SERVICIO NACIONAL DE APRENDIZAJE SENA

CENTRO DE COMERCIO Y SERVICIOS - REGIONAL ATLANTICO

TECNOLOGO EN CONTABILIDAD Y FINANZAS
Instructor: Juan Jos Francisco Chi Robles
INDICADORES DE ACTIVIDAD
RESULTADO DE APRENDIZAJE:
Aplicar los indicadores financieros para determinar la liquidez, rentabilidad, nivel de endeudamiento,
actividad, EBITDA y el valor econmico agregado de la empresa.
Concluir y presentar informe sobre la situacin financiera de la organizacin para la toma de
decisiones.
Investigar y concluir sobre problemas financieros de la organizacin para aplicacin de correctivos.
Presentar recomendaciones para solucionar los problemas financieros de la organizacin.
ORIENTACION: Estos indicadores, llamados tambin indicadores de rotacin, tratan de medir la
eficiencia con la cual la empresa utiliza sus activos segn la velocidad de recuperacin de los valores
aplicados en ellos. Se pretende imprimirle un sentido dinmico al anlisis de la aplicacin de recursos,
mediante la comparacin entre cuentas de balance (estticas) y cuentas de resultado (dinmicas). Lo anterior
surge de un principio elemental en el campo de las finanzas, el cual dice que todos los activos de una
empresa deben contribuir al mximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal suerte que no
conviene mantener activos improductivos o innecesarios. En otras palabras, cualquier compaa debe tener
como propsito producir los ms altos resultados con el mnimo de inversin, y una de las formas de
controlar dicha minimizacin de la inversin es mediante el clculo peridico de la rotacin de los diversos
activos, como se explica enseguida.
1. ROTACIN DE CARTERA. Este indicador establece el nmero de veces que giran las cuentas por
cobrar, en promedio, en un perodo determinado de tiempo, generalmente un ao.

Frmula :

Rotacin de cartera

Ventas a crdito en el perodo

Cuentas por cobrar promedio

Para el caso de la empresa Aceras S.A., la razn corriente sera:

Rotacin de cartera ( para el ao3)

2.498,3
10, 76 veces
232,1

Interpretacin: Este indicador se interpreta as: Las cuentas por cobrar de Aceras S.A. giraron 10,76 veces
durante el ao 3. Es decir, que la cantidad de $ 232,1 millones se convirti en efectivo 10,76 veces durante
dicho perodo. Antes de pasar a otras consideraciones, conviene dar claridad a los siguientes aspectos:
- La cifra de ventas tomada en el ejemplo no corresponde con exactitud a las ventas efectuadas a crdito,
sino al total de las ventas netas. Cuando se desconoce el monto exacto de las ventas a crdito, como en el
presente caso, se puede trabajar con esta limitacin aunque teniendo en cuenta, para efecto de anlisis, que
se obtiene una rotacin ms gil que la real, al tomar las ventas totales y no las ventas a crdito, las cuales,
como es obvio, deben ser menores.

- Las cuentas por cobrar tomadas para el ejemplo corresponden al promedio del ao 3, obtenido al sumar
los saldos en 31 de diciembre del ao 2 ($ 235,3 millones) y en 31 de diciembre del ao 3 ($228,9) y
dividir el resultado por dos. Si se quiere lograr una mayor exactitud y se dispone de la informacin
necesaria, para el clculo promedio se deben sumar los saldos mensuales de las cuentas por cobrar y
dividir el resultado por el nmero de meses involucrados en el clculo. Entre mayor nmero de saldos se
tomen mayor ser la exactitud del promedio, originndose de paso los problemas generados en la
estacionalidad de las ventas de algunas empresas, situacin en la cual las ventas presentaran en diciembre
31 un saldo extremadamente alto o bajo, dependiendo de la poca en la cual se realicen las mayores
ventas,
1.1 Perodo promedio de cobro. Otra forma de analizar la rotacin de las cuentas por cobrar es a travs del
clculo del perodo promedio de cobro, mediante una de las siguientes frmulas:
Frmula 1:

Frmula 2:

Cuentas por cobrar promedio * 365 das

Ventas a crdito

365 das
Nmero de veces que ro tan las cuentas por cobrar

Para el caso de Aceras S.A (ao 3):

Frmula 1:

232,1* 365
34 das
2.498, 3

Frmula 2:

365
34 das
10, 76

Interpretacin: Este resultado significa que, en promedio, la empresa tarda 34 das en recuperar su cartera
o cuentas por cobrar comerciales. En otras palabras, que la totalidad de la cartera se convierte a efectivo,
en promedio, cada 34 das.
Como se puede observar, las dos frmulas aplicadas conducen al mismo resultado, puesto que en esencia,
directa o indirectamente, tienen en cuenta los mismos elementos a saber: cuentas por cobrar promedio, ventas
a crdito y nmero de das del perodo analizado. Con respecto a este ltimo parmetro, se debe aclarar que,
si los estados financieros estn cortados en una fecha diferente al 31 de diciembre, se deben tomar no 365
das, sino el nmero exacto de das calendario desde el 1 de enero hasta la fecha respectiva de corte. LO
anterior en razn a que el valor de las ventas se va acumulando mes tras mes y, por consiguiente, el total
acumulado en 31 de diciembre deber ser superior al del 31 de octubre o el 30 de junio.
2. ROTACIN DE INVENTARIOS. Para la empresa industrial, los inventarios representan el valor de las
materias primas, materiales y costos asociados de manufactura, en cada una de las etapas del ciclo
productivo.
Para la empresa comercial, los inventarios representan sencillamente el costo de las mercancas en poder
de la misma.
En el primer caso, los inventarios bsicos son tres:
- Materias primas: son los materiales comprados por la compaa para ser consumidos en la
produccin de bienes destinados a la venta.

Producto en proceso: Est constituido por las materias primas a las cuales se les ha aplicado parte
del proceso de produccin, pero que an deben ser sometidas a otros procesos, antes de estar
disponibles para la venta. Incluyen, por lo tanto, materia prima, mano de obra y gastos de fabricacin.
Producto terminado: Son los artculos completamente elaborados y listos para vender.

a. Rotacin de inventarios para empresas comerciales: Para este tipo de empresas, las cuales
compran y venden mercancas en el mismo estado, sin someterlas a ningn proceso de manufactura,
el clculo de la rotacin de inventario es bastante sencillo, como se aprecia a continuacin:
Frmula

Costo de las mercancas vendidas en el perodo

Inventario promedio de las mercancas

Ejemplo: Comercializadora Especial Ltda. (caso supuesto)

Rotacin de invnetario de mercancas

11.545.280
15, 2 veces
760.000

Interpretacin: Lo anterior significa que el inventario de mercancas de la empresa rota 15,2 veces en el
ao; vale decir, que el inventario se convierte 15,2 veces por ao en efectivo o en cuentas por cobrar.
Otra forma de visualizar lo mismo es a travs del clculo del nmero de das de inventario a mano, mediante
una de las siguientes frmulas:
Frmula 1: Das de inventario a mano

Frmula 2: Das de inventario a mano

Inventario promedio * 365 das

Costo de la mercanca vendida

365 das
Rotacin del inventario de mercancas

Ejemplo: Comercializadora Especial Ltda. (caso supuesto)

Das de inventario a mano

760.000 * 365
24 das
11.545.280

Das de inventario a mano

365 das
24 das
15.2

El resultado del ejemplo anterior significa que la empresa comercializadora convierte sus inventarios de
mercancas en efectivo o en cuentas por cobrar cada 24 das en promedio. O, lo que es igual, que esta
compaa, en promedio, dispone de inventarios suficientes para vender durante 24 das. Antes de continuar
con este anlisis conviene hacer claridad sobre algunos aspectos, los cuales son de gran importancia en la
aplicacin de esta herramienta, no slo para empresas comerciales sino tambin industriales. Tales son los
siguientes:
1. El inventario promedio del cual se hable en la frmula se obtiene de la siguiente manera:
Inventarioinicial del perodo Inventario final del perodo
2

Una forma ms exacta y fiable de calcularlo, especialmente cuando se tienen ventas estacionales, es
tomar los inventarios finales de cada uno de los meses del ao, sumarlos y dividir el resultado por 12.
Entre mayor sea el nmero de datos tomados para el clculo del promedio, ms exactos y confiables
sern los resultados. Sin embargo, en ocasiones ni siquiera se dispone del dato sobre inventario inicial
e inventario final del perodo, sino slo e este ltimo. En estas circunstancias, tambin se puede
calcular la rotacin utilizando el nico dato disponible, aunque se corre el riesgo de mayor inexactitud
en el anlisis.
2. Para el clculo de la rotacin de los inventarios de mercancas o de productos terminados, en el caso
de las empresas manufactureras se debe partir del costo de la mercanca vendida, o costo de ventas,
y no del valor de las ventas. Esto en razn de que los inventarios, por norma general, estn valorados
al costo y, por razones lgicas, deben compararse con el costo de las ventas y no con el valor de las
ventas, puesto que este ltimo ya incluye la utilidad.
3. Se debe tener especial cuidado en el clculo de las rotaciones de inventarios, cualquiera que sea su
denominacin, si el corte de los estados financieros se hace en fecha diferente al 31 de diciembre. En
este caso ya no se deben tomar 365 das en el clculo de nmero de das de inventario a mano, sino el
nmero exacto de das corridos entre el 1 de enero y el da de corte de los estados financieros.
Cuando la empresa comercial quiere analizar si la rotacin de sus mercancas es la adecuada, debe tomar en
cuenta muchos factores, entre otros los siguientes, los cuales tambin son aplicables en buena parte a las
firmas industriales:
-

La durabilidad del producto: un distribuidor puede tener inventarios para 20 meses de ventas, pero un
comerciante de quesos y frutas no puede tener un stock ni siquiera para un mes, porque la
perecibilidad del producto no se lo permite.
El costo de mantenimiento: si es muy elevado, seguramente la empresa se sentir inclinada a
mantener un stock lo ms reducido posible.
La localizacin de los proveedores, los cuales pueden estar ubicados en la misma ciudad, en la misma
regin, en el mismo pas, en otro pas, en otro continente. A manera de ejemplo, las empresas
comercializadores de Medelln que se provean en la misma ciudad podrn contentarse con mantener
entre 15 y 30 das de inventario a mano. Al contrario, un comerciante de esa misma ciudad que venda
artculos importados del Japn debe mantener un stock suficiente para 4 o 6 meses de ventas, tiempo
que dura el proceso de importacin desde un pas tan lejano.
La moda y el estilo: aun aspectos tan triviales como stos inciden en la determinacin del inventario
ideal para una empresa. Es el caso de las empresas productoras o comercializadoras de vestidos para
dama. Estas no deben mantener inventarios para mucho tiempo porque correran el riesgo de no poder
vender tales productos, o tener que rebajar su precio, por estar fuera de moda.

b. Rotacin de inventarios para empresas industriales

Rotacin de los inventarios totales. Se obtiene mediante la sumatoria de los inventarios promedio de
materias primas, productos en proceso y producto terminado.
Costo de ventas
Rotacin deinventarios totales
Frmula:
Inventarios totales promedio
Ejemplo: Aceras S.A.
1.389, 3($ miles )
Rotacin deinventarios totales (ao 2)
1, 66 veces 220 das
837, 78 ($ miles )
Rotacin deinventarios totales (ao 3)

2.165, 0($ miles )

2,11 veces 173 das
1.026 ($ miles )

Interpretacin: Los anteriores resultados significan que los inventarios totales rotaron 1,66 veces en el ao 2
(cada 220 das) y 2,11 veces en el ao 3 (cada 173 das). En otras palabras, que las ventas, valoradas al costo,
fueron equivalentes a 1,66 veces el inventario promedio en el ao 2 y a 2,11 veces el inventario promedio en
el ao 3.
Para el clculo de las rotaciones, cuando se quiere discriminar lo que sucede con cada uno de los inventarios
es necesario contar con estados de resultados detallados, en los cuales aparezcan claramente los valores
correspondientes a los inventarios iniciales y finales, el costo de la materia prima utilizada, el costo de la
produccin y el costo de las ventas. Por las anteriores razones, para continuar con el anlisis de la empresa
Aceras S.A., no se puede utilizar el estado de prdidas y ganancias anterior, sino uno ms discriminado, que
se muestra en el cuadro 1.

Rotacin del inventario de materias primas:

Rotacin de materias primas

Frmula:

Costo de materia prima utilizada

Inventario promedio de materias primas

Ejemplo: Aceras S.A.

201, 5
0, 94 veces
214, 5
258, 5
Rotacin de materias primas (ao 3)
0,89 veces
291, 7

Rotacin de materias primas (ao 2)

Para este clculo, debido a que se requiere un costo de ventas discriminado, se ha utilizado la informacin
que se suministra en el Cuadro 1, en el cual se presenta el mismo estado de prdidas y ganancias que se
vena trabajando anteriormente, pero con mayores detalles en cuanto a los costos:
Interpretacin: El indicador anterior significa que el inventario de materias primas rota 0,94 veces en el ao
2 y 0,89 veces en el ao 3. En otras palabras, este inventario no alcanza a rotar ni siquiera una vez en cada
uno de los aos., es decir, que la materia prima utilizada en el ao es menor que el inventario promedio
mantenido por la empresa. Otra forma de visualizar el mismo problema es a travs del clculo de nmero de
das de inventario a mano, mediante una de las siguientes frmulas:
Frmula 1: Das de inventario de materia prima a mano

Inventario promedio * 365 das

Costo de materia prima utilizada

Frmula 2: Das de inventario de materia prima a mano

365 das
Rotacin de materias primas

Ejemplo: Comercializadora Aceras S.A.

Frmula 1:
214, 5 * 365
389 das
201, 52
291, 7 * 365
Das de inventario de materia prima a mano (ao 3)
412 das
258, 5
Das de inventario de materia prima a mano (ao 2)

Frmula 2:
Das de inventario de materia prima a mano (ao 2)

Das de inventario de materia prima a mano (ao 3)

365
389 das
0, 94

365
412 das
0, 89

Interpretacin: Los resultados del ejemplo anterior significan que en el ao 2 la empresa tena materias
primas suficientes para atender sus requerimientos de produccin durante 389 das, y en el ao 3 durante 412
das. En otras palabras, que la totalidad del inventario de materias primas slo se converta en productos en
proceso en el trmino de 389 y 412 das, respectivamente. Desde luego que esta no es una situacin comn,
sino que debe obedecer a circunstancias especiales de la compaa. Lo normal, para la mayora de las
empresas, es que sus inventarios de materias primas roten una o ms veces durante el ao.
Rotacin de inventarios de productos en proceso:
Frmula:

Rotacin de productos en proceso

Costo de produccin
Inventario promedio de productos en proceso

Ejemplo: Aceras S.A.:

Rotacin de productos en proceso (ao 2)

1.618,1
14, 2 veces
113, 9

Rotacin de productos en proceso (ao 3)

1.968, 3
9, 4 veces
209, 4

Interpretacin: El anterior indicador establece que el inventario de productos en proceso rot 14,2 veces en
el ao 2 y 9,4 veces en el ao 3. Vale decir, que la totalidad del producto en proceso se transform en
producto terminado 14,2 veces en el ao 2 y 9,4 veces en el ao 3.
La segunda forma de analizar el problema es a travs del clculo del nmero de das de inventario de
producto en proceso a mano, mediante una de las siguientes frmulas:
Frmula 1: Das de inventario de productos en proceso a mano

Inventario promedio * 365 das

Costo de produccin

Frmula 2: Das de inventario de productos en proceso a mano

365 das
Rotacin de inventario de productos en proceso

Ejemplo Aceras S.A.:

Frmula 1:
Das de inventario de productos en proceso a mano ( ao 2)

Das de inventario de productos en proceso a mano (ao3)

113, 9 * 365
26 das
1.618,1

209, 4 * 365
39 das
1.968, 3

Frmula 2:
365
26 das
14, 2
365
Das de inventario de productos en proceso a mano ( ao3)
39 das
9, 4
Das de inventario de productos en proceso a mano ( ao 2)

Interpretacin: El clculo anterior indica que cada 26 das en el ao 2 y cada 39 das en el ao 3 la totalidad
del producto en proceso se convirti en producto terminado. En otros trminos, que se encontraba en proceso
el equivalente a 26 das de produccin para el ao 2 y el equivalente a 39 das para el ao 3.
Rotacin del inventario de producto terminado.
Frmula:

Costo de ventas
Inventario promedio

Rotacin de productos ter min ado

Ejemplo: Aceras S.A.:

Rotacin de producto ter min ado (ao 2)

1.389, 3
2, 73 veces
509, 2

2.165
4,12 veces
525, 3
Interpretacin: El anterior resultado indica que el inventario de producto terminado rot 2,73 veces en el
ao 2 y 4,1 veces en el ao 3. Es decir, que el inventario de producto terminado se vendi totalmente 2,7
veces en el ao 1 y 4,12 veces en el ao 3. La segunda forma de analizar el problema es mediante el clculo
del nmero de das a mano de producto terminado, utilizando una de las siguientes frmulas:
Rotacin de producto ter min ado (ao 3)

Frmula 1: Das de inventario de producto ter min ado

Inventario promedio * 365 das

Costo de ventas

Frmula 2: Das de inventario de productos en proceso a mano

365 das
Rotacin de inventario de producto ter min ado

Ejemplo Aceras S.A.:

Frmula 1:
Das de inventario de producto ter min ado (ao 2)

Das de inventario de producto ter min ado (ao 3)

509, 2 * 365
134 das
1.389, 3

525, 3 * 365
89 das
2.165

Frmula 2:
Das de inventario de producto ter min ado (ao 2)

365
134 das
2, 73

Das de inventario de producto ter min ado (ao3)

365
89 das
4,12

El resultado indica que la empresa mantuvo inventario de producto terminado suficiente para 134 das de
venta en el ao 2 y para 89 das de ventas en el ao 3. En otras palabras, se habra podido seguir vendiendo
sin necesidad de producir, durante 134 das en el ao 2 y 89 das en el ao 3.
CICLO DE EFECTIVO
Con base en los indicadores anteriores se puede obtener un anlisis adicional muy importante en el manejo de
la liquidez de una empresa y es el referente al ciclo de efectivo.
Frmula:

Ciclo de efectivo (das ) Rotacin de cartera (das ) Rotacin deinventarios (das )

Rotacin de proveedores (das )

Ejemplo: Aceras S.A.:

Ciclo de efectivo (ao 3) = 34 + 173 - 26 = 182 das
Lo anterior indica que en la empresa Aceras S.A., transcurren 182 das entre el momento en que se aporta
$1,00 de recursos costosos (no financiados por los proveedores) al proceso productivo y el momento en que
se vuelve a recuperar el mismo dinero. En otras palabras, esto quiere decir que la empresa tiene que financiar
con recursos costosos 182 das de su ciclo operativo, mientras que los proveedores slo financian 26 das.
Como se puede apreciar, es un perodo muy largo, afectado principalmente por la rotacin de inventarios,
pero explicable en el caso de las empresas manufactureras, especialmente si, como en este caso, se trata de
manufactura pesada. En las empresas comercializadoras y de servicios lo normal es que este ciclo de efectivo
sea de menos de 100 das.
ROTACION DE LOS ACTIVOS FIJOS
Frmula: Rotacin de activos fijos :

Ventas
Activo fijo bruto

Ejemplo Aceras S.A.

Rotacin de activos fijos (ao 2) :

1.911, 6
0, 70 veces
2.736,8

2.498, 3
0,80 veces
3.191,1
Interpretacin: El resultado anterior indica que los activos fijos rotaron 0,70 veces en el ao 2 y 0,80 veces
en el ao 3. Esto quiere decir que las ventas fueron, en estos dos aos, inferiores a los activos fijos, esto es,
que no se alcanz a vender $1,00 por cada $1,00 invertido en activo fijo, o, en otros trminos, que de cada $1
invertido en activos fijos solamente pudo generar $ 0,70 de venta en el ao 2 y $ 0,80 en el ao 3.
Rotacin de activos fijos (ao 3) :

ROTACION DE LOS ACTIVOS OPERACIONALES

Ventas
Activos operacionales brutos1

Frmula: Rotacin de activos operacionales :

Ejemplo Aceras S.A.

Rotacin de activos operacionales (ao 2) :

1.911, 6
0, 41 veces
4.674, 9

Rotacin de activos operacionales (ao 3) :

2.498, 3
0,50 veces
5.008, 2

Corresponde al valor bruto, sin descontar la depreciacin ni las provisiones de inventarios y deudores

Interpretacin: El anterior resultado indica que los activos operacionales rotaron 0,41 veces en el ao 2 y
0,50 veces en el ao 3; es decir, que cada $1 invertido en activos operacionales slo pudo generar 41
centavos de ventas en el ao 2 y 50 centavos en el ao 3.
En este punto de debe aclarar que se incluyen en el rubro de activos operacionales todos aquellos activos que
tienen relacin directa con el desarrollo social de la empresa. En el presente ejemplo se consideran como
tales las cuentas por cobrar, los inventarios y los activos fijos.
ROTACIN DE LOS ACTIVOS TOTALES
Ventas
Activos totales brutos1

Frmula: Rotacin de activos totales :

Ejemplo Aceras S.A.
Rotacin de activos totales (ao 2) :

Rotacin de activos totales (ao 3) :

1

1.911, 6
0, 37 veces
5.180,1

2.498, 3
0, 45 veces
5.587, 5

Corresponde al valor de los activos totales, sin descontar la depreciacin ni las provisiones de inventarios y deudores

Interpretacin: Los anteriores indicadores significan que los activos totales rotaron 0,37 veces en el ao 2 y
0,45 veces en el ao 3. En otros trminos, se puede decir que cada $1 invertido en activos totales gener
ventas por 37 centavos en el ao 2 y por 45 centavos en el ao 3.
ROTACIN DE PROVEEDORES
Frmula: Rotacin de proveedores :

Cuentas por promedio * 365 das

Compras a crdito del perodo

Ejemplo Aceras S.A.

156,3 * 365
26 das
2.165
Nota: como no se dispone de la cifra de compras a crdito del perodo se toma, en su lugar, el dato de costo
de ventas.
Rotacin de proveedores (ao 3) :

Interpretacin: Este indicador se interpreta as: durante el ao 3 la compaa pag las cuentas a sus
proveedores, en promedio, cada 26 das. En principio, este es un resultado bueno, pero si se tiene en cuenta
que los compradores le pagan a la empresa cada 34 das y que la rotacin de materias primas reporta 412
das, sera de esperarse una mayor financiacin por parte de los proveedores.

El resultado del indicador de rotacin de proveedores debe estar enmarcado dentro de dos parmetros,
dependiendo del tipo de negocio. As, igual podra ser indicativo de riesgo que dicho indicador estuviera muy
por debajo o muy por encima de lo establecido.
Una rotacin de proveedores muy gil, con menor nmero de das que la rotacin de cartera o la rotacin
de inventarios de materias primas, puede indicar poco poder de negociacin de la empresa frente a sus
proveedores, lo cual la obliga a financiar su capital de trabajo con recursos diferentes, seguramente costosos.
Sin embargo, aqu es necesario tener en cuenta el efecto de los descuentos por pronto pago que puedan
otorgar los proveedores, los cuales pueden conducir a una rotacin acelerada, situacin en la cual la
empresa puede compensar el costo de financiarse con otra fuente con el valor del descuento por pronto pago
concedido por su proveedor.
Una rotacin lenta de proveedores (alto nmero de das), aunque pudiera significar un elevado poder de
negociacin frente a los proveedores, y, por lo tanto, facilidad de obtener financiacin a bajo costo, tambin
podra indicar falta de capacidad de pago para atender estos pasivos, es decir, dificultades de la empresa
para atender de manera adecuada a sus proveedores, lo cual podra extenderse luego a otros acreedores. Esto
es susceptible de presentarse especialmente en empresas de gran tamao, cuyos proveedores son ms
pequeos, y que por su grado de dependencia tienen que aceptar los atrasos en los pagos, so pena de no
recibir ms pedidos.

PRODUCTO A ENTREGAR:
1. Anlisis de los indicadores de actividad de la empresa Muebles de Exportacin Ltda. Y Avira Ltda.

TIEMPO: 3 horas