ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

UNIDAD I: ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

Nilo Javier Loayza Len nilo.loayza@upn.edu.pe

FLUJOS DE CAJA
FLUJO DE INVERSIN
1

-I0

-I1

-I5

-I3

-I2

FLUJO OPERATIVO
0

Eg2

Ig3

Eg4

Eg3

PRE-OPERATIVA

Eg5

Egn

OPERATIVA

Fn

F5

-F0

2
-F3

-F1
-F2

4
-F4

Etapa operativa: Se inicia con la primera

venta de sus productos y/o servicios,
hasta el periodo establecido de
evaluacin.
Nuevas Inversiones: Se deben considerar
en su momento del desembolso

FLUJO DE CAJA NETO

0

el
de
no
sus

Ign

Ig5

Ig4

Etapa
pre-operativa:
Donde
inversionista realiza una serie
desembolsos pero an la empresa
tiene ingresos por la venta de
productos y/o servicios.

Estructura de Inversin: Se identifican en

la etapa pre-operativa

PROCESO DE DETERMINACIN DE FINANCIAMIENTO

F1
F2
ACTIVO FIJO
F3

F4
CAPITAL DE TRABAJO
TOTAL INVERSIONES

F5
F6
TOTAL FUENTES

1. Ordenar las fuentes de financiamiento de

menor a mayor costo, segn su naturaleza
2. Agotadas las fuentes, si an es necesario
mayor financiamiento, es un indicativo
para un aporte adicional que deber
realizar el accionista.
3. Determinar cul ser la participacin del
capital propio (relacin D/C)
4. Realizar un cronograma de servicio de
deuda, con sus condiciones, separando por
capital e intereses.

TASA EFECTIVA VS. COSTO EFECTIVO

COSTO EFECTIVO DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

PROVEEDORES DE INSUMOS Y SUMINISTROS
1.1 Insumos
Alternativa 1
Alternativa 2

Al Contado
Financiado

2.50%
70%
30%

De descuento
A la entrega
A 90 das

A1
A2

0
0.975
-0.7

0.275 =

1.2 Suministros
Alternativa 1
Alternativa 2

Al Contado
Financiado

2.85%
20%
80%

Dscto pronto pago

Contra entrega
Al mes

-0.3

0.3
(1 + )

A1
A2

0.77 =

0.8
(1 + )

0
0.97
-0.20

= = 2.94% (

1
-80%

= = 3.69% (

COSTO EFECTIVO DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

LINEA EXPO
Destino
Moneda
Monto
Tasa nominal
Plazo
Modalidad

Capital de trabajo
US$
30% Valor FOB de las Exportaciones
18% anual a rebatir
3
meses
nico Pago

LINEA BID
Destino:
Activo Fijo Tangible
Monto:
$100 mil
Lnea:
$120 mil
Tasa nominal: 21% anual capitalizable trimestral
Plazo:
36 meses
P gracia int.
6 meses
Modalidad pago 3 Trimestral

0
0.30

3
-0.31

= (1 + 0.015) 1 = 4.57%

= 1.50%

120

FLUJO DE EFECTIVO

100

100

80
60
40
20
0
0
-20

1
-5.25

2
-5.25

10

11

12

-13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11 -13.11

0.21
= 5.25%
4

= (1 + 0.0525) 1 = 22.71%

COSTO EFECTIVO DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

LINEA BANK
Destino:
Moneda
Lnea
Tasa
Comisin estudio
Plazo
p gracia int.
Modalidad pago

12,000

Activo Fijo Tangible

US$
90,000
24% efectivo anual
1.50%
del principal
30 meses
6
meses
1
mensual

LCU: US$ 10,000

EMISIN DE BONOS
Emisin
Valor nominal
Precio colocacin
Tasa
periodo de pago
Vida
Gastos de colocacin
Redime

10,000

FLUJO DE EFECTIVO

9,850

8,000

= (1 + 0.24)

6,000
4,000
2,000
-181

-517

-2,000
0

$60,000

500 bonos
$100
$87
2.50% por periodo
2
meses
2
aos
1% del valor nominal
A la par

TIR = 1.90%

1 = 1.81%

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30

FLUJO DE EFECTIVO

$43,000
$40,000

TIR bimensual = 3.99%

$20,000
$0

-$1,250

-$20,000
-$40,000
-$60,000
0

= (1 + 0.0399) 1 = 1.98%
4

10

11

-$51,250
12

COSTO EFECTIVO DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

APORTE PROPIO
Monto Mximo:

$150,000 inversin inicial

$40,000 adicional
29% efectivo anual
3
mximo

Costo de oportunidad:
Relacin D/C:

TCEM
2.94%
3.69%
1.50%
1.72%
1.90%
1.98%
2.14%
30%

TCEA
41.63%
54.54%
19.56%
22.71%
25.40%
26.47%
29.00%

1 = 2.14%

SERVICIO DE DEUDA

COSTO EFECTIVO DESPUS DE IMPUESTOS

FUENTE
1.1 Insumos
1.2 Suministros
LINEA EXPO
LINEA BID
LINEA BANK
EMISIN DE BONOS
APORTE PROPIO
Impuesto:

= (1 + 0.29)

Entidad:
Destino:
Moneda:

DESTINO
NETO IMP.
Capital de trabajo
29%
Capital de trabajo
38%
Capital de trabajo
14%
Activo Fijo
16%
Activo Fijo
18%
n.a
n.a

BCP
Activo Fijo
Nuevos Soles

Ingreso:
Egreso
Amortizacin:
Intereses:
Comisiones:
Saldo:

Monto:
S/. 45,000
Plazo (meses):
60
TEA:
23%
0
45,000.00
0.00

45,000.00

1
0.00
-14,752.69
-5,701.52
-8,871.17
-180.00
-14,752.69

2
0.00
-14,752.69
-7,012.87
-7,559.82
-180.00
-14,752.69

3
0.00
-14,752.69
-8,625.83
-5,946.86
-180.00
-14,752.69

TEM:
P. de gracia:
Frec. Pago:

1.74%
n.a
Mensual

4
0.00
-14,752.69
-10,609.77
-3,962.92
-180.00
-14,752.69

5
0.00
-14,752.69
-13,050.02
-1,522.68
-180.00
-14,752.69

ESQUEMA DE FINANCIAMIENTO
ENTIDAD
FINANCIERA

BCP

TIPO DE
FINANCIAMIENTO

Activo Fijo

MONEDA

Nuevos Soles

RANGO MONTO
Mnimo
Mximo

S/. 25,000

S/. 70,000

RANGO PLAZO (meses)

Mnimo
Mximo

60

FRECUENCIA
Periodo de
COMISIONES
DE PAGO
Gracia

Mensual

S/.15 MENSUAL

n.a

TASAS EFECTIVAS
TEA
TCEA

23%

25%

REQUISITOS
- Experiencia mnima 06 meses.
- Adjuntar 03 ltimas boletas de pago.
- ltimo recibo de servicios pagado
- ltimos EEFF firmado por contador y RL.

CASO ASIGNADO
EVALUACIN:
Desarrollar el Control de Lectura: Tamao de Inversin, expuesta en el aula virtual.
Bibliografa:
Bravo Orellana, Sergio (2011). Evaluacin de Inversiones. Pearson Educacin, Lima-Per;
(Cap. 3: Esquema de Financiamiento). Cdigo: 332.6 BRAV/E
EVALUACIN - APLICACIN
Se realizar el siguiente trabajo grupal en Excel :
1. Elaborar un cuadro de esquema de financiamiento del proyecto (Monto, plazo, tasa,
costo del crdito, destino, amortizacin, inters, comisiones, requisitos, etc)
2. Seleccionar las fuentes de financiamiento ms idneas para el proyecto, determinando la
TCEA para cada una de ellas.
3. Elaborar un cuadro de servicio de deuda de las fuentes de financiamiento seleccionadas.