Guillermo Tagle Perpectivas Economicas

X Encuentro: Da de la Palta 2010
Perspectivas Econmicas y Financieras 2010 2011

Aplicacin para el Desarrollo Empresarial en Chile
Quillota, Julio de 2010
Guillermo Tagle Q.
gtagle@imtrust.cl
Contenido
Estados Unidos
Europa
Asia
Amrica Latina
Perspectivas
Econmicas
Internacionales

Percepciones y
Proyecciones para
Chile
El Escenario Macro
Determinantes Internacionales
Factores Internos (Econmicos y Polticos)
El Desafo de la
Competitividad
Empresarial

Principales
Conclusiones
En lo Macro
En lo Micro
En el Emprendimiento Empresarial
Claves de la Actividad Agroindustrial

Factores Controlables y No Controlables
Innovacin para la Productividad
Hacia un Nuevo Mundo Global
De Gestor de Negocios a Empresa Formal
La Importancia de Trascender
Perspectivas Econmicas Internacionales

Crecimiento
El crecimiento econmico de Chile y del mundo es el insumo bsico y principal para
el buen desarrollo de la actividad empresarial
Crecimiento Econmico
(%)
2007
2008
2009
2010E
2011E
5 aos
Pre Crisis (03-07)
3 aos y
Post Crisis
Global
4,3
1,6
-2,2
3,8
3,3
4,0
2,7
USA
2,1
0,4
-2,4
3,2
2,9
2,8
2,2
Europa
2,5
0,4
-4,1
1,1
1,3
2,2
0,2
Japn
2,4
-1,2
-5,2
3,4
1,7
2,1
2,6
Asia ex-Japn
9,0
6,2
4,8
7,7
6,3
7,7
5,6
China
12,0
9,1
8,5
10,0
8,0
10,4
10,5
Brasil
6,1
5,2
-0,2
6,5
4,5
4,0
5,0
Mexico
3,3
1,5
-6,6
4,2
3,6
3,9
5,6
Chile
5,1
3,2
-1,5
5,2
6,2
5,1
3,5
Amrica Latina
Fuente: Bloomberg, IM Trust

Rentabilidad, Riesgo y Monedas
Mercados Burstiles
Volatilidad
350
450
300
350
250
200
250
150
150
100
50
2005
2006
EEUU
Latam
2007
2008
Europa
Asia
2009
50
2005
2010
MSCI Global
Chile
VIX
Tasas de Inters
140
130
120
110
100
90
80
70
60
2005
10%
8%
6%
4%
2%
2006
EEUU
Japn
2007
2008
Alemania
Chile
2007
2008
2009
CDS USA
CDS EUROPA
Monedas (relativo a US$)
12%
0%
2005
2006
2009
2010
Grecia
Euro
2006
Yen
2007
2008
Real
2009
Ch Peso
2010
Yuan

Tendencias
Dnde nos dej parados el ciclo de auge
que concluy en la mayor crisis financiera del
mundo desarrollado en nuestro tiempo?
Deuda Acumulada (% GDP)

Rusia
India
Brasil
China
De 200% del PGB en 1995 a

300% del PGB en 2008*
Deuda
Acumulada
Canada
Alemania
USA
Italia
Francia
Consumer Credit
Suiza
Corea del Sur
Consumer Credit US (US$ billones)
Espaa
1945
57
Inglaterra
1955
43
1966
100
1984
500
1994
1.000
2008
2.600
Japn
0
100
200
300
400
500
Financial
Non-Financial businesses
Households
Government
Fuente: The Economist

* Promedio de 10 de las mayores economas del planeta

Comentarios
Luego de una de las mayores crisis financieras y econmicas de la historia, vino un colapso que pareca
durara muchos aos; una recesin global de proporciones
El 2009 hubo un esfuerzo global por rescatar el sistema financiero y reactivar la economa global
Inyecciones de liquidez
Poltica Monetaria y Expansiva en todo el mundo
Programas Fiscales de Estmulo Econmico en todas partes del Mundo
Resultado:
Mercados Burstiles recuperaron en pocos meses casi todo lo perdido
Economas volvieron a crecer
Inyeccin de Liquidez se produjo sin efecto de Inflacin
Riesgos y Volatilidad han vuelto gradualmente a la Normalidad

Cifras
Dficit
(% GDP)
Retorno Burstil (%)
Crecimiento GDP (%)
YTD
12M
2008
2009
Mar-10
Pas
Mundo
-10,4
9,5
1,6
-2,2
-1,5
Mercados Desarrollados
-10,9
8,0
0,4
-3,2
-7,7
NorteAmerica
-7,5
12,3
0,4
-2,4
-9,3
Europa
-18,2
2,6
0,4
-4,1
-6,3
Asia Desarrollada
-7,2
4,0
-1,2
-5,2
-7,4
Mercados Emergentes
-7,2
20,6
5,2
0,8
3,2
EM America Latina
-11,6
22,4
4,2
-2,1
0,8
5,3
28,3
3,3
-1,5
-1,7
EM Asia
-4,9
20,4
6,2
4,8
-0,4
EM Europa y Otros
-11,8
23,8
4,3
-4,0
Chile
11,4
Fuente: Bloomberg

Comentarios
La Economa Mundial recuper dinamismo
Recursos Naturales demostraron haberse convertido en el nuevo diamante de la humanidad
Dinamismo y fortaleza de las Economas ms populares del Planeta manifiestan un cambio estructural irreversible.
(de BRIC a BIC )
BRAZIL
RUSIA
INDIA
CHINA
Poblacin (millones)
193
138
1.220
1.336
GDP (US$ billones)
1.575
1.679
4.464
4.326
2009 (%)
-0,2
-7,9
7,4
8,5
2010 E (%)
6,5
3,9
N.A.
10,0
Reservas (US$ billones)
253
428
276
2.447
Capitalizacin Burstil (US$ billones)
745
597
729
526
Retorno 2009 (%)
145
129
95
62
Balance Fiscal (% GDP)
3,3
11,4
n.a.
-0,4
Crecimiento
Un Grupo pequeo en cantidad, pero grande en potencial
Fuente: Bloomberg

Commodities
700
600
500
400
300
200
100
0
2000
2001
Petrleo
2002
Cobre
2003
2004
2005
Celulosa
2006
Oro
2007
Plata
2008
2009
Aluminio
2010
Azcar
La evolucin en Precios de Commodities evidencia la nueva realidad estructural de la humanidad
Fuente: Bloomberg

La Lucha de las Naciones
El nuevo mapa de la riqueza de las naciones
Mundo Emergente
China
India
Brasil
Corea
Indonesia
Mxico
Mundo Desarrollado
Estados Unidos
Alemania
Francia
UK
Italia
Espaa
Dlar
Euro
Monedas
Yuan
Rupia
Peso
Real
Tipo de Cambio
La energa renovadora del mundo emergente ser capaz de levantar a los pases desarrollados, con su
deuda, sus hbitos de consumir, rigidez estructural, poca capacidad para hacer reformas?
10

Mercado Cambiario
Tensin Competitiva
Trade Balance
60
Dlar
Euro
China Index
EEUU Index
30
0
2003
20
-30
2005
2007
2009
-60
-90
La devaluacin de la moneda es una forma fcil de salir de la crisis para los pases desarrollados. El que ms
devala, ms gana competitividad por secretara
Un Euro por sobre $1,5/e facilita dinamismo de E.E.U.U., pero colapsa la posibilidad resurreccin de Europa
Un tipo de cambio bajo US$1,1/ permite a Europa volver a respirar, pero a E.E.U.U. le aumenta la dificultad
China, por su parte, ha dado las primeras seales de que podra permitir un margen menor de apreciacin a su
moneda (margen de 0,5% en un da). Es una buena seal, porque es un juego relativo. Alguien tiene que
ceder
11
Fuente: Bloomberg

Amrica Latina
Un Continente, Una Cultura, Diversos Modelos de Desarrollo
Rojos
Poblacin:
PGB Total:
Per Cpita (aprox.):
ndice de Tecnologa:
90 MM
US$ 1,0 Tr
US$ 9.025 MM
25,5
Brasil
Poblacin:
PGB Total:
Per Capita (aprox.):
ndice de Tecnologa:
199 MM
US$ 1,87 Tr
US$ 9.400 MM
53,7
Azules
Poblacin:
PGB Total:
Per Capita (aprox.):
ndice de Tecnologa:
216 MM
US$ 2,48 Tr
US$ 10.014 MM
45,05
Existen unos pocos pases, pero relevantes, con un

foco comprometido hacia el crecimiento econmico y
social (Azules)
Hay un segundo grupo, que no cree en los modelos

externos, que establece sus propios benchmark
auto referidos (Rojos)
12

Amrica Latina
Gracias al impulso provocado por los precios de los Commodities, la Regin se ha recuperado rpido de la crisis
Mercado Burstil
Premio por Riesgo

800
650
700
550
600
450
500
400
350
300
250
200
150
100
50
2005
2006
S&P
Europa
Chile
2007
2008
Msci world
Brasil
Per
2009
0
2005
2010
Msci Latam
Mxico
Colombia
2006
2007
Brasil
Chile
Mexico
Peru
2008
2009
Colombia
La valorizacin del mercado se ha recuperado
Premios por riesgo nuevamente bajos
Amrica Latina empieza a brillar por s misma, reduciendo su histrica

dependencia financiera de Estados Unidos
13
Fuente: Bloomberg

Amrica Latina
El crecimiento econmico vuelve a florecer

Crecimiento
Econmico
Pas
2010
2011
4%
2,4 %
Brasil
6,5 %
4,5 %
Colombia
3,5 %
4%
Chile
5,2 %
6,2 %
Mxico
4,4 %
3,6 %
6%
5,7 %
-2,1 %
1,8 %
Argentina
Per
Venezuela
Algunos hablan de recalentamiento
Brasil no conoca resultados de crecimiento como los observados.
En algunos casos, es producto de polticas consistentes de desarrollo y crecimiento.

Empresas y Estado bien manejados
En otros, puede ser fruto del azar, la naturaleza, la fortuna
14
Fuente: Bloomberg
Percepciones y Proyecciones para Chile

El Escenario Macro
Crecimiento Econmico de vuelta a niveles de 6%
Inflacin se mantiene bajo control, en niveles del 3,5%-4%
Exportaciones volvern a crecer en el 2010, luego de la cada producto de la crisis internacional

y la crisis del salmn
Tasas de inters volvern a la normalidad en un plazo de 2 aos
La inestabilidad financiera del mundo desarrollado mantendr presin sobre el tipo de cambio (El
peso se podra apreciar)
En el plano poltico, estamos iniciando un nuevo gobierno, con un terremoto, pero con muchas
ganas
15

El Escenario Macro
Precio del Cobre v/s IPSA
350
Desarrollo de la economa mundial llega a la

vena va:
Cobre
Celulosa
Exportaciones en general
Crecimiento explosivo en economas populosas

impacta en actividad empresarial mundial
300
250
200
150
100
50
2005
2006
2007
2008
IPSA
2009
Cobre
Precio del Cobre v/s PIB

Variables
250%
1999
2003
1.110 millones
Crecimiento
2007
12.0%
9,3%
Crecimiento
2008
9,1%
9,0%
Crecimiento
2009
8,5%
7,4%
2007
0%
Cobre
1.320 millones
150%
50%
1995
India
Poblacin
100%
1991
China
200%
GDP
Cobre
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2% 1987
-4%
GDP
16
Fuente: Bloomberg

El Escenario Macro
2005
2006
2007
2008
2009
2010E
2011E
2012E
Mercado
Growth
GDP (% Change)
GDP (US$Bn, USD Dec)
GDP per capita (curr USD)
6,1
129
7110
4,2
147
7950
5,1
172
8387
3,2
136
8165
-1,5
172
10196
5,2
178
10450
6,2
194
11279
5,6
210
12071
Demand
Net Exports (% Change)
Exports
Imports
Unemployment (Avg)
4,3
17,2
9,3
5,1
10,6
8,0
7,6
14,9
7,2
3,1
12,9
7,7
-5,6
-14,3
9,7
-9,8
4,2
28,4
9,5
-1,5
5,0
10,1
7,6
0,1
4,0
5,0
6,6
Prices
CPI (Dec %)
CPI Core (IPCX Dec %)
3,8
2,3
2,6
3,2
7,8
4,0
7,1
8,4
-1,4
-1,8
4,0
3,7
3,1
3,2
3,0
3,2
0,6
41,3
-30,5
10,8
1,2
560
514
11,1
167
57
4,3
58,5
-35,9
22,6
4,7
530
528
32,2
305
66
4,5
67,6
-44,0
23,7
4,5
522
499
3,0
323
72
-2,4
66,5
-57,6
8,9
-3,4
522
649
-13,1
315
100
2,6
53,7
-39,7
14,0
4,2
559
507
4,1
233
61
-1,2
66,2
-54,1
12,1
-2,1
511
515
11,5
303
75
-2,2
68,9
-58,4
10,5
-4,3
508
502
1,1
299
71
-3,8
67,2
-57,8
9,4
-8,0
496
490
-0,6
270
60
3,4
4,5
5,0
5,5
5,8
6,0
7,1
8,3
2,6
0,5
1,6
2,7
3,6
4,5
4,9
5,3
External Sector
Current Account (% of GDP)
Exports (US$Bn)
Imports (US$Bn)
Trade Balance (US$Bn)
Currrent Account (US$Bn)
Exchange Rate (Avg)
Exchange Rate (Dec)
Terms of Trade
Copper (Cents/Lb) (Avg)
Oil (US$/Barrel) (Avg)
Financial Markets
Central Bank Rate (TPM avg)
Central Bank Rate (TPM Dec)
17

Chile: Factores Internos
Paradojalmente, el Terremoto puso nuevamente de pi a Chile

Volvi la necesidad y el sentido de urgencia
Cambi la relevancia y el orden relativo de los problemas
Brot una energa de solidaridad renovada
Mltiples iniciativas, privadas y gubernamentales
La reconstruccin pas a ser un imperativo
El Gobierno se vio forzado a cambiar su agenda
La Oposicin ha tenido que procurar ser tambin constructiva
18

Chile: Factores Internos
Fortaleza Econmica
y Financiera Relativa
Renovacin Poltica
y Administrativa
Objetivo
Lograr el
Desarrollo
Solidaridad
Renovada
Chile se juega una nueva oportunidad . Combinacin de factores estn generando

un impulso al consumo, la inversin y la actividad ( IMACEC Mayo 7,1% )
El desafo. Gestionar las necesidades, la urgencia, la asignacin de recursos

Variacin de Impuestos
19
versus
Estimular el crecimiento
El Desafo de la Competitividad Empresarial
Aspectos Claves para Desarrollar un Buen Negocio:
Una Idea, un
Producto
Produccin de Paltas
Bien de Consumo superior
Ventaja
Comparativa
Clima, Naturaleza
Agua, Tierra y Trabajo
Orden Poltico y Social
Disciplina y Constancia
Infraestructura Adecuada
Regulacin Ambiental, Laboral
Apertura Comercial
Canales de Distribucin
Logstica, Demanda del Consumidor
Ventaja
Competitiva
Acceso a los
Mercados
La Oportunidad
Un buen empresario, un buen producto, un buen pas, buenos trabajadores, buen

potencial de crecimiento, baja penetracin del producto en los mercados (domstico
e internacional)
20
Buenos
Instrumentos
Buenos
Msicos
Buena
Partitura
Buena Sala
de Concierto
Un buen concierto?
No necesariamente
A todos los elementos anteriores, le faltan los factores intangibles; los que permiten la
competitividad, productividad, rentabilidad: El Alma de la Empresa.
Clave
Liderazgo ( Un buen Empresario, un buen Director )
Innovacin Continua ( 21% de la innovacin surge de los trabajadores dentro de la Empresa)
Volver a Inventarse cada Da: Descubrir cmo derrotar la adversidad. Cmo aprovechar cada
oportunidad
21

Factores Clave para la Produccin de Paltas
Mano
de Obra
+
Agua +
Energa
+
Tierra +
Insumos
Mercado
Precio
Cantidad
Tipo de
Cambio
Costos
Financieros
(Deuda)
Impuestos
Rentabilidad
al Capital
+
Mquinas

En este proceso hay factores controlables y no controlables

La clave del buen emprendimiento estara en identificar y gestionar con eficiencia los factores
controlables ms relevantes
22

Demanda Domstica relevante y an por crecer
Pases con tamao y baja penetracin
Mercado
Organizacin Global para asegurar abastecimiento continuo

Muchos aos para crecer. Baja exposicin a crisis del mundo desarrollado
Actividad econmica suficientemente slida
E.E.U.U. y Europa necesitan devaluar sus monedas para salir de su crisis (relativo al Resto del
Mundo)
Tipo de
cambio
En este
contexto
Chile y Amrica Latina ver gradualmente apreciar su moneda (vctima de sus virtudes)
China puede ayudar marginalmente con su nueva poltica que permitir apreciar el Yuan (Respecto
de Europa solo este ao se ha apreciado +/-15%)
Productores de palta en Chile tendrn que trabajar cada da para aumentar su competitividad; para
mejorar la productividad de sus factores
No es diferente a todos los exportadores No Mineros, pero con una ventaja: Un Producto Superior
23

Los Desafos de la Modernidad (aumento de productividad):

Gestin en la Innovacin y la Tecnologa
Administracin y Uso del Agua (Bien Superior)
Huella de Carbono
La Totalidad de gases efecto invernadero (GEI) emitidos por efecto directo o
indirecto de un individuo, organizacin, evento o producto (UK Carbon Trust,
2008). Contribucin al calentamiento global
Para Chile: Trabajar en un pas cada da ms desarrollado tiene ventajas, pero
tambin algunos desafos. (i.e. condiciones laborales y costo de mano de obra)
Crear empresas que trasciendan (ms all de sus fundadores)
Convertir el intangible know how en actividad recurrente, profesional y
estructurada
Acceder al Mercado de Capitales para bajar el costo de financiamiento
Asumir que la Globalizacin es irreversible, que la escala y la consolidacin
agregan valor
24
Conclusiones
En lo Macro
El Mundo Desarrollado (E.E.U.U., U.E., U.K.) tiene que superar su propio duelo. Reducir el
consumo y equilibrar ingresos y gastos, a nivel Estatal y tambin Personal
Riesgo de devaluaciones relativas entre el dlar y euro, fortalecer monedas emergentes, quienes
tendrn que poner tambin su cuota de esfuerzo va aumento de Productividad
Desempeo de China, India, Brasil, tambin de Japn (Asia y Amrica Latina) ayudarn a la
recuperacin global y a mantener niveles de consumo agregado
Mercados Burstiles con tendencia al alza, aunque an con algo de volatilidad
25
Conclusiones
En lo Micro
Chile est volviendo a crecer. Meta de superar el 5.0% anual promedio los prximos 4 aos, hoy
es modesta
Terremoto provoc tragedias, pero gener una explosin de solidaridad y tambin de actividad
Tasas de inters tendrn que subir gradualmente para llegar al rango de 6% nominal en 2 aos
(hoy est en 1%)
Inflacin no manifiesta riesgos de superar el rango meta (3% - 4%)
Tipo de Cambio estable con tendencia a la apreciacin (mayor relativa al Euro que al Dlar.
Menor relativa al Yen y Yuan. Posible devaluacin respecto de algunas Monedas Latam)
26
Conclusiones
En el Emprendimiento Empresarial
Permanente Innovacin es clave para aumentar la Productividad
Concentrar el esfuerzo en Factores Controlables ( uso de Materias Primas, Mano de Obra,

Procesos)
Gestionar y reducir el riesgo de factores NO Controlables (Tipo de Cambio: Uso de Coberturas)
Administrar los dilemas de la Modernidad con capacitacin e ingenio

Carbono)
Continuar y profundizar esfuerzos por penetrar nuevos mercados, por incrementar consumo per
cpita. Trabajo coordinado con mercados y productores externos, es un ejemplo para muchos
sectores
Hacer empresas de verdad, que trasciendan, dejen huella en las actuales y en las prximas
generaciones de nuestro querido Chile
27
(Agua, Tecnologa,
Wealth Management I Investment Services I Capital Markets
Presentacin disponible en www.imtrust.cl
May 2010

Guillermo Tagle Perpectivas Economicas

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X Encuentro: Da de la Palta 2010

Perspectivas Econmicas y Financieras 2010 2011

Quillota, Julio de 2010

Claves de la Actividad Agroindustrial

Perspectivas Econmicas Internacionales

Fuente: Bloomberg, IM Trust

Perspectivas Econmicas Internacionales

Monedas (relativo a US$)

Fuente: Bloomberg, IM Trust

Perspectivas Econmicas Internacionales

Deuda Acumulada (% GDP)

De 200% del PGB en 1995 a

Consumer Credit US (US$ billones)

Fuente: The Economist

Perspectivas Econmicas Internacionales

Perspectivas Econmicas Internacionales

Retorno Burstil (%)

Crecimiento GDP (%)

Perspectivas Econmicas Internacionales

La Economa Mundial recuper dinamismo

Recursos Naturales demostraron haberse convertido en el nuevo diamante de la humanidad

GDP (US$ billones)

Reservas (US$ billones)

Capitalizacin Burstil (US$ billones)

Retorno 2009 (%)

Balance Fiscal (% GDP)

Un Grupo pequeo en cantidad, pero grande en potencial

Perspectivas Econmicas Internacionales

La evolucin en Precios de Commodities evidencia la nueva realidad estructural de la humanidad

Perspectivas Econmicas Internacionales

Perspectivas Econmicas Internacionales

Perspectivas Econmicas Internacionales

Existen unos pocos pases, pero relevantes, con un

Hay un segundo grupo, que no cree en los modelos

Perspectivas Econmicas Internacionales

Premio por Riesgo

La valorizacin del mercado se ha recuperado

Premios por riesgo nuevamente bajos

Amrica Latina empieza a brillar por s misma, reduciendo su histrica

Perspectivas Econmicas Internacionales

El crecimiento econmico vuelve a florecer

Algunos hablan de recalentamiento

Brasil no conoca resultados de crecimiento como los observados.

En algunos casos, es producto de polticas consistentes de desarrollo y crecimiento.

En otros, puede ser fruto del azar, la naturaleza, la fortuna

Percepciones y Proyecciones para Chile

Crecimiento Econmico de vuelta a niveles de 6%

Inflacin se mantiene bajo control, en niveles del 3,5%-4%

Exportaciones volvern a crecer en el 2010, luego de la cada producto de la crisis internacional

Tasas de inters volvern a la normalidad en un plazo de 2 aos

Percepciones y Proyecciones para Chile

Desarrollo de la economa mundial llega a la

Crecimiento explosivo en economas populosas

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