto no Artigo 22, 4,
alnea e acima;
Idem acima

(e) recomendar ao Conselho de Administrao a Idem acima

composio de seus comits e grupos de trabalho
(comisses) e revisar periodicamente que as
competncias e experincias necessrias para o
Conselho esto contempladas, assim como as
caractersticas relativas diversidade e estilo de
liderana;

Idem acima

(f) apoiar o Presidente do Conselho na Idem acima

organizao de um processo formal de avaliao
dos conselheiros, da presidncia do conselho e do
conselho como rgo colegiado, a ser realizado
com periodicidade mnima anual, observado o
disposto no Regimento Interno do Conselho de
Administrao;

Idem acima

(g) apoiar o Conselho de Administrao no Idem acima

processo de seleo e indicao do Diretor
Presidente e apoiar este ltimo no processo de
seleo e indicao dos demais Diretores
Executivos;

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Idem acima

(h) promover e acompanhar a adoo de prticas Idem acima

de boa governana corporativa, assim como a
eficcia de seus processos, propondo atualizaes
e melhorias quando necessrio;

Idem acima

(i) elaborar ou atualizar, para aprovao pelo Idem acima

Conselho de Administrao, as Diretrizes de
Governana Corporativa e os documentos de
governana da Companhia (Regimentos, Cdigos
e Polticas);

Idem acima

j) elaborar, para aprovao pelo Conselho de Idem acima

Administrao, o Cdigo de Conduta, aplicvel
aos
administradores,
colaboradores
e
prestadores de servios da Companhia e suas
controladas, segundo os valores da tica, da
igualdade de direitos, do respeito diversidade e
da prestao de contas;

Idem acima

(k) promover e acompanhar a adoo de prticas Idem acima

para a preservao dos valores ticos e
democrticos, zelando pela transparncia,
visibilidade e acesso dos mercados administrados
pela Companhia e por suas controladas;

Idem acima

(l) promover e acompanhar a adoo de prticas Idem acima

visando disseminao a todos os pblicos da
Companhia, dos valores dos direitos humanos, da
diversidade de gnero, raa e credo, da cidadania

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e da incluso social;
Idem acima

(m) avaliar e sugerir estratgias que mantenham Idem acima

ou agreguem valor imagem institucional da
Companhia; e

Idem acima

(n) acompanhar assuntos relacionados Idem acima

sustentabilidade e responsabilidade corporativa
em apoio viso que o Conselho de
Administrao deva ter desses temas.

Disposio Inexistente

Subseo III Comit do Setor da Intermediao

Disposio Inexistente

Artigo 50. O Conselho de Administrao dever

constituir o Comit do Setor da Intermediao,
que dever ser formado por at 9 membros,
sendo, no mnimo, 1 e, no mximo, 2 membros
do Conselho de Administrao, independentes ou
no, dentre os quais um exercer a funo de
Coordenador do Comit, e at 7 membros
externos a serem designados dentre pessoas com
a atuao destacada no setor de intermediao
ou que possuam elevada capacitao e ampla
experincia profissional em assuntos relacionados
ao setor.
1. Dentre os membros externos, devero ser
eleitos para compor o Comit do Setor da
Intermediao,
alm
de
um
membro

Disposio Inexistente

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Em linha com a recomendao do Comit de

Governana e Indicao, transformar o Comit
de Assessoramento para o Setor da
Intermediao, criado em 2013 pelo Conselho
de Administrao, em um comit estatutrio
de carter permanente, dada a importncia
dos temas que so objeto de anlise do
referido Comit.

Idem acima

independente, pessoas que representem, no

mnimo, instituies intermedirias (a) de
pequeno, mdio e grande porte, (b) que sejam
ligadas a grupos econmicos nacionais e
estrangeiros, (c) voltadas ao agronegcio, e (d)
voltadas a investidores institucionais.
Disposio Inexistente
Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

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2. Ao Comit do Setor da Intermediao

competir:
(a) estudar os temas de sua competncia e
elaborar propostas ao Conselho de Administrao
da Companhia, disponibilizando material
necessrio ao exame pelo Conselho;
(b) elaborar o regimento interno disciplinador das
regras operacionais para o seu funcionamento,
submetendo-o, bem como as respectivas
alteraes, aprovao do Conselho de
Administrao;
(c) discutir e avaliar os problemas que afetam as
instituies intermedirias que so participantes
dos
mercados
administrados
pela
BM&FBOVESPA; e
(d) propor ao Conselho de Administrao
sugestes de atuao com o objetivo de
contribuir para o fortalecimento de tais
instituies intermedirias.

Idem acima
Idem acima

Idem acima

Idem acima

Idem acima

Disposio Inexistente
Disposio Inexistente

Disposio Inexistente
Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

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Subseo IV Comit de Produtos e de

Precificao
Artigo 51. O Conselho de Administrao dever
constituir o Comit de Produtos e de Precificao,
que dever ser formado por, no mnimo, 6 e, no
mximo, 9 membros, sendo 2 Conselheiros
Independentes, dentre os quais um exercer a
funo de Coordenador do Comit, e at 7
membros externos a serem designados dentre
pessoas (a) com notrio conhecimento em
produtos de tesouraria, operaes de crdito e
gesto de recursos e (b) que representem
instituies financeiras nacionais e internacionais.
Pargrafo nico. Ao Comit de Produtos e de
Precificao competir:
(a) acompanhar os planos de investimento e de
desenvolvimento de produtos de bolsa, balco e
de suporte s operaes de crdito, visando
assegurar o cumprimento da Diretriz de Negcios;
(b) acompanhar o desenvolvimento da unidade
de negcio de suporte ao financiamento de
veculos, notadamente no que diz respeito
evoluo da participao de mercado;
(c) acompanhar a implementao das polticas de
descontos comerciais praticadas pela Companhia;

Alinhar a governana da Companhia aos

grandes clientes de mercado, detentores de
autorizao de acesso.

Idem acima
Idem acima

Idem acima

Idem acima

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Subseo II Comit de Remunerao

Artigo 49. O Conselho de Administrao dever
constituir, de forma permanente, o Comit de
Remunerao, que dever ser formado por 3
membros do Conselho de Administrao, dos quais 2

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(d) avaliar a estrutura de preos da

BM&FBOVESPA, comparando-os aos preos
praticados pelas principais bolsas internacionais;
(e) manifestar-se perante o Conselho de
Administrao e a Diretoria Executiva em relao
aos itens de a a d acima, e, perante o
Conselho de Administrao, com relao s
propostas apresentadas pelo Diretor Presidente
para alterao no preo dos produtos e servios
relacionados no Artigo 35, alnea (h), itens (i), (ii)
e (iii); e
(f) avaliar qualquer proposta de alterao no
Comit de Produtos e de Precificao,
notadamente aquelas relacionadas a composio,
governana, atribuies e competncias e
manifestar-se
perante
o
Conselho
de
Administrao com relao s mudanas
propostas, alm de outras competncias
estabelecidas pelo Conselho de Administrao em
seu Regimento Interno.
Subseo IIV Comit de Remunerao

Idem acima

Idem acima

Idem acima

Renumerao

Artigo 4952. O Conselho de Administrao dever Renumerao

constituir, de forma permanente, o Comit de
Remunerao, que dever ser formado por 3
membros do Conselho de Administrao, dos

devero ser Conselheiros Independentes.

1. Ao Comit de Remunerao competir:
(a) propor ao Conselho de Administrao e revisar
anualmente, os parmetros e diretrizes e a
consequente poltica de remunerao e demais
benefcios a serem atribudos aos administradores da
Companhia, aos membros dos Comits e demais
rgos de assessoramento do Conselho;
(b) propor ao Conselho de Administrao anualmente
a remunerao dos administradores da Companhia, a
ser submetida Assembleia Geral de acionistas;
(c) revisar e submeter ao Conselho de Administrao
as metas e objetivos relativos aos planos de
remunerao para o Diretor Presidente e realizar
avaliao de seu desempenho;
(d) revisar e submeter ao Conselho de Administrao
a proposta do Diretor Presidente para as metas e
objetivos relativas aos planos de remunerao dos
principais executivos e avaliar o processo comandado
pelo Diretor Presidente para avaliao destes,
acompanhando a implementao das suas concluses
e aes resultantes;
(e) diligenciar para que a Companhia se prepare
adequadamente e com a necessria antecedncia

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quais 2 devero ser Conselheiros Independentes.

para a sucesso de seus executivos, particularmente

do Diretor Presidente e dos principais executivos; e
(f) diligenciar e acompanhar as aes tomadas para
garantir a adoo, pela Companhia, de um modelo de
competncias e liderana, atrao, reteno e
motivao alinhado com seus planos estratgicos.
2. O Diretor Presidente ser convidado a participar
das reunies do Comit de Remunerao sempre que
necessrio.
Subseo III Comit de Governana e Indicao

Movido para Subseo II.

Artigo 50. O Conselho de Administrao dever Movido para o novo artigo 49.
constituir, de forma permanente, o Comit de
Governana e Indicao, que dever ser formado por
3 membros, dos quais, pelo menos, 2 devero ser
Conselheiros Independentes.
Pargrafo nico. Com o objetivo de resguardar a Movido para o novo artigo 49.
credibilidade e legitimidade da atuao da Companhia
e de suas controladas, competir ao Comit de
Governana e Indicao:
(a) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao Movido para o novo artigo 49.
pessoas que, atendidos os requisitos legais e aqueles
previstos no Estatuto da Companhia, possam ser
candidatas a integrar a chapa a ser submetida para
eleio pelo Conselho de Administrao Assembleia

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Geral;
(b) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao Movido para o novo artigo 49.
pessoas que, atendidos os requisitos legais e aqueles
previstos no Estatuto da Companhia, possam ser
candidatas a integrar os comits de assessoramento
ao Conselho de Administrao;
(c) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao Movido para o novo artigo 49.
pessoas para posies de Conselheiro, para repor
eventuais vacncias de cargos, at a realizao da
prxima Assembleia Geral;
(d) fazer recomendaes ao Conselho de Movido para o novo artigo 49.
Administrao sobre o nmero de membros,
composio e funcionamento, e dedicar especial
ateno no que se refere disponibilidade dos
Conselheiros que ocupem cargos em outras
entidades, conforme o disposto no Artigo 22, 4,
alnea e acima;
(e) recomendar ao Conselho de Administrao a Movido para o novo artigo 49.
composio de seus comits e grupos de trabalho
(comisses) e revisar periodicamente que as
competncias e experincias necessrias para o
Conselho esto contempladas, assim como as
caractersticas relativas diversidade e estilo de
liderana;

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(f) apoiar o Presidente do Conselho na organizao de Movido para o novo artigo 49.
um processo formal de avaliao dos conselheiros, da
presidncia do conselho e do conselho como rgo
colegiado, a ser realizado com periodicidade mnima
anual, observado o disposto no Regimento Interno do
Conselho de Administrao;
(g) apoiar o Conselho de Administrao no processo Movido para o novo artigo 49.
de seleo e indicao do Diretor Presidente e apoiar
este ltimo no processo de seleo e indicao dos
demais Diretores Executivos;
(h) promover e acompanhar a adoo de prticas de Movido para o novo artigo 49.
boa governana corporativa, assim como a eficcia de
seus processos, propondo atualizaes e melhorias
quando necessrio;
(i) elaborar ou atualizar, para aprovao pelo Movido para o novo artigo 49.
Conselho de Administrao, as Diretrizes de
Governana Corporativa e os documentos de
governana da Companhia (Regimentos, Cdigos e
Polticas);
j) elaborar, para aprovao pelo Conselho de Movido para o novo artigo 49.
Administrao, o Cdigo de Conduta, aplicvel aos
administradores, colaboradores e prestadores de
servios da Companhia e suas controladas, segundo
os valores da tica, da igualdade de direitos, do
respeito diversidade e da prestao de contas;

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(k) promover e acompanhar a adoo de prticas para Movido para o novo artigo 49.
a preservao dos valores ticos e democrticos,
zelando pela transparncia, visibilidade e acesso dos
mercados administrados pela Companhia e por suas
controladas;
(l) promover e acompanhar a adoo de prticas Movido para o novo artigo 49.
visando disseminao a todos os pblicos da
Companhia, dos valores dos direitos humanos, da
diversidade de gnero, raa e credo, da cidadania e da
incluso social;
(m) avaliar e sugerir estratgias que mantenham ou Movido para o novo artigo 49.
agreguem valor imagem institucional da Companhia;
e
(n)
acompanhar
assuntos
relacionados
Movido para o novo artigo 49.
sustentabilidade e responsabilidade corporativa em
apoio viso que o Conselho de Administrao deva
ter desses temas.
Subseo IV Comit de Riscos e Financeiro

Subseo IVI Comit de Riscos e Financeiro

Artigo 51. O Conselho de Administrao dever

constituir, de forma permanente, o Comit de Riscos
e Financeiro, que dever ser formado por, no mnimo,
4 (quatro) membros do Conselho de Administrao,
Conselheiros Independentes ou no.

Artigo 513. O Conselho de Administrao dever

constituir, de forma permanente, o Comit de
Riscos e Financeiro, que dever ser formado por,
no mnimo, 4 (quatro) membros do Conselho de
Administrao, dos quais pelo menos 2 devero
ser Conselheiros Independentes ou no.

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Renumerao
Em linha com as melhores prticas de
governana corporativa, esclarecer que ao
menos 2 dos 4 membros do Comit de Riscos e
Financeiros
devem
ser
Conselheiros
Independentes.

Pargrafo nico. Ao Comit de Riscos e Financeiro

competir:
(a) acompanhar e avaliar os riscos inerentes s
atividades da Companhia em suas diversas
modalidades, com enfoque estratgico e estrutural;
(b) avaliar e sugerir periodicamente ao Conselho de
Administrao estratgias e diretrizes para a
administrao dos riscos da Companhia em suas
diversas modalidades e, quando necessrio, propor
limites especficos;
(c) no que se refere especificamente a Risco de
Contraparte Central, submeter periodicamente ao
Conselho de Administrao relatrio contendo
informaes agregadas sobre a exposio aos fatores
de risco, a qualidade das garantias depositadas, e os
resultados de testes de estresse do caixa;
(d) no que se refere especificamente a Risco
Corporativo, submeter periodicamente ao Conselho
de Administrao relatrio sobre os resultados do
monitoramento dos riscos corporativos da
Companhia, inerentes s atividades da Companhia e
que possam afetar o atendimento aos seus objetivos;

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(e) auxiliar o Conselho de Administrao na anlise da

conjuntura econmica e de seus potenciais reflexos
na posio financeira da Companhia;
(f) acompanhar e analisar a liquidez, o fluxo de caixa,
a poltica de endividamento e a estrutura de capital
da Companhia, bem como os fatores de risco a que a
Companhia est exposta; e

(f) acompanhar e analisar a liquidez, o fluxo de

caixa, a poltica de endividamento e, a estrutura
de capital da Companhia e os seus programas de
recompra de aes, bem como os fatores de risco
a que a Companhia est exposta; e

Com o advento da Instruo CVM n 567, de

17/9/2015, a Companhia entende que os
programas de recompra de aes devem ser
avaliados pelo Comit de Riscos e Financeiros
antes de sua submisso deliberao do
Conselho de Administrao.
(g) fazer recomendaes ao Conselho de (g) fazer recomendaes ao Conselho de Ajuste de referncia cruzada.
Administrao quanto s diretrizes para as matrias Administrao quanto s diretrizes para as
previstas no Artigo 56 abaixo e avaliar propostas de matrias previstas no Artigo 586 abaixo e avaliar
constituio de reservas de capital.
propostas de constituio de reservas de capital.
CAPTULO V
CONSELHO FISCAL
Artigo 52. A Companhia ter um Conselho Fiscal,
composto de 3 a 5 membros, e suplentes em igual
nmero, que exercer as atribuies e os poderes que
lhe so conferidos pela Lei n 6.404/1976 e
funcionar em carter no permanente, somente
sendo instalado, pela Assembleia Geral, mediante
solicitao de acionistas representando o quorum
exigido por lei ou pela regulamentao expedida pela
CVM.

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Artigo 524. A Companhia ter um Conselho Fiscal, Renumerao

composto de 3 a 5 membros, e suplentes em
igual nmero, que exercer as atribuies e os
poderes que lhe so conferidos pela Lei n
6.404/1976 e funcionar em carter no
permanente, somente sendo instalado, pela
Assembleia Geral, mediante solicitao de
acionistas representando o quorum exigido por
lei ou pela regulamentao expedida pela CVM.

1. Os membros do Conselho Fiscal sero eleitos

pela Assembleia Geral que aprovar a instalao do
rgo e seus mandatos terminaro sempre na
Assembleia Geral Ordinria subsequente sua
eleio.
2. Se a Companhia vier a estar sob o controle de
acionista ou grupo controlador, conforme definido no
Artigo 116 da Lei n 6.404/1976, a eleio dos
membros do Conselho Fiscal observar o disposto no
Pargrafo 4 do Artigo 161 da Lei n 6.404/1976.
3. Uma vez instalado o Conselho Fiscal, a
investidura nos cargos far-se- por termo lavrado em
livro prprio, assinado pelo membro do Conselho
Fiscal empossado, e pela prvia subscrio do Termo
de Anuncia dos Membros do Conselho Fiscal nos
termos do disposto no Regulamento de Listagem do
Novo Mercado.
4. Os membros do Conselho Fiscal sero
substitudos, em suas faltas e impedimentos, pelo
respectivo suplente. Ocorrendo a vacncia do cargo
de membro do Conselho Fiscal, o respectivo suplente
ocupar seu lugar. No havendo suplente, a
Assembleia Geral ser convocada para proceder
eleio de membro para completar o mandato
remanescente.

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5. Os membros do Conselho Fiscal devero receber

remunerao, a ser fixada pela Assembleia Geral, a
qual no poder ser inferior, para cada membro em
exerccio, a 10% daquela que, em mdia for atribuda
a cada diretor, no computados benefcios, verbas de
representao e participao nos lucros.
CAPTULO VI
EXERCCIO SOCIAL, DEMONSTRAES FINANCEIRAS E
LUCROS
Artigo 53. O exerccio social coincide com o ano civil. Artigo 553. O exerccio social coincide com o ano Renumerao
Ao trmino de cada exerccio social sero elaboradas civil. Ao trmino de cada exerccio social sero
elaboradas as demonstraes financeiras
as demonstraes financeiras previstas em lei.
previstas em lei.
1. Juntamente com as demonstraes financeiras
do exerccio, os rgos da administrao da
Companhia apresentaro Assembleia Geral
Ordinria proposta sobre a destinao a ser dada ao
lucro lquido, com observncia do disposto neste
Estatuto e na Lei n 6.404/1976.
2. Alm das demonstraes financeiras do
exerccio, a Companhia tambm dever elaborar
demonstraes financeiras semestrais e levantar
balancetes mensais.
Artigo 54. Do resultado do exerccio sero deduzidos, Artigo 564. Do resultado do exerccio sero Renumerao
antes de qualquer participao, os eventuais prejuzos deduzidos, antes de qualquer participao, os

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acumulados e a proviso para o Imposto de Renda.

eventuais prejuzos acumulados e a proviso para

o Imposto de Renda.

Pargrafo nico. Aps serem efetuadas as dedues

referidas neste artigo, a Assembleia Geral poder
atribuir aos administradores uma participao de at
10% sobre o resultado remanescente, observadas as
limitaes previstas na Lei n 6.404/1976 e neste
Estatuto.
Artigo 55. Do lucro lquido do exerccio, apurado aps
as dedues mencionadas no artigo anterior, 5%
sero destinados para a constituio da Reserva Legal,
at o limite legal.
1. Aps a constituio da Reserva Legal, o lucro que
remanescer, ajustado pela constituio de reservas de
contingncias e a respectiva reverso, se for o caso,
ser distribudo na seguinte ordem: (i) 25%, no
mnimo, sero destinados para o pagamento do
dividendo obrigatrio devido aos acionistas (o qual
poder ser limitado ao montante do lucro lquido do
exerccio que tiver sido realizado, desde que a
diferena seja registrada como reserva de lucros a
realizar); e (ii) a totalidade do lucro lquido
remanescente, ressalvado o disposto no Pargrafo 3
deste Artigo, ser alocada para a constituio de
reserva estatutria que poder ser utilizada para
investimentos e para compor fundos e mecanismos
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Artigo 557. Do lucro lquido do exerccio, apurado Renumerao

aps as dedues mencionadas no artigo
anterior, 5% sero destinados para a constituio
da Reserva Legal, at o limite legal.

de salvaguarda necessrios para o adequado

desenvolvimento das atividades da Companhia e de
suas controladas, assegurando a boa liquidao das
operaes realizadas e/ou registradas em quaisquer
dos seus ambientes e sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao e dos servios de
custdia.
2. O valor total destinado Reserva prevista em (ii)
do Pargrafo anterior no poder ultrapassar o capital
social.
3. O Conselho de Administrao poder, caso
considere o montante da Reserva definida no
Pargrafo 1 deste Artigo suficiente para o
atendimento de suas finalidades: (i) propor
Assembleia Geral que seja destinado formao da
aludida Reserva, em determinado exerccio social,
percentual do lucro lquido inferior ao estabelecido no
inciso (ii) do Pargrafo 1 deste Artigo; e/ou (ii)
propor que parte dos valores integrantes da aludida
Reserva sejam revertidos para a distribuio aos
acionistas da Companhia.
4. Atendidas as destinaes mencionadas no
Pargrafo 1 deste Artigo, a Assembleia Geral poder
deliberar reter parcela do lucro lquido do exerccio
prevista em oramento de capital por ela previamente

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aprovado, na forma do artigo 196 da Lei n

6.404/1976.
5. O dividendo previsto na alnea (i) do Pargrafo 1
deste Artigo no ser obrigatrio nos exerccios em
que o Conselho de Administrao informar
Assembleia Geral Ordinria ser ele incompatvel com
a situao financeira da Companhia, devendo o
Conselho Fiscal, se em funcionamento, dar parecer
sobre esta informao e os administradores
encaminharem CVM, dentro de 5 dias da realizao
da Assembleia Geral, exposio justificativa da
informao transmitida Assembleia.
6. Os lucros que deixarem de ser distribudos nos
termos do Pargrafo 5 deste Artigo sero registrados
como reserva especial e, se no absorvidos por
prejuzos em exerccios subsequentes, devero ser
pagos como dividendo assim que a situao financeira
da Companhia o permitir.
Artigo 56. A Companhia, por deliberao do Conselho Artigo 568. A Companhia, por deliberao do Renumerao
de Administrao, poder:
Conselho de Administrao, poder:
(a) distribuir dividendos com base nos lucros
apurados nos balanos semestrais;
(b) levantar balanos relativos a perodos inferiores a
um semestre e distribuir dividendos com base nos
lucros neles apurados, desde que o total de
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dividendos pagos em cada semestre do exerccio

social no exceda o montante das reservas de capital
de que trata o Artigo 182, Pargrafo 1 da Lei n
6.404/1976;
(c) distribuir dividendos intermedirios, a conta de
lucros acumulados ou de reservas de lucros existentes
no ltimo balano anual ou semestral; e
d) creditar ou pagar aos acionistas, na periodicidade
que decidir, juros sobre o capital prprio, os quais
sero imputados ao valor dos dividendos a serem
distribudos pela Companhia, passando a integr-los
para todos os efeitos legais.
Artigo 57. Os dividendos no recebidos ou
reclamados prescrevero no prazo de 3 anos,
contados da data em que tenham sido postos
disposio do acionista, e revertero em favor da
Companhia.

Artigo 579. Os dividendos no recebidos ou Renumerao

reclamados prescrevero no prazo de 3 anos,
contados da data em que tenham sido postos
disposio do acionista, e revertero em favor da
Companhia.

CAPTULO VII
ACOMPANHAMENTO DE PARTICIPAES
SOCIETRIAS
Artigo 58. Sem prejuzo das demais disposies do
presente Estatuto, a Companhia, pelo Diretor de
Relaes com Investidores, far o acompanhamento
das variaes na participao societria dos seus

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Artigo 5860. Sem prejuzo das demais disposies Renumerao

do presente Estatuto, a Companhia, pelo Diretor
de Relaes com Investidores, far o Ajuste de referncia cruzada.
acompanhamento das variaes na participao

acionistas, visando a prevenir e,

denunciar, na forma do Pargrafo
violao deste Estatuto, bem
Assembleia Geral a aplicao
previstas no Artigo 71.

conforme o caso,
1 deste Artigo, a
como sugerir
das penalidades

1. Na hiptese de, a qualquer tempo, o Diretor de

Relaes com Investidores identificar a violao de
qualquer das restries quanto ao limite de aes de
titularidade de um mesmo acionista ou Grupo de
Acionistas, dever, no prazo mximo de 30 dias,
mencionar tal circunstncia no site da Companhia na
rede mundial de computadores e inform-la: (i) ao
Presidente do Conselho de Administrao; (ii) ao
Diretor Presidente; (iii) aos membros do Conselho
Fiscal, se instalado; (iv) BM&FBOVESPA; e (v) CVM.
2. facultado ao Diretor de Relaes com
Investidores, por iniciativa prpria ou em
atendimento a solicitao que lhe seja feita pelos
rgos reguladores, requerer que acionistas ou
Grupos de Acionistas da Companhia informem sua
composio acionria, direta e/ou indireta, bem como
a composio do seu bloco de controle direto e/ou
indireto e, se for o caso, o grupo societrio e
empresarial, de fato ou de direito, do qual fazem

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societria dos seus acionistas, visando a prevenir

e, conforme o caso, denunciar, na forma do
Pargrafo 1 deste Artigo, a violao deste
Estatuto, bem como sugerir Assembleia Geral a
aplicao das penalidades previstas no Artigo
731.

parte.
CAPTULO VIII
ALIENAO DE CONTROLE, CANCELAMENTO DE
REGISTRO DE COMPANHIA ABERTA, SADA DO NOVO
MERCADO E PROTEO DE DISPERSO DA BASE
ACIONRIA
Seo I Alienao de Controle
Artigo 59. A Alienao de Controle da Companhia,
tanto por meio de uma nica operao, como por
meio de operaes sucessivas, dever ser contratada
sob a condio, suspensiva ou resolutiva, de que o
Adquirente se obrigue a efetivar oferta pblica de
aquisio das aes dos demais acionistas da
Companhia, observando as condies e os prazos
previstos na legislao vigente e no Regulamento de
Listagem do Novo Mercado, de forma a assegurar aos
outros acionistas da Companhia tratamento
igualitrio quele dado ao Acionista Controlador
Alienante.
Artigo 60. A oferta pblica referida no Artigo 59 ser
exigida ainda: (i) quando houver cesso onerosa de
direitos de subscrio de aes e de outros ttulos ou
direitos relativos a valores mobilirios conversveis em

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Artigo 5961. A Alienao de Controle da Renumerao

Companhia, tanto por meio de uma nica
operao, como por meio de operaes
sucessivas, dever ser contratada sob a condio,
suspensiva ou resolutiva, de que o Adquirente se
obrigue a efetivar oferta pblica de aquisio das
aes dos demais acionistas da Companhia,
observando as condies e os prazos previstos na
legislao vigente e no Regulamento de Listagem
do Novo Mercado, de forma a assegurar aos
outros acionistas da Companhia tratamento
igualitrio quele dado ao Acionista Controlador
Alienante.
Artigo 602. A oferta pblica referida no Artigo Renumerao
5961 ser exigida ainda: (i) quando houver cesso
onerosa de direitos de subscrio de aes e de Ajuste de referncia cruzada.
outros ttulos ou direitos relativos a valores

aes, que venha a resultar na Alienao do Controle

da Companhia; ou (ii) em caso de alienao do
controle de sociedade que seja titular do Poder de
Controle da Companhia, sendo que, nesse caso, o
Acionista Controlador Alienante ficar obrigado a
declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo
Companhia nessa alienao e anexar documentao
que o comprove.
Artigo 61. Aquele que adquirir o Poder de Controle,
em razo de contrato particular de compra de aes
celebrado com o Acionista Controlador, envolvendo
qualquer quantidade de aes, estar obrigado a: (i)
efetivar a oferta pblica referida no Artigo 59; e (ii)
pagar, nos termos a seguir indicados, quantia
equivalente diferena entre o preo da oferta
pblica e o valor pago por ao eventualmente
adquirida em bolsa nos 6 (seis) meses anteriores
data da aquisio do Poder de Controle, devidamente
atualizado at a data do pagamento. Referida quantia
dever ser distribuda entre todas as pessoas que
venderam aes da Companhia nos preges em que o
Adquirente realizou as aquisies, proporcionalmente
ao saldo lquido vendedor dirio de cada uma,
cabendo BM&FBOVESPA operacionalizar a
distribuio, nos termos de seus regulamentos.

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mobilirios conversveis em aes, que venha a

resultar na Alienao do Controle da Companhia;
ou (ii) em caso de alienao do controle de
sociedade que seja titular do Poder de Controle
da Companhia, sendo que, nesse caso, o Acionista
Controlador Alienante ficar obrigado a declarar
BM&FBOVESPA o valor atribudo Companhia
nessa alienao e anexar documentao que o
comprove.
Artigo 613. Aquele que adquirir o Poder de Renumerao
Controle, em razo de contrato particular de
compra de aes celebrado com o Acionista Ajuste de referncia cruzada.
Controlador, envolvendo qualquer quantidade de
aes, estar obrigado a: (i) efetivar a oferta
pblica referida no Artigo 5961; e (ii) pagar, nos
termos a seguir indicados, quantia equivalente
diferena entre o preo da oferta pblica e o
valor pago por ao eventualmente adquirida em
bolsa nos 6 (seis) meses anteriores data da
aquisio do Poder de Controle, devidamente
atualizado at a data do pagamento. Referida
quantia dever ser distribuda entre todas as
pessoas que venderam aes da Companhia nos
preges em que o Adquirente realizou as
aquisies, proporcionalmente ao saldo lquido
vendedor dirio de cada uma, cabendo

Artigo 62. A Companhia no registrar qualquer

transferncia de aes para o Adquirente ou para
aquele(s) que vier(em) a ser titular(es) do Poder de
Controle, enquanto este(s) no subscrever(em) o
Termo de Anuncia dos Controladores a que se refere
o Regulamento de Listagem do Novo Mercado.

BM&FBOVESPA operacionalizar a distribuio,

nos termos de seus regulamentos.
Artigo 624. A Companhia no registrar qualquer Renumerao
transferncia de aes para o Adquirente ou para
aquele(s) que vier(em) a ser titular(es) do Poder
de
Controle,
enquanto
este(s)
no
subscrever(em) o Termo de Anuncia dos
Controladores a que se refere o Regulamento de
Listagem do Novo Mercado.

1. A Companhia no registrar Acordo de Acionistas

que disponha sobre o exerccio do Poder de Controle
enquanto seus signatrios no subscreverem o Termo
de Anuncia referido no caput deste Artigo.
2. Aps qualquer operao de Alienao de Ajuste de referncia cruzada.
Controle da Companhia e da subsequente
realizao de oferta pblica de aquisio de aes
referida no Artigo 5961 acima, o Adquirente,
quando necessrio, dever tomar as medidas
cabveis para recompor, dentro de 6 meses
subsequentes aquisio do Poder de Controle, o
percentual mnimo de aes em circulao
previsto no Regulamento de Listagem do Novo
Mercado.
Artigo 63. Caso os acionistas reunidos em Assembleia Artigo 653. Caso os acionistas reunidos em Renumerao
Geral aprovem: (i) o cancelamento do registro de Assembleia Geral aprovem: (i) o cancelamento do
companhia aberta, a Companhia ou o(s) Acionista(s) registro de companhia aberta, a Companhia ou
2. Aps qualquer operao de Alienao de
Controle da Companhia e da subsequente realizao
de oferta pblica de aquisio de aes referida no
Artigo 59 acima, o Adquirente, quando necessrio,
dever tomar as medidas cabveis para recompor,
dentro de 6 meses subsequentes aquisio do Poder
de Controle, o percentual mnimo de aes em
circulao previsto no Regulamento de Listagem do
Novo Mercado.

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Controlador(es) dever(o) efetivar oferta pblica de

aquisio das aes pertencentes aos demais
acionistas, no mnimo, pelo Valor Econmico apurado
em laudo de avaliao elaborado nos termos dos
Pargrafos 1 a 3 deste Artigo, respeitadas as normas
legais e regulamentares aplicveis; ou (ii) a sada da
Companhia do Novo Mercado, para que os valores
mobilirios por ela emitidos passem a ter registro fora
do Novo Mercado ou em decorrncia de
reorganizao societria da qual a sociedade
resultante no tenha seus valores mobilirios
admitidos para negociao no Novo Mercado no
prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da data da
assembleia geral que aprovou a referida operao, o
Acionista Controlador dever efetivar oferta pblica
de aquisio das aes pertencentes aos demais
acionistas, no mnimo, pelo seu respectivo Valor
Econmico, a ser apurado em laudo de avaliao
elaborado nos termos dos Pargrafos 1 a 3 deste
Artigo, respeitadas as normas legais e regulamentares
aplicveis.

1. Os laudos de avaliao referidos no caput deste

Artigo devero ser elaborados por instituio ou
empresa especializada, com experincia comprovada

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o(s) Acionista(s) Controlador(es) dever(o)

efetivar oferta pblica de aquisio das aes
pertencentes aos demais acionistas, no mnimo,
pelo Valor Econmico apurado em laudo de
avaliao elaborado nos termos dos Pargrafos 1
a 3 deste Artigo, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis; ou (ii) a sada da
Companhia do Novo Mercado, para que os
valores mobilirios por ela emitidos passem a ter
registro fora do Novo Mercado ou em
decorrncia de reorganizao societria da qual a
sociedade resultante no tenha seus valores
mobilirios admitidos para negociao no Novo
Mercado no prazo de 120 (cento e vinte) dias
contados da data da assembleia geral que
aprovou a referida operao, o Acionista
Controlador dever efetivar oferta pblica de
aquisio das aes pertencentes aos demais
acionistas, no mnimo, pelo seu respectivo Valor
Econmico, a ser apurado em laudo de avaliao
elaborado nos termos dos Pargrafos 1 a 3
deste Artigo, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis.

e independncia quanto ao poder de deciso da

Companhia, de seus Administradores e/ou do(s)
Acionista(s) Controlador(es), alm de satisfazer os
requisitos do 1 do Artigo 8 da Lei n 6.404/76, e
conter a responsabilidade prevista no Pargrafo 6
desse mesmo Artigo.
2. A escolha da instituio ou empresa
especializada responsvel pela determinao do Valor
Econmico da Companhia de competncia privativa
da Assembleia Geral, a partir da apresentao, pelo
Conselho de Administrao, de lista trplice, devendo
a respectiva deliberao, no se computando os votos
em branco, ser tomada pela maioria dos votos dos
acionistas representantes das Aes em Circulao
presentes naquela Assembleia, que, se instalada em
primeira convocao, dever contar com a presena
de acionistas que representem, no mnimo, 20% do
total de Aes em Circulao, ou que, se instalada em
segunda convocao, poder contar com a presena
de qualquer nmero de acionistas representantes das
Aes em Circulao.
3. Os custos de elaborao do laudo de avaliao
devero ser assumidos integralmente pelo ofertante.
Artigo 64. Na hiptese de no haver Acionista Artigo 664. Na hiptese de no haver Acionista Renumerao
Controlador, sempre que for aprovado, em Controlador, sempre que for aprovado, em

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Assembleia Geral, a sada da Companhia do Novo

Mercado, seja por registro para negociao dos
valores mobilirios por ela emitidos fora do Novo
Mercado, seja em decorrncia de reorganizao
societria conforme previsto na alnea (ii) do caput do
Artigo 63, a sada estar condicionada realizao de
oferta pblica de aquisio de aes nas mesmas
condies previstas no Artigo 63 acima.

Assembleia Geral, a sada da Companhia do Novo Ajuste de referncia cruzada.

Mercado, seja por registro para negociao dos
valores mobilirios por ela emitidos fora do Novo
Mercado, seja em decorrncia de reorganizao
societria conforme previsto na alnea (ii) do
caput do Artigo 635, a sada estar condicionada
realizao de oferta pblica de aquisio de
aes nas mesmas condies previstas no Artigo
635 acima.

1. A referida Assembleia Geral dever definir o(s)

responsvel(is) pela realizao da oferta pblica de
aquisio de aes, o(s) qual(is), presente(s) na
assembleia, dever(o) assumir expressamente a
obrigao de realizar a oferta.
2. Na ausncia de definio dos responsveis pela
realizao da oferta pblica de aquisio de aes, no
caso de operao de reorganizao societria, na qual
a companhia resultante dessa reorganizao no
tenha seus valores mobilirios admitidos negociao
no Novo Mercado, caber aos acionistas que votaram
favoravelmente reorganizao societria realizar a
referida oferta.
Artigo 65. A sada da Companhia do Novo Mercado Artigo 675. A sada da Companhia do Novo Renumerao
em razo de descumprimento de obrigaes Mercado em razo de descumprimento de
constantes do Regulamento do Novo Mercado est obrigaes constantes do Regulamento do Novo Ajuste de referncia cruzada.

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condicionada efetivao de oferta pblica de

aquisio de aes, no mnimo, pelo Valor Econmico
das aes, a ser apurado em laudo de avaliao de
que trata o Artigo 63 deste Estatuto, respeitadas as
normas legais e regulamentares aplicveis.
1. O Acionista Controlador dever efetivar a oferta
pblica de aquisio de aes prevista no caput desse
artigo.
2. Na hiptese de no haver Acionista Controlador
e ocorrendo a sada da Companhia do Novo Mercado
em razo de descumprimento de obrigaes
constantes do Regulamento do Novo Mercado por
deliberao em Assembleia Geral, a oferta pblica de
aquisio de aes dever ser efetivada pelos
acionistas que tenham votado a favor da deliberao
que implicou o descumprimento.
3. Na hiptese de no haver Acionista Controlador
e a sada do Novo Mercado referida no caput ocorrer
por ato ou fato da administrao, os Administradores
da Companhia devero convocar uma Assembleia
Geral na forma do Artigo 123 da Lei n 6.404/76,
destinada a tomar as decises necessrias a sanar o
descumprimento das obrigaes constantes no
Regulamento de Listagem do Novo Mercado ou, se for

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Mercado est condicionada efetivao de oferta

pblica de aquisio de aes, no mnimo, pelo
Valor Econmico das aes, a ser apurado em
laudo de avaliao de que trata o Artigo 635
deste Estatuto, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis.

o caso, deliberar pela sada da Companhia do Novo

Mercado.
4. Caso a assembleia geral mencionada no 3
acima delibere pela sada da Companhia do Novo
Mercado, a referida assembleia geral dever definir
o(s) responsvel(is) pela realizao da oferta pblica
de aquisio de aes prevista no caput, o(s) qual(is),
presente(s) na assembleia, dever(o) assumir
expressamente a obrigao de realizar a oferta.
Artigo 66. facultada a formulao de uma nica
oferta pblica de aquisio, visando a mais de uma
das finalidades previstas neste CAPTULO, no
Regulamento de Listagem no Novo Mercado, na Lei n
6.404/1976 ou na regulamentao emitida pela CVM,
desde que seja possvel compatibilizar os
procedimentos de todas as modalidades de oferta
pblica, no haja prejuzo para os destinatrios da
oferta e seja obtida a autorizao da CVM quando
exigida pela legislao aplicvel.
Artigo 67. A Companhia ou os acionistas responsveis
pela realizao de oferta pblica de aquisio prevista
neste Estatuto, no Regulamento de Listagem no Novo
Mercado, na legislao societria ou na
regulamentao emitida pela CVM podero assegurar

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Artigo 686. facultada a formulao de uma Renumerao

nica oferta pblica de aquisio, visando a mais
de uma das finalidades previstas neste CAPTULO,
no Regulamento de Listagem no Novo Mercado,
na Lei n 6.404/1976 ou na regulamentao
emitida pela CVM, desde que seja possvel
compatibilizar os procedimentos de todas as
modalidades de oferta pblica, no haja prejuzo
para os destinatrios da oferta e seja obtida a
autorizao da CVM quando exigida pela
legislao aplicvel.
Artigo 679. A Companhia ou os acionistas Renumerao
responsveis pela realizao de oferta pblica de
aquisio
prevista
neste
Estatuto,
no
Regulamento de Listagem no Novo Mercado, na
legislao societria ou na regulamentao

sua liquidao por intermdio de qualquer acionista

ou de terceiro. A Companhia ou o acionista, conforme
o caso, no se eximem da obrigao de realizar a
oferta pblica at que esta seja concluda com
observncia das regras aplicveis.

emitida pela CVM podero assegurar sua

liquidao por intermdio de qualquer acionista
ou de terceiro. A Companhia ou o acionista,
conforme o caso, no se eximem da obrigao de
realizar a oferta pblica at que esta seja
concluda com observncia das regras aplicveis.

Seo II Proteo da Disperso da Base Acionria

Artigo 68. Qualquer acionista ou Grupo de Acionistas
(Acionista Adquirente) que pretenda adquirir ou se
tornar titular: (a) de participao direta ou indireta
igual ou superior a 15% do total de aes de emisso
da Companhia; ou (b) de outros direitos de scio,
inclusive usufruto, que lhe atribuam o direito de voto,
sobre aes de emisso da Companhia que
representem mais de 15% do seu capital, dever
obter autorizao prvia da CVM, na forma
estabelecida na regulamentao por esta expedida e
observando-se o disposto nos regulamentos da
BM&FBOVESPA e os termos deste Captulo.
Pargrafo nico. O Acionista Adquirente dever
encaminhar ao Diretor de Relaes com Investidores
cpia do pedido de autorizao enviado CVM na
mesma data em que ocorrer o respectivo protocolo,
cabendo ao aludido Diretor promover a divulgao

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Artigo 6870. Qualquer acionista ou Grupo de Renumerao

Acionistas (Acionista Adquirente) que pretenda
adquirir ou se tornar titular: (a) de participao
direta ou indireta igual ou superior a 15% do total
de aes de emisso da Companhia; ou (b) de
outros direitos de scio, inclusive usufruto, que
lhe atribuam o direito de voto, sobre aes de
emisso da Companhia que representem mais de
15% do seu capital, dever obter autorizao
prvia da CVM, na forma estabelecida na
regulamentao por esta expedida e observandose o disposto nos regulamentos da
BM&FBOVESPA e os termos deste Captulo.

imediata da existncia de tal pedido ao mercado, na

forma prevista na Instruo CVM n 358/2002.
Artigo 69. Caso qualquer Acionista Adquirente
adquira ou se torne titular: (a) de participao direta
ou indireta igual ou superior a 30% do total de aes
de emisso da Companhia; ou (b) de outros direitos
de scio, inclusive usufruto, quando adquiridos de
forma onerosa, que lhe atribuam o direito de voto,
sobre aes de emisso da Companhia que
representem mais de 30% do seu capital, o Acionista
Adquirente dever, no prazo mximo de 30 dias a
contar da data da autorizao expedida pela CVM,
realizar ou solicitar o registro, conforme o caso, de
uma oferta pblica de aquisio da totalidade das
aes de emisso da Companhia pertencentes aos
demais acionistas, observando-se o disposto na Lei n
6.404/1976, na regulamentao expedida pela CVM,
pelas bolsas de valores nas quais os valores
mobilirios de emisso da Companhia sejam
admitidos negociao, e as regras estabelecidas
neste Estatuto.
Pargrafo nico. O Acionista Adquirente dever
atender eventuais solicitaes ou exigncias da CVM
dentro dos prazos prescritos na regulamentao

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Artigo 6971. Caso qualquer Acionista Adquirente Renumerao

adquira ou se torne titular: (a) de participao
direta ou indireta igual ou superior a 30% do total
de aes de emisso da Companhia; ou (b) de
outros direitos de scio, inclusive usufruto,
quando adquiridos de forma onerosa, que lhe
atribuam o direito de voto, sobre aes de
emisso da Companhia que representem mais de
30% do seu capital, o Acionista Adquirente
dever, no prazo mximo de 30 dias a contar da
data da autorizao expedida pela CVM, realizar
ou solicitar o registro, conforme o caso, de uma
oferta pblica de aquisio da totalidade das
aes de emisso da Companhia pertencentes
aos demais acionistas, observando-se o disposto
na Lei n 6.404/1976, na regulamentao
expedida pela CVM, pelas bolsas de valores nas
quais os valores mobilirios de emisso da
Companhia sejam admitidos negociao, e as
regras estabelecidas neste Estatuto.

aplicvel.
Artigo 70. O preo por ao de emisso da
Companhia objeto da oferta pblica (Preo da
Oferta) dever corresponder, no mnimo, ao maior
preo pago pelo Acionista Adquirente nos 6 (seis)
meses que antecederem o atingimento de percentual
igual ou superior a 30%, nos termos do Artigo 69
acima, ajustado por eventos societrios, tais como a
distribuio de dividendos ou juros sobre o capital
prprio, grupamentos, desdobramentos, bonificaes,
exceto aqueles relacionados a operaes de
reorganizao societria.
1.
A
oferta
pblica
dever
observar
obrigatoriamente os seguintes princpios e
procedimentos, alm de, no que couber, outros
expressamente previstos no Artigo 4 da Instruo
CVM n 361/02 ou norma que venha a substitu-la:
(a) ser dirigida indistintamente a todos os acionistas
da Companhia;
(b) ser efetivada em leilo a ser realizado na
BM&FBOVESPA;
(c) ser realizada de maneira a assegurar tratamento
equitativo aos destinatrios, permitir-lhes a adequada

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Artigo 702. O preo por ao de emisso da Renumerao

Companhia objeto da oferta pblica (Preo da
Oferta) dever corresponder, no mnimo, ao Ajuste de referncia cruzada.
maior preo pago pelo Acionista Adquirente nos 6
(seis) meses que antecederem o atingimento de
percentual igual ou superior a 30%, nos termos
do Artigo 6971 acima, ajustado por eventos
societrios, tais como a distribuio de
dividendos ou juros sobre o capital prprio,
grupamentos, desdobramentos, bonificaes,
exceto aqueles relacionados a operaes de
reorganizao societria.

informao quanto Companhia e ao ofertante, e

dot-los dos elementos necessrios tomada de uma
deciso refletida e independente quanto aceitao
da oferta pblica;
(d) ser imutvel e irrevogvel aps a publicao no
edital de oferta, nos termos da Instruo CVM n
361/02;
(e) ser lanada pelo preo determinado de acordo
com o previsto neste Artigo e liquidada vista, em
moeda corrente nacional; e
(f) ser instruda com o laudo de avaliao da
Companhia elaborado na forma do caput deste Artigo.
2. A exigncia de oferta pblica obrigatria prevista
no caput do Artigo 69 no excluir a possibilidade de
outro acionista da Companhia, ou, se for o caso, de a
prpria Companhia, formular outra oferta pblica
concorrente
ou
isolada,
nos
termos
da
regulamentao aplicvel.

2. A exigncia de oferta pblica obrigatria Ajuste de referncia cruzada.

prevista no caput do Artigo 6971 no excluir a
possibilidade de outro acionista da Companhia,
ou, se for o caso, de a prpria Companhia,
formular outra oferta pblica concorrente ou
isolada, nos termos da regulamentao aplicvel.

3. As obrigaes constantes do Art. 254-A da Lei n

6.404/76, e no Artigo 59 no excluem o cumprimento
pelo Acionista Adquirente das obrigaes constantes
deste Artigo.

3. As obrigaes constantes do Art. 254-A da Ajuste de referncia cruzada.

Lei n 6.404/76, e no Artigo 5961 no excluem o
cumprimento pelo Acionista Adquirente das
obrigaes constantes deste Artigo.

4. A exigncia da oferta pblica prevista no Artigo 4. A exigncia da oferta pblica prevista no Ajuste de referncia cruzada.
69 no se aplica na hiptese de uma pessoa se tornar Artigo 6971 no se aplica na hiptese de uma

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titular de aes de emisso da Companhia em pessoa se tornar titular de aes de emisso da

quantidade superior a 30% do total das aes de sua Companhia em quantidade superior a 30% do
emisso, em decorrncia:
total das aes de sua emisso, em decorrncia:
(a) da subscrio de aes da Companhia, realizada
em uma nica emisso primria, que tenha sido
aprovada em Assembleia Geral, convocada pelo
Conselho de Administrao, e cuja proposta de
aumento de capital tenha determinado a fixao do
preo de emisso das aes com base em Valor
Econmico obtido a partir de um laudo de avaliao
da Companhia realizada por instituio especializada
que atenda aos requisitos dos Pargrafos do Artigo
63; ou
(b) de oferta pblica para a aquisio da totalidade
das aes da Companhia.
5. Publicado qualquer edital de oferta pblica para
aquisio da totalidade das aes da Companhia,
formulado nos termos deste Artigo, incluindo a
determinao do Preo da Oferta, ou formulado nos
termos da regulamentao vigente, com liquidao
em moeda corrente ou mediante permuta por valores
mobilirios de emisso de companhia aberta, o
Conselho de Administrao dever reunir-se, no prazo
de 10 dias, a fim de apreciar os termos e condies da
oferta formulada, obedecendo aos seguintes

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(a) da subscrio de aes da Companhia, Ajuste de referncia cruzada.

realizada em uma nica emisso primria, que
tenha sido aprovada em Assembleia Geral,
convocada pelo Conselho de Administrao, e
cuja proposta de aumento de capital tenha
determinado a fixao do preo de emisso das
aes com base em Valor Econmico obtido a
partir de um laudo de avaliao da Companhia
realizada por instituio especializada que atenda
aos requisitos dos Pargrafos do Artigo 635; ou

princpios:
(a) o Conselho de Administrao poder contratar
assessoria externa especializada, que atenda ao
disposto no Pargrafo 1 do Artigo 63, com o objetivo
de prestar assessoria na anlise da convenincia e
oportunidade da oferta, no interesse geral dos
acionistas e do segmento econmico em que atuam
as controladas da Companhia e da liquidez dos valores
mobilirios ofertados, se for o caso; e
(b) caber ao Conselho de Administrao manifestarse a respeito da oferta, nos termos do Artigo 29,
alnea v, deste Estatuto.
(c) caso o Conselho de Administrao entenda, com
base em sua responsabilidade fiduciria, que a
aceitao, pela maioria dos acionistas da Companhia,
da oferta pblica formulada atende ao melhor
interesse geral dos mesmos acionistas e do segmento
econmico em que atuam as controladas da
Companhia, dever convocar Assembleia Geral
Extraordinria, a realizar-se no prazo de 20 dias,
destinada a deliberar sobre a revogao da limitao
ao nmero de votos prevista no Artigo 7,
condicionada tal revogao a que, com o resultado da
oferta, o Acionista Adquirente se torne titular de no

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(a) o Conselho de Administrao poder contratar Ajuste de referncia cruzada.

assessoria externa especializada, que atenda ao
disposto no Pargrafo 1 do Artigo 635, com o
objetivo de prestar assessoria na anlise da
convenincia e oportunidade da oferta, no
interesse geral dos acionistas e do segmento
econmico em que atuam as controladas da
Companhia e da liquidez dos valores mobilirios
ofertados, se for o caso; e

mnimo 2/3 das aes de emisso da Companhia,

excludas as aes em tesouraria;
(d) a limitao ao nmero de votos prevista no Artigo
7 no prevalecer, excepcionalmente, na Assembleia
Geral Extraordinria prevista na alnea (c), acima,
exclusivamente quando esta houver sido convocada
por iniciativa do Conselho de Administrao; e
(e) a oferta pblica ser imutvel e irrevogvel,
podendo ser condicionada pelo ofertante, no caso da
oferta voluntria, aceitao mnima referida na
parte final da alnea (c) deste Pargrafo 5 e
aprovao, pela Assembleia Geral Extraordinria, da
revogao da limitao ao nmero de votos por
acionista contida no Artigo 7.
6. Para fins do clculo do percentual de 30% do Ajuste de referncia cruzada.
total de aes de emisso da Companhia descrito
no caput do Artigo 6971, no sero computados,
sem prejuzo do disposto no Pargrafo 3, os
acrscimos involuntrios
de
participao
acionria resultantes de cancelamento de aes
em tesouraria, resgate de aes ou de reduo do
capital social da Companhia com o cancelamento
de aes.
Artigo 71. Na hiptese de o Acionista Adquirente no Artigo 713. Na hiptese de o Acionista Renumerao
cumprir as obrigaes impostas por este Captulo, Adquirente no cumprir as obrigaes impostas
6. Para fins do clculo do percentual de 30% do
total de aes de emisso da Companhia descrito no
caput do Artigo 69, no sero computados, sem
prejuzo do disposto no Pargrafo 3, os acrscimos
involuntrios de participao acionria resultantes de
cancelamento de aes em tesouraria, resgate de
aes ou de reduo do capital social da Companhia
com o cancelamento de aes.

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inclusive no que concerne ao atendimento dos prazos:

(i) para a realizao ou solicitao do registro da
oferta pblica; ou (ii) para atendimento das eventuais
solicitaes ou exigncias da CVM, o Conselho de
Administrao da Companhia convocar Assembleia
Geral Extraordinria, na qual o Acionista Adquirente
no poder votar, para deliberar sobre a suspenso
do exerccio dos direitos do Acionista Adquirente,
conforme disposto no Artigo 120 da Lei n 6.404/76.

por este Captulo, inclusive no que concerne ao

atendimento dos prazos: (i) para a realizao ou
solicitao do registro da oferta pblica; ou (ii)
para atendimento das eventuais solicitaes ou
exigncias da CVM, o Conselho de Administrao
da Companhia convocar Assembleia Geral
Extraordinria, na qual o Acionista Adquirente
no poder votar, para deliberar sobre a
suspenso do exerccio dos direitos do Acionista
Adquirente, conforme disposto no Artigo 120 da
Lei n 6.404/76.

Artigo 72. As disposies do Regulamento do Novo

Mercado prevalecero sobre as disposies
estatutrias, nas hipteses de prejuzo aos direitos
dos destinatrios das ofertas pblicas previstas neste
Estatuto.

Artigo 724. As disposies do Regulamento do Renumerao

Novo Mercado prevalecero sobre as disposies
estatutrias, nas hipteses de prejuzo aos
direitos dos destinatrios das ofertas pblicas
previstas neste Estatuto.

CAPTULO IX
DEFINIES
Artigo 73. Para fins deste Estatuto, os seguintes Artigo 735. Para fins deste Estatuto, os seguintes Renumerao
termos com iniciais maisculas tero os seguintes termos com iniciais maisculas tero os seguintes
significados:
significados:
(a) Acionista Adquirente significa qualquer pessoa
(incluindo, exemplificativamente, qualquer pessoa
natural ou jurdica, fundo de investimento,
condomnio, carteira de ttulos, universalidade de
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direitos, ou outra forma de organizao, residente,

com domiclio ou com sede no Brasil ou no exterior),
Grupo de Acionistas ou grupo de pessoas vinculadas
por acordo de voto com o Acionista Adquirente e/ou
que atue representando o mesmo interesse do
Acionista Adquirente, que venha a subscrever e/ou
adquirir aes da Companhia. Incluem-se, dentre os
exemplos de uma pessoa que atue representando o
mesmo interesse do Acionista Adquirente, qualquer
pessoa: (i) que seja Controlada ou administrada por
tal Acionista Adquirente; (ii) que Controle ou
administre, sob qualquer forma, o Acionista
Adquirente; (iii) que seja Controlada ou administrada
por qualquer pessoa que Controle ou administre,
direta ou indiretamente, tal Acionista Adquirente; (iv)
na qual o Controlador de tal Acionista Adquirente
tenha, direta ou indiretamente, uma participao
societria igual ou superior a 30% do capital social; (v)
na qual tal Acionista Adquirente tenha, direta ou
indiretamente, uma participao societria igual ou
superior a 30% do capital social; ou (vi) que tenha,
direta ou indiretamente, uma participao societria
igual ou superior a 30% do capital social do Acionista
Adquirente;
(b) Grupo de Acionistas significa o grupo de
pessoas: (i) vinculadas por contratos ou acordos de
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qualquer natureza, inclusive acordos de acionistas,

orais ou escritos, seja diretamente ou por meio de
sociedades Controladas, Controladores ou sob
Controle comum; ou (ii) entre as quais haja relao de
Controle; ou (iii) sob Controle Comum; ou (iv) que
atuem representando um interesse comum. Incluemse dentre os exemplos de pessoas representando um
interesse comum: (v) uma pessoa titular, direta ou
indiretamente, de participao societria igual ou
superior a 15% do capital social da outra pessoa; e (vi)
duas pessoas que tenham um terceiro investidor em
comum que seja titular, direta ou indiretamente, de
participao societria igual ou superior a 15% do
capital de cada uma das duas pessoas. Quaisquer
joint-ventures, fundos ou clubes de investimento,
fundaes,
associaes,
trusts,
condomnios,
cooperativas, carteiras de ttulos, universalidades de
direitos, ou quaisquer outras formas de organizao
ou empreendimento, constitudos no Brasil ou no
exterior, sero considerados parte de um mesmo
Grupo de Acionistas, sempre que duas ou mais entre
tais entidades forem: (vii) administradas ou geridas
pela mesma pessoa jurdica ou por partes
relacionadas a uma mesma pessoa jurdica; ou (viii)
tenham em comum a maioria de seus
administradores, sendo certo que no caso de fundos

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de investimentos com administrador comum,

somente sero considerados como integrantes de um
Grupo de Acionistas aqueles cuja deciso sobre o
exerccio de votos em Assembleias Gerais, nos termos
dos
respectivos
regulamentos,
for
de
responsabilidade do administrador, em carter
discricionrio;
(c) Conselheiro Independente tem o significado
atribudo nos Pargrafos 6 e 7 do Artigo 22; e
(d) Investidor Institucional significa todo aquele
que: (i) atenda aos requisitos da CVM para qualificarse como investidor qualificado; e (ii) tenha por
objetivo, cumulativa ou isoladamente, por fora de
seus atos constitutivos ou de disposio legal ou
regulamentar, a aplicao de recursos prprios em
valores mobilirios de emisso de companhias
abertas.
Pargrafo nico. Os termos grafados com iniciais
maisculas utilizados neste Estatuto Social que no
estiverem aqui definidos tm o significado que lhes foi
atribudo no Regulamento do Novo Mercado.
CAPTULO X
LIQUIDAO
Artigo 74. A Companhia dissolver-se- e entrar em Artigo 746. A Companhia dissolver-se- e entrar Renumerao

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liquidao nos casos previstos em lei, cabendo

Assembleia Geral estabelecer o modo de liquidao e
eleger o liquidante, ou liquidantes, e o Conselho
Fiscal, caso seu funcionamento seja solicitado por
acionistas que perfaam o quorum estabelecido em
lei ou na regulamentao expedida pela CVM,
obedecidas as formalidades legais, fixando-lhes os
poderes e a remunerao.

em liquidao nos casos previstos em lei,

cabendo Assembleia Geral estabelecer o modo
de liquidao e eleger o liquidante, ou
liquidantes, e o Conselho Fiscal, caso seu
funcionamento seja solicitado por acionistas que
perfaam o quorum estabelecido em lei ou na
regulamentao expedida pela CVM, obedecidas
as formalidades legais, fixando-lhes os poderes e
a remunerao.

CAPTULO XI
AUTORREGULAO
Artigo 75. A fiscalizao e a superviso (i) das
operaes cursadas nos Mercados administrados pela
Companhia e suas sociedades controladas, (ii) da
atuao dos titulares de Autorizaes de Acesso, e (iii)
das atividades de organizao e acompanhamento de
mercado desenvolvidas pela prpria Companhia e
suas sociedades controladas, sero exercidas por
sociedade controlada que tenha por objeto o
exerccio dessa atividade, sem prejuzo das
competncias previstas para o Diretor Presidente
estabelecidas na forma da regulamentao em vigor.
CAPTULO XII
ARBITRAGEM

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Artigo 757. A fiscalizao e a superviso (i) das Renumerao

operaes cursadas nos Mercados administrados
pela Companhia e suas sociedades controladas,
(ii) da atuao dos titulares de Autorizaes de
Acesso, e (iii) das atividades de organizao e
acompanhamento de mercado desenvolvidas
pela prpria Companhia e suas sociedades
controladas, sero exercidas por sociedade
controlada que tenha por objeto o exerccio
dessa atividade, sem prejuzo das competncias
previstas para o Diretor Presidente estabelecidas
na forma da regulamentao em vigor.

Artigo 76. A Companhia, seus acionistas,

Administradores e os membros do Conselho Fiscal, se
instalado, ficam obrigados a resolver, por meio de
arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia
que possa surgir entre eles, relacionada ou oriunda,
em especial, da aplicao, validade, eficcia,
interpretao, violao e seus efeitos, das disposies
contidas neste Estatuto, nas disposies da Lei n
6.404/76, nas normas editadas pelo Conselho
Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e
pela Comisso de Valores Mobilirios, nas demais
normas aplicveis ao funcionamento do mercado de
capitais em geral, alm daquelas constantes do
Regulamento de Listagem do Novo Mercado, do
Contrato de Participao do Novo Mercado, do
Regulamento de Arbitragem e do Regulamento de
Sanes, a qual deve ser conduzida junto Cmara de
Arbitragem
do
Mercado
instituda
pela
BM&FBOVESPA,
em
conformidade
com
o
Regulamento da referida Cmara.

Artigo 786. A Companhia, seus acionistas, Renumerao

Administradores e os membros do Conselho
Fiscal, se instalado, ficam obrigados a resolver,
por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa
ou controvrsia que possa surgir entre eles,
relacionada ou oriunda, em especial, da
aplicao, validade, eficcia, interpretao,
violao e seus efeitos, das disposies contidas
neste Estatuto, nas disposies da Lei n
6.404/76, nas normas editadas pelo Conselho
Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil
e pela Comisso de Valores Mobilirios, nas
demais normas aplicveis ao funcionamento do
mercado de capitais em geral, alm daquelas
constantes do Regulamento de Listagem do Novo
Mercado, do Contrato de Participao do Novo
Mercado, do Regulamento de Arbitragem e do
Regulamento de Sanes, a qual deve ser
conduzida junto Cmara de Arbitragem do
Mercado instituda pela BM&FBOVESPA, em
conformidade com o Regulamento da referida
Cmara.

CAPTULO XIII
DISPOSIES GERAIS
Artigo 77. A Companhia observar os acordos de Artigo 779. A Companhia observar os acordos de Renumerao

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acionistas arquivados na sede social e que no

conflitem com o disposto no presente Estatuto,
cabendo Administrao abster-se de registrar
transferncias de aes ou outros valores mobilirios
contrrias aos respectivos termos e, ao Presidente das
Assembleias Gerais, abster-se de computar os votos
proferidos em sentido contrrio ao estabelecido em
tais acordos, observado o disposto na alnea (k) do
Artigo 29.

acionistas arquivados na sede social e que no

conflitem com o disposto no presente Estatuto,
cabendo Administrao abster-se de registrar
transferncias de aes ou outros valores
mobilirios contrrias aos respectivos termos e,
ao Presidente das Assembleias Gerais, abster-se
de computar os votos proferidos em sentido
contrrio ao estabelecido em tais acordos,
observado o disposto na alnea (k) do Artigo 29.

Disposio Inexistente

Artigo 80. A Companhia indenizar e manter

indenes seus Administradores e demais
funcionrios que exeram cargo ou funo de
gesto na Companhia (em conjunto ou
isoladamente Beneficirios), na hiptese de
eventual dano ou prejuzo efetivamente sofrido
pelos Beneficirios por fora do exerccio regular
de suas funes na Companhia.

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Promover e manter um alinhamento entre as

prticas da Companhia e aquelas adotadas
internacionalmente por grandes empresas,
notadamente do segmento financeiro, como
forma de atrair e reter administradores e
funcionrios qualificados.
Tais empresas tm como prtica prover os
seus administradores e funcionrios com uma
poltica de indenizao, em adio s aplices
de seguro D&O, com o fito de manter-lhes
indenes em caso de cobrana de valores
(inclusive por solidariedade para com a
Companhia) e da aplicao de sanes
pecunirias, decorrentes de aes do fisco ou
de outras autoridades administrativas ou
judiciais.

Disposio Inexistente

Disposio Inexistente

Artigo 78. A Companhia enviar, por correio

eletrnico, todos os avisos, editais, e informaes
peridicas publicados ou enviados CVM, a todos os
acionistas que formularem por escrito tal solicitao,
com indicao de prazo de validade, no superior a 2
anos, e indicarem o seu endereo eletrnico; essa
comunicao no suprir as publicaes legalmente
exigidas e ser feita mediante a exonerao expressa
pelo acionista de qualquer responsabilidade da
Companhia por erros ou omisses no envio.
Disposio inexistente

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1 - Caso algum dos Beneficirios seja

condenado, por deciso judicial transitada em
julgado, em virtude de culpa ou dolo, este dever
ressarcir a Companhia de todos os custos e
despesas incorridos com a assistncia jurdica,
nos termos da legislao em vigor.
2 - As condies e as limitaes da indenizao
objeto do presente artigo sero determinadas em
documento escrito, cuja implantao da alada
do Comit de Governana e Indicao do
Conselho de Administrao, sem prejuzo da
contratao de seguro especfico para a
cobertura de riscos de gesto.
Artigo 7881. A Companhia enviar, por correio
eletrnico, todos os avisos, editais, e informaes
peridicas publicados ou enviados CVM, a todos
os acionistas que formularem por escrito tal
solicitao, com indicao de prazo de validade,
no superior a 2 anos, e indicarem o seu
endereo eletrnico; essa comunicao no
suprir as publicaes legalmente exigidas e ser
feita mediante a exonerao expressa pelo
acionista de qualquer responsabilidade da
Companhia por erros ou omisses no envio.
Artigo 82. vedada a doao, pela Companhia,
seja em espcie ou em bens, a quaisquer partidos

Idem acima

Idem acima

Renumerao

Adequao deciso do Supremo Tribunal

Federal a respeito.

Artigo 79. Os casos omissos no presente Estatuto

sero resolvidos pela Assembleia Geral e regulados de
acordo com as disposies da Lei n 6.404/76,
observado o previsto no Regulamento do Novo
Mercado.
Disposio inexistente
Disposio inexistente

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polticos, campanhas eleitorais, candidatos e

comits afins, seja direta ou indiretamente.
Artigo 7983. Os casos omissos no presente Renumerao
Estatuto sero resolvidos pela Assembleia Geral e
regulados de acordo com as disposies da Lei n
6.404/76, observado o previsto no Regulamento
do Novo Mercado.
CAPTULO XIII
DISPOSIO TRANSITRIA
Artigo 84. O nmero mximo de 13 membros no
Conselho de Administrao a que se refere o
Artigo 22 deve vigorar pelo prazo de at 2 (dois)
anos contados da data da eleio do 12 e do 13
membros do referido rgo, limitado ao trmino
do mandato ento em vigor.

Esclareceu que o aumento da quantidade

mxima de Conselheiros que se prope no
caput do Artigo 22 deve ser temporrio,
conforme divulgado em Fato Relevante de
8/4/2016:
Dentre as propostas que sero apresentadas
Assembleia Geral Extraordinria da
BM&FBOVESPA est a ampliao do nmero
de integrantes do seu Conselho de
Administrao, de 11 (onze) para 13 (treze)
membros, excepcionalmente pelo prazo de 2
(dois) anos, limitado ao trmino do mandato
ento em vigor. Os dois novos Conselheiros
sero
indicados
pelo
Conselho
de
Administrao da CETIP dentre os atuais
administradores da CETIP e aprovados pelo
Comit de Governana e Indicao e pelo

Conselho de Administrao da BM&FBOVESPA,

aps a obteno das aprovaes regulatrias
para a Operao junto aos rgos
competentes, e submetidos Assembleia
Geral da BM&FBOVESPA. A ampliao
temporria do nmero de Conselheiros visa a
propiciar a melhor integrao e absoro de
conhecimento dos negcios da CETIP pela
BM&FBOVESPA.

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ANEXO V Verso consolidada do Estatuto Social

ESTATUTO SOCIAL DA BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES,
MERCADORIAS E FUTUROS

CAPTULO I
DENOMINAO, SEDE, FORO, OBJETO E DURAO

Artigo 1. A BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E

FUTUROS (Companhia) uma companhia que se rege pelo presente
Estatuto e pela legislao e regulamentao aplicvel.
1. Com a admisso da Companhia no segmento especial de listagem
denominado Novo Mercado da BM&FBOVESPA (Novo Mercado), sujeitam-se
a Companhia, seus acionistas, Administradores e membros do Conselho
Fiscal, quando instalado, s disposies do Regulamento de Listagem do Novo
Mercado da BM&FBOVESPA (Regulamento do Novo Mercado).
2. A Companhia, seus administradores e acionistas devero observar o
disposto no Regulamento para Listagem de Emissores e Admisso
Negociao de Valores Mobilirios, incluindo as regras referentes retirada e
excluso de negociao de valores mobilirios admitidos negociao nos
mercados organizados administrados pela BM&FBOVESPA.
Artigo 2. A Companhia tem sede e foro na cidade de So Paulo, Estado de
So Paulo, podendo, por deliberao da Diretoria, abrir e encerrar filiais,
escritrios ou outros estabelecimentos e dependncias em qualquer praa do
Pas ou do exterior.
Artigo 3. A Companhia tem por objeto social exercer ou participar em
sociedades que exeram as seguintes atividades:
I Administrao de mercados organizados de ttulos e valores mobilirios,
zelando pela organizao, funcionamento e desenvolvimento de mercados
livres e abertos para a negociao de quaisquer espcies de ttulos ou
contratos que possuam como referncia ou tenham por objeto ativos
financeiros, ndices, indicadores, taxas, mercadorias, moedas, energias,
transportes, commodities e outros bens ou direitos direta ou indiretamente
relacionados a tais ativos, nas modalidades vista ou de liquidao futura;
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II Manuteno de ambientes ou sistemas adequados realizao de

negcios de compras e vendas, leiles e operaes especiais envolvendo
valores mobilirios, ttulos, direitos e ativos, no mercado de bolsa e no mercado
de balco organizado;
III Prestao de servios de registro, compensao e liquidao, fsica e
financeira, por meio de rgo interno ou sociedade especialmente constituda
para esse fim, assumindo ou no a posio de contraparte central e
garantidora da liquidao definitiva, nos termos da legislao vigente e de seus
prprios regulamentos:
(a) das operaes realizadas e/ou registradas em quaisquer dos ambientes ou
sistemas relacionados nos itens I e II acima; ou
(b) das operaes realizadas e/ou registradas em outras bolsas, mercados ou
sistemas de negociao,
IV Prestao de servios de depositria central e de custdia fungvel e
infungvel de mercadorias, de ttulos e valores mobilirios e de quaisquer outros
ativos fsicos e financeiros;
V Prestao de servios de padronizao, classificao, anlises, cotaes,
estatsticas, formao profissional, realizao de estudos, publicaes,
informaes, biblioteca e software sobre assuntos que interessem
Companhia e aos participantes dos mercados por ela direta ou indiretamente
administrados;
VI Prestao de suporte tcnico, administrativo e gerencial para fins de
desenvolvimento de mercado, bem como exerccio de atividades educacionais,
promocionais e editoriais relacionadas ao seu objeto social e aos mercados por
ela administrados;
VII Exerccio de outras atividades autorizadas pela Comisso de Valores
Mobilirios ou pelo Banco Central do Brasil, que, na viso do Conselho de
Administrao da Companhia, sejam do interesse de participantes dos
mercados administrados pela Companhia e contribuam para o seu
desenvolvimento e sua higidez; e
VIII Participao no capital de outras sociedades ou associaes, sediadas
no Pas ou no exterior, seja na qualidade de scia, acionista ou associada, na
posio de acionista controladora ou no, e que tenham como foco principal de
suas atividades as expressamente mencionadas neste Estatuto Social, ou que,
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na viso do Conselho de Administrao da Companhia, sejam do interesse de

participantes dos mercados administrados pela Companhia e contribuam para
o seu desenvolvimento e sua higidez.
Pargrafo nico. No mbito dos poderes que lhe so conferidos pela Lei n
6.385/1976 e pela regulamentao vigente, a Companhia dever:
(a) regulamentar a concesso de autorizaes de acesso aos distintos
sistemas de negociao, de registro e de liquidao de operaes
administrados pela Companhia ou por sociedades por ela controladas
(Autorizaes de Acesso), estabelecendo os termos, condies e
procedimentos para a concesso de tais autorizaes em regulamento de
acesso aos referidos mercados (Regulamento de Acesso);
(b) estabelecer normas visando preservao de princpios equitativos de
comrcio e de negociao e de elevados padres ticos para as pessoas que
atuem nos mercados por ela administrados, direta ou indiretamente, bem como
regulamentar as negociaes e dirimir questes operacionais envolvendo os
detentores das Autorizaes de Acesso aos mesmos mercados;
(c) regulamentar as atividades dos detentores das Autorizaes de Acesso nos
sistemas e nos mercados administrados pela Companhia;
(d) estabelecer mecanismos e normas que permitam mitigar o risco de
inadimplemento dos detentores de Autorizao de Acesso a seus mercados
das obrigaes assumidas, em face das operaes realizadas e/ou registradas
em quaisquer de seus ambientes ou sistemas de negociao, registro,
compensao e liquidao;
(e) fiscalizar as operaes realizadas e/ou registradas em quaisquer de seus
ambientes ou sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao,
bem como todas aquelas por ela regulamentadas;
(f) fiscalizar a atuao dos detentores de Autorizaes de Acesso, como
comitentes e/ou intermedirios das operaes realizadas e/ou registradas em
quaisquer de seus ambientes ou sistemas de negociao, registro,
compensao e liquidao, bem como de todas aquelas por ela
regulamentadas; e
(g) aplicar penalidades aos infratores das normas legais, regulamentares e
operacionais cujo cumprimento incumbe Companhia fiscalizar.
Artigo 4. O prazo de durao da Companhia indeterminado.
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CAPTULO II
CAPITAL SOCIAL, AES E ACIONISTAS
Artigo 5. O capital social da Companhia de R$2.540.239.563,88,
integralizado e dividido em 1.815.000.000 aes ordinrias, todas nominativas
e sem valor nominal, sendo vedada a emisso de aes preferenciais e de
partes beneficirias.
Artigo 6. Todas as aes de emisso da Companhia so escriturais e
mantidas em conta de depsito, junto a instituio financeira autorizada pela
Comisso de Valores Mobilirios CVM (CVM), em nome de seus titulares.
Pargrafo nico. O custo de transferncia e averbao, assim como o custo
do servio relativo s aes escriturais, podero ser cobrados diretamente do
acionista pela instituio escrituradora, conforme venha a ser definido no
contrato de escriturao de aes.
Artigo 7. A cada ao ordinria corresponde o direito a um voto nas
deliberaes da Assembleia Geral ou Especial, sendo certo, no entanto, que
nenhum acionista ou Grupo de Acionistas (Grupo de Acionistas, conforme
termo definido no Artigo 75) poder exercer votos em nmero superior a 7% do
nmero de aes em que se dividir o capital social, observado o previsto na
alnea (d) do Pargrafo 5 do Artigo 72.
1. No caso de acordos de acionistas que tratem do exerccio do direito de
voto, observado o disposto no Pargrafo 2, todos os seus signatrios sero
considerados como integrantes de um Grupo de Acionistas, para fins da
aplicao da limitao ao nmero de votos de que trata o caput deste Artigo.
2. vedada a pr-constituio de maioria de acionistas em Assembleia Geral
mediante acordo de acionistas sobre exerccio do direito de voto, arquivados ou
no na sede da Companhia, que forme bloco com nmero de votos superior ao
limite individual fixado no caput deste Artigo.
3. Caber ao Presidente da Assembleia Geral zelar pela aplicao das
regras previstas neste artigo e informar o nmero de votos que podero ser
exercidos por cada acionista ou Grupo de Acionistas presente.
4. No sero computados em Assembleia os votos que excederem os limites
fixados neste Artigo.

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Artigo 8. A Companhia est autorizada a aumentar o seu capital social at o

limite de 2.500.000.000 (dois bilhes e quinhentos milhes) de aes
ordinrias, por deliberao do Conselho de Administrao, independentemente
de reforma estatutria.
1. Na hiptese prevista no caput deste Artigo, competir ao Conselho de
Administrao fixar o preo de emisso e o nmero de aes a ser emitido,
bem como o prazo e as condies de integralizao.
2. Dentro do limite do capital autorizado, o Conselho de Administrao
poder, ainda: (i) deliberar sobre a emisso de bnus de subscrio; (ii) de
acordo com plano aprovado pela Assembleia Geral, outorgar opo de compra
de aes a administradores e empregados da Companhia ou de sociedade sob
seu controle, ou a pessoas naturais que lhes prestem servios, sem que os
acionistas tenham direito de preferncia na outorga ou subscrio destas
aes; e (iii) aprovar aumento do capital social mediante a capitalizao de
lucros ou reservas, com ou sem bonificao em aes.
Artigo 9. A mora do acionista na integralizao do capital subscrito importar
a cobrana de juros de 1% ao ms, atualizao monetria com base no IGP-M,
na menor periodicidade legalmente aplicvel, e multa de 10% sobre o valor da
obrigao, sem prejuzo das demais sanes legais aplicveis.
Artigo 10. Todo acionista ou Grupo de Acionistas obrigado a divulgar,
mediante comunicao Companhia, na qual devero constar as informaes
previstas no Artigo 12 da Instruo CVM n 358/2002, a aquisio de aes,
que somadas s j possudas, superem 5%, 10%, 15%, e assim
sucessivamente, do capital da Companhia.
1. Nos casos em que a aquisio resulte ou tenha sido efetuada com o
objetivo de alterar a composio do controle ou a estrutura administrativa da
Companhia, bem como nos casos em que esta aquisio gerar a obrigao de
realizao de oferta pblica de aquisio de aes, nos termos do CAPTULO
VIII e da legislao e regulamentao vigente, o acionista ou Grupo de
Acionistas adquirente dever ainda promover a publicao, nos jornais de
grande circulao habitualmente utilizados pela Companhia, de aviso contendo
as informaes previstas no Artigo 12 da Instruo CVM n 358/2002.
2. As obrigaes previstas neste Artigo tambm se aplicam aos titulares de
debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e opo de compra de
aes que assegurem a seus titulares a aquisio de aes nos percentuais
aqui previstos.

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3. Os acionistas ou Grupos de Acionistas tambm devero informar, na

forma prevista no caput deste Artigo, a alienao ou extino de aes e
demais valores mobilirios mencionados no Pargrafo anterior a cada vez que
a sua participao no capital social se reduzir em 5% do total de aes
emitidas pela Companhia.
4. A infrao ao disposto neste Artigo sujeitar o(s) infrator(es) penalidade
prevista no Artigo 16, alnea (i) e no Artigo 18.
5. O Diretor de Relaes com Investidores dever encaminhar as
comunicaes previstas neste Artigo, assim que recebidas, CVM e s bolsas
de valores em que forem negociados os valores mobilirios emitidos pela
Companhia.
Artigo 11. A emisso de novas aes, debntures conversveis em aes ou
bnus de subscrio cuja colocao seja feita mediante venda em bolsa de
valores, subscrio pblica ou permuta por aes em oferta pblica de
aquisio de controle nos termos dos Artigos 257 a 263 da Lei n 6.404/76, ou,
ainda, nos termos de lei especial sobre incentivos fiscais, poder se dar sem
que aos acionistas seja concedido direito de preferncia na subscrio ou com
reduo do prazo mnimo previsto em lei para o seu exerccio.
CAPTULO III
ASSEMBLEIA GERAL
Artigo 12. A Assembleia Geral reunir-se- ordinariamente dentro dos quatro
primeiros meses aps o encerramento do exerccio social, para deliberar sobre
as matrias previstas no Artigo 132 da Lei n 6.404/1976, e,
extraordinariamente, sempre que os interesses da Companhia assim o
exigirem.
1. A Assembleia Geral competente para decidir sobre todos os atos
relativos Companhia, bem como para tomar as decises que julgar
conveniente defesa de seus interesses.
2. A Assembleia Geral Ordinria e a Assembleia Geral Extraordinria podem
ser cumulativamente convocadas e realizadas no mesmo local, data e hora, e
instrumentadas em ata nica.
3. A Assembleia Geral ser convocada pelo Conselho de Administrao
mediante deliberao da maioria de seus membros ou, ainda, nas hipteses
previstas neste Estatuto e no Pargrafo nico do Artigo 123 da Lei n
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6.404/1976.
4. Os documentos pertinentes matria a ser deliberada nas Assembleias
Gerais devero ser colocados disposio dos acionistas, na sede da
Companhia, na data da publicao do primeiro anncio de convocao,
ressalvadas as hipteses em que a lei ou a regulamentao vigente exigir sua
disponibilizao em prazo maior.
5. A Assembleia Geral instalar-se-, em primeira convocao, com a
presena de acionistas representando ao menos 25% do capital social, salvo
quando a lei exigir quorum mais elevado; e, em segunda convocao, com
qualquer nmero de acionistas.
6. A Assembleia Geral Extraordinria que tiver por objeto a reforma deste
Estatuto se instalar, em primeira convocao, com a presena de acionistas
que representem, no mnimo, 2/3 do capital social, mas poder instalar-se em
segunda convocao com qualquer nmero de presentes.
7. A Assembleia Geral ser presidida pelo Presidente do Conselho de
Administrao ou por quem este indicar. Na ausncia do Presidente, a
Assembleia Geral ser presidida pelo Vice-Presidente do Conselho de
Administrao, ou por quem o Vice-Presidente indicar. O presidente da
Assembleia Geral escolher um dos presentes para secretari-lo.
8. Caber exclusivamente ao Presidente da Mesa, observadas as normas
estabelecidas pelo presente Estatuto, qualquer deciso relativa ao nmero de
votos de cada acionista, deciso da qual caber recurso prpria Assembleia
Geral, em cuja deliberao no poder votar a parte interessada.
Artigo 13. Antes de instalar-se a Assembleia Geral, os acionistas devidamente
identificados assinaro o Livro de Presena de Acionistas, informando seu
nome e residncia e a quantidade de aes de que forem titulares.
1. O Livro de Presena de Acionistas ser encerrado pelo Presidente da
Mesa, logo aps a instalao da Assembleia Geral.
2. Os acionistas que comparecerem Assembleia Geral aps o
encerramento do Livro de Presena de Acionistas podero participar da
Assembleia Geral, mas no tero direito de votar em qualquer deliberao
social.
Artigo 14. A Companhia dever iniciar o cadastramento de acionistas para
tomar parte na Assembleia Geral, com no mnimo 48 (quarenta e oito) horas de
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antecedncia, cabendo ao acionista apresentar: (i) comprovante expedido pela

instituio depositria das aes escriturais de sua titularidade, na forma do
Artigo 126 da Lei n 6.404/76, datado de at 5 dias da data de realizao da
Assembleia Geral, podendo a Companhia dispensar a apresentao desse
comprovante; e (ii) instrumento de mandato e/ou documentos que comprovem
os poderes do representante legal do acionista. O acionista ou seu
representante legal dever comparecer Assembleia Geral munido de
documentos que comprovem sua identidade.
Artigo 15. As deliberaes da Assembleia Geral sero tomadas por maioria de
votos dos presentes, no se computando os votos em branco, ressalvadas as
excees previstas em lei e observado o disposto no Artigo 7 e no Pargrafo
2 do Artigo 65.
1. A deliberao da Assembleia Geral sobre a alterao ou excluso das
disposies do Artigo 71, que restrinja o direito dos acionistas realizao da
oferta pblica de aquisio de aes prevista em tal Artigo 71, ser tomada
com observncia da limitao do direito de voto prevista no Artigo 7.
2. A Assembleia Geral somente poder deliberar sobre assuntos da ordem
do dia, constantes do respectivo edital de convocao, sendo vedada a
aprovao de matrias sob rubrica genrica.
3. Dos trabalhos e deliberaes da Assembleia Geral ser lavrada ata, a qual
ser assinada pelos integrantes da mesa e pelos acionistas presentes.
Artigo 16. Compete Assembleia Geral, alm das demais atribuies
previstas em lei ou neste Estatuto:
(a) tomar as contas dos administradores, examinar, discutir e votar as
demonstraes financeiras;
(b) deliberar, de acordo com proposta apresentada pela administrao, sobre a
destinao do lucro do exerccio e a sua distribuio aos acionistas;
(c) eleger e destituir os membros do Conselho de Administrao e do Conselho
Fiscal, se instalado;
(d) fixar a remunerao global dos membros do Conselho de Administrao e
da Diretoria, assim como a dos membros do Conselho Fiscal, se instalado,
observado o disposto no Artigo 17;
(e) aprovar planos de concesso de aes ou de outorga de opo de compra
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ou subscrio de aes aos seus administradores e empregados, assim como

aos administradores e empregados de outras sociedades controladas pela
Companhia ou a pessoas naturais que lhes prestem servios;
(f) aprovar a atribuio de participao nos lucros aos administradores,
observados os limites legais, e aos empregados da Companhia, considerando
a poltica de recursos humanos da Companhia;
(g) deliberar sobre proposta de sada da Companhia do Novo Mercado ou,
ainda, sobre o cancelamento do registro de companhia aberta;
(h) escolher empresa especializada responsvel pela determinao do valor
econmico e elaborao do respectivo laudo de avaliao das aes da
Companhia, em caso de cancelamento de registro de companhia aberta ou
sada do Novo Mercado, conforme previsto no CAPTULO VIII, dentre as
empresas indicadas pelo Conselho de Administrao;
(i) suspender o exerccio de direitos de acionista, na forma do disposto no
Artigo 120 da Lei n 6.404/76 e no Artigo 18;
(j) deliberar sobre a participao em outras sociedades e/ou associaes,
consrcios ou joint ventures, quando os valores desta participao forem
superiores a trs vezes o Valor de Referncia;
(k) deliberar sobre a alienao de ativos imobilizados ou de marcas da
Companhia que representem valor igual ou superior a trs vezes o Valor de
Referncia;
(l) deliberar sobre a incorporao da Companhia, ou das aes de sua
emisso, em outra sociedade, sua fuso, ciso, transformao ou dissoluo,
seguindo o quorum legal, salvo se for previamente autorizada pela CVM, nas
hipteses previstas no Pargrafo Segundo do artigo 136 da Lei n. 6.404/76, a
reduo de quorum para tais deliberaes; e
(m) aprovar previamente a negociao, pela Companhia, de aes de sua
prpria emisso nas hipteses prescritas na regulamentao em vigor.
Artigo 17. A Assembleia Geral fixar o montante da remunerao global dos
membros do Conselho de Administrao e dos Diretores, especificando a
parcela de tal montante a ser atribuda a cada rgo.
1. Observado o montante estabelecido pela Assembleia Geral, na forma do
caput deste Artigo, o Conselho de Administrao fixar a remunerao a ser
atribuda ao Diretor Presidente e este determinar a remunerao individual de
cada Diretor.
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2. Os membros do Conselho de Administrao e os Diretores somente faro

jus participao nos lucros nos exerccios sociais em relao ao qual for
atribudo aos acionistas o dividendo obrigatrio previsto pelo Artigo 202 da Lei
n 6.404/1976.
Artigo 18. A Assembleia Geral poder suspender o exerccio dos direitos,
inclusive o de voto, do acionista ou Grupo de Acionistas que deixar de cumprir
obrigao legal, regulamentar ou estatutria.
1. Os acionistas que representem 5%, no mnimo, do capital social, podero
convocar a Assembleia Geral mencionada no caput deste Artigo quando o
Conselho de Administrao no atender, no prazo de 8 dias, a pedido de
convocao que apresentarem, com a indicao da obrigao descumprida e a
identificao do acionista ou Grupo de Acionistas inadimplente.
2. Caber Assembleia Geral que aprovar a suspenso dos direitos do
acionista ou Grupo de Acionistas tambm estabelecer, entre outros aspectos, o
alcance e o prazo da suspenso, sendo vedada a suspenso dos direitos de
fiscalizao e de pedido de informaes assegurados em lei.
3. A suspenso de direitos cessar logo que cumprida a obrigao
Artigo 19. vedado a qualquer acionista intervir em qualquer deliberao em
que tiver ou representar interesse conflitante com o da Companhia. Considerarse- abusivo, para fins do disposto no Artigo 115 da Lei n 6.404/76, o voto
proferido por acionista em deliberao em que tenha ou represente interesse
conflitante com o da Companhia.
CAPTULO IV
ADMINISTRAO
Seo I Disposies Comuns aos rgos da Administrao
Artigo 20. A administrao da Companhia compete ao Conselho de
Administrao e Diretoria.
Pargrafo nico. Os cargos de Presidente do Conselho de Administrao e de
Diretor Presidente ou principal executivo da Companhia no podero ser
acumulados pela mesma pessoa

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Artigo 21. Os membros do Conselho de Administrao e da Diretoria sero

investidos em seus respectivos cargos mediante assinatura, nos 30 dias
seguintes respectiva eleio, de termo de posse no livro prprio e do Termo
de Anuncia dos Administradores a que alude o Regulamento de Listagem do
Novo Mercado, e permanecero em seus cargos at a investidura dos novos
administradores eleitos.
Pargrafo nico. Os administradores da Companhia devero aderir ao Manual
das Polticas de Divulgao de Informaes e Negociao de Valores
Mobilirios, mediante assinatura do Termo respectivo.
Seo II Conselho de Administrao
Subseo I Composio
Artigo 22. Observado o disposto no Artigo 84, o Conselho de Administrao
composto por no mnimo 7 e no mximo 13 membros, todos eleitos e
destituveis pela Assembleia Geral, com mandato unificado de 2 anos, sendo
permitida a reeleio.
1. Os membros do Conselho de Administrao no podero ser eleitos para
a Diretoria da Companhia, ou indicados para a Diretoria de suas controladas.
2. O Conselho de Administrao adotar um Regimento Interno que dispor,
dentre outras matrias que forem julgadas convenientes, sobre seu prprio
funcionamento, direitos e deveres dos seus membros e seu relacionamento
com a Diretoria e demais rgos sociais.
3. Caber ao Presidente da Assembleia Geral, na conduo dos trabalhos
relacionados eleio de membros do Conselho de Administrao, determinar
a mecnica de votao relativamente eleio dos Conselheiros nos termos
do Artigo 23 e do Artigo 24.
4. Somente podem ser eleitas para integrar o Conselho de Administrao,
salvo dispensa da Assembleia Geral, as pessoas que, alm dos requisitos
legais e regulamentares, atendam s seguintes condies:
(a) tenham idade superior a 25 anos;
(b) possuam ilibada reputao e conhecimento do funcionamento dos
mercados administrados pela Companhia e/ou por suas controladas, bem
como outros conhecimentos previstos no Regimento Interno do Conselho de
Administrao;

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(c) no tenham cnjuge, companheiro ou parente at 2 grau que ocupe cargos

de administrao ou possua vnculo empregatcio com a Companhia ou suas
controladas;
(d) no ocupem cargos em sociedade que possa ser considerada concorrente
da Companhia ou de suas controladas, e no tenham, nem representem,
interesse conflitante com o da Companhia ou com o de suas controladas,
presumindo-se ter interesse conflitante com o da Companhia a pessoa que,
cumulativamente: (i) tenha sido eleita por acionista que tambm tenha eleito
Conselheiro de administrao em sociedade concorrente; e (ii) mantenha
vnculo de subordinao com o acionista que o elegeu; e
(e) possuam efetiva disponibilidade para se dedicar ao cargo de membro do
Conselho de Administrao da Companhia, independentemente dos cargos
que eventualmente ocupem em outras entidades, como membros de Conselho
de Administrao e/ou como executivos.
5. Para fins da alnea (d) do Pargrafo 4 deste Artigo 22, considera-se ter
eleito Conselheiro (i) o acionista ou Grupo de Acionistas que o haja(m) feito de
forma isolada; ou (ii) o acionista ou Grupo de Acionistas cujos votos,
considerados isoladamente, tenham sido suficientes para a eleio de
conselheiro, se adotado o sistema do voto mltiplo (ou que teriam sido
suficientes, luz do nmero de acionistas presentes, caso o mesmo sistema
houvesse sido adotado); ou (iii) o acionista ou Grupo de Acionistas cujos votos,
considerados isoladamente, tenham sido suficientes para a composio dos
percentuais mnimos exigidos pelo 4 do Artigo 141 da Lei n 6.404/76 para o
exerccio do direito eleio em separado de membro do Conselho de
Administrao da Companhia.
6. A maioria dos Conselheiros da Companhia ser de Conselheiros
Independentes, entendendo-se, para fins deste Estatuto, como Conselheiros
Independentes:
(a) aqueles que atendam, cumulativamente, aos critrios de independncia
fixados no Regulamento de Listagem do Novo Mercado e na Instruo CVM n
461/07;

(b) no detenham participao direta ou indireta em percentual igual ou

superior a 7% do capital total ou do capital votante ou vnculo com acionista
que a detenha.
7. Sero tambm considerados Conselheiros Independentes aqueles eleitos
na forma do Artigo 141, Pargrafos 4 e 5, da Lei n 6.404/76,
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independentemente de atenderem aos critrios de independncia previstos

neste Artigo.
8. Alm dos requisitos estabelecidos nos Pargrafos anteriores, no poder
integrar o Conselho de Administrao mais de um Conselheiro que mantenha
vnculo com o mesmo titular de Autorizao de Acesso ou com a mesma
entidade, conglomerado ou grupo econmico-financeiro.
9. No mnimo 2 (dois) e no mximo 4 (quatro) dos Conselheiros da
Companhia sero Conselheiros que mantenham vnculo com titular de
Autorizao de Acesso, escolhidos dentre aqueles titulares de Autorizao de
Acesso com efetiva representatividade e liderana nos mercados em que
atuem.
10. Para efeitos do disposto neste Artigo, conceitua-se como vnculo:
(a) a relao empregatcia ou decorrente de contrato de prestao de servios
profissionais permanentes ou participao em qualquer rgo administrativo,
consultivo, fiscal ou deliberativo;
(b) a participao direta ou indireta em percentual igual ou superior a 10% do
capital total ou do capital votante; ou
(c) ser cnjuge, companheiro ou parente de at 2 grau.
11. Os membros do Conselho de Administrao que deixem de preencher,
por fato superveniente ou desconhecido poca de sua eleio, os requisitos
estabelecidos neste Artigo, devem ser imediatamente substitudos.
Subseo II Eleio
Artigo 23. Ressalvado o disposto no Artigo 24, a eleio dos membros do
Conselho de Administrao dar-se- pelo sistema de chapas.
1. Na eleio de que trata este Artigo 23, somente podero concorrer as
chapas: (i) indicadas pelo Conselho de Administrao, assessorado pelo
Comit de Governana e Indicao; ou (ii) que sejam indicadas, na forma
prevista no Pargrafo 3 deste Artigo, por qualquer acionista ou conjunto de
acionistas.
2. O Conselho de Administrao, assessorado pelo Comit de Governana e
Indicao, dever, na data da convocao da Assembleia Geral destinada a
eleger os membros do Conselho de Administrao, disponibilizar na sede da
Companhia declarao assinada por cada um dos integrantes da chapa por ela
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indicada, contendo: (i) sua qualificao completa; (ii) descrio completa de

sua experincia profissional, mencionando as atividades profissionais
anteriormente desempenhadas, bem como qualificaes profissionais e
acadmicas; e (iii) informaes sobre processos disciplinares e judiciais
transitados em julgado em que tenha sido condenado, como tambm informar,
se for o caso, a existncia de hipteses de impedimento ou conflito de
interesses previstas no Artigo 147, Pargrafo 3 da Lei n 6.404/1976.
3. Os acionistas ou conjunto de acionistas que desejarem propor outra chapa
para concorrer aos cargos no Conselho de Administrao devero, juntamente
com a proposta de chapa, a ser apresentada nos termos da regulamentao
vigente, encaminhar ao Conselho de Administrao declaraes assinadas
individualmente pelos candidatos por eles indicados, contendo as informaes
mencionadas no Pargrafo anterior, devendo a divulgao observar os termos
da regulamentao vigente.
4. Os nomes indicados pelo Conselho de Administrao ou por acionistas
devero ser identificados, em sendo o caso, como candidatos a Conselheiros
Independentes, observado o disposto nos Pargrafos 6 e 7 do Artigo 22.
5. A mesma pessoa poder integrar duas ou mais chapas, inclusive aquela
indicada pelo Conselho de Administrao.
6. Cada acionista somente poder votar em uma chapa e os votos sero
computados com observncia das limitaes previstas no Artigo 7, sendo
declarados eleitos os candidatos da chapa que receber maior nmero de votos
na Assembleia Geral.
7. Sempre que forem indicados candidatos de forma individual, a votao
no se dar pelo sistema de chapas e ocorrer na forma de votao individual
de candidatos.
Artigo 24. Na eleio dos membros do Conselho de Administrao, facultado
a acionistas que representem, no mnimo, 5% do capital social, requerer a
adoo do processo de voto mltiplo, desde que o faam no mnimo, 48 horas
antes da Assembleia.
1. A Companhia, imediatamente aps o recebimento do pedido, dever
divulgar, por meio de aviso inserido em sua pgina na rede mundial de
computadores e encaminhado, por meio eletrnico, para a CVM e para a
BM&FBOVESPA, a informao de que a eleio se dar pelo processo do voto
mltiplo.

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2. Instalada a Assembleia, a Mesa promover, vista das assinaturas

constantes do Livro de Presenas e no nmero de aes de titularidade dos
acionistas presentes, o clculo do nmero de votos que cabero a cada
acionista ou Grupo de Acionistas, ressalvando-se que, em cumprimento ao
limite estabelecido no Artigo 7, o nmero de membros do Conselho de
Administrao a serem eleitos dever ser multiplicado pela quantidade de
aes que no exceder o limite de 7% do total das aes de emisso da
Companhia.
3. Na hiptese de eleio dos membros do Conselho de Administrao pelo
processo de voto mltiplo, deixar de haver a eleio por chapas e sero
candidatos a membros do Conselho de Administrao os integrantes das
chapas de que trata o Artigo 23, bem como os candidatos que vierem a ser
indicados por acionista presente, desde que sejam apresentadas Assembleia
as declaraes assinadas por estes candidatos, com o contedo referido no
Pargrafo 2 do Artigo 23.
4. Cada acionista ou Grupo de Acionistas ter o direito de cumular os votos a
ele atribudos em um nico candidato ou distribu-los entre vrios, sendo
declarados eleitos aqueles que receberem maior quantidade de votos.
5. Os cargos que, em virtude de empate, no forem preenchidos, sero
objeto de nova votao, pelo mesmo processo, ajustando-se o nmero de
votos que caber a cada acionista ou Grupo de Acionistas em funo do
nmero de cargos a serem preenchidos.
6. Sempre que a eleio tiver sido realizada por esse processo, a destituio
de qualquer membro do Conselho de Administrao pela Assembleia Geral
importar destituio dos demais membros, procedendo-se a nova eleio; nos
demais casos em que ocorrer vacncia no Conselho de Administrao, a
primeira Assembleia Geral proceder eleio de todo o Conselho.
7. Caso a Companhia venha a estar sob controle de acionista ou grupo
controlador, conforme definido no Artigo 116 da Lei n 6.404/1976, acionistas
representando 10% do capital social podero requerer, na forma prevista nos
Pargrafos 4 e 5 do Artigo 141 da Lei n 6404/1976, que a eleio de um dos
membros do Conselho de Administrao seja feita em separado, no sendo
aplicvel a tal eleio as regras previstas no Artigo 23.
Artigo 25. O Conselho de Administrao eleger, dentre seus membros, seu
Presidente e seu Vice-Presidente, devendo tal eleio ocorrer na primeira
reunio aps a posse dos Conselheiros ou na primeira reunio seguinte
ocorrncia de vacncia desses cargos.
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Subseo III Reunies e Substituies

Artigo 26. O Conselho de Administrao reunir-se- pelo menos
bimestralmente em carter ordinrio, conforme calendrio a ser divulgado aos
seus membros no primeiro ms de cada exerccio social pelo seu Presidente, e
extraordinariamente, sempre que necessrio, por convocao realizada na
forma do Pargrafo 1 deste Artigo ou por 2/3 de seus membros.
1. A convocao para as reunies dever ser feita pelo Presidente do
Conselho de Administrao ou, na ausncia deste, pelo Vice-Presidente.
2. A convocao das reunies do Conselho de Administrao dar-se- por
escrito, por meio de carta, telegrama, fax, e-mail ou outra forma que permita a
comprovao do recebimento da convocao pelo destinatrio, e dever
conter, alm do local, data e hora da reunio, a ordem do dia.
3. As reunies do Conselho de Administrao sero convocadas com, no
mnimo, 3 dias de antecedncia. Independentemente das formalidades de
convocao, ser considerada regular a reunio a que comparecerem todos os
membros do Conselho de Administrao.
4. Os Conselheiros podero participar das reunies do Conselho de
Administrao por intermdio de conferncia telefnica, vdeo-conferncia ou
por qualquer outro meio de comunicao que permita a identificao do
Conselheiro e a comunicao com todas as demais pessoas presentes
reunio. Nesse caso, os Conselheiros sero considerados presentes reunio
e devero assinar a correspondente ata.
5. Nenhum membro do Conselho de Administrao poder ter acesso a
informaes, participar de deliberaes e discusses do Conselho de
Administrao ou de quaisquer rgos da administrao, exercer o voto ou, de
qualquer forma, intervir nos assuntos em que esteja, direta ou indiretamente,
em situao de interesse conflitante com os interesses da Companhia, nos
termos da lei.
6. O quorum de instalao das reunies do Conselho de Administrao, em
primeira convocao, ser da maioria absoluta dos seus membros. Em
segunda convocao, que ser objeto de nova comunicao aos Conselheiros
na forma do Pargrafo 1 deste Artigo, enviada imediatamente aps a data
designada para a primeira convocao, a reunio se instalar com qualquer
nmero de Conselheiros.
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7. Salvo excees expressas neste Estatuto, as deliberaes do Conselho de

Administrao sero tomadas pelo voto da maioria dos membros presentes s
reunies; o Presidente do Conselho de Administrao ter voto de qualidade.
8. O Diretor Presidente, ou seu substituto, participar das reunies do
Conselho de Administrao, ausentando-se, quando solicitado.
Artigo 27. Ressalvado o disposto no Pargrafo 6 do Artigo 24 e observado o
previsto no Pargrafo nico deste Artigo, ocorrendo vacncia no cargo de
membro do Conselho de Administrao, o substituto ser nomeado pelos
conselheiros remanescentes, com base em indicao do Comit de
Governana e Indicao e servir at a primeira Assembleia Geral
subsequente, quando dever ser eleito o Conselheiro que completar o
mandato do substitudo. Ocorrendo vacncia da maioria dos cargos do
Conselho de Administrao, dever ser convocada, no prazo mximo de 15
dias contados do evento, Assembleia Geral para eleger os substitutos, os quais
devero completar o mandato dos substitudos.
Pargrafo nico. Em caso de vacncia do cargo de Presidente do Conselho
de Administrao, o Vice-Presidente ocupar o cargo vago at a eleio de
novo Presidente.
Artigo 28. No caso de ausncia ou impedimento temporrio, o Conselheiro
ausente ou temporariamente impedido poder ser representado nas reunies
do Conselho de Administrao por outro Conselheiro indicado por escrito, o
qual, alm do seu prprio voto, expressar o voto do Conselheiro ausente ou
temporariamente impedido.
1. Caso o Conselheiro a ser representado seja: (i) Conselheiro Independente,
o Conselheiro que o representar tambm dever se enquadrar na condio de
Conselheiro Independente; (ii) Conselheiro que mantenha vnculo com titular de
Autorizao de Acesso, o Conselheiro que o representar tambm dever ser
Conselheiro que mantenha vnculo com titular de Autorizao de Acesso.
2. No caso de ausncia ou impedimento temporrio do Presidente do
Conselho, suas funes sero exercidas, em carter temporrio, pelo VicePresidente ou por outro membro do Conselho por ele indicado.
3. Em caso de ausncia ou impedimento temporrio do Vice-Presidente,
competir ao Presidente indicar, dentre os demais membros do Conselho de
Administrao, seu substituto.

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Subseo IV Competncia
Artigo 29. Compete ao Conselho de Administrao:
(a) fixar a orientao geral dos negcios da Companhia e de suas controladas,
incluindo a aprovao e alterao do oramento anual da Companhia e de
suas controladas e a determinao das metas e estratgias de negcios para o
perodo subsequente, zelando por sua boa execuo.
(b) eleger e destituir os Diretores, avaliar a sua performance e estruturar um
plano de sucesso com relao a estes, bem como aprovar o Regimento
Interno da Diretoria, observado o que a respeito dispuser o presente Estatuto;
(c) fiscalizar a gesto dos Diretores, examinar a qualquer tempo os livros e
documentos da Companhia, bem como solicitar informaes sobre contratos
celebrados ou em via de celebrao ou sobre quaisquer outros atos;
(d) deliberar sobre a convocao da Assembleia Geral;
(e) submeter Assembleia Geral, com seu parecer, o Relatrio da
Administrao, as contas da Diretoria e as demonstraes financeiras relativas
a cada exerccio social;
(f) apresentar Assembleia Geral a proposta de destinao do lucro lquido do
exerccio;
(g) autorizar previamente a celebrao de contratos de qualquer natureza, bem
como transaes e renncias a direitos, que resultem em obrigaes para a
Companhia em montante superior ao Valor de Referncia, conforme definido
no Pargrafo nico deste Artigo, e que no estejam previstos no oramento
anual, ressalvado o disposto na alnea g do Artigo 38;
(h) aprovar previamente investimentos, de uma mesma natureza, que excedam
ao Valor de Referncia, quando no previstos no oramento anual;
(i) aprovar previamente qualquer emprstimo, financiamento, emisso e
cancelamento de debntures simples, no conversveis em aes e sem
garantia real, ou a concesso de qualquer garantia real ou fidejussria pela
Companhia em favor de suas controladas em valor superior ao Valor de
Referncia, quando no previstos no oramento anual;
(j) autorizar a Diretoria a adquirir, alienar e constituir nus reais ou gravames
de qualquer natureza sobre os bens do ativo permanente da Companhia, em
valores que representem responsabilidade superior ao Valor de Referncia e
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que no estejam previstos no oramento anual;

(k) autorizar previamente a celebrao de acordos de scios ou acionistas
envolvendo a Companhia ou suas controladas;
(l) orientar os votos a serem proferidos pelo representante da Companhia nas
Assembleias Gerais das sociedades de que a Companhia participe, ou aprovar
previamente a alterao dos respectivos contratos e estatutos sociais, quando
os valores desta participao forem superiores ao Valor de Referncia,
ressalvado o disposto na alnea (j) do Artigo 16;
(m) indicar a Diretoria das sociedades controladas, sendo certo que a indicao
dos executivos principais ser coincidente com a do Diretor Presidente, exceto
por deliberao contrria de 75% dos Conselheiros;
(n) deliberar sobre a aquisio pela Companhia de aes de sua prpria
emisso, para manuteno em tesouraria e/ou posterior cancelamento ou
alienao;
(o) deliberar, ressalvadas as participaes decorrentes da poltica de
investimento financeiro da Companhia e observado o disposto no Artigo 3,
sobre a participao da Companhia em outras sociedades, bem como em
associaes e organizaes de carter assistencial, quando os valores
envolvidos forem superiores ao Valor de Referncia;
(p) autorizar a Companhia a prestar garantias a obrigaes de terceiros em
qualquer valor, quando no relacionadas s atividades operacionais da
Companhia ou dela decorrentes, especialmente no seu papel de contraparte
Central das liquidaes por ela promovidas ou por suas controladas;
(q) definir a lista trplice de empresas especializadas em avaliao econmica
de empresas para a elaborao de laudo de avaliao das aes da
Companhia, nos casos de oferta pblica de aquisio de aes (OPA) para
cancelamento de registro de companhia aberta ou sada do Novo Mercado, na
forma prevista no pargrafo 2 do Artigo 65;
(r) aprovar a contratao da instituio prestadora dos servios de escriturao
de aes;
(s) decidir sobre o pagamento ou crdito de juros sobre o capital prprio aos
acionistas, nos termos da legislao aplicvel;
(t) escolher e destituir os auditores independentes, observado o disposto na
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alnea (a) do Artigo 47;

(u) designar os integrantes dos Comits permanentes de assessoramento e
dos demais Comits e grupos de trabalho temporrios que vierem a ser por ele
institudos;
(v) manifestar-se favorvel ou contrariamente a respeito de qualquer oferta
pblica de aquisio de aes que tenha por objeto as aes de emisso da
Companhia, por meio de parecer prvio fundamentado, divulgado em at 15
(quinze) dias da publicao do edital da oferta pblica de aquisio de aes,
que dever abordar, no mnimo (i) a convenincia e oportunidade da oferta
pblica de aquisio de aes quanto ao interesse do conjunto dos acionistas e
em relao liquidez dos valores mobilirios de sua titularidade; (ii) as
repercusses da oferta pblica de aquisio de aes sobre os interesses da
Companhia; (iii) os planos estratgicos divulgados pelo ofertante em relao
Companhia; (iv) outros pontos que o Conselho de Administrao considerar
pertinentes, bem como as informaes exigidas pelas regras aplicveis
estabelecidas pela CVM; e
(x) apreciar recursos nas hipteses previstas neste Estatuto, no Regimento
Interno do Conselho de Administrao ou em regulamento, de acordo com o
procedimento estabelecido no Regimento Interno do Conselho de
Administrao.
Pargrafo nico. Para efeitos deste Estatuto, o Valor de Referncia
corresponde a 1% do patrimnio lquido da Companhia apurado ao final do
exerccio social imediatamente anterior.
Artigo 30. Adicionalmente, compete ao Conselho de Administrao:
(a) aprovar o Regulamento de Acesso, bem como as regras relativas
admisso, suspenso e excluso dos detentores das Autorizaes de Acesso,
e, ainda, as demais normas regulamentares, operacionais e de liquidao que
disciplinaro e definiro as operaes realizadas com os valores mobilirios,
ttulos e contratos admitidos negociao e/ou registrados em quaisquer dos
sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao administrados
pela Companhia e por suas sociedades controladas;
(b) aprovar as regras relativas admisso negociao, suspenso e
excluso de valores mobilirios, ttulos e contratos e respectivos emissores,
quando for o caso;
(c) aprovar os regulamentos relativos s Cmaras da Companhia e seus
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sistemas que prestem servios de registro, compensao e liquidao;

(d) aprovar a Diretriz de Negcio de Balco e de Suporte s Operaes de
Crdito;
(e) aprovar a Diretriz de Preo de Produtos e Servios a que se refere o Artigo
35, alnea (h), itens (i), (ii) e (iii);
(f) aprovar o Cdigo de tica dos Participantes dos Mercados administrados
pela Companhia, o qual dever conter normas de conduta necessrias ao bom
funcionamento dos mercados, e manuteno de elevados padres ticos de
negociao nestes mercados, bem como regular o funcionamento e a
composio do Comit de tica e eleger seus membros;
(g) estabelecer as penalidades que podero ser aplicadas nos casos de
infrao s normas aprovadas pelo Conselho de Administrao;
(h) deliberar sobre a outorga das Autorizaes de Acesso, cabendo desta
deciso, no prazo de 30 (trinta) dias, pedido de reviso Assembleia Geral,
que dever proferir deciso definitiva sobre a matria, observado o disposto na
regulamentao vigente;
(i) deliberar sobre a suspenso e o cancelamento das Autorizaes de Acesso,
bem como analisar os casos de modificaes no controle societrio e
indicaes de novos administradores das sociedades que sejam titulares de
Autorizaes de Acesso;
(j) determinar o recesso, total ou parcial, dos mercados administrados pela
Companhia e por suas sociedades controladas, em caso de reconhecimento de
situao de grave emergncia que possa afetar o normal funcionamento das
atividades dos mercados, comunicando de imediato a deciso, devidamente
fundamentada, CVM;
(k) aprovar o relatrio anual sobre os sistemas de controle de riscos
operacionais e o plano de continuidade de negcios da Companhia e de suas
sociedades controladas; e
(l) deliberar sobre a constituio, alocao de recursos e manuteno de
fundos e outros mecanismos de salvaguarda para as operaes realizadas nos
sistemas e mercados administrados pela Companhia e suas sociedades
controladas, regulamentando as hipteses e os procedimentos para sua
utilizao.

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1. O Conselho de Administrao poder delegar Diretoria da Companhia o

estabelecimento de critrios tcnicos, financeiros e operacionais
complementares s normas e regulamentos de que tratam as alneas (a), (b) e
(c) deste Artigo.
2. Qualquer alterao da Diretriz de Negcio de Balco e de Suporte s
Operaes de Crdito e da Diretriz de Preo de Produtos e Servios a que se
refere o Artigo 35, alnea (h), itens (i), (ii) e (iii), depender de voto favorvel de
90% (noventa por cento) dos membros do Conselho de Administrao.
Seo III Diretoria
Artigo 31. A Diretoria o rgo de representao da Companhia, competindolhe praticar todos os atos de gesto dos negcios sociais. Compete aos
Diretores: (i) cumprir e fazer cumprir este Estatuto, as deliberaes do
Conselho de Administrao e da Assembleia Geral; (ii) praticar, dentro das
suas atribuies, todos os atos necessrios ao funcionamento regular da
Companhia e consecuo do objeto social; e (iii) coordenar as atividades das
sociedades controladas da Companhia.
Artigo 32. A Diretoria ser composta de 5 a 9 Diretores, sendo um Diretor
Presidente e at 8 Diretores Executivos. Todos os Diretores so eleitos e
destituveis pelo Conselho de Administrao, com prazo de mandato de 2 anos,
permitida a reeleio para sucessivos mandatos.
1. O Diretor Presidente da Companhia somente poder exercer o referido
cargo at a realizao da Assembleia Geral Ordinria que deliberar sobre as
demonstraes financeiras relativas ao exerccio em que tenha completado 65
(sessenta e cinco) anos de idade, ficando a critrio do Conselho de
Administrao estabelecer eventuais excees a esta regra.
2. O Conselho de Administrao, por proposta do Diretor Presidente,
designar, dentre os Diretores da Companhia, aquele(s) que exercer(o) as
funes de Diretor Financeiro e de Diretor de Relaes com Investidores.
Artigo 33. Os Diretores devem ter dedicao profissional exclusiva para com a
Companhia e no podem, durante o tempo em que permanecerem no exerccio
de seus cargos, manter vnculo, conforme definido no Pargrafo 10 do Artigo
22, com: (i) titulares de Autorizaes de Acesso, (ii) com acionistas ou Grupos
de Acionistas titulares de 5% ou mais do capital votante da Companhia, (iii)
com instituio que faa parte de sistema de distribuio de valores mobilirios
no Brasil ou no exterior, (iv) com companhias abertas; (v) com instituio que
atue na administrao de carteira de valores mobilirios; (vi) com Investidores
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Institucionais.
Artigo 34. Somente podem ser eleitas como Diretor Presidente pessoas que,
alm dos requisitos legais e regulamentares, atendam s condies
estabelecidas no Pargrafo 4 do Artigo 22, e observado o disposto no
Pargrafo nico do Artigo 20 e no 1 do Artigo 32.
1. Todos os demais Diretores sero indicados ao Conselho de Administrao
pelo Diretor Presidente. Caso o Conselho de Administrao no aprove as
indicaes apresentadas, devero ser indicados novos nomes, at que sejam
aprovados pelo Conselho de Administrao.
2. O Diretor Presidente poder determinar o afastamento imediato, at a
reunio do Conselho de Administrao que deliberar sobre a matria, de
qualquer Diretor da Companhia.
Artigo 35. Compete ao Diretor Presidente, alm de outras atribuies
estabelecidas neste Estatuto:
(a) convocar e presidir as reunies da Diretoria;
(b) propor ao Conselho de Administrao o Regimento e a composio da
Diretoria;
(c) orientar e coordenar a atuao dos demais Diretores;
(d) dirigir as atividades relacionadas com o planejamento geral da Companhia
e de suas controladas;
(e) aprovar a estrutura organizacional da Companhia, contratando e dirigindo
seu corpo executivo, os tcnicos, auxiliares e consultores que julgar
convenientes ou necessrios, definindo cargos, funes e remunerao e
determinando suas atribuies e poderes, observadas as diretrizes impostas
pelo oramento aprovado pelo Conselho de Administrao;
(f) criar o Comit Tcnico de Risco de Mercado e o Comit Tcnico de Risco
de Crdito, regulamentando seu funcionamento, composio, papis e
responsabilidades, bem como fixar, quando devida, a remunerao de seus
membros, observados os parmetros definidos pelo Comit de Remunerao;
(g) criar outros Comits Tcnicos, Comisses, Cmaras Consultivas ou
Operacionais, Comisses Tcnicas de Padronizao, Classificao e
Arbitramento, grupos de trabalho e rgos de assessoramento, definindo seu
funcionamento, composio, papis e responsabilidades;
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(h) observadas as limitaes do presente inciso, fixar preos, taxas,

emolumentos, comisses e contribuies e quaisquer outros custos a serem
cobrados dos titulares de Autorizaes de Acesso e de terceiros, pelos servios
decorrentes do cumprimento das atividades funcionais, operacionais,
normativas, fiscalizadoras e classificadoras da Companhia, assegurando a sua
ampla divulgao aos interessados. No caso de alterao de preos (i) dos
produtos derivativos listados e de balco referenciados a: a) taxa de juros
nominal em reais; b) taxa de cupom cambial de Reais para Dlares dos
Estados Unidos; c) taxa de cmbio de Reais para Dlares dos Estados Unidos;
e d) IBOVESPA; (ii) para registro de produtos de captao bancria; e (iii) dos
servios relacionados Unidade de Financiamento (segmento de veculos e
segmento imobilirio), caber ao Diretor Presidente a sua fixao, mediante
consulta ao Comit de Produtos e de Precificao. Caber ao Conselho de
Administrao decidir questes envolvendo a fixao de preos quando houver
divergncia entre a proposta do Diretor Presidente e o Comit de Produtos e de
Precificao;
(i) propor ao Conselho de Administrao as normas regulamentares,
operacionais e de liquidao que disciplinaro e definiro as operaes
realizadas com os valores mobilirios, ttulos e contratos admitidos
negociao nos ambientes e sistemas administrados pela Companhia ou pelas
suas sociedades controladas e/ou registradas em quaisquer dos seus
respectivos ambientes e sistemas de negociao, registro, compensao e
liquidao;
(j) definir os valores mobilirios, ttulos e contratos que sero admitidos
negociao, registro, compensao e liquidao nos ambientes e sistemas
administrados pela Companhia, bem como determinar a suspenso ou o
cancelamento da negociao, registro, compensao e liquidao de tais
ttulos e contratos;
(k) promover o acompanhamento em tempo real e a fiscalizao das
operaes realizadas e/ou registradas em quaisquer dos ambientes e sistemas
de negociao, registro, compensao e liquidao da Companhia;
(l) tomar medidas e adotar procedimentos para coibir a realizao de
operaes que possam consubstanciar prticas no equitativas de mercado ou
configurar infraes a normas legais e regulamentares cujo cumprimento
incumba Companhia fiscalizar;
(m) em caso de grave emergncia, decretar o recesso, total ou parcial, dos
mercados administrados pela Companhia e suas sociedades controladas,
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comunicando de imediato a deciso ao Conselho de Administrao e CVM;

(n) determinar cautelarmente a suspenso, pelo prazo mximo de 90 dias, das
atividades dos titulares de Autorizaes de Acesso, nos casos previstos no
Regulamento de Acesso ou nas demais normas editadas pelo Conselho de
Administrao, ou, ainda, em hiptese de aparente violao do Cdigo de
tica, comunicando imediatamente a suspenso CVM e ao Banco Central do
Brasil;
(o) impedir a realizao de operaes nos ambientes e sistemas de
negociao, registro, compensao e liquidao administrados pela
Companhia, quando existirem indcios de que possam configurar infraes s
normas legais e regulamentares cujo cumprimento incumba Companhia
fiscalizar;
(p) cancelar negcios realizados e/ou registrados em quaisquer dos ambientes
ou sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao da
Companhia, desde que ainda no liquidados, bem como suspender a sua
liquidao, quando diante de situaes que possam constituir infrao s
normas legais e regulamentares cujo cumprimento incumba Companhia
fiscalizar;
(q) determinar procedimentos especiais para quaisquer operaes realizadas
e/ou registradas em qualquer dos ambientes ou sistemas de negociao,
registro, compensao e liquidao da Companhia, bem como estabelecer
condies para sua liquidao;
(r) informar imediatamente CVM a ocorrncia de eventos que afetem, ainda
que temporariamente, o funcionamento dos mercados administrados
diretamente pela Companhia; e
(s) enviar CVM, no prazo e na forma por ela especificados, as informaes e
os relatrios relativos s operaes realizadas e/ou registradas em qualquer
dos ambientes ou sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao
da Companhia.
1. Das decises tomadas pelo Diretor Presidente no exerccio das
competncias de que tratam as alneas (n) a (q) do caput deste Artigo, caber
recurso, por qualquer interessado, ao Conselho de Administrao.
2. O prazo e os efeitos da interposio do recurso previsto no Pargrafo 1
deste Artigo, bem como as demais hipteses de cabimento de recurso, sero
estabelecidos pelo Conselho de Administrao.
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3. O Comit Tcnico de Risco de Mercado a que se refere a alnea (f) deste

Artigo ser formado por Diretores e funcionrios da Companhia indicados pelo
Diretor Presidente, e ter como atribuio fazer recomendaes sobre os
seguintes temas: (i) avaliao do cenrio macroeconmico e seus efeitos, em
termos de risco, sobre os mercados em que a Companhia atua; (ii) definio
dos critrios e parmetros a serem utilizados para a apurao dos valores de
margem; (iii) definio dos critrios e parmetros a serem utilizados para a
valorizao dos ativos aceitos em garantia; (iv) fixao das modalidades e/ou o
valor das garantias dos negcios realizados nos preges e/ou registrados em
quaisquer dos sistemas de negociao, registro, compensao e liquidao da
Companhia e de suas controladas, os quais incidiro, inclusive, sobre os
contratos em aberto; (v) a poltica de gerenciamento de garantias depositadas;
(vi) anlise do nvel de alavancagem do sistema; (vii) anlise e sugestes para
o aperfeioamento dos sistemas de risco; e (viii) realizao de outras anlises
que entender necessrias sobre as matrias referidas neste artigo.
4. O Comit Tcnico de Risco de Crdito a que se refere a alnea (f) deste
Artigo ser formado por Diretores e funcionrios da Companhia indicados pelo
Diretor Presidente, e ter como atribuio fazer recomendaes sobre os
seguintes temas: (i) definio de critrios, limites e parmetros para o controle
do risco de crdito dos detentores de Autorizao de Acesso e demais
participantes; (ii) os limites de risco atribudos aos participantes das clearings
da Companhia; (iii) acompanhamento e avaliao, periodicamente, do risco de
contraparte representado pelos detentores de Autorizao de Acesso e demais
participantes; (iv) definio dos critrios e parmetros para a exigncia de
garantias adicionais participantes, sempre que for o caso; e (v) realizao de
outras anlises e deliberaes que entender necessrias sobre as matrias
descritas nos itens anteriores.
Artigo 36. Compete ao Diretor que exercer a funo de Diretor Financeiro: (i)
planejar e elaborar os oramentos e planos de trabalho e de investimentos da
Companhia, anuais ou plurianuais relativos s atividades da Companhia; (ii)
responder pelo controle da execuo dos oramentos a que se refere a alnea
anterior; (iii) administrar e investir os recursos financeiros da Companhia, e
supervisionar as mesmas atividades desenvolvidas pelas sociedades
controladas da Companhia; e (iv) dirigir os setores contbil, de planejamento
financeiro e fiscal/tributrio da Companhia.
Artigo 37. Compete ao Diretor que exercer a funo de Diretor de Relaes
com Investidores a prestao de informaes aos investidores, CVM e
bolsa de valores ou mercado de balco onde forem negociados os valores
mobilirios da Companhia, bem como manter atualizado o registro da
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Companhia em conformidade com a regulamentao aplicvel da CVM e

atender s demais exigncias dessa regulamentao.
Artigo 38. A Diretoria exercer as seguintes atribuies:
(a) autorizar a abertura, o encerramento ou a alterao do endereo de filiais,
agncias, depsitos, escritrios ou quaisquer outros estabelecimentos da
Companhia no Pas ou no exterior;
(b) submeter, anualmente, apreciao do Conselho de Administrao, o
Relatrio da Administrao e as contas da Diretoria, acompanhados do
relatrio dos auditores independentes, bem como a proposta de destinao dos
lucros apurados no exerccio anterior;
(c) elaborar e propor, ao Conselho de Administrao, os oramentos anuais e
plurianuais, os planos estratgicos, os projetos de expanso e os programas de
investimento;
(d) autorizar previamente a aquisio ou alienao, pela Companhia ou por
suas controladas, de bens mveis ou imveis, a constituio de nus reais ou
gravames de qualquer natureza sobre tais bens, a tomada de emprstimo,
financiamento, e a concesso de garantia real ou fidejussria, em valores que
representem responsabilidade inferior ao Valor de Referncia previsto no
Pargrafo nico do Artigo 29;
(e) aprovar as regras operacionais relativas s Cmaras da Companhia e seus
sistemas que prestem servios de registro, compensao e liquidao;
(f) deliberar sobre as recomendaes do Comit Tcnico de Risco de Mercado
e do Comit Tcnico de Risco de Crdito, observado o pargrafo nico deste
artigo;
(g) autorizar a contratao e/ou renovao, pela Companhia, de linhas de
crdito, colateralizadas ou no, e/ou de mecanismos de monetizao de ativos,
com o propsito de assegurar o cumprimento tempestivo das obrigaes da
Companhia relacionadas sua atividade de contraparte central garantidora,
independentemente do valor envolvido; e
(h) decidir, por solicitao do Diretor Presidente, sobre qualquer assunto que
no seja de competncia privativa da Assembleia Geral ou do Conselho de
Administrao.
Pargrafo nico. A Diretoria poder delegar a competncia prevista na alnea
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(f) deste artigo ao Comit Tcnico de Risco de Mercado e ao Comit Tcnico

de Risco de Crdito, conforme o caso.
Subseo I Substituio e Vacncia da Diretoria
Artigo 39. O Diretor Presidente ser substitudo: (i) em caso de ausncia ou
impedimento por perodo de at 30 dias, por outro Diretor por ele indicado; (ii)
em caso de afastamento por prazo superior a 30 dias e inferior a 120 dias, pelo
Diretor designado pelo Conselho de Administrao, em reunio especialmente
realizada para esse fim; e (iii) em caso de afastamento por prazo igual ou
superior a 120 dias ou vacncia, o Conselho de Administrao dever ser
convocado para promover a eleio de novo Diretor Presidente, conforme os
procedimentos estabelecidos neste Estatuto.
Artigo 40. Os demais Diretores sero substitudos: (i) nos casos de ausncia
ou impedimento, bem como de afastamento por prazo inferior a 120 dias, por
outro Diretor indicado pelo Diretor Presidente; e (ii) em caso de afastamento
por prazo igual ou superior a 120 dias ou vacncia, o Conselho de
Administrao dever ser convocado para promover a eleio de novo Diretor,
conforme os procedimentos estabelecidos no Pargrafo 1 do Artigo 34.
Subseo II Reunies da Diretoria
Artigo 41. Ressalvado o disposto no Artigo 42 abaixo, a Diretoria se rene
validamente com a presena de, no mnimo, metade mais um dos Diretores
eleitos e delibera pelo voto da maioria dos presentes, sendo atribudo ao
Diretor Presidente o voto de qualidade.
Artigo 42. Sem prejuzo das atribuies especficas do Diretor Presidente e
dos demais Diretores, as decises a seguir listadas devero ser tomadas em
reunio na qual devero estar presentes os Diretores das respectivas reas
responsveis:
(a) declarao do inadimplemento de participante vinculado a qualquer das
Cmaras de Registro, Compensao e Liquidao de Operaes, e
determinao das providncias cabveis, conforme o regulamento aplicvel;
(b) estabelecimento dos limites operacionais, de crdito e de risco para os
participantes diretos ou indiretos das Cmaras de Registro, Compensao e
Liquidao de Operaes, atuando isoladamente ou em grupo, observados os
procedimentos especficos de cada uma delas;
(c) definio dos procedimentos comuns para as Cmaras de Registro,
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Compensao e Liquidao de Operaes, assim como dos procedimentos de

integrao destas com ambientes de negociao e de integrao dos sistemas
de risco e de garantias; e
(d) determinao aos titulares de Autorizaes de Acesso ou a seus clientes a
liquidao parcial ou total de posies em aberto em um ou mais mercados.
Subseo III Representao da Companhia
Artigo 43. Ressalvados os casos previstos nos Pargrafos deste Artigo, a
Companhia ser representada e somente ser considerada validamente
obrigada por ato ou assinatura:
(a) de dois Diretores;
(b) de qualquer Diretor em conjunto com um procurador com poderes
especficos; ou
(c) de dois procuradores com poderes especficos.
1. Os atos para os quais este Estatuto exija autorizao prvia do Conselho
de Administrao somente sero vlidos uma vez preenchido esse requisito.
2. A Companhia poder ser representada por apenas um Diretor ou um
procurador com poderes especficos na prtica dos seguintes atos:
(a) representao da Companhia em atos de rotina realizados fora da sede
social;
(b) representao da Companhia em Assembleias e reunies de scios de
sociedades da qual participe;
(c) representao da Companhia em juzo, exceto para a prtica de atos que
importem renncia a direitos; ou
(d) prtica de atos de simples rotina administrativa, inclusive perante
reparties pblicas, sociedades de economia mista, juntas comerciais, Justia
do Trabalho, INSS, FGTS e seus bancos arrecadadores, e outras da mesma
natureza.
3. O Conselho de Administrao poder autorizar a prtica de atos
especficos que vinculem a Companhia pela assinatura de apenas um Diretor
ou um procurador regularmente constitudo, ou, ainda, estabelecer
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competncia e alada para a prtica de atos por um nico representante.

Artigo 44. As procuraes sero sempre outorgadas ou revogadas por dois
Diretores, sendo um deles obrigatoriamente o Diretor Presidente,
estabelecero os poderes do procurador e, excetuando-se as outorgadas para
fins judiciais, tero sempre prazo determinado de vigncia.
Seo IV rgos Auxiliares da Administrao
Artigo 45. A Companhia ter, obrigatoriamente, os seguintes comits de
assessoramento ao Conselho de Administrao:
(a) Comit de Auditoria;
(b) Comit de Governana e Indicao
(c) Comit do Setor da Intermediao;
(d) Comit de Produtos e de Precificao;
(e) Comit de Remunerao; e
(f) Comit de Riscos e Financeiro.
1. Os Comits devero exercer, no que couber, as mesmas atribuies com
relao s sociedades de que a Companhia participe.
2. O Conselho de Administrao poder criar comits adicionais para o
assessoramento da Administrao da Companhia, com objetivos restritos e
especficos e com prazo de durao, designando os seus respectivos
membros.
3. O funcionamento e a remunerao dos integrantes dos comits previstos
neste Artigo sero disciplinados pelo Conselho de Administrao.
Subseo I Comit de Auditoria
Artigo 46. O Comit de Auditoria, rgo de assessoramento vinculado
diretamente ao Conselho de Administrao, ser formado por at 6 membros,
todos independentes, dos quais no mnimo 1 e no mximo 2 sero
Conselheiros Independentes, e no mnimo 3 e no mximo 4 sero membros
externos e independentes (Membros Externos), observando-se o disposto no
Pargrafo 3 deste Artigo 46, devendo ao menos 1 (um) dos membros do
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Comit possuir reconhecida experincia em assuntos de contabilidade

societria.

1. Ressalvado o disposto no 2 deste Artigo, os membros do Comit de

Auditoria devem ser indicados pelo Comit de Governana e Indicao e
eleitos pelo Conselho de Administrao para um mandato de dois anos,
admitindo-se a reconduo para sucessivos mandatos, respeitado o prazo
mximo de 10 anos para o exerccio do cargo.
2. Na hiptese em que 2 Conselheiros Independentes sejam designados
como membros do Comit de Auditoria, um deles dever cumprir mandato de
at 1 ano, no sendo admitida a reconduo.
3. Os Membros Externos do Comit de Auditoria devero atender aos
seguintes requisitos:
(a) possuir conhecimentos em auditoria, compliance/controles, contabilidade,
tributao e afins e/ou experincia em tais atividades;
(b) no integrar o Conselho de Administrao ou a Diretoria da Companhia ou
de suas controladas;
(c) no ser acionista da Companhia, nem ter cnjuge ou companheiro que seja
acionista da Companhia;
(d) no ser scio, acionista controlador, administrador ou empregado de
acionista da Companhia ou de suas controladas;
(e) no manter, nos 12 meses anteriores sua posse, vnculo com: (i) a
Companhia ou suas controladas e, se for o caso, com seus acionistas
controladores diretos ou indiretos ou sociedade submetida a controle comum
direto ou indireto; (ii) quaisquer dos administradores da Companhia ou de suas
controladas e, se for o caso, de seus acionistas controladores diretos ou
indiretos; (iii) titulares de Autorizaes de Acesso; e (iv) acionistas ou Grupo de
Acionistas titulares de 10% ou mais do capital votante da Companhia;
(f) no ser ou ter sido, nos ltimos 5 anos: (i) diretor ou empregado da
Companhia, sua controladora, controladas, coligadas ou sociedades em
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controle comum, diretas ou indiretas; ou (ii) responsvel tcnico da equipe

envolvida nos trabalhos de auditoria da instituio;
(g) no ser cnjuge, parente em linha reta ou linha colateral, at o terceiro
grau, e por afinidade, at o segundo grau, das pessoas referidas na alnea f
acima; e
(h) atender aos requisitos estabelecidos nos Pargrafos 4 e 5 do Artigo 22,
bem como aos previstos no artigo 147 da Lei 6.404/76.
4. No curso de seus mandatos, os membros do Comit de Auditoria somente
podero ser substitudos nas seguintes hipteses:
(a) morte ou renncia;
(b) ausncia injustificada a 3 reunies consecutivas ou a 6 reunies alternadas
por ano; ou
(c) deciso fundamentada do Conselho de Administrao, aprovada por
quorum qualificado de 5 Conselheiros, sendo que, a maioria dos Conselheiros
votantes dever satisfazer os requisitos estabelecidos no Pargrafo 6 do
Artigo 22.
5. Nos casos de vacncia de cargos de membro do Comit de Auditoria,
competir ao Conselho de Administrao eleger, por indicao do Comit de
Governana e Indicao, a pessoa que dever completar o mandato do
membro substitudo.
6. Tendo exercido mandato por qualquer perodo, os membros do Comit
somente podero integrar tal rgo novamente aps decorridos, no mnimo, 3
(trs) anos do final do mandato.
Artigo 47. O Comit de Auditoria reporta-se ao Conselho de Administrao,
observado o disposto nos Pargrafos 1 e 2 deste Artigo 47, competindo-lhe,
entre outras matrias:
(a) propor ao Conselho de Administrao a indicao dos auditores
independentes, bem como a substituio de tais auditores independentes, e
opinar sobre a contratao do auditor independente para qualquer outro
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servio;
(b) supervisionar as atividades dos auditores independentes, a fim de avaliar:
(i) a sua independncia; (ii) a qualidade dos servios prestados; e (iii) a
adequao dos servios prestados s necessidades da Companhia;
(c) supervisionar as atividades da auditoria interna da Companhia e de suas
controladas, monitorando a efetividade e a suficincia da estrutura, bem como
a qualidade e integridade dos processos de auditoria interna e independente,
inclusive conduzindo avaliao anual de desempenho do diretor responsvel
pelo departamento de auditoria interna, propondo ao Conselho de
Administrao as aes que forem necessrias;
(d) supervisionar as atividades da rea de elaborao das demonstraes
financeiras da Companhia e de suas controladas;
(e) supervisionar as atividades da rea de controles internos da Companhia e
de suas controladas;
(f) monitorar a qualidade e integridade das informaes trimestrais, das
demonstraes intermedirias e das demonstraes financeiras da Companhia
e de suas controladas, efetuando as recomendaes que entender necessrias
ao Conselho de Administrao;
(g) monitorar a qualidade e integridade dos mecanismos de controles internos
da Companhia e de suas controladas, apresentando as recomendaes de
aprimoramento de polticas, prticas e procedimentos que entender
necessrias;
(h) avaliar a efetividade e suficincia dos sistemas de controle e gerenciamento
de riscos, abrangendo riscos legais, tributrios e trabalhistas;
(i) manifestar-se, previamente ao Conselho de Administrao, a respeito do
relatrio anual sobre o sistema de controles internos e de gerenciamento de
riscos corporativos da Companhia;
(j) opinar, a pedido do Conselho de Administrao, sobre as propostas dos
rgos de administrao, a serem submetidas Assembleia Geral, relativas
modificao do capital social, emisso de debntures ou bnus de subscrio,
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oramentos de capital, distribuio de dividendos, transformao, incorporao,

fuso ou ciso;
(k) monitorar a qualidade e integridade das informaes e medies divulgadas
com base em dados contbeis ajustados e em dados no contbeis que
acrescentem elementos no previstos na estrutura dos relatrios usuais das
demonstraes financeiras;
(l) avaliar e monitorar as exposies de risco da Companhia, podendo inclusive
requerer informaes detalhadas de polticas e procedimentos relacionados
com: (i) a remunerao da administrao; (ii) a utilizao de ativos da
Companhia; e (iii) as despesas incorridas em nome da Companhia;
(m) avaliar e monitorar, juntamente com a administrao e a rea de auditoria
interna da Companhia, a adequao das transaes com partes relacionadas
realizadas pela Companhia e suas respectivas evidenciaes;
(n) opinar sobre as matrias que lhe sejam submetidas pelo Conselho de
Administrao, bem como sobre aquelas que considerar relevantes.
1. O Comit de Auditoria elaborar relatrio anual resumido, a ser
apresentado juntamente com as demonstraes financeiras, contendo, no
mnimo, as seguintes informaes: (i) as atividades exercidas no perodo, os
resultados e concluses alcanados; (ii) a avaliao da efetividade dos
sistemas de controles internos e de gerenciamento de riscos corporativos da
Companhia; (iii) a descrio das recomendaes apresentadas administrao
da Companhia e as evidncias de sua implementao; (iv) a avaliao da
efetividade das auditorias independente e interna; (v) a avaliao da qualidade
dos relatrios financeiros, de controles internos e de gerenciamento de riscos
corporativos referentes ao perodo; e (vi) quaisquer situaes nas quais exista
divergncia significativa entre a administrao da Companhia, os auditores
independentes e o Comit em relao s demonstraes financeiras da
Companhia.
2. O Coordenador do Comit de Auditoria, ou, na sua ausncia ou
impedimento, outro membro do Comit de Auditoria por ele indicado, deve
reunir-se com o Conselho de Administrao, no mnimo, trimestralmente, para
relatar as atividades do Comit. Quando necessrio ou conveniente, o
Coordenador ou o seu substituto, conforme o caso, se far acompanhar de
outros membros do Comit de Auditoria.
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3. O Comit de Auditoria dever possuir meios para receber denncias,

inclusive sigilosas, internas e externas Companhia, em matrias relacionadas
ao escopo de suas atividades.
Artigo 48. O Comit de Auditoria dever aprovar, por maioria de votos de seus
membros, proposta de Regimento Interno regulamentando as questes
relativas a seu funcionamento, a ser aprovado pelo Conselho de
Administrao.
Pargrafo nico. Para o desempenho de suas funes, o Comit de Auditoria
ter acesso s informaes de que necessitar e dispor de autonomia
operacional, bem como de dotao oramentria, dentro dos limites aprovados
pelo Conselho de Administrao, para conduzir ou determinar a realizao de
consultas, avaliaes e investigaes dentro do escopo de suas atividades,
inclusive com a contratao e utilizao de especialistas externos
independentes.
Subseo II Comit de Governana e Indicao
Artigo 49. O Conselho de Administrao dever constituir, de forma
permanente, o Comit de Governana e Indicao, que dever ser formado por
3 membros, dos quais, pelo menos, 2 devero ser Conselheiros
Independentes.
Pargrafo nico. Com o objetivo de resguardar a credibilidade e legitimidade
da atuao da Companhia e de suas controladas, competir ao Comit de
Governana e Indicao:
(a) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao pessoas que, atendidos
os requisitos legais e aqueles previstos no Estatuto da Companhia, possam ser
candidatas a integrar a chapa a ser submetida para eleio pelo Conselho de
Administrao Assembleia Geral;
(b) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao pessoas que, atendidos
os requisitos legais e aqueles previstos no Estatuto da Companhia, possam ser
candidatas a integrar os comits de assessoramento ao Conselho de
Administrao;

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(c) selecionar e indicar ao Conselho de Administrao pessoas para posies

de Conselheiro, para repor eventuais vacncias de cargos, at a realizao da
prxima Assembleia Geral;
(d) fazer recomendaes ao Conselho de Administrao sobre o nmero de
membros, composio e funcionamento, e dedicar especial ateno no que se
refere disponibilidade dos Conselheiros que ocupem cargos em outras
entidades, conforme o disposto no Artigo 22, 4, alnea e acima;
(e) recomendar ao Conselho de Administrao a composio de seus comits
e grupos de trabalho (comisses) e revisar periodicamente que as
competncias e experincias necessrias para o Conselho esto
contempladas, assim como as caractersticas relativas diversidade e estilo de
liderana;
(f) apoiar o Presidente do Conselho na organizao de um processo formal de
avaliao dos conselheiros, da presidncia do conselho e do conselho como
rgo colegiado, a ser realizado com periodicidade mnima anual, observado o
disposto no Regimento Interno do Conselho de Administrao;
(g) apoiar o Conselho de Administrao no processo de seleo e indicao do
Diretor Presidente e apoiar este ltimo no processo de seleo e indicao dos
demais Diretores Executivos;
(h) promover e acompanhar a adoo de prticas de boa governana
corporativa, assim como a eficcia de seus processos, propondo atualizaes e
melhorias quando necessrio;
(i) elaborar ou atualizar, para aprovao pelo Conselho de Administrao, as
Diretrizes de Governana Corporativa e os documentos de governana da
Companhia (Regimentos, Cdigos e Polticas);
(j) elaborar, para aprovao pelo Conselho de Administrao, o Cdigo de
Conduta, aplicvel aos administradores, colaboradores e prestadores de
servios da Companhia e suas controladas, segundo os valores da tica, da
igualdade de direitos, do respeito diversidade e da prestao de contas;
(k) promover e acompanhar a adoo de prticas para a preservao dos
valores ticos e democrticos, zelando pela transparncia, visibilidade e
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acesso dos mercados administrados pela Companhia e por suas controladas;

(l) promover e acompanhar a adoo de prticas visando disseminao a
todos os pblicos da Companhia, dos valores dos direitos humanos, da
diversidade de gnero, raa e credo, da cidadania e da incluso social;
(m) avaliar e sugerir estratgias que mantenham ou agreguem valor imagem
institucional da Companhia; e
(n) acompanhar assuntos relacionados sustentabilidade e responsabilidade
corporativa em apoio viso que o Conselho de Administrao deva ter desses
temas.
Subseo III Comit do Setor da Intermediao
Artigo 50. O Conselho de Administrao dever constituir o Comit do Setor
da Intermediao, que dever ser formado por at 9 membros, sendo, no
mnimo, 1 e, no mximo, 2 membros do Conselho de Administrao,
independentes ou no, dentre os quais um exercer a funo de Coordenador
do Comit, e at 7 membros externos a serem designados dentre pessoas com
a atuao destacada no setor de intermediao ou que possuam elevada
capacitao e ampla experincia profissional em assuntos relacionados ao
setor.
1. Dentre os membros externos, devero ser eleitos para compor o Comit
do Setor da Intermediao, alm de um membro independente, pessoas que
representem, no mnimo, instituies intermedirias (a) de pequeno, mdio e
grande porte, (b) que sejam ligadas a grupos econmicos nacionais e
estrangeiros, (c) voltadas ao agronegcio, e (d) voltadas a investidores
institucionais.
2. Ao Comit do Setor da Intermediao competir:
(a) estudar os temas de sua competncia e elaborar propostas ao Conselho de
Administrao da Companhia, disponibilizando material necessrio ao exame
pelo Conselho;
(b) elaborar o regimento interno disciplinador das regras operacionais para o
seu funcionamento, submetendo-o, bem como as respectivas alteraes,
aprovao do Conselho de Administrao;

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(c) discutir e avaliar os problemas que afetam as instituies intermedirias que

so participantes dos mercados administrados pela BM&FBOVESPA; e
(d) propor ao Conselho de Administrao sugestes de atuao com o objetivo
de contribuir para o fortalecimento de tais instituies intermedirias.
Subseo IV Comit de Produtos e de Precificao
Artigo 51. O Conselho de Administrao dever constituir o Comit de
Produtos e de Precificao, que dever ser formado por, no mnimo, 6 e, no
mximo, 9 membros, sendo 2 Conselheiros Independentes, dentre os quais um
exercer a funo de Coordenador do Comit, e at 7 membros externos a
serem designados dentre pessoas (a) com notrio conhecimento em produtos
de tesouraria, operaes de crdito e gesto de recursos e (b) que
representem instituies financeiras nacionais e internacionais.
Pargrafo nico. Ao Comit de Produtos e de Precificao competir:
(a) acompanhar os planos de investimento e de desenvolvimento de produtos
de bolsa, balco e de suporte s operaes de crdito, visando assegurar o
cumprimento da Diretriz de Negcios;
(b) acompanhar o desenvolvimento da unidade de negcio de suporte ao
financiamento de veculos, notadamente no que diz respeito evoluo da
participao de mercado;
(c) acompanhar a implementao das polticas de descontos comerciais
praticadas pela Companhia;
(d) avaliar a estrutura de preos da BM&FBOVESPA, comparando-os aos
preos praticados pelas principais bolsas internacionais;
(e) manifestar-se perante o Conselho de Administrao e a Diretoria Executiva
em relao aos itens de a a d acima, e, perante o Conselho de
Administrao, com relao s propostas apresentadas pelo Diretor Presidente
para alterao no preo dos produtos e servios relacionados no Artigo 35,
alnea (h), itens (i), (ii) e (iii); e
(f) avaliar qualquer proposta de alterao no Comit de Produtos e de
Precificao, notadamente aquelas relacionadas a composio, governana,
atribuies e competncias e manifestar-se perante o Conselho de
Administrao com relao s mudanas propostas, alm de outras
competncias estabelecidas pelo Conselho de Administrao em seu
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Regimento Interno.
Subseo V Comit de Remunerao
Artigo 52. O Conselho de Administrao dever constituir, de forma
permanente, o Comit de Remunerao, que dever ser formado por 3
membros do Conselho de Administrao, dos quais 2 devero ser Conselheiros
Independentes.
1. Ao Comit de Remunerao competir:
(a) propor ao Conselho de Administrao e revisar anualmente, os parmetros
e diretrizes e a consequente poltica de remunerao e demais benefcios a
serem atribudos aos administradores da Companhia, aos membros dos
Comits e demais rgos de assessoramento do Conselho;
(b) propor ao Conselho de Administrao anualmente a remunerao dos
administradores da Companhia, a ser submetida Assembleia Geral de
acionistas;
(c) revisar e submeter ao Conselho de Administrao as metas e objetivos
relativos aos planos de remunerao para o Diretor Presidente e realizar
avaliao de seu desempenho;
(d) revisar e submeter ao Conselho de Administrao a proposta do Diretor
Presidente para as metas e objetivos relativas aos planos de remunerao dos
principais executivos e avaliar o processo comandado pelo Diretor Presidente
para avaliao destes, acompanhando a implementao das suas concluses
e aes resultantes;
(e) diligenciar para que a Companhia se prepare adequadamente e com a
necessria antecedncia para a sucesso de seus executivos, particularmente
do Diretor Presidente e dos principais executivos; e
(f) diligenciar e acompanhar as aes tomadas para garantir a adoo, pela
Companhia, de um modelo de competncias e liderana, atrao, reteno e
motivao alinhado com seus planos estratgicos.
2. O Diretor Presidente ser convidado a participar das reunies do Comit
de Remunerao sempre que necessrio.
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Subseo VI Comit de Riscos e Financeiro

Artigo 53. O Conselho de Administrao dever constituir, de forma
permanente, o Comit de Riscos e Financeiro, que dever ser formado por, no
mnimo, 4 (quatro) membros do Conselho de Administrao, dos quais pelo
menos 2 devero ser Conselheiros Independentes.
Pargrafo nico. Ao Comit de Riscos e Financeiro competir:
(a) acompanhar e avaliar os riscos inerentes s atividades da Companhia em
suas diversas modalidades, com enfoque estratgico e estrutural;
(b) avaliar e sugerir periodicamente ao Conselho de Administrao estratgias
e diretrizes para a administrao dos riscos da Companhia em suas diversas
modalidades e, quando necessrio, propor limites especficos;
(c) no que se refere especificamente a Risco de Contraparte Central, submeter
periodicamente ao Conselho de Administrao relatrio contendo informaes
agregadas sobre a exposio aos fatores de risco, a qualidade das garantias
depositadas, e os resultados de testes de estresse do caixa;
(d) no que se refere especificamente a Risco Corporativo, submeter
periodicamente ao Conselho de Administrao relatrio sobre os resultados do
monitoramento dos riscos corporativos da Companhia, inerentes s atividades
da Companhia e que possam afetar o atendimento aos seus objetivos;
(e) auxiliar o Conselho de Administrao na anlise da conjuntura econmica e
de seus potenciais reflexos na posio financeira da Companhia;
(f) acompanhar e analisar a liquidez, o fluxo de caixa, a poltica de
endividamento, a estrutura de capital da Companhia e os seus programas de
recompra de aes, bem como os fatores de risco a que a Companhia est
exposta; e
(g) fazer recomendaes ao Conselho de Administrao quanto s diretrizes
para as matrias previstas no Artigo 58 abaixo e avaliar propostas de
constituio de reservas de capital.
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CAPTULO V
CONSELHO FISCAL
Artigo 54. A Companhia ter um Conselho Fiscal, composto de 3 a 5
membros, e suplentes em igual nmero, que exercer as atribuies e os
poderes que lhe so conferidos pela Lei n 6.404/1976 e funcionar em carter
no permanente, somente sendo instalado, pela Assembleia Geral, mediante
solicitao de acionistas representando o quorum exigido por lei ou pela
regulamentao expedida pela CVM.
1. Os membros do Conselho Fiscal sero eleitos pela Assembleia Geral que
aprovar a instalao do rgo e seus mandatos terminaro sempre na
Assembleia Geral Ordinria subsequente sua eleio.
2. Se a Companhia vier a estar sob o controle de acionista ou grupo
controlador, conforme definido no Artigo 116 da Lei n 6.404/1976, a eleio
dos membros do Conselho Fiscal observar o disposto no Pargrafo 4 do
Artigo 161 da Lei n 6.404/1976.
3. Uma vez instalado o Conselho Fiscal, a investidura nos cargos far-se- por
termo lavrado em livro prprio, assinado pelo membro do Conselho Fiscal
empossado, e pela prvia subscrio do Termo de Anuncia dos Membros do
Conselho Fiscal nos termos do disposto no Regulamento de Listagem do Novo
Mercado.
4. Os membros do Conselho Fiscal sero substitudos, em suas faltas e
impedimentos, pelo respectivo suplente. Ocorrendo a vacncia do cargo de
membro do Conselho Fiscal, o respectivo suplente ocupar seu lugar. No
havendo suplente, a Assembleia Geral ser convocada para proceder eleio
de membro para completar o mandato remanescente.
5. Os membros do Conselho Fiscal devero receber remunerao, a ser
fixada pela Assembleia Geral, a qual no poder ser inferior, para cada
membro em exerccio, a 10% daquela que, em mdia for atribuda a cada
diretor, no computados benefcios, verbas de representao e participao
nos lucros.

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CAPTULO VI
EXERCCIO SOCIAL, DEMONSTRAES FINANCEIRAS E LUCROS
Artigo 55. O exerccio social coincide com o ano civil. Ao trmino de cada
exerccio social sero elaboradas as demonstraes financeiras previstas em
lei.
1. Juntamente com as demonstraes financeiras do exerccio, os rgos da
administrao da Companhia apresentaro Assembleia Geral Ordinria
proposta sobre a destinao a ser dada ao lucro lquido, com observncia do
disposto neste Estatuto e na Lei n 6.404/1976.
2. Alm das demonstraes financeiras do exerccio, a Companhia tambm
dever elaborar demonstraes financeiras semestrais e levantar balancetes
mensais.
Artigo 56. Do resultado do exerccio sero deduzidos, antes de qualquer
participao, os eventuais prejuzos acumulados e a proviso para o Imposto
de Renda.
Pargrafo nico. Aps serem efetuadas as dedues referidas neste artigo, a
Assembleia Geral poder atribuir aos administradores uma participao de at
10% sobre o resultado remanescente, observadas as limitaes previstas na
Lei n 6.404/1976 e neste Estatuto.
Artigo 57. Do lucro lquido do exerccio, apurado aps as dedues
mencionadas no artigo anterior, 5% sero destinados para a constituio da
Reserva Legal, at o limite legal.
1. Aps a constituio da Reserva Legal, o lucro que remanescer, ajustado
pela constituio de reservas de contingncias e a respectiva reverso, se for o
caso, ser distribudo na seguinte ordem: (i) 25%, no mnimo, sero destinados
para o pagamento do dividendo obrigatrio devido aos acionistas (o qual
poder ser limitado ao montante do lucro lquido do exerccio que tiver sido
realizado, desde que a diferena seja registrada como reserva de lucros a
realizar); e (ii) a totalidade do lucro lquido remanescente, ressalvado o
disposto no Pargrafo 3 deste Artigo, ser alocada para a constituio de
reserva estatutria que poder ser utilizada para investimentos e para compor
fundos e mecanismos de salvaguarda necessrios para o adequado
desenvolvimento das atividades da Companhia e de suas controladas,
assegurando a boa liquidao das operaes realizadas e/ou registradas em
quaisquer dos seus ambientes e sistemas de negociao, registro,
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compensao e liquidao e dos servios de custdia.

2. O valor total destinado Reserva prevista em (ii) do Pargrafo anterior no
poder ultrapassar o capital social.
3. O Conselho de Administrao poder, caso considere o montante da
Reserva definida no Pargrafo 1 deste Artigo suficiente para o atendimento de
suas finalidades: (i) propor Assembleia Geral que seja destinado formao
da aludida Reserva, em determinado exerccio social, percentual do lucro
lquido inferior ao estabelecido no inciso (ii) do Pargrafo 1 deste Artigo; e/ou
(ii) propor que parte dos valores integrantes da aludida Reserva sejam
revertidos para a distribuio aos acionistas da Companhia.
4. Atendidas as destinaes mencionadas no Pargrafo 1 deste Artigo, a
Assembleia Geral poder deliberar reter parcela do lucro lquido do exerccio
prevista em oramento de capital por ela previamente aprovado, na forma do
artigo 196 da Lei n 6.404/1976.
5. O dividendo previsto na alnea (i) do Pargrafo 1 deste Artigo no ser
obrigatrio nos exerccios em que o Conselho de Administrao informar
Assembleia Geral Ordinria ser ele incompatvel com a situao financeira da
Companhia, devendo o Conselho Fiscal, se em funcionamento, dar parecer
sobre esta informao e os administradores encaminharem CVM, dentro de 5
dias da realizao da Assembleia Geral, exposio justificativa da informao
transmitida Assembleia.
6. Os lucros que deixarem de ser distribudos nos termos do Pargrafo 5
deste Artigo sero registrados como reserva especial e, se no absorvidos por
prejuzos em exerccios subsequentes, devero ser pagos como dividendo
assim que a situao financeira da Companhia o permitir.
Artigo 58. A Companhia, por deliberao do Conselho de Administrao,
poder:
(a) distribuir dividendos com base nos lucros apurados nos balanos
semestrais;
(b) levantar balanos relativos a perodos inferiores a um semestre e distribuir
dividendos com base nos lucros neles apurados, desde que o total de
dividendos pagos em cada semestre do exerccio social no exceda o
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montante das reservas de capital de que trata o Artigo 182, Pargrafo 1 da Lei
n 6.404/1976;
(c) distribuir dividendos intermedirios, a conta de lucros acumulados ou de
reservas de lucros existentes no ltimo balano anual ou semestral; e
(d) creditar ou pagar aos acionistas, na periodicidade que decidir, juros sobre o
capital prprio, os quais sero imputados ao valor dos dividendos a serem
distribudos pela Companhia, passando a integr-los para todos os efeitos
legais.
Artigo 59. Os dividendos no recebidos ou reclamados prescrevero no prazo
de 3 anos, contados da data em que tenham sido postos disposio do
acionista, e revertero em favor da Companhia.
CAPTULO VII
ACOMPANHAMENTO DE PARTICIPAES SOCIETRIAS
Artigo 60. Sem prejuzo das demais disposies do presente Estatuto, a
Companhia, pelo Diretor de Relaes com Investidores, far o
acompanhamento das variaes na participao societria dos seus acionistas,
visando a prevenir e, conforme o caso, denunciar, na forma do Pargrafo 1
deste Artigo, a violao deste Estatuto, bem como sugerir Assembleia Geral
a aplicao das penalidades previstas no Artigo 73.
1. Na hiptese de, a qualquer tempo, o Diretor de Relaes com Investidores
identificar a violao de qualquer das restries quanto ao limite de aes de
titularidade de um mesmo acionista ou Grupo de Acionistas, dever, no prazo
mximo de 30 dias, mencionar tal circunstncia no site da Companhia na rede
mundial de computadores e inform-la: (i) ao Presidente do Conselho de
Administrao; (ii) ao Diretor Presidente; (iii) aos membros do Conselho Fiscal,
se instalado; (iv) BM&FBOVESPA; e (v) CVM.
2. facultado ao Diretor de Relaes com Investidores, por iniciativa prpria
ou em atendimento a solicitao que lhe seja feita pelos rgos reguladores,
requerer que acionistas ou Grupos de Acionistas da Companhia informem sua
composio acionria, direta e/ou indireta, bem como a composio do seu
bloco de controle direto e/ou indireto e, se for o caso, o grupo societrio e
empresarial, de fato ou de direito, do qual fazem parte.
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CAPTULO VIII
ALIENAO DE CONTROLE, CANCELAMENTO DE REGISTRO DE
COMPANHIA ABERTA, SADA DO NOVO MERCADO E PROTEO DE
DISPERSO DA BASE ACIONRIA
Seo I Alienao de Controle
Artigo 61. A Alienao de Controle da Companhia, tanto por meio de uma
nica operao, como por meio de operaes sucessivas, dever ser
contratada sob a condio, suspensiva ou resolutiva, de que o Adquirente se
obrigue a efetivar oferta pblica de aquisio das aes dos demais acionistas
da Companhia, observando as condies e os prazos previstos na legislao
vigente e no Regulamento de Listagem do Novo Mercado, de forma a
assegurar aos outros acionistas da Companhia tratamento igualitrio quele
dado ao Acionista Controlador Alienante.
Artigo 62. A oferta pblica referida no Artigo 61 ser exigida ainda: (i) quando
houver cesso onerosa de direitos de subscrio de aes e de outros ttulos
ou direitos relativos a valores mobilirios conversveis em aes, que venha a
resultar na Alienao do Controle da Companhia; ou (ii) em caso de alienao
do controle de sociedade que seja titular do Poder de Controle da Companhia,
sendo que, nesse caso, o Acionista Controlador Alienante ficar obrigado a
declarar BM&FBOVESPA o valor atribudo Companhia nessa alienao e
anexar documentao que o comprove.
Artigo 63. Aquele que adquirir o Poder de Controle, em razo de contrato
particular de compra de aes celebrado com o Acionista Controlador,
envolvendo qualquer quantidade de aes, estar obrigado a: (i) efetivar a
oferta pblica referida no Artigo 61; e (ii) pagar, nos termos a seguir indicados,
quantia equivalente diferena entre o preo da oferta pblica e o valor pago
por ao eventualmente adquirida em bolsa nos 6 (seis) meses anteriores
data da aquisio do Poder de Controle, devidamente atualizado at a data do
pagamento. Referida quantia dever ser distribuda entre todas as pessoas que
venderam aes da Companhia nos preges em que o Adquirente realizou as
aquisies, proporcionalmente ao saldo lquido vendedor dirio de cada uma,
cabendo BM&FBOVESPA operacionalizar a distribuio, nos termos de seus
regulamentos.

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Artigo 64. A Companhia no registrar qualquer transferncia de aes para o

Adquirente ou para aquele(s) que vier(em) a ser titular(es) do Poder de
Controle, enquanto este(s) no subscrever(em) o Termo de Anuncia dos
Controladores a que se refere o Regulamento de Listagem do Novo Mercado.
1. A Companhia no registrar Acordo de Acionistas que disponha sobre o
exerccio do Poder de Controle enquanto seus signatrios no subscreverem o
Termo de Anuncia referido no caput deste Artigo.
2. Aps qualquer operao de Alienao de Controle da Companhia e da
subsequente realizao de oferta pblica de aquisio de aes referida no
Artigo 61 acima, o Adquirente, quando necessrio, dever tomar as medidas
cabveis para recompor, dentro de 6 meses subsequentes aquisio do
Poder de Controle, o percentual mnimo de aes em circulao previsto no
Regulamento de Listagem do Novo Mercado.
Artigo 65. Caso os acionistas reunidos em Assembleia Geral aprovem: (i) o
cancelamento do registro de companhia aberta, a Companhia ou o(s)
Acionista(s) Controlador(es) dever(o) efetivar oferta pblica de aquisio das
aes pertencentes aos demais acionistas, no mnimo, pelo Valor Econmico
apurado em laudo de avaliao elaborado nos termos dos Pargrafos 1 a 3
deste Artigo, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicveis; ou (ii)
a sada da Companhia do Novo Mercado, para que os valores mobilirios por
ela emitidos passem a ter registro fora do Novo Mercado ou em decorrncia de
reorganizao societria da qual a sociedade resultante no tenha seus valores
mobilirios admitidos para negociao no Novo Mercado no prazo de 120
(cento e vinte) dias contados da data da assembleia geral que aprovou a
referida operao, o Acionista Controlador dever efetivar oferta pblica de
aquisio das aes pertencentes aos demais acionistas, no mnimo, pelo seu
respectivo Valor Econmico, a ser apurado em laudo de avaliao elaborado
nos termos dos Pargrafos 1 a 3 deste Artigo, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis.
1. Os laudos de avaliao referidos no caput deste Artigo devero ser
elaborados por instituio ou empresa especializada, com experincia
comprovada e independncia quanto ao poder de deciso da Companhia, de
seus Administradores e/ou do(s) Acionista(s) Controlador(es), alm de
satisfazer os requisitos do 1 do Artigo 8 da Lei n 6.404/76, e conter a
responsabilidade prevista no Pargrafo 6 desse mesmo Artigo.
2. A escolha da instituio ou empresa especializada responsvel pela
determinao do Valor Econmico da Companhia de competncia privativa
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da Assembleia Geral, a partir da apresentao, pelo Conselho de

Administrao, de lista trplice, devendo a respectiva deliberao, no se
computando os votos em branco, ser tomada pela maioria dos votos dos
acionistas representantes das Aes em Circulao presentes naquela
Assembleia, que, se instalada em primeira convocao, dever contar com a
presena de acionistas que representem, no mnimo, 20% do total de Aes
em Circulao, ou que, se instalada em segunda convocao, poder contar
com a presena de qualquer nmero de acionistas representantes das Aes
em Circulao.
3. Os custos de elaborao do laudo de avaliao devero ser assumidos
integralmente pelo ofertante.
Artigo 66. Na hiptese de no haver Acionista Controlador, sempre que for
aprovado, em Assembleia Geral, a sada da Companhia do Novo Mercado,
seja por registro para negociao dos valores mobilirios por ela emitidos fora
do Novo Mercado, seja em decorrncia de reorganizao societria conforme
previsto na alnea (ii) do caput do Artigo 65, a sada estar condicionada
realizao de oferta pblica de aquisio de aes nas mesmas condies
previstas no Artigo 65 acima.
1. A referida Assembleia Geral dever definir o(s) responsvel(is) pela
realizao da oferta pblica de aquisio de aes, o(s) qual(is), presente(s) na
assembleia, dever(o) assumir expressamente a obrigao de realizar a
oferta.
2. Na ausncia de definio dos responsveis pela realizao da oferta
pblica de aquisio de aes, no caso de operao de reorganizao
societria, na qual a companhia resultante dessa reorganizao no tenha
seus valores mobilirios admitidos negociao no Novo Mercado, caber aos
acionistas que votaram favoravelmente reorganizao societria realizar a
referida oferta.
Artigo 67. A sada da Companhia do Novo Mercado em razo de
descumprimento de obrigaes constantes do Regulamento do Novo Mercado
est condicionada efetivao de oferta pblica de aquisio de aes, no
mnimo, pelo Valor Econmico das aes, a ser apurado em laudo de avaliao
de que trata o Artigo 65 deste Estatuto, respeitadas as normas legais e
regulamentares aplicveis.
1. O Acionista Controlador dever efetivar a oferta pblica de aquisio de
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aes prevista no caput desse artigo.

2. Na hiptese de no haver Acionista Controlador e ocorrendo a sada da
Companhia do Novo Mercado em razo de descumprimento de obrigaes
constantes do Regulamento do Novo Mercado por deliberao em Assembleia
Geral, a oferta pblica de aquisio de aes dever ser efetivada pelos
acionistas que tenham votado a favor da deliberao que implicou o
descumprimento.
3. Na hiptese de no haver Acionista Controlador e a sada do Novo
Mercado referida no caput ocorrer por ato ou fato da administrao, os
Administradores da Companhia devero convocar uma Assembleia Geral na
forma do Artigo 123 da Lei n 6.404/76, destinada a tomar as decises
necessrias a sanar o descumprimento das obrigaes constantes no
Regulamento de Listagem do Novo Mercado ou, se for o caso, deliberar pela
sada da Companhia do Novo Mercado.
4. Caso a assembleia geral mencionada no 3 acima delibere pela sada da
Companhia do Novo Mercado, a referida assembleia geral dever definir o(s)
responsvel(is) pela realizao da oferta pblica de aquisio de aes
prevista no caput, o(s) qual(is), presente(s) na assembleia, dever(o) assumir
expressamente a obrigao de realizar a oferta.
Artigo 68. facultada a formulao de uma nica oferta pblica de aquisio,
visando a mais de uma das finalidades previstas neste CAPTULO, no
Regulamento de Listagem no Novo Mercado, na Lei n 6.404/1976 ou na
regulamentao emitida pela CVM, desde que seja possvel compatibilizar os
procedimentos de todas as modalidades de oferta pblica, no haja prejuzo
para os destinatrios da oferta e seja obtida a autorizao da CVM quando
exigida pela legislao aplicvel.
Artigo 69. A Companhia ou os acionistas responsveis pela realizao de
oferta pblica de aquisio prevista neste Estatuto, no Regulamento de
Listagem no Novo Mercado, na legislao societria ou na regulamentao
emitida pela CVM podero assegurar sua liquidao por intermdio de
qualquer acionista ou de terceiro. A Companhia ou o acionista, conforme o
caso, no se eximem da obrigao de realizar a oferta pblica at que esta
seja concluda com observncia das regras aplicveis.
Seo II Proteo da Disperso da Base Acionria

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Artigo 70. Qualquer acionista ou Grupo de Acionistas (Acionista Adquirente)

que pretenda adquirir ou se tornar titular: (a) de participao direta ou indireta
igual ou superior a 15% do total de aes de emisso da Companhia; ou (b) de
outros direitos de scio, inclusive usufruto, que lhe atribuam o direito de voto,
sobre aes de emisso da Companhia que representem mais de 15% do seu
capital, dever obter autorizao prvia da CVM, na forma estabelecida na
regulamentao por esta expedida e observando-se o disposto nos
regulamentos da BM&FBOVESPA e os termos deste Captulo.
Pargrafo nico. O Acionista Adquirente dever encaminhar ao Diretor de
Relaes com Investidores cpia do pedido de autorizao enviado CVM na
mesma data em que ocorrer o respectivo protocolo, cabendo ao aludido Diretor
promover a divulgao imediata da existncia de tal pedido ao mercado, na
forma prevista na Instruo CVM n 358/2002.
Artigo 71. Caso qualquer Acionista Adquirente adquira ou se torne titular: (a)
de participao direta ou indireta igual ou superior a 30% do total de aes de
emisso da Companhia; ou (b) de outros direitos de scio, inclusive usufruto,
quando adquiridos de forma onerosa, que lhe atribuam o direito de voto, sobre
aes de emisso da Companhia que representem mais de 30% do seu
capital, o Acionista Adquirente dever, no prazo mximo de 30 dias a contar da
data da autorizao expedida pela CVM, realizar ou solicitar o registro,
conforme o caso, de uma oferta pblica de aquisio da totalidade das aes
de emisso da Companhia pertencentes aos demais acionistas, observando-se
o disposto na Lei n 6.404/1976, na regulamentao expedida pela CVM, pelas
bolsas de valores nas quais os valores mobilirios de emisso da Companhia
sejam admitidos negociao, e as regras estabelecidas neste Estatuto.
Pargrafo nico. O Acionista Adquirente dever atender eventuais solicitaes
ou exigncias da CVM dentro dos prazos prescritos na regulamentao
aplicvel.
Artigo 72. O preo por ao de emisso da Companhia objeto da oferta
pblica (Preo da Oferta) dever corresponder, no mnimo, ao maior preo
pago pelo Acionista Adquirente nos 6 (seis) meses que antecederem o
atingimento de percentual igual ou superior a 30%, nos termos do Artigo 71
acima, ajustado por eventos societrios, tais como a distribuio de dividendos
ou juros sobre o capital prprio, grupamentos, desdobramentos, bonificaes,
exceto aqueles relacionados a operaes de reorganizao societria.

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1. A oferta pblica dever observar obrigatoriamente os seguintes princpios

e procedimentos, alm de, no que couber, outros expressamente previstos no
Artigo 4 da Instruo CVM n 361/02 ou norma que venha a substitu-la:
(a) ser dirigida indistintamente a todos os acionistas da Companhia;
(b) ser efetivada em leilo a ser realizado na BM&FBOVESPA;
(c) ser realizada de maneira a assegurar tratamento equitativo aos
destinatrios, permitir-lhes a adequada informao quanto Companhia e ao
ofertante, e dot-los dos elementos necessrios tomada de uma deciso
refletida e independente quanto aceitao da oferta pblica;
(d) ser imutvel e irrevogvel aps a publicao no edital de oferta, nos termos
da Instruo CVM n 361/02;
(e) ser lanada pelo preo determinado de acordo com o previsto neste Artigo e
liquidada vista, em moeda corrente nacional; e
(f) ser instruda com o laudo de avaliao da Companhia elaborado na forma
do caput deste Artigo.
2. A exigncia de oferta pblica obrigatria prevista no caput do Artigo 71 no
excluir a possibilidade de outro acionista da Companhia, ou, se for o caso, de
a prpria Companhia, formular outra oferta pblica concorrente ou isolada, nos
termos da regulamentao aplicvel.
3. As obrigaes constantes do Art. 254-A da Lei n 6.404/76, e no Artigo 61
no excluem o cumprimento pelo Acionista Adquirente das obrigaes
constantes deste Artigo.
4. A exigncia da oferta pblica prevista no Artigo 71 no se aplica na
hiptese de uma pessoa se tornar titular de aes de emisso da Companhia
em quantidade superior a 30% do total das aes de sua emisso, em
decorrncia:
(a) da subscrio de aes da Companhia, realizada em uma nica emisso
primria, que tenha sido aprovada em Assembleia Geral, convocada pelo
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Conselho de Administrao, e cuja proposta de aumento de capital tenha

determinado a fixao do preo de emisso das aes com base em Valor
Econmico obtido a partir de um laudo de avaliao da Companhia realizada
por instituio especializada que atenda aos requisitos dos Pargrafos do
Artigo 65; ou
(b) de oferta pblica para a aquisio da totalidade das aes da Companhia.
5. Publicado qualquer edital de oferta pblica para aquisio da totalidade
das aes da Companhia, formulado nos termos deste Artigo, incluindo a
determinao do Preo da Oferta, ou formulado nos termos da regulamentao
vigente, com liquidao em moeda corrente ou mediante permuta por valores
mobilirios de emisso de companhia aberta, o Conselho de Administrao
dever reunir-se, no prazo de 10 dias, a fim de apreciar os termos e condies
da oferta formulada, obedecendo aos seguintes princpios:
(a) o Conselho de Administrao poder contratar assessoria externa
especializada, que atenda ao disposto no Pargrafo 1 do Artigo 65, com o
objetivo de prestar assessoria na anlise da convenincia e oportunidade da
oferta, no interesse geral dos acionistas e do segmento econmico em que
atuam as controladas da Companhia e da liquidez dos valores mobilirios
ofertados, se for o caso; e
(b) caber ao Conselho de Administrao manifestar-se a respeito da oferta,
nos termos do Artigo 29, alnea v, deste Estatuto.
(c) caso o Conselho de Administrao entenda, com base em sua
responsabilidade fiduciria, que a aceitao, pela maioria dos acionistas da
Companhia, da oferta pblica formulada atende ao melhor interesse geral dos
mesmos acionistas e do segmento econmico em que atuam as controladas da
Companhia, dever convocar Assembleia Geral Extraordinria, a realizar-se no
prazo de 20 dias, destinada a deliberar sobre a revogao da limitao ao
nmero de votos prevista no Artigo 7, condicionada tal revogao a que, com
o resultado da oferta, o Acionista Adquirente se torne titular de no mnimo 2/3
das aes de emisso da Companhia, excludas as aes em tesouraria;
(d) a limitao ao nmero de votos prevista no Artigo 7 no prevalecer,
excepcionalmente, na Assembleia Geral Extraordinria prevista na alnea (c),
acima, exclusivamente quando esta houver sido convocada por iniciativa do
Conselho de Administrao; e

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(e) a oferta pblica ser imutvel e irrevogvel, podendo ser condicionada pelo
ofertante, no caso da oferta voluntria, aceitao mnima referida na parte
final da alnea (c) deste Pargrafo 5 e aprovao, pela Assembleia Geral
Extraordinria, da revogao da limitao ao nmero de votos por acionista
contida no Artigo 7.
6. Para fins do clculo do percentual de 30% do total de aes de emisso
da Companhia descrito no caput do Artigo 71, no sero computados, sem
prejuzo do disposto no Pargrafo 3, os acrscimos involuntrios de
participao acionria resultantes de cancelamento de aes em tesouraria,
resgate de aes ou de reduo do capital social da Companhia com o
cancelamento de aes.
Artigo 73. Na hiptese de o Acionista Adquirente no cumprir as obrigaes
impostas por este Captulo, inclusive no que concerne ao atendimento dos
prazos: (i) para a realizao ou solicitao do registro da oferta pblica; ou (ii)
para atendimento das eventuais solicitaes ou exigncias da CVM, o
Conselho de Administrao da Companhia convocar Assembleia Geral
Extraordinria, na qual o Acionista Adquirente no poder votar, para deliberar
sobre a suspenso do exerccio dos direitos do Acionista Adquirente, conforme
disposto no Artigo 120 da Lei n 6.404/76.
Artigo 74. As disposies do Regulamento do Novo Mercado prevalecero
sobre as disposies estatutrias, nas hipteses de prejuzo aos direitos dos
destinatrios das ofertas pblicas previstas neste Estatuto.
CAPTULO IX
DEFINIES
Artigo 75. Para fins deste Estatuto, os seguintes termos com iniciais
maisculas tero os seguintes significados:
(a)
Acionista
Adquirente
significa
qualquer
pessoa
(incluindo,
exemplificativamente, qualquer pessoa natural ou jurdica, fundo de
investimento, condomnio, carteira de ttulos, universalidade de direitos, ou
outra forma de organizao, residente, com domiclio ou com sede no Brasil ou
no exterior), Grupo de Acionistas ou grupo de pessoas vinculadas por acordo
de voto com o Acionista Adquirente e/ou que atue representando o mesmo
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interesse do Acionista Adquirente, que venha a subscrever e/ou adquirir aes

da Companhia. Incluem-se, dentre os exemplos de uma pessoa que atue
representando o mesmo interesse do Acionista Adquirente, qualquer pessoa: (i)
que seja Controlada ou administrada por tal Acionista Adquirente; (ii) que
Controle ou administre, sob qualquer forma, o Acionista Adquirente; (iii) que
seja Controlada ou administrada por qualquer pessoa que Controle ou
administre, direta ou indiretamente, tal Acionista Adquirente; (iv) na qual o
Controlador de tal Acionista Adquirente tenha, direta ou indiretamente, uma
participao societria igual ou superior a 30% do capital social; (v) na qual tal
Acionista Adquirente tenha, direta ou indiretamente, uma participao
societria igual ou superior a 30% do capital social; ou (vi) que tenha, direta ou
indiretamente, uma participao societria igual ou superior a 30% do capital
social do Acionista Adquirente;
(b) Grupo de Acionistas significa o grupo de pessoas: (i) vinculadas por
contratos ou acordos de qualquer natureza, inclusive acordos de acionistas,
orais ou escritos, seja diretamente ou por meio de sociedades Controladas,
Controladores ou sob Controle comum; ou (ii) entre as quais haja relao de
Controle; ou (iii) sob Controle Comum; ou (iv) que atuem representando um
interesse comum. Incluem-se dentre os exemplos de pessoas representando
um interesse comum: (v) uma pessoa titular, direta ou indiretamente, de
participao societria igual ou superior a 15% do capital social da outra
pessoa; e (vi) duas pessoas que tenham um terceiro investidor em comum que
seja titular, direta ou indiretamente, de participao societria igual ou superior
a 15% do capital de cada uma das duas pessoas. Quaisquer joint-ventures,
fundos ou clubes de investimento, fundaes, associaes, trusts,
condomnios, cooperativas, carteiras de ttulos, universalidades de direitos, ou
quaisquer outras formas de organizao ou empreendimento, constitudos no
Brasil ou no exterior, sero considerados parte de um mesmo Grupo de
Acionistas, sempre que duas ou mais entre tais entidades forem: (vii)
administradas ou geridas pela mesma pessoa jurdica ou por partes
relacionadas a uma mesma pessoa jurdica; ou (viii) tenham em comum a
maioria de seus administradores, sendo certo que no caso de fundos de
investimentos com administrador comum, somente sero considerados como
integrantes de um Grupo de Acionistas aqueles cuja deciso sobre o exerccio
de votos em Assembleias Gerais, nos termos dos respectivos regulamentos, for
de responsabilidade do administrador, em carter discricionrio;
(c) Conselheiro Independente tem o significado atribudo nos Pargrafos 6 e
7 do Artigo 22; e
(d) Investidor Institucional significa todo aquele que: (i) atenda aos requisitos
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da CVM para qualificar-se como investidor qualificado; e (ii) tenha por objetivo,
cumulativa ou isoladamente, por fora de seus atos constitutivos ou de
disposio legal ou regulamentar, a aplicao de recursos prprios em valores
mobilirios de emisso de companhias abertas.
Pargrafo nico. Os termos grafados com iniciais maisculas utilizados neste
Estatuto Social que no estiverem aqui definidos tm o significado que lhes foi
atribudo no Regulamento do Novo Mercado.
CAPTULO X
LIQUIDAO
Artigo 76. A Companhia dissolver-se- e entrar em liquidao nos casos
previstos em lei, cabendo Assembleia Geral estabelecer o modo de
liquidao e eleger o liquidante, ou liquidantes, e o Conselho Fiscal, caso seu
funcionamento seja solicitado por acionistas que perfaam o quorum
estabelecido em lei ou na regulamentao expedida pela CVM, obedecidas as
formalidades legais, fixando-lhes os poderes e a remunerao.

CAPTULO XI
AUTORREGULAO
Artigo 77. A fiscalizao e a superviso (i) das operaes cursadas nos
Mercados administrados pela Companhia e suas sociedades controladas, (ii)
da atuao dos titulares de Autorizaes de Acesso, e (iii) das atividades de
organizao e acompanhamento de mercado desenvolvidas pela prpria
Companhia e suas sociedades controladas, sero exercidas por sociedade
controlada que tenha por objeto o exerccio dessa atividade, sem prejuzo das
competncias previstas para o Diretor Presidente estabelecidas na forma da
regulamentao em vigor.
CAPTULO XII
ARBITRAGEM

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Artigo 78. A Companhia, seus acionistas, Administradores e os membros do

Conselho Fiscal, se instalado, ficam obrigados a resolver, por meio de
arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvrsia que possa surgir entre
eles, relacionada ou oriunda, em especial, da aplicao, validade, eficcia,
interpretao, violao e seus efeitos, das disposies contidas neste Estatuto,
nas disposies da Lei n 6.404/76, nas normas editadas pelo Conselho
Monetrio Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores
Mobilirios, nas demais normas aplicveis ao funcionamento do mercado de
capitais em geral, alm daquelas constantes do Regulamento de Listagem do
Novo Mercado, do Contrato de Participao do Novo Mercado, do
Regulamento de Arbitragem e do Regulamento de Sanes, a qual deve ser
conduzida junto Cmara de Arbitragem do Mercado instituda pela
BM&FBOVESPA, em conformidade com o Regulamento da referida Cmara.
CAPTULO XIII
DISPOSIES GERAIS
Artigo 79. A Companhia observar os acordos de acionistas arquivados na
sede social e que no conflitem com o disposto no presente Estatuto, cabendo
Administrao abster-se de registrar transferncias de aes ou outros
valores mobilirios contrrias aos respectivos termos e, ao Presidente das
Assembleias Gerais, abster-se de computar os votos proferidos em sentido
contrrio ao estabelecido em tais acordos, observado o disposto na alnea (k)
do Artigo 29.
Artigo 80. A Companhia indenizar e manter indenes seus Administradores e
demais funcionrios que exeram cargo ou funo de gesto na Companhia
(em conjunto ou isoladamente Beneficirios), na hiptese de eventual dano
ou prejuzo efetivamente sofrido pelos Beneficirios por fora do exerccio
regular de suas funes na Companhia.
1 - Caso algum dos Beneficirios seja condenado, por deciso judicial
transitada em julgado, em virtude de culpa ou dolo, este dever ressarcir a
Companhia de todos os custos e despesas incorridos com a assistncia
jurdica, nos termos da legislao em vigor.
2 - As condies e as limitaes da indenizao objeto do presente artigo
sero determinadas em documento escrito, cuja implantao da alada do
Comit de Governana e Indicao do Conselho de Administrao, sem
prejuzo da contratao de seguro especfico para a cobertura de riscos de
gesto.
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Artigo 81. A Companhia enviar, por correio eletrnico, todos os avisos,

editais, e informaes peridicas publicados ou enviados CVM, a todos os
acionistas que formularem por escrito tal solicitao, com indicao de prazo
de validade, no superior a 2 anos, e indicarem o seu endereo eletrnico;
essa comunicao no suprir as publicaes legalmente exigidas e ser feita
mediante a exonerao expressa pelo acionista de qualquer responsabilidade
da Companhia por erros ou omisses no envio.
Artigo 82. vedada a doao, pela Companhia, seja em espcie ou em bens,
a quaisquer partidos polticos, campanhas eleitorais, candidatos e comits
afins, seja direta ou indiretamente.
Artigo 83. Os casos omissos no presente Estatuto sero resolvidos pela
Assembleia Geral e regulados de acordo com as disposies da Lei n
6.404/76, observado o previsto no Regulamento do Novo Mercado.
CAPTULO XIII
DISPOSIO TRANSITRIA
Artigo 84. O nmero mximo de 13 membros no Conselho de Administrao a
que se refere o Artigo 22 deve vigorar pelo prazo de at 2 (dois) anos contados
da data da eleio do 12 e do 13 membros do referido rgo, limitado ao
trmino do mandato ento em vigor.

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