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CONTENIDO
INTRODUCCIN
CAPITULO 1
NECESIDADES DEL ANLISIS DE INVERSIONES
1.1
1.4. El mercado
1
CAPITULO 2
CONTABILIDAD PARA INGENIERA ECONMICA
2.1 La importancia de la informacin contable para tomar decisiones econmicas
2.1. Trminos usados en contabilidad
1
2.2 Perfil del procedimiento contable
2.3 Principales estados financieros
2.3. El Balance general
1
2.3. Estado de prdidas y ganancias
2
2.3. El estado de utilidades no distribuidas
3
2.3. El estado de los cambios en el capital neto de trabajo
4
2.4 Preparacin de estados financieros
2.4. Ejemplo de balance general
1
2.5 Razones financieras
2.5. Razones de liquidez
1
2.5. Razones de administracin de los activos
2
2.5. Razones de administracin de deudas
3
2.5. Razones de rentabilidad
4
2.5. Razones de valor de mercado
5
2.6 Inters en diferentes fases de un negocio
2.7 Anlisis e interpretacin de razones financieras
CAPITULO 3
ESTIMACIN DE COSTOS
3.1 Flujo de dinero para operaciones industriales
3.2 Posicin acumulativa de dinero
3.3 Factores que afectan la inversin y costos de produccin
3.3. Origen de los equipos
1
3.3. Fluctuaciones del precio
2
3.3. Polticas de la compaa
3
3.3. Tiempo de produccin y Velocidad de produccin
4
3.3. Polticas gubernamentales
5
3.4 Inversin de capital
3.4. Capital fijo
1
3.4. Capital de trabajo
2
3.5 Estimacin de la Inversin de Capital
3.5. Exactitud y propsito de los estimados de costos
1
3.6 ndices de costos
3.6. ndices de costo de equipo Marshall & Stevens
1
3.6. Chemical Engineering Plant Cost Index (CEPCI)
2
3.6. Otros ndices de costos
3
3.7 Factores de costos en inversin de capital
3.8 Adquisicin de equipo
3.8. Estimacin de costo de equipo versus capacidad (escalamiento)
1
3.8. Costo de instalacin
2
3.9 Mtodo factorial para estimacin de costos
3.9. Factores de Lang
1
3.9. Estimados factoriales detallados
2
3.9. Uso de UNTSIM
3
3.1 Estimacin del costo total de producto
0
3.1 Problemas
1
CAPITULO 4
EL CONCEPTO DEL VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO
4.6 Relaciones para flujo continuo de dinero e inters continuo de importancia para anlisis de
factibilidad
4.7 Costos en inversiones debido al inters
4.7. Capital Prestado versus Capital Propio
1
4.7. Efecto del inters en pequeos negocios
2
4.7. Inters efectivo en un Negocio Grande
3
4.7. Fuentes de capital y efectos del impuesto a los ingresos
4
4.8 Mtodos para incluir el costo del capital en anlisis econmicos
4.8. Prcticas en Ingeniera de diseo para Costos de Inters e Inversiones
1
4.9 Nomenclatura para este captulo
4.1 Problemas
0
CAPITULO 5
IMPUESTOS Y SEGUROS
5.1 Tipos de impuestos
5.1. Impuesto a la propiedad
1
5.1. Impuesto a la renta
2
5.2 Entidades que administran impuestos
5.3 Seguros
CAPITULO 6
DEPRECIACIN
6.1 Definicin de depreciacin
6.1. Significado de valor
1
6.1. Propsito de la depreciacin como un costo
2
6.2 Tipos de depreciacin
6.2. Agotamiento Agotamiento
1
6.2. Costo de mantenimiento y reparacin
2
6.3 Vida de servicio
6.4 Valor de salvamento
6.5 Valor presente
6.5. Valor de libros, o Costo no amortizado
1
6.5. Valor de mercado
2
6.5. Valor de reemplazo
3
6.6 Mtodos para determinar la depreciacin
6.6. Mtodo de la lnea recta
1
6.6. Mtodo del saldo decreciente (o porcentaje fijo)
2
6.6. Mtodo de la suma de los dgitos de los aos
3
6.6. Mtodo del fondo de reserva
4
6.6. Mtodo por unidad de produccin o servicio
5
6.7 Nomenclatura para este capitulo
6.8 Problemas
CAPITULO 7
RENTABILIDAD, INVERSIONES ALTERNATIVAS Y REEMPLAZOS
7.1 Mtodos matemticos para evaluar la rentabilidad
7.1. Retorno sobre la inversin (RSI)
1
7.1. Tasa interna de retorno (TIR)
2
7.1. Valor presente neto (VPN)
3
7.1. Costos capitalizados
4
7.1. Tiempo de repago (POT)
5
7.2 Posicin del dinero (cp)
7.3 Alternativas de inversin
7.3. Alternativas cuando debe hacerse una inversin
1
7.3. Anlisis con pequeas inversiones incrementales
2
7.4 Ventajas y desventajas de los mtodos para evaluar alternativas
7.4. Consideracin de las tasas de impuestos
1
7.5 Reemplazos
7.6 Nomenclatura usada en este capitulo
7.7 Problemas
CAPITULO 8
EVALUACIN DE PROYECTOS
8.1 Definicin de proyecto
8.2 Proyecto de inversin
8.3 Ciclo de vida de un proyecto
8.4 Clasificacin de los proyectos de inversin
8.5 Tipos de proyectos de inversin
8.6 Proceso de preparacin y evaluacin de proyectos
8.6. Diagnostico
1
8.6. Definicin de situacin base
2
8.6. Identificacin de costos y beneficios
3
8.6. Definicin de criterios de valoracin
4
8.6. Anlisis de factibilidad
5
8.6. Evaluacin
6
8.6. Conclusin
7
8.7 Construccin del perfil del proyecto. Proyecto puro o proyecto financiado?
8.7. Los tipos de evaluacin
1
8.7. Construccin del perfil del proyecto puro
2
8.7. Perfil del proyecto financiado o del inversionista
3
8.8 Las metodologas de evaluacin social
8.8. Problemas de la evaluacin social
1
8.8. Las metodologas
2
8.8. El Numerario
3
8.8. Conclusin
4
8.9 Problemas
BIBLIOGRAFA
Apendice A
Apendice B
Apendice C
Apendice D
Apendice E
INTRODUCCIN
Un criterio vital en las decisiones en ingeniera es el econmico, por lo que
esta obra presenta una introduccin a la teora, tcnica y prctica relacionada con
la formulacin y evaluacin econmica (y social) de proyectos de inversin, por
lo que se ofrecen las herramientas matemticas fundamentales que dan a conocer
en forma integral todos los aspectos y actividades que comprende el anlisis y la
evaluacin de proyectos de inversin como una parte importante en el proceso
para la toma de decisiones econmicas. Asimismo, el material a presentarse en la
presente obra pretende conjugar el conocimiento obtenido en otras materias para
identificar la interrelacin de los proyectos de inversin con la realidad
econmica y financiera del pas.
Por otro lado, tratndose de proyectos industriales siempre se debe explorar
las diferentes posibilidades en busca de la mejor alternativa. Esta bsqueda se
hace mediante tcnicas de optimizacin las cuales se enfocan en la obra desde el
punto de vista de la ingeniera de procesos, mostrando las diferentes herramientas
que podemos usar para encontrar la solucin optima.
Finalmente como esta obra est dirigida a los alumnos de pre-grado en el
rea de la ingeniera qumica o de procesos se dan algunos conceptos y
definiciones usadas en las transacciones comerciales lo cual sin querer invadir el
campo de los profesionales comprometidos con estas reas, busca familiarizar a
los ingenieros de procesos con esta terminologa
CAPITULO 1
no con el negocio); para esto como parte del anlisis de posibilidades se deben
tomar decisiones sobre situaciones especificas tales como:
1. Tamao
2. Ubicacin geogrfica
3. Turnos de trabajo
4. No. de empleados
5. No. de sucursales
ESTUDIO DE MERCADO
El mercado
Los competidores.
Otras.
tipo, una
Hay que
buscado,
tipos de
Estudio de mercado
QU?
y
POR
QU?
A
QUIN?
CMO?
CUNT
O?
DNDE
?
2.
Verificar que los clientes previstos existen realmente (que hay necesidades
identificadas a satisfacer, que actualmente estas necesidades no son
satisfechas o malsatisfechas, que esos futuros clientes son suficientemente
numerosos, que se pueden alcanzar sin dificultad y que disponen de un
poder adquisitivo suficiente).
Para ello es necesario contrastar la idea con otras similares que ya existan
y que sean operantes en el mercado, detectando tanto sus puntos fuertes
como dbiles. Es aqu cuando se hace necesaria, pues, una recogida de
Motivaciones de consumo.
Hbitos de compra.
Opiniones sobre nuestro producto y los de la competencia.
Aceptacin de precios.
Preferencias y necesidades, etc.
b) Sobre el producto:
Estudio sobre los usos del producto.
Examen sobre su aceptacin.
1.4.4
Recomendaciones
2.
3.
1.5.1
Los diseos preliminares, son ordinariamente usados como base para determinar si
deben hacerse futuros trabajos acerca del proyecto propuesto. El diseo, est basado en
mtodos aproximados de seleccin de equipo y estimados preliminares de costos. Son
incluidos pocos detalles y el tiempo empleado en los clculos es mnimo.
Al desarrollar un diseo preliminar, el ingeniero debe primero establecer un proceso
de manufactura realizable para producir el producto deseado. Frecuentemente varios
procesos alternativos o mtodos pueden estar disponibles para manufacturar el mismo
producto. Excepto para aquellos procesos obviamente indeseables, cada mtodo debe ser
tomado en consideracin.
El primer paso en la preparacin de un diseo preliminar es establecer las bases para
el diseo. En adicin a las especificaciones conocidas para el producto y el
aprovechamiento de materias primas, el diseo deber considerar detalles tales como el
factor anual de operacin esperado (fraccin de ao que la planta deber estar en
operacin), temperatura del agua de enfriamiento, presin del vapor disponible,
combustible usado, crdito para los subproductos, etc. El siguiente paso consiste en la
preparacin de un diagrama de flujo simplificado mostrando las etapas del proceso.
1.5.2
Si el diseo preliminar y los trabajos de desarrollo del proceso dan los resultados
necesarios para un diseo de estimados detallados. En este tipo de diseo, pueden
determinarse los costos y los beneficios potenciales de un proyecto establecido mediante un
anlisis detallado de los factores que intervienen en el proyecto. Sin embargo no se dan
especificaciones exactas del equipo.
1.5.3
CAPITULO 2
CONTABILIDAD PARA
INGENIERA ECONMICA
El ingeniero de diseo, mediante el anlisis de costos y
beneficios, intenta predecir el capital que debe invertirse en
un proyecto particular. Antes de hacer la inversin se deben
verificar los resultados financieros actuales. Estos datos son
seguidos e interpretados por los contadores, el ingeniero de
diseo, desde luego, espera que las predicciones originales
concuerden con los datos reportados por el contador. Hay
pocas opciones para llegar a un acuerdo, si ambas partes no
consideran los mismos factores de costos, y se simplifica la
comparacin de los resultados usando la misma terminologa
por el ingeniero y el contador.
El propsito del contador es registrar y analizar cualquier
transaccin financiera que tenga influencia sobre la utilidad
del
capital.
obligaciones,
Las
e
cuentas
tem
de
ingreso,
similares
son
gastos,
recursos,
registrados.
Estos
de
diseo
deba
estar
enterado
de
los
encontrados
en
operaciones
industriales.
El
bsicos
manera
de
registrar
presentar
2.1
b.
c.
d.
e.
f.
2.1.1
El Balance general
2.3.2
2.4
de
El
en
se
ha
1.
2.
Balance general
Estado de resultados
1. BALANCE GENERAL
2. ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos
Egresos
FEN = Ingresos Egresos
FEN: flujo de efectivo neto
Gastos administrativos
Depreciacin
Utilidades antes de intereses e impuestos (EBIT)
EBIT = Ingresos Egresos
EBIT tambin se le llama utilidad en operacin
Intereses I (%)
Utilidad antes de los impuestos (EBT)
EBT = EBIT I
Impuestos T (%)
Ingreso antes de dividendos preferentes (EBPD)
EBPD = EBT T
Dividendos Preferentes (PD) (%)
Balance General
Activo
Pasivo
Circulant
e
Corto plazo
Efectivo
$ 500,000
Bancos
Proveedores
$ 5,225,650
Cuentas por
cobrar
$
10,550,450
Inventarios
$
10,750,750
Largo plazo
Hipotecas
Prod. en
Proceso $ 4,500,750
$
27,026,850
Fijo
Total de pasivo
Terreno
$
20,450,550
Capital
Edificios
$
184,039,10
0
Accionistas
preferentes
Capital Contable
Comn
Maquinaria
$ 2,750,000
Equipo de
transporte
$ 1,785,000
Accionistas Comunes
Equipo de
oficina
$ 5,000,000
Utilidades retenidas
$
214,024,65
0
Utilidades de ejercicio
Anterior
Acciones en circ.
Preferentes
Diferido
Gastos preoperativos
$ 100,000
Gastos
administrativos
$ 500,000
$ 600,000
Acciones en circ.
Comunes
Total de
Activo
$
241,651,5
00
Total de Pasivo +
Capital
Indica el plazo promedio que una firma debe esperar para recibir
el pago de sus clientes
c) Razn de rotacin de activos fijos
Indica la efectividad con que una firma emplea sus activos fijos
d) Razn de rotacin de activos totales
Indica la efectividad con que una firma emplea sus activos totales
2.5.3 Razones de administracin de deudas
Dentro
de
stas
razones
aparece
el
concepto
de apalancamiento financiero, que es el uso de financiamiento por medio de
deudas
a) Razn de endeudamiento o apalancamiento
2.5.4
Razones de rentabilidad
a) Razn precio/utilidades
APITULO 3
ESTIMACIN DE COSTOS
La estimacin de costos es un asunto especializado y una profesin en su propio
derecho. El ingeniero de diseo, sin embargo, necesita estar capacitado para hacer
estimados preliminares rpidos para decidir entre alternativas de diseo y para evaluacin
del proyecto. Las plantas industriales se construyen para obtener un beneficio y un
estimado de la inversin requerida y los costos de produccin son necesarios antes de que
pueda evaluarse la rentabilidad de un proyecto.
En este captulo se discuten los diferentes componentes que constituyen el costo
principal de una planta y componentes del costo de operacin, y revisadas brevemente las
tcnicas usadas para su estimacin. Se dan mtodos simples, los cuales pueden ser usados
para hacer estimados preliminares de costo de capital y de operacin.
3.1
Polticas de la compaa
Uno de los factores que tiene efecto importante sobre los costos de
fabricacin es la fraccin del tiempo total disponible durante el cual el proceso
esta en operacin. Cuando el equipo esta ocioso durante un largo periodo de
tiempo, los costos de mano de obra usualmente son bajos; sin embargo, otros
costos, tales como los de mantenimiento, proteccin, y depreciacin, permanecen
an cuando el equipo no est en uso.
Fig. 3-3 Carta del punto de equilibrio para una planta de proceso
3.3.5
Polticas gubernamentales
3.4.1
3.4.2
El capital de trabajo para una planta industrial consiste en la cantidad total de dinero
invertida en (1) materias primas y suministros mantenidos es stock, (2) producto final en
stock y producto en proceso, (3) cuentas por cobrar, (4) dinero para un mes de gastos de
operacin, tales como salarios, sueldos, y compra de materias primas, (5) cuentas por pagar,
y (6) impuestos por pagar.
El inventario de materias primas incluidas en el capital de trabajo usualmente
equivale a un mes de suministro de materias primas valoradas al precio de adquisicin.
Producto final en stock y producto en proceso tienen un valor aproximadamente igual al
costo total de manufactura para un mes de produccin. Debido a que el crdito dado a los
consumidores estn usualmente basados en un periodo de 30 das para pagar, el capital de
trabajo requerido para las cuentas por cobrar ordinariamente equivale a los costos de
produccin para un mes de operacin.
La relacin de capital de trabajo a inversin total de capital vara para diferentes
compaas, pero la mayora de plantas qumicas usan un capital de trabajo inicial
equivalente a 10 a 20 por ciento de la inversin total de capital. Este porcentaje puede
incrementarse hasta 50 por ciento o ms para compaas que manufacturen productos de
demanda estacional debido a los grandes inventarios los cuales deben mantenerse por
periodos de tiempo grandes.
Costos Directos
1. Compra de equipo
Todo el equipo listado en el diagrama de flujo completo
Partes de repuesto y equipo de repuesto no instalado
Equipo excedente, suministros, y equipo en consignacin
Costo debido a inflacin
Impuestos, seguros, aranceles
Asignacin para modificaciones durante el arranque
2. Costos de instalacin del equipo
Instalacin de todo el equipo listado en el diagrama de flujo
Estructuras de soportes, aislamiento, pintura
3. Instrumentacin y controles
Compra, instalacin, calibracin, servicios de computo
4. Tubera
Toda la tubera para el proceso
Soportes para tubera, accesorios, vlvulas
Aislamiento de la tubera, y del equipo
5. Equipo y material elctrico
Equipo elctrico, interruptores, motores, conductores, instrumentos y
controles, fluorescentes, paneles
Materiales elctricos y mano de obra
6. Edificios (incluyendo servicios)
aire
comprimido,
(-20% - +30%)
(-15% - +25%)
(-7% - +15%)
Estimativo detallado
(-4% - +6%)
2-10
3200
6400
13900
Estudio
21500
42900
64400
Preliminar
53700
85800
139500
Definitivo
85800
171700
343400
Detallado
214600
558000
1073000
Orden de magnitud
10-100
Los ndices de costos pueden ser usados para dar estimados generales, pero
no pueden tomados en cuenta para calcular todos los factores, tales como avances
tecnolgicos o condiciones locales. Los ndices comunes permiten estimados
bastante precisos si el periodo de tiempo involucrado es menor a 10 aos.
3.6.1
ndice M&S
1993
964,2
1994
993,4
1995
1027,5
1996
1039,2
1997
1056,8
1998
1061,9
3.6.2
1999
1065,4
2000
1071,1
2001
1075,0
Tienen como base los costos de construccin de plantas qumicas; son publicados
en la revista Chemical Engineering. Toma como base 1957 =100 y sus
componentes son:
Bases del CEPCI (Chemical Engineering Plant Cost Index)
Componentes del ndice
Porcentaje
37
Maquinaria de proceso
Tubera, vlvulas, accesorios
14
20
Instrumentos y controles
Bombas y compresores
10
61%
22
7
10
100
ndice CEPCI
1992
358,2
1993
359,2
1994
368,1
1995
381,1
1996
381,7
1997
385,5
1998
389,5
1999
393,4
2000
396,1
2001
3.6.3
399,0
Nelson Refinery Construction Cost Index; tiene como base los ndices de
costo de la industria petrolera; se publica la primera semana de cada mes en la
revista Oil and Gas Journal
3.7
Rango %
Costos directos
15 40
Costo de instalacin
6 14
28
Tubera (instalada)
3 20
2 10
3 18
25
Servicios (instalados)
8 20
Terreno
12
Ingeniera y supervisin
4 21
Gastos de construccin
4 16
Contratistas
26
Imprevistos
5 15
% del total
Costo
% del total
asumido
Costo del equipo
25
$100 000
23,0
Costo de instalacin
36 000
8,3
28 000
6,4
Tubera (instalada)
32 000
7,3
20 000
4,6
20 000
4,6
8 000
1,8
Servicios (instalados)
15
60 000
13,8
Terreno
4 000
0,9
Ingeniera y supervisin
10
40 000
9,2
Gastos de construccin
12
48 000
11,0
Contratistas
8 000
1,8
Imprevistos
32 000
7,3
$436 000
100,0
El rango variar desde $371 000 a $501 000 para condiciones normales; si la economa es
inflacionaria, puede variar de $436 000 - $566 000
Tabla 3-5. por lo tanto el valor de 0,6 debera usarse solamente en ausencia de
otra informacin.
Tabla 3-5 Exponentes tpicos para costo vs. Capacidad
Equipo
Rango de tamao
Exponente
50 250 pies3
0,49
Soplador, centrfugo
0,59
Centrfuga
10 102 hp motor
0,67
Cristalizador
0,37
Compresor reciprocante
10 400 pies3/min
0,69
Compresor rotatorio
0,79
Secador al vaci
10 102 pies2
0,76
Secador atmosfrico
10 102 pies2
0,40
Evaporador
0,54
Ventilador centrfugo
0,44
Ventilador centrfugo
1,17
0,60
0,44
0,27
0,31
5 20 hp
0,69
20 200 hp
0,99
2 100 gpm
0,34
0,33
50 600 gal
0,54
0,56
Separador centrfugo
50 250 pies3
0,49
0,57
Tanque vidriado
0,49
Torre
0,62
3 10 pies de diam.
1,20
Plato, perforado
3 10 pies de diam.
0,86
311
Enero 2001
1075
3.8.2
Costo de instalacin
Los costos de instalacin del equipo incluyen costos de mano de obra, elevacin,
soportes, plataformas, gastos de construccin y otros factores directamente relacionados al
levantamiento del equipo. La Tabla 3-6 presenta el rango general de costos de instalacin
como un porcentaje del costo de compra para diferentes tipos de equipo.
Anlisis de costos para diferentes plantas muestra que el costo de instalacin varia de
25 a 55 por ciento del costo de equipo.
Costo de instalacin, %
Separadores centrfugos
20 60
Compresores
30 60
Secadores
25 60
Evaporadores
25 90
Filtros
65 80
Intercambiadores de calor
30 60
Cristalizadores mecnicos
30 60
Tanques de metal
30 60
Mezcladores
20 40
Bombas
25 60
Torres
60 90
Cristalizadores al vaco
40 70
Tanques
3.9
30 60
Factores de Lang
(3.3)
Slido - fluido
Fluido
Costos Directos
Costo de equipo
100
100
100
Costo de instalacin
45
39
47
Instrumentacin y control
13
18
Tubera (instalada)
16
31
66
Instalaciones elctricas
10
10
11
25
29
18
13
10
10
Servicios auxiliares
40
55
70
Terreno
264
293
346
32
33
Costos indirectos
Ingeniera y supervisin
33
Gastos de construccin
Total de costos directos e indirectos
39
34
41
336
359
420
17
18
21
34
36
42
387
413
483
68
74
86
455
487
569
10380
COSTOS INDIRECTOS
Ingeniera y supervisin:
Gastos de construccin:
990
1230
3.10
12600
630
1260
14490
2557.06
17047.1
Los costos de produccin son calculados sobre una de las tres bases: base diaria, por
unidad de producto, o base anual. La base anual, es probablemente la mejor eleccin para
estimar el costo total de produccin debido a que:
3.11
1.
PROBLEMAS
3.
4.
5.
7.
8.
CAPITULO 4
EL CONCEPTO DEL VALOR
DEL DINERO EN EL TIEMPO
Existe una gran confusin entre los ingenieros sobre el rol
del inters en la determinacin de costos para una operacin de
manufactura. La confusin es causada por querer aplicar la
definicin clsica de inters. De acuerdo a la definicin clsica,
inters es el dinero retornado al dueo del capital por el uso de
su capital. Esto significa que cualquier beneficio obtenido por el
uso del capital podra ser considerado como inters. Los
economistas modernos raramente toman tal definicin. En
cambio, ellos prefieren sustituir el trmino retorno sobre el
capital o retorno sobre la inversin para el inters clsico.
Los ingenieros definen el inters como la compensacin pagada por el uso
de capital prestado. Esta definicin permite distinguir entre beneficio e inters.
La proporcin a la cual el inters debe pagarse usualmente es fijada en el
tiempo que es prestado el capital.
4.1
LA TASA DE INTERS
Los principales factores que afectan a ese valor del dinero sern:
1.- La tasa de inters
2.- La tasa inflacionaria
La tasa de inters le agrega valor al dinero conforme pasa el tiempo
4.2
4.2.1
TIPOS DE INTERS
Inters simple
fueran prestados por un tiempo total de cuatro aos, a una razn de inters
constante igual a 10 por ciento / ao, el inters simple ganado ser
$1000 x 0,1 x 4 = $400
Si P representa al principal, n al nmero de unidades de tiempo o periodos
de inters, i la razn (o tasa) de inters basada sobre un periodo de inters, la
cantidad de inters simple I durante n periodos de inters es
I=Pin
(4.1)
4.2.2
(4.2)
4.2.3
Inters compuesto
Principal al
inicio del
periodo
Pi
P + Pi = P(1 + i)
P(1 + i)
P(1 + i)(i)
Period
o
P(1 + i)2
P(1 + i)2(i)
P(1 + i)n-1
P(1 + i)n
(4.5)
inters correspondientes son 20 por ciento, 21 por ciento, y 22,14 por ciento,
respectivamente.
Si la tasa de inters nominal es dada, es posible determinar la tasa
efectiva de inters de acuerdo a la Ec. (4.5)
F = P(1 + i)n
(4.5)
Solucin
a)
(4.2)
b)
c)
(4.5)
d)
Usando UNTSIM
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ESTE PROGRAMA CALCULA LA TASA DE INTERS EFECTIVO
Ingrese los datos que se le solicita correctamente
Inters nominal (fraccin): 0.24
Periodos de capitalizacin/ao: 12
La tasa efectiva de inters anual es = 26.8242 por ciento
4.4
INTERES CONTINUO
r = ln
(ie +1)
(4.13)
Luego
er n = (1 + ie)n
(4.14)
y
F = Per n = P(1 + ie)n
(4.15)
Si consideramos los periodos de pago K (en caso de que los periodos de
pago no sean anuales), se tiene:
Como se puede ver las transacciones en la vida real son mas complicadas
a lo que se vio anteriormente. El concepto de tasa efectiva de inters es que se
pueden tener periodos de capitalizacin ms frecuentes a un ao, como por
ejemplo:
a. Semestralmente
b. Bimestralmente
c. Mensualmente
d. Semanalmente
e. Diariamente
Una complicacin adicional sera el que los periodos de capitalizacin y
los periodos de pago no coincidieran, esto es, ahora se tendra que especificar
dos situaciones para los clculos:
1. Cuando los periodos de pago y los periodos de capitalizacin coinciden
2. Cuando los periodos de pago y los periodos de capitalizacin no
coinciden.
Para esta ltima situacin tambin debemos tener en cuenta dos
situaciones ms
a)
b)
Clculo continuo: i =
5.
b)
c)
Solucin
M = 365
Usando UNTSIM
ESTE PROGRAMA CALCULA EL VALOR FUTURO DE UN VALOR
PRESENTE EN BASE A UN INTERS NOMINAL O POR PERIODO
Ingresar el valor presente: 1
Ingresar tasa de inters ( fraccin): 0.2
Ingresar numero de periodos de inters: 365
El inters es nominal (0) o por periodo (1): 0
Los periodos son
Menores a un ao(0) Iguales a un ao(1) Mayores a un ao(2): 0
Ingresar numero de periodos por ao: 365
El valor futuro de = 1
a un inters nominal anual de= 20 por ciento
b) Usando Ec.(4.11)
Representacin Tabular
Valor presente
b)
Descuento
c)
d)
Repetir la parte (a) para el caso de que el inters nominal del depsito
fuese 3 por ciento capitalizado continuamente.
Solucin
a)
Por la Ec. (4.17), el valor presente = F/(1 + i)n = $1000/(1 = 0,03)4 = $888
b)
c)
Serie Uniforme
(esquema
uniforme)
o
anualidad
uniforme.- Una anualidad es una serie de pagos uniformes que ocurren en
intervalos de tiempo iguales. Los pagos de este tipo pueden ser usados
para pagar una deuda, acumular una cantidad deseada de capital. Los
ingenieros a menudo encuentran anualidades en los clculos de
depreciacin, donde la disminucin en el valor del equipo con el tiempo es
considerado por un plan de anualidades.
El tipo comn de anualidad involucra pagos que ocurren al final
de cada periodo de inters. Esto se conoce como anualidad ordinaria.
Nmero de pagos = n = 10
Inters nominal con capitalizacin continua = r = 0,06
De la Ec. (4.22)
3. Gradiente lineal
4.
5. Sin esquema
4.5.3
F = P(1 + i)n
(4.5)
Si ocurre la perpetuidad, la cantidad F acumulada despus
de n periodos menos el costo para el reemplazo debe igualar al
valor presente P. Entonces, si CArepresenta los costos de
reemplazo,
P = F CA
(4.32)
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ESTE PROGRAMA CALCULA EL COSTO CAPITALIZADO DE UN ACTIVO
Nota.- La capitalizacin debe ser anual
Costo inicial del activo: 12000
Costo de reemplazo: 10000
Inters nominal (fraccin): .06
Vida til: 10
El Costo capitalizado es= 24644.7
2.
es
4.7
4.7.1
Sistema Bancario
Tasa
anual %
Comerci
al
Por tipo de
depsito
Plazo CTS
Moneda
Nacional
10,83
54,63
47,47
17,48
1,39
5,50 4,08
Moneda
Extranje
ra
8,75
22,51
22,09
10,03
0,59
1,66 2,04
Empresas Financieras
Tasa
anual %
Comerci
al
Moneda
Nacional
--
62,92
47,34
--
6,00
10,2
4
8,0
0
Moneda
Extranje
ra
--
26,97
15,00
12,00
3,00
1,00
4,0
0
* Fuente BCRP
4.7.3
Por tipo de
depsito
Fuente de capital
Inters indicado
o tasa de
dividendo, %
anual
Inters actual o
tasa de dividendo
antes de
impuestos, %
anual
Interes actual o
tasa de dividendo
despus de
impuestos, %
anual
Obligaciones
3,1
Bancos u otros
prestamistas
3,6
Acciones
preferenciales
13,5
Acciones
comunes
17,5
4.8
4.8.1
1.
2.
4.9
4.10
PROBLEMAS
1.
2.
Hallar el inters simple sobre $ 200 000 con una tasa de inters del 25%
anual durante 50 das. Expresar las respuestas con inters simple exacto
(365 das) e inters simple ordinario (360 das).
3.
Hallar el inters simple sobre S/.1500 con una tasa de inters del 26%
anual del 10 de marzo del 2001 al 21 de mayo del 2001. (Expresar las
respuestas con clculo exacto y clculo aproximado de tiempo).
4.
Encontrar el valor presente, con una tasa de inters del 3.2% de inters
mensual con vencimiento de 9 meses, para un saldo final de S/.15 000
5.
Qu suma debe ser invertida con una tasa de inters del 3% mensual para
tener S/.100 000 despus de 8 meses.
6.
7.
A qu tasa de inters anual hay que colocar $ 80 000 para que en 7 meses
se conviertan en $ 121 000.
8.
Durante cunto tiempo estuvo invertido un capital de $ 100 000 para que
con una tasa de inters del 3% mensual produjera $ 87 000 de intereses.
9.
11. Una persona ahorr $ 200 000 con una tasa de inters del 9% trimestral;
el 30 de noviembre de 1995. Cunto habr acumulado el 30 de noviembre
del ao 2005 ?
12. Cul ser el monto proyectado a 10 aos si se ahorran $ 2000 hoy, $
5000 en dos aos y $ 1000 en 4 aos, con una tasa de inters del 26% de
inters anual.
13. Un lder sindical se encuentra discutiendo un pliego de peticiones y est
interesado en averiguar cunto valdr dentro de dos aos el pasaje, ya que
el aumento mensual en el transporte es del 1% mensual y el pasaje cuesta
hoy $ 0,5.
14. Se ha colocado un capital de $ 150 000 al 2% mensual durante 240
meses. Se quiere saber cul ser la cantidad obtenida una vez se termine
dicho tiempo.
15. Durante cunto tiempo estuvo invertido un capital de $ 180 000 para que
al 2% mensual de inters produjera un monto de $ 272 820.
16. Cul ser el total de intereses de un capital de $ 150 000 puesto a una
tasa del 32% anual durante 10 aos.
17. Qu suma se podr acumular en 10 aos invirtiendo ahora $ 400 000 en un
fondo de capitalizacin que paga el 23% los 5 primeros aos y el 24% anual
los ltimos 5 aos.
18. Se quiere saber a que tasa de inters anual estuvo invertido $149 500 para
que en 40 aos se convirtiera en $ 587 351, incluyendo los intereses.
19. Una persona dispone de un capital de $ 300 000 y tiene dos posibilidades
de
invertirlo:
-Puede prestarlo al 7% trimestral simple.
-Puede comprar acciones cuyo valor nominal es de $ 50 cada una y paga
un dividendo de $ 1 mensual.
Se pregunta, cul inversin produce ms renta trimestral ?
20. Una persona necesita hacer un prstamo para invertir en bonos cuyo valor
nominal es de $ 50 cada uno y que le queden $ 13 500 anualmente
despus de pagar los intereses del prstamo, los cuales son del 24% anual.
Se pregunta, si cada bono le produce $ 12,5 anual, de cunto debe ser el
prstamo?
21. Una persona toma un prstamo de $ 200 000, a tres meses, con una tasa
de inters del 2% mensual pagaderos al vencimiento. En el contrato se
estipula que en caso de mora, el deudor debe pagar el 3% mensual sobre el
saldo vencido. Qu suma tendr que pagar si cancela a los cuatro meses ?
22. Si un inversionista deposita hoy $ 200 000, $ 500 000 dentro de tres aos
y $ 700 000 dentro de cinco aos, en cunto tiempo (aos, meses y das)
ascender su inversin total a $ 3 800 000, si la tasa de inters es del
22% ?
23. Cunto dinero estara dispuesto a gastar ahora para evitar gastar $ 500
000 dentro de 7 aos, si la tasa de inters es del 28% anual.
24. Durante cunto tiempo estuvo invertido un capital de $ 220 000 para que
al 21% anual de inters produjera $ 790 894.
25. Por cuanto habr tomado en prstamo una persona que ha pactado una
tasa de inters del 2,25% mensual si acaba de pagar su primera cuota de
inters de $320 000 ?
26. La compaa
en un nuevo
beneficios por
este dinero en
27. Si $100 000 son equivalentes a $128 800 con una tasa de inters simple
anual y en tres aos; haciendo la misma inversin con una tasa de inters
compuesto del 28,8% anual, en cuanto tiempo se dar la equivalencia
econmica?
28. Se plantea invertir $100 000 dentro de un ao y $400 000 dentro de tres
aos, para retirar $80 000 en dos aos y $620 000 dentro de cinco aos.
Con cuanto dinero contar al finalizar el dcimo ao si la tasa de inters es
del 25% anual?
29. Se tiene planeado realizar dos inversiones iguales, la primera dentro de
dos aos y la segunda en cinco aos, para retirar $ 30 000 en el 3 ao, $ 65
000 en el sexto ao y $20 000 en el sptimo ao. A cuanto asciende el valor
de las inversiones si la tasa de inters es del 28% anual.
30. Una persona desea acumular $185 000 dentro de diez aos y para el caso
realiza un depsito hoy de $6 500 en una corporacin que reconoce una
tasa de inters del 26.5% anual. Tiene planeado realizar depsitos anuales
33. Una mquina que cuenta hoy $ 4000 000 puede producir ingresos de
$234 000 anuales. Si se planea vender la mquina dentro de seis aos y
con una tasa de inters del 24% anual, por cuanto debe venderse la
mquina para justificar la inversin?
34. Se ha realizado hoy una inversin que producir beneficios, al final de
cada mes, de $230 000, durante ao y medio, los cuales se depositan en
una cuenta de ahorros que reconoce una tasa de inters del 1,74% mensual
( igual al 23% anual). Se planea realizar un retiro de $ 850 000 al finalizar el
segundo ao y retirar el capital restante en cuatro cuotas anuales iguales,
iniciando al final del ao siguiente. Cual es el valor de estos 4 retiros?
35. Una organizacin que desea comprar una fabrica que cuesta $ 78 000,
puede pagar $15 000 de contado y el resto en doce meses. La financiera
XW acepta 12 cuotas de $5 500 y la financiera XY ofrece financiar al 0,75%
mensual.
a) Cul financiacin debe aceptar ?
b) Qu inters mensual cobra la financiera XW ?
c) Cules seran las cuotas en la financiera XY ?
36. Una persona compr una fbrica en $ 240 000 y acord pagarlo en 36
mensualidades iguales, a una tasa de inters del 3% mensual . Un plan
alternativo de pago consiste en entregar, las mismas cuotas mensuales
2.
plan de financiacin
58. Qu cantidad deber invertir hoy una persona en una cuenta de ahorros
que paga un inters del 30% capitalizable mensualmente, para poder retirar
la suma de S/.25 000 mensuales durante 3 aos?
59. La seora N. N. deposita S/.100 000 en una cuenta de ahorros que paga
un inters del 28% capitalizable trimestralmente; dentro de tres aos retira
la tercera parte del total acumulado en su cuenta, dos aos ms tarde hace
un depsito igual a la mitad del saldo existente en ese momento y dos aos
despus, retira la totalidad del dinero existente en esa fecha. Hallar el valor
de este ltimo retiro.
adicional y el plan B que paga un inters del 32% nominal trimestral pero
descuenta el 3% sobre la inversin inicial; este descuento se hace al final
de cada ao. Si usted tiene $ 1200 para invertir en esta entidad y durante 3
aos, qu plan escogera?
67. Una persona debera cancelar una deuda mediante cuotas mensuales
iguales del S/.1 250 cada una y durante cuatro aos con una tasa de inters
del 36% nominal mensual. Desea sustituir los pagos anteriores por cuotas
mensuales variables que aumenten cada mes en el 2% y durante el mismo
tiempo, pero para este caso la tasa de inters ser del 38% nominal
mensual. Hallar el valor de las cuotas nmero 18 y 47 de esta ltima serie.
68. Un deudor debe cancelar la suma de S/.7 250 dentro de 10 meses, por una
deuda contrada hace 6 meses. El acreedor acepta que hoy se le pague una
cantidad igual al 118% de la suma prestada hace 6 meses y en esta forma
quedan a paz y salvo. Sabiendo que en esta operacin se haba pactado un
inters del 30% nominal trimestral, averiguar si existe equilibrio en esta
operacin, en caso contrario, determinar quin perdi y de cunto es esta
prdida hoy.
69. El director financiero de una empresa debe establecer un fondo para
amortizar las cesantas de un empleado al cabo de veinte aos de trabajo
de ste. El fondo consiste en un depsito el da en que el trabajador inicia
labores y se hace en una institucin bancaria que paga un inters del 33%
anual.
Si las cesantas se liquidan con veinte salarios mensuales iguales a los
devengados en el ltimo ao de trabajo, determinar el depsito que se
debe hacer para un trabajador que empieza devengando un salario
mensual de S/. 28 500 el primer ao, sabiendo que gozar de un
incremento del 24% cada ao?
70. Una institucin financiera capta dinero ofreciendo pagar el 30% nominal
trimestral, pero a su vez descuenta el 1.5% por trimestre anticipado sobre
el total acumulado hasta ese momento, por concepto de seguro de la
inversin. Hallar el total acumulado al cabo de nueve aos, por una
inversin hecha en esa institucin por valor de $ 4 200.
71. Una empresa requiere de la suma de $ 10 000 para ampliar su produccin.
Debido a que no cuenta con esta cantidad de dinero, decide emitir bonos
por este valor y comprometindose a pagar a los beneficiarios un 28%
nominal semestral, pagaderos al final de cada semestre. Los bonos vencen
en siete aos y la empresa debe hacer depsitos trimestrales iguales en
una institucin bancaria para poder cancelar tanto los intereses semestrales
como el valor final de los bonos a los beneficiarios. Esta institucin bancaria
paga un inters del 26,5% nominal mensual durante los dos primeros aos
y del 27,5% nominal mensual de all en adelante. Hallar el valor de los
depsitos trimestrales.
72. Usted es un inversionista que tiene una tasa de oportunidad del 33%
anual y en este momento necesita la suma de $ 15 000, los cuales puede
obtener de una institucin bancaria bajo las siguientes condiciones: tiempo
del crdito de 3 aos, amortizacin del capital en cuotas trimestrales
iguales y tasa de inters del 36% anual, TA, cancelando los intereses al
principio de cada trimestre. Se pide determinar, a cunto le equivale a
usted hoy, lo que le pagar al banco a lo largo de los tres aos.
73. Una compaa minera ha descubierto que sus ingresos anuales por la
explotacin de una mina ha venido decreciendo ao a ao. El ao anterior
recibieron S/.10500,000, este ao recibirn S/.9800,000 y el prximo
esperan recibir S/. 9100,000. En cuantos aos, a partir de este ao los
ingresos sern cero? Cual ser el valor futuro de los ingresos, al final de
ese ao de ingresos nulos, contados a partir de los recibidos el ao
anterior? Se desea saber cual sera la serie uniforme equivalente a los
ingresos, a partir del prximo ao y hasta que los ingresos se acaben. La
tasa de inters es del 11% anual.
74. Una compaa fabricante de medicamentos prev que recibir una serie
de demandas por los efectos colaterales de una nueva droga. Con el fin de
preparar un fondo para atender esas demandas, la compaa espera tener
S/.2 500 000 disponibles dentro de cinco aos. Se tiene planeado reservar
S/. 500 000 el final de este ao y cantidades uniformemente crecientes o
decrecientes en cada uno de los cuatro aos siguientes. Si el fondo donde
se depositan estas reservas produce un 13% anual, en cuanto deben
aumentar o disminuir anualmente las cuotas para alcanzar los S/.2 500 000
al final de los cinco aos? Cual ser el valor de la tercera cuota? Si se
desea que las reservas que se depositan en el fondo de ahorro crezcan o
decrezcan geomtricamente, cual deber ser este valor para obtener al
cabo de los cinco aos los S/. 2 500 000? En el caso de que se pretenda
hacer ahorros anuales iguales, cual ser este valor?
75. Se deposita una cantidad P dada en un fondo que reconoce un inters del
15,47% anual. Cuanto tiempo se tardar en multiplicar por diez la cantidad
depositada inicialmente? Este dinero se utiliza para pagar la compra de un
repuesto efectuada en la mitad del plazo de la inversin. Si se cobra el
22,28% anual de financiacin por el repuesto, el cual ser pagado al
trmino de la inversin, cuanto cost el repuesto al momento de su compra
(en funcin del depsito inicial)?
CAPITULO 5
IMPUESTOS Y SEGUROS
Los gastos correspondientes a impuestos y seguros son
parte importante en la determinacin de la situacin econmica
para cualquier proceso industrial. Debido a que los impuestos
actuales pueden ser una gran porcin de los ingresos, es
esencial que el ingeniero qumico entienda los principios bsicos
y los factores motivo de una contribucin. Los costos de seguros
ordinariamente son solo una parte pequea del desembolso
total involucrado en una operacin industrial; sin embargo, es
necesario un adecuado fondo de seguro antes de llevar a cabo
la operacin sobre una determinada base econmica.
Los impuestos son exigidos para recaudar fondos para satisfacer las
necesidades pblicas de un gobierno, mientras los seguros son requeridos para
la proteccin contra ciertos tipos de emergencias u ocurrencias catastrficas..
las tasas de impuestos y de seguros pueden variar considerablemente para los
negocios con referencia a las tasas para personas naturales. La informacin
presentada en este captulo generalmente se aplica al establecimiento de
grandes negocios.
5.1
TIPOS DE IMPUESTOS
Impuesto a la propiedad
Impuesto a la renta
TABLA DE CATEGORIAS
CATEGORIA
Ingreso
Mensual Hasta
Impuesto
Bruto
Monto Mximo
a deducir
Cuota
Mensual
S/. 2200
S/.
80
S/. 60
S/. 20
S/. 4600
S/. 255
S/. 205
S/. 50
S/. 7000
S/. 560
S/. 450
S/.110
S/. 8600
S/. 910
S/. 740
S/.170
S/. 9700
S/.1190
S/. 950
S/.240
S/.12000
S/.1520
S/.1200
S/.320
S/.15000
S/.2040
S/.1630
S/.410
S/.18000
S/.2700
S/.2160
S/.540
b)
Rgimen general
Para el clculo de los pagos a cuenta existen dos (2) sistemas o mtodos:
el mtodo de coeficientes y el mtodo del 2% de los ingresos netos. Estos
sistemasno son optativos sino que cada contribuyente debe determinar cual le
corresponde aplicar de acuerdo con los supuestos que establece la Ley del
Impuesto a la Renta.
un
coeficiente
sobre
los
ingresos
netos
c)
Ejemplo 5.1
Si inici operaciones en el mes de agosto de 1999 y sus ingresos
fueron los siguientes:
Agosto
S/.20,000
Setiembre
S/.15,000
Octubre
S/.12,000
Noviembre
S/.13,000
Diciembre
S/.15,000
Total
S/.75,000
Ejemplo 5.2
La empresa Confecciones Lorens S.A. en el ejercicio 1999 obtiene los siguientes
ingresos:
venta de ropa
S/. 195,000
Total de ingresos
5,000
200,000
5.2
5.3
SEGUROS
CAPITULO 6
DEPRECIACIN
6.1
DEFINICIN DE DEPRECIACIN
Significado de valor
6.1.2
6.2
TIPOS DE DEPRECIACIN
Las
causas
de
la
depreciacin
pueden
ser
fsicas
o
funcionales. Depreciacin fsica es el trmino dado a la medida de la
disminucin en el valor debido al cambio en los aspectos fsicos de la
6.2.1
Agotamiento
6.2.2
6.3
VIDA DE SERVICIO
6.4
VALOR DE SALVAMENTO
6.5
VALOR PRESENTE
Valor de mercado
Valor de reemplazo
6.6.1
(6.2)
(6.3)
(6.4)
Al final de a aos
Va = V(1 f)
(6.5)
= VS
Ventajas
1. Es un mtodo relativamente fcil de aplicar.
2. Asigna un mayor cargo por depreciacin a los primeros aos, que es cuando
los
bienes efectivamente pierden mas valor.
Desventajas
1. Como el mtodo de lneas rectas, no tiene en cuenta los intereses que
genera el fondo de reserva.
Solucin
a) Mtodo de la lnea recta:
V = $22 000
VS = $2000
n = 10 aos
1.
2.
Ventajas
1. Este mtodo asigna un cargo mayor de depreciacin a los
primeros aos de uso del activo.
Desventajas:
1. No toma en cuenta los intereses que genera el fondo de
reserva.
6.6.4
6.6.5
Ventajas
1. Es fcil aplicacin
6.7
6.8
1.
PROBLEMAS
El costo inicial instalado para una pieza nueva de equipo es $10 000 y su
valor de salvamento al final de la vida til se estima en $2 000. La vida til
se estima en 10 aos, despus que el equipo esta en uso por 4 aos, este
es vendido en $7 000. La compaa que originalmente tenia el equipo
emple el mtodo de la lnea recta para determinar los costos de
depreciacin. Si la compaa hubiese usado un mtodo alternativo para
determinar los costos de depreciacin, el valor de libros de la pieza de
equipo al cabo de 4 aos hubiese sido $5 240. La tasa de impuestos sobre
los ingresos para la compaa es de 48 por ciento sobre las utilidades
brutas. El capital gana 25 por ciento de las utilidades. Cuanto hubiese
ahorrado la compaa despus de impuestos si hubiese usado el mtodo
alternativo de depreciacin
3.
Una pieza de equipo que originalmente cost $40 000 fue puesta en uso
hace 12 aos. Cuando el equipo fue puesto en uso, la vida til se estim en
20 aos y el valor de salvamento al final de esta vida til se asumi a ser
cero. Sobre estas bases, se uso la lnea recta para la depreciacin. El equipo
puede ahora ser vendido por $10000, y puede instalarse un modelo ms
avanzado por $55 000. Asumiendo que el fondo de depreciacin esta
disponible para usarlo, cuanto capital nuevo debe suministrarse para hacer
la compra.
4.
La inversin original para un activo fue $10 000, y se asume que el activo
tiene una vida til de 12 aos con un valor de salvamento de $2 000 al
trmino de la vida til. Despus que el activo ha estado en uso por 5 aos,
la vida til remanente y el valor de salvamento son recalculados en 10 aos
y $1000 respectivamente. Bajo estas condiciones, cual es el costo de
depreciacin durante el sexto ao del total de vida til si se usa el mtodo
de depreciacin de la lnea recta?
5.
Una propiedad tiene un valor de $50 000, una vida til de 20 aos, y un
valor de salvamento de $4 000. Se ha propuesto depreciar la propiedad por
el mtodo del saldo doble decreciente. Podra ser este mtodo aceptable
para propsitos de pago de impuestos, si las leyes sobre impuestos a los
ingresos no permiten tasas de depreciacin anuales mayores que el doble
de la cantidad anual dada con el mtodo de la lnea recta?
6.
8.
Una actividad tiene un ingreso total de $1 milln /ao, y todos los gastos
excepto la depreciacin suman $600 000 /ao. Al inicio del primer ao de
operaciones, todos los tem depreciables suman $850 000, y la vida til
total se estima en 20 aos. El valor de salvamento total al final de la vida
til se estima en $50 000. El 45 % de todos los ingresos antes de los
impuestos deben ser pagados como impuestos a los ingresos. Cual ser la
reduccin en los pagos por concepto de impuestos para el primer ao de
operacin si se usa el mtodo de depreciacin de la suma de los dgitos de
los aos en lugar de la lnea recta.
9.
10. Una propiedad tiene un valor inicial de $50 000, una vida de servicio de 10
aos, y valor de salvamento cero. En cuanto se puedan incrementar las
utilidades antes de los impuestos si se usa un fondo de reserva de 5 por
ciento como mtodo para determinar los costos de depreciacin en lugar de
la lnea recta.
11. En razn a que valga la pena comprar un equipo nuevo, los anuales de
depreciacin no pueden exceder a $ 3 000 por ao. El costo original del
equipo es $30 000, y con un valor de salvamento cero. Determinar la vida
de servicio necesaria si el equipo es depreciado:
a)
CAPITULO 7
RENTABILIDAD, INVERSIONES
ALTERNATIVAS Y REEMPLAZOS
7.1
2.
3.
4.
Costos capitalizados
5.
Tiempo de repago
(7.3)
C = costo total de produccin, dlares /ao (visto en el Cap. 3)
S = ventas totales anuales, dlares / ao
S=
Ns
(7.4)
N = produccin anual, unidades / ao
s = precio de venta por unidad, dlares / unidad
Ud = utilidades despus de impuestos, dlares /ao
Ud = Ua t x Ua
(7.5)
b)
c)
d)
Solucin
a)
Beneficio anual antes de los impuestos = $800 000 $520 000 = $280
000
Retorno sobre la inversin antes de los impuestos
b)
c)
d)
=
(280000/550000)(100) = 51 por ciento
Ao
(110 000)
30 000
31 000
36 000
40 000
43 000
Solucin
Designando a la tasa de retorno como i. Al final de los cinco
aos, el flujo de dinero al proyecto ser:
($30000)(1 + i)4 + ($31000)(1 + i)3 + ($36000)(1 + i)2
+ ($40000)(1 + i) + $43000 = F
(7.7)
7.1.3
El mtodo del valor presente neto (o valor actualizado neto VAN) sustituye
al costo de capital a una tasa de inters i por la tasa de retorno del flujo de
dinero descontado. El costo de capital puede ser tomado como la tasa
Costos capitalizados
7.2
Como se ha mostrado en la Fig. 3-2 toda actividad industrial est sometida a un flujo
de dinero el cual puede ser calculado para cada ao durante la vida econmica de la
actividad
La posicin del dinero se puede calcular sin tener en cuenta el inters con lo cual se
tiene:
CPn = Ud + d IT
(7.14)
donde
A = flujo anual de dinero constante al proyecto
ALTERNATIVAS DE INVERSIN
con menos costos anuales. Suponer que la comparacin entre los casos de $60
000 y $50 000 muestra que la inversin de $60 000 es inaceptable.
Ciertamente, esto dar razn a no considerar en el futuro la inversin de $60
000, y la siguiente comparacin debe hacerse entre los casos de $70 000 y
$50 000. este tipo de razonamiento, en el cual las alternativas son comparadas
en pares sobre una base mutuamente excluyente, se ilustra en el siguiente
ejemplo.
Ejemplo 7.3
Diseo
No. 1
No. 2
No. 3
No. 4
10 000
16 000
20 000
26 000
100
100
100
20
20
20
4 100
6 000
6 900
8850
Solucin
El primer paso en la solucin de este ejemplo es determinar la cantidad
de dinero ahorrado por ao para cada diseo, del cual puede determinarse el
porcentaje de retorno anual sobre la inversin inicial. Los ahorros netos
anuales son iguales al valor del calor ahorrado menos la suma de los costos de
operacin y las cargas fijas; entonces,
Para el diseo No.1
Ahorros anuales =
cabo por una comparacin lgica paso a paso de una inversin aceptable con
otra que podra ser mejor. Si el diseo No. 1 del ejemplo anterior, es tomado
como la base inicial, la comparacin del diseo No. 2 con el diseo No. 1
muestra que resulta un ahorro anual de $2700 $2000 = $700 al hacer una
inversin adicional de $16000 $10000 = $6000. por lo tanto, el porcentaje
de retorno sobre la inversin incremental es (700/6000)x (100) = 11,7 por
ciento, y el diseo No. 2 es aceptable segn la poltica de la compaa en lugar
del No. 1. Este procedimiento lgico da la siguiente tabulacin y la eleccin del
diseo No, 2 como la recomendacin final:
Diseo No. 1 es aceptable
Comparando el diseo No. 1 con el diseo No. 2, el por ciento de retorno anual
= (700/6000)x (100) = 11,7 por ciento. Luego, el diseo No.2 se prefiere sobre
el diseo No.1
Comparando el diseo No. 2 con el diseo No. 3, el por ciento de retorno anual
= (100/4000)x (100) = 2,5 por ciento. Luego, el diseo No.3 comparado con el
diseo No. 2 muestra que el retorno es inaceptable y se prefiere el diseo No.2
Comparando el diseo No. 2 con el diseo No. 4, el por ciento de retorno anual
= (850/10000)x (100) = 8,5 por ciento. Luego, el diseo No.4 no es aceptable
cuando se compara con el diseo No. 2 y el diseo nO. 2 es la alternativa que
debera ser recomendada
Ejemplo 7.5 Anlisis de alternativas incorporando el retorno mnimo como
un costo.
(0,1)x(26000) = $950.
Debido a que los ahorros anuales son mayores para el diseo No. 2, esta
ser la alternativa recomendada, lo cual es el mismo resultado como el
obtenido mediante el anlisis directo basado en el retorno sobre la inversin
incremental.
Este ejemplo simplificado se ha usado para ilustrar los conceptos bsicos
involucrados al hacer la evaluacin de alternativas en los cuales no se ha
tomado en cuenta el valor del dinero con el tiempo. Aun cuando estos mtodos
pueden ser satisfactorios para estimados preliminares, para evaluaciones
finales se debe considerar el valor del dinero con el tiempo como otro factor
para tener la mejor seleccin.
7.3.2
X = No.
de
efectos
Costos de
vapor por
da
Cargas fijas
menos
depreciaci
n por da
Depreciaci Mano de
n por da
obre, etc.
por da
Costos
totales por
da
$262,5
$12
$4
$40
$318,5
131,3
24
40
203,3
87,5
36
12
40
175,5
65,6
48
16
40
169,6
52,5
60
20
40
172,5
43,8
72
24
40
179,8
7.4
Nmero
inversin
a)
b)
c)
d)
e)
Costo capitalizado
Inversin
total inicial
de capital
fijo,$
Inversin
de capital
de trabajo,
$
Valor de
Vida
salvamento til,
al final de la aos
vida til, $
Flujo anual de
dinero
despus de
impuestos
Gastos anuales de
dinero (constante
s para cada ao),
$
100 000
10 000
10 000
Ver tabulacion
anual
44 000
170 000
10 000
15 000
52 000
28 000
(constante)
210 000
15 000
20 000
59 000
21 000
(constante)
Esto es el total anual de ingresos menos los costos excepto depreciacin y los costos
de inters para inversin.
Esto es el costo anual para operacin, mantenimiento, impuestos, y seguros. Igual al
total anual de
Solucin
a) Mtodo de la tasa de retorno sobre la inversin inicial
Beneficio anual promedio = flujo anual de dinero costo anual de
depreciacin
Los beneficios anuales promedio para la inversin No. 1, usando la
depreciacin por la lnea recta son como sigue:
i = 0,277
27,7 %
20,8 %
$46 000
Para la inversin No. 3, valor presente neto = $278 000 $225 000 =
$53 000
El valor presente neto ms alto se encuentra para la inversin No.3;
por lo tanto debe recomendarse la inversin No. 3
e)
donde
n = vida til
= $492 000
Para la inversin No. 2
= $460 000
Para la inversin No. 3
= $457 000
El costo capitalizado basado en una tasa de retorno mnima de 15 por
ciento es menor para la inversin No. 3; por lo tanto, la inversin
No. 3 debe recomendarse
Nota. Los mtodos (a) y (b) en este problema dan resultados
incorrectos debido a que no se ha incluido el valor del dinero en
el tiempo. Aun cuando se recomienda la inversin No. 3 por los
mtodos (c) (d) y (e), esta relativamente cerca de la inversin
No. 2. consecuentemente par una evaluacin ms exacta se debe
tener la informacin lo mas realista posible.
7.5
REEMPLAZOS
a.
b.
c.
2.
CA = costo de reemplazo,$
CC = costos de construccin
Cn = gasto anual de dinero en el ao,$
CPn = posicin del dinero en un ao n
CV = costo original del equipo,$
d = cargas de depreciacin
da = depreciacin promedio por ao. $/ao
7.7
PROBLEMAS
1.
2.
3.
4.
5.
8.
9.
Costo
$ 40 000
Costos anuales O&M
2 000
Vida Util (aos)
4
Ahorro de Energa
10 000
en el primer ao
B
$ 50 000
2 000
5
20000
C
$ 70 000
3 000
30
30 000
b)
cambiarla por otro reactor que cuesta S/. 9 000, con una vida til
de ocho aos y un valor estimado de salvamento de 10% de su
costo. EL vendedor del equipo nuevo propone tomar el equipo
antiguo en S/.4 500 como parte de pago del nuevo reactor.
Revisando el archivo del equipo se ha encontrado que el costo
anual por reparaciones y mantenimiento asciende a S/.900
anuales mientras que para el nuevo equipo se calculan en S/.400.
Si se desea obtener un rendimiento del 20% sobre la inversin,
determinar la viabilidad econmica del cambio de equipo.
Si un estudio de mercados ha establecido que el producto que se
fabrica con el equipo tiene una vida de tres aos, siendo
necesario cambiar el producto, con el consecuente cambio de
equipo, al cabo de este periodo de tiempo, se justifica realizar la
inversin?
18. Hace tres aos se compr un equipo especial por S/.250 000, el
cual no tiene valor de salvamento, pudiendo venderse hoy por un
60% del valor de compra con una vida til esperada de 15 aos.
Se calcula que el costo de mantenimiento de este ao ascender
a S/.100 000 aumentando un 10% anual en los aos venideros. Se
presenta la oportunidad de comprar otro equipo que reemplace
el equipo actual con un costo de S/.120 000, una vida til de 10
aos y se estima que su costo anual de mantenimiento sea de
S/.50 000 para el primer ao y aumentando un 20% anual, y al
igual que el equipo en uso, sin valor de salvamento. Si asumimos
una tasa de descuento del 22%, debe hacerse el reemplazo
ahora? Si se presenta un fenmeno recesivo en la economa en
donde la tasa de inters sube a un 32%, se justifica hacer el
cambio?
19. Una fabrica produce manualmente un artculo, en donde, cada
empleado elabora, en promedio, 5 unidades diarias, recibiendo
un pago de $100 (incluyendo todas las prestaciones sociales y
descuentos). Se presenta la oportunidad de comprar un equipo
que puede producir hasta 100 unidades diarias del mismo
artculo. El equipo tiene un costo de $60 000 y un costo anual de
operacin de $3 000, incrementndose en un 15% para cada uno
de los aos subsiguientes. La operacin de este equipo requiere
de un solo operario el cual devengara un salario diario de $ 25.
Determinar la cantidad de unidades para las cuales es
indiferente producir con el sistema manual ( produccin anual) o
con el equipo en cuestin. Asumir una TIR del 30% anual.
20. Una planta compr hace tres aos un caldero por un valor, en ese
C.A.O.
VR
REEMPLAZO
300,000
2000,000
350,000
1500,000
440,000
900,000
580,000
200,000
Actual
$30 000
5
$7 000
$5 000
$15 000
Propuesto
$40 000
15
$10 000
$5 000
$3 000
16%.
25. Una compaa aceitera compr una centrifuga hace tres aos,
en $55 000, con una capacidad de 18 000 toneladas mtricas por
ao. La vida til esperada en el momento de compra era de 10
aos, con un valor de salvamento de $5 000 y un costo anual de
operacin de $27 000. Est bajo consideracin una centrfuga de
reemplazo con capacidad para 18 000 toneladas al ao. Esta
mquina costar $40 000, tendr una vida til de 12 aos, un
salvamento de $3 500, y un costo anual de operacin de $7 200.
Calcule el valor de negociacin de la primera centrifuga si se
compra el remplazo con una tasa de descuento del 12% anual.
Que sucede si se usa un horizonte de planificacin de 4 aos.
26. Una compaa de pinturas posee un compresor de aire que
posiblemente deber remplazarse. Un modelo nuevo que se
vende por $150,000, subsistir por 7 aos con costos anuales
estimados en $10,000 el primer ao, y $5,000 ms cada ao y un
valor de salvamento de cero. El dueo puede vender el
compresor viejo a su hermano en los siguientes precios: $40,000
este ao (hoy), $30,000 el prximo ao o $5,000 el tercer ao.
Piensa mantener el compresor durante 2 aos ms como mximo,
dado que espera que los costos de operacin crezcan a $1,750 el
prximo ao, y a $3,500 el ao siguiente. Deber negociar
ahora, el prximo ao o dentro de 2 aos si el compresor nuevo
tendr en el futuro los mismos costos que los estimados hoy?
Suponga TIR= 18%
CAPITULO 8
EVALUACIN DE PROYECTOS
8.1
DEFINICIN DE PROYECTO
8.2
PROYECTO DE INVERSIN
8.3
debe
hacer
estudios tcnicos, de
8.4
b)
3. - Otros
a)
b)
Investigacin y desarrollo
c)
d)
8.5
8.6
Diagnostico
Aos
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Proye
cto
Flujos
60
70
80
90
100
120
130
140
150
160
Otra actividad que debe ser considerada en cada una de las iteraciones
desarrolladas para evaluar el proyecto es la identificacin explcita de todos los
Una vez que se han identificado los beneficios y los costos asociados al
proyecto es necesario establecer los criterios de valoracin que se utilizaran
para valorizar las diferentes partidas de costos o beneficios. Es importante
recurrir al concepto real de costo usando el costo de oportunidad como criterio
bsico relevante para asignar valor.
Un ejemplo general de asignacin de criterio de valorizacin se
encuentra en la tabla siguiente:
TABLA N 8-2: "Criterios de valorizacin de recursos".
Evaluacin privada
Si existe precio de
mercado
Si no existe precio
de mercado
Se utiliza precio de
mercado
Se simula precio de
mercado
Evaluacin social
8.6.5
Anlisis de factibilidad
economtricos.
El uso de un mtodo mas o menos completo depender entre otros de la
etapa de iteracin en la que se encuentre, de la disponibilidad de informacin,
de la disponibilidad de tiempo, de la precisin deseada, del costo del
procedimiento, del perodo a estimar, Etc. El resultado de este anlisis de
factibilidad generar informacin bsica sobre precios y volmenes posibles de
venta para efectos del clculo de ingresos.
La factibilidad tcnica es una actividad que normalmente requiere de
la participacin de profesionales o expertos de diferentes reas, se propone
analizar y definir aspectos tales como caractersticas especficas de productos
y procesos que se utilizaran, equipos e instalaciones necesarias, obras civiles y
capacidad o especializacin del equipo humano requerido por el proyecto. La
disponibilidad de esta informacin permitir definir la factibilidad tcnica al
mismo tiempo que proporciona antecedentes para cuantificar los valores de
inversin en infraestructura requerida y parte importante de los costos de
operacin. Este anlisis tambin esta relacionado con decisiones de tamao,
localizacin y accesibilidad a mercados de productos y factores productivos.
Como resultado de este estudio se tendr la posibilidad de determinar una
gran parte de los costos de inversin y de los costos de operacin.
La factibilidad administrativa y legal: "Es necesario determinar la
organizacin que se dar a los distintos factores en general y en particular al
factor humano. La definicin del organigrama y la seleccin de personal
adecuada para los distintos puestos, adems de establecer las caractersticas
jurdicas que se dar a la organizacin econmica que tendr el proyecto"
(Torche, 81). En esta etapa se comprende un anlisis de la legislacin
relacionada, por lo menos con aspectos de legislacin tributaria, laboral,
industrial y ambiental. Este ltimo aspecto tiene que ver con normas para la
eliminacin de desechos y desperdicios, planos reguladores y zonas protegidas
por legislaciones especiales como es el caso de los pantanos de Villa.
Indudablemente que al realizar el anlisis de factibilidad administrativa y legal
se obtendr informacin cuantitativa para conocer parte importante de los
costos fijos de operacin.
La factibilidad financiera, en trminos muy simples, esta parte de la
evaluacin pretende demostrar que el proyecto es viable desde el punto de
vista del financiamiento, esto es, demostrar que existen mecanismos, pblicos
o privados, que permitirn financiar la inversin y las operaciones, al tiempo
que se debe demostrar la capacidad del proyecto de participar en su
financiamiento.
Por ultimo la factibilidad ambiental, la consideracin de esta variable
como una factibilidad mas obedece a la importancia que este tema a adquirido
8.6.6
Evaluacin
Periodos
Items
Ingresos
Costos
- Inversin
2 (N 1)
Ingreso1
Ingreso2 n
Ingreso
-Costo1
-Costo2 n
-Costo
Perfil
- Inversin
BN1
BN2 n
BN
Obsrvese que la unidad de tiempo para definir el perodo puede ser da,
semana, mes, semestre, ao, Etc. y que el numerario puede ser cualquier
unidad de valor como por ejemplo: S/., US$, Etc., lo importante es que
constituyan unidades de valor equivalentes.
El anlisis de factibilidad puede terminar con varios diseos alternativos
de proyectos, asociados a diferentes tecnologas, tamaos, localizaciones,
grados de integracin entre subproductos, fechas de inicio o trmino, Etc. cada
una de estas alternativas origina un perfil, el conjunto de los cuales ser
evaluado en esta etapa como proyectos independientes.
Para la realizacin de una evaluacin econmica se requiere que haya
sido posible identificar beneficios y costos asociados al proyecto, y que dichos
beneficios o costos, o sus componentes ms importantes, puedan ser
expresados en trminos cuantitativos valorizables en unidades de valor
comparables. De esta manera el perfil constituir el resumen de los beneficios
netos expresados en trminos monetarios en cada perodo. Si los beneficios
y/o los costos no pueden ser medidos en trminos monetarios no ser posible
emplear el esquema tradicional de la evaluacin econmica de proyectos.
En esta etapa de evaluacin se procede a seleccionar y calcular los
indicadores para decisiones de inversin apropiados tales como el valor
presente neto (VPN) denominado tambien valor actualizado neto (VAN), la tasa
interna de retorno del proyecto (TIR), o el costo uniforme equivalente anual
(CUEA), entre otros, se somete los indicadores calculados a un anlisis de
riesgo e incertidumbre utilizando alguna tcnica como la sensibilizacin, y se
procede a la actividad final de cada iteracin que es la conclusin.
8.6.7
Conclusin
cuantificarlos y valorizarlos.
8.7
(8.2)
Inversin
-50000
Ingresos
Costos
Impuestos
5000
55000
55000
-15000
-20000
-3000
-1500
PERFIL
-50000
37000
38500
VPN
7,569
Obsrvese:
1.
2.
3.
4.
5.
6.
55000
55000
-15000
-20000
40000
35000
-depreciacin
-20000
-20000
Ventas
-Costos
5000
-10000
10000
Impuestos (15 %)
-3000
-1500
17000
8500
+depreciacin (2)
20000
20000
(1)
10000
37000
38500
Obsrvese:
1.
2.
8.7.3
CUADRO N3:
Proyecto financiado = evaluacin financiera
Mtodo Financiero
Inversin
-50 000
5 000
Ingresos
55 000
55 000
Costos
-15 000
-20 000
-2 640
-1 310
-11 834
-11 834
25 526
26 856
Impuestos
Prstamo
20 000
Int + amort.
Perfil
VPN
-30 000
9,922
CUADRO N 4
Programacin de la deuda
Period
o
Deuda
inicial
Cuota
12 %
inters
Amortiza
c.
20 000
Deuda
final
20 000
-11 834
2 400
-9 434
10 556
10 556
-11 834
1 268
-10 556
CUADRO N 5
Estado de resultados
55 000
55 000
-15 000
-20 000
Intereses
-2 400
-1 268
UBAI
37 600
33 732
Ventas
Costos
Depreciacin
-20 000
-20 000
Venta act.
5 000
UNAI
-10 000
17 600
8 732
Impuesto
-2 640
- 1 310
55 000
55 000
-15 000
-20 000
Intereses
-2 400
-1 268
UBAI
37 600
33 732
Ventas
Costos
Depreciacin
-20 000
-20 000
Venta act.
5 000
UNAI
-10 000
17 600
8 732
Impuesto
-2 640
UNDI
- 1310
14 960
7 422
Depreciacin
20 000
20 000
-10 556
25 526
26 856
Flujo de operacin
Nuevamente basta con agregar los flujos del periodo inicial (cero)
para obtener los mismos resultados del cuadro N 3. El ahorro
tributario de los gastos financieros se produce por la posibilidad
de que el pago de los intereses del prstamo se consideren como
un gasto tributario antes de impuesto lo que disminuye la utilidad
y, en consecuencia, el impuesto a pagar.
Debe recordarse de que con este ultimo perfil ya no se evala el
proyecto en s, sino que se evala el proyecto desde la
perspectiva del inversionista. Lo que se hace en este caso es
determinar la rentabilidad del capital propio efectivamente
invertido en el proyecto por el o los inversionistas
Este mismo resultado se podra obtener si a la rentabilidad del
proyecto puro se le agrega la rentabilidad del financiamiento y la
CUADRO N 7
Obtencin del perfil financiado a partir de sus componentes
VPN (20%)
-50 000
37 000
38 500
7.569
Perfil
financiamiento
20 000
-11 834
-11 834
1.920
Perfil Proteccin
360
190
432
-30 000
25 526
26 856
9.922
Perfil Proyecto
puro
8.8
8.8.1
Van Der Tak, B.M., 1977) o la Organizacin de las Naciones Unidas (P. Dasgupta,
A. Sen y S. Marglin,N.U., 1972) y nacionales cuyo objetivo es presentar criterios
de carcter general para la determinacin de beneficios y costos sociales,
precios sociales o factores de conversin, que faciliten o mejoren el proceso de
asignacin de recursos en cualquier rea de inversin por parte del sector
publico. Esta sistematizacin se refleja en la coexistencia de tres modelos o
mtodos de evaluacin econmica aplicados en la evaluacin social
(Torche,1985) Estos son el anlisis costo-beneficio, anlisis de costo-eficiencia
y el anlisis de impacto.
El anlisis de costo-beneficio corresponde a la aplicacin mas completa de
la lgica econmica en la evaluacin social; implica un estudio detallado de
recursos y objetivos destinado a valorar recursos utilizados y objetivos logrados
en trminos monetarios; es lo mas aproximado a lo que en la primera seccin
de este documento se define como evaluacin social.
Esta valoracin de costos y beneficios, utilizando patrones comunes de
comparacin, tiene la gran ventaja de ayudar en la decisin sobre proyectos
alternativos de naturaleza heterognea y tan dismiles como podran ser la
construccin de un aeropuerto versus un nuevo programa de alimentacin
escolar.
Por su parte, el anlisis de costo-eficiencia supone que el objetivo es
conveniente por si mismo y la decisin sobre su deseabilidad ya esta tomada;
por lo tanto sugiere como mecanismo de eleccin entre las distintas
alternativas el criterio de eficiencia, de modo que la opcin que involucre el
menor costo para alcanzar el mismo objetivo ser la que se lleve a cabo. La
base de la metodologa sigue siendo econmica, pero se trata
fundamentalmente de minimizar los efectos negativos (costos) sobre la funcin
de bienestar.
Por ltimo, el anlisis del impacto supone que el objetivo es tan
importante que cualquier esfuerzo para lograrlo es necesario y por lo tanto
sugiere como criterio de decisin utilizar la medicin del impacto que el
proyecto tiene sobre dicho objetivo. Bajo esta metodologa, el solo hecho de
demostrar que un determinado proyecto tiene impacto favorable sobre el
objetivo deseado puede justificar su ejecucin.
Con estos tres criterios se establece una jerarqua en que el anlisis de
impacto solo permite establecer vnculos tcnico-estadsticos entre proyectos y
objetivos; luego el anlisis costo eficiencia permite comparar proyectos al
interior de un objetivo previamente determinado y finalmente el anlisis costo
beneficio permite una comparacin de todos los proyectos.
8.8.2
Las metodologas
a)
b)
c)
8.8.3
El Numerario
8.8.4
Conclusin
8.9
1.
PROBLEMAS
Se desea saber si es rentable una inversin que requiere 178 000 dlares
de maquinarias y 20 000 dlares en capital de operacin. El inversionista
cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una
actividad que le rinde 11% anual y adems tiene la alternativa de obtener
crdito. Se estima que la maquinaria tiene una duracin de 3 aos con un
valor de recuperacin de 30 000 dlares, el capital de operacin es
recuperable en un 60%, ambos al final del ltimo perodo.
Los gastos directos de fabricacin sern los siguientes:
-
Patentes 7 000
b)
3.2.
3.3.
3.4.
3.5.
un anlisis dinmico.
4.
b.
5.
la tasa de
c.
d.
e.
a.
Proyecto
Inversin
VAN (10%)
20000
8000
25000
7000
30000
10000
40000
12000
de 10%?
b.
6.
La empresa XYZ tiene que decidir por la compra de una mquina para
producir el producto ZYX. Las alternativas son las siguientes:
Inversin
Flujos
Vida til
TIR
Maquina A
1000
300
15,24
Maquina B
1100
300
16,19
8.
a)
b)
Cunto reemplaza esta mquina por una marca que tiene las mismas
caractersticas y cuesta tambin $ 1.000?
Cul es el precio mximo que pagara por la mquina nueva?
Ao
300
750
270
650
255
600
240
550
210
450
165
200
90
10
10
Proyecto A
Proyect
oB
Inversin inicial
2.261
4.263
2.156
10
180
240
2.318
c)
Evaluacin de
Proyectos
EJERCICIOS
RESUELTOS
Primera
Parte : Evaluacin
Privada
1.- SI ESTAMOS EVALUANDO LA REALIZACION DE DOS PROYECTOS
INDEPENDIENTES, LA UTILIZACION DE LOS CRITERIOS VAN (VPN) Y LA
RAZON BENEFICIO - COSTO NOS CONDUCIR A LA MISMA DECISIN.
COMENTE.
Verdadero. Ya que como son independientes tendr que ver si son
convenientes cada uno por si slo y ambos criterios nos entregan esta
informacin . Si se tratara de una comparacin, para ver cual es mejor,
la razn beneficio costo, no nos sirve, ya que mide la ralacin que existe
entre los beneficios y los costos, pero no dice nada de los montos de
stos por lo que puede haber un proyecto que tenga una rezn beneficio
- costo mejor que otro pero el con menor razn beneficio - costo puede
generar ms beneficios (mayor VAN), por lo que ser el que se prefiera.
2.- UN PROYECTO QUE PRESENTA UN VAN= 0 NO DEBE IMPLEMENTARSE
YA QUE NO GENERA UTILIDADES AL INVERSIONISTA.
Falso. Un proyecto con VAN= 0 no significa que la utilidad es igual cero,
sino que satisface tanto el costo de oportunidad del inversionista (eval.
econmica), como a la fuente de financiamiento solicitada (eval.
financiera), por lo tanto es conveniente hacerlo.
3.- AUNQUE LA TIR EXCEDA A LA TASA DE DESCUENTO, EL VAN DEL
PROYECTO PODRA SER NEGATIVO.
Verdardero. Ya que la TIR es slo una tasa de rendimiento interna del
proyecto, independiente del costo de oportunidad, y no nos da
referencia a como es elVAN cuando existen dos TIR en proyectos que no
son bien comportados. Por lo tanto en este caso, la afirmacin es
verdadera.
4.- DADOS LOS SIGUIENTES PROYECTOS: A B C
I.I.
-2855
-2855
-285
F1
1000
2500
F2
1000
343
500
F3
1000
343
500
F4
1000
343
500
15%
15%
TIR
15%
500
Los datos nos presentan una evidencia tal que nos permiten decir que la
alternativa C es la ms conveniente.
Ahora, al realizar la grfica VAN v/s TIR, se presenta que el proyecto C es
el mejor generador de riqueza, frente al supuesto de que la tasa de
descuento relevante no supere el 15% , ya que de ocurrir esto, (r >
15%) la situacin cambia radicalmente debido a que la alternativa B
ser la que nos generar una menor prdida de riqueza.
5.- PARA OBTENER LOS FLUJOS DE BENEFICIOS NETOS DE UN
PROYECTO, A LA UTILDAD CONTABLE DESPUS DE IMPUESTO, HAY QUE
SUMARLE LA DEPRECIACIN Y RESTARLE EL MONTO DE AMORTIZACIN
E INTERESES CORRESPONDIENTES A LA INVERSIN.
Para obtener los flujos de beneficios netos de un proyecto, a la utilidad
contable despus de impuestos hay que sumarle la depreciacin y
restarle la amortizacin,pero no los intereses, ya que estos estan
descontados antes de impuestos.
6.- TODA VEZ QUE NO SEA POSIBLE MEDIR EN TRMINOS MONETARIOS
LOS BENEFICIOS O LOS COSTOS DE UN PROYECTO, NO SE PODRA
CONSTRUIR EL PERFIL Y, POR LO TANTO, NO SER POSIBLE EMPLEAR EL
ESQUEMA TRADICIONAL DE EVALUACIN DE PROYECTOS.
Esto es correcto, puesto que el perfil debe cuantificar todos los costos y
beneficios atribuidos al proyecto. Por lo tanto el perfil debe basarse en
estimaciones de las definiciones de costos y beneficios que sean
comparables. El perfil de costos s se puede construir en base a
Mquina nueva:
Inv. =
Flujo 1:
200.000
600.000
1.000.000
1.400.000
1.800.000
2.200.000
2.600.000
3.000.000
3.400.000
10
3.800.000
V.U.(Vida Util) = 10
Prstamo = 4.000.000
2.000.000
K.T.(Capital de Trabajo)=
V.R.(Valor de Rescate) = 0
i = 5%
k (Tasa de descuento) = 8%
AO
INTERS
1
4.000.000
200.000
2
4.000.000
200.000
3
4.000.000
200.000
AMORTIZACIN
SALDO
200.000
200.000
100.000
100.000
2.000.000
100.000
2.000.000
100.000
2.000.000
10
100.000
8
II
KT
UAII
3.000
0
9
1
10
4.000.000
2.000.000
2.000.000
2.000.000
2.000.000
1.400
1.800
0
6
(4.000)
(2.000)
200
600
3.400
3.800
(INTERS) -200
-100
-100
-200
1.000
-200
-200
-200
2.200
-100
2.600
-100
-100
BAS. IMP.
0
3.200
3.600
-t (50%)
-1.400
400
-1600
-200
-1.800
UTI. NETA
1.200
1.400
DEP.
800
800
200
1.600
800
800
1.200
- 400
400
1.800
800
800
-600
FLUJO
2.250
-800
600
800
800
800
-AMORT.
-2.000
K.T.
1.600
800
2.000
1.000
2.400
2.800
-1.200
1.000
800
800
1.850
2.050
-2.000
2.000
800
2.450
1.000
2.650
1.200
1.400
-400
(en Miles)
Usando UNTSIM
Tasa nominal
Pagos [ ]:[0
Los periodos
Menores a un
Luego:
BIBLIOGRAFA
1. Contemporary Engineering Economics
Chan S. ParkEd. Addison Wesley
2. Advanced Engineering Economics
Chan S. Park & Gunter P. Sharp-Bette
Ed. John Wiley & Sons
3. Ingeniera econmica
Blank & Tankin Ed. McGraw Hill
4. Preparacin y evaluacin de proyectos
Nassig Sapag Chain & Reinaldo
Sapag Chain Ed. McGraw Hill
5. Evaluacin financiera de proyectos de inversin
Infante Villareal Ed. Norma
6. Evaluacin de proyectos
Baca Urbina Gabriel Ed. McGraw Hill,1995
7. Matemticas financieras
Daz Mata y Aguilera Ed. McGraw Hill
Apndice A
DEFINICIONES BSICAS
1. Qu es beneficio?
Se puede definir beneficio como el grado de satisfaccin que un empresario logra al
utilizar productivamente sus recursos econmicos.
Es difcil medir el beneficio, por lo que suponemos que a mayor riqueza (que si se
puede medir) mayor ser la satisfaccin obtenida.
2. Qu es la riqueza?
La riqueza ser la cantidad de dinero con la que dispone un empresario.
A lo largo de la vida de operacin de un proyecto, se generan entradas y salidas de
dinero; mientras mayor sea la diferencia entre las entradas y las salidas de dinero, mayor
ser la riqueza; a sta diferencia se le llama: Flujo de efectivo
Apndice B
SOCIEDADES MERCANTILES
Hoy
da
la actividad
econmica es
realizada
principalmente
por empresarios, los cuales bien de forma individual (empresario individual)
o asociada (sociedades mercantiles) compiten encarnizadamente en un
mercado cada vez ms globalizado.
Debido a estas circunstancias, y si previamente ya hemos optado por
asociarnos para desarrollar nuestra actividad, a la hora de constituir
una sociedad mercantil es necesario elegir adecuadamente la forma
jurdica que vamos a dar a la misma para estar en igualdad de condiciones en
el ring del mercado.
Una eleccin desafortunada, ya sea por exceso o por defecto, puede
hacernos cargar con el lastre de una considerable prdida de recursos
econmicos y/o una burocratizacin de nuestros recursos humanos o de una
gestin excesivamente rgida y/o una falta de toma de decisiones permanente.
1. INTRODUCCIN
A la hora de constituir una sociedad mercantil es necesario elegir
adecuadamente la forma jurdica que vamos a dar la misma para estar en
igualdad de condiciones en el ring del mercado.
2. OBJETIVOS
Como contraposicin a la figura jurdica del empresario individual, vamos
a conocer las distintas clases de sociedades mercantiles y otras formas
societarias.
Esta clasificacin se presenta de un modo meramente descriptivo y sin
entrar en valoraciones sobre la clase ms adecuada de sociedad. En cada caso
concreto, y dentro de un muy estudiado y meditado plan de viabilidad, habr
que optar por una clase u otra.
3. SOCIEDADES MERCANTILES
Asociacin voluntaria de personas que crean un fondo patrimonial comn
para colaborar en la explotacin de una empresa, con nimo de obtener un
beneficio individual, participando en el reparto de las ganancias que se
obtengan.
Una vez celebrado el contrato de sociedad, plasmado en escritura pblica
de constitucin y posteriormente inscrito en los Registros Pblicos, nos
encontraremos con una nueva persona jurdica: la Sociedad Mercantil, la
cual ser titular de un patrimonio y tendr unos derechos y obligaciones
distintos de los de los socios que la han constituido.
4.3
SOCIEDAD COLECTIVA
1. Concepto y normativa:
La sociedad colectiva es una sociedad personalista dedicada en nombre
colectivo a la explotacin de su objeto social.
La razn social debe contener el nombre de todos o de alguno de los
socios, aadiendo en este caso la expresin y Compaa.
2. Rgimen jurdico:
Para la constitucin de la sociedad es necesario un mnimo de dos socios,
pero no existe lmite mximo alguno.
4.4
SOCIEDAD COMANDITARIA
1. Concepto y normativa:
La sociedad comanditaria es una variedad de la sociedad colectiva,
siendo tambin una sociedad personalista dedicada en nombre colectivo a la
explotacin de su objeto social.
Su principal caracterstica es la existencia de dos tipos de socios:
Los socios comanditarios, que aportan capital exclusivamente.
Los socios colectivos, que, aporten o no capital, aportan trabajo
personal.
La razn social debe contener el nombre de todos, de alguno o de uno
slo de los socios colectivos, aadiendo en este caso la expresin y
Compaa, y en ambos casos debe aadirse la expresin sociedad en
comandita.
2. Rgimen jurdico:
1.
Concepto y normativa:
2.
Rgimen jurdico:
4.6
1.
Concepto y normativa:
2.
Rgimen jurdico:
sociedad
se
lleva
cabo
por
los
1.
Concepto y normativa:
2.
Rgimen jurdico:
4.8
encargado
de
la
gestin,
c) Sociedades Cooperativas.
Concepto y normativa:
Las Cooperativas son sociedades no mercantiles constituidas por
personas que se asocian, en rgimen de libre adhesin y baja voluntaria de los
socios, para la realizacin de actividades empresariales, encaminadas a
satisfacer sus necesidades y aspiraciones econmicas y sociales.
por,
al
menos,
dos
Sociedades
d) Sociedades Laborales.
Concepto y normativa:
Son Sociedades, de Responsabilidad Limitada o Annimas, en las
que ms del 50% del capital social es propiedad de los trabajadores y ningn
socio puede poseer ms de una tercera parte del mismo, salvo sociedades
laborales participadas por el Estado, las Comunidades Autnomas, las
Entidades Locales o las sociedades pblicas.
La razn social debe incluir necesariamente, segn proceda,
la
expresin Sociedad de Responsabilidad Limitada Laboral o Sociedad
Annima Laboral, o sus abreviaturas S.L.L. o S.A.L..
Rgimen jurdico:
El nmero mnimo de socios es de tres, al no poder poseer ningn socio
ms de la tercera parte del capital social, de los que dos obligatoriamente han
de ser trabajadores.
En las sociedades laborales pueden existir dos tipos de socios:
SOCIOS TRABAJADORES:
Disponen de participaciones sociales o acciones, segn el caso, y al
mismo tiempo son trabajadores de la sociedad.
SOCIOS CAPITALISTAS:
Disponen de participaciones sociales o acciones, segn el caso, por haber
realizado aportaciones econmicas.
El rgimen de la responsabilidad, aportaciones sociales y
gestin ser, en cada caso, el equivalente a la forma social especfica
(Sociedad de Responsabilidad Limitada o Sociedad Annima ) con las
peculiaridades derivadas de la Ley de Sociedades Laborales y normativa
derivada.
5.
RESUMEN
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
Edificio 5%
Equipo de Transporte 20%
Equipo de Computo 30%
Mobiliario y Equipo 10%
Muebles y Enceres 10%
Maquinaria 10%
Herramientas 10%
Todo lo dems que se deprecia es depreciado en un 10%
Apndice E
EL MERCADO BURSTIL
1. Qu es la Bolsa de Valores?
La Bolsa de Valores, foro en el que se llevan a cabo las operaciones del
mercado de valores organizado en el Per, cumple, entre otras, las siguientes
funciones: proporciona la infraestructura, la supervisin y los servicios
necesarios para la realizacin de los procesos de emisin, colocacin e
intercambio de valores, ttulos y de otros instrumentos financieros, hace
pblica la informacin burstil, realiza el manejo administrativo de las
operaciones, supervisa las actividades de las empresas emisoras y casas de
bolsa, en cuanto al estricto apego a las disposiciones aplicables; y fomenta la
expansin y competitividad del mercado de valores. Las empresas que
requieren recursos (dinero) para financiar su operacin o proyectos de
expansin, pueden obtenerlo a travs del mercado burstil, mediante la
emisin de valores (acciones, obligaciones, papel comercial, etc.) que son
puestos a disposicin de los inversionistas (colocados) e intercambiados
(comprados y vendidos) en la BV, en un mercado de libre competencia y con
igualdad
de
oportunidades
para
todos
sus
participantes.
Mercado primario
Para realizar la oferta pblica (colocacin) de los valores, la empresa
acude a una casa de bolsa que los ofrece (mercado primario) al gran pblico
inversionista en el mbito de la BV. De ese modo, los emisores reciben los
recursos correspondientes a los valores que fueron adquiridos por los
inversionistas.
Mercado secundario
5. Las acciones
6.
Qu es el IPC?