Unidad 1

Inversin es el compromiso real de un dinero o de otros recursos en

espera de cosechar rendimientos futuros.
Activos reales: Activos utilizados para producir bienes y servicios (tierra,
edificios, mquinas y el conocimiento). General ingresos netos para la
economa
Activos financieros: Derechos sobre los activos reales o los ingresos
generados por ellos. (Acciones y bonos, cuentas bancarias). Definen la
asignacin de ingresos o patrimonio entre los inversores.
Taxonoma de los Activos Financieros
Los activos financieros se pueden catalogar en:
a) Valores de Renta fija: prometen bien un flujo de ingresos, o bien un
flujo de ingresos que est determinado por una frmula especfica.
Pagan un flujo de caja especfico durante un periodo determinado
de tiempo. Los valores de renta fija tienen una enorme variedad de
vencimientos y disposiciones de pagos (los de corto plazo, muy
lquidos y generalmente tienen poco riesgo). (los de largo plazo
son muy seguras en cuento al riesgo de impacto).
b) Acciones Ordinarias o de renta variable: una accin en propiedad
de una empresa. El comportamiento esta vinculada con el xito de
la empresa y a sus activos reales, por ello tienen a ser ms
arriesgadas que las de renta fija.
c) Instrumentos derivados: Su valor depende del precio de otros
activos. Valores que proporcionan rentas que dependen del valor
de otros activos. Es el ms importante, ya sea cubrir el riesgo o
transferirlo a otras partes.
Mercados Financieros y la Economa
1) Distribucin temporal: en los periodos de mayores ingresos se
puede invertir sus ahorros en activos financieros como acciones o
bonos y en periodos de menor ingreso, se puede vender esos
activos para dedicar los fondos a cubrir sus necesidades. Los
mercados financieros permiten que los particulares separen las
decisiones relativas al consumo real de las obligaciones que
pudieran venirle impuestas por las ganancias reales.
2) Asignacin de riesgos: todos los activos reales implican un riesgo.
Las compaas tienen que aumentar capital para financiar sus
inversiones Riesgo/Beneficio.

3) Separacin de la propiedad y la gestin: los negocios pequeo

estn dirigidos por los propios dueos, pero las grandes empresas
cuando los activos reales y financieros son muchos, son empresas
gestionadas por Consejo de Administracin que gestiona y
supervisa la gestin de la compaa, esto proporciona estabilidad,
Por ello, los activos financieros y la capacidad de comprar y vender
esos activos en los mercados financieros permiten una sencilla
separacin de la propiedad y la gestin.
4) Problemas de agencia: Son los conflictos de intereses entre los
directivos y los accionistas.
Las tcnicas de creacin de una cartera top- down (arriba y abajo)
comienzan con la decisin de asignacin de activos (la asignacin de
fondos entre una amplia gama de activos. Asignacin de una cartera de
inversin entre amplios tipos de activos) y despus se suceden
decisiones de seleccin de valores ms especficos dentro de cada tipo
de activo.
Anlisis de los valores: implica una valoracin de cientos de valores que
pueden incluirse en la cartera. El contrario de top- down, es bottom up
(de abajo arriba). En este proceso la cartera se constituye con los
valores que resultan atractivos en cuanto al precio, sin que importe
demasiado la asignacin de activos resultante.
Los mercados competitivos
Relacin riesgo/ beneficio: Siempre existir un riesgo asociado a las
inversiones. Los rendimientos reales o pretendidos casi siempre se
desviarn de los rendimientos esperados al principio del perodo de
inversin. Si quieres grandes rendimientos, tendr que pagar un precio
en trminos de aceptacin de un mayor riesgo en la inversin. Si se
compra a un precio ms alto, su rendimiento ser menor. El activo se
considera atractivo y su precio continuar subiendo hasta que los
rendimientos esperados no sean comparables al riesgo. Los activos con
mayor rentabilidad esperada tienen mayor riesgo.
Gestin activa: es el intento de mejorar el comportamiento bien
mediante la identificacin de valores de bajo precio, o bien mediante el
clculo del rendimiento de un tipo amplio de activos. Intento de
identificar los valores de precio bajo o de prevenir las tendencias del
mercado.
Gestin pasiva: Comprar y mantener una cartera diversificada sin
intentar identificar los valores del precio bajo.

Las estrategias de inversin pasiva pueden tener sentido en mercados

casi eficientes.
Intermediarios financieros: Instituciones que conectan prestamistas con
prestatarios aceptando fondos de los prestamistas y prestando fondos a
los prestatarios. Canalizan los ahorros de las familias en el sector
empresarial.
Compaas gestoras de inversin ponen en comn y gestionan el dinero
de muchos inversores, incluso relativos a las economas de escala.
Compaas que gestionan los fondos de los inversores. Una compaa
inversora puede gestionar varios fondos de inversin.
Bancos de inversin: Compaas especializadas en la venta de valores
nuevos al pblico, normalmente mediante la suscripcin de una emisin.
Aportan eficiencia a los recursos obtenidos por las empresas. Desarrollan
experiencia en poner precio a las nuevas emisiones y en
comercializarlas a los inversores.
Tipos de Mercados:
a) Mercados de bsqueda directa: es el menos organizado, los
compradores y vendedores deben buscarse directamente. Se
caracteriza por la participacin espordica y los bienes no
estndares a bajo precio.
b) Mercados de comisionistas (brker): La transacciones de un bien
es activa, se especializan en asesores y encontrar contrapartidas
para operadores dispuestos a pagar una comisin por sus
servicios. (mercado primario: es el que se ofertan las nuevas
emisiones de valores al pblico. En este mercado los bancos de
inversin actan como intermediarios, buscan inversores que
compren los valores directamente de la corporacin emisora).
c) Mercados de mediadores (dealer): Son en los que los operadores
se especializan en valores en particular y los compran y venden
por su cuenta. Las transacciones entre los inversores de valores ya
emitidos tienen lugar en el denominado mercado secundario ( Los
valores ya existentes se compran o venden en las bolsas o en
mercado OTC. Estos especialistas mantienen carteras de
diferentes activos y estn dispuestos a comprar o vender dichos
activos, obteniendo como beneficio el diferencial (spread) ofertademanda.
d) Mercado de subastas: Es el mercado en el que se agrupan todos
los intermediarios para comprar o vender activos. Permiten a los
operadores beneficiarse de la competencia directa.
Tendencias: Son 4 las tendencias que han cambiado el entorno inversor:

1) Globalizacin: Tendencia a un entorno de inversin internacional e

integracin de mercados de capital nacionales.
2) Titulizacin: Agrupar prstamos en ttulos estandarizados
garantizando por dichos prstamos, los cuales pueden negociarse
como cualquier otro valor cotizado. Asociacin de Hipotecas
Nacionales del Gobierno introdujo el concepto de:
a. Valores de titulizacin: Fondos comunes de prstamos.
(como prstamos hipotecarios) que se venden en un
paquete. Los propietarios de ttulos de transferencia de
ingresos reciben los pagos tanto del principal como de los
intereses realizados por los prestatarios.
3) Ingeniera Financiera: Es el proceso de creacin y diseo de
valores a medida y que a menudo estn relacionados con
exposiciones a varias fuentes de riesgo. Mediante:
a. Agrupacin, separacin: creacin de valores nuevos
mediante la combinacin de valores anteriores y derivados
en un hbrido compuesto o mediante la separacin de los
rendimiento de activos en clases.
4) Redes informticas: Internet y redes transforman los sectores de la
economa y financieros. Negociaciones online.
Unidad 2
Mercado de Dinero
Los mercados monetarios son conocidos por el nombre de alta liquidez o
simplemente
liquidez.
Los Mercados de dinero incluyen instrumentos de deuda a corto plazo,
de gran liquides y de relatividad poco riesgo.
Adems incluyen valores a largo plazo y relativamente arriesgados.
Los valores de los mercados de dinero son obligaciones de deuda a corto
plazo. Normalmente son muy negociables y tienen un riesgo de crdito
relativamente bajo. Los vencimientos y riesgos de crdito bajos
garantizan unas plusvalas o prdidas mnimas. Estos valores se
negocian en grandes denominaciones, pero pueden comprarse
indirectamente a travs de los fondos del mercado de dinero.
Las letras de Tesoro son valores del Estado a corto plazo emitidos con
descuento a partir del valor nominal y con devolucin de la cantidad
nominal a su vencimiento.

Las letras con vencimientos iniciales del 28, 91 y 182 das se emiten
semanalmente.
Una licitacin no competitiva es una oferta son expresin de precio para
comprar letras al precio medio de las licitaciones competitivas.
Los particulares pueden comprar Letras del Tesoro directamente en la
subasta o en el mercado secundario a travs de un intermediario.
Las letras tienen una gran liquidez, son fcilmente convertibles en
efectivo y se pueden vender con un coste de transaccin muy bajo y con
poco riesgo de precio.
Certificados de deposito es un deposito a vencimiento con un bono. Los
emitidos en denominaciones superiores a 100000 son normalmente
negociables, se pueden vender a otro inversor, si en inversor necesita
liquidez en el certificado antes de su fecha de vencimiento.
Pagars de empresa son deudas no garantizadas a coto plazo emitidas
por grandes empresas. Condicin de pago, su vencimiento es hasta 270
das, los superiores requieren registrar en la Comisin de Cambio.
Aceptaciones bancarias son una orden de realizar un pago a futuro,
realizado por un cliente a un banco para que pague un cantidad de
dinero en una fecha futura, normalmente dentro de seis meses.
Eurodlares son depsitos denominados en dlares en bancos
extranjeros o filiales extranjeras de los bancos americanos.
Recompras y ventas con compromiso de compra (repos). Los
intermediarios de valores del Estado utilizan acuerdos de recompra,
tambin llamados recompras o repos, como una forma de prstamos a
corto plazo, normalmente a un da. Ventas a corto plazo de valores del
Estado con un acuerdo de recompra de los valores a un precio superior.
Un acuerdo de recompra a plazo es, esencialmente una transaccin
idntica excepto en que el plazo del prstamo implcito es de 30 das o
ms.
Fondos Federales son los recursos del fondo de reserva o recursos Fed.
Fondos en las cuentas de los bancos comerciales en el Banco de Reserva
Federal.
El mercado LIBOR es el tipo interbancario de oferta en Londres, es el tipo
al cual los grandes bancos de Londres estn dispuestos a prestarse
dinero entre s.

Los valores del mercado de dinero prometen rentabilidad mayores que

los de las Letras del Tesoro sin riesgo, al menos en parte debido al riesgo
relativamente mayor. Los inversionistas que requieren ms liquidez
tambin aceptaran rentabilidades inferiores de los valores, tales como
Letras de Tesoro.
Mercado de los Bonos esta compuesto por instrumentos de crdito y
deuda a mayor plazo que el mercado de dinero. (incluye pagares y
obligaciones del Tesoro). Los bonos u obligaciones son obligaciones de
deuda del gobierno federal con vencimientos originales de un ao o
ms.
La mayor parte de los prstamos del Estado en EEUU, se encuentran en
la forma de bonos y obligaciones del Tesoro. stos son bonos que pagan
cupones, normalmente estn emitidos al valor nominal o cerca del
mismo, las obligaciones del Tesoro son parecidas a las obligaciones
societarias que pagan cupones.
Obligaciones Internacionales muchas empresas obtienen prstamos en
el extranjero y muchos inversores compran obligaciones de emisores
extranjeros.
Un eurobono es una obligacin denominada en una
moneda distinta a la del pas emisor.
Obligaciones municipales son obligaciones exentas de impuestos
emitidos por los gobiernos estatales y los gobiernos locales. Son
parecidas a las obligaciones corporativas y del Tesoro excepto en que los
ingresos por intereses estn exentos del pago del impuestos federales.
Tipos Generales, respaldadas por garanta personal del emisor y bonos a
largo plazo pagaderos con ingresos que estn emitidos para financiar
proyectos o por la agencia municipal que gestiona el proyecto.

Obligaciones societarias son la forma en que las empresas privadas

toman dinero prestado directamente del pblico. Son la deuda a largo
plazo emitida por empresas privadas que normalmente pagan cupones
semianuales y devuelven el valor nominal de la obligacin o su
vencimiento.
Un valor hipotecario garantizado es un derecho de propiedad sobre una
cartera de hipotecas o una obligacin garantizada por una cartera
hipotecaria. Estos derechos son la garanta de los crditos hipotecarios.
Los valor de transferencia de ingresos de las hipotecas ( PASS TRPUGH)
son agrupaciones que hipotecas vendidas en un paquete. Los titulares

de transferencias de ingresos reciben el pago del principal y de los

intereses por parte del prestatario. La compaa que originalmente
suscribi la hipoteca
simplemente presta servicio de hipoteca
(TRANSFIRIENDO), los pagos a los compradores de la misma. La agencia
de transferencia garantiza normalmente el pago de intereses y principal
de las hipotecas agrupadas en estos valor de transferencia.
Las acciones ordinarias son conocidas como ttulos de propiedad o renta
variable, representan el accionariado de una empresa.
Las acciones ordinarias representan la participacin de una persona en
una empresa. Cada accin otorga a su titular el derecho a un voto sobre
los asuntos relacionados con la gestin de la empresa y a una accin
prorrateada de los dividendos repartidos a los accionistas. Los titulares
de acciones o recursos propios son los titulares finales de los ingresos
obtenidos por la compaa.
Caractersticas de las acciones ordinarias: a) Derecho residual, los
accionistas son los ltimos en el orden de prelacin de todos aquellos
que tienen derechos sobre los activos de la empresa. B) Responsabilidad
limitada: Lo que pueden perder los accionistas en caso de quiebra de la
empresa es su inversin original.
Las acciones preferentes pagar normalmente una cantidad fija de
dividendos durante la vida de la empresa, a perpetuidad. No obstante, si
una empresa no pagara los dividendos adecuados a las acciones
preferentes, no significara la quiebra de la misma. Los dividendos
sencillamente se acumulan. Entre los nuevos tipo de acciones
preferentes estn los tipos de intereses convertibles y ajustables. Son
acciones sin derecho a voto en una empresa, normalmente pagan una
cantidad fija de dividendos.
Es una inversin que computa en recursos propios. Los dividendos
preferentes son normalmente acumulativos.
Las empresas emiten acciones preferentes en variaciones similares a las
de las obligaciones societarias. La empresa emisora puede vender las
acciones preferentes, en cuyo caso de dice que son amortizables.
Muchos ndices de mercado de valores miden el comportamiento del
mercado en general. El ndice Dow Jones, el ms antiguo y ms conocido
indicador, es un conjunto de ndices ponderados de precios. En la
actualidad muchos se calculan diariamente y son ndices amplios
ponderados del valor del mercado. Entre stos estn el ndice Standard
& Poor`s 500, el inice NYSE, El Nasdaq, el Wilshire 5000 y varios ndices
internacionales entre los que se encuentran el Nikkei, el FTSE y el Darc.

La media ponderada de precio es la media derivada de la suma de los

precios de las acciones dividida entre un divisor.
El ndice ponderado por capitalizacin burstil se calcula mediante una
media ponderada de los rendimientos de cada valor en el ndice, con
ponderaciones proporcionales al valor del mercado pendiente.
El ndice equiponderado es el ndice calculado a partir de una simple
media de rentabilidad.
Mercado de derivados Son los instrumentos futuros que dependen del
valor de otros activos. Los activos derivados o activos contingentes son
el valor con un flujo de caja que depende de los precios de otros valores.
Una opcin de compra es el derecho a la compra de un activo a un
precio de ejercicio estipulados durante o antes de una fecha de
vencimiento. Una opcin de venta es el derecho a la venta de un activo
a un precio de ejercicio. Las compras aumentan en valor, mientras que
las ventas disminuyen en calor a medida que se incrementa el calor del
activo subyacente.
Un contrato de futuros es una obligacin de comprar o venden un activo
a un precio a futuro estipulado en una fecha de vencimiento. La posicin
larga, que obliga a la compra, es ms ventajosa si el valor del activo
aumentada, mientras que la posicin corta, que obliga a la venta del
activo disminuye.
Unidad 3
Mercado primario es el mercado para nuevas emisiones de valores y el
Mercado secundario es el mercado para valores ya existentes.
La oferta pblica de venta es la primera venta de acciones por parte de
una compaa privada, emisin de obligaciones vendida al pblico
inversor en general que despus se puede negociar en el mercado
secundario.
Colocacin privada es una emisin que normalmente se vende a uno o
varios inversores institucionales y que generalmente se mantiene hasta
su vencimiento.
Bancos de inversin Los bancos de inversin asesoran a la compaa en
cuanto a las condiciones en que debera intentar vender los valores. Se
debe cumplimentar con un formulario de registro preliminar con la

Comisin de Valores en que se describe la emisin y las perspectivas de

la empresa. Este formulario preliminar se conoce como el anuncio
preliminar de una nueva emisin porque incluye una declaracin en la
que se afirma que la compaa no intenta vender el valor antes de que
se haya aprobado su registro Folleto de emisin.
Suscriptores son los que compran los valores de la compaa emisora y
despus los venden. Esta la suscripcin en firme lo cual es el
procedimiento de los suscriptores reciben la emisin y asumen el riesgo
de que las acciones no se pueden vender al pblico al precio estipulado
en la oferta.
Una alternativa a la suscripcin en firme es el acuerdo de venta no
asegurado, en este caso el banco de inversin no compra valores, pero
acuerda ayudar a la empresa a vender la emisin al pblico. El banco
simplmente actua como intermadiario y no admite el riesgo de no poder
volver a vender los valores adquiridos al precio de la oferta.
Las compaas contienen valores para conseguir el capital para financiar
inversiones. Los bancos de inversin negocian estos valores al pblico
en el mercado primario. Asimismo suelen actuar como suscriptores que
comprar los valores de compaas y vuelven a venderlos al pblico a un
margen bruto. Antes de que se vendan los valores al pblico, esta
compaa tiene que publicar in prospecto aprobado por la SEC que
proporcione informacin sobre los posibles clientes de la empresa.
Colocacin privada son las ofertas primarias en las que las acciones se
venden directamente a un grupo pequeo de inversores institucionales o
de alto poder adquisitivo.

sndose en la informacin anterior procedente

inversora.

de la comunidad

Los valores ya emitidos se negocian en el mercado secundario, es decir,

en bolsas de valores organizados, mercados OTC y las grandes
transacciones se realizan mediante negociacin directa. Slo los
miembros de la bolsa pueden negociar en ella. Las sociedades
medidoras que tienen asientos en la bolsa venden sus servicios a los
particulares, cargando comisiones por ejecutar negociaciones en su
nombre. La Bolsa de NY mantiene requisitos de cotizacin muy estrictos.
Las bolsas regionales proporcionan oportunidades de cotizacin para las
empresas locales que no cumplen con los requisitos de las bolsas
nacionales.

Las bolsas de valores son mercados secundarios en lo que sus miembros

compran y venden los valores ya emitidos.
Mercado libro (OTC) es la Red informal de brker y corredores que
negocian la venta de valores.
El precio de compra es el precio al que el corredor desea comprar un
valor.
El precio de venta es al que desea vender un valor.
El precio de venta siempre es ms alto que el precio de compra y la
diferencia compra-venta constituye el beneficio del corredor.
Mercado de valores Nasdaq es el Sistema informatizado de cotizacin de
precios para el mercado OTC.
Tercer mercado se refiere a la contratacin de valores que cotizan en
bolsa de mercado libre.
Cuarto mercado es la contratacin directa de valores que cotizan en
bolsa entre in inversor y otro sin tener que pagar los servicios de un
brker.
La negociacin de las acciones ordinarias en las bolsas la llevan a cabo
los especialistas. El especialista acta para mantener un mercado
ordenado de las acciones de una o ms compaas. El especialistas
tambin aceptan ordenes de mercado vendido o comprando de sus
propias existencias de acciones cuando existe un desequilibrio de
ordenes de compra y venta.
Clases de rdenes: a) Ordenes de Mercado son sencillamente ordenes de
compra o venta que tiene que ejecutarse inmediatamente a los precios
actuales del mercado. B) Ordenes limitadas. Los inversores tambin
pueden escoger colocar una orden limitada, en la que se especifican los
precios a los cuales quieren comprar o vender un valor.
El mercado OTC no es una bolsa formal, sino una red de brker y
corredores de bolsa que negocian la venta de valores. El mismo Nasdaq
proporciona cotizaciones online ofertadas por los corredores del valor.
Cuando un particular desea comprar o vender una accin, el brker
puede buscar la cotizacin de los precios de comprar y venta, contactar
con el corredor ofrecindole la mejor cotizacin y ejecutar la
negociacin.

Las transacciones en bloques son un segmento de fuerte crecimiento del

mercado de valores que actualmente supone entorno a la mitad del
volumen de contrataciones. Esta negociaciones a menudo son
demasiado grandes para que las realicen los especialistas, lo que ha
dado lugar a la aparicin de los especialistas en bloques que son
expertos en identificar potenciales socios para sus clientes.
El sistema Superdot permite a los miembros de la bolsa enva ordenes
directamente al ordenador.
Transaccin programada es la venta o compra coordinada de una cartera
de acciones.
Compara con margen significa que el brker le presta dinero con el fin
de comprar ms valores de los que se pueden comprar con el dinero que
uno posee. Al comprar valores con margen, el inversor magnifica tanto
el potencial alcista como el riesgo bajista. Si los recursos propios es una
cuenta con margen caen por debajo del nivel de mantenimiento
requerido, el inversor obtendr una cobertura adicional del brker.
En las ventas con posiciones cortas permite a un inversor comprar
primero una accin y despes venderla. Una venta en descubierto
permite a los inversores beneficiarse de una bajada del precio del valor.
El inversor toma prestada una accin de un brker y l vende. La venta a
corto es la prctica de vender valores que no son propiedad del
vendedor. El vendedor a corto toma prestados los valores vendidos a
travs de un brker y se le puede pedir que cubra la posicin corta en
cualquier momento. Los crditos de efectivo de una venta a corto los
mantiene el brker en deposito y normalmente requiere que el vendedor
a corto deposite efectivo adicional o valores como margen (margen
inicial) para la venta a corto.
La negociacin con valores est regulada por la Comisin de Valores y
Bolsa, otras agencias gubernamentales y por la propia regulacin de
cada bolsa. Muchas de las regulaciones importantes tienen que ver con
la divulgacin completa de la informacin pertinente relacionada con los
valores en cuestin. Las normas de negociacin interna tambin
prohben a laos operadores econmicos beneficiarse de la informacin
interna.
Aparte de prestar servicios bsicos para la ejecucin de rdenes de
compra y venta, de mantener valores para su seguridad, de realizar
crditos con margen y de facilitar las ventas a corto, los brker a
descuento ofrecen slo los servicios bsicos como mediadores, pero
normalmente menor. Los cortes totales de la negociacin con las

comisiones, la diferencia compra- venta del corredor y las concesiones

de precios.
Informacin Interna es el conocimiento no pblico de un corporacin por
parte de los analistas, principales accionistas y otras personas con
acceso privilegiado a la informacin de la empresa.