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Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME
Introduction gnrale :
Toute socit, quelle que soit sa taille, doit se proccuper de la gestion financire, du choix
des modes de financements et de placements, de la gestion de ses relations bancaires. Et
cette proccupation, du fait mme de sa nature, est quotidienne.
Mais une entreprise dune certaine taille, et il sagit en particulier des grandes entreprises,
peut affecter un ou plusieurs collaborateurs aux tches de trsorerie alors quune PME/PMI
rencontre souvent des problmes de moyens et/ou des volumes daffaires insuffisants pour
justifier un emploi temps complet. Parfois, il y a galement une insuffisance dapprciation
des enjeux rels de la gestion de trsorerie alors quil est connu que les difficults de
trsorerie sont un des facteurs principaux des dpts de bilan des PME/PMI.
Cest pourquoi, une PME/PMI doit optimiser la gestion de sa trsorerie afin datteindre les
objectifs fixs par la stratgie dentreprise.
L'objet de ce mmoire c'est contribuer tudier la trsorerie des PME au Maroc.
Ce modeste travail sera prsent sous forme de deux parties: Dans la 1re partie, nous allons
traiter dans un 1er chapitre les diffrentes approches et dfinition de la PME. Ainsi que son
importance, son rle dans l'conomie nationale et les contraintes au dveloppement des
PME, et dans le 2me chapitre nous mettrons en vidence la structure financire de la PME
o le dploiement de la stratgie et son lien avec les besoins de financement, le choix des
modes de financements et le rle du systme bancaire et boursier en relation avec la PME.
La 2me partie sera consacre la gestion de la trsorerie des PME o on a fix quatre
objectifs dtudier les quilibres financiers du bas du bilan, puis comment btir les prvisions
de la trsorerie ?, ensuite quelles sont les sources de crdit dune PME? Et enfin comment
on gre les excdents de la trsorerie sils existent !! ; Aprs on appliquera ces objectifs dans
une tude de cas dune PMI.
PREMIRE PARTIE : PME ET STRUCTURE FINANCIRE :

Chapitre 1 : Dfinition de la PME et diffrentes approches :
Il n'est pas facile de dfinir la PME qui se rapporte la fois une notion conomique et
une notion de structure, et d'organisation. Sur le plan conomique, la petite entreprise
marocaine se caractrise par son incapacit exercer une influence significative sur son
march. Sur le plan de la structure, elle est marque par la prpondrance de la personnalit
de l'entrepreneur propritaire grant .
Plusieurs dfinitions de la PME ont t proposes, mais toute tentative d'une dfinition
universelle fut abandonne au profit de dfinitions labores en fonction des donnes
propres chaque pays.
On distingue traditionnellement deux types de critres d'identification. D'une part, les
critres quantitatifs, ils sont nombreux et portent sur les diffrents lments constitutifs de
l'activit de l'entreprise. Il s'agit de l'effectif, du chiffre d'affaires, de la valeur ajoute, du
capital social, de l'implantation et du march. D'autre part, des critres qualitatifs qui sont
utiliss non seulement pour complter les premiers, mais aussi pour donner une ide prcise
de la PME, puisqu'ils renseignent sur sa structure interne, son organisation et ses mthodes
de gestion.
Tout rcemment, et lors de la prparation du Plan de Dveloppement conomique et Social,
la sous-commission en charge de la PME a retenu les critres suivants pour la dfinition de
celle-ci (1) :
Moins de 200 personnes comme effectif employ,
Un chiffre daffaires infrieur 5 millions de DH en phase de cration, 20 millions
de DH pour la phase de croissance et 50 millions de DH pour la phase de maturit.
Section 1 : IMPORTANCE DE LA PME AU MAROC :

Actuellement, l'importance de la PME, considre comme le moteur de la croissance
conomique, se situe dans le fait qu'elle soit capable par sa structure supporter les effets
de la mondialisation, de s'implanter dans toutes les rgions et essentiellement qu'elle soit
forte pour voyeuse de l'emploi.
La PME est prsente dans tous les secteurs de lactivit conomique marocaine : lindustrie,
Lartisanat et le BTP, les commerces et enfin les services qui englobent le tourisme, les
communications, les transports, les services financiers,
(1) : MINISTERE DE LECONOMIE ET DES FINANCES, Direction de la politique conomique et gnrale ; Les
PME au Maroc clairage et propositions.

Dans le domaine industriel en particulier, parmi les 500.000 emplois que compte
aujourdhui le secteur, la PMI reprsente prs de la moiti rpartie comme suit : textile et
habillement (35%), chimie et para-chimie (26%), agro-alimentaire (24%), mcanique et la
mtallurgie (12%), lectrique et lectronique (3%).
Dans le secteur artisanal, la PME prdomine encore plus dans la pche, la sylviculture,
llevage, et surtout dans les mtiers traditionnels forte valeur ajoute culturelle et sociale
(tapis, produits de terre, mtaux, cuir, couture traditionnelle, etc.). La PME accuse
galement une prsence trs remarque dans le secteur du BTP o mis part la production
des matriaux de construction (sidrurgie, cimenteries, fabrication de conduites) la grande
majorit des entreprises marocaines de construction entrent dans cette catgorie. Ainsi,
lensemble de ce secteur artisanal qui compte prs de 2 millions demplois est constitu
dans sa plus grande majorit de PME.
Le secteur du commerce qui compte 888.000 emplois (hors informel) est constitu dans
presque son intgralit de PME.
Dans le secteur des services, et tout dabord dans le tourisme qui compte prs de 600.000
emplois, la PME constitue un outil privilgi dans la promotion de lhtellerie, de la
restauration et des agences de voyages.
Par ailleurs, les grandes mutations lies aux technologies de linformation qua connues le
secteur des communications, combines sa privatisation, ont engendr une apparition de
PME nouvelles dans les services de linternet, des publiphones, de la tlphonie sans fil, de
laudio-visuel et de la rception par satellites,
La PME a galement accus une prsence de plus en plus remarque dans le domaine des
transports urbains et inter-urbains depuis leur privatisation au milieu des annes 90.
Enfin, la rforme du march financier et la dynamisation de la bourse ont, aussi, engendr la
cration de PME nouvelles tel que intermdiaires boursiers, socits de crdit la
consommation, intermdiaires dassurances,
D'aprs la Fdration de la PME (affilie la CGEM), lamlioration de la croissance de
lconomie du Maroc qui sest appuye, ces dernires annes, essentiellement sur la
dynamisation de linvestissement des PME. La PME au Maroc reprsente plus de 95% des
entreprises, et occupe 50% des salaris. Elle ralise 31% des exportations, 51% des
investissements nationaux et 40% de la production. Mais sa participation au PIB se limite
environ 20% contre 60% dans certains pays. (2)
Section 2 : Rpartition des PME par branche dactivit conomique :

En terme de nombre d'entreprises, le tissu des PME est compos d'abord par les activits de
commerce et rparations (30%), suivies des activits de l'immobilier et services aux
entreprises (22%), et des industries manufacturires (15%).
(2) : (Lconomiste, le 19/03/2010 ; Hafsa BENMCHICH)
Malgr leur part de 15% dans la population des PME, Les industries manufacturires
gnrent la plus grande valeur ajoute avec une contribution de 37%. Elles sont suivies des
activits de commerce et rparations (19%) et de l'immobilier et services aux entreprises
(13%).
Section 3 : volution de la PME au Maroc :

Le tableau ci-dessous prsente lvolution de la dfinition de la PME au Maroc:
Rfrence
Procdure Simplifie Acclre
de 1972
Ligne pilote mobilise entre
1978 et 1979
Programme d'assistance intgr
Code des investissements de

1983
Banque Al Mghrib (1987)
Programme de mise niveau
FOGAM
Critres de dfinition retenus

Total actif avant investissement: 2millions DH (rvis
ensuite 5 millions)
Chiffre d'affaires : 3 millions DH actualis 7,5 millions
DH
Actif total aprs investissement : 5 millions DH Chiffre
d'affaires : 7,5 millions DH Cot par emploi
Actif net variant selon tris tranches correspondants 3
secteurs bnficiant du financement:
1ere tranche : de 100.000 500.000 DH (actualise 1
millions)
2me tranche : de 2,5 millions 5 millions (plafonne 6
millions).
En 1987, ces trois tranches ont t rduites deux: entre
1 et 4 millions et entre 4 et 8 millions
Programme d'investissement pour cration ou extension
infrieur 5 millions DH
Total du bilan : 15 millions DH
Programme d'investissement: 7 millions DH
Total bilan avant investissement : infrieur 20 millions
DH
Programme de mise niveau dont le cot n'excde pas
10 millions DH

Nombre d'emplois: 200 personnes
Chiffre d'affaires selon les phases de dveloppement de
l'entreprise:
Cration : infrieur 5 millions
Sous-commission PME/PMI prparation du PDES 2000-2004 Croissance : entre 5 et 20 millions DH
Dveloppement : entre 20 et 50 millions DH
Total bilan : 30 millions DH
Cot d'investissement/emploi : de 75.000 80.000 DH
Dans un plan conomique et social, il y a certaines mesures prises en considration en
faveur de la PME (3) :
Mesures dordre gnral :
Assouplissement du cadre fiscal et lgal.

Simplification et facilitation des dmarches administratives : mise en place de
structures daccueil (Centres Rgionaux dInvestissement).
Adoption de Stratgies sectorielles qui constituent des feuilles de route pour les
entreprises du secteur (Emergence, Maroc vert, Halieutis, Maroc Numric).
Rforme et modernisation du secteur financier mme dassurer une meilleure
mobilisation de lpargne et une allocation plus efficiente des ressources financires.
Adoption de la Charte nationale de la PME : cration de lAgence Nationale pour la
promotion de la PME qui gre un dispositif de soutien et daide sous forme
notamment de prestations dassistance et de conseil.
Prise en charge de la problmatique du financement de la PME : La CCG au cur du
dispositif du soutien du financement de la PME.
Section 4 : Contraintes au dveloppement des PME :

Le dveloppement des PME reste subordonn la leve de nombreuses contraintes
appeles jouer un rle de moteur de la croissance, les PME marocaines continuent,
nanmoins, se heurter de nombreuses contraintes, qui freinent leur dveloppement :
Lourdeurs administratives et opacits rglementaires ;

Report constant de ladoption du nouveau code du travail ;
Fiscalit et gestion complexe et coteuse des rgimes fiscaux ;
Inscurit juridique et judiciaire ;
Accs aux marchs publics difficile et risqu pour les PME ;
Difficults daccs au financement (Le cot du crdit et les garanties exiges sont
souvent rdhibitoires pour les PME) ;
Faible productivit ;
Manque de prparation et douverture linternational des dirigeants ;
(3) : Exprience du Maroc pour promouvoir la croissance et linnovation des PME, Paris 26 Octobre 2009

Obstacles culturels lamlioration de la comptitivit (Forte centralisation du pouvoir
dcisionnel, faible taux dencadrement, culture orale des affaires, absence de
comptabilit rigoureuse).
La problmatique de financement de la PME au Maroc est aussi lie (4)
Au manque de transparence des entreprises et de professionnalisme dans la
prsentation des dossiers de crdit :
la rticentes des banques octroyer des prts aux PME :
la sous-exploitation des diffrentes sources de financement.
La PME marocaine est caractrise par une organisation dstructure, une sous
capitalisation endmique, un encadrement la limit de l'ignorance des principes
modernes de management, un manque de visibilit .etc. Elle est appele donc
dployer un double effort d'une part rattraper les carts de croissance et d'autre part
anticiper les volutions futures.
En effet, la gestion de la PME est trs fortement marque par la personnalit du grant
qui en est gnralement le propritaire. Pour des raisons culturelles, les entrepreneurs
sont assez rticents partager leur pouvoir et rpartir les tches entre divers centres
de dcisions.
Il en rsulte que les dirigeants ont souvent une apprciation errone du risque
prendre, et que parfois l'extrme prudence les amne prendre des dcisions
draisonnables.
De plus, faute de moyens financiers, les grants de PME ne s'entourent pas de cadres
comptents pour renforcer leur capacit de gestion ou compenser leurs lacunes
techniques en matire de marketing, comptabilit, finance, approvisionnement,
production ou gestion des stocks.
Chapitre 2 : Structure financire de la PME :

L'objectif est d'examiner la structure financire des PME au Maroc dans le but de
comprendre les dterminants de leurs choix de financement.
Aujourd'hui encore la plupart des affirmations avances relativement la composition des
ressources financires des entreprises et sur la rationalit de leurs comportements sont
fondes sur des preuves anecdotiques. D'une part, les entreprises sont qualifies de "sous
capitalises" du fait que l'entrepreneur marocain prfre souvent se cantonner au minimum
de fonds propres par souci de sauvegarder le contrle familial sur son entreprise. En d'autres
termes, la question de financement des entreprises est prtendue tre un problme de
demande de fonds. Mais d'un autre ct, les reproches sont faits aux banques par rapport
l'envergure des garanties exiges et aux cots de financement appliqus particulirement
lorsqu'il s'agit des petites et moyennes entreprises. Celles-ci seraient dans ce cas
contraintes ne compter que sur leurs fonds propres, gnralement modestes. Le problme
de financement serait celui de l'offre des fonds. Chacune de ces affirmations a des
implications diffrentes en termes de mesures prendre pour redresser la situation et
(4) : Banque europenne d'invest pour la Mditerrane les besoins des PME Mditerranennes La 5me
Confrence FEMIP. Rabat - Maroc mars 2009

permettre une meilleure allocation des ressources financires en surliquidit dans les
banques marocaines.
Section 1 : Stratgies et besoin de financement :

La mise en uvre dune stratgie peut gnrer deux types de besoin de financement :
Lun li aux investissements et lautre au cycle dexploitation.
La nature et limportance du besoin de financement dpend principalement de la phase du
cycle de vie dans laquelle se trouve chaque domaine dactivit stratgique (DAS) mais aussi
de la position concurrentielles de lentreprise au regard du dynamisme dun DAS donn.
Il existe un lien troit entre la stratgie et les flux financiers dune entreprise soit parce que
certaines stratgies induisent un mode de financement particulier (croissance
interne/externe) soit parce que quafin doptimiser les flux de trsorerie et de limiter les
risques. Les entreprises mettent en uvre des stratgies spcifiques (externalisation,
dlocalisation).
En amont du cycle dexploitation, lentreprise fait face un besoin de financement stable ou
de long terme : linvestissement. La qute de lavantage concurrentiel incite les entreprises
engager des ressources dans des projets de recherche et dveloppement. investir dans de
nouvelles technologies (machines, ordinateurs). De plus, lintroduction dune nouvelle
technologie ainsi que lacquisition de nouvelles capacits de production impliquent des
cots de formation du personnel qui lutilisera afin denrichir les comptences. Enfin, le
lancement dun nouveau produit ou service implique un lourd investissement dans une
campagne de communication.
Grce aux investissements raliss, lentreprise peut dmarrer son cycle dexploitation qui
se traduit par des flux rels (achat de matires premires, production puis vente de produits
finis) qui ont comme contrepartie des flux financiers de dcaissements (paiement des
fournisseurs, des salaris, de lEtat) et dencaissement (Paiements reus des clients). Le
besoin de financement li lexploitation provient du dcalage entre les dcaissements et
les encaissements, les premiers prcdant bien souvent les seconds. Pour valuer ce besoin
de financement de court terme, les entreprises calculent le Besoin en Fonds de Roulement.
titre exemple : La stratgie de dveloppement du secteur du tourisme pour 2020 a donc
t expose Marrakech mardi 30 Novembre. Il sagit dune stratgie globale qui vise faire
merger de nouvelles zones touristiques nationales et conqurir de nouvelles paris de
march dans les pays metteurs avec comme objectif affich laccueil de quelque 18 millions
de touristes en 2020.
Selon les observateurs avertis, lannonce de cette stratgie nest pas un but en soi, et le vrai
travail commence aujourdhui, notamment au niveau des rgions pour lesquelles il faut lever
de nouveaux fonds pour la ralisation des infrastructures prvues (200 000 lits). A ce titre, le
fonds dinvestissement de 15 milliards de DH cre par lEtat vise la leve de 100 milliards de
DH, dont 24 milliards serviront lachvement des projets du plan Azur. Le secteur bancaire a
affirm son engagement dans ce sens. Lobjectif est aussi de mobiliser de largent pour la
stimulation des PME qui investissent dans le secteur. (5)
(5) : (La vie ECO, du 3 au 9 Dcembre 2010, Edition N 4584)

La Nouvelle Stratgie de la Caisse Centrale de Garantie (CCG) 2009-2012 :
PME au cur de la
stratgie de la CCG
Nouvelle offre de
produits
diversifie et
adapte au cycle
de vie de la PME
3 Principaux
Piliers
Pilier I
Reengineering
des processus
pour une plus
grande clrit
Pilier II
Dploiement
rgional Plus grande
proximit avec les
banques Lancement
dun nouveau
service daccs
direct aux PME
Pilier III
Pilier I : Offre de garantie, avec la stratgie dintervention, des financements accords aux
PME (crdits bancaires et capital risque), offre de Cofinancement (Renforcement de la
comptitivit, appui au secteur touristique, Encouragement de lenseignement priv, appui
linnovation).
Pilier II : La mise en uvre de la nouvelle stratgie a ncessit une revue profonde des
processus mtiers guide par le principe fondamental defficacit (Ecoute clients, cadre de
partenariat).
Pilier III : Ouverture dantennes rgionales dans les principales rgions : Accompagner le
rseau bancaire local dans la promotion des produits de la CCG pour mieux servir la PME.
Section 2 : Choix des modes de financement :

Le choix dun mode de financement dpend tout dabord de la nature du besoin
financer : on distingue les besoins stables ou de long terme (besoins de financement li un
investissement) des besoins de court terme (besoins de financement dexploitation). Le
respect de lquilibre financier implique ladquation entre les horizons temporels des
besoins financer et des modes de financement. Ainsi, un dveloppement bas sur les
comptences et les ressources propres de lentreprise incite les managers privilgier un
financement interne qui prservera lindpendance de lentreprise.
Un besoin stable reprsente lentre dans le pool de ressources de lentreprise dun lment
qui va gnrer des avantages sur un horizon de long terme et qui est destin rester
durablement dans lentreprise. On qualifie souvent ce type de besoin stable
dinvestissement.

Lentreprise peut soit dcider de produire cet lment en interne, si elle possde les
ressources et les comptences ncessaires, ou bien de lacqurir sur le march.
Le financement du besoin en fonds de roulement dexploitation est en principe ralis par :
o Les concours bancaires qui sont des crdits de trsorerie gnraux (facilits de caisse,
dcouverts) ou spcialiss (crdits de prfinancement) ;
o Les crdits interentreprises qui rsultent des dlais de paiement octroys par les
fournisseurs ;
o La mobilisation de crances commerciales (escomptes, bordereaux Daily, lettre de
change relev) qui permet lentreprise dencaisser le montant des crances avant
leur chance sous dduction de la rmunration du prteur.
Tout le danger d'une conomie rside dans son incapacit mrir. Si le parc des PME ne se
transforme pas, du moins en partie, en grandes entreprises, c'est que le cycle de croissance
du capital est rompu. Selon Samir BELMAHI, consultant franco-marocain en stratgie
d'entreprise, la qute de la taille est quasi prsente dans les stratgies d'entreprises, qu'elles
soient petites ou moyennes. C'est presque gntique mais c'est surtout le comportement
normal du capitalisme. Et c'est l qu'intervient la problmatique du financement. Le
problme rside dans la relation banque-PME. En effet, l'tude passe sous silence d'autres
paramtres comme l'volution timide du capital-risque ou encore la slectivit des socits
de leasing. L'tude, en revanche, souligne brivement que les contraintes financires
poussent au dveloppement de la demande informelle. La difficult de l'accs au
financement dveloppe le recours au crdit fournisseurs. Selon les statistiques dont dispose
l'auteur, ce mode de financement reprsente 8% des contributions externes. Le crdit
fournisseur a dvelopp de mauvaises habitudes de recouvrement. De 60 jours au maximum,
le recouvrement atteint actuellement plus de 120 jours (c'est presque une rgle). A cela
s'ajoutent les pratiques d'endossement des chques qui circulent sur le march, en guise de
garantie, alors que la loi l'interdit. Ainsi, d'un dysfonctionnement sur le march financier, on
passe un dysfonctionnement gnralis qui touche tout le circuit d'exploitation. Conclusion
: une spirale infernale s'est installe et mine la vie de presque toutes les PME du pays. (6)
Section 3 : Systmes de financement des PME :

L'observation des diffrents dispositifs financiers mis en place pour accompagner le
financement des PME montre une rgression de la satisfaction des besoins de la PME. Le
recul des financements bancaires en faveur de la PME et l'inadquation de certains
dispositifs financiers aggravent les capacits financires des PME, mme si plusieurs efforts
ont t fournis pour mobiliser les fonds privs ncessaires au dveloppement de la PME
national.
(6 )
: (TELQUEL, 13 fvrier 2011, N 229, Khalid TRITKI)

Les financements internes :
L'autofinancement reprsente les capitaux que secrte une entreprise au cours
d'une anne d'exploitation (amortissements, provisions caractre de rserves et
bnfices nets non distribus).
Les cessions de certains actifs apportent un appoint financier apprciable quand
elles s'oprent soit dans un contexte de modernisation ou de renouvellement de
biens d'quipement, soit lors d'une extension dans le cadre d'une nouvelle unit.
Les prlvements sur le fonds de roulement : Lorsque le fonds de roulement d'une
affaire est suprieur ses besoins d'exploitation, celle-ci peut en prlever certaines
sommes pour raliser des investissements.
Ces retraits de fonds doivent tre oprs sans prjudice de l'quilibre financier en
n'entranant pas, notamment, un dficit de trsorerie au-del de ce qui est
raisonnable et galement admis c'est--dire : 15 1 mois de chiffre d'affaires.
Le rle du systme bancaire dans le financement des PME :
Le capital d'investissement s'adresse des entreprises ayant des besoins des fonds pour
financer leur cration, leur croissance ou encore leur restructuration. La relation entre la
PME et la banque diffre selon l'activit de l'entreprise. Les industriels obtiennent plus
facilement les crdits que les socits de service.
Lignes nationales de financement des investissements : Pour promouvoir, l'investissement,
le systme bancaire marocain a mis en place une panoplie diversifie de moyens de
financement. Les formules de crdit prsentes ci-aprs, ne sont pas exhaustives mais
constituent l'essentiel que doit connatre tout dirigeant de Petite ou Moyenne Entreprise.
Le promoteur trouvera auprs de sa banque les renseignements complmentaires ou
dtaills relatifs ces diverses formules. De mme qu'il pourra demander des prcisions sur
d'autres formules de financement, non reprises par ce guide. La circulaire de Bank Al
Maghreb stipule que les taux d'intrt dbiteurs applicables aux oprations de crdit sont
librement ngocis entre les banques et leurs clients.
La
PME
lche
par
les
banques
Au commencement, il y a eu la drglementation. la suite de recommandations de la
Banque mondiale, le Maroc a entam une srie de rformes touchant le march financier.
Pour ne citer que les moins complexes, celles-ci consistaient en l'abandon du plafonnement
des taux d'intrt et permettaient ainsi de laisser le mcanisme de l'offre et de la demande
faire son effet. De mme, la bourse a t revisite de fond en comble comme prlude au
lancement de grandes oprations de privatisation (La Samir, La CTM). Progressivement, les
mcanismes de financement du Trsor ont galement subi un toilettage. Cette rforme se
faisait ainsi dans le but (dclar) de permettre l'accs au financement toutes les
entreprises. Dix ans aprs, qu'en est-il rellement ? Une tude rcente de la Direction de la
politique conomique gnrale du ministre des Finances montre que les crdits moyen
terme allous aux PME sont passs de 14,3 milliards de dirhams en 1996 3,2 milliards de
dirhams en 2002. La part de ce type de crdit accord aux PME ne reprsente que 7,7% de
l'encours global moyen terme. Les taux d'intrt pratiqus ont t, fin 2003, de 12
12,75% (ou 9% HT) pour les PME contre 4 4,5% seulement pour les grandes entreprises. Et
10

pour couronner le tout : 11 groupes privs, seulement, ont bnfici d'un prt quivalant
16,4% du total des crdits d'investissement. Ces chiffres veulent dire une seule chose : sur la
priode 1993-2002, la majorit des banques de la place ont rduit de prs de 50% leur
contribution financire au profit des PME. La gestion du risque oblige, certes mais aussi
(7)
l'amplification de l'asymtrie informationnelle
Le rle de la bourse dans le financement des PME :
On peut dfinir la bourse comme un lieu de rencontre et d'change entre une offre et une
demande de capitaux long terme dont le support est reprsent par une valeur mobilire.
Le financement direct sur le march des capitaux ouvre des nouvelles portes aux PME. En
effet il leur permet d'avoir des fonds propres plus importants sans intrts ni contraintes de
remboursement (financement gratuit), ce qui rduit leur dpendance vis--vis des banques
et en mme temps, diminue leur vulnrabilit aux cycles conomiques, ainsi il leur permet
aussi d'acqurir une image saine, transparente et moderne, qu'elles pourraient utiliser pour
se valoriser sur le march national et international. Toutefois, ce choix prsente aussi des
contraintes. En effet, l'introduction en bourse exige de tout faire pour, non seulement tre
ligible mais sduire le march, intresser les investisseurs en leur offrant du papier de
bonne qualit avec des rendements intressants, chose qui n'est pas aise.
Contrairement une ide souvent rpandue, les missions obligataires peuvent tre la
porte dune entreprise moyenne, par exemple dans le cas dune entreprise familiale qui,
pour faire face sa croissance, souhaite renforcer ses capitaux permanents sans sengager
demble dans une introduction en bourse, soit que le contexte ne sy prte pas, soit quelle
ne souhaite pas en assumer la charge administrative, soit quelle ne soit pas dispose
accepter dans limmdiat une dilution de son capital. La technique des obligations
convertibles permet de prparer, dans le temps, lchance dune future introduction en
bourse. Oprations boursires, les missions obligataires sont soumises des procdures
dautorisation et de publicit. Elles peuvent porter un taux fixe ou rvisable, peuvent tre
remboursables au pair ou au dessus du pair - prime de remboursement au profit du
porteur. De telles oprations doivent tre explicitement autorises par lorgane de dcision
de lentreprise (Assemble Gnrale).
Dans le cadre d'une stratgie de mobilisation de l'pargne, le Maroc l'instar de maints pays
en dveloppement est engags dans un vaste programme de dynamisation, d'ouverture et
d'amlioration du fonctionnement du march boursier .Or le march boursier est considr
comme un moyen extrmement coteux : Les cots de transactions (les ressources
engages pour le fonctionnement des march financier montant 25% de tout
l'investissement nouveau).
L'introduction des entreprises en bourse procure une importance masse de fonds qui lui
permet de ne raliser ses investissements sans aucun engagement et d'assurer ainsi une
rmunration sous forme de dividendes ses actionnaires.
(7)
: (TELQUEL, 13 fvrier 2011, N 229, Khalid TRITKI)
11

Donc c'est une bonne orientation pour les entreprises dsirantes tre cotes en bourse
L'inconvnient majeur cette dmarche est le caractre trs slectif concernant
l'introduction des entreprises en bourse et cela en raison des contraintes du march
financier d'une part et des conditions des emprunts contracts auprs des tablissements
bancaires d'autre part. Les intrts levs sur les emprunts viennent galement entraver la
croissance de l'entreprise, sans oublier que la majorit des socits familiales refusent d'tre
cotes en bourse pour viter leur ouverture aux publics.
Enfin, le march financier reste inefficient avec un march de l'action troit et un march
secondaire des bons du trsor peu profond. De mme, les instruments financiers court
terme sont insuffisamment diversifis. Cette absence d'allocation optimale des ressources
financires avec une courbe relle de taux gne considrablement la croissance des
entreprises.
Deuxime partie : La gestion de la trsorerie applique la PME :

Chapitre 1 : La gestion de la trsorerie des PME :
Toute entreprise doit disposer en permanence des ressources suffisantes pour remplir ses
engagements financiers (salaires, fournisseurs, charges sociales et fiscales). A dfaut, elle serait
dclare en cessation de paiement et serait ventuellement liquide. Cest ce qui arrive trop souvent
aux
jeunes
socits,
faute
de
prvisions
ralistes!
La trsorerie est donc un domaine trs sensible quil faut grer de faon quotidienne avec quelques
outils et surtout une vritable stratgie. Mais si la problmatique semble basique: rcuprer
largent qui est dehors , la combinaison des contraintes rend les choses plus complexes. la
matrise des chances sociales et fiscales sajoute, entre autres, la planification des paiements
fournisseurs (dont les dlais doivent tre compatibles avec la capacit recouvrer les crances
clients), le climat de confiance instaurer avec les banquiers, les prvisions de lactivit de
lentreprise
et
la
disponibilit
de
fonds
propres
suffisants.
Grer sa trsorerie, cest tre en permanence en prise directe avec les flux rels et prvisionnels,
entrants et sortants, et avec ses banques, pour pouvoir effectuer rapidement les ajustements
ncessaires. Cest avant tout anticiper.
Section 1 : tudier les quilibres financiers du bas du bilan :

Lanalyse financire sopre partir de bilans retraits. Le modle ci-aprs servira de matrice pour
dfinir les soldes et les quilibres fondamentaux auxquels se rfre tout diagnostic financier.
Il est indispensable de replacer la gestion de trsorerie dans la gestion financire globale de

lentreprise, et en particulier de dfinir les besoins de financement lis son activit.
I.
Le bilan fonctionnel : Bilan vu par un gestionnaire :
Le bilan fonctionnel classe les oprations effectues par lentreprise selon les fonctions
auxquelles elles se rapportent, soit :
12

Investissement
Exploitation
Financement
1. Intrt du bilan fonctionnel :
Le bilan fonctionnel permet dapprcier la situation financire de lentreprise, et notamment
son quilibre financier, il a recourt la notion de fonds de roulement (FR) besoin en fonds
de roulement, (BFR) et trsorerie nette (TN).
2. Rsultats du bilan fonctionnel : Le bilan fonctionnel permet de dgager trois
grandeurs :
Le fonds de roulement (FR) fonctionnel
Dfinition
Le fonds de roulement fonctionnel doit permettre la couverture des besoins en fonds de
roulement. C'est un excdent des capitaux permanents sur les actifs immobilises ou un
excdent des actifs circulants sur les dettes Court Terme. Bien que le FR ne soit pas un
ratio en tant quil reprsente les actifs disponibles pour garantir la capacit de l'entreprise
faire face ses dettes court terme. Il doit tre suprieur ou gal 1. (8)
Calcul
Le FR fonctionnel est gal la diffrence entre les ressources stables et les emplois stables :
FR Fonctionnel = Ressources stables Emplois stables

Facteurs de variation du FR fonctionnel
Oprations diminuant le FR fonctionnel
Oprations accroissant le FR fonctionnel
1. Accroissement des emplois stables

1. Accroissement des ressources stables
o Augmentation dinvestissement
o Augmentation des capitaux propres
2. Diminution des ressources stables
-Capital social ;
o Rduction des capitaux propres
-Rserves ;
o Remboursement
des
dettes
o Augmentation des dotations aux
financires
amortissements et provisions
- Subventions dinvestissement
- Augmentation des dettes financires
(nouveaux emprunts)
2. Diminution des emplois stables
- Dsinvestissements : cession de :
Immobilisations corporelles ;
Immobilisations incorporelles ;
Immobilisations financires ;
(8)
. (MBAHWEKA, cours indit uniluk 2007.)
13

Le besoin en fonds de roulement (BFR)
Dfinition
Le BFR est la diffrence entre les besoins d'exploitation et les ressources d'exploitation. Est
ce que les dettes court termes financent lactif circulant court terme.
Pendant le cycle dexploitation, il existe un dcalage entre les oprations (achats,
production, ventes) et la transformation en monnaie de ces oprations ; lexistence de ces
dcalages entre les flux rels et les flux financiers est lorigine des besoins en fonds de
roulement.
Phase dachat : Cette phase donne naissance aux dettes fournisseurs ;
Phase de production : Lentreprise assure dans cette phase les dpenses dnergie, de
salaires, la TVA, les services extrieurs, certaines de ces charges peuvent ntre rgles
quaprs un certain dlai ;
Phase de commercialisation : Cest la phase o apparaissent la facturation et le dlai
de rglement accord. Dans le cas dtablissement deffet de commerce, lentreprise
peut soit les conserver jusqu chance, soit les mobiliser pour les transformer en
liquidits ;
On en dduit que lors du cycle, apparaissent des besoins de financement dexploitation
(stocks, clients et comptes rattachs), des ressources de financement dexploitation
(comptes fournisseurs et comptes rattachs) ainsi que des besoins de financement hors
exploitation, et de ressources de financement hors exploitation (cessions dimmobilisations).
Calcul
Le calcul des BFR doit donc tenir compte de ces deux types de besoins et ressources :
BFR= BFR exploitation + BFR hors exploitation

BFR dexploitation (BFRE)
Ils sont quivalents la diffrence entre les besoins dexploitation et les ressources
dexploitation :
BFRE = Actif dexploitation Passif dexploitation

Le BFR dexploitation correspond un besoin de financement dexploitation non assur par
les ressources nes du cycle dexploitation.
BFR hors exploitation (BFRHE)
Ils sont gaux la diffrence entre les besoins hors exploitation et les ressources hors
exploitation.
BFRHE = Actif hors exploitation - Passif hors exploitation

Ils ne dpendent pas du cycle dexploitation, et sont peu levs par rapport au BFR
dexploitation.
La trsorerie nette : La trsorerie d'une entreprise est la diffrence entre les ressources
misent en uvre pour financer son activit et les besoins entrans par cet activit :
TN = Trsorerie actif - Trsorerie passif
14

II.
Le bilan financier : Bilan vu par un banquier :
Il sagit de ltude de lvolution de la structure financire. Cest le bilan retrait en fonction

des critres qui intressent principalement les banques. Le bilan financier est principalement
tabli par les banques qui cherchent apprcier la solvabilit dune entreprise avant de
sengager vis--vis delle. Il se base sur les trois mots cls :
_ Liquidit _ Exigibilit _ Solvabilit
1. Intrt du bilan financier :
Le bilan financier permet une analyse en termes de liquidit et dexigibilit. Il est encore trs
utilis dans les entreprises, et notamment pour ltude de la liquidit et de lquilibre
financier.
2. Ltablissement dun bilan financier :
Ltablissement dun bilan liquidit- exigibilit vise une meilleure connaissance des emplois
de fonds de lentreprise et de ses engagements. Ceci dit, les lments de lactif sont donc
classs par ordre de liquidit croissante, les lments du passif quant eux sont classs par
ordre dexigibilit.
Llimination des non-valeurs
Les non-valeurs concernent les postes ne procurant aucune rentre de fonds :
Les frais de constitution ;
Les frais de recherche et dveloppement ;
Les primes de remboursement ;
Les charges rpartir sur plusieurs exercices ;
Les diffrences de conversion lactif et au passif ;
Les montants correspondant ces postes sont limins de lactif du bilan, le mme montant
est limin du passif comme tant une moins value.
Le reclassement des dettes en fonction de leur dure
Les tableaux des annexes donnent les crances et dettes en fonction de leur dure :
A moins d1 an ;
Entre 1 et 5 ans ;
A plus de 5 ans ;
Dans le bilan financier, on met en vidence deux catgories de dettes : celle moins dun an,
et celle plus dun an. Toujours dans loptique exigibilit, il est signaler que dans les
emprunts long terme qui figurent au passif du bilan, la partie qui correspond aux
remboursements qui doivent avoir lieu dans lanne reprsente non pas du long terme, mais
du court terme.
Le reclassement des autres actifs et passifs
_ Les plus ou moins value des immobilisations
Le traitement des plus ou moins values latentes qui apparaissent souvent au niveau des
immobilisations se fait comme suit :
Prendre la valeur relle de limmobilisation au niveau du poste des immobilisations ;
Soustraire la moins value constate ou ajouter la plus value dgage au niveau des
capitaux propres du passif ;
15

_ Le stock outil
Le stock outil est un stock devant tre tout le temps prsent au niveau de lentreprise. Le
retraitement faire est de soustraire ce montant du poste des stocks, ajouter ce mme
montant lactif immobilis net qui constitue lactif plus d1 an.
_ Les charges et produits constats davance
Les charges et produits constats davance sont reclasss dans les actifs ou passifs plus ou
moins dun an selon quelles concernent lexercice suivant ou des exercices plus dun an.
_ Les provisions pour risques et charges
Elles sont reclasses dans les dettes plus ou moins dun an selon leur chance.
_ Les dividendes
Si le bilan est donn avant la rpartition des dividendes, il faut les faire figurer dans les
dettes moins dun an.
3. Rsultats du bilan financier :
A partir du bilan financier on peut dgager les grandeurs suivantes :
Fonds de roulement financier
Dfinition
Le fonds de roulement (FR) financier reprsente une marge de scurit dont dispose
lentreprise au cas o se produiraient diffrents risques qui diminueraient la liquidit de
lentreprise : baisse de rotation de stocks, crances irrcouvrables,
Calcul
Le FR financier peut se calculer de deux faons diffrentes :
A partir du haut du bilan, le FR financier est gal la diffrence entre les capitaux
permanents et les immobilisations nettes :
FR Financier = Capitaux permanents Immobilisations nettes

A partir du bas du bilan, dans ce cas, il est gal la diffrence entre les actifs circulant et les
dettes court terme
FR Financier = Actif circulant Dettes court terme

Facteurs de variation du fonds de roulement financier : Les facteurs influenant le
fonds de roulement financier sont plus des facteurs relevant du haut du bilan :
Oprations diminuant le fonds de
roulement financier
1- Augmentation de lactif immobilis
corrig
Investissements
Corporels ;
Incorporels ;
Financiers ;
2- Diminution des capitaux permanents
- Diminution des capitaux propres
Distribution des rserves ;
Distribution des dividendes ;
Prlvement
de
lexploitant
individuel.
16
Oprations accroissant le fonds de

roulement financier
1- Augmentation des capitaux
permanents
- Accroissement des capitaux propres
Capital ;
Rserves ;
Subventions dinvestissement.
- Augmentation des emprunts et prts long
terme, apports des associs en comptes
courants.
- Emission de bons de caisse plus dun an.
2- Diminution de lactif immobilis corrig
- Dsinvestissements : cession de :

- Remboursement des capitaux propres
Remboursement
demprunts
moyen et long terme ;

Remboursement
de
comptes
courants dassocis ;
Remboursement de bons de caisse.
Immobilisations corporelles ;
Immobilisations incorporelles ;
Immobilisations financires.
- Remboursement des prts consentis par
lentreprise.
La variation du fonds de roulement nest pas due aux lments du bas du bilan, ceci peut
tre expliqu par le fait quun accroissement dun poste dactif circulant entrane soit une
diminution dun autre poste dactif circulant, ou un accroissement dun autre poste du passif
court terme. Pour illustrer a, on peut prendre le cas dune diminution de stock : elle se
traduit automatiquement soit par une augmentation du poste crances si la vente a lieu par
crdit, soit par une augmentation du poste disponibilits si la vente est paye comptant.
III.
Ratio de liquidit :
La liquidit pour une entreprise est le degr de possibilit de transformer les biens se
trouvant l'actif en monnaie, ceci s'explique par les critres de classement des postes de
l'actif qui est la liquidit de ses lments au bilan. C'est donc la vitesse de transformation
d'un bien en monnaie (9).
La liquidit reprsente aussi laptitude de lentreprise ou du groupe faire face ses
engagements court terme.
On distingue:
Ratio de liquidit gnrale : valeurs circulantes/dettes court terme. Ce ratio peut tre en
bonne forme suprieur 1 c'est--dire le FR est positif. Il renseigne sur le financement des
actifs circulants par les dettes court terme et le remboursement des dettes court terme
par les actifs circulant. S'il est infrieur ce que les actifs circulants sont incapables de payer
ou rembourser les dettes court terme.
Ratio de liquide rduite : valeurs ralisables + valeurs disponibles/dettes court terme. Ce
ratio dtermine la part des valeurs disponibles dans le remboursement probable des DCT.
C'est pourquoi il est dit ratio de trsorerie relative.
Ratio de liquidit immdiate : valeurs disponible/ dettes CT. Ce ratio est une comparaison
des disponibles aux dettes court terme. Il exprime la capacit dont dispose l'entreprise
faire face ses dettes exigibles dans l'immdiat.
Section 2 : Prvoir les besoins en trsorerie :

Lhorizon de la gestion budgtaire est lanne, dure classique de lexercice comptable. Le
budget annuel de trsorerie reprsente lui-mme la premire anne du plan prvisionnel de
financement. Les prvisions de trsorerie visent valuer lvolution de son solde de la
manire la plus prcise possible. Lunit de temps requise pour tablir cette catgorie de
prvision est le mois, la dcade, voire la journe.
La gestion de trsorerie suppose une dmarche en deux temps :
Llaboration du budget de trsorerie document prvisionnel rcapitulatif des
encaissements et des dcaissements de lentreprise sur une priode donne.
(9)
: (Augustin NGURAMO, 2004-2005)
17

Llaboration du plan de trsorerie document issu du prcdent et intgrant les
moyens de financement court terme ainsi que leur cot ou indiquant les
placements envisageable.
I.
Prvisions financires court terme : Le budget de trsorerie :
Le trsorier participe llaboration des prvisions de trsorerie diffrents niveaux :

A moyen terme pour quilibrer les grandes masses demplois et de ressources en
choisissant des formes de financement ou dinvestissement appropris.
A court terme pour assurer lquilibre quotidien des encaissements et
dcaissements.
Le budget de trsorerie enregistre non seulement les flux de trsorerie existant mais aussi
toutes les recettes et toutes les dpenses dont lentreprise prvoit la perception ou
lengagement. Il peut sagit de dpenses et recettes lies au processus dinvestissement,
dexploitation ou de financement.
Il donne une prvision des excdents et des dficits de trsorerie, en montant et en dure
dans une double perspective :
Vrifier que les lignes de crdits initialement ngocis suffiront combler les
besoins ventuels.
Dfinir les utilisations prvisibles de crdits par grandes masses (par ex ncessit
de recourir lescompte compte tenu du portefeuille de traites)
Le budget de trsorerie est donc un tableau de bord prvisionnel de loffre et de la demande
de liquidits de lentreprise. Il permet au trsorier doptimiser le rsultat financier de la
socit en mettant en concurrence les diffrentes banques ainsi que les marchs financiers.
La prvision de trsorerie de lentreprise vise deux objectifs essentiels :
Assurer la solvabilit court terme.
Optimiser les rsultats oprationnels et financiers de lentreprise. La solvabilit
de lentreprise traduit sa capacit faire face aux chances au cours de
lexercice venir.
1. Principe et dfinition :
Le terme de trsorerie recouvre plusieurs notions lies la gestion et lanalyse financire.
La trsorerie apparat en effet tant dans le tableau de financement que dans le tableau des
flux de trsorerie avec des significations diffrentes. Nous retiendrons lapproche comptable
de la trsorerie. Pour le comit de rglementation comptable, La trsorerie correspond aux
disponibilits et leurs quivalents. Les placements court terme, trs liquides, facilement
convertibles en un montant connu de liquidit et dont la valeur ne risque pas de changer de
faon significative sont considrs comme des quivalents de disponibilits.
Trsorerie nette = Disponibilits _ Dettes financires court terme ( mois dun an
lorigine)
18

2. Les mthodes de prvisions de la trsorerie :
a) Les prvisions de trsorerie dans le cadre dune procdure budgtaire :
Les prvisions de trsoreries annuelles, avec un dcoupage mensuel, sont la rsultante des
diffrents budgets. Elles permettent ensuite dtablir un compte de rsultat prvisionnel et
un bilan prvisionnel.
Le budget de trsorerie est un outil qui permet didentifier les entres et les sorties de
liquidits, de mieux cerner le risque de cessation de paiement court terme.
Le budget de trsorerie slabore partir de lensemble des budgets dexploitation,
dinvestissement et de financement. Il traduit en termes dencaissement et de
dcaissements de lensemble des donnes prvisionnelles relatives lexploitation et hors
exploitation. La confrontation des diffrents budgets fait apparatre soit un excdent soit un
dficit de trsorerie. La construction du budget de trsorerie ncessite plusieurs tapes.
Tableau 1 : Synthse de la construction du budget de trsorerie :
Budget des
ventes HT
Bilan douverture
Budget des
achats HT
TVA sur ventes
Budget de TVA
TVA sur achats
Ventes TTC
Encaissements
Achats TTC
BUDGET DE
TRESORERIE
Frais gnraux
Frais financiers
Dcaissements
Frais de
personnel
Impts et taxes
Solde initial
3. Structure des tableaux :
a)
Tableau des encaissements sur ventes et autres encaissement :
Lessentiel des encaissements provient des ventes effectues par lentreprise. Une vente
peut tre rgle au comptant ou avec des dlais de paiement. Cela signifie quune vente
ralise aujourdhui peut entraner un flux de trsorerie 30 ou 60 jours plus tard.
19

Ces dcalages de flux de trsorerie doivent tres anticiper et pris en compte. Ils sont souvent
source de difficult pour lentreprise surtout si les crdits ne prennent pas la forme de
crance commerciales mobilisables.
Il est important de noter que certains encaissements de la priode proviennent des ventes
de la priode prcdentes. Linformation concernant ce type dencaissements se trouve dans
le bilan douverture.
b)
Tableau des dcaissements sur achats et tableau gnral des dcaissements :
Dans ce budget sont concentres toutes les dpenses anticipes court terme de
lentreprise. Il existe une multitude de sources de dcaissements au sein dune entreprise,
dont les origines se trouvent dans les diffrents budgets recensant les charges
dexploitation. Dans ces dernires, Il faut ncessairement ajouter les dcaissements issus du
budget de TVA, voire ceux du budget des investissements.
Comme cela a t vu pour les encaissements, certains dcaissements proviennent des
engagements de la priode antrieure.
c)
Tableau de la TVA :
La TVA dcaisser est obtenue par le budget de TVA qui prsente pour chaque mois la TVA
dcaisser. Le rglement seffectue entre le 15 et le 24 du mois suivant celui au titre duquel la
TVA sur les oprations de Janvier est dcaisse en Fvrier).
d)
Budget de trsorerie :
Le budget de trsorerie ralise la synthse de lensemble des budgets de lentreprise. Il rend

possible la dtermination du solde de trsorerie pour la priode venir
Il se compose du solde de trsorerie qui s trouve dans le bilan de dbut de priode et des
encaissements et des dcaissements prcdemment tablis.
4. Utilit du budget de trsorerie :
Le budget de trsorerie permet de vrifier, globalement, sil y a cohrence entre le fonds de
roulement et le besoin en fond de roulement.
Un budget constamment dficitaire ou excdentaire exprime une inadquation du FR au
BFR.
Le budget de trsorerie permet galement de dterminer les dates optimales auxquelles
doivent avoir lieu certaines oprations exceptionnelles pour lesquelles lentreprise dispose
dune marge de manuvre de manire viter de trop grands dsquilibres.
Par exemple la vente dun immeuble prvu en Juin pourra tre avance en Mai sil apparat
que Juin est fortement excdentaire alors que Mai est dficitaire.
20

5. Les prvisions de trsorerie de fin danne :
a) Principe :
Lentreprise prvoit le montant de sa trsorerie de fin danne, dans le cadre de la

procdure des budgets annuels. La mthode bilancielle met en vidence la relation.
FR - BFR= trsorerie
La trsorerie de fin danne apparat alors comme la rsultante de la politique
dinvestissement et de financement de lentreprise (chiffre par le FR) et le BFR lie aux
conditions dexploitation.
b) Dmarche de prvision :
Il sagit de prvoir le FR et le BFR en fin danne

Prvision du FR
La prvision se fait partir des postes qui composent le FR.
Prvision des ressources stables
Les KP : Ils sont dtermins partir des KP de lanne prcdente, modifis comme
suit :
Capitaux propres anne N
_ Dividende distribue en N+1
+ Nouveaux apports des actionnaires
_ Retrait des associs
+ Bnfices nets prvu pour N+1
REMARQUE Le bnfice net est obtenu partir du budget dexploitation et des prvisions de
charges financires
Dettes financires :
Ce poste est obtenu ainsi :
Dettes financires de dbut danne
_ Remboursements au cours de lanne N+1
+ Nouveaux emprunts N+1
Prvisions des emplois stables
Les emplois stables comprennent essentiellement des immobilisations :
Immobilisation nette anne N
+ Acquisition de lanne N+1
_ Valeur dorigine des immobilisations cdes en N+1
_ Dotations aux amortissements de N+1
Prvisions du BFR
Il est possible de dterminer le BFR dexploitation prvisionnel par la mthode normative.
Cette mthode repose sur lhypothse dune activit non saisonnire. La prvision du BFRHE
concerne notamment le solde payer de limpt sur les socits.
En raison de la trs grande sensibilit des prvisions de trsorerie aux hypothses retenues,
il est conseill dtablir des prvisions de trsorerie en essayant diverses hypothses
(comme modifier le prix de vente sans modification de dpense).
21

6. Plan de trsorerie :
Lentreprise peut souhaiter affiner les informations donnes par le budget de trsorerie en
faisant intervenir lescompte des effets escomptables et les placements des excdents
prvus.
Il sagit ici de procder des ajustements pour rsorber ces soldes.
Une fois le budget de trsorerie prvisionnel tabli, le trsorier doit se poser les questions
suivantes :
En cas dexcdent de trsorerie : Quel type de placement effectuer ? Quel montant ? Pour
quelle dure ?
Selon les objectifs de lentreprise, la direction financire peut diminuer les excdents de
trsorerie en investissant (Croissance externe, dveloppement) en remboursant par
anticipation des emprunts, en rglant les fournisseurs au comptant moyennent un escompte
de rglement ou en effectuant des placements.
En cas de trsorerie dficitaire : Quel type de financement (Crdit de trsorerie) faut-il
privilgier ? Quel montant ? Quelle dure ?
Les frais et les produits financiers doivent tre incorpors dans le plan de trsorerie
a)
Hypothse 1 : Trsorerie largement excdentaire
Rembourser par anticipation les emprunts long terme.

Financer les programmes dacquisition des investissements
prvus.
Raliser des placements financiers court terme qui prendront diffrentes formes
selon le type de fiscalit souhait.
b)
Hypothse
2 : soldes ngatifs plusieurs solutions
La mobilisation des crances commerciales existantes (escompte

deffets ngociables).
Lobtention de crdits bancaires de trsorerie.
Section 3 : Recourir aux moyens de financement : sources de crdit :

1. Les besoins de financement :
a) Les besoins de financement lis l'investissement :
On peut appeler investissement lensemble des ressources financires engages par une
entreprise dans le but de raliser un gain la future et ltaler dans le temps. On peut le
dfinir aussi comme un moteur de croissance de lentreprise car il permet de transformer
les flux financiers en bien corporelle ou incorporelle.
Lentreprise peut lancer quatre actions pour donner lieu un investissement.
-Maintenir les capacits de production existantes en procdant des investissements de
remplacement (remplacement d'un matriel ancien, amorti, us ou dmod par un autre).
Ces investissements sont trs frquents.
- Amliorer la productivit et pousser la modernisation et l'innovation. Ce qu'on appelle :
les investissements d'expansion ou de capacit qui ont pour but d'accrotre la capacit de
22

production ou de commercialisation des produits existants et de vendre des produits
nouveaux (L'installation d'une capacit nouvelle ou additionnelle).
-Rationaliser la production : Ce sont les investissements de rationalisation ou de
productivit qui visent la compression des cots de fabrication. - Valoriser le capital humain,
il s'agit des investissements humains et sociaux tels que les dpenses de formation, dcisions
de recrutement d'employs, dpenses de l'amlioration des conditions de travail.
b) Les besoins de financement lis l'exploitation :
Toute entreprise quelque soit son efficacit ou quelque soit sa structure financire, peut se
trouver confronte un problme de trsorerie de faon conjoncturelle ou structurelle. Ce
problme peut survenir car, court terme, l'entreprise doit de manire permanente
chercher assurer le financement de son actif circulant (stock, crdits accords aux clients,
crances diverses).
A cet gard, l'entreprise recours des crdits de fonctionnement qui ont des donnes plus
courantes que ceux d'investissement permettant l'quilibrage financier.
Ces crdits de fonctionnement financent de manire gnrale les actifs circulants du bilan.
Lorsque ces derniers ne sont pas intgralement financs par des dlais de paiement que
l'entreprise obtient ses fournisseurs et de ses crances diverses et lorsque cette insuffisance
n'est pas couverte par le fond de roulement (FR), en fait, si le besoin de financement de
l'exploitation est infrieur au FR, l'entreprise aura la possibilit de se financer sans recourir
des crdits bancaires ou autres formes de financement. Le besoin de financement de
l'exploitation appel aussi le besoin de fond de roulement (BFR = stock+ crances clientsdettes fournisseurs).Cependant on peut rsumer les besoins lis l'exploitation comme suit :
Les stocks : pour assurer son fonctionnement normal, toute entreprise doit avoir un stock
pour faire face soit la demande de la clientle (stock de produits finis) soit pour des fins de
production (matires premires), or la dtention des stocks implique un cot pour
l'entreprise ce qui rend ainsi ncessaire une gestion efficace et rationnelle de ces stocks afin
de limiter les cots et donc minimiser les besoins de financement.
Les besoins de trsorerie : l'entreprise doit faire face des dpenses importantes tels que :
les salaires, entretien de matriels, impts et taxes, frais divers de gestion...etc.
Le paiement de ces charges peut troubler le fonctionnement normal de l'activit de
l'entreprise, spcialement les PME. Ceci dit, sans ressources financires, l'entreprise ne
produit pas, ne vend pas et donc ne peut survivre que si elle a russit mobiliser les
ressources ncessaires au maintien de son cycle d'exploitation et au financement de son
exploitation.
2. Le financement externe des PME :
Dans un monde globalis, o la concurrence est devenue trs rude entre les entreprises, o
les crdits clients sont ncessaires pour s'accaparer de nouvelles parts de march, et o le
dveloppement des marchs financiers est extraordinaire, l'entreprise doit trouver des
sources de financement pour son cycle d'exploitation et chercher optimiser les cots lis
23

ces financements. L'appel l'extrieur, tel que le secteur bancaire, le march financier et
d'autres moyens de financement, pour une augmentation des fonds propres apparat
comme une fatalit l'gard de l'insuffisance des sources internes de financement.
a) Les crdits de financement externe des PME :
Lescompte
Est le mode de financement le plus traditionnel, puisquil consiste en un rachat par le
banquier des effets de commerce dont lentreprise est propritaire avant leur chance. Le
banquier bnficie des garanties supplmentaires que lui apporte le droit cambiaire (entre
autres, la solidarit de droit des endossataires et du crancier). Le plafond de lescompte est
en gnral fix un mois de chiffre daffaires.
Les Crdits objectifs bass sur la mobilisation de crances commerciales
Dans une conomie marque par l'importance du crdit interentreprises, la mobilisation du
poste clients est une priorit pour l'entreprise dsireuse de se procurer des liquidits auprs
de son banquier. Dans ce cadre, le systme bancaire propose aux entreprises une large
gamme de concours, allant de l'escompte de papier commercial, crdit de mobilisation des
crances commerciales (CMCC), la formule plus rcente de la cession de crances
professionnelles en passant par l'affacturage ou factoring.
Le financement bancaire
Pour attnuer les effets du phnomne de l'insuffisance chronique des capitaux propres sur
les quilibres financiers de la PME, le systme bancaire a t conduit depuis de nombreuses
annes intervenir de plus en plus largement dans le financement des PME, que ce soit sous
forme de crdit court terme ou de crdit long ou moyen terme.
Les crdits court terme
On dsigne sous le terme des crdits court terme l'ensemble des techniques de
financement spcialises relatives aux oprations du cycle d'exploitation et d'autre part des
moyens de financement dont la dure est extrmement courte, de quelques jours
quelques mois. Pour prciser cette dfinition, il faut examiner la nature des oprations
auxquelles le crdit est attach. Ainsi, suivant la dure du cycle de production ou de
commercialisation, le crdit court terme peut tre relativement long et atteindre une
priode de l'ordre d'un an, on dsigne alors ces crdits sous le nom de court terme prolong,
et on les distingue des oprations plus courtes qui portent sur une priode de trois six
mois.
Les crdits moyen et long terme
Pour financer les besoins d'investissements des entreprises en cration ou en phase de
modernisation, la banque propose des crdits sur une priode allant jusqu' 7 ans pour les
emprunts moyen terme, et jusqu' 15 ans, voire 20 ans pour les emprunts long terme. En
ralit, la question du crdit des entreprises est un long malentendu entre le banquier et
l'entrepreneur, en effet, aucune banque ne fera crdit une entreprise si elle ne dispose pas
d'un minimum de fonds propres.
Le financement par crdit bail
Le crdit bail est une opration par laquelle une entreprise demande une socit
financire spcialise d'acheter, sa place un bien immobilier ou mobilier et de lui louer ce
24

dernier pendant une priode convenue l'avance, variable mais toujours suffisante pour
permettre son amortissement intgral.
Le financement par le capital risque
Le capital risque est devenu au cours des dernires annes, une source importante de
financement des entreprises et plus particulirement celles qui dveloppent de nouvelles
technologies et conquirent de nouveaux marchs. Il joue aussi un rle trs important dans
le dveloppement de l'esprit de l'entreprise.
Le crdit interentreprises
Le crdit inter-entreprises ou crdit fournisseurs est un lment important dans la gestion
de trsorerie. Le crdit inter-entreprises est un dlai de paiement que les entreprises
s'accordent mutuellement. C'est une caractristique forte ancienne du systme
conomique. Les secteurs dbiteurs pour lesquels les dettes fournisseurs sont plus
importantes que les crances clients (les entreprises de la grande distribution), trouvent
dans le crdit inter-entreprises une ressource financire apprciable.
Le financement via le march boursier
On peut dfinir la bourse comme un lieu de rencontre et d'change entre une offre et une
demande de capitaux long terme dont le support est reprsent par une valeur mobilire
Toutefois, ce choix prsente aussi des contraintes. En effet, l'introduction en bourse exige de
tout faire pour, non seulement tre ligible mais sduire le march, intresser les
investisseurs en leur offrant du papier de bonne qualit avec des rendements intressants,
chose qui n'est pas ais. Valeur patrimoniale, l'ETE isole les flux montaires, donc fait apparatre le
solde des flux de liquidit induits par l'exploitation, pendant l'exercice.
Section 4 : La gestion des excdents de trsorerie :

1.
Excdent
de
trsorerie
dexploitation
L'excdent de trsorerie d'exploitation est le solde entre les recettes et les dpenses
d'exploitation. Il correspond la traduction en terme de trsorerie du cycle d'exploitation de
l'entreprise. La diffrence entre l'excdent brut d'exploitation et l'excdent
de trsorerie d'exploitation s'explique par la variation du besoin en fonds de roulement.
ETE = EBE + BFR

a) Enjeux de lexcdent de trsorerie :
L'excdent brut d'exploitation est en harmonie avec la conception patrimoniale de la

comptabilit d'engagements ; il mesure le solde des valeurs patrimoniales induites par
l'exploitation pendant l'exercice et, par consquent, il ne mesure qu'une ressource
potentielle de trsorerie, ce qui rduit sensiblement sa porte. C'est pourquoi l'analyse
moderne a introduit la notion d'ETE en harmonie avec les flux de liquidit. Dans les flux de
valeur patrimoniale, l'ETE isole les flux montaires, donc fait apparatre le solde des flux de
liquidit induits par l'exploitation, pendant l'exercice.
25

b) Caractristiques de lexcdent de trsorerie :
Il correspond la traduction en termes de trsorerie du cycle d'exploitation de

l'entreprise. La diffrence entre l'excdent brut d'exploitation et l'excdent de trsorerie
d'exploitation s'explique par la variation du besoin en fonds de roulement.
2. Comment grer lexcdent de trsorerie :
Un compte en banque qui se remplit est toujours de bon augure pour le chef d'entreprise.
Mais il n'est pas toujours simple de savoir ce qu'il faut faire de cet excdent de liquidits. Si
depuis mars 2005, les banques ont le droit de rmunrer les comptes courants, c'est encore
une pratique peu rpandue et dans tous les cas financirement peu allchante. Entre gestion
prudente et exigence de rentabilit, des compromis peuvent tre trouvs. Voici quelques
conseils pour utiliser au mieux une trsorerie excdentaire.
a) Proscrire les trsors de guerre
"Ne laisser jamais sa trsorerie inoccupe". (10) Il ne faut garder disposition que les fonds
ncessaires au respect de ses engagements financiers court ou moyen terme. "Les
entreprises doivent se laisser une marge de scurit de trois mois"(11).
b) La mise en uvre d'un projet peut justifier de garder sa trsorerie inoccupe mais jamais
plus d'un mois
Un excdent de trsorerie important peut galement tre acceptable pour financer des
projets d'investissement (rachats, croissance interne) court terme. "La mise en uvre d'un
projet peut justifier de garder sa trsorerie inoccupe mais jamais plus d'un mois (12). Au
del, il existe des solutions de placement adaptes." Rester liquide est un impratif mais une
trsorerie structurellement importante est de mauvais augure pour une entreprise car elle
tmoigne d'un dficit de gestion et se traduit par un manque gagner parfois important.
c) Anticiper les flux
Bien grer son excdent de trsorerie requiert une anticipation des flux financiers futurs.
L'objectif est d'apprcier le montant des fonds utilisables et la dure de leur disponibilit de
manire aussi certaine que possible. "Un budget prvisionnel sur trois mois glissants, mme
peu dtaill, permet au chef d'entreprise de savoir ce qu'il doit faire de ses flux de trsorerie
entrants", explique Annie Bellier Delienne. L'estimation de ses besoins en fonds de
roulement est, dans ce sens, une tape ne jamais sous-estimer. Mme en se penchant
srieusement sur les chiffres, il n'est pas toujours simple d'anticiper prcisment les flux
futurs en tenant compte des spcificits de son activit. Pour se reprer, il peut tre utile de
comparer le niveau de sa trsorerie celui de ses concurrents. Diffrents ratios fournis par
des organismes tels que les Banques, les chambres de commerce ou les centres de gestion.
(10) : Annie Bellier Delienne, spcialiste de la gestion de taux et co-auteur de "Gestion de

@trsorerie" (Editions Economica).
(11) : Jean-Paul Boisseau, conseiller financier indpendant et membre du rseau Entreprendre.
(12) : Annie Bellier Delienne
26

"Pour rester prudent, mieux vaut occuper le haut de la fourchette de ces indicateurs pour le
secteur ou l'activit concerns", suggre Jean-Paul Boisseau.
d) A court terme, des placements sur le march montaire
Une fois ces prvisions effectues, il est possible de savoir que faire de ses fonds. Plusieurs
cas de figure se prsentent et dpendent essentiellement de la dure de disponibilit des
liquidits. Il existe des solutions de placement pour toutes les chances, y compris les plus
courtes. A moins d'un mois, les Sicav montaires sont les plus adaptes. Les fonds placs
peuvent tre immdiatement rcuprs, sans pnalit puisqu'il ne s'agit pas d'un placement
dont le terme est fix. Le risque pris dpend de la composition de la Sicav mais reste
toujours minime. Il s'agit plus d'une ventuelle rvision la baisse de sa plus-value que
d'une menace sur le capital de dpart.
e) L'escompte fournisseur permet de raliser un gain immdiat
D'autres options existent court terme. Il est ainsi presque quivalent en termes de
rendement de souscrire des bons du Trsor quoique leur gestion soit moins souple. Il est
conseill de souscrire des bons dont l'chance correspond la dure de disponibilit des
fonds pour viter toute complication lie la revente avant leur terme. Jean-Paul Boisseau
Une solution alternative aux placements classiques ne doit toutefois pas tre nglige :
l'escompte fournisseur consiste payer une facture comptant ou en avance en change
d'une remise. Ce paiement anticip est quivalent un prt son fournisseur. Le taux
d'escompte appliqu est ngoci au moment de la signature du contrat et prcis dans les
conditions gnrales de vente. Il est gnralement compris en 0,5 et 1 % par mois et dpend
des taux d'intrt et des besoins du fournisseur en liquidits. "L'escompte fournisseur
permet l'entreprise de raliser un gain immdiat contrairement des placements
proprement parl", prcise Jean-Paul Boisseau. Mais il ncessite une bonne coordination
entre
le
responsable
financier
et
le
service
achats.
f) A moyen terme, des placements plus rmunrateurs
Au-del d'un mois, mieux vaut privilgier des placements bancaires plus rmunrateurs. La
solution la plus couramment utilise reste le dpt terme. La rmunration est
proportionnelle la dure de l'immobilisation des fonds. Pour un placement sur 10 mois, il
peut rapporter autour de 2,70 % par an. En contrepartie, il est trs peu flexible : retirer ses
fonds avant l'chance du compte entrane une minoration du taux d'intrt peru au final.
Le bon de caisse est une alternative au compte terme mais les pnalits sont souvent
suprieures
en
cas
de
retrait
anticip.
Si les fonds sont disponibles pour plusieurs annes, d'autres solutions de placements sur les
marchs financiers sont envisageables, en particulier les Sicav obligataires. Mais une gestion
personnalise par son conseiller bancaire est alors recommande. Et pour une trsorerie
structurellement positive, mieux vaut encore investir dans le dveloppement de la meilleure
des entreprises.
27

Chapitre 2 : tude de cas Fonderies et Aciries du Maroc
Section 1 : Prsentation de FAM
I.
Fiche signaltique :
Raison Sociale
Fonderies et Aciries du Maroc (FAM)
Forme Juridique
Socit Anonyme
Domaine dactivit
Capital
Fabrication des pices en acier ou en fonte

moule
9 100 000,00 DHS
Date de Cration
1940
Effectif Total
Entre 150 et 200
Type dE/se
Chiffre daffaire
Sige
De 30 50 millions DHS
Adresse
Tlphone
19, Chemin des Pivoines An Seba,

Casablanca, BP 13654
0522-355888, 0522-355721
Email
fam@wanadoo.net.ma/info@fam.ma
II.
Historique :
Les Fonderies et Aciries du Maroc (FAM) cres en 1940 par des industriels franais
habitants Casablanca, au dbut de la 2me guerre mondiale, pour apporter un soutien aux
units industrielles bases au Maroc, en pices de rechange du fait de la guerre Elle est
implante sur une surface de 17000m2 dont 10000m2 couverte. Au fil des annes, elle sest
modernise et a su capitaliser ses 70 ans dexprience. Elle s'est trac une politique
dinvestissement en matriels lui assurant une grande souplesse afin de rpondre aux
demandes diversifies de ses clients, et avec des dlais courts tout en garantissant une
qualit rpondant aux normes internationales.
FAM est certifie ISO9001/2000, elle sest spcialise et a russi entre autres la
fabrication des pices rsistantes lusure, labrasion avec des alliages de hautes
performances. La socit est leader lchelle nationale et opre lchelle internationale,
elle a pu conclure des partenariats avec plusieurs entreprises europennes de renomme
(MAGOTTEAUX, BROYEURS POITEMILL INGENIEURIE) et exporte vers plusieurs pays
dAfrique du Nord et dAmrique latine.
28

Section 2 : Etude de cas : Fonderies et Acirie du Maroc :
Objectifs :
Connatre les principales composantes de la gestion financires CT.

Comprendre les objectifs de la gestion financire CT.
Etre capable de construire un budget de trsorerie.
Matriser les principales formes de financement et de placement CT.
Connatre les principales caractristiques de la gestion de trsorerie.
Outils et Mthodes :
Bilan comptable et CPC accompagn par des renseignements complmentaires.
Les sources de crdits et les placements de gestion des excdents.
Des prvisions semestrielles accompagnes des rglements et des
encaissements.
Fonds de roulement et besoin de fonds de roulement et les ratios.
Annexe 1 : Bilan comptable de la FAM au 31/12/2002

Annexe 2 : Compte de produits et charges de la FAM au 31/12/2002
Annexe 3 : Informations diverses :
Renseignements complmentaires
Le stock de scurit maximale est gal 1 245 000 DH pour les matires et fournitures
consommables et 450000 pour les produits en cours
La crance provisionne de 1 674 148.73, comprennent une crance de 430 500 DH savre
difficilement recouvrir
Les autres dbiteurs sont plus dun an pour 40 340 DH
La Provision pour risques de 346 968, 40 est pour partie sans objet : 154 300. Le solde
correspond un procs dont lchance est lointaine.
Les chances des dettes extraites de lETIC sont les suivantes :
Dettes
DETTES DE FINANCEMENT
Autres dettes de financement
DETTES DU PASSIF
CIRCULANT
Fournisseurs et comptes
rattachs
29
Total
Plus dun an
Moins dun an
7 015 074,81
6 174 380,69
840 694,12
8 054 746,34
4 345 000,12
3 709 746,22

Annexe 4 : Les donnes concernant les prvisions budgtaires du Premier
semestre 2003
Voir annexe 1 : Bilan comptable
Les six premiers mois de lanne 2003 , les prvisions ont t les suivantes (en milliers de DH)
1/
Mois
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Vente (HT)
2000
3000
5000
6000
7000
2000
Les clients rglent ainsi : 70% dans le mois ; 20% 30 jours fin de mois et 10% 60 jours fin de
mois
2/
Mois
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Achat (HT) 1000
2000
4000
3000
1000
950
Les rglements seffectuent comme suit : 5% dans le mois, 5% 30 jours fin de mois ; 10% 60
jours fin de mois ; 80% 90 jours fin de mois
3/
Mois
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Salaires
780
795
810
810
825
840
Le personnel est pay la fin du mois. Les charges sont estimes 50%des salaires et payes le
mois suivant.
4/
Mois
Autres charges (HT)
Janvier
500
Fvrier
600
Mars
600
Avril
700
Mai
500
Juin
500
5/ Rsultat : il ne sera pas distribu

6/ Autres lments (bilan) :
a- Elments de rgularisation : ils seront payables par moiti en janvier et fvrier
b- Clients : les rglements normalement attendus seffectueront par 1/3 en janvier, fvrier
et mars
c- Fournisseurs : le payement se fera par 1/3 en janvier, fvrier et mars.
d- Dettes financires : elles donneront lieu deux versements semestriels de 100 000 DH,
lun au 30 juin et lautre au 31 dcembre de chaque anne.
7/ le taux de TVA admis est de 20%.
30
Objectifs et plan de lanalyse

Le cas de la socit FAM dcrit une situation relle dont la prsentation a t adapte et
simplifie. Ce cas est ouvert et permet dappliquer et dinterprter les instruments de base
de lanalyse financire statique sans partir dune ide prconus sur les orientations quil
convient aux investigations. Dans la mesure o il ne mentionne pas demble la nature des
difficults auxquelles la socit FAM semble confronte, il invite en effet une dmarche
dabord extensive mais qui pourra tre progressivement resserre et prcise, au fur et
mesure que les points faibles et les points forts de la situation financire auront pu tre
dgags.
Ds lors, lanalyse pourrait tre construite selon les tapes suivantes :
tablissement dun bilan fonctionnel, dun tableau financier selon lapproche
comptable, dun tableau de reclassements et de redressements, dun bilan
financier, dun tableau financier selon lapproche financire et calcul et
apprciation des principaux ratios relatifs la liquidit de la socit.
tablissement dun tableau des encaissements et des dcaissements, dun
budget de TVA et dun budget de trsorerie.
tude les sources de crdits de la socit
Calcul de lexcdent brut dexploitation et apprciation des diffrents
placements de la socit.
Synthse et conclusions.
31
tablissement dun bilan fonctionnel :
BILAN FONCTIONNEL
ACTIF
Montant
PASSIF
Montant
Actif immobilis
16 486 063.28
32%
Financement permanent
32 149 721.08
63%
Actif circulant (HT)
29 446 399.56
57%
Passif circulant (HT)
19 026 463.72
37%
Trsorerie active
5 243 721.96
11%
Trsorerie passive
00.00
0%
Total
51 176 184.80
100%
Total
51 176 184.80
100%
tablissement dun tableau financier selon lapproche comptable (PCM) :
TABLEAU FINANCIER SELON L'APPROCHE COMPTABLE

lments
Formule
Calcul
FR Fonctionnel
FP _ AI
15 663 657.8
BFR Fonctionnel
AC _ PC
10 419 935.84
Trsorerie nette
FR _ BFR
5 243 721.96
32
Etablissement dun tableau de reclassements et de redressements :
TABLEAU DE RECLASSEMENTS ET DE REDRESSEMENTS

Rubriques
AI
AC (HT)
TA
CP
Provisions
pour R&C
Totaux
comptables
16 486063,28
29 446399,56
5 243 721,96
24 787677,87
346 968,40
DF
7 015074,81
PC (HT)
19 026463,72
Retraitements
- 31 043,44
-31 043,44
Actifs fictifs
Ecart de
-120 296,66
conversion
Actif
1 695 000
Stock outil
Crance
+430 500
provisionne
Autres
40 340,00
dbiteurs
Prov sans objet
Prov pour litige
Autre dettes de
fin
Subv inves
FRS et CR
Ecart Passif
18 070 063,18
TOTAUX
33
-120296,66
-1695000
-430 500
-40 340
108010
-154 300
-192 668,40
46290
192 668,40
-840 694,12
144556,8
-144556,8
27711059,56
5243721,96
24 599790,97
+840 694,12
0,00
+4 345 000,12
-4 345 000,12
15919,36
-15919,36
7 223 662,57
19 201391,16

tablissement dun bilan financier selon lapproche financire :
BILAN FINANCIER
ACTIF
Montant
PASSIF
Montant
Actif immobilis
18 070063,18
35%
Financement
permanent
31 823 453,54
62%
Actif circulant (HT)
27 711059,56
54%
Passif circulant (HT)
19 201 391,16
38%
Trsorerie active
5 243 721,96
11%
Trsorerie passive
000
0%
Total
51 024 844,70
100%
Total
51 024 844,70
100%
tablissement dun tableau financier selon lapproche financire :

TABLEAU FINANCIER SELON L'APPROCHE FINANCIERE
Elments
Formule
Calcul
FR Financier
FP _ AI
13 753 390,36
BFR Financier
AC _ PC
8 509 668,40
Trsorerie nette
FR _ BFR
5 243 721,96
tablissement dun tableau de comparaison :

TABLEAU DE COMPARAISON
Elments
approche
comptable
approche
financire
Constat
Causes
FR
15 663 657,80
13 753 390,36
FR fonct > FR fin
Exigibilit des lments de passifs
BFR
10 419 935,84
8 509 668,40
BFR fonct > BFR fin
Exigibilit des lments de passif

plus d'un an
TN fonct = TN fin
L'quivalence au niveau de la
trsorerie, il n'y a pas des
reclassements majeurs qui vont
modifier les composantes de la
trsorerie
TN
5 243 721,96
34
5 243 721,96
Calcul et apprciation des ratios de liquidit :
Ratios
Liquidit gnrale
Liquidit rduite
Liquidit
immdiate
Formule
Calcul
ACTIF CIRC
DCT
1,44
Crance + TA
DCT
TA
DCT
1,16
0,27
commentaire
Ratio satisfaisant
Ratio fort dmontre le niveau faible du stock
Liquidit satisfaisante et acceptable
Lanalyse de la structure financire de la socit FAM (SA) montre que le fonds de

roulement est toujours positif quelque soit lapproche. La socit est en quilibre financier
signe dune solidit structurelle.
Le besoin financier gnr par le cycle dexploitation savre acceptable vue la nature de
lactivit de la socit. En effet, le FR peut couvrir en totalit le BFR dexploitation qui
permet davoir un solde logique et tolrable de la trsorerie nette dans le cadre de cette
situation.
35

tablissement de budget de ventes :
Le budget des ventes du premier semestre (en milliers de DH)

Rubrique
crance du bilan
Ventes de janvier
Ventes de fvrier
Ventes de mars
Ventes d'avril
Ventes de mai
Ventes de juin
Total
Total
Janvier Fvrier Mars
Avril
Mai
Juin
18723
6241 6241
6241
2400
1680
480
240
3600
2520
720
360
6000
4200
1200
600
7200
5040
1440
720
8400
5880
1680
2400
1680
48723
7921 9241 11401
6600
7920
4080
840
720
1560
tablissement de budget des achats :
Le budget des achats du premier semestre ( en milliers de DH)

Rubrique
Total
Janvier Fvrier Mars
Avril
Mai
Juin
Dettes du bilan
8055
2685 2685
2685
Achat de janvier
1200
60
60
120
960
Achat de fvrier
2400
120
120
240
1920
Achat de mars
4800
240
240
480
3840
Achat d'avril
3600
180
180
360
Achat de mai
1200
60
60
Achat de juin
1140
57
Total
22395
2745 2865
3165
1620
2640
4317
2880
1080
1083
5043
tablissement de budget des autres charges :
le budget des autres charges du premier semestre (en milliers de DH)

Rubrique
Total
Janvier Fvrier Mars
Avril
Mai
Juin
Montant (HT)
3400
500
600
600
700
500
TVA
680
100
120
120
140
100
Montant (TTC)
4080
600
720
720
840
600
36
500
100
600

tablissement de budget de la TVA :
Le budget de TVA du premier semestre (en milliers de DH)

Rubrique
Total
Janvier Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
TVA collectes
7860,51 1320,17 1540,17 1900,17
1100
1320
680
TVA dductibles
3572
557,5
597,5
647,5
410
540
819,5
Sur achat
2892
457,5
477,5
527,5
270
440
719,5
Sur autres charges
680
100
120
120
140
100
100
Crdit de TVA
TVA due
1320,17
982,67 1302,67
452,5
910
140
TVA dcaiss
1320,17
982,67 1302,67
452,5
910
tablissement budget de la trsorerie :
Le budget de trsorerie de la socit FONDRIE du premier semestre

Rubrique
Total
Janvier
Fvrier
Mars
Avril
Mai
Juin
Encaissements
47163
7921
9241
11401
6600
7920
4080
Ventes
47163
7921
9241
11401
6600
7920
4080
Dcaissements
33374,01
4187
6032,17
6075,17
4977,67
4922,5
7179,5
Achats
17232
2745
2745
3165
1620
2640
4317
Autres charges
4080
600
720
720
840
600
600
780
795
810
810
825
840
Salaires
4860
Charges social
2010
390
397,5
405
405
412,5
Charges de
rgularisation
124
62
62
Dette de
financement
100
100
TVA
4968,01
1320,17
982,67
1302,67
452,5
910
Solde mensuel 5 243 721,96 3734000
3 209 000 5 326 000
1 622 000 2 997 000 -3 099 000
Soldes cumuls 5 243 721,96 8 977 721,96 12 186 721,96 17512721,96 19134721,96 22131721,96 19032721,96
37

Les sources de crdit de FAM :
Fonderies et Aciries du Maroc investit 20 MDH en 2009 pour doubler sa capacit de
production
Le projet sera financ par une augmentation de capital et des crdits bancaires.
La socit veut galement amliorer son processus de fabrication pour mieux rpondre aux
normes internationales en matire de scurit.
Et pour financer ce besoin lie aux investissements, elle fait recourt aux sources de crdits
suivantes :
Les crdits auprs des tablissements bancaires
La socit ngocie avec diffrentes banques notamment BMCI, BMCE, ATTIJARI WAFA
BANQUE et la SG, mais au niveau doctroi des crdits, la banque BMCI offre des modalits et
des facilits qui motivent lentreprise investir dans plusieurs domaines.
Escompte
L'escompte permet FAM d'assurer la liquidit d'une partie de ses crances et son cot est,
en principe, moins lev que le dcouvert.
Le banquier procde l'tude de la solvabilit de lentreprise par diverses sources de
renseignements. Il procde la fixation d'un montant global autoris (plafond autoris). Le
plafond d'escompte autoris est fix en fonction du chiffre d'affaires et de la dure du
crdit-client. Il est gal un mois de chiffre d'affaires. Le banquier n'accepte de prendre
l'escompte que les effets dont il espre tre rembours sans difficults ; il va donc procder
une slection des effets remis par le cdant.
En cas d'impays, la banque dbitera le compte de son client ou passera l'effet sur un
compte spcial pour conserver ses recours l'gard des autres signataires de l'effet.
Dcouvert
Le dcouvert est destin faire des besoins renouvels plusieurs fois dans lanne, mais
sans quil y ait une priodicit rgulire. Normalement un dcouvert ne devrai pas tre
utilis de manire continue pendant plus de quelques semaines, bien utilis, le dcouvert
est un moyen de financement intressant, souple il permet de couvrir exactement les
besoins de lentreprise. En gnral le banquier fixe un plafond en fonction dun certain
nombre de critres. Parfois le nombre de jours de dcouvert est limit.
38

Crdit bail
Le crdit bail prsente plusieurs avantages pour FAM (petite ou moyenne entreprise)
Dabord, le crdit bail bnficie dune fiscalit trs incitative :
Exonration de TVA, dductibilit des loyers, amortissement acclr, exonration des droits
denregistrements, exonration de la patente pendant les 5 premires annes suivant
linvestissement.
Ensuite, un leasing permet en gnral de couvrir lintgralit du besoin de financement.
Aucun apport initial nest donc exig comme cest le cas pour un crdit bancaire. Le besoin
dapport de fonds propres pour lquipement tant ainsi limin, les ressources restent
disponibles pour lexploitation. Sans oublier que lexigence en matire de garanties est
galement rduite dans le cas du leasing, la proprit du bien restant juridiquement entre
les mains de la socit de leasing.
Calcul de lexcdent brut dexploitation :

Voir annexe 2 : CPC
tableau de formation des rsultats (TFR)
Exercice 2002
Ventes de marchandises (en l'tat)

Achat revendus de marchandises
Marge brute sur ventes en l'tat
Production de l'exercice
Ventes de biens et service produits
Variation stocks de produits
Immobilisation. Prod par l'E/se pr elle-mme
Consommat de l'exercice
Achat consomms de matires et fournitures
Autres charges externes
Valeur ajoute
Sub d'exploitation
Impts et taxes
Charges de personnel
EXCEDENT BRUT D'EXPLOITATION
_
_
_
40 721 266,15
38 113 635,27
2 607 630,88
_
28 709 451,47
22 683 912,78
6 025 538,69
12 011 814,68
_
532 343,37
9 508 361,62
1 971 109,69
Lentreprise FAM a dgag un excdent de trsorerie.

placements adapts la dure des excdents.
39
Donc il faut trouver les

Les diffrentes formes de placement de FAM :
Les placements bancaires :
Dpt a terme : Il consiste en un dpt de fonds sur un compte spcial, pour une
dure dau moins un mois, laide dune lettre de blocage. Le taux de rmunration
est fix librement, dun commun accord entre la banque et lentreprise, pour les
placements suprieurs un mois de blocage.
Bons de caisse : Ce sont des titres ngociables reprsentatifs dune crance court
ou moyen terme. Ils sont ordre ou au porteur. Ils sont gnralement mis par les
banques. Le taux dintrt est librement ngociable. Il existe des bons chance
fixe et des bons dpargne intrts progressifs. La dure se situe entre un mois et
cinq ans.ils sont remboursables tout moment lissue du troisime mois.
Les placements sur le march financier:

Les valeurs mobilires
Placements en actions : Laction est un titre qui constate le droit de lassoci dans
une socit .risqu. Cest un titre de proprit.
Placement en obligations : Cest un titre de crance ngociable intrt fixe ou

variable. peu risqu mais risque de taux.
Synthse et conclusions :
Diagnostic relatif la socit FAM :
Au terme de cette analyse (tude des termes de la relation de trsorerie, tude des
principaux ratios de liquidit, tude des prvisions budgtaires, les diffrents sources de
crdits et enfin les placements effectus par la socit). On peut dgager un diagnostic
densemble concernant la situation et lvolution de la socit FAM.
Les performances conomiques et financires de la socit voluent de faon modre, sans
traduire damlioration remarquable ni de dgradation proccupante :
Amlioration restreinte du chiffre daffaires qui a connu une volution de (6,08%).

Optimisation du rsultat comptable et les ratios de liquidit.
FAM poursuit un objectif majeur qui consiste amliorer lactivit de lentreprise qui nest
pas menace relativement par les changements de lenvironnement externe. Dans ces
conditions, lanalyse des performances se traduit par une volution qui na rien de
dramatique, car elle reflte la facilit de la tche laquelle il sest attel.
40

Les volutions relatives la structure financire paraissent en revanche beaucoup
proccupantes. En effet, le fonds de roulement apparait prcisment comme un indicateur
de scurit en assurant un quilibre financier. Quant au besoin de fonds de roulement fait
apparaitre que les emplois cycliques sont suprieurs aux ressources cycliques cause de
dcalage des dlais de rglements et de paiements. Enfin, la situation de la trsorerie
savre satisfaisante et positive.
Le solde prvisionnel de la socit FAM est positif la fin du premier semestre la rentabilit
est suffisante pour dgager en temps voulu suffisamment de liquidits pour financier les
futurs programmes dinvestissements.
Le cas de la socit FAM fournit un support pour lapplication de lensemble des outils de
lanalyse financire et budgtaire. Ceci dit que la trsorerie est bien gre au niveau des
rglements, des encaissements, des placements. Dans cette perspective, il illustre lintrt
que reprsente lobservation des termes de la relation de trsorerie et des principaux ratios
de liquidit.
Conclusion gnrale :
La gestion de trsorerie consiste veiller maintenir une liquidit suffisante pour faire face
aux chances, tout en optimisant la rentabilit des fonds.
Le trsorier doit prvoir, assurer et matriser les chances au moyen d'un plan de travail,
qu'il doit optimiser de faon avoir :
Le moins possible de fonds non rentrs (surveillance des encaissements) ou disperss ;

Le moins possible de fonds liquides rapportant peu ou pas assez d'intrts; on parle ce
sujet de gestion en trsorerie zro ;
Mais suffisamment d'argent disponible ou de lignes de crdit pour assurer les paiements
temps pour viter la lil liquidit.
Il doit par ailleurs assurer la relation avec les banques pour bnficier :
Des circuits d'encaissement et de paiement les plus rapides, srs et rentables ;
Et des taux d'intrt les plus favorables.
Au total il doit :
Optimiser la gestion financire court terme (bas du bilan) ;

Voire celle long terme (haut de bilan), encore que cette dernire mission entre plutt
dans le domaine d'attribution du directeur financier s'il existe.
41

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PREMIRE PARTIE : PME ET STRUCTURE FINANCIRE :

Section 1 : IMPORTANCE DE LA PME AU MAROC :

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Section 2 : Rpartition des PME par branche dactivit conomique :

(2) : (Lconomiste, le 19/03/2010 ; Hafsa BENMCHICH)

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Section 3 : volution de la PME au Maroc :

Programme d'assistance intgr

Code des investissements de

Critres de dfinition retenus

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Assouplissement du cadre fiscal et lgal.

Section 4 : Contraintes au dveloppement des PME :

Lourdeurs administratives et opacits rglementaires ;

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Chapitre 2 : Structure financire de la PME :

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Section 1 : Stratgies et besoin de financement :

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Section 2 : Choix des modes de financement :

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Section 3 : Systmes de financement des PME :

: (TELQUEL, 13 fvrier 2011, N 229, Khalid TRITKI)

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: (TELQUEL, 13 fvrier 2011, N 229, Khalid TRITKI)

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Deuxime partie : La gestion de la trsorerie applique la PME :

Section 1 : tudier les quilibres financiers du bas du bilan :

Il est indispensable de replacer la gestion de trsorerie dans la gestion financire globale de

Le bilan fonctionnel : Bilan vu par un gestionnaire :

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FR Fonctionnel = Ressources stables Emplois stables

Oprations accroissant le FR fonctionnel

1. Accroissement des emplois stables

. (MBAHWEKA, cours indit uniluk 2007.)

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BFR= BFR exploitation + BFR hors exploitation

BFRE = Actif dexploitation Passif dexploitation

BFRHE = Actif hors exploitation - Passif hors exploitation

TN = Trsorerie actif - Trsorerie passif

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Le bilan financier : Bilan vu par un banquier :

Il sagit de ltude de lvolution de la structure financire. Cest le bilan retrait en fonction

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

FR Financier = Capitaux permanents Immobilisations nettes

FR Financier = Actif circulant Dettes court terme

Oprations accroissant le fonds de

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

moyen et long terme ;

Section 2 : Prvoir les besoins en trsorerie :

: (Augustin NGURAMO, 2004-2005)

Projet de fin dtudes : La gestion de la trsorerie des PME

Prvisions financires court terme : Le budget de trsorerie :

Le trsorier participe llaboration des prvisions de trsorerie diffrents niveaux :

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TVA sur ventes

TVA sur achats

3. Structure des tableaux :

Tableau des encaissements sur ventes et autres encaissement :

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