TEORA DE LAS FINANZAS

Tema 8
Evaluacin de proyectos
de inversin

2009

Dr. Eduardo Herreras Aristi

Evaluacin de proyectos
de inversin
8.1 Conceptos bsicos. . . . . .1
8.2 Importancia. . . . . . . . . . . . 3
8.3 Valor Actual Neto. . . . . . . 7
8.4 Indicadores de
rentabilidad. . . . . . . . . . . . 9

Proyecto de Inversin: concepto

Propuesta

Necesidad

Conjunto de recursos
disponibles: humanos, materiales
y tcnicos, entre otros.

Documento por escrito formado por una serie de estudios que permiten a
diversos usuarios evaluar determinando el costo-beneficio, si la idea de
inversin es viable, realizable y se obtendrn rendimientos.

Proyecto de Inversin: estudios

Mercado

Tcnico

Perfil de los productos y/o servicios

Anlisis de la demanda
Anlisis de los precios
Anlisis de la oferta
Anlisis de los canales de distribucin
Promocin

Procesos de fabricacin
Localizacin general y especfica del proyecto
Materia primas e insumos requeridos
Equipo, maquinaria e instalaciones necesarias
Capacidad de produccin
Tecnologa

Administrativo

Financiero

Planeacin
Organizacin
Direccin
Control

Inversin total o Monto original de la inversin

Valor de rescate al final de la vida til proyecto
Costo de capital o Tasa mnima requerida
Flujos netos de efectivo

Evaluacin de proyectos de
inversin
Se evala el proyecto por medio de diferentes mtodos cuantitativos

Objetivos
Determinar si el proyecto de inversin es aceptable o no.
Establecer barreras para juzgar la bondad de dicho proyecto.
Evaluar su pronta recuperabilidad y rendimiento.

Mtodos de evaluacin
No consideran valor del dinero en el tiempo:

Perodo de recuperacin (PR)

Su objetivo es determinar el tiempo en que se recupera la inversin.
Forma de clculo:
A. Los flujos de ingresos son uniformes
Se divide el valor de la inversin entre los flujos de
ingresos anuales.
B. Los flujos de ingresos no son uniformes
Se suman los flujos que se espera sean generados a
travs de los aos hasta que igualen la inversin.
4

Mtodos de evaluacin
Tasa de rendimiento contable (TRC).
Considera utilidades y no flujo de efectivo, concluyendo que la
contabilidad es sobre base acumulativa e incluye ajustes por gastos
devengados, depreciaciones y amortizaciones
Forma de clculo:
A.

Dividendo las utilidades anuales netas que se espera se rindan en

promedio, durante la vida del proyecto entre el valor promedio de la
inversin.

B.

El denominador se determinara sumando a la inversin inicial el valor

de deshecho y dividiendo esta suma entre dos.

C.

Si no hubiera valor de desecho bastar con dividir la inversin inicial

entre dos.

D.

En caso de que hubiera capital de trabajo formando parte de la

inversin, se aadir al promedio de inversin en activos fijos para
determinar el valor del denominador.

Valor Actual Neto

Valor presente de inversin Cantidad mxima que una compaa estara
dispuesta a invertir en un proyecto.
Valor presente neto Diferencia entre el valor presente del flujos y el valor
de la inversin.
Forma de clculo:
n

VPN So
t 1

St
t
(1 i )

VPN= Valor presente neto

So = Inversin Inicial
St = Flujo de efectivo neto del periodo t
n = Nmero de periodos de vida del proyecto
i
= Tasa de recuperacin mnima atractiva (TREMA)
6

Valor Actual Neto

Ejemplo:
Una empresa desea hacer una inversin en un equipo relacionado con el manejo de
materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de mercado de $100,000.00 y
representar para la Compaa una ahorro en mano de obra y desperdicio de materiales
de $40,000.00. Considere que la vida estimada del nuevo equipo es de 5 aos al final de
los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20,000.00. Por ltimo asuma que
esta empresa ha fijado sus TREMA en un 25%
VPN= Valor presente neto
So = $100,000.00
St = $40,000 y $60,000
n =5
i
= 25%

St
VPN So
t
(
1

i
)
t 1

40,000 40,000
40,000
40,000
60,000
VPN 100,000

14,125
2
3
4
5
(1 .25) (1 .25) (1 .25) (1 .25) (1 .25)
VPN = $14,125.00
El resultado es positivo, por ello se recomienda adquirir el nuevo equipo

Valor Actual Neto

Ejemplo:
Una empresa desea hacer una inversin en un equipo relacionado con el manejo de
materiales y se estima que el nuevo equipo tiene un valor de mercado de $100,000.00 y
representar para la Compaa una ahorro en mano de obra y desperdicio de materiales
de $40,000.00. Considere que la vida estimada del nuevo equipo es de 5 aos al final de
los cuales se espera una recuperacin monetaria de $20,000.00. Por ltimo asuma que
esta empresa ha fijado sus TREMA en un 25%
VPN= Valor presente neto
So = $100,000.00
St = $40,000 y $60,000
n =5
i
= 25%

St
VPN So
t
(
1

i
)
t 1

40,000 40,000
40,000
40,000
60,000
VPN 100,000

14,125
2
3
4
5
(1 .25) (1 .25) (1 .25) (1 .25) (1 .25)
VPN = $14,125.00
El resultado es positivo, por ello se recomienda adquirir el nuevo equipo

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Es un ndice, medida de equivalencia o base de comparacin capaz de resumir las
diferencias de importancia que existen entre las alternativas de inversin.
Definida como la tasa de inters que reduce a cero el valor presente, el valor futuro,
o el valor anual equivalente de una serie de ingresos y egresos.

Forma de clculo:
Donde
P= Inversin inicial
A= Flujo anual neto
i= Tasa interna de rendimiento
n= Periodos de vida de la
inversin

P
TIR P A( ) i n 0
A

Tasa interna de rendimiento (TIR)

Ejemplo:
Se desea seleccionar de entre los siguientes proyectos de inversin el mas adecuado,
se supone una TREMA del 15%.

Proyecto A
Inversin Inicial
Vida
Ingresos
netos/ao

Proyecto B

$10,000.00

$15,000.00

5 aos

5 aos

3344

4500

Se requiere justificar primero el proyecto de menor inversin.

10,000
10,000 3344
* .2 * 5 0
3344
Una vez que el proyecto A ha sido justificado, el siguiente paso es justificar el aumento
en la inversin que requiere el proyecto B

5,000
* .2 * 5 0
1
,
156

5,000 1156

10

Mtodo del valor anual equivalente

Con el mtodo del valor anual equivalente, todos los ingresos y gastos que ocurren
durante un periodo son convertidos a una anualidad equivalente (uniforme).
Cuando dicha anualidad es positiva, entonces es recomendable que el proyecto sea
aceptado.

Forma de clculo:

A
A S {( P F )( i n) F i}
P
donde:
A = Anualidad
P = Inversin inicial
S = Flujo de efectivo neto del ao
i = Tasa de recuperacin mnima atractiva
n = Numero de aos de vida del proyecto
F= Valor de rescate

11