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A reproduo indevida, no autorizada, deste relatrio ou de qualquer parte dele sujeitar o infrator a multa de at 3 mil
vezes o valor do relatrio, apreenso das cpias ilegais, responsabilidade reparatria civil e persecuo criminal, nos
termos dos artigos 102 e seguintes da Lei 9.610/98
O FIM DO BRASIL
O Ativo que pode salvar voc e sua famlia quando o cenrio mundial se
complicar
Caso as coisas assumam carter essencialmente negativo, conforme eu espero,
haver uma grande perda de valor para ativos de risco, afetando o patrimnio mdio
dos investidores.
Qual seria o melhor ativo para enfrentar essa crise e at mesmo, eventualmente,
fazer um bom lucro durante a prxima dcada?
Sem invenes e de forma bastante pragmtica, parte de seu patrimnio deve estar
em ativos tradicionais e amplamente conhecidos, como dlar e metais preciosos
(ouro e prata, notadamente).
Mas h uma alternativa ainda melhor: investimento em propriedades agrcolas.
Em longos perodos de tempo, o investimento em terras tem superado por larga
margem a aplicao em ouro e prata, que, por si, tambm foram aplicaes
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formidveis.
O grfico abaixo, feito para os EUA, onde a disponibilidade de dados muito maior,
ilustra o argumento:
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Durante a Segunda Guerra Mundial, na maior parte dos pases sob ocupao, se voc
possusse uma fazenda autosuficiente, voc pode enraizar-se sobre ela e, com alguma
sorte, simplesmente assistir ao desastre. Na pior das hipteses, voc estaria
abastecido com comida enquanto o pas passava fome.
Uma fazenda produtiva protege tanto sua vida quanto seu patrimnio.
Doug Casey, investidor multimilionrio, vive repetindo:em tempos de crise, a melhor
coisa a se fazer comprar uma boa terra.
Meu entendimento de que as terras podem ganhar ainda mais atratividade nos
prximos 36 meses. Isso porque, conforme j narrado em verso e prosa, projeto
aumento importante da inflao (em caso de dvidas nesse sentido, recorrer a
relatrio anterior: O Problema da Inflao).
E h outros elementos em cena empurrando para cima o preo das propriedades
agrcolas, a saber: oferta apertada de terras, demanda crescente por gros,
incremento da procura por protena animal sobre na China e aumento das
commodities agrcolas.
Isso posto, recomendo fortemente que voc considere seriamente a hiptese de
comprar uma propriedade agrcola fsica.
Alternativa I
Agora, caso voc no tenha acesso a esse tipo de investimento, h alternativas, formas
de exposio indireta a propriedades agrcolas.
Se voc tiver a oportunidade de investir nas bolsas internacionais, minha
recomendao seria comprar aes da argentina Cresud - e voc pode fazer isso
atravs de uma conta nos EUA, posto que suas aes so listadas na Nasdaq, sob o
cdigo CRESY. Isso traz uma vantagem importante, de que seu investimento estar
em dlar.
Cresud a lder latino-americana em agribusiness, com presena forte em Argentina,
Bolivia, Paraguai e Brasil, esta ltima atravs da BrasilAgro. Seu principal negcio
atividade imobiliria com propriedades agrcolas. Compram-se terras desvalorizadas,
agregando valor e vendendo a preos mais interessantes, com lucro.
A localizao das propriedades aparece abaixo:
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Cresud ainda detm 64,5% da IRSA, que detm ativos imobilirios em reas urbanas
da Argentina, o que lhe garante, indiretamente, 19% do capital do Banco Hipotecario.
O racional aqui o mesmo: comprar barato, agregar valor e vender caro.
A companhia bem tocada e referncia na Amrica Latina em termos de
produtividade, com um portflio diversificado geograficamente. Olhando para frente,
vemos ambiente mais favorvel para preos e vendas nos prximos trimestres.
Em termos de valuation, vemos a companhia sendo negociada com a maior parte de
seus ativos a valor de livro (por quanto foram relacionados no balano), o que ignora
os preos atuais de mercado e a forte valorizao das terras nos ltimos anos.
Achamos que a companhia deve destravar bastante valor quando vier a negociar
esses campos. Entre 2011 e 2013, por exemplo, Cresud vendeu trs propriedades
agrcolas, com lucro de 160% sobre que estava marcado no balano.
O momento pode ser especialmente interessante: a empresa aprovou, em abril de
2014, recompra de aes equivalente a 5% do capital, o que refora a ideia de aes
cotadas a preos interessantes.
Cresud negocia sob uma relao de Enterprise Value sobre Ebitda (valor da empresa
sobre fluxo de caixa operacional) de 7,7x para 2014 e 6,8x para 2015, contra pares
mais prximos em at 15x e 12x, respectivamente. Estimamos que as aes possam
valer cerca de US$ 18,00 em 12 meses, o que representa potencial de valorizao da
ordem de 30% em dlares.
Alternativa II
E para quem no tem a opo de comprar propriedades agrcolas nem investir na
bolsa norte-americana, ainda h vida para ter exposio a terras. Recomendo a
compra das aes de Brasil Agro, listadas na Bovespa sob o cdigo AGRO3.
A forma de atuao da companhia bastante semelhante quela da Cresud, que
inclusive acionista da Brasil Agro, com 39,63% do capital. Trata-se de um excelente
veculo para surfar a esperada valorizao de terras nos prximos trimestres.
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Analistas Responsveis
Assistentes de Anlise
Joo Franolin
Disclosure
Elaborado por analistas independentes da Empiricus, este relatrio de uso exclusivo de seu destinatrio, no
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estudo baseado em informaes disponveis ao pblico, consideradas confiveis na data de publicao. Posto
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Este relatrio no representa oferta de negociao de valores mobilirios ou outros instrumentos financeiros.
As anlises, informaes e estratgias de investimento tm como nico propsito fomentar o debate entre os
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+ As recomendaes do relatrio de anlise refletem nica e exclusivamente as suas opinies pessoais e foram
elaboradas de forma independente.
+ Os analistas so scios e participam dos lucros da Iguatemi Gesto, que mantm em fundos e carteiras de
valores mobilirios que administra ativos objeto de anlise por parte da Empiricus Research, podendo da
resultar conflito de interesses.
O analista Rodolfo Amstalden o responsvel principal pelo contedo do relatrio e pelo cumprimento do
disposto no Art. 16, pargrafo nico da Instruo ICVM 483/10.
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