Resumen Econmico y Financiero

(Desde el 11 al 15 de abril de 2016)

Destacados de la Semana
Semana Econmica

Panorama Nacional
o RPM abril

Panorama Internacional
o Estados Unidos
o Europa
o China

Renta Variable Local

WEO abril 2016: Contina el pesimismo

Esta semana el Fondo Monetario Internacional (FMI) public su World Economic Outlook, WEO, donde
ajust a la baja sus proyecciones para el crecimiento global en dos dcimas hasta 3,2% en 2016 y en
una dcima para el prximo ao para quedar en 3,5%. Tales ajustes fueron transversales y de igual
magnitud entre el mundo desarrollado y el emergente, donde el primero exhibira un crecimiento de
1,9% y 2,0% este y el prximo curso, respectivamente. En tanto, el segundo alcanzara expansiones
de 4,1% y 4,6% en cada caso. Dichos registros se hallan considerablemente por debajo de las cifras
histricas que caracterizan a cada regin. En la dcada previa a la crisis, las economas avanzadas
promediaron un incremento de su PIB de 2,8%, mientras que los mercados emergentes hicieron lo
propio en 5,8%. Esta situacin queda fielmente reflejada en el ttulo escogido para el Captulo 1 del
reciente WEO apartado que presenta la revisin del escenario macro mundial- Muy lento por
demasiado tiempo.
En el plano local, el FMI recort la proyeccin de crecimiento para Chile de forma significativa. Para el
presente ao, el organismo estima que el producto interno bruto alcanzar una expansin de 1,5% tras
esperar un 2,0% en su actualizacin de enero (2,5% en octubre), mientras que para 2017 la correccin
fue ms drstica cayendo desde 2,9% hasta 2,1%. Es ms, para el perodo contemplado entre 2018 y
2021 el crecimiento promediara 3,1%, lo cual tiene implcito un ritmo de expansin ms cercano al
potencial recin hacia 2021. En tanto, en trminos inflacionarios, el ente proyecta una inflacin
acumulada el presente ao de 3,5%, postergando la convergencia al 3,0% hacia 2017.
Qu est detrs de esta correccin? Bsicamente, y en palabras del FMI, la prolongada cada en el
precio del cobre y condiciones financieras ms estrechas estn pesando sobre el panorama de Chile.
Esta idea es compartida por el mercado, el cual mantuvo su proyeccin para 2016 de 1,7% (EEE de
abril) por segundo mes -en lo cual tuvo gran implicancia el positivo dato de Imacec de febrero- tras diez
correcciones a la baja consecutivas iniciadas en mayo de 2015 (3,5% en dicho perodo). De igual
manera, el Banco Central suscribe a tal escenario al haber rebajado su rango de crecimiento en 75pb
para dejarlo centrado en 1,75%, aludiendo principalmente a un entorno externo menos favorable para
el crecimiento. No obstante, al observar las estimaciones para 2017, se aprecia que la discrepancia se
ampla con el mercado y autoridad monetaria local esperando un 2,5% (EEE abril) frente al 2,1% del
FMI.
Con respecto a esto ltimo, el Ministro de Hacienda seal que el organismo multilateral pareciera
haber construido su escenario a partir de una foto distinta a lo que hemos visto en el margen. En
efecto, al revisar los ltimos datos encontramos un mundo menos pesimista donde los precios de
materias primas se han recuperado, los premios por riesgo soberano se han reducido, las monedas
emergentes se han apreciado y las expectativas de tasas de poltica monetaria continan en niveles
histricamente bajas (esto incluida la FED). En este sentido, si bien para el presente ao es altamente
probable un registro bajo el 2,0%, de continuar tal escenario se presentaran condiciones ms
benignas para emergentes. No obstante, tal recuperacin an descansa en pilares endebles (mejores
cifras en el margen de China y cautela de la FED) por lo que el escenario propuesto por el FMI
pareciera prudente. Sin embargo, de afianzarse la menor aversin al riesgo global vista en lo reciente
las expectativas hacia el prximo ao podran ir corrigindose, al menos levemente, al alza.

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Resumen Econmico y Financiero Viernes 15 de abril 2016

El propsito de este documento es slo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relacin a
cualquier tipo de operacin que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

Semana Econmica

Tasa de poltica monetaria

Chile

6
5

Banco Central deja inalterada TPM en 3,5% en abril y mantiene sesgo contractivo a un ritmo
data-dependiente.

4
3

abr-16

oct-15

oct-14

abr-15

abr-14

oct-13

abr-13

oct-12

abr-12

oct-11

abr-11

Puntos porcentuales
Fuente: BCCh

Expectativas TPM
4.0
3.5
3.0

abr-16

feb-16

mar-16

dic-15

ene-16

nov-15

oct-15

sep-15

jul-15

jun-15

abr-15

may-15

mar-15

feb-15

ene-15

2.0

ago-15

En el mes
En el mes siguiente
Dentro de 5 meses
Dentro de 11 meses

2.5

Porcentaje
Fuente: BCCh, Encuesta Expectativas Econmicas

En su Reunin de Poltica Monetaria de abril el Banco Central decidi mantener la TPM en 3,5%,
decisin altamente internalizada por el mercado. Entre sus comentarios destaca la relativa calma
que han mostrado los mercados internacionales, si bien menciona que los riesgos persisten. Por
el lado interno, reconoce que la inflacin fue menor a la prevista en marzo, al tiempo que la
actividad sorprendi al alza en febrero. Sin embargo, seala que en el grueso el panorama se
mantiene en lnea con su ltimo IPoM. Finalmente, el Consejo decidi mantener el sesgo
restrictivo en la tasa rectora, cuya senda ser condicional a la nueva data conocida. Tal ajuste de
25pb probablemente sea concretada durante el segundo semestre del ao. Con respecto al
segundo incremento planteado en el IPoM de marzo, dada la evolucin de la economa,
ampliacin de holguras, desaceleracin del crecimiento anual de salarios y estabilizacin del tipo
de cambio, sta podra no ser necesaria, considerando adems que las expectativas de mercado
se han ido ajustando en direccin a una convergencia ms rpida de la inflacin hacia la meta.
Con todo, habr que esperar a conocer las minutas de la actual RPM para apreciar la discusin
en torno a una eventual nueva moderacin del sesgo restrictivo en los tipos de inters en la
presente RPM, esto tras haber reducido el nmero de alzas esperadas en el informe de poltica
de marzo.
Estados Unidos:

Estados Unidos, IPC

Inflacin sube menos de lo esperado en marzo apoyando la nocin de una FED que mantendr
cautela a la hora de ajustar su poltica monetaria.

5,0

4,0
3,0
2,0

1,0
0,0

Mar-16

Sep-15

Mar-15

Sep-14

Mar-14

Sep-13

Mar-13

Sep-12

Mar-12

Sep-11

Mar-11

-1,0

Variacin en doce meses, porcentaje

La inflacin subi menos de lo esperado en marzo, al tiempo que la medida subyacente se

ralentiz en igual perodo. Lo anterior sigue apuntando a una FED que mantendr su posicin de
cautela en cuanto al ajuste de su poltica monetaria. El indicador headline se incrmenet 0,1%
mensual y 0,9% en doce meses, desacelerndose desde el 1,0% de febrero. En tanto, la medida
core -excluyendo precios de energa y alimentos- subi 2,2% retrocediendo desde el 2,3%
previo.

Fuente: Departamento del Trabajo

Por otra parte, las ventas al por menor cayeron en marzo corroborando la nocin de un dbil
crecimiento en el primer trimestre del ao. El indicador retrocedi 0,3% mensual, bastante por
debajo del incremento de 0,1% esperado por el mercado. En tanto, los precios al productor se
contrajeron 0,1% tanto en trminos mensuales como interanuales en el mes de marzo. As, el
ndice contina apuntando a un aumento de las presiones deflacionarias lo que mantendra
acotada la dinmica de precios internos. Por otro lado, la produccin industrial se contrajo ms
de lo previsto en marzo al caer 0,6% m/m en febrero frente al -0,1% esperado, apoyando
tambin el panorama de un inicio de ao ms debilitado para la economa norteamericana.

Estados Unidos, Ventas al por menor anticipadas

1,5
1,0
0,5
0,0

-0,5
-1,0

Variacin mensual serie desestacionalizada, porcentaje

Mar-16

Dec-15

Sep-15

Jun-15

Mar-15

Dec-14

Sep-14

Jun-14

Mar-14

Dec-13

Sep-13

Jun-13

Mar-13

-1,5

Finalmente, el Libro Beige de la FED seal que si bien la economa contina recuperndose, el
ritmo de expansin permanece moderado. En trminos del mercado laboral, la cada del

Fuente: Oficina del Censo

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El propsito de este documento es slo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relacin a
cualquier tipo de operacin que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

desempleo ya pareciera estar teniendo efectos en los salarios. No obstante, la inflacin persiste
en niveles bajos y los efectos de la apreciacin global del dlar an se mantienen latentes.

Eurozona, Inflacin
2

Europa:
0

IPC

IPC core

Mar-13
May-13
Jul-13
Sep-13
Nov-13
Jan-14
Mar-14
May-14
Jul-14
Sep-14
Nov-14
Jan-15
Mar-15
May-15
Jul-15
Sep-15
Nov-15
Jan-16
Mar-16

-1

Variacin en doce meses, porcentaje

La inflacin de la Eurozona se mantuvo plana en marzo, aunque mostr una aceleracin desde
el -0,2% exhibido en febrero. La cifra fue revisada una dcima al alza desde la estimacin
preliminar. En tanto, la medida subyacente se situ en 1,0% a/a, dos dcimas por sobre el
registro del mes previo. As, la inflacin headline volvi a terreno positivo a fines del primer
trimestre lo que calma en cierta medida los temores ante una nueva tendencia deflacionaria en el
bloque. No obstante, el indicador se mantiene bastante por debajo del objetivo algo por debajo
del 2,0% del BCE. Es ms, el instituto emisor espera que en el presente curso los precios
presenten una dinmica acotada, encontrndose levemente sobre 0%. En tanto, para 2017 en la
medida que los precios asociados a energa se recuperan la inflacin se acelerara hasta 1,3%.

Fuente: Bloomberg

Eurozona, Produccin Industrial

1,5
1,0
0,5
0,0

-0,5
-1,0

Feb-16

Nov-15

Aug-15

May-15

Feb-15

Nov-14

Aug-14

Feb-14

May-14

Nov-13

Aug-13

May-13

-1,5

Feb-13

Inflacin vuelve a terreno positivo en marzo y medicin subyacente se acelera dos dcimas
eliminando en cierta medida los miedos de una tendencia deflacionaria en el bloque.

Variacin mensual serie desestacionalizada, porcentaje

Fuente: Eurostat

China, PIB

Por otro lado, la produccin industrial de la Eurozona registr una cada mensual de 0,8% en
febrero tras el alza de 1,9% exhibida el mes previo. En trminos interanuales, el indicador se
increment un dbil 0,8% luego del 2,9% observado en el primer mes del ao. De esta forma, el
dato se ubic por debajo de la expansin de 1,2% en doce meses esperada por el mercado, lo
cual sigue denotando el frgil estado de la recuperacin de la regin en un contexto de alta
incertidumbre en los mercados financieros internacionales y anmica demanda global.

13

China:

12
11

10

Economa china crece 6,7% a/a en el primer trimestre del ao marcando una leve desaceleracin
desde el 6,8% previo. Lo anterior, junto a datos de produccin industrial y ventas al por menor,
apoya la idea de una estabilizacin el gigante asitico.

9
8

7
Jan-14

Jul-14

Jul-15

Sep-15

Jan-16

Jul-13

Jul-15

Jan-13
Mar-15

May-15

Jan-15

Jul-12
Jan-15

Jan-12

Jul-11

Jan-11

Jul-10

Jan-10

Variacin en doce meses, porcentaje

Fuente: Bloomberg

China, Inflacin
3,5

2,5

1,5

Variacin en doce meses, porcentaje

Fuente: Oficina Nacional de Estadsticas

Mar-16

Jan-16

Nov-15

Nov-14

Sep-14

Jul-14

May-14

Mar-14

0,5

La economa china mostr un crecimiento de 6,7% a/a en el primer trimestre del ao

desacelerndose levemente desde el 6,8% del ltimo cuarto del ao pasado. Si bien la cifra
corresponde a su menor ritmo de expansin desde inicios de 2009, el dato sugiere una
estabilizacin en el proceso de desaceleracin del gigante asitico. No obstante, la nota de
cautela vino por el lado del repunte exhibido por el nuevo endeudamiento lo cual podra poner
obstculos a la sostenibilidad de dicha estabilizacin. En tanto, otros indicadores de actividad
reportaron resultados positivos con las ventas minoristas acelerndose hasta 10,5%, al tiempo
que la inversin en activos fijos hizo lo propio al expandirse 10,7%. Por ltimo, la produccin
industrial sorprendi significativamente al alza al crecer 6,8% frente al 5,9% esperado. Con todo,
los ltimos datos siguen apuntando a un rebalanceo suave en el modelo de crecimiento chino lo
cual alentara el sentimiento ms optimista que ha primado en los mercados en lo reciente. Sin
embargo, y tal como apunt el FMI en su ltimo WEO, la evolucin de la segunda economa del
mundo seguir siendo un riesgo latente durante el presente curso por lo que es de esperar que
la volatilidad caracterstica en los ltimos meses ante nueva informacin no se disipe en lo
prximo.
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El propsito de este documento es slo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relacin a
cualquier tipo de operacin que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

En tanto, la inflacin china se mantuvo estable en marzo al registrar 2,3% interanual, aunque
ubicndose por debajo de las expectativas de 2,5%. En base mensual el indicador retrocedi
0,4% debido al efecto estadstico de la celebracin del Ao Nuevo Lunar, tras el incremento de
1,6% en febrero. En tanto, los precios al productor se contrajeron 4,3% en doce meses
desacelerando la cada de los precios mayoristas desde la cada de 4,9% el mes anterior. En
trminos mensuales, el ndice se increment por primera vez desde enero de 2014 al subir 0,5%.
De esta forma, si bien la inflacin persiste por debajo del nivel meta del Banco Central de China
(3%) los ltimos datos sugieren una moderacin de las presiones deflacionarias en el gigante
asitico.
Finalmente, datos de la balanza comercial de marzo superaron las expectativas de mercado,
destacando la expansin de las exportaciones por primera vez en nueve meses a un ritmo
interanual de 11,5% (2,5% esperado). Si bien la cifra es positiva y sugiere cierta estabilizacin
del gigante asitico, se debe considerar que sta se vio apoyada de forma no despreciable por
una baja base de comparacin y factores estacionales. De esta manera, nueva informacin ser
necesaria para poder apreciar la consistencia del actual dato. Por su parte, las importaciones
siguieron cayendo en marzo, esta vez a una tasa de 7,6% en doce meses, aunque destaca el
repunte exhibido por las internaciones de materias primas. Adems, cabe mencionar que el
consenso de los analistas esperaba una contraccin de 10,2%, lo cual podra ser seal de cierta
mejora en el margen de la demanda interna china. Con todo, el supervit comercial se situ en
29,86 billones de dlares en el mes.

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Renta Variable Local

Mejores y peores desempeos del IPSA en la semana

Mejores y peores desempeodel IPSA en la semana

CAP
Cencosud
Falabella
Salfacorp
Lan
IPSA
Embonor
Quienco
Entel
Endesa
Vapores

10,7%

6,9%
6,2%
5,5%
5,4%
1,6%

-1,5%
-2,0%
-2,2%
-2,2%
-2,6%

-4%
-2%
Fuente: Bloomberg, CorpResearch

0%

2%

4%

Desempeo Sectores Transables

6%

8%

10%

12%

Rentabilidad Semanal ndices Sectoriales

3,5%

1.200
IPSA

Commodities

Industrial
2,1%

1.000

0,5%

800

0,9%

0,5%

0,8%
0,2%

-0,4%

Apr-16

Mar-16

Feb-16

Jan-16

Dec-15

Nov-15

Oct-15

Sep-15

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

600

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Desempeo Sectores No Transables

IPSA
Retail
Utilities

1.300

IPSA ltimos 12 meses

Consumo
Construccin

4.200

4.000
3.800

1.100

3.600

900

3.400

700

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

Mar-16

Feb-16

Jan-16

Dec-15

Nov-15

Oct-15

Sep-15

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

Apr-16

Mar-16

Feb-16

Jan-16

Dec-15

Nov-15

Oct-15

Sep-15

Aug-15

Jul-15

Jun-15

May-15

Apr-15

3.200

Fuente: Bloomberg, CorpResearch

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Cuadro Resumen Principales Acciones: Antecedentes Burstiles

Precio
Retorno Fecha ltima
Objetivo Esperado actualizacin
Indices
IPSA
AESGener
Aguas-A
AndinaB
AntarChile
Banmedica
BCI
BSantander
CAP
CCU
Cencosud
Chile
CMPC
Colbn
ConchayToro
Copec
ItauCorp
ECL
Embonor-B
Endesa
Enersis
Entel
Falabella
Forus
Gasco
IAM
ILC
Lan
Parauco
Quienco
Ripley
Salfacorp
Security
SK
SM-Chile B
SMSAAM
Sonda
SQM/B
Vapores
VSPT
Watts

4.200
520
440
2.300
8.700

6,3%
52,4%
14,4%
9,6%
31,1%

26-Nov-14
31-Dec-15
17-Dec-15
23-Jan-15

32.000
34,9
1.990
7.900
1.600
74,4
1.800
205
1.300

14,8%
5,0%
-9,2%
5,2%
-11,5%
4,2%
19,2%
12,0%
15,3%

4-Sep-15
4-Sep-15
20-Jul-15
17-Dec-15
11-Jun-15
4-Sep-15
23-Jan-15
31-Dec-14
6-Jan-15
23-Jan-15

1.065
205
6.700
4.700
2.080

19,3%
12,1%
13,0%
-3,8%
8,0%

9-Nov-15
9-Nov-15
13-Mar-15
31-Jul-15
10-Dec-15

1.200

11,6%

31-Dec-15

4.090
1.290

-15,5%
5,3%

6-Oct-15
16-Jun-15

345
450

9,9%
-5,2%

7-Apr-15
22-Sep-15

1.515

16,1%

18-May-15

Precio
14/04/16
3.950,6
341,2
384,5
2.098,6
6.637,0
1.130,0
27.864,0
33,3
2.190,7
7.508,4
1.808,7
71,4
1.510,1
183,1
1.127,9
6.462,4
6,0
1.121,8
1.183,7
892,9
182,8
5.930,0
4.885,8
1.925,9
5.170,0
1.074,8
7.599,6
4.839,4
1.224,7
1.250,0
314,0
474,7
200,0
870,0
186,0
50,8
1.305,3
13.996,0
13,4
7,2
1.200,0

Rentabilidad
YTD

Sem

1M

12M

7,3%
8,5%
7,7%
0,6%
0,6%
10,7%
9,1%
4,6%
27,8%
-3,4%
27,8%
3,5%
-1,2%
9,3%
6,5%
6,2%
11,3%
16,2%
16,0%
2,0%
7,7%
-6,5%
8,2%
10,1%
1,1%
9,8%
5,7%
30,0%
10,6%
0,0%
8,0%
26,5%
4,9%
3,6%
0,3%
13,2%
3,9%
5,2%
-1,9%
14,3%
13,4%

1,6%
0,2%
3,1%
-1,4%
-1,3%
1,0%
2,6%
1,4%
10,7%
-0,1%
6,9%
0,1%
-0,8%
3,6%
-0,1%
2,6%
-1,2%
1,2%
-1,5%
-2,2%
0,4%
-2,2%
6,2%
4,7%
-0,5%
0,5%
-1,2%
5,4%
2,2%
-2,0%
4,0%
5,5%
1,0%
-0,8%
-0,9%
-0,3%
2,3%
2,5%
-2,6%
0,6%
1,3%

2,4%
4,1%
3,5%
0,3%
3,4%
4,2%
4,3%
3,7%
7,3%
2,2%
10,7%
1,3%
-5,6%
-1,2%
-1,3%
4,6%
7,7%
7,3%
1,7%
-5,2%
-0,8%
3,5%
6,6%
7,0%
1,1%
3,3%
-3,8%
10,5%
2,0%
0,4%
7,9%
10,4%
6,9%
3,6%
-1,2%
9,0%
-5,3%
3,7%
-0,5%
6,4%
1,7%

-1,7%
4,1%
8,6%
32,1%
-11,3%
-10,6%
2,6%
3,3%
16,6%
13,9%
18,1%
7,5%
-13,0%
-1,5%
-7,9%
-8,9%
2,2%
18,4%
27,7%
-5,4%
-10,1%
-9,2%
1,7%
-27,0%
7,2%
14,2%
7,6%
-14,1%
4,6%
-2,1%
2,6%
-1,4%
5,9%
-5,7%
2,1%
0,2%
-14,4%
21,6%
-43,5%
62,7%
33,6%

Precio ltimos 12M

Monto
Trans. (2)

Mayor

Menor

USD mn

4.148,2
399,9
395,0
2.800,0
7.890,0
1.338,0
30.630,7
34,8
2.782,8
8.784,0
1.845,0
78,0
1.910,9
194,0
1.280,0
7.381,0
7,4
1.134,0
1.330,0
980,0
224,0
7.750,0
4.988,0
2.770,0
4.594,9
1.091,4
8.035,0
6.195,0
1.279,3
1.445,0
339,6
505,0
212,5
995,0
201,0
55,0
1.560,0
14.560,0
25,0
7,2
1.225,3

3.418,8
291,0
345,0
1.607,6
5.950,0
940,0
25.028,9
28,6
1.439,7
6.452,8
1.245,0
66,5
1.405,0
155,3
1.000,0
5.300,0
5,2
832,0
900,0
785,1
153,0
5.420,0
4.060,1
1.500,0
3.000,0
940,0
6.800,0
3.225,0
1.011,6
1.146,0
218,0
345,0
183,0
783,8
173,0
42,7
1.000,0
8.400,0
13,0
4,5
893,9

0,9
2,6
1,2
0,7
0,2
2,8
3,5
1,9
1,8
7,8
2,7
2,6
1,4
0,8
2,5
4,2
1,0
0,1
7,9
6,0
1,0
4,6
0,4
0,0
0,7
0,4
2,4
2,3
2,4
0,4
0,2
2,1
0,1
0,6
0,3
0,5
2,7
0,2
0,1
0,0

(1): Retorno esperado: Alza esperada en precio de la accin para fines de 2016, ms retorno por dividendos esperado para 2016.
(2): Promedio de montos transados durante la semana.
Recomendaciones sobre acciones: se establecen de acuerdo al retorno relativo respecto del IPSA. Se recomienda Mantener cuando se espera que la accin tenga un retorno +/- 5% con respecto al IPSA
Compr ar , cuando el retorno esperado para la accin es superior al 5% esperado para el IPSA; y Vender , cuando el retorno esperado para la accin es inferior al 5% esperado para el IPSA.
Fondo celeste indica empresas con cobertura.
En Revisin: Accin en estudio.

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Resumen Econmico y Financiero Viernes 15 de abril 2016

El propsito de este documento es slo informativo y, por consiguiente, no puede entenderse, bajo ninguna circunstancia, que CorpResearch S.A. asuma responsabilidad alguna en relacin a
cualquier tipo de operacin que un inversionista realice o pretenda realizar respecto de los instrumentos o valores de que se tratan, o en los mercados o situaciones a que se refiere.

CorpResearch
lvaro Donoso Director CorpResearch

Estudios Econmicos
Sebastin Cerda Director Ejecutivo CorpResearch y Estudios Econmicos
scerda@corpgroup.cl
Karla Flores Economista Senior
karla.flores@corpgroup.cl
Mauricio Carrasco Economista
mauricio.carrasco@corpgroup.cl

Estudios de Renta Variable

Sergio Zapata Subdirector de Renta Variable. Sector Energa y Utilities
sergio.zapata@corpgroup.cl
Patricio Acua Analista
patricio.acuna@corpgroup.cl
Andrea Neira Analista Sectores: Telecom, Commodities, Transporte.
andrea.neira@corpgroup.cl

CorpResearch: Rosario Norte 660 Piso 17, Las Condes, Santiago, Chile. F: +56 2 2660 3600
www.corpbancainversiones.cl

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