Balança de Pagamentos

Principais alteraes nas
estatsticas do Banco de Portugal

decorrentes dos novos manuais
internacionais
Filipa Lima Diretora-Adjunta
10 de outubro de 2014
14 Reunio da Seco Permanente de

Estatsticas Econmicas do Conselho Superior
de Estatstica
I.
Motivao
II.
Balana de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional
III. Contas Nacionais Financeiras

IV. Dvida Pblica
Motivao
Alteraes
metodolgicas
do SEC2010
Alteraes
metodolgicas
do BPM6
3
Outras
melhorias /
nova
informao
Motivao
1.
Anlise integrada de balano: importncia crescente desta

abordagem na anlise econmica internacional no contexto de
vulnerabilidades e sustentabilidades macroprudenciais,
coerncia entre os diferentes domnios estatsticos, Balana de
Pagamentos, Sistema de Contas Nacionais e as Estatsticas
Monetrias e Financeiras
2.
Globalizao: expanso das relaes entre os pases, atravs da

migrao, dos processos de produo escala global, como p.e.
o merchanting e o outsourcing
3.
Inovao Financeira:
4.
4
a)
Novos instrumentos financeiros
b)
Novas formas de organizao corporativa como as Special

Purpose Entities (SPE), Sociedades Gestoras de Participaes
Sociais (SGPS) e as estruturas empresariais multinacionais
Setor pblico / administraes pblicas: critrios mais

conservadores na delimitao do universo
I.
Motivao
II.

IV. Dvida Pblica
Balana Corrente e de Capital (BCC)
Alteraes BPM6: alteraes de designao
BPM5
Balana corrente
Bens
Servios
Rendimentos
Transferncias correntes
Balana de capital
BPM6
Balana corrente
Bens
Servios
Rendimento Primrio
Rendimento Secundrio
Balana de capital
Alteraes BPM6: Reclassificaes na BCC alguns exemplos

BPM5
Balana corrente
Bens
Servios
Rendimentos
Transferncias correntes
Balana de capital
1) Aperfeioamento ativo:
passa de bens (valor da
entrada e da sada da
mercadoria) para servios
(valor do servio prestado)
2)
1)
3)
2) Merchanting:
passa de servios para bens (valor lquido
em exportaes)
3) Reparaes:
passa de bens para servios
BPM6
Balana corrente
Bens
Merchanting
Servios
Servios de transformao de recursos materiais

pertencentes a terceiros
Servios de reparao
SIFIM
Aquisio/venda de patentes associadas a I&D
Rendimento Primrio
Balana de capital
Balana de bens
2.0%
0.0%
-2.0%
Em percentagem do PIB
-4.0%
-6.0%
-8.0%
-10.0%
-12.0%
-14.0%
-16.0%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Reviso
9 11 de julho de 2014
2003
2004
2005
Srie anterior
2006
2007
Nova srie
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Balana de servios
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
Reviso
10 11 de julho de 2014
2003
2004
2005
Srie anterior
2006
2007
Nova srie
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Balana Financeira / PII
Alteraes BPM6: conveno de sinal na Balana Financeira

BPM5
Crdito
BPM6
Dbito
Aquisio
lquida de
ativos
financeiros
Responsabilidade
lquida em
passivos
Balana Financeira:
sinal positivo passa a traduzir aumento e
sinal negativo passa a traduzir diminuio, quer de ativos quer de passivos
(em BPM5 o aumento/diminuio de ativos era representado pelo sinal negativo/positivo)
PII: mantm-se a conveno de sinal (consistente com a balana financeira)
11
Alteraes BPM6: setorizao institucional maior detalhe
BPM5
Autoridade Monetria
Administraes Pblicas
Outras Instituies Financeiras
Monetrias
Outros Setores
12
BPM6
Banco Central
Administraes pblicas
Outras instituies Financeiras Monetrias
Entidades depositrias, exceto o
Banco Central
Fundos do mercado monetrio
Outros Setores
Sociedade financeiras exceto
instituies financeiras monetrias
Sociedades no financeiras, famlias
e instituies sem fins lucrativos ao
servio das famlias
Alteraes BPM6: Apresentao investimento direto

BPM6
BPM5
Investimento Direto
Inv.Dir. de Portugal no Exterior
Inv.Dir. do Exterior em Portugal
Investimento de Carteira
Ativo
Passivo
Derivados Financeiros
Outro Investimento
Ativo
Passivo
Ativos de Reserva
IPE reverso p/ passivo

IDE reverso p/ ativo
Investimento Direto
Ativo
Ativo
Passivo
Passivo
Investimento de Carteira
Ativo
Passivo
Derivados Financeiros
Outro Investimento
Ativo
Passivo
Ativos de Reserva
Nova apresentao standard do Investimento Direto: de acordo com o princpio ativo /

passivo em vez do princpio direcional
Assim, os resultados devem ser interpretados em termos brutos e no em termos lquidos:
Ativo = IPE + IDE Reverso
Passivo = IDE + IPE Reverso
- No tem impacto no saldo global do Investimento Direto, mas apenas no das suas componentes.
- A apresentao de acordo com o princpio direcional ser mantida, em simultneo.
13
Posio de Investimento Internacional (PII)
14
I.
Motivao
II.

IV. Dvida Pblica
15
Setores institucionais
Classificao de setor institucional
Sociedades No Financeiras (SNF)
Sociedades Financeiras (SF)
Instituies Financeiras Monetrias (IFM)
Banco Central (BC)
Outras Instituies Financeiras Monetrias (OIFM)
Outros Intermedirios Financeiros e Auxiliares Financeiros (OIFAF)
Fundos de Investimento (que no Fundos do Mercado Monetrio)
Restantes OIFAF
Sociedades de Seguros e Fundos de Penses (SSFP)
Sociedades de Seguros (SS)
Fundos de Penses (FP)
Administraes Pblicas (AP)
Administrao Central (AC)
Administrao Regional (AR)
Administrao Local (AL)
Fundos da Segurana Social (FSS)
Particulares (Instituies sem fins lucrativos ao servio das Famlias e Famlias)
Famlias
Instituies sem fins lucrativos ao servio das Famlias (ISFLSF)
Resto do Mundo
Unio Monetria
Fora da Unio Monetria
16
SEC 2010
S.11
S.12
S.121+S.122+S.123
S.121
S.122+S.123
S.124+S.125+S.126+S.127
S.124
S.125+S.126+S.127
S.128+S.129
S.128
S.129
S.13
S.1311
n.a.
S.1313
S.1314
S.14+S.15
S.14
S.15
S.2
-
Sociedades financeiras (S.12)
SEC 95 - Subsetores das Sociedades

Financeiras
SEC 2010 - Subsetores das Sociedades Financeiras
Banco Central
S.121
S.121
Outras Instituies
Financeiras Monetrias
S.122
S.122
S.123
Outros Intermedirios
Financeiros
S.123
S.124
S.125
Auxiliares Financeiros
Sociedades de Seguros e
Fundos de Penses
S.124
S.125
Sociedades No Financeiras S.11
17
Banco Central
Outras Instituies
Financeiras Monetrias
Fundos do Mercado
Monetrio
Fundos de Investimento
excepto FMM
Outros Intermedirios
Financeiros
S.126
Auxiliares Financeiros
S.127
Instituies Financeiras
Captivas
S.128
Sociedades de Seguros
S.129
Fundos de Penses
S.11
Sociedades No Financeiras
IFM
OIF
SSFP
Instrumentos financeiros
Classificao de instrumentos financeiros
18
Ouro monetrio e direitos de saque especiais (DSE)

Ouro monetrio
Direitos de saque especiais (DSE)
Numerrio e depsitos
Numerrio
Depsitos transferveis
Outros depsitos
Ttulos de dvida
Curto prazo
Longo prazo
Emprstimos
Curto prazo
Longo prazo
Aes e outras participaes
Aes e outras participaes exceto em fundos de investimento
Aes cotadas
Aes no cotadas
Outras participaes
Aes ou unidades de participao em fundos de investimento
Aes/unidades de participao em FMM
Aes/unidades de participao em fundos de investimento exceto FMM
Regimes de seguros, penses e garantias estandardizadas
Provises tcnicas de seguros no vida
Direitos associados a seguros de vida e anuidades
Direitos associados a penses
Direitos dos fundos de penses sobre as sociedades gestoras de fundos de penses
Outros direitos exceto penses
Provises para garantias estandardizadas ativadas
Derivados financeiros, incluindo opes sobre aes concedidas a empregados
Derivados financeiros
Opes sobre aes concedidas a empregados
Outros dbitos e crditos
Crditos comerciais e adiantamentos
Outros dbitos e crditos, exceto crditos comerciais e adiantamentos
SEC 2010
F.1
F.11
F.12
F.2
F.21
F.22
F.29
F.3
F.31
F.32
F.4
F.41
F.42
F.5
F.51
F.511
F.512
F.519
F.52
F.521
F.522
F.6
F.61
F.62
F.63
F.64
F.65
F.66
F.7
F.71
F.72
F.8
F.81
F.89
O numerrio emitido pelo Eurosistema

(AF./F.21)
SEC2010 + acordo BCNs rea euro: passar a registar em termos brutos
SEC95 patrimnio financeiro

Banco central
Numerrio
Outros setores residentes
Ativo
Passivo
Ativo
Passivo
42
4022
6038
597
Resto do mundo
Ativo
Passivo
9505
SEC2010 patrimnio financeiro

Banco central
Outros setores residentes
Ativo
Passivo
Ativo
Numerrio
42
21600
6038
Depsitos*
25025
Depsitos
597
* Face ao Eurosistema
19
Passivo
Resto do mundo
Ativo
Passivo
15520
25025
597
Emprstimos
(AF./F.4)
Clarificao do registo de operaes sobre emprstimos e operaes sobre

depsitos
Emprstimos de curto prazo:

Se devedor um banco depsitos transferveis (AF./F.22) ou
outros depsitos (AF./F.29);
Se outros devedores emprstimos de curto prazo.
As aplicaes de fundos entre bancos so sempre

registadas como depsitos.
20

(AF./F.5)
Clarificao SNA2008: valorizao de aes no cotadas e outras

participaes
Eliminao de provises genricas e para imparidades do

valor dos fundos prprios diferena metodolgica face
ao valor contabilstico registado no balano de bancos e
empresas
21
Regimes de seguros, penses e garantias

estandardizadas (AF./F.6)
Passa a haver 6 subcategorias:
a) Provises tcnicas de seguros no vida (AF./F.61);

b) Direitos associados a seguros de vida e anuidades (AF./F.62);
c) Direitos associados a penses (AF./F.63);
d) Direitos dos fundos de penses sobre as sociedades gestoras de
fundos de penses (AF./F.64);
e) Outros direitos, exceto penses (AF./F.65); e
f) Provises para garantias estandardizadas ativadas (AF./F.66).
Transferncia de fundos de penses para o Estado passa a registar-se
em AF./F.89 Outros dbitos e crditos
Famlias: ativos
Administraes Pblicas: passivos
22
I.
Motivao
II.

IV. Dvida Pblica
23
Dvida Pblica
Novas regras de classificao setorial das unidades institucionais
Reviso do critrio quantitativo utilizado na classificao das entidades,
passando o rcio de mercantilidade a incluir, no seu clculo, as despesas
lquidas com juros como parte dos custos operacionais.
Novas disposies relativas a critrios qualitativos, designadamente o
grau de controlo por parte das administraes pblicas e a natureza das
280%
vendas da instituio.
272%
Assim, vrias unidades institucionais pblicas, anteriormente

classificadas nos setores das sociedades financeiras e no financeiras, foram
reclassificadas no setor das administraes pblicas, e.g.:
Parpblica, Sagestamo, Fundo de Garantia de Depsitos, Fundo de Garantia 165%
do Crdito Agrcola Mtuo (sociedades financeiras, 93%
em SEC95)
CP - Combios de Portugal, EDIA - Empresa de Desenvolvimento e Infraestruturas do Alqueva, Entidade Nacional para o Mercado de Combustveis, Hospitais EPE
(sociedades no financeiras, em SEC95)
Registo dos encargos com penses em AF./F.89: sem impacto na dvida

24
Dvida Pblica
Mil milhes de euros
% PIB
250
140%
230
130%
210
120%
Grfico 1
170
SEC95
Dvida pblica em SEC2010 e em SEC95
Dvida pblica - SEC95
150
GRFICO 1A
130
GRFICO 1B
110
90
SEC2010

110%
SEC95
100%
90%
80%
280%
70%
70
60%
272%
2013
165%
SEC95: 213.6 mil milhes de euros (128.9 % PIB) 93%

Impacto SEC2010:
Dvida: +5.6 mil milhes de euros 219.2 mil milhes de euros (128.0 % PIB)
PIB: +5.7 mil milhes de euros
25
2014T1
2013T3
2013T1
2012T3
2012T1
2011T3
2011T1
2010T3
2010T1
2009T3
2009T1
2008T3
2008T1
2007T3
2007T1
2006T3
2006T1
2005T3
2005T1
2004T3
2004T1
2003T3
2003T1
2002T3
2002T1
2001T3
2001T1
2000T3
50%
2000T1
2014T1
2013T3
2013T1
2012T3
2012T1
2011T3
2011T1
2010T3
2010T1
2009T3
2009T1
2008T3
2008T1
2007T3
2007T1
2006T3
2006T1
2005T3
2005T1
2004T3
2004T1
2003T3
2003T1
2002T3
2002T1
2001T3
2001T1
2000T3
50
2000T1
Em mil milhes de euros
SEC2010
Dvida
pblica - SEC2010
190
Dvida Pblica
Decomposio do impacto SEC2010
5%
4%
Percentagem do PIB
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-5%
2010
26
2011
Reclassificao de SNF
Reclassificao de SF
Impacto da reviso do PIB
Total
2012
Outras revises
2013
Plano de divulgao
Boletim Estatstico e BPstat|estatsticas online
Setembro
2014
Quadro A.14 - Finanas pblicas

Quadro A.15 - Dvida e financiamento das administraes
pblicas
Captulo E. Estatsticas das Finanas Pblicas
Outubro
2014*
Captulo C. Estatsticas da Balana de Pagamentos e da

Posio de Investimento Internacional
Captulo F. Contas Nacionais Financeiras
Dezembro
2014
Suplemento ao Boletim Estatstico
* As alteraes decorrentes da nova delimitao setorial tero igualmente impacto nas restantes estatsticas
publicadas pelo Banco de Portugal em relao aos respetivos setores, e.g., estatsticas monetrias e financeiras,
estatsticas de emisses de ttulos, estatsticas das empresas no financeiras da Central de Balanos.
27
Obrigada pela ateno
28
Abril 2016
C.0.1
Balana de pagamentos
Fonte / Source: Banco de Portugal
171
Balance of payments
Sries no
Quadro/
Coluna
2013
2014
2015
Jan-Fev/15
Jan-Fev/16
Series in Table/
Column
2013
2014
2015
Jan-Feb/15
Jan-Feb/16
106 euros
1 Balanas corrente e de capital.............................................
C.1.1.1 / 3
5 268.7
2 769.7
3 065.9
24.2
-400.0
Current and capital accounts................................................
Crdito..............................................................................
C.1.1.1 / 1
86 786.8
87 934.1
90 637.6
13 243.3
12 716.9
Credit.................................................................................
Dbito...............................................................................
C.1.1.1 / 2
81 518.1
85 164.4
87 571.7
13 219.1
13 116.9
Debit..................................................................................
Balana corrente...........................................................
C.1.1.1 / 6
2 478.0
211.7
812.9
-274.9
-581.3
Current account.............................................................
Crdito.........................................................................
C.1.1.1 / 4
83 589.0
85 126.4
87 785.6
12 867.4
12 461.1
Credit...........................................................................
Dbito.........................................................................
C.1.1.1 / 5
81 110.9
84 914.6
86 972.7
13 142.3
13 042.4
Debit............................................................................
Bens e servios........................................................
C.1.1.2 / 3
3 132.2
1 965.3
3 114.0
196.7
-15.2
Goods and services..................................................
Crdito....................................................................
C.1.1.2 / 1
68 587.3
70 746.7
74 063.7
10 748.8
10 724.3
Credit......................................................................
Dbito.....................................................................
C.1.1.2 / 2
65 455.1
68 781.4
70 949.7
10 552.1
10 739.5
Debit.......................................................................
10
Bens(1).................................................................
C.1.1.2 / 6
-8 050.7
-9 485.6
-9 164.0
-982.9
-1 176.2
Goods(1)...............................................................
11
Crdito..............................................................
C.1.1.2 / 4
46 476.2
47 236.2
48 990.3
7 626.1
7 588.6
Credit...............................................................
12
Dbito..............................................................
C.1.1.2 / 5
54 526.9
56 721.7
58 154.3
8 609.0
8 764.8
Debit.................................................................
13
Servios..............................................................
C.1.1.2 / 9
11 182.9
11 450.9
12 278.0
1 179.6
1 161.1
Services...............................................................
14
Crdito...............................................................
C.1.1.2 / 7
22 111.1
23 510.5
25 073.4
3 122.7
3 135.7
Credit.................................................................
15
Dbito...............................................................
C.1.1.2 / 8
10 928.2
12 059.7
12 795.4
1 943.1
1 974.7
Debit.................................................................
16
Rendimento primrio................................................
C.1.1.2 / 12
-2 179.1
-3 026.3
-3 853.3
-478.1
-491.6
Primary income.........................................................
17
Crdito....................................................................
C.1.1.2 / 10
8 816.6
8 567.3
7 943.5
1 150.5
1 110.4
Credit......................................................................
18
Dbito.....................................................................
C.1.1.2 / 11
10 995.6
11 593.6
11 796.8
1 628.6
1 602.0
Debit.......................................................................
19
Rendimento secundrio...........................................
C.1.1.2 / 15
1 524.9
1 272.7
1 552.2
6.5
-74.5
Secondary income....................................................
20
Crdito....................................................................
C.1.1.2 / 13
6 185.1
5 812.4
5 778.4
968.1
626.4
Credit......................................................................
21
Dbito.....................................................................
C.1.1.2 / 14
4 660.2
4 539.6
4 226.2
961.6
701.0
Debit.......................................................................
22
Balana de capital........................................................
C.1.1.1 / 9
2 790.7
2 558.0
2 252.9
299.1
181.4
Capital account..............................................................
23
Crdito.........................................................................
C.1.1.1 / 7
3 197.8
2 807.8
2 852.0
375.9
255.8
Credit...........................................................................
24
Dbito.........................................................................
C.1.1.1 / 8
407.1
249.8
599.0
76.7
74.4
Debit............................................................................
25 Balana financeira (variaes lquidas)................................
C.2.1/ 1
5 587.8
3 127.9
3 257.2
-31.4
-797.1
Financial account (net acquisition / incurrence)...................
26
Investimento direto(2).....................................................
C.2.1/ 2
-3 551.0
-2 642.3
1 926.2
-498.7
-771.4
Direct investment(2)........................................................
27
Ativos...........................................................................
C.2.1/ 3
5 125.7
7 194.9
719.6
790.4
478.8
Assets..........................................................................
28
Passivos......................................................................
C.2.1/ 4
8 676.6
9 837.2
-1 206.5
1 289.1
1 250.2
Liabilities......................................................................
29
Investimento de carteira................................................
C.2.1/ 8
3 782.1
-1 341.6
-2 368.4
-7 061.1
5 536.7
Portfolio investment.......................................................
30
Ativos...........................................................................
C.2.1/ 9
-110.8
7 297.8
338.5
-1 205.8
403.9
Assets..........................................................................
31
Passivos......................................................................
C.2.1/ 10
-3 892.9
8 639.4
2 706.9
5 855.3
-5 132.8
32
Derivados financeiros e opes sobre aes
Liabilities......................................................................
Financial derivatives and employee stock options...........
concedidas a empregados...............................................
C.2.1/ 11
1 017.1
1 945.9
309.7
101.4
-12.7
33
Outro investimento........................................................
C.2.1/ 12
3 903.2
3 454.1
1 913.0
5 982.2
-5 056.8
Other investment...........................................................
34
Ativos...........................................................................
C.2.1/ 13
-10 614.5
4 575.1
-9 401.8
-3 878.2
-2 368.0
Assets..........................................................................
35
Passivos......................................................................
C.2.1/ 14
-14 517.7
1 121.0
-11 314.8
-9 860.4
2 688.8
Liabilities......................................................................
36
Ativos de reserva(3)........................................................
C.2.1/ 15
436.4
1 711.8
1 476.8
1 444.8
-492.8
Reserve assets(3)...........................................................
37
Erros e omisses...........................................................
C.2.1/1-C.1.1.1/3
319.1
358.2
191.3
-55.6
-397.1
Errors and omissions......................................................
(1) Com base em informao do INE ajustada para valores f.o.b. / Based on data from INE, adjusted to f.o.b. values.
(2) Inclui investimento imobilirio. / Includes real estate investment.
(3) A partir de janeiro de 1999 so considerados ativos de reserva apenas os ativos do Banco de Portugal face a no residentes da rea do euro e denominados em moedas de pases fora desta rea, havendo lugar a uma quebra de
srie. / From January 1999 onwards reserve assets include only Banco de Portugal claims on non-euro area residents denominated in non-euro area currencies, thus implying a break in the serie.
ESTATSTICAS DA BALANA
DE PAGAMENTOS E DA
POSIO DE INVESTIMENTO
INTERNACIONAL
Notas metodolgicas
Suplemento ao Boletim Estatstico
Outubro 2015
Estatsticas da Balana
de Pagamentos e DA
Posio de Investimento
Internacional
Notas metodolgicas
Suplemento ao Boletim Estatstico 2015
Lisboa, 2015 www.bportugal.pt
ESTATSTICAS DA BALANA DE PAGAMENTOS E DA POSIO DE INVESTIMENTO INTERNACIONAL Notas metodolgicas |

Suplemento ao Boletim Estatstico 2 | 2015 Banco de Portugal Av. Almirante Reis, 71 | 1150-012 Lisboa www.bportugal.pt
Edio Departamento de Estatstica Design, impresso, acabamento e distribuio Departamento de Servios de Apoio | Servio
de Edies e Publicaes Tiragem 1000 exemplares ISBN 978-989-678-362-4 (impresso) ISBN 978-989-678-363-1 (online)
ISSN 1646-9364 (impresso) ISSN 2182-1739 (online) Depsito Legal n.o 135690/99
ndice
Introduo | 7
1. Enquadramento concetual | 11
1.1. Definies | 11
1.1.1. Balana de pagamentos | 11
1.1.2. Posio de investimento internacional | 11
1.1.3. Dvida externa | 12
1.2. Princpios e conceitos genricos | 12
Caixa 1 Referenciais metodolgicos internacionais | 13
1.2.1. Residncia | 13
1.2.2. Fluxos e posies | 14
1.2.3. Registo de dupla entrada | 15
1.2.4. Registo em termos brutos e lquidos | 16
1.2.5. Momento do registo | 17
1.2.6. Valorizao | 17
1.2.7. Princpio da afetao geogrfica | 17
1.3. Critrios de classificao | 18
1.3.1. Balana corrente e balana de capital | 18
1.3.1.1. Bens versus servios | 18
1.3.1.2. Rendimento primrio versus servios | 19
1.3.1.3. Transferncias correntes versus transferncias de capital | 19
1.3.2. Ativos financeiros e passivos | 20
1.3.2.1. Categorias funcionais | 20
1.3.2.2. Classificao por instrumento financeiro e maturidade | 21
1.3.2.3. Classificao por setor institucional | 24
2. Metodologia e compilao estatstica | 28
Caixa 2 Principais alteraes decorrentes da 6. edio do Manual da Balana
de Pagamentos e da Posio de Investimento Internacional | 28
Caixa 3 Principais fontes de informao utilizadas na compilao
das estatsticas externas | 31
2.1. Bens | 32
2.2. Servios | 33
2.3. Rendimento primrio | 37
Caixa 4 Tipos de rendimento de investimento, de acordo com o ativo financeiro
subjacente | 38
2.4. Rendimento secundrio | 42
2.5. Balana de capital | 44
Caixa 5 Tratamento estatstico dos fundos comunitrios | 45
2.6. Investimento direto | 46
Caixa 6 Princpio ativo-passivo e princpio direcional nas estatsticas
do investimento direto | 49
2.7. Investimento de carteira | 52
2.8. Derivados financeiros (que no reservas) e opes sobre aes
concedidas a empregados | 53
2.9. Outro investimento | 54

Caixa 7 Emisso e circulao de notas euro: tratamento nas estatsticas externas | 57
2.10. Ativos de reserva | 58
3. Relao entre as estatsticas externas e as contas nacionais | 59
Anexos | 65
Referncias | 71
Suplementos ao Boletim Estatstico | 74
ndice figuras
Figura 1 Reconciliao entre fluxos e posies | 14
Figura 2 Discrepncias estatsticas Erros e omisses | 16
Figura 3 Exemplos de relaes de investimento direto | 47
Figura 4 Princpio ativo-passivo versus princpio direcional nas estatsticas

do investimento direto (Portugal) | 50
Figura 5 Registo dos fluxos e posies associados emisso e circulao de notas euro

nas estatsticas externas de Portugal | 57
Figura 6 Estatsticas externas no domnio das contas nacionais,

por setor institucional | 59
Figura 7 Relao entre os principais agregados das contas nacionais

e as estatsticas externas | 60
Figura 8 Apuramento da capacidade / necessidade lquida de financiamento | 61
ndice grficos
Grfico 1 Importncia das SPE no investimento direto de pases selecionados, 2013 | 52
ndice quadros
Quadro 1 Desagregao dos setores institucionais residentes utilizados

na divulgao das estatsticas externas | 27
Quadro 2 Afetao dos fundos comunitrios s componentes das balanas

corrente e de capital | 45
Quadro 3 Registo dos fundos comunitrios na balana de pagamentos | 46
Quadro 4 Relao entre os ativos financeiros e passivos da balana de pagamentos

e as contas financeiras | 61
Quadro 5 Relao entre os instrumentos financeiros das contas nacionais

e os instrumentos e categorias funcionais das estatsticas externas | 62
Siglas e acrnimos

BCE Banco Central Europeu
BCN
Banco Central Nacional
BD4
4. edio da Benchmark Definition of Foreign Direct Investment
BIS
Bank for International Settlements
BPM5 5. edio do Manual da Balana de Pagamentos
BPM6 6. edio do Manual da Balana de Pagamentos e da Posio de Investimento

Internacional
cif Cost, insurance and freight
cif-fob Cost, insurance and freight Free on board
CMVM
COL
COPE
Comunicao de Operaes e Posies com o Exterior
CSDB
Centralized Securities Database
DSE
Direitos de Saque Especiais
DUs
Documentos nicos
Comisso de Mercados de Valores Mobilirios

Comunicao de Operaes de Liquidao
Eurostat Servio de Estatstica das Comunidades Europeias
FDIR
Framework for Direct Investment Relationships
FEADER
FEAGA
FEDER Fundo Europeu de Desenvolvimento Regional
FEOGA Fundo Europeu de Orientao e Garantia Agrcola
Fundo Europeu Agrcola de Desenvolvimento Rural

Fundo Europeu Agrcola de Garantia
FMI Fundo Monetrio Internacional
FMM Fundos do Mercado Monetrio
fob Free on board
FSE Fundo Social Europeu
FVC
IDE Investimento Direto do Exterior em Portugal
IES Informao Empresarial Simplificada
Financial Vehicle Corporation
IFOP
Instrumento Financeiro de Orientao da Pesca
IGCP
Agncia de Gesto da Tesouraria e da Dvida Pblica
INE
Intrastat Sistema permanente de recolha estatstica, instaurado com vista

ao estabelecimento das estatsticas das trocas de bens entre os Estados -Membros da Unio Europeia
IPE
ITENF
IVA
Instituto Nacional de Estatstica
Investimento Direto de Portugal no Exterior

Inqurito Trimestral s Empresas No Financeiras
Imposto sobre Valor Acrescentado
n.i.n.r. No includos noutra rubrica
NIPC Nmero de Identificao da Pessoa Coletiva
OCDE
Organizao para a Cooperao e Desenvolvimento Econmico
PROALV
QDF
Inqurito sobre Transaes e Posies de Derivados Financeiros
RNB
Rendimento Nacional Bruto
SDDS
Special Data Dissemination Standard
SEBC
Sistema Europeu de Bancos Centrais
Programa Aprendizagem ao Longo da Vida
SEC Sistema Europeu de Contas Nacionais e Regionais na Unio Europeia
SIET Sistema Integrado sobre Estatsticas de Ttulos
SIFIM Servios financeiros indiretamente medidos
SNA
SPE Special Purpose Entities
SSFP
TARGET
Sistema de Contas Nacionais
Sociedades de Seguros e Fundos de Penses

Trans-European Automated Real-time Gross Settlement Express Transfer System
Introduo
Introduo
A balana de pagamentos e a posio de inves-
e os pagamentos e recebimentos associados
timento internacional integram o conjunto das
a rendimento primrio (ex: juros e dividendos)
contas externas de uma economia, isto , das
e a rendimento secundrio (ex: transferncias
estatsticas macroeconmicas que sistemati-
correntes); balana de capital, que regista as
zam as relaes econmicas entre os residen-
transferncias de capital (ex: perdo de dvi-
tes e os no residentes de uma determinada
da e fundos comunitrios) e as transaes
economia.
sobre ativos no financeiros no produzidos
Em Portugal, nos termos da legislao vigen-
(ex. licenas de CO2 e passes de jogadores); e
te, a balana de pagamentos e a posio de

investimento internacional so compiladas
pelo Banco de Portugal. Estas estatsticas
compreendem um conjunto relevante de indi-
balana financeira, que engloba as transaes

relacionadas com o investimento, nomeadamente investimento direto, investimento de
carteira, derivados financeiros, outro investi-
cadores econmicos, que permitem conhecer,
mento e ativos de reserva.
com rigor e em tempo oportuno, a posio de
A posio de investimento internacional apre-
Portugal e o desempenho da economia por-
senta o valor e a composio do stock de
tuguesa na economia global. Para alm da
ativos financeiros que um pas detm sobre
balana de pagamentos e da posio de inves-
o exterior e o valor e a composio do stock
timento internacional, integram tambm o
de passivos desse pas que so detidos pelo
conjunto das contas externas compiladas pelo
exterior. Alguns exemplos de ativos financei-
Banco de Portugal outros segmentos de infor-
ros e passivos so: aes e ttulos de dvida,
mao estatstica com elas relacionadas, como
emprstimos, depsitos bancrios, crditos
por exemplo, as estatsticas de dvida externa
comerciais, derivados financeiros. As estats-
e do investimento direto internacional. Em
ticas sobre a posio de investimento inter-
conjunto, estas estatsticas disponibilizam
nacional especificam as posies em final de
uma representao integrada, consistente e
cada perodo e as componentes que justificam
detalhada das relaes externas da econo-
a variao de posies entre dois perodos
mia portuguesa, e permitem o seu acompa-
consecutivos, as quais podem ser atribu-
nhamento regular. Dado que so produzidas
das a transaes (registadas na balana
de acordo com referenciais metodolgicos
de pagamentos), a variaes de preo ou
internacionais, estas estatsticas possibilitam,
cambiais, ou, ainda, a outros ajustamentos
adicionalmente, comparaes internacionais e
(reclassificaes estatsticas, deslocalizaes
a avaliao da performance econmica relati-
de empresas, etc.).
va de cada pas.
A crise econmica internacional iniciada em
Pelos motivos expostos, as estatsticas exter-
2008 veio destacar o papel das estatsticas de
nas constituem indicadores fundamentais na
qualidade e tempestivas no acompanhamento
anlise econmica e na avaliao da estabili-
e monitorizao das economias. Em particular,
dade financeira e das polticas econmicas
as estatsticas externas tornaram-se funda-
nacionais.
mentais no acompanhamento das economias
A balana de pagamentos regista as transa-
com dificuldades de financiamento externo.
es que ocorrem num determinado perodo

de tempo entre residentes e no residentes
numa determinada economia. Essas transa-
Neste contexto, tm sido introduzidas melhorias qualitativas significativas nas estatsticas

externas, quer em termos metodolgicos quer
es so de natureza muito diversa encon-
em termos de mtodos de compilao.
trando-se classificadas em trs categorias
Em Portugal, foi particularmente marcante,
principais: balana corrente, que regista a
a este nvel, a recente experincia no mbi-
exportao e importao de bens e servios
to do Programa de Assistncia Econmica e
Banco de Portugal Estatsticas da Balana de Pagamentos e da Posio de Investimento Internacional 2015
Financeira, iniciado em 2011, com contributos
da posio de investimento internacional; o
muito relevantes das estatsticas externas para
Captulo 2 apresenta a metodologia estatsti-
a anlise e avaliao da situao da economia
ca de base compilao e divulgao dessas
portuguesa. Esta experincia contribuiu, tam-
estatsticas; no Captulo 3 efetuada uma
bm, para a identificao de novas reas de
anlise da relao entre as estatsticas exter-
interesse e com potencial analtico no mbito
nas e as contas nacionais. Por fim, nos Anexos
das estatsticas externas.
sistematiza-se o detalhe informativo que dis-
Seguindo a estratgia mundial de alterao e
ponibilizado pelo Banco de Portugal no dom-
melhoria das estatsticas externas, nomeadamente de cobertura, mensurao e divulgao,

o Banco de Portugal publicou, em outubro de
2014, novas estatsticas sobre a balana de
pagamentos e a posio de investimento internacional. Esta divulgao consubstancia a alterao mais significativa em termos de apresentao destas estatsticas, operada em Portugal
desde o incio de 1999.
As novas estatsticas divulgadas pelo Banco de
Portugal refletem, principalmente, a incorporao dos resultados do novo sistema de recolha
de informao sobre operaes e posies com
o exterior e a adoo das mais recentes recomendaes metodolgicas internacionais no
domnio destas estatsticas, nomeadamente da
6. edio do Manual da Balana de Pagamentos
e da Posio de Investimento Internacional, do
Fundo Monetrio Internacional. As novas estatsticas sobre balana de pagamentos de Portugal
so agora mais comparveis com outras estatsticas e com outros pases, e apresentam um
contedo estatstico mais adequado para compreender e atuar no domnio das relaes econmicas de Portugal com o exterior.
Nesta publicao descreve-se o contedo, a
metodologia e o processo de compilao subjacentes s estatsticas externas produzidas e
divulgadas pelo Banco de Portugal. Este documento constitui, por conseguinte, o manual de
referncia destas estatsticas, em substituio
do anterior Suplemento ao Boletim Estatstico
1/99, de fevereiro / maro, relativo Nova
apresentao das estatsticas da balana de
pagamentos.
Este Suplemento encontra-se organizado da
seguinte forma: no Captulo 1 so apresentados os principais conceitos subjacentes
s estatsticas da balana de pagamentos e
nio das estatsticas externas, nomeadamente

no Boletim Estatstico e no BPstat | Estatsticas
online.
Estatsticas
da Balana
de Pagamentos
e DA Posio
de Investimento
Internacional
Notas metodolgicas
1. Enquadramento concetual
2. Metodologia e compilao estatstica
3. Relao entre as estatsticas externas
e as contas nacionais
Enquadramento concetual
1. Enquadramento concetual
Neste captulo apresentam-se os principais
conceitos e princpios subjacentes balana de pagamentos e posio de investimento
internacional de Portugal, os quais so essenciais para a interpretao adequada destas
estatsticas.
1.1. Definies
1.1.1. Balana de pagamentos
Na balana de pagamentos portuguesa encontram-se registadas as transaes que ocorrem
entre residentes e no residentes em Portugal
num determinado perodo de tempo, tipicamente o ms, o trimestre ou o ano. Apesar de
constar na sua designao, no so os pagamentos que so registados na balana de pagamentos, mas antes as transaes efetuadas.
De notar que algumas das transaes registadas na balana de pagamentos podem no
envolver uma contrapartida monetria, isto ,
podem no dar origem a um pagamento. Por
esse motivo, o critrio relevante para o registo
na balana de pagamentos no o pagamento
mas a mudana de propriedade.
O conceito econmico de transao sobrepe-se, assim, ao conceito financeiro, o que
permite uma interpretao econmica dos
resultados da balana de pagamentos e aproxima o seu contedo ao das contas nacionais.
As transaes registadas na balana de pagamentos incluem:
Exportao e importao de bens, tais como
bens agrcolas, matrias-primas, mquinas e
equipamento de transporte, computadores
e vesturio;
Exportao e importao de servios, tais
como transporte internacional, turismo e
servios entre empresas;
Fluxos financeiros entre residentes e no

residentes, relacionados, por exemplo, com
investimentos em aes, ttulos de dvida ou
emprstimos; e
Transferncias, que so registos aplicados
s transaes que no tm associado um
valor econmico de contrapartida, como por
exemplo a ajuda externa ou as remessas de
emigrantes / imigrantes.
As transaes so classificadas na balana de
pagamentos de acordo com a natureza dos
recursos econmicos subjacentes. Existem trs
categorias principais:
Balana corrente, onde se incluem todas as
transaes sobre bens, servios, rendimentos e transferncias correntes;
Balana de capital, que inclui as transaes
sobre ativos no financeiros no produzidos
e as transferncias de capital; e
Balana financeira, que engloba as transaes sobre ativos financeiros e passivos,
que podem ser aes de empresas, ttulos
de dvida, crditos comerciais, emprstimos,
derivados financeiros, ouro monetrio, direitos de saque especiais (DSE). Estas transaes, por sua vez, esto organizadas em
categorias funcionais: investimento direto,
investimento de carteira, derivados financeiros, outro investimento e ativos de reserva.
No Captulo 2 detalha-se a estrutura classificativa e o contedo das vrias rubricas da balana de pagamentos.
1.1.2. Posio de investimento internacional

A posio de investimento internacional apresenta, num determinado momento do tempo,
normalmente no final do trimestre ou do ano,
o valor e a composio dos ativos financeiros
sobre o exterior detidos por residentes em
Portugal assim como o valor e a composio
Rendimentos, tais como dividendos e juros,
dos passivos de residentes em Portugal deti-
auferidos por no residentes, em resultado
dos por no residentes. Em termos de conte-
de investimentos que detm em Portugal, e
do, a posio de investimento internacional
auferidos por residentes em Portugal, asso-
respeita totalmente os instrumentos e respetiva
ciados a investimentos no exterior;
classificao constantes na balana financeira.
11
12
A diferena entre os ativos financeiros e os
passivos de dvida de Portugal face ao exte-
passivos corresponde ao valor lquido da posi-
rior. Os passivos de dvida so os que reque-
o de investimento internacional. Esse valor
rem o pagamento pelo devedor do capital e
pode ser positivo, representando um ativo
/ ou de juros em determinado(s) momento(s)
lquido de Portugal sobre o exterior, ou nega-
futuro(s) e que so devidos a no residentes
tivo, significando um passivo lquido face ao
por residentes em Portugal. Incluem-se aqui
exterior.
os ttulos de dvida emitidos por residentes em
As estatsticas da posio de investimento
Portugal e detidos por no residentes, como
internacional evidenciam no s o valor do

stock de ativos e de passivos no final de cada
perodo, como tambm as alteraes ocorridas sobre esses stocks entre dois perodos
consecutivos, as quais podem ser devidas a
transaes, registadas na balana financeira, e
/ ou a outros fluxos, designadamente:
reavaliaes; e
outros ajustamentos.
por exemplo obrigaes, papel comercial, e os

emprstimos concedidos por no residentes
a residentes em Portugal, depsitos e crditos comerciais. Dito de outro modo, a dvida
externa compreende todo o stock de passivos do pas face ao exterior com exceo do
que existe sob a forma de capital ou de derivados financeiros.
dvida externa bruta, como definida acima,
pode deduzir-se o stock de ativos de dvida
As reavaliaes representam os ganhos ou
sobre o exterior, obtendo-se, deste modo, a
perdas em ativos / passivos que derivam de
dvida externa lquida. A dvida externa lquida
alteraes nas taxas de cmbio (para os ativos
de Portugal corresponde, assim, dvida exter-
/ passivos denominados noutra moeda que
na bruta deduzida dos ativos de dvida, i.e. da
no o euro) e / ou nos preos desses ativos
dvida de no residentes face a residentes
/ passivos. Estes ganhos ou perdas no so
em Portugal, como por exemplo obrigaes e
transaes.
papel comercial emitidos por no residentes e
Os outros ajustamentos so variaes em

volume dos ativos / passivos, nomeadamente
quando surgem ativos no final do perodo que
no existiam no incio ou quando se extinguem
ativos no final que existiam no incio, sem que
tal se deva a transaes. Exemplos deste tipo
detidos por residentes em Portugal, emprstimos concedidos a no residentes por residentes em Portugal e depsitos e crditos comerciais sobre o exterior detidos por residentes
em Portugal.
de variaes em volume so: write-offs1 de deter-
1.2. Princpios e conceitos genricos
minados ativos por parte dos respetivos cre-
Em termos metodolgicos, a compilao das
dores, falncias de empresas, deslocalizaes
estatsticas da balana de pagamentos e da
de empresas para outras economias, reclassi-
posio de investimento internacional de
ficaes estatsticas (p.e., de instrumentos ou
Portugal respeita as recomendaes emana-
setores) e monetarizao / desmonetarizao
das dos organismos internacionais com com-
do ouro.
petncias no domnio das estatsticas externas.

A Caixa 1 Referenciais metodolgicos inter-
1.1.3. Dvida externa

O conceito de dvida externa encontra-se muito associado ao da posio de investimento
internacional. Na realidade, a dvida externa
constitui um subconjunto das estatsticas da
posio de investimento internacional.
As estatsticas da dvida externa portuguesa
refletem o valor e a composio do stock de
nacionais sistematiza essas recomendaes

internacionais.
Caixa 1 Referenciais metodolgicos internacionais

Em termos metodolgicos, a balana de paga-
sistematizada no European Union balance of pay-
mentos de Portugal respeita, no essencial,
ments / international investment position statistical
as recomendaes da 6. edio do Manual
methods (B.o.p. and i.i.p. book). Por sua vez, o
da Balana de Pagamentos e da Posio de
Regulamento (EC) n. 184/2005 do Parlamento
Investimento Internacional (BPM6, no acrnimo
Europeu e do Conselho relativo a estatsticas
em ingls) do Fundo Monetrio Internacional

(FMI), publicado em 2009. O BPM6 foi desenvolvido em simultneo com o novo Sistema
de Contas Nacionais (2008 SNA) e o Sistema
Europeu de Contas Nacionais e Regionais na
Unio Europeia (SEC2010), garantindo, deste modo, consistncia entre as estatsticas
macroeconmicas externas e nacionais.
Decorrente da participao na Unio Europeia
e na rea do Euro, a balana de pagamentos
de Portugal respeita, tambm, as orientaes
suplementares que sobre estas estatsticas
so emanadas pelo Servio de Estatstica
das Comunidades Europeias (Eurostat) e pelo
Banco Central Europeu (BCE).
Os requisitos estatsticos do BCE no domnio
das estatsticas externas encontram-se definidos na Guideline ECB/2011/23 de 9 dezembro de 2011, com as alteraes da Guideline
ECB/2013/25 de 30 julho de 2013, dirigida aos
comunitrias sobre a balana de pagamentos, o comrcio internacional de servios e o

investimento direto estrangeiro, com as alteraes do Regulamento da Comisso (UE) n.
555/2012 de 22 de junho de 2012, encontra-se em conformidade com a nova Guideline do
BCE.
Adicionalmente, so tambm respeitadas as
recomendaes
metodolgicas
constan-
tes na 4. edio da Benchmark Definition of

Foreign Direct Investment (BD4), publicada em
2008 pela Organizao para a Cooperao
e Desenvolvimento Econmico (OCDE), e no
Guia para compiladores e utilizadores de estatsticas de dvida externa, editado em 2013
pelo FMI, no mbito, respetivamente, das
estatsticas do investimento direto e da dvida
externa. Estes manuais so tambm consistentes com o BPM6.
bancos centrais nacionais da rea do Euro, em
Os princpios e conceitos descritos neste
consonncia com o Regulamento do Conselho
Suplemento encontram-se em conformida-
(EC) n. 2533/98 de 23 de novembro de 1998.
de com os referenciais metodolgicos aqui
A metodologia definida pelo BCE encontra-se
identificados.
1.2.1. Residncia
s pode ser residente num nico territrio.

O territrio inclui todo o espao geogrfico
gerido por um mesmo Estado, i.e. o territrio
terrestre, areo, martimo e insular, e os enclaves desse Estado situados noutros territrios,
como por exemplo embaixadas, consulados e
bases militares.
O conceito de residncia basilar no domnio

das contas externas a definio da localizao dos agentes econmicos envolvidos nas
transaes determina a sua incluso / excluso do domnio das contas externas.
A residncia de um agente econmico corresponde ao territrio (ou pas) no qual esse agente detm o seu centro de interesse econmico predominante, ou seja, o territrio onde o
agente econmico mantm um domiclio a partir do qual desenvolve, por um perodo de tempo suficientemente longo, uma atividade econmica em escala significativa. Cada entidade
Na prtica, para definir a residncia de um

agente econmico num territrio necessrio
que ele mantenha nesse territrio, por mais
de um ano, o seu centro de interesse econmico predominante.
Para efeitos das contas externas, na delimitao do territrio portugus incluem-se o
13
14
continente e as regies autnomas (Aores e

Madeira), assim como as embaixadas, consulados e outras representaes do Estado portugus situados noutros pases. Deste modo,
so considerados residentes em Portugal: (i)
os indivduos que residem em Portugal h pelo
menos um ano, incluindo os de nacionalidade
estrangeira, e o staff portugus colocado, por
exemplo, em embaixadas e consulados de
Portugal no exterior; (ii) as pessoas coletivas
(por exemplo empresas) criadas na ordem jurdica portuguesa, incluindo as sucursais e filiais
de empresas estrangeiras; (iii) os trabalhadores de fronteira, sazonais ou de curto prazo,
que mantm em Portugal a sua residncia
permanente; (iv) os indivduos considerados
residentes em Portugal nos termos anteriores
e que se deslocam ao estrangeiro e l permanecem, ainda que por um perodo superior a
um ano, por motivos de sade ou de estudo.
As organizaes internacionais, independentemente da sua localizao, so consideradas,
elas prprias, centros de interesse econmico
e no so residentes em nenhum territrio
nacional.
De notar que as estatsticas externas portuguesas podem incluir transaes entre residentes em Portugal sobre ativos financeiros
externos ou transaes entre no residentes
sobre passivos emitidos por residentes em
Portugal. Conforme se encontra convencionado no mbito do Eurosistema, essas transaes devem ser registadas como fluxos na
balana de pagamentos dos pases pertencentes rea do Euro, de forma a garantir simetria e consistncia com o tratamento conferido
nas contas nacionais.
posies. Os fluxos dizem respeito a atividades

ou eventos que ocorrem durante um determinado perodo de tempo, enquanto as posies
se referem ao nvel dos ativos e dos passivos
num determinado momento do tempo.
A viso integrada das estatsticas de fluxos e
posies permite constatar que, para cada ativo / passivo, a diferena entre duas posies
totalmente explicada por fluxos (Figura 1):
transaes, registadas na balana financeira;
reavaliaes, ou seja, ganhos ou perdas
resultantes de variaes na taxa de cmbio
do euro face s moedas em que os ativos
financeiros e passivos se encontram denominados e / ou no preo desses ativos financeiros e passivos; e
outros ajustamentos, i.e. outras variaes
em volume dos ativos financeiros e passivos, que incluem reclassificaes estatsticas (de setores ou instrumentos), falncias,
deslocalizaes de empresas e write-offs.
Para a correta reconciliao entre fluxos e posies fundamental dispor de informao de
base detalhada, nomeadamente sobre a moeda de denominao dos ativos financeiros e
passivos, os preos de mercado aplicveis e o
momento em que foram transacionados.
As estatsticas da balana de pagamentos
incluem apenas transaes. As estatsticas da
posio de investimento internacional referem-se a posies e a variaes nas posies, que
incluem transaes, reavaliaes (variaes de
preos e variaes cambiais) e outros ajustamentos (p.e., reclassificaes estatsticas de ativos ou passivos).
1.2.2. Fluxos e posies

Os resultados apurados no domnio das
estatsticas externas referem-se a fluxos e a
Figura 1 Reconciliao entre fluxos e posies
Ano t-1
Posio nal
Transaes
(= balana nanceira)
Variaes preo
Fluxos
Reavaliaes
Ano
Ano tt
Variaes cambiais
Posio nal
Outros ajustamentos
1.2.3. Registo de dupla entrada
a interligao entre a balana financeira e a
O registo nas estatsticas externas deve respei-
posio de investimento internacional e sim-
tar o princpio das partidas dobradas, segundo

o qual cada transao d origem a dois registos,
um a dbito (sada) e outro a crdito (entrada),
nas contas de cada pas envolvido. Assim, na
balana de pagamentos de cada pas o total
plifica a interpretao dos resultados: uma

variao positiva significa um aumento, quer
dos ativos quer dos passivos, enquanto uma
variao negativa reflete uma diminuio,
dos ativos ou dos passivos.
dos dbitos deve ser igual ao total dos crditos.
Concretizando com dois exemplos de registos
As contas externas de Portugal refletem os
na balana de pagamentos:
registos efetuados na perspetiva dos agentes
Um residente em Portugal vende bens a
econmicos residentes em Portugal.
um no residente e recebe a contrapartida
Os registos a crdito e a dbito devem ser inter-
monetria numa conta bancria no exterior:
pretados da seguinte forma:
registo a crdito na balana de bens (expor-
Nas balanas corrente e de capital, os regis-
tao de bens) e registo a dbito na balana
tos a crdito refletem uma exportao de

bens ou servios, um recebimento de rendi-
financeira (aumento de um ativo de um residente num banco no residente).
mentos ou de transferncias, ou ainda uma
Um donativo em espcie ao exterior feito por
alienao de ativos no financeiros no pro-
um residente em Portugal: registo a dbito
duzidos. Por sua vez, os registos a dbito so
na balana corrente, pela transferncia para
utilizados para importaes de bens e servi-
o exterior, e registo a crdito na mesma
os, para pagamentos de rendimentos ou de
balana pela exportao dos bens.
transferncias, ou para aquisies de ativos

no financeiros no produzidos.
Pese embora teoricamente o total dos dbitos

deva ser igual ao total dos crditos, como decor-
Na balana financeira, os registos a dbito e
re do princpio das partidas dobradas, na prti-
a crdito tm diferentes interpretaes con-
ca tal no acontece devido, sobretudo, a imper-
soante dizem respeito a ativos ou a passivos.
feies nas fontes de informao e nos sistemas
Por um lado, um crdito (entrada de dinheiro)
de compilao. Por outro lado, a evoluo ace-
traduz uma reduo de ativos ou um aumen-
lerada dos mercados econmicos, financeiros
to de passivos, enquanto um dbito (sada
e das formas de realizao dos negcios inter-
de dinheiro) traduz um aumento de ativos ou
nacionais, assim como dos instrumentos finan-
uma reduo de passivos. Este tipo de regis-
ceiros, tem colocado dificuldades acrescidas na
to na balana financeira, que fundamen-
captao oportuna, completa e correta de todas
tal para garantir a identidade contabilstica
as transaes internacionais.
(princpio das partidas dobradas) nas contas
Os desequilbrios entre dbitos e crditos
externas, no , porm, visvel na apresenta-
resultantes dos fatores expostos so designa-
o das estatsticas da balana financeira, em
dos por erros e omisses, que, integrados na
que se privilegia o registo em termos lquidos,
balana de pagamentos, sintetizam as discre-
quer para os ativos quer para os passivos.
pncias estatsticas implcitas em cada ciclo de
Assim, os crditos so deduzidos dos dbitos
produo. Os erros e omisses, se positivos,
ocorridos no mesmo perodo, no caso dos
refletem um total de dbitos (sadas) superior
passivos, e os dbitos so deduzidos dos cr-
ao total de crditos (entradas), e, se negativos,
ditos no caso dos ativos. A balana financeira
o contrrio. Os erros e omisses resultam do
, ento, apresentada em termos de varia-
desencontro entre os saldos das principais
o lquida de ativos e de variao lquida de
componentes da balana de pagamentos,
passivos. Esta conveno de registo facilita
conforme ilustra a Figura 2.
15
16
Figura 2 Discrepncias estatsticas Erros e omisses

Balana corrente
Bens
Servios
Rendimento primrio
Rendimento secundrio
Balana de capital
Balana corrente e de capital
Saldo = crdito - dbito

Variao de ativos lquidos
sobre o exterior
Saldo da balana corrente e

de capital
Erros e omisses
Var. ativos lq. exterior = Var. lq. ativos - Var. lq. passivos
Balana financeira
Investimento direto
Investimento de carteira
Outro investimento
Ativos de reserva
No caso de Portugal, a monitorizao dos erros

e omisses por parte do Banco de Portugal
constitui uma prtica habitual no mbito do
controlo qualidade do processo de produo
das estatsticas externas. Para alm dos desfasamentos temporais no registo das contrapartidas, refletidos na alternncia sucessiva entre
sinais positivos e negativos, os erros e omisses podem tambm indiciar problemas de
sobre / subavaliao ou mesmo de no-cobertura do sistema de compilao das estatsticas
externas.
1.2.4. Registo em termos brutos e lquidos

As transaes so registadas em termos brutos
nas balanas corrente e de capital, de forma a
expor os dois sentidos do comrcio internacional de bens e de servios e da troca de ativos
no financeiros no produzidos. Na balana
financeira, as transaes so apresentadas em
termos lquidos quer para a aquisio de ativos
externos por residentes em Portugal quer para
a aquisio por no residentes de passivos emitidos por residentes em Portugal embora no
se compensando ativos e passivos.
Assim, por exemplo, se num determinado
perodo uma entidade residente em Portugal
simultaneamente exportar e importar automveis, essas exportaes e importaes so
registadas de forma separada, podendo ser
identificadas nos crditos e nos dbitos, respetivamente, da balana corrente de Portugal.

Se, no entanto, um residente em Portugal vender e comprar ttulos estrangeiros no mesmo
perodo temporal, apenas o valor lquido (venda lquida, se as vendas excederem as compras,
ou compra lquida, se as compras excederem
as vendas) evidenciado na balana financeira
de Portugal. Em consequncia, podem encontrar-se registos de sinal negativo na balana
financeira, que tm a ver com a diferena de
magnitude dos fluxos financeiros de entrada
e de sada. As transaes e os outros fluxos
sobre ativos financeiros e passivos so registados como variaes lquidas de ativos e variaes lquidas de passivos, respetivamente. Este
princpio de registo aplicado ao nvel mais
detalhado da classificao dos instrumentos
financeiros, dentro de cada componente principal de ativos e de passivos.
Existem, contudo, excees s regras de registo
acima definidas, como por exemplo:
Na balana corrente, as operaes de merchanting (tambm designado por comrcio
triangular)2, que so apresentadas em termos lquidos, do lado dos crditos, refletindo
exportaes lquidas. Se o valor das importaes exceder o das exportaes, o valor a
registar a crdito negativo, traduzindo uma
exportao lquida negativa; e
Na balana financeira, as transaes sobre

derivados financeiros, que do origem a
um registo apenas do lado dos ativos, e
so calculadas em termos lquidos entre
transaes sobre ativos e transaes sobre
passivos. Deste modo, nesta rubrica no se
distinguem as transaes sobre ativos das
transaes sobre passivos.
Na posio de investimento internacional, as
posies de ativos financeiros e passivos so
registadas em termos brutos. Quer isto dizer
que para um mesmo tipo de instrumento financeiro, as posies sobre ativos so registadas de
forma autnoma das posies sobre passivos.
Um exemplo: um ttulo de dvida de curto prazo emitido por um no residente e detido por
um residente registado em ativos, enquanto
um ttulo de dvida de curto prazo emitido por
um residente e detido por um no residente
registado em passivos. A nica exceo ao
registo em termos brutos prende-se com os
derivados financeiros, em que as posies so
registadas em termos lquidos apenas do lado
dos ativos.
1.2.5. Momento do registo

O momento de registo nas contas externas
corresponde ao momento em que um determinado valor econmico criado, transformado,
trocado, transferido ou extinto. Este momento
equivale ao da mudana de propriedade, ou, no
caso de um servio, quando este prestado.
Deste modo, o princpio da mudana de propriedade fundamental para a determinao
do momento de registo dos bens, ativos no
financeiros no produzidos e ativos financeiros.
O conceito prevalecente o da propriedade
econmica, que atribuda a quem assume os
riscos e recebe os benefcios dos bens e ativos.
Por analogia com a contabilidade das empresas, o momento de registo nas estatsticas
externas respeita o princpio contabilstico da
especializao dos exerccios3. Quando no
possvel garantir a aplicao deste princpio,
utiliza-se, em alternativa, o momento do pagamento. Esta alternativa utiliza-se com maior frequncia nos apuramentos mensais da balana
de pagamentos e nos apuramentos estatsticos
de carter provisrio.
1.2.6. Valorizao
A base de valorizao das estatsticas externas
consiste na utilizao de preos de mercado.
No caso das transaes da balana de pagamentos, o preo de mercado equivale ao valor
que o comprador paga ao vendedor. Esse
valor leva em considerao todos os descontos, abatimentos e ajustamentos efetuados
pelo vendedor.
As exportaes e importaes de bens so
valorizadas free on board, que quer dizer ao
valor de mercado na fronteira do pas exportador (inclui custos de seguros e de transportes
at essa fronteira). O valor de mercado das
transaes sobre ativos financeiros e passivos
exclui quaisquer comisses, taxas e impostos
que sobre elas incidam. Estes devem ser registados nas rubricas apropriadas da balana
corrente.
As posies em ativos financeiros e passivos
so tambm valorizadas aos preos de mercado vigentes na data de referncia das estatsticas. Na ausncia desses preos, so utilizados
outros equivalentes o exemplo tpico deste
caso a valorizao da participao no capital
de empresas no cotadas, em que geralmente utilizado o valor contabilstico dos fundos
prprios, como proxy do valor de mercado das
empresas. Os emprstimos, depsitos, crditos comerciais e outras contas a receber e a
pagar so normalmente valorizados a valor
nominal.
1.2.7. Princpio da afetao geogrfica

Globalmente, as estatsticas externas portuguesas refletem as transaes e posies da
economia portuguesa face ao resto do mundo, i.e., ao conjunto dos no residentes em
Portugal. Contudo, so tambm disponibilizadas estatsticas face a pases, considerados individualmente, ou a grupos de pases
(agregados geogrficos), como por exemplo a
Unio Europeia ou a rea do Euro. Esta desagregao geogrfica facultada no s para os
principais agregados da balana de pagamentos, como tambm para algumas componentes
das balanas corrente, de capital e financeira.
O princpio bsico na alocao geogrfica das
estatsticas externas consiste na identificao
17
18
da economia de residncia da contraparte da
1.3.1. Balana corrente e balana de capital
transao ou da posio. Para o efeito, utiliza-
A balana corrente inclui as transaes entre
-se o critrio definido em 1.2.1. Porm, na prtica existem mais dificuldades na identificao
residentes e no residentes sobre ativos produzidos (bens e servios), rendimento prim-
do pas de residncia da contraparte, porque
rio (rendimento proveniente da utilizao dos
esse pas nem sempre do conhecimento da
fatores de produo, capital e trabalho) e ren-
entidade residente, que quem normalmente
dimento secundrio (transferncias corren-
comunica essa informao.
tes). A balana de capital inclui as transaes
No caso das estatsticas da balana de pagamentos de Portugal utilizado o princpio

genrico, i.e., o pas de residncia da contra-
entre residentes e no residentes sobre ativos

no financeiros no produzidos e transferncias de capital.
parte envolvida na transao. Nas estatsti-
O saldo conjunto das balanas corrente e de
cas de posies (da posio de investimento
capital traduz a capacidade ou necessidade
internacional) utilizado, no caso dos ativos,

o pas de residncia do emitente, e, no caso
dos passivos, o pas de residncia do detentor
(princpio devedor / credor). Quando o pas do
detentor no conhecido, utiliza-se, em alternativa, o pas de residncia do agente econmico envolvido na transao, ou o da institui-
de financiamento de um pas face ao exterior

em determinado perodo de tempo. Assim,
o pas apresenta uma capacidade lquida
de financiamento quando o saldo conjunto
destas balanas positivo e uma necessidade lquida de financiamento quando aquele
saldo negativo.
o financeira interveniente, localizada num
No domnio das balanas corrente e de capi-
centro financeiro internacional.
tal, existem situaes em que no clara a
1.3. Critrios de classificao

As transaes e posies entre residentes
e no residentes so registadas nas contas
distino entre as rubricas que as compem.

As maiores dificuldades classificativas no mbito das balanas corrente e de capital encontram-se ao nvel da distino entre (i) bens e
servios, (ii) transferncias correntes e transfe-
externas de acordo com vrios critrios de
rncias de capital, e (iii) rendimento primrio e
classificao, o que lhes confere mais valor
servios. Nos pontos seguintes apresentam-se
informativo e significado econmico, e refora
alguns exemplos.
o seu potencial analtico permitindo a utilizao integrada com outras estatsticas econmicas. Os agregados classificativos visam, essencialmente, agrupar componentes idnticas e
diferenciar componentes com caratersticas
distintas. Nesta Seco descrevem-se as classificaes mais importantes das transaes,
entre as balanas corrente e de capital, as
principais caratersticas dos ativos financeiros
e passivos e das suas diferentes agregaes, e
as categorias funcionais utilizadas na desagregao das posies, fluxos de rendimento, e
1.3.1.1. Bens versus servios

Nas estatsticas macroeconmicas, as rubricas
de bens e servios representam os principais
outputs das atividades produtivas. Bens so
itens fsicos, cuja propriedade pode ser permutada entre agentes econmicos atravs da
realizao de transaes. A produo de um
bem pode ser separada da sua subsequente
venda ou revenda. Servios so o resultado
de atividades que alteram as condies do
consumidor ou que facilitam a troca de produ-
transaes da balana financeira. Outras clas-
tos e de ativos financeiros. Em geral, no so
sificaes adicionais tipicamente utilizadas nas
estabelecidos direitos de propriedade sobre
contas externas, como por exemplo, a seto-
os servios e estes no podem ser separados
rizao institucional, so tambm abordadas
da sua produo. Existem, contudo, exce-
nesta Seco.
es, nomeadamente ao nvel dos produtos
de propriedade intelectual, tais como software informtico e gravaes udio-vdeo, que

podem ser tratados de forma separada da sua
produo.
atribudos pelas empresas de investimento
Outras situaes em que no clara a distin-
administrativos s suas afiliadas, sem qualquer
o entre bens e servios:

O valor dos bens pode incluir alguns servios, como por exemplo os servios de
transporte e de seguros dentro da economia exportadora e os servios de comrcio
includos no preo dos bens. (J o custo do
transporte e dos seguros a partir da fronteira da economia exportadora registado
em servios).
Por outro lado, o valor de alguns servios
pode tambm incluir bens. Esto nesta
situao: viagens e turismo, construo, e
bens e servios das administraes pblicas
n.i.n.r. (no includos noutra rubrica).
Por fim, podem existir servios e bens associados a uma mesma transao internacional, nomeadamente o transporte de mercadorias, os servios de transformao de
recursos e os servios de manuteno e
reparao.
direto (afiliadas) aos seus investidores diretos.

Por um lado, existem situaes em que o investidor direto disponibiliza servios de gesto e
encargo explcito e sem registo dessa receita
/ despesa nas contas da empresa-me / afiliadas. Por outro lado, tem tambm acontecido a
situao contrria, em que se verificam transaes, por vezes significativas, de servios entre
empresas afiliadas sem que tal resulte da prestao efetiva de servios. A dificuldade em distinguir rendimentos do investimento direto de
servios entre empresas afiliadas tem, naturalmente, reflexo na interpretao dos resultados
das estatsticas externas.
1.3.1.3. Transferncias correntes versus
transferncias de capital
As transferncias correntes entre residentes e
no residentes so registadas na componente de rendimento secundrio da balana corrente, enquanto as transferncias de capital
incluem-se na balana de capital.
Ao contrrio de uma operao comercial, uma
transferncia uma transao que disponibi-
1.3.1.2. Rendimento primrio versus servios

Os rendimentos resultantes da utilizao dos
fatores de produo (capital e trabalho) so
registados na rubrica de rendimento primrio.
Exemplos de rendimentos associados ao capital so: juros, dividendos e lucros reinvestidos.
Uma primeira dificuldade classificativa tem a
ver com a distino entre rendimentos do trabalho e servios. Neste domnio essencial
identificar, primeiro, se existe ou no uma relao empregador-empregado entre um residente e um no residente. Se uma empresa
residente compra um servio a uma entidade
independente no residente, est-se perante
uma importao de servio. Se, pelo contrrio, contrata um trabalhador no residente
para efetuar esse servio, logo estabelecendo
uma relao empregador-empregado, ento o
pagamento efetuado encontra-se definido no
mbito dos rendimentos do trabalho.
Uma outra dificuldade classificativa prende-se
com os rendimentos sob a forma de dividendos
liza um bem, servio ou ativo a outro agente

econmico sem o correspondente valor econmico de contrapartida (quid pro quo). A distino entre transferncia corrente e transferncia de capital efetua-se, normalmente, com
base no efeito produzido no rendimento disponvel das partes envolvidas. Assim:
As transferncias correntes produzem um
impacto direto no nvel de rendimento disponvel, influenciando o consumo de bens e de
servios. De facto, o rendimento disponvel
da parte doadora diminui enquanto o rendimento disponvel da parte recetora aumenta. O registo em transferncias correntes,
na verdade, corresponde contrapartida de
transaes com no residentes que envolvem ativos reais registados em bens, servios
ou contas financeiras. Em transferncias correntes incluem-se as transferncias pessoais,
como por exemplo as remessas de emigrantes / imigrantes e os prmios de jogo, e, ainda, os donativos pblicos, as multas e penalizaes e as outras transferncias; e
19
20
As transferncias de capital no afetam o

rendimento disponvel das partes envolvidas. Compreendem o perdo de dvida, os
pagamentos de seguros no-vida associados a situaes de catstrofe, e os apoios
ao investimento.
Regra geral as transferncias so registadas
no momento em que so distribudos os bens,
realizado o servio, ou desembolsado o dinheiro. A valorizao das transferncias no monetrias geralmente corresponde ao valor dos
bens e servios subjacentes.
Um exemplo tpico da necessidade de destrina entre transferncias correntes e transferncias de capital, no caso da balana de pagamentos portuguesa, prende-se com os fundos
da Unio Europeia (Caixa 5 Tratamento
estatstico dos fundos comunitrios).
1.3.2. Ativos financeiros e passivos

Os ativos financeiros integram o conceito
dos ativos econmicos, no contexto das contas econmicas. Os ativos econmicos so
recursos sobre os quais recaem direitos de
propriedade e dos quais podem fluir, para
o seu detentor, benefcios econmicos futuros. Incluem, por exemplo, ativos fixos, como
equipamentos e resultados da investigao e
desenvolvimento, que so usados repetida ou
continuamente na produo por mais de um
ano, e, ainda, inventrios (mercadorias e produtos), bens de valor, ativos no produzidos, e
ativos financeiros.
Relativamente aos ativos econmicos, as contas econmicas normalmente distinguem os
ativos produzidos dos ativos no produzidos.
Nas estatsticas externas, a classificao das
transaes sobre ativos econmicos reflete
uma distino a trs nveis: ativos produzidos,
que so registados na balana corrente; ativos
no financeiros no produzidos, registados na
balana de capital; e ativos financeiros e passivos, que so registados na balana financeira.
Os ativos financeiros e passivos so classificados na balana financeira por instrumentos
financeiros, que so contratos financeiros entre
agentes econmicos. A caraterstica fundamental destes instrumentos financeiros a de
que representam ativos financeiros com uma
responsabilidade associada. De facto, esses
ativos conferem o direito a quem os detm de

receber no futuro fundos ou outros recursos,
os quais so devidos pela contraparte envolvida
no contrato, para quem a obrigao de pagar
representa um passivo. Alguns exemplos deste
tipo de direitos so as participaes de capital,
os depsitos e outros instrumentos de dvida e os
derivados financeiros. O ouro monetrio tambm um instrumento financeiro, mas no origina
qualquer responsabilidade como contrapartida.
Em contraste com os ativos financeiros, os ativos no financeiros no tm associada qualquer responsabilidade.
1.3.2.1. Categorias funcionais
Nas estatsticas externas as categorias funcionais so utilizadas como classificao bsica
e elementar para as transaes e posies
financeiras e respetivo rendimento. So cinco
as categorias utilizadas: investimento direto;
investimento de carteira; derivados financeiros (que no reservas) e opes sobre aes
concedidas a empregados; outro investimento; e ativos de reserva.
As categorias funcionais baseiam-se, em primeiro lugar, na classificao dos ativos financeiros
e passivos apresentada na Seco 1.3.2.2, mas
tambm levam em considerao as caratersticas da relao entre os agentes econmicos e
a motivao para o investimento, facilitando a
anlise, designadamente ao permitir distinguir
diferentes padres de comportamento. Por
exemplo, a classificao de um emprstimo em
investimento direto ou em outro investimento
reflete naturezas diferentes na relao entre as
partes, e, consequentemente, riscos e motivaes distintos.
Detalham-se a seguir os principais elementos
distintivos das categorias funcionais dos ativos
financeiros e passivos das estatsticas externas:
O investimento direto define-se pela existncia de controlo ou grau significativo de
influncia sobre uma empresa, sendo que
est normalmente associado a uma relao
duradoura. O tipo de relao entre as partes o elemento distintivo entre o investimento direto e, por exemplo, o investimento
de carteira, em que o investidor tipicamente
desempenha um papel pouco significativo
na gesto da empresa;
O investimento de carteira difere das outras

categorias funcionais porque reflete uma
forma direta dos investidores acederem aos
mercados financeiros e, por conseguinte,
traduz liquidez e flexibilidade. Est, portanto,
muito associado aos mercados financeiros;
(1) participaes de capital e de fundos de
A natureza dos derivados financeiros (que

no reservas) e opes sobre aes concedidas a empregados, como instrumentos
que negoceiam risco nos mercados financeiros, justifica a existncia de uma categoria prpria, autnoma dos outros tipos
de investimento. Os outros instrumentos
financeiros, embora possam tambm ter
associados elementos de transferncia de
risco, tm como objetivo principal a oferta
de recursos (financeiros ou outros);
O detalhe classificativo apresentado compa-
O outro investimento , por definio, uma

categoria residual que inclui as transaes
e posies que no esto classificadas em
investimento direto, investimento de carteira, derivados financeiros (que no reservas)
e ativos de reservas. No obstante, o outro
investimento inclui um grande volume de
transaes internacionais, nomeadamente as que so intermediadas por bancos e
outras instituies financeiras, atravs de
emprstimos e de depsitos; e
obrigaes face aos credores).
Os ativos de reserva so disponibilizados de

forma autnoma porque servem um propsito diferente e, logo, so geridos de forma
distinta dos outros ativos. Incluem um conjunto de instrumentos tambm includos
noutras categorias (ex: depsitos e outros
instrumentos de dvida), com a particularidade de que so denominados em moeda
estrangeira, so emitidos por no residentes
na rea do Euro e so detidos pelo Banco de
Portugal. Os instrumentos classificados em
ativos de reserva tm como principais objetivos distintivos a satisfao das necessidades
de financiamento da balana de pagamentos
e a interveno no mercado para influenciar
a taxa de cmbio do euro.
1.3.2.2. Classificao por instrumento financeiro
e maturidade
Nas estatsticas externas portuguesas, a classificao dos ativos financeiros e passivos respeita as seguintes trs classes elementares:
investimento, (2) instrumentos de dvida, (3)

outros ativos financeiros e passivos. Descrevese a seguir o contedo de cada uma destas
classes, nomeadamente os ativos financeiros
e passivos includos em cada uma delas.
rvel internacionalmente.
Participaes de capital e de fundos
de investimento
As participaes de capital e de fundos de
investimento apresentam a caraterstica particular de conferirem ao seu detentor um direito residual sobre os ativos da entidade emitente do instrumento (residual na medida em
que, em primeiro lugar, est a satisfao das
As participaes de capital representam os
fundos que o seu detentor possui na entidade
emitente e constituem uma responsabilidade
desta. As participaes de capital representadas sob a forma de ttulos so, por exemplo,
as aes (aes comuns e aes preferenciais,
entre outras). As aes, por sua vez, podem
ser cotadas numa bolsa de valores (aes
cotadas) ou no cotadas (aes no cotadas).
Ao contrrio dos instrumentos de dvida, os
instrumentos de capital normalmente no
conferem ao seu detentor o direito a receber
um determinado valor no futuro.
Este instrumento envolve, tambm, outras participaes, designadamente as que no esto
representadas por ttulos. Inclui as participaes em quase-sociedades, como por exemplo
sucursais, trusts e outras parcerias, e investimento em imveis e recursos naturais (unidades nocionais).
As participaes em fundos de investimento so ttulos de capital (unidades de participao) emitidos por fundos de investimento.
Os fundos de investimento so entidades
de investimento coletivo atravs das quais
os investidores investem em ativos financeiros e / ou no financeiros. As participaes
em fundos de investimento tm um papel
particular na intermediao financeira, dado
que so um tipo de investimento coletivo em
outros ativos. Por esse motivo so identificadas
21
22
separadamente das participaes de capital.

Adicionalmente, o tratamento do seu rendimento diferente porque necessrio imputar lucros reinvestidos. Os fundos podem ser
do mercado monetrio ou outros fundos de
investimento. As participaes de outros fundos de investimento incluem, por exemplo,
fundos de investimento em aes, fundos de
investimento obrigacionista e fundos de investimento imobilirio.
Instrumentos de dvida
Os instrumentos de dvida conferem ao seu
titular o pagamento do capital e / ou de juros
em determinado(s) momento(s) no futuro.
Incluem, designadamente, DSE, numerrio e
depsitos, ttulos de dvida, emprstimos, regimes de seguros, penses e garantias estandardizadas, crditos comerciais e outras contas
a receber / a pagar. O termo instrumento de
dvida aplica-se quer ao passivo quer ao ativo
respetivo. Alguns instrumentos, como o numerrio e alguns depsitos, no pagam juros.
Os instrumentos de dvida distinguem-se das
participaes de capital e das participaes
em fundos de investimento na natureza da
responsabilidade e no risco. Enquanto o capital assegura um direito residual sobre os ativos da entidade, um instrumento de dvida
envolve a obrigao de pagar o principal e /
ou juros, normalmente de acordo com uma
frmula pr-definida. Em resultado, o credor
est menos exposto ao risco do que o detentor de capital. Pelo contrrio, a rendibilidade
da participao de capital depende fortemente da performance econmica do emitente. Por
outro lado, por comparao com os derivados
financeiros (ver descrio na classe dos outros
ativos financeiros e passivos), os instrumentos
de dvida tm um montante principal tipicamente associado oferta de recursos financeiros ou outros.
Os ttulos de dvida so instrumentos de
dvida negociveis. Incluem letras, livranas,
obrigaes, certificados de depsito negociveis, papel comercial, ttulos garantidos por
ativos, instrumentos do mercado monetrio,
obrigaes convertveis, obrigaes de dvida
garantida, ttulos hipotecrios garantidos e
outros instrumentos similares normalmente
transacionveis nos mercados financeiros.
Distinguem-se de acordo com a maturidade

original:
Ttulos de dvida de curto prazo: quando
o pagamento devido imediatamente, sob
pedido, ou quando os ttulos so emitidos
com uma maturidade original inferior a um
ano. Estes instrumentos so normalmente
transacionados a desconto em mercados
organizados. O desconto depende da taxa
de juro e do tempo que resta para a maturidade. Exemplos: bilhetes do tesouro e papel
comercial; e
Ttulos de dvida de longo prazo: so ttulos
emitidos com maturidade original superior
a um ano ou sem maturidade pr-definida
(exceto sob pedido, que de curto prazo). Oferecem habitualmente ao detentor
(i) o direito incondicional de receber um
determinado rendimento pr-definido (no
dependente do desempenho do emitente),
e (ii) o direito incondicional de receber um
montante fixo, de reembolso do principal.
A classificao dos ttulos de dvida por maturidade permite uma avaliao priori do grau de
liquidez da dvida.
Numerrio e depsitos. O numerrio constitudo pelas notas e moedas com valores
nominais fixos e que so emitidas ou autorizadas pelos bancos centrais e Governos.
Os depsitos so contratos estandardizados
no negociveis celebrados com o pblico em
sentido lato e propostos pelas entidades depositrias. Em termos de maturidade, o instrumento numerrio e depsitos pode ser classificado no curto ou no longo prazo, consoante a
maturidade original do depsito seja inferior ou
superior a um ano, respetivamente.
Emprstimos so ativos financeiros que se
estabelecem quando um credor empresta
fundos diretamente a um devedor, sendo que
esses emprstimos no so negociveis. Inclui
emprstimos a prestaes e financiamento
do crdito comercial. Inclui, ainda, acordos de
recompra sobre ttulos e leasing financeiro (equivalente a um emprstimo do locador ao locatrio). O valor dos emprstimos inclui o crdito
vencido ou de cobrana duvidosa, e no deve
ser ajustado de provises e/ou imparidades.
Para alguns instrumentos de dvida que podem
ser classificados quer como depsitos quer
como emprstimos utilizam-se as seguintes
regras: as transaes e posies entre bancos

so classificadas em depsitos; os fluxos de
fundos associados a acordos de recompra de
ttulos so classificados em emprstimos, exceto quando se efetuam entre bancos, em que
so classificados como depsitos.
Os regimes de seguros, penses e garantias
estandardizadas incluem (i) provises tcnicas de seguros no-vida (prmios pagos mas
no adquiridos e os montantes reservados
para fazer face a indemnizaes pendentes);
(ii) direitos associados a seguros de vida e anuidades (provises necessrias para fazer face
a todas as indemnizaes futuras esperadas);
(iii) direitos associados a penses, pedidos de
fundos de penso sobre gestores de penses,
e direitos a outros fundos que no de penso;
e (iv) provises para garantias estandardizadas
ativadas.
Crditos comerciais consistem em crditos
concedidos aos clientes diretamente pelos fornecedores de bens e prestadores de servios ou
adiantamentos dos clientes aos fornecedores
por trabalhos em curso ou por bens e servios
ainda no distribudos. Tipicamente, os crditos
comerciais surgem quando o pagamento no
acontece no mesmo momento em que ocorre
a transferncia de propriedade dos bens ou a
prestao dos servios.
Outras contas a receber e a pagar compreendem os ativos financeiros e passivos criados
como contrapartida das transaes que esto
desfasadas dos respetivos pagamentos. Inclui
responsabilidades temporrias de impostos,
compra e venda de ttulos, comisses sobre
emprstimos de ttulos, comisses sobre
emprstimos de ouro, salrios, dividendos e
contribuio social, que se tornaram devidas,
mas ainda no foram pagas.
Direitos de saque especiais (DSE) so ativos de
reserva internacionais criados pelo FMI e alocados aos pases membros como complemento
das outras reservas oficiais. Os DSE concedem
aos pases o direito incondicional de obteno
de moeda ou outros ativos de reserva junto de
outros pases membros do FMI.
Posio de reserva no FMI de um pas a soma
da sua tranche de reserva com o eventual endividamento do FMI na conta geral de recursos
que est disponvel para esse pas. A tranche
de reserva representa o direito incondicional de

saque que esse pas tem sobre o FMI.
Outros ativos financeiros e passivos
Incluem-se nesta categoria os demais ativos
financeiros e passivos, nomeadamente (i) os
derivados financeiros (que no reservas) e
opes sobre aes concedidas a empregados e (ii) o ouro monetrio.
Os derivados financeiros e as opes sobre
aes concedidas a empregados apresentam
caratersticas semelhantes, na medida em que
so ambos instrumentos de transferncia de
risco, embora as opes sobre aes concedidas a empregados sejam tambm uma forma
de remunerao.
Um contrato de derivado financeiro um instrumento financeiro que se encontra ligado
a outro instrumento financeiro / indicador /
produto e atravs do qual alguns riscos financeiros (exemplos: risco de taxa de juro, risco
cambial, risco do preo da ao ou do produto, risco de crdito) podem ser negociados de
forma autnoma nos mercados financeiros.
As transaes e posies em derivados financeiros so tratadas de forma separada dos
valores dos itens subjacentes.
Os instrumentos financeiros compostos por
ttulos ou emprstimos e derivados financeiros no so includos em derivados financeiros,
mas classificados e valorizados de acordo com
as suas caratersticas primrias (do ttulo ou do
emprstimo). Contudo, se for possvel destrinar as suas componentes, levada a parte respetiva a derivados financeiros (por exemplo, os
warrants so tratados como derivados financeiros porque podem ser autonomizados e vendidos nos mercados financeiros).
Existem duas grandes categorias de derivados
financeiros: as opes e os contratos do tipo forward (futuros, forwards, swaps). Os derivados de
crdito podem ser do tipo opo (credit default
swaps) ou do tipo forward (total return swaps).
As margens em contratos de derivados financeiros so pagamentos em dinheiro ou em depsitos que servem como colateral para cobrir as
obrigaes atuais ou potenciais. O registo das
margens depende da sua natureza: reembolsvel ou no reembolsvel. Se reembolsveis,
caso em que a margem se destina a proteger
23
24
a contraparte face ao risco de incumprimento,

aqueles pagamentos ou depsitos so registados no outro investimento, ou em depsitos
(se as responsabilidades do devedor estiverem
no agregado monetrio) ou em outras contas
a receber / a pagar. As margens no reembolsveis, tambm conhecidas por margens de
variao, reduzem a responsabilidade financeira criada pelo derivado, logo so classificadas
como transaes em derivados financeiros.
Opes sobre aes concedidas a empregados so opes de compra de aes de uma
empresa oferecidas aos respetivos empregados, sob a forma de remunerao. Estas opes
so registadas em conjunto com os derivados
financeiros se puderem ser livremente transacionadas nos mercados financeiros.
O ouro monetrio o ouro detido pelas autoridades monetrias e que integra o conjunto
dos ativos de reserva. Inclui o ouro em barra e as contas em ouro no afetado. O ouro
monetrio desempenha o papel de meio de
pagamento internacional e de reserva de valor
para efeitos de ativos de reserva. Todo o ouro
monetrio encontra-se sob a forma de ativos
de reserva ou na posse de organismos financeiros internacionais. O ouro no monetrio,
pelo contrrio, no um ativo financeiro, mas
uma mercadoria. As transaes internacionais
sobre ouro no monetrio so registadas na
balana de bens.
1.3.2.3. Classificao por setor institucional
Os setores institucionais correspondem a uma
agregao dos agentes econmicos de acordo
com os seus objetivos, funes e comportamento
econmico. A repartio dos ativos financeiros e
passivos face ao exterior por setor institucional
importante para perceber como esto repartidas
as transaes e posies financeiras externas.
O setor institucional em causa refere-se ao do
agente econmico residente em Portugal, sendo
que corresponde ao detentor, no caso dos ativos
financeiros, e ao emitente, no caso dos passivos
financeiros.
A classificao por setor institucional utilizada
nas estatsticas externas consistente com
a que preconizada em termos de contas
nacionais, designadamente no SEC2010.
Nas estatsticas externas de Portugal so relevantes os seguintes setores institucionais:
banco central; outras instituies financeiras

monetrias; administraes pblicas; instituies financeiras no monetrias exceto
sociedades de seguros e fundos de penses;
sociedades de seguros e fundos de penses;
sociedades no financeiras; e particulares.
Todos os ativos financeiros e passivos, independentemente da categoria funcional, so classificados de acordo com o setor institucional do
agente econmico residente em Portugal.
Banco central
O banco central corresponde (s) instituio(es) financeira(s) que exerce(m) controlo sobre aspetos fundamentais do sistema
financeiro. De entre as principais atividades
destacam-se a emisso de moeda, a gesto
das reservas internacionais, a negociao com
o FMI e a concesso de crdito s entidades
depositrias. Este setor corresponde integralmente ao setor S121 das contas nacionais
( 2.72 a 2.74 do SEC2010).
Em Portugal, integra este setor apenas o
Banco de Portugal.
Outras instituies financeiras monetrias
O setor das outras instituies financeiras
monetrias corresponde integralmente ao que
se encontra definido para efeitos das estatsticas monetrias e financeiras, isto , inclui as
entidades depositrias exceto o banco central,
e os fundos do mercado monetrio, como definidos no Regulamento (UE) n. 1071/2013 do
BCE de 24 de setembro de 2013 relativo ao
balano do setor das instituies financeiras
monetrias (ECB/2013/33). Em termos dos
setores institucionais definidos no mbito das
contas nacionais, incluem-se aqui os subsetores S122 e S123 ( 2.75 a 2.81 do SEC2010).
Concretamente, incluem-se neste setor:
Entidades depositrias exceto o banco central (S.122 das contas nacionais): inclui todas
as sociedades e quase sociedades financeiras, exceto as classificadas nos subsetores banco central e fundos do mercado
monetrio, cuja funo principal prestar
servios de intermediao financeira, e cuja
atividade consiste em receber depsitos e
/ ou substitutos prximos de depsitos de
unidades institucionais, por conseguinte no
s das instituies financeiras monetrias, e,
por conta prpria, conceder emprstimos e /

ou efetuar investimentos em ttulos. Abrange
as instituies de crdito como definidas na
alnea 1) do ponto 1 do Artigo 4. do Regulamento (UE) n. 575/2013 do Parlamento
Europeu e do Conselho de 26 de junho de
2013 sobre requisitos prudenciais para as
instituies de crdito e empresas de investimento, as outras instituies financeiras e
as instituies de moeda eletrnica cuja funo principal a intermediao financeira.
No caso portugus, este subsetor inclui os
bancos, as caixas econmicas e as caixas de
crdito agrcola mtuo; e
Fundos do mercado monetrio (S.123 das
contas nacionais): abrange todas as sociedades e quase sociedades financeiras, exceto
as classificadas nos subsetores do banco
central e das entidades depositrias exceto o banco central, cuja funo principal
a intermediao financeira. A sua atividade
consiste em emitir aes / unidades de participao em fundos de investimento considerados substitutos prximos de depsitos
das unidades institucionais e, por conta
prpria, investir essencialmente em aes
/ unidades de participao em fundos do
mercado monetrio, ttulos de dvida de curto prazo e / ou depsitos. Abrange os fundos de investimento incluindo as sociedades
de investimento, fundos e outros organismos de investimento coletivo cujas aes
ou unidades so substitutos prximos de
depsitos.
As entidades em Portugal includas neste setor
encontram-se identificadas na lista de entidades para fins estatsticos, no stio institucional
do Banco de Portugal na Internet4.
Instituies financeiras no monetrias
exceto sociedades de seguros e fundos
de penses
Este setor abrange as outras sociedades financeiras exceto as instituies financeiras monetrias e as sociedades de seguros e fundos de
penses. Inclui, designadamente:
Fundos de investimento exceto fundos
do mercado monetrio (S.124 das contas
nacionais): abrange todos os organismos
de investimento coletivo, com excluso dos
classificados no subsetor dos fundos do

mercado monetrio, cuja funo principal
a intermediao financeira. A sua atividade consiste em emitir aes ou unidades
de participao em fundos de investimento
que no so considerados substitutos prximos de depsitos de unidades institucionais
e, por conta prpria, investir essencialmente
em ativos financeiros exceto os ativos financeiros de curto prazo e em ativos no financeiros (geralmente bens imobilirios) ( 2.82
a 2.85 do SEC2010);
Outros intermedirios financeiros exceto
sociedades de seguros e fundos de penses
(S.125 das contas nacionais): agrupa todas as
sociedades e quase sociedades financeiras
cuja funo principal prestar servios de
intermediao financeira contraindo passivos, junto de unidades institucionais, sob
outras formas que no numerrio, depsitos, aes de participao em fundos de
investimento, ou sob a forma de regimes de
seguros, regimes de penses e de garantias
estandardizadas ( 2.86 a 2.94 do SEC2010).
Em Portugal, incluem-se neste subsetor, por
exemplo, as sociedades de capital de risco,
as sociedades de factoring, as sociedades de
locao financeira e as sociedades de titularizao de crditos;
Auxiliares financeiros (S.126 das contas
nacionais): abrange todas as sociedades e
quase sociedades financeiras cuja funo
principal consiste em exercer atividades estritamente ligadas intermediao financeira,
mas no sendo elas prprias intermedirios
financeiros ( 2.95 a 2.97 do SEC2010). No
caso de Portugal, este subsetor inclui, por
exemplo, agncias de cmbios, sociedades
corretoras, sociedades gestoras de fundos
de investimento e instituies de pagamentos; e
Instituies financeiras cativas e prestamistas (S.127 das contas nacionais): abrange todas as sociedades e quase sociedades
financeiras que no exercem intermediao
financeira nem prestam servios auxiliares
financeiros e cujos ativos ou passivos no
so, na sua maior parte, objeto de operaes em mercados abertos ( 2.98 e 2.99
do SEC2010). Incluem-se neste subsetor,
no caso de Portugal, as holdings financeiras,
25
26
as holdings no financeiras, os prestamistas

e as sociedades de finalidade especial que
obtm financiamento para a empresa-me.
Em Portugal, as entidades includas nestes subsetores encontram-se identificadas na lista de
entidades para fins estatsticos, no stio institucional do Banco de Portugal na Internet5.
Sociedades de seguros e fundos de penses
Corresponde aos intermedirios financeiros
que se ocupam da repartio de riscos. Inclui:
Sociedades de seguros (S.128 das contas
nacionais): agrupa todas as sociedades e
quase sociedades financeiras cuja funo
principal prestar servios de intermediao financeira que resultam da repartio
de riscos, sobretudo sob a forma de seguros
diretos ou resseguros ( 2.100 a 2.104 do
SEC2010); e
Fundos de penses (S.129 das contas nacionais): agrupa todas as sociedades e quase
sociedades financeiras cuja funo principal prestar servios de intermediao
financeira que resultam da repartio de
riscos sociais e das necessidades das pessoas seguradas (seguro social). Os fundos
de penses enquanto regimes de seguro
social garantem um rendimento na reforma
e, frequentemente, prestaes por morte e
incapacidade.
As entidades em Portugal includas neste setor
Em Portugal, as entidades includas neste setor

Sociedades no financeiras
As sociedades no financeiras podem ser
pblicas, privadas ou controladas pelo exterior. Incluem-se todas as unidades institucionais dotadas de personalidade jurdica que so
produtoras mercantis, e cuja atividade principal
a produo de bens e servios no financeiros. Este setor corresponde integralmente ao
setor S11 das contas nacionais ( 2.45 a 2.54
do SEC2010).
Particulares
Neste setor incluem-se as unidades institucionais classificadas nos setores das famlias (S14
das contas nacionais) e das instituies sem
fins lucrativos ao servio das famlias (S15 das
contas nacionais):
Famlias: agrupa os indivduos ou grupos
de indivduos, na sua funo de consumidores e de empresrios, que produzem bens
mercantis e servios financeiros e no financeiros (produtores mercantis), desde que a
produo de bens e servios no seja autnoma, caso em que devem ser, consideradas quase sociedades. Inclui igualmente
os indivduos ou grupos de indivduos que
produzem bens e servios no financeiros
exclusivamente para utilizao final prpria
( 2.118 a 2.128 do SEC2010).
Na sua funo de consumidores, as famlias
podem ser definidas como pequenos gru-
Este setor inclui as unidades institucionais que

correspondem a produtores no mercantis cuja
produo se destina ao consumo individual e
coletivo e que so financiadas por pagamentos
obrigatrios feitos por unidades pertencentes
a outros setores, bem como todas as unidades
institucionais cuja funo principal a redistribuio do rendimento e da riqueza nacional.
Inclui a administrao central, regional e local
(exceto fundos de segurana social) e os fundos
de segurana social. Corresponde, na ntegra,
ao setor das administraes pblicas (S13) das
Instituies sem fins lucrativos ao servio
contas nacionais ( 2.111 a 2.117 do SEC2010).
voluntrias, em espcie ou dinheiro, efetuadas
pos de pessoas que partilham o mesmo alojamento, agrupam os seus rendimentos e o

seu patrimnio e consomem coletivamente
certos tipos de bens e servios, essencialmente o alojamento e a alimentao; e
das famlias: agrupa as instituies sem fins
lucrativos dotadas de personalidade jurdica
que esto ao servio das famlias e que so
produtores no mercantis privados. Os seus
recursos principais provm de contribuies
pelas famlias enquanto consumidoras, de

pagamentos efetuados pelas administraes pblicas e de rendimentos de propriedade ( 2.129 e 2.130 do SEC2010).
O Quadro 1 sintetiza os setores institucionais

residentes (em SEC2010), e respetiva composio, utilizados na divulgao das estatsticas
externas produzidas pelo Banco de Portugal.
Quadro 1 Desagregao dos setores institucionais residentes utilizados na divulgao

das estatsticas externas
Setores publicados
mbito
Banco central
Banco de Portugal
Outras instituies financeiras

monetrias (OIFM)
Entidades depositrias
exceto o banco central
Bancos, Caixas econmicas, Caixas de crdito

agrcola mtuo
Fundos do mercado
monetrio (FMM)
Instituies financeiras no
monetrias exceto SSFP
Fundos de investimento
exceto FMM
Outros intermedirios
financeiros exceto SSFP
Contrapartes centrais, Sociedades de capital de

risco, Sociedades de factoring, Sociedades de
locao financeira, Sociedades financeiras de
corretagem, Sociedades financeiras para aquisies a Crdito, Sociedades de desenvolvimento
regional, Sociedades de fomento empresarial,
Sociedades de investimento, Sociedades
emitentes ou gestoras de cartes de crdito,
Sociedades de titularizao de crditos, Sociedades de garantia mtua, Instituies financeiras
de crdito, Fundos de titularizao de crditos,
Outros intermedirios financeiros
Auxiliares financeiros
Auxiliares de seguros, Agncias de cmbios, Sociedades corretoras, Sociedades gestoras

de fundos de investimento, Sociedades gestoras
de fundos de titularizao de crditos, Sociedades
gestoras de fundos de penses, Sociedades gestoras de patrimnios, Sociedades administradoras
de compras em grupo, Sociedades mediadoras
do mercado monetrio e do mercado de cmbios,
Sedes sociais de sociedades financeiras, Instituies de pagamentos, Outros auxiliares financeiros
Instituies financeiras
cativas e prestamistas
Holdings financeiras, Holdings no financeiras,

Prestamistas
Trusts e outras atividades similares, Sociedades
de finalidade especial que obtm financiamento
para a empresa-me, Outras Instituies
financeiras cativas e prestamistas
Administrao central
Estado, Servios e fundos autnomos da administrao central, Empresas pblicas da administrao central, Instituies sem fim lucrativo
da administrao central
Administrao regional
Administrao regional dos Aores, Administrao regional da Madeira
Administrao local
Continente, Aores, Madeira
Sociedades de seguros
e fundos de penses (SSFP)
Fundos da segurana social

Sociedades no financeiras
Sociedades no financeiras pblicas, Sociedades no financeiras privadas
Particulares
Famlias, Instituies sem fins lucrativos ao servio das famlias
27
28
2. Metodologia e compilao estatstica

As estatsticas externas inserem-se no mbito
metodologia de compilao destas estatsticas
das atribuies do Banco de Portugal, consa-
tm evoludo ao longo do tempo, de forma a
gradas na sua Lei Orgnica , designadamente
acompanhar os desenvolvimentos a nvel da ati-
na elaborao das estatsticas da balana de
vidade econmica internacional, do enquadra-
pagamentos. Com a compilao destas estats-
mento legal e normativo, e das tcnicas de tra-
ticas o Banco de Portugal visa simultaneamente
tamento dos dados e de compilao estatstica.
satisfazer as responsabilidades de reporte esta-
Destaca-se, em particular, a alterao mais
tstico assumidas junto de organismos internacionais, nomeadamente o BCE, o Eurostat e o

FMI, bem como as necessidades de outros utilizadores nacionais e internacionais que a elas
recorrem com objetivos de, por exemplo, definir
poltica econmica ou realizar anlises e trabalhos de investigao.
recente, de grande relevncia, que consistiu

na incorporao das recomendaes metodolgicas preconizadas no BPM6 (Caixa 2
Principais alteraes decorrentes da 6. edio do Manual da Balana de Pagamentos e
da Posio de Investimento Internacional), a
par da reformulao do sistema de recolha de
A produo das estatsticas externas efetua-
informao pelo Banco de Portugal para efei-
da com recurso a uma diversidade de fontes,
tos de produo destas estatsticas. Os resul-
externas e internas ao Banco de Portugal, algu-
tados das estatsticas externas produzidos de
mas concebidas para outros fins, outras cria-
acordo com esta grande reformulao foram
das especificamente para efeitos de produo
publicados, pela primeira vez, em outubro de
destas estatsticas. As fontes de informao e a
2014.
Caixa 2 Principais alteraes decorrentes da 6. edio do Manual da Balana

de Pagamentos e da Posio de Investimento Internacional
A 6. edio do Manual da Balana de Pagamentos e da Posio de Investimento Internacional (BPM6) foi editada em 2009, atualizando a 5. edio do mesmo Manual (BPM5),
publicada em 1993. A publicao do BPM6 foi
justificada pela necessidade de ajustar as recomendaes metodolgicas no domnio das
estatsticas externas aos desenvolvimentos
verificados na economia internacional desde
1993. Assim, na nova edio do Manual foram
contemplados aspetos ligados (i) globalizao, como a expanso e intensificao das relaes entre pases, (ii) ao crescente interesse
por dados de balano no contexto da anlise
do grau de vulnerabilidade e / ou sustentabilidade das economias e (iii) ao surgimento de
novos instrumentos financeiros e de novas formas de organizao empresarial. Ao contrrio
das edies anteriores, o BPM6 destaca tambm a posio de investimento internacional
e assegura a consistncia entre as estatsticas
da balana de pagamentos e da posio de
investimento internacional e as contas nacionais apuradas a partir da tambm nova edio

do Sistema de Contas de Nacionais, de 2008.
As principais alteraes do BPM6 podem ser
agrupadas em:
Apresentao das estatsticas
Na balana corrente, as balanas de rendimentos
e de transferncias passam a designar-se rendimento primrio e rendimento secundrio, respetivamente. Adicionalmente, a apresentao
preconizada para as estatsticas de investimento
direto passou a basear-se no princpio subjacente s restantes categorias funcionais, i.e. o
princpio ativo-passivo. Foi ainda introduzida uma
outra alterao na balana financeira, que passou
a ser apresentada em termos de variao lquida
quer de ativos quer de passivos. Deste modo, um
sinal positivo / negativo quer sempre dizer um
aumento / diminuio de ativos ou de passivos.
A leitura dos sinais da balana financeira fica,
Metodologia e compilao estatstica
assim, consistente com a leitura dos sinais da

posio de investimento internacional.
Por fim, destaque para algumas alteraes de
nomenclaturas, nomeadamente ao nvel das
designaes de algumas rubricas. Um exemplo
prende-se com a rubrica de derivados financeiros (que no reservas) e opes sobre aes
concedidas a empregados, que, no essencial,
inclui o contedo da anterior rubrica de derivados financeiros.
Alteraes metodolgicas
Embora os conceitos fundamentais da balana de pagamentos se mantenham inalterados,
alguns aspetos foram substancialmente revistos ou introduzidos na nova verso do Manual.
A ttulo de exemplo refiram-se: a introduo
do princpio da propriedade econmica, que
essencial para a determinao do momento
do registo das transaes na balana de pagamentos; a criao de novos ativos financeiros e
passivos, como por exemplo a alocao de DSE,
que passa a ser uma responsabilidade do banco central; o registo das operaes de merchanting, que passa para a balana de bens (anteriormente registadas na balana de servios), e
a incluso nos servios financeiros dos servios
financeiros indiretamente medidos (SIFIM).
A distino entre fluxos da balana de pagamentos e outros fluxos da posio de investimento internacional passa a ser mais clara: os
ativos financeiros e passivos afetos a agentes
econmicos que alteram a residncia devem
ser reclassificados nos outros ajustamentos,
em termos de posio de investimento internacional. Por outro lado, o rendimento do investimento que atribudo aos detentores de unidades de participao em fundos de investimento
passa a incluir os lucros reinvestidos, o que leva a
que alteraes nas posies desse instrumento
passem a ser parcialmente explicadas pelo reinvestimento de lucros e no por outros fluxos.
Por ltimo, o BPM6 implicou importantes reclassificaes setoriais, em linha com as alteraes
preconizadas no SEC2010, sendo de destacar a
das holdings no financeiras, que passaram a
ser classificadas no setor financeiro.
Impactos nos principais agregados
As alteraes preconizadas no BPM6 so de
grande diversidade, afetando genericamente
todos os agregados da balana de pagamentos e da posio de investimento internacional.

Contudo, no so significativos os impactos nos
principais agregados.
Por exemplo, o saldo conjunto de bens e servios no foi substancialmente afetado, mas
os agregados de bens e de servios foram
consideravelmente afetados pelo BPM6. Para
esses impactos concorreram, nomeadamente,
o novo tratamento das operaes de merchanting (exportaes lquidas na balana de bens);
os novos servios de transformao de recursos pertencentes a terceiros, que passam a
registar operaes anteriormente includas na
balana de bens; as reparaes, que passam
da balana de bens para a balana de servios;
a aquisio / venda de patentes associadas a
investigao e desenvolvimento, que passam
da balana de capital para a balana de servios; e os servios de intermediao financeira
indiretamente medidos (SIFIM), que passam a
ser registados na balana de servios.
O rendimento primrio inclui, para alm dos
rendimentos de investimento do BPM5, os
impostos sobre a produo, taxas de importao e subsdios produo, anteriormente
registados em transferncias correntes, e as
rendas. Nos rendimentos do investimento
passam a ser registados os rendimentos corridos de prmios de seguro imputados aos
tomadores de seguros, assim como os lucros
reinvestidos de fundos de investimento. Pelo
contrrio, deixam de ser includos em rendimento primrio os super-dividendos, que passam a ser considerados na balana financeira
como desinvestimento em ttulos de capital,
assim como a componente de servios implcitos nos juros (SIFIM).
No rendimento secundrio salienta-se o novo
conceito de transferncias pessoais. Para alm
das remessas de emigrantes / imigrantes, este
conceito passa tambm a incluir, por exemplo,
os prmios de jogo.
A balana de capital deixa de registar como
transaes as alteraes de residncia de
agentes econmicos, as quais passam a ser
registadas em outros ajustamentos na posio
de investimento internacional. Adicionalmente,
as patentes e copyrights passam a ser includos na balana de servios e deixam de ser
29
30
registados na balana de capital em ativos no

financeiros no produzidos.
A alterao mais importante ao nvel do investimento direto consiste na apresentao de
acordo com o princpio ativo-passivo e com a
incluso do investimento entre empresas irms
(Caixa 6 Princpio ativo-passivo e princpio direcional nas estatsticas do investimento direto).
de pagamentos e no nos outros fluxos da

posio de investimento internacional, como
anteriormente.
A rubrica de derivados financeiros (que no
reservas) e opes sobre aes concedidas a
empregados passa a incluir um novo instrumento financeiro designado por opes sobre
aes concedidas a empregados.
No investimento de carteira a principal alterao resulta do registo do reinvestimento de

lucros no instrumento unidades de participao em fundos de investimento, que passa a
ser contemplado nas transaes da balana
O outro investimento passa a incluir as novas

atribuies / cancelamentos de DSE, nas responsabilidades do banco central.
O novo sistema de recolha de informao pelo

Banco de Portugal teve incio em abril de 2013,
para todas as entidades exceto os bancos, mas
s entrou em pleno funcionamento em abril de
2014, com o reporte dos bancos. Este sistema
carateriza-se pelo reporte direto das operaes
econmicas e financeiras realizadas entre entidades residentes e no residentes, bem como
dos saldos em final de ms relativos a depsitos,
emprstimos e crditos comerciais face ao exterior. A Comunicao de Operaes e Posies
com o Exterior (COPE) ao Banco de Portugal
efetuada numa base mensal pelas pessoas coletivas residentes em Portugal diretamente envolvidas nessas operaes. Esto isentas desse
reporte ao Banco de Portugal as entidades que
apresentam um total anual de operaes econmicas e financeiras com o exterior inferior a 100
mil euros, considerando o total de entradas e
de sadas. Nas COPE, para alm da classificao
estatstica e do montante da operao inclui-se
detalhe informativo adicional, nomeadamente
sobre o pas de residncia da contraparte e a
moeda de denominao. Este reporte regulamentado pela Instruo do Banco de Portugal
n. 27/2012, de 17 de setembro9, com as alteraes subsequentes.
uma fonte importante para a compilao de

algumas rubricas da balana de pagamentos,
nomeadamente as que esto relacionadas com
a atividade de pessoas singulares, para as quais
no recolhida informao direta no domnio
do sistema de reporte ao Banco de Portugal de
operaes e posies de entidades residentes
face ao exterior. Adicionalmente, as COL so
uma pea importante no sistema de reporte
COPE pois podem ser utilizadas pelos demais
agentes econmicos, que, para efeitos de reporte das suas operaes ao Banco de Portugal,
apenas tm de proceder classificao estatstica das operaes que lhes dizem respeito no
mbito das COL.
Paralelamente informao COPE tambm so

reportadas numa base mensal ao Banco de
Portugal, pelos bancos residentes, as liquidaes associadas a (i) operaes com o exterior
efetuadas por conta de clientes residentes em
Portugal e (ii) operaes efetuadas em Portugal
por conta de clientes no residentes. Esta informao, designada por COL (Comunicao de
Operaes de Liquidao), no contm a classificao estatstica das operaes mas constitui
Relativamente aos ativos de reserva, no existem alteraes de relevncia a destacar.
O sistema COPE / COL disponibiliza informao

de base compilao de um conjunto muito significativo de rubricas da balana de pagamentos e da posio de investimento internacional.
Contudo, no a nica fonte de informao das
estatsticas externas. O Banco de Portugal tambm utiliza outras fontes de informao no s
para cobrir segmentos que no so recolhidos
atravs do sistema COPE / COL, como tambm
para permitir complementar, corrigir e ajustar
a informao que captada atravs daquele
sistema (Caixa 3 Principais fontes de informao utilizadas na compilao das estatsticas
externas").
A informao reportada no mbito das COPE
sujeita a um processo de controlo de
qualidade no Banco de Portugal, nomeadamente por confrontao com outras fontes.
As estatsticas externas produzidas e divulgadas
pelo Banco de Portugal baseiam-se nos dados
que resultam desse controlo de qualidade.
Caixa 3 Principais fontes de informao utilizadas na compilao das estatsticas

externas
Com vista a facilitar a leitura deste Captulo,
apresentada nesta Caixa uma caraterizao
sumria das principais fontes de informao
para compilao das estatsticas externas:
Comunicao de Operaes e Posies com
o Exterior (COPE): Reporte direto ao Banco de
Portugal das operaes econmicas e financeiras realizadas entre entidades residentes e
no residentes, bem como dos saldos em final
de ms relativos a depsitos, emprstimos no
titulados e crditos comerciais face ao exterior.
Este reporte efetuado numa base mensal pelas
pessoas coletivas residentes em Portugal envolvidas nessas operaes. Esto isentas deste
reporte ao Banco de Portugal as entidades que
apresentem um total anual de operaes econmicas e financeiras com o exterior inferior a
100 mil euros, considerando o total de entradas
e de sadas, assim como as pessoas singulares.
Para alm da classificao estatstica e do montante da operao ou da posio com o exterior,
o reporte COPE inclui detalhe informativo adicional, nomeadamente sobre o pas de residncia da contraparte e a moeda de denominao.
Comunicao de Operaes de Liquidao
(COL): Reporte mensal ao Banco de Portugal,
efetuado pelos bancos residentes, sobre as
liquidaes associadas a (i) operaes com o
exterior efetuadas por conta de clientes residentes em Portugal e (ii) operaes efetuadas
em Portugal por conta de clientes no residentes. Este reporte no contm a classificao
estatstica das operaes com o exterior.
Informao Empresarial Simplificada (IES):
Contm informao de natureza contabilstica, fiscal e estatstica que as empresas reportam, numa base anual, para cumprimento dos
requisitos do Ministrio da Justia, Autoridade Tributria, Banco de Portugal e Instituto
Nacional de Estatstica (INE). Consiste, essencialmente, nas contas anuais das empresas.
Sistema Integrado sobre Estatsticas de Ttulos
(SIET): um sistema de informao do Banco
de Portugal baseado na comunicao de informao numa base ttulo-a-ttulo e investidor-a-investidor (exceto no caso de investidores pertencentes ao setor institucional das
famlias, em que os dados so comunicados

de forma agregada). Esta informao reportada por: (i) instituies de crdito, sociedades
financeiras de corretagem e sociedades corretoras; (ii) outras entidades, financeiras ou no
financeiras, com ttulos depositados fora do
sistema financeiro residente. O SIET contm
informao mensal sobre as emisses efetuadas por entidades residentes em Portugal; as
carteiras de residentes em ttulos nacionais e
em ttulos estrangeiros; e as carteiras de no
residentes em ttulos nacionais.
Comrcio Internacional: Informao proveniente do INE relativa ao comrcio internacional de bens. No que respeita ao comrcio intra-comunitrio de bens, a informao sobre as
trocas comerciais de bens entre Portugal e os
outros estados-membros da Unio Europeia
recolhida atravs de um inqurito de resposta
mensal (Intrastat), realizado junto de pessoas
singulares e coletivas registadas em sede de
imposto sobre o valor acrescentado (IVA), em
Portugal (com excluso de particulares) cujos
montantes anuais transacionados ultrapassem
determinados limiares (fixados anualmente
por fluxo, designados por limiares de assimilao). Relativamente ao comrcio extra-comunitrio de bens, as trocas comerciais com pases
terceiros so apuradas com base na apropriao de informao de carter administrativo, decorrente da receo de Documentos
nicos (DUs) vindos das alfndegas (estncias aduaneiras).
Inqurito Trimestral s Empresas No
Financeiras (ITENF): Inqurito trimestral sobre
variveis de ndole contabilstica junto de uma
amostra de empresas no financeiras, desenvolvido em parceria pelo INE e pelo Banco de
Portugal.
Centralized Securities Database (CSDB): Base de
dados do Eurosistema que contm informao
detalhada sobre as caratersticas dos ttulos
(dvida e capital) que so relevantes para efeitos de produo de estatsticas do Eurosistema
(ttulos emitidos ou detidos por residentes na
Unio Europeia e ttulos emitidos em euros,
independentemente da residncia do emissor
31
32
e do detentor), conforme reportado pelos bancos centrais nacionais da Unio Europeia e

constante em algumas bases de dados comerciais. Inclui, nomeadamente, informao sobre
a moeda de denominao, pas e setor do emitente, montantes em stock, maturidade, pagamentos de dividendos, estrutura do cupo,
preos, etc.
Inqurito sobre transaes e posies de
Derivados Financeiros (QDF): reporte mensal
ao Banco de Portugal por parte dos bancos,
em nome prprio e em nome de outras entidades, e dos fundos da segurana social, de
informao sobre transaes e posies de
derivados financeiros face a no residentes.

O reporte inclui o tipo de instrumento, o tipo
de cobertura, o Nmero de Identificao de
Pessoa Coletiva (NIPC) da entidade residente
responsvel pela transao / posio, o pas de
residncia da entidade da contraparte, o tipo
de mercado e os montantes correspondentes
ao valor de mercado dos pagamentos / recebimentos e as posies de derivados financeiros.
Tendo em considerao os requisitos inter-
entre os conceitos utilizados no comrcio
nacionais e as necessidades de informao,
internacional e na balana de bens, que justi-
as estatsticas da balana de pagamentos so
ficam, para efeitos de balana de pagamentos,
compiladas e divulgadas numa base mensal,
a introduo de alguns ajustamentos sobre a
enquanto as estatsticas da posio de inves-
informao de base:
timento internacional respeitam uma periodi-
As mercadorias que cruzam a fronteira no
cidade trimestral. Aps a primeira divulgao

de resultados, as estatsticas externas so
revistas de acordo com os princpios e calendrio previamente definidos no mbito da
poltica de revises das estatsticas do Banco
de Portugal, que se encontra publicada no seu
stio institucional na Internet.
mbito do aperfeioamento ativo (i.e., transformao de recursos materiais pertencentes a terceiros) no so registadas na balana
de bens, apesar de integrarem as estatsticas
do comrcio internacional apurado pelo INE.
No mbito da balana de pagamentos, as
operaes sobre estas mercadorias so con-
Apresenta-se a seguir, uma descrio do con-
sideradas servios e registadas na balana
tedo e da metodologia de compilao das
de servios, pelo valor do servio prestado, e
estatsticas externas produzidas pelo Banco de
no pelo valor das mercadorias que saem e
Portugal, de acordo com o detalhe informativo
entram no pas. Para o apuramento do valor
publicado no seu stio institucional na Internet
dos servios de transformao de recursos
e que consta nos Anexos deste Suplemento.
materiais pertencentes a terceiros efetua-
2.1. Bens
Os bens registados nas estatsticas da balana de pagamentos correspondem a produtos
fsicos, sobre os quais ocorre uma mudana
de propriedade entre um residente e um no
residente. Engloba mercadorias, exportaes
lquidas associadas ao comrcio triangular
(merchanting) e ouro no monetrio.
da uma estimativa pelo Banco de Portugal

com base na informao proveniente das
estatsticas do comrcio internacional do INE
e das COPE.
As exportaes e importaes de bens so
registadas na balana de pagamentos numa
base fob (free on board), i.e., ao valor de
mercado na fronteira do pas exportador
(o que quer dizer que inclui encargos com
As mercadorias so compiladas com base na
seguros e com servios de transporte at
informao apurada pelo INE no mbito das
fronteira do pas exportador). No entanto,
estatsticas do comrcio internacional. Existem
no comrcio internacional as importaes
contudo algumas diferenas metodolgicas
de bens esto valorizadas numa base cif
(cost, insurance and freight), o que significa

que incluem o valor do transporte e dos
seguros at fronteira do pas de destino
da mercadoria.
Assim, na balana de pagamentos de Portugal, retirada ao valor das importaes
de bens do comrcio internacional do INE
a parte relativa aos encargos com fretes e
seguros desde a fronteira dos pases exportadores at ao seu destino em Portugal.
Esses encargos relativos ao transporte das
mercadorias e ao respetivo seguro implcitos nas importaes so estimados a partir
de um rcio cif-fob (tambm designado por
margem cif-fob), que apurado com base
nas estatsticas do comrcio internacional,
por modo de entrega, e em informao do
setor segurador. Este rcio, calculado por
pas, para os pases da Unio Europeia, e por
continente, para os outros pases, aplicado
numa base mensal s importaes por pas
de origem, de modo a que o registo em bens
seja feito somente pelo valor das mercadorias propriamente ditas.
O valor retirado s importaes de bens do
comrcio internacional do INE serve tambm de base ao apuramento das importaes de servios de fretes de mercadorias e
de prmios brutos de seguros de transporte, incorporadas ambas na balana de servios. De referir que o valor que retirado ao
comrcio internacional do INE no corresponde exatamente ao que acrescentado
balana de servios, em fretes e seguros,
devido componente relativa aos servios
de transportes e de seguros prestados por
residentes em Portugal, que no registada na balana de pagamentos dado que
ambas as partes envolvidas nas transaes
so residentes em Portugal.
O merchanting corresponde, na perspetiva de
Portugal, compra de bens por um residente
a um no residente combinada com a subsequente revenda dos mesmos a outro no
residente, sem que os bens tenham cruzado a
fronteira de Portugal.
O valor das operaes de merchanting corresponde diferena entre o valor da venda e o
valor da compra dos bens envolvidos. Deste
modo, esta rubrica apresenta o valor das
exportaes lquidas de bens em merchanting.

Incluem-se neste valor as margens do comerciante, as menos e mais-valias, e as variaes
nos inventrios de bens envolvidos no comrcio triangular. Os bens adquiridos por residentes em operaes de comrcio triangular so
registados na balana de pagamentos como
exportaes negativas, i.e. com sinal negativo
a crdito da balana de bens. A subsequente venda em comrcio triangular registada
como exportao positiva, tambm a crdito da balana de bens (com sinal positivo). A
informao relativa a operaes de merchanting obtida atravs das COPE.
As transaes sobre ouro no monetrio so
tambm includas na balana de bens. O ouro
no monetrio apresenta-se sob a forma de
barras, lingotes, folheado, p ou outras formas
brutas ou semi-acabadas. Estas transaes
esto includas nas estatsticas sobre o comrcio internacional de bens compiladas pelo INE.
A repartio geogrfica da balana de bens
tem por base a repartio geogrfica das estatsticas do comrcio internacional de bens do
INE, que apresenta as entradas e sadas de
mercadorias por pas de origem e de destino,
respetivamente.
2.2. Servios
Os Servios representam as atividades produtivas que alteram as condies das unidades
consumidoras, ou facilitam a troca de produtos ou de ativos financeiros. Os servios no
so normalmente itens distintos sobre os
quais possam ser estabelecidos direitos de
propriedade, e tambm no podem ser separados da sua produo.
A balana de servios compreende uma grande diversidade de servios, classificados da
seguinte forma:
Servios de transformao de recursos
pertencentes a terceiros: cobrem os servios de processamento, montagem, rotulagem, embalagem, etc., efetuados por um
agente econmico que no titular dos
bens em causa (no existe alterao na
propriedade desses bens), que fica com
direito a um pagamento por parte do dono
dos bens. O valor do servio prestado no
33
34
corresponde necessariamente diferena

entre o valor dos bens depois da transformao e o valor dos bens antes da transformao. Exclui a montagem de pr-fabricados (includa em construo) e a rotulagem
e embalagem auxiliares dos transportes
(includas nos transportes).
Servios de manuteno e reparao n.i.n.r.:
cobrem os trabalhos de manuteno e de
reparao efetuados por residentes sobre
bens detidos por no residentes, e vice-versa. O local da realizao do trabalho
indiferente. Inclui, por exemplo, a reparao
e manuteno de barcos, avies, e outros
meios de transporte. Servios de limpeza
dos meios de transporte no so aqui includos, mas em transportes. Da mesma forma,
a manuteno e reparao de construes
so registadas em construo e a manuteno e reparao de computadores so
registadas, em servios de telecomunicaes, informtica e de informao.
Inclui o transporte local, i.e., o transporte na

economia visitada que realizado por no
residentes (podem ser residentes na economia visitada ou no), mas exclui o transporte pessoal internacional relacionado com a
viagem, o qual registado em transportes.
Construo: cobre a criao, renovao,
reparao ou ampliao de ativos fixos sob
a forma de edifcios, melhorias do foro da
engenharia efetuadas em terrenos e outras
construes de engenharia (inclui estradas,
pontes, barragens, etc.). Inclui os trabalhos
de instalao e de montagem relacionados
com a construo, a preparao do local, os
servios especializados, como por exemplo
pintura, canalizao e demolio, e a gesto
dos projetos de construo. Normalmente,
apenas so considerados nesta rubrica da
balana de servios os trabalhos concludos
num prazo inferior a um ano. Os contratos
de construo de durao mais alargada
(superior a um ano), porque se efetuam,
Transportes: incluem todos os servios de
habitualmente, atravs da criao de uma
transporte internacional (martimos, areos,
sucursal, do origem a registos na balan-
e outros terrestres, fluviais, ferrovirios,
a financeira, sob a forma de investimento
espaciais e oleoduto) que so efetuados por
direto.
residentes a no residentes, ou vice-versa, e

que envolvem o transporte de pessoas ou de
objetos de um local para outro, assim como
os respetivos servios de suporte e auxiliares.
Incluem-se tambm os servios postais e de
correio. Excluem-se os servios de transporte de passageiros prestados por residentes a
no residentes dentro de uma economia que
so registados em viagens e turismo.
Viagens e turismo: inclui os bens e servios
adquiridos a no residentes por viajantes
residentes ou adquiridos a residentes por
viajantes no residentes durante estadias
inferiores a um ano (exceto se a deslocao
for por motivo de sade ou estudos, em que
a estadia pode ser superior a um ano), lquidos de aquisies feitas com dinheiro ganho
ou fornecido localmente. Ao contrrio de
outros servios, viagens e turismo no
um tipo especfico de servio pois inclui
uma grande variedade quer de bens quer
de servios consumidos pelos viajantes.
Servios de seguros e penses: compreendem o seguro direto, o resseguro, os servios auxiliares de seguros, servios de penses e de garantias estandardizadas. Na
balana de servios apenas deve ser registada a componente de servio includa no
valor dos prmios pagos ou recebidos.
Servios financeiros: incluem servios de
intermediao e auxiliares, exceto servios
de seguros e de penses, normalmente
prestados pelos bancos e outras sociedades
financeiras. Engloba quer servios cobrados
explicitamente, quer servios indiretamente medidos. Os primeiros so identificados
de forma direta e incluem, por exemplo,
comisses de depsitos e de emprstimos,
despesas de contas, servios sobre cartes
de crdito, etc.. Os servios indiretamente
medidos, tambm designados por SIFIM
(Servios de intermediao financeira indiretamente medidos), referem-se s comisses
com servios que so cobradas de forma
no explcita, por exemplo por incorporao

nas taxas de juro ativas e passivas dos bancos. Assim, quer o juro recebido pelos bancos em resultado das operaes de emprstimo quer o juro pago pelos bancos em
remunerao dos depsitos incluem uma
parte de rendimento da atividade bancria
e uma parte para fazer face a despesas. Esta
segunda parte corresponde aos SIFIM e tem
a ver apenas com emprstimos e depsitos.
Os SIFIM correspondem, ento, diferena
entre o juro que deveria ser recebido / pago
(i.e., excluindo qualquer servio associado) e
aquele que efetivamente recebido / pago
pelos bancos. Para o clculo do juro que
deveria ser recebido / pago utilizam-se, normalmente, taxas de referncia do mercado,
i.e., que no incluem qualquer servio, refletindo apenas a estrutura de risco e de maturidade dos depsitos e dos emprstimos.
Direitos cobrados pela utilizao de propriedade intelectual n.i.n.r.: correspondem a (i) encargos pela utilizao de direitos de propriedade (tais como patentes,
marcas, copyrights, processos industriais e
desenhos, incluindo segredos comerciais e
franchises), que podem resultar de investigao e desenvolvimento, ou do marketing;
e (ii) encargos com licenas de reproduo
ou distribuio de propriedade intelectual
embebida em produtos originais ou protti-
servios de telecomunicao mvel,

servios de estrutura da Internet e
servios de acesso online, incluindo a
disponibilizao de acesso Internet.
Excluem-se os servios de instalao do
equipamento da rede telefnica, que so
registados nos servios de construo;
Servios informticos: cobrem servios
relacionados com hardware e / ou software e o processamento de dados. Tambm incluem servios de consultoria em
hardware e software e servios de implementao; manuteno e reparao de
computadores e equipamentos perifricos; servios de recuperao em caso
de catstrofe; consultoria e assistncia
em matrias relacionadas com a gesto
dos recursos informticos; anlise, desenho e programao de sistemas prontos
para utilizao (incluindo pginas web),
e consultoria tcnica relacionada com o
software; licenas para utilizao de software no customizado; etc. importante
ressalvar que as licenas para utilizao
de software no customizado so registadas em servios informticos, mas as
licenas de reproduo e / ou distribuio de software so includas em direitos
cobrados pela utilizao de propriedade
intelectual n.i.n.r.; e
pos (tais como copyrights de livros e manus-
Servios de informao: compreen-
critos, software informtico, trabalhos cine-
dem servios de agncias de notcias,
matogrficos e gravaes de som) e direitos
servios de bases de dados (conceo
relacionados (como por exemplo para atua-
da base de dados, armazenamento dos
es ao vivo e televiso, cabo ou transmis-
dados e disseminao dos dados e das
so via satlite).
bases de dados, incluindo diretrios e
Servios de telecomunicaes, informtica

e de informao. Incluem:
mailing lists), quer online quer por meio

magntico, tico ou escrito; e portais de
procura na web (servios de motores de
Servios de telecomunicaes: corres-
busca). Tambm se incluem subscries
pondem transmisso de som, ima-
diretas e em pequena escala de jornais
gem ou outra informao por telefone,
e peridicos, efetuadas por correio,
telex, telegrama, rdio e televiso por
transmisso eletrnica ou outros meios;
cabo e radiodifuso, satlite, email, fax,
outros servios de disponibilizao de
etc., incluindo servios de network entre
contedos online; e servios de bibliote-
empresas, teleconferncia e servios de
ca e de arquivo. Jornais e peridicos em
apoio. No incluem o valor da informa-
grande escala so registados em merca-
o que transmitida. Tambm inclui
dorias, na balana de bens.
35
36
Outros servios fornecidos por empresas:
programas de rdio e televiso (ao vivo ou
so desagregados em (i) servios de inves-
gravados) e gravaes musicais. Incluem-
tigao e desenvolvimento, (ii) servios de
-se alugueres de audiovisual e produtos
consultoria em gesto e outras reas tc-
relacionados, e acesso a canais de televiso
nicas, e (iii) servios tcnicos e relacionados
encriptados (tais como servios de cabo ou
com a empresa n.i.n.r..
satlite); produtos audiovisuais em massa,
Servios de investigao e desenvolvimento: tratam-se de servios associados investigao bsica, investigao

aplicada e desenvolvimento experimental de novos produtos e servios. Atividades das cincias fsicas, cincias sociais
e humanidades esto includas, assim
como o desenvolvimento de sistemas
operacionais que representam avanos tecnolgicos. Inclui, ainda, pesquisa
comprados ou vendidos para uso perptuo

que so entregues por via eletrnica (descarregados da Internet); honorrios recebidos por artistas (atores, msicos, danarinos), autores, compositores, etc. Excluem-se
os encargos ou licenas de reproduo e /
ou distribuio de produtos audiovisuais, os
quais so registados em direitos cobrados
pela utilizao de propriedade intelectual
n.i.n.r..
comercial relacionada com produtos
Bens e servios das administraes pblicas
eletrnicos, produtos farmacuticos e
n.i.n.r.: uma categoria residual que cobre
biotecnologia.
as transaes governamentais (incluindo as
Servios de consultoria em gesto e

outras reas tcnicas: incluem (i) servios legais, contabilsticos, consultoria de
gesto e servios de relaes pblicas;
e (ii) publicidade, pesquisa de mercado, e servios de sondagem de opinio
pblica.
Servios tcnicos, relacionados com
o comrcio e outros servios fornecidos por empresas: compreendem (i)
servios de arquitetura, de engenharia,
cientficos e outros servios tcnicos; (ii)
servios de tratamento de resduos e
de despoluio, servios de agricultura
e de explorao mineira; (iii) servios de
leasing operacional; (iv) servios relacionados com o comrcio; e (v) outros servios entre empresas n.i.n.r..
Servios pessoais, culturais e recreativos:
incluem servios de audiovisual e outros
relacionados, e outros servios pessoais,
culturais e recreativos (por exemplo, servios de educao e de sade, servios de
patrimnio e recreativos, e outros servios pessoais). Os servios de audiovisual e
outros relacionados so servios e comisses associadas produo de imagens
em movimento (em filme ou em vdeo),
de organizaes internacionais) em bens e

servios que no possvel classificar noutras rubricas. Inclui, por exemplo, todas as
transaes (quer de bens quer de servios)
realizadas por enclaves estrangeiros localizados em Portugal, como embaixadas,
consulados, bases militares e organizaes
internacionais, com os residentes em Portugal, e as transaes realizadas pelos enclaves portugueses com os residentes nas economias onde os mesmos esto situados.
Regra geral, as componentes da balana de
servios so compiladas a partir da informao
reportada ao Banco de Portugal pelos agentes econmicos residentes atravs das COPE.
Contudo, existem alguns casos de natureza
muito especfica que so apurados a partir de
informao e / ou metodologia diferenciada:
A rubrica Servios de transformao de
recursos materiais pertencentes a terceiros estimada a partir da informao proveniente das COPE e do comrcio internacional do INE;
Em resultado da estimativa da margem cif-fob para as importaes de mercadorias,
imputada s rubricas de Transportes e
de Servios de seguros e penses a parte
relativa a servios de transporte e de seguros de mercadorias que prestada por no
residentes aos importadores residentes em

Portugal no percurso efetuado pelas mercadorias entre a fronteira do pases exportadores e o seu destino em Portugal;
Os Outros servios fornecidos por empresas
Relativamente rubrica de Servios de seguros e penses os dados reportados atravs

das COPE so trabalhados para clculo dos
valores na base do princpio da especializao dos exerccios, e, a partir destes, dos
valores relativos componente de servios. A
componente de prmio lquido tambm apurada neste procedimento registada ou na
balana de rendimento secundrio (seguro
de risco) ou na balana financeira, em outro
investimento (seguro de investimento);
de finalidade especial (SPE, no acrnimo
A rubrica Viagens e turismo compilada

com base na informao obtida atravs de
vrias fontes, nomeadamente: COPE; informao recolhida pelo Departamento de
Sistemas de Pagamentos do Banco de Portugal relativamente a operaes realizadas
com cartes (pagamentos e levantamentos); dados sobre dormidas de estrangeiros
e respetivas receitas, compilados pelo INE;
e estimativa sobre as transaes liquidadas
atravs de notas e moedas euro, efetuada
pelo Banco de Portugal;
A componente de SIFIM dos Servios financeiros estimada pelo INE, a partir das
posies de emprstimos e de depsitos,
e dos juros corridos apurados pelo Banco
de Portugal, assim como das taxas de referncia do mercado monetrio. Da estimativa
efetuada para o total da economia extrada a componente relativa ao exterior, que
no s integrada na balana de servios
como tambm deduzida da balana de rendimento primrio, como ajustamento aos
rendimentos de investimento, que devem
excluir os SIFIM;
Para o apuramento da rubrica Bens e servios das administraes pblicas, n.i.n.r.,
nomeadamente para as despesas de embaixadas e consulados localizados em Portugal, efetuada uma estimativa com base na
informao recolhida no mbito das COL,
sobre operaes liquidadas atravs do sistema bancrio residente por conta deste
tipo de entidades;
incluem, na componente de servios entre

empresas afiliadas, o valor lquido dos servios vendidos / adquiridos por entidades
em ingls) localizadas em Portugal, que so
empresas com capital estrangeiro destinadas a servir, sobretudo, as empresas do grupo em que se inserem (Seco 2.6.); e
A compilao da balana de servios tambm composta por uma parcela de imputao de no resposta, nomeadamente sobre
a componente que no coberta pelo sistema de reporte COPE. A imputao de no
resposta efetuada por sentido do fluxo
(dbito ou crdito) e por tipo de servio.
2.3. Rendimento primrio

O rendimento primrio corresponde ao rendimento dos fatores de produo, devido quer
pela prestao de trabalho quer pela disponibilizao de ativos financeiros ou arrendamento de recursos naturais. Deste modo, inclui
rendimentos de trabalho, rendimentos de
investimento e outros rendimentos primrios.
Os rendimentos de trabalho correspondem
remunerao total, em dinheiro ou em gneros, paga pelo empregador residente / no
residente ao empregado no residente / residente em compensao pelo trabalho prestado. Inclui a contribuio paga pelo empregador,
em nome do empregado, a regimes de segurana social ou a seguros privados ou de fundos de penses para garantir benefcios para
o empregado. Pressupe a existncia de uma
relao empregador-empregado. Caso contrrio, o pagamento registado em servios.
Os rendimentos de trabalho so apurados na
balana de pagamentos de Portugal a partir da
informao recebida nas COPE, para os pagamentos ao exterior, e em informao agregada obtida junto de fonte administrativa relativa a rendimentos obtidos no estrangeiro por
pessoas singulares residentes, para o caso dos
recebimentos do exterior.
Os rendimentos de investimento so os que
resultam da deteno, por um residente, de
37
38
um ativo financeiro emitido por um no residente (rendimentos recebidos do exterior),

ou, simetricamente, da deteno por um no
residente de um ativo financeiro emitido por
um residente (rendimentos pagos ao exterior).
Incluem rendimentos de capital (dividendos,
lucros reinvestidos, rendimentos de fundos
de investimento e rendimentos de quase-sociedades) e de dvida (juros), assim como
rendimentos de investimento de tomadores
de seguros, fundos de penses e regimes de
garantias estandardizadas. Ganhos e perdas
de capital (potenciais ou realizados) no so
classificados em rendimentos de investimento
mas em reavaliaes (devidas a variaes de
taxa de cmbio ou de outros preos), na posio de investimento internacional.
Nas estatsticas da balana de pagamentos
de Portugal os rendimentos de investimento
encontram-se desagregados de acordo com
a categoria funcional dos investimentos subjacentes, em conformidade com a desagregao disponibilizada na balana financeira e na
posio de investimento internacional, i.e., rendimentos de investimento direto, rendimentos
de investimento de carteira, rendimentos de
outro investimento e rendimentos de ativos
de reserva. Adicionalmente, fornecido, para
algumas categorias, detalhe adicional por tipo
de instrumento financeiro. Os derivados financeiros e as opes sobre aes concedidas a

empregados no geram rendimentos.
Os rendimentos de investimento direto
incluem os rendimentos que resultam das
posies de investimento direto entre residentes e no residentes. Por conveno no mbito do Eurosistema, a dvida entre entidades do
setor financeiro com relaes de investimento
direto no registada no investimento direto,
logo, tambm os rendimentos da resultantes
no o so. Relativamente categoria do investimento direto, os rendimentos mais relevantes so os dividendos, os lucros reinvestidos
e os juros (Caixa 4 Tipos de rendimento de
investimento, de acordo com o ativo financeiro subjacente). De referir que as empresas de
investimento direto se servem muitas vezes de
outras formas de distribuio de resultados,
ou dividendos, nomeadamente atravs da
prestao de bens e servios sem contrapartida monetria ou a valores sub / sobre avaliados. Contudo, estas situaes raramente so
detetadas, ocorrendo o seu registo nas rubricas respetivas das balanas de bens e de servios. Por fim, os rendimentos de investimento direto incluem tambm as rendas que so
devidas no mbito do investimento imobilirio.
Esta informao obtida atravs das COPE.
Caixa 4 Tipos de rendimento de investimento, de acordo com o ativo financeiro

subjacente
Lucros reinvestidos do investimento direto
Os lucros reinvestidos correspondem componente de resultados das empresas que fica
retida nas mesmas. Refletem a atribuio dos
lucros retidos nas empresas aos detentores
do seu capital. Deste modo, o seu registo na
balana de pagamentos ocorre nos rendimentos de investimento e na balana financeira, no sentido do aumento do investimento.
Os lucros reinvestidos so registados no perodo em que so gerados.
Este tipo de rendimento registado apenas na
categoria do investimento direto (excluem-se os
lucros reinvestidos de fundos de investimento,
que no integram a componente do investimento direto). Os lucros reinvestidos representam a
proporo do investidor direto, em termos de

deteno de capital, nos resultados das empresas de investimento direto localizadas noutra
economia, que no foram distribudos como
dividendos. Dito de outro modo, os lucros reinvestidos traduzem a parte que atribuvel ao
investidor direto dos resultados da empresa
de investimento direto relativos a determinado
perodo de tempo (depois de impostos, juros e
depreciao), depois de deduzidos os dividendos a pagar nesse mesmo perodo de tempo,
ainda que esses dividendos estejam relacionados com resultados de anos anteriores.
Os lucros reinvestidos podem ser negativos,
nomeadamente quando a distribuio de dividendos em determinado perodo excede os
resultados obtidos pela empresa no mesmo

perodo, ou quando a empresa gera resultados
que o rendimento associado seja registado
negativos.
investimento.
Dividendos
Os dividendos correspondem parte dos resultados distribudos das empresas que so atribudos aos detentores do capital. Devem ser
registados no momento em que os detentores
do capital deixam de ter o direito de receber os
dividendos (ex-dividend date), antes de quaisquer impostos. Na prtica, contudo, os dividendos so normalmente registados na altura em
que so pagos. Existem alguns casos especiais
de dividendos:
Distribuio de dividendos sob a forma de
aes no reconhecida nas estatsticas
da balana de pagamentos como dividendo,
mas como lucro reinvestido;
Aes bonificadas (novas aes que so distribudas aos acionistas na mesma proporo da estrutura de capital existente antes da
sua emisso) no do origem a qualquer
registo, uma vez que o direito do acionista
sobre a empresa permanece inalterado;
na rubrica correspondente do rendimento de
Juros
Os juros correspondem ao rendimento devido aos titulares de determinado tipo de ativos
financeiros, concretamente instrumentos de
dvida (depsitos, ttulos de dvida, emprstimos e outras contas a receber), por colocarem
esses ativos disposio de outras entidades.
Os rendimentos associados a DSE tambm
so considerados juros.
Os juros so registados de acordo com o
princpio contabilstico da especializao dos
exerccios, i.e., so registados como acrscimos contnuos ao longo de todo o tempo de
deteno dos ativos financeiros subjacentes.
Deste modo, o momento do registo do juro
pode no coincidir com o do seu pagamento.
O registo dos juros corridos efetuado na
balana de rendimento primrio e, simultaneamente, na balana financeira, na categoria funcional e instrumento a que o juro diz
respeito. Quando o juro pago, os registos
Dividendos de liquidao (dividendos relati-
ocorrem apenas na balana financeira: anu-
vos liquidao de parte de uma empresa
lao do juro corrido na categoria funcional e
ou da sua totalidade) no so registados
instrumento onde se registou anteriormente,
em rendimentos de investimento, mas em
e aumento, por exemplo, de depsitos, pelo
desinvestimento na balana financeira
dinheiro efetivamente recebido.
(como uma reduo do investimento); e
Na balana de rendimento primrio apenas o
Super-dividendos (pagamentos excecionais
juro puro registado, o que exclui a compo-
aos acionistas a partir da acumulao de

reservas ou da venda de ativos) no so
registados em rendimentos de investimento,
mas em desinvestimento, na balana financeira (como uma reduo do investimento).
Rendimentos de fundos de investimento
Os rendimentos de fundos de investimento
podem assumir a forma de dividendos e / ou
de lucros reinvestidos. O tratamento em termos de registo na balana de pagamentos
idntico ao dos rendimentos do capital no
mbito do investimento direto. Por conveno
no mbito do Eurosistema, todo o investimento em fundos de investimento registado no
investimento de carteira, o que determina
nente SIFIM (Seco 2.2).
39
40
Pela sua prpria natureza, os lucros reinvesti-
uma relao de investimento direto. No caso
dos no so objeto de comunicao ao Banco
dos instrumentos de dvida, os rendimentos
de Portugal. Os dados so apurados a partir
so tambm decompostos por maturidade
dos resultados das empresas de investimento
dos ttulos.
direto e dos dividendos comunicados atravs
Os rendimentos relativos a investimento de
das COPE. A informao sobre os resultados

das empresas normalmente obtida atravs
de um reporte de periodicidade anual, baseado nas contas anuais das empresas, sendo
que para perodos infra-anuais, so produzidas estimativas pelo Banco de Portugal. A fonte anual para este efeito a IES, que contm,
entre outras, informao sobre o balano e a
demonstrao dos resultados, assim como a
estrutura de participaes e de participadas
das empresas residentes em Portugal.
Os dados relativos a investimento direto,
incluindo os seus rendimentos, so muitas
vezes sujeitos a revises significativas devido,
nomeadamente, estimativa da componente
de lucros reinvestidos. De facto, aquela componente depende fortemente do apuramento de resultados por parte das empresas, os
quais so normalmente conhecidos atravs
das suas contas anuais. Para alm do desfasamento temporal na disponibilizao das
contas anuais das empresas atravs da IES,
a volatilidade deste tipo de resultados no
permite a sua antecipao com preciso,
levando a que estes valores estejam sujeitos
a revises significativas.
Os juros associados ao investimento direto
so compilados a partir da informao comunicada nas COPE.
Os rendimentos de investimento de carteira
incluem fluxos entre residentes e no residentes resultantes da deteno de ttulos de capital e de ttulos de dvida que no esto classificados em investimento direto ou em ativos de
reserva. Os rendimentos de investimento de
carteira assumem a mesma tipologia dos rendimentos de investimento direto, i.e. podem
ser dividendos, lucros reinvestidos ou juros
(Caixa 4 Tipos de rendimento de investimento, de acordo com o ativo financeiro subjacente). Os rendimentos do investimento em fundos de investimento so sempre registados na
carteira correspondem a:
Juros corridos, no caso dos instrumentos
de dvida para os juros corridos sobre
os ativos (ttulos emitidos por no residentes na posse de residentes), os valores so
estimados com base no volume de ttulos
constante no SIET e nas taxas de juro subjacentes a esses ttulos, obtidas na CSDB;
relativamente aos juros corridos sobre os
passivos (ttulos emitidos por residentes
na posse de no residentes), os valores so
obtidos a partir do SIET;
Dividendos, para os ttulos de participao
no capital (exclui a participao em fundos de investimento) no caso dos ttulos
emitidos por no residentes na posse de
residentes, so utilizadas as mesmas fontes
referidas para os juros, sendo que, para as
aes, obtido na CSDB o dividendo que
aplicado ao nmero de ttulos identificado
no SIET; relativamente aos outros ttulos de
participao no capital, os dividendos so
obtidos nas COPE. No caso dos ttulos emitidos por residentes na posse de no residentes, os dividendos de aes so obtidos,
essencialmente, no SIET, e, relativamente
aos outros ttulos de participao no capital, os dividendos so estimados a partir de
taxas de referncia de mercado; e
Rendimentos de unidades de participao
(inclui dividendos e lucros reinvestidos):
Para os ativos de investimento de carteira, parte dos rendimentos de unidades
de participao obtida junto de um
conjunto de pases europeus que partilham com o Banco de Portugal informao sobre os fundos de investimento
emitidos por residentes nesses pases e
detidos por residentes em Portugal. A
parte restante apurada na base dos
rendimentos pagos, a partir das COPE.
categoria dos rendimentos de investimento de
Quanto aos passivos de investimento de
carteira, independentemente da existncia de
carteira, os rendimentos de unidades de
participao que no lucros reinvestidos

so calculados como referido relativamente aos dividendos de outros ttulos
de participao no capital. A parcela de
lucros reinvestidos devidos a no residentes estimada pelo Banco de Portugal a partir da informao disponvel
na Comisso de Mercados de Valores
Mobilirios (CMVM) sobre as unidades
de participao emitidas por fundos de
investimento residentes.
Os rendimentos de outro investimento cobrem os fluxos entre residentes e no residentes relativos, sobretudo, a juros de depsitos e
emprstimos classificados na balana financeira em outro investimento (Caixa 4 Tipos de
rendimento de investimento, de acordo com o
ativo financeiro subjacente). Incluem tambm
os rendimentos de outras contas a receber / a
pagar, os rendimentos imputados a tomadores
de seguros, garantias estandardizadas e fundos
de penses, os rendimentos atribudos a DSE
e aos saldos intra-Eurosistema resultantes da
emisso de notas euros (Caixa 7 "Emisso e
circulao de notas euro: tratamento nas estatsticas externas").
O ponto de partida para o clculo dos rendimentos associados aos depsitos e emprstimos o
clculo dos juros corridos, que corresponde ao
valor dos juros devidos em cada momento. Para
este efeito, so aplicadas ao valor nominal das
posies as taxas de juro de mercado relativas
aos instrumentos subjacentes. Este clculo
efetuado ao nvel das diferentes maturidades,
moedas de denominao e setores (residente
e no residente). Aos juros corridos retirado
o valor dos SIFIM, que deve ser registado na
balana de servios. A informao sobre os rendimentos relativos aos DSE e aos saldos intra-Eurosistema resultantes da emisso de notas
euros extrada diretamente do sistema de
informao do Banco de Portugal. No caso dos
DSE so registados nos rendimentos de outro
investimento os rendimentos devidos pela utilizao de DSE (os rendimentos a receber pela
deteno de DSE so registados em rendimentos de ativos de reserva). Os rendimentos imputados a tomadores de seguros so calculados a
partir das posies do instrumento regimes de
seguros, penses e garantias estandardizadas.
Os rendimentos de ativos de reserva

incluem, sobretudo, os rendimentos associados deteno de DSE, de ttulos de participao no capital e de dvida includos em
reservas, e de depsitos (Caixa 4 Tipos
de rendimento de investimento, de acordo com o ativo financeiro subjacente).
A informao sobre estes rendimentos, baseados essencialmente no mtodo da especializao dos exerccios, extrada do sistema de
informao do Banco de Portugal.
Os outros rendimentos primrios compreendem rendas, impostos e subsdios sobre os produtos e a produo.
Os impostos sobre os produtos e taxas de
importao correspondem a pagamentos obrigatrios e sem contrapartida, em dinheiro ou
em gneros, que so cobrados pelas administraes pblicas ou pelas instituies da Unio
Europeia, relativos produo e importao
de bens e servios, ao emprego de mo-de-obra, posse ou utilizao de terrenos, edifcios ou outros ativos na produo (esses
impostos so devidos independentemente
dos lucros obtidos).
Os impostos sobre a produo e taxas de
importao pagos s instituies da Unio
Europeia incluem, por exemplo, receitas relativas poltica agrcola comum e direitos aduaneiros. Os impostos sobre a produo e importao pagos s instituies da Unio Europeia
no incluem o terceiro recurso prprio baseado no IVA, que est includo em outras transferncias correntes.
Em sentido contrrio, os subsdios correspondem a transferncias correntes das administraes pblicas ou instituies da Unio Europeia
a produtores residentes.
A informao sobre estes impostos e subsdios
obtida atravs das COPE, na base dos pagamentos efetuados, e do INE, relativamente
distribuio dos subsdios aos agentes econmicos residentes (Caixa 5 Tratamento estatstico dos fundos comunitrios).
As rendas cobrem os rendimentos a receber
pela colocao de recursos naturais disposio de agentes econmicos no residentes.
Exemplos de rendas incluem os montantes a
pagar pelo uso da terra para extrair depsitos
41
42
minerais e outras riquezas do subsolo, e para
Impostos correntes sobre o rendimento
a pesca, silvicultura e direitos de pastagem. Os
e patrimnio
pagamentos regulares feitos pelos locatrios
Nas estatsticas externas, os impostos correntes sobre o rendimento e patrimnio consistem

principalmente em impostos cobrados sobre
os rendimentos auferidos por no residentes
em resultado da prestao de trabalho ou da
posse de ativos financeiros. Os impostos sobre
ganhos de capital decorrentes de ativos de no
residentes tambm esto includos. Os impostos sobre a renda e ganhos de capital de ativos
financeiros so geralmente pagos pelas famlias,
empresas ou instituies sem fins lucrativos, e
de recursos naturais, tais como recursos do

subsolo so frequentemente descritos como
royalties, mas so classificados como rendas.
As rendas respeitantes a contratos de arrendamento de propriedades rsticas ou urbanas
celebrados entre residentes e no residentes
so registadas em rendimentos de investimento direto.
A informao relativa s rendas obtida atravs das COPE.
recebidos pelas administraes pblicas.
2.4. Rendimento secundrio
Contribuies e prestaes sociais
A balana de rendimento secundrio regis-
As contribuies sociais so as contribuies

efetivas ou imputadas (incluindo os suplementos de contribuies, que representam rendimentos de investimento a pagar sobre os
direitos de penso) feitas pelas famlias para
regimes de segurana social para fazer proviso para benefcios sociais a serem pagos. Nas
estatsticas externas as contribuies sociais
so registadas quando um residente (no
residente) faz contribuies para regimes de
segurana e previdncia social na outra economia (na economia residente), onde trabalha, ou um empregador faz contribuies em
nome do empregado. Embora, na prtica, os
empregadores sejam aqueles que realmente
fazem transferncias de contribuies sociais
para as administraes pblicas, nas contas
nacionais estas contribuies so registadas
como pagas aos empregados (como remuneraes dos empregados), que, em seguida, as
transferem para as administraes pblicas e
fundos de penses.
ta as transferncias correntes (em dinheiro

ou em gneros) entre residentes e no residentes. So vrios os tipos de transferncias
includas nesta balana.
Uma transferncia corresponde disponibilizao de um bem, servio, ativo financeiro ou
ativo no produzido, por um agente econmico a outro sem a correspondente contrapartida em termos de valor econmico (ou num
valor bastante inferior ao seu valor real).
As transferncias podem ser correntes ou de
capital, sendo que estas ltimas so registadas
na balana de capital.
As transferncias correntes afetam diretamente
o nvel de rendimento disponvel do doador ou
do recetor. Incluem transferncias tipicamente relacionadas com as administraes pblicas, como por exemplo, transferncias relativas cooperao corrente internacional entre
diferentes Estados, pagamentos de impostos
correntes sobre o rendimento, patrimnio, e
transferncias relacionadas com outros setores, como por exemplo transferncias pessoais
(ou remessas) ou prmios e direitos de seguros
no-vida (excluindo as comisses).
A desagregao das transferncias correntes
feita ao nvel dos setores: administraes pblicas, por um lado, e outros setores, por outro.
Apresenta-se a seguir uma breve descrio dos
principais tipos de transferncias correntes.
As prestaes sociais incluem as prestaes

devidas ao abrigo de regimes de segurana e
previdncia social, incluindo penses e outros
benefcios sociais, relativos a eventos tais
como doena, desemprego, habitao e educao, e podem ser concedidos em dinheiro
ou em espcie.
Prmios lquidos de seguros no-vida
e indemnizaes de seguros no-vida
Os seguros no-vida so tipicamente contratados para fazer face a acontecimentos ou
acidentes que provoquem danos a bens ou

propriedades, ou danos a pessoas, em resultado de causas naturais ou humanas incndios, inundaes, choques, colises, afundamentos, roubo, violncia, acidentes, doena,
etc. ou contra perdas financeiras resultantes
de acontecimentos como doena, desemprego ou acidente. Um seguro vida que proporciona um benefcio concretamente no caso
de morte dentro de um determinado perodo
geralmente chamado de seguro de termo,
tambm considerado como seguro no-vida.
assistncia tcnica ou a ajuda internacional
Os prmios de seguros no-vida pagos pelos

segurados para obter cobertura durante um
determinado perodo contabilstico (prmios
adquiridos) correspondem a prmios brutos,
dado que incluem, implicitamente, uma taxa
de servio (aquisio de servio por parte
do segurado), a qual deve ser registada como
servios de seguros. Os prmios lquidos, que
se encontram deduzidos daquela taxa, que
so registados na componente de Rendimento
Secundrio. Adicionalmente tambm aqui
considerado um valor imputado relativo a suplementos de prmios a pagar / receber com base
nos rendimentos de investimentos atribuveis
aos segurados.
pblicas de cada Estado-Membro s instituies
As indemnizaes de seguros no-vida so os

montantes a pagar na sequncia da ocorrncia
do evento subjacente. As indemnizaes so
normalmente registadas quando so liquidadas.
tes e no residentes so todas as transferncias
No domnio das estatsticas externas, o resseguro o tipo de operao que apresenta maior
te de rendimento do remetente ou da relao
expresso nesta rubrica.
tambm incluem as remessas, que consistem
apresentam caratersticas de transferncias

correntes. No entanto, a assistncia tcnica
que est ligada a parte ou totalidade de projetos de capital classificada como ajudas ao
investimento, que esto includas em transferncias de capital (Caixa 5 Tratamento estatstico dos fundos comunitrios.
Os recursos prprios da Unio Europeia, baseados no valor acrescentado e no RNB, so transferncias correntes pagas pelas administraes
da Unio Europeia.
Transferncias correntes diversas, em dinheiro
ou em espcie, incluem as transferncias correntes entre famlias (transferncias pessoais),
as transferncias correntes para instituies
sem fins lucrativos ao servio das famlias, multas e penalidades, pagamentos de compensao por prejuzos no cobertos por contratos
de seguro e outros (por exemplo, ofertas e
doaes de natureza corrente).
Transferncias pessoais
Transferncias pessoais entre famlias residencorrentes, em dinheiro ou em espcie, realizadas entre famlias residentes e no residentes.
Estas transferncias so independentes da fonentre as famlias. As transferncias pessoais
em transferncias pessoais feitas pelos migran-
Outras transferncias correntes
tes que residem e trabalham noutras econo-
As outras transferncias correntes compreen-
mias, para famlias residentes nos seus pases
dem a cooperao internacional, os recursos
de origem.
prprios da Unio Europeia, baseados no valor

acrescentado e no rendimento nacional bruto
(RNB), e as transferncias correntes diversas,
onde se incluem as transferncias pessoais.
A cooperao internacional corrente consiste
em transferncias correntes, em dinheiro ou
em espcie, entre os governos de diferentes
pases ou entre governos e organizaes internacionais. Parte da cooperao internacional
atual ocorre vis--vis as instituies da Unio
Europeia. Geralmente, o financiamento da
As transferncias pessoais incluem ainda as

transferncias correntes que so devidas
pelos apostadores aos vencedores e, em
alguns casos, a instituies de caridade; considera-se que essas transferncias so efetuadas diretamente pelos participantes na lotaria
ou jogos de azar para os vencedores e instituies de caridade.
Na balana de pagamentos de Portugal as
remessas de emigrantes / imigrantes e as
outras transferncias pessoais so apuradas
43
44
com base na informao reportada nas COPE

e nas COL; na informao recolhida pelo
Departamento de Sistemas de Pagamentos
do Banco de Portugal sobre transferncias de
fundos realizadas atravs de instituies de
pagamento; nos dados sobre populao imigrante, divulgada pelo Servio de Estrangeiros
e Fronteiras; e nos dados sobre populao
emigrante, recolhidos a partir do Observatrio
da Emigrao.
2.5. Balana de capital

A balana de capital compreende a aquisio /
alienao de ativos no financeiros no produzidos e as transferncias de capital.
Aquisio / alienao de ativos no financeiros no produzidos
Os ativos no financeiros no produzidos consistem em: (a) recursos naturais (terra, direitos sobre minrios, direitos florestais, gua,
direitos de pesca, espao areo e espetro
eletromagntico); (b) contratos, locaes e
licenas; e (c) ativos de marketing (marcas) e
goodwill. As aquisies e alienaes de ativos
no financeiros no produzidos so registadas separadamente, pelo valor bruto e no
pelo lquido. Apenas a compra / venda de tais
ativos, e no a sua utilizao, deve ser registada nesta rubrica da balana de capital. No
se incluem aqui as compras / vendas de terra
e outros recursos naturais porque se assume
que estes so detidos por entidades residentes fictcias ("nocionais"). Portanto, mudanas
de propriedade sobre a terra (ou imveis) so
normalmente classificadas como operaes
financeiras no mbito do investimento direto.
Transferncias de capital
Ao contrrio das transferncias correntes,
nas transferncias de capital existe uma
transferncia de um ativo (outro que no
dinheiro ou gneros) entre duas partes, ou
uma ou ambas as partes adquirem ou alienam
um ativo (outro que no dinheiro ou gneros),
ou perdoado um passivo por parte do respetivo credor.
As transferncias de capital consistem em
impostos de capital, ajudas ao investimento e
outras transferncias de capital.
Os impostos de capital consistem em impostos cobrados em intervalos irregulares e pouco frequentes sobre os valores dos ativos ou
do patrimnio lquido detidos pelos agentes
econmicos, ou sobre os valores dos ativos transferidos entre agentes econmicos.
Incluem impostos sobre as sucesses e os
impostos sobre doaes que incidem sobre o
capital dos beneficirios.
As ajudas ao investimento so transferncias de capital, em dinheiro ou em espcie,
feitas para financiar a totalidade ou parte
dos custos de aquisio de ativos fixos. No
caso das ajudas em dinheiro, os seus beneficirios so obrigados a utiliz-las para fins
de formao bruta de capital fixo, sendo que,
em alguns casos, essas ajudas visam a concretizao de projetos de investimento especficos, como grandes projetos de construo
(Caixa 5 Tratamento estatstico dos fundos
comunitrios).
As outras transferncias de capital incluem:
(i) o perdo de dvida; (ii) grandes indemnizaes de seguros no-vida (por exemplo,
na sequncia de catstrofes), (iii) garantias
pontuais e outras premissas de dvida; (iv) os
pagamentos de natureza no recorrente em
indemnizao por danos extensos ou prejuzos
no cobertos por aplices de seguros; (v) grandes presentes, doaes e heranas (legados),
incluindo para instituies sem fins lucrativos;
e (vi) algumas contribuies de capital para
organizaes internacionais ou instituies
sem fins lucrativos (se no der origem a capital
prprio).
Caixa 5 Tratamento estatstico dos fundos comunitrios

Os fundos comunitrios recebidos por agentes econmicos em Portugal podem ser registados em trs balanas distintas, consoante a
natureza dos fundos:
Em rendimento primrio so registados os
subsdios;
Em rendimento secundrio so includas as
outras transferncias correntes; e
Cada fundo comunitrio pode ser registado

integral ou parcialmente nas balanas referidas. No quadro a seguir apresenta-se o tipo de
afetao de cada fundo comunitrio s componentes das balanas corrente e de capital
(Quadro 2), nos termos definidos pelo INE
para efeitos das contas nacionais.
As transferncias de capital so registadas

na balana de capital.
Quadro 2 Afetao dos fundos comunitrios s componentes das balanas corrente e de capital
Rendimento
primrio
Rendimento
secundrio
Balana
de capital
Fundo Europeu Agrcola de Desenvolvimento Rural

(FEADER) / Fundo Europeu de Orientao e Garantia
Agrcola (FEOGA) Orientao
(p)
(p)
(p)
Instrumento Financeiro de Orientao da Pesca (IFOP)
(p)
(p)
(p)
Fundo Europeu Agrcola de Garantia (FEAGA) / Fundo

Europeu de Orientao e Garantia Agrcola (FEOGA)
Garantia
(t)
(p)
(p)
Fundo Europeu de Desenvolvimento Regional (FEDER)

Fundo de Coeso
Fundo Social Europeu (FSE)
Programa de Aprendizagem ao Longo da Vida
(PROALV)
(t)
(p)
(p)
(t)
Nota: (p) afetao parcial; (t) afetao total
Para alm de envolver vrias rubricas das contas externas, outro aspeto metodolgico especfico ao tratamento dos fundos comunitrios
tem a ver com o momento do registo nas estatsticas externas. Normalmente, so reconhecidos dois momentos distintos:
Quando os fundos so transferidos para
Portugal, efetuado um registo apenas na
balana financeira, designadamente um
aumento do passivo das administraes
pblicas (que , habitualmente, o setor recetor dos fundos);
Quando os fundos so distribudos aos seus
beneficirios finais, registado o seu valor na
balana corrente e / ou na balana de capital,
Quando as administraes pblicas fazem

adiantamentos aos beneficirios por conta do
recebimento futuro de fundos comunitrios,
efetuam-se os mesmos registos por ordem
inversa, ou seja:
Quando efetuado o adiantamento aos
beneficirios finais dos fundos, registado
um aumento do ativo das administraes
pblicas, por contrapartida do registo na
rubrica respetiva da balana corrente e / ou
da balana de capital;
Quando os fundos so transferidos para
Portugal, registada a amortizao do ativo
externo anteriormente gerado para o setor
das administraes pblicas.
em cima, por contrapartida da reduo do
Em termos esquemticos, a transferncia de

fundos comunitrios para Portugal d origem
aos seguintes registos na balana de paga-
passivo das administraes pblicas.
mentos (Quadro 3).
conforme a afetao apresentada no quadro
45
46
Quadro 3 Registo dos fundos comunitrios na balana de pagamentos

1. No momento da transferncia do fundo para Portugal (ex. transferncia no valor de 10 000 ):
Crdito
Outro investimento (administraes pblicas)
Passivos: outras contas a pagar
Dbito
10 000
Outro investimento (banco central ou OIFM)

Ativos: numerrio e depsitos
10 000
2. No momento da transferncia para o beneficirio final:

Crdito
Rendimento primrio; Rendimento secundrio ou
Balana de capital
Dbito
10 000
Outro investimento (administraes pblicas)

Passivos: outras contas a pagar
10 000
De referir, por ltimo, que, em Portugal, o tra-
encontra totalmente alinhado com o tratamen-
tamento conferido aos fundos comunit-
to conferido aos mesmos no mbito das con-
rios no mbito das estatsticas externas se
tas nacionais.
2.6. Investimento direto
com origem nas empresas de investimento
O investimento direto uma categoria do

investimento
transfronteirio
atravs
da
direto e destino nos investidores diretos, neste caso designados por investimento reverso.
qual um investidor residente numa determi-
O investidor direto a entidade ou grupo de
nada economia tem o controlo ou um grau
entidades relacionadas que exerce controlo ou
significativo de influncia sobre a gesto de
um grau significativo de influncia sobre outra
uma empresa residente noutra economia. A
entidade que residente numa outra econo-
relao de investimento direto estabelece-
mia. Do lado oposto, a empresa de investi-
-se atravs da participao no capital com
mento direto a entidade que est sujeita ao
direito ao exerccio do poder de voto, o que
controlo ou a um grau significativo de influn-
conduz, na prtica, ao controlo ou influncia

de uma empresa (investidor direto) sobre
outra (empresa de investimento direto). Sob
o domnio desta primeira relao incluem-se tambm as participaes indiretas, isto ,
as participaes em terceiras empresas, por
via das empresas de investimento direto, e
as empresas irms, que se encontram includas no mesmo grupo econmico. Assim, nas
estatsticas do investimento direto incluem-se
todas as operaes financeiras que se estabelecem entre empresas em relao de par-
cia pelo investidor direto. Empresas irms so

as empresas que se encontram sob controlo
ou influncia do mesmo investidor direto ou
indireto, mas em que entre elas no existe
qualquer controlo ou influncia. Uma mesma
empresa pode ser simultaneamente investidor direto, empresa de investimento direto e
empresa irm, em relao a outras empresas
dentro do mesmo grupo (Figura 3). Nas estatsticas externas de Portugal as empresas em
relao de investimento direto entre si so
normalmente designadas por empresas com
ticipao no capital (direta e indireta) e entre
relao de grupo.
empresas irms. Incluem-se no s os fluxos
O critrio quantitativo para a identificao de
dos investidores diretos para as empresas de
uma relao de investimento direto internacional10 estabelece que uma empresa tem o
investimento direto, como tambm os fluxos
Figura 3 Exemplos de relaes de investimento direto
Economia 1
Economia 2
Economia 3
100 %
A controla B e tem
inuncia signicativa
em C
40 %
30 %
100 %
Economia 4
A investidor direto
na B e na C (empresas
de investimento direto)
D e E so empresas
de investimento direto
de B (investidor direto)
e de A (controlador nal),
via B
E
20 %
F empresa de investimento
direto de C, mas no de A
Economia 5
A controlador nal de B,
C, D e E
B e C, D e C, D e E, e E e C so empresas irms; F no empresa irm de nenhuma outra.
controlo ou influncia sobre outra quer quando detm diretamente o capital que lhe confere
direitos de voto sobre ela, quer quando detm
esses direitos de voto indiretamente, por via da
relao com outra(s) empresa(s):
No caso da participao direta no capital,
considera-se que existe uma relao de
investimento direto quando ela confere ao
investidor mais de 10 % dos direitos de voto
na empresa de investimento direto; e
As relaes indiretas de investimento direto verificam-se quando os direitos de voto
sobre uma empresa so exercidos atravs
da deteno de direitos de voto sobre outra
empresa que, por sua vez, detm direitos de
voto sobre aquela. No fundo, o controlo ou
influncia sobre uma empresa exercido
atravs da cadeia de relaes de investimento direto (sob determinadas regras).
Quando o investidor direto detm, direta ou
indiretamente, mais do que 50 % dos direitos
de voto na empresa de investimento direto,
considera-se que esta est em situao de controlo; se aquela percentagem se situar entre
10 % e 50 %, ento a situao de significativa
influncia.
Uma vez identificadas as relaes de investimento direto, todos os fluxos financeiros subsequentes realizados entre empresas com relao
de grupo residentes em diferentes economias
devem ser classificados em investimento direto. Tomando como exemplo as relaes entre
empresas apresentadas na Figura 3, a compilao de estatsticas de investimento direto na
perspetiva da Economia 1 leva incluso das
operaes financeiras estabelecidas entre a
empresa A (Economia 1) e as empresas B, C, D e
E, respetivamente das economias 2, 3 e 4.
No investimento direto excluem-se, contudo,
as operaes financeiras relacionadas com:
(i) transaes sobre DSE, moedas e direitos de
penso relacionados, (ii) dvida entre bancos e
outros intermedirios financeiros exceto sociedades de seguros e fundos de penses11, que
so classificadas em investimento de carteira
ou outro investimento, (iii) investimentos em
fundos de investimento, que, por conveno no
mbito do Eurosistema, so includos no investimento de carteira, e (iv) derivados financeiros
e opes sobre aes concedidas a empregados, que so classificados na categoria de derivados financeiros (que no reservas) e opes
sobre aes concedidas a empregados.
47
48
As transaes e posies de investimento

direto so adicionalmente decompostas em
ttulos de participao no capital (inclui lucros
reinvestidos) e instrumentos de dvida. A componente de capital inclui o investimento imobilirio, designadamente o investimento em
propriedades e casas, quer para uso pessoal
quer para arrendamento. No inclui, porm, a
participao no capital de organizaes internacionais, mesmo quando excede 10 % dos
direitos de voto, a qual registada no investimento de carteira (se sob a forma de ttulos)
ou no outro investimento.
O investimento direto registado nas estatsticas externas em termos brutos e apresentado de acordo com a relao entre o investidor e a empresa de investimento direto. So
discriminadas as seguintes componentes:
(i) investimento do investidor direto na empresa de investimento direto (relao direta ou
indireta), (ii) investimento reverso, i.e., da
empresa de investimento direto no seu investidor direto (relao direta ou indireta), e (iii)
investimento entre empresas irms.
Com a implementao das recomendaes
do BPM6, a apresentao das estatsticas do
investimento direto ajustou-se apresentao
j utilizada para as restantes categorias funcionais do investimento internacional no mbito
das estatsticas da balana de pagamentos e
da posio de investimento internacional, i.e.,
segue o princpio ativo-passivo.
No entanto, em complemento apresentao
preconizada no BPM6, as estatsticas do investimento direto so tambm apresentadas de
acordo com o princpio direcional (Caixa 6
Princpio ativo-passivo e princpio direcional
nas estatsticas do investimento direto), isto :
O investimento direto de Portugal no exterior (IPE), que cobre os ativos e passivos
entre investidores diretos residentes e as
suas empresas de investimento direto no
residentes, assim como os ativos e passivos
entre empresas irms residentes e no residentes, quando o controlador final destas
residente em Portugal; e
O investimento direto do exterior em Portugal (IDE), que inclui os passivos e ativos
entre as empresas de investimento direto
residentes e os seus investidores diretos
no residentes, bem como os ativos e passivos entre empresas irms residentes e no

residentes, quando o controlador final destas no residente em Portugal.
No domnio das estatsticas produzidas de
acordo com o princpio direcional, para alm
da desagregao por pas / agregado geogrfico da contraparte, tambm disponibilizado
detalhe por setor de atividade econmica da
empresa residente.
O valor global lquido do investimento direto
igual nas duas apresentaes. As diferenas
situam-se nos resultados ao nvel das componentes, estando a amplitude das diferenas
dependente da dimenso e da direo do
investimento reverso, assim como das transaes entre empresas irms. As estatsticas
apuradas de acordo com o princpio ativo-passivo apresentam normalmente valores superiores aos que so apurados de acordo com o
princpio direcional, desde logo porque nestas
ltimas deduzido o investimento reverso.
Na compilao das estatsticas de investimento direto utilizada informao proveniente das COPE e da IES, sendo esta ltima
particularmente relevante para conhecimento da estrutura de participao no capital e
para apuramento dos lucros reinvestidos.
Adicionalmente, tambm utilizada informao disponvel no SIET sobre ttulos de dvida,
no Servio de Estrangeiros e Fronteiras, para
efeitos de apuramento do investimento imobilirio em Portugal, e informao complementar sobre os mercados de valores mobilirios
estrangeiros. Tratando-se a IES de uma fonte
de informao anual, necessrio estimar a
informao infra-anual relativa a participaes
no capital e a lucros reinvestidos. Tal estimativa efetuada pelo Banco de Portugal com
base em informao complementar, sobre,
nomeadamente, a evoluo dos resultados das
empresas de investimento direto.
Dada a natureza das operaes em causa e
as caratersticas das fontes subjacentes, os
dados do investimento direto esto sujeitos a revises regulares, que, em determinadas circunstncias, podem ser significativas.
Normalmente, os dados estabilizam com a
incorporao da informao da IES.
Caixa 6 Princpio ativo-passivo e princpio direcional nas estatsticas do investimento direto

O Banco de Portugal publica estatsticas de
deduzido para obter o investimento no exte-
investimento direto de acordo com duas formas
rior e o investimento do exterior. No caso de
de apresentao distintas: o princpio ativo-pas-
Portugal, se um investidor residente receber
sivo e o princpio direcional. Estas duas apresen-
um emprstimo de uma empresa de investi-
taes compreendem as mesmas transaes e
mento direto no residente, o seu valor deve
posies de investimento direto, diferindo ape-
ser deduzido ao valor do investimento direto
nas na forma como as classificam e agregam
de Portugal no exterior porque, efetivamen-
(Figura 4).
te, esse emprstimo reduz o montante total
No princpio ativo-passivo, os dados do investimento direto so organizados de forma a diferenciar os investimentos em ativos dos investimentos em passivos. Um exemplo de um ativo
externo de Portugal a participao de uma
empresa residente (investidor direto) no capital de uma empresa no residente (empresa de investimento direto), atravs da qual
a empresa residente fica com direito sobre
um ativo no residente. Do mesmo modo, a
participao no capital de uma empresa residente (empresa de investimento direto) por
uma empresa no residente (investidor direto)
constitui um passivo externo de Portugal, porque esse investimento representa um direito de um no residente sobre um ativo em
Portugal.
No princpio direcional os fluxos e posies de
investimento direto so organizados de acordo com a direo da influncia do investimento, na perspetiva da economia compiladora,
ou seja, no caso de Portugal, em termos de
investimento direto do exterior em Portugal
e de investimento direto de Portugal no exterior. Assim, nesta perspetiva, todos os fluxos
e posies de investidores residentes so
classificados em investimento de Portugal no
exterior, enquanto os fluxos e posies de
empresas de investimento direto residentes
so classificadas em investimento do exterior
em Portugal.
investido pelo investidor na empresa de investimento direto. Similarmente, se uma empresa

de investimento direto residente emprestar
dinheiro ao seu investidor direto no residente, ento o valor do investimento desse investidor na empresa residente diminui, o que
justifica a reduo do montante total do investimento direto do exterior em Portugal. No
princpio ativo-passivo, pelo contrrio, procede-se apenas agregao de todos os ativos,
por um lado, e agregao de todos os passivos, por outro. O investimento reverso pode
ocorrer quer em operaes de capital (desde
que a participao da empresa de investimento direto no exceda 10 % dos direitos de voto
do investidor direto) quer em operaes de
dvida. Contudo, mais frequente nas componentes de dvida.
Por ltimo, o registo das transaes entre
empresas irms difere nos dois princpios. No
caso do princpio ativo-passivo, todos os investimentos em capital e em dvida feitos por
empresas irms residentes so registados em
ativos, enquanto os investimentos em capital
e dvida recebidos por empresas irms residentes so registados em passivos. De acordo
com este princpio, a direo da influncia do
investimento no relevada. Pelo contrrio,
no princpio direcional, a direo da influncia do investimento importante, sendo esta
determinada pela residncia do ltimo controlador da empresa irm residente, que quem
Um segundo grupo de diferenas prende-se
em ltima instncia controla as transaes
com o tratamento do investimento reverso, i.e.,
dessa empresa. Se o ltimo controlador for
o investimento de empresas de investimento
residente, ento as transaes da empresa
direto nos respetivos investidores diretos. No
irm tambm residente so de investimen-
princpio direcional, o investimento reverso
to no exterior; inversamente, se o ltimo
49
50
controlador for no residente, ento as
no exterior, e o investimento reverso por elas
transaes da empresa irm residente so
realizado subtrado ao investimento direto
de investimento do exterior. Incluindo o inves-
de Portugal no exterior. Se, pelo contrrio, o
timento reverso e exemplificando com o caso
ltimo controlador daquela mesma empresa
portugus, se o ltimo controlador de uma
for no residente, ento todas as suas opera-
empresa irm residente for tambm residente
es com outras empresas do mesmo grupo
em Portugal, ento todas as transaes reali-
no residentes so consideradas investimento
zadas por essa empresa com outras do mes-
direto do exterior em Portugal e o investimen-
mo grupo residentes no exterior devem ser
to reverso subtrado ao investimento direto
inscritas no investimento direto de Portugal
do exterior em Portugal.
Figura 4 Princpio ativo-passivo versus princpio direcional nas estatsticas do investimento

direto (Portugal)
Princpio ativo-passivo
Princpio direcional
Ativos do investimento direto de Portugal
IPE Investimento direto de Portugal no exterior
Participao no capital e emprstimos de investidores

diretos residentes em Portugal a empresas
de investimento direto no residentes

diretos residentes em Portugal a empresas
de investimento direto no residentes
mais (+)
menos (-)
Participao no capital e emprstimos de empresas

de investimento direto residentes em Portugal
a investidores diretos no residentes

de investimento direto no residentes em Portugal
a investidores diretos residentes
mais (+)
mais (+)

irms residentes em Portugal (ltimo controlador
residente) a empresas irms no residentes

residente) a empresas irms no residentes
mais (+)
menos (-)

no residente) a empresas irms no residentes

irms no residentes em Portugal a empresas irms
residentes (ltimo controlador residente)
Passivos do investimento direto de Portugal
IDE Investimento direto do exterior em Portugal

diretos no residentes em Portugal a empresas
de investimento direto residentes

diretos no residentes em Portugal a empresas
de investimento direto residentes
mais (+)
menos (-)

de investimento direto no residentes em Portugal
a investidores diretos residentes

de investimento direto residentes em Portugal
a investidores diretos no residentes
mais (+)
mais (+)

residentes (ltimo controlador residente)

residentes (ltimo controlador no residente)
mais (+)
menos (-)

irms no residentes em Portugal a empresas
irms residentes (ltimo controlador no residente)

no residente) a empresas irms no residentes
Como utilizar e interpretar as estatsticas
As estatsticas de investimento direto produzi-
do investimento direto
das de acordo com princpio direcional esto
As duas apresentaes das estatsticas do

investimento direto so complementares e em
nada alteram o valor global do investimento
direto lquido (transaes e posies). O objetivo da anlise que se pretende efetuar sobre os
dados do investimento direto que determina
qual das duas perspetivas deve ser utilizada.
organizadas de acordo com a direo do
A apresentao de acordo com o princpio ativo-passivo coloca as estatsticas do investimento

direto alinhadas com as restantes categorias
funcionais do investimento no contexto das
estatsticas da balana de pagamentos e da
posio de investimento internacional, assim
como das contas nacionais. Logo, mais indicada para anlises macroeconmicas e de
comparao entre estatsticas. Adicionalmente,
e porque os dados so produzidos de forma
simtrica e consistente entre os pases, facilita
controlo ou da influncia do investimento, ou

seja, em termos de investimento de Portugal
no exterior e de investimento do exterior em
Portugal. Deste modo, so mais adequadas
para a anlise das motivaes e dos impactos
do investimento direto. Uma vez que disponibilizado detalhe adicional por pas / zona geogrfica da entidade no residente e por setor
de atividade econmica da entidade residente,
as estatsticas produzidas de acordo com o
princpio direcional apresentam, na perspetiva
do utilizador, uma maior riqueza informativa
para a identificao, designadamente, dos pases que esto a investir em Portugal ou nos
quais Portugal est a investir, assim como das
atividades econmicas que esto a atrair investimento estrangeiro ou que esto a investir no
tambm a comparao internacional.
exterior.
Entidades com presena fsica nula
so criadas, (ii) uma parte significativa do seu
ou diminuta
As estratgias de investimento internacional
passam muitas vezes pela criao de entidades
de finalidade especial em determinadas localizaes, com o objetivo de servir, sobretudo, as
empresas do grupo e no as economias onde
se encontram instaladas.
As entidades de finalidade especial (tambm conhecidas, na designao inglesa,
por Special Purpose Entities (SPE), que podem
incluir, designadamente, conduits, international
balano encontra-se sob a forma de ativos e

passivos face a no residentes, (iii) tm poucos
ou nenhuns empregados, e (iv) tm presena
fsica nula ou diminuta na jurisdio em que
foram estabelecidas. Algumas destas empresas
existem sobretudo para deter e gerir a riqueza
de privados, deter ativos para titularizao, emitir dvida em nome das empresas do grupo ou
simplesmente deter participaes em empresas, sem realizar uma gesto ativa das mesmas.
Dependendo do objetivo da anlise, estas
business companies, financing subsidiaries, hol-
empresas podem distorcer a interpretao das
ding companies, shell companies, shelf compa-
estatsticas de investimento direto, sobretudo
nies ou brass plate companies)
so empresas
quando se quer aferir a motivao e o impac-
que se encontram registadas em economias
to do investimento direto numa economia,
onde so oferecidos determinados benefcios,
designadamente o grau de internacionalizao
como por exemplo taxas de imposto mais
conseguido atravs deste tipo de investimento.
baixas, maior rapidez e menores custos nos
As SPE esto normalmente associadas a trans-
processos de criao de empresas, menos
ferncias internacionais de fundos, de mon-
barreiras legais, e confidencialidade. Embora
tantes por vezes muito significativos, estando
no exista um critrio objetivo definido inter-
algumas economias envolvidas apenas na pas-
nacionalmente para a identificao deste tipo
sagem desses fundos para o seu destino final.
de empresas, tipicamente (i) os seus detento-
Nas economias onde estas empresas esto
res so no residentes nas jurisdies em que
instaladas, os fluxos em causa, muitas vezes
12
51
designados por capital em trnsito, inflacionam substancialmente as estatsticas de investimento direto em termos de entradas e sadas,
no havendo efetivamente, para essas economias, qualquer benefcio proveniente desses
investimentos. Em alguns pases, o impacto
nas estatsticas de investimento direto muito significativo. Em Portugal, estas entidades,
que se instalaram sobretudo na zona franca
da Madeira, tm algum peso nas estatsticas do
investimento direto (Grfico 1).
Em face do exposto, importante distinguir
o investimento direto incluindo SPE do investimento direto excluindo SPE. As estatsticas
sobre investimento direto produzidas pelo
Banco de Portugal apresentam as duas perspetivas, para as SPE residentes em Portugal.
Questes especficas sobre valorizao
Para a valorizao a preos de mercado da
componente de ttulos de participao no
capital das posies de investimento direto
utilizado o valor:
Da cotao das aes da empresa de investimento direto nas respetivas bolsas de valores, ou
Dos fundos prprios da empresa de investimento direto, calculados a partir dos seus
registos contabilsticos, que inclui, nomeadamente, o capital realizado (exceto aes
prprias), as reservas e os resultados no
Por sua vez, as transaes sobre ttulos de

capital so registadas pelo valor em que ocorrem, que poder no corresponder ao valor
dos fundos prprios das empresas. Nesses
casos, a reconciliao entre transaes e posies na posio de investimento internacional
efetuada em outros fluxos.
2.7. Investimento de carteira

O investimento de carteira inclui os fluxos e
as posies sobre ttulos de participao no
capital, unidades de participao em fundos
de investimento e ttulos de dvida que no
so classificados em investimento direto ou em
ativos de reserva. O investimento de carteira
distingue-se das restantes categorias funcionais devido natureza dos fundos gerados e
objetivo do investimento, relao geralmente annima e distante entre o emitente e o
detentor do ttulo, e ao grau de negociabilidade dos instrumentos. As operaes de acordos
de recompra e de emprstimos de ttulos no
esto includas no investimento de carteira,
mas no outro investimento.
As transaes e posies de investimento de
carteira so valorizadas a preos de mercado,
80 %
60 %
40 %
20 %
SPE
No SPE
Polnia
Noruega
Chile
Dinamarca
Portugal
Islndia
ustria
Hungria
0%
Holanda
Fonte: OCDE, FDI in Figures,

dezembro 2014.
Esta metodologia garante uma maior comparabilidade internacional.
100 %
Luxemburgo
Grfico 1
Importncia
das SPE no
investimento
direto de pases
selecionados,
2013
distribudos (incluindo os resultados do

exerccio).
Espanha
52
o que, no caso das transaes, corresponde ao

preo efetivamente pago ou recebido, deduzido de comisses e de outras despesas. Nos
ttulos com cupo, o juro que devido depois
do ltimo pagamento do cupo acrescido,
assim como o juro acumulado desde a emisso de ttulos a desconto. Os registos de contrapartida destes juros so efetuados no s
na balana financeira e na posio de investimento internacional, como tambm na balana
de rendimento primrio, em rendimentos do
investimento.
Nas estatsticas de Portugal, o investimento de
carteira apresentado por instrumento, maturidade original e setor institucional da entidade residente (o detentor do ttulo, no caso
dos ativos, e o emitente do ttulo, no caso dos
Relativamente aos passivos do investimento de

carteira, a informao de base compilada a
partir do SIET, nomeadamente sobre posies
de ttulos emitidos por residentes na posse de
no residentes. A partir desta informao so
calculados os outros fluxos, como por exemplo
as revalorizaes devidas a variaes cambiais
e de preo, e as transaes. Os juros corridos e
no pagos, que acrescem s posies dos passivos de investimento carteira, correspondem
diferena entre os juros corridos e os juros
pagos, ambos obtidos a partir do SIET.
As estatsticas do investimento de carteira do
banco central so compiladas a partir do sistema de informao do Banco de Portugal
relativa a posies, transaes e respetivos
passivos).
rendimentos.
Para a compilao de estatsticas de investimento de carteira dos outros setores que no o

banco central so utilizadas as seguintes fontes
de informao (Caixa 3 "Principais fontes de
informao utilizadas na compilao das esta-
2.8. Derivados financeiros (que no

reservas) e opes sobre aes
concedidas a empregados
tsticas externas"):
totalidade, com o instrumento financeiro sub-
SIET;
CSDB; e
COPE na parte relativa a transaes e
rendimentos.
Para o clculo das estatsticas relativas aos ativos de investimento de carteira, a fonte fundamental o SIET, a partir do qual so apuradas
as transaes e posies em ttulos emitidos
por no residentes. A CSDB permite identificar algumas caratersticas dos ttulos, como
por exemplo distinguir entre aes cotadas e
no cotadas, e obter informao de base ao
clculo dos rendimentos associados. As COPE
permitem complementar os apuramentos
relativos a transaes, posies e rendimentos
associados.
Aos valores de posies apurados a partir das
fontes descritas, so adicionados os juros corridos e no pagos, ou seja, a diferena entre a
estimativa dos juros corridos e os juros pagos
ou liquidados, conforme reporte efetuado nas
COPE.
Esta categoria funcional coincide, quase na

jacente, derivados financeiros, encontrando-se
a parte restante na categoria ativos de reserva.
Inclui, adicionalmente, as opes sobre aes
concedidas a empregados.
Os derivados financeiros distinguem-se das
restantes categorias das estatsticas externas
na medida em que tratam da transferncia de
risco, mais do que na oferta de fundos ou de
outros recursos. Ao contrrio das outras categorias funcionais, os derivados financeiros no
geram rendimentos primrios por exemplo, os fluxos lquidos associados a derivados
sobre taxas de juro so registados como transaes de derivados financeiros e no como
rendimentos do investimento.
As opes sobre aes concedidas a empregados so opes de compra de aes de
uma empresa, que so oferecidas sob a forma
de remunerao aos empregados cuja permanncia no pas de acolhimento seja inferior a
um ano.
A valorizao dos derivados financeiros
efetuada ao preo de mercado, sendo que
as transaes correspondem, sobretudo, a
53
54
transaes de compra ou venda de contratos

do tipo opes ou a liquidao de contratos
do tipo forward. O valor de um contrato de
derivados pode, ao longo da sua vida, alternar entre positivo e negativo, dependendo de
como varia o preo do ativo subjacente face
ao valor contratual. As alteraes aos preos
dos derivados so registadas como ganhos ou
perdas, ou seja, como variaes de preos.
Por dificuldades prticas na separao entre
fluxos ativos e fluxos passivos, todas as transaes e posies sobre derivados financeiros
so registadas em termos lquidos.
A informao de base produo de estatsticas sobre derivados financeiros para todos os
setores exceto o banco central obtida atravs
do reporte direto ao Banco de Portugal efetuado pelas seguintes vias (Caixa 3 "Principais
fontes de informao utilizadas na compilao
das estatsticas externas"):
QDF;
COPE, onde se inclui informao relativa a
transaes sobre derivados financeiros e
opes sobre aes concedidas a empregados, entre residentes e no residentes,
contratados juntos de bancos residentes e
no residentes; e
Reporte direto da Agncia de Gesto da
Tesouraria e da Dvida Pblica (IGCP) ao Banco de Portugal sobre posies de derivados
financeiros.
Para a compilao das estatsticas sobre derivados financeiros prevalece a informao do
QDF relativa a operaes efetuadas por conta
prpria pelos bancos e pelos fundos da segurana social. Para os restantes setores, exceto
o banco central, prevalece a informao comunicada via COPE, a qual complementada com
a informao reportada pelos bancos no QDF,
por conta de terceiros.
Relativamente ao banco central, a informao
sobre transaes e posies em derivados
financeiros extrada diretamente do sistema
de informao do Banco de Portugal.
2.9. Outro investimento

O outro investimento uma categoria residual de ativos financeiros e passivos. Inclui
as posies e transaes em instrumentos

que no so classificados noutras categorias
funcionais, nomeadamente no investimento
direto ou nos ativos de reserva. Nas estatsticas externas de Portugal so identificadas
as seguintes componentes do outro investimento: (a) outras participaes; (b) numerrio e depsitos; (c) emprstimos (incluindo a
utilizao de crdito do FMI e emprstimos do
FMI); (d) regimes de seguros, penses e garantias estandardizadas; (e) crditos comerciais
e outras contas a receber / a pagar; e (f) DSE
(a atribuio e no a deteno de DSE, que
classificada em ativos de reserva). Para alm
da desagregao por instrumento, tambm
disponibilizado detalhe por setor institucional
da entidade residente e por pas da contraparte. De referir que em outro investimento
se incluem tambm fluxos e posies associados a saldos do Banco de Portugal face ao BCE
e a outros bancos centrais da rea do Euro
(ver operaes intra-Eurosistema, esta Seco e
Caixa 7 "Emisso e circulao de notas euro:
tratamento nas estatsticas externas").
A valorizao das posies em instrumentos
no negociveis, i.e., emprstimos, depsitos e
outras contas a receber e a pagar (incluindo
crditos comerciais), feita ao valor nominal.
O valor nominal dos emprstimos e depsitos,
quer ativos quer passivos, inclui os juros corridos e no pagos.
As fontes utilizadas na compilao das estatsticas de outro investimento da balana de
pagamentos portuguesa so de vrios tipos e
dependem do setor residente credor / devedor dos ativos / passivos financeiros :
Os dados relativos ao setor do banco central so obtidos diretamente do sistema de
informao interno do Banco de Portugal e
incidem quer sobre informao de balano
quer sobre dados de transaes, incluindo
os respetivos rendimentos;
Relativamente ao setor das outras instituies financeiras monetrias, utilizada,
essencialmente, a informao de balano,
por pas de contraparte, reportada mensalmente para efeitos de estatsticas monetrias e financeiras, assim como a informao
comunicada no mbito das COPE;
Para o setor dos particulares, a informao
das COPE, das COL e os dados comunicados
por alguns pases da rea do Euro com contrapartida em Portugal, no mbito das estatsticas monetrias e financeiras, constituem
as fontes de informao de base aos apuramentos de depsitos (ativos) e de emprstimos obtidos (passivos). A informao relativa
a depsitos (ativos) complementada, em
momentos posteriores, com os dados do
Bank for International Settlements (BIS) relativos a estatsticas de posies externas vis--vis Portugal; e
A informao relativa aos outros setores
obtida, principalmente, atravs das COPE.
Para o apuramento do instrumento de crditos comerciais so utilizadas, para alm
das COPE, estimativas apuradas a partir dos
dados do comrcio internacional e dos prazos
mdios de pagamentos e recebimentos face
ao exterior estimados a partir da informao reportada trimestral e anualmente pelas
empresas no mbito da Central de Balanos
do Banco de Portugal (ITENF e IES).
Nesta categoria funcional, de referir ainda
que algumas estatsticas de posies so apuradas por acumulao de fluxos (por exemplo
os regimes de seguros, penses e garantias
estandardizadas, a partir dos fluxos das COPE),
e algumas estatsticas de fluxos so apuradas
a partir de posies (por exemplo os dados
obtidos atravs do reporte s estatsticas
monetrias e financeiras relativos ao setor das
outras instituies financeiras monetrias).
Aos valores de posies ativas e passivas de
depsitos e emprstimos, apurados atravs
das fontes descritas em cima, acrescem ainda
os juros corridos e no pagos. Esta componente estimada para todos os setores exceto as
instituies financeiras monetrias, em que
o valor extrado da informao de balano.
O mtodo utilizado baseia-se na diferena entre
o valor calculado de juros corridos registado no
rendimento primrio (rendimentos do outro
investimento) e os juros efetivamente pagos,
que so obtidos atravs do reporte COPE.
Acordos de recompra, emprstimos de
ttulos e outros instrumentos relacionados
Os acordos de recompra de ttulos (nas diferentes designaes, repos, emprstimos de
ttulos com colateral em numerrio e salebuybacks) so operaes que envolvem a
disponibilizao de ttulos como colateral de

um emprstimo ou depsito. Estas operaes podem assumir contornos distintos, mas
visam, no essencial, a obteno de capital, que
garantido atravs de ttulos.
Por conveno no mbito do Eurosistema, todas
as operaes deste tipo so tratadas como
emprstimos garantidos e, nessa medida, so
registadas no outro investimento. Este tratamento reflete de forma mais adequada a motivao subjacente: a inteno de recompra dos
ttulos significa que a propriedade econmica
dos mesmos permanece com o dono original, que assume os riscos e recebe os benefcios a ela associados, ainda que possa no
ser, de facto, o proprietrio legal dos mesmos.
Adicionalmente garante-se, deste modo, total
consistncia com o que preconizado no mbito das outras estatsticas, nomeadamente nas
estatsticas monetrias e financeiras.
Operaes intra-Eurosistema
Existe um conjunto significativo de transaes e posies intra-Eurosistema, i.e. entre
os bancos centrais da rea do Euro e o BCE,
cujo tratamento estatstico foi convencionado no mbito do Eurosistema, e que importa
aqui detalhar, na perspetiva da compilao
das estatsticas da balana de pagamentos e
da posio de investimento internacional de
Portugal:
Transferncia inicial de ativos de reserva
para o BCE: os direitos em euros sobre o
BCE que resultam da transferncia inicial
de reservas internacionais do Banco de
Portugal esto registados em outro investimento / banco central / ativos / numerrio
e depsitos;
Remunerao dos ativos sobre o BCE resultantes da transferncia do Banco de Portugal para as reservas comuns: a remunerao da contribuio do Banco de Portugal
para as reservas do BCE considerada um
recebimento de rendimento intra-Euro rea
sendo registada em balana corrente / rendimento primrio / rendimento do investimento / rendimento do outro investimento;
Aes do BCE: a participao do Banco de
Portugal no capital do BCE est registada
em outro investimento / banco central / ativos / outras participaes;
55
56
Reafetao do rendimento monetrio: o

rendimento atribudo ao Banco de Portugal como resultado da poltica monetria
do Eurosistema, que proporcional sua
quota de capital no BCE, considerado uma
transferncia corrente intra-Euro rea, quer
positiva quer negativa, registada em termos
brutos (i.e., distinta de outras transaes
como por exemplo a distribuio dos resultados do BCE), em balana corrente / rendimento secundrio / outros setores;
Distribuio ao Banco de Portugal dos
lucros do BCE e cobertura pelo Banco de
Portugal das perdas financeiras do BCE:
considerado um rendimento, que pode
ser positivo ou negativo, que acresce
participao do Banco de Portugal no capital do BCE. registado como uma transao
intra-Euro rea em balana corrente / rendimento primrio / rendimento do investimento / rendimento do outro investimento;
Saldos intra-Eurosistema resultantes da
emisso e circulao de notas euro: a
diferena entre o valor das notas euro atribudas ao Banco de Portugal, em conformidade com a tabela de repartio do Eurosistema, e o valor das notas que o Banco de
Portugal efetivamente coloca em circulao
d origem a saldos intra-Eurosistema, que
so considerados, em ativos ou passivos,
consoante o sinal, em outro investimento /
banco central / numerrio e depsitos (Caixa 7 "Emisso e circulao de notas euro:
tratamento nas estatsticas externas");
Remunerao dos saldos intra-Eurosistema: tratada como rendimento de depsitos
e registada em balana corrente / rendimento primrio / rendimentos do investimento /
rendimentos do outro investimento;
Produto das sanes impostas pelo BCE: o
Banco de Portugal responsvel por debitar a conta do eventual visado pela sano
do BCE (por exemplo: sano decorrente do
no cumprimento das reservas mnimas ou
do no cumprimento dos requisitos estatsticos) e de transferir os montantes em causa
para o BCE, sendo que quando tal sucede,
a transferncia registada em balana corrente / transferncias correntes; e
Ativos de garantia utilizados no mbito do
modelo de banco central correspondente,
no caso de resgate, pagamento de cupo,

comisses, etc.: os fluxos associados gesto dos ttulos estrangeiros que so entregues ao Banco de Portugal como colateral
nas operaes de financiamento das instituies financeiras monetrias residentes,
ou que esto associados gesto de ttulos
emitidos por residentes e que so apresentados a outros bancos centrais do Eurosistema como colateral para efeitos de obteno
de liquidez, so registados em "investimento
de carteira", no setor institucional aplicvel.
Todas estas transaes intra-Eurosistema
so liquidadas via TARGET (Trans-European
Automated Real-time Gross Settlement Express
Transfer System).
Saldos das operaes TARGET
Desde o incio da 3. fase da Unio Econmica e
Monetria em 1999 que as transaes de cada
pas face ao Eurosistema tm sido executadas
sobretudo atravs do TARGET, dando origem a
saldos dirios intra-Eurosistema denominados
em euros. A motivao econmica e funcional
subjacente aos saldos TARGET muito semelhante das contas bancrias nostro / vostro.
Desde final de 2000, convencionou-se que
todos os ativos e passivos no TARGET eram saldados no final de cada dia, ficando cada banco
central com uma nica posio (lquida) no sistema, a qual seria face ao BCE. Deste modo, o
BCE atua como cmara de compensao, sendo, no final do dia, o nico participante a deter
saldos do sistema face aos outros pases da
Unio Europeia. Por outras palavras, os saldos
TARGET do BCE representam os saldos do sistema (global) face aos outros pases da Unio
Econmica no participantes na rea do Euro.
No caso de Portugal, a posio (lquida) do
Banco de Portugal no sistema TARGET tipicamente passiva e encontra-se registada em
outro investimento / passivos, no setor do banco central, no instrumento financeiro numerrio e depsitos.
Caixa 7 Emisso e circulao de notas euro: tratamento nas estatsticas externas

O direito da Unio Monetria Europeia prev um sistema de pluralidade de emissores
de notas de banco, ao abrigo do qual o BCE
e os Bancos centrais nacionais (BCN) emitem
notas denominadas em euros. As responsabilidades pela emisso do valor total das notas
de euro em circulao so repartidas pelos
membros do Eurosistema de acordo com um
critrio objetivo, que consiste na aplicao
proporcional da participao de cada BCN
no capital realizado do BCE prevista no Artigo
29. 1 dos Estatutos do Sistema Europeu de
Bancos Centrais (SEBC). Esta chave de repartio ajustada para passar a considerar o BCE
tambm como responsvel por uma parte do
total emitido.
A emisso de notas de euro no est sujeita a
limites quantitativos ou outros, uma vez que a
colocao de notas em circulao efetuada
em funo da procura, sendo que o regime de
emisso de notas de euro se baseia no princpio do seu no repatriamento (i.e., no se
aplica s notas de euro a prtica do repatriamento das notas denominadas nas unidades
monetrias nacionais para o respetivo banco
central emissor).
A emisso e circulao das notas euro d origem

a dois tipos de registos nas estatsticas externas:
A diferena entre o valor das notas euro
atribudas a cada BCN, em conformidade
com a tabela de repartio de euros, e o
valor das notas euro que esse BCN coloca
em circulao considerada um saldo intra-Eurosistema e registada como um ativo /
passivo em "Outro investimento / Banco central / Numerrio e depsitos";
A exportao/importao de notas euro
registada, respetivamente, como passivo /
ativo em "Outro investimento / Banco central / Numerrio e depsitos".
Dado que no coloca em circulao notas de
euro, o BCE titular de crditos intra-Eurosistema sobre os BCN de montante correspondente
percentagem das notas de euro que lhe esto
atribudas. A remunerao destes saldos intra-Eurosistema produz efeitos nas posies relativas dos BCN em termos de proveitos.
Na perspetiva das estatsticas externas de
Portugal, os fluxos e posies associados
emisso e circulao de notas euro so registados da seguinte forma (Figura 5):
Figura 5 Registo dos fluxos e posies associados emisso e circulao de notas euro
nas estatsticas externas de Portugal
Rubrica
Valor
Ativo
Passivo
Outro investimento /
Banco central /
Numerrio e depsitos
Outro investimento /
Banco central /
Numerrio e depsitos
Emisso
Notas colocadas em circulao
Emisso
Notas na posse de residentes
Adicionalmente, a remunerao destes saldos

intra-Eurosistema registada em Rendimento
primrio / rendimentos do investimento / outro
investimento / banco central / juros.
O caso de Portugal
Em Portugal, o total das notas na posse de
residentes tem sido superior ao valor das
notas colocadas em circulao pelo Banco de
Portugal, da resultando que o valor do ativo
dos saldos intra-Eurosistema seja superior ao

valor do passivo. A diferena corresponde
importao de notas de euro emitidas por
outros BCN do Eurosistema. Na prtica, a
importao de euros concretiza-se essencialmente atravs da atividade turstica: entrada
lquida de euros resultante dos pagamentos
efetuados em Portugal por viajantes no residentes e dos pagamentos efetuados no estrangeiro por viajantes residentes em Portugal.
57
58
2.10. Ativos de reserva

Os ativos de reserva so os ativos externos
que esto prontamente disponveis e so controlados pelas autoridades monetrias para
fazer face s necessidades de financiamento
da balana de pagamentos, para interveno
nos mercados cambiais na gesto da taxa de
cmbio da moeda, e para outros objetivos,
tais como a manuteno da confiana na
moeda e na economia ou garantia do financiamento externo. Sublinha-se que esses ativos
devem (i) estar sob o controlo efetivo das autoridades monetrias, e (ii) ter um elevado nvel
de liquidez, negociabilidade e credibilidade.
Os ativos de reserva de Portugal so parte integrante dos ativos de reserva do Eurosistema,
que so constitudos pelo conjunto dos ativos
de reserva do BCE e de cada um dos bancos
centrais dos pases pertencentes rea do
Euro. Deste modo, o conceito de ativos de
reserva utilizado em Portugal est totalmente
alinhado com o conceito definido no mbito do Eurosistema, o qual foi aprovado pelo
Conselho de Governadores do BCE em maro de 199913. Em linha com a definio implementada no Eurosistema, os ativos de reserva
de Portugal so os ativos detidos pelo Banco
de Portugal, em moeda estrangeira (no euro)
e face a outros pases que no da rea do
Euro. Esta definio exclui de forma explcita
todos os ativos do Banco de Portugal em moeda estrangeira face a residentes na rea do
Euro e os ativos denominados em euros face
a no residentes da rea do Euro. Estes ativos
so includos nas categorias de investimento
de carteira, derivados financeiros e de outro
investimento.
Os saldos em moeda estrangeira detidos pela
administrao central no so includos no conceito de ativos de reserva de Portugal, como se
encontra definido no mbito do Eurosistema14.
Contudo, esses saldos so includos no Template
de Reservas Internacionais e liquidez em moeda
estrangeira, uma componente do Special Data
Dissemination Standard (SDDS) Plus do FMI15.
O Template contm informao sobre o montante e composio dos ativos de reservas oficiais, dos outros ativos cambiais detidos pelo
banco central e administrao central, de compromissos de curto prazo em moeda estrangeira e das atividades relacionadas (como, por
exemplo, derivados financeiros) do banco central e administrao central que possam originar pagamentos resultantes em redues das
reservas e / ou outros ativos cambiais.
Sob a categoria funcional de ativos de reserva
so identificadas as seguintes componentes:
ouro monetrio, DSE, posio de reserva no
FMI, numerrio e depsitos, participao de
capital e de fundos de investimento, ttulos de
dvida, derivados financeiros e outros crditos.
As operaes em ativos de reserva so registadas em termos brutos, com exceo da componente relativa a derivados financeiros, que
registada em termos lquidos.
Em termos de valorizao, aplica-se tambm
aqui a regra geral: valor de mercado para os
instrumentos transacionveis e valor nominal
para as posies de instrumentos no transacionveis. As posies de ouro so valorizadas
ao valor de mercado no fecho do ltimo dia dos
perodos de referncia (o valor do ouro fixado
em dlares americanos por ona troy).
Aos valores apurados para ativos de reserva
acresce ainda os juros corridos e no pagos,
designadamente para as componentes de
depsitos, DSE, ttulos e posio de reserva
no FMI. Os registos de contrapartida dos juros
corridos relativos a ativos de reserva so efetuados em rendimentos de ativos de reserva.
Todos os dados relativos aos ativos de reserva so recolhidos internamente ao Banco de
Portugal, a partir dos sistemas de informao
contabilstico, de pagamentos e de operaes
de mercados, e cobrem informao completa
sobre posies, transaes e rendimentos.
Relao entre as estatsticas externas e as contas nacionais
3. Relao entre as estatsticas externas

e as contas nacionais
As estatsticas da balana de pagamentos e da
financeiras; administraes pblicas; particula-
posio de investimento internacional contri-
res e resto do mundo.
buem para a caraterizao e acompanhamento da atividade de uma determinada economia,

atravs da sistematizao de todas as relaes
dessa economia com o exterior. No contexto
das estatsticas macroeconmicas, o contributo analtico das estatsticas externas particularmente relevante no domnio das contas
nacionais.
As contas nacionais visam representar a economia de forma exaustiva e sinttica, atravs de
um conjunto completo, estruturado e coerente
de informao estatstica. As contas nacionais
esto segmentadas em duas componentes
principais: as contas nacionais no financeiras,
que registam os fluxos de recursos (receitas)
As estatsticas externas e as estatsticas das

contas nacionais apresentam um conjunto significativo de caratersticas em comum, desde
logo porque so apuradas de acordo com referenciais metodolgicos harmonizados (BPM6
e SEC2010, respetivamente). A consistncia
entre estas duas estatsticas extensiva, inclusive, forma de apresentao da informao
relativa s relaes com o exterior, em fluxos,
posies e outras variaes de volume e preo.
Neste contexto, justifica-se que as estatsticas externas constituam fonte de informao
primria na compilao das contas nacionais, designadamente do setor do resto do
e de empregos (despesas) da economia, e as
mundo (Figura 6). Em Portugal, as estats-
contas nacionais financeiras, que registam as
ticas externas compiladas pelo Banco de
transaes e patrimnios financeiros da mes-
Portugal servem de base s contas nacionais
ma. Adicionalmente, as estatsticas das contas
financeiras, tambm compiladas pelo Banco, e
nacionais referem-se a cinco setores institucio-
s contas nacionais no financeiras, compila-
nais: sociedades no financeiras; sociedades
das pelo INE.
Figura 6 Estatsticas externas no domnio das contas nacionais, por setor institucional
Particulares
Resto
do mundo
Administraes
pblicas
Estatsticas externas
Sociedades
no nanceiras
Sociedades
nanceiras
59
60
Deste modo, existe uma relao muito prxima
Correspondncia entre os principais agre-
entre as estatsticas externas e as estatsticas
gados das contas nacionais e das estatsti-
das contas nacionais, refletida na equivalncia
cas externas
entre agregados e na utilizao cruzada de
Equivalncia entre os saldos das contas
resultados. Adicionalmente, porque se tratam

de estatsticas macroeconmicas de mbito
diferenciado, permitem a explorao no s
das interligaes mas tambm das complementaridades entre elas, o que enriquece a
anlise no contexto das relaes da economia
com o exterior.
A seguir ilustram-se os principais segmentos
de interseo e de complementaridade entre
estas estatsticas.
nacionais e das estatsticas externas

Os resultados apurados no mbito das contas
nacionais podem ser traduzidos em trs saldos
principais: (i) capacidade / necessidade de financiamento da economia; (ii) poupana financeira;
(iii) riqueza financeira. A Figura 7 ilustra a correspondncia entre os saldos apurados para
o setor do resto do mundo e as estatsticas
externas.
Figura 7 Relao entre os principais agregados das contas nacionais e as estatsticas

externas
mbito
Contas nacionais
Transaes no nanceiras
Capacidade / necessidade
de nanciamento
(Recursos Empregos)
Transaes nanceiras
Posio nanceira
Poupana nanceira
(Saldo ativos Saldo passivos)
Riqueza nanceira
(Posio ativos Posio passivos)
Contributos das estatsticas externas para

os agregados das contas nacionais
A compilao dos agregados de contas nacionais utiliza resultados apurados ao nvel das
estatsticas externas, como os que ilustra a
Figura 8.
Esta anlise evidencia que existem resultados do lado das estatsticas externas que
so muito relevantes para o apuramento
Estatsticas externas
Saldo das balanas corrente

e de capital
Saldo da balana nanceira
Posio de investimento
internacional
procura interna bruta, para o clculo do

produto interno bruto a preos de mercado, na perspetiva das contas nacionais;
Os saldos dos rendimentos primrios e das
transferncias correntes com o exterior,
que permitem apurar, a partir do produto interno bruto a preos de mercado, os
agregados de rendimento nacional bruto e
rendimento nacional disponvel bruto.
com o exterior sobre bens e servios),
Por ltimo, destaca-se que as estatsticas

externas so fundamentais para o apuramento da capacidade / necessidade lquida
de financiamento de uma economia, sendo
necessrio, para o efeito, o saldo das trans-
que equivalem procura externa lquida,
ferncias de capital da balana de capital.
de alguns agregados das contas nacionais,

como por exemplo:
O saldo da balana comercial (operaes
uma componente que concorre, a par da
Relao entre as estatsticas externas e as contas nacionais
Figura 8 Apuramento da capacidade / necessidade lquida de financiamento

Capacidade (+) / necessidade (-) lquida de nanciamento
Poupana nacional
Rendimento nacional disponvel bruto
tica
das Contas
Nacionais
Rendimento nacional bruto

Produto interno bruto a preos de mercado
Procura interna bruta
Despesas
de consumo nal
Procura externa lquida

+ Exportaes
+ Investimento
- Importaes
+ Consumo privado
+ Consumo pblico
Balana
comercial
tica da
Balana de
Pagamentos
+ Rendimentos
primrios recebidos
do resto do mundo
- Rendimentos
primrios pagos
ao resto do mundo
Balana de rendimento
primrio
+ Transferncias
correntes recebidas
do resto do mundo
- Transferncias
correntes pagas
ao resto do mundo
+ Transferncia
de capital recebidas
do resto do mundo*
- Transferncias
de capital pagas
ao resto do mundo*
Balana de rendimento
secundrio
Balana
de capital
Balana corrente
Capacidade (+) / necessidade (-) lquida de nanciamento
* Transferncias em sentido lato. Inclui, no caso da balana de capital, a aquisio / alienao de ativos no
nanceiros no produzidos.
Diferenas e complementaridades entre as

contas nacionais e as estatsticas externas
Na anlise conjunta das estatsticas externas e das contas nacionais existem algumas particularidades a ter em considerao,
designadamente:
Simetria dos resultados

Dado que refletem diferentes perspetivas,

os valores lquidos nas estatsticas externas
so simtricos dos valores lquidos das estatsticas das contas nacionais (Quadro 4):
Nas estatsticas externas privilegiada a

perspetiva do setor residente. Por exemplo, se um banco residente concede um
crdito a um no residente, o registo
estatstico reflete um aumento do ativo
de residentes face ao exterior; e
As contas nacionais apresentam a perspetiva do setor no residente. No exemplo anterior, a concesso do emprstimo ao exterior implica um aumento do
passivo do resto do mundo face economia nacional.
Quadro 4 Relao entre os ativos financeiros e passivos da balana de pagamentos e as contas

financeiras
Contas financeiras
Ativos financeiros
Balana
de pagamentos
Passivos
Ativos
financeiros
Passivos
Aquisio de ativos financeiros

estrangeiros, por residentes em Portugal
Obteno por parte de residentes
em Portugal de passivos, a no residentes
Classificao por categorias funcionais
Nas contas nacionais financeiras a
e por instrumentos financeiros
apresentao primria baseia-se nos ins-
Nas estatsticas externas privilegia-
trumentos financeiros. Os instrumentos
da a apresentao dos ativos financeiros e passivos sob a forma de categorias funcionais (as quais, por sua vez,
so desagregadas em instrumentos
financeiros); e
financeiros agrupam-se em oito categorias: ouro monetrio e direitos de saque

especiais; numerrio e depsitos; ttulos
de dvida; emprstimos; aes e outras
participaes;
regimes
de
seguros,
61
62
penses e garantias estandardizadas;

derivados financeiros, incluindo opes
sobre aes concedidas a empregados;
e outros dbitos e crditos, relativamente aos quais incidem desagregaes
adicionais.
Pese embora as formas diferentes de apresentao, possvel estabelecer uma ligao entre as
duas, que faz corresponder a cada instrumento
financeiro das contas nacionais uma ou vrias
categorias funcionais das estatsticas externas (Quadro 5). Esta correspondncia reflete o
potencial de complementaridade analtica entre
as estatsticas da contas nacionais e das estatsticas externas, uma vez que permite identificar
diferentes padres de comportamento nas relaes com o exterior, associados, nomeadamente,
ao tipo de relao entre as partes e motivao
para o investimento, o que se reflete tambm em
riscos e motivaes distintos.
Quadro 5 Relao entre os instrumentos financeiros das contas nacionais e os instrumentos

e categorias funcionais das estatsticas externas
contas nacionais
estatsticas externas
Ouro monetrio
Categorias funcionais
estatsticas externas
Ativos de reserva
Ouro monetrio e direitos

de saque especiais
Direitos de saque especiais
Numerrio e depsitos
Numerrio e depsitos
Ativos de reserva ativos

Outro investimento passivos
Outro investimento
Ativos de reserva
Investimento direto
Ttulos de dvida
Ttulos de dvida
Ativos de reserva
Investimento direto
Emprstimos
Emprstimos
Outro investimento
Ativos de reserva
Investimento direto
Regimes de seguros, penses

e garantias estandardizadas
Regimes de seguros, penses

e garantias estandardizadas
Investimento direto
Derivados financeiros, incluindo opes

sobre aes concedidas a empregados
Derivados financeiros, incluindo opes

sobre aes concedidas a empregados
Outro investimento
Ativos de reserva
Registo de dupla entrada versus qudrupla entrada

Nas estatsticas externas as transaes
de uma economia com o exterior so
registadas de acordo com o princpio das
partidas dobradas (dupla entrada), ou
seja, a cada operao com um no residente est associado um registo a crdito
e outro a dbito, de igual valor, nas contas do agente econmico residente nessa
economia. As estatsticas externas refletem, deste modo, os registos na perspetiva do agente econmico residente.
Nas contas nacionais os registos respeitam o princpio da qudrupla entrada,
Outro investimento
Ativos de reserva
Investimento direto
Outro investimento
dado que as contas nacionais cobrem

todos os agentes econmicos de uma
economia (residentes e no residentes)
e para cada agente envolvido numa transao aplicado o princpio do duplo
registo. Os registos efetuados nas contas
nacionais traduzem ambas as perspetivas, quer a do setor originador quer a do
setor de contraparte.
Notas
Notas
1. Reconhecimento contabilstico de uma reduo ou anulao de valor de um ativo.

2. Corresponde, na perspetiva de Portugal, compra e subsequente revenda de bens a no residentes, sem que os mesmos atravessem a fronteira de
Portugal.
3. Princpio contabilstico geral atravs do qual os proveitos e os custos de um perodo devem ser registados contabilisticamente no exerccio a que dizem
respeito, independentemente do momento em que so pagos ou recebidos.
4. http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_IFM_listas.pdf (A.1.2 e A.1.3)
5. http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_FI_listas.pdf;
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_OIF_listas.pdf;
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_AF_listas.pdf;
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_IFCP_listas.pdf
6. http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_CSFP_listas.pdf
7. http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/Publicacoes/SEC2010_AP_listas.pdf
8. Artigo 13. da Lei Orgnica do Banco de Portugal.
9. Adicionalmente, o Manual de Procedimentos das Estatsticas de Operaes e Posies com o Exterior, disponibilizado no stio institucional do Banco de
Portugal na Internet, especifica os requisitos de reporte constantes da Instruo n. 27/2012, contendo informao nomeadamente sobre a nomenclatura
das operaes abrangidas pelo reporte, as definies genricas, as tabelas de desagregao aplicveis informao a reportar, o formato dos ficheiros e
formulrios a enviar, bem como os aspetos tcnicos e operacionais associados sua transmisso.
10. O critrio designado por Framework on Foreign Direct Investment Relationships (FDIR) e foi definido pela OCDE de forma consistente com o BPM6, do
FMI, e com a BD4, da OCDE.
11. Inclui sociedades de titularizao envolvidas em operaes de titularizao (FVC financial vehicle corporation), sociedades financeiras de corretagem,
sociedades financeiras de concesso de crdito e sociedades financeiras especializadas.
12. Por simplificao, a referncia a este tipo de entidades passa a ser feita atravs da sigla SPE.
13. Ver tambm a publicao do BCE Statistical treatment of the Eurosystems international reserves de outubro de 2000, https://www.ecb.europa.eu/pubpdf/other/statintreservesen.pdf.
14. O Artigo 105. 2 do Tratado que cria a Unio Europeia e o Artigo 116. - 3 atribuem ao Eurosistema o direito exclusivo de deter e gerir as reservas
oficiais externas dos Estados-Membros desde o incio da 3. Fase da Unio Econmica e Monetria.
15. O SDDS Plus compreende a um conjunto de indicadores estatsticos padronizados, correspondendo ao nvel mais exigente de detalhe de difuso
estatstica criado pelo FMI, com o objetivo de reforar a transparncia, integridade, atualidade e qualidade da informao estatstica. Inclui informao
sobre dados macroeconmicos, poltica de divulgao ao pblico, poltica de revises e metodologias subjacentes produo da informao estatstica.
63
ANEXOS
1. Detalhe informativo sobre estatsticas
externas publicado pelo Banco de Portugal
Fluxos
2. Detalhe informativo sobre estatsticas
externas publicado pelo Banco de Portugal
Posies
Anexos
67
1. Detalhe informativo sobre estatsticas externas

publicado pelo Banco de Portugal Fluxos
Setor
institucional
Balanas corrente e de capital
Balana corrente
Bens e servios
Bens
Mercadorias
Exportaes lquidas de bens em merchanting
Ouro no monetrio
Servios
Servios de transformao de recursos materiais pertencentes a terceiros
Servios de manuteno e reparao
Transportes
Transportes martimos
Passageiros
Carga
Outros
Transportes areos
Passageiros
Carga
Outros
Outros modos de transporte
Passageiros
Carga
Outros
Servios postais e de correio
Agregado
geogrfico
Viagens e turismo
Construo
No estrangeiro
Em Portugal
Servios de seguros e penses

Seguros diretos
Resseguros
Outros seguros
Servios financeiros
Expressamente cobrados e outros servios financeiros
Servios de intermediao financeira indiretamente medidos (SIFIM)
Direitos cobrados pela utilizao de propriedade inteletual n.i.n.r.

Direitos resultantes de franchising e marketing
Outros direitos
Servios de telecomunicaes, informticos e de informao

Servios de telecomunicaes
Servios informticos
Servios de informao
Outros servios fornecidos por empresas

Servios de investigao e desenvolvimento
Servios de consultoria em gesto e outras reas tcnicas
Consultoria jurdica, de contabilidade e de gesto e relaes pblicas
Publicidade, estudos de mercado e sondagens de opinio
Servios tcnicos, relacionados com o comrcio e outros servios

fornecidos por empresas
Servios de arquitetura, de engenharia e outros servios tcnicos
Servios de tratamento de resduos e despoluio, agricultura e minas
Servios de locao operacional
Servios relacionados com o comrcio
Outros servios fornecidos por empresas n.i.n.r.
Servios pessoais, culturais e recreativos

Servios audiovisuais e conexos
Outros servios pessoais, culturais e recreativos
Bens e servios das administraes pblicas n.i.n.r

Despesas de embaixadas e consulados
Outras operaes governamentais
Maturidade
Atividade
econmica
68
Setor
institucional
Agregado
geogrfico
Maturidade
Balanas corrente e de capital (continua)

Balana corrente (continua)
Rendimento primrio
Rendimentos de trabalho
Rendimentos de investimento
De investimento direto
Ttulos de participao no capital
d.q. lucros reinvestidos
De investimento carteira
Participaes de capital e de fundos de investimento
Ttulos de dvida
Outro investimento
Juros
Rendimentos imputados a detentores de aplices de seguros
Ativos de reserva
Outros rendimentos primrios
Outros setores
Remessas de emigrantes / imigrantes
Rendimento secundrio exceto remessas
Balana de capital
Transferncias de capital
Aquisio / cedncia de ativos no produzidos no financeiros
Investimento carteira
Ttulos de participaes no capital
Participaes em fundos de investimento
Ttulos de dvida
Derivados financeiros e opes sobre aes concedidas aos empregados

Outro investimento
Outras participaes
Numerrio e depsitos
Emprstimos
Crditos comerciais e outras contas a receber / pagar
Balana financeira
Investimento direto
d.q. SPE
De investidores diretos em empresas de investimento direto
De empresas de investimento direto em investidores diretos
Entre empresas irms
Entre empresas irms
De empresas de investimento direto em investidores direto
Entre empresas irms
Ativos de Reserva
Ouro monetrio
Ouro em barra
Contas em ouro no afetado
Posio de reserva no FMI
Outros ativos de reserva
Numerrio e depsitos
Ttulos
Ttulos de dvida
Outros
Erros e Omisses
Atividade
econmica
Anexos
Setor
Agregado
Maturidade
institucional geogrfico
Atividade
econmica
Informao complementar
Balanas corrente e de capital Sries ajustadas de sazonalidade
Balana corrente
Bens e servios
Bens
Servios
d.q. Transportes
d.q. Viagens e turismo
Rendimento primrio
Transferncias com a Unio Europeia
Recebimentos
Reembolsos
Fundo de coeso
FEOGA / FEAGA / FEADER
FEDER
FSE
Outros recebimentos
Pagamentos
Contribuio financeira
Direitos aduaneiros e direitos niveladores agrcolas
Outros
Balana de pagamentos tecnolgica
Direitos de aquisio e utilizao de patentes, marcars
e direitos similares
Servios de assistncia tcnica
Servios de investigao e desenvolvimento
Outros servios de natureza tcnica
Investimento direto de acordo com o princpio direcional
d.q. Sem SPE
Investimento de Portugal no exterior (IPE)
Investimento do exterior em Portugal (IDE)
69
70
2. Detalhe informativo sobre estatsticas externas

publicado pelo Banco de Portugal Posies
Posio de investimento internacional
Investimento direto
d.q. SPE
Entre empresas irms
Setor
institucional
Agregado
geogrfico
Maturidade
Atividade
econmica

Entre empresas irms
Entre empresas irms
Investimento carteira
Ttulos de participaes no capital
Participaes em fundos de investimento
Ttulos de dvida
Outro investimento
Outras participaes
Numerrio e depsitos
Emprstimos
Crditos comerciais e outras contas a receber / pagar
Ativos de Reserva
Ouro monetrio
Ouro em barra
Contas em ouro no afetado
Posio de reserva no FMI
Outros ativos de reserva
Numerrio e depsitos
Ttulos
Ttulos de dvida
Outros
Dvida externa bruta
Dvida externa lquida
Informao complementar
Investimento direto de acordo com o princpio direcional
d.q. Sem SPE
Investimento de Portugal no exterior (IPE)
Investimento do exterior em Portugal (IDE)
Referncias
Referncias
Publicaes
Banco de Portugal, 1999, Nova Apresentao
das Estatsticas da Balana de Pagamentos,
Suplemento ao Boletim Estatstico, 1/99, fevereiro / maro 1999.
https://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/
PublicacoesEstatisticas/Biblioteca%20de%20Tumbnails/
Suplemento-1-1999.pdf
Banco de Portugal, 2008, Manual de Procedimentos para o Questionrio sobre Derivados

Financeiros Transacionados entre Residentes e
no Residentes, janeiro 2008.
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/Dominios%20
Estatisticos/Documents/QDF_manual_procedimentos.pdf
Banco de Portugal, 2008, Estatsticas de

Ttulos: Caraterizao do Sistema Integrado e
Apresentao de Resultados, Suplemento ao
European Central Bank, 2014, European Union

Balance of Payments and International Investment
Position Statistical Methods (B.o.P. and I.I.P. Book),
outubro 2014.
http://www.ecb.europa.eu/stats/pdf/
EUbopintlinvposstmeth.pdf?7205cc78a323d45227b89a5
716c38e52
Eurostat, 2013, European System of Accounts

ESA 2010, 2013.
http://ec.europa.eu/eurostat/documents/3859598/5925693/KS-02-13-269-EN.
PDF/44cd9d01-bc64-40e5-bd40-d17df0c69334
International Monetary Fund, 2009, Balance of

Payments and International Investment Position
Manual Sixth Edition (BPM6), 2009.
https://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/pdf/bpm6.
pdf
International Monetary Fund, 2013, External Debt
Boletim Estatstico, 2/2008, junho 2008.
Statistics: Guide for compilers and users, 2014.
https://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/
PublicacoesEstatisticas/Biblioteca%20de%20Tumbnails/
Suplemento-2-2008.pdf
http://www.tffs.org/pdf/edsg/ft2014.pdf
Banco de Portugal, 2010, Manual de Procedimentos para o Inqurito Trienal Atividade nos
Mercados de Cmbios e de Produtos Derivados,
maro 2010.
Estatisticos/Documents/IMCD_Manual_Procedimento.pdf
Banco de Portugal, 2012, Manual de Procedimentos das Estatsticas de Operaes e Posies

com o Exterior (Instruo nr. 27/2012), agosto
2013.
Estatisticos/Documents/Manual_procedimentos_COPE.pdf
Banco de Portugal, 2013, Poltica de Revises das

Estatsticas do Banco de Portugal, julho 2013.
http://www.bportugal.pt/pt-PT/Estatisticas/
MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/Documents/
PoliticadeRevisosesdasEstatisticasdoBancodePortugal.pdf
Banco de Portugal, 2015, "Novas Estatsticas

de Investimento Direto Internacional", Nota de
Informao Estatstica, junho 2015.
PublicacoesEstatisticas/NIE/Lists/FolderDeListaComLinks/
Attachments/109/NIE_9_2015%20BOP.pdf
European Central Bank, 2000, Statistical

Treatment of the Eurosystems International
Reserves, outubro 2000.
https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/statintreservesen.pdf
Organisation for Economic Co-operation and

Development, 2008, OECD Benchmark Definition
of Foreign Direct Investment Fourth Edition
(BD4), 2008.
http://www.oecd.org/daf/inv/investmentstatisticsandanalysis/40193734.pdf
Organisation for Economic Co-operation and

Development, 2014, FDI in figures, dezembro
2014.
http://www.oecd.org/daf/inv/FDI-in-Figures-Dec-2014.pdf
United Nations et al., 2009, System of National

Accounts 2008, 2009.
http://unstats.un.org/unsd/nationalaccount/docs/
SNA2008.pdf
71
72
Legislao
Decreto-Lei n. 295/2003, de 21 de novembro,
regime jurdico das operaes econmicas e
financeiras com o exterior e das operaes
cambiais.
https://www.bportugal.pt/pt-PT/Legislacaoenormas/
Documents/DL295ano2003c.pdf
Guideline of the European Central Bank (ECB/

2011/23), de 9 de dezembro de 2011, on the
statistical reporting requirements of the European
Central Bank in the field of external statistics.
https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/
l_06520120303en00010044.pdf
Guideline of the European Central Bank

(ECB/2013/25), de 30 de julho de 2013, amending Guideline ECB/2011/23 on the statistical
reporting requirements of the European Central
Bank in the field of external statistics.
https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/
l_24720130918en00380042.pdf?06637f1c1f8dbda4cd33fc
2d2ac9a379
Instruo n. 27/2012 do Banco de Portugal,

de 17 de setembro de 2012, "Estatsticas de
Operaes e Posies com o Exterior".
http://www.bportugal.pt/sibap/application/app1/docs1/
manual/textos/27-2012m.pdf
Lei n. 5/98, de 31 de janeiro, Lei Orgnica do

Banco de Portugal: diploma base.
https://www.bportugal.pt/SiteCollectionDocuments/
LeiOrganica.pdf
Lei n. 22/2008, de 13 de maio, Lei do Sistema

Estatstico Nacional.
Documents/Lei22ano2008.pdf
Protocolo (n.4), relativo aos estatutos do

Sistema Europeu de Bancos Centrais e do Banco
Central Europeu, de 26 de outubro de 2012.
http://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/c_32620121026pt_
protocol_4.pdf
Regulamento (UE) n. 2533/98 do Conselho, de

23 novembro de 1998, relativo compilao
de informao estatstica pelo Banco Central
Europeu.
Documents/RegCE2533ano98.pdf
Regulamento (UE) n. 184/2005 do Parlamento

Europeu e do Conselho, de 12 de janeiro de
2005, relativo a estatsticas comunitrias sobre
a balana de pagamentos, o comrcio internacional de servios e o investimento direto
estrangeiro.
Documents/RegCE184ano2005.pdf
Regulamento (UE) n. 555/2012 da Comisso,

de 22 de junho de 2012, que altera o
Europeu e do Conselho, de 12 de janeiro
de 2005, relativo a estatsticas comunitrias
sobre a balana de pagamentos, o comrcio
internacional de servios e o investimento
direto estrangeiro no que respeita atualizao das exigncias em matria de dados e s
definies.
http://eur-lex.europa.eu/legal-content/PT/TXT/PDF/?uri=CE
LEX:32012R0555&qid=1435948699625&from=EN

Europeu e do Conselho, de 26 de junho de
2013, relativo aos requisitos prudenciais para
as instituies de crdito e para as empresas
de investimento e que altera do Regulamento
(UE) n. 648/2012.
http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=OJ:
L:2013:176:0001:0337:PT:PDF
Regulamento (UE) n. 1071/2013 do Banco

Central Europeu, de 24 de setembro de
2013, relativo ao balano do setor das instituies financeiras monetrias (reformulao)
(BCE/2013/33).
https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/02013r107120131127-pt.pdf
Tratado da Unio Europeia e Tratado que institui a Comunidade Europeia.

http://europa.eu/eu-law/decision-making/treaties/
index_pt.htm
Referncias
Listas de entidades para fins

estatsticos
Outras Instituies Financeiras
Monetrias (A.1.2 e A.1.3.):
MetodologiaseNomenclaturasEstatisticas/LEFE/
Publicacoes/SEC2010_IFM_listas.pdf
Instituies Financeiras No Monetrias exceto

Sociedades de Seguros e Fundos de Penses:
Publicacoes/SEC2010_FI_listas.pdf
Publicacoes/SEC2010_OIF_listas.pdf
Publicacoes/SEC2010_AF_listas.pdf
Publicacoes/SEC2010_IFCP_listas.pdf
Sociedades de Seguros e Fundos de

Penses
Publicacoes/SEC2010_CSFP_listas.pdf
Publicacoes/SEC2010_AP_listas.pdf
Websites
Agncia de Gesto da Tesouraria
e da Dvida Pblica
http://www.igcp.pt/
Autoridade Tributria e Aduaneira

http://www.portaldasfinancas.gov.pt/
Banco Central Europeu

http://www.ecb.europa.eu/
Banco de Portugal
http://www.bportugal.pt/
Bank for International Settlements

https://www.bis.org/
Comisso do Mercado de Valores Mobilirios

http://www.cmvm.pt/
Eurostat
http://ec.europa.eu/eurostat
Fundo Monetrio Internacional

http://www.imf.org/
Informao Empresarial Simplificada

http://www.ies.gov.pt/
Organizao para a Cooperao

e Desenvolvimento Econmico
http://www.oecd.org/
Servio de Estrangeiros e Fronteiras

http://www.sef.pt/
73
74
Suplementos ao Boletim Estatstico

1/98 Informao estatstica sobre instituies
financeiras no monetrias, dezembro de 1998
2/98 Investimento direto do exterior em Portugal:
estatsticas de fluxos e stocks para o ano de 1996
e estimativas de stocks para 1997, dezembro de
1998
1/11 Papers presented by the Statistics

Department in national and international fora,
October 2011 (verso em ingls)
2/11 Papers presented by Banco de Portugal representatives at the 58th World Statistics Congress of
the International Statistical Institute, held in Dublin,
1/99 Nova apresentao das estatsticas da balana de pagamentos, fevereiro/maro de 1999.
Ireland, 21-26 August 2011, October 2011 (verso
2/99 Informao estatstica sobre fundos de investimento mobilirio (FIM), dezembro de 1999
1/12 A Gesto da Qualidade nas Estatsticas do
em ingls)
Banco de Portugal, janeiro 2012
1/00 Investimento direto de Portugal no exterior,

dezembro de 2000
2/12 Estatsticas das Administraes Pblicas,
1/01 Balano estatstico e Balano contabilstico das outras instituies financeiras monetrias,
3/12 Papers presented by the Statistics Department
agosto de 2001
1/05 Utilizao da central de responsabilidades
de crdito no mbito das estatsticas monetrias
e financeiras, abril de 2005
2/05 Contas nacionais financeiras da economia
Portuguesa. Notas metodolgicas e apresentao
dos resultados estatsticos de 2000 a 2004, junho
de 2005
outubro 2012
in national and international fora, December 2012
1/13 Gesto da Qualidade nas Estatsticas de Balano das Instituies Financeiras Monetrias,
setembro 2013
2/13 Estatsticas das empresas no financeiras da
Central de Balanos Notas metodolgicas, outubro 2013
3/13 Papers presented in the Workshop on Inte-
3/05 Contas nacionais financeiras da economia Portuguesa. Estatsticas sobre patrimnios

financeiros de 1999 a 2004, novembro de 2005
grated Management of Micro-databases, June
4/05 Ajustamento sazonal de sries estatsticas

da balana de pagamentos, novembro de 2005
in national and international fora, December 2013
5/05 Estatsticas das empresas no financeiras
lano das Instituies Financeiras Monetrias
da central de balanos, dezembro de 2005
Atualizao de dados, julho de 2015
1/07 Papers presented by Banco de Portugal representatives at the 56th session of the International
Statistical Institute, held in Lisbon 22 - 29 August
2/15 Estatsticas da Balana de Pagamentos e
2007, August 2007 (verso em ingls)

1/08 Reporte simplificado: incorporao da informao empresarial simplificada nas estatsticas
das empresas no financeiras da central de balanos, maio de 2008
2/08 Estatstica de ttulos: caracterizao do sistema integrado e apresentao de resultados, junho
de 2008
1/09 Papers presented by Banco de Portugal representatives at the 57th Session of the International
Statistical Institute, held in Durban,South Africa, 16
- 22, August 2009 (verso em Ingls)
2013 (verso em ingls)

4/13 Papers presented by the Statistics Department
1/15 Gesto da Qualidade nas Estatsticas de Ba-
da Posio de Investimento Internacional Notas

metodolgicas, outubro de 2015
Servios na Balana de
Pagamentos Portuguesa
Margarida Brites Coordenadora da rea da
Balana de Pagamentos e da Posio de
Investimento Internacional
1 dezembro 2014 | Lisboa
Balana de Pagamentos
Transaes econmicas
entre residentes e no residentes
num determinado perodo de tempo
Contas externas
Anlise da performance e vulnerabilidades de uma economia
Comparao entre economias
Integrao noutras estatsticas macroeconmicas
Comparao com outras estatsticas

2 1 dezembro 2014
A relevncia da informao do Banco de Portugal para a internacionalizao das empresas portuguesas
Balana de Pagamentos
Balana
Corrente e de Capital
Financeira
Serv. de transformao de recursos materiais

pertencentes a terceiros
Corrente
Capital
Serv. de manuteno e reparao

Transportes
Viagens e turismo
Construo
Bens
Comercial
Rendimento
primrio
Rendimento
secundrio
Serv. de seguros e penses

Serv. financeiros
Servios
Direitos cobrados pela utilizao de propriedade

intelectual
Serv. de telecomunicaes, informticos e de informao
Servios pessoais, culturais e recreativos
Bens e serv. das administraes pblicas n.i.n.r.
3 1 dezembro 2014
Balana de Servios na
Balana Corrente e de Capital (saldos)
15000
Balana de capital
10000
Servios
5000
Balana
corrente e
de capital
Milhes de euros
Bens
-5000
Rendimento
Primrio
-10000
-15000
-20000
-25000
Necessidade de financiamento da economia / Capacidade

-30000
4 1 dezembro 2014
Exportaes de Servios
Pases de destino (em % do PIB Portugus)
9.30%
(73%)
5.51%
0.40%
0.11% (3%)
1.75%
1.04% (14%)
Europa
Asia
Amrica
1.26%
0.28% (10%)
frica
0.02% 0.06%
(0%)
Oceania e Regies
Polares
1996, total: 7% 2013, total: 13%

5 1 dezembro 2014
Importaes de Servios
Pases de origem (em % do PIB Portugus)
4.22%
4.01% (68%)
0.60%
0.13% (10%)
0.82 %
0.84% (13%)
Europa
sia
Amrica
0.51%
0.22% (8%)
frica
0.02% 0.02%
(0%)
Oceania e
Regies Polares
1996, total: 5% 2013, total: 6%

6 1 dezembro 2014
Balana de Servios
Principais saldos (2013)
Bens e servios das Administraes Pblicas
Pessoais,
culturais,
recreativos
Outros serv. fornecidos por empresas

Telecomunicaes, informticos e de informao
Direitos prop.
intelectual
Financeiros
Seguros e
Penses
Construo
Turismo
Transportes
Manuteno e Reparao
Transformao de recursos pertencentes a terceiros
-1000
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
Milhes de euros
7 1 dezembro 2014
Balana de Servios
Componente tecnolgica (saldos 2013)
Outros serv. fornecidos por empresas

Servios cientficos e outros servios tcnicos
Servios de arquitetura e engenharia
Servios
de I&D

Servios informticos
Direitos prop.
intelectual
Franchising
e Mkt
-1.000
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
Milhes de euros
8 1 dezembro 2014
Balana de Servios
Exportaes e Importaes
23000
Milhes de euros
18000
Exportaes
Importaes
3x
2x
13000
Saldo
8000
Saldo,
exceto
turismo
3000
-2000
9 1 dezembro 2014
Exportaes de servios
Componentes
14000
Servios
Turismo
58%
12000
14% Restantes servios
Milhes de euros
10000
5%
Construo
8%
Serv. de
telecomunicaes
informticos e de
informao
Outros servios
fornecidos por
empresas
8000
29%
6000
(Arquitetura, engenharia
outros tcnicos;
Consultoria; )
4000
2000
20%
Transportes exceto
passageiros
23%
Transportes passageiros
0
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
10 1 dezembro 2014
Exportaes de Servios
Componente tecnolgica
Peso nas exportaes de
servios, exceto turismo
1.400
11%
1.200
9%
Milhes de euros
1.000
Outros servios de
natureza tcnica
(Informtica,)
800
7%
Servios de I&D
600
Servios de
assistncia tcnica
(Consultoria
tcnica,
engenharia e
arquitetura, )
Direitos,
patentes, marcas
400
200
5%
11 1 dezembro 2014
Concentrao (2013)
100%
14.000
Servios
75%
69%
10.000
49%
8.000
6.000
36%
54%
42%
32%
4.000
2.000
Top 5 Top 10 Top 20 Top 50 Top
100
Top
500
Top
1000
Total
100%
50.000
40.000
Milhes de euros
Milhes de euros
12.000
Bens
81%
71%
30.000
49%
41%
31%
20.000
24%
19%
10.000
Top 5 Top 10 Top 20 Top 50 Top
100
12 1 dezembro 2014
Top
500
Top
1000
Total
Fonte: INE
Investimento direto (2013)
Empresas
exportadoras
de servios
com investimento
direto no exterior
(IPE)
Nmero
empresas
Exportaes
de servios
6%
47%
13 1 dezembro 2014
com investimento
direto estrangeiro
(IDE)
IPE e IDE
12%
58%
4%
41%
IPE e/ou IDE
14%
64%
Balana de Servios
Comparao internacional (2013)
100,0
10 mil milhes | 2,4% PIB
UK
Balana de servios (milhes de euros)
80,0
9.
(UE27)
60,0
12.
(UE27)
ES
40,0
FR
LU
20,0
AT
CY FI
0,0
BE
CZLV
HR
PL
ITRO
EE
EL
PT
NL
SE
IE
BG LT MT
DK
HU
SI
DE
-20,0
-6,0%
14 1 dezembro 2014
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
Balana corrente e de capital (em percentagem do PIB)
Fonte: Eurostat, dados BPM5
Cobertura das importaes pelas exportaes de servios

Comparao internacional
MK
ME
2010
2013
CH
EU28
4,00
BE
BG
CZ
3,50
NO
DK
3,00
IS
1,24 / 1,34
DE
2,50
2,00
UK
EE
1,50
SE
IE
1,00
0,50
FI
EL
0,00
SK
ES
SI
FR
RO
HR
PT
1,61 / 1,94
IT
PL
CY
AT
LT
MT
LU
HU
15 1 dezembro 2014
>2
LV
NL
<1
Fonte: Eurostat, dados BPM5
Sistema de reporte ao Banco de Portugal

Todas as entidades que desenvolvem operaes com o exterior de valor total
anual igual ou superior a 100 mil euros
BANCOS
COL = Comunicao
de Operaes de
Liquidao
EMPRESAS
COPE
Comunicao de Operaes e
Posies com o Exterior
Banco de Portugal
16 1 dezembro 2014
rea dedicada s Empresas
17 1 dezembro 2014
rea dedicada s Empresas

CONTACTOS COPE
Telefone: 21 313 04 50
Email: ddebp.reporte@bportugal.pt
18 1 dezembro 2014
Margarida Brites
Coordenadora da rea das Estatsticas da Balana de
Pagamentos e da Posio de Investimento Internacional
mpbrites@bportugal.pt
19 1 dezembro 2014
Atualizado em 21 abril 2016
PORTUGAL: COMRCIO INTERNACIONAL DE BENS E SERVIOS

BENS E SERVIOS (EXPORTAO)
2015
Exportaes totais bens + servios

Exportaes bens + serv. UE28
Meur
Exportaes bens + serv. Extra UE28

Exportaes bens + serv. UE28
Exportaes bens + serv. Extra UE28
% Total
Export. Bens + Serv. - Clientes 2016 (jan/fev)
tvh
2015/14
2015
jan/fev
2016
jan/fev
tvh 16/15
jan/fev
tvh 16/15
fev/fev
tvc 16/16
fev/jan
74 064
7,4%
10 749
10 724
-0,2%
1,7%
5,5%
52 432
5,2%
7 652
8 143
6,4%
8,4%
6,0%
21 632
2,2%
3 097
2 581
-16,7%
-15,0%
3,8%
70,8%
--
71,2%
75,9%
--
--
--
29,2%
--
28,8%
24,1%
--
--
--
% Total
tvh 16/15 Exp. Bens + Serv. - Var. Valor
Meur
Cont. p.p.
Espanha
22,7%
4,8% Frana
159
1,5
Frana
13,5%
12,3% Espanha
112
1,0
Alemanha
11,5%
-1,9% Reino Unido
79
0,7
59
0,6
49
0,5
-61
-0,6
-228
-2,1
Reino Unido
9,2%
Pases Baixos
4,5%
14,0% Blgica
EUA
4,3%
-4,2% Brasil
Itlia
3,3%
Export. Bens + Serv. - 2016 (jan/fev)
% Total
Viagens e Turismo
11,0%
Mquinas, Aparelhos
10,9%
8,7% Pases Baixos
6,4% Angola
tvh 16/15 Exp. Bens + Serv. - Var. Valor
3,4% Plsticos, Borracha
8,6%
Transportes
7,6%
-2,8% Metais Comuns
Plsticos e Borracha
5,7%
10,5% Combustveis Minerais
2015
Importaes totais bens + servios

Importaes bens + serv. UE28
Meur
Importaes bens + serv. Extra UE28

Importaes bens + serv. UE28
Importaes bens + serv. Extra UE28
% Total
Import. Bens+Serv. - Fornecedores 2016 (jan/fev)
2015
jan/fev
2016
jan/fev
tvh 16/15
jan/fev
0,5
39
0,4
-38
-0,4
-60
-0,6
-143
-1,3
-4,0% Veculos, Out. Mat. Transporte
tvh
2015/14
Cont. p.p.
58
2,4% Viagens e Turismo
Veculos, Outro Material de Transporte
BENS E SERVIOS (IMPORTAO)
Meur
tvh 16/15
fev/fev
tvc 16/16
fev/jan
70 950
3,2%
10 552
10 740
1,8%
4,9%
4,7%
54 126
4,8%
8 146
8 443
3,7%
7,1%
8,0%
16 824
-1,9%
2 406
2 296
-4,6%
-2,7%
-6,6%
76,3%
--
77,2%
78,6%
--
--
--
23,7%
--
22,8%
21,4%
--
--
--
% Total
tvh 16/15 Imp. Bens + Serv. - Var. Valor
Meur
Cont. p.p.
Espanha
30,8%
2,0% Alemanha
74
0,7
Alemanha
13,0%
5,6% Frana
72
0,7
Frana
8,8%
8,2% Espanha
65
0,6
Pases Baixos
5,0%
1,7% Itlia
21
0,2
Reino Unido
5,0%
2,5% EUA
15
0,1
Itlia
4,8%
Blgica
3,0%
Import. Bens + Serv. 2016 (jan/fev)
% Total
Mquinas, Aparelhos
13,5%
Veculos, Outro Material de Transporte
11,6%
4,2% Reino Unido

-2,2% Angola
tvh 16/15 Imp. Bens + Serv. - Var. Valor
3,5% Veculos, Out. Mat. Transporte
18,2% Qumicos
Qumicos
9,6%
Agrcolas
9,1%
3,1% Mquinas, Aparelhos
Combustveis Minerais
7,0%
-30,8% Combustveis Minerais
13
0,1
-20
-0,2
Meur
Cont. p.p.
192
1,8
60
0,6
60
0,6
48
0,5
-335
-3,2
Fontes: INE - Instituto Nacional de Estatstica; Banco de Portugal

Siglas:
Cont. - Contribuio para o crescimento global das exportaes e importaes
Meur - Milhes de euros, exceto quando indicado.
tvh - taxa de variao homloga; tvc - taxa de variao em cadeia
Nota: A estrutura do comrcio internacional portugus por tipos de Bens corresponde apurada pelo INE, com valores FOB e CIF para Exportaes e
Importaes, respetivamente. A estrutura referente aos Servios, bem como ao agregado "Bens e Servios", traduz o apuramento do Banco de Portugal,
baseando-se o valor global implcito da componente de Bens nos dados INE, ajustados para valores FOB, no que respeita s Importaes. Deste modo,
devido a diferenas metodolgicas entre os apuramentos INE e Banco de Portugal, o peso de cada rubrica de Bens e Servios das estruturas setoriais
apresentadas deve ser considerado em termos meramente indicativos.
PORTUGAL: COMRCIO INTERNACIONAL DE BENS

BENS (EXPORTAO)
2015
Exportaes totais bens

Exportaes bens UE28
Meur
Exportaes bens Extra UE28

Exportaes bens UE28
Exportaes bens Extra UE28
% Total
Export. Bens - Clientes 2016 (jan/fev)
tvh
2015/14
2015
jan/fev
2016
jan/fev
tvh 16/15
jan/fev
tvh 16/15
fev/fev
tvc 16/16
fev/jan
49 864
3,7%
7 760
7 700
-0,8%
0,8%
8,3%
36 287
6,4%
5 750
6 055
5,3%
7,2%
8,4%
13 577
-3,1%
2 010
1 645
-18,2%
-17,6%
7,6%
72,8%
--
74,1%
78,6%
--
--
--
27,2%
--
25,9%
21,4%
--
--
--
% Total
Espanha
26,3%
Frana
13,5%
Alemanha
12,4%
tvh 16/15 Exp. Bens - Var. Valor (16/15)
Meur
Cont. p.p.
2,3% Frana
82
1,1
8,6% Espanha
45
0,6
42
0,5
-36
-0,5
-2,7% Blgica
Reino Unido
7,2%
Pases Baixos
4,4%
11,5% Brasil
-43
-0,6
EUA
4,0%
-10,0% China
-62
-0,8
Itlia
3,5%
-150
-1,9
Export. Bens - Produtos 2016 (jan/fev)
% Total
Mquinas, Aparelhos
15,2%
Veculos e Outro Material de Transporte
11,9%
6,9% Gibraltar
10,3% Angola
tvh 16/15 Exp. Bens - Var. Valor (16/15)
7,9%
Metais Comuns
7,1%
-9,9% Metais Comuns
Vesturio
6,9%
2015
Importaes totais bens

Meur
Importaes bens Extra UE28
Importaes bens Extra UE28
tvh
2015/14
60 196
Importaes bens UE28
Importaes bens UE28
7,2% Combistveis Minerais
% Total
Import. Bens - Fornecedores 2016 (jan/fev)
2015
jan/fev
2016
jan/fev
2,1%
8 901
9 073
46 037
4,4%
6 937
14 159
-4,8%
1 963
76,5%
--
23,5%
--
% Total
tvh 16/15
jan/fev
Cont. p.p.
58
0,7
35
0,5
-38
-0,5
-60
-0,8
-143
-1,8
-4,0% Vesturio
Plsticos, Borracha
BENS (IMPORTAO)
Meur
tvh 16/15
fev/fev
tvc 16/16
fev/jan
1,9%
5,3%
8,2%
7 138
2,8%
6,1%
11,4%
1 935
-1,5%
2,1%
-2,7%
77,9%
78,7%
--
--
--
22,1%
21,3%
--
--
--
tvh 16/15 Imp. Bens - Var. Valor (16/15)
Meur
Cont. p.p.
Espanha
33,0%
1,3% Azerbaijo
102
1,1
Alemanha
13,8%
4,0% Alemanha
48
0,5
Frana
8,3%
6,6% Frana
47
0,5
Itlia
5,3%
3,6% Gana
-39
-0,4
Pases Baixos
5,0%
-1,9% Mxico
-50
-0,6
China
3,5%
5,1% Arbia Saudita
-70
-0,8
Reino Unido
3,3%
6,4% Rssia
-136
-1,5
Import. Bens - Produtos 2016 (jan/fev)
% Total
tvh 16/15 Imp. Bens - Var. Valor (16/15)
Mquinas, Aparelhos
16,0%
Veculos e Outro Material de Transporte
13,8%
Qumicos
11,4%
Agrcolas
10,8%
3,1% Mquinas, Aparelhos
8,3%
-30,8% Combustveis Minerais
Combustveis Minerais
Fonte: INE - Instituto Nacional de Estatstica
Notas e siglas


18,2% Qumicos
Meur
Cont. p.p.
192
2,2
60
0,7
60
0,7
48
0,5
-335
-3,8
PORTUGAL: COMRCIO INTERNACIONAL DE SERVIOS

SERVIOS (EXPORTAO)
2015
Exportaes totais servios

Exportaes servios UE28
Meur
Exportaes servios Extra UE28

Exportaes servios UE28
Exportaes servios Extra UE28
% Total
Export. Servios - Clientes 2016 (jan/fev)
tvh
2015/14
2015
jan/fev
2016
jan/fev
tvh 16/15
jan/fev
tvh 16/15
fev/fev
tvc 16/16
fev/jan
25 073
6,6%
3 123
3 136
0,4%
5,5%
2,4%
17 238
8,0%
2 065
2 217
7,3%
11,8%
3,8%
7 835
3,8%
1 058
919
-13,1%
-7,5%
-0,8%
68,8%
--
66,1%
70,7%
--
--
--
31,2%
--
33,9%
29,3%
--
--
--
% Total
tvh 16/15 Exp. Serv. - Var. Valor (16/15)
Meur
Cont. p.p.
Espanha
14,2%
11,7% Frana
68
2,2
Reino Unido
13,8%
12,2% Reino Unido
47
1,5
Frana
13,5%
19,0% Espanha
47
1,5
-3,0% Luxemburgo
24
0,8
Alemanha
9,3%
EUA
5,0%
19
0,6
Pases Baixos
4,5%
15,5% Brasil
-24
-0,8
Sua
4,5%
-2,9% Angola
-78
-2,5
Export. Servios - Tipo 2016 (jan/fev)
% Total
9,3% Pases Baixos
tvh 16/15 Exp. Serv. - Var. Valor (16/15)
Meur
Viagens e Turismo
37,5%
Transportes
25,9%
-2,8% Transf. Recursos Mat. Terceiros
Outros Servios Fornecidos por Empresas
18,8%
-5,2% Manuteno e Reparaao
Cont. p.p.
39
1,2
18
0,6
0,3
Telecomunicaes, Informao e Informtica
5,9%
2,2% Transportes
-23
-0,7
Construo
2,4%
1,0% Outros Serv. Forn. por Empresas
-32
-1,0
SERVIOS (IMPORTAO)
2015
Importaes totais servios

Importaes servios UE28
Meur
Importaes servios Extra UE28

Importaes servios UE28
Importaes servios Extra UE28
% Total
Import. Servios - Fornecedores 2016 (jan/fev)
tvh
2015/14
2015
jan/fev
2016
jan/fev
12 795
6,1%
1 943
1 975
8 565
7,2%
1 307
1 363
4 230
3,9%
636
611
66,9%
--
67,3%
69,0%
33,1%
--
32,7%
31,0%
% Total
Espanha
18,3%
Reino Unido
11,6%
tvh 16/15
jan/fev
tvh 16/15
fev/fev
1,6%
tvc 16/16
fev/jan
5,8%
-6,8%
4,3%
8,8%
-6,3%
-3,9%
-0,4%
-7,9%
--
--
--
--
--
--
tvh 16/15 Imp. Serv. - Var. Valor (16/15)
Meur
9,2% Espanha
-3,1% Frana
Cont. p.p.
30
1,6
17
0,9
Frana
9,7%
9,6% Pases Baixos
17
0,9
Alemanha
7,9%
3,8% EUA
10
0,5
EUA
7,5%
7,2% Reino Unido
-7
-0,4
Pases Baixos
4,9%
20,7% Brasil
-12
-0,6
Blgica
3,3%
-8,4% Angola
-14
-0,7
Import. Servios - Tipo 2016 (jan/fev)
% Total
tvh 16/15 Imp. Serv. - Var. Valor (16/15)
Cont. p.p.
Viagens e Turismo
27,0%
Transportes
22,7%
21
1,1
Outros Servios Fornecidos por Empresas
21,6%
0,7% Transportes
-5
-0,3
Telecomunicaes, Informao e Informtica
7,7%
-10,1% Financeiros
-9
-0,5
Direitos de Utilizao
7,1%
-17
-0,9
Fonte: Banco de Portugal

Notas e siglas
Meur
-1,2% Direitos de utilizao
18,0% Telecom., Informao e Informtica
31
1,6
PORTUGAL: INVESTIMENTO DIRETO COM O EXTERIOR; PREVISES ECONMICAS

Por Princpio Ativo / Passivo
2015
jan/dez
Ativo
Passivo
Saldo
vh meur
15/14
jan/dez
2015
jan/fev
2016
jan/fev
720
-6 475
790
479
-1 207
-11 044
1 289
1 926
4 568
-499
vh meur
16/15
jan/fev
vh meur
16/15
fev/fev
vc meur
16/16
fev/jan
-312
-362
216
1 250
-39
-163
203
-771
-273
-198
14
2015
jan/fev
186
163
24
-1
605
372
-135
368
2016
jan/fev
162
162
0
0
317
157
-128
287
vh meur
16/15
-24
-1
-24
1
-288
-215
8
-80
2015
jan/fev
791
778
0
13
498
145
68
285
2016
jan/fev
510
512
-1
-1
741
913
-209
37
vh meur
16/15
-282
-266
-1
-14
243
769
-278
-248
Ativo por Instrumento Financeiro e Tipo de Relao Entre Empresas

Entre empresas irms
Entre empresas irms
Passivo por Instrumento Financeiro e Tipo de Relao Entre Empresas
Entre empresas irms
Entre empresas irms
527
vh meur
16/15
jan/fev
165
Blgica
96
162 Espanha
178
82
Luxemburgo
65
75 Blgica
162
-179
Alemanha
64
53 Brasil
137
128
Reino Unido
50
70 Itlia
62
58
852
-284
398
245
Ativo
vh meur
Passivo
16/15
jan/fev
155
-140 Luxemburgo
2016
jan/fev
Brasil
Unio Europeia 28
316
Extra UE28
162
Por Princpio Direcional

ID de Portugal no Exterior (IDPE)
ID do Exterior em Portugal (IDE)
Saldo
2015
jan/dez
7 364
5 438
1 926
2016
jan/fev
-224 Unio Europeia 28

-87 Extra UE28
vh meur
15/14
jan/dez
4 267
-301
4 568
2015
jan/fev
260
759
-499
2016
jan/fev
739
1 510
-771
vh meur
16/15
jan/fev
479
752
-273
vh meur
16/15
fev/fev
vc meur
16/16
fev/jan
240
438
-198
-502
-516
14
Unidade: Variaes lquidas em Milhes de Euros
INVESTIMENTO DIRETO - STOCK
2011 dez
(posio em fim de perodo)
Stock Ativo
Stock Passivo
Stock IDPE
Stock IDE
63 749
96 446
47 495
80 192
2012 dez
68 606
112 297
43 146
86 837
2013 dez
71 860
118 684
43 542
90 366
2014 dez
78 726
126 622
50 051
97 947
2015 dez
80 320
126 848
58 386
104 914
tvh 15/14
dez/dez
2,0%
0,2%
16,7%
7,1%
Unidade: Posio em fim de perodo em Milhes de Euros

Actualizado em 21 abril 2016
Fonte: Banco de Portugal
PREVISES 2016 : 2017 (tvh real %)

Produto Interno Bruto
Exportaes Bens e Servios
Export / PIB (preos correntes) =>
FMI
CE
OCDE
BdP
Min.
Finanas
2014
2015
INE
INE
abr. 16
fev. 16
nov. 15
mar. 16
abr. 16
0,9
3,9
1,5
5,1
1,4 : 1,3
4,2 : 4,3
1,7 : 1,8
4,8 : 5,3
1,6 : 1,5
5,9 : 5,5
1,5 : 1,8
2,2 : 5,1
2,0 : 2,4
5,5 : 5,7
40,0%
40,3%
O papel da AICEP na Internacionalizao

das Empresas Portuguesas
16 de Novembro de 2015
Internacionalizao - Desafios
Diversificar Mercados
Alargar a Base
Exportadora
PORTUGAL TEM MELHORADO

A SUA COMPETITIVIDADE
38
Portugal tem melhorado a sua

competitividade sendo,
atualmente, o 38 pas mais
competitivo do mundo1 de acordo
com o ranking do World Economic
Forum. Segundo o Institute for
Management Development, a
recuperao da competitividade
nacional leva j dois anos
consecutivos.
Evoluo da posio de Portugal no

ranking de competitividade do World
Economic Forum, 2010-20152
36
38
36
37
40
46
45
41
43
49
2010
1. Portugal mais competitivo que pases como a Itlia ou a

Polnia.
2. Em 2015, entre 140 pases.
3. Em 2015, entre 61 pases.
Fontes: World Economic Forum, Institute For Management
Development.
Evoluo da posio de Portugal no

ranking de competitividade do Institute
for Management Development (IMD),
2010-20153
2011
2012
46
51
2013
2014
2015
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Enquadramento Evoluo Recente
Peso das Exportaes no PIB 2014

(%, em volume)
Bens 28,8%
Servios
Servios
10,6%
10,6%
Exportaes
Totais 40,4%
OK
Fonte: INE (Contas Nacionais)
Enquadramento Evoluo Recente

Comrcio Internacional de Bens e Servios 2014
em % do Total
Outros bens
Direitos de utilizao de propriedade intelectual
Seguros e penses
Bens e servios das administraes pblicas
Pessoais, culturais e recreativos
Peles, couros
Manuteno e reparao
Transformao de recursos materiais de terceiros
Financeiros
Construo
tica e preciso
Madeira, cortia
Matrias txteis
Calado
Pastas celulsicas, papel
Minerais, minrios
Alimentares
Qumicos
Vesturio
Agrcolas
Plsticos, borracha
Metais comuns
Combustveis minerais
Veculos, outro material de transporte
Transportes
Mquinas, aparelhos
Viagens e turismo
0,0
2000,0
4000,0
6000,0
8000,0
10000,0
Fonte: INE (Contas Nacionais)12000,0
Enquadramento Desafios da Internacionalizao

Nmero de Empresas Exportadoras em 2013
Diversificao
Mercados
22.685
Exportao Portuguesa de Bens e

Servios
por Zonas Geoeconmicas
1996
20,6%
+ 28% do que
em 2009
- 1 M
5,5%
2014
1 M a 25M
34,3%
25M a 50M
10,1%
31,0%
18.141
79,4%
69,0%
Fonte INE
8+
69,7%
+ 50M
3.571
146
113
N Empresas
46,6%

Demografia das Empresas
Novos
Perdidos
Saldo
2012/11
2013/12
2012/11
2013/12
2012/11
2013/12
6 792
6 835
5 519
5 989
1 273
846
Frequncia de Exportao 2011/13

32 713
Nos 3 anos
12 168
Em 2 anos
6 871
S 1 ano
13 671
2011 a 2013
12 168
2011 e 2012
2 488
2011
4 427
2012 e 2013
3 291
2012
3 501
2013
5 743

Concentrao por N de Pases
N de Colaboradores
3,4%
1,1%
6,1%
7,0%
2 Pases
9,8%
0-9
3 a 5 Pases
10 a 49
12,8%
6 a 9 pases
69,3%
Apenas 1
Pas
10 a 14 Pases
15 a 19 Pases
Mais de 20 Pases
24,8%
50 a 249
61,0%
Acima de 250
Desconhecido
Produtos e Servios AICEP
A aicep Portugal Global

aicep Portugal Global
empresarial, cuja misso :
uma agncia pblica de natureza
Atrair investimento estrangeiro para Portugal, acompanhando os

investidores internacionais e nacionais em todos os seus contactos com a
administrao pblica, facilitando todo o processo do investimento.
Apoiar a expanso internacional dos negcios das empresas

portuguesas, posicionando-nos como facilitadores
Apoio personalizado
e pontual ou apoio
Lgica de
proximidade
s empresas
Gestor de Cliente
como contacto
privilegiado na
AICEP
integrado durante todo

processo de
internacionalizao
Uma Rede Externa

reforada com a
integrao das redes
externas nas
Embaixadas
Canais de Relacionamento
Aveiro
Braga
Bragana
Coimbra
vora
Faro
Guarda
Leiria
Lisboa
Porto
R. A. Aores
Projecto
apresentado como
uma Boa Prtica
na implementao
do SBA, em
Budapeste, a
convite da
Comisso Europeia
(Maio 2011).
Canais de Relacionamento
Abordagem Relacional
Etapas
Como
Para onde
Com que apoios
Cadeia de Valor do Processo de Internacionalizao/Exportao

- Projeto Individual promovido a ttulo individual
por uma PME
Produtos /
Servios
Informao
Capacitao
Oportunidades de Negcios
Listas de Importadores
Apoio ao processo de venda
Seguros
Misses
xxxx
Incentivos
Linhas de Credito
Seguros
Capital de Risco
xxxx
- Projeto Conjunto apresentado por uma entidade

sem fins lucrativos, de natureza
associativa e com competncias
especficas dirigidas s PME
- Projeto Simplificado - Vale

Internacionalizao e Vale
Inovao
Lisboa, 21 e 22 de setembro
Porto, 23, 24 e 25 de setembro
Inscrio at 03 de julho
Recursos
Conhecimento
Rede AICEP
Co-Financiamento
Gestores de Cliente
Lojas da Exportao
Contact Center
AICEP como organismo tcnico
About Us
PROJETOS DE Internacionalizao PME

MBITO
TIPOLOGIAS
DE
PROJECTOS
mbito sectorial alargado:

Perceo mais abrangente das atividades de produo de bens e servios transacionveis e internacionalizveis.
- Conhecimento dos mercados externos
- Prospeo e presena em mercados internacionais
- Marketing internacional
- Presena na web (economia digital)
- Desenvolvimento e promoo internacional de marcas
- Certificaes especficas para os mercados externos
- Inovao organizacional nas prticas comerciais e rel. externas
Modalidades de candidatura:
- Projeto Individual - promovido a ttulo individual
por uma PME
- Projeto Conjunto - apresentado por uma entidade
sem fins lucrativos, de natureza associativa e com
competncias especficas dirigidas s PME
- Projeto Simplificado - Vale Internacionalizao e
Vale Inovao
DESPESAS
ELEGVEIS
- Inovao organizacional: Equipamentos relacionados com o desenvolvimento do projeto; Software relacionado

com o desenvolvimento do projeto; Contratao de quadros tcnicos c/ nvel de qualificao >= VI.
- Participao em feiras e exposies no exterior; Misses empresariais ao exterior e misses inversas; Aes de
promoo nos mercados externos; Campanhas de marketing em mercados externos; Custos com entidades
certificadoras; Conceo e registo associados criao de novas marcas ou colees; Presena na web; Estudos,
diagnsticos e auditorias.
NATUREZA
DO APOIO
Incentivo no reembolsvel:
- Taxa de incentivo at 45% para PME (at 50%, no caso das participaes em Projetos Conjuntos)
- Taxa de incentivo at 85% para promotores dos Projetos Conjuntos
- Taxa de incentivo at 75% nos Vales Internacionalizao e Inovao
- Taxa de incentivo de 50% nas despesas elegveis com formao profissional, a que acrescem as seguintes
majoraes (at uma taxa mxima de 70%):
- 10% para trabalhadores deficientes ou desfavorecidos;
- 20% para micro e pequenas empresas; 10% para mdias empresas
APOIO
MXIMO
Projeto Individual 500 mil

Projeto Conjunto 180 mil x n. empresas participantes
Projeto simplificado 15 mil
Produtos de
Informao
De natureza Geral, Sectorial, Regulamentar, Estatstica, sobre Oportunidades e Ambiente de

Negcios nos Mercados
Aes ABC Mercados e Como Vender em

Business Intelligence Unit (BIU) conhecimento
sobre o negcio internacional
Capacitao e
Conhecimento
Ano de 2014: 15 mercados / 2.670 Participantes (2.348 Empresas)
Promoo
da Oferta
nos Mercados
Servios
Personalizados
Aes Promocionais e de
Imagem nos Mercados
(ex.: misses empresariais,
feiras, etc.)
De Aconselhamento e Consultoria
Medida (apoios atividade comercial das
empresas nos mercados, programas de
contactos, listas de importadores,
PortugalNews por temas, etc.)
Formao
Programa InovContacto e FormExport

Produtos de
Informao
De natureza Geral, Sectorial, Regulamentar, Estatstica, sobre Oportunidades e Ambiente de

Negcios nos Mercados
http://www.portugalglobal.pt/PT/Biblioteca/Paginas/Homepage.aspx
Capacitao e
Conhecimento
About Us
Lus Reis
DRIME
luis.reis@portugalglobal.pt
www.portugalglobal.pt

Balança de Pagamentos

Încărcat de

Informații document

Drepturi de autor

Formate disponibile

Partajați acest document

Partajați sau inserați document

Opțiuni de partajare

Vi se pare util acest document?

Este necorespunzător acest conținut?

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Balança de Pagamentos

Încărcat de

Drepturi de autor:

Formate disponibile

Principais alteraes nas

estatsticas do Banco de Portugal

14 Reunio da Seco Permanente de

Balana de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional

III. Contas Nacionais Financeiras

Anlise integrada de balano: importncia crescente desta

Globalizao: expanso das relaes entre os pases, atravs da

Novos instrumentos financeiros

Novas formas de organizao corporativa como as Special

Setor pblico / administraes pblicas: critrios mais

Balana de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional

III. Contas Nacionais Financeiras

Balana Corrente e de Capital (BCC)

Alteraes BPM6: alteraes de designao

Balana Corrente e de Capital (BCC)

Alteraes BPM6: Reclassificaes na BCC alguns exemplos

Servios de transformao de recursos materiais

Balana Corrente e de Capital (BCC)

Balana Financeira / PII

Alteraes BPM6: conveno de sinal na Balana Financeira

Balana Financeira / PII

Alteraes BPM6: setorizao institucional maior detalhe

Balana Financeira / PII

Alteraes BPM6: Apresentao investimento direto

IPE reverso p/ passivo

Nova apresentao standard do Investimento Direto: de acordo com o princpio ativo /

Posio de Investimento Internacional (PII)

Balana de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional

III. Contas Nacionais Financeiras

Sociedades financeiras (S.12)

SEC 95 - Subsetores das Sociedades

SEC 2010 - Subsetores das Sociedades Financeiras

Sociedades No Financeiras S.11

Ouro monetrio e direitos de saque especiais (DSE)

O numerrio emitido pelo Eurosistema

SEC2010 + acordo BCNs rea euro: passar a registar em termos brutos

SEC95 patrimnio financeiro

Outros setores residentes

SEC2010 patrimnio financeiro

Outros setores residentes

Clarificao do registo de operaes sobre emprstimos e operaes sobre

Emprstimos de curto prazo:

Se outros devedores emprstimos de curto prazo.

As aplicaes de fundos entre bancos so sempre

Aes e outras participaes

Clarificao SNA2008: valorizao de aes no cotadas e outras

Eliminao de provises genricas e para imparidades do

Regimes de seguros, penses e garantias

Passa a haver 6 subcategorias:

a) Provises tcnicas de seguros no vida (AF./F.61);

Balana de Pagamentos e Posio de Investimento Internacional

III. Contas Nacionais Financeiras

Assim, vrias unidades institucionais pblicas, anteriormente

Registo dos encargos com penses em AF./F.89: sem impacto na dvida

Dvida pblica - SEC95

Dvida pblica - SEC2010

Dvida pblica - SEC95

SEC95: 213.6 mil milhes de euros (128.9 % PIB) 93%

Em mil milhes de euros

Impacto da reviso do PIB

Quadro A.14 - Finanas pblicas

Captulo C. Estatsticas da Balana de Pagamentos e da

Suplemento ao Boletim Estatstico

Obrigada pela ateno