ETAPAS DEL ANLISIS DE FACTIBILIDAD.

COMPENDIO
BIBLIOGRFICO

Daniarys Ramrez Almaguer (CV)

Aiblis Susel Vidal Marrero
Yasleny Domnguez Rodrguez
Centro universitario Vladimir Ilich Lenin, Las Tunas, Cuba
daniarysra@ult.edu.cu

INTRODUCCIN
La evaluacin de proyectos de inversin constituye hoy en da un tema de gran inters e importancia,
ya que mediante este proceso se valora cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de
destinar recursos a una iniciativa especfica. El anlisis de proyecto es un mtodo para presentar el
mejor uso de los recursos escasos de la sociedad. De la correcta evaluacin que se realice de un
proyecto de inversin depende que los proyectos a ejecutar contribuyan al desarrollo a mediano o largo
plazo de una empresa en especfico y en general de la economa de un pas.
La evaluacin de proyectos de inversin es un anlisis que se lleva a cabo mediante un proceso de
varias aproximaciones en las que intervienen tcnicos, financistas y administradores. Las tres etapas
que se deben considerar al evaluar un proyecto de inversin son: etapa de preinversin, etapa de
maduracin y etapa de funcionamiento. El anlisis de factibilidad es parte de la etapa de preinversin
dentro de la evaluacin de proyectos de inversin. Los estudios de preinversin constituyen otra parte
importante dentro del proceso inversionista. Esta etapa culmina, en el caso de las inversiones
nominales, con la presentacin del estudio de factibilidad al Ministerio de Economa y Planificacin
(MEP) para su aprobacin. Estos estudios comprenden un conjunto de actividades relativas a la
confeccin, evaluacin, anlisis y aprobacin de las inversiones.
En ocasiones, la literatura actual referida a estos temas aborda la seleccin y valoracin de proyectos
de inversin desde una ptica econmica-financiera solamente, restndole importancia a los dems
estudios que forman parte de un correcto anlisis de factibilidad. A pesar de las diferencias entre
autores, los ms utilizados son los estudios de factibilidad de mercado, tcnico, medio ambiental y
econmico-financiero. En su conjunto estos estudios abarcan los componentes evaluativos ms
importantes para determinar la factibilidad de una inversin.
A partir de estos elementos este trabajo est enfocado en la necesidad de contar con un material,
donde se brinden los elementos que componen las etapas de un anlisis de factibilidad, pues en la
facultad de Ciencias Econmicas del Centro Universitario Vladimir Ilich Lenin de la provincia de Las
Tunas
no
existe
este
tipo
de
informacin.

Para
citar
este
artculo
puede
utilizar
el
siguiente
formato:
Ramrez Almaguer, Vidal Marrero y Domnguez Rodrguez: "Etapas del Anlisis de Factibilidad.

Compendio
Bibliogrfico"
en
en http://www.eumed.net/ce/2009a/

Contribuciones

la

Economa,

marzo

2009

Todo lo anteriormente expresado permite plantear:

Problema Cientfico: No existencia de un material bibliogrfico que resuma y compile informacin
suficiente sobre las etapas del anlisis de factibilidad.
Objetivo: Elaborar un material bibliogrfico que resuma y compile aspectos esenciales sobre las etapas
del anlisis de factibilidad.
Hiptesis: Si se resume y compila informacin relacionada con las etapas del anlisis de factibilidad
entonces se contar con un material bibliogrfico sobre el tema.
Los mtodos de investigacin utilizados fueron:
Histrico-lgico: Para el establecimiento de las etapas que conforman el estudio de factibilidad.
Anlisis y sntesis de la informacin: para utilizar los aportes tericos consultados como referencia
para la realizacin de la investigacin vinculados al tema.
El trabajo est formado por un slo captulo estructurado en epgrafes en los cuales se conceptualizan
cada una de las etapas del estudio de factibilidad. El mismo va encaminado a desarrollar un grupo de
pasos para poder realizar un estudio detallado de la manera ms eficiente y eficaz adems de
uniformar toda la informacin necesaria para el desarrollo de la tarea.
ETAPAS DEL ESTUDIO DE FACTIBILIDAD
1. ASPECTOS GENERALES.
El proceso de evaluacin de inversiones est estrechamente relacionado con el concepto de proyecto
de inversin.
Podemos definir un proyecto de inversin como: conjunto de acciones que son necesarias para llevar a
cabo una inversin, la cual se realiza con un objetivo previamente establecido, limitado por parmetros
temporales, tecnolgicos, polticos, institucionales, ambientales y econmicos.
El anlisis de factibilidad forma parte del ciclo que es necesario seguir para evaluar un proyecto. Un
proyecto factible, es decir que se puede ejecutar, es el que ha aprobado cuatro estudios bsicos:
1. Estudio de factibilidad de mercado
2. Estudio de factibilidad tcnica
3. Estudio de factibilidad medio ambiental.
4. Estudio de factibilidad econmica-financiera
La aprobacin o visto bueno de cada evaluacin la llamaremos viabilidad. Estas viabilidades se deben
dar al mismo tiempo para alcanzar la factibilidad de un proyecto, ya que dentro de este tendrn iguales

niveles de importancia a la hora de llevarlo a cabo; entonces con una evaluacin que resulte no viable,
el proyecto no ser factible. Para realizar un anlisis de factibilidad que realmente contribuya al proceso
de toma de decisin, es necesario tener en cuenta que cada uno de estos estudios se cumplimentan y
sirven de base para el que le sigue en el orden antes establecido.
El objetivo central del estudio de factibilidad se basa en la necesidad de que cada inversin a acometer
est debidamente fundamentada y documentada, donde las soluciones tcnicas, medio ambientales y
econmicas-financieras sean las ms ventajosas para el pas. Por otra parte, debe garantizar que los
planes para la ejecucin y puesta en explotacin de la inversin respondan a las necesidades reales de
la economa nacional.
Los estudios de preinversin constituyen otra parte importante dentro del proceso inversionista. Esta
etapa culmina, en el caso de las inversiones nominales, con la presentacin del estudio de factibilidad
al Ministerio de Economa y Planificacin (MEP) para su aprobacin. Estos estudios comprenden un
conjunto de actividades relativas a la confeccin, evaluacin, anlisis y aprobacin de las inversiones.
Para la aprobacin del estudio de factibilidad por el MEP, solo ser necesaria la certificacin de las
regulaciones. El estudio de factibilidad ser el documento donde queden plasmados todos aquellos
parmetros e indicadores que se necesitan; stos sern precisos, confiables y con un desarrollo de las
proyecciones econmicas y financieras que le permitan a la alta direccin tomar decisiones sobre la
conveniencia o no de la inversin.
1.1 Concepto de Factibilidad
- El estudio de factibilidad es el anlisis de una empresa para determinar si el negocio que se propone
ser bueno o malo, y en cuales condiciones se debe desarrollar para que sea exitoso y si el negocio
propuesto contribuye con la conservacin, proteccin o restauracin de los recursos naturales y
ambientales.
El resultado de los estudios de factibilidad de los trabajos de investigacin es la base de las decisiones
que se tomen para su introduccin, por lo que deben ser lo suficiente precisas para evitar errores que
tienen un alto costo social directo, en cuanto a los medios materiales y humanos que involucren; as
como por la prdida de tiempo en la utilizacin de las variantes de desarrollo ms eficientes para la
sociedad. Esto slo se puede asegurar mediante el empleo de procedimientos y de anlisis
debidamente fundamentados.
La determinacin y fundamentacin de las bases metodolgicas que deben regir los estudios de
factibilidad de las investigaciones deben efectuarse con un enfoque sistmico, pues los resultados de
las investigaciones al introducirse, modifican una parte de los procesos y sistemas de relaciones
existentes. Este primer principio introduce la necesidad de considerar la utilizacin de todos aquellos
mtodos de simulacin que permitan reproducir con la mayor exactitud posible los sistemas de
relaciones, su interaccin y los cambios que puede ocasionar el proceso cientfico-tcnico en dichas
relaciones. Al analizar la eficiencia econmica, tanto de las investigaciones como de las inversiones
necesarias para introducir los resultados, se considera como problema central de su determinacin, la
contraposicin amplia y conjunta de gastos y resultados.
1.2 Estructura del Estudio de Factibilidad.
El modelo propuesto para la realizacin de estudios de factibilidad es una combinacin de elementos
tcnicos y econmicos, donde aparecen como aspectos fundamentales la creacin de un grupo de
expertos para la realizacin de la tarea y la posibilidad de analizar la inversin, desde el punto de vista
de criterios cualitativos y cuantitativos, entre otros elementos. El modelo que aparece a continuacin
recoge los siguientes elementos de anlisis:

 Informacin General del Proceso Inversionista.

Identificacin del Mercado Potencial y los Segmentos que se trabajaran.
Anlisis de las Demandas y Ofertas que se Originan por la Inversin.
Valoracin de la Competencia Existente.
Especificaciones del Proyecto de inversin.
Elaboracin del Cronograma de Ejecucin de la Inversin.
Evaluacin Econmica Financiera.
Criterios Cuantitativos.
Criterio Cualitativo.
Conclusiones de Factibilidad Econmica.
Anlisis de Riesgo o de Incertidumbre en la evaluacin de Proyectos.
1.3 Objetivos del Estudio de Factibilidad
El estudio de factibilidad tiene varios objetivos:
Saber si podemos producir algo.
Conocer si la gente lo comprar.
Saber si lo podremos vender.
Definir si tendremos ganancias o prdidas.
Definir en qu medida y cmo, se integrar a la mujer en condiciones de equidad.
Definir si contribuir con la conservacin, proteccin y/o restauracin de los recursos naturales y el
ambiente.
Decidir si lo hacemos o buscamos otro negocio.
Hacer un plan de produccin y comercializacin.
Aprovechar al mximo los recursos propios.
Reconocer cules son los puntos dbiles de la empresa y reforzarlos.
Aprovechar las oportunidades de financiamiento, asesora y mercado.
Tomar en cuenta las amenazas del contexto o entorno y soslayarlas.

 Iniciar un negocio con el mximo de seguridad y el mnimo de riesgos posibles.

Obtener el mximo de beneficios o ganancias.
2. ESTUDIO DE MERCADO.
En un estudio de factibilidad, es el estudio de mercado el encargado de decidir a priori la realizacin o
no de un proyecto, convirtindose entonces en el precedente para la realizacin de los estudios
tcnicos, ambientales y econmicos- financieros.
2.1 Conceptos
El estudio de mercado se puede definir como la funcin que vincula a los consumidores con el
encargado de estudiar el mercado a travs de la informacin, la cual se utiliza para identificar y definir
tanto las oportunidades como las amenazas del entorno; para generar y evaluar las medidas de
mercadeo as como para mejorar la comprensin del proceso del mismo. Este, por su carcter
preliminar, constituye un sondeo de mercado, antes de incurrir en costos innecesarios.
Los estudios de mercado, contribuyen a disminuir el riesgo que toda decisin lleva consigo, pues
permiten conocer mejor los antecedentes del problema. El estudio de mercado surge como un
problema del marketing que no podemos resolver por medio de otro mtodo. Llevar a cabo un estudio
de ste tipo resulta caro, muchas veces complejos de realizar y siempre requieren de disposicin,
tiempo y la dedicacin de varias personas. El estudio de mercado constituye entonces un apoyo para
los niveles de decisin correspondientes en la empresa. No obstante, ste no garantiza una solucin en
todos los casos, ms bien es una gua que sirve solamente de orientacin para facilitar la conducta en
los negocios y que a la vez trata de reducir al mnimo el margen de error posible.
2.2 Objetivo de un estudio de mercado
El objetivo del estudio del mercado en un proyecto consiste, en estimar la cuanta de los bienes o
servicios provenientes de una nueva unidad de produccin que la comunidad estara dispuesta a
adquirir a determinados precios. Esta cuanta representa la demanda desde el punto de vista del
proyecto y se especifica para un perodo convencional (un mes, un ao u otro.) Dado que la magnitud
de la demanda variar en general con los precios, interesa hacer la estimacin para distintos precios y
tener presente la necesidad de que el empresario pueda cubrir los costos de produccin con un margen
razonable de utilidad.
Los Objetivos especficos son:
Definir claramente la demanda.
Conocer la oferta actual y potencial.
Establecer qu podemos vender.
Saber a quin podemos venderlo.
Conocer cmo podemos venderlo.
Conocer los gustos y preferencias de nuestros clientes.
Conocer la competencia y contrarrestar sus efectos.

 Evaluar resultados de estrategias de comercializacin.

Conocer los precios a los que se venden los servicios.
El estudio del mercado no slo sirve para determinar la demanda, la oferta, los precios y los medios de
publicidad, sino tambin es la base preliminar para los anlisis tcnicos, financieros y econmicos de
un proyecto.
2.3 Etapas del estudio de mercado
Con el estudio de mercado pueden lograrse mltiples objetivos, pero en la prctica se aplican en
campos bien definidos. Los pasos a seguir para llevar a cabo un anlisis comercial, segn bibliografa
especializada, son los que a continuacin se muestran:
Anlisis del producto
Producto principal.
Subproductos.
Productos sustitutivos.
Productos complementarios
Clientes Potenciales
Anlisis del mercado
Proveedores
Distribuidores
2.4 Aspectos que nos interesa definir sobre el estudio de mercado.
2.4.1 Determinacin del mercado objetivo
Determinacin del mercado objetivo al que se orientarn los productos y servicios de la entidad en
formacin, explicando ampliamente las razones que fundamentan la decisin.
Demanda
2.4.2 Anlisis actual y futuro de la demanda
Con el objetivo de conocer si la entidad en formacin, as como los productos y servicios financieros
que ofrecer, contarn con una demanda que haga viable el proyecto, debe efectuarse una
investigacin de mercado que se sustentar en la evaluacin del sistema financiero y de variables
sociales y econmicas.
Oferta
2.4.3 Anlisis actual y futuro de la oferta

El anlisis de la oferta deber considerar ampliamente las condiciones bajo las que se competir en el
mercado financiero, tomando en cuenta los productos y servicios financieros ya existentes en el
mercado en que se pretende posicionar.
2.4.4 Anlisis de los precios
Aqu se analizan los mecanismos de formacin de precios en el mercado del producto.
1. Mecanismo de formacin: existen diferentes posibilidades de fijacin de precios en un mercado, se
debe sealar la que corresponda con las caractersticas del producto y del tipo de mercado. Entre las
modalidades estn:
2. Fijacin del precio: se debe sealar valores mximos y mnimos probables entre los que oscilar el
precio de venta unitario del producto, y sus repercusiones sobre la demanda del bien. Una vez que se
ha escogido un precio, es el que se debe utilizar para las estimaciones financieras del proyecto. (1)
3. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD TCNICA.
3.1 Aspectos generales de la factibilidad tcnica.
Contendr toda aquella informacin que permita establecer la infraestructura necesaria para atender su
mercado objetivo, as como cuantificar el monto de las inversiones y de los costos de operacin de la
entidad en formacin, especificndose lo siguiente:
1. Organizacin empresarial
Se describir la organizacin interna de la institucin, as como los distintos rganos de administracin,
especificando nmero de personal, experiencia, nivel acadmico y ubicacin dentro de la organizacin.
2. Localizacin y descripcin
Probable ubicacin geogrfica de la oficina central y de las agencias, as como explicacin tcnica de
dicha decisin.
3. Sistemas de informacin
Descripcin de los sistemas contables, administrativos, de comunicacin y de monitoreo, de riesgos y
prevencin; as como el software y hardware a utilizar.
4. Marco legal
El estudio deber sustentarse en las disposiciones legales y reglamentarias vigentes aplicables,
debiendo considerar la incidencia de stas en las proyecciones financieras de la entidad.
5. Conclusiones
Al haber desarrollado las bases y elementos que comprende el estudio tcnico, deben emitirse las
conclusiones correspondientes, que incluirn adems, los aspectos favorables y desfavorables
encontrados en la investigacin.
3.2 Elementos que integra el estudio de factibilidad Tcnica.

Uno de los estudios tcnicos de mayor complejidad a realizar por los economistas e ingenieros, dentro
de los fundamentos tcnicos de cada nueva propuesta de inversin, lo constituye, la seleccin de la
mejor variante de macrolocalizacin de cada nueva fbrica, as como la determinacin de su tamao
ptimo. Es imprescindible en esta etapa considerar en el anlisis diversos criterios econmicos,
polticos, tcnicos y sociales, algunos de ellos no cuantificables, pero que influyen decisivamente a la
hora de seleccionar la variante ptima de macrolocalizacin y de tamao de cada proyecto industrial.
Se sabe que existe una relacin muy estrecha entre el tamao o la capacidad mxima de produccin
posible a alcanzar por cada nueva fbrica, la tecnologa de produccin y la zona de macrolocalizacin
de sta.
3.2.1 Tecnologa
Antes de decidirnos por una tecnologa a aplicar en un proyecto determinado se debe realizar un
filtrado de ideas, donde se rechazan las que claramente no son posibles tcnicamente. Luego es
necesario realizar un anlisis ms preciso sobre la posibilidad de fabricar el producto desde el punto de
vista de si dispone la empresa de los recursos y conocimientos tcnicos para llevar a cabo el desarrollo
de este. Lo normal es que la empresa no disponga de todas las tecnologas para la fabricacin del
producto. No obstante debemos preguntarnos si podemos adquirir la tecnologa que nos falta y
especialmente la disponibilidad de proveedores para obtener los componentes necesarios. En la
actualidad la mayor parte de las empresas dependen de una gran cantidad de proveedores y
subcontratistas que facilitan buena parte de su proceso productivo.
La seleccin de la tecnologa implica elegir una determinada combinacin de factores productivos para
transformar diversos insumos en productos.
Las decisiones de tecnologa se relacionan en varias bibliografas generalmente con:
1. Relacin demanda-capacidad.
2. Caractersticas y disponibilidad de la mano de obra.
3. Caractersticas y disponibilidad de materiales y/o materias primas.
4. Disponibilidad financiera.
5. Tamao: es un factor determinante a la hora de escoger una tecnologa debido a que esta debe
responder directamente a los requerimientos de capacidad que se instalarn.
3.2.2 Tamao
El tamao establece la cantidad de obra a realizar o la capacidad de abastecimiento en la unidad de
tiempo, mencionando tambin el nmero de personas a beneficiar tanto en el presente como en el
futuro, y se puede realizar en forma mensual o anual.
Se hace necesario sealar que adems de la tecnologa previamente seleccionada tambin influyen en
la seleccin del tamao otros factores generales dentro de los cuales podemos mencionar los
siguientes:
1. Balance demanda-capacidad.
2. Localizacin.
3. Capacidad financiera empresarial.

4. Garanta de suministros de los equipos y piezas de repuesto de la tecnologa en concreto a instalar.

5. Fuentes y disponibilidad de materias primas en el pas.
6. Tecnologas.
7. Aspectos institucionales y/o legales.
8. Costos de inversin y produccin de las plantas.
9. Existencia de economas de escala.
3.2.3 Localizacin
La localizacin ptima de un proyecto es la que contribuye en mayor medida a que se logre la mayor
tasa de rentabilidad sobre el capital (criterio privado) u obtener el costo unitario mnimo (criterio social).
El objetivo que persigue la localizacin de un proyecto es lograr una posicin de competencia basada
en menores costos de transporte y en la rapidez del servicio. Esta parte es fundamental y de
consecuencias a largo plazo, ya que una vez emplazada la empresa, no es cosa simple cambiar de
domicilio.
En la localizacin de proyectos, dependiendo de su naturaleza, se consideran dos niveles:
Nivel Macro: que es la definicin general de donde ubicar el proyecto con escasos detalles. Es
comparar alternativas entre las zonas del pas y seleccionar la que ofrezca mayores ventajas para el
proyecto.
Nivel Micro: definida como un diseo de la idea proyecto con el mximo nivel de detalles incluyendo
disposicin en planta de cada factor. En la localizacin a nivel micro se estudian aspectos ms
particulares a los terrenos ya utilizados.
Para tomar la decisin de localizar un proyecto se debe considerar:
1. Balance demanda-capacidad.
2. Fuentes y disponibilidad de materias primas.
3. Disponibilidad actual y perspectiva de fuerza de trabajo.
4. Fuentes y disponibilidad de energa.
5. Las fuentes y disponibilidad de agua.
6. Vas de transporte y comunicaciones.
7. Costo y disponibilidad de terrenos.
8. Factores ambientales.
9. Rgimen impositivo y legal.

4. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD MEDIO AMBIENTAL.

Hoy en da existe una creciente preocupacin por los impactos ambientales que puedan generar los
diferentes proyectos de desarrollo ejecutados a todos los niveles de la actividad econmica de la
sociedad. Las repercusiones ambientales de tales proyectos pueden presentarse tanto en el mbito
nacional como internacional. Las polticas y/o proyectos dependiendo del sector en que se ubiquen,
pueden generar una gran variedad de impactos ambientales, donde la importancia y la ponderacin de
tales efectos dependen en gran parte de la magnitud y del grado de irreversibilidad del dao ambiental
causado por estos.
4.1 Concepto
Se conoce como Evaluacin del Impacto Ambiental (EIA) al proceso formal empleado para predecir las
consecuencias ambientales de una propuesta o decisin legislativa, la implantacin de polticas y
programas o la puesta en marcha de proyectos de desarrollo.
La EIA ha tenido su creciente aplicacin en proyectos individuales, dando lugar a nuevas tcnicas,
como los estudios fitosanitarios y los de impacto social.
Una EIA suele comprender una serie de pasos:
1. Un examen previo, para decidir si un proyecto requiere un estudio de impacto y hasta qu nivel de
detalle.
2. Un estudio a priori para identificar los impactos claves y su magnitud, significado e importancia.
3. Una determinacin de su alcance, para garantizar que la EIA se centre en cuestiones claves y
determinar dnde es necesaria una informacin ms detallada.
4. Para finalizar, el estudio en s, el cual consiste en meticulosas investigaciones para predecir y
evaluar el impacto.
A este ltimo paso se hace imprescindible agregar uno que es de suma importancia, el cual consiste en
la toma de medidas correctivas. Es necesario aclarar que hay impactos que pueden producir
determinados proyectos sobre el medio que no es posible su correccin debido a su magnitud, en tal
caso el proyecto debe rechazarse para su inversin puesto que no ser factible desde el punto de vista
ambiental. Por otra parte podemos enfrentarnos a situaciones en que s es posible mitigar el impacto de
la inversin a realizar. En dicha situacin es que se procede a tomar medidas correctivas. Este proceso
suele implicar igualmente la preparacin de un informe llamado Declaracin de Impacto Ambiental y el
subsiguiente seguimiento y evaluacin. En caso de llevarse a cabo el proyecto se realiza una Auditora
sobre el terreno, para determinar hasta qu punto las predicciones de la EIA se ajustan a la realidad.
4.2 Consideraciones sobre la factibilidad medioambiental.
Los impactos ambientales provocados por el desarrollo de proyectos, por lo general, pueden ser
positivos y negativos. La magnitud de estos impactos depende de su participacin en el Valor Presente
Neto y el efecto de este sobre la tasa interna de retorno del proyecto bsico. Toda esta problemtica,
ha llevado a gobiernos y agencias internacionales a disponer en los estudios de viabilidad de los
nuevos proyectos de inversin de estudios de valoracin econmica ambiental para analizar los
impactos que las actividades econmicas generan sobre la base de recursos naturales y ambientales
de los pases.
4.3 Los Costos Ambientales y el Anlisis Costo Beneficio (ACB).

Para cualquier procedimiento convencional de Anlisis Costo - Beneficio, el objetivo es llevar a cabo un
registro y estimacin de todos los efectos que en trminos de costos y beneficios puede generar un
proyecto o poltica.
4.4. Valoracin de los Efectos sobre el Medio Ambiente
La valoracin de los efectos ambientales depende en parte, del tipo de valor que asignemos con
anterioridad al bien y/o recurso ambiental. Por lo general, la literatura sobre economa ambiental ha
propuesto tres conceptos bsicos sobre valor:
Valor de Uso
Valor de Opcin
Valor de Existencia (Tipo de Valor de No Uso)
La aplicacin de estos conceptos debe tratarse con mucho cuidado, ya que para el caso en que el
medio ambiente cumple directamente mltiples funciones, se pueden cometer errores al sumar estos
tres valores. Los economistas concluyen su trabajo al dar una conclusin a los tomadores de decisin
acerca de que s el proyecto y/o poltica resulta viable en trminos de la generacin de beneficios para
la sociedad.
4.5. Requerimientos Adicionales en la Evaluacin Econmica de Impactos Ambientales.
La informacin necesaria para este tipo de evaluaciones debe ser diversa y representativa de las
mltiples funciones del medio ambiente afectado por el proyecto. El dao o impacto negativo provocado
sobre el medio ambiente puede evaluarse en trminos de las prdidas en el valor total del bien y/o
recurso ambiental. O por el contrario, si lo que el proyecto genera es un impacto ambiental positivo,
ste debe evaluarse a partir de las manifestaciones explcitas de mejora en el bien y/o recurso
ambiental. Los daos y las mejoras en el ambiente se manifestarn de diferentes maneras
dependiendo del tipo de recurso y de la manera en que los individuos lo utilicen. Por consiguiente, es
necesario clasificar las diversas funciones del medio ambiente para luego hacer un buen levantamiento
de datos y posteriormente asignar el mtodo de valoracin econmica de impactos ms adecuado. Los
tipos de funciones que puede cumplir el medio ambiente se pueden clasificar en:
Funciones Mercadeables.
Funciones Comerciables.
Funciones No Mercadeables.
4.6. Valoracin Econmica de Daos Ambientales.
A la hora de realizar la valoracin econmica de daos ambientales, es importante tomar en cuenta las
mltiples funciones del medio ambiente como proveedor de bienes y servicios a los individuos. Tambin
se debe definir el valor del recurso ambiental ya sea como un bien intermedio o como un bien final.
Cada una de las funciones del medio ambiente necesita su propia demanda de datos. Por esta razn
es de suma importancia que los datos recolectados representen la gran variedad de funciones que
puede cumplir el medio ambiente.
5. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD ECONMICO FINANCIERO.

La evaluacin econmico-financiera de un proyecto permite determinar si conviene realizar un

proyecto, o sea si es o no rentable y si siendo conveniente es oportuno ejecutarlo en ese momento o
cabe postergar su inicio, adems de brindar elementos para decidir el tamao de planta ms adecuado.
En presencia de varias alternativas de inversin, la evaluacin es un medio til para fijar un orden de
prioridad entre ellas, seleccionando los proyectos ms rentables y descartando los que no lo sean.
Los estudios de mercado, as como los tcnicos y los econmicos, brindan la informacin necesaria
para estimar los flujos esperados de ingresos y costos que se producirn durante la vida til de un
proyecto en cada una de las alternativas posibles.
La comparacin de estos flujos de beneficios y costos tienen que ser atribuibles al proyecto. Al decidir
sobre la ejecucin del mismo no deben tomarse en cuenta los flujos pasados ni las inversiones
existentes.
5.1 Conceptos
- La evaluacin econmica-financiera es valorar la inversin a partir de criterios cuantitativos y
cualitativos de evaluacin de proyectos, empleando las pautas ms representativas usadas para tomar
decisiones de inversin. La evaluacin econmica financiera constituye el punto culminante del estudio
de factibilidad, pues mide en qu magnitud los beneficios que se obtienen con la ejecucin del proyecto
superan los costos y los gastos para su materializacin.
5. 2 Objetivos del Estudio Econmico Financiero.
El objetivo fundamental de la evaluacin econmica financiera es evaluar la inversin a partir de
criterios cuantitativos y cualitativos de evaluacin de proyectos. En el primer criterio mencionado
encontraremos los ms representativos y usados para tomar decisiones de inversin, es decir nos
referimos al Valor Actual Neto (VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR), Perodo de Recuperacin,
teniendo en cuenta en este criterio el valor del dinero en el tiempo, por lo que se transforma en el
Perodo de Recuperacin Descontado (PRD) y Razn Costo / Beneficio o ndice de Rentabilidad. En
los criterios cualitativos se puede utilizar el que mayor garanta tiene.
El mtodo del Anlisis Beneficio-Costo permite establecer un proceso de valoracin econmica de los
costos evitados como beneficios o de los beneficios no percibidos como costos, ante una medida o
proyecto. El beneficio constituye entonces una estimacin y no la realidad. Por lo que se hace
necesaria la aplicacin de criterios de evaluacin de inversiones. En todo anlisis beneficio-costo es de
vital importancia los costos, ya que estos tambin influyen en los beneficios que se estimen del
proyecto en trminos cuantitativos.(2)
5.3 Criterios de evaluacin.
En la evaluacin de proyectos de inversin para decidir si es conveniente o no acometerlo no debemos
solamente identificar, cuantificar y valorar sus costos y beneficios, sino que se requiere tambin de
criterios de evaluacin, para seleccionar las oportunidades de inversin ms rentables y por tanto ms
convenientes.
Los criterios de evaluacin que se aplican con ms frecuencia por los analistas de proyectos, consisten
en comparar precisamente los flujos de ingresos con los flujos de costos y los mismos se clasifican en
dos categoras generales, que son las tcnicas para el anlisis de la rentabilidad de la inversin (con y
sin financiamiento) y las tcnicas para el anlisis financiero.
A la primera categora pertenecen el Valor Actual Neto y la Tasa Interna de Retorno y a la segunda los
anlisis de liquidez.

5.3.1. Valor actual neto (VAN)

El Valor Neto Actualizado o Valor Actual Neto (VAN) de un proyecto mide en dinero corriente el grado
de mayor riqueza que tendr el inversionista en el futuro si emprende el proyecto. Se define como el
valor actualizado del flujo de ingresos netos obtenidos durante la vida til econmica del proyecto a
partir de la determinacin por ao de las entradas y salidas de divisas en efectivo, desde que se incurre
en el primer gasto de inversin durante el proceso inversionista hasta que concluyen los aos de
operacin o funcionamiento de la inversin.
5.3.2. Tasa interna de retorno o de rendimiento (TIR)
La tasa interna de retorno o rendimiento (TIR) representa la rentabilidad general del proyecto y es la
tasa de actualizacin o de descuento, a la cual el valor actual del flujo de ingresos en efectivo es igual
al valor actual del flujo de egresos en efectivo. En otros trminos se dice que la TIR corresponde a la
tasa de inters que torna cero el VAN de un proyecto, anulndose la rentabilidad del mismo. De esta
forma se puede conocer hasta qu nivel puede crecer la tasa de descuento y an el proyecto sigue
siendo rentable financieramente.
5.3.3. Perodo de recuperacin del capital (PR)
Este indicador mide el nmero de aos que transcurrirn desde la puesta en explotacin de la
inversin, para recuperar el capital invertido en el proyecto mediante las utilidades netas del mismo,
considerando adems la depreciacin y los gastos financieros. En otros trminos se dice que es el
perodo que media entre el inicio de la explotacin hasta que se obtiene el primer saldo positivo o
perodo de tiempo de recuperacin de una inversin.
5.3.4. Razn beneficio - costo
Este indicador, conocido tambin como ndice del valor actual, compara el valor actual de las entradas
de efectivo futuras con el valor actual, tanto del desembolso original como de otros gastos en que se
incurran en el perodo de operacin.
5.4 Aplicacin de criterios de evaluacin
De los criterios de evaluacin expuestos, todos tienen ventajas e inconvenientes, pero las desventajas
del Perodo de Recuperacin y de la Razn Beneficio-Costo no los hacen aconsejables para decidir la
ejecucin o rechazo de un proyecto. Por lo tanto, se recomienda utilizar como criterios de decisin el
VAN y la TIR.
Anlisis de riesgos e incertidumbre.
La dificultad para predecir con certeza los acontecimientos futuros hace que los valores estimados para
los ingresos y costos de un proyecto no sean siempre los ms exactos que se requirieran, estando
sujetos a errores, por lo que todos los proyectos de inversin deben estar sujetos a riesgos e
incertidumbres debido a diversos factores que no siempre son estimados con la certeza requerida en la
etapa de formulacin, parte de los cuales pueden ser predecibles y por lo tanto asegurables y otros
sean impredecibles, encontrndose bajo el concepto de incertidumbre.
Indicadores tales como volumen de produccin, ingresos por ventas, costos de inversin y costos de
materias primas y materiales requieren ser examinados con una mayor precisin, ya que son variables
cuyos valores estn sujetos a mayores variaciones. Para ello se realizan los anlisis de riesgo.
Estos anlisis se pueden realizar mediante tres pasos o etapas:

 anlisis de umbral de rentabilidad

anlisis de sensibilidad
anlisis de probabilidad
Cada propuesta de proyecto debe ser examinada de forma independiente, para determinar si es
necesario realizar los tres pasos. Se aconseja que slo si existen inquietudes fundamentadas en
cuanto a la viabilidad de un proyecto importante, es necesario realizar este anlisis de forma completa.
5.5. Estados financieros
Los Flujos de Caja o Corrientes de Liquidez constituyen la base informativa imprescindible para realizar
los anlisis de rentabilidad comercial (econmicosfinancieros) que requiere el estudio de factibilidad
del proyecto propuesto a ejecutar.
Este indicador muestra el movimiento del dinero en el tiempo, al reflejar el balance de los ingresos y
egresos que implica el proyecto, adems de programar, de existir dficit, las necesidades de
financiamiento externo, los plazos de amortizacin de estos financiamientos y sus costos.
Los elementos que integran los flujos de caja se pueden agrupar en dos grandes partidas, las entradas
y las salidas de fondos. Ellos se diferencian en lo fundamental en los elementos que se consideran
cuando se van a conformar dichas partidas.
En todo proyecto debe realizarse obligadamente dos tipos de anlisis econmico-financiero, el Anlisis
de liquidez mediante el Flujo de caja para la planificacin financiera o Corriente de liquidez y el Anlisis
de rentabilidad a partir de los Flujos de caja con y sin financiamiento.
5.5.1 Flujo de caja para la planificacin financiera
Para el anlisis financiero de todo proyecto se requiere la elaboracin del Flujo de caja para la
planificacin financiera, en el que se indican todas las entradas y salidas de fondos en efectivo, tanto
en la fase de la ejecucin de la inversin como en el perodo operacional. La planificacin que se
muestre en este flujo de fondos debe velar porque los ingresos en efectivo tanto por las fuentes como
por los ingresos por las ventas sean suficientes para cubrir todos los gastos en que se requiere incurrir
dados por los costos de inversin, reinversiones, obligaciones por el servicio de la deuda, costos de
operacin, obligaciones impositivas y reservas, entre otras.
5.5.2 Flujos de Caja para el clculo de los indicadores de rentabilidad actualizados
Cuando se hace referencia al anlisis de rentabilidad se parte de la elaboracin de los Flujos de caja
con y sin financiamiento. A partir de los saldos que resultan de los mismos se calculan los indicadores
de rentabilidad actualizados, VAN y TIR, de cuyos resultados se puede determinar si es conveniente
invertir en el proyecto que se analiza. Por lo general se obtienen mejores resultados en el flujo con
financiamiento ya que existe un desplazamiento en el tiempo.
Independientemente de las restricciones financieras de la economa cubana, que conlleva a la
necesidad de recurrir a recursos financieros externos, es conveniente la realizacin de ambos flujos
para determinar qu incidencia tienen el gasto por financiamiento y analizar la conveniencia o no de
recurrir a ste.
5.5.3 Estado de ingresos o de resultados netos

Representa un estado econmico y no financiero, que tiene validez slo para la etapa de explotacin
de la inversin y que permite comparar los ingresos por las ventas que se pronostican con los costos
de produccin y gastos financieros requeridos para cada uno de los aos del perodo de vida til de la
inversin, analizando el resultado de las operaciones de la empresa de acuerdo a sus utilidades y
prdidas e independientemente que se realicen los cobros o pagos en ese ao, ya que se reflejan en el
momento en que se incurren y no cuando se hace efectivo el cobro o pago.
5.5.4 Proyecto de balance
Un balance es un estado financiero en el que se indica el desarrollo proyectado de los activos
acumulados de una entidad y la forma en que se financia ese patrimonio. Las fuentes de financiacin
se tratan como los pasivos globales de la entidad frente a quienes proporcionan financiacin, o sea el
inversionista y los acreedores. Las dos partes del balance que representan el activo y el pasivo son
iguales por definicin.
5.5.5 Efectos en divisas para el pas.
Una parte fundamental de la evaluacin econmica global de un proyecto de inversin es el anlisis de
los efectos que tendr su ejecucin sobre la situacin del pas en materia de divisas. En este sentido es
necesario examinar el efecto del proyecto sobre la balanza de pagos, considerando tanto la situacin
actual como futura de la misma, ya que una escasez de divisas podra reducirse o incrementarse en los
aos venideros. A su vez han de tomarse en cuenta los efectos totales del proyecto, tanto los directos
como los indirectos, o sea no slo las directamente relacionadas con el proyecto sino tambin los que
se presenten en otros proyectos relacionados con el mismo.
CONCLUSIONES
1. Existen varios anlisis que son necesarios realizar para evaluar la factibilidad de un proyecto. Los
estudios ms utilizados son los de factibilidad de mercado, tcnico, medio ambiental y econmicofinanciero. En su conjunto estos estudios abarcan los componentes evaluativos ms importantes para
determinar la factibilidad de una inversin.
2. El presente trabajo resume y compila informacin suficiente sobre las etapas del anlisis de
factibilidad por lo que contribuir a elevar el nivel de preparacin de estudiantes y profesores de las
carreras de Contabilidad y Finanzas y Economa.
RECOMENDACIONES
1. Reproducir este material bibliogrfico con el propsito de ser utilizado en la preparacin de
profesores y para el alcance de estudiantes.
2. Que se divulgue a entidades del territorio con el objetivo de tomar las decisiones ms convenientes a
la hora de realizar una inversin.

ESTUDIO DE FACTIBILIDAD Y PROYECTOS

Factibilidad y Viabilidad.
Introduccin.

Es necesario analizar los objetivos de la organizacin para determinar la aplicabilidad de un proyecto

que permita el alcance de las metas organizacionales, es por ello que este estudio permite la utilizacin
de diversas herramientas que ayuden a determinar la infraestructura tecnolgica y la capacidad tcnica
que implica la implantacin del sistema en cuestin, as como los costos, beneficios y el grado de
aceptacin que la propuesta genera en la institucin.
En esta bsqueda es necesario tomar en cuenta los recursos que disponen la organizacin o aquellos
materiales que la empresa puede proporcionar.
Concepto de Factibilidad.
Segn Varela, se entiende por Factibilidad las posibilidades que tiene de lograrse un determinado
proyecto. El estudio de factibilidad es el anlisis que realiza una empresa para determinar si el negocio
que se propone ser bueno o malo, y cuales sern las estrategias que se deben desarrollar para que
sea exitoso.
Segn el Diccionario de la Real Academia Espaola, la Factibilidad es la cualidad o condicin de
factible. Factible: que se puede hacer.
Objetivos que determinan la Factibilidad.
Reduccin de errores y mayor precisin en los procesos.
Reduccin de costos mediante la optimizacin o eliminacin de los recursos no necesarios.
Integracin de todas las reas y subsistemas
Actualizacin y mejoramiento de los servicios a clientes o usuarios.
Hacer un plan de produccin y comercializacin.
Aceleracin en la recopilacin de los datos.
Reduccin en el tiempo de procesamiento y ejecucin de las tareas.
Automatizacin ptima de procedimientos manuales.
Disponibilidad de los recursos necesarios para llevar a cabo los objetivos sealados.
Saber si es posible producir con ganancias.
Conocer si la gente comprar el producto.
Factibilidad. Estructura.
Para Coss, un estudio de factibilidad tiene una estructura definida y el orden de los contenidos est
orientado a:
a) Presentar un resumen de proyecto.
b) Elaborar cada parte por separado.
c) Fundamentar cada parte en las anteriores.
d) Elaborar conclusiones y recomendaciones.
e) Es importante que sea resumido, con un lenguaje sencillo y que las partes sean coherentes.

Evaluacin de un Proyecto Factible.

Un proyecto factible, es el que ha aprobado cuatro evaluaciones bsicas:
Evaluacin Tcnica. - Evaluacin Ambiental. - Evaluacin Financiera. - Evaluacin Socio-econmica.
La aprobacin de cada evaluacin se le puede llamar viabilidad; estas viabilidades se deben dar al
mismo tiempo para alcanzar la factibilidad de un proyecto; por ejemplo un proyecto puede ser viable
tcnicamente pero puede ser no viable financieramente o ambientalmente.
Proyecto Factible.
Si el proyecto es factible, se puede pensar en disear un plan de proyecto para su ejecucin y poder
convertir el proyecto en una unidad productiva de un bien o servicio planteado.
Los proyectos en los cuales se busca la factibilidad, son aquellos que intenta producir un bien o servicio
para satisfacer una necesidad; para ello se necesita definir su rentabilidad o no, ste es el objetivo de la
evaluacin financiera.
Componentes del Estudio de Factibilidad.

Estudio de Mercado.
Tiene como finalidad determinar si existe o no, una demanda que justifique la puesta en

marcha de un programa de produccin de ciertos bienes o servicios, en un espacio de tiempo.

Estudio Tcnico.
Tiene por objeto proveer informacin, para cuantificar el monto de las inversiones y costos de

las operaciones relativas en esta rea.

Estudio Financiero se encarga de:
- Ordenar y sistematizar la informacin de tipo monetario que proporcionaron las etapas
-

anteriores.
Elaborar los cuadros analticos para la evaluacin del proyecto.
Evaluar los antecedentes anteriores para determinar su rentabilidad.

Factibilidad. Aspectos bsicos.

Factibilidad Operacional.
Comprende una determinacin de posibilidad que un nuevo sistema se use como se supone. Se deben
considerar cuatro aspectos:
La utilizacin de un nuevo sistema puede ser demasiado complejo para los usuarios de la
organizacin o los operadores del sistema.

 Este nuevo sistema puede hacer que los usuarios se resistan a l como consecuencia de una tcnica
de trabajo, miedo a ser desplazado u otras razones.
Un sistema nuevo puede introducir cambios demasiado rpidos que no permita al personal adaptarse
a l y aceptarlo.
La probabilidad de obsolescencia en el sistema. Cambios anticipados en la prctica o polticas
administrativas pueden hacerse que un nuevo sistema sea obsoleto muy pronto.
Factibilidad Tcnica.
Permite evaluar si el equipo y software estn disponibles y tienen las capacidades tcnicas requeridas
por cada alternativa del diseo que se est planificando, tambin se consideran las interfases entre los
sistemas actuales y los nuevos.
As mismo, estos estudios consideran si las organizaciones tienen el personal que posee la experiencia
tcnica requerida para disear, implementar, operar y mantener el sistema propuesto.
Factibilidad Econmica.
Dentro de estos estudios se pueden incluir el anlisis de costo y beneficios asociados con cada
alternativa del proyecto.
Con anlisis de costo/beneficios, todos los costos y beneficios de adquirir y operar cada sistema
alternativo se identifican y se establece una comparacin entre ellos. Esto permite seleccionar el ms
conveniente para la empresa.
Dentro de esta comparacin se debe tomar en cuenta lo siguiente:
Se comparan los costos esperados de cada alternativa con los beneficios esperados para asegurarse
que los beneficios excedan los costos.
La proporcin costo/beneficio de cada alternativa se comparan con las que proporcionan los
costos/beneficios de las otras alternativas para escoger la mejor.
Se determinan las formas en que la organizacin podra gastar su dinero.
Concepto de Viabilidad.
Segn el diccionario de la Real Academia Espaola Viabilidad: cualidad de viable, Viable: Que, por
sus circunstancias, tiene probabilidades de poderse llevar a cabo.
Segn Baca: es la posibilidad que tiene un proyecto para ser ejecutado y operado de tal manera que
cumpla con su objetivo.
Est relacionada con principios de calidad, eficiencia y pertinencia de un proyecto en trminos de los
elementos conceptuales que lo componen, la informacin utilizada, la coherencia de los planteamientos
y el mayor acercamiento a la realidad a la que se refiere el proyecto.
Tipos de Viabilidad

La viabilidad est conformada por: aspectos tcnicos, socioeconmicos, ambientales e institucionales.

Viabilidad Tcnica.
Permite determinar la calidad y coherencia de la informacin relacionada con el objetivo mismo del
proyecto, sus planteamientos bsicos, la dimensin de las variables que intervienen, soluciones y
actividades.
Cuando se realiza la evaluacin se debe revisar la identificacin de la situacin, las alternativas
tcnicas propuestas, las actividades y los costos
Viabilidad Socioeconmica.
Permite identificar y valorar los beneficios, con el fin de determinar si el proyecto genera efectivamente
dichos beneficios y s su valoracin se encuentra en rango aceptable.
Los criterios socioeconmicos se refieren al impacto econmico del proyecto a nivel regional o local y a
los efectos sociales sobre los grupos de personas afectadas.
Viabilidad Institucional.
Se refiere al anlisis de los mecanismos de ejecucin propuestos en el proyecto; la evaluacin de la
capacidad institucional para su ejecucin, operacin y seguimiento de los proyectos.
Se relaciona al anlisis de impacto ambiental, como las medidas planteadas para su mitigacin,
prevencin o compensacin, segn sea el caso.
Estos criterios se aplican especialmente a los proyectos que involucran obras que tienen relacin con
infraestructuras y que pueden generar impactos en el ambiente tanto positivos como negativos.