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2e anne
Radia Bouderbane
conomie gnrale
Cours
Sommaire
Squence 1 : la monnaie, la cration montaire et ses contreparties
21
37
51
77
105
115
145
177
Squence 10 : lEurope
209
Squence 11 : croissance et dsquilibres dans les pays dvelopps depuis les annes 1980
243
289
Squence 1
La monnaie, la cration
montaire et ses contreparties
u Contenu
Partie 1
2.
2A.
2B.
2C.
3.
Partie 2
1A.
1B.
2.
2A.
2B.
2C.
Partie 3
1A.
1B.
2.
2A.
2B.
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Squence 1
u Objectifs de la squence
1. Identifier les fonctions et les formes de la monnaie et mettre en vidence le processus
de dmatrialisation de la monnaie, des instruments de paiements (partie 1).
2. Comprendre la cration montaire et le principe du multiplicateur de crdit (partie 2).
3. Prsenter la composition de la masse montaire et ses contreparties (partie 3).
u Mots clefs
Partie 1 : intermdiaire des changes, unit de compte, rserve de valeur, monnaie divisionnaire, monnaie fiduciaire, monnaie scripturale, dmatrialisation de la monnaie.
Partie 2 : cration montaire, agents lorigine de la cration montaire, multiplicateur
de crdit, liquidit, limites la cration du pouvoir montaire, rserves obligatoires,
open market.
Partie 3 : agrgats montaires, contreparties de la masse montaire, inflation, M3,
endettement intrieur brut.
u Introduction
Entre en matire : selon le Larousse, le terme monnaie provient de Juno Moneta, Junon
la Conseillre, dans le temple de laquelle les Romains frappaient la monnaie. En fait, il
nest pas vraiment possible de dterminer quand remonte avec certitude la premire
forme de monnaie, mais la monnaie existait car il fallait trouver un instrument technique
pour faciliter les changes. Quand les changes devenaient importants, le troc ne suffisait plus : les pices de monnaie en mtal prcieux sont alors nes.
Dfinition et intrt du sujet : depuis, la monnaie a volu. Les pices de monnaie ne
sont plus en mtal prcieux. Pourtant, la monnaie est vitale pour lconomie car elle permet aux agents conomiques de finaliser leurs actes marchands en les payant. En effet,
la monnaie est aujourdhui dfinie comme lensemble des moyens de paiement dont
disposent les agents conomiques.
Problmatique : quest-ce que la monnaie ?
Prsentation du plan : pour cela, nous tudierons les formes et les fonctions de la monnaie (partie 1), ensuite nous dcouvrirons les mcanismes de cration montaire (partie 2), enfin nous analyserons la composition et les contreparties de la masse montaire
(partie 3).
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Partie 1
1.
Pour faciliter les changes, il faut scinder le circuit achat-vente, ce qui implique que les
changistes puissent conserver la monnaie dans l'intervalle. Pour tre un bon moyen
d'change et de mesure, elle doit tre un bon moyen d'pargne : il faut que sa valeur dans
le temps reste la mme pour permettre la continuit de lactivit conomique.
Maintenant que nous comprenons pourquoi la monnaie a trois fonctions (intermdiaire
des changes, unit de compte et rserve de valeur), nous allons nous intresser aux
formes de la monnaie, cest--dire les diffrents moyens de paiement.
2.
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Squence 1
Question 1
Quels sont les diffrents moyens de paiement dont vous disposez en tant quagent conomique ?
2A.
2B.
2C.
Monnaie mtallique
ou divisionnaire
Monnaie papier
ou fiduciaire
Monnaie scripturale
Pices mtalliques
en euros : 1c, 2c, 5c,
10c, 20c, 50c, 1 euro,
2 euros
Billets de banque en
euros :
5 euros, 10 euros,
20 euros, 50 euros,
100 euros, 200 euros,
500 euros
mise en France
par le trsor
Transmission par
chque ou virement
Michel RUIMY,
La monnaie au cur de la relation marchande , Cahiers franais, n 315, p. 22
Comme vous pouvez le constater, les monnaies divisionnaire et fiduciaire sont de moins
en moins en circulation dans lconomie du fait du dveloppement des banques et de
la technologie des moyens de paiement. Mme les petites pices circuleront moins avec
lutilisation du porte-monnaie lectronique.
Cela signifie-t-il que nous ayons moins de monnaie ? Non, cela signifie tout simplement que nos instruments de paiement se dmatrialisent au profit de la monnaie
scripturale. Cest la dmatrialisation de la monnaie.
6
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3.
Pour lecture
Petit petit, pourtant, la monnaie sest dmatrialise, prenant la forme de reus sur papier mis et
grs par les banques (la Chine a invent une forme
de papier-monnaie au IXe sicle, prs de cinq cents
ans avant lOccident). Ces reus taient parfois
appels lettres de change . Un particulier, par
exemple, pouvait dposer des pices dor dans une
banque, obtenir des reus signs signifiant que cette
banque dtenait bien ce nom un certain poids
dor. Ainsi, le commerant pay par un tel reu
savait quil pourrait obtenir de lor en change ou
bien lutiliser autrement.
Progressivement, il est devenu obligatoire daccepter les reus. Ces billets, gags par ltat, avaient
cours lgal (tous, sur un mme territoire,
taient contraints de les accepter, sans pouvoir en
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Squence 1
Partie 2
1.
1A.
Question 2
Concrtement, comment une banque cre-t-elle de la monnaie ?
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Denis CLERC,
Dchiffrer lconomie, d. Syros, 2004, p. 164
Dans ce cas, la banque A ayant initialement crdit le compte de M. Durand de 1 000 , a ensuite
la possibilit d'octroyer encore 700 de moyens de paiement d'autres agents conomiques.
Le principe de cration montaire est donc simple : cest en accordant des crdits et des avances que
les banques mettent la disposition de lconomie de la monnaie scripturale.
Il existe diffrentes oprations effectues par diffrents agents conomiques lorigine de la
cration montaire.
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Squence 1
1B.
Ltat cre aussi de la monnaie par le biais de la Banque de France mais aussi par le Trsor
public.
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Question 3
Comment la Banque de France et le Trsor public crent-ils de la monnaie ?
Le Trsor public
Maintenant que nous avons vu les oprations qui sont essentielles la cration
montaire (crdits ltat par le Trsor, achat de devises par la Banque de France,
crdits aux entreprises et aux mnages par les banques commerciales), nous allons
valuer lampleur de la cration montaire par le multiplicateur de crdit mais
aussi les limites de ce pouvoir [partie 2/B.]
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11
Squence 1
2.
2A.
1re vague
2e vague
3e vague
Etc.
100
180
164
Retrait
de billets
20,0
16,0
12,8
Rserve
disponible
et
et
et
80,0
64,0
51,2
Nouveau
crdit
80,0
64,0
51,2
Au total, dans cet exemple, la monnaie cre sera gale 500. En effet, pour crer 500 de monnaie, il
faut dtenir 100 de rserves en monnaie banque centrale pour faire face 20 % de retraits en billets. Plus
gnralement, on dmontre que la monnaie cre (M) est un multiple de la rserve selon la relation
suivante : M = 1/r . R0
o 1/r mesure le multiplicateur de crdit (on vrifie que, dans notre exemple, le multiplicateur est gal
5).
En consquence, pour un multiplicateur donn, la capacit de cration montaire des banques dpend
directement de leurs avoirs en monnaie banque centrale (la liquidit bancaire).
Jacques GNREUX,
conomie politique, 2. Macroconomie et comptabilit nationale, les fondamentaux,
Hachette suprieur, 1998, p. 90-91
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Donc, plus une banque a une base montaire importante en monnaie centrale,
plus elle a des possibilits de cration montaire et donc du pouvoir. Vous comprenez alors la raison pour laquelle les banques commerciales se livrent bataille pour
attirer de nouveaux clients car leur pouvoir de cration montaire dpend directement de leurs avoirs et donc de ceux de leurs clients.
2B.
Signification 2
Signification 3
La liquidit bancaire correspond lensemble des billets et avoirs vue que les banques
de second rang dtiennent sur un compte obligatoire et non rmunr la banque
centrale.
La liquidit bancaire correspond aussi la capacit des banques de faire face une
demande de conversion en monnaie fiduciaire par les clients non rmunrs de leurs
avoirs en monnaie scripturale.
La liquidit dun actif ou dun avoir est sa capacit tre transform rapidement et sans
cot de transaction en monnaie billets. Ceci explique que la monnaie fiduciaire, sous
forme de billets, est considre comme lactif liquide par excellence.
Cf. lexpression franaise : avoir du liquide sur soi , cest--dire des pices et des
billets.
Question 4
Donc si les banques de second rang crent aussi facilement de la monnaie par les crdits quelles
accordent, quelles sont les limites de ce pouvoir de cration montaire ?
2C.
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Squence 1
Moyens
Les rserves obligatoires
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Partie 3
1.
1A.
Question 5
partir du document suivant, quels sont les lments de M1, M2 et M3 ?
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Squence 1
1B.
2.
2A.
La notion de contrepartie
Selon le Larousse, une contrepartie est dfinie comme ce qui sert compenser, quilibrer ; ce qui est fourni en change, en ddommagement .
Question 6
Daprs vous et partir du texte suivant, quelles sont les contreparties de la masse montaire ?
Question 7
Quelle en est la logique ?
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2B.
Dictionnaire de lconomie de A Z,
d. Larousse et Le Monde, 2003, p. 389
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Squence 1
Conclusion
Rsum : nous avons donc vu que la monnaie est bien plus complexe quelle ne le semble. Elle
a des formes et fonctions diverses. Les tablissements de crdit peuvent en crer mais, pour
tre valable , elle doit avoir une contrepartie. De plus, un excs de monnaie en circulation
dans lconomie est souvent inflationniste. Il est donc ncessaire de surveiller la quantit de
monnaie en circulation. Cest dailleurs lune des fonctions principales de la Banque centrale
europenne en matire de politique montaire : surveiller la quantit de monnaie disponible
(squence 10).
Ouverture : le point tant fait sur la monnaie, nous allons rester dans le monde du capital
pour nous intresser son corollaire : le financement de lconomie (squence 2).
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La Banque
de France
Le Trsor public
Banques
Banque centrale
Trsor
Fabrication de billets
(monnaie fiduciaire)
Achats de crances aux banques
(rescompte)
Avances au Trsor public
et achat de bons du Trsor
Fabrication de pice
(monnaie divisionnaire)
Comptes chques postaux
qui permettent de crditer
les comptes de certains
agents conomiques
Cration montaire
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Squence 1
20
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Squence 2
1A.
1B.
2.
2A.
2B.
Partie 2
1A.
1B.
2.
Le march financier................................................................................. 28
2A.
2B.
2C.
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Squence 2
u Objectifs de la squence
1. Caractriser les formes de fiancement de lconomie : la finance directe et la finance
indirecte (partie 1).
2. Dterminer le rle du march des capitaux : le march montaire et le march financier
(partie 2).
u Mots clefs
Partie 1 : agent capacit de financement, agent besoin de financement, autofinancement, finance interne, finance externe, finance directe, finance indirecte, intermdiaire financier, dsintermdiarisation.
Partie 2 : march des capitaux, march montaire, march interbancaire, march montaire lardi, titre de crance ngociable, march financier, march primaire, march
secondaire ou bourse, march unique rglement, action, obligation, marchs drivs.
u Introduction
Entre en matire : le financement de lconomie est lessence mme de lconomie.
Nous avons vu au chapitre prcdent quune partie des financements tait possible grce
au crdit et au pouvoir de cration montaire des tablissements de crdit. Nous savons
aussi quil y a dautres modes de financement substituables ou complmentaires, le plus
connu tant la Bourse. Et contrairement la croyance collective, cest un mode de financement trs ancien, datant sans doute de la priode antique romaine.
Dfinition et intrt du sujet : le financement de lconomie dsigne lensemble des
modalits par lesquelles les agents conomiques (mnages, entreprises, administrations...) se procurent les capitaux ncessaires pour raliser leurs projets.
Problmatique : quel est lensemble des modes de financement de lconomie ?
Prsentation du plan : tudier les modes de financement de lconomie revient donc
savoir comment financer les activits marchandes. Quelles sont les diffrentes formes de
financement ? (partie 1). Quel est alors le rle du march des capitaux ? (partie 2).
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Partie 1
Le financement de lconomie
1.
1A.
Question 1
1. Analysez la structure et lvolution des donnes du graphique intitul Besoin et capacit de
financement des secteurs institutionnels en France .
2. Quels sont les trois modes de financement des agents conomiques ? Prsentez-les par un
schma.
Besoin et capacit de financement des secteurs institutionnels en France (en % du PIB)
Financement
Opration par laquelle un agent apporte des fonds
un autre agent.
Lorsquun particulier, une entreprise ou ltat
ont besoin dargent pour financer leurs dpenses
(achat dune voiture, construction dune usine ou
dun hpital), ils cherchent du financement. Par
exemple, le financement de lconomie reprsente
lensemble des fonds engags pour permettre lactivit conomique dun pays.
Les agents conomiques disposent de trois modes
de financement de leurs activits. Tout dabord,
lautofinancement*, ou financement interne, est
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23
Squence 2
1B.
Lautofinancement
Nous avons dj vu lan dernier lautofinancement des entreprises (squence 5) et lpargne des mnages (squence 8). Lautofinancement est la capacit quont les agents conomiques financer eux-mmes leurs projets partir de leur pargne pralable. Cest
donc un mode de financement interne car il ne fait appel aucun agent extrieur. Les
entreprises aujourdhui financent presque 80 % leurs investissements productifs et les
mnages pargnent prs de 15 % de leurs revenus. Donc les mnages et les entreprises
ont de relles capacits de financement. Mais cette analyse est dordre macroconomique. Dun point de vue microconomique, les possibilits dpargne des agents ne sont
pas homognes. Par exemple, les jeunes mnages et les entreprises naissantes ont besoin
de fonds pour des projets moyen et long terme. Donc ils doivent trouver des sources
de financement.
Pour cette raison, ils recourent soit la finance indirecte (dont les banques), soit la
finance directe pour bnficier de capitaux. Nous allons donc dvelopper le financement externe direct et indirect.
2.
Systhme
bancaire
Finance directe
Financement
non montaire
de l'conomie
Finance indirecte
Financement
montaire
2A.
La finance indirecte
Question 2
1. Quest-ce quun intermdiaire financier ?
,
24
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Lintermdiation financire
Selon la terminologie de Gurley et Shaw devenue
aujourdhui classique, les intermdiaires financiers
sont des emprunteurs/prteurs intermdiaires (on
dit aussi : secondaires ou indirects) qui font circuler
les fonds des prteurs finaux (primaires, directs)
jusquaux emprunteurs finaux. Mais la fonction
de prteur intermdiaire ne se rduit pas celle
dcran : lactif de lintermdiaire financier na pas
les mmes caractristiques que son passif. Lintermdiaire financier dtient des actifs financiers
(crdits, titres) en gnral illiquides et/ou risqus
quil transforme en crances liquides et sres sur
lui-mme, assumant, la place du prteur final, les
risques de liquidit et de dfaut.
Les intermdiaires financiers les plus classiques sont
les tablissements de crdit qui se rpartissent entre
banques et non banques. Les banques empruntent
des ressources, pour partie sous forme de dpts,
pour partie par mission de titres. Ces fonds sont
utiliss pour accorder des financements par crdit
(au guichet) ou en achetant des titres mis sur
les marchs. Rappelons que les banques sont des
intermdiaires financiers dun type particulier
puisquelles disposent dun pouvoir de cration
montaire (cf. ch. 2).
Les tablissements de crdit non bancaires (ou
socits financires) ne peuvent pas recevoir de dpts. Leurs ressources proviennent essentiellement
demprunts sur les marchs financiers. Ces socits
accordent des crdits la consommation, lhabitat
(Cofidis, Savac, UCB, etc.).
2B.
La finance directe
Comme son nom lindique, la finance directe permet aux agents besoin de financement de sadresser directement aux agents capacit de financement sans passer par les
entremetteurs que sont les intermdiaires financiers. On parle aussi de financement
dsintermdi. Ils se mettent en contact direct sur le march des capitaux (partie II). Pour
cela, les entreprises et ltat mettent des titres. Les agents ayant des capacits de financement peuvent ainsi y souscrire. Voici le processus du financement direct.
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Squence 2
Socits
Socits financires
tat et administrations
Agent besoins
de financement
TITRES
Actions
Obligations
Titres courts
Agent capacit
de financement
On peut cependant noter que les socits financires interviennent beaucoup sur le march des capitaux. Ce qui est un paradoxe, compte tenu du fait que la finance directe est
qualifie de dsintermdie. Ainsi, elles se procurent des capitaux mais elles souscrivent
aussi des titres avec lpargne collecte. Les intrts et dividendes perus constituent
ainsi une partie de leurs bnfices. En plus, le plus souvent, pour souscrire des titres, les
mnages passent par des banques. On parle de dsintermdiation, mais cela est relatif
car ce sont par les oprations des institutions financires que ce circuit de financement
est aussi dynamique aujourdhui.
Les socits financires restent donc au cur du financement de l'conomie : pour
emprunter ou prter des moyens de financement, elles oprent sur le march des
capitaux (partie 2).
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Partie 2
1.
Le march montaire
1A.
Question 3
partir du texte suivant, nous allons dcouvrir les caractristiques du march montaire :
1. Quelle est lchance des titres sur le mlarch montaire ?
2. qoui sert le march interbancaire ?
3. Quest-ce quun titre de crance ?
4. Quels sont les agents qui en mettent ?
5. Qui peut les souscrire ?
Le march montaire
1.Le march
Le montaire
marchestmontaire
le march des capitaux
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Squence 2
1B.
March montaire
titres 7 ans
March
interbancaire
March
montaire
largi
Refinancement
des banques
24 h
Banque commerciales
et
banque centrale
2.
Le march financier
Comme le march montaire, le march financier est scind en 2 compartiments : le march primaire qui est le lieu dmission des nouveaux titres et le march secondaire que
vous connaissez sur le terme de Bourse. Schangent sur ce march les valeurs immobilires (actions, obligations) mais aussi la possibilit de se protger des risques grce aux
produits drivs.
28
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2A.
Sur le march primaire sont lancs les nouveaux titres. Mais, une fois le premier achat
effectu, la revente des titres seffectue sur le march secondaire, le march de loccasion : la Bourse.
Par exemple, courant novembre, la France a procd louverture du capital dEDF.
Donc, les ventes ont eu lieu sur le premier march. Sauf si ltat cherche rduire sa
participation et revend une partie de ses parts, pour acqurir des actions EDF, il faut
dsormais oprer sur le march secondaire.
Autrefois le march secondaire tait hirarchis en fonction du montant de la capitalisation boursire, cest--dire en fonction de la somme de la valeur de toutes les actions
des socits cotes en Bourse. Cependant, depuis 2005, il y a une rforme de la Bourse. Il
ny a plus plusieurs sous-marchs mais un seul : le march rglement unique .
Les socits y sont classes par ordre alphabtique et identifiables grce un critre de
capitalisation.
Ce critre de capitalisation permet de distinguer facilement :
les petites valeurs : capitalisation infrieure 150 millions deuros ;
les moyennes : capitalisation entre 150 millions et 1 milliard deuros ;
les grandes entreprises : capitalisation suprieure 1 milliard deuros.
Mais toutes les entreprises ne peuvent aussi facilement tre cotes en Bourse. Il y a des
conditions dadmission respecter.
Nous savons que sur le march financier s'changent, en grande partie, des actions
et des obligations. Ce qui permet aux entreprises de se financer. Mais, concrtement,
comment une entreprise peut-elle se financer en Bourse ? En fait, le principe est
simple.
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Squence 2
2B.
Deux partenaires souhaitent dvelopper leur entreprise de logiciels mais nont pas suffisamment
dargent et leur banquier juge
lopration trop risque.
Ils dcident alors de se rendre
en Bourse (aux Etats-Unis au
Nasdaq*, en France au second
march) et de faire coter leur
entreprise.
Ayant 100 actions, ils en mettront
40 sur le march, qui seront
acquises ^par de nombreuses
personnes. Les fondateurs obtiennent les fonds ncessaires
pour poursuive leur aventure,
mais gardent le contrle de leur
Question 4
Pourquoi les socits mettent-elles des actions pour se financer au risque de perdre lautonomie
du management ?
La caractristique dune dette est
dengendrer pour lemprunteur
une charge financire : paiement
priodique des intrts fixs et
remboursement lchance.
Ces engagements doivent tre
tenus quelle que soit la situation de lemprunteur. Pour une
socit dont les rsultats sont
incertains ou lointains, la charge
de la dette peut se rvler trop
lourde. En particulier, lorsquelle
se cre, une socit doit financer
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2C.
JEAN-LOUIS BESSON,
Marchs, banques et politiques
montaires en Europe,
Presse universitaire
de Grenoble,
coll. Lconomie en plus ,
2003, p. 29-30
Les marchs drivs et la gestion des risques sur les marchs drivs
Les marchs drivs sont des marchs spcialiss dans lassurance des fluctuations futures. En effet, du fait de linflation, du taux dintrt, du taux de change, de lindice
boursier, les valeurs mobilires peuvent se dprcier. Donc, les oprateurs qui le dsirent
peuvent prendre des positions moyennant des primes contre les risques. Le systme est
ainsi de type assurantiel. Bien entendu, le degr de couverture du risque est fonction du
montant de la prime.
Cependant, sur les marchs financiers, la prvisibilit est impossible moyen et long
terme. Quoi quil en soit, il y a toujours un risque du fait de lincertitude sur lavenir. Mais
ceci est inhrent toute forme dinvestissement. Comme le remarquait Schumpeter et
de faon plus contemporaine et triviale Richard Branson, linvestisseur est un risk-taker
( preneur de risque ) !
Sur les marchs drivs, il existe deux grands marchs : le Matif et le Monep.
MONEP
(March des options ngociables de Paris)
March driv o sont proposes des options sur
une cinquantaine de valeurs franaises et sur lindice CAC 40.
Ce march, qui a dmarr son activit le 10 septembre 1987, est gr dsormais par Euronext Paris, qui
en assure lorganisation et le bon fonctionnement.
Depuis 2002, le march franais des produits drivs sur actions et indices (anciennement MONEP
et MATIF) est devenu Euronext Liffe Paris.
Ce ne sont pas les titres qui sont ngocis sur le
MONEP, mais les options, autrement dit des engagements dachats futurs sur les titres : il sagit donc
de produits drivs . Si vous dsirez acheter un
appartement, mais que vous ntes pas sr de vous,
vous prfrez le rserver avant de vous engager.
Vous prenez une option dachat auprs du vendeur
en dposant une somme dargent avec, pour prin-
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MATIF
(March terme international de France)
March o se ngocient les instruments financiers
permettant de se protger contre les fluctuations
des taux dintrts, du cours des actions, des taux
de change et du prix de certaines matires premires.
Cette pratique dite des produits drivs est inspire
du march agricole au XIXe sicle. Un ngociant
31
Squence 2
Conclusion
Rsum : les circuits de financement sont donc principalement ceux de la finance indirecte
par lintermdiaire des socits financires mais aussi ceux de la finance directe grce au dveloppement du march des capitaux.
Ouverture : de cette duplication des modes de financement, il en rsulte une transition dune
conomie dendettement une conomie de marchs de capitaux. En effet, dans les pays
dvelopps, les modes de financement sont aujourdhui dsintermdis, le taux dintermdiation en France tant aujourdhui d peine de 20 %. Ce qui signifie quaujourdhui prs de
80 % des financements se font sur le march des capitaux. Cette situation se confirme dautant
plus lheure o ltat, par de nombreuses incitations fiscales, cherche orienter vers lpargne longue les placements des mnages. Serait-ce la mort programme des banques et autres
intermdiaires financiers, figures emblmatiques du capitalisme ? Loin sen faut, car mme
sils ne dlivrent plus autant de crdits, ce sont leurs socits qui grent lachat et la vente de
titres pour eux-mmes ou le compte de leurs clients, cest--dire les entreprises, les mnages.
Nous allons dsormais nous intresser limportance de ce march des capitaux en plein
essor.
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Autofinancement
misssion
d'obligation
d'action
Emprunt
bancaire
Mnages
Entreprise
individuelle
Socits
tat
Mnages
Entreprises
tat
Les agents ont plusieurs possibilits de financement que nous allons tudier.
Question 2
Attention la correction est importante.
1. Un intermdiaire est celui qui se trouve entre deux situations ou agents pour assurer la
transition. Donc les intermdiaires financiers sont les organismes qui sont entre les agents
capacit de financement et les agents besoin de financement. Les intermdiaires
financiers sont alors des emprunteurs/prteurs intermdiaires qui font circuler les fonds des
prteurs finaux jusquaux emprunteurs finaux.
Cela signifie que ce sont des institutions financires qui prtent des capitaux quils
ont collects de diffrentes manires auprs des pargnants, des emprunteurs. Il y a
diffrentes catgories dintermdiaires financiers que lon regroupe sur le vocable dinstitutions financires.
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Squence 2
Processus
Exemples
tablissements
de crdit
Crdit mutuel
Socits financires.
tablissements de crdit
non bancaires
Cofidis
Investisseurs
institutionnels
OPCVM
Groupe Malakoff
3. Utilit des intermdiaires financiers : leur fonction dpasse leur capacit permettre la
rencontre de loffre et la demande de financement. Ils ralisent ladquation quantitative
et qualitative entre lpargne disponible des prteurs et les besoins de financement des
emprunteurs.
En effet, grce aux intermdiaires financiers, les agents capacit de financement pargnent
en fonction de leurs prfrences et les agents besoin de financement empruntent en fonction de leurs besoins.
Surtout, lintermdiaire financier a la facult de transformer des crdits et des titres illiquides et/ou risqus en crances sres et liquides sur lui-mme. Ils assurent donc le risque de
dfaut de liquidit pour le prteur final.
Lintermdiation est donc une transformation des risques et des chances, car les actifs
risqus long terme sont convertis en actifs moins risqus court terme. Finalement, les
oprations dintermdiation sont possibles par la mutualisation qui diminue le risque global.
Le risque est dilu par la loi des grands nombres : les intermdiaires financiers multiplient
et diversifient les prts, ce qui leur confre une relative scurit. Dun point de vue macroconomique, leur rle est essentiel pour le financement de lconomie. Ils permettent une
meilleure allocation des ressources.
Il est aussi possible de se passer des intermdiaires financiers pour obtenir des capitaux,
notamment pour les entreprises et l'tat. C'est la finance directe ou dsintermdie.
Question 3
1. Lchance des titres sur le march montaire est infrieure 7 ans ; les titres dont
lchance est suprieure 7 ans schangent sur le march financier.
34
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2. Le march interbancaire, comme son nom lindique, est rserv aux banques. Il leur permet
de se refinancer court terme : les banques y changent leurs dficits et leurs excdents de
trsorerie. La Banque de France intervient sur ce march dans le cadre de la politique europenne dfinie par la Banque centrale europenne. Le niveau du taux dintrt est fonction
des interventions (ex. : demande de titres = offre de monnaie = baisse des taux dintrt).
3. Titre de crance est un document reprsentant un droit de crance. Celui qui lmet
obtient des fonds du montant de la part de celui qui le souscrit. En contrepartie, lmetteur
est tenu de lui verser rgulirement des intrts et au remboursement de lintgralit du
capital prt. Ils sont ngociables car le souscripteur a la possibilit de les revendre un
autre souscripteur avant son chance. Ils schangent donc comme les titres de proprit (=
actions). Sur ce march, leur dure maximale est de 7 ans.
4. Tous les agents conomiques ne sont pas habilits mettre des titres de crance ngociables. Seuls ltat, les socits financires, les entreprises cotes en Bourse peuvent mettre
des titres. Ltat met des bons du Trsor, les socits financires des certificats de dpt, les
entreprises des billets de trsorerie.
5. Tous les agents conomiques peuvent souscrire des titres de crance ngociable. Donc les
mnages, toutes les entreprises qui veulent investir sur le march montaire largi, les agents
conomiques trangers et surtout toutes les socits financires peuvent souscrire.
Question 4
Les socits mettent des parts sociales ou actions car, au passif du bilan, ces titres ne constituent pas une dette mais permettent dobtenir des financements. Les actionnaires deviennent
copropritaires de lentreprise proportionnellement la part du capital quils dtiennent. Ils
endossent donc la responsabilit en cas de faillite : ils ne seront pas rembourss. Pour attirer
les actionnaires, les socits sont tenues de reverser des dividendes aux actionnaires en place
dintrts pour le dtenteur dune obligation. Cest un financement intressant quand les
charges fixes sont trs importantes a contrario, dune obligation dont le capital prt doit
tre intgralement restitu. Cependant, le financement par lactionnariat peut tre problmatique quand la pression des actionnaires est telle quils exigent un rendement de 15 %
avec risque de revente des actions, et donc baisse du cours, sils ntaient pas satisfaits.
Donc, les marchs financiers permettent aux socits financires et non financires de se
financer. Ils permettent aussi ltat dmettre des obligations et vendre les actions des
entreprises publiques privatises comme pour EDF dernirement.
Cependant, sauf dans le cas des obligations o le seul risque de perte est li l'inflation,
les valeurs mobilires sont potentiellement risques. Donc pour se prmunir du risque
de perte ont t crs les marchs drivs.
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Squence 3
Thme 1
Le dveloppement
des marchs de capitaux
partir des documents ci-aprs, nous allons apprcier le dveloppement du march des
capitaux. Pour cela, vous rpondrez aux 2 questions suivantes.
Question 1
Quels sont les facteurs conomiques, financiers et juridiques qui expliquent un tel essor du
march des capitaux ?
Question 2
Quels sont les risques sur le march des capitaux et comment peut-on y remdier ?
Annexe 1 : les marchs financiers , sciences humaines, n 146, fvrier 2004.
Annexe 2 : lvolution du financement de lconomie en france depuis 1945 , cahiers franais, n 331, le financement de lconomie , avril 2006, la documentation franaise.
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Annexe 1
38
1/2
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Annexe 1
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2/2
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Annexe 2
40
1/7
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Annexe 2
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2/7
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Annexe 2
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Annexe 2
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4/7
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Annexe 2
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5/7
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Annexe 2
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6/7
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Annexe 2
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7/7
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Thme 1
Voici ma proposition de correction. Mme si elle ntait pas demande, je vous propose une
synthse rdige avec une introduction, une conclusion et un plan apparent.
u Introduction
Accroche : aujourdhui, sur le march des capitaux, ce sont plus de 1 500 milliards de dollars
qui circulent quotidiennement. Un seul jour de transactions sur le march des capitaux est
lquivalent dune anne de PIB de la france, pourtant 5e puissance conomique. Les montants changs sont donc colossaux !
Dfinition et intrt du sujet : le march des capitaux permet aux socits, aux institutions
financires et ltat de se financer directement par souscription de titres : il est compos du
march montaire pour se financer court terme et du march financier pour obtenir des
fonds long terme. cela sajoute les marchs drivs. Il est courant par commodit denglober le march des capitaux de long terme par le terme marchs financiers .
Problmatique : comment expliquer un tel essor des mouvements de capitaux et surtout
quels en sont les risques ?
Prsentation du plan : pour cela, nous verrons quels sont les facteurs conomiques, juridiques et financiers qui expliquent un tel essor du march des capitaux (partie 1). Nous verrons
aussi quels sont les risques sur le march des capitaux et comment y remdier (partie 2).
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47
Squence 3
2B. Les marchs financiers sont sans cesse menacs par les spculations
Normalement, la valeur dun actif, notamment les actions, est en toute logique cohrente avec
la vitalit et les bnfices de la socit. Or, il arrive que la valeur de lactif soit dconnecte
de la sphre relle pour tre survalue par rapport sa vraie valeur . Cest la spculation.
Initialement, il y a un engouement pour un actif. Il prend de la valeur car la demande, mimtique, du fait de la croyance collective, achte mme quand le prix monte. Et puis la ralit
prend le devant en mme temps que tous croient au retournement de march. Et puis la prophtie devient autoralisatrice et les prix tombent comme un prcipice . Cest le krach
dont les consquences sont la perte sche pour les porteurs de titres et la faillite des entreprises
et socits financires. Cest ce qui sest pass en 1630 avec les bulbes de tulipes en hollande,
en 1929, en 1987 et en 2000 pour les valeurs technologiques. (Cest aujourdhui peut-tre ce
qui se passe avec limmobilier dont les prix atteints en si peu de temps sont faramineux.) Et les
crises financires sur la scne internationale sont frquentes : Mexique en 1994, Thalande en
1997, Russie en 1998 et Argentine en 2002. Les consquences conomiques et sociales sont trs
lourdes. Si bien que ltat ragit bon gr mal gr, en refinanant les institutions financires
pour viter le risque systmique et les faillites en cascade. Cest exactement ce qui sest pass en
48
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Thme 1
1994, les tats-Unis ayant approvisionn en dollars la banque centrale mexicaine. De mme, en
1998, dans laffaire LCTM. La France aussi a d agir en 1993 en France avec le crdit lyonnais. Le
sauvetage du crdit lyonnais avait cot lpoque 5 000 francs par contribuable. Donc, avant
den arriver l, quelles mesures prventives peuvent tre efficaces ?
Conclusion
Rsum : les marchs des capitaux concourent au dynamisme de lconomie en la nanant.
Cependant, cette facilit de nancement a des limites. Dabord, elle ne sert que les socits
cotes en bourse. Cela ne concerne donc pas les petites entreprises et petits producteurs du
monde entier. Mais surtout elle entretient lillusion que lon peut gagner de largent avec de
largent. Cest lappellation triviale dconomie de casino. Et puis quand la crise arrive ltat est
oblig de ragir avec la contribution force des citoyens !
Ouverture : comme le remarquait Franois Perroux : La science conomique ne saurait tre
le gardien des bureaux du business. Il serait bon que partout on sen persuade. Lconomie
relle est tout autre chose quune machine sous dun genre indit, surmonte de lettres
lumineuses : Mettez un peu de monnaie ! Retirez-en beaucoup ! ...
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49
Squence 4
1A.
1B.
1C.
2.
2A.
2B.
2C.
Partie 2
1A.
1B.
2.
2A.
2B.
2C.
3.
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51
Squence 4
Partie 3
1A.
1B.
1C.
2.
2A.
2B.
3.
u Objectifs de la squence
1. Connatre les principaux courants dchange de biens et services (partie 1).
2. Distinguer les caractristiques du commerce international aujourdhui (partie 2).
3. Identifier les lments constitutifs de la balance des transactions courantes et situer
celle-ci dans la balance des paiements (partie 3).
u Mots clefs
Partie 1 : changes internationaux, commerce international, structure des changes.
Partie 2 : commerce inter-rme, commerce intra-branche, triade, polarisation, asymtrie.
Partie 3 : balance commerciale, balance des invisibles, balance des transactions courantes, balances des paiements.
u Introduction
Entre en matire : en 2004, selon lOrganisation mondiale du commerce, ce sont plus de
8 880 milliards de dollars de biens qui ont t exports.
Dfinition et intrt du sujet : les changes internationaux de biens et services correspondent aux exportations et aux importations entre les nations. Ils sont lessence mme
du capitalisme.
Problmatique : quelle est la nature du commerce international aujourdhui ?
Prsentation du plan : quels sont les principaux courants dchange de biens et de services ? (partie I). Quels sont les caractristiques du commerce international aujourdhui ?
(partie II). Comment les changes sont-ils comptabiliss ? (partie 3).
52
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Partie 1
1.
1A.
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53
Squence 4
Mais le commerce international connat un vritable dynamisme partir du XIXe sicle, avec lre
de lindustrialisation.
1B.
Question 1
Aprs avoir lu larticle suivant, relevez quelles sont les causes de lessor du commerce international
depuis la premire rvolution industrielle jusqu la Premire Guerre mondiale.
54
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1C.
Question 2
Calculez les taux dvolution priodiques et globales et faites un commentaire succinct.
Christian CHAVAGNEUX,
50 ans dchanges mondiaux ,
Alternatives conomiques, les chiffres de lconomie 2006,hors-srie n 66, 4e trimestre 2005, p. 68,
,
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55
Squence 4
2.
O les donnes sont en dollars alors que sa valeur sest initialement apprcie
puis dprcie vis--vis de leuro.
2A.
56
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2B.
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57
Squence 4
2C.
Synthse
Les services reprsentent peine 20 % des changes, les secteurs dynamiques tant ceux
de linformatique, de la finance et des assurances.
Les marchandises reprsentent 80 % des changes, soit plus de 6 000 milliards de dollars.
Les changes de produits manufacturiers haute valeur ajoute sont dynamiques
linstar de ceux de la sidrurgie et du textile. Ils reprsentent 75 % en 2003 des changes
de marchandises.
Par contre les produits miniers et agricoles sont extrmement sensibles aux cours internationaux. Ils reprsentent respectivement 14 % et 10 % en 2003 des changes de marchandises.
Ces chiffres sont loquents et parlent d'eux-mmes. Cependant, certains phnomnes ne transparaissent pas dans les chiffres : ce sont les caractristiques du commerce international aujourd'hui (partie 2).
Partie 2
1.
1A.
58
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Leur commerce captif (flux international de produits entre la socit mre et les filiales) porte surtout sur des biens intermdiaires, des composants
Wladimir ANDREFF,
Lconomie repense, d. Sciences Humaines, 2000,
Le rgne des FMN , p. 310-311
Aujourdhui, daprs la Cnuced, ils existent dans le monde environ 65 000 FMN qui
ont environ 850 000 filiales ltranger. Une entreprise est qualifie de FMN quand
elle ralise une partie de sa production dans au moins un pays tranger. LONU fixe le
seuil 10 %. Donc les FMN ont de nombreuses filiales et organisent leur production
lchelle mondiale. Les FMN dtiennent une part importante du commerce mondial car
les changes entre la socit mre et les filiales ltranger sont comptabiliss comme
des exportations, ce qui augmente le volume des changes internationaux et donc la
valeur du commerce international. Au final, les FMN contrlent environ 1/3 du commerce
international alors que ce nest que commerce intra-firme, cest--dire entre les firmes.
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59
Squence 4
1B.
Le commerce intra-branche
Le commerce intra-branche correspond des changes de produits issus dune mme
branche. Deux pays peuvent exporter et importer lun vers lautre des automobiles de
marques et de modles diffrents. Les changes sont croiss mais sont comptabiliss
comme des importations et des exportations.
Aujourdhui, le commerce intra-branche reprsente une part importante du commerce
mondial et jusqu 50 % du commerce des pays dvelopps.
Question 3
Donnez un exemple de commerce intra-branche.
2.
2A.
Christian CHAVAGNEUX,
Alternatives conomiques, les chiffres de lconomie 2006,
hors-srie n 66, 4e trimestre 2005, 50 ans dchanges mondiaux , p. 68
60
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De plus, ce sont les Pays dvelopps conomie de march (PDEM) qui totalisent les 2/3 du commerce mondial, contre 20 % des Pays en voie de dveloppement (PED) et moins de 10 % pour
les pays en transition. Cela est dautant plus manifeste que cette rpartition est environ la mme
depuis plus de 50 ans.
2B.
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61
Squence 4
Donc la gographie des flux commerciaux est fortement structure autour de trois
ples : la triade. Dautant plus que la majeure partie des changes se fait au sein des
rgions, cest limportance du commerce intra-rgional.
Cependant, avec l'mergence de nouvelles puissances conomiques sur la scne
internationale se profile une nouvelle gographie des changes internationaux.
2C.
62
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La Chine devrait bientt tre la troisime puissance mondiale exportatrice. Avec les
4 dragons, ils sont aujourdhui devant lUnion europenne des 25 et les tats-Unis.
Cependant, ce nest pas le cas des autres pays du tiers-monde qui peinent prendre part
aux changes internationaux.
3.
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63
Squence 4
Partie 3
1.
1A.
Soldes
lments dexplication
1. Importance de la demande trangre ou faible
demande interne
Exemples
Les raisons des dficits commerciaux sont en toute logique linverse des raisons des
excdents commerciaux. Dailleurs depuis 2003, celle de la France est dficitaire (voir
graphique ci-dessous).
64
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Balance commerciale
vente jusqu la frontire. Les importations sont values au prix CAF : le prix
du bien plus le cot du bien, les cots dassurance et le prix de transport.
Aprs avoir abord les changes de marchandises nous allons prciser les
changes de services.
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65
Squence 4
1B.
Question 4
Daprs vous quelles sont les grandes catgories dchange de services ?
Importations de services
=
ncessit dobtenir des devises
Transports internationaux utiliss pour les
exportations de marchandises
1C.
66
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2.
2A.
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67
Squence 4
Compte
Le compte de
transactions
courantes
Oprations comptabilises
Biens et services
Revenus des facteurs de productions
Transferts courants
Explications
Voir paragraphe 1.
Le compte
de capital
Le compte
financier
Poste dajustement li la difficult statistique Problme du trou noir de la balance des paiements qui
denregistrement des transactions conomiques sexplique par les difficults dhomognit de comptabilit
internationales pour quilibrer la balance des paiements des changes financiers internationaux et aussi par la
circulation des capitaux lorigine de lconomie souterraine
(blanchiment dargent, trafic illicite)
Erreurs et
omissions
2B.
Question 5
Calculez le montant total des grands comptes de la balance des paiements en entres et en sorties
de devises. Que constatez-vous ? votre avis pourquoi ?
Entres
Sorties
de devises de devises
415
386
86
72
21
1
36
1
81
69
Autres investissements
Variations des avoirs en devises
Erreurs et omissions
85
65
39
4
3
42
Denis CLERC,
Dchiffrer lconomie, d. La Dcouverte, 2004, p. 153
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Pour mieux comprendre le principe de la balance des paiements, lisez larticle ci-dessous :
des dbits. En effet, comme toute transaction possde une contrepartie inscrite pour la mme valeur
dans lautre colonne, la balance des paiements est
un document comptablement quilibr, aux erreurs
et omissions prs. Par exemple, si le pays exporte
des marchandises pour une valeur de 1 million de
dollars et si le paiement es fait, en dollars, par versement sur un compte bancaire, lopration donne
lieu deux critures de mme valeur (1 million de
dollars) : une en crdits dans le poste marchandises et une en dbits dans le poste devises .
3.
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Squence 4
70
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71
Squence 4
72
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Conclusion
Rsum : les changes internationaux sont trs dynamiques et risquent encore de crotre
lavenir du fait de lmergence de certaines nations et du ncessaire dveloppement des pays
du tiers-monde. Mais la logique du commerce international est une logique de pouvoir qui
ravive les rflexes de prdation. Donc cette croissance continue risque dtre une fois de plus
bnfique au plus fort : les nations riches, les firmes multinationales. Il est logique de craindre
une fois de plus pour le tiers-monde.
Ouverture : cest ce qui nous amne la squence 5 : les thories du commerce international,
autrement dit : quels sont les fondements et les enjeux des changes entre nations ?
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73
Squence 4
45 %
87 %
269 %
217 %
100 %
142 %
15 210 %
La croissance des exportations est foudroyante, mais cest vraiment partir des annes 80
que lessor des exportations est remarquable.
Il est dusage de lier la progression du commerce celle de lactivit, cest--dire la croissance
du PIB, comme vous pouvez lapprcier dans les graphiques ci-dessous. Maintenant que nous
avons vu son essor spectaculaire, nous allons nous intresser la structure du commerce
international aujourdhui.
Question 3
Lautomobile. Le march franais de lautomobile propose des voitures de marques franaises mais aussi de marques trangres (asiatiques par exemple) alors que les constructeurs
franais suffiraient satisfaire les besoins.
Maintenant que nous savons que le commerce mondial est domin par les changes de produits manufacturiers, que le commerce intra-firme reprsente jusqu 30 % du commerce
international, que la part du commerce intra-branche reste prpondrante, nous allons
observer la gographie du commerce international.
Question 4
Ce sont les changes de service lis :
au commerce extrieur : transport, assurance ;
aux dpenses touristiques ;
aux changes de technologies : grands travaux, brevets, redevances ;
certains revenus du travail : salaires des travailleurs frontaliers ;
74
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75
Squence 5
2.
2A.
2B.
2C.
3.
4.
Partie 2
Le protectionnisme ....................................................................................... 86
1.
1A.
1B.
2.
2A.
2B.
2C.
Partie 3
1A.
1B.
Du GATT lOMC........................................................................................ 89
La crise de lgitimit de lOMC ................................................................. 93
2.
2A.
2B.
La rgionalisation ....................................................................................... 94
La rgionalisation, tape vers le multilatralisme
ou protectionnisme dguise ? ................................................................. 98
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Squence 5
u Objectifs de la squence
1. Connatre les fondamentaux des changes et services en prsentant les principales
thories du commerce international, les thories du libre-change (partie 1).
2. Connatre les fondamentaux des changes et services en prsentant les principales
thories du commerce international, les thories du protectionnisme (partie 2).
3. Mettre en vidence les principes essentiels de lorganisation des changes internationaux (partie 3).
u Mots clefs
Partie 1 : thorie des avantages absolus, thorie des avantages comparatifs, thorme
HOS, nouvelles thories du commerce international.
Partie
u Introduction
Entre en matire : cest Vincent de Gournay, au XVIIIe sicle, que nous devons lexpression Laissez faire, laissez passer . Il entendait que non seulement la production mais
surtout les changes soient libres. Cela signifie quil ny ait aucune contrainte (quotas,
droits de douane, normes rigides), aucune entrave la circulation des biens et services
aux frontires entre les nations, do le terme libre-change.
Dfinition et intrt du sujet : le libre-change est donc une doctrine conomique mais
aussi une politique commerciale qui vise rduire tous les obstacles la circulation internationale des biens et services. Donc, aujourdhui, selon le principe du libre-change,
toutes les nations et les citoyens du monde gagnent au libre-change. A contrario, le
protectionnisme aurait comme objectif inverse dempcher ou limiter limportation de
biens pour protger des intrts nationaux ou de certains groupes.
Problmatique : quelles sont aujourdhui les thories du commerce international ?
Prsentation du plan : pour rpondre cette question, nous verrons dabord les thories
du libre-change (partie 1). Ensuite, nous verrons les thories protectionnistes et les nouvelles thories du commerce international (partie 2). Enfin, nous essayerons danalyser
les thories du commerce international appliques au niveau mondial avec lexemple de
lOMC et au niveau rgional avec le dveloppement de la rgionalisation (partie 3).
78
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Partie 1
1.
Question 1
Dans quelle production de bien les pays A et B doivent-ils se spcialiser ? Justifiez pourquoi le
commerce international permet un gain lchange.
Le tableau suivant indique le nombre dheures de travail (cots de production) ncessaire la
fabrication dune unit de bien :
Pays A
Pays B
Bien X
10
Bien Y
15
20
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79
Squence 5
2.
2A.
Question 2
Expliquez succinctement pourquoi chaque nation a intrt se spcialiser en fonction de ses
avantages comparatifs.
Lavantage comparatif
Je connais un professeur, vritable prodige du clavier, qui tape plus rapidement et aussi bien que sa
secrtaire. Est-ce dire quil devrait se dbarrasser
de sa charmante collaboratrice et frapper lui-mme
tous ses travaux et lettres ? Surtout pas. Il a intrt
consacrer son temps grassement pay (oh ! le rve)
et son nergie ses rflexions et recherches et laisser
son amour de secrtaire, qui reoit un salaire de misre, en charge de la frappe. La raison ? Lactivit de
dactylo, ft-elle sur lordinateur le plus performant,
a pour notre professeur un cot dopportunit :
tous les brillants et fondamentaux articles et livres
quil ne pourrait pas crire cause du temps pass
dactylographier ses manuscrits quil ne sait au
premier abord gribouiller qu la plume (tu connais
les profs et leurs petites manies). Mme sil est
meilleur dans cette tche que sa collaboratrice favorite (il possde un avantage absolu sur elle), il a
intrt se spcialiser dans les activits proprement
dites de professeur (enseignement et recherche) o
a pour notre professeur un cot dopportunit :
tous les brillants et fondamentaux articles et livres
quil ne pourrait pas crire cause du temps pass
dactylographier ses manuscrits quil ne sait au
premier abord gribouiller qu la plume (tu connais
les profs et leurs petites manies). Mme sil est
meilleur dans cette tche que sa collaboratrice favorite (il possde un avantage absolu sur elle), il a
intrt se spcialiser dans les activits proprement
dites de professeur (enseignement et recherche) o
il a un avantage absolu encore plus important sur
elle (du moins peut-on lesprer).
80
Ce principe sapplique aux changes entre les nations et justifie lessentiel du commerce international. Deux pays gagnent se spcialiser et changer
entre eux, mme si lun est meilleur que lautre (il
utilise moins de ressources, que ce soit du travail
ou du capital) dans la production de tous les biens
et services. Ainsi, une nation a avantage importer
un produit mme si celui-ci pourrait tre fabriqu
lintrieur de ses frontires de faon plus efficace que
par lautre nation, et ceci afin de pouvoir se spcialiser dans la fabrication de ceux o elle est encore
plus efficace. (Ce prcepte est dailleurs lorigine
de tous les changes, quils soient entre pays, entre
rgions ou entre personnes sur un mme territoire.
La source de lchange et de la division du travail
est toujours la mme : cest la prfrence relative
des changistes pour une marchandise par rapport
une autre, ou lavantage relatif dont jouissent les
producteurs dans la production dune marchandise
par rapport celle dun autre.) Voil pourquoi notre
honneur national nest en aucune faon bafou
lorsque nous importons des vlocipdes chinois ou
des ordinateurs yankees ! Et pourquoi notre niveau
de vie est alors suprieur celui que lon aurait si
lon empchait limportation de ces biens pour les
fabriquer chez nous alors que nous en sommes
tout fait capables . Dans cette optique, le made
in France est infrieur au made in China ou au
made in America.
Andr FOURCANS,
Lconomie explique ma fille, d. du Seuil, 1997,
p. 129-131
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2B.
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81
Squence 5
2C.
Cahiers franais, n 315, Comprendre lconomie, les analyses du commerce international , p. 63-64
82
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Donc, pour Ricardo, la spcialisation et la division internationale du travail permettent toutes les nations d'tre avances. Ce sont en grande partie les travaux de
Ricardo qui fondent le libre-change aujourd'hui mis en uvre par l'Organisation
mondiale du commerce. C'est dans le prolongement de ces travaux que fut construite
la thorie dite Heckscher-Ohlin-Samuelson ou, communment, le thorme HOS.
3.
Le thorme HOS
Le thorme HOS est un approfondissement de la thorie ricardienne de lavantage relatif. Ricardo limitait son analyse au seul facteur travail. Ces trois conomistes, Eli Eckscher,
Bertif Ohlin et Paul Samuelson, ont intgr leur analyse des cots comparatifs les autres
facteurs de production : la terre et le capital. Leur dmarche tait dexpliquer les diffrences de cots comparatifs entre les pays en intgrant tous les facteurs de production.
Ils en concluent que chaque pays a intrt se spcialiser dans la production o ses facteurs de production sont abondants. Il doit, par contre, importer les biens produits qui
ncessitent les facteurs de production qui sont en moindre quantit. La spcialisation se
justifie par les dotations factorielles, cest--dire les facteurs de production dont chaque nation est le plus dote.
Le thorme HOS stipule donc que chaque nation est ingalement pourvue de chacun
des facteurs de production. Elle doit alors se spcialiser dans la production qui lui permet
dutiliser le facteur dont elle est richement dote.
4.
Lanalyse no factorielle
Selon lanalyse no factorielle, la qualit des facteurs de production doit tre particulirement prise en
compte, comme lvoque Leontief dans son clbre paradoxe. Il remarque que les Etats-Unis exportent
surtout des produits forte teneur en travail et non en capital. Ce paradoxe semble contredire le thorme
de HOS, en ralit il ne fait que le prolonger. En effet, il faut aussi tenir compte de lhtrognit des
facteurs de production. Ainsi Leontief explique son paradoxe en affirmant que le travailleur amricain,
plus qualifi et plus productif, vaut trois travailleurs trangers. Le facteur travail doit tre dcompos en
plusieurs niveaux de qualification : le capital ne doit pas tre considr comme un stock homogne car
il faut tenir compte du degr de technologie.
Limportance de la demande
Lconomiste sudois S. B. Linder pense (1961) que lexistence dune demande reprsentative est ncessaire. Un bien nest exportable que sil est tabli sur des bases solides et donc sil a dabord satisfait
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Squence 5
de faon efficiente la demande intrieure. La production est dautant plus efficiente que la demande
intrieure (demande reprsentative) est grande. Ainsi, le volume des changes entre deux pays sera
dautant plus important que leur demande intrieure est forte ; la demande intrieure est, selon Linder,
un dterminant de l exportabilit des produits, mais aussi bien videmment de leur importabilit
(on nimporte que ce qui est vendu sur le march). Cette thorie propose donc une explication intressante aux changes entre pays semblables et donc ne disposant pas davantages, les uns par rapport aux
autres, en terme de facteurs de production.
Bernard Lassudrie-Duchne propose aussi une explication du commerce de similarit. Il pense que les
consommateurs des pays dvelopps demandent une grande diversit dans les produits qui leur sont
proposs. Limportation devient alors ncessaire pour proposer aux consommateurs une large gamme
de produits. Cette demande de diffrence explique les changes intrabranches lexemple le plus
loquent est celui de la branche automobile franaise, qui est fortement exportatrice, mais aussi fortement importatrice.
MONTOUSS, Thories conomiques, d. Bral, coll. Amphi, 1999, p. 138-140
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conomistes
Sources de lavantage
Explications
LEONTIEF
Analyse nofactorielle
S.B. LINDER
Demande
reprsentative
E. CHAMBERLIN
Demande de
diffrenciation
M. POSNER et
R. VERNON
Innovation et cart
technologique
Finalement, les changes internationaux aujourdhui ne sont peut-tre pas fonds uniquement sur des avantages en terme de cot de revient mais en terme de comptitivit.
En management, la comptitivit est la capacit dune entreprise rencontrer mieux que
ses concurrents la demande. Ceci est surtout possible grce la recherche-dveloppement
qui permet cette entreprise dtre innovante, de bnficier dcart technologique,
davoir une bonne connaissance du march et des clients par le marketing stratgique.
Dans cette perspective, les analyses bases sur linnovation, la technologie, les besoins de
la demande ont toutes leurs pertinences. Cest dailleurs la raison pour laquelle ltat a
choisi de relancer par un nouveau plan de financement la recherche-dveloppement en
France en 2005. Lenjeu est dtre comptitif long terme notamment face la puissance
amricaine et chinoise.
Le point commun de ces trois thories est de promouvoir le libre-change. Chaque
pays se spcialise donc dans la production qui lui permet de faire le plus grand gain.
Il y a une division internationale de la production et donc du travail. Le libre-change
devient ainsi un jeu somme positive car tous les pays y sont gagnants. Cependant,
ce n'est pas l'avis des tenants du protectionnisme qui, au contraire, pensent que le
commerce international est un jeu somme nulle. Il y aurait donc des gagnants et
des perdants l'change, d'o les thories protectionnistes.
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Squence 5
Partie 2
Le protectionnisme
Trs anciennes (partie 2 1.), les pratiques protectionnistes ont finalement prcdes sa
thorisation (partie 2 2.) et connaissent mme un renouveau aujourdhui (partie 2 3.).
1.
1A.
La naissance du protectionnisme
Les premires thories protectionnistes datent du XVIe et XVIIe sicles. En effet, selon
Antoine de Montchrestien (1575-1621), toute socit doit tre abondamment fournie
et ne doit point empreindre ailleurs ce quelle tient de ncessaire car, ne pouvant tre
qu la merci dautrui, elle se rend faible dautant .
Selon cet auteur, il n'y a pas galit des chances et rciprocit du gain dans les
changes. D'autant plus que la supriorit dans les changes internationaux apparat comme un enjeu stratgique, source de pouvoir politique. C'tait aussi en partie
la position de Friedrich List (libral allemand, 1789-1846).
1B.
Question 3
partir de cette citation, expliquez quel est lintrt du protectionnisme selon List.
2.
Le protectionnisme aujourdhui
2A.
Exemples
1. Les droits de douane au Japon.
2. Les subventions lagriculture
dans le cadre de la PAC.
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2B.
Question 4
Pourquoi les gouvernements europens ont-ils intrt subventionner Airbus ?
Question 5
Quelles sont les limites du modle ?
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Squence 5
Boeing
Produit
Airbus
Ne produit
pas
Produit
Bnfice Airbus :
Ne produit pas
5 Bnfice Airbus :
100
Bnfice Boeing :
Bnfice Airbus :
5 Bnfice Boeing :
0 Bnfice Airbus :
0
0
Bnfice Boeing :
Supposons maintenant que les gouvernements europens versent Airbus une subvention de 25 millions
de dollars. Il devient alors profitable pour Airbus dentrer sur le march, que Boeing se maintienne ou
non. Il est probable galement que, face une telle offensive, Boeing se retire du march car il perdrait
5 millions de dollars dans laffaire. Dans ce dernier cas, les gouvernements europens, en investissant 25
millions de dollars, auront permis Airbus de raliser 125 millions de dollars de bnfices
Aide de 25 M de $ Airbus
Boeing
Airbus
Produit
Bnfice Airbus :
Ne produit pas
20 Bnfice Airbus :
125
Bnfice Boeing :
5 Bnfice Boeing :
On comprend alors que les gouvernements europens peroivent un intrt aider leur firme entrer
sur le march. Le modle est un argument fort en faveur dune subvention, mme si elle viole les rgles
du jeu du commerce international.
Le modle Brander-Spencer a donc pu tre considr comme un encouragement ladoption dune politique commerciale stratgique qui constitue une forme dinterventionniste en faveur des industries
nationales.
P. Krugman a contribu diffuser le modle Brander-Spencer, mais il en critique les conclusions interventionnistes. Selon lui, de fortes subventions amneraient des reprsailles au dtriment dautres secteurs
et, au final, aboutiraient la perte de chacun.
Jean-Franois Dortier
Philippe CABIN,
Lconomie repense, d. Sciences Humaines, 2000, p. 296
2C.
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Partie 3
1.
1A.
Du GATT lOMC
partir des deux documents suivants, rpondez aux questions suivantes :
Question 6
Au lendemain de la Seconde Guerre mondiale, quelles sont les raisons de la cration du GATT ?
Question 7
Comment fonctionnait le GATT ?
Question 8
Comment est n lOMC ?
Question 9
Quels sont les principes de lOMC ?
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Squence 5
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Complment
Les grandes tapes des ngociations commerciales internationales
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Squence 5
Dates
Membres
Dcisions
1 cycle : Genve
octobre 1947
23 pays
2e cycle : Annecy
avril-aot 1949
33 pays
3e cycle : Torquay
septembre
1950-avril 1951
34 pays
4e cycle : Genve
janvier-mai
1956
22 pays
septembre
1960-juillet
1962
35 pays
6e cycle : Kennedy
Round
mai 1964-juin
1967
48 pays
septembre
1973-avril 1979
99 pays
septembre
1956-avril 1994
125 pays
er
(1) Le dumping est une situation dans laquelle une entreprise choisit volontairement de vendre son bien
ltranger un prix infrieur son cot de production.
(2) Les pays en dveloppement peuvent se voir accorder des rductions tarifaires sans tre obligs den
accorder en retour. De mme, ils peuvent profiter de rductions tarifaires sans que le pays ayant accord
ces rductions ne soit contraint de les accorder tous les autres pays.
CHARTOIRE et LOISEAU, Lconomie, d. Nathan,
coll. Repres pratiques , 2005, p. 109
Et pourtant mme si lOMC vise tablir lgalit de droits entre les nations qui
changent, elle est mme dote dun tribunal interne pour faire valoir cette galit.
Aujourdhui, cette institution est fortement conteste car ses rgles visent lgalit sans
pour autant garantir de lquit.
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1B.
Question 10
Les arguments contestant lOMC sont-ils fonds ?
Question 11
Cette prise de position vous parat-elle toujours tre soutenable ou au contraire faudrait-il la
nuancer ?
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Squence 5
2.
2A.
La rgionalisation
La rgionalisation est un processus conomique qui conduit plusieurs conomies distinctes mais proches gographiquement former un seul espace conomique. Leur but est
dintensifier des changes entre des pays proches pour favoriser la cration de trafic
(J. Viner).
Les accords rgionaux commerciaux et les degrs dintgration rgionale
Forum de coopration
et clubs de commerce prfrentiel
Zone de libre-change
Union douanire
March commun
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Squence 5
2B.
Conclusion
Rsum : les thories du commerce international cherchent les fondements explicatifs de
la nature et du bien-fond des changes. Or les thories du libre-change rpondent des
convictions librales alors que les thories protectionnistes font en partie rfrence une
idologie interventionniste. Dun point de vue empirique, on se rend compte quil est difficile
de choisir un bord. Par exemple, les tats-Unis, fervents du libralisme, sont les champions du
protectionnisme. un degr moins transparent, il en est de mme pour les Europens. Donc,
la prdominance des changes mondiaux par lOrganisation mondiale du commerce et le
rgionalisme conomique restent un bon compromis en attendant une meilleure rgulation
du commerce international.
Ouverture : une vritable rgulation est dautant plus importante quil faut aujourdhui une
place pour tous dans les changes internationaux car, sans garde-fou, la logique qui lemporte
est celle de la prdation des nations les plus pauvres par les nations les plus riches.
Aprs avoir vu les changes internationaux et les thories qui les rgissent, nous
allons tudier dans la squence 06 le commerce extrieur franais : quelles sont ses
forces et quelles sont ses faiblesses ?
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Squence 5
Question 5
Dun point de vue international, elles sont contraires aux principes du libre-change. Dun
point de vue national, de fortes subventions dans un secteur le sont au dtriment dautres
secteurs. Donc, au final, la collectivit y perd en subventionnant trop un secteur. Dans les
deux cas, les subventions sont toujours contestes par ceux qui ne peuvent en bnficier.
Dans la ralit, on se rend compte que les thories protectionnistes et lintervention de ltat
sont revendiques dans de nombreux secteurs. La course effrne la libralisation est assurment un gain pour le consommateur qui bnficie de produits moins chers mais elle ne
lest pas toujours pour les travailleurs dont la revendication est de prserver leur emploi et
donc se prmunir du chmage, de la prcarit, voire de la pauvret. Cest dailleurs ce quont
essay de dfendre en manifestant avec pugnacit les petits producteurs corens de riz
Hong-Kong pendant le dernier cycle de ngociation de lOMC (partie III).
Question 6
Aprs la Seconde Guerre mondiale, pour garantir la paix, il fallait garantir la stabilit de
lconomie et favoriser les relations conomiques et un partenariat pacifique. Des institutions internationales sont nes : FMI, BIRD. Par contre, lOIT (Organisation internationale du
commerce) est un chec : seuls certains accords pour dmanteler le protectionnisme subsistent. Ainsi nat le GATT (general agreement on tariff and trade) qui a pour objectif de lever
toutes les entraves au libre-change.
Question 7
Le GATT fonctionnait par grands cycles de ngociation commerciale : les dcisions tant
consensuelles, chaque pays est dot du droit de vote.
Question 8
LOMC est ne en 1995 car le GATT avait des carences pour rgler les ngociations sur les
nouvelles proccupations (services, proprit intellectuelle) et de rgler les diffrends.
Question 9
Les principes du GATT sont de favoriser les gains mutuels lchange avec le principe de nondiscrimination. Do la clause de la nation la plus favorise, le traitement national mais aussi
une procdure de rglement des diffrends entre les nations.
Question 10
LOMC est accuse dtre bureaucratique. C'est une petite structure de quelques centaines
de fonctionnaires.
L'OMC est accuse d'imposer le libralisme. Elle promeut le multilatralisme. Son objectif
n'est pas d'imposer le libralisme mais d'amener toutes les nations participantes ngocier
leurs changes.
L'OMC est accuse de faire valoir les intrts des tats-Unis et des FMN. Or elle a t cre
l'initiative de l'Europe et du Canada.
L'OMC est accus d'tre antidmocratique. Elle n'a pas un super-pouvoir car les dcisions
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sont prises selon le principe un pays = une voix . De plus, les dcisions ne sont pas prises
tant qu'elles ne satisfont pas. Par la suite, elles doivent tre votes par les parlements nationaux.
Cependant, la critique la plus fonde serait celle de la non-participation des ONG, des syndicats et des associations, sachant que normalement l'intrt gnral est dfendu par la nation.
Mais, dans l'immdiat, l'OMC permet d'ouvrir la voie vers une meilleure rgulation mondiale
du commerce au bnfice de tous les citoyens du monde.
Question 11
Il est toutefois possible de prendre du recul sur largumentation de Sandretto, car il ne
faut pas oublier que la finalit de lOMC est dinstaurer le multilatralisme. Ce qui pose des
problmes dasymtrie de pouvoir car les petits pays sont exactement mis au mme niveau
que les nations riches, or les conditions dchange sont ingales. Il a donc des relations de
domination.
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Squence 6
Thme 2
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Squence 6
Document 1
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Thme 2
Document 2
Document 3
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Squence 6
Document 4
" Le commerce estrieur le retour du dficit, les chiffres de lconomie 2006 Alternatives conomiques, hors
srie n 66, p.10-11
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Thme 2
Document 5
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Squence 6
Document 6
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Thme 2
u Introduction
Entre en matire : cette anne, la France jusquici quatrime puissance exportatrice a t
devance par la Chine pour tre relaye la 5e position. En effet, alors que de 1993 2002 les
changes avec lextrieur taient en croissance de 7 % par an, la France affiche cette anne
un dficit record de 7,8 milliards deuros, ce qui constitue son plus mauvais rsultat depuis
plus de 10 ans.
Dfinition et intrt du sujet : le commerce extrieur correspond lchange de biens et
services dune nation avec le reste du monde. Sil y a un dficit cela signifie que la France
importe en valeur plus quelle exporte, ce qui terme peut tre nuisible pour lconomie.
Le dficit commercial est qualifi de conjoncturel sil rsulte uniquement de lvolution du
rythme de croissance court terme. Plus problmatique, il est dordre structurel si, par manque de comptitivit, les importations sont chaque anne suprieures aux exportations.
Problmatique : pour analyser ce dficit, il est ncessaire au pralable danalyser le commerce
extrieur franais. Quelles sont donc les forces et les faiblesses du commerce extrieur franais ?
Prsentation du plan : Pour cela nous analyserons les forces du commerce extrieur franais
en examinant ses changes depuis plus dune dcennie (question 1). Ensuite, nous chercherons les causes actuelles du dficit extrieur, ce qui revient dceler les limites de la comptitivit internationale franaise, et donc ses faiblesses (question 2), ce qui nous permettra de
dterminer si le dficit actuel nest que dordre conjoncturel ou au contraire correspond un
dficit structurel (conclusion).
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Squence 6
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Thme 2
est dautant plus difficile actuellement car le dollar est 1/5 moins cher que leuro, et que le
yuan (monnaie chinoise) est pour le moment sous-valu, le gouvernement se battant pour
maintenir la faiblesse de sa monnaie pour renforcer sa comptitivit (documents 3 et 6).
Conclusion
Rsum : dun point de vue conjoncturel, la France souffre ce jour dun dficit commercial
d laugmentation de la facture nergtique, la perte de comptitivit cause dun euro
fort. Du fait de limportance de la concurrence des NPI, notamment de la Chine, ses activits
dficitaires sont dsormais les biens de consommation et les biens intermdiaires. Certes ce
dficit est conjoncturel mais il faut tout de mme ragir. Ses activits excdentaires restent
les biens dquipement, lautomobile, et lagriculture. Le dynamisme de lagriculture tant
artificiellement maintenu par la PAC, il est dautant plus urgent pour la France de maintenir son
avance dans ces 2 secteurs voire dessayer dtre performant dans des industries nouvelles.
Ouverture : face cette situation, la France peut tout de mme se rjouir dtre au deuxime
ou troisime rang mondial pour ses investissements ltranger qui sont stratgiques pour
ses changes. De plus, elle bnficie dune politique de relance industrielle avec entre autres,
la cration de ples de comptitivit en 2005. Elle saura ragir pour le dynamisme de son
commerce extrieur.
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