PROPUESTA DE EJERCICIOS Y COMENTES PARA EL EXAMEN DE GRADO.

MICROECONOMA Y MACROECONOMA (10)

1. Suponga que Juan vive en un pas donde slo se producen y comercializan dos bienes: agua y
alimento. Juan trabaja en una fbrica de alimentos y recibe un sueldo de $600 semanales. El
precio actual del agua y del alimento es de $20 por unidad.
Definiendo X: unidades de agua mensuales e Y: unidades de alimentos mensuales responda las
siguientes preguntas (trabaje con dos decimales y suponga meses de cuatro semanas):
a) Cunta agua y alimento consume Juan mensualmente, si se comporta de manera
racional y su funcin de utilidad es U = X0.9 Y0.1? Grafique.
b) Cmo cambia su respuesta a) si producto de un buen desempeo le suben el sueldo al
triple?.
c) Cmo cambia su respuesta a) si por trabajar en la fbrica de alimento recibe un
descuento de 25% en ese bien?.
d) Cmo cambia su respuesta a) si pasan ambas cosas al mismo tiempo?.

c) Ingreso = $2400 / mes

X: Agua;

Px = $20

Y: Alimento;

Py = $20

Y* = 12 Unidades
X* = 108 Unidades

U = X0.9 Y0.1

dU
0.9 X -0.1 Y 0.1
dx
dU
0.1 X -0.9 Y 0.9
dy

Alimentos

120

dy Umg x 0.9 X -0.1 Y 0.1 9Y

dx Umg y 0.1 X -0.9 Y 0.9 X

dy Umg x Px 20
9Y

1
dx Umg y Py 20
X
X 9Y

12

2400 20 X 20Y

2400 20(9Y ) 20Y 180Y 20Y 200Y

108

120

Agua

b) Ingreso mensual : $7200

Alimentos

X = 9Y
7200 = 20X + 20Y = 200Y

360

Y* = 36 Unidades
X* = 324 Unidades

36

324

360

Agua

c) Cambio en el precio de los alimentos:

Py 0.75 * $20 $15

Alimentos

Umg x Px

Umg y Py

160

9Y 20

1.3333
X 15

107.87

Y 0.15 X
2400 20 X 15Y

2400 20 X 15(0.15 X ) 20 X 2.25 X 22.25 X

Y* = 107.87 Unidades

16.18

120

Agua

360

Agua

X* = 16.18 Unidades
d) 7200 20 X 15Y

Alimentos

Umg x Px

Umg y Py
9Y 20

1.3333
X 15

480
323.6

Y 0.15 X

7200 20 X 15(0.15 X ) 20 X 2.25 X 22.25 X

Y* = 323.6 Unidades
X* = 48.54 Unidades
48.54

2. Suponga que una empresa que se desenvuelve en un mercado competitivo enfrenta la

siguiente demanda: P = 140 - 5*Q. Adems, tiene una funcin de costos totales de
CT = 20 + Q2
a)
b)
c)
d)
e)

Grafique el equilibrio de mercado

Calcule la cantidad y precio de equilibrio
Calcule el excedente del consumidor
Calcule el excedente del productor
Calcule la elasticidad de la demanda en el equilibrio

Suponga ahora que el mercado se convierte en uno monoplico.

a)
b)
c)
d)
e)

Calcule la cantidad y precio de equilibrio

Calcule el excedente del consumidor
Calcule el excedente del productor
Calcule la renta monoplica
Calcule la prdida social
Primera Parte, Competencia Perfecta.
(140 40) * 20
Ec
1000
2

P 140 5 * Q
CT 20 Q 2
Cmg 2Q

Ep

2Q 140 5 * Q

Q
Q P Q P 1 P 1 40
Q

* * *
0.4
P
Q P P Q m Q 5 20
P

Q 20
P 40

$
140

(40 0) * 20
400
2

Excedente del
Consumidor

Oferta

Excedente del
Productor

40

Demanda
20

28 Q

Segunda Parte, Monopolio.

Cmg Im g P
Im g

2Q 140 10Q

IT (140Q 5Q 2 )

140 10Q
Q
Q

Q 11.67
P 140 5Q
P 81.67
Cmg 2Q
2 * 11.67 23.34

$
140

Cmg
Ec

81.67
23.34

(140 81.67) *11.67

340.36
2

Ep

23.34 *11.67
136.1889
2

(81.67 23.34) *11.67 680.71

Img
11.67 14

Demanda
28 Q

PerdidaSoc ial

(81.67 23.34) * (20 11.67)

242.94
2

3.

Una empresa competitiva nunca puede tener prdidas econmicas pues siempre le
resultara ms conveniente dejar de producir y as evita los costos de produccin.
Respuesta.
Siempre tendremos que fijarnos en el costo fijo al decidir la conveniencia en dejar
de producir. Si dejramos de producir tenemos que pagar este costo, luego, si
produciendo podemos pagar parte de este costo, nos conviene seguir produciendo a
pesar de tener prdidas debido a que al dejar de producir incurriramos en prdidas
mayores. De otra forma, se puede decir lo mismo: mientras el precio de venta del
producto est sobre los costos variables medios, aunque tengamos prdidas,
continuaremos con nuestra produccin. En tanto que cuando el precio est bajo los
costos medios variables la mejor opcin es dejar de producir. Por lo tanto el comente
es falso.

4.

Dado que en el caso de dos bienes perfectos sustitutos, la decisin de consumo entre
dichos bienes depende de la restriccin presupuestaria, entonces siempre habr
soluciones esquina y esta siempre ser conocida.
Respuesta.
Falso. Si la relacin de precios es igual a la tasa marginal de sustitucin del
individuo, todos los puntos sobre la restriccin presupuestaria sern soluciones
ptimas del individuo, por lo que puede situarse en un punto que no sea solucin
esquina y no sabemos a ciencia cierta cual ser.

5.

La regla de maximizacin nos dice que un consumidor comprar mas unidades de un

bien si la utilidad adicional que obtiene de consumir ese bien es mayor que la
utilidad adicional que obtendra si consumiera algn otro bien.
Respuesta.
Falso. La regla de maximizacin establece que un consumidor debe tomar sus
decisiones de consumo evaluando tanto la utilidad marginal que le reporta cada bien
UmgX UmgY

Px
Py el
como tambin los precios relativos de estos. Esto significa que si
individuo consumir mas unidades de X que de Y.

6.

Las empresas pueden siempre fijar los precios en forma relativamente arbitraria,
puesto que para ello solo necesitan que la elasticidad de la demanda sea
relativamente baja, lo cual estara revelando que los consumidores dependen del
consumo del bien en cuestin y estn dispuestos a pagar por el mismo.
Respuesta.
Falso. Las empresas no siempre podrn fijar precios de manera arbitraria. En
competencia perfecta ninguna empresa tiene poder para fijar el precio aun cuando la
pendiente de la demanda sea baja. Ya que cada empresa es como si enfrentara una
demanda totalmente elstica.

Ahora si la empresa tuviese cierto poder monoplico podra influir en el precio.

Los precios en los distintos mercados son el resultado de las interacciones de la

oferta y la demanda, cualquier cambio en ese equilibrio me puede llevar a
situaciones de excesos de oferta, donde las empresas aumentaran enormemente sus
stocks de inventarios ( esto pasara si la empresa fijara un precio por sobre el del
equilibrio) o situaciones de escasez del bien, donde al fijar las empresas un precio
por debajo del equilibrio mucha gente querr demandar ese bien a un precio q ue ser
demasiado bajo, por tanto existir escasez en el mercado, dando pie a posibles
apariciones de mercados negros u otro tipo de imperfecciones.

Respecto a la elasticidad de la demanda, una demanda mas inelstica (donde los

consumidores dependen fuertemente del bien) seria mas propicia para fijar un precio
por parte de las empresas, ya que al fijarlo la perdida en cantidad ser mucho menor
que en situaciones de demanda altamente elstica. Esta relacin se podra dar aun
ms en el CP, donde la capacidad de sustitucin es mucho menor. En el LP esto
podra no darse. Si la demanda fuera muy inelstica al fijar los precios tendramos
una perdida de producto en magnitud menor que con una demanda mas elstica, pero
los problemas ejemplificados anteriormente se darn igual.

7.

La poltica monetaria es la nica poltica que puede causar inflacin.

Respuesta.
Falso. Una poltica monetaria expansiva, que se traducira en un aumento de la
demanda agregada (desplazamiento hacia la derecha de la Demanda Agragada)
traera un aumento del producto y tambin un aumento en el nivel de precios, por
ende, inflacin. El efecto seria el mismo con una poltica fiscal expansiva, como
puede ser un aumento del gasto por parte del gobierno (G), polticas como esta
tambin desplazaran a la Demanda Agregada logrando ms producto, pero con una
mayor inflacin.

8.

La poltica monetaria afecta principalmente a la demanda agregada a travs de su

efecto sobre el consumo privado.
Respuesta
Falso, la poltica monetaria afecta a la demanda agregada a travs de la inversin,
pues afecta a la tasa de inters. El consumo depende del ingreso disponible, aunque
tambin de la tasa de inters, pero su dependencia no es tan directa.

9.

De acuerdo a algunos, uno de los problemas que requieren de mayor urgencia y

esfuerzo de parte de las autoridades econmicas y, por qu no decirlo, tambin de la
sociedad, es la situacin de las Pequeas y Medianas Empresas en el pas. Gran
parte de ellas no tiene historia econmica, tienen un bajo stock de capital y sus
niveles de ventas y ganancias futuras son bastante inciertas. A pesar de ello, es
frecuente escuchar que stas generaran el 80% del empleo en el pas. Se seala que
una de las principales dificultades que tienen este tipo de empresas es el escaso y
siempre problemtico acceso al crdito, y la habitual informalidad con que se
administran. Teniendo presente esto:

a). Podra dar una explicacin econmica al por qu este tipo de empresas no
tiene un acceso fcil al mercado de crdito. Razone en trminos de ventas y
flujos de beneficios esperados, en condiciones de incertidumbre.
Respuesta
Si consideramos que las ventas de este tipo de empresas es bastante incierto y que
para poder sobrevivir en el mercado necesitan realizar inversiones, entonces puede
suceder que el valor presente descontado de los beneficios futuros esperados
(descontados, adems, a tasas de inters inciertas) sea bastante bajo e incluso
negativo, lo que reduce enormemente el atractivo para su financiamiento.

b). Suponga que una empresa mediana tiene dos mercados a los cuales dedica
esfuerzo. Uno de estos mercados mantiene un comportamiento relativamente
estable, mientras que el otro est experimentando una fuerte cada de precios
relativos. Segn usted, qu decisin de inversin podra tomar esta empresa
en relacin a este segundo mercado? Qu factores son relevantes para
plantear una respuesta adecuada?
Respuesta
Para responder esto debemos pensar que el alumno debe ser capaz de distinguir entre
el rendimiento de la inversin, valor presente descontado de los beneficios futuros
esperados, y el flujo neto de caja (la diferencia entre ingresos por venta actuales
menos los costos de venta actuales). Si slo nos concentramos en el rendimiento de
la inversin, entonces puede que la cada de precios relativos no afecte
significativamente este rendimiento; sin embargo, el flujo de caja actual es relevante
sobre todo en materia de endeudamiento para financiar gastos en inversin.

10. En la Balanza de Pagos (B.P.) se registran todas las transacciones que realiza
nuestro pas con el resto del mundo.
a). Cules son las dos cuentas que componen la BP? Defnalas.
b). Cules son los componentes de estas dos cuentas? Defnalos.
c). Dnde se registrara la inversin, ventas y retiro de utilidades de La Minera
Escondida la cual pertenece 100% a capitales extranjeros?
Respuesta
a).

La cuenta corriente registra el intercambio de bienes y servicios y rentas ms

transferencias que la economa realiza con el resto del mundo. La cuenta de capitales
por su parte registra todo lo que un pas pide prestado y le presta al resto del mundo.
Esta cuenta corresponde al financiamiento de la cuenta corriente.

b).

La cuenta corriente est compuesta por: a) Balanza comercial, que registra las
exportaciones e importaciones, b) Rentas que registra la entrada y salida de pagos
por servicios de factores y c) Transferencias, que son los regalos que hacen personas
o entidades del exterior (o viceversa) a personas o entidades dentro del pas.
La cuenta financiera tiene cuatro grandes componentes: a) la inversin extranjera
directa, estas son empresas que traen capital para instalarse localmente, b) la
inversin de cartera, que consiste principalmente de la compra de acciones y bonos,
c) La compra y venta de instrumentos financieros conocidos como derivados, que

son bsicamente transacciones financieras futuras (Forward) entre otras cosas y d)

La otra inversin, la que est constituida bsicamente de flujos de deuda externa, y
la variacin de reservas.
c)

Los dueos de la Minera Escondida son extranjeros, por lo cual la inversin en

nuestro pas se registra en el tem inversin extranjera directa de la cuenta
financiera, las ventas (que son 100% al exterior) se registran en las exportaciones de
la balanza comercial y el retiro de utilidades se registra en las Rentas de la cuenta
corriente.
FINAZAS (5)

1.

Machuca Corporation planea recomprar parte de sus acciones comunes mediante la

emisin de deuda corporativa. Como resultado de este movimiento, se espera que la
razn de deuda a capital de la empresa se eleve de 40 a 50%. Actualmente la
empresa cuenta con $7.5 millones de deuda en circulacin, cuyo costo es de 10%
anual. Machuca espera ganar $3.75 millones al ao a perpetuidad. La empresa no
paga impuestos.
a) Cul es el valor de mercado de Machuca Corporation antes y despus del
anuncio de la recompra de acciones?
Antes del anuncio, la deuda de Machuca era de $7.5 millones y la razn de deuda a
capital de la empresa era de 40%.
($7.5 millones / S) = 0.40
S = $18.75 millones
Entonces, el valor de mercado de la firma apalancada es:

VL B S
= $7.5 millones + $18.75 millones
= $26.25 millones
Por lo tanto el valor de mercado de la empresa es $26.25 millones antes del anuncio
de recompra de acciones.
De acuerdo a la Proposicin I de MM (Sin impuestos), un cambio en la estructura de
capital no afecta el valor total de la firma, por lo tanto, el valor de Machuca
Corporation despus del anuncio es tambin $26.25 millones.
b) Cul es el rendimiento esperado sobre el capital de la empresa (
anunciarse el plan de recompra de acciones?

rS

) antes de

Antes del anuncio, Machuca Corporation tiene programado pagar $750.000 (=$7.5
millones*0.10) en intereses al final de ao.
Por lo tanto, las ganancias anuales antes del anuncio eran:
$3.000.000 = $3.750.000 - $750.000

Entonces el rendimiento esperado sobre el capital de la empresa antes del anuncio

es:
0.16 = $3.000.000 / $18.750.000

rS = 16%
c) Cul sera el rendimiento esperado sobre el capital de una empresa idntica
a Machuca?
De acuerdo con la proposicin II de Modigliani-Miller (sin impuestos)
rS = r0 + (BS)(r0 - rB)
Entonces:
0.16 = r0 + ($7.5 millones/ $18.75 millones)*( r0 - 0.10)
0.16 = r0 + (0.40)*( r0 - 0.10)
r0 = 0.1429 = 14.29%

d) Cul es el rendimiento esperado sobre el capital de la empresa (rs) despus

de anunciarse el plan de recompra de acciones?

Hay que notar que despus del anuncio B/S = 50%, por lo tanto, segn la
proposicin II de Modigliani-Miller (sin impuesto):
rS = r0 + (B/S)*(r0 - rB)
rS = 0.1429 + (0.50)*(0.1429-0.10)
rS = 0.1644 = 16.44%

2.

Iron Company espera generar utilidades a perpetuidad antes de intereses e impuestos

(EBIT) de $4 millones al ao. La tasa de de descuentos despus de impuestos sobre
la totalidad del capital de la empresa (r O) es de 15%. Iron est sujeta a una tasa fiscal
corporativa de 35%. El costo antes de impuestos del capital de deuda de la empresa
es de 10% anual y la empresa tiene $10 millones de deuda en de su estructura de
capital.
a) Cul es el valor de Iron?
El valor de la empresa sin deuda es:
Vu = [(EBIT)*(1-Tc)]/r0
Vu = [($4.000.000)*(1 0.35)]/0.15
Vu = $17.333.333
Por lo tanto el valor de Iron es:

VL = Vu + TcB
VL = $17.333.333 + (0.35)*($10.000.000)
VL = $20.833.333
b) Cul es el costo de capital de Iron?
El valor de la deuda de la empresa es $10.000.000 y el valor de Iron es 20.833.833,
por lo cual:
S = 20.833.833 10.000.000
= 10.8333.8333
Entonces, segn la proposicin II de Modigliani-Miller (con impuestos):
rS = r0 + (B/S)( r0 - rB)(1 - TC)
rS = 0.15 + ($10.000.000/$10.833.833)*(0.15 0.10)(1 0.35)
rS = 0.15 + (0.923)(0.15-0.10)*(1-0.30)
rS = 0.18 = 18%
c) Cul es el costo promedio ponderado de capital (r wacc) de Iron?
El costo promedio ponderado de capita de Iron es:
(rwacc) = {B/(B + S)}(1 - TC) rB + {S/(B + S)}rS
(rwacc) = ($10.000.000/$20.833.833)(1 0.35)(0.10) + ($10.833.833/$20.833.833)(0.18)
(rwacc) = (0.14) (1 0.35) (0.10) + (0.52)(0.18)
(rwacc) = 0.1248 = 10.48%
3.

La tasa de costo de capital promedio ponderada disminuye a medida que aumenta el

nivel de endeudamiento puesto que se incorpora un activo (ahorro tributario de la
deuda) cuyo costo alternativo es la tasa de costo de deuda que es menor a la tasa de
costo patrimonial.
El costo promedio ponderado del capital, recibe este nombre, debido a que el costo de
capital promedio es una ponderacin del costo de capital accionario y del costo de la
deuda, de esta forma:
rwacc = S * kp + B * kb * (1 Tc)
S+B
S+B

Donde:
kp: Costo de Capital
kb: Costo de la Deuda
B: Valor de la Deuda
S: Valor de las Acciones o del Capital

Es destacable que el costo de capital de la deuda, rB, est multiplicado por (1 - Tc), esto
se sustenta en el hecho de que los intereses de la deuda son deducibles de impuesto. Sin
embargo, el costo de capital, rS, no se multiplica por este factor porque los dividendos
no son deducibles.

Costo de Capital r

kp
k0
rwacc
kb
Razn de Deuda a Capital (B/S)

Ahora bien, tambin es efectivo, que la tasa de costo de la deuda, kb, que la tasa de
costo patrimonial, kp. Debido a la sencilla razn de que en caso de quiebra los tenedores
de deuda tienen derechos primeros sobre los activos de la empresa en desmedro de los
tenedores de acciones, lo cual se debe ver reflejado en los diferenciales de tasas, es
decir,
kb < kp
Finalmente, el costo alternativo del costo de capital, kp, ser el costo de deuda, kb,
simplemente porque las empresas tienen slo dos formas de financiarse; con capital y/o
con deuda.
Dado todo lo anterior, el comente siempre ser verdadero.
4.

El costo patrimonial de una empresa endeudada con deuda riesgosa es mayor que el de
una empresa endeudada con deuda libre de riesgo.
Si la empresa es financiada con deuda libre de riesgo, rf, implica que los accionistas
asumen todo el riesgo, razn por la cual deben exigir un retorno mayor dado este mayor
costo. Si la empresa incluye deuda riesgosa, redundar en que parte de este riesgo lo
asumen los bonista, lo que quiere decir, es que el patrimonio no lo asume en un 100%,
el riesgo se comparte, esto implicar que el costo de este es menor (patrimonio), es
decir, debera acepta un retorno menor.

5.

El costo patrimonial es mayor que el costo de capital debido al riesgo de quiebra.

Los costos directos de una quiebra corresponden a los honorarios legales y
contables, a los honorarios de los consejeros y a los costos administrativos. Por
otro lado, los costos indirectos pueden incluso ser potencialmente mayores, pero
son ms difciles de cuantificar. Los costos indirectos de una quiebra se definen
como los costos de oportunidad impuestos sobre la empresa puesto que una
reorganizacin financiera cambia la forma en la cual sta realiza sus operaciones:

Pierde el derecho de tomar ciertas decisiones sin una aprobacin legal y no

puede gastar dinero ni vender sus activos sin una aprobacin de la corte.
Una reorganizacin financiera puede reducir la demanda por el producto de la
empresa e incrementar sus costos de produccin, puesto que los consumidores
pueden preocuparse por hacer tratos con una empresa que se encuentre en un
proceso de reorganizacin financiera, y los proveedores pueden rehusarse a
hacer embarques sin remitir los fondos a la entrega. En el caso de las

empresas que venden bienes durables que requieren de servicios, estos costos
pueden ser altos.
La administracin invierte una cantidad considerable de tiempo al ocuparse de los
problemas de reorganizacin financiera.

Existen estimaciones que sostiene que los costos de quiebra en su conjunto

corresponden en promedio a un 20% 25% del capital contable neto de las empresas
que presentan una peticin formal de quiebra.
Ahora bien, una vez pagados estos costos de quiebra (directos e indirectos), los
tenedores de deuda pueden hacer suyos los activos remanentes de la empresas, para con
esto amortizar la deuda que con ellos se mantiene. De esta forma, posteriormente
vendran los dueos o accionistas en los derechos sobre los activos de la firma,
suponiendo que aun existen activos. Con esto nos damos cuenta que los dueos o
accionistas tienen un riesgo mayor que los tenedores de bonos, pero este mayor riesgo
no se sustenta en los costos de quiebra, sino ms bien, en los derechos sobre los activos
de la empresa, en resumen: