Captulo 1 BMK

Los mercados financieros y e instituciones evolucionan en respuesta a deseos,

tecnologa y restricciones regulatorias de los inversores en la economa.
Bienes reales vs Bienes financieros
La riqueza material de una sociedad est determinada por la capacidad
productiva de su economa.
Los bienes reales tienen la funcin de capacidad productiva de la economa
(terrenos, edificios). Los bienes reales producen bienes y servicios
Bienes humanos y fsicos producen juntos todo el espectro de la produccin
producida y consumida por la sociedad
Los bienes financieros, no representan la riqueza de la sociedad por s mismos,
ya que no contribuyen directamente a la capacidad productiva de la economa,
sino que contribuyen de una manera indirecta, ya que permiten la separacin
de propiedad y gestin de una empresa y facilitar la transferencia de fondos a
empresas con oportunidades de inversin.
Los activos financieros contribuyen a la riqueza de las personas y empresas.
Los activos financieros son reclamaciones a los ingresos generados por bienes
activos o derechos sobre ingresos del gobierno.
Los activos financieros definen la asignacin de ingresos entre los inversores
Los valores de los activos financieros derivan y dependen de los bienes reales
de la empresa.
Ejemplos de activos financieros: Bonos, acciones.
Los individuos pueden elegir entre consumir sus actuales dotaciones de riqueza
hoy e invertir en el futuro, cando eligen invertir en el futuro pueden optar a
mantener activos financieros. El dinero que recauda una empresa cuando
emite ttulos, es usado para comprar activos reales. Por lo tanto, los
rendimientos de un activo financiero provienen de los ingresos producidos por
los activos reales que se financian por las emisiones de ttulo.
Tambin los activos financieros se distinguen de los reales operacionalmente
en los balances. Los activos financieros aparecen en ambos lados de los
balances mientras que los activos reales solo en el lado de los activos,
Mi derecho financiero sobre una empresa es un activo, pero esa emisin de
ttulo es una responsabilidad para la empresa.

Cuando agregamos todas las hojas de balance, los activos financieros se

cancelan dejando solo los activos reales como riqueza neta de la economa.
Otra diferencia es que los activos financieros se crean y destruyen en el curso
normal de los negocios, Por ejemplo cuando un prstamo se paga, tanto los
derechos del acreedor ( un activo financiero ) y la obligacin del deudor ( un
pasivo financiero ) dejan de existir .
En cambio los activos reales se destruyen debido a accidentes o depreciacin.
1.2 Mercado financiero y la Economa.
Los bienes financieros y los mercados en donde se transan juegan un papel
importante en las economas desarrolladas. Los activos financieros nos
permiten sacar el mximo provecho de los activos reales de la economa.
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Tiempo de consumo

A veces se gana ms de lo que se gasta o se gana menos de lo que se gasta,

para trasladar poder adquisitivo de periodos de alta ganancia a periodos de
baja ganancia es guardar o mantener la riqueza en activos financieros, como
bonos y acciones. As en periodos de baja ganancia puedo vender estos activos
para satisfacer mis necesidades de consumo.
Es por esto que:
Los mercados financieros permiten a los individuos separar decisiones relativas
al consumo actual de las limitaciones que de otra forma seran impuestas por
las ganancias actuales
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Ubicacin de riesgo

Virtualmente, todos los activos reales implican algn riesgo. El mercado

financiero y diversos instrumentos financieros permiten a los inversores por
mayor gusto de riesgos asumir esos riesgos, mientras que permite a personas
adversas al riesgo mantenerse lejos de activos que tengan mucho riesgo.
La ubicacin de riesgo tambin beneficia a empresas que necesitan aumentar
su capital para financiar sus inversiones.
Los inversionistas pueden seleccionar ttulos con caractersticas de riesgorendimiento que mejor se adapte a sus preferencias, lo cual hace que cada
ttulo se venda al mejor precio lo cual facilita la construccin social de la
economa de los activos reales.
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Separacin de gestin y propiedad

Los bienes financieros y la habilidad de comprar y vender bienes en el mercado

financiero permita una fcil separacin de gestin y propiedad para los largos
negocios con gran n de personas que no pueden participar en la gestin de la
empresa en el da a da, ellos eligen directores, por tanto los que gestionan y
quienes son dueos son diferentes.
Los problemas de agencia se originan cuando los gestores persiguen sus
propios intereses.

1.3 Clientes del sistema financiero

a) Sector de los hogares:
La demanda de activos financieros depende de la situacin econmica del
hogar la consideracin de los impuestos y las preferencias de riesgo.
Los impuestos conducen a diferentes demandas de activos porque la gente en
diferentes tramos impositivos, transforma la utilidad antes de impuestos a
utilidad despus de impuestos a un ritmo diferente.
Un deseo de minimizar los impuestos tambin conduce a la demanda de ttulos
que estn exentos de impuestos estatales y locales.

El sector de los negocios:

Las empresas necesitan recaudar dinero para financiar en activos

reales. Los negocios tienen dos formas de obtener dinero, pueden
tomarla prestada de bancos o de los hogares mediante la emisin de
bonos o mediante nuevos socios mediante la emisin de acciones
Los negocios que emiten valores, tienen dos objetivos principales que son
obtener el precio ms alto por sus valores y vender los valores al menor precio.
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El sector del gobierno

Los gobiernos necesitan financiar gastos, tomando dinero prestado, cuando el

dinero recaudado de los impuestos no es suficiente. A pesar de poder imprimir
dinero, tratan de no abusar de ello por las implicaciones inflacionarias.
Una ventaja especial para pedir dinero es que: El gobierno puede tomar
prestado a tasas ms bajas porque es una entidad confiable debido a su poder
impositivo lo cual lo hace muy solvente.
Un segundo rol del gobierno es regular el ambiente financiero
1.4 El ambiente responde a las demandas de los clientes
Respuestas de mercado a las demandas dispares de los tres sectores
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Intermediacin financiera

Los intermediarios financieros, tales como bancos, juntan a los dos sectores
para realizar las inversiones. Los intermediarios financieros venden sus propios
pasivos para recaudar dinero que son usados para comprar pasivos de otras
empresas. El problema de encontrar prestatarios y prestamistas se soluciona
cuando ambos recurren al banco, por ejemplo, independientemente.

El problema de la coordinacin crea un nicho de mercado para el banco como

intermediario,
Los intermediarios financieros se distinguen de otros negocios en que tanto sus
activos y sus pasivos son abrumadoramente financieros
Ejemplos de intermediarios financieros: Bancos, sociedades de inversin,
compaas de seguros , y cooperativas de crdito
Ventajas de la intermediacin financiera: Pueden poner en comn los fondos de
muchos pequeos inversores, los prstamos a prestatarios financieros logra
diversificacin, los intermediarios financieros so especializados en
conocimiento
Las compaas de inversin pueden disear carteras especficamente por
grandes inversionistas con objetivos particulares. Los fondos mutuos, en
contraste tienen estrategias para atraer a gran nmero de clientes

Bancas de inversin

Las empresas recaudan la mayor parte de su capital vendiendo acciones o

bonos al pblico, pero debido a que no lo hacen con frecuencia, las bancas de
inversin se especializan en esta actividad para ofrecer sus servicios a un costo
ms bajo.
Las bancas de inversin asesoran a las empresas sobre los precios que pueden
cobrar por los valores emitidos, las condiciones de mercado, tasas de inters
apropiadas, o en ltima instancia se encarga de la comercializacin al pblico
La eficiencia de las bancas de inversin se asocia a su reputacin.

Innovacin y derivados financieros

Un valor primitivo solo ofrece rendimientos basados en el estado del emisor.

Los valores derivados producen rendimientos que dependen de factores
adicionales referentes a los precios de otros activos
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Respuesta a fiscalidad y regulacin

Bono cero cupn: Innovacin a evadir impuesto

1.5 Mercados y estructura de mercado

Hay cuatro tipos de mercado
1. Mercado de bsqueda directa: Es el menos organizado y los
compradores y vendedores se deben buscar directamente
2. Mercado negociado: Cuando el intercambio es lo suficientemente activo,
los corredores encuentran que es viable buscar servicios de bsqueda
para compradores y vendedores
Aqu se diferencian dos mercados
a) Mercado Primario: Los inversionistas compran valores directamente
de la corporacin
b) Transacciones bloques: Largos bloques de stock se venden o compran
3. Mercados de negociador: Los comerciantes se especializan en varios
bienes, comprndolos para ellos y vendindolos por beneficio de su
propio inventario.
4. Mercado secundario: Intercambio entre inversionistas
5. Mercado de subastas: Nadie necesita buscar para encontrar el mejor
precio

1.6 Tendencias en curso

1. Globalization
Inversiones internacionales en bonos, seguros, fondos mutos
2. Securitization
Permite a los prestatarios entrar directamente a mercados de capitales
3. Financial engineering
Creacin de seguros con caractersticas adaptadas al cliente a menudo
respecto a posiciones de riesgo
4. Revolution in information and communication networks
Comercio en lnea, diseminacin de informacin en lnea, inversiones en lnea.

RESUMEN
1. Los activos reales se utilizan para producir los bienes y servicios creados por una
economa. Financiera activos son reclamaciones a los ingresos generados por los
activos reales. Valores son activos financieros.
Los activos financieros son parte de la riqueza de un inversionista, pero no es parte de
la riqueza nacional.
En cambio, los activos financieros determinan cmo la "torta nacional" se divide entre
los inversores.
2. Los tres sectores del entorno financiero son los hogares, empresas y gobierno.

Los hogares deciden invertir sus fondos. Las empresas y el gobierno, por el contrario,
normalmente necesita para recaudar fondos.
3. Las diversas preferencias fiscales y de riesgo de las familias crean una demanda de
una amplia variedad de los valores. Por el contrario, las empresas normalmente les
resulta ms eficiente para ofrecer relativamente tipos uniformes de valores. Este
conflicto da lugar a una industria que crea compleja valores derivados de los primitivos.
4. La pequeez de los hogares crea un nicho de mercado para los intermediarios
financieros, mutua fondos y sociedades de inversin. Las economas de escala y la
especializacin son factores el apoyo a la industria de la banca de inversin.
Se pueden distinguir 5. Cuatro tipos de mercados: la bsqueda directa, la mediacin,
comerciante, y la subasta mercados. Los valores se venden en todos los mercados,
pero directos de bsqueda.
6. Cuatro tendencias recientes en el entorno financiero son la globalizacin, la
titulizacin, financiera ingeniera, y los avances en las redes informticas y de
comunicacin.