Professor Roberlaine Ribeiro Jorge

1. MATEMTICA FINANCEIRA E ENGENHARIA ECONMICA

1.1 Introduo
A Gesto e Estratgia Empresarial, inserida no contexto da escassez de recursos,
utilizam tcnicas de anlise de investimentos a fim de racionalizar a utilizao dos
recursos de capital. Estas tcnicas fazem parte do escopo da Engenharia Econmica
que utiliza a Matemtica Financeira como ferramenta bsica de avaliao das
relaes entre tempo e dinheiro.
1.2 Juros
Os principais fatores de produo considerados em um estudo econmico e a
respectiva remunerao so:
FATORES DE PRODUO
Trabalho
Terra
Capacidade Administrativa
Tcnica
Capital

REMUNERAO
Salrio
Aluguel
Lucro
Royalty
Juros

Os juros so, portanto, o pagamento pela oportunidade de dispor de um capital

durante um determinado tempo.
Existem duas modalidades de juros:

Juros Simples: onde apenas o principal rende juros, ou seja, os juros so

diretamente proporcionais ao capital emprestado.

J P.i.n
onde:
J: juros simples;
P: principal;
i: taxa de juros peridica;
n: nmero de perodos do emprstimo.

F P J P.(1 i.n)
onde:
F: montante ou valor futuro aps n perodos;
J: juros simples;
P: principal;
i: taxa de juros peridica;
n: nmero de perodos do emprstimo.

Juros Compostos: onde, aps cada perodo de capitalizao, os juros so

incorporados ao principal e passam a render juros tambm.

J P. (1 i)n 1

F P J P.(1 i)n
Exemplo:
Supor um emprstimo de R$ 1000,00 durante 3 meses a uma taxa de juros de 10%
ao ms. Calcule os juros mensais e o montante devido ao final de cada ms nas
modalidades de juros simples e juros compostos.
MS

JUROS SIMPLES

MONTANTE JUROS COMPOSTOS MONTANTE

R$ 1000,00

R$ 1000,00

R$ 100,00

R$ 1100,00

R$ 100,00

R$ 1100,00

R$ 100,00

R$ 1200,00

R$ 110,00

R$ 1210,00

R$ 100,00

R$ 1300,00

R$ 121,00

R$ 1331,00

Uma outra considerao a ser feita quanto taxa de juros diz respeito ao perodo
de aplicao dos juros e o perodo de capitalizao. Uma taxa de juros
efetiva quando o perodo de aplicao e o perodo de capitalizao coincidem, caso
contrrio a taxa ser dita nominal.
O desenvolvimento da matemtica financeira baseia-se em taxa de juros efetivas,
assim que as taxas de juros nominais devem ser convertidas em taxas de juros
efetivas para sua correta aplicao.
Para converter taxas de juro nominais em taxas de juros efetivas de mesmo perodo
de aplicao, utiliza-se a seguinte expresso:

iEFETIVA

iNOMINAL
1
1
P

onde:
P: perodo de composio da taxa de juros nominal.

Exemplo:
Converter as taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo perodo
de aplicao.
TAXA DE JUROS
NOMINAIS

PERODO DE
COMPOSIO

TAXA DE JUROS
EFETIVA

20% a.a. c.m.

12

21,94% a.a. c.m.

35% a.a. c.t.

39,87% a.a. c.t.

40% a.m. c.d.

30

48,79% a.m. c.d.

iEFETIVA

iNOMINAL
1
1
P

12

iEFETIVA

0,20
1
1 0,2194 ou 21,94%
12

i EFETIVA

0,35

1
1 0,3987 ou 39,87%
4

i EFETIVA

0,40

30

30

1 0,4879 ou 48,79%

Para converso de taxas de juros nominais em taxa de juros efetiva de mesmo

perodo de capitalizao, a expresso a seguinte:

iEFETIVA

iNOMINAL

Exemplo:
Converter as taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo perodo
de capitalizao.

TAXA DE JUROS
NOMINAIS

PERODO DE
COMPOSIO

TAXA DE JUROS
EFETIVA

20% a.a. c.m.

12

1,67% a.m. c.m.

35% a.a. c.t.

8,75% a.t. c.t.

40% a.m. c.d.

30

1,33% a.d. c.d.

iEFETIVA
iEFETIVA

iNOMINAL

P
20
0,0167 ou 1,67%
12

35
0,0875 ou 8,75%
4
40

0,0133 ou 1,33%
30

iEFETIVA

iEFETIVA

A converso entre taxas efetivas de perodos diferentes pode ser obtida a partir da
seguinte expresso:

iEFETIVA MAIOR (1 iEFETIVA MENOR ) P 1

onde:
P: quantidade de perodos menores existentes no perodo maior.

Exemplo:
Converter uma taxa efetiva de 5% ao ms em taxas efetivas trimestrais, semestrais
e anuais.

PERODO

TAXA EFETIVA

MENSAL

5,00%

TRIMESTRAL

15,76%

SEMESTRAL

34,01%

ANUAL

12

79,59%

iEFETIVA MAIOR (1 iEFETIVA MENOR ) P 1

EFETIVA MAIOR: TRIMESTRAL, SEMESTRAL E ANUAL
EFETIVA MENOR: MENSAL

iEFETIVA MENSAL (1 0,05)1 1 0,05 ou 5,00%

iEFETIVA TRIMESTRAL (1 0,05) 3 1 0,1576 ou 15,76%
iEFETIVA SEMESTRAL (1 0,05) 6 1 0,3401 ou 34,01%
iEFETIVA ANUAL (1 0,05)12 1 0,7959 ou 79,59%

1.3 Fluxo de Caixa e Valor do Dinheiro no Tempo

A visualizao de um problema envolvendo receitas e despesas que se efetivam em
diferentes instantes do tempo torna-se clara atravs de uma representao grfica
denominada diagrama de fluxo de caixa.
O diagrama de fluxo de caixa consiste de uma escala horizontal onde so
marcados os perodos de tempo e na qual se representa com setas para cima as
entradas de caixa e com setas para baixo as sadas de caixa. A unidade de tempo
deve coincidir com o perodo de capitalizao da taxa de juros considerada.
Exemplo:
Representar atravs de um diagrama de fluxo de caixa o seguinte projeto,
envolvendo despesas e receitas em diferentes instantes de tempo.
O projeto consiste de um investimento de R$ 8.000,00 hoje e de R$ 5.000,00 daqui
a um ms e render R$ 2.000,00 em trs meses e R$ 1.500,00 dentro de cinco
meses.
R$ 2000,00
R$ 1500,00
0

R$ 5000,00
R$ 8000,00

A partir da representao de um projeto atravs de um fluxo de caixa, pode-se

determinar as relaes de equivalncia entre os diversos instantes de tempo,
permitindo a transformao de um determinado fluxo de caixa em outro equivalente.

As principais relaes de equivalncia so:

Equivalncia entre P (valor presente) e F (valor futuro), permitindo

resolver problemas como:

Investindo hoje uma determinada quantia P a uma taxa i, qual o montante F, obtido
aps n perodos?
F = P . (F/P ; i ; n)

F P . (1 i)n

Qual valor dever ser investido hoje (P) a uma determinada taxa de juros (i) para
se obter uma determinada quantia (F) aps certo tempo (n)?
P = F . (P/F ; i ; n)

1
PF.
(1 i)n

Equivalncia entre P (valor presente) e A (srie uniforme), permitindo

resolver problema de determinao de prestaes mensais ou de preos
vista.
P = A . (P/A ; i ; n)
A = P . (A/P ; i ; n)

(1 i ) n 1
P A.
i . (1 i ) n
i . (1 i)n
A P.
(1 i)n 1

Equivalncia entre F (valor futuro) e A (srie uniforme), permitindo

definir depsitos programados para uma futura retirada.
F = A . (F/A ; i ; n)
A = F . (A/F ; i ; n)

(1 i) n 1
F A.
i

i
A F.
(1 i) n 1
Exemplos:
Financiamento de um automvel. Voc possui uma oferta para aquisio de um
automvel atravs de um financiamento de 36 meses. Considerando que o
pagamento mximo mensal que voc pode admitir de R$ 500,00 e que voc pode
dar uma entrada de R$ 5.000,00. Qual o valor do automvel que voc poder
comprar dado que a taxa anual de juros de 12%?

Valor do Automvel = P + 5000

A = 500
n = 36 meses
i = 12% a.a. c.m. = 1% a.m. c.m.

Aplicando a relao de equivalncia entre P e A:

(1 i) n 1
(1 0,01)36 1
0,430768783
P A.

500
.

500
.
15053,75
n
36
i . (1 i)
0,01.(1 0,01)
0,014307687
P R$ 15.053,75
ou
P = A . (P/A ; i ; n)
P = 500 . (30,10750 ; 0,01 ; 36)
Valor extrado das tabelas de equivalncias
P = 500 . 30,10750
P = 15.053,75
Valor do Automvel = 15053,75 + 5000
Valor do Automvel = R$ 20.053,75
R$ 15.053,75
n = 36 meses

A = R$ 500,00

R$ 5000,00

10

Caderneta de Poupana. Voc depositou R$ 8.000,00 em uma caderneta de

poupana que rende juros anuais de 6% compostos mensalmente. Se voc retirar
R$ 1.000,00 anualmente, em quanto tempo os recursos se esgotaro.

i EFETIVA

P = 8000
i = 6% a.a. c.m. = 6,17% a.a. c.a.
P
12
i NOMINAL
0,06
1
1 1
1 0,0617
P
12

Aplicando a relao de equivalncia entre P e A obtm-se:

(1 i) n 1
P A.
i . (1 i) n

(1 0,0617) n 1
8000 1000.
0,0617.(1 0,0617) n
(1,0617) n 1
0,4936
(1,0617) n
0,4936 . (1,0617) n (1,0617) n 1
0,4936 . (1,0617) n (1,0617) n 1
0,5064 . (1,0617) n 1 . (1)
1
(1,0617) n
0,5064
(1,0617) n 1,974723539

log 1,9747 0,295501

log 1,0617 0,026002

n 11,36 11 anos
Ou seja, permitida a retirada de 11 parcelas anuais de R$ 1.000,00.
A questo pendente : Qual o valor residual no 11 ano?

A=1000
i = 6,17% a.a. c.a.
n= 11 anos

11

Aplicando-se a relao entre P e A, obtm-se:

(1 i) n 1
(1 0,0617)11 1
P A.
1000.
7818,75
i . (1 i) n
0,0617.(1 0,0617)11

P , 8000 7818,75 181,25

P , R$ 181,25
Aplicando-se a relao entre F e P, obtm-se F residual:

F P . (1 i)n
F 181,25 . (1 0,0617)11
F R$ 350,18

Plano de Aposentadoria. Considerando que voc abra uma conta de

aposentadoria com um depsito de R$ 12.000,00 e deposite R$ 500,00
mensalmente, qual o montante de que voc dispor quando se aposentar daqui a 30
anos, considerando que a conta paga juros anuais de 9% compostos mensalmente.

P = 12000
A = 500
n = 30 anos = 360 meses
i = 9% a.a. c.m. = 0,75% a.m. c.m.

F = F/P + F/A

n = 30 anos

A = R$ 500,00

R$ 12.000,00

12

F = F/P + F/A
F/P

F P . (1 i)n

F 12000 . (1 0,0075)360 176766,91

F/A

(1 i ) n 1
i
(1 0,0075)360 1
F 500.
915371,74
0,0075
F A.

F = F/P + F/A
F = R$ 176.766,91 + R$ 915.371,74
F = R$ 1.092.138,65

1.4 Sistemas de Amortizao

Para que um investimento possa ser realizado necessrio que haja disponibilidade
de recursos, sejam eles prprios ou de terceiros. No caso de insuficincia de recursos
prprios deve-se recorrer a emprstimos.
O valor do emprstimo o principal deve ser juntamente com a remunerao do
capital os juros instituio financeira que o concedeu.
A forma como o principal devolvido acrescido de juros constitui o sistema de
amortizao. Dentre os mais utilizados, destacam-se:
Sistema Francs ou Sistema Price
Utilizado nas compras a prazo de bens de consumo, constitui-se num sistema de
prestaes constantes (srie uniforme A).
O valor das prestaes determinado a partir da relao entre A e P. Assim,
A = P . (A/P ; i ; n), ou seja, a prestao A constante para uma determinada
taxa de juros i e prazo de pagamento n dado um saldo devedor inicial SD0 = P.

13

As relaes utilizadas para determinar o saldo devedor SD, os juros J e a parcela de

amortizao AM em cada instante t so:
A = AMt + Jt = AMt-1 + Jt-1
SDt= SDt-1 - AMt
Jt = SDt-1 . i
AMt+k = AMt . (1+i)k

Exemplo:
Supor um financiamento com as seguintes caractersticas: principal de R$ 500,00,
taxa de juros de 3% ao ms e prazo de 5 meses. Calcular as prestaes, os juros e
as amortizaes mensais pelo sistema price, bem como o saldo devedor ao final de
cada perodo.
Ms
0
1
2
3
4
5

Jt
R$ 15,00
R$ 12,17
R$ 9,26
R$ 6,27
R$ 3,20

AMt
R$ 94,18
R$ 97,01
R$ 99,92
R$ 102,91
R$ 105,98

At
R$ 109,18
R$ 109,18
R$ 109,18
R$ 109,18
R$ 109,18

SDt final
R$ 500,00
R$ 405,82
R$ 308,81
R$ 208,89
R$ 105,98
R$ 0,00

Jt = SDt-1 . i
J1 = SD1-1 . i = 500 . 0,03 = 15,00

i . (1 i) n
0,03.(1 0,03)5
A P.
500.
109,18
(1 i) n 1
(1 0,03)5 1
A = AMt + Jt
AM1 = A J1 = 109,18 15,00 = 94,18
SDt= SDt-1 - AMt
SD1= SD1-1 AM1 = 500 94,18 = 405,82
Sistema de Amortizao Constante ou SAC
Utilizado nos financiamentos de longo prazo, principalmente para aquisio de bens
durveis.

14

A parcela de amortizao constante para um saldo devedor inicial SD0=P e prazo

P
de pagamento n e calculada por AM . As expresses para o clculo do saldo
n
devedor SD, juros J e prestao A em cada instante t so as seguintes:
SDt+k= SDt k . AM
Jt = SDt-1 . i
At = AM + i . {P [AM . (t-1)]}

Exemplo:
Considerando um financiamento com as mesmas caractersticas do exemplo anterior,
construir uma tabela SAC a fim de determinar os juros, as prestaes, as
amortizaes mensais e o saldo devedor ao final de cada perodo.
Ms
0
1
2
3
4
5

Jt
R$ 15,00
R$ 12,00
R$ 9,00
R$ 6,00
R$ 3,00

AMt
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00
R$ 100,00

At
R$ 115,00
R$ 112,00
R$ 109,00
R$ 106,00
R$ 103,00

Jt = SDt-1 . i
J1 = SD1-1 . i = 500 . 0,03 = 15,00

AM

P 500

100
n
5

At = AM + i . {P [AM . (t-1)]}
A1 = 100+ 0,03 . {[500 [100. (1-1)]} = 115
SDt+k= SDt k . AM
SD1+1= SD1 1 . AM = 500 1 . 100 = 400

SDt final
R$ 500,00
R$ 400,00
R$ 300,00
R$ 200,00
R$ 100,00
R$ 0,00

15

Sistema Americano
Os juros so pagos periodicamente e o principal devolvido no final do emprstimo.
Exemplo:
Utilizando-se as mesmas condies de financiamento, obtm-se:
Ms
0
1
2
3
4
5

Jt
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 15,00

AMt
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 500,00
TOTAL PAGO

At
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 15,00
R$ 515,00
R$ 575,00

SDt final
R$ 500,00
R$ 500,00
R$ 500,00
R$ 500,00
R$ 500,00
R$ 0,00

Sistema de Pagamento nico

Utilizado para financiamento de capital de giro, os juros e o principal so pagos em
uma nica parcela ao final do emprstimo.
Exemplo:
Utilizando-se as mesmas condies de financiamento, obtm-se:
Ms
0
1
2
3
4
5

Jt
R$ 15,00
R$ 15,45
R$ 15,91
R$ 16,39
R$ 16,88

AMt
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 562,75

At
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 0,00
R$ 579,63

F P . (1 i)n 500 . (1 0,03)5 579,63

SDt final
R$ 500,00
R$ 515,00
R$ 530,45
R$ 546,36
R$ 562,75
R$ 0,00

16

1.5 Engenharia Econmica

A Engenharia Econmica possibilita a avaliao da viabilidade econmica e da
exeqibilidade de projetos de investimento. A viabilidade econmica deve considerar
a rentabilidade do investimento, enquanto que a exeqibilidade financeira avalia a
disponibilidade de recursos para realizao dos projetos.

Anlise de investimentos e viabilidade econmica: um conjunto de

alternativas de investimento deve ser comparada utilizando mtodos de
avaliao que levem em conta o valor do dinheiro no tempo. Entre eles
destacam-se o mtodo do valor presente lquido (VPL) e o mtodo da
taxa interna de retorno (TIR).

1.5.1
Valor Presente Lquido (VPL)
O Valor Presente Lquido (VPL) ou Net Present Value (NPV) um dos mtodos mais
eficazes e utilizados na anlise de um projeto. Este valor obtido pela soma
algbrica dos saldos do fluxo de caixa calculados a uma determinada taxa, para uma
data estabelecida, que chamaremos de data focal zero, ou seja, a data do incio do
investimento. Sendo assim, para um fluxo de caixa convencional (que consiste numa
sada inicial de caixa seguida por uma srie de entradas), o valor presente lquido
pode ser obtido da seguinte forma:

VPL FC 0

FC 3
FC 5
FC n
FC1
FC 2
FC 4

...........
1
2
3
4
5
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i)
(1 i) n

onde:
FC: fluxo de caixa em cada perodo
i: taxa de atratividade
Importante:
O INVESTIMENTO CONSIDERADO ECONOMICAMENTE VIVEL SE O
VALOR PRESENTE LQUIDO (VPL) FOR POSITIVO, ISTO , SE VPL>0.
Exemplo:
Uma pessoa dispe de uma aplicao de R$ 130.000,00 numa caderneta de
poupana, que remunera a uma taxa de 10% ao ano. Apresenta-se uma
oportunidade de investimento em um negcio que necessita de um investimento
inicial (sada de recursos) de R$ 130.000,00, que gera retornos (entrada de recursos)
de R$ 45.000,00 ao ano, durante quatro anos. Deve essa pessoa investir no negcio
ou deixar o dinheiro aplicado na caderneta de poupana?
Representando o fluxo de caixa do investimento, temos:

130000

45000

45000

45000

45000

17

O valor presente lquido taxa de 10% ao ano calculada da seguinte forma:

VPL 130000

45000
45000
45000
45000

1
2
3
(1 0,1) (1 0,1)
(1 0,1) (1 0,1) 4

VPL 12643,95
Como o VPL positivo, ento o investimento deve ser feito, pois supera a aplicao
na caderneta de poupana em R$ 12.643,95.
1.5.2
Taxa Interna de Retorno (TIR)
A Taxa Interna de Retorno (TIR) ou Internal Rate of Return (IRR na calculaqdora
financeira) a taxa que torna nulo o Valor Presente Lquido (VPL) , ou seja, a taxa
de desconto que iguala o valor presente das entradas lquidas ao valor presente dos
desembolsos lquidos relativos ao investimento. considerado um mtodo
importante na avaliao de investimentos e economicamente vivel quando
apresenta a taxa interna de retorno (TIR) maior ou igual a taxa de atratividade (ou
taxa de mercado).
A TIR pode ser obtida, matematicamente, pela expresso do VPL, quando este
igual a zero, ou seja:

FC 0

FC3
FC5
FC n
FC1
FC 2
FC 4

..........
.

0
(1 i)1 (1 i) 2 (1 i) 3 (1 i) 4 (1 i) 5
(1 i) n

A taxa i da equao acima que torna a igualdade verdadeira, ou seja, faz com que
VPL=0, chamada de taxa interna de retorno (TIR). Porm, para resolver
manualmente esta equao, chegaremos a equaes polinomiais de grau elevado, o
que foge ao objetivo desta disciplina. O problema pode ser resolvido por diversos
mtodos matemticos como o mtodo de Gauss, interpolao linear, mtodos
numricos computacionais entre outros. O mtodo que ser utilizado ser com a
utilizao da planilha eletrnica Excel, atravs do uso da ferramenta ATINGIR
META.