A Banca Comercial Portuguesa na Crise de 1876

1. A Crise de 1876 e a especulao em fundos espanhis

A especulao em fundos espanhis tem sido apontada como uma das causas da crise
de 1876. Na enumerao das causas que [...] concorriam poderosamente para fazer
rarear no mercado o papel sobre Londres [...]1 , a direco do Banco de Portugal, no
seu relatrio de 29 de Agosto daquele ano, apresentado em assembleia geral
extraordinria de accionistas, refere, para alm da situao do commercio com o
Brazil e perdas nas especulaes em fundos hespanhoes, as ms colheitas que
obrigaram a avultada importao de cereais, um suprimento feito ao tesouro espanhol
por operao de dvida flutuante e o pagamento feito pela Companhia dos Caminhos
de Ferro do Norte e Leste dos coupons em atraso das suas obrigaes.
Oliveira Martins que considera este relatrio como o documento mais importante para
a histria da crise, no deixa de as designar como causas fortuitas

no eclodir da

crise, considerando como causa principal [...] a liberdade bancria por uma errada
aplicao da fora especulativa, por um desvio originado na cobia natural; desvio que
a lei consente por abandonar anarquia a organizao do servio de crdito, por o
tornar dependente de uma especulao que, posta ao abrigo da runa do crdito
pessoal por meio do limite da responsabilidade, se torna desde logo em vertigem de
empresas de jogo, e afinal de roubos [...].

Num ensaio posterior4 , retoma o tema

da liberdade bancria a agiotagem provocada por uma legislao excessivamente

livre e acrescenta uma outra - a capitalizao excessiva por parte do Governo, que
excedeu o que as foras econmicas do pas comportavam.
Por fim, seja-nos permitido citar o relatrio justificativo da proposta de lei para a
reconstituio do Banco de Portugal apresentada s Crtes por Serpa Pimentel e
Loureno Antnio de Carvalho :
[...] A primeira manifestao de desconfiana data da falncia da casa Roriz. O
balano desta casa e de outras menos importantes que tambm faliram, deixou
perceber que a principal causa destas falncias fora a especulao em fundos
espanhis [...].5
Apesar

desta

unanimidade

quanto

ao

papel

da

especulao

financeira

e,

especificamente no que concerne que incidia sobre os fundos espanhis, no

conhecemos qualquer estudo que aborde quantitativamente este assunto para alm
dos nmeros muito parciais inseridos no citado relatrio da direco do Banco de
1

Relatrio especial do Banco de Portugal sobre a suspenso de pagamentos em Agosto de 1876, in Dirio do
Governo n 27, de 5 de Fevereiro de 1877.
2
A Circulao Fiduciria, Guimares & C Editores, Lisboa, 1955, p 140.
3
4
5

Idem.

Banco in Economia e Finanas, Guimares & C Editores, Lisboa, 1956, p 284.

In Dirio do Governo n 7, de 10 de Janeiro de 1877.

Portugal, depois repetidos pelos diversos autores que se debruaram sobre a crise de
1876.
Qual ou quais as origens da dvida pblica espanhola na posse de portugueses?
formas revestiram os mecanismos da sua constituio ? Qual

Que

o montante do stock

dessa dvida existente em Portugal ? Qual o valor das perdas de capital dos portadores
portugueses do consolidado interno espanhol ?
So estes os objectivos desta comunicao.

1.1 A Tutelar Companhia Mtua de Seguros de Vida

Data do incio dos anos cinquenta o interesse dos portugueses pela dvida consolidada
espanhola. Contribuiu para

isso o estabelecimento de numerosas companhias de

seguros de vida e, posteriormente, o estabelecimento de agncias nos bancos

portugueses para pagamento dos juros daquela dvida, funo que ser assumida nos
finais de 1870 exclusivamente pelo Banco Nacional Ultramarino.
Dentre essas companhias de seguros mtuos de vida sobressai, pela sua poltica
agressiva de angariao de subscritores, a TUTELAR que [...] estabeleceu um sistema
de rede, tal que at foi s aldeias de Portugal e s mais pequenas povoaes fazer
remar para os cofres da empresa em Madrid o bolo, produto da severa economia do
pobre aldeo portugus, que pensava estabelecer uma garantia contra a futura misria
dos filhos ![...]6 7.
Numa resenha sobre a evoluo da actividade da Tutelar8 em Portugal, o Jornal do
Comrcio 9 fornece-nos uma primeira dimenso do valor da dvida espanhola existente
em Portugal bem como o nmero de portadores :
[...] Os seus tempos areos [da Tutelar] foram principalmente desde 1852 at 1858;
naquele ano alcanou 5 305 subscries, no valor de 31 754 845 reales; em 1857
foram 11 160 os subscritores por 85 396 806 reales; os algarismos relativos a 1865 e
1866 so :
1865 1 432 subscritores por 13 114 412 reales
1866 -

260 subscritores por

2 346 051 reales [...].

As razes da decadncia da Tutelar prendem-se com a criao junto de bancos

portugueses de seces especializadas neste tipo de negcio

- primeiro,

no 3

trimestre de 1864, o Banco Unio e em seguida, mas ainda no mesmo ano, o Banco
Aliana com a Previdente.
6

Carta assinada por Um Portugus in Jornal do Porto , de 4 de Agosto de 1867 e Jornal do Comrcio da
mesma data.
7
As subscries eram investidas e capitalizadas em ttulos do consolidado interno espanhol pelo perodo
contratado.
8
Embora sendo a mais conhecida e popular, a Tutelar no era a nica companhia espanhola de seguros de
vida a actuar em Portugal. Tinham tambm actividade em Portugal, por exemplo, a Porvir das Famlias, o
Monte Pio Universal e La Nacional.
9
De 14 de Agosto de 1867.

O desvio aos estatutos primitivos, decidido em assembleia geral de subscritores em

Madrid, substituindo o emprego em fundos pblicos por aces da Sociedade
Espanhola do Crdito Comercial, de Madrid1 0 , ditou o fim da actividade da companhia
em Portugal. Foram numerosos os protestos dos subscritores portugueses contra esta
deciso, tendo-se constitudo comisses em Lisboa, Porto, Braga, Guimares e Viana
do

Castelo

para

protestarem

junto

do

governo

espanhol1 1

que

obrigou

representante da Tutelar a anunciar [...] para tranquilizar o esprito desassossegado

dos snrs subscritores neste reino [...]1 2 a [...] no ter a menor dvida em pagar aos
snrs subscritores que com a actual liquidao se retiram da companhia, a importncia
que mostrarem pertencer-lhes nas suas liquidaes, em ttulos de 3 p.c. consolidados,
queles subscritores que o desejem [...].1 3
Uma outra fonte de informao o folheto publicitrio 1 4 da prpria Tutelar, contendo
uma lista nominal e ilustrativa de subscritores com a indicao dos respectivos locais
de residncia, cujo resumo se apresenta no Anexo I. Dele consta uma lista de 2 110
subscritores pelo valor total de 47 150 545 reales em que Lisboa, Porto, Braga e
Coimbra representam a maior parcela mas que mostra a grande penetrao da Tutelar
no interior do pas, chegando a pequenas povoaes como Semide, Provezende, Mata
Lobos, Cheires ou Chaviais de Viana, bem como a sua extenso s ilhas adjacentes, a
Luanda e ao Brasil. Nesta lista nominativa constam nomes bem conhecidos da
sociedade portuguesa da 2 metade do sc. XIX tais como o Conde de Casal Ribeiro,
Rodrigues de Freitas, Sampaio Pina, Saldanha, entre muitos outros.

1.2 Portugal, a Califrnia de Espanha

Em finais de Agosto de 1871, o governo espanhol coloca subscrio pblica nas
praas de Londres, Paris, Amsterdo, Madrid, Lisboa e Porto um emprstimo de 600
milhes de reales efectivos, a 31%, para o qual houve uma enorme procura, ficando o
rateio ligeiramente acima dos 10%. Em Lisboa e Porto foram subscritos 127 milhes
de reales.
Dois meses depois e tendo em vista fazer face grave situao financeira do pas, o
governo espanhol apresenta ao congresso uma proposta de lei visando tributar os
juros da dvida interna e externa em 18%, provocando grandes reaces dos credores
e da imprensa europeia. Em Portugal, a indignao e o pnico1 5 apoderam-se dos
10

Tratou-se mais propriamente de uma fuso de empresas. Sobre o processo de concentrao financeira em
Espanha e a crise de 1866, em Madrid, veja-se Sanchez-Albornoz, Nicols, La crisis de 1866 en Madrid : La
Caja de Depsitos, las sociedades de crdito y la bolsa, Moneda y Crdito , n 100, 1967, pp 3-40.
11
Vide Dirio Popular, de 31 de Julho, Jornal do Comrcio, de 4 de Agosto e Jornal do Porto, de 15 de
Setembro de 1867.
12
Anncio in Jornal do Porto, de 10 de Agosto de 1867.
13
Idem.
14
A TUTELAR, Companhia G eral Hespanhola de Creao de Capitaes, Tip de Castro & Irmo, Lisboa, 1863.
15
[...] Decididamente apoderou-se o pnico dos capitalistas portugueses, para os fundos espanhis, desde
que o pas nosso vizinho mostrou perante o parlamento, que no podia pagar integralmente o juro da dvida

portadores da dvida espanhola face quelas propostas quando certo que ainda se
encontravam a pagamento as prestaes do emprstimo acima referido. Na defesa dos
interesses dos portadores portugueses da dvida espanhola o Comrcio do Porto
desempenha um papel muito activo, dando amiudadamente conta da evoluo das
conversaes do governo espanhol com os credores em Paris e Londres.
Em Lisboa, Antnio Jos de Seixas1 6 , numa srie de oito artigos intitulados A Espanha
em matria de crdito, publicados no Jornal do Comrcio 1 7 , faz uma crtica amarga
actuao dos governantes e partidos polticos espanhis, comparando-a dos
flibusteiros nos mares da Amrica e n
i vectiva os poderes pblicos de Portugal pela
sua passividade perante os acontecimentos :
[...] Deve o governo portugus continuar a consentir que a Espanha abra praa em
Portugal para emprstimos sobre ttulos da sua dvida interna e externa, depois do que
tem acontecido desde que realizou o ltimo emprstimo, sem que preceda uma licena
ou sano do dito governo, antes de se fazerem anncios para o emprstimo
projectado ?[...] e precisa com o exemplo ingls [...] Ningum ignorar [...] que na
Inglaterra o abrir-se um emprstimo estrangeiro tem restries, e nunca cotado pelo
Stock Exchange sem serem preenchidas as formalidades legais.[...] .
J em plena crise, em dois outros artigos no mesmo jornal1 8 , escrevia :
[...] constantemente trouxemos para o pblico, neste jornal, o estado financeiro
daquela nao; e nisto no tinhamos outra mira que concorrermos para diminuir ao
menos a febre que principiava a dominar os portugueses no jogo ou no emprego de
capitais em ttulos da dvida pblica da Espanha.
No conseguimos o nosso propsito; no fomos atendidos; [...]
Continuamos a ver, com profundo sentimento, que se vendiam inscries da dvida
pblica portuguesa e at bens de raz entre muitos inexperientes e ambiciosos
jogadores, para comprar ttulos da dvida espanhola, a que muitos compradores
chamavam de renda !... [...]
E faz um balano das consequncias econmicas e financeiras para o pas decorrentes
desta febre que avassalava os portugueses :
[...] Os capitais assim empregados trouxeram-nos escassez de dinheiro no pas,
exportao de oiro, desequilbrios nos cmbios, e obstculos para as indstrias e
comrcio; e tudo isto estacionando o valor dos bens de raz, e evitando a subida dos
preos das inscries portuguesas pela procura, como aconteceria sem a avultada
pblica, e props aos seus credores uma composio. [...] in Correspondncia de Portugal, de 14 de Junho
de 1872.
16
Abastado comerciante de Lisboa, deputado s Crtes em diversas legislaturas, membro do Conselho
Ultramarino.
17
De 3, 4, 8, 10, 11, 14, 19 e 29 de Novembro de 1871.
18
Espanha Os projectos financeiros e Espanha Estado financeiro e poltico in Jornal do Comrcio, de 9 e
11 de Maio de 1876, respectivamente. As citaes so do segundo artigo que foi reproduzido na
Correspondncia de Portugal, de 13 de Maio daquele mesmo ano.

soma de capitais lanada na voracidade da dvida espanhola por modo to arrojado,

que tem feito alguns jornais da Europa escreverem que Portugal se h tornado a
Califrnia da Espanha, o que tem o alcance de fazer-nos passar por um povo pouco
sensato.[...]
O imposto de 18% no chegou porm a ser votado. Uma crise poltica provocou a
suspenso das discusses no congresso e a queda do ministrio Malcampo que
proposera a medida. Foi todavia apenas um adiamento.
O governo espanhol, por decreto de 9 de Dezembro de 1872, acabou por proceder
reduo do juro dos consolidados interno e externo de 3% para 2%, ficando ainda o
interno sujeito a um imposto de 5%, sendo o pagamento do 1% restante liquidado em
ttulos de dvida diferida. Foi o primeiro sinal de alarme.
A abdicao de Amadeu I e a proclamao da repblica em meados de Fevereiro
seguinte tm um efeito desastroso na cotao do consolidado interno espanhol nas
praas de Lisboa e Porto na primeira quinzena desse ms, a cotao1 9 , que oscilara
entre 23,80 e 23,40, variava entre um mximo de 22,50 e um mnimo de 21,10, na
segunda quinzena desse ms. Em Maro negociado entre os extremos de 20,51 e
18,47 e em Abril entre 18,40 e 16,85. Em finais de Dezembro, ficava a 13.40/13.39.
Uma desvalorizao superior a 40% desde o incio do ano.
Para alm da instabilidade poltica de Espanha, dois outros factos contriburam
tambm decisivamente para esta evoluo das cotaes do consolidado interno
espanhol nas bolsas de Lisboa e Porto. Em primeiro lugar, o pagamento do coupon
relativo ao 2 semestre de 1872 que fora anunciado pelo Banco Nacional Ultramarino2 0
apenas foi iniciado em meados de Abril de 18732 1 e suspenso quase de seguida em
virtude de o governo espanhol no provisionar o banco com os fundos necessrios ao
seu pagamento, tendo sido liquidadas apenas as relaes de 1 a 180, de Lisboa e de 1
a 100, do Porto, num total de 1 300 relaes de portadores de ttulos de dvida interna
espanhola em Lisboa e 750 no Porto. O pagamento acabou por ser retomado somente
dois anos depois, prolongando-se de Junho a Setembro de 1875, em resultado de
diligncias efectuadas, junto de Afonso XII, pelo embaixador portugus acreditado em
Madrid, Conde de Casal Ribeiro.
A diferena nas cotaes entre Madrid e Lisboa (e tambm relativamente s Porto)
constitui o segundo facto relevante. Na verdade, a procura de ttulos de dvida interna

19

Sobre a evoluo das cotaes do consolidado interno espanhol na bolsa de Lisboa veja-se a revista
quinzenal Situao Monetria e Financeira da Correspondncia de Portugal.
20
Anuncio in O Comrcio do Porto , de 5 de Janeiro de 1873 e Correspondncia de Portugal, de 14 do mesmo
ms.
21
O processo de pagamento do coupon era bastante complicado e moroso. O BNU fazia a recepo dos
coupons que depois de conferidos com os respectivos ttulos, remetia para os servios da dvida em Madrid
para conferncia e verificao. S depois que se procedia ao pagamento, fazendo o governo espanhol a
remessa de fundos ao BNU.

espanhola 2 2 em Portugal era de tal modo acentuada2 3 que as cotaes em Lisboa (e

Porto) mantm-se at ao incio de 1873 superiores s reg istadas em Madrid. Por este
facto, gerou-se assim um negcio altamente lucrativo de importao daqueles ttulos
explorando esta diferena nas cotaes, que em Janeiro de 1873 rondava um ponto
percentual, a que acrescia a diferena de cmbio dos saques sobre Madrid (900 ris
por 20 reales de vellon, termo mdio 2 4 ) e o cmbio fixo estabelecido nas bolsas de
Lisboa e Porto (940 ris) para a liquidao das transaces sobre fundos espanhis.
Estas operaes davam aos importadores (bancos e casas bancrias)2 5 um lucro que
pode ser estimado em cerca de 10% e aos compradores da dvida interna espanhola,
uma aplicao de capital que, apesar do elevado risco, rendia de 12, 13 e at 14% ao
ano.
Alm das duas vias anteriormente referidas de alimentao do stock de fundos
consolidados espanhis existente em Portugal os seguros mtuos de vida e a
importao de ttulos -, h que acrescentar uma outra forma a que tambm j
aludimos falamos da colocao subscrio pblica em Lisboa e Porto de
emprstimos do tesouro espanhol.
Para alm de emprstimos realizados pelo tesouro espanhol em 1865 e em 1867 a
cuja subscrio concorreram bancos portugueses mas sobre os quais no dispomos
ainda de dados concretos, conhecem-se os anncios relativos s subscries abertas
na sede do BNU e respectivas agncias do continente para os seguintes emprstimos :
Janeiro/Fevereiro de 1871 .......................... 100 milhes de pesetas;
Agosto de 1871 ......................................... 150 milhes de pesetas;
Setembro/Outubro de 1872 ........................ 150 milhes de pesetas,
dos quais teriam ficado na posse de nacionais pelo menos cerca de 15 milhes de
pesetas ou seja 60 milhes de reales de vellon.
Por fim, com base em informaes veculadas pela Correspondncia de Portugal2 6 ,
podemos fazer uma estimativa do stock da dvida interna espanhola existente em

22

Aparentemente o interesse dos capitalistas portugueses pelo consolidado externo espanhol no era muito
grande.
23
Esta apetncia pelos ttulos da dvida espanhola era expressa da seguinte forma na Gazeta de Portugal, de
1 de Setembro de 1866, num artigo intitulado Finanas Hespanholas [...] no pouco vulgar vermos
manifestar-se maior curiosidade acerca da cotao dos fundos espanhis do que dos prprios fundos
portugueses nas principais praas estrangeiras [...].
24
O cmbio de Lisboa sobre Madrid era estabelecido a 8 d/v e variava entre 895 e 905 ris por 20 reales de
velon ou peso, chegando por vezes a oscilar entre 890 e 900. A situao altera-se em finais de Setembro de
1873 quando oscilaes dos cmbios de Madrid sobre Londres e sobre Paris conduziram ao ajustamento do
cmbio de Lisboa sobre Madrid para 935/940 ris. Desaparecia assim a segunda vantagem na importao do
consolidado espanhol e que representava cerca de 4,2%. Consulte -se, a propsito, as revistas quinzenais
Situao monetria e financeira da Correspondncia de Portugal.
25
Uma provvel explicao para a depreciao das aces de alguns bancos, nomeadamente a dos Banco
Nacional Ultramarino, Banco Lusitano e Banco Aliana, poder estar relacionada com a ligao destes
bancos ao comrcio do consolidado interno espanhol. Essa depreciao inicia-se lentamente a partir de
meados de 1875 e torna-se muito pronunciada nos anos seguintes.
26
In Correspondncia de Portugal de 27 de Julho e 2 de Agosto de 1872.

Portugal no final de 1872. Com efeito, de acordo com aquele jornal, o pagamento do
coupon relativo ao 1 semestre de 1872 era avaliado em 300 a 350 contos de ris pelo
que podemos tomar para base do clculo do referido stock o limite superior deste
intervalo, atendendo forte importao que por certo ocorreu no 2 semestre desse
ano, e a subscrio do emprstimo contratado pelo tesouro espanhol em Setembro
desse ano.
Ora este nmero e as condies estabelecidas no diploma espanhol de 9 de Dezembro
citado, permitem-nos avaliar aquele stock em cerca de 800 milhes de reales
nominais.
Considerando uma cotao mdia de aquisio da ordem dos 38%2 7 , o capital
portugus

empregue

no

consolidado

interno

espanhol

representaria,

nmeros

redondos, cerca de 14 300 contos de ris efectivos2 8 , montando as perdas efectivas

com a desvalorizao dos ttulos, em finais de 1872, grosso modo a 8 900 contos de
ris.
Esta porm uma estimativa da dvida interna espanhola sediada em Lisboa. De
acordo com informaes veiculadas pela Correspondncia de Portugal, existiria outro
tanto inscrito em Madrid2 9 .
1.3 As bolsas de Lisboa e do Porto
1.3.1 As Fontes

O material necessrio para a anlise da evoluo das transaces nas bolsas de Lisboa
e do Porto seria obviamente os respectivos boletins dirios no s com as cotaes dos
ttulos mas tambm com as quantidades transaccionadas. Infelizmente, no podemos
dispr desses boletins pelo que tivemos de utilizar como fonte a sua transcrio,
frequentemente truncada, em diversos jornais
Assim, para a Bolsa Oficial de Lisboa, temos :
-

Jornal do Comrcio uma srie que cobre o perodo de Agosto de 1871 a Julho de
1872. A partir desta data o jornal passa a publicar apenas as cotaes dos ttulos;

Jornal do Porto a principal fonte de informao para o perodo de Outubro de

1874 a Dezembro de 1876, sendo complementado nalguns dias com elementos
fornecidos pelo Dirio Popular. Depois deste ltimo ms, cessa essa publicao ou
apresenta-a muito esporadicamente;

Dirio Popular cobre o perodo seguinte, sendo preenchidas algumas lacunas com
o recurso ao Primeiro de Janeiro.

27

Considerando que grande parte dos ttulos fora adquirida quando a cotao dos ttulos estava bem acima
dos 40%.
28
[] A imprudncia de nmero crescido de portugueses fez trocar mais de dez mil contos de ris de
dinheiro portugus por ttulos da dvida de um pas arruinado de finanas e dominado por faces e partidos,
sem escrpulo e sem amor pela honra da infeliz Espanha. [], Antnio Jos de Seixas, art. cit..
29
Correspondncia de Portugal, de 29 de Janeiro de 1872.

Ou seja, para a Bolsa Oficial de Lisboa temos um perodo que vai de Agosto de 1872 a
Setembro de 1874 de que no dispomos de dados.
Quanto Bolsa Oficial do Porto no conseguimos obter qualquer informao. Em
contrapartida, esto publicados

inseridos em O Comrcio do Porto, no Jornal do

Porto e no Primeiro de Janeiro, a partir de 9 de Dezembro de 1874, os boletins dirios

do Bolsim Oficial do Porto que funcionava tarde e noite.
Tambm podem ser encontrados naqueles jornais os boletins dirios do Bolsim Oficial
da Manh (que supomos tratar-se de um desdobramento do Bolsim anterior) mas que
cobrem apenas um curto perodo no auge da crise de 21 de Fevereiro a 23 de Abril
de 1874.
Relativamente a uma quarta bolsa que funcionava no Porto a Bolsa Central3 0 os
respectivos boletins dirios apresentam unicamente as cotaes como sucedia em
relao Bolsa Oficial do Porto.

1.3.2 A evoluo da especulao bolsista

O movimento da Bolsa Oficial de Lisboa, nos finais de 1871, ainda relativamente

diminuto, registando um aumento significativo de volume a partir de Fevereiro do ano
seguinte. A mdia das transaces que ronda, nos meses de Agosto desse ano a
Janeiro do ano seguinte, os 150 contos de ris, duplica no semestre seguinte (330
contos). A dvida consolidada interna portuguesa detm a maior parcela no montante
global

das

transaces

57% e 65% respectivamente, num e noutro desses

semestres. Em fundos internos espanhis realizaram-se mensalmente operaes no

valor de 326 mil e 587 mil escudos nominais 3 1 , em mdia, correspondendo a 34% e
27% do total transaccionado. Na parcela restante que designamos Outros Papis de
Crdito, as operaes efectuadas sobre aces de bancos, companhias e obrigaes
prediais constituem a maior parcela e representam menos de 10% do total. Em ttulos
de

dvida

externa

quer

portuguesa

quer

espanhola,

as

operaes

so

muito

espordicas pelo que optamos por agreg-las s da dvida interna de cada pas.
De Outubro de 1874 a Julho de 1876, observam-se dois perodos bem marcados. O
primeiro vai do primeiro daqueles meses at Junho de 1875, com picos nos meses de
Janeiro e Maro deste ltimo ano e em que a proporo das operaes em fundos
espanhis aumenta substancialmente. um perodo em que se refora a tendncia
iniciada no ano anterior do jogo na baixa e do volume crescente de operaes a prazo
sobre aqueles fundos.

30

A meno Bolsa Central aparece pela primeira vez em 14 de Agosto de 1874. Anteriormente sabemos
que funcionava como casa de leiles de papis de crdito rua do Laranjal.
31
Equivalente a 1,3 e 1,9 milhes de reales de vellon, respectivamente.

Este frenesim do jogo e o recurso a operaes a descoberto conduziu a uma situao

delicada no fim do ms de Janeiro que preocupou a praa de Lisboa3 2 , quando um dos
jogadores no honrou os compromissos para a liquidao dessa quinzena, tendo os
corretores respondido pela liquidao e levando o governo a nomear uma comisso
tendo por objectivo [...] rever e modificar a legislao e regulamentos relativos s
praas do comrcio do reino e aos ofcios de corretores [...]3 3 .
A bolha especulativa desenvolve-se no perodo seguinte ( Julho de 1875 a Julho do
ano seguinte) num crescendo que atinge o seu ponto mximo no ms de Fevereiro,
sendo realizadas neste ms transaces no valor total de cerca de 5 800 contos de ris
dos quais 89% em ttulos de dvida interna e externa espanhola (5 200 contos de ris).
Duas causas externas contribuem decisivamente para a acelerao da crise - a difcil
situao financeira do tesouro espanhol e a crise brasileira de Maio de 1875 e s
quais

devemos

acrescentar

uma outra interna -

as numerosas chamadas de

prestao de capital de sociedades entretanto constitudas e da 3 emisso de

obrigaes dos Caminhos de Ferro do Minho e Douro 3 4 .
A suspenso de pagamentos dos Bancos Nacional, Mau & C e do Alemo & Brasileiro
colhe de surpresa as praas de Lisboa e Porto. Apesar das medidas tomadas pelo
governo brasileiro, o susto foi grande e agravado ainda com notcias que comeam a
circular acerca das negociaes do ministro da Fazenda

espanhol, Salaverria, para

nova reduo do juro dos consolidados interno e externo e cujo pagamento se

encontrava suspenso desde o ltimo semestre de 1872.
Estas conversaes arrastam-se de Abril de 1875 at Julho de 1876, quando o
parlamento espanhol aprova a base do acordo com os credores3 5 , tendo-se levantado
uma onda de protestos e constitudo comisses de portadores da dvida espanhola em
Lisboa3 6 e no Porto3 7 .

32

[...] Havia muitos receios ( e assunto que tem ocupado a ateno da praa) de que se dessem srios
desastres comerciais por ocasio da liquidao, no fim do corrente ms, das transaces sobre fundos
espanhis; mas parece que esses receios se desvaneceram em consequncia da resoluo tomada pelos
corretores, de responderem pela mesma liquidao. [...] in O Comrcio do Porto , Correio de Hoje, de 29
de Janeiro de 1875; e na Correspondncia de Portugal, de 14 de Fevereiro do mesmo ano, escreve-se :
[...] A liquidao das [transaces em fundos espanhis a prazo] do ms de Janeiro, feita no dia 30, deixou
de si to triste recordao, que obrigou os corretores da bolsa a tomar providncias que os pusessem ao
abrigo da repetio de acontecimentos como os que ento, e para mal deles, se deram. [...] Um nico
indivduo foi causa de todo este movimento no cumprindo os compromissos, avultadssimos, que havia
contrado em vendas a descoberto ! [...]
33
Portaria de 29 de Janeiro de 1875, da Direco Geral do Comrcio e Indstria, in Dirio do Governo, de 1
de Fevereiro do mesmo ano.
34
Sobre este ultimo ponto, veja-se a relao inserida na Correspondncia de Portugal, de 26 de Maio de
1875, para o perodo de Maio a Junho desse ano, e de 13 Dezembro, para as chamadas de capital a realizar
no perodo de Novembro de 1875 a Janeiro do ano seguinte.
35
Em traos gerais o acordo estabelecia a reduo do juro do consolidado a 1% a partir do 1 semestre de
1877 e a 1 %, em Janeiro de 1882, sendo ento negociado um outro acordo. O coupon relativo a 30 de
Junho de 1876 recebia % em Janeiro de 1877 e outro % em Junho do mesmo ano; os coupons vencidos
seriam convertidos em dvida, vencendo um juro anual de 2% amortizvel em 15 anos.
36
In Jornal do Comrcio, de 5 e 7 de Maio de 1876. A comisso de Lisboa, nomeada em assembleia de
portadores de ttulos da dvida espanhola realizada na Bolsa de Lisboa, era constituda pelo C onde de Casal
Ribeiro, Viscondes de Franco e de Macieira, Conselheiros Carlos Santos e Francisco Chamio, deputado
Godinho e Jos Antnio dos Reis.

Os primeiros sinais de retraco financeira 3 8 declaram-se no ms de Julho de 1875,

coincidindo com a escalada das transaces nas bolsas de Lisboa e Porto.
Tomando por base o semestre de Fevereiro a Julho de 1872, o volume de transaces
na Bolsa Oficial de Lisboa, nos nove meses de Junho de 1875 a Fevereiro de 1876,
multiplicado cerca de seis vezes e as transaces sobre fundos espanhis, aumentam
aproximadamente dez vezes :

Bolsa Oficial de Lisboa

Volume das Transaces
Meses

Total
Contos de Ris

Em Fundos Espanhis
ndice

Contos de Ris

ndice

Jun/75

1,030.7

308.6

572.4

718.8

Jul/75

1,836.6

549.9

1,462.6

1,836.9

Ago/75

2,450.8

733.8

2,045.8

2,569.2

Set/75

2,103.5

629.8

1,667.6

2,094.3

Out/75

2,672.5

800.1

1,630.8

2,048.1

Nov/75

3,140.1

940.2

2,586.6

3,248.4

Dez/75

3,510.7

1,051.1

2,476.4

3,110.0

Jan/76

2,695.6

807.1

2,235.0

2,806.8

Fev/76

5,782.7

1,731.4

5,199.2

6,529.5

Mar/76

4,884.2

1,462.4

4,256.0

5,344.9

Abr/76

3,484.7

1,043.3

3,224.2

4,049.1

Mai/76

1,586.1

474.9

1,164.0

1,461.8

Jun/76

1,033.3

309.4

705.1

885.5

Jul/76

2,285.9

684.4

784.3

985.0

Ago/76

843.8

252.6

371.9

467.0

A manuteno do elevado nvel de transaces no mercado de Lisboa entre Maro e

Julho deve-se ao afluxo em grande escala de ttulos provenientes do Porto, procurando
realizao, seguindo depois grande parte deles para as praas de Madrid e de Paris
com o mesmo objectivo3 9 .
O Bolsim Oficial do Porto apresenta nmeros semelhantes aos da Bolsa Oficial de
Lisboa. Tomando para base o ms de Dezembro de 1874, cresce cerca de cinco vezes
at Fevereiro de 1876 e sobre fundos espanhis, sete vezes, realizando-se neste ms

37

In Jornal do Porto , de 14 e 20 de Maio de 1876 e Jornal do Comrcio, de 20 de Maio de 1876. A Comisso

do Porto era liderada pelos dr Antnio Ferreira Moutinho e Antnio Serafim Leite Basto.
38
[...] No podemos declarar o nosso mercado monetrio em estado normal porque seria contrariar a
verdade dos factos que diariamente se esto passando [...]. no entanto certo que apesar de no ter
havido acontecimento algum que fizesse desaparecer do nosso mercado as importantes somas que ainda h
pouco havia disponveis, tm algumas delas sido retradas pela crise financeira do Brasil e pela abusiva
criao de novos estabelecimentos bancrios no nosso pas [...] in Correspondncia de Portugal, edio de
1 de Agosto de 1875.
39
In Correspondncia de Portugal, de 13 de Maio de 1876.

operaes no valor de 2 917 contos de ris, dos quais 2 793 contos em consolidado
espanhol.
A partir de Maio de 1876, o valor das operaes efectuadas no Bolsim cai
abruptamente para nmeros que rondam os cem contos de ris mensais sem
recuperao visvel at finais de 1879 e em que as operaes sobre consolidado
espanhol so muito raras e de montante reduzido.

Bolsim Oficial do Porto

Meses
Jun-75

Volume de Transaces
em contos de ris
Em Fundos
Total
Espanhis
897,8
746,0

Jul-75
Ago-75

605,7
1.009,9

391,8
767,9

Set-75

819,0

650,5

Out-75
Nov-75

1.024,4
1.668,5

716,1
1.447,2

Dez-75
Jan-76

1.326,2
1.189,8

1.141,0
956,0

Fev-76

2.916,8

2.792,6

Mar-76
Abr-76

1.395,0
947,3

1.302,5
863,0

Mai-76

107,5

19,1

Quanto Bolsa Oficial de Lisboa, a

negociao sobre fundos espanhis mantm-se

ainda elevada at Novembro de 1878, registando-se um pequeno perodo em que os

ndices geral e o das transaces sobre aqueles fundos quase se sobrepem (Outubro
de 1876 a Julho de 1877). Entre Agosto de 1877 e Novembro de 1878, o ndice de
volume das operaes sobre o consolidado espanhol descola de novo do ndice geral,
para cair depois at ao final de 1879 para valores mdios equivalentes a cerca de um
tero dos valores do perodo base (Fev-Jul72). Neste ltimo perodo, o ndice geral
regista valores prximos do perodo base, rondando o volume mdio das operaes
pelos cento e cinquenta contos de ris.

2. A banca comercial portuguesa na crise de 1876

O objecto de anlise deste captulo circunscreve-se s ins tituies de crdito, sob a
forma de sociedades annimas, designadas por bancos comerciais e por um banco
hipotecrio, a Companhia Geral de Crdito Predial Portugus. Para alm destes, ainda
analisa a Sociedade Geral Agrcola e Financeira de Portugal que poder ser classificada
como banco misto, bem como, os pequenos bancos, sados da legislao de Andrade
Corvo, os designados

bancos agrcolas e industriais, encostados nas misericrdias

locais e, com um capital de quatro a seis dezenas de contos de ris.

Para alm da excepo do Crdito Mvel Portugus, nos finais da dcada de 50, e cujo
desaparecimento foi rpido, no temos neste perodo bancos de investimento, com
capitais prprios a apoiarem actividades industriais.
A participao de capitais estrangeiros no sector bancrio portugus foi muito discreta
na segunda metade do sc. XIX. Nas praas de Lisboa e Porto est presente The New
London & Brazilian Bank, Limited, representado a nvel de caixas filiais. Entre 1864 e
1866 est activo o London and Brazilian Bank, sem qualquer significado. Nos finais do
sc. XIX estabelece-se o Crdit Franco Portugais, o mais slido de todos.
De fora ficam as casas bancrias, os cambistas, as pequenas caixas econmicas, os
montepios e as casas de emprstimos sobre penhores.
As sociedades annimas bancrias na dcada de 70 do sc. XIX regiam-se pela Lei das
Sociedades Annimas de 1867, de acordo com o preceituado no Cd. Comercial
Portugus, cabendo s respectivas assembleias gerais de accionistas as nomeaes
dos rgos sociais (conselhos de administrao e fiscais) e o sancionar do exerccio
apresentado pelas respectivas direces.
Os bancos submetiam os seus projectos de estatutos e de regulamentos aprovao
do governo, fazendo parte do seu enquadramento normativo a apresentao de
balancetes mensais ao Ministrio das Obras Pblicas, Comrcio e Indstria, assim
como, a apresentao de um relatrio anual assembleia de accionistas.
O

Banco

de

Portugal

apresentava-se

poca

em

progresso

caminho

do

desempenho das funes de um banco central. No detinha o exclusivo da emisso,

partilhado com os bancos da praa do Porto e, sendo de longe o maior banco privado a
operar em Portugal, apresentava-se no mercado com o duplo papel de banco oficial e
de concorrente de peso no sector do negcio bancrio.

Perante a inexistncia de um banco central, poder-se- pensar que compete ao MOPCI

a funo de fiscalizao e regulao do mercado.
certo que, na crise de 1869, o Ministrio indagara junto das associaes comerciais
as

causas

da

falta

de

liquidez

ento

observadas,

solicitando

atravs

de

um

questionrio, as medidas que no entender das mesmas deveriam ser tomadas para a
transparncia do sector. Em particular foram observadas as alteraes que os
balancetes deveriam conter, de modo a transmitirem o justo valor dos seus activos.
A expanso do incio dos anos 70 rapidamente fez esquecer os mecanismos de
fiscalizao e regulao, deixando-se s assembleias de accionistas, com as posies
de 31 de Dezembro, a responsabilidade do funcionamento do sistema.

2.1. A geometria das instituies de crdito

No

conjunto

das

instituies

de

crdito,

os

principais

agregados

bancrios

apresentaram-se, nos anos a seguir a 76, com um tempo de recuperao, que em

mdia estabilizou nos finais da dcada (entre 1879 e 1881).
A disponibilidade da massa monetria a nvel de caixas e de depsitos sofre uma
regresso acentuada, bem como, as Notas em circulao, donde se depreende a
rarefaco dos meios monetrios de pagamento. Contudo em 1877, as Notas em
circulao recuperaram os valores de 1875, enquanto as disponibilidades metlicas de
caixa e os depsitos s recuperam entre 1879 e 1881.
Provavelmente no convir analisar o comportamento das variveis a partir do ano
limite de 1875, anterior crise, mas, com vantagem, analisar a linha de tendncia a
partir do incio da dcada de 70 e, em especial, o perodo de expanso a partir de
1872.
As fortes reservas de caixa de 1875 dos bancos podero no significar uma gesto
prudencial das instituies de crdito, mas, somente a situao de marasmo dos
negcios, levando as instituies a socorrerem-se dos ttulos de dvida pblica e dos
Fundos Flutuantes para salvar o dividendo.
No que se refere ao desconto, incluindo cambiais, transferncias e letras a receber, o
crescimento

exponencial

nos

anos

70,

atingindo

um

mximo

em

1875

de

aproximadamente 30.660 contos de ris, valor que s nos finais da dcada seguinte foi
recuperado, poder no indiciar unicamente valores ligados ao investimento na
actividade comercial e industrial, mas simples necessidades de tesouraria de capital
circulante, como o demonstram as letras sacadas sobre o Banco de Portugal pela
Companhia de Lanifcios do Campo Grande.
Visto por regies, os agregados apresentam comportamentos distintos de acordo com
as praas.
A praa do Porto a que apresenta regresses mais acentuadas, tanto no desconto
como nos depsitos, mas principalmente nas Notas em Circulao que de 1.085 contos
de ris em 1875 desceram para 379 contos em 1876, s voltando a recuperar em
1879 com 1.096 contos de ris.
Quanto praa de Lisboa, na globalidade, os valores de caixa e o desconto,
apresentaram maiores oscilaes em 1878, que no ano a seguir crise. No que se
refere aos Emprstimos s/ penhores, Depsitos e a Notas em Circulao, s os
depsitos apresentam variaes negativas, que acabam por recuperar em 1880.
Sob a influncia do Banco de Portugal, que igualmente teve de recorrer moratria do
Governo, as Notas em Circulao tendem a compensar a rarefaco dos meios de
pagamento no mercado.

Numa breve referncia, interessa ter presente as medidas tomadas pelas gerncias
das instituies de crdito perante os primeiros indcios da crise em Maio e os
acontecimentos posteriores de Agosto.
Nos anos anteriores crise, perante um clima de expanso dos negcios bolsistas, as
emisses apresentaram-se geralmente rateadas devido forte procura. Quer na
criao de novos bancos, quer no aumento de capital das instituies j existentes,
quer na passagem das caixas de crdito a bancos, a presso especulativa da
procura foi a marca saliente das emisses de capital (aces e obrigaes), tanto do
sector pblico como privado. A reforma da Caixa de Crdito Eborense e a sua
passagem a banco (Banco Eborense) lana no mercado 9.340 aces, para as quais se
registaram pedidos de subscrio no valor de 38.176 aces. Igualmente, a emisso
obrigacionista dos Caminhos de Ferro do Minho e Douro, nas vsperas da crise,
constitui um outro exemplo do clima da poca anterior a 1876, permitindo leituras
diferentes consoante o posicionar. Para o Ministrio em exerccio a forte procura dos
papis do Minho e Douro eram o sinal inestimvel dos tempos de abundncia e da
solidez do negcio. Para Rodrigues de Freitas, o tempo que se vivia era o da emoo
com que todas as manhs abria o jornal, para se informar dos novos bancos nascidos
na noite anterior...

De salientar, no perodo de expanso anterior crise de 76, a bancarizao do

territrio com uma densa rede de filiais, agentes e correspondentes.
Um banco pequeno de provncia, como o mencionado Banco Eborense, apresenta uma
gerncia de trs directores e seis funcionrios distribudos por um Guarda-Livros, um
Tesoureiro, trs funcionrios da Contadoria e um Contnuo. O Banco detm em 1875
agncias em Borba, Cuba, Castelo Branco, Lagos e Portimo, bem como, um conjunto
de correspondentes, em especial, nas praas de Lisboa e Porto.
Os grandes bancos nacionais, como o Banco Lusitano, com caixas filiais em S. Miguel e
no Porto, apresentam uma densa teia de agencias e correspondentes, tanto nacionais
como estrangeiros, em especial nas praas brasileiras, que em triangulao sobre
Londres, canalizam as remessas dos brazileiros para o reino.
De um modo genrico, nos anos que antecedem a crise, os agregados Filais, agentes
e

correspondentes

revelam

uma

dinmica

importante

com

verbas

avultadas,

investidas nas filiais ou nos correspondentes. Dependia da gesto de cada instituio a

autorizao das agncias que podiam executar descontos, sendo o seu movimento
acompanhado pelas gerncias das instituies.

Na crise de 1876, o agregado Filiais... foi das reas mais afectadas pelas perdas e
liquidaes. Na generalidade as instituies cancelam planos de expanso recolhendo
nas sedes os centros de negcio.

Numa abordagem do conjunto das sociedades annimas bancrias, onde predominam

na

quase

totalidade

os

bancos

comerciais,

teoricamente,

vivendo

da

relao

depsito/desconto, possvel exemplificar a articulao e a solidez dos seus agregados

bancrios, tipificando a postura de mercado que essa instituies apresentam.
Um banco grande da praa do Porto, o Banco do Porto, pela envergadura dos
capitais

envolvidos,

(1.000

contos

de

ris

de

capital

teoricamente

realizado),

apresentava 42% dos seus activos investidos em ContasCorrentes (c/ garantia), 32%
em Papis de Crdito e 6% reservado ao Desconto.
As Contas Correntes so das variveis que maiores prejuzos acarretaram para os
bancos na crise de 1876. Sendo uma inovao da banca oitocentista, a sua aplicao
apresenta um largo espectro de hipteses, cujas garantias podem traduzir-se desde
papis de crdito a equipamentos, alfaias agrcolas e vinhos. A execuo das
garantias sempre constituiu um mau negcio para os bancos. Os elevados custos
judiciais, a manuteno de equipamentos ou propriedades hipotecadas, bem como, a
acumulao por parte dos bancos do Norte, de colheitas de vinhos, sempre foram
fonte de contas em liquidao, para as quais os bancos criaram ao longo da dcada de
80 verbas para provises.
Os papis de crdito so outra das rubricas de forte penalizao. No sendo
obrigatrio a descrio das carteiras de ttulos nos anos 70 (os Fundos Flutuantes da
poca),

elevada

percentagem

com

que

absorviam

recursos

das

instituies,

fragilizaram a sua gesto, mesmo quando os ttulos de dvida pblica ocupam um lugar
relevante.
Se analisarmos as responsabilidades do Banco do Porto (457,5 contos)

comparando-

as com a capacidade de realizao de activos a 90 dias (caso do desconto) e com uma

caixa de 8,2 contos de ris, compreender-se- a fragilidade de liquidez de algumas
instituies bancrias a operarem em 1876.
No que respeita ao maior banco comercial da praa do Porto, o Banco Comercial do
Porto, a estrutura dos agregados do seu activo em 1876 apresentava:
- Com uma de caixa de 383,4 contos de ris, o

banco cumpria a regra do tero

perante as responsabilidades vista de 993,0

contos (depsitos e notas em

circulao);
- A carteira de desconto com 944 contos representava 27,2 % dos seus activos;

- A carteira ttulos (Ttulos de Dvida Pblica 548,3; Emprstimo Nacional de 1873 com
519,6; Aces de conta prpria 169,2; Obrigaes do Minho e Douro 227,7;
Obrigaes da Comp. Geral de Crdito Predial Portugus 82,3), apresentava um total
de 1.547,2 contos, ou seja, 44,6 % do total dos activos;
- Os negcios pblicos (Ttulos de Dvida Pblica, Emprstimos s Classes Inactivas,
Emprstimo Nacional de 1873, Obrigaes do Minho e Douro), representavam 1.544,7
contos, ou seja, aproximadamente 44 % dos activos do banco eram canalizados para
despesas do Estado. Deste agregado o banco realizou, de imediato, a importncia
referente ao Emprstimo das Classes Inactivas (234,0), beneficiando da deciso do
Governo de o saldar com o sindicato bancrio;
- A solvabilidade (Capital e Reservas/Activos) do Banco Comercial do Porto, ou seja, a
sua solidez financeira apresentava-se extraordinariamente frgil com 0,62 %.

Observe-se agora o comportamento do Banco Lusitano, sediado em Lisboa, cobrindo

todo o territrio, com uma importante Caixa Filial no Porto, com um capital nominal de
4.000 contos e um capital realizado de 2.132,8 em 1876:

- O banco no detinha disponibilidades de caixa (218,8 contos) que lhe permitissem

acorrer ao pagamento dos depsitos (916 contos), de acordo com a regra de
estabelecida;
- O desconto (da sede, incluindo letras a receber, letras de cambio, transferncias e
descontadas) apresentava-se com um valor de 206,4 contos, ou seja, 2.4% do total
dos activos;
- O agregado caixas filiaiscom 1.150,6 contos representava 13.4 % dos activos, o
que lhe dava uma grande exposio aos negcios das filiais;
- A carteira de fundos flutantes movimentava valores muito baixos com 7,5 % dos
activos;
- Existem trs importncias no valor 3.570,3 contos (Contas correntes 940,1; Crditos
405,2 e Devedores e Credores Gerais 2.225,0), que representavam 41,7 % do seu
activo;
O agregado contas correntes, ainda, o mais transparente, quando se compara
com Crditos e Devedores, que se apresentavam como verdadeiros sacos sem
hiptese de desagregao;
- A solvabilidade do banco era de 0,28 %.
Se analisarmos um outro banco sediado em Lisboa, o Banco Comercial Portugus com
um capital realizado de 2.000 contos de ris, o ano de 1877 apresentava os seguintes
indicadores:

- Os valores de caixa (305,4 contos) continham importncias que cobriam a regra de

um tero das responsabilidades dos depsitos (583,9 contos);
- O desconto (902,7 contos) representava 33.9% do total de activos lquidos do banco;
- Os Fundos Flutuantes (603,9 contos) absorviam 24.2 % da estrutura dos activos;
- Os Emprstimos caucionados e as Contas correntes (456,2 contos) detinham
17.1 % dos activos;
- O grau de solvabilidade do banco apresentava-se com 0.75 % , o mais elevado das
diversas instituies descritas.
Observe-se seguidamente os valores apresentados pelo Banco da Covilh, sediado
nesta cidade, com um capital de 750 contos, quase na integra realizado:
-

Os valores de caixa com 23,7 contos apresentavam-se abaixo dos valores

necessrios para um total de depsitos de 101,3 contos;

- O desconto com 377,6 contos representava 42.6 % dos activos;
- Os Papis de Crdito ou Fundos Flutuantes

com 7,6 contos detinham 0.9 % do

activo;
- Os Emprstimos s/ penhores e as Contas correntes c/ cauo com 413,9 contos
absorviam 46.7% dos activos;
- A solvabilidade do banco apresentava valores de 0.85 %.

Quanto ao Banco de Guimares reportava para 1876, com um capital de 400 contos de
ris realizados, os seguintes valores:

- Disponibilidades de caixa 63,6 contos irrisrias para fazer face aos depsitos e restos
de circulao no valor de 1.070 contos;
- Desconto 530,5 contos, representando 35.1% dos activos;
- Ttulos de 75,2 contos referente a 5% dos activos;
- As verbas nas agncias de Lisboa, Porto, noutras cidades nacionais e estrangeiro no
valor de 267,6 contos representavam 17.7% do activo;
- Os Emprstimos s/ penhores e as Contas correntes num total de 440,1 contos
absorviam 29.1% do activo;
- A solvabilidade do banco apresentava-se com 0,28%.

O Banco Portuguez, que na sequncia da crise de 1876 ir fundir-se com o Banco do

Porto, apresentava para 1876 os seguintes valores:

- As disponibilidades de caixa eram 247,3 contos para 799,8 contos de depsitos;

- O desconto no valor de 772,8 representava 25.6% dos activos;

- Os ttulos com 862,4 contos detinham 28.6 dos activos;
- Os Emprstimos s/ penhores e Contas Correntes no valor de 725,9 contos,
absorviam 24% do activo;
- A solvabilidade do banco era de 0.66%.

2.3 - A gesto da crise de 1876

A expanso do negcio bancrio, com os mltiplos pedidos de instalao de
instituies, levou Andrade Corvo, Ministro das Obras Pblicas, Comrcio e Indstria a
nomear uma comisso em 21.06.1866, composta por Carlos Bento da Silva, Antnio
Serpa Pimentel, Rodrigo de Moraes Soares, Joo Palha de Faria Lacerda, Jos de
Torres, Carlos Ferreira dos Santos Silva e Antnio Jos Pereira Serzedelo Jnior, com o
objecto de elaborarem uma proposta legislativa que regulasse a criao de instituies
bancrias.
Mais tarde, em 1869, com as dificuldades sentidas por alguns bancos, o MOPCI
elaborou um questionrio junto das associaes comerciais sobre a transparncia
necessria dos balancetes bancrios.
Na sequncia da crise de 1876, o MOPCI nomeou uma comisso (21.11.1876)
composta pelo Visconde de Algs, Visconde da Silva Monteiro, Lus de Almeida e
Albuquerque, Joo Henrique Ulrich e Jos Dionsio de Melo e Faro, com o encargo de
apresentarem um estudo sobre as crises de crdito.
A este conjunto de preocupaes no correspondem quaisquer medidas de regulao
ou de fiscalizao das instituies de crdito, por parte do Estado, em meados dos
anos 70.
O Estado assegurava o enquadramento normativo sector, tendo funes de aprovao
dos estatutos e regulamentos das instituies.
Em 1876 o Estado saldou o financiamento banca, dos Emprstimos s classes
inactivas, de modo a atenuar os problemas de liquidez. Em simultneo, mandou vir
moeda de ouro de Inglaterra, de modo a compensar a rarefaco do mercado, e
decretou uma moratria para os pagamentos em curso.

Quanto ao Banco de Portugal, no sendo, em 1876, o banco oficial e emissor nico,

era todavia o banco de referncia, a comear pelo seu prprio capital de 8.000 contos
de ris. Era contudo, uma parte interessada no negcio bancrio do retalho, logo com
dificuldades acrescidas perante os restantes elementos do sector, pela ausncia de
distanciamento.

No que respeita s instituies de crdito, a crise de 1876 apresenta -se como um

perodo de turbulncia generalizada, ligado falta de liquidez dos bancos e a uma
desconfiana generalizada, por parte dos utilizadores do sistema bancrio.

Os problemas relacionados com o mercado interbancrio brasileiro e a especulao em

fundos espanhis, esto na origem, segundo o relatrio de 1876 do Banco de Portugal,
das crises de Maio e de Agosto de 1876. A falncia de um conjunto de casas
comerciais da praa do Porto (a Roriz, a Luis Jos de Matos e outras), desencadearam
um movimento generalizado de levantamento de depsitos, gerando o efeito domin
nas instituies de crdito.

Sendo muito heterognea a situao das instituies de crdito em 1876, , contudo,

possvel tipificar as seguintes situaes:

- A bancarizao do territrio, ou seja, a densificao da estrutura bancria, atingiu,

a partir do perodo de 1872 a 1876, um nmero incomportvel de instituies para o
sector. Atente-se que um pequeno banco de provncia como o Banco Comercial de
Coimbra, com 226 contos de capital realizado, tinha uma rede de 47 agentes ou
correspondentes e uma Caixa Filial em Mangualde
- A sobreposio de um nmero to elevado de instituies de crdito, e de
funcionrios, levou os bancos, a recorrer aos negcios pblicos, (emprstimos ao
Estado, Ttulos de Dvida Pblica, etc.), como a alternativa para empresas que se
encontravam cotadas em bolsa;
- O Estado absorvia uma parte significativa dos recursos bancrios, desviando-se do
circuito econmico produtivo os activos bancrios;
- A banca portuguesa, nos anos 70 do sc. XIX detinha nas remessas dos emigrantes
brasileiros sobre Londres uma fonte primordial do negcio bancrio, como j o
sublinhara Oliveira Martins, com as implicaes das mesmas remessas na Balana de
Pagamentos;
- A praa do Porto, sendo a mais atingida, foi a que, a partir do incio dos anos 80,
entrou num negcio sem retorno, o Sindicato Portuense para os Caminhos de Ferro de
Salamanca fronteira Portuguesa;
- A crise de 1876 acelerou o processo de concentrao do mercado, atravs de um
conjunto de fuses, ainda que em nmero muito reduzido;
- Nos anos 70 do sc. XIX, a fiscalizao das sociedades annimas coube s
assembleias
empresas

de

accionistas.

ferrovirias,

criando

apresentao dos balancetes;

Estado
uma

foi-se progressivamente, envolvendo nas

malha

normativa

mais

densa

nvel

da

- A recuperao de 1876 parece estar efectuada por volta de 1879 a 1881. Contudo,
os agregados em liquidao arrastaram-se ao longo da dcada de 80;
- Com a crise de 1876, os bancos aumentaram a taxas de operaes activas e
tornaram-se mais selectivos com o desconto.

Em relao estrutura das prprias instituies possvel assinalar na conjuntura de

1876:

- O desconto apareceu, nos bancos comerciais, como a funo mais coerente ligada
actividade bancria, sendo muito varivel nas percentagens que absorvia de activos
bancrios. De um modo genrico, para os valores inscritos nos balancetes de 1876,
grande parte so reformas de letras, com amortizaes de 20%. O desconto
apresentava-se na generalidade com uma baixa rotao da carteira;
-

As carteiras de ttulos

eram muito variveis, na percentagem de recursos

absorvidos.
Os bancos com percentagens elevadas, de 20

a 40 %, em momentos de crise de

confiana bancria, eram os mais penalizados, devido s grandes desvalorizaes;

- Os agregados Contas Correntes e Filiais, Agentes e Correspondentes registavam
os maiores ndices de liquidaes. No caso das Filiais a primeira consequncia foi a
concentrao da actividade nas sedes, o que se poder ter traduzido como dinheiro
mais caro nos campos;
- As Aces de Conta Prpria

subiram nos anos posteriores a 1876, como

consequncia da aceitao dos ttulos da sociedade a caucionar operaes bancrias;

- Alguns bancos apresentavam agregados como Devedores Gerais, em percentagens
elevadas, cujas verbas eram verdadeiros sacos, sobre os quais nada se sabe;
- Algumas instituies de crdito de pequena e mdia dimenso, apresentavam rcios
de solvabilidade superiores a instituies congneres de maior envergadura.
Aps 1876 a actividade bancria tendeu a recuperar, aparentemente, de um modo
rpido nos seus principais agregados, at aos finais da dcada. Contudo, as verbas das
suas contas em liquidao resultantes da crise de 1876, arrastaram-se pela dcada
seguinte, num processo lento de amortizao a partir dos resultados de explorao.

3. Concluses
Ao longo da investigao que desenvolvemos sobre a crise de 1876, fomos-nos
apercebendo, com com grande surpresa, da sua relao com a dvida interna
espanhola na posse de nacionais e da importncia que essa dvida assumiu na histria
econmica e financeira portuguesa da 2 metade do sculo XIX e, em especial, no

quarto de sculo que vai de 1864/65 a 1888/89. Confrontamo -nos assim com um
vasto leque de interrogaes

e que constituem outros tantos temas para futuras

investigaes.
Por isso, em jeito de concluso da presente comunicao, permitimo -nos fazer o
elenco,

necessariamente

provisrio,

de

algumas

questes

que

julgamos

podem

contribuir para uma maior compreenso daquele perodo da nossa histria.

Assim, a montante da crise de 1876, reveste-se de grande importncia averiguar a
evoluo das aquisies de consolidado espanhol ao longo da depresso de 1864 a
1870; as relaes dos bancos e casas bancrias portuguesas com o Tesouro Espanhol
e as casas bancrias do pas vizinho suas correspondentes que funcionavam como
intermedirias na importao; a representatividade destes ttulos nas carteiras dos
bancos portugueses. Tratava-se apenas de um mero negcio especulativo e, nesse
caso, seria interessante conhecer qual a quota parte dos lucros provenientes deste
negcio ou desempenhava funes de reserva e/ou garantia para obteno de crditos
no estrangeiro ?
Uma outra linha de pesquisa prende-se com as dificuldades do mercado cambial
portugus nesse perodo. Em que medida as importaes do consolidado espanhol
contribuem para o desequilbrio daquele mercado ? Haver alguma relao com o
contrabando de soberanos para Espanha ?
A jusante da crise registou-se, como acima dissmos, grande volume de vendas de
ttulos da dvida interna espanhola na posse de nacionais e que para esse fim tinha
sido remetida para Madrid. Apesar disso, aquando da reforma financeira do ministro
J.F. Camacho, em Maio de 1882 (converso do consolidado de 3% em dvida perptua
de 4%), o montante da dvida remanescente existente em Portugal justificou a vinda
de uma delegao espanhola encarregada da respectiva verificao e envio para
Madrid para substituio por novos ttulos4 0 . Qual o valor da dvida na posse de
nacionais que acorreu converso? Como evoluiu esse valor at sua estampilhagem
em 1900 ?
Qual o papel desempenhado por esta dvida no clebre caso da Companhia Real dos
Caminhos de Ferro do Norte e Leste, na crise financeira de 1884-85 e na luta poltica
nos finais da dcada de oitenta4 1 ?
A anlise feita s contas de alguns bancos desenvolvida na segunda parte desta
comunicao permite-nos retirar uma outra concluso a aparente ausncia nessas
contas de quaisquer valores relativos ao consolidado espanhol, embora no texto de
alguns dos relatrios desses bancos se faa aluso especulao sobre o mesmo.

40

Jornal do Comrcio, de 4, 6 e 9 de Julho, Comrcio de Portugal, de 28 e 29 de Junho e Correspondncia

de Portugal, de 14 de Julho e 29 de Agosto de 1882.
41
Veja-se a srie de quarto artigos publicados no Comrcio de Portugal sob o ttulo O emprstimo de 1884
e as dificuldades do mercado cambial, em 5 e 7 de Abril e 16 e 17 de Maio de 1885.

Um exame

pormenorizado e fino opacidade de contas -saco dos balanos das

instituies bancrias tais como Contas Correntes Cauccionadas, Devedores e

Credores Gerais e Valores em Liquidao, a que se dever acrescentar a de
Emprstimos

sobre

Penhores,

poder

constituir

chave

desta

aparente

contradio. esta mais uma linha de investigao que importa explorar.

Lisboa, em 4 de Novembro de 2002

Gilberto Gomes
J. A. Aranha Antunes

Fontes e bibliografia
- Fontes Manuscritas
Arquivo Histrico do Ministrio do Equipamento Social (ex-Arquivo Histrico do
MOP).
- Sries de balancetes das diversas ICs enviadas ao Ministrio das Obras
Pblicas, Comrcio e Indstria;
- Coleces de Alvars das ICs com o despacho rgio de aprovao;
- Escrituras pblicas dos estatutos das diversas ICs, que acompanhavam os
alvars;
- Diversos regulamentos de estabelecimentos bancrios;
- Documentao avulsa da Repartio do Comrcio e Indstria. Correspondncia
com as ICs e respostas a pedidos das Cmaras;
-

Documentao

da

Repartio

do

Comrcio

Indstria.

Inqurito

Associaes Comerciais na crise de circulao de 1869.

- Fontes Impressas (principais)

-Almanaques de Lisboa e Porto (Diversos anos);
- Anurio Bancrio 1858 - 1892;
- Anurios Estatsticos (Diversos Anos)
- Coleces de Relatrios Anuais de diversas Instituies de Crdito (Centros de
Documentao do Banco de Portugal, Arquivo Histrico do MES, ex_AHMOP,
Associao Comercial do Porto, Biblioteca Municipal do Porto).
- Dirio do Governo (diversos anos)
- Informao de balancetes de ICs retiradas dos seguintes jornais: O Jornal do
Comrcio, O Economista, Economia e Finanas.

Anexos
1. A TUTELAR, Companhia Mtua de Seguros de Vida
2. Bolsa Oficial de Lisboa Volume Mensal de Transaces
3. Bolsa Oficial de Lisboa ndice de Volume das Transaces
4. Bolsim Oficial do Porto Volume Mensal de Transaces

Nota Estes anexos sero projectados e distribudos no Encontro, sendo por isso
necessrio equipamento de projeco (retroprojector).