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Inversin
Conceptos matemticos y
estadsticos.
Rendimiento o retorno esperado de un
activo cualquiera i:
El rendimiento o retorno de una inversin se mide
como la ganancia o prdida de valor experimentada
en un periodo de tiempo determinado. El retorno
esperado tiene que ver con las expectativas que se
tiene hacia el futuro, tomando en consideracin los
distintos escenarios de la economa.
E(Ri)= Ri =
it
. pit
Probabilidad
de ocurrencia
0,3
0,6
0,1
Rendimiento
del activo 2 (R2t)
80
60
50
Rendimiento
del activo 1 (R1t)
90
75
40
Donde:
Cov (Ri ; Rj ) = Cov (Rj ; Ri ), es decir que
ij = ji
Cartera de activos
Rendimiento esperado de una cartera
o portafolio:
E(RP) =
E(Ri). Xi
X1 , X2 , , Xn x
12 12 1n
21 22 2n
:
:
:
m1 m2 m2
X1
X2
:
Xm
vc
VC:Matriz de Varianza y de Covarianzas: Esta matriz
tiene dos caractersticas especiales: Es cuadrada ( ij =
ji) y es simtrica.
Curba AB:
Frontera Eficiente
B
Conjunto
factible
A
Curba AC:
Frontera Ineficiente
(%)
P
Curba ABC:
Conjunto de mnimo
riesgo o Varianza
Caractersticas Principales:
RP
B
(%)
P
Caractersticas Principales:
RP
B
A
Caractersticas Principales:
(%)
P
= -1
= 0,5
=0
=1
(%)
P
El riesgo No Sistemtico:
Sistemtico es aquella parte del riesgo total que no
se relaciona en sus movimientos con el portafolio del mercado y,
por tanto, puede ser eliminado por medio de la diversificacin.
El riesgo Sistemtico: que afecta, de alguna manera, a todos los
activos del mercado. El riesgo Sistemtico sera, entonces,
aquella parte del riesgo total de una inversin que se mueve en
relacin directa con el portafolio del Mercado y, por
consiguiente, no puede ser eliminado por medio de la
diversificacin.
Riesgo
Sistemtico
ij =
Covarianza media
de la cartera
Riesgo No
Sistemtico
Nmero de
Ttulos
Teora de la decisin
La teora de la decisin estudia el comportamiento de
los inversionistas considerando sus actitudes frente al
RP
riesgo.
Aumento de
I
Utilidad
Se identifican tres posibles
II
actitudes, a saber:
III
R
Propensos al riesgo.
Indiferentes al riesgo.
Q
Adversos al riesgo.
P
P(%)
RP
RP
P'
P
Los portafolios ptimos son P, P', y P" para tres inversores distintos
(varan sus mapas de indiferencia) que se enfrentan
a la misma
frontera eficiente.
Prestatario
Rp = ( R M - R f )
Prestamista
Rf
p + Rf
Caractersticas Principales:
4 5 6
RP
1 2 3
c
Rf
P(%)
Si el inversionista A (curvas 1 a 3), solo pudiera invertir en activos con
riesgo, tendra a "d" como la mejor cartera de inversin disponible. Pero,
dada la existencia de un mercado de capitales que le permite acceder a
activos libres de riesgo, le generar mayor utilidad la combinacin "c" sobre
la LMC, alcanzando as una cartera "ms eficiente".
Si otro inversionista ms arriesgado B (curvas 4 a 6), coloca sus fondos
solamente en activos con riesgo, ser la cartera "b" la que le brindar mayor
utilidad. Pero si pudiera tomar prestado a la tasa libre de riesgo R f e invertirlo
en la cartera con riesgo M alcanzar, en "a", una cartera "ms eficiente".
Teorema de Separacin
RP
D'
D
M
Aquel inversor menos arriesgado repartir su capital colocando una parte de este
a tasa cierta mientras que el resto lo invertir en el portafolio de riesgo M (Punto
D). Por otra parte, un inversor ms arriesgado preferir una combinacin como la
D', tomando prestado a la tasa cierta para palanquear su inversin en el
portafolio de riesgo M.
Ri = i + i . Rm + ei
con i j
i = im
2m
"i" y la
2m es la
Si
Si
i=1
p = i . Xi
i=1
con
Xi = 1
Ri
Lnea de Mercado
De Valores (LMV)
Rm
Cartera de
Mercado
Rf
Letras del
Tesoro
RP
LM
C
LMV
Rf