CURSO: Introduccin a los Mercados Financieros

TRABAJO PRACTICO
TEMA: ORGANOS DE CONTROL Y SUPERVISION DEL
SISTEMA FINANCIERO
1. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU (BCRP)
a.
b.
c.
d.
e.

Origen y creacin
Directorio
Reglamento de Organizacin y funciones
Organigrama
Plan estratgico 2014-2016
- Visin
- Misin
- Principios
- Estrategias.

2. SUPERINTENDENCIA DE BANCOS, SEGUROS Y

AFP (SBS)

a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.

Visin, Misin
Valores Institucionales
Resea Histrica
Reglamento de Organizacin y funciones
Organigrama
Filosofa de Regulacin y Supervisin.
Objetivos Institucionales.

3. COMISION NACIONAL SUPERVISORA DE

EMPRESAS Y VALORES (CONASEV)
a. Visin, Misin.
Visin
"Ser una institucin eficaz e innovadora, y lder en desarrollar y
alcanzar mercadoseficientes de valores, de productos, as como
un eficiente sistema de fondoscolectivos."
Misin
"Promover la eficiencia del mercado de valores y productos, as
como del sistema defondos colectivos, a travs de la
regulacin, supervisin y difusin de informacin,fortaleciendo
la confianza y la transparencia entre sus participantes;
apoyados en unaorganizacin tecnolgicamente competitiva
que privilegia el conocimiento, eldesempeo y la tica
profesional."
b. Resea Histrica
La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores,
CONASEV, es una institucin pblica delSector Economa y
1

Finanzas.Fue creada formalmente el 28 de mayo de 1968,

habiendo iniciado sus funciones el 02 de junio de1970, a
partir de la promulgacin del
c. Finalidad y funciones
Su principal finalidad es la de impulsar el mercado de valores, adems de
velar por que se de un adecuado manejo de las empresas que forman parte
del sistema de y siempre normar la contabilidad de las mismas. Adems de
existir como otra de las finalidades el velar por el cumplimiento de la Ley
del Mercado de Valores.

Funciones

1. Estudiar promover y reglamentar el Mercado de Valores, as como

supervisar a las personas jurdicas y entidades que intervienen en
dicho mercado, lo cual incluye las Bolsas de Valores, as como a las
Sociedades Agentes y las empresas.
2. Velar por la transparencia de los mercados de valores, la correcta
formacin de los precios en ellos y la proteccin de los inversionistas,
procurando la difusin de toda la informacin necesaria para tales
propsitos.
3. Supervisar a las personas jurdicas organizadas de acuerdo a la Ley
General de Sociedades, requirindoles para ello la presentacin
regular de sus Estados Financieros.
4. Reglamentar y controlar a las empresas administradoras de fondos
mutuos de inversin en valores.
5. Reglamentar y controlar a las empresas clasificadoras de riesgo.
6. Reglamentar y controlar las empresas de fondos colectivos.
7. Las empresas bancarias, financieras y de seguros, sujetas a la
supervisin de la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), lo
estn tambin a la CONASEV, por la funcin que desempeen como
intermediarias del Mercado de Valores.

d.Objetivos Institucionales.
Lineamiento de objetivos institucionales
CONASEV ha asumido un rol estratgico en el desarrollo de
los mercados bajo su supervisin, buscando crear las
condiciones que faciliten la incorporacin de nuevos
emisores e inversores al mercado de valores, garantizando la
existencia de un equilibrio permanente entre la flexibilizacin
de requisitos y exigencias de revelacin de
informacin a los emisores y la proteccin al inversionista,
reforzando sus mecanismos de supervisin para

garantizar a los inversionistas la transparencia en la

informacin y las operaciones, difundiendo entre los diversos
agentes econmicos las ventajas y riesgos que conllevan
participar en este mercado -en un esfuerzo por mantener
la confianza de emisores e inversionistas-, promoviendo una
cultura de ahorro e inversin y contribuyendo a que
ms personas y empresas conozcan sobre los diversos
instrumentos y mecanismos de financiamiento e inversin
existentes.
En este marco, la actuacin de CONASEV durante el 2008 se
concentr en los siguientes objetivos
institucionales:
1. Promover la incorporacin de nuevos emisores e
inversores al mercado de valores.
2. Fortalecer la proteccin a los inversionistas.

e. Organizacin.
ORGANIGRAMA ESTRUCTURAL

DIRECTORI
O
rgano de control
Institucional

Tribunal
Administrativo

GERENCIA
GENERAL

Oficina de
Asesora Jurdica

Oficina de
Tecnologa de
Informacin

Oficina de
Planeamiento y
Procedimiento

Oficina de
Administracin

Direccin de
mercados
secundarios

Direccin de
mercados
Patrimonio

Direccin
de Emisores

Direccin
de
Investigaci
n y

RESPONDER LAS SIGUIENTES PREGUNTAS:

1. Cul es el objetivo del BCRP?
La Constitucin Poltica del Per indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad
monetaria. El Banco Central tiene una meta anual de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de
tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn orientadas
a alcanzar dicha meta.
La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide que la moneda cumpla
adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor.
Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la economa lo
que genera incertidumbre y desalienta la inversin, reduciendo la capacidad de crecimiento de largo
plazo de la economa. Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y continuas de
los precios de los bienes y servicios, se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la poblacin
con menores ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a mecanismos de proteccin
contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener una baja tasa de inflacin, el BCRP crea
las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las actividades econmicas, lo que
contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento econmico sostenido

2. En qu consiste la Autonoma del BCRP?

Para que el BCRP pueda cumplir con su finalidad es necesario que sea autnomo. Es decir, es indispensable
garantizar que las decisiones del Banco Central de Reserva del Per se orienten a cumplir el mandato
constitucional de preservar la estabilidad monetaria sin desvos en la atencin de dicho mandato constitucional.
Esta autonoma est enmarcada en la Ley Orgnica del BCRP. En sta se establece que un Director del Banco
Central no puede ser removido de su cargo, salvo que cometa un delito o falta grave. Estas faltas graves estn
estipuladas en la Ley Orgnica e incluyen:

Conceder financiamiento al Tesoro Pblico, exceptuando la compra en el mercado secundario de

valores emitidos por ste hasta por un monto anual equivalente al 5 por ciento del saldo de la base monetaria
al cierre del ao anterior;
Conceder financiamiento a instituciones financieras estatales de fomento;
Asignar recursos para la constitucin de fondos especiales que tengan como objetivo financiar o
promover alguna actividad econmica no financiera;
Emitir ttulos, bonos o certificados de aportacin que sean de adquisicin obligatoria;

Imponer coeficientes sectoriales o regionales en la composicin de la cartera de colocaciones de las

instituciones financieras;
Establecer regmenes de tipos de cambio mltiples o tratamientos discriminatorios en las disposiciones
cambiarias.
Extender avales, cartas-fianza u otras garantas, emplear cualquier otra modalidad de financiamiento
indirecto y otorgar seguros de cualquier tipo.
Estas prohibiciones permiten al Banco Central de Reserva del Per contar con independencia operativa para
conducir su poltica monetaria. Es decir, no est sujeto a mandatos fiscales (como financiar al Tesoro Pblico) o
de otra ndole que le impidan cumplir con su finalidad.

3. Qu es la tasa de inters interbancaria?

La tasa de inters interbancaria es aquella que se cobra por las operaciones de prstamos entre
bancos. Estas operaciones son de muy corto plazo, generalmente a un da, y sirven para que la
liquidez fluya transitoriamente entre bancos. Dado el dinamismo de los pagos de alto valor a travs de
la banca (compensaciones de cheques y otras transacciones del pblico), es comn que el tamao de
los mercados interbancarios sea relativamente grande.
Las operaciones de los bancos centrales en el mercado monetario (operaciones de mercado abierto)
influyen en el volumen agregado de fondos de este mercado, por lo que la tasa interbancaria est
directamente influenciada por dichas transacciones. Es por ello que muchos bancos centrales,
incluyendo al BCRP, utilizan la tasa de inters del mercado interbancario (o una tasa de muy corto
plazo vinculada a sta) como meta operativa de su poltica monetaria. En estos casos, los bancos
centrales deciden un nivel de referencia para la tasa de inters interbancaria que est de acuerdo con
el objetivo de la poltica monetaria.
En nuestro caso particular, el Banco Central busca que el nivel de la tasa de inters interbancaria sea
consistente con una tasa de inflacin de 2,0 por ciento (con un margen de tolerancia de un punto
porcentual hacia arriba y hacia abajo)

4. Cmo se relaciona la tasa de inters interbancaria con las

tasas de inters para ahorros y prstamos?
Las tasas de inters para ahorros y prstamos vigentes en la economa son determinadas en el
mercado financiero y no por el Banco Central. Sin embargo, ste puede inducir cambios en las tasas
de inters por ser el principal oferente de fondos lquidos. Dado que los fondos lquidos son transados
en el mercado interbancario, es la tasa de inters de las operaciones que se realizan en este mercado
sobre la que el BCRP tiene mayor influencia, particularmente la tasa de inters de ms corto plazo
(overnight).
En los dems mercados, en donde se transan activos menos lquidos y ms riesgosos, la importancia
de factores ajenos a la poltica monetaria en la determinacin de las tasas de inters es mayor, aunque
el Banco Central, a travs de su influencia sobre la tasa de inters de ms corto plazo, puede inducir
cambios graduales en las tasas de inters para operaciones con plazos mayores ya que esta ltima
sirve como referencia para la formacin de las primeras.
El efecto que el BCRP consigue sobre las tasas de inters relevantes para las decisiones de gasto de
los consumidores e inversionistas es ms potente en la medida que la tasa de inflacin es baja y
estable. Por ello, el esquema actual de Metas Explcitas de Inflacin que aplica el Banco Central en la
conduccin de su poltica monetaria, al anclar las expectativas de inflacin del pblico en el nivel de la
meta inflacionaria que persigue, contribuye a aumentar la potencia de la poltica monetaria mediante
una mayor influencia sobre las tasas de inters de mercado a travs de variaciones en la tasa de
referencia.

5. Qu son las reservas internacionales netas?

5

Las reservas internacionales netas (RIN) constituyen la liquidez internacional con que cuenta un pas para
enfrentar choques macroeconmicos adversos. Son la diferencia entre los activos externos lquidos y los
pasivos internacionales de corto plazo del BCRP. Las RIN se pueden dividir en tres conceptos:

La posicin de cambio del BCRP que representa principalmente la contrapartida de los saldos de
emisin primaria y de CDBCRP;
Los depsitos en moneda extranjera de las entidades financieras en el Banco Central constituidos
principalmente por los requerimientos de encaje en esta moneda; y
Los depsitos en moneda extranjera del sector pblico en el Banco Central

6. Por qu realiza el BCRP operaciones interbancarias?

7. Aumenta el BCRP la volatilidad cambiaria?
No, por el contrario, el Banco Central de Reserva interviene en el mercado cambiario para reducir la
excesiva volatilidad del tipo de cambio, que puede causar un deterioro en los balances de los agentes
econmicos con descalce de monedas al afectar su liquidez y solvencia.
En el siguiente grfico se puede observar que la moneda peruana ha registrado una menor volatilidad
comparada con otras monedas de la regin como el real brasilero, peso colombiano, el peso chileno y
el peso mexicano

8. La intervencin bancaria busca fijar el tipo de cambio?

No, la intervencin cambiaria slo busca reducir la volatilidad del tipo de cambio y no fijarlo o afectar
su tendencia, la cual depende de los fundamentos de la economa.
Por ejemplo, en los cuatro primeros meses de 2008 se observ una importante entrada de capitales de
corto plazo del exterior ("capitales golondrinos") que presionaron a una cada acelerada del tipo de
cambio. Ante esta situacin, el Banco Central intervino en el mercado cambiario comprando moneda
extranjera por US$ 8 728 millones a fin de reducir la volatilidad del tipo de cambio, lo que a su vez
permiti acumular reservas internacionales y fortalecer la liquidez internacional del pas.
La crisis financiera internacional trajo consigo un cambio de portafolio hacia activos percibidos como
ms seguros tanto de inversionistas residentes como de no residentes. Entre setiembre de 2008 y
febrero de 2009, el Banco Central enfrent un escenario de mayor preferencia por liquidez en dlares
ante lo cual respondi mediante la venta de moneda extranjera en el mercado cambiario por US$ 6
843 millones para atender la demanda por la misma, a fin de reducir la volatilidad del valor de nuestra
moneda.
Asimismo, despus de ese episodio, el tipo de cambio se apreci como reflejo de la evolucin en los
mercados emergentes, del ingreso de capitales a la economa y de los movimientos en el portafolio de
inversionistas no residentes e institucionales. En este escenario, el BCRP busc reducir las
volatilidades extremas en el tipo de cambio mediante compras de moneda extranjera en Mesa de
Negociaciones y elevaciones de los requerimientos de encaje. Desde 2012 hasta junio de 2014, las
compras del Banco Central fueron de US$ 19 075 millones, mientras que las ventas fueron de US$ 7
351 millones. En neto, las compras superaron a las ventas en US$ 11 724 millones.

9. Qu es el requerimiento de encaje?
El requerimiento de encaje se define como las reservas de activos lquidos que los intermediarios
financieros deben mantener para fines de regulacin monetaria por disposicin del Banco Central. El
BCRP establece que las entidades financieras mantengan como fondos de encaje un porcentaje de
sus obligaciones tanto en moneda nacional como extranjera. Estos fondos de encaje pueden
constituirse bajo la forma de efectivo, que se encuentra en las bvedas de las entidades financieras, y
como depsitos en cuenta corriente en el Banco Central.
Los cambios en la tasa de encaje que establece el BCRP tienen por objetivo contribuir a una evolucin
ordenada de la liquidez y del crdito. Para ello, el BCRP eleva las tasas de encaje en periodos de
mayor abundancia de fuentes de expansin del crdito, como por ejemplo, en periodos de abundantes
flujos de capital, y los reduce en periodos de menor crecimiento de estas fuentes. As, el Banco Central
elev la tasa de encaje en soles desde niveles de 6 por ciento en febrero 2010 hasta 20 por ciento a
abril 2013, en un contexto de persistentes flujos de capitales, generados por las polticas de
flexibilizacin cuantitativas adoptadas por los bancos centrales de las economas desarrolladas. Estas
medidas preventivas permitieron contar con la capacidad necesaria para liberar fondos desde junio
2013 por un monto equivalente a S/. 9 500 millones mediante la reduccin de esta tasa de encaje,
desde 20 por ciento hasta 11,0 por ciento en setiembre 2014, con el objetivo de permitir un nivel
adecuado de fondeo en soles para la banca y continuar apoyando el proceso de desdolarizacin del
crdito en un contexto de menor crecimiento de los depsitos en soles.
La tasa de encaje para las obligaciones en moneda extranjera tiene un fin prudencial, considerando
que el Banco Central no emite moneda extranjera, como s lo puede hacer en el caso de la moneda
nacional. Por ello, las tasas de encaje en moneda extranjera son ms altas que en moneda nacional. A
la fecha la tasa marginal aplicable a las obligaciones sujetas al rgimen general de encaje se ubica en
5 0 por ciento y el tope a la tasa media es de 45 por ciento. Desde esta perspectiva, el BCRP
considera prudente exigir que los bancos cuenten con un mayor volumen de activos lquidos en
moneda extranjera que le permita apoyar al sistema financiero en eventuales casos de iliquidez en
esta moneda. Estos requerimientos tambin se incrementan en periodos de abundantes flujos de
capitales y se reduce en periodos de salidas de capitales, como durante la crisis financiera
internacional
Adicionalmente desde marzo 2013, se viene considerando incrementos en la tasa base en moneda
extranjera (encaje exigible sobre TOSE promedio diario de setiembre 2013) condicionales al
crecimiento del saldo del crdito hipotecario y vehicular por encima de 1,1 veces su saldo respectivo
del 28 de febrero de 2013 o el 20 por ciento del patrimonio efectivo de diciembre 2012, el que resulte
mayor. Tambin se considera aumentos en la Tasa Base condicionales al crecimiento del total de
crditos en moneda extranjera (excluyendo los crditos para comercio exterior) cuando estos se
ubiquen por encima al monto mayor entre 1,05 veces el saldo de estos crditos al 30 de setiembre
2013 y el monto equivalente a su patrimonio efectivo de diciembre 2012. Estos encajes adicionales
buscan que los bancos incorporen en el costo del crdito en moneda extranjera los riesgos antes
mencionados de la intermediacin financiera en dlares.

10.
La intervencin bancaria busca fijar el tipo de cambio?
11.
Qu riesgo ocasiona la dolarizacin financiera en la
economa?
La dolarizacin financiera implica riesgos para la economa pues genera dos tipos de descalce en el
balance de los agentes econmicos: de moneda y de plazos.
En el caso del descalce de moneda, se genera un riesgo cambiario. Las familias y empresas no
financieras tienen, por lo general, ingresos en moneda local. Sin embargo, sus deudas con el sistema
financiero estn denominadas principalmente en moneda extranjera. Este descalce de monedas
implica que un aumento significativo e inesperado del tipo de cambio elevara el monto de sus
obligaciones (en trminos de soles), sin un incremento similar en los ingresos. Este efecto se
denomina "hoja de balance".
Esto implica que un banco puede sufrir prdidas como consecuencia indirecta de la depreciacin de la
moneda local, aun cuando el banco en s no tenga este descalce: una depreciacin significativa causa
prdidas en los prestatarios sin cobertura cambiaria, lo que afecta negativamente la capacidad que
tienen para atender sus deudas con la entidad financiera, elevndose la probabilidad de no pago. As,
los bancos estn expuestos a riesgos crediticios debido al riesgo cambiario de los deudores.
Adicionalmente, el riesgo crediticio asociado a una depreciacin de la moneda local se amplifica si el
valor del colateral del prstamo disminuye como consecuencia de la depreciacin.
En el caso del descalce de plazos, se genera un riesgo de iliquidez. Las entidades financieras tienen
obligaciones en moneda extranjera (depsitos del pblico y adeudados con el exterior) cuyo plazo de
vencimiento es normalmente menor, en promedio, al de sus colocaciones. Si bien el descalce de
plazos, y el consiguiente riesgo de iliquidez, es un fenmeno inherente a los sistemas bancarios, el
riesgo es mayor cuando los pasivos en mencin no estn denominados en moneda local, el banco
central no emite moneda extranjera y por ello no puede inyectar la liquidez necesaria si no tiene
niveles adecuados de reservas internacionales.
Debido a estos riesgos, una economa con dolarizacin financiera es ms vulnerable a variaciones
bruscas del tipo de cambio. Por ello, el Banco Central de Reserva del Per ha tomado medidas que
permiten enfrentar estos riesgos. Un primer grupo de medidas est orientado a reducir la dolarizacin
financiera. Entre stas se encuentran el esquema de metas de inflacin, que favorece la recuperacin
de la confianza en la moneda local, y el fomento del desarrollo de instrumentos financieros de largo
plazo en moneda nacional.
Un segundo grupo de medidas est orientado a que la economa cuente con una capacidad de
respuesta adecuada en situaciones de fuertes presiones de depreciacin sobre la moneda nacional o
de restriccin de liquidez en moneda extranjera. Entre estas medidas se encuentran el que el BCRP
cuente con un alto nivel de reservas internacionales, un sistema financiero con un alto nivel de activos
lquidos en moneda extranjera y un rgimen de flotacin cambiaria que permita la reduccin de
fluctuaciones bruscas del tipo de cambio. Es importante mencionar que una slida posicin fiscal y una
adecuada supervisin bancaria tambin reducen los riesgos asociados a la dolarizacin financiera

12.
Un crecimiento de la liquidez se traduce necesariamente
en mayor inflacin?
A nivel terico, existe amplio consenso en la literatura econmica en torno a que en el largo plazo el
dinero es neutral -esto es que no afecta el nivel de producto ni otras variables reales-, y que la inflacin
es un fenmeno monetario. A nivel emprico, la evidencia internacional confirma una correlacin
positiva de largo plazo entre la tasa de crecimiento de la liquidez y la tasa de inflacin. Sin embargo,
esta correlacin no implica causalidad. La causalidad depende de la naturaleza del rgimen monetario.
Cuando la poltica monetaria utiliza como instrumento operativo la cantidad de dinero, la causalidad va
desde dinero a inflacin. De otro lado, cuando la poltica monetaria utiliza como instrumento operativo
la tasa de inters de corto plazo del mercado de dinero, la oferta monetaria se adeca para satisfacer

la demanda por dinero y, por lo tanto, el comportamiento del dinero en la explicacin de la dinmica de
corto plazo de la inflacin es menos importante.
En el caso peruano, si se analiza a partir del ao 2000 no existe una estrecha relacin entre el
crecimiento de los agregados monetarios con la evolucin de la inflacin. Una posible explicacin de
esto es que la oferta de dinero, bajo un esquema de metas explcitas de inflacin y con una meta
operativa de tasas de inters, se acomoda a la demanda de dinero. De otro modo, bajo un esquema
que estableciera exgenamente el crecimiento de la oferta de dinero, un aumento deliberado de sta
por encima de la demanda de dinero, con el consecuente incremento que se registrara en los
agregados monetarios, s generara inflacin de forma consistente con la teora cuantitativa del dinero.

13.
Qu tipo de dolarizacin esta presente en nuestra
economa?
La moneda cumple tres funciones: medio de pago, unidad de cuenta y depsito de valor. El tipo de
dolarizacin depender de qu funcin el pblico asigna principalmente a la moneda extranjera. En
nuestra economa, la moneda nacional cumple principalmente las tres funciones aunque la funcin de
depsito de valor es ejercida en parte por la moneda extranjera. En el Per, la dolarizacin es de
naturaleza financiera.
La dolarizacin financiera es una respuesta a las experiencias pasadas en las que se registraron altas
y voltiles tasas de inflacin, que desvalorizaban la moneda nacional. Dada la ausencia de
instrumentos financieros que permitieran cubrir el riesgo de inflacin, se increment la preferencia por
la moneda extranjera como depsito de valor.
En los ltimos aos, la dolarizacin financiera ha registrado una continua reduccin en la medida que
la tasa de inflacin se ha reducido a niveles similares a los de economas desarrolladas. As, el
coeficiente de dolarizacin de las obligaciones del sector privado con las sociedades de depsito se ha
reducido de 80 por ciento en el ao 2000 a menos de la mitad en los ltimos aos. La reduccin de la
dolarizacin financiera ha sido favorecida por el esquema de metas explcitas de inflacin, pues ste
conlleva un compromiso permanente, claro y creble con el mantenimiento del poder adquisitivo del
Nuevo Sol a lo largo del tiempo.

14.

Qu es la SBS?