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1. CONCEPTOS PREVIOS
ACTIVO
Activo no corriente
Activo corriente
Existencias
Realizable
Disponible
BALANCE DE SITUACIN
PATRIMONIO NETO
Fondos propios o neto
PASIVO
Pasivo no corriente
Exigible a largo plazo
Pasivo corriente
Exigible a corto plazo
En este tema vamos a realizar un anlisis del patrimonio, lo que supone un estudio de
los equilibrios patrimoniales, un anlisis de la situacin econmica y un anlisis de la
situacin financiera de la empresa.
2. EL PRINCIPIO DE EQUILIBRIO FINANCIERO
Debe existir un equilibrio financiero entre la estructura econmica (activo) y la
estructura financiera (patrimonio neto + pasivo).
El activo no corriente est compuesto por elementos que van a permanecer en la
empresa un largo periodo de tiempo, por lo que deben ser financiados por capitales
permanente (patrimonio neto + pasivo no corriente = fondos propios + exigible a largo
plazo).
El activo corriente est formado por elementos que se renuevan constantemente, varias
veces a lo argo del ao, por lo que debe financiarse con pasivo corriente y tambin por
capitales permanentes.
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3. FONDO DE MANIOBRA
Tambin llamado capital circulante, fondo de rotacin o work capital.
Es la parte del activo corriente financiada por capitales permanentes o recursos a largo
plazo.
FONDO DE MANIOBRA = ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
FONDO DE MANIOBRA = PASIVO no corriente ACTIVO no corriente
PN
PnC
AC
FM > 0
PC
FM = AC PC > 0 )
PN + PASIVO
PN + PnC
FM < 0
AC
PC
( AC < PC
FM = AC PC < 0 ).
Un fondo de maniobra negativo significara que una parte de las inversiones a largo
plazo ( Activo no corriente) estaran financiadas por el exigible a corto plazo, y ello
provocara que la empresa tuviera problemas para pagar las deudas y estuviera cerca de
la suspensin de pagos. (las deudas habra que pagarlas en el corto plazo y el activo no
corriente no se puede hacer lquido en el corto plazo, sino en el largo plazo).
Sin embargo, hay sectores econmicos en los que es normal tener un fondo de maniobra
muy bajo e incluso negativo. Son sectores en los que se compra a plazo y se vende al
contado o a 30 das. Ejemplo: supermercados, hoteles, restaurantes. Tambin
ocurrira lo mismo con las empresas que tienen un sistemas de inventarios Just In Time,
al tener pocas existencias, su fondo de maniobra puede ser negativo.
Existe una relacin entre el fondo de maniobra y periodo medio de maduracin, el FM
nos ayuda a financiarnos durante este periodo, as que cuanto menor sea el PMM menor
ser el FM.
4. SITUACIONES PATRIMONIALES
El equilibrio financiero se da cuando la empresa puede atender el pago de sus deudas a
sus vencimientos, sin que se resienta su normal actividad.
Condiciones:
Los activos no corrientes deben financiarse con capitales permanentes.
El FM debe ser positivo.
La eleccin entre fondos propios y ajenos a largo plazo depender del coste
de las distintas fuentes.
TIPOS DE EQUILIBRIOS FINANCIEROS
1. ESTABILIDAD FINANCIERA TOTAL
ACTIVO
PN + PASIVO
AnC
NETO
AC
PC= 0
FM = AC > 0
PN + PASIVO
PN + PnC
FM > 0
AC
PC
PN + PASIVO
PN + PnC
FM < 0
AC
PC
El activo corriente est financiado por pasivo corriente y adems el pasivo corriente
financia parte del activo no corriente. Esta situacin es inestable y puede desembocar en
suspensin de pagos.
4. QUIEBRA
ACTIVO
Activo
PASIVO
Exigible
Todo activo est financiado con recursos ajenos. No existe neto o fondos propios (la
empresa est descapitalizada). La empresa tiene problemas de solvencia.
La falta de solvencia significa que para afrontar las obligaciones de pago por el
endeudamiento tendra que liquidar todo su activo, es decir, todos sus bienes y
derechos.
Situacin patrimonial
Estabilidad financiera total
Causas
Exceso de financiacin
propia: la empresa se
financia slo con
recursos propios
AC > PC FM positivo
Estabilidad financiera
normal
Suspensin de pagos
Quiebra
AC < PC FM negativo
FM negativo
Acumulacin de
prdidas
Consecuencias
Total seguridad, pero
no se puede beneficiar
del efecto positivo del
endeudamiento
Es la situacin ideal
para la empresa
No puede pagar sus
deudas a corto plazo
Descapitalizacin
Solvencia exigua
Soluciones
Endeudarse moderadamente para utilizar
capitales ajenos y aumentar
as la rentabilidad
Solo tiene que vigilar que
el FM sea el adecuado.
Ampliar el plazo de pago a
sus proveedores y
planificar mejor su
tesorera.
Renegociar las deudas con
los acreedores y aumentar
el capital
Ejercicios:
1. La empresa X presenta el siguiente balance:
ACTIVO
PN + PASIVO
Inmovilizado material
1.000 Capital
A. A. Inmovizado material
-110 Reservas
Existencias
410 Prstamos a l/p
Clientes
380 Proveedores
Bancos y cajas
120 Efectos a pagar
1800
1.100
170
130
185
215
1800
2.000
1.000
500
3.000
2.000
8.500
0
4.200
3.400
7.600
7.600
0
0
7.600
Muestra la proporcin de deudas a corto plazo que se podran liquidar con las cuentas
de tesorera de la empresa (bancos y caja).
Su valor ptimo se fija entre 0.3 0.4.
En general, cuanto ms bajo sea el valor, ms dificultad tendr la empresa para hacer
frente a sus pagos ms inmediatos, y cuanto ms alto sea, ms seguridad habr frente al
riesgo de suspensin de pagos, aunque tendr unos activos poco rentables (que podran
estar mejor invertidos).
Indica la capacidad de la empresa para liquidar sus deudas a corto plazo sin riesgo de
suspensin de pago.
El valor ptimo est entre 0.8 - 1.2.
Si es inferior existe riesgo de suspensin de pagos y si es superior existe exceso de
liquidez, es decir, activos que generan poco rendimiento.
Ratio de autonoma
Recursos propios
Ratio de autonoma = ------------------------Exigible total
Su valor ptimo debe ser >1. Indicara que la empresa tiene inversiones para hacer
frente a sus deudas a largo plazo.
RATIO
Clculo
Significado
Disponibilidad
Disponible
Exigible a c/p
Realizable + Disponible
Exigible a c/p
Activo corriente
Pasivo corriente
Activo
Exigible total
Recursos propios
Exigible total
Tesorera
Liquidez
Garanta
Autonoma
Calidad de la
deuda
Exigible a c/p
Exigible total
Valor ptimo
orientativo
0.3 0.4
0.8 1.2
1.5 1.8
1.7 - 2
Grado
de
autonoma
financiera respecto a la
financiacin ajena
Proporcin
de
deudas
exigibles a corto plazo
0.8 1.5
0.2 0.5
Exigible total
Endeudamiento total = --------------------------Fondos propios
Representa la cantidad de fondos ajenos que utiliza la empresa por cada unidad
monetaria de fondos propios.
Exigible a l/p
Endeudamiento a l/p = ----------------------Fondos propios
Exigible a c/p
Endeudamiento a c/p = ------------------------Fondos propios
Valor ptimo <1. Se recomienda valores inferiores a la unidad, esto quiere decir que el
activo fijo est financiado por capitales permanentes. Por tanto FM > 0.
Flujo de Caja
El flujo de caja se utiliza con frecuencia para obtener una estimacin de la capacidad de
autofinanciacin de la empresa.
BAII
----------------VENTAS
Margen
sobre ventas
( ROS )
VENTAS
----------------ACTIVO
Rotacin
de activos
( ROT )
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Rotacin: Indica el nmero de veces que el activo est incluido en las ventas o
el nmero de unidades de ventas que se obtiene por unidad invertida en el
activo. Para aumentar la rotacin hemos de tener ms ventas con la misma
estructura econmica (Activo), aprovechando mejor la capacidad productiva de
la empresa, o bien, mantener las ventas actuales y reducir el activo (reduciendo
existencias o saldos de clientes)
Ejemplo:
Calcula la rentabilidad econmica de una empresa de la que sabemos que su BAII es de
1895 y sus activo es de 22.000 . Interpreta los resultados, sabiendo que las ventas son
de 7.500 .
BAII
1.895
Rentabilidad econmica = ----------------- = ------------------ = 0.086 (8.6 %)
ACTIVO
22.000
La rentabilidad econmica es de 0.086 ( 8.6 %), indica que de cada 100 de
inversin en activo se obtienen 8.6 de beneficios (BAIT).
1.895
7.500
Rentabilidad econmica = ------------ X --------------- = 0.253 X 0.341= 0.086 (8.6%)
7.500
22.000
Margen
Rotacin
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RENTABILIDAD FINANCIERA
La rentabilidad financiera: es la relacin entre el beneficio neto ( BN ) y los recursos
propios de la empresa. Determina el rendimiento que obtienen los accionistas
(propietarios de la empresa) por su inversin.
Beneficio neto
RF = ---------------------------Recursos propios
Desarrollando:
BN
RF = -----------------Recursos propios
BN
= -------------Ventas
Margen
Ventas
X ------------------ X
Ventas
Ventas
----------------Activo
Rotacin
Activo
------------Activo
Activo
X ----------------------Recursos propios
Apalancamiento
Ejemplo:
Calcular la rentabilidad financiera de una empresa que obtiene unos beneficios netos de
10.450 , y unos recursos propios de 69.670 , sabiendo que las ventas ascendieron a
45.000 y el activo de la empresa es de 150.000 . Interpreta los resultados.
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BN
10.450
RF = ----------------------- = ---------------------- = 0.15 ( 15%)
Recursos propios
69.670
La rentabilidad financiera de 0.15 (15 %) indica que cada 100 de recursos
propios generan 15 de beneficios.
BN
RF = ------------- x
Ventas
Ventas
--------------Activo
Activo
----------------------Recursos propios
10.450
45.000
150.000
RF = ------------- X -------------- X --------------- = 0.2322 x 0.3 x 2.153 = 0.15 (15%)
45.000
150.000
69.670
Margen
Rotacin
Apalancamiento
Tipo test
1. Cuando el activo corriente es menor que el pasivo corriente se dice que:
a) El fondo de maniobra es negativo.
b) El fondo de maniobra es positivo.
c) Se produce una situacin de estabilidad financiera.
2. El ratio que relaciona los recursos ajenos con los recursos propios se denomina:
a) Ratio de liquidez.
b) Ratio de endeudamiento.
c) Ratio de solvencia.
3. Una empresa se encuentra en concurso de acreedores cuando:
a) Carece de liquidez para hacer frente a sus deudas.
b) No paga las letras y efectos a sus vencimientos.
c) El conjunto de todo su activo es menor que sus obligaciones de pago a terceros
4. El fondo de maniobra, fondo de rotacin o working capital de una empresa es:
a) El capital desembolsado ms las reservas.
b) La parte del activo no corriente financiada por recursos a largo plazo.
c) La parte del activo corriente financiada por recursos a largo plazo.
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16. La parte del activo corriente que est financiada con capitales permanentes es:
a) El punto muerto.
b) El ratio de solvencia.
c) El fondo de maniobra.
17. Qu analiza el ratio Propio/Capital?
a) El volumen de recursos aportados por los socios frente a las deudas.
b) El volumen de reservas que tiene la empresa frente a las aportaciones de los
socios.
c) El nivel de deudas que tiene la empresa frente a las aportaciones.
18. Los ratios:
a) Son una relacin exclusiva de elementos de pasivo y de neto.
b) Expresan la relacin entre las distintas masas o elementos patrimoniales.
c) Las dos afirmaciones anteriores son falsas.
19. Qu indica la ratio de liquidez o solvencia?:
a) La relacin entre el activo corriente y las deudas a corto plazo.
b) Es un criterio de seleccin de inversiones.
c) Indica si la empresa tiene muchas deudas.
20. La rentabilidad econmica de una empresa podramos medirla con el ratio expresado como:
a) Cociente entre resultados obtenidos o beneficio bruto y el valor de su activo.
b) Porcentaje o margen comercial con el que grava sus bienes.
c) Diferencia entre los ingresos por ventas totales y los gastos de explotacin.
21. El cociente (Disponible + Realizable) / (Exigible a corto plazo) representa:
a) El ratio de disponibilidad.
b) El ratio de exigibilidad.
c) El ratio de tesorera.
22. En cuanto a las situaciones de equilibrio de una empresa:
a) La situacin normal consiste en que el pasivo no corriente financie slo al activo no corriente.
b) La estabilidad mxima o equilibrio ocurre cuando el activo es financiado con capitales propios.
c) La inestabilidad supone que el activo corriente se financia con el pasivo corriente
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PASIVO + PN
PN + Pasivo no corriente
30.000 Fondos propios
99.500 Exigible a largo plazo
Corriente
9.000 Exigible a corto plazo
28.500
18.000
185.000 Total Pasivo
109.500
45.500
30.000
185.000
Se pide:
a) Hallar el fondo de maniobra y explicar el resultado.
b) Representarlo grficamente.
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PASIVO + PN
Pn + Pasivo no corriente
45.000 Fondos propios
208.500 Exigible a largo plazo
Pasivo corriente
70.500 Exigible a corto plazo
250.500
24.500
599.000 Total Pasivo
108.000
75.500
327.000
599.000
Se pide:
Calcular el ratio de disponibilidad, tesorera y liquidez y explicar su significado.
4. Una empresa presenta a final de ao el siguiente balance:
ACTIVO
PASIVO + PN
Activo no corriente
PN + Pasivo no corriente
Inmovilizado intangible
10.000 Fondos propios
Inmovilizado material
287.000 Exigible a largo plazo
Activo corriente
Pasivo corriente
Existencias
7.300 Exigible a corto plazo
Realizable
67.500
Disponible
7.500
Total Activo
379.300 Total Pasivo
Se pide:
a) Calcular el fondo de maniobra y explicar su significado.
b) Calcular los ratios siguientes y comentar su significado:
(Disponible + Realizable + Existencias ) / Exigible a corto plazo.
Fondos propios / Pasivo exigible
Inmovilizado / (Neto + Exigible a largo plazo)
200.700
140.000
38.600
379.300
5. Organice el siguiente balance por masas patrimoniales y halle al menos tres ratios
financieros que conozca. Comente los resultados.
Construcciones .
50.000
Mobiliario ............
10.000
Proveedores .......
2.500
Clientes ...............
4.500
Caja ....................
500
45.000
Reservas ............
15.000
Bancos c/c..........
2.000
10.500
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Existencias ........
Deudas a c/p ......
10.500
4.500
Pasivo + PN
Capital Social.................110.000
Proveedores.....................12.000
Reservas..........................50.000
Deudas a l / p...................24.000
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Inmovilizado material:
Existencias:
Tesorera:
Capital y reservas:
Inversiones a l/P :
Acreedores a largo plazo:
Acreedores a corto plazo:
Deudores:
250.000
75.000
25.000
160.000
50.000
150.000
130.000
40.000
9. El balance de situacin inicial de la empresa ZETA est formado por las siguientes
cuentas de activo y de pasivo (en miles de euros):
Caja: 3; Bancos: 4; Crdito bancario: 1; Clientes: 5; Proveedores: 3,6; Deudas a corto
plazo: 2,4; Capital: 12; Materias primas: 3; Productos terminados: 2,5; Deudas a largo
plazo: 10; Reservas: 2 y Maquinaria: X (a determinar).
Se pide:
a) Clasifique estas cuentas en Activo, Pasivo y Patrimonio neto.
b) Determine el valor de la cuenta Maquinaria (X).
c) Determine los ratios de tesorera, solvencia o liquidez y endeudamiento total.
10. Una empresa presenta los siguientes datos econmicos:
Activo total = 10.000.000
El activo total est ntegramente financiado por los socios.
BAII = 1.500.000
Se pide:
a) Hallar la rentabilidad econmica.
b) Hallar la rentabilidad financiera.
11. Una empresa presenta a final de ao el siguiente balance:
ACTIVO
PASIVO + PN
Activo no corriente
PN + Pasivo no corriente
Inmovilizado intangible
10.000 Fondos propios
101.000
Inmovilizado material
85.000 Exigible a largo plazo
11.000
Corriente
Pasivo corriente
Existencias
20.000 Exigible a corto plazo
8.000
Realizable
2.000
Disponible
3.000
Total Activo
120.000 Total Pasivo
120.000
Se pide:
a) Cul es la situacin de liquidez de la empresa tanto a corto plazo como a largo
plazo?.
b) Teniendo en cuenta que se ha producido un beneficio de 8.000 y el importe de
los intereses asciende a 400 . A cuanto asciende la rentabilidad econmica y
financiera?. Explicar la diferencia entre ambos conceptos.
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15.
La empresa RENCASA presenta la siguiente informacin(en
Euros)correspondiente al pasado ejercicio: Fondos propios 30.000 Ingresos 50.000
Fondos ajenos 70.000 Gastos de explotacin 25.000 Activo no corriente 20.000
Intereses de las deudas 5.000 Activo corriente 80.000 Impuestos 6.000
Determine:
a) La rentabilidad econmica.
b) La rentabilidad financiera.
c) Sabiendo que la Amortizacin del ejercicio fue de 2.000 euros (cantidad ya incluida
en los gastos de explotacin), calcule el cash flow despus de impuestos que obtuvo la
empresa.
16. Palier, S.A., es una empresa que se dedica a la fabricacin de componentes para
bicicletas y ciclomotores. Cuenta con una inversin o activo total neto de 5.000
millones de pesetas. Los beneficios obtenidos en el ltimo ejercicio han sido de 900
millones de pesetas, antes de intereses e impuestos. El impuesto sobre beneficios es del
35%.
Se desea saber:
a) La rentabilidad econmica de la empresa.
b) La rentabilidad financiera, en el caso de que slo se financie con capital
propio.
c) La rentabilidad financiera suponiendo que se financia con un 60% de capital
propio y un 40% con deuda o capital ajeno. Esta deuda tiene un coste o inters
medio del 14%.
17. La empresa BAI-BAI obtuvo el pasado ejercicio un beneficio antes de intereses e
impuestos de 100.000 euros. El valor de sus activos totales es de 500.000 euros. El 80%
del ese valor estaba financiado mediante recursos ajenos remunerados al 10% de inters
anual. Sabiendo que los impuestos suponen el 35 % del beneficio, calcule la
rentabilidad econmica y la rentabilidad financiera que obtuvo esta empresa.
18. La empresa z presenta la siguiente informacin patrimonial:
En el Balance:
Activo no corriente
Activo Corriente
Fondos Propios
Fondos Ajenos
45.000
37.000
30.000
52.000
21.000
12.000
1.500
2.250
Determine:
a. La Rentabilidad Econmica de la empresa.
b. La Rentabilidad Financiera de la empresa.
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