Informe YPF

Actores:
YPF: Yacimientos Petrolferos Fiscales
Repsol: Empresa de capitales espaoles (no del gobierno espaol)
Ciadi: Centro Internacional de Arreglo de Diferencias relativas a Inversiones
es una institucin del Grupo del Banco Mundial, especialmente diseada para
propiciar la solucin de disputas entre gobiernos y nacionales de otros
Estados. Una de sus finalidades es dotar a la comunidad internacional con
una herramienta capaz de promover y brindar seguridad jurdica a los flujos
de inversin internacionales
Ttulos Pblicos BONAR, DISCOUNT: Los ttulos pblicos, tambin llamados
bonos, representan la deuda emitida por el Estado Nacional, los estados
provinciales o los municipios. Estrictamente se trata de una promesa de pago
por medio de la cual el emisor (en este caso el Estado) se compromete a
devolver el capital que los inversores le prestan, ms los intereses
correspondientes, en un plazo determinado y segn un cronograma
acordado.
Informe:
La recuperacin
por parte del Estado del control de YPF es
un hito histrico
por
su trascendencia. Es la empresa de mayor
facturacin del pas, tiene presencia en todo el territorio nacional y est
integrada verticalmente (explora, extrae, refina, distribuye y comercializa).
Estas cualidades la vuelven estratgica, por lo que nunca debi ser
enajenada. La reindustrializacin junto a la inclusin social dieron como
resultado un aumento sistemtico del consumo de energa en todas sus
formas. Esto, combinado con el desmanejo por parte de Repsol, por la lgica
de acumulacin global propia de cualquier transnacional, apresur
los tiempos ya que empuj a nuestro pas a un dficit comercial
de energa y prdida de la soberana hidrocarburfera (necesitamos
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importar energa porque lo que producimos no llega a cubrir lo que

consumimos).
Es llamativo que en un contexto de crecimiento
sostenido de la
demanda la empresa haya retrado su capacidad inversora. La gestin
estatal ya revirti la cada de produccin en slo dos aos, cuando desde
2002 y 2004 vena cayendo la produccin de petrleo y gas respectivamente.
El acuerdo logrado por el Estado Nacional con Repsol es
ampliamente beneficioso para los intereses nacionales en 2 aspectos
centrales. En primer trmino, desde una visin macro, porque implica la
recuperacin de una herramienta estratgica en varios planos. En segundo
lugar, en el aspecto micro, como negocio particular.
Desde el aspecto macro, se van a producir beneficios estructurales. Para
empezar, el petrleo y el gas son recursos estratgicos porque se usan,
prcticamente, en todas las actividades productivas y sociales (ms si se
considera que tambin se usan para la generacin de energa elctrica). Esta
difusin de su uso hace que el suministro y el manejo de sus precios afecte,
de manera directa o indirecta, a todas las actividades del conjunto de la
poblacin.

Por otro lado, tambin es importante en trminos de divisas (dlares). Haber

perdido la soberana energtica empuj al pas a la necesidad de llevar
adelante importaciones crecientes de energa, siendo en la actualidad el
segundo rubro con mayor dficit comercial (detrs de las autopartes).
Adems, con la reestatizacin se elimina el giro de dividendos que, en los dos
ltimos aos de gestin privada, ascendieron a la mitad de lo que
se pagar por la empresa (cerca de 2.500 millones de dlares).
Tambin, por su tamao y extensin puede resultar muy til para
incentivar el desarrollo de industrias vinculadas.

Por otra parte, desde el punto de vista internacional, y como se viene

sealando desde algunos medios, el cierre del conflicto con Repsol facilita las
chances de nuestro pas de lograr acuerdos de inversin en exploracin
(el mayor costo del negocio por su riesgo) y para obtener los
recursos y la tecnologa para explotar los yacimientos de vaca
muerta.

Desde el aspecto micro, la expropiacin de YPF ser

resarcida con un pago de 5.000 millones de dlares pero
no en efectivo, sino que se entregan bonos soberanos
pagaderos en 2017, 2024 y 2033. Desde ya que, como
cualquier pago a plazo, tienen un inters. En este caso es
de alrededor de 8% promedio.
FORMA DE PAGO:
En cuotas a travs de la entrega de 3 ttulos pblicos por el valor nominal de
USD 5.000 MILLONES.
BONAR X por USD 500 MILOONES, a una tasa del 7%
DISCOUNT 33 por USD 1.250 MILLONES, a una tasa del
8,28%
BONAR 2024 por USD 3.250 millones, a una tasa del 8,75%
El convenio establece condiciones preventivas, tanto para REPSOL
como para la Argentina:
En caso de que al 4to da hbil anterior a la fecha de cierre la
suma del valor de mercado de los ttulos pblicos sea inferior a
USD 4.670 MILLONES, la Argentina deber entregar ttulos
pblicos adicionales con el techo de USD 1.000 MILLONES.
Tener en cuenta que el valor de mercado de los ttulos
pblicos es incierto. Incluso hoy el valor de mercado de la
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cartera que se ofrece es menor a los 5.000 millones que se

acord pagarle a REPSOL, es por eso que se pone una
clusula para garantizarle a REPSOL el cobro de USD 4.670
millones, pero se pone un techo de emisin de USD 1.000.
Para tomar el valor de esa cartera, se estableci tomar un
valor promedio de 90 das antes.
En caso de que REPSOL pretenda enajenar ttulos pblicos por
un valor de USD 300.000, se compromete a ofrecer a la
Argentina la adquisicin de esos ttulos en las mismas
condiciones econmicas y jurdicas.
Repsol se convierte en un gran tenedor de deuda
argentina, entonces habia que asegurarse que no los
malvendiera. Esta clausula de acompaamiento apunta a
eso. Se podr decir que Argentina no va a tener efectivo
para ejecutar esa compra y evitar la malventa, pero uno
tiene que tener que cuenta que siempre hay herramientas
financieras. EJ: Pods comprarlos a travs de la venta de
otros bonos y as hacerte de la ganancia financiera.
El importe de USD 5.000 MILLONES ser el tope que podr
recibir REPSOL tanto en virtud de la amortizacin de los ttulos
pblico como de la enajenacin de los mismos. No podr cobrar
ms que ese monto.
Recordar que cuando se habla de monto indemnizatorio
nos referimos al monto de capital de los ttulos pblicos y
es un error sumar los intereses que los mismos rendirn y
la Argentina deber abonar. En el convenio figura que los
intereses sern percibidos por REPSOL como
remuneracin del aplazamiento de la compensacin que
conlleva la aceptacin de ttulos pblicos como medio de
pago.

 Si REPSOL llega a cobrar por amortizacin o enajenacin el

monto de USD 4.800 deber informrselo a la Argentina quin
contar con la opcin para adquirir los ttulos remanentes
En caso de que REPSOL ya no mantenga ttulos pblicos en su
poder tendr lugar el efecto liberatorio de pago
REPSOL deber desistir del derecho y de todas las acciones y reclamos
extra judiciales, judiciales y/o arbitrales, por cualquier causa anterior al
acuerdo que hubiera iniciado contra la Argentina
REPSOL deber renunciar a promover cualquier reclamo extrajudicial,
judicial o arbitral en el futuro en cualquier fuero o jurisdiccin,
nacional, extranjera o internacional contra la Argentina y/o sus
personas vinculadas a YPF

Lo importante de entender de este aspecto micro es que el Estado

nacional se queda con una empresa que da ganancia, que produce
mercanca de alto contenido tecnolgico (como los lubricantes
sintticos), que podr llegar a exportar cuando aumente su
produccin (generando divisas) y que, por lo tanto, va a permitir pagar los
bonos de la expropiacin con los dividendos propios que generar la
empresa. Por lo tanto, la adquisicin no tendr costos econmicos, sino todo
lo contrario: slo el activo de vaca muerta Repsol lo tena valuado en 14.000
millones de dlares.
Por ltimo, considerando
las pretensiones que expres Repsol
(haba esgrimido
una compensacin de 18.000 millones de dlares e
iniciado juicios por ms de 10.000 millones), es importante remarcar la
consideracin poltica que implica haber logrado finalizar el diferendo
desde un gobierno que defiende los intereses nacionales, tal
como fue con el caso de la renegociacin
de la deuda externa.
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Con
un gobierno
permeable a
los pedidos
de las
corporaciones, el acuerdo no hubiera sido tan beneficioso para la patria.

Noticias en la prensa:
El oficialismo logr dictamen para el acuerdo con Repsol por YPF
Infobae 09/04/2014
El Frente para la Victoria prev convertirlo en ley en la sesin prevista para el 23 de abril. Kicillof,
Zannini y Galuccio defendieron el convenio con la empresa espaola para el pago de una
indemnizacin por la expropiacin de la petrolera
Las comisiones de Energa y de Presupuesto y Hacienda de la Cmara de Diputados emitieron
este mircoles dictamen de mayora favorable al acuerdo de "solucin amigable" con Repsol por
la expropiacin del 51% de sus acciones en YPF, el cual el oficialismo confa en ratificar en el
recinto el 23 de abril.
El dictamen, que fue puesto a la firma a partir de una ronda de consulta con invitados propuestos
por la oposicin y luego que el martes se escuchara a funcionarios del Poder Ejecutivo y al CEO de
YPF, Miguel Galluccio, tuvo el apoyo del kirchnerismo, que es mayora en ambas comisiones, y
expresiones aliadas.
En cambio, los diputados de la UCR, el Frente Amplio Progresista (FAP) y UNEN marcaron su
rechazo al acuerdo por tener discrepancias con la valuacin de la empresa, de donde surgi que a
Repsol se le pagar por la expropiacin de las acciones 5 mil millones de dlares en ttulos pblicos
y en cuotas, que estiman subestim el pasivo ambiental y dems contingencias.
El interbloque Unin PRO, que en el Senado se abstuvo al momento de votar el acuerdo, y el
Frente Renovador, no definieron todava la posicin que asumirn respecto del convenio.
En la ronda de consulta previa propuesta por la oposicin, el ex funcionario duhaldista Alieto
Guadagni marc su oposicin al acuerdo, al sealar que la valuacin no considera
contingencias como "el juicio de Uruguayana que tiene un fallo adverso en la cmara arbitral de
Paris" contra la empresa.
Tampoco contempla, aadi, juicios abiertos contra la refinera de La Plata por vecinos de Quilmes
y "despus viene una familia de juicios enorme", dijo, muchos de ellos radicados por empresas
extranjeras.
Por otra parte, apunt que YPF "es un tercio hoy de la produccin de petrleo de la Argentina" y
atribuy la cada de su presencia en el mercado en la venta que hizo Repsol en 2008 al Grupo
Petersen de un cuarto de la empresa.
Propuesto para exponer por el Frente de Izquierda, el lder del sector Jorge Altamira se present
en la reunin conjunta de comisiones, donde sostuvo que la poltica del Gobierno respecto de los
hidrocarburos "es antinacional".
"En nuestro pas hay libre exportacin y, por lo tanto, hay una entrega de la renta petrolera al
capital internacional", asever.
Tambin cuestion la tasacin de YPF porque la valuacin del Tribunal de Tasaciones se hizo de
acuerdo "al flujo de fondos" que "excluye la amortizacin de bienes de capital".

Jos Rigane, titular de la FETERA, que nuclea a trabajadores de la energa, marc su desacuerdo
con la solucin "amigable" a que se lleg con Repsol por la expropiacin de sus acciones y exhort
a que se recupere YPF como "unaempresa 100 por ciento nacional, una sociedad del Estado que
est integrada con representacin de los que defienden el medio ambiente".
Rigane denunci que forma parte "la extranjerizacin de un modelo energtico que ha fracasado", a la
vez que advirti que "en tanto y en cuanto no se cambie esa estructura no hay perspectiva de salir
de esa situacin".
El abogado Eduardo Mertehikian, de ASSUPA, apunt que le preocupa a la entidad que defiende
el medio ambiente que "nos preocupa la clusula de indemnidad que el acuerdo incluye", aunque
avis que proseguir la demanda contra Repsol por "recomposicin del ambiente".
Enrique Viale, presidente de la Asociacin Argentina de Abogados Ambientalistas, destac que
"uno de los lugares de mayor impunidad, de mayor inseguridad jurdica, es la cuestin relacionada
con lo ambiental" y sentenci que "la contaminacin de todos estos aos fue un delito que debi ser
investigado aun de oficio por las autoridades"
mbito Financiero
26/03/014
El 23 de abril votara Diputados

Senado aprob acuerdo con

Repsol por YPF
El Senado aprob esta madrugada y gir a la Cmara de Diputados el proyecto que ratifica
el acuerdo entre el Gobierno y Repsol por la expropiacin de YPF, con 42 votos a favor, 18 en
contra y 8 abstenciones.
La sesin comenz este mircoles a las 13:25 y finaliz a las 0:47 del jueves. La iniciativa
fueaprobada con los votos del oficialismo y aliados, a los que se sumaron el Movimiento
Popular Neuquino (MPN) y el peronista pampeanoCarlos Verna, mientras que la UCR y FAPUNEN votaron en contra, y el Peronismo Federal opt por la abstencin, al igual que el PRO.
La iniciativa enviada por el Poder Ejecutivo avala el acuerdo por el cual el Gobierno compensar a
la petrolera espaola con 5.000 millones de dlares ms intereses, por la expropiacin del 51
por ciento de las acciones de YPF.
La UCR y el interbloque FAP-UNEN votaron en contra por considerar que YPF no fue
correctamente tasada y que por ello no es exacto el monto de 5 mil millones de dlares que la
Argentina pagar a Repsol como compensacin.

El argumento del oficialismo es que se trat de un acuerdo "amigable" y que por ello el veredicto
del Tribunal de Tasaciones no es un elemento de relevancia para fijar un precio.
El senador del MPN Guillermo Pereyra -quien junto a Lucila Crexell votaron a favor- fue el
encargado de abrir el debate en su calidad de titular de la Comisin de Energa, Minera y
Combustibles, donde fue analizado el proyecto.
Pereyra sostuvo que este acuerdo "cambia todo" y destac que "es la oportunidad para el
desarrollo energtico de la Repblica Argentina, para comenzar a transitar el camino del
autoabastecimiento".
El jefe del bloque oficialista, Miguel ngel Pichetto, consider que "el panorama es muy
alentador" porque el desarrollo de YPF y la exploracin en el yacimiento Vaca Muerta "va a
ser uno de lo pilares ms importantes que va a tener el pas".
El pampeano Carlos Verna, habitualmente parado en la vereda contraria al Gobierno, justific su
voto a favor tras sealar que no saba si el monto que se le pagar a Repsol es correcto pero que
estaba de acuerdo con el hecho de pagar.
"El precio lo fija un Tribunal de Tasacin y hasta el da de hoy carecemos de eso", argument
el senador radical Ernesto Sanz, quien sostuvo que "hay un sobreprecio de mala praxis" y
agreg: "Estamos hablando de 5.000 millones de dlares en un pas donde no pueden
empezar las clases porque no hay plata para los maestros".
A su turno, Fernando "Pino" Solanas, del interbloque FAP-UNEN, cuestion que no se le facture
a Repsol el pasivo ambiental seal que "hay gobiernos que no tienen el coraje ni la dignidad
de hacerse respetar, porque ninguno fue capaz de exigirles a las petroleras el cumplimiento
del contrato".
"Esto es colonia de cuarta, cada uno viene y se lleva lo que quiere. Se llevaron los 35 aos
de reservas de gas", agreg Solanas durante su discurso.
La senadora del Peronismo Federal Liliana Negre de Alonso fue la encargada de anticipar que
ese interbloque optara por la abstencin y justific esta postura al sealar que "se banaliz el
debate, el deber de informar al Poder Legislativo, las consecuencias del acuerdo y su
impacto sobre las provincias no petroleras".
En tanto, el senador del PRO Diego Santilli sostuvo que "votar afirmativamente es convalidar
un proceso que comenz mal y que no tom en cuenta, entre otras cosas, los pasivos
ambientales" y"votar de manera negativa significa validar el apropiarse de una empresa sin
pagarla".
Tras la aprobacin del Senado, el proyecto pasar a la Cmara de Diputados, que tendr un mes
para abocarse a su tratamiento debido a que el 1 de mayo es la fecha tope pactada en el convenio
con la empresa espaola para que el acuerdo obtenga aval del Congreso.

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