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INTRODUCCION

El flujo de fondos nos muestra el comportamiento de los ingresos, gastos, impuestos y


utilidad del proyecto.
No obstante el resultado final no nos permite determinar con seguridad si el proyecto o
inversin inicial vale la pena realizarla y cumplir con algunas premisas de cualquier
proyecto: permite recuperar en forma integra la inversin y generar una ganancia adicional
o valor agregado para el inversionista o quin toma la decisin de realizar dicho proyecto.
La evaluacin de proyectos permite medir el valor, a base de la comparacin de los
beneficios y costos proyectados en el horizonte del proyecto y con el objetivo de medir su
valor econmico, financiero o social.
La evaluacin de proyectos se realiza a travs de ciertos indicadores cuyo resultado
permite realizar las siguientes acciones de decisin:
Decisin de aceptar o rechazar un proyecto.
Elegir una alternativa optima de Inversin, cuando se tiene una cartera de varios
proyectos.
Postergar la ejecucin del proyecto, cuando existe limitaciones de capital para su
implementacin.
En evaluacin de proyectos de inversin se utilizan tres principales indicadores de
rentabilidad que determinan la viabilidad financiera de un proyecto productivo. Calcularlos
no es suficiente para tomar decisiones en el proyecto, si no saber su interpretacin y
significado son bases para poder llevar a cabo proyectos exitosos. Dichos indicadores
financieros son el Valor Actual Neto (VAN o VPN), Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) y
Relacin Beneficio/Costo (R B/C). En este informe trataremos de explicar en solo 2
principales indicadores de rentabilidad que es el VAN y la TIR.

VALOR ACTUAL NETO (VAN), TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)


En general, ambos mtodos, el T.I.R. y V.A.N. conducen a iguales decisiones, en cuanto a
aceptacin o rechazo de un Proyecto de Inversin.
Es decir que cualquier mtodo es bueno para decidir sobre la conveniencia o no de realizar
un proyecto cualquiera.
El problema se plantea cuando tenemos que elegir entre proyectos mutuamente
excluyentes.
VALOR ACTUAL NETO (VAN VPN).- Es el valor actual de los beneficios netos que
genera el proyecto durante toda su vida. Valor de flujos netos en el momento cero. Es el
gran y mejor criterio de decisin. Indica incremento de riqueza.

VAN = - I + FCN/ (1+ r)n


Criterios para decidir:
Si VAN > 0 Conviene realizar el proyecto
Si VAN = 0 Indiferente
Si VAN < 0 No conviene se opta por la situacin SP
El VAN se expresa como un valor absoluto, razn por la cual la magnitud de la Inversin
y de los B y C afecta directamente su cuanta, dada una cierta tasa de inters o costo de
capital. (Altuve, 2001)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) .- Se define como la media geomtrica de los
rendimientos futuros esperados de dicha inversin, y que implica por cierto el supuesto de
una oportunidad para "reinvertir". En trminos simples, diversos autores la conceptualizan
como la tasa de descuento con la que el valor actual neto o valor presente neto (VAN o
VPN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR,
mayor rentabilidad, as se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptacin
o rechazo de un proyecto de inversin. Para ello, la TIR se compara con una tasa mnima o
tasa de corte, el coste de oportunidad de la inversin (si la inversin no tiene riesgo, el coste
de oportunidad utilizado para comparar la TIR ser la tasa de rentabilidad libre de riesgo).
Si la tasa de rendimiento del proyecto expresada por la TIR supera la tasa de corte, se
acepta la inversin; en caso contrario, se rechaza. Representa el mximo costo que el
inversionista podra pagar por el capital prestado.

Dnde:
Ft: es el Flujo de Caja en el periodo t.
n: es el nmero de periodos.
I: es el valor de la inversin inicial.
Criterio de aceptacin o rechazo:
Si TIR < r: Se rechazar el proyecto.
Si TIR > r: Se aceptar el proyecto.
Si TIR = r: es indiferente
Problemas que presenta:
Supone reinversin de flujos a la tasa TIR
No es nica
No refleja cambios de riqueza
No sirva para elegir entre proyectos mutuamente excluyentes.
Comparacin de proyectos excluyentes: Dos proyectos son excluyentes si solamente se
puede llevar a cabo uno de ellos. Generalmente, la opcin de inversin con la TIR ms alta
es la preferida, siempre que los proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duracin y la
misma inversin inicial. Si no, ser necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos
incrementales.(Achong, 1998).

Referencias Bibliogrficas
Achong, E. (1998). Un mtodo para hallar la tasa de rentabilidad de proyectos.
La Prensa.
Altuve, J. (2001). Administracin Financiera. Mxico: Consejo de Publicaciones.

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