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SEMANA 7
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
El
desarrollo
del
sistema
financiero
tambin
se
conoce
como
profundizacin
financiera.
En
Colombia
la
profundizacin
es
inferior
a
la
que
se
podra
tener.
Por
ejemplo
en
trminos
de
flujo
de
crdito
hacia
el
sector
privado
como
participacin
PIB
fue
de
0,23%
en
2001
y
3,1%
en
2008,
mientras
que
en
el
caso
de
Chile
fue
de
0,77%
en
2001
y
0,98%
en
2008.
En
Brasil
0,3%
en
2001
y
0,55%
en
2008.
Grfico
13.
Amrica
Latina:
Crdito
al
sector
privado
como
%
del
PIB
2001
y
2008
Fuente:
MANUELITO
Y
JIMENEZ1
De
acuerdo
con
la
clase
de
instrumentos
e
instituciones
que
se
utilicen,
el
mercado
de
capitales
se
puede
clasificar
en
intermediado
o
bancario
cuando
la
transferencia
del
ahorro
a
la
inversin
se
hace
por
medio
de
intermediarios
(bancos,
corporaciones
financieras,
fiduciarias,
etc.)
y
no
intermediado
o
de
instrumentos
cuando
dicha
transferencia
se
hace
directamente
por
medio
de
papeles
que
emiten
aquellos
que
requieren
fondos
para
que
los
adquieran
quienes
tienen
excedentes.
Este
mercado
se
considera
no
bancario
y
se
compone
de
cuatro
submercados:
el
de
acciones,
el
de
bonos,
el
de
derivados
y
el
de
otros
mecanismos
de
contacto
directo
entre
oferentes
y
demandantes
de
recursos
(conocido
tambin
como
mercado
sobre
el
mostrador).
Dicho
de
otra
forma,
en
la
va
intermediada
los
hogares
y
las
empresas
prefieren
depositar
sus
ahorros
en
intermediarios
(bancos)
que
a
su
vez
otorgan
prstamos
a
quienes
necesitan
recursos
para
financiar
su
inversin.
Por
ejemplo,
las
familias
necesitan
financiar
la
inversin
en
viviendas.
1
MANUELITO Sandra, JIMENEZ Luis. Los mercados financieros en Amrica Latina y el Financiamiento de la inversin:
hechos estilizados y propuestas para una estrategia de desarrollo Recuperado de:
http://www.eclac.org/publicaciones/xml/8/41788/SERIE_107-ManuelitoyJimenez2.pdf fecha de consulta 5.12.2012
De
otro
lado
se
toma
la
va
directa
o
no
intermediados,
las
empresas
que
no
tienen
recursos
para
financiarse
emiten
ttulos
de
deuda
que
otras
firmas
u
hogares
compran
con
sus
ahorros.
De
manera
similar
cuando
una
empresa
emite
acciones
es
porque
no
cuenta
con
los
suficientes
recursos
y
para
captarlos
ofrece
compartir
las
ganancias
de
su
negocio
con
quienes
las
adquieren.
Los
mercados
de
capitales
intermediados
y
no
intermediados
coexisten
en
la
mayora
de
los
pases.
Alemania
es
un
ejemplo
de
mayor
desarrollo
relativo
bancario,
mientras
que
Estados
Unidos
y
el
Reino
Unido
han
tenido
un
mercado
no
intermediado
ms
dinmico.
La
literatura
econmica
recomienda
que
las
economas
desarrollen
de
manera
balanceada
ambas
estructuras.
Dado
que
el
financiamiento
es
en
esencia
es
el
intercambio
de
dinero
de
hoy
por
una
promesa
de
devolver
ms
dinero
en
el
futuro,
no
sorprende
que
esa
transaccin
sea
problemtica.
An
el
ms
honesto
deudor
puede
incumplir,
dada
la
incertidumbre
presente
en
cualquier
inversin.
Esto
significa
que
quien
da
un
prstamo
toma
un
riesgo.
Cuando
se
trata
de
riesgos
elevados
y
concentrados
es
difcil
encontrar
quien
los
asuma.
Adems,
las
promesas
son
difciles
de
valorar.
Quienes
no
tienen
la
intencin
de
cumplirlas,
ofrecen
ms.
An
quienes
tienen
buenas
intenciones
iniciales
pueden
ser
oportunistas
cuando
deben
dinero.
As,
los
mercados
financieros
padecen
de
un
problema
de
informacin
asimtrica,
pues
los
potenciales
deudores
(quienes
reciben
los
prstamos)
conocen
mejor
los
riesgos
y
retornos
de
sus
proyectos
de
inversin
que
los
potenciales
acreedores
(quienes
otorgan
prstamos).
Dada
la
incertidumbre
respecto
al
xito
de
los
proyectos
de
inversin,
si
una
empresa
quiere
atraer
recursos
debe
prometer
una
prima
por
el
riesgo
en
que
incurre
quien
ofrece
sus
ahorros.
Cuando
los
mercados
financieros
estn
desarrollados
pueden
reducir
la
prima
de
riesgo
requerida,
repartiendo
sus
recursos
en
varios
proyectos
con
diferente
riesgo.
Si
el
mercado
no
est
desarrollado,
la
diversificacin
es
limitada
y
los
ahorradores
e
intermediarios
financieros
deben
exigir
primas
de
riesgo
ms
altas
y
eso
hace
que
el
financiamiento
sea
muy
costoso.
Por
eso
los
casos
de
las
centrales
de
informacin
crediticia
y
el
funcionamiento
del
sistema
judicial
para
el
cumplimiento
de
los
contratos
son
claves.
As,
la
baja
eficiencia
de
los
mercados
de
capitales
se
relaciona
con
el
acceso
a
la
informacin
sobre
la
historia
crediticia
de
los
prestatarios.
Cuando
la
informacin
no
est
disponible,
es
difcil
para
los
intermediarios
financieros
y
para
los
ahorradores
diferenciar
los
buenos
deudores
de
los
malos
y
eso
aumenta
el
costo
de
financiamiento
para
todos.
Los
bancos
tienen
dificultades
para
clasificar
los
demandantes
de
crdito,
juzgar
su
capacidad
de
pago
y
monitorear
sus
acciones.
Estas
asimetras
de
informacin
dan
origen
a
dos
problemas:
la
seleccin
adversa
y
el
riesgo
moral.
El
problema
de
la
seleccin
adversa
ocurre
en
este
contexto
cuando
un
aumento
de
las
tasas
de
inters
induce
a
los
potencialmente
buenos
deudores
a
dejar
de
solicitar
crdito,
de
manera
que
slo
demandan
quienes
tienen
mayor
probabilidad
de
incumplir.
Los
malos
prestatarios
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
(que
no
van
a
cumplir
sus
obligaciones)
no
les
importa
el
aumento
de
la
tasa
de
inters
y
siguen
demandando
recursos.
As,
la
mezcla
de
deudores
empeora
cambiando
adversamente.
Entonces
se
llega
a
un
punto
en
el
que
los
intermediarios
financieros
no
estn
dispuestos
a
prestar
recursos
porque
saben
que
la
gran
mayora
de
sus
clientes
son
potencialmente
malos
deudores.
De
lo
anterior
se
sigue
que
muchas
familias
y
empresas
no
tengan
acceso
al
crdito.
El
problema
del
riesgo
moral
aparece
cuando
los
deudores
adoptan
acciones
ms
riesgosas
que
incrementan
la
probabilidad
de
incumplimiento.
Este
tipo
de
comportamiento
se
da
cuando
el
acreedor
no
puede
observar
adecuadamente
los
actos
del
deudor.
Por
ejemplo
el
prestatario
puede
utilizar
los
recursos
de
un
crdito
para
un
propsito
diferente
al
que
conoce
el
banco
y
que
no
es
deseable
para
este,
porque
pone
en
riesgo
el
pago
de
la
deuda.
Esto
ocurre
cuando
el
deudor
trata
de
hacer
apuestas
cada
vez
ms
riesgosas
para
cumplir
con
el
compromiso
de
repago
en
contra
de
los
intereses
de
los
intermediarios.
La
principal
razn
es
que
si
el
deudor
utiliza
los
recursos
del
prstamo
para
actividades
riesgosas
y
gana,
toda
la
ganancia
extra
es
para
l.
Si
pierde
ms
de
lo
que
le
prestaron,
la
prdida
extra
es
para
el
prestamista
o
acreedor.
Una
de
las
consecuencias
de
los
problemas
de
asimetras
de
informacin
es
que
hay
exceso
de
demanda
porque,
a
una
determinada
tasa
de
inters,
hay
ms
personas
interesadas
en
obtener
un
crdito
que
bancos
dispuestos
a
otorgarlo.
En
un
mercado
convencional,
sin
este
tipo
de
problemas,
lo
natural
es
que
suba
el
precio
(la
tasa
de
inters
en
este
caso)
hasta
que
se
igualen
la
oferta
y
la
demanda.
Esto
no
ocurre
en
el
mercado
del
crdito
porque
el
aumento
de
las
tasas
de
inters
puede
agravar
los
problemas
de
seleccin
adversa
y
riesgo
moral.
EL
MERCADO
DE
INSTRUMENTOS
O
NO
INTERMEDIADO
Este
es
el
mercado
en
el
que
se
encuentran
los
oferentes
y
demandantes
de
instrumentos
o
papeles
financieros.
Los
instrumentos
financieros
son
herramientas
que
garantizan
a
los
agentes
posibilidades
de
financiamiento
o
inversin
mediante
la
transaccin
de
ttulos
valores.
Estos
documentos
los
venden
o
emiten
agencias
o
empresas
pblicas
o
privadas
para
financiar
sus
actividades
en
el
evento
que
no
cuentan
con
suficientes
recursos
propios.
Por
otro
lado
se
encuentran
aquellos
agentes
que
tienen
excesos
de
recursos
y
acuden
al
mercado
financiero
para
invertir
su
dinero
en
activos
rentables
que
aumenten
si
riqueza.
Ellos
tienen
la
doble
connotacin
de
ser
ahorradores
de
sus
recursos,
pero
al
mismo
tiempo
son
inversionistas
en
tanto
compran
papeles.
La
estrategia
de
inversin
busca
obtener
la
combinacin
de
riesgo
y
retornos
(a
partir
de
que
mayor
riesgo,
mayor
retorno)
formando
un
portafolio
o
conjunto
de
bonos
o
ttulos
que
combinan
riesgo
y
retorno
mejor
que
lo
que
hara
invertir
en
un
solo
papel
o
instrumento.
El
mercado
primario
de
valores
consiste
en
la
compra
y
venta
de
ttulos
en
el
momento
de
su
emisin.
Es
decir,
el
inversionista
adquiere
los
ttulos
directamente
de
la
entidad
que
los
emite.
Una
vez
colocada
la
emisin,
los
papeles
pueden
tratarse
de
nuevo
en
el
mercado
secundario
de
valores,
donde
los
precios
se
fijan
cada
vez
que
hay
operaciones.
Cuando
las
transacciones
en
el
mercado
secundario
son
frecuentes
y
de
grandes
cantidades,
el
mercado
se
considera
lquido
porque
los
ttulos
se
pueden
vender
rpidamente
al
precio
vigente.
El
mercado
secundario
se
hace
a
travs
de
bolsas
de
valores
por
medio
de
un
intermediario
autorizado.
En
el
pasado
el
lugar
era
fsico
y
se
conoca
como
la
rueda
y
las
transacciones
se
acordaban
de
viva
voz.
En
la
actualidad
los
negocios
se
hacen
en
la
Bolsa
de
Valores
de
Colombia
(BVC)
usando
sistemas
electrnicos.
Uno
de
ellos
es
el
Mercado
Electrnico
Colombiano,
donde
se
transan
los
ttulos
de
renta
fija,
mientras
que
en
la
rueda
electrnica
se
transan
las
acciones.
Los
ttulos
de
deuda
pblica,
TES,
tambin
pueden
negociarse
en
el
Sistema
Electrnico
de
Negociacin
(SEN)
administrado
por
el
banco
de
la
Repblica.
All
participan
los
grandes
bancos,
corporaciones
financieras
o
comisionistas
de
bolsa
que
a
travs
de
sus
operaciones
fijan
la
pauta
en
materia
de
precios
para
el
resto
del
mercado.
RENTA
FIJA
Estos
papeles
son
ttulos
valores
cuyos
pagos
son
fijos
y
acordados
en
el
momentos
de
la
compra
del
papel.
En
general,
estos
papeles
se
conocen
como
bonos
y
su
rentabilidad
est
determinada
por
la
tasa
de
inters
que
se
pacte.
Con
los
bonos
el
emisor
se
compromete
a
realizar
pagos
peridicos
por
un
monto
fijo,
llamados
cupones.
Estos
pagos
se
hacen
en
un
periodo
de
tiempo
llamado
plazo
de
vencimiento
o
madurez
del
bono.
En
la
fecha
de
vencimiento,
el
tenedor
del
bono
recibe
del
emisor
el
pago
del
valor
del
papel
transado,
conocido
como
el
principal
o
valor
facial.
Si
los
cupones
del
bono
se
realizan
peridicamente,
el
papel
se
denomina
bono
cupn.
Los
bonos
que
el
gobierno
emite
se
consideran
libres
de
riesgo,
ya
que
es
muy
raro,
aunque
no
imposible,
que
este
incumpla
sus
obligaciones.
De
hecho
el
gobierno
de
Colombia
no
ha
dejado
de
pagar
sus
obligaciones
desde
los
aos
30.
Los
bonos
privados
son
ms
riesgosos
que
los
pblicos,
por
lo
cual
las
empresas
emisoras
deben
ofrecer
retornos
ms
altos
para
compensar
el
mayor
riesgo
que
toman
al
comprar
ese
ttulo.
En
Colombia
el
principal
bono
son
los
ttulos
de
tesorera
TES.
Estos
se
pueden
emitir
en
pesos,
dlares
o
una
unidad
de
cuenta
denominada
Unidad
de
Valor
Real
(UVR)
que
se
ajusta
diariamente
en
funcin
del
mes
anterior.
La
UVR
es
tambin
la
unidad
de
cuenta
de
una
parte
significativa
de
los
crditos
hipotecarios.
La
tasa
de
inters
en
el
mercado
de
los
TES
flucta
segn
la
oferta
y
la
demanda
en
el
mercado
secundario
y
gracias
a
que
son
emitidos
por
el
gobierno,
dependen
tambin
de
las
expectativas
de
los
agentes
frente
al
desempeo
de
la
poltica
fiscal
y
monetaria.
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
As
como
el
gobierno
emite
bonos
de
deuda
para
financiar
sus
actividades,
las
empresas
o
compaas
tambin
emiten
ttulos
denominados
bonos
corporativos,
cuya
solidez
depende
de
la
calificacin
de
una
agencia
calificadora
de
riesgos.
La
calificacin
de
los
bonos
corporativos
se
encuentra
por
lo
general
entre:
AAA:
emisiones
de
alta
calidad
cuyos
factores
de
riesgo
son
prcticamente
inexistentes.
AA+:
emisiones
con
muy
alta
calidad
crediticia
cuyo
riesgo
es
modesto,
pero
puede
variar
ligeramente
en
forma
ocasional
por
las
condiciones
econmicas.
Grfica
13
Evolucin
de
las
tasas
de
inters
de
mercado
para
los
TES
Otro
ejemplo
de
papeles
de
renta
fija
son
los
Certificados
de
Depsito
a
Trmino
(CDT),
emitidos
por
los
intermediarios
financieros
con
el
fin
de
captar
dinero
del
pblico
o
de
algunos
inversionistas
institucionales,
como
los
fondos
de
pensiones
o
las
compaas
de
seguros.
RENTA
VARIABLE
A
diferencia
de
los
instrumentos
de
deuda
que
representan
una
obligacin
(o
promesa)
en
la
que
el
deudor
se
compromete
a
pagar
un
monto
especfico
en
la
fecha
preacordada,
los
instrumentos
de
renta
variable
constituyen
un
derecho
residual
del
tenedor
sobre
los
activos
de
quien
los
emite.
Por
lo
anterior
a
diferencia
del
mercado
de
renta
fija,
estos
ttulos
valores
no
tienen
un
rendimiento
preestablecido.
El
mejor
ejemplo
son
las
acciones,
cuya
rentabilidad
depende
de
los
dividendos
que
decrete
la
empresa
emisora
y
el
precio
de
este
papel
en
la
bolsa.
Adems,
en
el
mercado
de
renta
variable
hay
otros
ttulos
como
los
BOCEAS
(Bonos
convertibles
en
acciones).
Hay
tambin
instrumentos
hbridos
que
combinan
aspectos
de
una
y
otra
clase
de
2
VARGAS Hernando, HAMANN Franz, GONZALEZ Andrs. Efectos de la poltica monetaria sobre las tasas de inters de los
crditos hipotecarios en Colombia Recuperado de: http://www.banrep.gov.co/docum/ftp/borra592.pdf fecha de consulta
5.12.2012
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
Por
su
parte,
las
corporaciones
financieras
se
disearon
a
inicios
de
los
aos
sesenta
para
asignar
recursos
que
financiaran
a
largo
plazo,
a
travs
de
prstamos
o
inversiones
de
capital
al
sector
productivo
(a
diferencia
de
los
bancos,
que
slo
pueden
dar
prstamos).
En
1986
haba
25
corporaciones
financieras
y
en
la
actualidad
hay
slo
2,
pero
sus
activos
hoy
suman
el
equivalente
a
3,6%
del
PIB
mientras
que
en
los
setentas
era
2,8%.
Las
compaas
de
financiamiento
comercial
se
encargan
de
captar
recursos
a
travs
de
depsitos
a
trmino
fijo
con
el
fin
de
dar
prstamos
para
financiar
la
adquisicin
de
bienes
o
servicios.
Algunas
se
dedican
a
leasing.
En
la
actualidad
hay
alrededor
de
23
compaas
de
financiamiento
comercial
frente
a
31
de
1986.
Hoy
sus
activos
equivalen
a
casi
el
doble
de
lo
que
eran
en
1980
(1,7%
del
PIB).
Los
establecimientos
de
crdito
pueden
ofrecer
cuatro
tipos
de
crdito:
a. Crdito
de
consumo
para
los
hogares
que
quieren
financiar
la
adquisicin
de
bienes
o
el
pago
de
servicios
b. El
crdito
hipotecario
enfocado
en
personas
naturales
que
quieren
comprar
vivienda
nueva
o
usada.
Los
crditos
hipotecarios
estn
denominados
en
moneda
legal
o
UVR
(Unidades
de
Valor
Real)
y
estn
asegurados
con
garanta
hipotecaria
sobre
el
inmueble
financiado.
Entre
1973
y
2000
esta
funcin
la
cumplan
las
corporaciones
de
ahorro
y
vivienda
o
CAV,
que
slo
podan
captar
recursos
de
ahorros
o
depsitos
a
trmino
fijo.
c. Microcrdito,
que
son
prstamos
otorgados
a
microempresas
o
a
individuos
con
alguna
iniciativa
empresarial
pero
que
no
tienen
respaldo
econmico.
d. Crdito
comercial,
que
corresponde
esencialmente
a
prstamos
realizados
a
empresas
para
financiar
sus
actividades.
Antes
de
los
noventa
en
Colombia
exista
la
banca
especializada
donde
cada
institucin
financiera
tena
una
funcin
principal:
los
bancos
comerciales
enfocados
en
prstamos
a
corto
plazo,
las
corporaciones
de
ahorro
y
vivienda
especializadas
en
crdito
hipotecario,
las
corporaciones
financieras
en
crditos
de
largo
plazo
para
ubicar
inversiones
en
el
sector
real
y
compaas
de
financiamiento
comercial
que
manejaban
crdito
de
consumo
y
de
capital
de
trabajo.
En
la
actualidad
en
Colombia,
con
la
aprobacin
de
la
Ley
45
de
1990,
y
en
especial
con
los
ajustes
a
la
normatividad
a
propsito
de
la
apertura:
la
Ley
50
de
1990,
la
Ley
9
de
1991
(y
su
reglamentacin
con
la
Resolucin
49
de
1990),
la
ley
35
de
1993,
la
ley
100
de
1993,
Decreto
2915
de
1990,
Ley
510
de
1999
y
la
Ley
546
de
1999,
se
introdujo
el
concepto
de
multibanca
o
banca
universal,
en
el
cual
se
le
permite
a
una
misma
entidad
ofrecer
una
amplia
variedad
de
servicios
que,
de
otra
forma,
seran
prestados
por
diferentes
entidades.
Con
todas
estas
leyes
se
desarroll
el
concepto
de
conglomerados
financieros
que
a
travs
de
filiales
pueden
ofrecer
diferentes
servicios
y
productos
financieros.
Por
ello
los
bancos,
corporaciones
financieras
y
compaas
de
financiamiento
comercial
pueden
invertir
en
sociedades
filiales
de
servicios
10
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
Fuente:
PINZON
20113
La
regulacin
financiera
se
hace
por
dos
razones:
1. Ofrecer
proteccin
a
los
depositantes,
que
por
lo
general
son
pequeos
y
no
tienen
capacidad
de
monitorear
a
los
administradores
de
los
bancos
para
ver
si
actan
transparentemente
o
no.
2. Preservar
el
sistema
de
pagos
en
el
caso
que
los
depositantes
decidan
retirar
masivamente
los
depsitos
del
banco,
an
si
este
es
adecuadamente
solvente.
Estos
fenmenos
se
conocen
como
corridas
bancarias
y
pueden
contagiar
a
otros
bancos
y
con
ello
afectar
a
todo
el
sistema
y
acabar
con
la
oferta
de
crdito.
CMO
EJERCER
LA
REGULACIN?
1. A
travs
del
requisito
a
las
entidades
para
que
tengan
un
capital
adecuado,
que
se
define
como
el
porcentaje
de
los
activos
ponderados
con
su
nivel
de
riesgo
de
acuerdo
a
lo
definido
por
el
acuerdo
de
Basilea.
Para
el
caso
colombiano,
el
indicador
se
conoce
como
ndice
de
solvencia
y
es
del
9%
(desde
1993).
2. La
ley
obliga
a
los
intermediarios
financieros
a
clasificar
su
cartera
en
vigente
y
vencida.
La
primera
incluye
crditos
que
estn
al
da
o
con
un
atraso
inferior
a
lo
normal.
La
segunda
corresponde
al
resto
de
prstamos
o
deudas
en
mora.
Ms
detalladamente,
la
clasificacin
de
la
cartera
debe
hacerse
en
cinco
categoras
que
son:
A
(normal)
incluyen
C
(Deficiente,
se
debe
hacer
un
nivel
de
provisiones
del
20%)
y
D
(Difcil
cobro,
provisiones
del
50%)
y
E
(Irrecuperable
provisiones
del
100%).
Adems
hay
una
provisin
general
que
corresponde
al
1%
del
total
de
la
cartera
bruta
o
total
de
la
entidad
(sin
descontar
las
provisiones).
3
PINZN Jefferson La concentracin y el precio de los servicios financieros en Colombia 1989 2008 Recuperado de:
http://www.bdigital.unal.edu.co/5140/1/La_Concentraci%C3%B3n_y_el_precio_de_los_servicios_financieros_en_Colombia_198
9-2008.pdf fecha de consulta: 6 de diciembre de 2012
11
3. Esquema
de
seguros
de
depsito,
por
el
cual
se
aseguran
los
activos
de
los
depositantes
dado
el
caso
de
que
una
institucin
financiera
quiebre.
En
Colombia
es
el
FOGAFIN
(Fondo
de
Garantas
de
Instituciones
Financieras)
ofrece
tal
seguro
cuyo
monto
mximo
es
de
20
millones
de
pesos.
Estos
esquemas
son
muy
valiosos
para
evitar
corridas
financieras
cuando
hay
rumores
en
una
o
varias
entidades.
4. El
encaje
bancario
garantiza
a
los
depositantes
y
ahorradores
la
posibilidad
de
retirar
sus
recursos,
si
los
llegan
a
solicitar.
El
encaje
es
el
porcentaje
total
de
los
depsitos
que
los
establecimientos
de
crdito
deben
guardar
en
cuentas
en
el
Banco
de
la
Repblica
o
en
su
caja.
QUINES
HACEN
LA
REGULACIN
EN
COLOMBIA?
1. El
Ministerio
de
Hacienda
establece
las
normas
del
sector
(solvencia,
lmites
de
exposicin
al
riesgo,
requerimientos
mnimos
de
capital,
entre
otros).
2. La
Superintendencia
Financiera
supervisa
el
cumplimiento
de
la
regulacin
financiera.
3. El
Banco
de
la
Repblica
es
el
prestamista
de
ltima
instancia
a
la
cual
van
los
bancos
comerciales
si
tienen
problemas
de
liquidez
para
atender
retiros
de
los
ahorradores.
4. FOGAFIN
maneja
el
seguro
de
depsitos
y
se
encarga
de
intervenir
en
el
mercado
bancario
en
casos
graves
de
insolvencia
y
de
administrar
a
los
intermediarios
financieros
intervenidos
por
el
Estado.
MARGEN
DE
INTERMEDIACIN
Es
la
ganancia
de
los
establecimientos
de
crdito
por
remunerar
a
los
ahorradores
con
una
tasa
pasiva
o
de
captacin
que
es
inferior
y
cobrar
a
los
prestatarios
una
tasa
de
inters
activa
o
de
colocacin.
Esta
se
calcula
puntualmente
como
la
tasa
de
inters
ponderada
de
los
desembolsos
de
crditos
comerciales
y
de
consumo
y
la
tasa
de
inters
de
los
CDT
a
90
das
(DTF).
Es
una
medida
ex
ante,
es
decir
antes
de
saber
si
los
crditos
se
recuperarn.
Hay
otra
medida
llamada
margen
ex
post
que
se
calcula
como
la
diferencia
entre
el
ingreso
!"#$%&'& !" !"#$%$&$&
que
recibe
el
intermediario,
en
promedio
por
cada
peso
prestado
( !"#$%#" !"#$% )
y
lo
que
!"#$%# !" !"#$%$&$&
paga
en
promedio
por
cada
peso
depositado
(
!"#$%&# !"# !"#$" ).
Con
esto
se
busca
medir
cunto
recibe
un
intermediario
por
los
crditos
que
otorga.
12
[ POLITCNICO GRANCOLOMBIANO]
Grfico 15
El
margen
ex
ante
del
total
del
sistema
durante
los
ltimos
8
aos
ha
estado
en
los
7
puntos
porcentuales.
Sin
embargo
sobresale
el
margen
de
consumo
que
en
el
mismo
periodo
no
ha
sido
inferior
al
10%.
En
cuanto
al
ex
post
(que
es
ms
preciso)
durante
los
90s
cay
irregularmente
hasta
ubicarse
en
8.5
puntos
durante
2004.
De
all
hasta
ahora
(Dic.
2011)
ha
descendido
ligeramente
(alrededor
de
un
punto
porcentual).
Estos
mrgenes
son
relativamente
altos
para
Amrica
Latina
(Chile
es
del
4,5%,
Argentina
5,5%,
Mxico
6%).
13