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pme camerounaises
De nos jours et surtout dans ce climat de crise, limportance des Pme nest plus
dmontrer. En effet, toutes les tudes sont unanimes sur lefficacit de ces dernires.
Limportance et la ncessit de promouvoir ces pme se sont relativement manifestes dans
divers secteurs et plus encore dans le secteur de la ptisserie. Face ce phnomne de
mondialisation, les pays sont obligs de souvrir au monde, il est clair que lapport de ce
secteur pourrait largement dpasser les rsultats obtenus jusqu ici si elles ne sont pas freines
par ce manque de ressources financires. Malgr les diffrentes mesures prises jusque l en
vue de promouvoir de faon dynamique le secteur ; ce secteur demeure toujours enclav. Le
prsent chapitre prsente deux sections dont la premire prsente les caractristiques des pme
camerounaises tout en ressortant les diffrentes dfinitions, leurs rles et les caractristiques
de ces dernires, plus loin elle examine les diffrents modes de financement utiliss par ces
dernires et les motifs face la rticence de laccs aux crdits tandis que la deuxime section
mettra exergue les spcificits de lendettement financier et les thories financires sur
lendettement.
Une meilleure comprhension de la pme dans lconomie camerounaise passe par des
essais de conceptualisation de la pme, de leurs diffrentes caractristiques.
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Pour dfinir la pme, il est recommand dutiliser les critres premiers de leffectif auquel
pourrait sajouter les indicateurs transversaux du type de chiffre daffaire. De ce fait, suivant
les dispositions de la loi N2010/001 du 13 avril 2010 portant promotion des pme (articles 4,
5,6), les pme sont dfinies comme suit : la trs petite entreprise TPE est une entreprise
qui emploie au plus 5 personnes et dont le chiffre daffaire annuel hors taxe nexcde pas 15
millions de francs ; la petite entreprise PE quant elle est une entreprise qui emplois
entre 6 et 20 personnes et dont le chiffre daffaire est compris entre 15 millions et 100
millions ; la moyenne entreprise ME est une entreprise qui emplois entre 21 personnes et
100 personnes et dont le chiffre daffaire annuel hors taxe est compris entre 100 millions et
nexcde pas 1 milliard.
Au regard de ce qui prcde, ltat camerounais dfinit la pme en fonction de deux
critres : le chiffre daffaire et des effectifs des employs.
1.2 Limportance de la pme camerounaise pour lconomie camerounaise.
Si les grandes entreprises occupent une place importante dans le systme conomique dans
lconomie camerounaise, la pme nest gure moins important car elle permet de contribuer
la croissance conomique via :
Cration demploi ;
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En gnral, la pme camerounaise est caractrise par un mode de gestion centralise sur la
personnalit du dirigeant qui participe continuellement dans la gestion quotidienne de
lentreprise. En somme, la pme dpend de son dirigeant une consquence est que dans les
pme les dcisions peuvent tre prises rapidement comparativement aux grandes o plusieurs
acteurs doivent tre consults avant la prise de dcision (Linaville et Nanopoulo, 1998). La
ligne hirarchique tant trs dense, la prise de dcision est plus lente dans les grandes
entreprise alors que dans la pme o le dirigeant est en gnral le seul dans le processus de
prise de dcision.
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La pme est aussi perue comme une solution face au chmage grandissant des
conomies en voie de dveloppement. Trois millions de chmeurs, trois millions
dentreprise (Torres, 1999). La caractristique rcurrente chez les pme est la faiblesse des
ressources financires ceci pour consquence dentraver certaines activits telles que la
recherche et le dveloppement, le recrutement des spcialistes. Les fonds utiliss proviennent
gnralement des fonds personnels de lentrepreneur.
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camerounaise est la forte adquation entre la taille rduite et leur facult dadaptions aux
besoins exprims (Bekolo Claude, 2003).
II Analyse de la situation de loffre et de crdit bancaire dans les pme.
Lune des caractristiques des pme camerounaise est la prcarit de la situation
financire qui repose notamment sur linsuffisance des ressources stables et de fonds de
roulement et traduit une contrainte interne (Bekolo Claude, 1999). Nous nous intresserons
dans cette section aux modes de financements des pme et des raisons de la limitation laccs
au crdit.
1- Analyse de financement des pme camerounaises.
Les ressources internes de financement (autofinancement) des pme sont
insuffisantes pour rpondre leurs besoins importants, les pme doivent ainsi rechercher des
ressources externes. Dans le cadre de notre recherche nous tudierons le cas de lendettement
financier. Ainsi nous passerons en revue et successivement les modes dendettement formels
et informels.
1.1 . Les modes de financement formels
Ce sont les ressources officielles faisant lobjet dune certaine rglementation
savoir les banques et les micro-finances.
1.1.1
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Les crdits bancaires moyen terme dont la dure varie entre 2 ans et 7 ans. Ces
crdits visent financer les investissements des pme. Il doit exister une liaison entre la dure
de financement et la dure du bien financ.
1.1.2. Les modes de financement par les micro-finances.
On distingue ici la microfinance et le microcrdit.
Le microcrdit regroupe un ensemble des prts court terme permettant de
constituer un fonds de roulement et la constitution des petits investissements. Le microcrdit
est aujourdhui considr par lorganisation des nations unies (ONU) comme un outil les plus
efficaces pour amliorer les perspectives conomiques et lutter contre la pauvret en Afrique.
La microfinance elle est dfini comme un petit crdit, dun montant peu lev
sensiblement inferieur aux crdits quun mnage ou une entreprise pourrait solliciter auprs
dune banque. Ce crdit est demand par des personnes qui disposent dun revenu
relativement bas.
1.2. Les modes de financement informels.
Lendettement informel provient de la finance informelle. Elle regroupe lensemble
des transactions effectues en marge des rgles tablies par les intermdiaires non agres ou
non enregistrs. Ce secteur informel se caractrise par la souplesse des oprations et des
conditions de prts. Quatre exemples caractrisent la finance informelle savoir : labsence
des conditions prtablies, labsence de frais de gestion, labsence de contrle.
1.2.1. Les tontines
Selon Bounan (1977), les tontines sont des associations regroupant les
membres dun clan, dune famille, des voisins ou particuliers qui dcident de mettre en
commun des biens ou services au bnfice de tout un chacun et tour de rle. On distingue
les tontines mutuelles et les tontines commerciales.
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Ce sont les plus rpandues ; elles reposent sur la solidarit entre les membres
qui se connaissent bien. Elles sont dfinies comme des fonds dpargne rotative ou les levs
bnficient chacun des socitaires selon un ordre prtabli mais rvisable. Elles ne sont pas
assorties dun accord dintrt. Lpargne est gratuite et il nexiste pas dintermdiaire.
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Dans cette forme de tontine, les fonds sont collects par un tiers qui a pris
linitiative de la cration du groupe et qui joue le rle de banquier prlevant ainsi une
commission pour le service quil rend dajuster au mieux lpargne collect et les prts
consentis. Elles sont consenties dun intrt qui peut tre ngatif ceci du fait cest le client qui
paie pour que son argent soit en scurit.
1.2.2. Les apports de familles
Il sagit pour lentrepreneur de faire recours ses parents et ses amis pour obtenir
le financement. Le recours aux parents consiste informer un rseau ethnique qui comprend
tous les membres de lentrepreneur. Les membres de la famille en loccurrence le pre, la
mre ou les frres et surs apportent des ressources financires pour le financement de son
entreprise. Limportance de ces apports de membres varie de famille en famille mais aussi de
la capacit financire de chaque membre de la famille. Cette pratique demeure cependant
plus risque cause du risque de non remboursements et dventuels conflits pouvant naitre.
Cependant dans le cadre de notre recherche nous nous intresserons sur
lendettement bancaire dont laccs est problmatique pour les pme qui sont plus rationns par
rapport aux grandes entreprises. Plusieurs motifs sont l origine de cette discrimination do
la thorie du rationnement de crdit des pme.
2- La Pme face lendettement bancaire : lhypothse dun rationnement des
crdits
Lendettement bancaire sopposant lautofinancement propre constitue une
rponse rationnelle des dirigeants en conflits dintrts avec les actionnaires, et mme des
investisseurs externes. Nanmoins, la dette est problmatique dans sa mobilisation. Etant une
ressource indispensable pour les pme, la dette joue un rle indispensable quant la rduction
des couts dagence entre le dirigeant et les actionnaires. En effet, du fait des imperfections
informationnelles qui subsistent entre ces pme et les banques de nos jours, il existe un
phnomne de rationnement de crdit long terme. Dans le cadre de cette recherche nous
mettrons vidence les contraintes micro-conomiques dans le financement long terme des
pme par les banques.
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Enfin Stiglitz et Weiss (1981) mettent labsent sur la difficult des banques
mesurer le degr du risque des entreprises rationnes pour justifier leur exclusion.
Linefficience du systme dinformation des pme et leurs asymtries dinformations
importantes sont des facteurs qui compliquent leur valuation par les organismes bancaires.
Cette difficult de communication rend les banques inaptes estimer correctement la fiabilit
des pme.
2.1.2. Lasymtrie dinformation ex-post et rationnement des crdits bancaires.
En 1986, dans ces travaux de recherche, Williamson considre en revanche que
certaines asymtries dinformations apparaissent ex-post aprs le financement et la ralisation
du projet. Le prteur ne pouvant valuer avec certitude le taux de rendement du projet, il
risque de faire de se faire voir dtourner une partie des gains par lentreprise lis
linvestissement. Ce comportement opportuniste des emprunteurs engendre une vrification
contenue de lactivit pour le prteur.
En somme la dette financire savre un moyen efficace pour maitriser les couts
dagence et signaler la vraie valeur de lentreprise ses partenaires. Cependant ces asymtries
informationnelles importantes dans ces pme augmentent le risque dune viction des marchs
de la dette bancaire.
SECTION II : ANALYSE DE LENDETTEMENT BANCAIRE DES PME
CAMEROUNAISES
Lendettement financier sopposant aux fonds propres qui sont les proprits des
associs et pour lesquels il ny a pas de remboursements, la rmunration est discrtionnaire,
le pouvoir de contrle est reconnu, dans le cadre de cette section aprs avoir relev les
spcificits de lendettement financier, nous analyserons lendettement du point de vue des
thories financires
I-
ces diffrentes respectives. Lendettement financier est une forme de financement caractris
par un chancier de remboursements de modalits de remboursements(intrts) dtermins
lavance (fixes ou variables) et labsence de droit sur la gestion ( Levasseur, 2002).
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Lendettement financier est assorti dune obligation de remboursements vis-vis du prteur. Les annuits sont contractuellement tablies et doivent tre verses quelque
soit la performance de lentreprise tandis que le paiement du dividende demeurent facultatif et
dcoule de lassemble gnrale ordinaire et de la politique de lentreprise. Dun point de vue,
le paiement des annuits de la dette exerce un effet de contrainte c'est--dire lobligation de
rembourser do une incitation une meilleure gestion des cots. Ce paiement exerce encore
un effet dissuasif car l imitant les dpenses discrtionnaires du dirigeant. Enfin le paiement du
service de la dette exige une meilleure procdure dallocation des ressources qui doit tre trs
slective, il pnalise la dilapidation de la trsorerie disponible.
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non seulement des vertus (avantages), mais aussi des vices (inconvnients). Afin de mieux
comprendre les mcanismes qui soutiennent les explications thoriques des problmes de
lendettement des entreprises cette section mettra en synthse les diffrents courants
dominants durant ces quatre dernires dcennies sur lendettement des pme.
2.1. Approche traditionnelle de lendettement des entreprises
Il sagit pour nous de prsenter le dveloppement de lapproche de Modigliani et
Miller sur la structure financire de lentreprise.
2.1.1. La neutralit de la structure financire : lapproche de Modigliani et Miller de 1958
Modigliani et Miller(1958) ont t les premiers avoir mens lanalyse thorique
de lincidence de la structure financire, notamment du ratio dettes/fonds propres sur la valeur
de la firme. Ils montrent ainsi que, sous certaines hypothses, toutes les formes de
financement se valent en prsence des marchs parfaits. La slection de la structure financire
quelconque reposant principalement sur les facteurs restrictifs suivants : les marchs
financiers sont parfaits, labsence de conflits, les agents peuvent prter ou emprunter un taux
fixe et sans limite, les couts de faillite sont nuls, il ny a pas dasymtries dinformations entre
les diffrents agents. La remise en cause progressive de ces postulats a permis de mettre en
vidence des dterminants de la structure financire do leurs travaux en 1963.
2.1.2. La structure financire optimale : lapproche de Modigliani et Miller de 1963.
Avec la prise en compte de la fiscalit, et notamment de la dductibilit des frais financiers
sur le rsultat imposable, Modigliani et Miller (1963) montrent que la valeur e la firme
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Endette est toujours suprieure celle de la firme non endette ; elle est gale la valeur de
la firme non endette augmente de la valeur des conomies dimpts sur les frais financiers
sous rserve que lentreprise endette ait ralis un rsultat dexploitation positif. Dans ce cas
la dette a un impact bnfique sur la valeur de lentreprise et le caractre de dductibilit des
frais financiers doit donc encourager les PME sendetter.
2.2. Approche nouvelle et lendettement des PME.
Cette approche met exergue la thorie de lagence dans le cadre conflits entre les
dirigeants et les actionnaires, de la thorie financire, et de la thorie du financement
hirarchique de Myers et Majluf (1984).
2.2.1. La thorie de lagence : conflits dintrts et structure de financement dans les PME.
La thorie de lagence repose sur le prince noclassique selon lequel chaque agent
conomique cherche maximiser son intrt particulier avant lintrt gnral, son
comportement tant conditionn par la structure conomique et juridique dans lesquels il
opre. (Charreaux, 1987). Une relation dagence est un contrat par lequel une ou
plusieurs personne(le principal) engage une autre personne (lagent) pour excuter en son
nom une tache quelconque, ce qui implique une dlgation dun certain pouvoir de dcision
lagent (Jensen et Meckling, 1976). Le mandant et le mandataire maximisant leur utilit,
leur relation est source de conflits (Ross, 1973). Si le dirigeant ne dtient pas personnellement
la totalit des droits de proprit de lentreprise, la dlgation de gestion qui en dcoule est
source de couts dagence. Les causes de conflits peuvent tre le dtournement li au fait quil
ne bnficie pas du gain total de son activit, mais en supporte personnellement la
responsabilit (Jensen et Mecking, 1976). Le dsaccord peut aussi provenir du fait que le
dirigeant na de cesse de promouvoir la continuit de lactivit de lentreprise, alors mme
que du point de vue des actionnaires, la liquidation est plus avantageuse en terme dutilit
(Harris et Raviv, 1990). Le phnomne de surinvestissement de la part du dirigeant est aussi
un facteur de conflit dans le sens o lactionnaire trouve la distribution du cash flow
disponible plus efficace (Jensen, 1986).
Lendettement de lentreprise peut tre vu comme un moyen efficace pour rsoudre
une partie de ces couts dagence de fonds propres puisque celui-ci favorise la convergence des
intrts des actionnaires et du dirigeant. En effet, dans le cadre de lendettement bancaire,
laugmentation de la proportion de la dette aura pour consquence une augmentation du
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Pour Leland et Pyle (1977), la part des actions dtenue par les dirigeants constitue un
signal dort sur la qualit de lentreprise, dans la mesure o elle est une fonction croissante de
la rentabilit attendue. Une hausse du levier dendettement traduit donc une volont de la part
des dirigeants de ne pas diluer leur part dactions et signale donc une hausse des bnfices
futurs.
Le signal est dfini comme un message mis par un agent conomique bien inform (un
dirigeant en vidence) la destination des autres acteurs (comme les actionnaires et les
prteurs) supposs mal informs. En finance par exemple, le communication de la distribution
des dividendes prsente un message de la bonne sant de lentreprise.
La thorie du signal dvelopp par Stephen Ross a la suite de travaux de Pyle et Leland
montre que linformation est ingalement partage. Les dirigeants de lentreprise disposent
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des informations suprieures celles des pourvoyeurs des fonds. Des lors une politique de
communication efficace est ncessaire les dirigeants doivent non seulement prendre des
dcisions justes mais aussi en convaincre le march . Pour ce faire, ils ont recours au signal,
la dcision financire porteuse de consquences financirement ngatives pour son initiateur
au cas o le signal se rvlerait erron. Cette thorie met en vidence limportance de la
crdibilit du signal (do la ncessit de sanction en cas de mensonge : le cas ENRON) incite
donc sinterroger sur la perception quauront les investisseurs de toute dcisions financires.
En effet, les travaux de Ross viennent en contradiction des travaux de Modigliani et Miller
qui supposent une information pure et parfaite des investisseurs sur les activits de
lentreprise, ce qui nest pas le cas en ralit. Entre autre, les dirigeants possdent des
informations privilgies et Ross montre que compte tenu de certaines modalits de
rmunration de ces derniers, ils choisiront une structure financire qui transmet de
linformation au march sur la qualit de lentreprise. Ainsi, Ross montre que si les dirigeants
augmentent le levier financier ils signalent donc au march que lentreprise est plus risqu
mais aussi plus performante
Cette thorie prsente lavantage dclairer de manire tout a fait nouvelle, les
problmes financiers devenus presque lgendaires (comme la structure du capital ou la
politique dendettement).elle par contre tente de concilier les constructions thoriques
classiques et les faits descells par lobservation des comportements rels des agents du
march. Cependant elle ne saurait tre exempte de tout reproche car elle ignore la taille, le
pouvoir et mme la rputation de lentreprise qui peuvent attnuer ou voiler la qualit des
signaux de lentreprise.
2.2.3. Le financement hirarchique : Myers et Majluf (1984).
Cette thorie a t dveloppe par Myers et Majluf (1984) et peut se rsumer ainsi :
les dirigeants de pme prfrent le financement internes aux sources de financement externes.
Mais les raisons ne sont pas seulement une volont dindpendance mais aussi un critre de
couts, de volumes mobilisables et de facilit de la mise en uvre conduisant les chefs
dentreprise classer par ordre de prfrence : lautofinancement, lendettement bancaire,
endettement obligataire, augmentation de capital (OFEM, 1994). Cette thorie traite dun
besoin immdiat de financement dans un contexte dasymtrie informationnelle. Le premier
constat est quune entreprise soit vite de financer un investissement rentable par mission
des actions pour ne pas supporter la perte de valeur ex- ante et un risque de sousMmoire rdig et prsent par M. TAKUNCHI Blaise STEG5
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